導語：透析規(guī)模大小與企業(yè)利潤一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：文章以2005年~2009年中國企業(yè)500強為分析對象，采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型研究企業(yè)規(guī)模與利潤的關(guān)系。研究表明：企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤正相關(guān)，即隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)利潤會增加。同時，文章也對企業(yè)規(guī)模變量與企業(yè)利潤變量進行了協(xié)整分析，研究表明：企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤存在長期協(xié)整關(guān)系，企業(yè)規(guī)模每增加10000元，企業(yè)利潤增加116元。文章的研究成果揭示了我國企業(yè)不斷擴大規(guī)模的內(nèi)在動因。

關(guān)鍵詞：面板數(shù)據(jù)；協(xié)整檢驗；企業(yè)規(guī)模

一、引言

2009年中國企業(yè)間并購重組很活躍，中國企業(yè)500強的總體及平均規(guī)模不斷擴大。論文百事通2009年500強企業(yè)的營業(yè)收入總額26萬億元，平均營業(yè)收入為519.9億元；2009年500強企業(yè)的資產(chǎn)總額達到74.2萬億元，平均資產(chǎn)為1502.3億元。企業(yè)為什么要不斷擴大規(guī)模，本文從企業(yè)規(guī)模與利潤的關(guān)系視角進行研究，具有重要的學術(shù)價值。

二、文獻回顧

關(guān)于企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤關(guān)系的實證檢驗的文獻比較多，但由于學者們使用的數(shù)據(jù)、方法、模型的不同，得到的結(jié)論不一致。支持企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤正相關(guān)的文獻有：

Ravenscraft(1983)基于美國1975年3186個行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)，分別以市場份額和集中度作為企業(yè)規(guī)模的指標，發(fā)現(xiàn)在盈利性與企業(yè)規(guī)模之間存在明顯的正向關(guān)系，大企業(yè)在廣告、資產(chǎn)、成本等方面具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。Gupta(1983)以勞動生產(chǎn)率作為盈利性指標，估計了加拿大制造企業(yè)在1965、1967、1968、1970四個年度的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)大企業(yè)的勞動生產(chǎn)率曲線相對位置更高。Wing和Fung(1997)基于上海制造業(yè)1989年～2002年間的企業(yè)數(shù)據(jù)，Chuang(1999)基于臺灣1991年的企業(yè)數(shù)據(jù)，Tipuric(2002)基于克羅地亞的企業(yè)數(shù)據(jù)，Biesebroeck(2005)基于9個撒哈拉以南非洲國家1990年～1995年間的企業(yè)面板數(shù)據(jù)，ElleryJr.和Gomes基于巴西1994年～1999年間的企業(yè)數(shù)據(jù)，其經(jīng)驗結(jié)果都支持了隨著企業(yè)規(guī)模的擴大企業(yè)利潤會增加的結(jié)論。Stekler(1963)全面考察了美國各個行業(yè)1947年～1954年間企業(yè)規(guī)模(總資產(chǎn))與報酬(稅后利潤率)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)這一關(guān)系某一規(guī)模范圍(資產(chǎn)5000萬美元)內(nèi)為正，超過這一范圍之后則為負，恰好符合了新古典主義成本曲線的經(jīng)驗含義。支持企業(yè)規(guī)模與利潤負相關(guān)的文獻有：Schmalensee(1989)基于美國制造業(yè)1953年～1983年間的企業(yè)數(shù)據(jù)，對12個盈利性指標進行了統(tǒng)計檢驗，結(jié)果顯示企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)利潤越小。Dhawan(2001)基于美國上市公司1970年～1989年間的面板數(shù)據(jù)進行了實證分析，結(jié)果顯示小型、中型和大型企業(yè)的平均利潤率分別為12.92%、11.95%和11.15%，這顯然意味著企業(yè)規(guī)模與效率之間的負向關(guān)系。Ammaretal.(2003)對美國電子行業(yè)1985年～1996年間企業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗分析顯示，在營業(yè)額超過5000萬美元之后，企業(yè)利潤率與規(guī)模呈負相關(guān)關(guān)系。李春琦(2005)以中國家族企業(yè)為分析對象，采用面板數(shù)據(jù)模型，研究表明：隨著企業(yè)規(guī)模擴大，企業(yè)的人力、財力和管理等多種因素發(fā)生變化，家族企業(yè)的比較優(yōu)勢隨著減弱，家族企業(yè)的盈利能力隨著下降。本文以2005年~2009年中國企業(yè)五百強為分析對象，采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型研究企業(yè)規(guī)模與利潤的關(guān)系。文章結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是文獻回顧，第三部分數(shù)據(jù)及計量模型，第四部分是結(jié)論及其解釋。

三、數(shù)據(jù)及計量模型

1.樣本選擇及變量描述。本文使用的數(shù)據(jù)由上海財經(jīng)大學中國企業(yè)500強研究中心提供，數(shù)據(jù)屬于上市公司公開數(shù)據(jù)，并經(jīng)會計事務(wù)所或?qū)徲嬍聞?wù)所等認可。所選樣本為2005年~2009年一直屬于前500強的企業(yè)，共277個樣本，6925個數(shù)據(jù)。涉及的變量主要有企業(yè)利潤、企業(yè)的營業(yè)收入、企業(yè)總資產(chǎn)、企業(yè)從業(yè)人數(shù)、企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)利潤是上交所得稅后的凈利潤，用lir表示；企業(yè)營業(yè)收入是指包括企業(yè)的所有收入，即主營業(yè)務(wù)、非主營業(yè)務(wù)、境內(nèi)和境外的收入，用yy表示；企業(yè)總資產(chǎn)是指年度末的資產(chǎn)總額，用zch表示；企業(yè)所有者權(quán)益指年度末所有者權(quán)益總額，不含少數(shù)股東權(quán)益，用syz表示；企業(yè)人數(shù)指年度末的平均人數(shù)，含所有被合并報表企業(yè)的人數(shù)，用cy表示。企業(yè)規(guī)模的大小有兩種衡量方法，一種是以企業(yè)總資產(chǎn)的大小來表示，一種是以企業(yè)的營業(yè)收入來表示，本文對企業(yè)規(guī)模大小的兩種衡量方法都進行分析。各變量的統(tǒng)計描述如表1所示。

2.單位根檢驗。在對面板數(shù)據(jù)進行回歸分析之前，一般要進行面板單位根檢驗，當各變量滿足同階單整時，進行回歸分析才有意義，才不至于導致偽回歸問題。由于面板數(shù)據(jù)主要分為同質(zhì)型面板數(shù)據(jù)和異質(zhì)型面板數(shù)據(jù)兩類，面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗也依據(jù)這兩類不同類型的面板數(shù)據(jù)而分為兩類。針對同質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗有：LLC檢驗；針對異質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗有：IPS檢驗、Fisher-ADF檢驗、Fisher-PP檢驗。本文使用LLC檢驗、Fisher-ADF檢驗、Fisher-PP檢驗，檢驗結(jié)果如表2所示。

表2顯示，lir、yy、zch、syz、cy在3中檢驗方法下均存在單位根，而各變量在進行一階差分之后都不存在單位根，均為平穩(wěn)變量。也就是說lir、yy、zch、syz、cy是一階單整的，即為I(1)過程。為檢驗各變量之間是否存在長期均衡關(guān)系，還要繼續(xù)進行協(xié)整檢驗。

3.協(xié)整檢驗。面板協(xié)整檢驗理論。有兩類面板協(xié)整檢驗方法：一類是以回歸殘差為基礎(chǔ)，另一類是以最大似然比為基礎(chǔ)。Pedroni協(xié)整檢驗、Kao協(xié)整檢驗以E-G兩步法的回歸殘差為基礎(chǔ)，JohansenFisher協(xié)整檢驗則以最大似然比為基礎(chǔ)。

本文使用Pedroni協(xié)整檢驗和Kao協(xié)整檢驗，表3是當企業(yè)規(guī)模用企業(yè)總資產(chǎn)表示時，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤的Pedroni檢驗結(jié)果。表4是當企業(yè)規(guī)模用企業(yè)營業(yè)收入表示時，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤的Pedroni檢驗結(jié)果。表5是當企業(yè)規(guī)模用企業(yè)總資產(chǎn)表示時，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤的Kao協(xié)整檢驗結(jié)果，表6是當企業(yè)規(guī)模用營業(yè)收入表示時，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤的Kao協(xié)整檢驗結(jié)果。

表3中，Pedroni面板協(xié)整檢驗的7各統(tǒng)計量中有6個拒絕原假設(shè)，因此可認為Lir和zch存在長期協(xié)整關(guān)系。表5中，Kao面板協(xié)整檢驗的相伴概率為0，即拒絕原假設(shè)，因此可認為Lir和zch存在長期協(xié)整關(guān)系。也就是兩種檢驗方法都表明Lir和zch存在長期協(xié)整關(guān)系。

表4中，Pedroni面板協(xié)整檢驗的7各統(tǒng)計量中有6個拒絕原假設(shè)，因此可認為Lir和yy存在長期協(xié)整關(guān)系。表6中Kao面板協(xié)整檢驗的相伴概率為0.4606，遠遠大于10%的顯著性水平，即接受原假設(shè)，因此Lir和yy不存在長期協(xié)整關(guān)系。由于兩種方法的檢驗結(jié)果是相反的，因此不能確定Lir和yy是否具有長期協(xié)整關(guān)系。既然能夠確定Lir和zch存在長期協(xié)整關(guān)系，不能確定Lir和yy是否具有長期協(xié)整關(guān)系，則在進行回歸分析時，yy被剔除。

4.面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果。面板數(shù)據(jù)是近年來計量經(jīng)濟學研究的熱點，也取得了很大的進步。單純應(yīng)用截面數(shù)據(jù)或時間序列數(shù)據(jù)來尋找經(jīng)濟規(guī)律，往往存在一定的偏差，得出的結(jié)論也不可靠。本文運用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型分析企業(yè)研發(fā)強度、規(guī)模大小與利潤之間的關(guān)系。動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型能夠充分揭示變量的動態(tài)屬性，揭示經(jīng)濟關(guān)系的動態(tài)調(diào)整過程，研究結(jié)論更具可靠性。模型如(1)所示。

liri，t=c+?琢1liri，t-1+?琢2cyi，t+?琢3zchi，t+?琢4syzi，t+?著i，t(1)

(1)式中，i代表各個企業(yè)樣本，t代表年份，表示第i個企業(yè)樣本在第t年的利潤，liri，t-1表示第i個企業(yè)樣本在第t-1年的利潤，cyi，t表示第i個企業(yè)樣本在第t年的人數(shù)，zchi，t表示第i個企業(yè)樣本在第t年的規(guī)模，syzi，t表示i個企業(yè)樣本在第t年的所有者權(quán)益，c為常數(shù)項向量，?琢1、?琢2、?琢3、?琢4為系數(shù)向量，?著i，t為隨機擾動項。估計結(jié)果見表7。

表7中方程采用固定效應(yīng)模型、個體隨機效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。究竟是采用固定效應(yīng)模型還是個體隨機效應(yīng)模型更合理，需要進行Hausman檢驗。檢驗結(jié)果見表8。

根據(jù)Hauseman檢驗，如果拒絕零假設(shè)，模型設(shè)定為固定效應(yīng)是合理的，如果是接受零假設(shè)，模型設(shè)定為隨機效應(yīng)是合理的。表2中Prob為0.0000，表明拒絕零假設(shè)，模型設(shè)定為固定效應(yīng)是合理的。根據(jù)表7中方程(2)的固定效應(yīng)回歸結(jié)果可知，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)利潤會增加，企業(yè)規(guī)模每增加10000元，企業(yè)利潤增加116元。同時方程(2)也顯示：企業(yè)從業(yè)人數(shù)和企業(yè)所有者權(quán)益與企業(yè)利潤成正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)人數(shù)增加，企業(yè)利潤會增加；企業(yè)所有者權(quán)益增加，企業(yè)會利潤增加。

四、結(jié)論及其解釋

文章以2005年~2009年中國500強企業(yè)為分析對象，采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進行分析，結(jié)果表明：隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)利潤會增加。也充分說明現(xiàn)階段，我國企業(yè)做大的根本動因。為什么企業(yè)擴大規(guī)模，企業(yè)利潤會增加?結(jié)合當前實際，文章認為主要有三種主要的解釋。

1.根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，規(guī)模越大的企業(yè)，資金比較雄厚，越有可能進行技術(shù)創(chuàng)新，越有可能獲得高額的壟斷利潤。同時，規(guī)模越大的企業(yè)，在市場中越容易擁有價格壟斷優(yōu)勢，從而獲取高額利潤。

2.當在企業(yè)內(nèi)部進行的交易成本小于在企業(yè)外部進行的交易成本時，企業(yè)就會選擇在內(nèi)部完成該項交易，此時企業(yè)規(guī)模將擴大，會導致利潤增加。我國的市場經(jīng)濟體制還不完善，市場配置資源的能力有限，企業(yè)就會擴大企業(yè)規(guī)模，有將外部交易內(nèi)部化的動機，以降低交易成本，獲得更多利潤。

3.長期平均成本曲是倒U型的，在達到最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模前，企業(yè)擴大規(guī)模，長期平均成本下降，企業(yè)利潤會增加?，F(xiàn)階段，我國企業(yè)不論是絕對規(guī)模還是相對規(guī)模都還偏低，大多數(shù)企業(yè)的規(guī)模還沒有達到最優(yōu)規(guī)模。擴大規(guī)模，企業(yè)利潤會增加。