金融行業(yè)混業(yè)監(jiān)管趨勢(shì)研究論文
時(shí)間:2022-04-15 03:42:00
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各國(guó)的金融管理體制分為分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理和混業(yè)經(jīng)營(yíng)、綜合管理兩種不同體制。每個(gè)國(guó)家根據(jù)本國(guó)的金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r選擇適合本國(guó)的管理體制,同時(shí)也要考慮世界金融行業(yè)管理體制的發(fā)展趨勢(shì),從而進(jìn)一步與國(guó)際接軌。無(wú)論分業(yè)或是混業(yè),都對(duì)證券業(yè)的監(jiān)管體制有著極為重要的影響。本文將對(duì)目前世界證券業(yè)與其它金融行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)、綜合管理的新趨向進(jìn)行初步探討,從而尋找我國(guó)證券業(yè)與其它金融行業(yè)關(guān)系的新定位。
一、西方國(guó)家證券業(yè)與其它金融行業(yè)的關(guān)系
縱觀西方國(guó)家證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)以及保險(xiǎn)業(yè)之間的關(guān)系,大致經(jīng)歷了三個(gè)階段:
1933年以前為第一階段。證券業(yè)的發(fā)展環(huán)境較為寬松,此時(shí),就美國(guó)而言,證券交易主要受州的管理,現(xiàn)代的證券市場(chǎng)法規(guī)多未出臺(tái),因此證券業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)相互交叉,沒有嚴(yán)格的界限。這一狀況一方面對(duì)證券業(yè)發(fā)展起了巨大的推動(dòng)作用,另一方面也由此滋生了大量的投機(jī)行為,嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和金融秩序的穩(wěn)定。1929年發(fā)生的股市大崩潰,迫使西方國(guó)家認(rèn)識(shí)到銀證分業(yè)經(jīng)營(yíng)的必要性,從而改變銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀況。
1933年,以美國(guó)頒布《格拉斯-斯蒂格爾法》為標(biāo)志,銀證關(guān)系進(jìn)入了第二個(gè)階段-分業(yè)經(jīng)營(yíng)階段?!啊陡窭?斯蒂格爾法》從制度上建立了杜絕風(fēng)險(xiǎn)的防火墻,要求商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司徹底分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理?!堵?lián)邦銀行法》管轄下的銀行與其證券子公司完全分離;商業(yè)銀行除國(guó)債和地方債以外,不得從事證券發(fā)行承銷業(yè)務(wù);禁止私人銀行兼管存款業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)。由此,美國(guó)走了近70年的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理道路。”1日本在二戰(zhàn)以后,作為戰(zhàn)敗國(guó)按美國(guó)的要求制定了日本證券法,也確立了銀證分業(yè)制度。英國(guó)、韓國(guó)也實(shí)行了這一制度。
20世紀(jì)80年代初以來(lái),西方各國(guó)的證券界滋生了一股強(qiáng)大的自由化浪潮,商業(yè)銀行與證券業(yè)的傳統(tǒng)區(qū)分逐漸消失,銀證又出現(xiàn)再次融合的趨勢(shì),成為第三個(gè)發(fā)展階段。首先體現(xiàn)在英國(guó)的“金融大爆炸”(BigBang)。1986年10月倫敦證券交易所實(shí)行了重大的金融改革,“1、允許商業(yè)銀行直接進(jìn)入交易報(bào)從事證券交易;2、取消交易最低傭金的規(guī)定,公司與客戶可以直接談判決定傭金數(shù)額;3、準(zhǔn)許非交易所成員收購(gòu)交易所成員的股票;4、取消經(jīng)紀(jì)商和營(yíng)業(yè)商的界限,允許二者的業(yè)務(wù)交叉和統(tǒng)一;5、實(shí)行證券交易手段電子化和交易方式國(guó)際化?!?這一重大改革主要是允許銀行兼并證券公司,從而拆除了銀證之間的防火墻。這些措施吸引了許多外國(guó)銀行的大量資金,提高了英國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。美、日面對(duì)英國(guó)這一重大措施,也采取了相應(yīng)的對(duì)策。美國(guó)從80年代以后,對(duì)銀證分業(yè)制度逐步松動(dòng)。1987年,美聯(lián)儲(chǔ)授權(quán)部分銀行有限度地從事證券業(yè)務(wù),并授權(quán)一些銀行的子公司進(jìn)行公司債券和股票的募集資金活動(dòng)。日本也在1998年提出金融改革方案。到目前為止,銀證融合的趨勢(shì)還在進(jìn)一步加強(qiáng),更多的國(guó)家對(duì)證券業(yè)自由化動(dòng)作給予了配合和響應(yīng)。
可以這樣看,銀證分業(yè)經(jīng)營(yíng)是在1929-1933年大危機(jī)之后,政府為保護(hù)金融市場(chǎng)所采取的干預(yù)行為,但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融市場(chǎng)逐步強(qiáng)大,政府必然要逐步減少和放寬對(duì)這一領(lǐng)域的干預(yù)。這是證券業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
二、我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理體制
我國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展最初都是由銀行全資設(shè)立或控股設(shè)立。但后來(lái),我們逐漸認(rèn)識(shí)到銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)的許多問(wèn)題。由于我國(guó)證券市場(chǎng)很不成熟,投機(jī)成分過(guò)大,市場(chǎng)泡沫過(guò)多,價(jià)格起伏劇烈,若實(shí)行銀證混業(yè),勢(shì)必將廣大儲(chǔ)戶置于高風(fēng)險(xiǎn)之中,不利于銀行體系的安全和儲(chǔ)戶利益的保護(hù)。1995年《商業(yè)銀行法》通過(guò),該法明確了商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù),不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn),不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。成為我國(guó)銀證分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律依據(jù)。
我國(guó)證券業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)也是分業(yè)經(jīng)營(yíng),分業(yè)管理的。我國(guó)《保險(xiǎn)法》第104條規(guī)定:“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用,限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資?!庇纱?,證券業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)也有了明確的法律依據(jù)。
我國(guó)新近出臺(tái)的《信托法》并未像《商業(yè)銀行法》和《保險(xiǎn)法》那樣明確規(guī)定證券業(yè)與信托業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng),而是較為寬泛地規(guī)定了受托人的誠(chéng)信義務(wù)。由于信托并不像銀行與保險(xiǎn)那樣牽扯社會(huì)上多數(shù)人的利益,法律給予了信托業(yè)更廣泛的空間,允許自然人作為受托人從事信托活動(dòng),而將調(diào)整的重點(diǎn)放在了對(duì)“信用”的保護(hù),強(qiáng)調(diào)受托人誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效的管理義務(wù)。
三、關(guān)于我國(guó)證券業(yè)與其它金融行業(yè)關(guān)系的新定位
我們知道,金融業(yè)的分業(yè)與混業(yè),其本身并無(wú)優(yōu)劣可言。采取哪一種制度,關(guān)鍵取決于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況,在某一特定的經(jīng)濟(jì)狀況下,無(wú)論采用分業(yè)或是混業(yè)都會(huì)各有利弊,立法者權(quán)衡利弊從而決定分業(yè)或是混業(yè),這種利弊的權(quán)衡也當(dāng)然會(huì)隨經(jīng)濟(jì)狀況的變化而變化。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況下,采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度,多數(shù)學(xué)者認(rèn)為還是符合我國(guó)國(guó)情的。雖然采取混業(yè)經(jīng)營(yíng),使業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大,形成規(guī)模經(jīng)濟(jì),能提高經(jīng)濟(jì)效益,但同時(shí)也使大量資金置于高風(fēng)險(xiǎn)之中,一旦證券價(jià)格下跌,勢(shì)必牽連銀行與保險(xiǎn)公司的其它業(yè)務(wù),甚至面臨支付困難的境況。同時(shí),我國(guó)金融立法尚不健全,《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》都只對(duì)相關(guān)方面作了較為抽象的規(guī)定,在具體實(shí)施過(guò)程中不斷面臨的問(wèn)題需要更多的細(xì)則法規(guī)定。因此,法制環(huán)境也成為制約我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的另一因素。
中國(guó)人民銀行研究局副局長(zhǎng)景學(xué)成在2002年4月11日舉行的“入世后中國(guó)金融業(yè)的應(yīng)對(duì)措施”高峰論壇上指出,我國(guó)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策是正確的,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)執(zhí)行。同時(shí)指出,在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),我國(guó)仍將對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管。這是出于對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定的考慮。但筆者認(rèn)為適當(dāng)?shù)姆謽I(yè)雖有利于保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)自身的安全,但完全將證券業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)人為阻斷,并不利于金融業(yè)的繁榮。
首先,我們不應(yīng)只注重分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)點(diǎn),而忽視混業(yè)經(jīng)營(yíng)也有其優(yōu)勢(shì)。實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)一方面可以吸引大量銀行、保險(xiǎn)資金混入,增加證券市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,從而引發(fā)國(guó)際融資手段的進(jìn)一步證券化,另一方面也將更有力地推動(dòng)證券市場(chǎng)朝著國(guó)際化目標(biāo)迅猛發(fā)展。這些都是金融業(yè)繁榮壯大的積極因素,也是提高本國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式。我國(guó)銀行業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)相比仍處于相對(duì)較低的水平。我國(guó)銀行業(yè)主要利潤(rùn)來(lái)源仍靠傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù),由于呆、壞賬比例較高,使銀行不得不提高對(duì)貸款人的要求,因此中小企業(yè)普遍貸款困難,銀行也缺乏貸款營(yíng)銷的積極性,從而又制約了銀行的發(fā)展。而發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)相當(dāng)大部分的利潤(rùn)來(lái)源于中間業(yè)務(wù),這就使呆、壞賬比例大大降低,銀行也不用停留在爭(zhēng)奪居民小額儲(chǔ)戶的低水平競(jìng)爭(zhēng)層次上了。怎樣拓展銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)以外的中間業(yè)務(wù),筆者認(rèn)為目光應(yīng)放在證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)上。
其次,我們應(yīng)該仔細(xì)考察我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,分析分業(yè)經(jīng)營(yíng)在我國(guó)是否行得通,是否能夠取得相應(yīng)的利益。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)的金融業(yè)起步較晚,發(fā)展不很成熟,市場(chǎng)投機(jī)比率過(guò)大,而抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。但是否就完全不具備適當(dāng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的客觀條件,或者說(shuō),實(shí)行適當(dāng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是否會(huì)完全破壞金融業(yè)的運(yùn)作秩序呢?答案并非如此。
就借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)而言,實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)有其具體的時(shí)代背景,即大危機(jī)的爆發(fā)。當(dāng)時(shí)西方資本主義國(guó)家面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)有些選擇戰(zhàn)爭(zhēng)轉(zhuǎn)嫁危機(jī),而另一部分(尤指美國(guó))采用了國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的辦法,由于在資本主義完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下首次實(shí)行了這一政策,資本主義國(guó)家也需要摸索。雖然美國(guó)等主要西方國(guó)家在金融業(yè)里選擇了完全分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的制度,這并不意味著這種制度就是完美無(wú)缺的,即使放入當(dāng)時(shí)的歷史條件下,也應(yīng)是這樣。在隨后的發(fā)展過(guò)程中,許多國(guó)家先后松動(dòng)了原本完全隔離的證券業(yè)與銀行業(yè)。這一行動(dòng)表明西方國(guó)家在探索分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度過(guò)程中改進(jìn)了自己的做法。我們?cè)谙蛭鞣綄W(xué)習(xí)的過(guò)程中,也要將學(xué)習(xí)看作是一個(gè)發(fā)展變化的過(guò)程,也應(yīng)該考慮方法改進(jìn)的原因。由于證券業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)的界限不可能十分明顯,必然有所交叉,那么完全一刀切的方法就是不符合實(shí)際情況的。
就我國(guó)目前的金融管理體制來(lái)看,原則上應(yīng)采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)管理,但在某些方面應(yīng)當(dāng)逐漸松動(dòng)分業(yè)的限制,采納適當(dāng)?shù)幕鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)。單就保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)的關(guān)系來(lái)說(shuō),國(guó)際上保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)投資已十分普遍。“現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),就是增加保險(xiǎn)收益,降低費(fèi)率,減輕投保人負(fù)擔(dān),從而擴(kuò)大保險(xiǎn)覆蓋面。”3自1996年以來(lái),我國(guó)連續(xù)7次降低銀行的存款利率,由于保險(xiǎn)資產(chǎn)有40%~60%的資金沉淀在銀行里,經(jīng)歷降息之后,保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本不斷擴(kuò)大,保值能力卻不斷縮小。為此,國(guó)務(wù)院于1999年10月批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司購(gòu)買證券投資基金。雖然保險(xiǎn)基金目前只能循序漸進(jìn)地間接進(jìn)入股市,但這已表明適當(dāng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是有其優(yōu)勢(shì)和合理性的,我國(guó)今后必然要向這一趨勢(shì)發(fā)展。在信托業(yè)方面,也必然出現(xiàn)委托進(jìn)行證券投資的需要,可將信托的相關(guān)制度引入證券投資領(lǐng)域,從而使證券監(jiān)管的法律淵源進(jìn)一步擴(kuò)大、完善。
若向銀行業(yè)引入保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè),我們可以采取一個(gè)相對(duì)折衷的方式。由銀行設(shè)立控股公司,下設(shè)保險(xiǎn)公司、證券公司和信托公司等相互獨(dú)立的子公司。這樣做既可以拓寬銀行的業(yè)務(wù)范圍,又可以使子公司的業(yè)務(wù)不至相互影響,母公司可以根據(jù)各子公司的經(jīng)營(yíng)情況適當(dāng)調(diào)整資金運(yùn)用,大大提高了銀行的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
引入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的有關(guān)做法之后,對(duì)證券監(jiān)管的法治化就提出了更高的要求。為此我們?cè)谶M(jìn)行相關(guān)立法的過(guò)程中就必須糾正一些法律思想的偏誤。同時(shí)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善自律組織及新聞傳媒等市場(chǎng)監(jiān)管的配套建設(shè)。
總之,保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)、信托業(yè)與證券業(yè)的適當(dāng)融合是符合國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展需要的,因此與之相配套的混業(yè)監(jiān)管體制也應(yīng)成為我國(guó)證券監(jiān)管制度改革的方向。