中信國(guó)際研究所也是那次座談會(huì)的參與者之一。屈指算來(lái)，中信公司應(yīng)該是國(guó)內(nèi)研究金融控股公司的先驅(qū)者。中信國(guó)際研究所所長(zhǎng)皮聲浩向記者講述了當(dāng)初中信公司提出搞金融公司的始末：“1966年6月，正值中信公司按照央行的要求制定‘分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理’的改制方案時(shí)，王軍董事長(zhǎng)得知日本正在醞釀金融改革（日本版的"BIGBANG"）后，委派中信公司副董事長(zhǎng)張肖組團(tuán)去日本考察，了解日本金融改革的動(dòng)向，我也是成員之一。當(dāng)時(shí)日本正在步英、美等國(guó)之后塵，放開(kāi)對(duì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)限制，允許所有金融機(jī)構(gòu)均可以投資經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行、證券公司；最后放開(kāi)保險(xiǎn)業(yè)，允許所有金融機(jī)構(gòu)可投資經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)公司。日本金融改革的結(jié)果是產(chǎn)生一批金融控股公司，為客戶提供綜合性的金融服務(wù)。中信公司領(lǐng)導(dǎo)對(duì)日本考察后認(rèn)為中信公司可參照國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展方向，設(shè)計(jì)自己的金融業(yè)的體制。隨后中信國(guó)際研究所從1997年開(kāi)始著手研究與金融控股公司的相關(guān)問(wèn)題。”

這次座談會(huì)確定由央行非銀司與中信國(guó)際研究所共同進(jìn)行金融控股公司的課題研究。畢竟金融控股公司對(duì)我國(guó)還是個(gè)新鮮事物，這是我國(guó)金融管理體制的一個(gè)重要探索。夏斌也向記者透露，早在2000年，他就曾主動(dòng)牽頭起草過(guò)《金融控股公司管理辦法》。由于當(dāng)時(shí)的時(shí)機(jī)尚未成熟，未果。言談中，難掩壯志未酬的遺憾。

“我認(rèn)為對(duì)金融控股公司監(jiān)管的法規(guī)制訂刻不容緩，主管部門(mén)應(yīng)該拿出方案來(lái)。”夏斌說(shuō)，“目前距離我國(guó)向世貿(mào)承諾的實(shí)現(xiàn)開(kāi)放只有4年的時(shí)間，而我們準(zhǔn)備好了嗎？”

金融業(yè)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“阿喀琉斯之踵”

阿喀琉斯是希臘神話中的英雄。他在特洛伊戰(zhàn)爭(zhēng)中殺死對(duì)方主將，使得希臘聯(lián)軍轉(zhuǎn)敗為勝。但他也有一個(gè)致命弱點(diǎn)，就是他的腳踵。傳說(shuō)在阿喀琉斯出生后，母親捏住他的腳踵，把他倒浸在冥河中。因此他的身體除了沒(méi)有浸水的踵部外，一概刀槍不入。后來(lái)太陽(yáng)神阿波羅知道了他的弱點(diǎn)，用箭射中阿喀琉斯的踵部，把他殺死。因此后人有“阿喀琉斯之踵”的說(shuō)法，形容致命的弱點(diǎn)。

朱róng＠①基總理曾公開(kāi)指出：金融業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“阿喀琉斯之踵”，入世最擔(dān)心的就是國(guó)外金融業(yè)的沖擊。

組建控股公司是一項(xiàng)涉及經(jīng)濟(jì)體制、政治體制一系列深層次矛盾的改革工作,不僅涉及新型的國(guó)有資產(chǎn)管理體制的建立、國(guó)有大中型企業(yè)的改革,而且涉及到政府機(jī)構(gòu)改革和政府經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)職能重新劃分等問(wèn)題。因此,加強(qiáng)對(duì)國(guó)有控股公司這一新生事物的研究,不僅國(guó)資管理部門(mén)和體改部門(mén)在積極探索,對(duì)于審計(jì)部門(mén)來(lái)說(shuō)也是重要的研究課題。本文擬就國(guó)有控股公司及其審計(jì)的有關(guān)問(wèn)題作初步分析和探討,以促進(jìn)國(guó)有控股公司審計(jì)制度的建立和完善。

一、對(duì)國(guó)有控股公司審計(jì)的基本認(rèn)識(shí)l

(一)國(guó)有控股公司的概念、地位、特點(diǎn)、職能、類型和運(yùn)作方式。

國(guó)有控股公司是國(guó)家依據(jù)法律、行政法規(guī)設(shè)立的,主要從事控股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特殊的企業(yè)法人,是國(guó)有產(chǎn)權(quán)的人格化代表,是政府對(duì)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)行使出資者權(quán)利的產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

組建國(guó)有控股公司是建立新的國(guó)有資產(chǎn)管理與經(jīng)營(yíng)體制的重要環(huán)節(jié),《決定》確立了對(duì)國(guó)有資產(chǎn)實(shí)行國(guó)家統(tǒng)一所有、政府分級(jí)監(jiān)管、企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)的體制,與此相適應(yīng)建立國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)、國(guó)有控股公司、國(guó)有企業(yè)三個(gè)層次的組織機(jī)構(gòu)模式,對(duì)于理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系,促進(jìn)政企分開(kāi)具有極其重要意義。在這個(gè)改革模式中,國(guó)有控股公司填補(bǔ)了由于主管部門(mén)進(jìn)行機(jī)構(gòu)改革所出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)管理真空,又適應(yīng)了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求在政府和企業(yè)之間設(shè)立了一個(gè)隔離帶,在國(guó)有資產(chǎn)管理體制中處于承上啟下的特殊法人地位。世界銀行專家在對(duì)世界各國(guó)的國(guó)有控股公司分析比較后發(fā)表的報(bào)告認(rèn)為:"在公有制企業(yè)和政府專業(yè)部門(mén)之間建立控股公司可能是分離政界與商界的一個(gè)有效辦法。"

有資料反映,世界前50強(qiáng)企業(yè)中一半以上為控股公司。因此,我國(guó)組建控股公司是實(shí)施大集團(tuán)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)性工作,是增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要措施。

2010年4月16日，我國(guó)的首個(gè)股指期貨品種滬深300指數(shù)期貨在中金所上市交易。股指期貨推出，結(jié)束了我國(guó)只有商品期貨的現(xiàn)狀，大幅增加了期貨市場(chǎng)交易規(guī)模。由于券商、銀行和各類基金的參與，期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)始呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，行業(yè)格局面臨重大調(diào)整。券商IB業(yè)務(wù)使券商控股期貨公司可以利用券商豐厚的客戶資源，銀行中的理財(cái)中心客戶也有投資股指期貨的需求，期貨公司開(kāi)拓客戶的渠道有了根本性變化。券商在股指現(xiàn)貨上的研發(fā)力量也為其控股期貨公司提升研發(fā)實(shí)力提供了便利。券商背景期貨公司應(yīng)該通過(guò)與證券公司及商業(yè)銀行的合作來(lái)拓寬營(yíng)銷渠道，通過(guò)提升服務(wù)水平和品牌影響力來(lái)建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)做到與客戶共贏來(lái)實(shí)現(xiàn)期貨公司的發(fā)展。

一、開(kāi)展期證銀合作，拓寬營(yíng)銷渠道

在我國(guó)僅有商品期貨的情況下，期貨公司和證券公司、商業(yè)銀行基本上在各自領(lǐng)域運(yùn)行，業(yè)務(wù)合作關(guān)系極為有限。事實(shí)上，證券公司和商業(yè)銀行在客戶資源、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、技術(shù)、人才和研發(fā)等方面具有期貨公司難以比擬的優(yōu)勢(shì)，而期貨公司恰恰在客戶資源和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)方面非常薄弱。如果期貨公司能有效與券商的各營(yíng)業(yè)部、商業(yè)銀行的廣大網(wǎng)點(diǎn)合作，將券商和商業(yè)銀行的客戶資源優(yōu)勢(shì)有效轉(zhuǎn)入期貨業(yè)，將非常有利于期貨公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，降低運(yùn)營(yíng)成本。另外期貨公司如能積極整合券商在股指現(xiàn)貨上的研發(fā)資源，也將大大提升其研發(fā)實(shí)力。

（一）期貨公司與證券公司的合作方式

“期證合作”是期貨公司與證券公司依照資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互惠互利的原則，利用證券公司營(yíng)業(yè)部的客戶資源和硬件設(shè)施，結(jié)合期貨公司的期貨交易通道、風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的期貨品牌、聲譽(yù)，為期貨公司招攬客戶、協(xié)助辦理開(kāi)戶等，共享傭金收入的一種運(yùn)作模式。證券公司與期貨公司配合，為自己的客戶提供與股指期貨有關(guān)的咨詢和服務(wù)，不僅能使自己從期貨公司獲得傭金收入，而且這也將成為證券公司重要的服務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)手段。根據(jù)《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》，券商參與股指期貨的方式為通過(guò)做期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商，為期貨公司介紹客戶，并收取傭金。券商為期貨公司提供中間業(yè)務(wù)(即IB)可以使期貨公司克服營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少、營(yíng)銷渠道和手段單一的不足，使得想要投資股指期貨的客戶可以直接在券商營(yíng)業(yè)部辦理開(kāi)戶等手續(xù)，而券商營(yíng)業(yè)部有大量投資股指現(xiàn)貨的客戶，吸引這部分客戶投資股指期貨相對(duì)于以往開(kāi)發(fā)商品期貨交易客戶要容易很多。

（二）期貨公司與商業(yè)銀行的合作方式

摘要:我國(guó)現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)存在金融控股公司從事金融混業(yè)經(jīng)營(yíng),混業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也伴隨著大量金融風(fēng)險(xiǎn),但是我國(guó)現(xiàn)有的立法和監(jiān)管制度不足以全面規(guī)范和有效監(jiān)管,應(yīng)當(dāng)吸收國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn),從監(jiān)管模式防火墻制度加重責(zé)任控股公司種類等方面,及時(shí)完善相關(guān)立法,構(gòu)建監(jiān)管制度,以促進(jìn)金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

關(guān)鍵詞:混業(yè)經(jīng)營(yíng);金融控股公司;監(jiān)管

一、金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)分析

金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是大勢(shì)所趨,我國(guó)現(xiàn)實(shí)中也已經(jīng)以金融控股公司為載體,通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張,行業(yè)整合,實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng),但是應(yīng)當(dāng)注意由于其內(nèi)部各成員間關(guān)系緊密,組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜,除了要面對(duì)各單項(xiàng)金融業(yè)務(wù)的一般風(fēng)險(xiǎn)之外,還會(huì)面對(duì)諸多有別于單項(xiàng)金融業(yè)務(wù)或未曾預(yù)見(jiàn)的“特殊風(fēng)險(xiǎn)”,如系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)利益沖突風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等,這是構(gòu)建我國(guó)金融控股公司監(jiān)管制度的出發(fā)點(diǎn)

(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司組織結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn),容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中控股子公司或母公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)由于控股關(guān)系在整個(gè)控股公司中擴(kuò)散傳播,把原始風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化,從而影響整個(gè)系統(tǒng)的外部信譽(yù)和正常運(yùn)作成員公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),最終造成整個(gè)系統(tǒng)的坍塌

[摘要]保險(xiǎn)集團(tuán)金融控股不但有利于集中統(tǒng)一管理各項(xiàng)資金，實(shí)現(xiàn)投資專業(yè)化管理，取得投資規(guī)模效益，還有利于增強(qiáng)專業(yè)子公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。作為保險(xiǎn)控股集團(tuán)，要最大限度地發(fā)揮集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，就必須建立與創(chuàng)新機(jī)制相一致的現(xiàn)代企業(yè)制度，全面提升企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理水平；充分利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，加大電子商務(wù)的應(yīng)用與創(chuàng)新，開(kāi)展網(wǎng)上金融超市業(yè)務(wù)；密切關(guān)注國(guó)家相關(guān)醫(yī)療、社保、教育、就業(yè)等制度的改革，加強(qiáng)與這些部門(mén)的合作，構(gòu)筑多功能、全方位和高效率的保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)，擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域，增加保險(xiǎn)服務(wù)產(chǎn)品的附加值；堅(jiān)持國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)化的原則，建立完善的內(nèi)控機(jī)制，以保證保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

一、保險(xiǎn)集團(tuán)的金融控股優(yōu)勢(shì)

目前，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，大多數(shù)采用了集團(tuán)控股模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)、壽險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和專業(yè)化管理。例如最早進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)AIG，其下設(shè)全資壽險(xiǎn)子公司——友邦保險(xiǎn)AIA，產(chǎn)險(xiǎn)子公司——美亞保險(xiǎn)AIU，在美國(guó)本土AIG還擁有多家投資子公司，負(fù)責(zé)整個(gè)集團(tuán)保險(xiǎn)資金的專業(yè)化管理。在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)業(yè)的德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)、法國(guó)安盛集團(tuán)、荷蘭ING等也都是典型的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。根據(jù)1999年2月國(guó)際三大金融監(jiān)管部門(mén)——巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)和國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)IAIS聯(lián)合的《對(duì)金融控股公司的監(jiān)管原則》，金融控股公司被定義為“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類業(yè)務(wù)的資本要求不同。”我們平時(shí)所說(shuō)的集團(tuán)控股，是指存在一個(gè)控股公司作為集團(tuán)的母體，控股公司既可以是一個(gè)單純的投資機(jī)構(gòu)，也可以是一項(xiàng)以金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險(xiǎn)控股公司等。從發(fā)展趨勢(shì)看，經(jīng)營(yíng)性控股公司正逐漸向投資性控股公司轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚不成熟、市場(chǎng)體制和機(jī)制尚不完善的情況下，為保障金融體系安全的特殊需要而采用的。但就金融業(yè)自身而言，不僅銀行、保險(xiǎn)、證券各業(yè)之間存在很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性和互補(bǔ)性，而且由于其經(jīng)營(yíng)對(duì)象是貨幣資產(chǎn)而非實(shí)物資產(chǎn)，因此相互轉(zhuǎn)換也十分便利。比如，貸款可以證券化，開(kāi)放式基金與銀行存款十分相似，保險(xiǎn)兼具儲(chǔ)蓄和投資功能等。因此，近年來(lái)，西方金融機(jī)構(gòu)在降低成本、提高效率和提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的壓力下，為適應(yīng)客戶多元化服務(wù)的需求，紛紛通過(guò)收購(gòu)和兼并等方式組建新的金融集團(tuán)，迅速擴(kuò)張其資本，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、占領(lǐng)市場(chǎng)。全球金融業(yè)開(kāi)始經(jīng)歷由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的歷史轉(zhuǎn)變，但這決不是半個(gè)多世紀(jì)前金融服務(wù)業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的簡(jiǎn)單重復(fù)，而是在市場(chǎng)需求形態(tài)高級(jí)化、現(xiàn)代金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理手段有了巨大發(fā)展和進(jìn)步的情況下，金融服務(wù)業(yè)走向更高級(jí)經(jīng)營(yíng)階段的標(biāo)志。

作為保險(xiǎn)集團(tuán)，其金融控股的基本作用是形成同一集團(tuán)在品牌、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)以及信息共享等方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，降低集團(tuán)整體運(yùn)營(yíng)成本并從多元化的經(jīng)營(yíng)中獲取更多收益。保險(xiǎn)集團(tuán)的金融控股職能，不但有利于集中統(tǒng)一管理各項(xiàng)資金，實(shí)現(xiàn)投資專業(yè)化管理，取得投資規(guī)模效益，還有利于增強(qiáng)專業(yè)子公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)保險(xiǎn)集團(tuán)控股的形式，既可以保持原有產(chǎn)、壽險(xiǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)的相對(duì)獨(dú)立性，又能在集團(tuán)不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”，從而有效控制風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，集團(tuán)控股的架構(gòu)使各子公司具有獨(dú)立的法人地位，控股集團(tuán)對(duì)子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由控股集團(tuán)統(tǒng)付盈虧，這既可以防止不同的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相互傳遞，對(duì)內(nèi)部交易起到遏制的作用，又防止了個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)子公司拖跨整個(gè)集團(tuán)的情況發(fā)生。

如果說(shuō)保險(xiǎn)集團(tuán)控股只是金融控股的一種模式，那么以保險(xiǎn)為主載體的控股公司則要受到《保險(xiǎn)法》和分業(yè)經(jīng)營(yíng)等規(guī)定的多種制約。與此形成鮮明對(duì)比的是，2001年10月被國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)成立的“中信控股”公司卻把中國(guó)信托投資公司所有的金融業(yè)務(wù)，包括兩大商業(yè)銀行（全資子公司“中信實(shí)業(yè)銀行”和持有55.29％股權(quán)的香港上市公司“中信嘉華銀行”）；證券（“中信證券”）；保險(xiǎn)（“信誠(chéng)人壽保險(xiǎn)”，與英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)公司在廣州合資組建）；信托及期貨等都放在“中信控股”的框架下，經(jīng)營(yíng)范圍已突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，形成全能化銀行、證券、保險(xiǎn)聯(lián)合的金融集團(tuán)模型。與此相類似的還有以“光大集團(tuán)”持有55.49％股份的香港上市公司“光大控股”公司，其商業(yè)銀行業(yè)務(wù)主要通過(guò)“光大銀行”和“港基國(guó)際銀行”提供，“光大控股”分別擁有20％的股權(quán)；證券期貨業(yè)務(wù)則由“光大證券”和多家全資子公司提供，“光大控股”持有“光大證券”49％的股權(quán)并全資擁有“光大證券（香港）”、“光大財(cái)務(wù)投資”、“光大資產(chǎn)管理”、“光大融資”、“光大外匯”、“光大期貨”；其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)則由“英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)人壽”（持有20％的股權(quán)）和全資子公司“光大保險(xiǎn)公司”負(fù)責(zé)。同時(shí)，一批像“首創(chuàng)集團(tuán)”、“海爾集團(tuán)”、“中石油”、“中海油”等產(chǎn)業(yè)大鱷也通過(guò)一系列的并購(gòu)重組，形成對(duì)一些金融機(jī)構(gòu)的控股，并利用其在制造業(yè)、加工業(yè)等產(chǎn)品市場(chǎng)具備的龐大客戶群和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，即“產(chǎn)融結(jié)合”。以上這兩類金融控股公司不是金融機(jī)構(gòu)，只能算作“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”，在目前分業(yè)監(jiān)管的制度框架下，對(duì)此類機(jī)構(gòu)的監(jiān)管存在灰色地帶。

一、分業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)經(jīng)營(yíng)與金融控股公司

從各國(guó)金融業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，大體上可以分為兩類國(guó)家，一類是以德國(guó)為代表，始終堅(jiān)持全能銀行模式，銀行不僅能夠提供短期信貸業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，而且能通過(guò)證券承銷和股票投資等提供長(zhǎng)期資本業(yè)務(wù)；甚至可以通過(guò)投資或持股與工商企業(yè)之間建立緊密聯(lián)系。

但是，全能銀行畢竟還是銀行，其銀行部門(mén)與證券部門(mén)實(shí)行嚴(yán)格的分離制度，無(wú)法通過(guò)人員交流與信息交換進(jìn)行不正當(dāng)交易。此外，實(shí)行全能銀行模式的國(guó)家，大多是銀行業(yè)發(fā)達(dá)而證券市場(chǎng)相對(duì)比較弱的歐洲國(guó)家，除德國(guó)以外，還有瑞士、荷蘭、挪威、比利時(shí)和西班牙等。

另一類國(guó)家是以美國(guó)、日本為代表，此類國(guó)家大都經(jīng)歷過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)經(jīng)營(yíng)兩種極端不同的模式，目前又在從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向金融控股公司的模式發(fā)展。

美國(guó)在1929年大危機(jī)以前實(shí)行的是典型的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。大危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致了“1933年銀行法”即“格拉斯·斯蒂格爾法”的誕生，該法明確規(guī)定商業(yè)銀行必須與投資銀行業(yè)務(wù)（證券業(yè)務(wù)）實(shí)行嚴(yán)格分離(“格拉斯·斯蒂格爾法”的要點(diǎn)有四：（1）禁止商業(yè)銀行從事證券承銷業(yè)務(wù)；（2）禁止商業(yè)銀行擁有證券子公司；（3）禁止投資銀行接受存款；（4）禁止商業(yè)銀行與投資銀行的董事相互兼職。)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式從此確立；此后幾十年中，分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式逐漸抵擋不住國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新浪潮的沖擊和歐洲國(guó)家全能銀行模式的競(jìng)爭(zhēng)。伴隨著金融電子化、網(wǎng)絡(luò)化、綜合化、國(guó)際化趨勢(shì)日益增強(qiáng)，1999年出臺(tái)的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》終于廢止了“格拉斯·斯蒂格爾法”，規(guī)定任何金融機(jī)構(gòu)只要符合條件都可以實(shí)行“聯(lián)合經(jīng)營(yíng)”，組建金融控股公司。

日本戰(zhàn)后在美國(guó)的壓力下解散了財(cái)閥，實(shí)行“長(zhǎng)短金融分離、銀行與信托分離、銀行與證券分離、銀行與保險(xiǎn)分離、內(nèi)外金融分離”的分業(yè)經(jīng)營(yíng)·分業(yè)監(jiān)管模式。20世紀(jì)80年代以來(lái)，在金融自由化的不斷推動(dòng)下，原有的分業(yè)模式逐步開(kāi)始瓦解。伴隨著90年代后期“金融大爆炸”的實(shí)施，金融控股公司應(yīng)運(yùn)而生。目前日本正在通過(guò)組建4個(gè)大型金融控股公司對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面整合。

內(nèi)容摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，特別是加入WTO后開(kāi)放程度的進(jìn)一步深化,金融改革已到了關(guān)鍵時(shí)刻。而金融控股集團(tuán)是由分業(yè)經(jīng)營(yíng)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡的一種重要方式。本文建立了以銀證合作模式為主的控股集團(tuán)模型，分析了其中劣勢(shì)并提出對(duì)策。劣勢(shì)主要是資金和信息防火墻的問(wèn)題，資本金重復(fù)計(jì)算,集團(tuán)財(cái)務(wù)信息披露等內(nèi)部管理問(wèn)題，以及信心傳染風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)所存在的問(wèn)題本文提出了相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：金融控股集團(tuán)銀證合作防火墻風(fēng)險(xiǎn)防范

根據(jù)入世協(xié)議，從今年年底起我國(guó)的外資金融機(jī)構(gòu)將完全享受國(guó)民待遇。當(dāng)今世界上發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)基本都實(shí)現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)。我國(guó)目前仍實(shí)行金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，而分業(yè)經(jīng)營(yíng)中由于人為干預(yù)將會(huì)導(dǎo)致效率下降。這種模式下的金融機(jī)構(gòu)顯然難以與全能型的外資金融機(jī)構(gòu)抗衡。

因此建立金融控股集團(tuán)正是目前我國(guó)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)由分業(yè)向全面混業(yè)過(guò)渡的一種重要途徑。

金融控股集團(tuán)定義及內(nèi)涵

金融控股集團(tuán)是金融機(jī)構(gòu)的一種特殊組織形式，它控股和參股多家金融企業(yè)，對(duì)金融子公司進(jìn)行管理，其資產(chǎn)主要以對(duì)金融企業(yè)股權(quán)投資的形式存在，并且對(duì)金融企業(yè)投資額度不受自身的資產(chǎn)比例限制，屬于廣義的金融集團(tuán)化范疇。

一、基于價(jià)值管理的控股公司利潤(rùn)分配抉擇理論依據(jù)

依據(jù)相關(guān)規(guī)定可知，對(duì)于企業(yè)而言，決定最終利潤(rùn)分配管理金額以及分配比例的因素是股東大會(huì)，需要其借助相應(yīng)的決議完成利潤(rùn)分配監(jiān)管，確保能提出法定依據(jù)，從而建立健全完整的監(jiān)督機(jī)制。最關(guān)鍵的是，股東會(huì)要對(duì)公司虧損以及提取法定公積金進(jìn)行綜合約束，有效建立完整的項(xiàng)目金額監(jiān)管體系，確保能充分夯實(shí)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)。基于此，要結(jié)合《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中的相關(guān)規(guī)定建立對(duì)應(yīng)的管控規(guī)劃，確保能提升具體問(wèn)題具體分析的時(shí)效性[1]。首先，基于價(jià)值管理的控股公司利潤(rùn)分配抉擇體系內(nèi)，分配現(xiàn)金的實(shí)際利潤(rùn)要結(jié)合企業(yè)自身的融資能力和現(xiàn)金流量進(jìn)行判定，也就是說(shuō)，要落實(shí)更加貼合企業(yè)實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀的管理框架體系，確保能兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和短期利益，有效避免分配現(xiàn)金股利問(wèn)題對(duì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)造成的影響，真正意義上提升資金鏈管理的協(xié)同性，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)監(jiān)管工作的進(jìn)步。其次，基于價(jià)值管理的控股公司利潤(rùn)分配抉擇工作開(kāi)展進(jìn)程中，《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》對(duì)具體項(xiàng)目進(jìn)行了規(guī)定，尤其是一些關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的國(guó)有企業(yè)，產(chǎn)權(quán)本身就是全民所有，因此，要落實(shí)誰(shuí)投資誰(shuí)受益的原則，針對(duì)這類企業(yè)沒(méi)有被分配的利潤(rùn)則最終歸于國(guó)家所有，按照對(duì)應(yīng)的比例就能形成上繳國(guó)家的結(jié)構(gòu)，并且將其納入國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算管理體系。最后，在《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中還確定了較為特殊的三項(xiàng)分配原則，要求能結(jié)合具體情況進(jìn)行具體分析，確保對(duì)應(yīng)分析結(jié)構(gòu)和處理項(xiàng)目的完整性[2]。其一，《中外合作企業(yè)經(jīng)營(yíng)法》中對(duì)合作企業(yè)合同約定進(jìn)行了集中分析和管理，要求企業(yè)全部規(guī)定資產(chǎn)歸中方合作者所有，并且，外方合作項(xiàng)目中批準(zhǔn)繳納企業(yè)所得稅要先進(jìn)行投資收回，這就有效驗(yàn)證了利潤(rùn)分配順序例外的要求。其二，結(jié)合我國(guó)相關(guān)法律的要求，外商投資企業(yè)要按照凈利潤(rùn)的一定比例進(jìn)行職工福利的計(jì)提工作，其本身就是中方職工的權(quán)益，在企業(yè)最終確定利潤(rùn)分配數(shù)額的過(guò)程中要將其剔除在外，從而確保例外原則能得以發(fā)揮。其三，若是一些股份有限公司當(dāng)年利潤(rùn)較差，相關(guān)財(cái)務(wù)部門(mén)要利用盈余公積金彌補(bǔ)虧損，這項(xiàng)決定要聯(lián)合股東大會(huì)共同決定，并且按照股票面值6%以下的處理方式對(duì)公積分配股利進(jìn)行判定和處理，有效提升投資利潤(rùn)管理工作的時(shí)效性，并且嚴(yán)格奉行例外原則。

二、基于價(jià)值管理的控股公司利潤(rùn)分配抉擇優(yōu)化機(jī)制

之所以要按照價(jià)值管理的原則對(duì)控股公司利潤(rùn)分配抉擇進(jìn)行判定，就是因?yàn)槠髽I(yè)追求的就是價(jià)值利潤(rùn)的最大化，價(jià)值管理本身就是對(duì)投資和價(jià)值創(chuàng)造內(nèi)在決策予以集中維護(hù)的管理模式，是現(xiàn)代化企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制的根本，也是企業(yè)價(jià)值觀評(píng)選模式中的關(guān)鍵。另外，控股公司利潤(rùn)分配抉擇要滿足利益監(jiān)管的要求，因此要發(fā)揮價(jià)值管理促進(jìn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和目標(biāo)轉(zhuǎn)換的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)[3]。(一)落實(shí)股利分配政策。為了有效實(shí)現(xiàn)內(nèi)部積累的目標(biāo)，要積極建立健全統(tǒng)籌性較好的監(jiān)督機(jī)制，維護(hù)管控幾率的基礎(chǔ)上，要建立完整的監(jiān)管模式，確保能推動(dòng)企業(yè)的和諧化發(fā)展和進(jìn)步。對(duì)于企業(yè)而言，沒(méi)有分配的利潤(rùn)就是企業(yè)的內(nèi)部積累項(xiàng)目，所有支付給股東對(duì)相應(yīng)股利和企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)盈利項(xiàng)目是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。因此，有效降低股利支付比例就能增加企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)盈余?；诖耍瑸榱藘?yōu)化控股公司利潤(rùn)分配抉擇的時(shí)效性，要結(jié)合價(jià)值管理的要求，對(duì)股利政策進(jìn)行集中監(jiān)督，確保能提升分配管理工作的基本水平。第一，若是企業(yè)本身處于創(chuàng)業(yè)初期，為了保證控股公司利潤(rùn)分配抉擇的實(shí)效性，就要選擇剩余股利政策，盡量保證凈利潤(rùn)的同時(shí)合理性建立投資決策，確保能整合最佳資本結(jié)構(gòu)，積極建立健全統(tǒng)籌性較好的監(jiān)督控制結(jié)構(gòu)，維護(hù)企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)和基本水平。第二，若是企業(yè)本身已經(jīng)處于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定階段，為了有效強(qiáng)化控股公司利潤(rùn)分配抉擇的管理水平，企業(yè)要對(duì)未來(lái)盈余和現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)，如果兩者發(fā)展均在利好方向，則可以選擇固定或者是穩(wěn)定期較長(zhǎng)的股利政策，確保能向外界傳遞較好的穩(wěn)定信息，能在提高股價(jià)管理水平的基礎(chǔ)上強(qiáng)化股東的信心，也為企業(yè)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。需要注意的是，發(fā)展現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀均利好，企業(yè)選擇固定股利支付率政策就能將實(shí)際股利和公司目前經(jīng)營(yíng)盈余進(jìn)行聯(lián)系，落實(shí)了公平性盈利多少分配多少的管理模式，為企業(yè)長(zhǎng)效性發(fā)展以及戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成奠定基礎(chǔ)[4]。第三，若是企業(yè)本身發(fā)展處于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)較大的階段，或者是資金現(xiàn)金流管理和具體盈利項(xiàng)目并不穩(wěn)定的階段，企業(yè)要盡量選擇低正常股利配合額外股利的政策，有效維護(hù)彈性應(yīng)用體系，確保能穩(wěn)定股價(jià)結(jié)構(gòu)，為企業(yè)價(jià)值最大化提供保障，實(shí)現(xiàn)資本管理工作的目標(biāo)。(二)整合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。在控股公司利潤(rùn)分配抉擇工作中，企業(yè)要充分秉持財(cái)務(wù)價(jià)值管理需求，積極建立健全統(tǒng)籌性較好的監(jiān)督機(jī)制，確保能維護(hù)企業(yè)資本成本最大化，有效提升具體工作效率就能調(diào)動(dòng)利益相關(guān)者的而積極性。依據(jù)CHH資本結(jié)構(gòu)理論可知，企業(yè)在控股公司利潤(rùn)分配抉擇工作中，若是權(quán)益成本率和債務(wù)成本率相平衡，則要盡量利用權(quán)益資本進(jìn)行分析。也就是說(shuō)，正是因?yàn)闄?quán)益資本率和債務(wù)資本率兩者之間利差收益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)體系本身就存在稅盾因素，這就需要相關(guān)部門(mén)有效建立加權(quán)平均資本成本管控模式，合理性維護(hù)資本結(jié)構(gòu)管理要素，確保能提升資本管理分配機(jī)制的完整程度，也為分配政策的全面落實(shí)奠定基礎(chǔ)[5]。(三)全面夯實(shí)稅收政策。在控股公司利潤(rùn)分配抉擇過(guò)程中，要秉持價(jià)值理論管理要求，并且深度監(jiān)督和夯實(shí)稅收政策，確保能維護(hù)企業(yè)之間股息管理、紅利管理等因素，從而一定程度上完善管理結(jié)構(gòu)。需要注意的是，投資收益本身就是企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資獲得的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，因此，也是企業(yè)凈資產(chǎn)的重要元素，多以要合理性調(diào)整稅收政策對(duì)控股公司利潤(rùn)分配抉擇的影響力，避免重復(fù)征稅的同時(shí)夯實(shí)凈利潤(rùn)管理項(xiàng)目，確保價(jià)值管理工作的和諧化程度。

三、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，在控股公司利潤(rùn)分配抉擇工作中，要結(jié)合企業(yè)實(shí)際分配利潤(rùn)進(jìn)行判定，充分夯實(shí)價(jià)值管理的要求，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量狀態(tài)、股利分配政策以及目標(biāo)資本項(xiàng)目等進(jìn)行集中監(jiān)督，有效選取更加適宜的股東價(jià)值管理結(jié)構(gòu)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)效益最大化的管理目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)水平的全面升級(jí)，也為企業(yè)管理水平的進(jìn)步創(chuàng)設(shè)良好的空間，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

摘要金融控股公司是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)物，因其包含了不同的金融業(yè)務(wù)部門(mén)或非金融業(yè)務(wù)的多家控股公司，蘊(yùn)含著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)分析金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和其對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管帶來(lái)的挑戰(zhàn)，對(duì)我國(guó)現(xiàn)有監(jiān)管結(jié)構(gòu)下相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施提出了建議。

關(guān)鍵詞金融控股公司金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)防范

1金融控股公司概述

控股公司分為純粹控股公司和經(jīng)營(yíng)控股公司。前者通過(guò)持有其他企業(yè)的股票以控制和管理為唯一的經(jīng)營(yíng)目的，后者則除此之外本身還從事經(jīng)營(yíng)。金融控股公司是一種有效的綜合性金融組織形式，它有以下幾種優(yōu)勢(shì)：

（1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。金融控股公司可以將其固定成本分?jǐn)偟礁鼜V泛的業(yè)務(wù)中，利用己有的分支機(jī)構(gòu)和銷售渠道開(kāi)展新的業(yè)務(wù)品種。

（2）業(yè)務(wù)多元化優(yōu)勢(shì)。金融控股公司最根本的好處還在于其適應(yīng)市場(chǎng)需求，方便客戶。金融控股公司能夠?yàn)閺V大客戶提供十分便捷的“一站式金融服務(wù)”和適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代要求的“網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)”。

一、中國(guó)組建金融控股公司的現(xiàn)階段首選——純粹性的國(guó)有金融控股公司

中國(guó)金融控股公司現(xiàn)階段的發(fā)展方向是純粹性的金融控股公司，這是由我國(guó)目前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局決定的。金融控股公司有兩種類型：一類是純粹控股公司(PureHoldingCompany)；另一類是經(jīng)營(yíng)性控股公司(OperatingHoldingCompany)。純粹金融控股公司的母公司不從事業(yè)務(wù)活動(dòng)，其全資擁有的各個(gè)子公司（或控股）專門(mén)從事某些具體金融業(yè)務(wù)（如銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)等）。經(jīng)營(yíng)性的金融控股公司的母公司除了從事一定范圍的金融業(yè)務(wù)之外，不僅全資擁有（或控股）專門(mén)從事某些具體金融業(yè)務(wù)的各個(gè)子公司，而且還通過(guò)控股從事其他非金融業(yè)務(wù)，如工業(yè)、商業(yè)、貿(mào)易、建筑、運(yùn)輸、不動(dòng)產(chǎn)等，在西方國(guó)家，金融控股公司一般都是指這類經(jīng)營(yíng)性控股公司，或稱混合控股公司(MixedHoldingCompany)，如英德兩國(guó)的金融集團(tuán)等。國(guó)有純粹的金融控股公司接受政府授權(quán)，行使國(guó)有股的出資者職能，在一定的產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)，集聚核心競(jìng)爭(zhēng)能力，發(fā)揮協(xié)同作用和耦合功能，通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和股權(quán)運(yùn)作，再造原有業(yè)務(wù)，開(kāi)拓全新業(yè)務(wù)，追求利潤(rùn)最大化，同時(shí)兼顧社會(huì)效益。純粹的金融控股公司的成功運(yùn)轉(zhuǎn)，有利于政企分開(kāi)，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚經(jīng)營(yíng)提高國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效益，以增持或減持其所持有的股份促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

純粹的金融控股公司的優(yōu)勢(shì)具體表現(xiàn)為：(1)以少量股權(quán)控制龐大的金融資產(chǎn)，提高金融資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，特別是利用少量國(guó)有金融資產(chǎn)控制大量的非國(guó)有資產(chǎn)，提高國(guó)有金融資產(chǎn)乃至其他的非國(guó)有金融資產(chǎn)的運(yùn)作效率；(2)進(jìn)入和退出子公司十分方便，交易成本、運(yùn)作成本低廉；(3)子公司是法人實(shí)體，擁有較大的獨(dú)立性和積極性，對(duì)于純粹金融控股公司的多元化、多角化混合經(jīng)營(yíng)很適合。

但是，由于純粹型金融控股公司投資較分散，形成核心能力和經(jīng)營(yíng)理念難度較大，運(yùn)作效率的提高受到一定程度影響，因此，純粹型的金融控股公司在經(jīng)營(yíng)管理上存在著一定的難度。

從我國(guó)目前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局來(lái)看，純粹型金融控股公司仍是當(dāng)前和將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的唯一選擇及理想選擇。作為政府和國(guó)有企業(yè)之間的中介型金融企業(yè)法人，它不僅具有分開(kāi)政企關(guān)系、讓國(guó)有金融企業(yè)擁有自主生存與發(fā)展權(quán)利并承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可運(yùn)用股東即出資者身份對(duì)所控股或參股的國(guó)有金融企業(yè)或其他企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，確保國(guó)有金融資產(chǎn)的安全等優(yōu)點(diǎn)；而且在目前實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局下其控制的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等具有獨(dú)立法人資格的子公司不僅能各司其職，而且還能防范金融風(fēng)險(xiǎn)，確保國(guó)家金融體系的穩(wěn)定。

二、中國(guó)金融控股公司的管理構(gòu)造