導(dǎo)語：如何才能寫好一篇外匯風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞]　匯率風(fēng)險(xiǎn)；外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具；外匯遠(yuǎn)期交易；外匯期貨；外匯期權(quán)

一、引言

長期穩(wěn)定的人民幣匯率雖然促進(jìn)了我國企業(yè)的快速成長，但是同時(shí)也造成了我國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對匯率風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的了解和重視。2005年匯改之后，人民幣匯率彈性加大，國家不再承擔(dān)由此造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，縱觀以往國內(nèi)關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的大量文獻(xiàn)，國內(nèi)學(xué)者大多從2005年匯改之后才更多的關(guān)注和研究人民幣匯率波動(dòng)對我國企業(yè)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。王雪青(2000)從融資角度分析了企業(yè)如何選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。胡陽(2006)指出了跨國公司在面對外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)著重應(yīng)對交易風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。王秀芹(2009)認(rèn)為國際工程物資采購中企業(yè)要對物資采購面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別，采取遠(yuǎn)期外匯交易，外幣期權(quán)交易等外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。然而，國內(nèi)文獻(xiàn)大多介紹各種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具基本使用方法以及優(yōu)點(diǎn)，對于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具自身所具有的風(fēng)險(xiǎn)的研究卻十分匱乏。同時(shí)國內(nèi)之所以缺乏對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具本身的風(fēng)險(xiǎn)的研究，是因?yàn)閲鴥?nèi)對于匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識具有片面性。針對上述有待進(jìn)一步完善和解決的問題，本文的創(chuàng)新之處在于：首先，提出了對匯率風(fēng)險(xiǎn)的全新認(rèn)識；其次，對各種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具自身的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。

二、匯率風(fēng)險(xiǎn)的全新認(rèn)識

關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義，國內(nèi)教科書將其定義為：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生偏離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從上面的定義中，可以看出國內(nèi)學(xué)者對于外匯風(fēng)險(xiǎn)所造成的影響偏重于其對經(jīng)濟(jì)主體所造成的經(jīng)濟(jì)損失。但是縱觀國內(nèi)外對于風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，可以知道風(fēng)險(xiǎn)本身是一種可以認(rèn)知的不確定性，由于風(fēng)險(xiǎn)所具有的不確定性就造成了對未知預(yù)期的雙面性。也就是說風(fēng)險(xiǎn)不僅是一種對經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也是一種給經(jīng)濟(jì)主體帶來收益的可能性。既然如此，那么為什么匯率在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)就一定只會(huì)給經(jīng)濟(jì)主體帶來損失呢?例如：中國某出口企業(yè)與美國進(jìn)口企業(yè)簽訂了一份價(jià)值為100萬美元的出口合同，并在合同中規(guī)定美國進(jìn)口商于成后3個(gè)月后付款，本期匯率為1美元=6.6550人民幣元。如果3個(gè)月后人民幣對美元升值，1美元=6.5550人民幣元，并且中國出口商沒有采取任何的保值措施，那么中國出口企業(yè)將承受10萬元人民幣的損失，這部分損失毫無疑問應(yīng)該計(jì)入企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)之中。但是以往匯率風(fēng)險(xiǎn)定義既然將其定義為“匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)”，那么3個(gè)月后如果人民幣對美元貶值，1美矛675550人民幣元，那么中國出口企業(yè)將獲得10萬元人民幣的收益。請問這部分以外收益應(yīng)該如何定義?不可否認(rèn)這部分收益同樣也是是由于匯率始料未及的變動(dòng)所帶來的，正是由于匯率變動(dòng)所具有的不確定性這個(gè)特點(diǎn)，才造成了中國出口企業(yè)對匯率未知預(yù)期的雙面性。總結(jié)借鑒國內(nèi)外學(xué)者對于匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義和對風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該進(jìn)行以下擴(kuò)充和修正：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生偏離，這種偏離具有雙面性，一方面可能使經(jīng)濟(jì)主體遭受經(jīng)濟(jì)損失，另一方面也有可能給經(jīng)濟(jì)主體帶來意外的收益。從上面對匯率風(fēng)險(xiǎn)的全新理解中，可以看到，匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)具有如下兩個(gè)特點(diǎn)：(1)匯率風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，既有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體對未來匯率變動(dòng)的不確定性；(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)具有雙面性，即匯率變動(dòng)的不確定性使有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體對未來的預(yù)期發(fā)生偏差，而且這種偏差具有雙面性，它既可能給有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體造成經(jīng)濟(jì)損失，也有可能給有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體帶來經(jīng)濟(jì)收益。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具的自身風(fēng)險(xiǎn)分析

通過上述關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析，可以看出國內(nèi)對于匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識一直具有片面性，過分強(qiáng)調(diào)其造成的損失而忽視收益。這樣在理解外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具時(shí)，正是由于匯率風(fēng)險(xiǎn)全面-認(rèn)識的缺失，忽略了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具自身所具有的風(fēng)險(xiǎn)，既只看到了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具對匯率風(fēng)險(xiǎn)所造成損失的抵補(bǔ)，而沒有看到當(dāng)匯率風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期正好相反時(shí)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具所造成的損失。根據(jù)以上思路圍繞三種外風(fēng)險(xiǎn)管理工具：外匯遠(yuǎn)期交易、外匯期貨和外匯期權(quán)的自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

1.外匯遠(yuǎn)期交易的自身風(fēng)險(xiǎn)分析。外匯遠(yuǎn)期交易本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易。即：買賣雙方先簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間；到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定完成交易。例如：日本進(jìn)口商達(dá)成一筆鋼鐵進(jìn)口協(xié)議，合同規(guī)定3個(gè)月后支付400萬美元，為了避免3個(gè)月后日元對美元貶值，使企業(yè)成本增加，可以與外匯銀行簽訂一筆美元遠(yuǎn)期交易。這樣便可以固定日元兌美元3個(gè)月后的匯率。無論到期匯率如何，日本進(jìn)口商支付的美元數(shù)量都固定不變。但是匯率變動(dòng)本身具有不確定性，同樣是上面的例子，假設(shè)日本進(jìn)口商除了外匯遠(yuǎn)期交易外沒有采取其他的保值措施，如果3個(gè)月后的即期匯率正好和日本進(jìn)口商預(yù)測相反將會(huì)承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，既日元對美元升值，則日本進(jìn)口商將承受由此帶來的損失，這種損失便是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，當(dāng)匯率變動(dòng)給日本進(jìn)口商帶來的收益大于毀約的成本時(shí)，外匯銀行則面臨著日本進(jìn)口商違約的可能性。此外，外匯遠(yuǎn)期交易是場外交易，沒有標(biāo)準(zhǔn)化的條款，交易雙方常常面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)。由于是場外交易，所以外匯遠(yuǎn)期交易合約不能在二級市場上轉(zhuǎn)讓，合約到期之前自身并沒有價(jià)值，合約本身缺乏靈活性，具有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，外匯遠(yuǎn)期交易自身具有如下風(fēng)險(xiǎn)：(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；(2)違約風(fēng)險(xiǎn)；(3)信用風(fēng)險(xiǎn)；(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.外匯期貨的自身風(fēng)險(xiǎn)分析。外匯期貨交易是外匯買賣雙方在有組織的交易場所內(nèi)，以公開叫價(jià)方式確定價(jià)格，買入或者賣出標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的某種外匯。例如：中國出口商與荷蘭進(jìn)口商簽訂了一筆價(jià)值200萬美元的服裝出口合約，并約定6個(gè)月后付款。簽訂合約時(shí)的現(xiàn)匯市場上人民幣兌美元匯率為1美元=6.6550人民幣元，為防止6個(gè)月后人民幣升值造成的匯兌成本的增加，中國進(jìn)口商買進(jìn)價(jià)格為1美元=6.6650人民幣元，為簡化分析，這里不考慮交易成本的前提下，中國出口商需要支付1329萬人民幣。在合約到期時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)以下兩種情況：外匯現(xiàn)貨市場和外匯期貨市場上人民幣都升值，匯率分別為1美元=6.6400人民幣元和1美元=6.6500人民幣元。這時(shí)，如果中國進(jìn)口商直接在現(xiàn)匯市場上購買美元需

支付1328萬人民幣，與3個(gè)月前的即期匯率相比利潤損失了3萬元人民幣。這時(shí)中國出口商在外匯期貨市場上賣出期貨合約卻可以獲利1萬元人民幣。這不僅抵消了匯率波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也獲得了一筆額外的收益。但是如果外匯期貨市場上人民幣升值幅度大于現(xiàn)匯市場上人民幣升值的幅度，既現(xiàn)匯價(jià)格為1美元=：6.6400人民幣元和1美元=6.6300人民幣元。中國出口商如果在期貨市場上賣出合約將損失3萬元人民幣，即使交割日到期之前己進(jìn)行了對沖，但是按現(xiàn)匯匯率計(jì)算出口商仍然會(huì)遭受損失，期貨合約沒有起到保值的作用。同時(shí)，作為衍生金融交易，外匯期貨產(chǎn)品本身的系數(shù)往往很高，在收益放大的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)放大。另外，當(dāng)期貨購買方的保證金不足并低于規(guī)定比例時(shí)，往往會(huì)被強(qiáng)行平倉。綜上所述，外匯期貨交易自身具有如下風(fēng)險(xiǎn)：(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；(2)杠桿風(fēng)險(xiǎn)：(3)強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)；

3.外匯期權(quán)的自身風(fēng)險(xiǎn)分析。外匯期權(quán)指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。按照期權(quán)持有者的交易目的，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。作者將從期權(quán)買方的角度分析看漲期權(quán)和看跌期權(quán)自身的風(fēng)險(xiǎn)。(1)買入看漲期權(quán)。香港某公司預(yù)測港幣會(huì)對美元升值，以每港幣0.07美元的價(jià)格買入一份執(zhí)行價(jià)格為1美元=7.75港幣的看漲期權(quán)。我們可以得知買方的收益：一是，當(dāng)港幣不像香港公司預(yù)期的那樣升值反而貶值時(shí)，買方可以執(zhí)行期權(quán)，這樣買方的損失只是期權(quán)費(fèi)：二是，當(dāng)港幣確實(shí)如買方預(yù)期的那樣升值且現(xiàn)匯匯率在(7.75，7.45)區(qū)間內(nèi)時(shí)，買方不執(zhí)行期權(quán)而是按現(xiàn)匯匯率購買美元。這時(shí)買方的損失是隨著匯率的上升而減少，但是依然存在損失，當(dāng)匯率上升至7.45時(shí)盈虧平衡；三是，當(dāng)匯率大于7.45時(shí)，買方的收益隨著匯率的上升而增加并且收益的潛力無限。從上面的分析中我們可以看出，看漲期權(quán)并小一定能完全消除買方的匯率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)匯率上升的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權(quán)所規(guī)定的匯率時(shí)，買方的損失隨著匯率的上升而減少。只有當(dāng)匯率上升的程度高于盈虧平衡匯率時(shí)，買方才能盈利。(2)買入看跌期權(quán)。法國某農(nóng)產(chǎn)品出口公司向美國進(jìn)口一批農(nóng)產(chǎn)品，約定3個(gè)月后用美元付款。由于當(dāng)心到時(shí)美元貶值，該公司購買了一份執(zhí)行價(jià)格為1歐元=1.40的美元看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為每美元0.03歐元。同樣我們可以得知買方的收益：一是，當(dāng)3個(gè)月后美元升值且現(xiàn)匯匯率大于1.40時(shí)，法國公司不執(zhí)行期權(quán)，以現(xiàn)匯匯率兌換美元，這時(shí)法國公司只損失了期權(quán)費(fèi)；二是，當(dāng)3個(gè)月后美元確實(shí)如法國公司預(yù)料的那樣貶值，法國公司便執(zhí)行期權(quán)，按照約定的匯率兌換美元。但匯率在(1.32，1.40)區(qū)間內(nèi)時(shí)，法國公司仍然會(huì)遭受損失，但是損失隨著匯率的降低而減少。當(dāng)匯率為1.32時(shí)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；三是，當(dāng)3個(gè)月后美元貶值幅度超過1.32時(shí)，法國公司執(zhí)行期權(quán)，這時(shí)法國公司的收益隨著匯率的降低而增加。從上面的分析中我們同樣可以看出，看跌期權(quán)和看漲期權(quán)一樣，并不一定能完全消除買方的匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率下降的程度高于盈虧平衡匯率時(shí)，買方能夠盈利。但是當(dāng)匯率下降的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權(quán)所規(guī)定的匯率時(shí)，買方的損失隨著匯率的下降升而減少。當(dāng)匯率不降反升時(shí)，買方將損失期權(quán)費(fèi)。由此得出以下結(jié)論，外匯期權(quán)同樣不能完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，使用期權(quán)同樣面臨著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于外匯變動(dòng)的不確定性，使用外匯期權(quán)可能贏利，可能盈虧平衡，也可能虧損，但虧損最多只虧損期權(quán)費(fèi)。

篇2

【關(guān)鍵詞】自貿(mào)區(qū) 匯率市場化 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、上海自貿(mào)區(qū)匯率自由化已成趨勢

自2013年9月30日，上海自貿(mào)區(qū)掛牌以來，匯率市場化和利率市場化的改革一直飽受各界期待。雖然12月出臺的《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見》在兩率市場化方面的內(nèi)容不及預(yù)期，但是上海作為未來國際金融中心，自由開放的市場環(huán)境必不可少，所以匯率市場化已經(jīng)成為上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展趨勢。

許多學(xué)者都擔(dān)心上海自貿(mào)區(qū)金融自由化后，會(huì)出現(xiàn)像東南亞金融風(fēng)暴時(shí)泰國遭遇的危機(jī)——大量的資金進(jìn)入離岸賬戶，離岸賬戶再向在岸賬戶投放，繞過了外匯管理，然后這些資金一下子撤離的時(shí)候，打擊幾近毀滅性。[1]好在自貿(mào)區(qū)金融改革通過銀行分賬經(jīng)營、獨(dú)立核算構(gòu)建了與境內(nèi)其他市場有限隔離、與國際金融市場高度接軌的獨(dú)立金融環(huán)境。[2]居民與非居民的賬戶有隔離，不會(huì)在關(guān)內(nèi)關(guān)外隨意劃轉(zhuǎn)。存量客戶和新增客戶仍可以辦理業(yè)務(wù)，但是技術(shù)系統(tǒng)將自動(dòng)識別分賬管理。[3]這樣一來，使得自貿(mào)區(qū)內(nèi)先行實(shí)現(xiàn)利率和匯率的自由化成為可能。

二、匯率自由化下面臨的風(fēng)險(xiǎn)

高的匯率波動(dòng)率是近幾年來的普遍現(xiàn)象，因此匯率風(fēng)險(xiǎn)是自貿(mào)區(qū)金融改革中一個(gè)不可回避的問題。只有企業(yè)明白風(fēng)險(xiǎn)敞口在哪里，才能有效地采取措施來管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為自貿(mào)區(qū)匯率市場化背景下會(huì)存在以下的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Risks）

交易風(fēng)險(xiǎn)是指在運(yùn)用外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣與本幣之間以及外幣與外幣之間匯率變動(dòng)，使交易者蒙受損失的可能性。匯率變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)支出或收入的現(xiàn)金流，因此這是企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中最需要對沖掉的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）折算風(fēng)險(xiǎn)（Translation Risks）

折算風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體對資產(chǎn)負(fù)責(zé)債進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，在將功能貨幣在具體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中使用的貸幣，轉(zhuǎn)換成記賬貨幣編制會(huì)計(jì)報(bào)表所使用的貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能。[4]匯率的波動(dòng)率增加會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)率增加，因此需要不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。[5]

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Structural Risks）

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)影響一個(gè)企業(yè)未來的生死存亡和發(fā)展延續(xù)。

（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（Systematic Risks）

未來一段時(shí)間，眾多企業(yè)將在上海自貿(mào)區(qū)備案，可能出現(xiàn)境內(nèi)外大量貨幣涌向自貿(mào)區(qū)，形成龐大的“資金堰塞湖”。自貿(mào)區(qū)的資金水位帶來人民幣升值壓力，可能導(dǎo)致更大的資產(chǎn)泡沫。一旦泡沫崩潰，即引發(fā)金融危機(jī)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。這種風(fēng)險(xiǎn)是自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)和銀行都無法規(guī)避和控制的。[6]

三、自貿(mào)區(qū)匯率市場化趨勢下企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

在我國還沒有構(gòu)建人民幣匯率指數(shù)的情況下，通常我們講人民幣升值和貶值主要是指人民幣對美元升值和對美元貶值。因此本文中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也是指美元對人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。人民幣現(xiàn)行的匯率機(jī)制是有管理的浮動(dòng)匯率制，因此和實(shí)行匯率市場化的國家和地區(qū)相比，人民幣匯率的波動(dòng)率小于實(shí)行匯率市場化的國家和地區(qū)。一旦自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)匯率市場化，匯率的波動(dòng)率將增大，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理也就顯得更加重要。對比2013年美元對人民幣、歐元和英鎊的折現(xiàn)圖，我們可以發(fā)現(xiàn)美元/人民幣匯率的波動(dòng)幅度小于美元和其他市場化匯率的波動(dòng)幅度。

（一）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理

就折算風(fēng)險(xiǎn)而言，可實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債匹配保值，讓以功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸即受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額為零，保證匯率變動(dòng)不帶來任何折算上的損失。就經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)而言，可采取經(jīng)營多樣化的管理方法，在擴(kuò)大海外市場的同時(shí)也應(yīng)該挖掘國內(nèi)市場，擴(kuò)大企業(yè)在本國的市場份額。[7]下文將具體闡述進(jìn)口型企業(yè)和出口型企業(yè)控制交易風(fēng)險(xiǎn)的方法。

1.進(jìn)口型企業(yè)。對于進(jìn)口型企業(yè)，可以通過持有更多的美元來防范匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果擔(dān)心人民幣貶值，可以購買外匯遠(yuǎn)期合約，或者通過購買美元指數(shù)期貨合約來對沖到期時(shí)交付美元時(shí)需要面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體操作如下：在t0時(shí)刻和外國企業(yè)簽訂進(jìn)口合同，t1時(shí)刻將支付若干美元給國外出口商。因此購買一個(gè)t1或t1之后到期的美元指數(shù)期貨合約，到期之前如果美元相對人民幣升值則賣出美元指數(shù)期貨合約，對沖掉企業(yè)因人民幣貶值而需要支付更多人民幣的風(fēng)險(xiǎn)；如果美元相對人民幣貶值，那么企業(yè)因人民幣升值的額外收益將彌補(bǔ)在期貨合約上的虧損。需要指出的是，用期貨合約來對沖對外貿(mào)易中的外匯風(fēng)險(xiǎn)本身也存在較大風(fēng)險(xiǎn)，如保證金風(fēng)險(xiǎn)。

購買人民幣外匯期權(quán)也不失為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)好辦法。國內(nèi)外匯市場尚無成熟的人民幣外匯期權(quán)，因此進(jìn)口型企業(yè)可以在芝加哥商業(yè)交易所購買以X為敲定價(jià)格的人民幣看跌期權(quán)，到需要支付美元給國外出口企業(yè)時(shí)，如果人民幣貶值到執(zhí)行價(jià)格X以下，則可以按照執(zhí)行價(jià)格出售人民幣，獲得美元。但需要指出的是，芝加哥商品市場的人民幣期權(quán)交易量低下，流動(dòng)性極差，很有可能發(fā)生找不到賣方的情況。

進(jìn)口企業(yè)還可以通過人在美國市場上上購人民幣ETF，目前美國市場上比較常見的人民幣ETF有CYB、CNY、FXCH等。具體流程如下：在t0時(shí)刻在美國市場上做空人民幣ETF，如果t1時(shí)刻人民幣貶值，則企業(yè)在人民幣ETF上的收益將抵消掉國內(nèi)進(jìn)口企業(yè)支付給國外出口企業(yè)時(shí)因人民幣貶值而造成的虧損，如果時(shí)刻人民幣升值，那么企業(yè)在支付給國外出口企業(yè)時(shí)因人民幣升值造成的盈利將抵消掉本國企業(yè)在人民幣ETF上的虧損。

2.出口型企業(yè)。對于出口型企業(yè)，則需要防范人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，方法和進(jìn)口型企業(yè)相似，只是對沖方向相反。出口型企業(yè)如果擔(dān)心人民幣升值，可以購買外匯遠(yuǎn)期合約，或者通過購買美元指數(shù)期貨合約來對沖到期用美元結(jié)算時(shí)需要面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

和國內(nèi)進(jìn)口型企業(yè)相反，出口型企業(yè)可以在美國市場上購買執(zhí)行價(jià)格為X的人民幣看漲期權(quán)，當(dāng)國內(nèi)企業(yè)收到國外進(jìn)口企業(yè)支付的貨款時(shí)，如果人民幣匯率高于執(zhí)行價(jià)格X，則可以按照事先約定的執(zhí)行價(jià)格出售美元，購買人民幣。

國內(nèi)出口型企業(yè)，也可以在美國市場上做多人民幣ETF，當(dāng)人民幣匯率升值時(shí)，出口型企業(yè)在人民幣ETF上的盈利可以抵消掉企業(yè)在收匯時(shí)因人民幣升值而導(dǎo)致的損失；當(dāng)人民幣匯率貶值時(shí)，出口型企業(yè)在收匯時(shí)因人民幣貶值而導(dǎo)致的盈利就可以抵消掉出口型企業(yè)在人民幣ETF上的虧損。

外匯風(fēng)險(xiǎn)一直存在，需要進(jìn)行對沖。而且如果僅僅是以對沖風(fēng)險(xiǎn)為目的，而不是以投資為目的，那么風(fēng)險(xiǎn)并不大。需要指出的是，企業(yè)在進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)對沖的時(shí)候，也放棄了因?yàn)閰R率朝著有利方向波動(dòng)可能帶來的收益。

（二）政策支持

通過上文的分析，筆者發(fā)現(xiàn)，如果人民幣實(shí)現(xiàn)國際化，進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)行國際貿(mào)易時(shí)以人民幣結(jié)算就可以避免人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但在人民幣尚未實(shí)現(xiàn)國際化的情況下這種做法很少被國外企業(yè)接受。雖然人民幣交易量在2013年躍居全球第八，但實(shí)際的市場份額僅有2.2%。[8]而且企業(yè)用以對沖的外匯期貨、期權(quán)以及人民幣ETF常常由于流動(dòng)性不佳而不能成為很好的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。但可以料想，自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場化后，人民幣匯率波動(dòng)性增大，人民幣期權(quán)產(chǎn)品的收益率增加，流動(dòng)性也會(huì)增強(qiáng)。可見，實(shí)現(xiàn)人民幣國際化是防范進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的最根本、有效的措施。而為了促進(jìn)人民幣的國際化，中國自貿(mào)區(qū)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)匯率市場化是必然要求，中國自貿(mào)區(qū)內(nèi)也必須加快速度從政策面創(chuàng)造有利條件和環(huán)境，比如開發(fā)出更多管理人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，完善做市商制度，完善和外匯相關(guān)的配套制度，使得國內(nèi)外企業(yè)能夠在自貿(mào)區(qū)內(nèi)通過購買此類金融工具來對沖掉他們用人民幣結(jié)算所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。[9]

四、結(jié)論

自貿(mào)區(qū)實(shí)行匯率市場化是大勢所趨，實(shí)行匯率市場化之后人民幣匯率波動(dòng)率將增大。在此種情況下，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)和銀行面臨著交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。本文提供并分析了進(jìn)口型企業(yè)和出口型對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的幾種方法，并在分析中發(fā)現(xiàn)企業(yè)有效對沖風(fēng)險(xiǎn)的前提是實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場化和國際化。

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關(guān)鍵詞：對外貿(mào)易；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范

進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動(dòng)的企業(yè)受匯率變動(dòng)的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理

（一）匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)

在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時(shí)可得的本國貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動(dòng)帶來的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤。

（二）匯率波動(dòng)產(chǎn)生利潤風(fēng)險(xiǎn)和市場占有率下降風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會(huì)銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來的利潤成本，只部分地提高出口品價(jià)格，則會(huì)直接導(dǎo)致其出口利潤下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來的成本，而無法向外國進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇了出口廠商的利潤風(fēng)險(xiǎn)和國際市場占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）匯率波動(dòng)導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn)

在我國，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來表示。由于人民幣匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值也會(huì)相應(yīng)改變。目前我國規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則其面對的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高于用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。

（四）匯率變動(dòng)將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展

現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會(huì)通過提價(jià)來確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國的貨幣購買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對內(nèi)貶值時(shí)，提價(jià)的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營困難。

（五）匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動(dòng)

人民幣匯率改變有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如，對于我國外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而

可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。

二、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量

在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)因此逐漸積累和放大。

人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度可由方差計(jì)算的波動(dòng)率和幣值變動(dòng)幅度來綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過匯改初期的微幅波動(dòng)之后，人民幣匯率的波動(dòng)程度逐漸上升趨勢。2005年匯改至年底時(shí)人民幣對美元匯率的日間波動(dòng)率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動(dòng)率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動(dòng)率進(jìn)一步擴(kuò)大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒有做任何匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，僅人民幣升值一項(xiàng)就使其利潤率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個(gè)月升值幅度就達(dá)到2.1%。對于那些習(xí)慣了在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對其敲響了警鐘。

與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)的走勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動(dòng)率為0.07，而對歐元匯率的波動(dòng)率為0.15，可見國內(nèi)企業(yè)對歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險(xiǎn)更難確認(rèn)。在2005年11月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動(dòng)已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。

從國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢來看，人民幣匯率的波動(dòng)幅度將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國的國際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長，但受到社會(huì)保障、教育以及體制方面的約束，國內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴(kuò)大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國際社會(huì)對我國持續(xù)施加升值壓力。歐美等國為保護(hù)本國利益或轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)危機(jī)，通過各種途徑要求我國放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強(qiáng)大的國際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢。此外，國內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期，也會(huì)促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動(dòng)中面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的后果評估

從目前情況來看，人民幣匯率的波動(dòng)并未對我國外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額增長了52.9%，進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長了157.4%，這說明我國企業(yè)在國際市場上還具有相當(dāng)強(qiáng)的競爭力，勞動(dòng)力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢在一定程度上抵消了匯率波動(dòng)的影響。盡管人民幣相對美元持續(xù)升值，但我國企業(yè)的成本優(yōu)勢仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時(shí)也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說明我國企業(yè)應(yīng)對市場變化的能力有所增強(qiáng)，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動(dòng)的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對于那些技術(shù)和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機(jī)械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤率相對較高，且議價(jià)能力較強(qiáng)，能夠在合同中增加合適的價(jià)格條款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，人民幣升值對其的沖擊相對緩和。

此外，近年來我國外商直接投資增長也比較快，在我國對外經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系中的地位日益提高。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模，2007年末累計(jì)使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)從我國近兩年來外商直接投資的增長速度上早已體現(xiàn)出來，從2004年到2005年，我國實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說明，人民幣不斷升值并沒有對外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因?yàn)橐坏┩顿Y者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時(shí)，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會(huì)影響我國外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會(huì)在各種借口和渠道下流出我國。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長帶來的收益；另一方面經(jīng)過這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現(xiàn)收益。

四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制措施與建議

針對上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施與建議。

（一）合理選擇結(jié)算貨幣

在對外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時(shí)則應(yīng)多使用硬貨幣；在對外融資中，應(yīng)爭取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國際貨幣走勢來看，美元將會(huì)延續(xù)弱勢，而歐元的強(qiáng)勢地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢。因此，要力爭在對外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。

（二）積極利用衍生金融工具

在發(fā)達(dá)國家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國際貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國企業(yè)對此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)學(xué)習(xí)掌握外匯避險(xiǎn)工具。在匯率波動(dòng)幅度逐漸擴(kuò)大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當(dāng)措施保全自己的利潤。

（三）擇機(jī)確定合同價(jià)格和結(jié)算方式，適當(dāng)分散交易風(fēng)險(xiǎn)

我國出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時(shí)，可適當(dāng)提高出口價(jià)格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失；當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時(shí)，我國進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價(jià)格。外貿(mào)企業(yè)還可通過提前或推遲結(jié)算時(shí)間來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算，如果預(yù)測結(jié)算貨幣相對于本幣貶值，我國進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。

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關(guān)鍵詞:企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包；企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)；評價(jià)體系設(shè)計(jì)

前言

企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的發(fā)展歷程主要可以分為三個(gè)階段。第一階段是雛形階段，第二階段是開拓階段，第三階段是發(fā)展階段。企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包最早出現(xiàn)在二十世紀(jì)七十年代的發(fā)達(dá)國家。在雛形階段，企業(yè)外包的發(fā)展比較緩慢，主要的外包目的是降低成本。開拓階段開始于二十世紀(jì)末期，這一時(shí)期也是外包行業(yè)真正意義上發(fā)展的時(shí)期。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的發(fā)展階段從二十世紀(jì)末一直到現(xiàn)在，隨著科技的不斷進(jìn)步，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包已經(jīng)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段，成為了企業(yè)增加實(shí)力的主要手段。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)外包風(fēng)險(xiǎn)的概念

企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包主要指的是企業(yè)將自己的內(nèi)部運(yùn)營資源通過外包的形式轉(zhuǎn)讓出去。最早的外包模式主要將本企業(yè)內(nèi)的加工任務(wù)分配給工人來做，而如今，外包行業(yè)的范圍已經(jīng)擴(kuò)展到全球。企業(yè)財(cái)務(wù)外包風(fēng)險(xiǎn)主要指的是企業(yè)在運(yùn)行過程中出現(xiàn)的不確定因素，主要可分為兩種類型，一種類型是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是不可控風(fēng)險(xiǎn)，另一種類型是可控風(fēng)險(xiǎn)。不可控風(fēng)險(xiǎn)主要指的是在企業(yè)運(yùn)行的過程中，不是由人為因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，并且不能夠被消除，其中包括企業(yè)運(yùn)行環(huán)境發(fā)生的明顯變化，經(jīng)濟(jì)體系的改變或者是環(huán)境結(jié)構(gòu)的變化等，這些因素都是企業(yè)本身無法控制的，所以稱其為不可控風(fēng)險(xiǎn)?？煽仫L(fēng)險(xiǎn)主要指的是企業(yè)內(nèi)部人為因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括企業(yè)管理者的主觀影響等因素，這種類型的風(fēng)險(xiǎn)在多數(shù)情況下可以被消除，所以稱其為可控風(fēng)險(xiǎn)[1]。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的分析

(一)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外部外包風(fēng)險(xiǎn)的分析

企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外部外包風(fēng)險(xiǎn)主要指的是企業(yè)外部運(yùn)行環(huán)境中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括國家法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩個(gè)方面。1.國家法律環(huán)境。法律是企業(yè)在實(shí)施外包過程中的重要依據(jù)，企業(yè)的外包風(fēng)險(xiǎn)程度取決于法律對于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的制定以及監(jiān)管力度。目前，我國對企業(yè)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包由于缺乏完善的法律規(guī)定，所以企業(yè)在實(shí)施財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的過程當(dāng)中，只能夠憑自己的經(jīng)驗(yàn)對事物進(jìn)行判斷，或者是借鑒其他發(fā)達(dá)國家的企業(yè)財(cái)務(wù)外包方式。對于企業(yè)在財(cái)務(wù)外包中出現(xiàn)的新問題，由于之前沒有實(shí)例能夠借鑒，導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包過程當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)增加。2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于一個(gè)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)來說起著重要的作用，企業(yè)運(yùn)行的根本目的是獲得經(jīng)濟(jì)效益，而社會(huì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，對于企業(yè)來說存在著巨大的影響。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，隨著時(shí)代的進(jìn)步，企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的范圍已經(jīng)不僅局限于國內(nèi)，許多企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的跨國外包，這種現(xiàn)象說明，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于企業(yè)財(cái)務(wù)外包的影響已經(jīng)越來越大。一旦國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的運(yùn)行模式以及發(fā)展規(guī)律都會(huì)受到影響，從而造成企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)上升。

(二)企業(yè)財(cái)政外包內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的分析

1.企業(yè)員工方面。企業(yè)員工作為企業(yè)運(yùn)行的重要組成部分，對于企業(yè)的發(fā)展來說起著重要的作用。由于企業(yè)在實(shí)施財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的過程中，需要對企業(yè)各個(gè)職能進(jìn)行重新分配，對企業(yè)的運(yùn)行模式進(jìn)行重新劃分，企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)方面都要進(jìn)行相應(yīng)的改變。這一情況的發(fā)生，會(huì)對企業(yè)內(nèi)的部分員工造成一定的影響，使其認(rèn)為自己的利益受到損害，出現(xiàn)員工不配合企業(yè)管理等情況的出現(xiàn)。一但企業(yè)內(nèi)的大多數(shù)員工對企業(yè)產(chǎn)生抵制情緒，就會(huì)造成企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包無法正常運(yùn)行，從而提高了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)財(cái)政部門專業(yè)技能方面。由于企業(yè)在實(shí)施財(cái)政會(huì)計(jì)外包的過程中，會(huì)將企業(yè)內(nèi)的部分權(quán)利交給外包商，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部財(cái)政人員的權(quán)利遭到削弱，時(shí)間久了，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)政部門甚至?xí)テ涓镜膬r(jià)值。另外，加上企業(yè)對于內(nèi)部財(cái)政部門的重視程度不夠，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部的財(cái)政人員無法得到進(jìn)一步的培養(yǎng)，致使其專業(yè)技能下降或者跟不上快速發(fā)展的時(shí)代步伐，進(jìn)而失去其存在價(jià)值。這種現(xiàn)象一旦發(fā)生，會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部財(cái)政管理出現(xiàn)問題，進(jìn)而降低了企業(yè)內(nèi)部財(cái)政管理的質(zhì)量。企業(yè)內(nèi)部的財(cái)政管理對于企業(yè)運(yùn)行來說起著決定性的作用，一旦企業(yè)過多的依賴財(cái)政外包，必然會(huì)對企業(yè)自身的財(cái)政管理造成影響。長期發(fā)展下去，會(huì)增加企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)

(一)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系的設(shè)計(jì)

在對企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系進(jìn)行設(shè)計(jì)的過程中，主要包括以下幾個(gè)方面。第一，具有科學(xué)性?？茖W(xué)性能夠使建立的財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系對企業(yè)外包中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀的分析，從而降低了企業(yè)財(cái)政外包的風(fēng)險(xiǎn)。此階段在實(shí)施的過程當(dāng)中，首先要對本企業(yè)的外部運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行客觀的分析。其次，建立一套完善的外包風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)財(cái)政外包的科學(xué)化管理。最后，將企業(yè)內(nèi)每階段的財(cái)政外包情況以數(shù)據(jù)的方式顯示出來，降低企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)。第二，具有可操作性。在對企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行指標(biāo)設(shè)置的過程中，可操作性在風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)設(shè)置中起著重要的作用。其中，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)主要由兩方面構(gòu)成，一方面是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的簡潔性，另一方面是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的應(yīng)用性。簡潔性主要指的是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)能夠?qū)⑵髽I(yè)在財(cái)政會(huì)計(jì)外包過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)以簡潔明了的方式表達(dá)出來。風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的應(yīng)用性指的是，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的設(shè)置不能僅限于理論體系，要在實(shí)際應(yīng)用的過程當(dāng)中也能夠起到一定的引導(dǎo)作用。由此可以看出，在對風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行設(shè)計(jì)的過程當(dāng)中，要做到數(shù)據(jù)來源于實(shí)際并應(yīng)用于實(shí)際。第三，具有獨(dú)立性。企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)體系設(shè)計(jì)的獨(dú)立性主要表現(xiàn)在，要對企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包過程中出現(xiàn)的問題進(jìn)行一對一的解決，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系在設(shè)計(jì)的過程中，出現(xiàn)規(guī)劃范圍重疊的現(xiàn)象。這樣不僅會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)體系的應(yīng)用效率，而且會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)成本的浪費(fèi)。由此可以看出，在進(jìn)行企業(yè)財(cái)政外包風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)的過程當(dāng)中，要保證風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與問題之間的對應(yīng)性，并降低每種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)程度。第四，具有重要性。在對企業(yè)財(cái)政外包風(fēng)險(xiǎn)體系進(jìn)行設(shè)計(jì)的過程中，要對影響企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行客觀的分析，并將其按照風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行分類。在制定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的過程中，對風(fēng)險(xiǎn)程度高的因素進(jìn)行重點(diǎn)分析，并將其列入到風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)制定的主要范圍以內(nèi)。由此可以看出，在設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的過程當(dāng)中，要對影響風(fēng)險(xiǎn)的因素按照風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，對應(yīng)設(shè)計(jì)不同的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系，達(dá)到對企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包進(jìn)行科學(xué)管理的目的。

(二)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的模型構(gòu)建

1.模糊評價(jià)法。模糊評價(jià)法是對企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行模型構(gòu)建過程中主要運(yùn)用的評價(jià)方法。由于在企業(yè)運(yùn)行管理的過程當(dāng)中，對于企業(yè)內(nèi)部的各種數(shù)據(jù)以及影響因素?zé)o法進(jìn)行精確的計(jì)算，從而導(dǎo)致最終的評價(jià)結(jié)果出現(xiàn)偏差。模糊評價(jià)法的出現(xiàn)，有效的解決了這一問題。模糊評價(jià)法主要通過模糊集合的方式對評價(jià)對象進(jìn)行測評，并以其中的主要影響因素為評價(jià)依據(jù)，將復(fù)雜問題模糊化，最后利用數(shù)學(xué)中的模糊法對其進(jìn)行分析，從而得到相應(yīng)的評價(jià)結(jié)果。2.構(gòu)建企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)模型的步驟。企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)建的步驟如下；首先建立一個(gè)評價(jià)因素集，將評價(jià)因素集中的因素進(jìn)行分類，其中包括確定評價(jià)集以及確定權(quán)重集。確定權(quán)重集中的評級因素能夠直接利用模糊評價(jià)法對其進(jìn)行分析。而確定評價(jià)集中的評價(jià)因素要通過評估和計(jì)算以及構(gòu)建評價(jià)矩形兩個(gè)過程的分析之后，才能夠利用模糊評價(jià)法進(jìn)行分析，最終得出綜合評價(jià)結(jié)果[3]。

結(jié)論

隨著企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包的范圍逐漸擴(kuò)大，人們對于如何降低企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)方法的重視程度越來越高。本文通過對企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析以及評價(jià)，降低了企業(yè)財(cái)政在外包過程中的風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)財(cái)政外包的質(zhì)量。由此可以看出，對企業(yè)財(cái)政外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析以及評價(jià)，能夠?yàn)榻窈笃髽I(yè)財(cái)政外包模式在企業(yè)運(yùn)行過程中的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

1.1 外匯期權(quán)交易投資的含義

外匯期權(quán)指的是在購買期權(quán)的一方支付費(fèi)用給出售期權(quán)的一方之后，在簽訂的合約期限內(nèi)購買期權(quán)的一方可以買進(jìn)或者賣出自己購買的期權(quán)來進(jìn)行獲利。外匯期權(quán)交易的實(shí)質(zhì)其實(shí)是權(quán)利的買賣，外匯期權(quán)交易的優(yōu)勢是它鎖定了未來的匯率，給投資者提供了一種新的外匯保值方式，投資者可以靈活地根據(jù)市場中匯率的上漲或下降浮動(dòng)購買或出售自己的期權(quán)，獲利的機(jī)會(huì)更多。投資者在外匯期權(quán)交易投資中只承擔(dān)購買外匯期權(quán)時(shí)的支付費(fèi)用就有可能在匯率變動(dòng)中得到巨大的收益，而出售期權(quán)的一方只有來自期權(quán)費(fèi)轉(zhuǎn)讓的收益，風(fēng)險(xiǎn)比購買方大很多。

1.2 外匯期權(quán)交易投資重點(diǎn)內(nèi)容

外匯期權(quán)交易的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益幾乎在交易過程中占有相同的比重，投資者要想在外匯期權(quán)交易市場中獲利，必須對外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)和投資中的重點(diǎn)內(nèi)容做到充分的了解，這是進(jìn)行外匯期權(quán)交易投資的基礎(chǔ)準(zhǔn)備。外匯期權(quán)交易投資的特點(diǎn)是不管購買方是否在規(guī)定的時(shí)間按照合約辦事，在這個(gè)購買過程中支付的期權(quán)費(fèi)都不會(huì)退還給購買方，期權(quán)費(fèi)用支付后即屬于期權(quán)的賣方所有資產(chǎn)。但是買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)也非常的不均等，期權(quán)的購買方具有選擇權(quán)，賣方要承擔(dān)被選擇的義務(wù)，無法拒絕購買方的選擇；然而購買方只需付出一定的期權(quán)費(fèi)就有可能收獲巨大的利益，但期權(quán)賣方的最大收益也只限于期權(quán)費(fèi)用。另外，外匯期權(quán)交易中協(xié)定的匯率以美元價(jià)格為報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

2 投資者選擇外匯期權(quán)交易的原因

隨著我國改革開放的深化和經(jīng)濟(jì)全球化的影響，股票、期貨等交易品種在國內(nèi)資本市場中逐漸流行起來。雖然外匯期權(quán)交易屬于我國資本市場中近年來新興的一種交易品種，很多人對它的了解并沒有比對股票和期貨的熟悉程度高，但是外匯期權(quán)交易還是吸引了很多投資者。

究其原因，主要有以下幾個(gè)方面。

2.1 投資者的個(gè)人認(rèn)知和愛好

由于國內(nèi)資本市場中，股票市場在2007年開始投資者人數(shù)暴增，之后就進(jìn)入好幾年的連續(xù)熊市，流失了很多投資者。隨著近一年股市的好轉(zhuǎn)，很多投資者都選擇進(jìn)入股票市場，想要分一杯羹，但是牛市并不持久，近期大盤大幅振蕩，漲漲跌跌之后基本又處于萎靡狀態(tài)，對股民來說每天都像在坐過山車，一大部分新進(jìn)的股民被套牢，大量的資產(chǎn)投資都付之東流，雖然還有一部分股民想要繼續(xù)留在股票市場中等待奇跡的發(fā)生，很多人面對這種雞肋行情已經(jīng)默默地淡出了獲利機(jī)會(huì)變少的股票市場轉(zhuǎn)而投入其他交易市場。外匯期權(quán)交易與期貨交易相比沒有那么高的風(fēng)險(xiǎn)，于是很多投資者根據(jù)個(gè)人對投資理財(cái)和外匯期權(quán)交易的認(rèn)知和自身的興趣愛好選擇進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場。

在國外，外匯期權(quán)交易投資理財(cái)?shù)姆绞绞艿搅撕芏嗥胀ㄍ顿Y者的歡迎，比如在日韓等國家，很多家庭主婦早已進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場進(jìn)行投資理財(cái)，這已經(jīng)成為非常大眾化的現(xiàn)象，但是目前國內(nèi)比較流行的還是股票和期貨，外匯期權(quán)交易這一投資方式還不為大多數(shù)人所了解。但是仍然有很多投資者已經(jīng)開始大膽地嘗試，因此研究外匯期權(quán)交易投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)并對其控制和規(guī)避顯得尤為重要。

2.2 外匯期權(quán)交易的價(jià)格優(yōu)勢

很多投資者選擇外匯期權(quán)交易的最大的原因就在于它的價(jià)格優(yōu)勢，因?yàn)橥鈪R期權(quán)交易市場每天交易量數(shù)額可達(dá)數(shù)萬億美元，這樣巨大的市場交易額之下很少有出現(xiàn)國內(nèi)股票市場中的莊家操盤現(xiàn)象，而股票市場中由于有莊家，很容易出現(xiàn)莊家用較大的資金操控大盤走勢，賺取散戶資金的風(fēng)險(xiǎn)。但是外匯期權(quán)交易市場中價(jià)格與股票市場的價(jià)格相比就具有更高的透明性和穩(wěn)定性。

2.3 外匯期權(quán)交易的盈利模式

投資者在進(jìn)行操作時(shí)，應(yīng)該對外匯期權(quán)交易與投資者個(gè)人實(shí)盤外匯買賣加以區(qū)分，外匯期權(quán)交易投資的盈利模式為，當(dāng)投資者根據(jù)銀行的報(bào)價(jià)支付了期權(quán)費(fèi)用，就可以享有在合約規(guī)定的價(jià)格內(nèi)買入或賣出投資理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)利，這樣的盈利模式具有巨大的優(yōu)勢，就是不單純以美元匯率的某一種變化而盈利，即美元匯率上漲和下跌都為投資者提供了可以賺取利潤的空間，不像股票市場交易中股民基本上只能通過等待股票上漲后賺取買入價(jià)和現(xiàn)價(jià)的差額利潤。在外匯期權(quán)交易中只要投資者能抓住匯率浮動(dòng)的時(shí)機(jī)，就有可能賺取一定的收益。

外匯期權(quán)交易另一個(gè)吸引投資者的特點(diǎn)就在于，投資者可以在可控和可接受的風(fēng)險(xiǎn)之內(nèi)以小博大，一般情況下只需投入與其他金融品種相同數(shù)額的資金，就有可能獲得比普通交易中更多的收益，這樣的高利潤是一個(gè)巨大優(yōu)勢，十分適合想要在交易市場中利用較少投資成本賺取大量財(cái)富的投資者。

3 外匯期權(quán)交易投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及盈利方法

外匯期權(quán)交易市場對投資者的進(jìn)入要求很低，比如在招商銀行繳納數(shù)百元就可以開戶，但是在國內(nèi)交易市場中期權(quán)交易并不是很普遍，大多數(shù)人都不敢進(jìn)入外匯市場，很多進(jìn)入投資者也只是處于剛剛進(jìn)入外匯市場進(jìn)行摸索的階段，還有一些進(jìn)入市場的投資者因?yàn)椴皇煜ね鈪R期權(quán)交易的特點(diǎn)對其投資風(fēng)險(xiǎn)程度評價(jià)過低，其實(shí)外匯期權(quán)交易的投資風(fēng)險(xiǎn)還是很高的。

因此雖然外匯期權(quán)交易投資有著低投入、高收入的誘人優(yōu)勢，但是投資者們不應(yīng)存在僥幸心理，經(jīng)過知識儲備之后，不做任何實(shí)踐準(zhǔn)備和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防工作就將自己的資金盲目投入外匯期權(quán)市場中，這是非常不理智的投資行為。投資者可以參考以下方法進(jìn)行外匯期權(quán)交易投資中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，爭取在外匯市場中盈利。

3.1 進(jìn)入市場之前的模擬交易訓(xùn)練

進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場之前，投資者最好先進(jìn)行一段時(shí)間和足夠多次數(shù)的模擬交易訓(xùn)練，熟悉外匯期權(quán)交易的交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)，鞏固自己在之前進(jìn)行的理論知識儲備，為自己以后的實(shí)際交易操作打下良好的基礎(chǔ)，減少投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)。目前有很多手機(jī)軟件都是專門為外匯期權(quán)交易愛好者開發(fā)的，投資者可以下載安裝這些軟件，每天抽出一定的精力模擬操作進(jìn)行交易，了解市場的節(jié)奏并及時(shí)獲得金融市場的最新資訊，不能悶在書本里或者單純看一些交易專家的評論，要自己親身體驗(yàn)一下外匯市場的交易特點(diǎn)，并根據(jù)這樣的模擬訓(xùn)練考慮自己是否適應(yīng)這樣的交易方式，能否在外匯期權(quán)交易市場中立足和盈利。在進(jìn)行過模擬交易訓(xùn)練之后，投資者再根據(jù)自己的實(shí)際資金額度和交易水平等情況，量力而行，選擇是否要進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場進(jìn)行真實(shí)的投資。一旦進(jìn)入市場，就要有長期鉆研外匯期權(quán)市場規(guī)律和投入大量精力的準(zhǔn)備，不能因?yàn)槔щy就輕易地放棄。

3.2 正確認(rèn)識外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)

外匯交易市場是錯(cuò)綜復(fù)雜的，單憑模擬交易訓(xùn)練是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。投資者在進(jìn)行真實(shí)的選擇時(shí)，要正確認(rèn)識外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，不要因?yàn)檫^于恐懼而不敢下單。投資者要認(rèn)識到，外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)高，但是可控，虧損的最大數(shù)額不會(huì)超過購買期權(quán)時(shí)支付的期權(quán)費(fèi)用，不需要繳納保證金或其他費(fèi)用。同時(shí)，投資者一定要慎重選擇外匯保證金交易和期貨交易，目前在國內(nèi)資本交易市場中，外匯保證金交易因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)過大還屬于非法交易的范疇，因?yàn)樵谕鈪R保證金交易中，如果投資者做錯(cuò)方向且倉位過重就需要繳納保證金，如果不能及時(shí)上繳就面臨著被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)，甚至損失更加慘重。相比之下外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，屬于合法交易品種的范圍。

3.3 根據(jù)實(shí)際選擇外匯期權(quán)交易方式

投資者在進(jìn)行外匯期權(quán)交易理財(cái)時(shí)，要選擇符合自身實(shí)際情況的交易方式。外匯期權(quán)交易中主要的變化來自于以美元為基準(zhǔn)的其他貨幣匯率變動(dòng)，而匯率變動(dòng)又受到各種政治因素和經(jīng)濟(jì)因素的影響，波動(dòng)的范圍和頻率都不容易確定，這正是外匯期權(quán)交易的利潤機(jī)遇，同時(shí)也增加了外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

舉例來說，如果投資者進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易或者在日常生活或工作中有其他外匯收付的需要，當(dāng)投資者選擇外匯期權(quán)交易以后，既能夠保證匯率發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)投資者的經(jīng)濟(jì)不受損失或減少損失，又能夠在匯率發(fā)生有利變動(dòng)時(shí)獲得相當(dāng)?shù)睦?。例如，如果一個(gè)投資者進(jìn)行的是美國進(jìn)口貿(mào)易，2個(gè)月后他需要支付一筆歐元貨款，并且在2個(gè)月之后或者在這2個(gè)月之間歐元的匯率肯定會(huì)有所變化，但是至于是上升還是下降投資者是無法預(yù)見的。針對這種情況，建議投資者購買歐元的買進(jìn)期權(quán)，這樣2個(gè)月之后，如果歐元匯率上升了，美元匯率下降，這時(shí)他就可以按照2個(gè)月前簽訂的合約中約定的匯價(jià)和數(shù)量行使買入的權(quán)利；反之，如果2個(gè)月以后的歐元匯率下降了，美元匯率上升，投資者就可以選擇不履行簽訂的合約，按照合約中約定的匯率從2個(gè)月之后的市場買入歐元，這樣就可以在英鎊匯率下跌之后獲得好處。反之，如果投資者進(jìn)行的是美國出口貿(mào)易，2個(gè)月后會(huì)收到其他人支付的歐元貨款，根據(jù)當(dāng)前的政策形勢他能肯定的是2個(gè)月后歐元匯率會(huì)發(fā)生大幅的變動(dòng)，但歐元的匯率到底是上升還是下跌無法確定，這種情況下，不管投資者是否在遠(yuǎn)期外匯市場賣出，都會(huì)困擾這個(gè)投資者，因?yàn)槿绻?個(gè)月后歐元匯率下跌而他沒有賣出就會(huì)承擔(dān)貨款損失，自己的出口利潤降低甚至大量的虧損；如果2個(gè)月后歐元匯率上升而他已經(jīng)賣出又不能賺取歐元升值的出口利潤。投資者可以選擇進(jìn)行外匯期權(quán)交易投資，買入外匯賣出期權(quán)，只需要支付期權(quán)費(fèi)用就可以解決這一問題，減少歐元匯率改變?yōu)樽约簬淼氖找胬_。

外匯期權(quán)交易中的雙向開倉交易方式是比較建議有經(jīng)驗(yàn)的投資者選擇的交易方式，因?yàn)檫@種交易方式中投資者有雙向的準(zhǔn)備，也就有了雙向的機(jī)會(huì)，投資者將資金分成兩部分投入，不至于冒著孤擲一注的風(fēng)險(xiǎn)，擁有看跌期權(quán)以后還可以購買看漲期權(quán)，是比較安全的，盈利方式更靈活，不受匯率的單方面波動(dòng)影響，但是雙向開倉交易方式對于投資者對交易時(shí)間的把握和交易者對看跌看漲期權(quán)的價(jià)格處理都有著比較高的要求，一般投資者在這樣的價(jià)格變動(dòng)中很難找準(zhǔn)機(jī)會(huì)下單獲利，因此投資者在雙向開倉交易方式中需要保持良好的價(jià)格和收益計(jì)算思維，在價(jià)格的跌跌漲漲中看準(zhǔn)時(shí)間平倉盈利。

3.4 總結(jié)經(jīng)驗(yàn)找到投資盈利的機(jī)會(huì)

要想真正在外匯期權(quán)交易市場中立足并適應(yīng)這個(gè)市場的規(guī)律生存下來，甚至賺取大量的財(cái)富，投資者必須總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找到適合自己的交易方式。天上不會(huì)掉餡餅，外匯期權(quán)交易市場中也不會(huì)

有免費(fèi)的盈利。很多有經(jīng)驗(yàn)的投資者都是在一次次的失敗和成功中跌跌撞撞得到了最終的穩(wěn)定收益。其實(shí)只要進(jìn)入資本交易市場，無論你選擇了哪一種交易方式，都要有正確的投資態(tài)度和心理準(zhǔn)備。

篇6

人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場分為離岸市場和在岸市場。離岸市場又可以細(xì)分為離岸的場內(nèi)交易市場(transaction on exchange)和場外交易市場(over the counter)。前者主要指2006年8月芝加哥商品交易所推出的基于人民幣的期貨和期權(quán)交易,后者主要包括在中國香港地區(qū)、新加坡和世界其他地區(qū)的離岸市場進(jìn)行的人民幣遠(yuǎn)期、掉期、互換和期權(quán)市場。

在岸市場可以細(xì)分為零售市場和銀行間市場。零售市場主要指銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)與客戶進(jìn)行的基于人民幣的外匯衍生品交易,這包括始于1997年的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、始于2005年的銀行與客戶間的人民幣掉期業(yè)務(wù)以及銀行對個(gè)人的外匯理財(cái)產(chǎn)品。盡管經(jīng)歷多年的發(fā)展,但時(shí)至今日,零售市場的人民幣外匯衍生產(chǎn)品交易量依然不大,管理較為嚴(yán)格,市場壟斷也較為嚴(yán)重,對我國匯率機(jī)制影響較小。銀行間市場主要是金融機(jī)構(gòu)間,也包括一些大型的非金融機(jī)構(gòu)的大宗交易。

銀行間市場建立于1994年,建立之初的主要功能是為外匯指定銀行提供平補(bǔ)結(jié)售匯頭寸余缺,并提供清算服務(wù)。到目前為止,銀行間市場主要交易的人民幣外匯衍生產(chǎn)品有:2005年8月開始的人民幣遠(yuǎn)期外匯交易;2006年4月開始的人民幣對外幣的掉期交易;2007年8月推出的人民幣對外幣的交叉貨幣利率互換。縱觀我國人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場,其特點(diǎn)主要有:(1)銀行間市場起步較晚;(2)沒有場內(nèi)交易市場;(3)場外交易市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單,沒有以貨幣期權(quán)為代表的復(fù)雜外匯衍生產(chǎn)品。

二、在岸人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場簡介

1.遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易

遠(yuǎn)期結(jié)售匯是指銀行與客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)合同,約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限;到期外匯收支發(fā)生時(shí),即按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯。遠(yuǎn)期結(jié)售匯分為固定期限的遠(yuǎn)期交易和擇期交易。固定期限的遠(yuǎn)期交易,即交割日為確定日期的遠(yuǎn)期結(jié)售匯。擇期交易即客戶可在規(guī)定的期限內(nèi)選擇任意一個(gè)工作日辦理交割。

早在1997年4月,中國銀行就獲得了開展人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的許可。經(jīng)過10多年的發(fā)展,特別是2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來的全面發(fā)展,參與銀行數(shù)量由最初的中國銀行1家擴(kuò)大到2008年底的75家銀行,交易范圍擴(kuò)展至經(jīng)常項(xiàng)目和部分資本項(xiàng)目,交易期限從7天到12個(gè)月共分14個(gè)檔次,并允許展期交易,交易幣種包括美元、歐元、日元等。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展,對于拓寬國內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理手段、培育國內(nèi)人民幣對外幣衍生產(chǎn)品市場、完善人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)揮了重要作用。

2.掉期交易

掉期交易是指在即期買入A貨幣賣出B貨幣的同時(shí),遠(yuǎn)期再賣出同等金額的A貨幣買入B貨幣。一筆掉期外匯交易可以看成由兩筆交易金額相同、起息日不同、交易方向相反的外匯交易組成的。因此一筆掉期外匯交易具有一前一后兩個(gè)起息日和兩項(xiàng)約定的匯率水平。在掉期外匯交易中,客戶和銀行按約定的匯率水平將一種貨幣轉(zhuǎn)換為另一種貨幣,在第一個(gè)起息日進(jìn)行資金的交割,并按另一項(xiàng)約定的匯率將上述兩種貨幣進(jìn)行方向相反的轉(zhuǎn)換,在第二個(gè)起息日進(jìn)行資金的交割。掉期交易中,即期交易使用的是即期匯率,遠(yuǎn)期交易使用的是遠(yuǎn)期匯率,由于兩筆交易的數(shù)量相等,方向相反,成本只取決于兩筆交易所用匯率的差額。

外匯掉期交易最主要的作用是規(guī)避外匯匯率和利率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到保值的目的;同時(shí)銀行可以利用掉期交易調(diào)整銀行外匯頭寸,改變資金結(jié)構(gòu)。截止2008年底,銀行間人民幣外匯掉期市場共有75家會(huì)員。

三、離岸人民幣衍生產(chǎn)品市場簡介

離岸的人民幣金融衍生產(chǎn)品分為場外交易和場內(nèi)交易兩種。人民幣場外交易市場中的產(chǎn)品主要有人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(non-deliverable forwards,NDF)、人民幣無本金交割期權(quán)(non-deliverable options,NDO)和人民幣無本金交割掉期(non-deliverable swap,NDS)。這些產(chǎn)品誕生于20世紀(jì)90年代中葉,主要出現(xiàn)于中國香港、新加坡等國際金融中心。

1.人民幣無本金交割遠(yuǎn)期

人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(non-deliverable forwards,NDF)是根據(jù)交易雙方協(xié)議確定的遠(yuǎn)期匯率與到期時(shí)即期匯率之間的差額,進(jìn)行凈額支付并轉(zhuǎn)化為兩種貨幣中流通性更大的貨幣。主要用于實(shí)行外匯管制國家的貨幣,目前亞洲地區(qū)人民幣的無本金交割遠(yuǎn)期交易相當(dāng)活躍。無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu),供求雙方基于對匯率看法(或目的)的不同,簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約,該合約確定遠(yuǎn)期匯率,合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割清算,結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣(一般為美元),無需對NDF的本金(受限制貨幣,例如人民幣)進(jìn)行交割。NDF的期限一般在數(shù)月至數(shù)年之間,主要交易品種是一年期和一年以下的品種,超過一年的合約一般交易不夠活躍。其主要功能是滿足境外市場的人民幣避險(xiǎn)需求,并且克服了人民幣不可自由兌換的問題。

2.人民幣無本金交割期權(quán)

人民幣無本金交割期權(quán)(non-deliverable options,NDO)是指約定買方擁有權(quán)力在未來特定時(shí)間內(nèi),以約定好的價(jià)格,約定數(shù)量的交易貨幣標(biāo)的物,交易雙方無需交付標(biāo)的物的總價(jià)款,期權(quán)買方支付權(quán)力金取得執(zhí)行權(quán)力后,有權(quán)在未來某一特定日期或期間內(nèi),要求期權(quán)出售者依約支付匯率差價(jià),期權(quán)買方也有權(quán)不執(zhí)行上述交易合約。人民幣無本金交割期權(quán)具有更多的靈活性,買方即能夠限制匯率不利變動(dòng)導(dǎo)致的最大損失,又能夠獲取匯率有利變動(dòng)的好處。

3.人民幣無本金交割掉期

人民幣無本金交割掉期(non-deliverable swap,NDS)類似于貨幣掉期,但是無需進(jìn)行實(shí)際的貨幣轉(zhuǎn)換,即人民幣無本金交割掉期是以美元或其他流動(dòng)性較強(qiáng)的貨幣進(jìn)行交割的。人民幣無本金交割掉期能夠滿足客戶的各種需要,可以提供離岸市場對沖機(jī)制,客戶可以比較放心的對不同的現(xiàn)金流和時(shí)間進(jìn)行管理,還可以用最有效的貨幣進(jìn)行融資。

隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民幣在國際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易中地位的不斷上升,2006年8月27日,人民幣衍生產(chǎn)品更是跨出亞洲,在交易所交易的人民幣期貨和期權(quán)產(chǎn)品在美國芝加哥商品交易所正式推出。這是繼新加坡、中國香港和日本推出人民幣無本金交割遠(yuǎn)期以來,第四個(gè)人民幣無本金交割的離岸市場,同時(shí),這也是人民幣外匯衍生產(chǎn)品首次在境外的交易所進(jìn)行交易。

四、風(fēng)險(xiǎn)分析

1.金融機(jī)構(gòu)之間的信用嚴(yán)重不對等。而在人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場中,信用風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。國有商業(yè)銀行和小銀行之間的信用區(qū)別很大,給人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場的良性發(fā)展埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2.缺乏符合中國國情的統(tǒng)一的主協(xié)議。統(tǒng)一的主協(xié)議的推出會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)大大得到控制,中國發(fā)展場外人民幣外匯產(chǎn)品也需要這樣一個(gè)主協(xié)議。國家外匯管理局從2005年開始編制了第三版的主協(xié)議,這個(gè)主協(xié)議得到了國際上很大的支持,并刺激了人民幣外匯衍生品的發(fā)展。

3.法律法規(guī)不健全。中國發(fā)展人民幣外匯衍生品市場必須要有破產(chǎn)法和信用支持物的支持。但是中國的衍生品市場剛剛起步,在這個(gè)方面還有很多問題存在。

4.芝加哥商品交易所推出的人民幣期貨交易對我國掌握的人民幣匯率定價(jià)權(quán)提出了挑戰(zhàn),危及我國金融體系的健康發(fā)展。

綜上所述,雖然近幾年我國人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展有加快的態(tài)勢,但總體來看還處于初級階段。匯率機(jī)制的改革和匯率風(fēng)險(xiǎn)是我國金融業(yè)面臨的問題,發(fā)展和規(guī)范人民幣外匯衍生品市場,樹立風(fēng)險(xiǎn)意識和掌握風(fēng)險(xiǎn)控制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)能力是金融業(yè)面臨的新課題。發(fā)展我國人民幣外匯衍生品市場需要借鑒國外成熟市場的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國的實(shí)際并通過各方的努力探索,以積極穩(wěn)妥的實(shí)踐來實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

篇7

一、對我國企業(yè)外匯中存在的風(fēng)險(xiǎn)及管理發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析并分類

人們對外匯交易的理解通常都是在外匯市場進(jìn)行貨幣之間兌換的行為。外匯實(shí)際上就是外國的貨幣，其表現(xiàn)形式分為兩種：外幣現(xiàn)鈔和外幣活期存款。目前，市場交易中的外匯形式主要是外幣存款。在進(jìn)行外幣交易時(shí)，兌換比率總是不規(guī)范的來動(dòng)，這因此很容易產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)也是外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)，具體是指在一定時(shí)間段進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)交易中，由外國貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)以及負(fù)債或債權(quán)債務(wù)由于匯率來動(dòng)造成的價(jià)值上升或下降的可能性。所以，外匯風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的直接原因就是就是匯率變動(dòng)的不規(guī)范性造成的，根本沒有人能夠預(yù)測到將來匯率發(fā)展的狀況。

首先，外幣風(fēng)險(xiǎn)存在很大的不穩(wěn)定性，主要體現(xiàn)在：由于匯率波動(dòng)的情況和其他因素而導(dǎo)致其發(fā)生變動(dòng)；其次，外幣風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，隨時(shí)都有可能產(chǎn)生且不能徹底消除，所以要保證風(fēng)險(xiǎn)盡量的降到最低，這就需要企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的防御防范做到高度重視，確保風(fēng)險(xiǎn)到來時(shí)將經(jīng)濟(jì)損失降到最低；最后，外幣風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)無刻在任何地方都可能存在，具有強(qiáng)烈的普遍性，通常外匯風(fēng)險(xiǎn)都藏匿在企業(yè)日常的經(jīng)營活動(dòng)中。

二、分析我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的問題

1.外匯政策受限

主要展現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：其一，因?yàn)槲覈鹑谑袌龅馁Y金項(xiàng)目沒有全部開放，導(dǎo)致資金流通受到一定限制。當(dāng)企業(yè)遇到外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能很好地運(yùn)用金融市場的分散性有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不能有效的通過融資分散化以及市場分散化、投資分散化來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；其二，我國企業(yè)對外匯持有能力由于受強(qiáng)制性結(jié)售匯制度的限制沒有得到很大提升。國家根據(jù)這一形勢對企業(yè)外匯掌控和留成額度放松了限制，并嚴(yán)厲打擊對非貿(mào)易往來進(jìn)行外匯結(jié)算問題。因?yàn)閷σ恍┢髽I(yè)還有限制，所以企業(yè)外匯持有能力必會(huì)受到限制，導(dǎo)致企業(yè)防御外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力較低。

2.金融市場方面存在問題

目前，我國金融市場的發(fā)展還有很大的不足，主要表現(xiàn)為金融工具不足、金融技術(shù)落后，導(dǎo)致金融市場還不完善、不健全。企業(yè)外匯市場中常用的外匯套期保值工具主要以外匯期貨、期權(quán)以及互換的形式，這說明外匯市場在不斷的發(fā)展、完善。但目前，我國還沒有結(jié)合實(shí)際設(shè)立針對外匯的保值金融方式，這就造成了國內(nèi)企業(yè)面對外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不能很好的利用金融工具有效的對沖風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。

三、防御企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法

1.貿(mào)易融資

貿(mào)易融資就是利用金融手段，同時(shí)還運(yùn)用金融工具對企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流量進(jìn)行增加的融資模式，在發(fā)展國際貿(mào)易的過程中采用規(guī)范的金融管理機(jī)制，對發(fā)展企業(yè)金融融資來說是非常重要的。對我國企業(yè)在金融環(huán)境和抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)能力方面，貿(mào)易融資有著十分重要的意義。

2.金融工具套期保值法

運(yùn)用套期保值法可以有效抵御外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的次數(shù)。金融工具套期保值法包含了以下幾種方式：第一，遠(yuǎn)期外匯合約。應(yīng)針對預(yù)期支出或收入過程，貨幣匯率上升或下降的趨勢，在進(jìn)出口貿(mào)易的基礎(chǔ)之上成立遠(yuǎn)期外匯交易，以此有效規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)；第二，外匯期權(quán)。所謂期權(quán)就是進(jìn)行外匯期貨實(shí)際交易中，通過合同持有人買賣的行為，確保一定數(shù)量外匯的權(quán)利。外匯期權(quán)具有靈活性的特征，有效促進(jìn)外匯金融的發(fā)展。和遠(yuǎn)期外匯交易相比更具有保值效果；第三，外匯期貨合約。在進(jìn)行期貨交易時(shí)雙方簽訂的統(tǒng)一規(guī)范合同，就是期貨交易合同。外匯期貨合約是針對合同履行，相互之間進(jìn)行抵御風(fēng)險(xiǎn)，其主要的投機(jī)方式成分較高。

3.價(jià)格調(diào)整式

價(jià)格調(diào)整法屬于一項(xiàng)相對直接的外匯風(fēng)險(xiǎn)防御形式，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)方式可以分為以下幾種：第一，將價(jià)保值法。進(jìn)口企業(yè)在制定合同時(shí)規(guī)定貨幣如果出現(xiàn)升值時(shí)會(huì)給予合同相應(yīng)的調(diào)整；第二，升價(jià)保值法。制定合同時(shí)出口企業(yè)會(huì)考慮貨幣貶值問題，如果貨幣貶值會(huì)對合同價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整；第三，提早收款法。如果計(jì)價(jià)貨幣出現(xiàn)貶值，出口企業(yè)會(huì)根據(jù)合同規(guī)定進(jìn)行付款交易，但這有一個(gè)前提即國內(nèi)企業(yè)要給予一定的價(jià)格優(yōu)惠；第四，推遲收款法。進(jìn)口企業(yè)在進(jìn)行貨幣升值預(yù)測時(shí)，需要給購貨人提出相應(yīng)延期收款的申請，同時(shí)在價(jià)格方面做出相對的優(yōu)惠。

四、分析我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施

1.如何提升企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力。第一，合理的調(diào)配企業(yè)內(nèi)部的資金財(cái)務(wù)部門和會(huì)計(jì)部門，并不斷開展資金運(yùn)作活動(dòng)。在企業(yè)發(fā)展過程中資金和財(cái)務(wù)管理能力占據(jù)了關(guān)鍵位置，體現(xiàn)出了企業(yè)抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)能力；第二，收納及培養(yǎng)優(yōu)秀的外匯管理人才。企業(yè)要積極收納外匯管理人才保證企業(yè)順利發(fā)展，培養(yǎng)優(yōu)秀的外匯管理人才，推進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)防御外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力；第三，和外匯銀行要有及時(shí)溝通，高度重視專業(yè)人員提出的建議。

篇8

一、高度重視、全面評估人民幣匯率形成機(jī)制改革與銀行間外匯市場發(fā)展對本行外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的影響。各行（含城鄉(xiāng)信用社，下同）董事會(huì)和高級管理層要主動(dòng)研究并積極制定各項(xiàng)應(yīng)對措施，并確保外匯業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略與本行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、資本充足水平相適應(yīng)。各行要根據(jù)新的人民幣匯率形成機(jī)制和交易方式，進(jìn)一步完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度；積極建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營部門相獨(dú)立的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門或職能，將風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于整個(gè)外匯業(yè)務(wù)的全過程。

二、準(zhǔn)確計(jì)算本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸，包括銀行賬戶和交易賬戶的單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸，有效控制銀行整體外匯風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，還應(yīng)注意監(jiān)控和管理銀行貸款客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)評估貸款客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)水平變化對其償債能力的影響。

三、加強(qiáng)對外匯交易的限額管理，包括交易的頭寸限額和止損限額等。各行應(yīng)對超限額問題制定監(jiān)控和處理程序，建立超限額預(yù)警機(jī)制，對未經(jīng)批準(zhǔn)的超限額交易應(yīng)當(dāng)按照限額管理政策和程序及時(shí)進(jìn)行處理。做市商銀行要嚴(yán)格控制做市商綜合頭寸。

四、提高價(jià)格管理水平和外匯交易報(bào)價(jià)能力。各有關(guān)銀行機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)銀行與外匯交易市場之間、與客戶之間、總分行之間外匯價(jià)格的有效銜接，實(shí)現(xiàn)全行統(tǒng)一報(bào)價(jià)、動(dòng)態(tài)管理。各行在同業(yè)競爭和向客戶營銷時(shí)，要基于成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)分析合理進(jìn)行外匯交易報(bào)價(jià)，避免惡性價(jià)格競爭。

五、不斷加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)。做市商銀行要加強(qiáng)交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè)，將分支行外匯交易敞口實(shí)時(shí)歸集總行，并根據(jù)實(shí)際情況盡量集中在總行平盤，不斷提高外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的電子化水平。

六、制定并完善交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。在詢價(jià)交易方式下，各行要通過加強(qiáng)對交易對手的授信管理等手段，有效管理交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)，并定期對交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重估。各行應(yīng)把外匯交易涉及的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)納入企業(yè)法人統(tǒng)一授信管理。

七、有效防范外匯交易中的操作風(fēng)險(xiǎn)。各行要按照交易前準(zhǔn)備、交易的實(shí)現(xiàn)、確認(rèn)、資金清算、往來賬核對、會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)控制等步驟嚴(yán)格識別和控制外匯交易中的操作風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易的前、中、后臺職責(zé)應(yīng)嚴(yán)格分離。交易員要嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)授權(quán)進(jìn)行交易；后臺人員要認(rèn)真、及時(shí)進(jìn)行交易確認(rèn)、資金清算和往來賬核對，發(fā)揮獨(dú)立、有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控作用；必要時(shí)可設(shè)置獨(dú)立的崗位監(jiān)控外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。切實(shí)加強(qiáng)各項(xiàng)規(guī)章制度的執(zhí)行力度，有效控制合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。

八、加強(qiáng)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部審計(jì)。審計(jì)部門應(yīng)配備熟悉外匯交易業(yè)務(wù)、能夠?qū)ν鈪R風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審計(jì)的專業(yè)人員；要加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部審計(jì)檢查，及時(shí)評估本行在外匯風(fēng)險(xiǎn)控制方面的差距，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序得到有效執(zhí)行。

九、嚴(yán)格控制外匯衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。從事人民幣兌外幣衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的銀行，要嚴(yán)格按照《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的要求，建立有效的、與所從事的衍生產(chǎn)品交易相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度；要從系統(tǒng)開發(fā)、會(huì)計(jì)核算等方面，積極支持與配合新的衍生產(chǎn)品開發(fā)與業(yè)務(wù)發(fā)展。

十、配備合格的外匯交易人員、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員。要充分運(yùn)用市場化的手段招聘和遴選外匯交易人員和風(fēng)險(xiǎn)管理人員，建立有效合理的激勵(lì)機(jī)制和業(yè)績考核系統(tǒng)，以適當(dāng)?shù)拇隽糇∪瞬?、吸引人才?/p>

篇9

關(guān)鍵詞：人民幣升值；外匯風(fēng)險(xiǎn)管理；公司價(jià)值

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.02.40 文章編號：1672-3309（2012）02-94-03

全球經(jīng)濟(jì)一體化使得我國與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，我國匯率制度的改革，使得我國企業(yè)與世界經(jīng)濟(jì)變化的相關(guān)性變得更加緊密，加之我國打破了原有的固定匯率制度，使得企業(yè)完全暴露在全球的外匯風(fēng)險(xiǎn)之下。我國企業(yè)如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的問題至關(guān)重要。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義

外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率和匯率變化，以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制，給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益，包括一切以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)、交易員作弊風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不能履約風(fēng)險(xiǎn)、資金籌措風(fēng)險(xiǎn)、外匯政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動(dòng)中，以外幣調(diào)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲得收益。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在特定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)金融體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：從會(huì)計(jì)角度來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要指匯率變動(dòng)對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)基于賬面價(jià)值，主要反映匯率波動(dòng)帶來的實(shí)際損失和會(huì)計(jì)處理中出現(xiàn)的賬面損失；從財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的角度來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指匯率變動(dòng)引起的企業(yè)現(xiàn)金流的變化，進(jìn)而對企業(yè)價(jià)值的影響，它基于市場價(jià)值，反映匯率給企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流帶來的實(shí)際損失和估計(jì)影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流可能帶來的預(yù)期損失。

企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有3種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)期的匯率波動(dòng)而引發(fā)的應(yīng)收資產(chǎn)和應(yīng)付債務(wù)價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)；會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也叫折算風(fēng)險(xiǎn)，指由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于意料之外的匯率波動(dòng)而引起的企業(yè)未來收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

我國名副其實(shí)的大型跨國企業(yè)還很少，大多數(shù)公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要聚集在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為進(jìn)出口貿(mào)易和服務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)、跨國采購原材料的風(fēng)險(xiǎn)和國際金融結(jié)構(gòu)性貸款的風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論主要有M―M理論。該定理假設(shè)在一個(gè)無稅、無交易費(fèi)用、信息完全的完美市場條件下，認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理可以減少稅負(fù)，稅率的累進(jìn)（凸起）程度越大，外匯套期減少的稅負(fù)也越多；外匯管理也可以減少破產(chǎn)的可能，對沖風(fēng)險(xiǎn)可以通過減少企業(yè)價(jià)值的波動(dòng)性，因而可以降低企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境的概率；管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，還是債務(wù)人減少管理者成本有效手段。

由于M―M定理是建立在完全市場假設(shè)基礎(chǔ)上的，即無稅、無交易費(fèi)用、信息完全，因而，以后的研究都是從實(shí)際中M―M定理不能成立的條件出發(fā)，研究進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的理由。

早期的研究主要以企業(yè)的財(cái)務(wù)角度為出發(fā)點(diǎn)，針對匯率變化對相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流的影響進(jìn)行深入研究。相關(guān)結(jié)論為：公司現(xiàn)金流對匯率波動(dòng)的敏感性，取決于是否為跨國公司，競爭中使用的主要貨幣，企業(yè)的進(jìn)出口多少，輸入品與輸出品的市場競爭程度等。

二、人民幣匯率新機(jī)制下的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)

人民幣匯率改革新機(jī)制形成后，我國企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)變得越來越大。第一，匯改前，我國一直施行的是盯住美元的匯率政策，此項(xiàng)機(jī)制造成我國絕大部分公司的涉外業(yè)務(wù)是以美元進(jìn)行結(jié)算和計(jì)價(jià)，此類企業(yè)基本不面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，只有那些以非美元貨幣計(jì)價(jià)的企業(yè)，才面臨匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。自從新匯率制度實(shí)施以來，人民幣匯率不再盯住美元，從事對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的我國企業(yè)，都面臨匯率變動(dòng)帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。第二，匯改后，人民幣對外匯率的波動(dòng)頻率逐漸加快，波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大，企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地上升。第三，影響人民幣匯率變化的因素也在逐漸復(fù)雜化，人民幣對外匯率未來趨勢的不確定性日益增加，外匯風(fēng)險(xiǎn)也在加大。影響匯率變動(dòng)的因素很多，如利率差異、國際收支狀況、宏觀調(diào)控政策等。隨著我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的更加緊密，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融及政治形勢的變化，與人民幣匯率變化的相關(guān)性，也在逐漸變得緊密。近些年來，人民幣對美元升值速度加快，其中一個(gè)重要原因，就是美國經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)以及實(shí)施量化寬松政策的影響。伴隨人民幣匯率的逐步放開，匯率浮動(dòng)空間正在加大，人民幣有巨大的升值預(yù)期，而且升值步伐也在逐漸加快。相應(yīng)的對外企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加大。

三、形成外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因

（一）企業(yè)所面臨的外部環(huán)境制約

1、來自國家對外匯市場參與者的限制。我國外匯市場，主要由幾家國有銀行掌控，從而形成排他性和壟斷性。但是，由于我國金融市場仍然欠發(fā)達(dá)，可以提供給企業(yè)的避險(xiǎn)途徑比較少，難以滿足企業(yè)的需求。

2、由于我國實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，市場上外匯的供求關(guān)系得不到真實(shí)的反映，使得資源配置的效率無法達(dá)到最大化。

3、金融服務(wù)配套機(jī)制不健全。主要表現(xiàn)為金融工具單一、金融市場不發(fā)達(dá)、遠(yuǎn)期市場有效供求不足等。

（二）我國企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的總體認(rèn)識不高

2005年以前，我國一直實(shí)施的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣對外幣匯率相對較為穩(wěn)定。加之我國絕大部分企業(yè)都是以美元進(jìn)行結(jié)算，企業(yè)也就不需考慮匯率波動(dòng)的問題，這就造成我國企業(yè)對匯率穩(wěn)定形成了心理依賴。在匯率改革以后，人民幣匯率快速升值，但企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，管理層以及財(cái)務(wù)工作人員缺乏專業(yè)外匯知識，無法對未來匯率走勢做出一個(gè)合理的判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)并沒有得到應(yīng)有的重視。這些不足都可能對企業(yè)未來的生產(chǎn)和經(jīng)營產(chǎn)生不利的影響。

（三）企業(yè)缺乏大量專業(yè)的外匯方面人才

大部分財(cái)務(wù)人員缺乏相應(yīng)的國際金融知識，不具備進(jìn)行外匯匯率預(yù)測、分析國際金融市場形勢以及利用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，即便企業(yè)的高層意識到防范利率風(fēng)險(xiǎn)的重要性，但由于專門人才缺乏，使外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理實(shí)施起來困難重重。

（四）我國企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具有效防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有限

由于我國企業(yè)對國際金融衍生工具認(rèn)知上的不足，一方面，一些企業(yè)只把金融衍生工具作為一個(gè)專門的炒匯工具，而不是利用其作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段；另一方面，相關(guān)媒體對金融衍生品的危險(xiǎn)性過分夸大，大部分企業(yè)不敢利用其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

在我國匯率改革之后，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理上，呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：第一，企業(yè)使用多種方式防止外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。包括：增加內(nèi)銷比重、使用外匯理財(cái)產(chǎn)品、運(yùn)用衍生金融工具、改變貿(mào)易結(jié)算方式、貿(mào)易融資、提高出口產(chǎn)品價(jià)格、改用非美元貨幣結(jié)算等。第二，貿(mào)易融資是我國企業(yè)目前使用最為有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。通過貿(mào)易融資，企業(yè)可以提前收付資金，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對于出口企業(yè)而言，提前收取貨款，可以解決資金周轉(zhuǎn)的問題。另外，貿(mào)易融資低于同期人民幣貸款的成本。第三，運(yùn)用衍生金融工具，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)正在逐步增加。在使用的國際衍生金融工具中，遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易較為多見。另外，一部分企業(yè)開始嘗試運(yùn)用外匯掉期業(yè)務(wù)，還有的企業(yè)使用境外人民幣無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(NDF) 來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第四，一部分有國際話語權(quán)的企業(yè)，通過提高出口產(chǎn)品價(jià)格，來規(guī)避匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這說明我國企業(yè)在出口議價(jià)能力方面有所增強(qiáng)，能夠通過提高產(chǎn)品出口價(jià)格，來應(yīng)對匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理相應(yīng)對策

在國際金融形勢動(dòng)蕩的情況下，外匯匯率波動(dòng)日益加劇。在同一時(shí)間，人民幣匯率形成機(jī)制改革，也在穩(wěn)步推進(jìn)，并逐步走向人民幣匯率市場化。匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)的影響正在加深，管理難度也在加大?；谝陨显?，如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、保障企業(yè)的經(jīng)營成果，已成為企業(yè)面臨和必須著力解決的問題。

（一）建立企業(yè)自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

加強(qiáng)企業(yè)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，關(guān)鍵在于控制人民幣相對于合同外幣的匯率變化及兩者的波動(dòng)幅度。不管人民幣匯率的上升或是下降，企業(yè)都可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，預(yù)測匯率變動(dòng)的方向，并隨時(shí)采取有效的管理辦法，對可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，使企業(yè)發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性降到最低。建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，第一步要明確預(yù)警指標(biāo)體系。預(yù)警指標(biāo)的選擇范圍應(yīng)該為本國和企業(yè)進(jìn)出口國的一些宏觀、微觀的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，例如兩國的利率水平、通貨膨脹率、國家本身的國際收支狀況、國家運(yùn)用的財(cái)政政策和貨幣政策的類型、國家的政治穩(wěn)定程度、中央銀行對外匯市場運(yùn)用的干預(yù)手段等。第二步要利用預(yù)警指標(biāo)的變動(dòng)，預(yù)測相關(guān)匯率趨勢。在預(yù)測的過程中，可以建立預(yù)測模型，也可以通過風(fēng)險(xiǎn)樹法或者德爾菲法等進(jìn)行預(yù)測。第三步即通過對匯率趨勢的預(yù)測，結(jié)合企業(yè)外匯負(fù)債頭寸和尚未結(jié)算的外匯資產(chǎn)，來確定企業(yè)是否存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。最后一步就是通過風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，運(yùn)用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和工具。企業(yè)可以根據(jù)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)情況，隨時(shí)調(diào)整管理措施，不斷提高自身匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

（二）增強(qiáng)對未來匯率趨勢的預(yù)測以及預(yù)測將來主要貨幣之間匯率變動(dòng)的趨勢

這是外貿(mào)企業(yè)一項(xiàng)重要工作，也是其規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響外匯變動(dòng)的因素極其復(fù)雜，它受本國政治狀況和經(jīng)濟(jì)狀況的影響，有時(shí)政府的一個(gè)臨時(shí)措施的失效也可能影響本國的匯率變動(dòng)。所以，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)把控的過程中，在于科學(xué)有效地預(yù)測匯率變動(dòng)的趨勢。當(dāng)今國際金融市場錯(cuò)綜復(fù)雜，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)把做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管控列入企業(yè)自身的經(jīng)營管理中去?？稍O(shè)置專門研究機(jī)構(gòu)、專門的負(fù)責(zé)人，研究國際金融市場的變動(dòng)趨勢，關(guān)注國際主要貨幣對人民幣匯率近期的變動(dòng)，了解世界各國經(jīng)濟(jì)形勢和匯率變動(dòng)的情況，特別是美元的匯率變動(dòng)趨勢。美元是我國絕大部分進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算的貨幣，美元與人民幣匯率的變動(dòng)直接影響到我國外貿(mào)企業(yè)在對外貿(mào)易中的收益。因此，做好美元對人民幣匯率變動(dòng)的預(yù)測，是預(yù)測未來匯率變動(dòng)的重中之重。掌握人民幣匯率的變化趨勢，一方面要關(guān)注人民幣所盯住的主要貨幣變動(dòng)趨勢，另一方面也要關(guān)注我國自身在一定時(shí)期內(nèi)的外匯需求狀況和各項(xiàng)政策法規(guī)的實(shí)施。企業(yè)通過自身的力量，來預(yù)測和把握未來匯率變動(dòng)的趨勢固然十分重要，但畢竟單個(gè)企業(yè)的力量是有限的，有時(shí)還帶有主觀因素在內(nèi)。因此，企業(yè)還必須依靠央行、外匯管理局和相應(yīng)的金融研究部門，互通信息，相互協(xié)調(diào)，共同把這項(xiàng)工作做好。

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篇10

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制方法

在國際市場競爭日益激烈的今天，貿(mào)易公司對財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，直接影響著企業(yè)的生存與發(fā)展。我國作為發(fā)展中國家，在國際貿(mào)易市場占據(jù)一席之地不容易，我們必須依照市場規(guī)律，分析各種可能存在風(fēng)險(xiǎn)，然后結(jié)合我國國情找到最適合我國貿(mào)易公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述

對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解不同人有不同想法，但歸根結(jié)底就是公司在經(jīng)營過程中會(huì)存在因不可預(yù)見的因素而造成企業(yè)收支嚴(yán)重不平衡，甚至造成公司資不抵債的情況，無法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)的各個(gè)過程，企業(yè)從成立那天起就伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是全面的、客觀的，同時(shí)這種風(fēng)險(xiǎn)也是可控制、可降低的。

二、我國貿(mào)易公司主要存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.融資風(fēng)險(xiǎn)

建立一個(gè)企業(yè)就需要大量的資金，這些資金的籌措與融合過程就存在著風(fēng)險(xiǎn)?；I集資金一定會(huì)帶有一定的目的，比如為了滿足經(jīng)營、為了提高技術(shù)水平、為了對外投資、為了產(chǎn)品的研發(fā)、為了解決企業(yè)資金短缺問題等。這些目的本身并不會(huì)對企業(yè)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是在籌集資金的過程中，就會(huì)出現(xiàn)由于籌集渠道狹窄而無法籌集足夠資金的風(fēng)險(xiǎn)；籌集成本過高導(dǎo)致企業(yè)無法負(fù)擔(dān)，無形中增加了企業(yè)的債務(wù)，加快了企業(yè)資不抵債的情況等等。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)存在的目的就是進(jìn)行投資，從而獲得收益促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。眾所周知，投資有風(fēng)險(xiǎn)，它是一種收益與風(fēng)險(xiǎn)常伴的活動(dòng)。投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在運(yùn)營過程中根據(jù)自身的發(fā)展需要以及利益需求進(jìn)行一系列的投資活動(dòng)，在投資過程中隨著企業(yè)意圖的不同，而展現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國貿(mào)易公司的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由投資方向混亂不了解投資趨勢和獲利的可行性而造成的風(fēng)險(xiǎn)；投資規(guī)模受限，規(guī)模大的投資容易帶來較大的投資風(fēng)險(xiǎn)；投資收益性分析缺失，企業(yè)對于投資前期的規(guī)劃分析不具體、不詳細(xì)，無法預(yù)知項(xiàng)目的具體收益情況，因而伴有較大風(fēng)險(xiǎn)。

3.外匯風(fēng)險(xiǎn)

由于近年來改革開放的程度逐漸加強(qiáng)，越來越多的國際貿(mào)易，造成企業(yè)資本中蘊(yùn)含著一部分外匯儲備，這樣就造成企業(yè)因其資產(chǎn)或者負(fù)債以外幣表示，而受到未知因素的影響，使資產(chǎn)減少或者負(fù)債的可能性增加，造成外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于外匯易受國家政策、國家實(shí)力的影響，加上我國貿(mào)易公司外匯風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，外匯應(yīng)對措施較亂，外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制缺失等現(xiàn)狀，更加加大了我國貿(mào)易公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

4.信用保險(xiǎn)意識薄弱

我國目前信用管理缺失，信用管理模式落后，應(yīng)收賬款壞賬金額巨大，這一情形嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的資本，大大的增大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而我國對于規(guī)避此風(fēng)險(xiǎn)尚未形成意識，也未采取有效措施，長此以往將會(huì)對企業(yè)的資本造成嚴(yán)重影響，進(jìn)而損害貿(mào)易公司的發(fā)展與利益。

三、我國貿(mào)易公司主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制辦法

1.完善貿(mào)易公司資本結(jié)構(gòu)

公司資本是公司經(jīng)營最根本的保障，有充足的資本才能更好地保障企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)榛I資需要時(shí)間和成本，具備一定風(fēng)險(xiǎn)，這就需要公司的財(cái)務(wù)人員與領(lǐng)導(dǎo)層合理的對企業(yè)的經(jīng)營計(jì)劃和市場發(fā)展進(jìn)行分析，從而預(yù)留出企業(yè)所需的應(yīng)急資金并嚴(yán)格限制這筆資金的挪用，為企業(yè)留下退路。

2.嚴(yán)格把關(guān)貿(mào)易公司的投資方案

貿(mào)易公司需要不斷完善投資項(xiàng)目的實(shí)施計(jì)劃，從前期市場分析，項(xiàng)目評估到投資施工直至最后成果驗(yàn)收投產(chǎn)以及銷路擴(kuò)展應(yīng)形成一套完整的鏈條，降低每個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)而具體的投資方案，精確而嚴(yán)密的市場考察才能使公司實(shí)現(xiàn)投資利益的最大化。

3.健全貿(mào)易公司外匯風(fēng)險(xiǎn)控制體制

在現(xiàn)如今這個(gè)全球化的時(shí)代，隨著國與國之間的貿(mào)易往來日益頻繁，外匯風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸增加，因此有必要建立完善的貿(mào)易公司外匯風(fēng)險(xiǎn)控制體制。企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注匯率的變化趨勢，及時(shí)做出調(diào)整，購買遠(yuǎn)期匯率是最有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式。鑒于外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著某一國家的國家政策的變化而改變，因此購買信用保險(xiǎn)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給信保公司是降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。隨著國際貿(mào)易競爭的日益激烈，選擇多樣化的應(yīng)對手段將會(huì)大大的降低外匯給貿(mào)易公司帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.構(gòu)建貿(mào)易公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系

嚴(yán)格把控公司財(cái)務(wù)是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑，貿(mào)易公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系主要從特定風(fēng)險(xiǎn)控制、全面財(cái)務(wù)管理控制、財(cái)務(wù)監(jiān)控、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制、操作控制、法律與監(jiān)管服從情況控制以及監(jiān)控方面來構(gòu)建。特定風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)合了企業(yè)業(yè)務(wù)控制與信息及信息過程控制，來降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。全面財(cái)務(wù)管理控制通過控制人員、制度、流程來實(shí)現(xiàn)對公司的全面的財(cái)務(wù)管理控制，維持業(yè)務(wù)過程與支持該業(yè)務(wù)過程的信息之間的平衡，進(jìn)而保證公司的正常健康運(yùn)行。財(cái)務(wù)監(jiān)控是對財(cái)務(wù)人員的監(jiān)督與管理。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制就通過監(jiān)督市場變化，評估發(fā)展空間，及時(shí)的針對外部變化調(diào)整貿(mào)易公司的經(jīng)營計(jì)劃，更好的把控市場。操作控制就是完善企業(yè)的技術(shù)，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，不斷革新技術(shù)，不斷創(chuàng)新保障市場地位。法律與監(jiān)管服從情況控制目的在于防止有權(quán)員工惡意實(shí)施不道德行為、違反法律，進(jìn)而增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的行為，具有系統(tǒng)性的同時(shí)又不失靈活性。監(jiān)控就是對貿(mào)易公司經(jīng)營活動(dòng)的整體監(jiān)督管理，要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就要有一定的懲罰措施，監(jiān)控就是對貿(mào)易公司管理的基本要求，也是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。

參考文獻(xiàn)：