導(dǎo)語：如何才能寫好一篇銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞] 銀行資產(chǎn)證券化法律環(huán)境法律風(fēng)險(xiǎn)

2005年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行作為試點(diǎn)單位，分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)，經(jīng)過長大數(shù)年的探討和準(zhǔn)備，中國的資產(chǎn)證券化終于開始了破冰之旅。2005年4月21日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），作為規(guī)范中國資產(chǎn)證券化的專門規(guī)章。對于正在向改革開放的縱深發(fā)展的中國金融業(yè)來說，這當(dāng)然是值得欣喜的一件大事。但是，盡管我們有了《辦法》的保駕護(hù)航，也盡管資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正在穩(wěn)步推進(jìn)，我們必須正視的一個(gè)事實(shí)是：我國尚不完全具備實(shí)施資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境，銀行資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

一、從宏觀上看，法律障礙和法律缺失仍然是銀行資產(chǎn)證券化最大的法律風(fēng)險(xiǎn)

我們知道，在資產(chǎn)證券化的整個(gè)過程中，涉及到多方當(dāng)事人，并在當(dāng)事人之間產(chǎn)生了非常復(fù)雜的法律關(guān)系。同時(shí)，作為一種金融創(chuàng)新技術(shù)，資產(chǎn)證券化無疑會(huì)引發(fā)大量的新的法律問題，而這些法律問題涉及到諸如合同法、民法通則、擔(dān)保法、信托法、公司法、證券法、稅法等一系列民商事法律制度和經(jīng)濟(jì)法律制度，并對現(xiàn)行的法律制度形成不同程度的沖擊。所以，離開特別法的制定和現(xiàn)行法律的調(diào)整，資產(chǎn)證券化將寸步難行。事實(shí)上，各國資產(chǎn)證券化實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)也表明，法律先行是資產(chǎn)證券化實(shí)施的前提條件。

就我國目前資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境來看，盡管人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合了《管理辦法》， 財(cái)政部頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，銀監(jiān)會(huì)也出臺了《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《監(jiān)督管理辦法》）。但是，但是我們不得不承認(rèn)，在相當(dāng)?shù)某潭壬?，我國的資產(chǎn)證券化實(shí)踐仍然存在諸多的法律障礙和法律缺失：

第一，上述有關(guān)資產(chǎn)證券化的立法停留在部門規(guī)章甚至是規(guī)范性文件的層次，無法克服現(xiàn)行法律法規(guī)在資產(chǎn)證券化實(shí)施方面的障礙。

第二，從《管理辦法》的頒布主體及其第1條的具體規(guī)定看， 《管理辦法》的制定顯然繞過了中國證監(jiān)會(huì)，《管理辦法》本身繞過了《中華人民共和國證券法》，這就很難避免法律與規(guī)章之間以及各監(jiān)管部門相互部門之間的沖突，從而給資產(chǎn)證券化的運(yùn)作帶來法律風(fēng)險(xiǎn)。

第三，通觀《管理辦法》，可以發(fā)現(xiàn)，該辦法只是在現(xiàn)行的《信托法》的框架下的一種制度設(shè)計(jì)，無法完全滿足全面實(shí)施資產(chǎn)證券化的制度需求。

第四，從現(xiàn)行規(guī)章和規(guī)范性文件看，在證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移、SPV的設(shè)立和定位、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的構(gòu)建、資產(chǎn)支持證券的證券身份的確認(rèn)、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行和上市、信用增強(qiáng)，以及稅收問題等資產(chǎn)證券化的各個(gè)環(huán)節(jié)中，還存在諸多的法律障礙或空白。

二、從微觀上考察，銀行資產(chǎn)證券化面臨著若干具體的法律風(fēng)險(xiǎn)

在我國目前的法律環(huán)境下，銀行資產(chǎn)證券化面臨著一系列的法律風(fēng)險(xiǎn)。限于篇幅，本文只涉及其中的幾個(gè)主要方面。

1.銀行設(shè)立公司形式的SPV面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

第一，根據(jù)我國《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，除國家另有規(guī)定外，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。同時(shí)，《證券法》第6條也規(guī)定了證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的原則。據(jù)此，商業(yè)銀行不得作為發(fā)起人投資設(shè)立SPV。但是，SPV的設(shè)立卻是資產(chǎn)證券化最核心的一個(gè)環(huán)節(jié)。這就意味，商業(yè)銀行要么違法設(shè)立SPV,要買放棄設(shè)立公司形式的SPV。第二，SPV是發(fā)起人在實(shí)現(xiàn)其預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)過程中，為迎合法律的要求而特設(shè)的一個(gè)法律概念上的實(shí)體，其在實(shí)質(zhì)上幾乎就是一個(gè)“空殼公司”:只擁有名義上的資產(chǎn)和權(quán)益，實(shí)際管理和控制均委托他人進(jìn)行，自身并不擁有職員和場地設(shè)施。其實(shí)，SPV存在的意義只是在法律上實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，它可能連自己的經(jīng)營場所都不需要，甚至只需要一個(gè)法律名稱即可。這又與我國《公司法》規(guī)定的公司設(shè)立的要件存在一定的沖突。

2.SPV的“公司法人人格”被否認(rèn)的法律風(fēng)險(xiǎn)

所謂法人人格否認(rèn)法理，指法人的法律形式，在被超過法律規(guī)定的范圍而利用的場合下，并非全面否認(rèn)其法人的存在，而是在承認(rèn)其作為法人形式存在的同時(shí)，在特定的事實(shí)下揭破法人的面紗，暴露其背后的真正實(shí)體，即盡管存在法人人格的外觀，在法律上按無法人人格對待。法人人格否認(rèn)法理的實(shí)質(zhì)在于確定特定情形下股東對公司債務(wù)的無限責(zé)任， 法人人格否認(rèn)通常表現(xiàn)為：公司的債權(quán)人以股東（包括作為股東的母公司）的財(cái)產(chǎn)滿足債權(quán)。

在《公司法》修訂以前，中國立法雖然沒有承認(rèn)類似“揭開公司面紗”或者“公司法人人格否認(rèn)”制度，但在一些政策性文件或者司法實(shí)踐中，卻有類似的做法。 而2006年1月1日實(shí)施的新《公司法》第20條第3款 已經(jīng)在原則上確立了我國的公司法人人格否認(rèn)制度。所以，如果銀行作為發(fā)起人在SPV的構(gòu)建方面沒有完全遵循《公司法》的規(guī)定，并且法院認(rèn)為在某種場合，銀行成立SPV并向其轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的行為構(gòu)成了對社會(huì)公共利益的損害，就存在法院判決否認(rèn)SPV的法人人格的風(fēng)險(xiǎn)。一旦SPV的公司法人人格被否定，銀行資產(chǎn)證券化將面臨以下法律風(fēng)險(xiǎn)：作為發(fā)起人的銀行將承擔(dān)SPV的債務(wù)；或者SPV將承擔(dān)銀行的債務(wù)，甚至有被合并到銀行破產(chǎn)程序中的可能性。

3.證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定性中的法律風(fēng)險(xiǎn)

在資產(chǎn)證券化交易中，證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移之定性，即所謂的“真實(shí)銷售”問題，直接關(guān)系到資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的有效性。如果是通常的資產(chǎn)銷售，也許就不存在所謂的“真實(shí)銷售”問題，也就不存在是否構(gòu)成“真實(shí)銷售”的法律風(fēng)險(xiǎn)。但問題是，在資產(chǎn)證券化交易中，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移往往隱含著一對矛盾：一方面，證券投資者希望對發(fā)起人（證券化資產(chǎn)的原所有者）保持一定的追索權(quán)，從而在他無法從SPV的資產(chǎn)中得到足額清償時(shí)，可以追索發(fā)起人；而為了提高資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)格，發(fā)起人有時(shí)也愿意提供這種追索權(quán)。另一方面，為了達(dá)到隔離發(fā)起人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的目的，又必須符合法律上的“真實(shí)銷售”要求。這種矛盾的存在使證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在資產(chǎn)銷售和擔(dān)保融資之間失去了確定無疑的分界，因?yàn)橹灰皇峭耆珶o追索權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，一旦進(jìn)入法院審查程序，就有可能被認(rèn)定為擔(dān)保性融資，從而使資產(chǎn)證券化流產(chǎn)。這就要求資產(chǎn)證券化特別法對構(gòu)成“真實(shí)銷售”的條件做出明確規(guī)定，以盡量避免證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定性的不確定性帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)。而我國目前顯然沒有任何關(guān)于證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定性的法律規(guī)定。

4.銀行向SPV轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律風(fēng)險(xiǎn)

我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍受到《商業(yè)銀行法》的嚴(yán)格限制，而《商業(yè)銀行法》規(guī)定的經(jīng)營范圍中沒有允許商業(yè)銀行法轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)?！督鹑谫Y產(chǎn)管理公司條例》的出臺，只解決了國有獨(dú)資商業(yè)銀行向金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的法律障礙，國有銀行向除金融資產(chǎn)管理公司以外的SPV轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)、其他商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)向SPV轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)仍然存在法律障礙。

5.資產(chǎn)支持證券能否獲得合法身份的風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)支持證券的發(fā)行和交易，首先應(yīng)該考慮的是這種證券是否屬于《證券法》的調(diào)整對象。也就是說，首先得明確資產(chǎn)支持證券的法律身份。根據(jù)我國《證券法》第2條之規(guī)定，“在中國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法。本法未規(guī)定的，適用公司法和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。”據(jù)此，只有國務(wù)院采取適當(dāng)方式認(rèn)定資產(chǎn)支持證券屬于《證券法》的調(diào)整對象，資產(chǎn)支持證券才能獲得《證券法》上的證券身份，也才能受到《證券法》的規(guī)制和保護(hù)。因此，如果國務(wù)院沒有就此做出規(guī)定，又沒有制定資產(chǎn)證券化特別法，資產(chǎn)支持證券就存在缺失合法證券身份的風(fēng)險(xiǎn)。而目前我國所謂的銀行信貸資產(chǎn)證券化，是在繞過中國證監(jiān)會(huì)和《證券化》的情況下制定的《管理辦法》和《信托法》的框架下運(yùn)作的，只能是銀行金融機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)在全國銀行間債券市場上向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行受益證券。

三、簡短的結(jié)論

篇2

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行資本管理 監(jiān)管套利 建議

2012年6月8日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，該辦法自2013年1月1日起施行。宣告了中國銀行業(yè)的監(jiān)管正式由原有的參照巴塞爾I的監(jiān)管體系一步躍至參照巴塞爾III的資本監(jiān)管體系。相比原有的參照“巴塞爾I”的監(jiān)管體系，這套新的資本監(jiān)管體系納入了許多原先未被監(jiān)管覆蓋的業(yè)務(wù)范圍，調(diào)整了銀行間債權(quán)、個(gè)人與小微企業(yè)貸款等資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；加入了對資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)緩釋、專業(yè)貸款、交易對手風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算，以及對信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)三大類風(fēng)險(xiǎn)的高級計(jì)量模型，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行對銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測更為精細(xì)化。盡管新的資本管理辦法相比2004年版的管理辦法有了長足的進(jìn)步，但是任何一項(xiàng)監(jiān)管總會(huì)存在漏洞，無法完全避免被監(jiān)管套利。資本監(jiān)管套利是指商業(yè)銀行利用監(jiān)管規(guī)定的某些漏洞，少計(jì)或不計(jì)應(yīng)計(jì)的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以達(dá)到超過限制放大杠桿的效果。目前國內(nèi)上市商業(yè)銀行可以通過多種手段繞過資本監(jiān)管，在承擔(dān)實(shí)質(zhì)上風(fēng)險(xiǎn)的情況下，少計(jì)或不計(jì)應(yīng)計(jì)的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提高杠桿倍率，獲取更高的資本利潤率。

一、理財(cái)業(yè)務(wù)

本文提及的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶提供的資產(chǎn)管理服務(wù)，不包括各種金融產(chǎn)品的代銷。目前市場上的銀行理財(cái)產(chǎn)品主要分為三類：保本固定收益類、保本浮動(dòng)收益類以及非保本浮動(dòng)收益類。保本類理財(cái)產(chǎn)品由銀行保證本金，因此其資產(chǎn)和負(fù)債都需要納入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，等同于銀行吸收客戶存款進(jìn)行自營投資。非保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)理論上由客戶承擔(dān)，銀行只作為資金的管理者，不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際操作中，銀行大量使用“資金池-資產(chǎn)池”的模式，其具有滾動(dòng)發(fā)售、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)的特點(diǎn)。對于非保本類理財(cái)產(chǎn)品的投資者，完全無法獲取與資產(chǎn)池相關(guān)的信息，無法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別。因此，發(fā)行非保本類理財(cái)產(chǎn)品的銀行仍然成為了該理財(cái)產(chǎn)品事實(shí)上的最終兜底方，無法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資者。

在《金融道2》一書中，曾有詳細(xì)描述一個(gè)銀行對自己發(fā)行的非保本類理財(cái)產(chǎn)品最終兜底的真實(shí)案例。對于非保本類理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率，其實(shí)質(zhì)仍然是銀行以固定或浮動(dòng)利率吸儲，配置于貸款或投資類資產(chǎn)，獲取利差的盈利模式。對銀行來說，其最大的好處在于不必計(jì)提加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和減值準(zhǔn)備，也不受貸款規(guī)模與投向的限制。銀行有動(dòng)機(jī)將高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至理財(cái)資產(chǎn)池中，以節(jié)省資本成本，獲取預(yù)期的高收益。并且該業(yè)務(wù)的收入在名義上計(jì)入理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入，各銀行對中間業(yè)務(wù)收入的考核權(quán)重高于普通利差收入，銀行有動(dòng)力把利息收入轉(zhuǎn)化為手續(xù)費(fèi)收入以獲取更高的獎(jiǎng)金。

央行的2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，銀行資金池理財(cái)產(chǎn)品占全部表外理財(cái)產(chǎn)品支數(shù)的比例超過50%。該風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。銀監(jiān)會(huì)于2013年3月底了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，要求對理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標(biāo)的物）對應(yīng)，并對“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”的規(guī)模進(jìn)行限制，以及加強(qiáng)對標(biāo)的物的信息披露。這些措施均為將來打破非保本類理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付，將風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)移給投資者做好準(zhǔn)備。

監(jiān)管建議：淡化預(yù)期收益率，使用凈值法計(jì)量理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績，并要求披露理財(cái)產(chǎn)品投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)的詳細(xì)信息。允許銀行為理財(cái)業(yè)務(wù)設(shè)立SPV，禁止銀行與該SPV交易賬戶之間的任何交易。

二、信托受益權(quán)

商業(yè)銀行的運(yùn)營中，同業(yè)業(yè)務(wù)主要起互相業(yè)務(wù)以及調(diào)配流動(dòng)性的作用，并非以盈利為主要目標(biāo)。而目前的許多同業(yè)業(yè)務(wù)，則是商業(yè)銀行與其他銀行、信托、基金、資產(chǎn)管理公司等金融同業(yè)，名義上從事同業(yè)間的存放、拆放與回購業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上等同于放貸，以規(guī)避對貸款額度、貸款投向、存貸比、資本充足率等的監(jiān)管。

一種典型的利用信托受益權(quán)買入返售規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)模式如下圖所示。乙銀行因?yàn)槟承┫拗?，無法直接向需要融資的企業(yè)放貸。于是設(shè)計(jì)融資方案，由乙銀行提供資金。中間需要通過一些渠道，如設(shè)立單一銀行理財(cái)計(jì)劃、單一券商資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金等作為過橋轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，以規(guī)避《商業(yè)銀行法》第四十三條“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資”的限制。丙銀行同時(shí)對該筆信托貸款向乙銀行出具承諾函給予擔(dān)保，將乙銀行承擔(dān)的甲企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至丙銀行。

在財(cái)務(wù)報(bào)表中，該筆業(yè)務(wù)體現(xiàn)如下：丙銀行不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外計(jì)任何項(xiàng)目，也不計(jì)入加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。乙銀行在資產(chǎn)端計(jì)“買入返售金融資產(chǎn)”或其他資產(chǎn)類項(xiàng)目，并以25%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（本文均采用權(quán)重法計(jì)量，該類資產(chǎn)的期限通常在3個(gè)月以上，取25%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重）計(jì)入加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。該業(yè)務(wù)的利潤由信托公司、甲渠道、乙銀行和丙銀行分享。其中信托與中間渠道只作為通道使用，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可替代性強(qiáng)，利潤分成較低，通常在貸款規(guī)模千分之幾的比例。丙銀行作為擔(dān)保方，獲得擔(dān)保費(fèi)，計(jì)入中間業(yè)務(wù)收入。乙銀行作為操作方及資金提供方，獲得剩余的利潤。此類買入返售金融資產(chǎn)的利率通常較普通的質(zhì)押式回購交易會(huì)高一些。

從實(shí)質(zhì)的角度來看，該業(yè)務(wù)等同于丙銀行直接向甲企業(yè)放貸，隨后將這筆貸款向乙銀行賣出回購。在風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)方面，丙銀行承擔(dān)對甲企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)計(jì)100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，并占用相應(yīng)的貸款額度。通過這一操作，銀行逃避了對貸款額度與投向的監(jiān)管，且丙銀行出具的保函并沒有計(jì)入加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。乙銀行承擔(dān)對丙銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，并由甲企業(yè)的貸款收回作為擔(dān)保，應(yīng)計(jì)25%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。乙銀行在這筆業(yè)務(wù)中并未少計(jì)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來逃避監(jiān)管。監(jiān)管建議：對于提供承諾函的丙銀行，應(yīng)當(dāng)按照等同于保函或信用證的監(jiān)管方式，計(jì)入財(cái)報(bào)，對未被保證金覆蓋的敞口以100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

業(yè)務(wù)展望：如果對丙銀行計(jì)100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，乙銀行與丙銀行將承擔(dān)總計(jì)125%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，使得該業(yè)務(wù)的資本成本大幅增加，EVA大幅降低，且低于利率相同的普通貸款，商業(yè)銀行從事此類業(yè)務(wù)的動(dòng)力將大大降低。此前的同業(yè)代付與同業(yè)償付業(yè)務(wù)也與此類似，在要求納入表內(nèi)貸款進(jìn)行監(jiān)管之后，此類業(yè)務(wù)的余額迅速下降。

三、商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)

商業(yè)承兌匯票是基于企業(yè)信用的票據(jù)，實(shí)質(zhì)是標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)應(yīng)收賬款。由于商票屬于商業(yè)信用，并非銀行信用，所以目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅對銀行持有的已貼現(xiàn)商票計(jì)入貸款進(jìn)行監(jiān)管，其余與商票相關(guān)的業(yè)務(wù)尚未納入監(jiān)管范圍。

在現(xiàn)實(shí)中，許多商業(yè)銀行開展了商票保貼業(yè)務(wù)和商票交易業(yè)務(wù)。與銀行承兌匯票不同，商業(yè)承兌匯票在簽發(fā)時(shí)，銀行并非參與者，與銀行無關(guān)，也不計(jì)任何風(fēng)險(xiǎn)。而在銀行給予保貼承諾后，這張商票持票人（隨商票流轉(zhuǎn)而變化）隨即擁有了銀行的貸款承諾，銀行承擔(dān)了等同于不可撤銷的貸款承諾的信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)計(jì)20%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（以保貼承諾期限小于1年計(jì)）。

監(jiān)管建議：對商票保貼業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照等同于“不可撤銷的貸款承諾”的監(jiān)管方式，計(jì)入財(cái)報(bào)中的“貸款承諾”，計(jì)20%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

商票交易業(yè)務(wù)是指銀行將貼現(xiàn)的商票賣斷或以賣出回購的形式轉(zhuǎn)讓商票。由于我國的銀行信譽(yù)極高，且有國家的隱性擔(dān)保，由國內(nèi)大中型商業(yè)銀行簽發(fā)的銀行承兌匯票（以下簡稱“銀票”）可以認(rèn)為幾乎沒有信用風(fēng)險(xiǎn)。因此在銀票的流轉(zhuǎn)中，前手通常無需再考慮其被后手追索的風(fēng)險(xiǎn)。在銀票賣出后，前手不計(jì)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也是合理的，否則在總風(fēng)險(xiǎn)并沒有增加的情況下，整個(gè)銀票流轉(zhuǎn)鏈上所有參與者將不斷增加加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，阻礙了銀票的流通。然而對于商票，最初貼現(xiàn)的銀行在向后手轉(zhuǎn)讓票據(jù)時(shí)，等于給這張商票賦予了銀行信用，自己成為票據(jù)的承兌人，使商票變成實(shí)質(zhì)上的銀票。因此，最初貼現(xiàn)商票的銀行應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為該商票信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際承擔(dān)者，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)等同于簽發(fā)銀行承兌匯票。同時(shí)，商票最終名義上的持有者（如非最初貼現(xiàn)的銀行）并不承擔(dān)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)計(jì)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

在目前A股上市的16家商業(yè)銀行中，僅有招商銀行于2011年年報(bào)的表外項(xiàng)目中公布了其2011年底“賣斷貼現(xiàn)票據(jù)”的數(shù)據(jù)為263，287百萬元，腳注為：賣斷貼現(xiàn)票據(jù)包含到期后15天內(nèi)的應(yīng)收賣斷銀票及商票。雖然無法得知具體賣斷商票的規(guī)模，但可以證明國內(nèi)商業(yè)銀行確實(shí)從事了商票的貼現(xiàn)及賣斷業(yè)務(wù)，對于該業(yè)務(wù)相應(yīng)的監(jiān)管卻未及時(shí)跟上。其余銀行均未在表外項(xiàng)目中列示與賣斷貼現(xiàn)票據(jù)相關(guān)的項(xiàng)目。

在利潤表中，目前有三家上市銀行已對票據(jù)價(jià)差的核算方式進(jìn)行了改造，將“票據(jù)價(jià)差收益”在“投資收益”中單獨(dú)列出：

以民生銀行為例，2012年票據(jù)價(jià)差收益42.24億元，占當(dāng)年總收入的4.1%，收入占比已具有一定的規(guī)模。該業(yè)務(wù)名義上交易價(jià)差收入，計(jì)入非息收入，實(shí)質(zhì)上在票據(jù)轉(zhuǎn)出后仍需承擔(dān)對票據(jù)前手違約進(jìn)行兜底的風(fēng)險(xiǎn)，因此加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管是有必要的。

監(jiān)管建議：對于商票貼現(xiàn)與交易業(yè)務(wù)，無論商票轉(zhuǎn)讓與否，貼現(xiàn)行應(yīng)當(dāng)計(jì)入貸款，計(jì)100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。如果商票已轉(zhuǎn)讓，貼現(xiàn)行在負(fù)債方應(yīng)計(jì)“賣出回購金融資產(chǎn)”，買入方應(yīng)計(jì)“買入返售金融資產(chǎn)”，轉(zhuǎn)入方可以不計(jì)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

四、信用卡授信額度

信用卡授信是一種向零售客戶提供的貸款承諾。每次授信的有效期通常為3年，且一般不會(huì)撤銷，符合“原始期限1年以上的貸款承諾”?？紤]到信用卡授信是向海量的零售客戶發(fā)放的，其違約概率與信用風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)度均較低，因此在《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中，對于符合標(biāo)準(zhǔn)的信用卡未使用額度僅計(jì)20%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，對一般未使用額度計(jì)50%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

但是，由于目前的信用卡市場競爭非常激烈，多數(shù)銀行很難向客戶收取信用卡年費(fèi)。僅有少數(shù)高額度貴賓信用卡用戶因?qū)r(jià)格不敏感或包含其他增值服務(wù)而付年費(fèi)。目前的銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)通常僅能夠覆蓋資金成本與積分成本，對本該由年費(fèi)覆蓋的運(yùn)營成本和授信的資本成本則很難覆蓋。其造成的結(jié)果就是，商業(yè)銀行信用卡部門不得不用從少數(shù)使用信用卡取現(xiàn)、分期、逾期或部分還款等付出高利息的客戶處取得的利潤來補(bǔ)貼多數(shù)正常刷卡，按時(shí)全額還款的客戶。為了增加信用卡部門的收入、削減成本，許多銀行使用了多種手法，如降低積分價(jià)值、增加刷卡收費(fèi)范圍、減少對低價(jià)值客戶發(fā)放信用卡等等。也有一些銀行有通過突擊調(diào)降未使用額度來應(yīng)付每月底的資本監(jiān)管，以降低資本成本的嫌疑。

根據(jù)A股上市的13家全國性商業(yè)銀行公布的年報(bào)與半年報(bào)，剔除了數(shù)據(jù)不全或口徑不一致的中國銀行、交通銀行、招商銀行、華夏銀行、平安銀行以及農(nóng)業(yè)銀行與光大銀行上市前的數(shù)據(jù)，將其余的8家銀行公布的信用卡業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，結(jié)果如下：

從以上整理的數(shù)據(jù)中可以清晰地發(fā)現(xiàn)，民生銀行與興業(yè)銀行的信用卡在每卡月均交易額與卡均貸款余額與同業(yè)無顯著差別的情況下，卡均未使用額度大幅低于同業(yè)。在2011年1月頒布的《商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》中，首次要求將未使用的信用卡授信額度以50%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)納入監(jiān)管。至2011年年底，民生銀行與興業(yè)銀行的卡均未使用額度比2011年年中驟然下降近一半，授信額度使用占比均超過50%，且此后持續(xù)上升。興業(yè)銀行在2012年末的信用卡授信額度使用占比甚至高達(dá)86%，卡均未使用額度不足千元，明顯與常識相違背的。由此推測，民生銀行與興業(yè)銀行在報(bào)告期末有主動(dòng)調(diào)減信用卡未使用額度，報(bào)告期后恢復(fù)，以減少報(bào)告時(shí)點(diǎn)的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的嫌疑。

監(jiān)管建議：監(jiān)管應(yīng)當(dāng)更注重對期間均值考察，時(shí)點(diǎn)值較容易縱。

五、結(jié)束語

站在監(jiān)管者的角度，應(yīng)當(dāng)更關(guān)注監(jiān)管的有效性。第一，應(yīng)以實(shí)質(zhì)重于形式的原則對各種風(fēng)險(xiǎn)解包還原進(jìn)行對應(yīng)的監(jiān)管，而非僅僅停留在形式上的對資產(chǎn)分類加權(quán)進(jìn)行監(jiān)管。第二，應(yīng)努力縮小監(jiān)管指標(biāo)與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)之間的差異，使監(jiān)管更貼近事實(shí)。第三，應(yīng)注意監(jiān)管規(guī)則本身的可套利性，留下明顯的監(jiān)管漏洞，如時(shí)點(diǎn)監(jiān)管。明顯的監(jiān)管漏洞反而會(huì)鼓勵(lì)被監(jiān)管者主動(dòng)鉆漏洞。

對于被監(jiān)管的商業(yè)銀行，在日常的經(jīng)營中，也應(yīng)當(dāng)采用實(shí)質(zhì)重于形式的原則，對業(yè)務(wù)本身可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)做好充分的評估。在計(jì)算EVA和RAROC時(shí)不應(yīng)完全照搬監(jiān)管指標(biāo)，而是以更接近實(shí)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)來模擬業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)，不為了監(jiān)管套利而套利。

參考文獻(xiàn)：

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[2]中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，“銀監(jiān)會(huì)令[2004]2號：商業(yè)銀行資本充足率管理辦法”

[3]王雪，孫建坤，“商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品探析”，銀行家，2010（10）

[4]周時(shí)奮，陳琳，《金融道2：把錢貸給誰》，中信出版社，2011年9月第一版

篇3

關(guān)鍵詞：影子銀行；信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；銀信合作

JEL分類號：G21　中圖分類號：F830.4　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2012)02-0051-04

一、影子銀行與我國監(jiān)管的現(xiàn)狀

影子銀行的概念始于美國。在美國，為了緩解自嬰兒潮始由人口激增所帶來的住房購買需求，金融界人士開始推出住房按揭貸款證券化等金融衍生品以試圖解決這個(gè)問題。在某種程度上，1982年的《加恩－圣杰曼法案》和1999年的《格朗－利奇金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》均對影子銀行的發(fā)展起到了推波助瀾的作用。雖然長期的債權(quán)債務(wù)能夠通過短期的一紙合約得以在即期市場上流動(dòng)，但由于既有的監(jiān)管體制沒有很好地涵蓋這一金融創(chuàng)新領(lǐng)域，使得影子銀行體系所帶來的表外風(fēng)險(xiǎn)難以防控。在中國，受央行和銀監(jiān)會(huì)對信貸規(guī)模的種種限制，商業(yè)銀行從2008年底開展了大規(guī)模的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、委托貸款、信托貸款、股票質(zhì)押融資、銀信理財(cái)合作等“影子銀行”業(yè)務(wù)。由于商業(yè)銀行通過各種理財(cái)產(chǎn)品瘋狂攬儲，使得各種商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到廣大公眾。不確定性將有可能迅速異化為影響范圍更廣、受害程度更深、監(jiān)管難度更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

受持續(xù)激增的不確定性影響，我國金融監(jiān)管當(dāng)局采取了“堵”和“疏”的不同監(jiān)管方略。銀監(jiān)會(huì)采取了“堵”的監(jiān)管方法，陸續(xù)出臺銀監(jiān)發(fā)[2009]111、銀監(jiān)發(fā)[2009]113和銀監(jiān)發(fā)[2010]102等文件規(guī)范和禁止信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的若干業(yè)務(wù)。一禁再禁的監(jiān)管方法難以趕上金融創(chuàng)新的步伐。商業(yè)銀行通過票據(jù)買賣、“雙買斷”、“雙信托”，最后甚至是小額貸款公司等中間渠道屢次規(guī)避銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管指令。如果繼續(xù)這樣的“鷹鴿博弈”，監(jiān)管者與被監(jiān)管者終將陷入“監(jiān)管辯證法”的“囚徒困境”。相反，中國人民銀行則采納了“疏”的監(jiān)管思路，即“由場外放任轉(zhuǎn)入場內(nèi)防控”。這一監(jiān)管理念的實(shí)際載體就是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易平臺。2010年9月，央行在上海批準(zhǔn)全國銀行間市場貸款轉(zhuǎn)讓交易系統(tǒng)。以期對商業(yè)銀行之間的貸款轉(zhuǎn)讓提供限制性許可和風(fēng)險(xiǎn)可控的交易平臺。中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等21家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)簽署了《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》，并獲得了該交易資格。央行通過主動(dòng)建立交易市場，疏通扭轉(zhuǎn)渠道，來規(guī)范我國信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場的發(fā)展，這種監(jiān)管方略對加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、銀信合作與“影子銀行”的相似性

(一)影子銀行的基本特征

第一，影子銀行發(fā)揮了商業(yè)銀行的替代效應(yīng)，卻鮮有周全監(jiān)管。一方面，組合批發(fā)、柜臺交易、信息不透明等都是影子銀行的外在表現(xiàn)。這些外在表現(xiàn)反映的深層次問題就是影子銀行打破了傳統(tǒng)商業(yè)銀行零售的服務(wù)模式，采取了類似打包、捆綁、組合的批發(fā)銷售模式。進(jìn)一步講就是影子銀行在持續(xù)替代各大商業(yè)銀行發(fā)揮著銀行服務(wù)社會(huì)的各種功效。另一方面，既有監(jiān)管體制將監(jiān)管視野放置在國有商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，監(jiān)管操作遵循的依舊是現(xiàn)場與非現(xiàn)場的傳統(tǒng)監(jiān)管手法。傳統(tǒng)的監(jiān)管視野與方法難以涵蓋當(dāng)今金融創(chuàng)新的各項(xiàng)具體實(shí)務(wù)和操作手法，諸如表外剝離、隱性回購、股權(quán)交易等。

第二，影子銀行的杠桿率較高，風(fēng)險(xiǎn)集中度較大，凸顯了金融系統(tǒng)的脆弱性。影子銀行沒有充裕的資本金，只能利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營。金融衍生品和金融創(chuàng)新市場是影子銀行長袖善舞的平臺，但“移花接木”的路數(shù)難以抵抗住真正的危機(jī)浪潮。在2008年美國的次貸危機(jī)中，雷曼兄弟等投資銀行表現(xiàn)出的金融脆弱性就是最好的例證。

第三，影子銀行能在制度缺失下“茁壯成長”。影子銀行能在我國“茁壯成長”緣因兩個(gè)制度缺失。一方面，中國持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)讓市場呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的資金需求。而貨幣供給和市場利率均有嚴(yán)格的政策性限制。在流動(dòng)性“供需”出現(xiàn)嚴(yán)重缺口時(shí)，由影子銀行體系所產(chǎn)生的非正規(guī)資金流對民間資金需求敞口提供了大量的補(bǔ)給。雖然這在一定程度上滿足了民間資金流動(dòng)的需求，但卻會(huì)對我國主體金融市場的穩(wěn)定性造成重大影響。另一方面，我國的金融監(jiān)管法律制度仍構(gòu)筑在一行三會(huì)的主體監(jiān)管下，金融法領(lǐng)域的立法修法工作還很欠缺。而商業(yè)銀行金融衍生、金融創(chuàng)新的步伐早已仿效國外鳩占鵲巢。近年來理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃不勝枚舉。但市場交易的各方主體難以盡善盡美地實(shí)現(xiàn)“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”的局面。在欠缺法律規(guī)制的情況下，銀監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管主體只能盡量出臺規(guī)范性文件進(jìn)行規(guī)制，但其法律執(zhí)行與落實(shí)力度只能翹首以待。當(dāng)市場有需求，法律有缺失的情況出現(xiàn)時(shí)，影子銀行便在實(shí)體金融市場中呈現(xiàn)出“茁壯成長”的態(tài)勢。

(二)銀信合作與影子銀行的特征分析

銀信合作是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓最為典型的代表形式。因?yàn)殂y信合作涉及商業(yè)銀行、貸款企業(yè)、信托公司和大眾消費(fèi)者四方主體，在其特征上與影子銀行具有很多相似性，所以從主體、客體和內(nèi)容三個(gè)法律關(guān)系要素對二者進(jìn)行特征分析，可以更加明晰對銀信合作的監(jiān)管路徑。

1、主體要素。

在主體要素上，銀信合作和影子銀行均有交易主體繁多、權(quán)責(zé)不清、欠缺法律規(guī)范的特點(diǎn)?！蛾P(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(銀監(jiān)發(fā)2009[113]號文)第十八條規(guī)定“本通知適用于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)”，具體包括“在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu)及政策性銀行”。該通知在篇首特別注明需抄送于信托公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等。銀信合作在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的環(huán)節(jié)中涉及了銀行、貸款企業(yè)、信托公司和大眾消費(fèi)者等多方主體。當(dāng)銀監(jiān)會(huì)禁止銀信合作時(shí)，商業(yè)銀行近期又轉(zhuǎn)向與小額貸款公司進(jìn)行回購交易，對信貸資產(chǎn)進(jìn)行表外剝離。同樣的手法，但交易對象卻再次發(fā)生了變化。正是因?yàn)楦鱾€(gè)主體之間的權(quán)責(zé)難以明定，涉及的邊緣法律問題繁多。銀信合作也凸顯了和影子銀行系統(tǒng)類似的風(fēng)險(xiǎn)程度。同時(shí)，對銀信合作的法律規(guī)制，在銀監(jiān)發(fā)[2009]111、113號規(guī)范性文件出臺以前，也幾乎沒有任何條文可見。交易主體僅能按照《合同法》的相關(guān)規(guī)定來滿足各自的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求。對宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)欠缺考慮，各種法律糾紛也難以避免。

2、客體要素。

銀信合作的客體是在轉(zhuǎn)讓過程中所指向的信貸資產(chǎn)。作為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系的依托，《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(銀監(jiān)發(fā)2009[113]號文)第二款指出“信貸資產(chǎn)(含貸款和票據(jù)融資)是確定的、可轉(zhuǎn)讓的”。倘若說銀監(jiān)發(fā)2009[113]號文的說法還比較含蓄，那么在《關(guān)于

進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2010]102號文)中第二款則明確指出，“本通知所稱信貸資產(chǎn)是指確定的、可轉(zhuǎn)讓的正常類信貸資產(chǎn)，不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓與處置不適用本通知規(guī)定?！倍白鱼y行在實(shí)際運(yùn)作的過程中，同樣也是對商業(yè)銀行內(nèi)部的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行交易。但影子銀行會(huì)涉及不良信貸資產(chǎn)的證券化交易。所以從這一點(diǎn)來說，銀信合作的客體要素要比影子銀行的客體要素范圍小。從明晰法律權(quán)利和義務(wù)。乃至當(dāng)出現(xiàn)法律糾紛時(shí)能較好確認(rèn)法律責(zé)任的角度上看。審視信貸資產(chǎn)這一客體對象本身也顯得尤為重要。

3、內(nèi)容要素。

法律關(guān)系的內(nèi)容表現(xiàn)為權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)歷了從票據(jù)融資到“雙買斷”再到“雙信托”的歷程。隨著監(jiān)管層政策的變遷，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的各方主體權(quán)利義務(wù)內(nèi)容均在各個(gè)時(shí)間段發(fā)生著微妙的變化。在起初票據(jù)融資的過程中，只涉及甲乙兩家銀行之間的買賣關(guān)系。當(dāng)發(fā)展為“雙買斷”和“雙信托”這兩種信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)形式時(shí)，信托公司作為新的主體加入，改變了原來的法律關(guān)系?，F(xiàn)在小額貸款公司的介入成為商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的新路徑。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)沒有專門的立法規(guī)制，直到2010年底銀監(jiān)會(huì)出臺的若干規(guī)范性文件才明確了在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)過程中各方法律主體的權(quán)利義務(wù)。規(guī)范性文件對信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的開展起到了良好的指導(dǎo)作用，也為今后商業(yè)銀行在信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)上的不斷創(chuàng)新開辟了道路。

“雙信托”是由銀行與信托公司合作發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品?！半p信托”的操作手法已經(jīng)陸續(xù)被銀監(jiān)發(fā)[2009]111、銀監(jiān)發(fā)[2009]113和銀監(jiān)發(fā)[2010]102等規(guī)范性文件禁止。銀行通過募集的資金定向投資于信托公司的各項(xiàng)信托計(jì)劃，雖然能夠不占用自由資本金，而且還規(guī)避了審慎監(jiān)管。但信貸資產(chǎn)的合規(guī)調(diào)查、貸后管理、風(fēng)險(xiǎn)承受等法律問題仍然存在。近兩年來天量的理財(cái)產(chǎn)品和龐大的資金存量終于促使銀監(jiān)會(huì)出臺了《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》(征求意見稿)以期對商業(yè)銀行理財(cái)問題進(jìn)行詳細(xì)規(guī)范。

而下圖則反映了影子銀行系統(tǒng)金融衍生的交易過程。和銀信合作類似，繁冗的交易對家，被抵押、質(zhì)押和擔(dān)保的各種打包證券組合在國內(nèi)乃至國際資本市場上流轉(zhuǎn)。而且這些資產(chǎn)的流通均是游離在資產(chǎn)負(fù)債表以外，交易過程的“隱秘與晦暗”也使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難通過非現(xiàn)場形式對其進(jìn)行審慎監(jiān)管。

三、對完善監(jiān)管意見的反思

雖然諸如銀信合作一類的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓監(jiān)管與影子銀行監(jiān)管有諸多特征上的相似性，但比較看來其交易主體更為簡潔，交易程序更為透明，結(jié)合影子銀行特征及其監(jiān)管實(shí)踐，進(jìn)而提出建設(shè)性的意見會(huì)更好地促進(jìn)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(一)三大原則應(yīng)加入對宏觀性和系統(tǒng)性的考慮

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)有真實(shí)性、整體性和潔凈性三大原則。

誠然，三大原則能有效地規(guī)制在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場中交易主體之間權(quán)責(zé)利不明的態(tài)勢，但從更深層次立法規(guī)制如銀信合作一類的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的發(fā)生才是當(dāng)務(wù)之急。現(xiàn)代民法思想觀已經(jīng)開始關(guān)注社會(huì)公共福利或社會(huì)公正，從極端的個(gè)人自由轉(zhuǎn)為社會(huì)本位思潮。在金融法領(lǐng)域同樣存在這樣的轉(zhuǎn)型，國際銀行監(jiān)管組織巴塞爾委員會(huì)自2008年次貸危機(jī)后也陸續(xù)指導(dǎo)性意見，涉及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融穩(wěn)定等監(jiān)管方略。這樣看來，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的三原則仍停留在規(guī)制交易主體本身和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的法律思維層面，而更為宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、國家金融穩(wěn)定等層面的監(jiān)管理念沒有明確得以體現(xiàn)。銀監(jiān)發(fā)[2010]102號文第四條規(guī)定的對“雙買斷、雙信托”禁止的真實(shí)性原則和銀監(jiān)發(fā)|2010]102號文第五條所涉及到的本金與利息不拆分的整體性原則只是交易主體之間具體業(yè)務(wù)操作的規(guī)范。不能體現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀金融穩(wěn)定的監(jiān)管理念。只有潔凈性原則略微涉及到關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的詮釋。銀監(jiān)發(fā)[2010]102號文第六條規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)遵守潔凈轉(zhuǎn)讓原則，即實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)讓，風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)移。潔凈轉(zhuǎn)讓體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是資產(chǎn)，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)。從程序上要求轉(zhuǎn)入方與借款方重新簽訂協(xié)議，以確認(rèn)變更后的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這一規(guī)定不同于我國《合同法》。當(dāng)債權(quán)出現(xiàn)轉(zhuǎn)移時(shí)，《合同法》沒有要式規(guī)定，而信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓卻規(guī)定要采用書面形式重新簽訂以明確各項(xiàng)權(quán)利義務(wù)。這也為今后可能出現(xiàn)的涉及信托公司與資產(chǎn)管理公司的訴訟主體資格問題作了良好鋪墊。在法律風(fēng)險(xiǎn)中，銀監(jiān)發(fā)[2010]102號文則在第六條中分別就保證人、抵押物、質(zhì)押物的各項(xiàng)細(xì)則作了明確規(guī)定。以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的完全轉(zhuǎn)移。雖然潔凈轉(zhuǎn)讓原則提出了交易主體之間的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，但這一原則卻難以涵蓋對整個(gè)金融市場多米諾效應(yīng)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控的價(jià)值指導(dǎo)性。

(二)入表監(jiān)管應(yīng)考慮誘致性制度變遷與強(qiáng)制性制度變遷的有機(jī)結(jié)合

由于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行將各項(xiàng)資產(chǎn)剝離資產(chǎn)負(fù)債表以規(guī)避監(jiān)管的方式，銀監(jiān)會(huì)采取了強(qiáng)有力的措施對商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。從制度變遷理論來講，誘致性制度變遷與強(qiáng)制性制度變遷的有機(jī)結(jié)合能更有效地達(dá)到和諧、穩(wěn)定的發(fā)展局面。從監(jiān)管方略上看，銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺過的規(guī)范性文件先后對會(huì)計(jì)操作和財(cái)務(wù)處理均有涉及。但內(nèi)容也不太詳細(xì)。商業(yè)銀行本身也沒有太多的人力與物力去修繕自身的資產(chǎn)負(fù)債表。銀監(jiān)發(fā)[2010]72號和銀監(jiān)發(fā)[2011]7號可謂一劑猛藥。當(dāng)銀監(jiān)會(huì)一紙政令禁止銀信合作時(shí)，商業(yè)銀行難以割舍的逐利情節(jié)又促使其與小額貸款公司進(jìn)行表外資產(chǎn)業(yè)務(wù)。試想，當(dāng)銀監(jiān)會(huì)今后繼續(xù)禁止商業(yè)銀行與小額貸款公司之間的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后，商業(yè)銀行還會(huì)探尋那些法律主體進(jìn)行金融交易的對象呢?銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)除了信托公司和小額貸款公司以外，還包括企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融汽車公司、金融租賃公司、金融消費(fèi)公司以及政府相關(guān)部門核準(zhǔn)或報(bào)備的專業(yè)性公司，如典當(dāng)行、專業(yè)合作社、青年互助與創(chuàng)業(yè)信貸、擔(dān)保公司等。而這些潛在的金融創(chuàng)新交易對象將成為今后商業(yè)銀行開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品和信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的新路徑。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該從中長期發(fā)展的角度考慮，循序漸進(jìn)地將誘致性的法律規(guī)制與強(qiáng)制性的制度變遷結(jié)合起來，才能更好地監(jiān)管商業(yè)銀行。

篇4

關(guān)鍵字：票據(jù)信托 法律結(jié)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、票據(jù)信托的特點(diǎn)

票據(jù)信托是商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的未到期的銀行承兌票據(jù)，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計(jì)劃，而對應(yīng)的理財(cái)計(jì)劃的投資者，作為特定理財(cái)計(jì)劃的委托人和受益人，獲得相對應(yīng)的理財(cái)收益率。其基本運(yùn)作模式是： 商業(yè)銀行通過購買或辦理貼現(xiàn)的方式獲得票據(jù)后， 與信托公司之間達(dá)成由信托公司設(shè)立受讓銀行存量票據(jù)的信托計(jì)劃的協(xié)議， 然后由銀行通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金， 并以委托人的身份用所募集到的理財(cái)資金購買該信托計(jì)劃項(xiàng)下的信托產(chǎn)品， 再由信托公司用銀行的理財(cái)資金以自己的名義受讓銀行的存量票據(jù)， 信托公司在受讓票據(jù)的同時(shí)， 又將受讓的全部票據(jù)委托商業(yè)銀行繼續(xù)管理， 等信托產(chǎn)品到期時(shí)， 再由銀行按照承諾溢價(jià)回購票據(jù)， 據(jù)以向發(fā)行人或承兌人收回本息， 并向理財(cái)產(chǎn)品的投資者支付本金和相應(yīng)的收益。

票據(jù)信托具有收益性。票據(jù)信托的收益率并不是一成不變的，隨著市場貼現(xiàn)率的變化呈現(xiàn)波動(dòng)特征；票據(jù)信托具有風(fēng)險(xiǎn)性。票據(jù)信托是對票據(jù)資產(chǎn)收益權(quán)的交易，從法律關(guān)系上看，信托計(jì)劃對應(yīng)的票據(jù)不是按照一般票據(jù)轉(zhuǎn)讓的要求辦理票據(jù)背書后由信托公司支配，是由信托公司通過簽署《票據(jù)資產(chǎn)委托管理合同》的方式將票據(jù)資產(chǎn)委托發(fā)售銀行管理；另外，票據(jù)信托還具有流動(dòng)性。票據(jù)信托流動(dòng)性強(qiáng)，符合市場短期化投資需要。由于銀行承兌匯票的期限不超過6個(gè)月，所以在基礎(chǔ)資產(chǎn)期限與所發(fā)行的產(chǎn)品期限匹配方面，票據(jù)信托可以真正實(shí)現(xiàn)實(shí)際期限為6個(gè)月，從而滿足投資者對較短期理財(cái)產(chǎn)品的客觀需求[1]。

二、票據(jù)信托的法律性質(zhì)

票據(jù)信托的理論基礎(chǔ)為特定資產(chǎn)收益權(quán)。隨著我國金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展，尤其是信托領(lǐng)域資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)模式的發(fā)展，特定資產(chǎn)收益權(quán)被廣泛運(yùn)用于國內(nèi)金融實(shí)踐，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)制了種類繁多的"資產(chǎn)收益權(quán)"投資產(chǎn)品，票據(jù)信托的基礎(chǔ)資產(chǎn)票據(jù)，即為一項(xiàng)特定資產(chǎn)，其法律性質(zhì)具有如下特征。

1."資產(chǎn)收益權(quán)"屬于約定權(quán)利。資產(chǎn)收益權(quán)需由交易雙方根據(jù)其依附的基礎(chǔ)權(quán)利的不同以及交易的特殊需要，以合約方式對其內(nèi)涵與外延加以約定；

2."資產(chǎn)收益權(quán)"具有財(cái)產(chǎn)屬性，其"收益"可與權(quán)利人分離，從而實(shí)現(xiàn)交易；

3."資產(chǎn)收益權(quán)"對基礎(chǔ)權(quán)利具有依附性。收益權(quán)作為基礎(chǔ)權(quán)利不可分割的組成部分，其內(nèi)涵與外延只有根據(jù)其依附的基礎(chǔ)權(quán)利資產(chǎn)的屬性才能加以約定；

4."資產(chǎn)收益權(quán)"交易具有相對獨(dú)立性?；A(chǔ)權(quán)利，本身具有包括收益權(quán)在內(nèi)的多項(xiàng)權(quán)能，權(quán)利人可以將其中的一項(xiàng)或多項(xiàng)權(quán)能轉(zhuǎn)讓給他人行使。

三、票據(jù)信托的現(xiàn)狀和背景

票據(jù)既是結(jié)算手段，也是融資工具，以融資性票據(jù)居多。票據(jù)信托來源于銀行為緩解信貸規(guī)模壓力、獲得中間業(yè)務(wù)收入而創(chuàng)新的票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品。此類產(chǎn)品投資模式主要是購買票據(jù)資產(chǎn)或其收益權(quán)，業(yè)務(wù)操作中凡涉及票據(jù)鑒別、資金托收等環(huán)節(jié)的，都可委托合作銀行進(jìn)行。主導(dǎo)票據(jù)信托業(yè)務(wù)的一般是銀行，票源由銀行組織，信托計(jì)劃一般也由銀行代銷，信托公司充當(dāng)?shù)氖且粋€(gè)通道角色，并不會(huì)將票據(jù)信托業(yè)務(wù)作為主業(yè)務(wù)。

在信貸緊縮的貨幣政策下，票據(jù)類信托業(yè)務(wù)的開展可謂多方共贏，工商企業(yè)可以使票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，投資者可以通過信托產(chǎn)品進(jìn)入票據(jù)市場，銀行也可以減小信貸規(guī)模，對于信托公司而言，則意味著一個(gè)新的業(yè)務(wù)板塊。目前票據(jù)類信托基本都屬于銀信合作的產(chǎn)品，可以滿足信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收緊帶來的發(fā)行空缺，同時(shí)也可以幫助在當(dāng)前信貸緊縮的環(huán)境下對資金有較迫切的企業(yè)的融資需求。`對于銀行而言，票據(jù)信托產(chǎn)品和過去的信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品（即將貸款打包賣給信托理財(cái)產(chǎn)品）如出一轍，即銀行在將票據(jù)轉(zhuǎn)換成理財(cái)產(chǎn)品換得資金的同時(shí)，還將本該算入表內(nèi)貸款規(guī)模的票據(jù)貼現(xiàn)（即企業(yè)拿著未到期的票據(jù)到銀行兌付成現(xiàn)金銀行在此過程中賺取貼現(xiàn)利率）轉(zhuǎn)化為表外資產(chǎn)，從而避開了信貸規(guī)模限制。在銀監(jiān)會(huì)要求銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)入表內(nèi)，封堵表外信貸的背景下，票據(jù)類信托產(chǎn)品規(guī)模急劇擴(kuò)張。

去年以來，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率的飆升，最高超過15%，使得以往并不受關(guān)注的票據(jù)類業(yè)務(wù)越來越得到信托公司的關(guān)注。雖然收益相對房地產(chǎn)信托等仍有較大的差距，但是其相對低的風(fēng)險(xiǎn)及穩(wěn)定的收益對部分追求穩(wěn)健的投資者來講仍然有不小的吸引力。

但是，融資類銀信合作業(yè)務(wù)的放量增長幅度已經(jīng)超過了一定規(guī)模，信貸管控已經(jīng)失效，監(jiān)管層對融資類銀信合作業(yè)務(wù)做出了大力的整治。監(jiān)管層下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中明確規(guī)定，融資類銀信合作業(yè)務(wù)占全部銀信合作業(yè)務(wù)余額的30%，導(dǎo)致信托公司從事此類業(yè)務(wù)的積極性受到強(qiáng)烈沖擊。銀監(jiān)會(huì)也要求全面開展票據(jù)業(yè)務(wù)檢查，重點(diǎn)檢查金融機(jī)構(gòu)是否通過票據(jù)貼現(xiàn)逃避信貸規(guī)模等，并嚴(yán)禁從事或參與以規(guī)避信貸規(guī)?？刂茷槟康牡钠睋?jù)買賣行為。在監(jiān)管層的多方整治之下，票據(jù)融資快速增長的勢頭開始減弱。銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》，這在一定程度上"催生"了更多開票需求。對信托受益權(quán)雖然還沒有明令禁止，但這類業(yè)務(wù)仍然隨時(shí)可能被叫停。

四、票據(jù)信托的法律結(jié)構(gòu)

《中華人民共和國信托法》是關(guān)于信托業(yè)的最重要的法律，確立了中國最基本的信托制度，對信托業(yè)的監(jiān)督管理和規(guī)范起到巨大作用?！缎磐型顿Y公司管理辦法》主要規(guī)定了信托投資公司業(yè)務(wù)開展的具體操作，即信托投資公司在發(fā)起設(shè)立投資基金、設(shè)立信托新業(yè)務(wù)品種的操作程序、受托經(jīng)營各類債券承銷等方面的業(yè)務(wù)[2]。《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》也隨后頒布，進(jìn)而為信托投資公司開展資金集合信托業(yè)務(wù)提供了政策支撐。

近幾年來，我國重新登記的信托公司獲得了新生和發(fā)展，信托業(yè)務(wù)也取得了很大的進(jìn)步，但是一些信托公司仍然存在偏離信本業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)管理能力不強(qiáng)等問題。同時(shí)，在日益激烈的市場競爭環(huán)境中，信托公司的生存和發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。銀監(jiān)會(huì)頒布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等監(jiān)管規(guī)章，進(jìn)一步限制固有業(yè)務(wù)，規(guī)范發(fā)展信托業(yè)務(wù)，并強(qiáng)化信托事務(wù)處理以維護(hù)受益人利益的宗旨。

票據(jù)信托的興起主要是為了適應(yīng)銀行騰挪信貸規(guī)模的需要。按相關(guān)法規(guī)，票據(jù)轉(zhuǎn)讓必須背書，但信托公司接受銀行轉(zhuǎn)來的票據(jù)時(shí)，并沒有背書，由于信托公司的法定經(jīng)營范圍中沒有票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，從而產(chǎn)生了變通的"票據(jù)收益權(quán)"。一般而言，銀行轉(zhuǎn)讓了資產(chǎn)收益權(quán)，資產(chǎn)并不能"出表"，因?yàn)闆]有真實(shí)過戶。然而，票據(jù)信托業(yè)務(wù)中，銀行都將收益權(quán)出讓視同于資產(chǎn)"出表"，如此一來，票據(jù)占用的信貸規(guī)模被騰挪出去了。如此一來，當(dāng)票據(jù)資產(chǎn)被轉(zhuǎn)化為理財(cái)資產(chǎn)，這相應(yīng)規(guī)避了貸款規(guī)模約束。

銀監(jiān)會(huì)發(fā)出了《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)票據(jù)類業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》，要求全面開展票據(jù)業(yè)務(wù)檢查，重點(diǎn)檢查金融機(jī)構(gòu)是否通過票據(jù)貼現(xiàn)逃避信貸規(guī)模等，并嚴(yán)禁從事或參與以規(guī)避信貸規(guī)?？刂茷槟康牡钠睋?jù)買賣行為，加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管，全面梳理業(yè)務(wù)流程。

為進(jìn)一步規(guī)范信托公司和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)合作行為，防范監(jiān)管套利，確保信托公司合規(guī)經(jīng)營，提升信托公司自主管理能力，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確規(guī)定：1、信托公司不得與商業(yè)銀行開展各種形式的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓/受讓業(yè)務(wù)。2、對存續(xù)的票據(jù)信托業(yè)務(wù)，信托公司應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，信托項(xiàng)目存續(xù)期間不得開展新的票據(jù)業(yè)務(wù)，到期后應(yīng)立即終止，不得展期。3、在銀信合作業(yè)務(wù)中，信托公司融資類業(yè)務(wù)余額占銀信合作業(yè)務(wù)余額的比例不得超過30%。

根據(jù)以上關(guān)于信托的法律法規(guī)和政策可知，中國目前專門關(guān)于信托制度的法律只有《信托法》，信托業(yè)務(wù)規(guī)范開展的平臺主要由《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律文件和規(guī)定構(gòu)建起來。但是與一些發(fā)達(dá)國家相比仍顯不足，如日本除基本法中設(shè)有《信托法》、《信托業(yè)法》、《兼營法》外，還設(shè)立了各類齊全的信托特別法；英國的制定法中，有關(guān)信托的成文法有很多，如《信托承認(rèn)法》、《國家信托機(jī)構(gòu)法》等。隨著我國信托業(yè)的發(fā)展，一個(gè)更加廣闊的信托市場已經(jīng)建立起來，一大批觀念超前，按市場化規(guī)則運(yùn)營的信托公司，運(yùn)用新的金融工具，按照市場導(dǎo)向和社會(huì)需求開發(fā)出大量的創(chuàng)新信托產(chǎn)品，如票據(jù)信托、融資租賃信托、（礦產(chǎn)）能源信托、藝術(shù)品投資信托、證券投資信托、房地產(chǎn)信托等。但是對于這些新型的信托產(chǎn)品，我國目前并沒有相關(guān)的法律法規(guī)對其進(jìn)行規(guī)范，只是在出現(xiàn)了新問題時(shí)通過國務(wù)院或銀監(jiān)會(huì)的管理辦法和通知的形式來進(jìn)行約束和監(jiān)管，如《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)票據(jù)類業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》、《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》等，這不利于信托業(yè)的長期發(fā)展，無法適應(yīng)未來可能出現(xiàn)的新信托產(chǎn)品和新問題。

五、票據(jù)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制

信托業(yè)的發(fā)展已成為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一個(gè)重要標(biāo)志，對比發(fā)達(dá)國家信托業(yè)發(fā)展的歷史、現(xiàn)狀以及向規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展的趨勢，特別是結(jié)合我國信托業(yè)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，我國信托業(yè)還應(yīng)大力整改并規(guī)范。票據(jù)信托作為一種新型的信托產(chǎn)品，更應(yīng)該在吸取傳統(tǒng)信托產(chǎn)品的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，作好風(fēng)險(xiǎn)控制。

首先，應(yīng)加快票據(jù)信托的立法建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)管。信托業(yè)的發(fā)展必須與法制建設(shè)密切相關(guān)?？v觀信托業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)的國家，如美、英、日等國，都有健全的信托法制作為基礎(chǔ)，除了有一般的信托法外，還有根據(jù)不同信托品種而制定的信托特別法，每一種信托業(yè)務(wù)都有與之相對應(yīng)的法律依據(jù)[3]。

其次，對票據(jù)信托的職能進(jìn)行合理定位。票據(jù)信托作為一項(xiàng)產(chǎn)品創(chuàng)新，其對銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要意義在于拓寬了票據(jù)轉(zhuǎn)賣渠道，把原本主要是銀行間的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易市場延伸到了信托計(jì)劃，并以理財(cái)產(chǎn)品或集合信托的方式成為普通群體的投資對象。目前票據(jù)類信托基本都屬于銀信合作的產(chǎn)品，某種程度上講，票據(jù)信托可以滿足信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收緊帶來的發(fā)行空缺，同時(shí)也可以幫助在當(dāng)前信貸緊縮的環(huán)境下對資金有較迫切需求的企業(yè)的融資需求，對于貸款緊缺的銀行來講也可以有效減少信貸規(guī)模。合理發(fā)展票據(jù)信托，應(yīng)讓票據(jù)證券化，引入信托公司、貨幣市場基金、保險(xiǎn)公司、社?；鸬仁袌鐾顿Y主體，構(gòu)建全國統(tǒng)一的票據(jù)交易市場。

第三、票據(jù)信托理財(cái)計(jì)劃的制訂和實(shí)施必須與特定的經(jīng)濟(jì)背景相適應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)快速增長和增長趨緩的不同情況下， 經(jīng)濟(jì)中存在的投資機(jī)會(huì)、投資的期望收益率也不同，應(yīng)根據(jù)不同情況考慮是否推出票據(jù)信托理財(cái)計(jì)劃。另外，必須通過理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新和相應(yīng)的營銷支持來達(dá)到借助于理財(cái)計(jì)劃吸引、凝聚和穩(wěn)定投資者存款的目的。還應(yīng)充分考慮投資者的收益率和理財(cái)產(chǎn)品期限對理財(cái)計(jì)劃有效性的影響[4]。

六、票據(jù)信托的市場前景

票據(jù)產(chǎn)品可能是目前顧客接受度最高的產(chǎn)品之一。這類產(chǎn)品比一般的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益高，風(fēng)險(xiǎn)又小，而且期限較短，對一些對流動(dòng)性要求比較高的客戶較有吸引力。而銀行承兌匯票也不是近來才興起的信托投資標(biāo)的，在以前的銀信合作中，銀行承兌匯票是很大的一塊業(yè)務(wù)。

票據(jù)信托能夠成功發(fā)行的前提條件是票據(jù)貼現(xiàn)利率要能夠覆蓋信托公司的信托報(bào)酬率+委托人預(yù)期收益率+保管銀行的費(fèi)率。所以一旦票據(jù)貼現(xiàn)率降低，剔除銀行和信托公司的收入，投資者得到的收益減少，各方的積極性都會(huì)大為降低，票據(jù)信托規(guī)模就會(huì)自然萎縮。由于最近銀監(jiān)會(huì)對票據(jù)信托業(yè)務(wù)的密切關(guān)注，導(dǎo)致票據(jù)信托發(fā)行低迷。但是如果監(jiān)管層通過調(diào)高該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)，增加對項(xiàng)業(yè)務(wù)對信托公司凈資本的耗用，可以避免票據(jù)信托規(guī)模失控對信貸額度管控帶來沖擊。

雖然現(xiàn)在票據(jù)信托的規(guī)模正處于回落過程，后政策如果逐步放松，資金面不再緊張，票據(jù)信托產(chǎn)品的收益顯然會(huì)下滑。但票據(jù)類信托仍然有它的市場。如果即便扣除了信托公司的發(fā)行費(fèi)用及信托報(bào)酬、托收銀行費(fèi)用，最終留給投資者的收益率仍然比較高，那么票據(jù)信托就有它存在的必要和可能性。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉蕓.票據(jù)信托理論基礎(chǔ)及發(fā)展研究.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2011

[2]陳向聰.信托法律制度研究.北京：中國檢察出版社，2007

[3]霍玉芬.信托法要論.北京：中國政法大學(xué)出版社，2003

篇5

10月23日,財(cái)政部消息稱,依照《國有資產(chǎn)評估管理辦法》出臺《金融企業(yè)國有資產(chǎn)評估監(jiān)督管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)。

“行政手段規(guī)范《辦法》只是一個(gè)過渡,不久必將出臺法律來規(guī)范金融業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化問題?！蹦X庫投資公司綜合開發(fā)研究院研究員里維寧預(yù)言,“法律監(jiān)控太急需了?！?/p>

監(jiān)管缺位

在新一輪的牛市中,金融業(yè)成為了貫穿始終的投資熱點(diǎn)。金融股價(jià)格一漲再漲,金融股權(quán)也成為投資者爭搶的香餑餑,以至于參股金融企業(yè)的上市公司的股價(jià)也隨之水漲船高。

根據(jù)已披露的2007年上半年報(bào),凈利潤排名前10的上市公司中有6家為金融類企業(yè);營業(yè)收入前10名中有4家金融類企業(yè)。比較業(yè)績增長,滬市17家金融類企業(yè)盈利能力的增長更為顯著,營業(yè)收入和凈利潤同比分別上升28.4%和74.1%,高于市場平均水平。

而參股金融機(jī)構(gòu)也成為了上市公司的盈利法寶。截至8月30日,共有459家上市公司對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行參股投資,其中參股券商的上市公司共有273家。除對券商進(jìn)行參股投資外,上市公司對商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司的參股數(shù)量也分別達(dá)到159家、37家、28家、24家和12家。另外,包括海通證券在內(nèi)的6家上市公司也不同程度地持有基金公司股份。金融企業(yè)帶來的賺錢效應(yīng)使得各方資本對金融股權(quán)的爭奪越來越激烈。

然而,在這一系列的參股、并購等活動(dòng)中,由于一直缺乏一套針對金融行業(yè)特色的規(guī)范或法律,導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重?！熬褪且?yàn)榉傻娜笔?沒有專門的規(guī)范措施,導(dǎo)致國有金融資產(chǎn)流失嚴(yán)重。這類型的個(gè)案不勝枚舉,比如,中國銀行黑龍江分行河松街支行原行長高山河松街中行行長高山在長達(dá)數(shù)年間涉嫌內(nèi)外勾結(jié)盜取銀行、東北高速、辰能公司、黑龍江社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理局等數(shù)家單位總計(jì)高達(dá)10億多元的資金。再比如,前不久南方的一家銀行,普通柜臺人員就悄無聲息的挪走了1000萬元?！碧岬絿薪鹑谫Y產(chǎn)流失現(xiàn)象,里維寧一口氣向記者述說起諸多案例。

實(shí)際上,多年來,金融企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的管理仍然依據(jù)多年前的文件。2003年國務(wù)院國資委成立后,國有資產(chǎn)管理一分為二,國資委負(fù)責(zé)非金融類企業(yè)國有資產(chǎn)管理事項(xiàng),財(cái)政部負(fù)責(zé)金融類國有資產(chǎn)管理工作。股權(quán)分置改革后,這些規(guī)定有些已經(jīng)明顯不符合市場的要求。

里維寧認(rèn)為,隨著金融市場產(chǎn)品和工具的增多,大量的兼并和重組成為了需要,而一套完善的兼并收購法是不可缺失的。目前,信息不透明,矮化國有股份,盈利的國企包裝成不盈利出售以便從中漁利等諸多損害國有資產(chǎn)現(xiàn)象屢禁不止。“實(shí)際上,大部分兼并是在高層進(jìn)行,不像國外必須經(jīng)過工會(huì),國內(nèi)大部分都成了暗箱操作,缺乏一套系統(tǒng)化的游戲規(guī)則,外資企業(yè)來中國對這點(diǎn)也深有體會(huì)?！崩锞S寧說。外資企業(yè)在中國就深刻體會(huì)到中國是沒有規(guī)范的游戲規(guī)則。

另外,里維寧認(rèn)為,建立一套合理的利益監(jiān)督?jīng)_突體系是很亟需的?！澳壳斑€有很多咨詢機(jī)構(gòu)做完咨詢之后,看準(zhǔn)收益跟進(jìn)投資。另外,一些證券公司號召員工跟投,實(shí)際上,這在國外都是不允許的。”里維寧說,“金融資產(chǎn)都是速動(dòng)資產(chǎn),與實(shí)體資產(chǎn)不一樣,不好監(jiān)管。比如,證券公司與外資合資,如何建立合資實(shí)體,出納股份,以及如何解散,這些都需要具體的措施來規(guī)范?！?/p>

鐵血監(jiān)管

目前,金融企業(yè)的產(chǎn)權(quán)(包括國有產(chǎn)權(quán)部分)轉(zhuǎn)讓,一般采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行,也有部分采取拍賣或進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易所。但是,由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓缺乏公開競價(jià)過程,一方面轉(zhuǎn)讓價(jià)格不能達(dá)到最大化,另一方面也給盜取國有資產(chǎn)的違法行為的滋生制造了“溫床”。因此,從保護(hù)國有出資人合法權(quán)益角度出發(fā),有報(bào)道稱,財(cái)政部將考慮嚴(yán)格控制協(xié)議轉(zhuǎn)讓,在轉(zhuǎn)讓方啟動(dòng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓程序前,應(yīng)得到相關(guān)監(jiān)管部門和財(cái)政部門的審批。

篇6

論文摘 要:中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)融資難是一個(gè)普遍存在的難題｡科技型中小企業(yè)一般都是依托某個(gè)知識產(chǎn)權(quán)建立起來的,一般有無形資產(chǎn)但缺少有形資產(chǎn)｡在我國現(xiàn)有的金融體制下,以無形資產(chǎn)做擔(dān)保在銀行進(jìn)行抵押貸款基本是行不通的｡因此,積極探討將知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押引入信貸實(shí)踐,為企業(yè)融資開辟新途徑,具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義｡

一､知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的概念

現(xiàn)代《民法通則》認(rèn)為,質(zhì)押是指債務(wù)人或第三人將其財(cái)產(chǎn)移交由債權(quán)人占有,以其作為債權(quán)擔(dān)保的擔(dān)保方式｡質(zhì)押的本質(zhì)特征在于轉(zhuǎn)移占有,這是區(qū)分質(zhì)押與抵押的根本標(biāo)準(zhǔn)｡在1995年的《擔(dān)保法》中, 質(zhì)押被確立為一種擔(dān)保方式,并規(guī)定了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押兩個(gè)質(zhì)押種類｡

權(quán)利質(zhì)押是指以特定權(quán)利作為擔(dān)保物的質(zhì)押形式｡作為權(quán)利質(zhì)押標(biāo)的的只能是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)以外的具有交換價(jià)值的財(cái)產(chǎn)權(quán)｡知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押是權(quán)利質(zhì)押的一種形式,我國《擔(dān)保法》第79條規(guī)定:“以依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)､專利權(quán)､著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)的,出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同,并向管理部門辦理出質(zhì)登記｡質(zhì)押合同自登記之日起生效｡”知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押作為擔(dān)保物權(quán)的一種重要形式,在現(xiàn)代社會(huì)中發(fā)揮著越來越重要的作用,它不僅是知識產(chǎn)權(quán)自身價(jià)值的體現(xiàn),同時(shí),從整個(gè)擔(dān)保與融資市場上來看,它還具有擔(dān)保價(jià)值與融資價(jià)值｡

二､我國知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款現(xiàn)狀及制約因素

多年以來,為加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,扶持技術(shù)含量高､經(jīng)濟(jì)效益好的知識產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目,促進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的實(shí)施轉(zhuǎn)化,一些地方紛紛出臺了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押管理辦法､知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款操作辦法,有關(guān)部門還制定了《專利權(quán)質(zhì)押合同登記管理暫行辦法》､《商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押登記程序》､《著作權(quán)質(zhì)押合同登記管理暫行辦法》等,專門調(diào)整知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押登記管理,增強(qiáng)《擔(dān)保法》規(guī)定的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的可操作性｡但由于知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款受其本身的特點(diǎn)和現(xiàn)行法律､政策和體制的制約,還遠(yuǎn)未能成為一種重要融資手段｡

(一)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押立法體系不完善

一是目前我國知識產(chǎn)權(quán)制度對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)尚不完善,存在知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬爭議和權(quán)利的不穩(wěn)定性｡同時(shí),由于我國知識產(chǎn)權(quán)登記制度原因,存在知識產(chǎn)權(quán)實(shí)際權(quán)利人的權(quán)益不確定性｡

二是我國知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押管理方面的法律法規(guī)僅僅有《擔(dān)保法》及三部主要知識產(chǎn)權(quán)分支部門法,而關(guān)于專利權(quán)質(zhì)押､著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押､可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押的具體操作規(guī)則,主要是一些部門規(guī)章或地方的管理辦法｡這些管理辦法大都僅具有操作的程序性規(guī)定,對于知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押如何進(jìn)行法律保護(hù)則少有涉及｡

三是《擔(dān)保法》對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押特征的界定一定程度上限制了擔(dān)保實(shí)踐的發(fā)展｡《擔(dān)保法》規(guī)定,“依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)､專利權(quán)､著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)”可以質(zhì)押,但我國的知識產(chǎn)權(quán)法并無允許使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的明確規(guī)定,也不可能在同一知識產(chǎn)權(quán)上設(shè)置多個(gè)質(zhì)押｡這個(gè)重大限制使得一些頗有價(jià)值的知識產(chǎn)權(quán)的所有者無法借此獲得多個(gè)融資渠道｡

(二)知識產(chǎn)權(quán)登記制度不完善

知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押設(shè)定方面規(guī)定了幾個(gè)不同的登記機(jī)關(guān),如商標(biāo)專用權(quán)出質(zhì)的登記機(jī)關(guān)為國家工商行政管理局商標(biāo)局,專利權(quán)出質(zhì)的登記機(jī)關(guān)為中國知識產(chǎn)權(quán)局,著作權(quán)出質(zhì)的登記機(jī)關(guān)為國家版權(quán)局,商號權(quán)出質(zhì)的登記機(jī)關(guān)為工商行政管理部門等等｡各登記機(jī)關(guān)所的登記程序內(nèi)容不相一致,其登記期限和費(fèi)用也各不相同｡如果出質(zhì)人以兩項(xiàng)以上的知識產(chǎn)權(quán)共同出質(zhì),其登記機(jī)關(guān)更為復(fù)雜｡從成本與效率的角度來考慮,這種登記制度會(huì)加重質(zhì)權(quán)設(shè)立的成本,降低質(zhì)權(quán)設(shè)立的效率｡

(三)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估難,不利于信貸操作

知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押最重要的環(huán)節(jié)是價(jià)值評估｡自上個(gè)世紀(jì)90年代中期開始,知識產(chǎn)權(quán)評估在我國逐漸活躍,通過資產(chǎn)評估確認(rèn)知識產(chǎn)權(quán)的財(cái)產(chǎn)價(jià)值,從而促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)交易,保障知識產(chǎn)權(quán)所有人和投資者的合法利益｡但目前我國還缺乏完善的知識產(chǎn)權(quán)評估制度,我國雖然制定了無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則,但其可操作性較弱,特別是專利技術(shù)､專有技術(shù)､商標(biāo)及版權(quán)等各類知識產(chǎn)權(quán)也沒有各自具體的評估準(zhǔn)則｡知識產(chǎn)權(quán)作為一種無形資產(chǎn),其價(jià)值評估是一個(gè)復(fù)雜的技術(shù)問題,需要經(jīng)過市場調(diào)查､市場分析､市場預(yù)測等程序,才有可能使得知識產(chǎn)權(quán)評估趨于大致準(zhǔn)確｡此外,我國在無形資產(chǎn)評估方面,還存在著評估人才缺乏､執(zhí)業(yè)人員素質(zhì)參差不齊､權(quán)威評估機(jī)構(gòu)不多､評估市場混亂等缺陷｡因此,如何建立科學(xué)規(guī)范的知識產(chǎn)權(quán)評估體系,顯然已經(jīng)成為知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押管理工作中的一項(xiàng)重要任務(wù)｡

(四)銀行對出質(zhì)的知識產(chǎn)權(quán)不易控制,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)防范難

傳統(tǒng)的銀行貸款要求借款方提供第三方擔(dān)?；蛴行钨Y產(chǎn)擔(dān)保,而知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資往往只能以未來預(yù)期現(xiàn)金流作為擔(dān)保,不確定性較強(qiáng),銀行明顯感到貸款風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱｡此外,在具體的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押運(yùn)用中,出質(zhì)人出于自身利益考慮,經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)有償､無償轉(zhuǎn)讓,許可他人使用其商標(biāo)專用權(quán)､專利權(quán)､著作權(quán),勢必導(dǎo)致知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值下降,質(zhì)權(quán)價(jià)值的下降必然損害貸款銀行的利益,不利于擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)｡而且,貸款銀行也很難了解質(zhì)權(quán)人的包括轉(zhuǎn)讓､許可在內(nèi)的大量日常經(jīng)營行為｡

(五)用于質(zhì)押的知識產(chǎn)權(quán)處置難,影響銀行信貸的積極性

銀行發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款積極性較高,一個(gè)重要原因就是在其所對應(yīng)的債權(quán)逾期時(shí),能夠通過拍賣等形式較便利地獲得及時(shí)足額的補(bǔ)償｡與不動(dòng)產(chǎn)抵押相比,知識產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性相對較差,質(zhì)押物處置起來相當(dāng)困難｡目前,國內(nèi)知識產(chǎn)權(quán)意識還比較薄弱,知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓市場不大,評估和轉(zhuǎn)讓程序復(fù)雜嚴(yán)格,都會(huì)耗費(fèi)銀行較多的人力､物力和財(cái)力成本,處置成本過高｡

三､發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的政策建議

(一)進(jìn)一步健全知識產(chǎn)權(quán)法規(guī)和知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押信貸制度

一是健全知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)制度｡重點(diǎn)是要建設(shè)有利于科技型企業(yè)成長的大環(huán)境,嚴(yán)格知識產(chǎn)權(quán)評定,提高知識產(chǎn)權(quán)的質(zhì)量,切實(shí)加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度｡簡化登記手續(xù),允許質(zhì)押雙方當(dāng)事人在知識產(chǎn)權(quán)部門的地方分支機(jī)構(gòu)辦理質(zhì)押手續(xù)｡二是建議中國人民銀行､銀監(jiān)會(huì)會(huì)同國家知識產(chǎn)權(quán)局有關(guān)部門牽頭制訂知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的信貸指引或操作規(guī)程及實(shí)施細(xì)則｡建議商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理等部門加強(qiáng)對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的研究,在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下試點(diǎn)推進(jìn)｡

(二)完善知識產(chǎn)權(quán)的評估､交易､公示等配套服務(wù)

一是知識產(chǎn)權(quán)局應(yīng)積極會(huì)同有關(guān)部門積極向商業(yè)銀行推薦專利產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,協(xié)助商業(yè)銀行完成專利評估､專利質(zhì)押合同登記等專利質(zhì)押貸款流程中的程序,做好專利維權(quán)方面的服務(wù)?鴉二是通過建立高效率的知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)平臺,建立知識產(chǎn)權(quán)成果交易新機(jī)制,完善技術(shù)轉(zhuǎn)移所需相應(yīng)配套的服務(wù)?鴉三是設(shè)立統(tǒng)一的知識產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)及規(guī)范的質(zhì)押登記查詢系統(tǒng),統(tǒng)一登記公示程序,合理制定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)｡可以研究在人民銀行征信系統(tǒng)中增加相關(guān)質(zhì)押物權(quán)證編號及評估價(jià)值等信息的可行性,為商業(yè)銀行開展專利質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)提供良好的環(huán)境?鴉四是建立專門或?qū)I(yè)的仲裁機(jī)構(gòu),以便解決相關(guān)各當(dāng)事方出現(xiàn)的糾紛,最大限度地保護(hù)相關(guān)各方的利益｡

(三)多方聯(lián)動(dòng),構(gòu)建多樣化的(下轉(zhuǎn)第35頁)(上接第28頁)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

一是金融機(jī)構(gòu)要建立符合無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款的信貸管理機(jī)制,準(zhǔn)確評估風(fēng)險(xiǎn),選好項(xiàng)目以及對貸后質(zhì)押品的動(dòng)態(tài)監(jiān)測｡二是政府有關(guān)部門要依托科技發(fā)展基金,建立企業(yè)自主創(chuàng)新的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和擔(dān)?；?按市場化運(yùn)作,為發(fā)展前景良好的企業(yè)提供貸款貼息,給擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技企業(yè)作前期啟動(dòng)補(bǔ)助資金｡三是鼓勵(lì)民間設(shè)立投資風(fēng)險(xiǎn)基金,讓民間資金更多地流入技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域,提高整個(gè)社會(huì)創(chuàng)造自主知識產(chǎn)權(quán)､擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的意識及能力｡四是盡早成立專門服務(wù)于無形資產(chǎn)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),既可以由政府財(cái)政､金融機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)共同出資創(chuàng)立科技企業(yè)貸款擔(dān)?；?還可以鼓勵(lì)由企業(yè)聯(lián)合投資成立會(huì)員擔(dān)保機(jī)構(gòu),發(fā)揮聯(lián)保作用,鼓勵(lì)各類商業(yè)銀行增加對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的信貸支持,以引導(dǎo)和帶動(dòng)金融業(yè)加大對技術(shù)創(chuàng)新的支持｡五是人民銀行分支機(jī)構(gòu)應(yīng)密切關(guān)注知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款發(fā)放情況及貸款潛在的風(fēng)險(xiǎn),積極跟蹤､總結(jié)經(jīng)驗(yàn)､發(fā)現(xiàn)問題,及時(shí)對商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示和窗口指導(dǎo)｡

(四)大力推動(dòng)金融工具創(chuàng)新

對重大科技專項(xiàng)資產(chǎn)實(shí)行證券化,綜合運(yùn)用票據(jù)貼現(xiàn)､稅款返還擔(dān)保､保單､債券等有價(jià)證券抵押,進(jìn)出口押匯與知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款相結(jié)合的多種融資手段形式,進(jìn)一步強(qiáng)化金融服務(wù)工具創(chuàng)新,同時(shí)為中小科技企業(yè)提供從結(jié)算到開戶､簽證等多方面的優(yōu)質(zhì)服務(wù)｡

篇7

[關(guān)鍵詞] 城市商業(yè)銀行 資本充足率 巴塞爾協(xié)議

城市商業(yè)銀行作為我國銀行業(yè)的有機(jī)組成部分，其資本的充足狀況在很大程度上影響著基層銀行的經(jīng)營狀況和業(yè)務(wù)發(fā)展。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，我國規(guī)定城市商業(yè)銀行必須達(dá)到的資本充足率指標(biāo)是:包括核心資本和附屬資本的資本總額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額的比率不得低于8％，其中核心資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額的比率不低于4％。

就目前的情況來看，能夠達(dá)標(biāo)的還只是小部分，而且即使是能夠達(dá)標(biāo)的城市商業(yè)銀行，其資本充足狀況也存在著不少亟待解決的問題,需要進(jìn)一步的解決。

一、我國城市商業(yè)銀行的資本充足率現(xiàn)狀

1.我國城商行資本充足率現(xiàn)狀

城市商業(yè)銀行作為我國銀行業(yè)的“第三梯隊(duì)”，自建立的十多年以來就普遍存在著資本充足率低下的問題。在銀監(jiān)會(huì)成立以前，資本充足率最高的不到5％，低的為負(fù)數(shù)，普遍的為2％左右，遠(yuǎn)低于8％的基本要求。

隨著中國銀監(jiān)會(huì)的成立和監(jiān)管力度的進(jìn)一步加大，城商行的資本充實(shí)狀況有了一些改觀。根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)2007年1月披露的數(shù)據(jù)，截至2006年12月末，全國城市商業(yè)銀行平均資本充足率由銀監(jiān)會(huì)組建前的－2％左右上升到目前的8.5％，這一數(shù)據(jù)也比2006年三季度末時(shí)高了兩個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京商業(yè)銀行的資本充足率更是遠(yuǎn)超銀監(jiān)會(huì)8％的最低要求，為12.87％;寧波市商業(yè)銀行達(dá)到了11.01％。但在全國116家城商行中未達(dá)標(biāo)的仍有66家，有17家資本充足率為負(fù)數(shù)，極少數(shù)在-10％以下。

2.城市商業(yè)銀行資本充足現(xiàn)狀存在的問題

盡管城商行目前的平均資本充足率已達(dá)到了銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)，但是仍然在經(jīng)營管理方面存在著不少的問題。

(1)資本充足率管理的規(guī)章制度不健全，基本處于無章可循的狀態(tài)

我國大部分城商行沒有制定“資本金、資本公積和盈余公積”管理辦法，沒有指定資本充足率管理的操作規(guī)程或者操作實(shí)施細(xì)則，以規(guī)定資本的投入、轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓管理、分配,以及轉(zhuǎn)增資本等方面內(nèi)容具體辦理過程的手續(xù)。而且資本的投入與轉(zhuǎn)讓的手續(xù)不合規(guī)范，存在法律風(fēng)險(xiǎn)隱患。在實(shí)際工作中也沒有與股東簽定入股協(xié)議書，股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的內(nèi)容不完善，缺少城市商業(yè)銀行是否同意該股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)容，并且轉(zhuǎn)讓的手續(xù)不合規(guī)范，轉(zhuǎn)讓協(xié)議書不是轉(zhuǎn)讓雙方的簽字簽章，而是商業(yè)銀行支行的蓋章，存在法律風(fēng)險(xiǎn)隱患。

(2)授權(quán)授信制度不盡落實(shí)

城市商業(yè)銀行總部對分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為缺乏強(qiáng)有力的約束與管理，對內(nèi)控機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)的管理以及執(zhí)行中央銀行金融方針政策的檢查較少。內(nèi)部授權(quán)授信方面也存在一些問題，如一些城市商業(yè)銀行僅有總部對支部的授權(quán)，沒有對各職能部門的授權(quán)和支行對業(yè)務(wù)科室的授權(quán)，多數(shù)城商行對客戶沒有統(tǒng)一的授信制度。

(3)稽核體制尚須完善

從總體上看,城市商業(yè)銀行的內(nèi)部稽核仍然相當(dāng)薄弱，更談不上強(qiáng)有力的內(nèi)部稽核體制。一些城商行的內(nèi)部稽核部門沒有起到查錯(cuò)防漏,糾正違規(guī),控制風(fēng)險(xiǎn)的作用。內(nèi)部稽核部門在本行行張的領(lǐng)導(dǎo)下開展工作,地位不超脫,處罰權(quán)有限,對有章不循，違規(guī)操作,不嚴(yán)格要求執(zhí)行內(nèi)控制度的行為,還沒有相應(yīng)的制約措施。

(4)沒有形成良好的資本補(bǔ)充機(jī)制

我國城市商業(yè)銀行在資本金補(bǔ)充方面缺乏大量資金支持，主要的補(bǔ)充渠道包括發(fā)行次級債券，可轉(zhuǎn)讓債券,以及上市等，但這些方式都不能長期解決補(bǔ)充資本金的問題。對于次級債券來說，其發(fā)行要受到核心資本充足率的限制，而且它的純債務(wù)性質(zhì)決定了它最終還是要被償還，因此始終不能成為資本金補(bǔ)充的長效方法。對于可轉(zhuǎn)換債券來說，同樣要受到發(fā)行條件和比例的制約，每一次發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券大約只能滿足一年左右的發(fā)展需求。上市的確有助于提高商業(yè)銀行的資本充足率，但上市融資需要經(jīng)過嚴(yán)格的審批，一方面受限于城商行的資本結(jié)構(gòu)，另一方面限于我國資本市場的容量，上市并不能解決所有城市商業(yè)銀行的資本充足率問題。

二、城商行資本充足率現(xiàn)狀的成因分析

1.歷史原因

我國的城商行在20世紀(jì)90年代中后期相繼成立，大多數(shù)城商行脫胎于原來的城市信用社，在建行初期忙于處理棘手的歷史遺留問題和確立經(jīng)營管理體制與機(jī)制等而顧不上及時(shí)增資擴(kuò)股，有的因全行業(yè)資本金大面積不足，淡化了及時(shí)補(bǔ)足資本金的緊迫感，也有的因募股受挫頗多，在增資規(guī)模和時(shí)效上不盡人意，致使多數(shù)城商行資本金配比未能跟上資產(chǎn)擴(kuò)張步伐。

2.風(fēng)險(xiǎn)控管不力使資本充足率受到影響

在城商行建行初期，有的行因市場趨勢判斷失誤，對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析不夠透徹，或者對借款企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況掌握不準(zhǔn)，造成了不良資產(chǎn)的增多。有的因在籌建期間接盤的資產(chǎn)中有部分隱性不良資產(chǎn)滯后暴露，也給城商行造成了一定的資產(chǎn)損失，這些已經(jīng)形成或潛在的資產(chǎn)損失，減少了銀行經(jīng)營利潤，削弱了企業(yè)積累能力，直接或間接的壓低了城商行的資本充足率。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要存在兩方面問題，一方面是信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占的比例過大，另一方面是信貸資產(chǎn)的集中度過高，這兩方面問題均會(huì)增大銀行的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，從而消耗更多的資本，尤其是信貸資產(chǎn)過于集中，由于城商行的資本金規(guī)模本身就小，信貸過于集中將直接大幅增加銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。我國各城市商業(yè)銀行的最大客戶貸款額占凈資產(chǎn)的比重和前10位客戶貸款額占凈資產(chǎn)的比重都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過風(fēng)險(xiǎn)集中度管理的要求(警戒線分別為10％和50％)。

三、資本充足程度對城市商業(yè)銀行的影響

資本金的充足狀況在很大程度上影響著城市商業(yè)銀行的經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況，它對城商行的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.資本是城商行抵御風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防線

在建立存款保險(xiǎn)制度之前,城商行資本的充足是法人銀行機(jī)構(gòu)繼公司治理、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)管理之后,保護(hù)存款人利益的最后一道防線,可用以最后破產(chǎn)清算、清償債務(wù),是銀行最后的流動(dòng)性。保持較高的資本充足率對維護(hù)公眾對城商行的信心具有重要作用,其大小及變化不僅能夠反映單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)情況,而且可以度量整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定性,是判斷一國金融是否穩(wěn)定的重要指標(biāo)。

2.提供了風(fēng)險(xiǎn)度量工具

從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)角度上講,銀行本質(zhì)是通過管理風(fēng)險(xiǎn)而獲益的金融中介,風(fēng)險(xiǎn)管理是銀行的生命線。城商行的資產(chǎn)經(jīng)營必然產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),最低資本充足率標(biāo)準(zhǔn)要求城市商業(yè)銀行從事任何一項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)都應(yīng)根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,保證有相應(yīng)的資本來覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。因此通過科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重設(shè)置計(jì)算出的資本充足率指標(biāo)能夠反映城商行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小,它不僅能體現(xiàn)單項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而且還可體現(xiàn)整體資產(chǎn)業(yè)務(wù)組合風(fēng)險(xiǎn),從而克服風(fēng)險(xiǎn)的長期性、滯后性和隱蔽性問題。

3.資本充足是推進(jìn)城商行完善公司治理結(jié)構(gòu)的根本動(dòng)力

現(xiàn)代企業(yè)理論表明，資本所有者――股東是企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的擁有和行使主體。在城市商業(yè)銀行經(jīng)營中,股東行使自身權(quán)益以及獲取投資回報(bào),必須通過股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)的設(shè)置和運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)，即通過規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)安排來實(shí)現(xiàn)。如果沒有來自資本所有者方面實(shí)現(xiàn)自身權(quán)益的內(nèi)在要求，就談不上城商行公司治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)建。

四、提高城市商業(yè)銀行資本充足率的對策措施

既然城商行存在著資金不足的問題，我認(rèn)為需要從經(jīng)營理念、內(nèi)控調(diào)節(jié)等多方面綜合努力，才能有效解決資本金不足的問題。

1.牢固樹立銀行資本金的經(jīng)營理念

我國銀監(jiān)部門規(guī)定銀行資本金充足率不得低于8％,并將這一要求貫穿于商業(yè)銀行的設(shè)立、持續(xù)經(jīng)營，直至市場退出的全過程。資本充足率已成為銀行經(jīng)營的基本要求和監(jiān)管重點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展，機(jī)構(gòu)增設(shè)與跨區(qū)經(jīng)營，避免在金融產(chǎn)品和工具的創(chuàng)新運(yùn)用等方面受到制約，城商行必須根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況及時(shí)補(bǔ)足資本充足率，依據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)則建立資本金持續(xù)補(bǔ)充機(jī)制。

2.積極調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)

資本充足率的分母――風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)是各種資產(chǎn)按風(fēng)險(xiǎn)大小的加權(quán)之和。當(dāng)前城商行應(yīng)該在規(guī)章制度允許下大力發(fā)展住房抵押貸款、耐用消費(fèi)品貸款、個(gè)人理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)的零售業(yè)務(wù)；進(jìn)一步擴(kuò)大銀行卡、業(yè)務(wù)、支付結(jié)算、保險(xiǎn)、代客理財(cái)業(yè)務(wù)等資本占用低的中間業(yè)務(wù)的比重，高度重視信用卡和國際結(jié)算等發(fā)展?jié)摿Υ蟆⑹找尕S厚的中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，逐漸由低層次的代收代付向國債代銷、基金托管等高附加值品種發(fā)展；努力創(chuàng)新資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)等資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)，積極拓展以證券投資基金、企業(yè)年金、信托資產(chǎn)托管等高附加值的資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，并為發(fā)展基金管理、投資銀行、參與設(shè)立貨幣市場基金等新興業(yè)務(wù)創(chuàng)作條件，從而實(shí)現(xiàn)基本盈利模式從存貸差占絕對優(yōu)勢轉(zhuǎn)向存貸利差和中間業(yè)務(wù)并重的軌道上來。

3.爭取上市和增資擴(kuò)股補(bǔ)充股本金

僅靠內(nèi)部利潤留成進(jìn)行資本積累還不能滿足資產(chǎn)快速增長對資本的需要，為此城商行還應(yīng)通過上市和上市和增資擴(kuò)股積極進(jìn)行股本金籌集。

2004年10月，西安市商業(yè)銀行引入加拿大豐業(yè)銀行的外資；同年末;澳洲聯(lián)邦銀行成功收購濟(jì)南商業(yè)銀行11％的股權(quán);2006年12月21日,重慶商行與國際凱雷投資集團(tuán)，香港大新銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,出售24.9％的股份;2007年7月19日，南京市商業(yè)銀行和寧波市商業(yè)銀行在上海A股;同年9月，北京市商業(yè)銀行也成功上市;上海、杭州的城市商業(yè)銀行也在積極準(zhǔn)備上市。

通過上市和增資擴(kuò)股，城市商業(yè)銀行可以有效地，籌集到充足的資本金，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量，同時(shí)還能緩解資本金不足的問題。2003年12月，銀監(jiān)會(huì)頒布《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》，將單個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)向中資金融機(jī)構(gòu)投資入股的最高比例由以前的15％提高到20％，為城商行吸引外資提供了更大空間，也使城商行有更多的機(jī)會(huì)擴(kuò)充資本，改善資本數(shù)量，提高資本充足率。

資本充足率問題貫穿于城市商業(yè)銀行設(shè)立、持續(xù)經(jīng)營、市場退出的全過程，它對城商行的影響是全方位的，并且隨著城商行業(yè)務(wù)范圍的逐步擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)成因和表現(xiàn)復(fù)雜化，資本充足率在銀行發(fā)展中的重要性還將進(jìn)一步提升。城市商業(yè)銀行保持穩(wěn)定性，一個(gè)重要標(biāo)志就是自身持有的資本水平、資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)狀況。保持城商行合理的資本充足率，對減少不良資產(chǎn)，提升我國銀行業(yè)的整體競爭力有著重要的意義。

參考文獻(xiàn):

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[2]林曉甫:商業(yè)銀行資本充足率達(dá)標(biāo)對策研究.銀行管理,2006年第5期

篇8

【關(guān)鍵詞】消費(fèi)金融公司；消費(fèi)者信貸；法律規(guī)制

一、消費(fèi)金融公司的法律界定

消費(fèi)金融公司迄今已有400多年的發(fā)展歷史，這種金融服務(wù)方式目前在很多發(fā)達(dá)國家的市場中已經(jīng)被廣泛應(yīng)用并且日漸成熟。發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)金融公司一般指：“不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為境內(nèi)居民提供消費(fèi)信貸的非銀行金融機(jī)構(gòu)?！逼渚哂懈哔Y產(chǎn)回報(bào)率、高貸款率、高壞賬率等特點(diǎn)。消費(fèi)金融公司在發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑陌l(fā)展，形成了很多比較成熟的消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)的銷售網(wǎng)絡(luò)可以覆蓋其自身的分支機(jī)構(gòu)、郵局、耐用消費(fèi)品銷售點(diǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)管理主要采用先進(jìn)的客戶評分系統(tǒng)，即根據(jù)客戶的不同信用采用不同的審核程序以及多樣的催收模式。

根據(jù)我國銀監(jiān)會(huì)頒布的《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》中的規(guī)定，消費(fèi)金融公司主要是指：“經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)。”由此可見，我國的消費(fèi)金融公司是一種不同于銀行等金融機(jī)構(gòu)，以滿足個(gè)人消費(fèi)需求為目的的新型金融機(jī)構(gòu)。其主要特征是不吸收公眾存款，以自有資本為資金來源，并且為消費(fèi)者個(gè)人提供無抵押、無擔(dān)保的小額信用消費(fèi)貸款。

二、我國消費(fèi)金融公司的法律規(guī)制現(xiàn)狀

我國目前針對消費(fèi)金融公司的法律規(guī)制主要依靠銀監(jiān)會(huì)2009年頒布的《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱《試點(diǎn)辦法》），這是我國目前唯一一部針對消費(fèi)金融公司的部門規(guī)章。這表明銀監(jiān)會(huì)是我國消費(fèi)金融公司的監(jiān)管主體。該辦法共五章三十九條。分別規(guī)定了消費(fèi)金融公司的設(shè)立主體、業(yè)務(wù)范圍、內(nèi)部治理及退出機(jī)制等。然而消費(fèi)金融公司作為新生事物，該辦法并不能完善地配合其發(fā)展。從目前來看，我國消費(fèi)信貸立法已經(jīng)嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致我國消費(fèi)金融公司陷入“法律瓶頸”。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.設(shè)立主體門檻過高

首先，《試點(diǎn)辦法》對于消費(fèi)金融公司出資人資格條件的規(guī)定是：“主要出資人應(yīng)具有5年以上消費(fèi)金融領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，最近一年末資產(chǎn)總額不低于600億元人民幣，連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度都要盈利，還必須承諾三年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓出資；關(guān)于境外金融機(jī)構(gòu)，還必須符合在中國境內(nèi)連續(xù)兩年以上設(shè)立代表處，或已經(jīng)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，而且其所在國的金融監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)與我國銀監(jiān)會(huì)建立了良好地跨境監(jiān)管合作機(jī)制”等。由此可以看出，該辦法將出資人主要限定為大型國有銀行。作出如此嚴(yán)格的規(guī)定，不光是考慮到保證資金的充足和流轉(zhuǎn)，更多的則是為了控制消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)。

如此嚴(yán)苛的限制條件，確實(shí)可以降低消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)，但是這將導(dǎo)致出資人結(jié)構(gòu)的單一化，不利于消費(fèi)金融公司創(chuàng)新能力和業(yè)務(wù)水平的提高。反觀發(fā)達(dá)國家的情況，消費(fèi)金融公司可由銀行、大型企業(yè)、大型零售商、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等設(shè)立，其設(shè)立主體呈現(xiàn)出多層次化的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)與大型零售商及產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)合作開展消費(fèi)信貸成為其顯著特征。

其次，《試點(diǎn)辦法》對于消費(fèi)金融公司的注冊資本規(guī)定是：“一次性實(shí)繳，且最低注冊資本額為3億人民幣或是等值可自由兌換貨幣?！蔽覈虡I(yè)銀行的注冊資本門檻為10億元人民幣，城市商業(yè)銀行的最低注冊資本為1億元人民幣，農(nóng)村商業(yè)銀行的最低注冊資本為5千萬人民幣，由此可見，我國對于消費(fèi)金融公司的注冊資本額要求偏高。商業(yè)銀行如果將這部分資金用于設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，同樣的資金可以設(shè)立3家分行或30家支行。特別是在我國加大資本監(jiān)管力度的情況下，有條件的出資人對于設(shè)立消費(fèi)金融公司的熱情大大減低。

2.資金來源單一

《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，消費(fèi)金融公司不得吸收公眾存款，規(guī)模擴(kuò)大后，可以通過辦理信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、境內(nèi)同業(yè)拆借、向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行金融債券等方法融資。相比一些發(fā)達(dá)國家，消費(fèi)金融公司不僅可以采用多種融資渠道，而且由于其金融市場的成熟，他們也可以通過創(chuàng)新金融衍生品以及信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行融資。然而，就我國目前情況來說，《試點(diǎn)辦法》規(guī)定的融資渠道缺乏可行性，而且存在很多不足。原因如下：

首先，該辦法規(guī)定消費(fèi)金融公司同業(yè)拆借不得高于自身資本總額的100%，而且由于同業(yè)拆借期限一般都比較短，因此這種方式融資只可解一時(shí)之困。

其次，若通過轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，將必然導(dǎo)致其資本運(yùn)營成本的增加，高額的成本就會(huì)通過一定的方式向借款人身上轉(zhuǎn)移，一定程度上就會(huì)造成居民極大的消費(fèi)負(fù)擔(dān)與壓力。因此，該規(guī)定不僅不利于刺激消費(fèi)，而且也不利于消費(fèi)金融公司自身競爭力的提升。

再次，就發(fā)行金融債券來說，我國對這種融資方式審批嚴(yán)格，消費(fèi)金融公司不可能長期利用這種方式。

3.業(yè)務(wù)范圍狹窄

《試點(diǎn)辦法》規(guī)定消費(fèi)金融公司信貸業(yè)務(wù)范圍為：個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款和一般用途個(gè)人消費(fèi)貸款。而沒有將房貸和車貸包括在內(nèi)，據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，這兩部分貸款占金融市場消費(fèi)信貸總額的80%?！对圏c(diǎn)辦法》規(guī)定了消費(fèi)者申請一般用途個(gè)人消費(fèi)貸款的條件，即只有在獲得個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款記錄外加良好地還款記錄的情況下才有申請資格。根據(jù)我國目前的消費(fèi)水平，可以申請一般用途消費(fèi)貸款的消費(fèi)者數(shù)量將被大大限制。相對狹窄的業(yè)務(wù)范圍，使得消費(fèi)金融公司很難有大的業(yè)務(wù)擴(kuò)張領(lǐng)域，與同類金融產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢并不明顯。

4.催收制度欠缺

《試點(diǎn)辦法》第30條就催收方式作了如下規(guī)定：“借款人不按照合同約定歸還借款本息的，公司必須采用合法的方式催收，不得通過威脅、恐嚇、騷擾等不正當(dāng)?shù)氖侄蝸碜坊刭J款?！毕M(fèi)金融公司與其他同類產(chǎn)品相比，具有無需抵押和擔(dān)保的特點(diǎn)，也正是這種特點(diǎn)使其經(jīng)常陷入貸出款項(xiàng)無法追回的窘境。我國目前并沒有建立個(gè)人信用數(shù)據(jù)庫，一些消費(fèi)者經(jīng)常采用夸大收入、偽造信用記錄的方式騙取貸款。因此完善的催收制度不可或缺，而我國在這方面的立法并不能滿足實(shí)際需要，因此消費(fèi)金融公司在運(yùn)營過程中，能否避免“發(fā)達(dá)國家消費(fèi)金融公司在催收過程中發(fā)生的流血、骯臟交易等事件”，值得繼續(xù)觀察與討論。

法律的發(fā)展往往滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)金融公司由于在我國尚屬新生事物，除了上述《試點(diǎn)辦法》之外，還沒有一部統(tǒng)一調(diào)整消費(fèi)信貸活動(dòng)的法律。而且該辦法屬于部門規(guī)章，法律位階較低，內(nèi)容籠統(tǒng)、流于形式，可操作性不強(qiáng)。這就造成了我國在對消費(fèi)金融公司日常經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行規(guī)制的時(shí)候，常常需要借鑒其他一些與信貸活動(dòng)相關(guān)的行業(yè)性規(guī)范，比如《個(gè)人住房貸款管理辦法》等。在與金融消費(fèi)者的關(guān)系上，監(jiān)管部門可以參考《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》；當(dāng)消費(fèi)者與消費(fèi)金融公司簽訂貸款合同時(shí)，雙方主要依據(jù)《合同法》的有關(guān)規(guī)定；當(dāng)消費(fèi)金融公司作出授信決策時(shí)，主要依據(jù)中國人們銀行于2005年的《中國人民銀行個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》；關(guān)于信貸雙方的權(quán)利義務(wù)，則主要依據(jù)《民法通則》來規(guī)范自身行為。由于設(shè)立消費(fèi)金融公司的主體一般是商業(yè)銀行，因此其在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的開展中，也不同程度地沿用了《借款合同條例》《商業(yè)銀行法》《貸款通則》等法律法規(guī)。上述這些法律法律不是規(guī)制消費(fèi)金融公司的專門法，在適用于消費(fèi)金融領(lǐng)域時(shí)也存在著嚴(yán)重不足。

三、健全我國消費(fèi)金融公司法律體系的立法建議

1.建立金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)體系

制定有關(guān)金融消費(fèi)者的保護(hù)條例，規(guī)定類似一般生產(chǎn)性產(chǎn)品消費(fèi)者所享有的安全權(quán)、知情權(quán)等實(shí)體性權(quán)利。通過這種方式不僅可以明確行政機(jī)關(guān)的職責(zé)與義務(wù)，而且可以使保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的觀念深入人心。

2.建立多層次的糾紛解決機(jī)制

以雙方協(xié)商解決，內(nèi)部消化為主；以相關(guān)受理投訴的行政機(jī)關(guān)解決為輔；以法院受理為最后保障。在金融消費(fèi)（下轉(zhuǎn)第78頁）（上接第75頁）公司內(nèi)部設(shè)立專門的糾紛解決機(jī)構(gòu)，大部分問題爭取協(xié)商解決。

3.完善對消費(fèi)金融公司監(jiān)管的法律體系

首先，規(guī)定多元化的監(jiān)管制度。主體多元化是我國未來消費(fèi)金融公司發(fā)展的趨勢，在資金來源拓寬的情況下，有必要對來自不同領(lǐng)域的資本進(jìn)行不同程度的監(jiān)管，尤其是民間資本，防止資金流入樓市及股市等，破壞金融秩序。其次，加強(qiáng)對信貸人員的監(jiān)管，對其職業(yè)技能進(jìn)行考核，制定相應(yīng)的處罰措施。再次，對于暴力催收應(yīng)該規(guī)定嚴(yán)厲的處罰措施，同時(shí)對于違約的借款人也應(yīng)有相應(yīng)處罰，并且建立個(gè)人信用檔案。最后，明確規(guī)定第三方介入的催收方式，這需要監(jiān)管部門制定相應(yīng)的法規(guī)來規(guī)范催收機(jī)構(gòu)與消費(fèi)金融公司之間的委托行為。

四、結(jié)束語

現(xiàn)時(shí)期的金融業(yè)是法治的金融業(yè)，無論是金融行業(yè)的運(yùn)行還是對其進(jìn)行監(jiān)管都必須在法律的調(diào)整和規(guī)范之內(nèi)。消費(fèi)金融公司在我國還處于試點(diǎn)階段，缺乏專門的法律進(jìn)行規(guī)制?！断M(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》只是對其進(jìn)行了原則性規(guī)定，且過于籠統(tǒng)。因此，完善消費(fèi)金融公司的法律規(guī)制非常重要。

參考文獻(xiàn)：

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[5]朱萃.消費(fèi)金融公司的發(fā)展瓶頸和策略探討[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010（18）.

篇9

8月10日,銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(簡稱72號文)。這距銀監(jiān)會(huì)全面叫停銀信合作業(yè)務(wù)一月有余。但本次重啟并未給銀行帶來多少輕松,相反,監(jiān)管的審慎趨向,使不少銀行界人士覺得,銀信合作未來的發(fā)展空間大為收窄。

72號文是2009年底銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的111號文、113號文的延續(xù)。三份文件旨在確保信貸政策規(guī)模控制的有效性,防止表外融資。

111號文規(guī)定,銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn),此舉切斷了銀行將存量信貸資產(chǎn)出表的行為。而113號文則規(guī)定,商業(yè)銀行在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí),轉(zhuǎn)出方自身不得安排任何顯性或隱性的回購條件,禁止資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓雙方采取簽訂回購協(xié)議、即期買斷加遠(yuǎn)期回購協(xié)議(俗稱“雙買斷”)等,此舉遏制了信貸資產(chǎn)規(guī)避監(jiān)管時(shí)點(diǎn),非真實(shí)出表行為。

不過,111和113號文在控制了存量信貸資產(chǎn)出表的同時(shí),卻對新增貸款表外運(yùn)行留下了空隙。由此,在2010年上半年信貸規(guī)模管控之下,銀信合作理財(cái)如火如荼,規(guī)模甚至高于2009年。這成為72號文出臺的前提。

銀監(jiān)會(huì)意在遏制控制表外融資風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)信貸規(guī)模管理。但重拳出擊的代價(jià)是,銀行的理財(cái)創(chuàng)新可能受損,并抑制銀行的表外業(yè)務(wù)的發(fā)展。

銀信合作管束

72號文的主要內(nèi)容有五點(diǎn):一、信托公司開展銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù),信托產(chǎn)品期限均不得低于一年;二、對信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理,即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%;三、信托公司信托產(chǎn)品均不得設(shè)計(jì)為開放式;四、其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán);五、商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照要求將表外資產(chǎn)在今、明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi),并按照150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備,大型銀行應(yīng)按照11.5%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計(jì)提資本。

商業(yè)銀行人士告訴記者,如果按照這五項(xiàng)執(zhí)行,銀信合作業(yè)務(wù)幾乎無法大規(guī)模開展。

2010年以來,伴隨著信貸資產(chǎn)類信托理財(cái)向信托貸款類理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)移,該類業(yè)務(wù)成為銀行規(guī)避信貸規(guī)模管理、增加中間業(yè)務(wù)收入、滿足客戶多渠道融資需求的橋梁。

某國有大行信貸部門的人士說,銀行出售給信托公司的都是高質(zhì)量的貸款,這是在信貸額度緊張的情況下,銀行把一部分貸款收益讓渡給了購買理財(cái)產(chǎn)品的客戶。

對于融資類銀信合作產(chǎn)品的規(guī)模,中信建投銀行業(yè)研究員魏濤在其報(bào)告中指出,2010年年初到6月末,銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的總規(guī)模達(dá)到2.9萬億元。而根據(jù)惠譽(yù)等機(jī)構(gòu)的估計(jì),2010年6月底銀信合作產(chǎn)品的余額已經(jīng)達(dá)到2.3萬億元。而其中,70%約為融資類、信貸類理財(cái)產(chǎn)品。

巨大的發(fā)展,顯示了融資需求的強(qiáng)勁,但卻挑戰(zhàn)了信貸規(guī)模管理。

商業(yè)銀行人士認(rèn)為,如果信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品并入表內(nèi)管理,在計(jì)提撥備、消耗資本的情況下,“幾乎無錢可賺”,甚至“虧損”,這種情況下,銀行會(huì)更趨向放貸或者寧肯不做信托理財(cái),積極性將大大受限。

尷尬信托

銀行與信托的嫁接,是一種雙向優(yōu)勢的發(fā)揮。銀行借助了信托的平臺作用,而信托則仰賴了銀行的資源和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢。但就信托業(yè)本身而言,雖然通過銀信合作實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的擴(kuò)張,但無助于其資產(chǎn)管理能力的提高。

國內(nèi)信托業(yè)務(wù)包括集合資金信托計(jì)劃和單一資金信托計(jì)劃兩大類,前者以信托公司設(shè)計(jì)、發(fā)行為主導(dǎo),后者以銀行主導(dǎo),信托公司只是為銀行理財(cái)提供通道。盡管大部分信貸類銀信合作產(chǎn)品并不能體現(xiàn)信托業(yè)務(wù)“受人之托,代人理財(cái)”的本質(zhì),而且只是銀行規(guī)避資本監(jiān)管、調(diào)節(jié)表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模的通道,但是信托公司卻對此類業(yè)務(wù)青睞有佳。

用益信托工作室數(shù)據(jù)顯示,2009年共發(fā)行集合信托產(chǎn)品1159個(gè),發(fā)行規(guī)模1294.45億元,分別較上年增長68.46%和46.73%。但是銀信理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量卻高達(dá)17800億元,差距明顯。

某信托公司副總經(jīng)理表示,信托公司熱衷于銀信合作產(chǎn)品的原因有兩點(diǎn),一是這類理財(cái)產(chǎn)品的單筆數(shù)額較大,通常單筆數(shù)額約為20億~30億元,有的甚至可以高達(dá)100億元;二是這類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低。“一般情況,信托公司只需要簽合同,其他的一概不管,風(fēng)險(xiǎn)都由銀行來控制?！?/p>

但是大規(guī)模的銀信合作并沒有給信托公司帶來高收益,由于銀行在銀信合作中牢牢占據(jù)著主導(dǎo)地位,信托公司僅僅扮演“打工仔”的角色,二者的利益分配相距甚遠(yuǎn),通常情況下,銀行的收益率均高于1%,而信托公司則在1‰~3‰之間。

“信托公司缺乏客戶基礎(chǔ),而且沒有分支機(jī)構(gòu),所以必須依靠銀行的資源優(yōu)勢。”中誠信托某人士告訴記者,即便未來銀信合作的規(guī)模減小,銀行仍將是主導(dǎo)力量,信托公司的議價(jià)空間有限。

這樣,信托公司的管理能力和創(chuàng)新能力難有提高。目前,信托公司地位尷尬,雖然業(yè)務(wù)范圍廣泛,但是和銀行相比,資本金太小;和證券公司相比,不能做股票業(yè)務(wù)。而且證監(jiān)會(huì)規(guī)定信托公司不能做股指期貨,保監(jiān)會(huì)也規(guī)定信托公司不能托管保險(xiǎn)公司資產(chǎn)。

長期處于政策夾縫中生存的信托公司,如何尋求新的主營業(yè)務(wù)和盈利模式將成為“逆流而上”的關(guān)鍵?！靶磐泄疽恢弊咴诨疑貛?只能通過創(chuàng)新來走自己的路。如果斷掉創(chuàng)新的渠道,將嚴(yán)重影響發(fā)展?！蹦彻煞葜拼笮欣碡?cái)部門的負(fù)責(zé)人說。

艱難轉(zhuǎn)型

72號文的出臺,打破了銀信的“美好姻緣”,也將信托業(yè)轉(zhuǎn)型提上日程。

72號文要求信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理,即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。此外,即將出臺的《信托公司凈資本管理辦法》(以下簡稱“辦法”)將給信托公司再次套上監(jiān)管“緊箍咒”。

近期,銀監(jiān)會(huì)向各家信托公司下發(fā)了《信托公司凈資本管理辦法(征求意見稿)》,該辦法中,銀監(jiān)會(huì)要求信托公司凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%,同時(shí)凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%。這就意味著信托公司的業(yè)務(wù)規(guī)模將要受制于資本規(guī)模,以往“小馬拉大車”的情況將不再。

銀信合作的通道被堵,“薄利多銷”的策略失效,信托公司將被迫尋找優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目,回歸受人之托、代人理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)屬性,從外延式的增長逐步轉(zhuǎn)變成內(nèi)涵式的增長。

某信托公司總裁助理表示,“銀信合作的泡沫讓信托公司瘋狂,隨著銀信合作被暫停,我們可以冷靜地思考信托業(yè)的發(fā)展方向,這是件好事情?！?/p>

中誠信托人士表示,72號文將促進(jìn)信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)模式,尤其是部分銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模較大的信托公司,必須培養(yǎng)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)?！胺康禺a(chǎn)投資還有空間,此外PE、產(chǎn)業(yè)基金都會(huì)成為重點(diǎn)投資領(lǐng)域?！?/p>

中信銀行私人銀行人士表示,加大項(xiàng)目研發(fā)能力、發(fā)展集合信托并與銀行開展代銷將是信托業(yè)的唯一出路,私人銀行和貴賓理財(cái)通道將成為信托公司重點(diǎn)依靠的對象。除此之外,信托公司的發(fā)展方向也面臨轉(zhuǎn)型壓力。

篇10

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 真實(shí)銷售

資產(chǎn)證券化中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是指發(fā)起人將擬證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)通過一定方式讓渡給特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle），以便SPV據(jù)此基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行證券。根據(jù)各國證券化實(shí)踐,資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式主要有以下幾種:

一、向SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的方式

1.讓與

讓與是指債權(quán)讓與，即發(fā)起人通過一定的法律手段把對原始債務(wù)人的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)。債務(wù)人對該轉(zhuǎn)讓行為的知曉度和認(rèn)可度往往影響讓與的效力，例如美國采自由主義，即債權(quán)轉(zhuǎn)讓無需經(jīng)債務(wù)人同意，也不必進(jìn)行通知。而《日本民法典》的規(guī)定則較嚴(yán)格，“除非讓與人通知債務(wù)人或經(jīng)債務(wù)人承諾，不得以之對抗債務(wù)人或其他第三人”。且此種通知或承諾，需“以確定日期的證書進(jìn)行”。

2.更新

更新是指在資產(chǎn)的原債務(wù)人、發(fā)起人和SPV三方一致合意下，首先終止發(fā)起人與原始債務(wù)人之間的合約，再由原始債務(wù)人與SPV按原合約訂立一份新合約，從而把發(fā)起人與原始債務(wù)人之間債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)換為SPV與原債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。此種方式的優(yōu)點(diǎn)是轉(zhuǎn)換徹底，缺點(diǎn)是與債務(wù)人一一簽定合約，將會(huì)降低效率并增加成本。

3.部分參與

在這種方式下，資產(chǎn)不必從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到SPV，SPV與資產(chǎn)債務(wù)人之間無合同關(guān)系，發(fā)起人和原始債務(wù)人之間的基礎(chǔ)合同繼續(xù)有效。SPV先發(fā)行資產(chǎn)支撐證券，取得投資者的貸款后再轉(zhuǎn)貸給發(fā)起人。這實(shí)質(zhì)上是一種擔(dān)保性的融資。

4.信托

信托方式下，發(fā)起人作為委托人，將基礎(chǔ)資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)，設(shè)立以SPV為受托人、以自己為受益人的自益信托。同時(shí)發(fā)起人享有的收益權(quán)又通過SPV的證券發(fā)行轉(zhuǎn)讓給普通投資者，投資者取得證券后回籠的資金先由SPV收集，再過手傳遞給發(fā)起人。

二、我國的模式

根據(jù)2005年4月由中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合公布之《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，在我國開展信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)當(dāng)采用信托模式進(jìn)行。其實(shí)上，無論采用何種資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式，最終的目的是做到破產(chǎn)隔離，即使原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)危及到投資者的受償安全。一般認(rèn)為，以真實(shí)銷售的方式轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)，使其從原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表中剝離，是一種較為安全有效的破產(chǎn)隔離方式。但目前我國并沒有直接的法律規(guī)定闡明真實(shí)銷售的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有法律規(guī)定界定真實(shí)銷售和融資擔(dān)保的區(qū)別。

對于“真實(shí)銷售”的認(rèn)定，較為典型的有兩類立法例：一類是以英國為代表的重形式而非實(shí)質(zhì)主義。它們認(rèn)為，只要證券化資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移采用的是銷售的形式――即使交易在法律性質(zhì)上與融資擔(dān)保相同――法院也可將該交易視為銷售。另一類是以美國為代表，其界定標(biāo)準(zhǔn)是重實(shí)質(zhì)而非形式。一般情況下，法庭在確定交易是否為真實(shí)銷售時(shí)應(yīng)考量:(1)當(dāng)事人的意圖；(2)損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的程度；(3)資產(chǎn)移轉(zhuǎn)后賣方對資產(chǎn)的控制程度；(4)會(huì)計(jì)和稅收處理；(5)對第三方當(dāng)事人的通知等因素。

三、“真實(shí)銷售”標(biāo)準(zhǔn)的法律認(rèn)定

應(yīng)當(dāng)說，我國《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定的信托模式提供了真實(shí)銷售的一種實(shí)現(xiàn)方式，但并非信托一旦設(shè)立，就可以做到對發(fā)行機(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離，可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)“真實(shí)銷售”。真實(shí)銷售的實(shí)現(xiàn)，需要滿足法律、會(huì)計(jì)、稅收的相關(guān)要求。以下，我們將對真實(shí)銷售的法律認(rèn)定作以簡要分析：

首先，要做到風(fēng)險(xiǎn)隔離，需要一個(gè)有效信托的持續(xù)存續(xù)。這里，務(wù)必注意《信托法》中關(guān)于信托效力瑕疵的情形。例如，《信托法》第12條規(guī)定，委托人設(shè)立信托損害其債權(quán)人利益的，債權(quán)人有權(quán)申請法院撤銷該信托。因此，設(shè)立信托應(yīng)以“不損害債權(quán)人利益”為底線，以免遭到債權(quán)人撤銷權(quán)的干預(yù)。

其次，《合同法》規(guī)定，債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人，未經(jīng)通知該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力。根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)公告，將通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的事項(xiàng)告知相關(guān)權(quán)利人。但是管理辦法并沒有明確規(guī)定，該公告可以視為完成了對債務(wù)人的通知，也沒有規(guī)定公告對抗債務(wù)人以及第三人的效力。要徹底解決這一問題，應(yīng)以位階高于該《辦法》的法律明確規(guī)定公告的效力。

另外，根據(jù)現(xiàn)行《破產(chǎn)法》（2007年6月1日起實(shí)施）第31條的規(guī)定，人民法院受理破產(chǎn)申請前一年內(nèi)，破產(chǎn)人如有以明顯不合理的價(jià)格進(jìn)行交易的行為，管理人有權(quán)請求人民法院予以撤銷。在不良資產(chǎn)證券化中，往往以一定的折扣銷售資產(chǎn)，如果這種銷售行為發(fā)生在發(fā)起機(jī)構(gòu)破產(chǎn)前一年內(nèi)，就有可能遭遇欺詐性轉(zhuǎn)移的審查，并可能否定真實(shí)銷售的性質(zhì)。

綜上，資產(chǎn)證券化作為一種牽涉多方利益的金融安排，應(yīng)由法律對真實(shí)銷售以及 “欺詐性轉(zhuǎn)讓”等問題做出明確規(guī)定，如此才能平衡債權(quán)人和發(fā)起機(jī)構(gòu)、SPV以及投資者的利益，防止利益的天平發(fā)生傾斜。

參考文獻(xiàn):

[1]王書江譯：《日本民法典》，中國人民公安大學(xué)出版社1999年2月版，第85頁