導語：國際資本外逃問題分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

1.趨利避險。當存在利差、匯差、收益差的情況下，為獲取高收益，也會引起違規(guī)資本外流。(1)匯率因素：主要是指匯率高估，使人們產(chǎn)生對未來匯率貶值的預期，促使人們將本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為外幣資產(chǎn)導致資本外逃。(2)利差：金融壓制環(huán)境中資本的相對價格差異將產(chǎn)生套利的機會，特別是在匯率機制缺乏靈活性的情況下，會引發(fā)短期資本在國際間的無風險套利。(3)財政赤字和通貨膨脹：財政赤字靠印發(fā)貨幣彌補，等于向國內(nèi)居民征收了一筆“通貨膨脹稅”，赤字即使靠發(fā)行債券或借外債來維持，也使居民產(chǎn)生政府將債務貨幣化或增加稅收還債的預期，從而減少其持有的本幣資產(chǎn)。

2.逃避管制。比較突出的是規(guī)避投資管理和外匯管理。如對境外投資實行嚴格的審批制，一些企業(yè)或個人將資金未經(jīng)批準轉(zhuǎn)移或截留境外，企圖投資獲益；實施數(shù)量控制型的外匯管制意味著居民會喪失用匯的靈活性，使居民不愿將外匯匯回或留在國內(nèi)；國內(nèi)金融資產(chǎn)的交易成本高于國際交易成本，居民有強烈的動機將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外。

3.非法收入、灰色收入和私人資本安全轉(zhuǎn)移的需要。(1)轉(zhuǎn)移從事走私、販毒、詐騙、偷漏稅等非法所得，或貪污、受賄、尋租形成的“灰色收入”。(2)實現(xiàn)化公為私。一些處于體制轉(zhuǎn)軌時期的國家，國有企業(yè)約束和內(nèi)部監(jiān)控機制不健全，企業(yè)和個人通過各種方式將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外的私人賬戶。(3)轉(zhuǎn)移個人財產(chǎn)。出于安全性和保密性，擁有巨額財產(chǎn)者為避免引起社會的非議，一些私營企業(yè)主擔心私人合法資本被侵占，將資本轉(zhuǎn)向所謂“避風港”國家。

（二）從宏觀經(jīng)濟角度考察。

從宏觀角度看，資本外逃主要表現(xiàn)為不同經(jīng)濟變量之間相互作用以及宏觀政策與微觀主體之間的相互作用的結(jié)果。

1.宏觀經(jīng)濟的失衡。80年代資本外逃嚴重的拉美國家普遍存在嚴重的宏觀失衡，政府宏觀經(jīng)濟政策的失誤導致的嚴重經(jīng)濟衰退、匯率高估、通貨膨脹和財政赤字并存，使國內(nèi)投資風險加大，形成資本外逃、舉昔外債、宏觀失衡的互相刺激和不斷強化的惡性循不。轉(zhuǎn)軌時期的俄羅斯也是陷入“全面的綜合危機”之中，經(jīng)濟嚴重衰退，在財政巨額赤字、債臺高筑、通脹嚴重的情況下出現(xiàn)了大量的資本外逃。資本外逃與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出明顯的負相關(guān)性，那些主要影響經(jīng)濟增長的因素自然也會影響到資本外逃的規(guī)模和方向。

2.制度的缺陷。主要表現(xiàn)在以下幾方面：市場機制和宏觀調(diào)控制度不完善；硬性的外匯管制和不合理的稅收制度；對財產(chǎn)權(quán)利的法律保障不健全，個人所得稅較高，有產(chǎn)者對其資金無安全感；政府部門貪污腐敗?，F(xiàn)象嚴重，法人走私盛行，外貿(mào)企業(yè)與有關(guān)單位、個人違法亂紀現(xiàn)象嚴重；海關(guān)、銀行與央行外匯管理上各自存在著薄弱環(huán)節(jié)，各涉外管理機構(gòu)之間未能有效協(xié)調(diào)合作等。

3.不對稱風險。萊沙德和威廉遜(D.R.LessardandJ.Williamson,1987)通過實證分析，對“不對稱風險理論”進行了發(fā)展，他們強調(diào)除了一國宏觀經(jīng)濟基本因素之外，發(fā)展中國家某些歧視性的宏觀經(jīng)濟和管理政策，如對居民與非居民征收的差別稅收（顯性和穩(wěn)性的）、實施的差別擔保、不同的利率上限規(guī)定等，都可能造成居民和非居民面臨不對稱的風險。這種風險收益狀況使許多居民先將資本采取種種渠道外逃出去，然后再以非居民的身份流回國內(nèi)，享受政府對非居民資本流入的優(yōu)惠待遇。這種“過渡性的”資本外逃，實際上是一種制度套利行為。

4.金融抑制。發(fā)展中國家存在金融與經(jīng)濟發(fā)展之間互相制約的惡性循環(huán)。主要表現(xiàn)為：政府過度控制金融操作，對利率和匯率實行硬性控制而使其失去杠桿作用，人為壓低利率或使本幣高估；金融體系發(fā)展不完善，資本分配效率低，使國內(nèi)投資風險遠遠大于國外投資；高利貸、外匯黑市等地下金融交易十分活躍。由于匯率偏離市場水平，而且金融市場不發(fā)達，為了避免外匯風險和市場風險，容易產(chǎn)生資本外逃。

5.政治和經(jīng)濟的不確定性。政治危機和政治風險的發(fā)生，經(jīng)濟衰退或政府宏觀經(jīng)濟政策的失誤，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、收入分配差距大、失業(yè)率上升等現(xiàn)象增加了人們對于經(jīng)濟前景的悲觀預期，本國經(jīng)濟的不確定性和歐美國家的繁榮誘使一批資本從該國轉(zhuǎn)移至歐美國家。

二、關(guān)于資本外逃的主要渠道

（一）通過貿(mào)易渠道。

主要方式有：

1.偽造貿(mào)易憑證，制作貨到付款、信用證及托收項下的假合同和假進出口單據(jù)，以進口付匯、出口收匯的名義進行騙匯套匯，或偽造貿(mào)易憑證騙取國家退稅資金，致使資本外逃。

2.虛報進出口商品價格。偽造進出口商品的發(fā)票價格，使其偏離貿(mào)易的實際合同價格。表現(xiàn)為高報進口，低報出口。或?qū)⒏邇r進口、低價出口的差價以傭金、折扣的形式留存于境外。

3.提前或推遲貿(mào)易結(jié)算時間。本國出口商將交易結(jié)算時間推后，而進口商將結(jié)算時間提前，把資金滯留于境外，導致實際的資本外逃。

4.跨國公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)利用轉(zhuǎn)移定價方式轉(zhuǎn)移資本，或?qū)⒕惩馔顿Y收益直接留存境外，實現(xiàn)資本轉(zhuǎn)移。

（二）通過非貿(mào)易渠道。

如以支付傭金或國外旅游費用的名義，或以支付特權(quán)使用費、投標保證金、運費、國際郵政費、電信業(yè)務費、咨詢費等名義向銀行購匯或從其外匯賬戶中支出。

（三）通過投資和融資渠道。

1.融資渠道：(1)以外商投資或?qū)ν饨杩畹拿x，實際外資不進入，以支付收益或償還利息和本金的形式匯出資金，或?qū)Ⅱ炠Y后的投資款或資本金以外的資金作為“外債”登記，使下一步資本流出成為合法。(2)與外商串通，高報外方技術(shù)和實物投資價值，或本國方替外方墊付投資資金，通過虛報外商直接投資形成事實上的外逃。(3)貨幣互換。境內(nèi)企業(yè)直接在境內(nèi)為境外企業(yè)提供人民幣進行各種支付，境外企業(yè)在境外以約定的匯率折成外幣償還。或通過高估外商投資的進口設備和技術(shù)的價值，低估中方對外投資資產(chǎn)的價值，形成資本外逃。(4)在向境外籌資過程中改變借款或證券認購與包銷條件，將部分資金留在境外。

2.投資渠道：(1)以對外投資的名義，將資本轉(zhuǎn)移到境外，以個人名義注冊，化公為私；或低估對外投資資產(chǎn)的價值，將差額轉(zhuǎn)移到個人賬戶。在買殼上市、國際企業(yè)收購和兼并的投資活動中，大量國有資產(chǎn)向境外流失。(2)隱瞞、截留境外投資收益和鎰價收入，用于再投資。(3)通過內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移，抬高從國外公司進口的設備、原材料和中間產(chǎn)品的價值，而壓低國內(nèi)出口產(chǎn)品的價格。

（四）通過其他渠道進行的資本轉(zhuǎn)移。

1.金融機構(gòu)和外匯管理部門內(nèi)部違法違規(guī)操作形成的資本外逃。銀行等金融機構(gòu)或外匯管理部門為客戶違規(guī)劃匯資金，或者內(nèi)部個別工作人員與不法分子串通，亂放外匯貸款，濫開信用證等，為資本非法轉(zhuǎn)移提供方便。

2.通過多次違規(guī)超限額攜鈔出境，或?qū)米骶惩鈧€人消費資金轉(zhuǎn)成資本，形成資本外逃，或者通過“地下錢莊“和“手機銀行“等境內(nèi)外串通交割方式進行非法資本轉(zhuǎn)移。

三、關(guān)于資本外逃對一國經(jīng)濟的影響

（一）對宏觀經(jīng)濟的影響

1.破壞資本的正常形成，降低經(jīng)濟增長速度。資本外逃一方面減少外匯儲備，由于外匯約束效應，政府減少公共投資或抑制進口等拉動經(jīng)濟的活動，使經(jīng)濟衰退或引發(fā)信心危機；另一方面，國內(nèi)資本流向國外，將國內(nèi)儲蓄分流，由于儲蓄約束效應，要保持資本供求平衡，則必須擴大出口產(chǎn)生經(jīng)常項目的盈余彌補儲蓄缺口，或減少國內(nèi)的投資，或抑制國內(nèi)需求、減少產(chǎn)出。后兩種情況將減少國內(nèi)投資，“哈羅德－多馬”模型中G=S/K的公式說明，當產(chǎn)出率K一定時，資本積累率S就成為決定一國經(jīng)濟增長率G的唯一因素。資本外逃削弱該國經(jīng)濟的發(fā)展后勁，減緩其經(jīng)濟的發(fā)展速度。

2.削弱政府的稅基，減少政府的財政收入。資本外逃到國內(nèi)，勢必會減少政府的稅收收入，侵蝕稅收的基礎。尤其是在“過渡性”資本外逃中，“過渡性”外逃資本也以“外資”的身份享受稅收優(yōu)惠，使國家的稅收大量流失。

3.降低外逃國利用外資的效果，加重債務負擔。尤其是過渡性資本外逃，本應在國內(nèi)直接利用的資本卻要通過外逃后再內(nèi)流被間接利用，增加了一國的投資成本。在資本外逃惡化時，一方面政府的對外借款成本提高，另一方面，借入的外匯資金可能又以資本外逃的形式流出，降低資金使用效率，削弱一國的償債能力。

4.惡化收入分配狀況。如果資本外逃后一國發(fā)生金融波動，那些沒有轉(zhuǎn)移出去的資產(chǎn)則可能承擔巨大的風險，甚至遭受損失。境內(nèi)的貧困人口需要為外逃資本承擔外匯管制加強、國際融資成本提高等支付成本，從而會加大貧富差距。另外，在資本外逃后，政府會轉(zhuǎn)而向流動性低、或者沒有流動性的資產(chǎn)（如土地、勞動力）轉(zhuǎn)移稅收負擔，從而會拉大收入差距，降低國內(nèi)消費和就業(yè)水平。

5.危害國家經(jīng)濟安全。作為實現(xiàn)國有資產(chǎn)化公為私的重要途徑，資本外逃增加了國內(nèi)的腐敗程度。由于資本外逃伴隨著國有資產(chǎn)流失和其他違法犯罪活動，在特定條件下必然會危及國家經(jīng)濟安全。

（二）對國際收支平衡的影響

1.直接影響資本項目的平衡。短期內(nèi)，大規(guī)模突發(fā)性的資本外逃使本國資本項目突然惡化，使本幣匯率過度下跌。政府將動用外匯儲備以維持現(xiàn)有匯率，外匯儲備的大幅下降將影響該國的償債能力和籌資能力，進一步加劇了資本項目的失衡和資本外逃。長期內(nèi)，資本外逃將引起通貨膨脹和本幣貶值，使實際投資收益率下降、投資風險增大，導致外國對該國的長期直接投資呈下降趨勢。資本外逃也對本國的長期債務產(chǎn)生不利影響，本幣貶值使長期債務還本付息額遠高于貶值之前，償債負擔加劇。

2.經(jīng)常項目受到影響。從貿(mào)易收支看，資本外逃使本幣匯率貶值，根據(jù)“J曲線”效應，該國貿(mào)易收支先有逆差，后有順差。從非貿(mào)易收支來看，可能出現(xiàn)持續(xù)逆差。因為由于通貨膨脹和投資環(huán)境的惡化，人們將本幣兌換成外幣匯往國外，而外資企業(yè)將利息甚至本金加快返回母國，單方面轉(zhuǎn)移賬戶出現(xiàn)大量赤字。從總體來看，資本外逃在短期內(nèi)導致經(jīng)常項目下的大幅逆差，而過了一段時間，如果本幣貶值符合馬歇爾—勒納條件，貿(mào)易收支狀況將有所改善，而非貿(mào)易項目逆差不會改變，故最終的經(jīng)常項目收支狀況要看兩者相對變化程度。

（三）對金融體系和財經(jīng)政策的影響

資本外逃一方面減少了外幣的供給，另一方面又增加了對外幣的需求。在浮動匯率下，會使本幣匯率下跌；在固定匯率或管理浮動制下，央行將動用外匯儲備維持一定的匯率水平，使外匯儲備迅速減少，投資者產(chǎn)生本幣進一步貶值的預期，加速了資本外逃，反過來又加劇了匯率下浮，造成了匯率水平的超調(diào)。資本流出的突然增大必然會對國內(nèi)的金融市場形成沖擊，利率上升和匯率貶值的壓力增大，持續(xù)的資本外逃，將導致一國國際收支失衡，造成匯率持續(xù)下跌，給外逃國造成了潛在的金融風險，甚至可能釀成金融危機。

持續(xù)大量的資本外逃造成資本和金融賬戶的逆差，使該國外匯儲備減少，并導致國內(nèi)貨幣供應量減少，形成緊縮效果。同時，資本外逃使國內(nèi)的貨幣總量、利率、匯率等不穩(wěn)定，使貨幣政策的有效性大為削弱。同時，資本外逃使貨幣政策受外國當局政策的影響和連動作用增強。資本外逃對財政政策的影響表現(xiàn)在國債發(fā)行上，當國外資產(chǎn)的收益率對本國居民形成強大吸引力時，會削弱對國債的需求，導致政府的財政融資目標難以實現(xiàn)。

四、關(guān)于預防和治理資本外逃的政策建議

作為一種特定的經(jīng)濟現(xiàn)象，資本外逃有其自身發(fā)生作用的規(guī)律，我們要掌握規(guī)律并改變其發(fā)生作用的條件來治理資本外逃，而不是無視規(guī)律并企圖運用政策去改變規(guī)律。拉美國家和俄羅斯治理資本外逃的國際經(jīng)驗表明，資本外逃在很大程度上是國內(nèi)經(jīng)濟政策扭曲和制度缺陷的反映，政府能夠干預和控制資本外逃的回旋余地是不大的(RobertCumby,1986)。應從體制和政策環(huán)境等深層次上采取措施，從根本上防治資本外逃。

（一）加強政府的宏觀調(diào)控力度

1.推進國內(nèi)金融改革的深化。一是減少在利率管理、市場準入、投資限制等方面的直接管制和行政干預，深化外匯市場改革，逐步放松外匯需求管理，逐步采用市場手段進行間接調(diào)控匯率和利率；二是將利率和匯率形成機制市場化，維持穩(wěn)定而合理的實際匯率和實際利率；三是有效地化解銀行不良資產(chǎn)，推出套期保值、規(guī)避風險的金融工具，減少居民的風險預期。

2.盡量縮短不同所有制企業(yè)之間待遇的差距。俄羅斯的教訓表明，試圖在不對經(jīng)濟體系進行市場化改革的條件下通過對外資提供優(yōu)惠政策（如稅收優(yōu)惠、投資及匯率保證等等）來抵消資本外逃可能帶來的沖擊，實際上是難以取得預期的效果的。應適時改善投資環(huán)境，給予內(nèi)外資企業(yè)公平待遇，依靠改善投資環(huán)境、減少交易成本來增強投資的吸引力。

（二）從各種制度與法規(guī)入手，大力調(diào)整經(jīng)濟利益和法律關(guān)系，監(jiān)督和防范資本外逃

1.加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立適應市場經(jīng)濟要求的國有資產(chǎn)管理體系。加強對國有資產(chǎn)運營狀況的監(jiān)督，完善公司治理結(jié)構(gòu)，從機制上解決化公為私的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移問題。規(guī)范企業(yè)對外直接投資、買殼上市以及國際并購中的資產(chǎn)評估和財務管理；加強對金融機構(gòu)及境外國有資產(chǎn)存量運營的監(jiān)督和管理；加大對貪污受賄、侵吞國有資產(chǎn)行為的督察和懲處力度。

2.強化對涉外投資行為的監(jiān)管力度，截堵資本外逃中通過貿(mào)易和資本項目的轉(zhuǎn)移渠道，制訂嚴格的收付匯紀律，實行嚴格審批手續(xù)，加強對進出口重點部門、重點種類（提前付款、延期支付等）交易行為的管理。

3.建立私有產(chǎn)權(quán)保護制度。大力宣傳貫徹法律對私人合法財產(chǎn)保護的有關(guān)規(guī)定，打消私營企業(yè)對政策變化的擔心，消除私人資本外逃的動因。

4.推進稅制改革。一個國家的稅收制度會影響到該國金融市場的投資收益水平。資本外逃的重要原因之一就是為了逃避稅收，因此要完善本國的稅制。

（三）以漸進的原則逐步取消資本控制。

國際經(jīng)驗表明，盡管外匯管制在短期內(nèi)可能會取得一定的效果，但是外匯管制會引起黑市、腐敗現(xiàn)象，降低經(jīng)濟運行效率，也會抑制外逃資本的回流，總體上是不利于國際收支的長期平衡的。從資本外逃國的中、長期改革方向看，資本控制和外匯管制應當取消。鑒于一些管制措施對抑制資本外逃存在一定的作用，如果突然取消這些管制措施，可能會對匯價和銀行體系形成一定的沖擊力量。因此應當采取漸進的方式取消資本管制。

1.對各種外匯管制條例進行全面清理和歸類整理，在現(xiàn)有制度框架下盡可能提高運轉(zhuǎn)效率。首先放松那些管制程序過于繁瑣、最易產(chǎn)生腐敗機會的領(lǐng)域，采用市場手段對資本流動進行彈性管理。

2.在放松資本控制的進程中，同時強化相應的銀行體系和企業(yè)的配套改革，改善宏觀運行環(huán)境。

（四）加強資本管制的國際協(xié)調(diào)

目前西方發(fā)達國家與新興市場化國家正積極探索國際協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管體系。

1.在資本流動的信息披露、儈計制度等方面加強溝通，對投機資本征收統(tǒng)一的國際流動稅等。

2.資本外逃國可與資本轉(zhuǎn)移的目的國建立信息共享協(xié)議，共同制定一套全面的資本逃避衡量體系，為資本管理提供有效及時的預警。將境外資產(chǎn)征稅的屬地原則與居民原則結(jié)合起來，改進境外資產(chǎn)的管理。加強與其他國家對突發(fā)性的資本外逃的共同防御。