導(dǎo)語(yǔ)：警惕全球金融風(fēng)暴論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、美國(guó)金融風(fēng)暴不可避免并將引發(fā)全球金融風(fēng)暴

去年全年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有1．1％，創(chuàng)近10年最低水平，當(dāng)年工業(yè)設(shè)備利用率只有74．7％，創(chuàng)近20年來(lái)的最低水平，固定資本投資已連續(xù)四個(gè)季度下滑，失業(yè)率已達(dá)到前所未有的5．8％，據(jù)估計(jì)還有可能繼續(xù)上升。

有些人以為，是“9·11”事件打擊了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)不是。美國(guó)經(jīng)濟(jì)此次衰退，可以追朔到2000年4月以納斯達(dá)克指數(shù)暴跌為標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰。在納指暴跌后，4~9月間道指仍挺在萬(wàn)點(diǎn)以上水平，但自9月下旬至2001年4月，不僅納指再次暴跌，道指也隨納指雙雙下跌，納指從3800點(diǎn)跌至1670點(diǎn)，道指從10850點(diǎn)跌到9480點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市2000年9月后就再也沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，因此“9·11”事件只是使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在衰退的斜坡上下滑得更快，而不是下滑的起點(diǎn)。

既然不是偶然事件造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，對(duì)何時(shí)出現(xiàn)復(fù)蘇就存在著許多爭(zhēng)論。目前對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景大概有三種不同意見(jiàn)，即“V”型曲線、“U”型曲線和“L”型曲線這三種判斷。簡(jiǎn)單說(shuō)，“V”型曲線就是認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以立即走出低谷，“U”型曲線是認(rèn)為不可能在短期內(nèi)復(fù)蘇，要等兩到三年；“L”型曲線則是說(shuō)，此次衰退的時(shí)間會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)，何時(shí)復(fù)蘇不可預(yù)期。

以2000年4月美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)暴跌為標(biāo)志，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的泡沫已經(jīng)破了。2000年9月，美國(guó)道指、納指雙雙暴跌，自那時(shí)以后直到今天，股市雖有反彈，但都未超過(guò)那次暴跌前的點(diǎn)位，顯示出美國(guó)資產(chǎn)泡沫的膨脹也已到達(dá)頂峰，已處在高危期，隨時(shí)有可能破滅。主張美國(guó)經(jīng)濟(jì)“V”型曲線和“U”型曲線的人，都是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的問(wèn)題仍屬于傳統(tǒng)生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的認(rèn)識(shí)，而沒(méi)有與整個(gè)金融制度危機(jī)聯(lián)系起來(lái)看，但美國(guó)的當(dāng)權(quán)者卻早已看清了美國(guó)金融危機(jī)的可怕前景，因此千方百計(jì)采取各種措施，維持資產(chǎn)泡沫不破，主要作法就是在資產(chǎn)泡沫瀕于破滅的時(shí)候，拼命向市場(chǎng)注入貨幣。在“9·11”事件后美國(guó)政府預(yù)計(jì)到外資和個(gè)人資金會(huì)從股市大量退出，因此在重開(kāi)股市前的兩周內(nèi)采取了兩項(xiàng)重大舉措，一是分兩次共注入了1200億美元的基礎(chǔ)貨幣，按美國(guó)目前1：9的貨幣乘數(shù)，相當(dāng)于提供了1萬(wàn)億美元的信用資金供給，比中國(guó)一年的GDP都要大!二是美國(guó)證券委宣布取消了對(duì)上市公司只能持有本公司10％股票的嚴(yán)格限制，鼓勵(lì)上市公司大量回購(gòu)自己的股票。像微軟等一些大上市公司，在本公司股票遭拋售的同時(shí)大量接手本公司股票，持有本公司股票的比例便很快就升到40％以上，由此維持道指在短期深跌后重上萬(wàn)點(diǎn)。美國(guó)人深深懂得，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮來(lái)自于美元的強(qiáng)勢(shì)，而美元的強(qiáng)勢(shì)則來(lái)自于美元資產(chǎn)的價(jià)值，一旦美國(guó)股市崩潰，美元資產(chǎn)變得一文不值的時(shí)候，美元的強(qiáng)勢(shì)就會(huì)一朝土崩瓦解，而沒(méi)有美元的世界霸權(quán)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)立即陷入一片混亂和嚴(yán)重蕭條。不難想象，一個(gè)僅靠發(fā)行貨幣而維持國(guó)民40％消費(fèi)品供給的國(guó)家，當(dāng)其他國(guó)家視同本國(guó)貨幣為廢紙的時(shí)候，與今天的阿根廷有何區(qū)別?

但是，是泡沫怎能不破?美國(guó)人用供應(yīng)更多貨幣的辦法補(bǔ)充資本市場(chǎng)的資金溢出，從而維持住股市點(diǎn)位，這種作法只是把泡沫吹得更大，使資本市場(chǎng)更具泡沫化，因此是“飲鴆止渴”，只能推遲泡沫破滅的時(shí)間而不會(huì)改變這個(gè)結(jié)果。美國(guó)人一直在吹噓在“9·11”事件后經(jīng)濟(jì)可以迅速止跌，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇勢(shì)頭，但美國(guó)去年10月份的消費(fèi)反彈，主要是因?yàn)閷?shí)行了汽車(chē)按揭貸款“零”利率的政策，刺激了汽車(chē)消費(fèi)，但到11月和12月，汽車(chē)消費(fèi)一落千丈，消費(fèi)增長(zhǎng)也再現(xiàn)頹勢(shì)。最近美國(guó)商務(wù)部公布了1月份的先行指數(shù)，10項(xiàng)中有8項(xiàng)上升，特別是建筑業(yè)的增長(zhǎng)令人矚目，有人因此樂(lè)觀地說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，但最關(guān)鍵的制造業(yè)定單和股市點(diǎn)位這兩項(xiàng)并沒(méi)有上升，能認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了衰退的陰影了嗎?55于建筑業(yè)創(chuàng)記錄的增長(zhǎng)，也馬上有分析指出，這是由于人們對(duì)股市恐慌，將資金從股市轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，但是近些年美國(guó)房地產(chǎn)的泡沫也不小，美國(guó)在90年代的10年中，年均租售的辦公樓面積是8800萬(wàn)平方英尺，而去年由于經(jīng)濟(jì)衰退，竟出現(xiàn)了前所未有的1.12億平方英尺退租，所以建筑業(yè)的景氣并非反映著需求的增長(zhǎng)，而只能預(yù)示出房地產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步泡沫化。

美國(guó)人用供應(yīng)更多貨幣的辦法補(bǔ)充資本市場(chǎng)的資金溢出，從而維持住股市點(diǎn)位，這種作法只是把泡沫吹得更大，使資本市場(chǎng)更具泡沫化。

美國(guó)資產(chǎn)泡沫的總體破滅和發(fā)生金融風(fēng)暴，我看也就在未來(lái)兩到三年，捅破美國(guó)資產(chǎn)泡沫的直接誘因我看可能有三個(gè)：

第一，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引起國(guó)際資本向歐洲轉(zhuǎn)移。國(guó)際資本的移動(dòng)需要三個(gè)條件，一是流向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高的地區(qū)，二是流向利率水平高的地區(qū)，三是流向國(guó)家安全度高的地區(qū)。在整個(gè)90年代，歐洲經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處在啟動(dòng)歐元的準(zhǔn)備工作中，為了達(dá)到啟動(dòng)歐元的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，歐盟各國(guó)實(shí)施了強(qiáng)度極大的宏觀緊縮，從而把公共赤字占GDP的比重，從90年代初的6％以上壓到1999年3％以下。但這帶來(lái)了長(zhǎng)達(dá)10年經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻在90年代的10年中如日中天，所以從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率看是歐盟低，美國(guó)高。在2001年以前，美國(guó)的利率水平也高于歐洲，國(guó)家安全度就更不用說(shuō)，在歐洲的心臟和周邊不斷有戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，而美國(guó)則穩(wěn)如泰山。但是從2000年開(kāi)始，歐洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，2001年雖然受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響增長(zhǎng)率下降，但當(dāng)年美國(guó)衰退得更嚴(yán)重，因此去年是歐洲經(jīng)濟(jì)近10年來(lái)增長(zhǎng)率第一次高于美國(guó)；去年美國(guó)為了擺脫衰退實(shí)施了11次降息，而歐元區(qū)只有4次降息，因此也是在去年歐洲利率水平高出美國(guó)；“9·11”事件的發(fā)生，更是兩次世界大戰(zhàn)以來(lái)從未出現(xiàn)過(guò)的對(duì)美國(guó)本土的襲擊，從而在根本上改變了人們對(duì)國(guó)家安全問(wèn)題的認(rèn)識(shí)。美國(guó)在阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)中并沒(méi)有抓住本·拉登，卻發(fā)現(xiàn)了恐怖分子對(duì)美國(guó)本土準(zhǔn)備發(fā)動(dòng)范圍更大、后果更嚴(yán)重的恐怖襲擊線索，所以美國(guó)的安全性也比歐洲更差。利率、增長(zhǎng)率、安全性這三個(gè)條件都在去年同時(shí)倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，必然會(huì)引起國(guó)際資本環(huán)流逆轉(zhuǎn)，從美國(guó)流向歐洲。

歐洲資本市場(chǎng)雖然也有泡沫，但從總體上看與美國(guó)不可同日而語(yǔ)。例如以股票值占GDP的比重為指標(biāo)衡量，1999年美國(guó)為203％，而意大利為46％，德國(guó)為54％，法國(guó)為64％，英國(guó)最高，也只有96％。2000年歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也主要是以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)為主體，所以從目前看，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比美國(guó)要健康得多。今年1月1日歐元紙幣開(kāi)始流通，歐元區(qū)各國(guó)的物價(jià)開(kāi)始統(tǒng)一用歐元標(biāo)簽，立即顯示出歐洲各國(guó)間同一產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售存在巨大價(jià)格差距，從而反映出歐洲通過(guò)資產(chǎn)重組與優(yōu)化資源配置的巨大空間，歐元以價(jià)值信號(hào)引導(dǎo)資源配置優(yōu)化的功能開(kāi)始顯現(xiàn)，這正是歐洲人在設(shè)計(jì)歐元過(guò)程中早已企盼的結(jié)果，并將形成促進(jìn)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力。