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【摘要】股票期權(quán)約束機(jī)制不健全導(dǎo)致很多高科技企業(yè)在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的過程中宣布放棄。本文在分析現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,總結(jié)出股票期權(quán)約束機(jī)制不健全具體包括:相關(guān)法規(guī)不健全、資盿剔除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的股票價(jià)格作為行權(quán)價(jià)的基準(zhǔn)、完善科技人才市場運(yùn)行機(jī)制、建立科技人才個(gè)人績效評價(jià)綜合體系、明確股票期權(quán)約束機(jī)制中的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。

【關(guān)鍵詞】高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)約束機(jī)制

1引言

高科技企業(yè)為使科技人才潛在創(chuàng)造力得到最大發(fā)揮,通常對其實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)。股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。公司股票的內(nèi)在價(jià)值在證券市場得到真實(shí)反映是實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的前提,有效市場中股票價(jià)格是公司長期盈利能力的表現(xiàn),而股票期權(quán)至少要在一年后才能行權(quán),所以被授予者為使股票升值獲得價(jià)差收入,會(huì)盡力保持公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長,使公司股票價(jià)值不斷上升,這樣就使股票期權(quán)具有長期激勵(lì)功能[1]。

在高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)激勵(lì)和約束方面,我國部分學(xué)者從股權(quán)激勵(lì)模式方面進(jìn)行研究,提出股票期權(quán)適合上市高科技公司;部分學(xué)者從股權(quán)激勵(lì)模式效果方面進(jìn)行研究,提出各種機(jī)制環(huán)境、持股比例對激勵(lì)效果都有很大影響;鮮有學(xué)者從股權(quán)約束機(jī)制的角度進(jìn)行研究。本文力爭在分析股票期權(quán)激勵(lì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上,找出約束機(jī)制不健全的主要影響因素,以提出解決的方法。股票期權(quán)約束機(jī)制是指在股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程中設(shè)定的一系列約束條件,包括國家法律規(guī)定的限制條件、公司章程制定的授權(quán)條件、考核標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)條件、行權(quán)價(jià)格、有效期、禁售期等。同時(shí),在制定股票期權(quán)約束機(jī)制時(shí),科技人才市場、資本市場等各種環(huán)境機(jī)制也是重要影響因素。

2高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制的現(xiàn)狀

2.1高科技企業(yè)實(shí)施科技人才股票期權(quán)激勵(lì)的基本情況

據(jù)滬深兩市的相關(guān)數(shù)據(jù),其上市公司中有六十多家企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì),86.67%的公司采用股票期權(quán)方案,15%的公司采用限制性股票方案,有極個(gè)別公司采用股票增值權(quán)方案或同時(shí)采用股票期權(quán)和限制性股票方案。眾多企業(yè)中,高科技企業(yè)占絕大多數(shù),并以采用股票期權(quán)激勵(lì)方案為主。高科技企業(yè)股票期權(quán)機(jī)制的有效年限一般為三到十年,行權(quán)期為2006年和2007年的一些高科技企業(yè)進(jìn)行了首期行權(quán),但有效行權(quán)期定于2008年的企業(yè)大多宣布放棄行權(quán)。因前期擬定的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與中國證監(jiān)會(huì)2008年出臺(tái)的股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄有沖突之處,且受到金融危機(jī)、大小非解禁等一系列問題影響,很多公司的股票市價(jià)都低于行權(quán)價(jià)格,致使行權(quán)失去意義,所以2008年多家公司宣布放棄股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2.2高科技企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制主要內(nèi)容

在我國,2006年首次披露股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的高科技企業(yè)以中國證監(jiān)會(huì)審批通過為主,但2007年和2008年首次披露的企業(yè)大多尚未通過審批。股票期權(quán)約束機(jī)制的主要內(nèi)容包括:

2.2.1激勵(lì)對象范圍

根據(jù)員工對公司經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)并結(jié)合公司的實(shí)際情況確定激勵(lì)對象,通常包括高管、核心營銷骨干和核心技術(shù)骨干。相對于高管而言,核心技術(shù)人才所授激勵(lì)份額相對偏低。

2.2.2行權(quán)價(jià)格的確定

行權(quán)價(jià)格一般以下列兩個(gè)價(jià)格中的較高者或較高者浮動(dòng)一定比率來確定。第一,股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司股票收盤價(jià);第二,股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)公司股票平均收盤價(jià)。

2.2.3行權(quán)條件的確定

財(cái)務(wù)指標(biāo)是激勵(lì)對象行權(quán)的主要參照標(biāo)準(zhǔn),絕大多數(shù)高科技企業(yè)采用環(huán)比凈利潤指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),如金發(fā)科技,其行權(quán)條件包括:第一,激勵(lì)對象行權(quán)的前一年度,績效考核合格;第二,本年度凈利潤年增長率較上年達(dá)到一定比例;第三,激勵(lì)對象行權(quán)的前一年度,扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于一定百分比。少數(shù)公司確定行權(quán)條件時(shí)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場指標(biāo)相結(jié)合的方法,如鵬博士的行權(quán)條件是在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上強(qiáng)化市場指標(biāo),要求公司市值的增長率不低于上證綜指的增長率或公司市值的降低率不高于上證綜指的降低率。

股票期權(quán)約束機(jī)制是為更好的發(fā)揮激勵(lì)作用而服務(wù),與科技人才主觀努力相關(guān)的約束條件涉及授權(quán)條件、考核標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)條件、行權(quán)價(jià)格等,禁售期和限售期是約束機(jī)制中較客觀的一部分。只有在授權(quán)條件、考核標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)條件和行權(quán)價(jià)格全面科學(xué)合理、具有實(shí)際可行性的前提下,股票期權(quán)激勵(lì)才有意義。

3高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)約束機(jī)制存在的問題

3.1股票期權(quán)約束的相關(guān)法規(guī)不健全

國家立法對推動(dòng)和規(guī)范企業(yè)制度具有重要作用,它直接影響企業(yè)制度改革的進(jìn)程。我國股市有其自身的特點(diǎn),在企業(yè)股權(quán)分置改革中,涉及非流通股減持、國有和集體資產(chǎn)權(quán)益保護(hù)等問題,且經(jīng)濟(jì)全球化后世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國股市影響也相當(dāng)巨大。這些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素對股價(jià)有致命影響,如果最終致使股價(jià)低于行權(quán)價(jià),股票期權(quán)激勵(lì)將失去意義,但這種結(jié)果不受科技人才個(gè)人主觀努力影響制約,也與其個(gè)人績效不相關(guān),所以科技人才的積極性會(huì)受到嚴(yán)重挫傷,進(jìn)而會(huì)影響公司快速發(fā)展。但現(xiàn)在國家法律法規(guī)并未在應(yīng)對措施方面提出指導(dǎo)意見。

3.2資本市場弱有效性導(dǎo)致股價(jià)失真

隨著股價(jià)不確定性影響因素的增加,我國資本市場遠(yuǎn)未達(dá)到完全競爭市場的程度,并呈現(xiàn)出運(yùn)作效率和配置效率偏低的特征,這是資本市場的弱有效性。首先,我國資本市場合理競爭化程度較低。其次,我國各類中介服務(wù)結(jié)構(gòu)獨(dú)立性較差,在一定程度上促使了資本市場的違規(guī)操作。資本市場上股票價(jià)格影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜,政策就是行情,導(dǎo)致市場中股價(jià)與企業(yè)實(shí)際業(yè)績脫節(jié),經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)股價(jià)和企業(yè)實(shí)際績效走勢背離的現(xiàn)象

3.3股票期權(quán)約束機(jī)制中對科技人才個(gè)人績效評價(jià)不全面

科技人才價(jià)值具有潛伏性、不易量化性、時(shí)期分布不均勻等特點(diǎn),股票期權(quán)激勵(lì)是一種長期激勵(lì)機(jī)制,所以對企業(yè)長期留住科技人才具有積極意義。我國上市公司對科技人才實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以股票期權(quán)和限制性股票為主,其中股票期權(quán)占據(jù)主流地位。公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí),行權(quán)條件中更多是強(qiáng)調(diào)凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率等綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo),這說明股票期權(quán)約束機(jī)制中對科技人才的績效評價(jià)以會(huì)計(jì)利潤為主導(dǎo),會(huì)計(jì)利潤是會(huì)計(jì)期間指標(biāo),該評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與科技人才自身的特點(diǎn)不相適應(yīng),無法發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用,而且會(huì)計(jì)利潤未考慮企業(yè)權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本,難以正確反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績[2]。即使評價(jià)科技人才個(gè)人年度績效時(shí),公司更多采用定性指標(biāo),劃分優(yōu)、良、差區(qū)間等,這就不可避免的會(huì)摻雜很多主觀成分,導(dǎo)致業(yè)績評價(jià)結(jié)果不客觀,合理性受限。

3.4股票期權(quán)約束機(jī)制中風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任不明確

風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任可提高科技人才積極性和創(chuàng)造性,所以風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任應(yīng)是股票期權(quán)約束機(jī)制很重要的組成部分。但股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中股票期權(quán)是一種看漲期權(quán),更多是授予科技人才一種權(quán)利,沒有強(qiáng)調(diào)其風(fēng)險(xiǎn)歸屬。很多上市公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案中對激勵(lì)對象責(zé)任都沒有明確的規(guī)定條文,僅在股票期權(quán)的“變更、喪失、終止”條文中規(guī)定如激勵(lì)對象因不能勝任工作崗位、考核不合格、觸犯法律等,經(jīng)公司董事會(huì)批準(zhǔn),可以取消激勵(lì)對象尚未行權(quán)的股票期權(quán)。激勵(lì)對象失職的最大代價(jià)僅僅是被取消尚未行權(quán)的股票期權(quán),與其權(quán)利不對等,最終會(huì)削弱激勵(lì)對象的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任,進(jìn)而弱化其積極性和創(chuàng)造性。

4完善高科技企業(yè)科技人才股票期權(quán)約束機(jī)制的對策思路

4.1剔除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的股票價(jià)格作為行權(quán)價(jià)基準(zhǔn)

股權(quán)分置改革和我國資本市場的特點(diǎn)和缺陷影響的是整個(gè)市場,是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),這些因素會(huì)導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng),使資本市場股票價(jià)格的波動(dòng)與公司業(yè)績非正相關(guān),進(jìn)一步與科技人才個(gè)人貢獻(xiàn)非正相關(guān),影響股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果,針對這種情況,可以采用剔除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的措施。約束機(jī)制中行權(quán)價(jià)不以市價(jià)為唯一標(biāo)準(zhǔn),僅作為一個(gè)參照,以剔除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后的價(jià)格為基準(zhǔn),即引進(jìn)β。β的經(jīng)濟(jì)意義在于相對于充分的市場組合而言,特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響整個(gè)市場,人為不可控制,所以系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)損益由全體股東承擔(dān),股票期權(quán)激勵(lì)對象只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)損益。

4.2完善科技人才市場運(yùn)行機(jī)制

為保證股票期權(quán)激勵(lì)科學(xué)合理運(yùn)行,最重要的是約束機(jī)制中要公平合理評估科技人才價(jià)值,這需要依靠完善的科技人才市場運(yùn)行機(jī)制。客觀的市場評價(jià)是科學(xué)評價(jià)科技人才價(jià)值的重要外部因素?？萍既瞬攀袌鲞\(yùn)行機(jī)制就是依靠市場要素相互作用,自動(dòng)調(diào)節(jié)科技人才的流動(dòng)。完善科技人才市場運(yùn)行機(jī)制,首先需要政府相關(guān)政策的合理引導(dǎo)規(guī)范;其次要暢通科技人才的合理流動(dòng)渠道,遏制非正常的流動(dòng)。

4.3建立科技人才個(gè)人績效評價(jià)綜合體系

股票期權(quán)激勵(lì)需要嚴(yán)格規(guī)范的績效考核制度來制約,只有保證剩余收益權(quán)分配與激勵(lì)對象貢獻(xiàn)相一致,其激勵(lì)功能才能得到最大發(fā)揮。一個(gè)合理的科技人才績效評估體系,可激發(fā)廣大科技人員的科研熱情和創(chuàng)造力,促進(jìn)科技成果數(shù)量和質(zhì)量的提高[3]。在評價(jià)科技人才個(gè)人績效時(shí)應(yīng)在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上,結(jié)合同行業(yè)專業(yè)評價(jià)方法進(jìn)行綜合評價(jià),考慮其特殊性。在設(shè)置科技人才個(gè)人績效評價(jià)指標(biāo)時(shí),首先要將投入和產(chǎn)出要素相結(jié)合,側(cè)重相對數(shù)指標(biāo);其次要考慮潛在和已產(chǎn)出成果的實(shí)際應(yīng)用性。只有在綜合評價(jià)科技人才個(gè)人績效的基礎(chǔ)上,才能全面合理評價(jià)其價(jià)值,使股票期權(quán)約束機(jī)制中授予份數(shù)標(biāo)準(zhǔn)和行權(quán)條件更加合理。

4.4明確股票期權(quán)約束機(jī)制中的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任

現(xiàn)階段,風(fēng)險(xiǎn)管理理念只是在商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)中受到重視,只有強(qiáng)化股票期權(quán)約束機(jī)制中科技人才個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),激發(fā)其創(chuàng)造潛能為企業(yè)做出最大貢獻(xiàn)。明確股票期權(quán)約束機(jī)制中風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任可采取以下措施:第一,激勵(lì)對象在行權(quán)后離職,應(yīng)當(dāng)在幾年內(nèi)不得從事相同或類似工作;第二,激勵(lì)對象違反企業(yè)基本制度,應(yīng)當(dāng)將其因行權(quán)所得全部收益返還公司;第三,若激勵(lì)對象給公司造成損失,還應(yīng)同時(shí)向公司承擔(dān)賠償責(zé)任。只有在股票期權(quán)約束機(jī)制中明確激勵(lì)對象的義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任,激勵(lì)對象才會(huì)具有強(qiáng)烈的責(zé)任感,股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制才能順利實(shí)施。

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