導(dǎo)語(yǔ)：我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容摘要：目前，關(guān)于我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的綜合實(shí)力的排名方法都不夠全面，也不具有實(shí)際意義。本文利用SAS軟件對(duì)我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了主成分分析和聚類(lèi)分析，得出了目前我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的綜合實(shí)力排名。通過(guò)期貨公司之間的這個(gè)排名，我們可以充分認(rèn)識(shí)整個(gè)行業(yè)的總體水平，以利于整個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)和各公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：期貨經(jīng)紀(jì)公司綜合實(shí)力主成分分析聚類(lèi)分析

我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展晚于期貨交易所，其歷史不過(guò)12年，在這短短的發(fā)展歷程中，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)經(jīng)歷了兩次治理整頓，從1999年開(kāi)始，逐漸走向了比較規(guī)范的運(yùn)行軌跡。目前，關(guān)于期貨經(jīng)紀(jì)公司的綜合實(shí)力的排名方法有兩種：中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)每年的交易額與交易量的排名，這個(gè)排名基本反映了期貨公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，然而這兩個(gè)指標(biāo)并不能反映出一個(gè)公司的綜合經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)能力。證監(jiān)會(huì)期貨部的“期貨公司財(cái)務(wù)情況分析報(bào)告”（內(nèi)部），僅供證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)內(nèi)部衡量期貨公司的整體財(cái)務(wù)狀況，其對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展和掌控期貨公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性不言而喻，但它不是期貨公司綜合實(shí)力的排名，因此，對(duì)于期貨公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力沒(méi)有多少參考意義。

在期貨經(jīng)紀(jì)公司的分類(lèi)上，有的學(xué)者從經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益劃分，認(rèn)為我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司呈現(xiàn)三個(gè)層次：

第一層次是發(fā)展型：經(jīng)營(yíng)正常，主業(yè)突出，處于盈利狀態(tài)，員工30人以上，在所在地區(qū)和一、兩家交易所中影響較大，2000年和2001年量一般在300億元以上，已形成一定品牌效應(yīng)和良好商譽(yù)。估計(jì)有30家左右，不足全國(guó)期貨公司總數(shù)的20%。

第二層次是維持型：經(jīng)營(yíng)尚屬正常，主業(yè)一般化，處于半虧損狀態(tài)，但有一定的專(zhuān)業(yè)化和特色，在某家交易所和某個(gè)品種有一定影響，它們是現(xiàn)階段期貨公司的主流群體，估計(jì)有60-80家左右，近兩年年量在50-300億元之間。

第三層次是觀望型：經(jīng)營(yíng)不正常，期貨主業(yè)規(guī)模平均年低于50億元，員工在15人之下，期貨主業(yè)全面虧損，收入主要靠副業(yè)或由資本金維持。

這種劃分雖然一定程度上反映出了近年來(lái)中國(guó)期貨經(jīng)濟(jì)公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，但是局限性是很明顯的，劃分的依據(jù)不夠全面和充分。

本文將利用2002年我國(guó)的185家期貨經(jīng)紀(jì)公司的數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力做一經(jīng)驗(yàn)研究，數(shù)據(jù)的處理是利用SAS軟件的主成分分析和聚類(lèi)分析。本文力求比較全面地反映期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)，通過(guò)期貨公司之間的排名，充分認(rèn)識(shí)整個(gè)行業(yè)的總體水平，以利于整個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)和各公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

鑒于原始數(shù)據(jù)過(guò)于龐大，本文就不列出。變量的設(shè)定如下：x1為注冊(cè)資本，x2為資產(chǎn)總額，x3為凈資產(chǎn)額，x4為債務(wù)權(quán)益比率，x5為營(yíng)運(yùn)資金，x6為客戶(hù)保證金余額，x7為手續(xù)費(fèi)凈收入，x8為利潤(rùn)總額，x9為交易額，x10為損失準(zhǔn)備金余額，x11為員工人數(shù)。

主成分分析

主成分分析是一種可以將彼此相關(guān)的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)分析方法，這少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)既能夠最大限度地反映原有指標(biāo)的信息量，又能做到彼此互不相關(guān)。

運(yùn)用SAS軟件對(duì)2002年中國(guó)185家期貨經(jīng)紀(jì)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，其結(jié)果見(jiàn)表1、表2。從表1中可以看出，前四個(gè)主成分的累積貢獻(xiàn)率達(dá)到88.08%，因此，我們以后的分析只需選取四個(gè)主成分。

根據(jù)表2的特征向量所示，在第一主成分中，x2——資產(chǎn)總額，x6——客戶(hù)保證金余額，x7——手續(xù)費(fèi)凈收入，x9——交易額的相關(guān)系數(shù)比較大，且這些相關(guān)系數(shù)都為正，而這些指標(biāo)基本上反映了一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)能力，因此，可以認(rèn)為，第一主成分主要反映公司的綜合經(jīng)營(yíng)能力。在第二主成分中，x1——注冊(cè)資本，x3——凈資產(chǎn)額，x4——債務(wù)權(quán)益比率，x5——營(yíng)運(yùn)資金的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值比較大，其中x1、x3和x5的系數(shù)還為負(fù)，這主要表明了注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)額、營(yíng)運(yùn)資金與債務(wù)權(quán)益比率的對(duì)比關(guān)系，也就是說(shuō)，注冊(cè)資本越高，凈資產(chǎn)額越高，營(yíng)運(yùn)資金越大，債務(wù)權(quán)益比率越低，公司所需外部資金支持就越小，本公司的資金實(shí)力就越強(qiáng)，因此，第二主成分可以認(rèn)為代表了公司的資金實(shí)力。在第三主成分中，x10——損失準(zhǔn)備金余額的系數(shù)最大，而且損失準(zhǔn)備金余額反映了公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，也就是說(shuō)，損失準(zhǔn)備金余額越小，公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力越強(qiáng)。因此，第三主成分反映了公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。第四主成分中的的系數(shù)最大，因此，第四主成分反映了公司的盈利能力。

經(jīng)過(guò)以上步驟，我們利用第一、二、三、四主成分的得分（本文未于列出）計(jì)算了各個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力的總得分，按照總得分對(duì)185家公司進(jìn)行排序，其中前30家公司的結(jié)果見(jiàn)表3，排序是以遞減的方式排列的。這個(gè)排名基本反映了中國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的真正實(shí)力。而且這個(gè)排名與以交易額或交易量為指標(biāo)進(jìn)行的排名有著很大的差別。例如，在2002年，交易額排名前10位的公司為深圳中期、建證期貨、長(zhǎng)城偉業(yè)、深圳實(shí)達(dá)、河南格林、經(jīng)易期貨、上海金鵬、浙江永安、黑龍江北亞和上海中期，而在本排名中，這些公司的名次分別為第7、第12、第14、第3、第6、第21、第8、第9、第25、第11。其原因便在于我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行的是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，成交金額的大小與期貨公司的綜合實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)能力的相關(guān)性并不強(qiáng)，因此，這也從一側(cè)面反映了以成交金額排名來(lái)評(píng)價(jià)期貨公司的實(shí)力大小不是很科學(xué)。

聚類(lèi)分析

聚類(lèi)判別法是統(tǒng)計(jì)分組的一種方法，它的作用在于將社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象總體按照統(tǒng)計(jì)研究的目的區(qū)分為性質(zhì)不同的各個(gè)組成部分。通過(guò)這種方法，可以看出總體分布的特征，在聚類(lèi)判別過(guò)程中可反映各組內(nèi)差異程度。通過(guò)前面的主成分分析，可以得到三主成分的各自得分，據(jù)此再采用聚類(lèi)分析，附表略。

中糧期貨、北京中期、江蘇期望成為與其他公司不同的類(lèi)別。中糧期貨雖然在注冊(cè)資本、總資產(chǎn)、銷(xiāo)售額等方面不太突出，但其利潤(rùn)額卻是名列榜首，笑傲群雄，因此，它屬于高盈利類(lèi)。而北京中期由于在注冊(cè)資本、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等“硬”方面占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，因此，它屬于資金規(guī)模大、資金實(shí)力雄厚類(lèi)。而江蘇期望則因損失準(zhǔn)備金余額最大，成為另類(lèi)。第二類(lèi)的經(jīng)紀(jì)公司都是成交額比較大、市場(chǎng)占有率高的那些公司，它們屬于核心業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的一類(lèi)。剩余的經(jīng)紀(jì)公司被歸為第一類(lèi)，經(jīng)營(yíng)效益一般。

參考文獻(xiàn)：

1.錢(qián)爭(zhēng)鳴，陳偉彥.我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)評(píng)價(jià)與主成分分析的實(shí)證研究.統(tǒng)計(jì)研究，1999(7)

2.林秀梅.主成分分析方法在經(jīng)濟(jì)應(yīng)用中的誤區(qū).當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，1998(2)

3.李靖華，郭耀煌.主成分分析用于多指標(biāo)評(píng)價(jià)的方法研究——主成分評(píng)價(jià).管理工程學(xué)報(bào)，2002(1)