導(dǎo)語：國際熱錢的狀況及監(jiān)督一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

國際熱錢是一個在現(xiàn)代社會需要特別關(guān)注的問題，歷數(shù)發(fā)生過的幾次重大金融危機(jī)，無不跟國際熱錢的流動相關(guān)。

2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革伊始，大規(guī)模熱錢開始涌入中國。2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，熱錢涌入中國的速度和規(guī)模持續(xù)攀升，呈現(xiàn)出流入數(shù)量多、短期流動速度快、流動渠道多和進(jìn)入領(lǐng)域廣等特征。熱錢的大量涌入以及它無法規(guī)避的投機(jī)性漸漸成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大隱憂，給中國經(jīng)濟(jì)帶來極大的風(fēng)險。

那么，究竟什么是國際熱錢呢，簡單來說，國際熱錢是以短期投機(jī)來實現(xiàn)保值、增值或純粹追逐高額利潤的短期國際流動資本。國際熱錢流動性很強(qiáng)，表現(xiàn)為現(xiàn)金、活期和短期存款、短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、衍生產(chǎn)品、基金等形式。外匯、股票、房地產(chǎn)是國際熱錢投資的主要對象。逃避政治風(fēng)險，追求匯率、重要商品價格變動等帶來的高收益是國際熱錢投機(jī)性移動的主要原因。

一、國際熱錢流入我國的渠道

(一)通過經(jīng)常項目流入

第一，國際熱錢通過國內(nèi)的企業(yè)與國外的投資者虛報進(jìn)出口價格、預(yù)收貨款、延遲付匯、偽造供貨合同等方式流入。第二，通過收益項下的職工報酬流入，例如珠三角地區(qū)的來料加工企業(yè)以發(fā)工資為名義，通過貨柜車夾帶港幣進(jìn)出粵港兩地。第三，借道海外捐贈和僑匯等經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目流入。

(二)通過資本項目流入

第一，國際熱錢通過FDI的名義流入，F(xiàn)DI的外匯既可在銀行開立現(xiàn)匯保留，也可通過銀行賣出，通過銀行兌換成人民幣之后，再借助某些方式投資于股市及樓市。這些方式包括高報企業(yè)所需的資本金、改變資金用途或純粹虛假投資、在項目審批時化整為零或利用增資擴(kuò)股、境外并購等時機(jī)和方式逃避監(jiān)管。第二，通過購買具有QFII資格的海外金融機(jī)構(gòu)未使用的投資額度流入中國。

(三)通過地下錢莊流入

這是2008年以來國際熱錢流入的新興渠道。通常是先將外匯打入地下錢莊境外賬戶，地下錢莊再將等值人民幣扣除費用后，打入境外投資者的中國境內(nèi)賬戶，不需要外幣形式上的實際流入。

(四)通過個人渠道流入

國際熱錢還可以通過內(nèi)地居民每人5萬美元結(jié)匯額度、香港銀行每天8萬元人民幣電匯限額、現(xiàn)金攜入、親友間直接兌換、香港兌換店兌換以及外籍人士一次性購房結(jié)匯等個人渠道流入國內(nèi)。

二、國際熱錢流入對我國經(jīng)濟(jì)的影響

由于國際熱錢具有逐利性和投機(jī)性，所以必然會給我國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)帶來巨大的不確定性和沖擊。

(一)對外匯市場的影響

人民幣升值預(yù)期是吸引國際熱錢流入的重要因素，而大規(guī)模的熱錢流入，增加了外匯市場的外匯供給，使人民幣升值預(yù)期得到強(qiáng)化，形成了“人民幣升值預(yù)期一套匯資金流入一外匯供給增加一人民幣升值壓力增強(qiáng)一人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)”的循環(huán)機(jī)制。

一旦人民幣升值幅度達(dá)到市場預(yù)期使套匯資金投機(jī)成功，將引發(fā)短期資本的大規(guī)模流出，對人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力，使金融危機(jī)發(fā)生的可能性增大。

(二)對證券市場的影響

近年來，我國股市不斷創(chuàng)造新高，上證指數(shù)從2005年6月的1000點攀升至2000點，耗時近18個月，但從3000點到4000點，只用了32個交易日，從4000點到5000點也僅用了25個交易日，這一現(xiàn)象跟國際熱錢的大舉入市有很大的關(guān)系。

以投機(jī)為目的的國際熱錢具有靈活和高超的投資技巧，數(shù)量巨大的國際熱錢進(jìn)出股市的速度非常迅速，如果一旦退出股市，必然引發(fā)大批資金跟風(fēng)退出股市，導(dǎo)致上市公司的股價非理性的下降，大大增加了我國股票市場的不穩(wěn)定性。

(三)對房地產(chǎn)市場的影響

近年來，國內(nèi)一線城市房價屢創(chuàng)新高，房地產(chǎn)業(yè)成為國際熱錢投機(jī)的重點，這進(jìn)一步滋生了我國房地產(chǎn)市場泡沫。

當(dāng)泡沫積累到一定程度而破裂時，首先將導(dǎo)致國民財富的縮水，這會嚴(yán)重影響社會消費和產(chǎn)出水平；其次會導(dǎo)致信貸緊縮，因為資產(chǎn)泡沫破裂所形成的大量不良資產(chǎn)會時銀行從安全角度出發(fā)收縮信貸規(guī)模；第三，資產(chǎn)泡沫破滅通常伴隨著貨幣替代和資本外逃，容易引發(fā)信心危機(jī)，造成金融體系的不穩(wěn)定；第四，熱錢的大規(guī)模外逃對本國匯率、利率和資本市場會造成強(qiáng)烈沖擊。

(四)對宏觀調(diào)控政策的影響

當(dāng)中央銀行為了抑制通貨膨脹而提高市場利率時，國際熱錢就會大量涌入，迫使我國被動增加貨幣投放，抵消了緊縮性貨幣政策的效應(yīng)，反之亦然。

此外，當(dāng)國際熱錢大規(guī)模流入時，中央銀行的外匯沖銷操作將直接導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放量的增長，這會使國內(nèi)通貨膨脹壓力加大，削弱中央銀行的物價調(diào)控政策。

三、我國在國際熱錢監(jiān)管措施方面存在的不足

(一)外匯管理政策存在漏洞

首先，在政策法規(guī)制定中存在一定的滯后性，進(jìn)而導(dǎo)致管理出現(xiàn)漏洞。其次，沒有形成統(tǒng)一的資本項目外匯管理機(jī)構(gòu)，目前我國資本項目外匯管理涉及到國家計委、財政部、商務(wù)部等部門，各部門之間基本沒有有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，這一狀況無法適應(yīng)新的監(jiān)管要求。

(二)監(jiān)管技術(shù)不成熟

目前，尚未形成全面的國際熱錢監(jiān)測系統(tǒng)。各外匯業(yè)務(wù)系統(tǒng)重在對“點”的統(tǒng)計，而缺少“面”上的監(jiān)測預(yù)警；各金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)格式、類型沒有統(tǒng)一的規(guī)定；個別金融機(jī)構(gòu)出于自身利益最大化的考慮，工作主動性不強(qiáng)、監(jiān)測投入不大；國外先進(jìn)的監(jiān)測規(guī)則和軟件很難掌握和獲取；執(zhí)行大額和可疑支付交易報告制度缺乏有效的技術(shù)保障。

(三)資本管理不全面

外匯監(jiān)管部門對外資銀行的直接境外融資不進(jìn)行管理，卻將其對境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)放的外匯貸款作為外債進(jìn)行管理；缺乏對跨國公司內(nèi)部資金往來行為的管理；對境外投資資金和利潤匯入的監(jiān)管松散，基本無跟蹤監(jiān)管；對外商直接投資流入，特別是實物形態(tài)的資本缺乏管理，對其利潤匯出或以境內(nèi)利潤進(jìn)行的再投資，也沒有納入正常的管理范圍。

四、完善國際熱錢流入監(jiān)管措施的對策

(一)對國際熱錢流入渠道進(jìn)行監(jiān)管

1、經(jīng)常項目下的流動渠道監(jiān)管

針對進(jìn)出口價格虛報，海關(guān)和物價部門應(yīng)根據(jù)本國的實際情況對進(jìn)出口價格作合理的修正，把虛報的部分要實際化；對于預(yù)收貨款，主管部門要在合同規(guī)定的收貨日期或期限內(nèi)檢查相當(dāng)于貨款的貨物是否到境；對于延遲付匯，有關(guān)部門應(yīng)做出與預(yù)收貨款監(jiān)管相反的檢查和督促；虛假貿(mào)易合是最嚴(yán)重和最常見的熱錢流入方式，對這一項的檢查需要經(jīng)濟(jì)偵查部門作詳細(xì)的追蹤，并加強(qiáng)國際間的合作。

2、防范外貿(mào)差價漏洞

要重點審核關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)營行為，嚴(yán)格審查外資公司的賬目和合同履約情況，通過開展國際合作，對跨國關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓定價形成的扭曲交易行為進(jìn)行收入與費用的重新調(diào)整。

3、防止國際熱錢通過直接投資渠道流入

在資金過境時加大審核力度，加強(qiáng)對資本進(jìn)入我國結(jié)匯后的經(jīng)營方向的監(jiān)管，要求必須按約定的條款經(jīng)營，對資本結(jié)匯和使用的目的和項目的真實性也要進(jìn)行適當(dāng)審核。

對于非貨幣形式的外商直接投資，可以規(guī)定與之對等的資金額的合理的流出時間表，如果外資在進(jìn)入后馬上流出，則要嚴(yán)格規(guī)定與業(yè)務(wù)相關(guān)的的額度，并嚴(yán)格審查公司的財務(wù)報表和實物狀況。

(二)征收外國資本流入登記費

短期外國資本流入具有很大的波動性，外國投資者會隨時將其短期資本撤出，征收登記費可以增加外國資本流入的成本，在一定程度上減少國際熱錢的流入。

(三)逐步放寬對居民個人境外投資的限制

目前，我國還沒有開放境內(nèi)居民個人對外直接投資或者是間接投資，在國外投資的居民回調(diào)資本金時，往往只能混在經(jīng)常項目下匯入，這為境外的一些投機(jī)資本以經(jīng)常項目名義進(jìn)入我國境內(nèi)尋找投資機(jī)會找到了出路。要解決這個問題，應(yīng)放寬對境內(nèi)居民個人外匯投資的限制，在審核資金來源合法的基礎(chǔ)上引導(dǎo)居民進(jìn)行合理投資，并盡快完善居民個人資本項目外匯管理的法律法規(guī)。

(四)加強(qiáng)國際合作

從源頭上控制熱錢流入有待加強(qiáng)國際合作。我國應(yīng)積極參與制定國際金融市場游戲規(guī)則，積極參加國際經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)工作，合理利用各項權(quán)利，與各國銀行和國際金融組織共同建立一個有效、穩(wěn)定、和諧的金融大市場，這有利于約束投機(jī)行為，使國際資本在我國境內(nèi)的短期投資轉(zhuǎn)化為長期的投資，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)增長。

(五)調(diào)節(jié)國際收支政策，完善人民幣匯率形成機(jī)制

1、調(diào)節(jié)國際收支，改善國際收支狀況

由于經(jīng)常項目的長期順差和引進(jìn)外資的戰(zhàn)略，我國的國際收支長期不平衡，順差過大、外匯儲備太多，客觀上造成了我國資金流動性過剩和人民幣升值壓力，而我國資金流動性過剩和人民幣升值預(yù)期，又是國際“熱錢”大量進(jìn)入的根源。

調(diào)節(jié)國際收支必須從調(diào)節(jié)國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡出發(fā)，采取有利于擴(kuò)大內(nèi)需的政策，通過擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)部分外貿(mào)向內(nèi)轉(zhuǎn)化，進(jìn)而達(dá)到逐步縮小我國貿(mào)易順差，促進(jìn)國際收支平衡的目標(biāo)。

此外，還要鼓勵國內(nèi)資本積極參與國際投資，這要求外匯投資管理機(jī)構(gòu)拓寬外匯投資渠道，實施多元化、多層次的外匯運用方式。

2、完善人民幣匯率形成機(jī)制

完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度，進(jìn)一步發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，增強(qiáng)人民幣匯率浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，加快外匯管理體制改革，是消除或降低人民幣升值預(yù)期、從根本上遏制國際熱錢的流入的有效措施。