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【摘要】隨經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展，現(xiàn)市場上涌現(xiàn)出各式各樣的項目，伴隨而來的即是項目管理的相關(guān)問題。而任何項目管理最根本的任務(wù)是對因項目的不確定性引起的項目風(fēng)險進(jìn)行管理，因為沒有風(fēng)險和變化的項目根本不需要進(jìn)行管理。所以在這里，我針對項目管理的最主要環(huán)節(jié)，項目風(fēng)險管理進(jìn)行探究，同時，因為各行業(yè)項目風(fēng)險管理的內(nèi)容大不相同，而股權(quán)眾籌項目是近兩年才興起的高熱度項目，該領(lǐng)域的研究相對較少，所以我選擇股權(quán)眾籌項目，對其風(fēng)險管理進(jìn)行探究。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)眾籌；風(fēng)險管理

一、引言

眾籌是面向公眾籌集資金，特別指以資助個人、公益慈善組織或上市企業(yè)為目的的小額資金募集。眾籌中最常見的“股權(quán)眾籌”的出現(xiàn)意味著以前籌資困難的中小型企業(yè)可以有機(jī)會獲得投資，以前中低產(chǎn)投資者開始具備更多的投資機(jī)會和更暢通的渠道將個人閑置的少量資本可以最大程度上投入創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新領(lǐng)域，是小型投資者和小型籌資者共贏的模式。其在為小產(chǎn)投資者帶來投資渠道的同時也涉及到許多風(fēng)險問題，因股權(quán)眾籌是近兩年隨我國金融界發(fā)展衍生出來的新融資模式，我國現(xiàn)在并沒有相關(guān)的法律法規(guī)來限定和規(guī)范股權(quán)眾籌平臺、投資者、籌資者的行為，也沒有法律法規(guī)來保護(hù)他們?nèi)叩臋?quán)利。所以相關(guān)風(fēng)險管理變得尤其重要。

二、項目風(fēng)險和股權(quán)眾籌

(一)項目風(fēng)險

項目風(fēng)險是指可能導(dǎo)致項目損失的不確定性，美國項目管理大師馬克思•懷德曼將其定義為某一事件發(fā)生給項目目標(biāo)帶來不利影響的可能性。

(二)股權(quán)眾籌

股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化。股權(quán)眾籌從是否擔(dān)保來看，可分為兩類：無擔(dān)保股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌。其中無擔(dān)保的股權(quán)眾籌是指投資人在進(jìn)行眾籌投資的過程中沒有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問題的擔(dān)保責(zé)任。目前國內(nèi)基本上都是無擔(dān)保股權(quán)眾籌。有擔(dān)保的股權(quán)眾籌是指股權(quán)眾籌項目在進(jìn)行眾籌的同時，這種擔(dān)保是固定期限的擔(dān)保責(zé)任。但這種模式在國外較為普遍，在國內(nèi)很少。

三、股權(quán)眾籌項目

2015年“股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”被納入政府工作報告，京東、平安、蘇寧先后推出了股權(quán)眾籌平臺，同時，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在向這一方面靠攏。股權(quán)眾籌項目的發(fā)展降低了股權(quán)投資的個人準(zhǔn)入門檻，資產(chǎn)量級從五百萬級降至了十萬級，讓資本投資市場生態(tài)環(huán)境迸發(fā)出前所未有的活力。

四、股權(quán)眾籌項目風(fēng)險

(一)法律風(fēng)險

股權(quán)眾籌項目是“通過互聯(lián)網(wǎng)平臺為股權(quán)眾籌投資雙方提供信息、需求對接、協(xié)助資金籌集的項目”，該項目的順利完成首先要求進(jìn)行交易的中介機(jī)構(gòu)就要客觀中立，不涉及相關(guān)利益，如果涉及自身利益，決斷未免有失公允。而真正關(guān)于這方面的明確法律條文我國并沒有出臺，這對項目的權(quán)益保障構(gòu)成威脅。

(二)投資活動固有風(fēng)險

由于目標(biāo)公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景怎樣我們無法準(zhǔn)確判斷，所以投資者的回報就存在著高度的不確定性。同時，股權(quán)眾籌項目中很容易存在公司大股東利用控股地位侵害小股東權(quán)益的問題。這一類風(fēng)險或許是大多數(shù)缺少投資經(jīng)驗的投資者容易忽視的。公司有盈利并不一定就會分配利潤，公司是否分配利潤、分配多少是由公司股東會所決定的，而股東會的運(yùn)行機(jī)制實行資本多數(shù)決，換言之大股東在股東會上往往起著決定性的作用。在現(xiàn)實中，長期不分紅的有限責(zé)任公司甚至上市公司比比皆是，控股股東一方面通過出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會導(dǎo)致長期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進(jìn)退維谷、處境艱難。

(三“)跟投”風(fēng)險

部分股權(quán)眾籌項目是“領(lǐng)投+跟投”模式，一旦領(lǐng)投人與籌資人之間存在著某種利益關(guān)系或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方達(dá)成某種損害跟投人的協(xié)議，那么跟投人的利益便岌岌可危，最后跟投人利益受損后又往往只能自認(rèn)倒霉，將其歸咎于不可預(yù)期的投資風(fēng)險。跟投人要發(fā)現(xiàn)領(lǐng)投人與籌資人的不當(dāng)企圖或非法協(xié)議都是極其困難的。

(四)項目審核風(fēng)險

從項目審核的角度看，平臺單方具有對籌資人提交的項目進(jìn)行審核的權(quán)利，在這一審核中無論是審核環(huán)節(jié)還是審核人員都缺乏相應(yīng)的監(jiān)督或透明性缺乏，使得某些籌資人的項目可能達(dá)不到進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，但單方與平臺進(jìn)行不正當(dāng)?shù)睦娼粨Q后便可進(jìn)人到平臺中進(jìn)行融資活動。同時，平臺在其服務(wù)協(xié)議中往往也設(shè)定了審核的免責(zé)條款，即不對項目的信息真實性、可靠性負(fù)責(zé)。導(dǎo)致平臺項目審核這一環(huán)節(jié)實質(zhì)上并有降低投資人的投資人風(fēng)險，投資人依然背負(fù)著沉重的事前審査負(fù)擔(dān)，花費(fèi)大量的成本以降低合同欺詐的風(fēng)險。

(五)資金流風(fēng)險

股權(quán)眾籌項目籌集的資金在籌集期滿或金額籌集滿前是由平臺保管的，目前尚缺乏有效的約束機(jī)制防范股權(quán)眾籌平臺，在籌資過程中對已籌集資金的不當(dāng)管理與使用，在籌資人、投資人、平臺之間，投資人處于信息的弱勢地位，投資者的投資資金帶來極大的隱患。

(六)金額風(fēng)險

眾籌金額超出籌資者預(yù)期，則會涉及更廣泛的投資群體，減弱對投資者人數(shù)及投資金額的控制能力，進(jìn)而對市場的影響力由之前的可預(yù)期變?yōu)橄鄬Φ牟淮_定；另一方面，加大了管理管理監(jiān)督的難度，增加了監(jiān)管的成本。金額超出預(yù)期的這一突破，沒有考慮金融市場的“羊群效應(yīng)”及市場缺陷，極容易導(dǎo)致股權(quán)籌資成為“脫韁野馬”難以控制，也對股權(quán)眾籌監(jiān)督管理提出了更高的要求。

五、我國股權(quán)眾籌項目的風(fēng)險防范措施

我國的股權(quán)眾籌行業(yè)剛剛興起，各種制度和流程不太完善，加之我國的金融投資環(huán)境不完善、金融消費(fèi)者保護(hù)法制尚未形成，則股權(quán)眾籌項目存在很大的風(fēng)險。我們需要對其類項目加強(qiáng)項目風(fēng)險管理，保證項目的順利建設(shè)以及后期的正常進(jìn)行。我們分析整個股權(quán)眾籌項目特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)從投資者、籌資者、眾籌平臺的整個流程中的風(fēng)險占比來看三者來看，投資者明顯處于劣勢地位，對股權(quán)眾籌的風(fēng)險防范要以投資者的利益為導(dǎo)向，做出提高市場公平性、增加市場活力的制度改進(jìn)。為了保護(hù)投資者的利益政府要介入操作流程，對籌資流程中的信息披露問題、資金流向問題做出一定的約束和監(jiān)督。

(一)法律風(fēng)險管理

在股權(quán)眾籌項目中，平臺作為中介，會比投資者、籌資者都了解更多的信息，對項目做出更為準(zhǔn)確的判斷，但是作為平臺要持公平態(tài)度對待每一位客戶。而公平的前提是自己沒有卷入相關(guān)的利益糾葛。為了避免平臺以公謀私的內(nèi)幕行為，我們需要政府作為第三方監(jiān)管，對平臺的業(yè)務(wù)做出規(guī)范和監(jiān)督，限制平臺從事與自身行業(yè)相關(guān)的投資，同時取締平臺發(fā)行基金和管理的業(yè)務(wù)。

(二)防范跟投風(fēng)險管理

嚴(yán)格對領(lǐng)頭人的審核，增加做市商環(huán)節(jié)，領(lǐng)投人與籌資者不做直接的交流，而是同時作為做市商的對手方，即通過做市商將領(lǐng)投人與籌資人之間的聯(lián)系程度降低，根據(jù)對領(lǐng)投人的資料審核分類。同時增加對領(lǐng)投人與籌資人的監(jiān)管、追蹤，對其家人的信息進(jìn)行錄入，或者對其固定資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)盅?。一旦發(fā)現(xiàn)跑路現(xiàn)象，一來可以向其家人的索要，二來可以對其進(jìn)行及時的追蹤，另外對其抵押固定資產(chǎn)的處置也能彌補(bǔ)一些投資人的損失。政府需通過平臺中跑路現(xiàn)象的比例評級，評級會直接影響到平臺利益。

(三)減弱項目的審核風(fēng)險管理

目前我國的眾籌項目的審核均為眾籌平臺單獨(dú)去審核，時平臺會與客戶簽署免責(zé)協(xié)議，所以眾籌項目的審核通過后發(fā)生風(fēng)險，眾籌平臺是沒有責(zé)任的。所以我們對于項目審核風(fēng)險一定要介入與眾籌平臺沒有關(guān)聯(lián)的第三方審核機(jī)構(gòu)對每個項目進(jìn)行審核并承擔(dān)法律連帶責(zé)任，要求項目交一定的保證金給第三方審核機(jī)構(gòu)，規(guī)定3年以后沒有發(fā)生風(fēng)險第三方審核機(jī)構(gòu)將保證金收取一定的金額后退還給籌資人；如果發(fā)生風(fēng)險本筆保證金則用來賠償用戶損失，不足的由第三方審核機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)。

(四)資金流風(fēng)險管理

用第三方APP平臺對資金進(jìn)行監(jiān)控，就像現(xiàn)在的物流系統(tǒng)對包裹的監(jiān)控類似，第三方APP給每筆資金進(jìn)行編號全程監(jiān)控直至投入市場中，確保每筆資金使用的透明化公開化，讓投資者實時監(jiān)控自己的資金流向，并對眾籌平臺的非法操作保留法律憑證。

六、總結(jié)

通過上文的分析，我國股權(quán)眾籌項目的運(yùn)營模式及風(fēng)險可見一斑。我國股權(quán)眾籌是在金融發(fā)展的需求下自然產(chǎn)生的，但制度的不完善及沒有規(guī)范的模式使得其存有大量潛在風(fēng)險，在解決以上風(fēng)險的方式上我結(jié)合中國及其他國家的發(fā)展情況給出了幾點(diǎn)解決措施及建議，都是基于將普通投資者利益最大化為基礎(chǔ)的，是股權(quán)眾籌項目順利發(fā)展的基本條件。與美國對比來看我國股權(quán)眾籌項目起步晚發(fā)展快，在市場存在很大的漏洞，最主要需要向美國借鑒的地方就是通過法律的監(jiān)管。有國家頒布相關(guān)法律對市場的投資進(jìn)行限制，限制籌資者和投資者的入市制度，規(guī)范法律操作雖然會增加相關(guān)操作流程的復(fù)雜度但是會對投資者的權(quán)益和安全性給予很高的保證。股權(quán)眾籌項目的產(chǎn)生適應(yīng)了我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的需要，在我國算是應(yīng)運(yùn)而生，需求達(dá)到但是制度還沒有達(dá)到。在各方面的制度上要結(jié)合中國市場參考美國成功案例發(fā)展中國特色的股權(quán)眾籌平臺，并且加強(qiáng)各方面的監(jiān)管寫作，促進(jìn)股權(quán)眾籌項目在中國健康蓬勃的發(fā)展。

作者:王萍 陳浩 單位:西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息工程學(xué)院

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