導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股票分析報告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：東方財富；互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)業(yè)；投資分析

一、基本面分析

東方財富公司近三年的凈資產(chǎn)收益率有大幅度增長，說明公司的獲利能力大大提高，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)利用均有較好的改善。權(quán)益乘數(shù)逐步提高，即資產(chǎn)負債率提高，2014年公司資產(chǎn)負債率為69.60%，雖處于合理范圍以內(nèi)，但在利用負債財務(wù)杠桿效應(yīng)的同時也承擔(dān)較高的風(fēng)險，應(yīng)引起重視。2013年總資產(chǎn)收益率受股票市場景氣度影響有所下降，14年增長速度加快。主營業(yè)務(wù)利潤率2014年高達27.069%，說明東方財富公司提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)產(chǎn)品附加值很高，市場競爭力較強，發(fā)展?jié)摿Υ蟆？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于較高水平并逐步上升，說明公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、利用率提高，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的提出，更加促進互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，其產(chǎn)品的銷售能力會越來越好。根據(jù)東方財富公司2012—2014年近三年的財務(wù)報告詳細分析如下：

公司資產(chǎn)負債率在近三年內(nèi)的變動幅度較大，較高的資產(chǎn)負債率說明企業(yè)在運用外部資金的能力較強，但其償還債務(wù)的穩(wěn)定性會下降。2014年公司為促進基金第三方銷售業(yè)務(wù)快速發(fā)展，應(yīng)付賬款大幅增加，資產(chǎn)減值損失同期增加，因而資產(chǎn)負債率較高。流動比率方面，2014年較前兩年變化很大，說明公司在短期償債能力方面不足，流動資產(chǎn)存量不足，但整體沒有影響企業(yè)的獲利能力。從債務(wù)構(gòu)成來看，公司的債務(wù)主要集中在應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費和買賣證券款四個方面。預(yù)收賬款在結(jié)轉(zhuǎn)為收入之前屬于流動負債項目，但是不須公司償還，當(dāng)復(fù)核確認收入條件時轉(zhuǎn)入營業(yè)收入，不存在償債壓力。由于主營業(yè)務(wù)收入大幅提高，導(dǎo)致應(yīng)交稅費相應(yīng)增加，這也是合理的。

應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位，如果公司能夠及時收回應(yīng)收賬款，將大大利于公司的資金運用效率。2014年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提升，說明資金回收速度加快，運營管理的水平提升，資產(chǎn)的流動性增強，東方財富在公司運營管理方面加強。2013年公司總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)率均有所下降，與營業(yè)收入下降有關(guān)。

三年內(nèi)銷售毛利率均處于較高水平，變化不大，總體呈上升趨勢，略有波動。2013年銷售毛利率與銷售凈利率相差太大，主要由于營業(yè)收入大幅下降，導(dǎo)致凈利潤發(fā)生虧損。隨著公司規(guī)模擴大和人員增加，管理費用同比增加49.43%。2014年均大幅提高，主要與營業(yè)收入增長和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率提高有關(guān)。

從每股收益來看，整體趨勢是上漲的，說明其盈利水平是比較穩(wěn)定的。市盈率作為衡量股票潛力的重要指標增長很快，證明市場對東方財富公司的未來是比較看好的，公司具有很大的發(fā)展前景，投資者預(yù)期能得到不錯的回報。

綜合以上分析結(jié)果，可以看出東方財富公司由于其發(fā)展歷史比較短，公司處于對外擴張不斷革新的階段，不論是投資全資子公司還是繼續(xù)優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)平臺，都需要大量資金，因此其資產(chǎn)負債率比較高，企業(yè)在償債能力方面存在不足。但是其盈利能力和投資報酬方面具有很大優(yōu)勢，凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)處于領(lǐng)先地位，發(fā)展前景廣闊。企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一步加強內(nèi)部資產(chǎn)管理、成本管理，優(yōu)化流動負債和非流動負債比率，降低應(yīng)付賬款這種對償債時間要求嚴格的負債比重，從而增強債務(wù)償還的穩(wěn)定性。

二、技術(shù)面分析

首先，結(jié)合東方財富2014年3月至2015年6月所呈現(xiàn)的K線形態(tài)進行技術(shù)分析，判斷賣點和賣點。

在2014年7月25日該點出現(xiàn)了早晨之星的形態(tài)，在下跌市道中出現(xiàn)一根實體較長的陰線，接著K線實體縮短，第三日出現(xiàn)一根實體能吞食第一根陰線的陽線。這說明多頭力量開始反攻，是買入的信號。

在6月4日該點出現(xiàn)了一條上吊線，其下影線的長度是實體部分的兩倍。表明其收盤價已經(jīng)無法回升至開盤價的水平，容易見頂回落，第二天股價果然開始下跌，此點為賣出信號。

如圖所示“多頭排列”位置，股價曲線在14年12月末與各移動平均線相持，進入1月后由下向上突破各均線，且四條移動平均線呈多頭排列，顯現(xiàn)多方力量強盛，后市上漲已成定局，此時是極佳的買入時機。5日均線上穿30日、20日、10日移動平均線形成黃叉，顯現(xiàn)多方力量增強，已有效突破空方的壓力線，后市上漲的可能性很大，是買入時機。

篇2

關(guān)鍵詞：上市公司 聚類分析 判別分析

經(jīng)過十余年發(fā)展，我國證券市場的制度框架已初步形成，其基本功能逐漸顯現(xiàn)，股票市場的規(guī)模和流動性指標與發(fā)展中國家以及發(fā)達國家相比，已達到較高水平。

隨著我國市場經(jīng)濟建設(shè)的高速發(fā)展，人們的金融意識和投資意識日益增強，而作為市場經(jīng)濟組成部分的股票市場，正逐步走向成熟與規(guī)范，越來越多的投資者把眼光投向了股票，實踐已經(jīng)證明股票是一種不僅在過去提供了投資者可觀的長期利益，并且在將來也將提供良好機遇的投資工具。然而，股價漲跌無常，股市變幻莫測，投資者要想在股市投資中贏取豐厚的投資回報，成為一個成功的投資者，就需要認真研究上市公司的歷史、業(yè)績和發(fā)展前景，詳細分析上市公司的財務(wù)狀況找出真正具有投資價值的股票進行長期投資。

股票投資的基本分析分為宏觀分析、中觀分析、微觀分析三大部分，宏觀分析指對國家的國民經(jīng)濟以及政治、文化的分析，微觀分析指公司分析，而中觀分析主要指行業(yè)分析和地區(qū)分析等，板塊分析主要歸屬于中觀分析，兼有微觀分析。我國股市從無到有，發(fā)展至今已頗具規(guī)模。在我國股市發(fā)展的初生階段，由于市場規(guī)模小，上市公司數(shù)量不多，再加上股民的投資思維和操作方法不太成熟，因此這個階段的股市投機性很強，這時板塊分析的作用難以發(fā)揮。但是，隨著股市發(fā)展、投資技術(shù)的成熟和證券監(jiān)管的完善，以及上市公司數(shù)量的不斷增多，如果投資者繼續(xù)效仿早期的股票投機做法甚至盲目被各種股評和謠言所左右，則很難走向理性化，進而難以最終取得投資成功。因此，在成熟股市中，股民需要理性操作，樹立板塊投資理念。

板塊是指具有共同特征的股票群。股市中的板塊可以從行業(yè)和產(chǎn)業(yè)、地域、時間、特殊題材等多種角度來劃分，而在每一板塊中又有幾十種甚至上百種股票。面對眾多股票及每個公司的眾多財務(wù)數(shù)據(jù)，怎樣才能客觀、全面、準確地分析并選出各板塊及板塊內(nèi)的績優(yōu)龍頭股和潛力股呢？筆者用多元統(tǒng)計分析中的聚類分析方法，對此問題作一些探討。本文試圖另辟新徑嘗試一種新的分類方法，從而為投資者提供一種更好的參考模型。

分類方法的現(xiàn)狀及問題

現(xiàn)在的分類法最為常用的就是行業(yè)分類，如著名的道―瓊斯分類法。當(dāng)然各種分類都必然有其出發(fā)點。不同的行業(yè)為公司投資價值的增長提供不同的空間。行業(yè)是直接決定公司投資價值的主要因素之一，但行業(yè)分類的分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段和其在國民經(jīng)濟中的地位，同時對不同的行業(yè)進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確的行業(yè)背景。但這種分類指標單一，更重要的是投資者不能明確一千多家上市公司中，哪支為績優(yōu)股，或其行業(yè)中該鐘情于哪個公司。目前在我國公認的品種把握上，能源、電力、公路是比較穩(wěn)健的品種。在這樣的前提下，行業(yè)分類似乎對一般投資者來講意義有限。再如板塊分類中，經(jīng)過分類比較之后能得到甲板塊總體優(yōu)于乙板塊，即建議投資者購買前者，但究竟該板塊中哪一支股票更好，在這里板塊分類的作用還是有些模糊。

崇尚績優(yōu)的理念已經(jīng)越來越得到市場的認可，然而一些績優(yōu)公司頻頻出現(xiàn)“一年績優(yōu)，二年績平，三年績差”的狀況，讓很多投資者心有余悸，“時間是檢驗一家上市公司的持續(xù)發(fā)展能力的最好試金石”。所以除業(yè)績的優(yōu)秀外，同時具有一定的成長性和持續(xù)能力的公司更讓人放心。充分利用公開的會計報表信息，分析上市公司素質(zhì)，這將是投資者決策時的最有效方法。

新分類方法的基本思想和步驟

財務(wù)分析及其重要性

本文提出的分類方法就是從基本分析入手，主要著眼于公司分析，用此模型評估股票的投資價值，并對這種評估作精確的量化。

公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告最終都要落實在公司股價的走勢上。如果沒有對發(fā)行股票的公司狀況進行全面的分析，就不可能準確地預(yù)測其股票的價格走勢。

所謂投資分析，是指對公司股票的投資價值而進行的財務(wù)分析。借助于財務(wù)報表中兩個相關(guān)項目數(shù)值的比率，用以判斷公司財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的分析方法稱為比率分析法。選用比率分析法是因為比率是相對指標，這樣在做個案比較時檢驗公司經(jīng)營業(yè)績相對于絕對指標更加科學(xué)。

聚類分析的必要性及其優(yōu)點

聚類分析起源于分類學(xué)，而在分類學(xué)中人們主要依靠經(jīng)驗和專業(yè)知識來實現(xiàn)分類。隨著科技的發(fā)展，人類的認識不斷加深，分類越來越細，要求也就越來越高，有時光憑經(jīng)驗和專業(yè)知識是不能進行確切分類的，往往需要定性和定量相結(jié)合共同來分析才能趨于準確。于是數(shù)學(xué)工具被逐漸引進分類學(xué)中形成了數(shù)值分類學(xué)。之后，聚類分析又綜合了多元分析的方法，從而成為一種更加獨立而又科學(xué)的研究分類問題的多元統(tǒng)計方法被應(yīng)用于實踐活動中。

聚類模型又稱為群分析，它是研究樣品或指標分類問題的一種多元統(tǒng)計方法，它是使同類個體盡可能相似而不同類間差異盡可能大。從未知開始，既不知道具體的分類標準，也不知道會有些什么類，按照給定的聚類參數(shù)（如距離）進行分解、合并，對得到的結(jié)果進行甄別。如果不滿足目標，需要改動聚類參數(shù)重新聚類，一旦達到目的，分類規(guī)則也就通過聚類參數(shù)得到。

財務(wù)報表信息含量很大，投資者中完全理解會計報表的人畢竟不多，這樣如何挖掘報表中潛在價值就變得至關(guān)重要了。本文就是把財務(wù)分析和聚類分析結(jié)合起來建立這樣一種模型，這種思路的優(yōu)點在于：為大眾投資者對參考上市公司財務(wù)狀況時提供一種簡單易行的方法，投資者需要做的僅僅是把各指標值代入方程式就可綜合各指標值得到其財務(wù)狀況是否良好的結(jié)果；為證券分析機構(gòu)提供一種捷徑，他們可以將其編入程序做為智能選股的一部分，因為本模型全部結(jié)果都由SPSS統(tǒng)計軟件完成，其本身就是程序運行的結(jié)果，這樣對編程序者提供很大的方便。毫無疑問，該模型是將股票分類量化，形成定量認識，這是不同于以往的分類方法。

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的推動，社會分工的細劃，由于不同機構(gòu)認同的行業(yè)分類標準不盡相同，即使是成熟的行業(yè)分類也會產(chǎn)生不同的劃分結(jié)果。再如公認的藍籌股概念，不同的機構(gòu)也有多種認定，比如有的定義為每股收益大于某固定值，有的選擇標準將幾項指標綜合使用；流通股本為1.5億股以上；在行業(yè)中具有行業(yè)代表性；市場份額居于前列或者品牌領(lǐng)先；連續(xù)三年業(yè)績水平穩(wěn)定等。這些不同的定義中存在大量的定性認識，而剩下的一部分簡單的定量認識也會隨著時間的推移而變得不再有效果。

而本模型得到的結(jié)果是嚴格的定量分析，每一個步驟都有其科學(xué)的數(shù)學(xué)依據(jù)或統(tǒng)計學(xué)依據(jù)，這符合國際上流行的將數(shù)理工具和經(jīng)濟學(xué)理論相結(jié)合的潮流。并且本模型可隨時替換原分類樣品得到新的聚類，以適應(yīng)時展的需求。

判別分析檢驗效果

本文選擇若干比率指標，采用聚類分析方法對樣本做分類，然后對分類結(jié)果用判別分析法檢驗聚類效果。

判別分析是判別樣品所屬類型的一種統(tǒng)計方法。它是在已知研究對象分成若干類型（或組別）并已取得各種類型的一批已知樣品的觀測數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上根據(jù)某些準則建立判別式，然后對未知類型的樣品進行判別分類。

分析步驟

選擇聚類的基本變量指標 比率分析所用的比率有很多種，這些比率涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面，本文選用了以下六項作聚類的基本變量：

流動比率，速動比率（償債能力分析）。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（經(jīng)營效率分析）。

凈資產(chǎn)收益率（盈利能力分析）。

凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率（成長能力分析）。

流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債，可以反映短期償債能力。

速動比率＝（流動資產(chǎn)存貨）／流動負債，比流動比率更進一步的反映有關(guān)變現(xiàn)能力。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／平均資產(chǎn)總額，反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤／平均資產(chǎn)總額，其是一個綜合指標，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。

凈利潤增長率＝本期凈利潤／基期凈利潤1。

總資產(chǎn)增長率＝本期總資產(chǎn)／基期總資產(chǎn)1。

凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率是增長比率，用來衡量公司擴展業(yè)務(wù)的情況，是價值評估的一種關(guān)鍵標準。

本研究較為全面的考察了在目前上市公司年報信息范圍內(nèi)可能獲得的各種財務(wù)比率指標，選取上述六個指標都是極具代表意義的，也是經(jīng)過謹慎比較和測試的，此六項指標基本能夠反映一個上市公司的經(jīng)營業(yè)績。

數(shù)據(jù)采集 本文所有數(shù)據(jù)來自于金融街網(wǎng)站（省略），選取46個上市公司的財務(wù)比率數(shù)據(jù)作樣本；選取9個上市公司進行應(yīng)用（見表1）。

選擇聚類方法 不同的系統(tǒng)聚類方法是指使用了不同的方法定義距離，如較常使用的Nearast neighbor(最近距離法)，F(xiàn)urthest neighbor(最遠距離法)，Median clustering(加權(quán)距離法)，Ward’s method。

樣本之間的距離也有不同的測量標準，即將一個樣品看作P維空間的一個點，并在空間定義距離，距離越近的歸為一類，距離越遠的歸為不同的類，常用距離選擇如Squared Euclidean distance，Pearson Correlation(相似性距離)，Minkowski等方法。

一般情況下，不同類型的變量在選擇聚類方法和樣品間距離時，其結(jié)果是不會完全一致的。如果用幾種方法的某些結(jié)果一致，則說明這樣的聚類確實反映了事物的本質(zhì)。

本文在具體操作時，選用了以下幾種系統(tǒng)聚類法和不同的樣本間距離相結(jié)合的方法：Furthest neighbor Pearson Correlation，Median clustering Pearson Correlation，F(xiàn)urthest neighbor Minkowski，Nearest neighbor Pearson Correlation等四種方法并做比較。由F-P與M-P得到的效果譜系圖基本一致，且F-P譜系圖效果更佳，最終選擇F-P相結(jié)合的方法。

選擇判別分析方法 常用的判別分析有兩種，即Enter independents together(Fisher判別法)和Use stepwise method (逐步判別法)。前者是指將所有變量在判別分析時一次性強制進入模型；后者則以逐一進入模型的方式進入模型，如果變量的判別能力隨著新引入變量而變得不顯著，會及時將其從判別式中剔除去。

表1(點擊看大圖)

由二者的判別結(jié)果可知，逐步判別最終將全部六個變量中的五個剔除掉，且其檢驗效果很差；而Fisher判別法檢驗效果良好，且將已分類的樣品各指標代入模型，與分類結(jié)果大體相同，所以本文最終選擇了Fisher法。

使用統(tǒng)計軟件SPSS12.0來實現(xiàn)聚類結(jié)果并作判別分析。

結(jié)論及啟示

從聚類分析譜系圖中，可以看到其將46個樣品分為三類：第一類包括22個樣品，第二類3個樣品，第三類21個樣品。

聚類之后就得到一個確定的分類總體，這正是判別分析的前提。

由Group Statistics 得到：

第一類最顯著的是凈利潤增長率均值為-51.95，其它指標都與第二類，三類相差無幾；各項指標方差中，凈利潤增長率與總資產(chǎn)增長率很突出，而其它項方差都很小。

第三類最顯著的是凈利潤增長率很高達到71.07，總資產(chǎn)增長率也達到31.38，分別是三類中最高值，且其四項也都強于一、二類，其各項方差均較高。

第二類各指標均值居一、三類之間，各項方差都較穩(wěn)定。

綜合而看，第一類樣品屬于財務(wù)狀況較差的類；第二類樣品居中；第三類樣品財務(wù)狀況良好。在Wilks’ Lambda 檢驗中，Sig值分別是0.000和0.031，均小于0.05，所以拒絕原假設(shè)，即認為組間均值不相等，存在顯著差異。

從判別分析結(jié)果得到兩個判別方程式：

Y1＝-0.827X1+1.288X2+0.054X3-0.026X4+0.015X5+0.005X6-0.248

Y2＝1.45X1-1.496X2-0.986X3-0.008X4-0.003X5+0.031X6-0.459

判別規(guī)則為：以Y1為橫坐標，Y2為縱坐標，把樣本各指標值代入上述兩個判別式，得到(y1，y2)若落在譜系坐標圖第一類的區(qū)間就屬于第一類，以此類推。

對已劃分類別的原樣本作回判，回代判對率達98%，其表明回判效果顯著。

應(yīng)用此模型時，只要在擁有上市公司模型中必須的六項指標數(shù)據(jù)的前提下，就可以代入兩個判別方程式，進而判別其所屬類別（見表1）。

本模型把46個樣本按財務(wù)狀況是否良好分為三類，第一類是相對最沒有投資價值的股票，第三類是財務(wù)狀況良好的類，最具有投資價值，第二類居于兩者之間。這樣的分類只是相對而言，其重要之處在于把這種多元統(tǒng)計方法引入股票分析中的思路。

畢竟影響股市的偶然因素太多，不能和對自然現(xiàn)象或醫(yī)學(xué)的聚類相提并論。相對而言，經(jīng)濟現(xiàn)象具有更大不穩(wěn)定性和波動性。因此由經(jīng)濟現(xiàn)象得出的分析結(jié)果可能會不夠嚴格，存在偏差，這些情況有可能導(dǎo)致對正確思路的置疑。由上述模型得出的聚類譜系圖是比較清晰的，且判別分析效果也顯著，能得到這樣的結(jié)論相當(dāng)不易。

不過，實證分析的目的并不局限于一定要將其結(jié)果推廣至普遍成立的定律。本文只就表2中46個數(shù)據(jù)作了一個初步而簡單的統(tǒng)計分析，由于樣本量較少，其結(jié)果有可能會出現(xiàn)一定的偏差，但它對我們以后的研究會有借鑒意義。

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