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論文關鍵詞：證券監(jiān)管；問題建議

論文摘要：證券監(jiān)管是證券市場健康發(fā)展的重要保證我國證券監(jiān)管在取得很大成績的同時也存在很多問題，如法規(guī)不完備、監(jiān)管體系殘缺、行政干預過多、監(jiān)管理念落后，隊伍整體素質不高等。本文在分析這些問題及其成因的同時，提出了相應的改進建議。

我國的證券市場，是在改革開放和社會主義市場經(jīng)濟建設中逐步發(fā)展起來的，從1990年上海、深圳兩個證券交易所成立至今，我國證券市場歷經(jīng)十年風雨，從無到有，從小到大，從地區(qū)性市場發(fā)展為全國性市場，取得了令世界矚目的成績，2000年底，滬、深兩個證券交易所上市公司已達1088家，上市股票1257只，市價總值4808億元，占當年GDP的53．4％。市場發(fā)展速度之快，在世界證券市場發(fā)展史上也實屬少見。

我國證券市場在取得巨大成績的同時，也存在不少問題，如市場功能缺損，僅限于籌資層次，而優(yōu)化資源配置的深層次功能未能發(fā)揮；股權人為分割，國有股比重過大，且不流通；股票發(fā)行搞計劃控制，額度管理、行政審批，背離市場規(guī)律；交易市場異常渡動，過度投機；欺詐上市、內幕交易、操縱市場等損害中小投資者的現(xiàn)象屢屢發(fā)生。這些問題的存在，有涉及產權、體制等深層次的原因，同時也暴露出監(jiān)管功能的某些缺陷及監(jiān)管效率的低下。本文就我國證券監(jiān)管中存在的問題進行分析，并提出相應的改進建議。

一、我國證券監(jiān)管存在的問題

1．立法滯后，法律制度不完備。

我國的證券監(jiān)管與市場發(fā)展并不是同步的，表現(xiàn)出明顯的滯后性。在證券市場發(fā)展的過程中，國家沒有及時制定相應的法規(guī)和政策，表現(xiàn)出“先市場后規(guī)則”的特征。如市場設立以后，相當長的時間沒有出臺證券基本法，期間雖然出臺了法規(guī)、規(guī)章達250余項，但大多屬于臨時應急性質，很不穩(wěn)定。1993年中國證監(jiān)會成立之前，中央多個部委和各地政府多頭監(jiān)管，政出多門，標準不一，市場難免處于無序和混亂之中。1998年雖然出臺了《證券法》，并于1999年7月1日起正式實施，但與之相配套的實施細則和相關法律，如《證券交易法》、《投資信托法》、《證券信譽評級法》等還遲遲未出臺。與成熟證券市場相比，還有很大差距。由此在法律手段上，表現(xiàn)為可操作性差，執(zhí)法力度弱。不能形成完整的證券法規(guī)體系。

2．監(jiān)管體系殘缺

我國目前采用的集中統(tǒng)一型監(jiān)管模式，也稱政府主導型模式，其特點一是強調立法管理，具有完備的證券法律、法規(guī)體系；二是設立統(tǒng)一的，全國性的證券管理機構來承擔監(jiān)管職責。與自律性監(jiān)管模式相比，這種監(jiān)管模式更具有權威性，更能嚴格、公平、有效地履行監(jiān)管職責。根據(jù)我國的具體國情和市場發(fā)育程度，目前選擇集中統(tǒng)一型監(jiān)管模式無疑是明智的。但僅僅依靠證監(jiān)會及其派出機構，顯然是無法搞好證券監(jiān)管的。需要建立一個功能完善的，包括自律組織在內的監(jiān)管體系。而我國目前的監(jiān)管體系中，自律組織不健全、機構形同虛設，管理餛亂自律作用基本沒有發(fā)揮。同時證券交易所一線監(jiān)管的失靈，又使監(jiān)管環(huán)節(jié)中斷，無法預警和防范市場風險。整個監(jiān)管體系出現(xiàn)結構殘歡，功能缺損。

3．證券交易所的一線監(jiān)管失靈

證券交易所是證券市場的“經(jīng)濟警察”、“第一看門人”，承擔著對上市公司、券商和證券發(fā)行與交易的一線監(jiān)管。它通過對交易過程的實時監(jiān)控，可以及時發(fā)現(xiàn)和查處上市公司、機構投資者、券商存在的壟斷市場、操縱價格等違規(guī)或違法問題，預防股市風險，降低市場危害。而目前我國的滬、深兩個證券交易所，為追求眼前利益，招攬客戶特別是大客戶，不惜放棄規(guī)范和一線監(jiān)管的責任。其從業(yè)人員與外部人員內外勾結，違規(guī)操作，損害中小投資者利益的事時有發(fā)生。證券市場一線監(jiān)管處于失靈狀態(tài)。由于證交所未能發(fā)揮其應有的一線監(jiān)管作用，致使中國證監(jiān)會難以掌握市場動態(tài)，難以及時采取措施預防市場風險，只能充當“消防隊”，出了問題才去懲處和打擊，監(jiān)管工作十分被動。

4．行政干預過多，監(jiān)管手段有違市場規(guī)律

根據(jù)經(jīng)濟學理論，監(jiān)管的范圍只是市場失靈的那部份。凡是市場本身能解決的問題，管理層就收有必要去過多干預行政干預超過適當?shù)亩龋炊鴷璧K市場的發(fā)展。

在目前我國的監(jiān)管體系中，政府以行政命令的方式過多地干預證券市場，突出地表現(xiàn)在兩個方面；一是用行政管理代替市場選擇。如股票的發(fā)行與上市搞額度管理，規(guī)?？刂?，行政審批。雖然《證券法》巳將股票發(fā)行的審批制改為桉準制，并且于今年三月開始實施。但人為控制擴容速度的辦法依然實行，行政干預的色彩依然濃重。二是政策干預股票交易市場價格。由于市場的非協(xié)調性發(fā)展，股市經(jīng)常出現(xiàn)激烈波動，管理者為了“市場穩(wěn)定”，搞“政策穩(wěn)市”、“政策救市”，結果常常因政策朝令夕改而引起股市大起大落。這種非市場化的做法極不利于證券市場的健康發(fā)展。

5．證券監(jiān)管隊伍不適應市場發(fā)展需要，監(jiān)管理念落后

在我國證券監(jiān)管隊伍中，有相當一部份是從政府機關轉過來的。長期從事計劃經(jīng)濟的經(jīng)驗及長期行政工作形成的思維慣性和行為模式，使他們習慣于用行政管理的手段來監(jiān)管高度市場化的證券市場，其效果是可想而知的。同時專業(yè)知識的缺乏與法制意識的淡薄，有法不依，執(zhí)法不嚴的現(xiàn)象并不鮮見；以權謀私，徇私枉法者也不乏其人。在監(jiān)管理念上，有些A把加強監(jiān)管理解為加強行政干預，而不是依法規(guī)范市場，為證券市場的發(fā)展服務。只知道事后監(jiān)管，當消防隊，哪里出了問題哪里去處罰和打擊，而不懂得監(jiān)控市場發(fā)行與交易的全過程，預防和化解風險于萌芽中，以保證市場平穩(wěn)、有序的運行。

二、改進和完善我國證券監(jiān)管的建議

我國證券市場是個快速發(fā)展的新興市場，市場規(guī)模將越來越大，目前我國證券監(jiān)管中存在的問題表明監(jiān)管體系不適應市場發(fā)展的需要，必須進行改革。另一方面，隨著我國加人WTO的臨近，我國證券市場逐步對外國投資者開放，市場運作規(guī)則將與國際慣例逐步接軌。因此，我國現(xiàn)有的證券監(jiān)管體系必須改革，使之適應證券市場日益市場化、規(guī)范化和國際化發(fā)展的需要。對此，筆者提出以下改進建議：

1．加強證券市場的法制建設，健全和完善法律體系應盡快出臺證券法的實施細則，以便細化法律條款，增強可操作性；盡快制定與證券法相關的法律，如《證券交易法》、《投資信托法》、《證券信譽評級法》；要處理好《證券法》與其它相關法律的銜接問題，防止相互制約與沖突。證監(jiān)會應根據(jù)市場出現(xiàn)的新情況、新問題，制訂相適應的規(guī)章制度，對市場變化保持靈敏反應。

2．堅持市場億改革取向，減少政府的行政干預。積極推進市場億進程，逐步消除阻礙市場機制發(fā)揮作用的一切帶有計劃經(jīng)濟色彩的制度和措施，確立市場機制在資源配置中的基礎地位，進一步提高資源配置的效率。市場化應包括三方面的內容：①定價機制的市場化；②進入和退出機制的市場化；③主體行為的市場化。

3．構建我國嚴密、高效的網(wǎng)式證券監(jiān)管體系。針對現(xiàn)有監(jiān)管體系的殘缺，應建立一個以政府為主導、以自律組織為補充，包括中國證監(jiān)會及其派出機構、證券中介行業(yè)協(xié)會，證券交易所在內的，上下一致，縱橫相連，職責分明，相互監(jiān)督，嚴密、高效的網(wǎng)式監(jiān)管體系。對證券市場的各個方面、各個環(huán)節(jié)都實行有效監(jiān)管在這個體系中，政府的主導作用，行業(yè)協(xié)會的自律作用以及證券交易所的一線監(jiān)管作用缺一不可，形成合力，共同規(guī)范市場運作，確保市場的有序運行和健康發(fā)展。

4．強化證券交易所“經(jīng)濟警察”的角色定位，充分發(fā)揮其一線監(jiān)管的作用。證券交易所是證券市場的組織者，是證券發(fā)行和交易的集中場所，能夠對整個交易活動進行全程實時監(jiān)控，是證券監(jiān)管的第一道閘門。通過實時監(jiān)控，能夠及時發(fā)現(xiàn)股市異常信號背后的價格操縱、內幕交易等問題。實時監(jiān)控的功能一是可以預先偵知、防止和懲治證券犯罪行為，提高投資者對市場的信賴；二是積累與市場有關的資料，總結經(jīng)驗，完善法規(guī)以維持市場的有效性、穩(wěn)定性與公平性。同時，證券交易所有權對其會員券商及上市公司的信息披露、法人治理情況進行監(jiān)管。對證監(jiān)會的監(jiān)管起了補充作用。

5．突出重點，全方位、多層斑的實施監(jiān)管。證券監(jiān)管涉及證券市場的各個方面和各個環(huán)節(jié)，不能有任何盲區(qū)。但同時每個環(huán)節(jié)和方面又必須有明確的監(jiān)管重點。對股票發(fā)行市場，其監(jiān)管重點應是信息披露的完整性、準確性和公開性。發(fā)行公司必須如實公開披露自己的基本情況，以利于公眾的選擇和監(jiān)督；在對交易市場監(jiān)管方面，重點應是維護市場的公開、公平、公正，堅決禁止市場壟斷，禁止欺詐、虛假信息和內幕交易；在對中介機構(證券交易所、證券公司、會計師事務所、律師事務所等)監(jiān)管方面，重點是嚴格限定設立條件，提高市場準人標準，對其運作嚴加監(jiān)督；對上市公司的監(jiān)管重點，一是持續(xù)信息披露的公開程度和真實程度，二是公司治理情況，包括董事會的運作，大股東的持股操作，內幕人員和內幕信息的管理等。

6．加強證券監(jiān)管隊伍建設，轉變監(jiān)管理念，更好地為證券市場的健康發(fā)展服務。今年年初，國務院任命原香港證監(jiān)會副主席史美倫為中國證監(jiān)會副主席。在此之前，已聘請原香港證監(jiān)會主席粱定邦擔任中國證監(jiān)會首席顧問。這些舉措意在引入高級管理人才，改變高層管理結構，以提高證監(jiān)會的權威和效率。對于中層及基層的監(jiān)管人員，也應改善人員結構，提高人員素質，進而提高監(jiān)管隊伍的整體素質。同時要轉變監(jiān)管理念，不僅要規(guī)范市場，還應促進市場發(fā)展。要把保護投資者、特別是中小投資者作為監(jiān)管的首要目標，采取設立基金會等措施，切實維護投資者的合法權益。