導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融延期政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位，工業(yè)總產(chǎn)值、實(shí)現(xiàn)利稅和出口總額都占較大比重。中小企業(yè)不僅為解決社會就業(yè)問題發(fā)揮著巨大作用，而且以其靈活的經(jīng)營機(jī)制和旺盛的創(chuàng)新活動(dòng)，為經(jīng)濟(jì)增長提供了最基本的原動(dòng)力。

中小企業(yè)雖然數(shù)量眾多，但隨著市場取向的經(jīng)濟(jì)改革的深化，在與大企業(yè)的激烈競爭中，中小企業(yè)卻暴露出明顯的弱勢。由于遭遇了原材料成本上升、新《勞動(dòng)合同法》實(shí)施、人民幣升值和從緊貨幣政策等諸多不利因素的影響，中小企業(yè)目前正面臨困難。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年上半年共有6.7萬家中小企業(yè)倒閉。

資金是企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的資源，但融資難卻是中小企業(yè)發(fā)展中的先天性問題。在各種融資方式中，銀行信貸是重要的資金來源，由于中小企業(yè)有天生的劣勢，即一方面，中小企業(yè)盡管有些資產(chǎn)總額較大，但負(fù)債率高，因此企業(yè)擁有處置權(quán)利的自有資產(chǎn)少；另一方面，企業(yè)擁有的資產(chǎn)往往不符合銀行對變現(xiàn)能力、保值能力的偏好，抵押率不高，所以。銀行從自身利益出發(fā)，通常不愿開展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。融資難已成嚴(yán)重制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

為減輕中小企業(yè)在發(fā)展過程中的稅收負(fù)擔(dān)，中央財(cái)政近年來出臺了一系列針對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。其中包括新企業(yè)所得稅法中規(guī)定小型微利企業(yè)按照20％的企業(yè)所得稅稅率征收，提高增值稅和營業(yè)稅的起征點(diǎn)以及近期提高紡織業(yè)等企業(yè)的出口退稅稅率。盡管如此，仍有不少企業(yè)感到稅負(fù)較重，而中小企業(yè)對解決就業(yè)的貢獻(xiàn)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下是非常重要的。對中小企業(yè)的支持政府應(yīng)該施展組合拳：財(cái)政、金融協(xié)同政策才能有效解決中小企業(yè)的融資難問題。

一、中小企業(yè)融資難及其解決途徑

中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中最活躍的經(jīng)濟(jì)成分之一。在經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的地位和作用日益顯著，但融資難已成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的重要問題。特別是近年來，能源、糧食和勞動(dòng)力價(jià)格的不斷上漲，進(jìn)一步加大了中小企業(yè)成本支出，使本來就捉襟見肘的中小企業(yè)資金越發(fā)困難。尤其是目前，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的勢頭，如何解決中小企業(yè)融資難的問胚，就成為事關(guān)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局的大問題。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的融資一般是通過以下幾個(gè)渠道完成的：一是直接融資，即通過發(fā)行企業(yè)債券、企業(yè)股票上市等形式；二是間接融資，即主要通過銀行貸款；三是民間借貸，民間融資活動(dòng)的主要形式為企業(yè)向個(gè)人借貸；四是政府設(shè)立基金直接扶植。融資難已成嚴(yán)重制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，造成我國中小企業(yè)融資困難的主要原因：

1　我國沒有專門針對中小企業(yè)的銀行和證券市場。在國際上，很多國家和地區(qū)都有專門為中小企業(yè)服務(wù)的銀行和證券市場。由于證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)人障礙，中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。由于我國創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備法律保護(hù)體系和政策扶持體系，影響創(chuàng)業(yè)投資的退出，中小企業(yè)也難以通過股權(quán)融資。我國還沒有專門對中小企業(yè)的政策銀行。

2　銀行信貸管理體制還不完善。商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理以后，在信貸管理中推行的授權(quán)授信制度，以及資信評估制度主要是針對國有大中型企業(yè)而制定的，使信貸資金流向國有企業(yè)和其他大中型企業(yè)的意愿得以強(qiáng)化，而且近兩年來，銀行信貸資金向“大城市、大企業(yè)、大行業(yè)”集中有進(jìn)一步強(qiáng)化的趨勢。同時(shí)，由于中小企業(yè)貸款具有金額小、頻率高、時(shí)間急等特點(diǎn)，銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本相對較高，在商業(yè)銀行尚未將盈利最大化作為主要經(jīng)營目標(biāo)的前提下。這就影響了銀行的貸款積極性。

3　民間融資加重了中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。中小企業(yè)缺乏自有資金，為求得發(fā)展，這類企業(yè)往往只能從非正式金融活動(dòng)中尋求資金。主要渠道就是民間借貸，民間融資活動(dòng)的主要形式為企業(yè)向個(gè)人借貸。但民間借貸加大了中小企業(yè)的融資成本，直接加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

二、解決中小企業(yè)融資的途徑

篇2

黨的十報(bào)告中提出要深化國有企業(yè)改革，不斷增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)的活力、控制力、影響力。這是對國有企業(yè)在國家建設(shè)中所處的重要地位的總結(jié)和肯定。但改革開放以來，隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，我國國有經(jīng)濟(jì)成分在不斷下降，特別是我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中。比如，從不同所有制工業(yè)資產(chǎn)的比重變化來看，1998年，國有資產(chǎn)占比達(dá)77%，2002年降為69%，2007年為51%，到2012年時(shí)，不足一半，為49%。而要增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)的控制力和影響力，又需要國有經(jīng)濟(jì)有較大幅度的增長，因此，如何在國有經(jīng)濟(jì)成分下降的情況下，提升國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量和數(shù)量，是一個(gè)重要的研究課題。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融發(fā)展同經(jīng)濟(jì)增長有著密切的聯(lián)系。早在1911年，熊彼得就指出金融中介在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性。后來，King和Levine（1993）以80個(gè)國家1960年～1989年為樣本分析認(rèn)為：金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長是較為顯著和穩(wěn)健的正向關(guān)系。Rousseau和Wachtel（1998）對工業(yè)化時(shí)期的研究表明金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長是促進(jìn)作用。我國在上世紀(jì)末以來，對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的探討也比較多，談儒勇（1999），周立、王子明（2002）的實(shí)證研究表明，中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系。趙振全、薛豐慧（2004）的研究表明我國信貸市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用比較顯著。但王晉斌（2007）的研究則并未證明金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的正向關(guān)系。武志（2010）對我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長間關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究，提出的新假說認(rèn)為金融發(fā)展的內(nèi)在質(zhì)是由經(jīng)濟(jì)增長所引致。從這些文獻(xiàn)的研究中，我們可以看出，對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的探討在逐漸深入，但這些文獻(xiàn)重點(diǎn)在于從宏觀上對兩者關(guān)系的探討上，而對不同體制下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有深入。金融危機(jī)以來，國有經(jīng)濟(jì)的重要性凸現(xiàn)，并得到認(rèn)可，政府在干預(yù)經(jīng)濟(jì)時(shí)需要國有經(jīng)濟(jì)的大力支持，特別是在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的過程中，國有經(jīng)濟(jì)的作用影響深遠(yuǎn)。國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)作為我國公有經(jīng)濟(jì)的核心，在國有經(jīng)濟(jì)中占有重要地位。本文試圖利用1999年～2011年西部十二省市區(qū)的面板數(shù)據(jù)建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，研究國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間的關(guān)系，為我國國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提出建議。

二、模型、變量與數(shù)據(jù)說明

1.國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量。GDP是研究宏觀經(jīng)濟(jì)增長最重要的指標(biāo)，本文采用地區(qū)國有工業(yè)總產(chǎn)值來衡量國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，為了消除原始數(shù)據(jù)的異方差，本文將采用原始數(shù)據(jù)的對數(shù)形式予以代替。

2.金融變量。金融變量主要有兩個(gè)方面：一是金融發(fā)展水平。金融發(fā)展水平的衡量指標(biāo)非常多，常見的有金融相關(guān)比率（FIR）、麥?zhǔn)现笜?biāo)M2/GDP。由于我國區(qū)域金融發(fā)展水平差異較大，西部地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展相對落后，西部地區(qū)企業(yè)的間接融資比重大，而且金融對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的影響主要體現(xiàn)在信貸支持上，因此本文采用貸款余額占GDP之比作為金融發(fā)展水平的測量指標(biāo)，用FINit表示。二是金融支持水平。企業(yè)的經(jīng)營需要資金支持，企業(yè)為了擴(kuò)展經(jīng)營規(guī)模，特別是工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資，需要投入大量的被長期占用的資金，因此要通過長期負(fù)債來籌集資金。事實(shí)上，我國目前的金融機(jī)構(gòu)，特別是大型國有銀行將貸款大部分貸給國企，特別是國有大中型企業(yè)。因此，本文以長期負(fù)債占固定資產(chǎn)凈值之比作為地區(qū)金融支持水平的測量指標(biāo)，用SUPit表示。

3.控制變量。影響國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素很多，因此需要對一些主要變量進(jìn)行控制來增強(qiáng)模型的解釋能力。首先，生產(chǎn)的發(fā)展，既要有物質(zhì)資本的投入，也要有人力資本的投入。因此，本文以各地區(qū)固定資產(chǎn)投資額來表示物質(zhì)資本對國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，用MCit表示，以地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)來反映人力資本的影響，用HCit表示。同時(shí)，國有企業(yè)的發(fā)展，政府的作用巨大，因此本文以地方政府的財(cái)政支出額來反映政府行為對國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，用GOVit表示。對三組控制變量的數(shù)據(jù)取對數(shù)，以消除觀測數(shù)據(jù)的異方差。

鑒于數(shù)據(jù)的可得性和可比性，本文將采用1999年～2011年西部12省市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證分析。所有原始數(shù)據(jù)主要來源于西部各省市自治區(qū)1999年～2012年的統(tǒng)計(jì)年鑒，部分來源于相關(guān)年份的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》《金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。

三、模型選擇與計(jì)量方法

本文選用面板數(shù)據(jù)的計(jì)量方法。面板數(shù)據(jù)模型根據(jù)系數(shù)向量和常數(shù)項(xiàng)是否為常數(shù)，分為混合回歸模型、變截距模型和變系數(shù)模型，一般通過構(gòu)造F統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行協(xié)方差分析來予以判斷。

查F分布表，在給定5%的顯著性水平下，得到相應(yīng)的臨界值。由于F2進(jìn)行時(shí)間序列分析時(shí)，須先判斷模型中變量的平穩(wěn)性，以避免產(chǎn)生“偽回歸”問題。面板單位根檢驗(yàn)綜合了時(shí)間序列和橫截面的特征，可以精確的判斷單位根的存在情況。

除金融發(fā)展變量FIN在Fisher-ADF檢驗(yàn)時(shí)處于10%的置信水平，其他變量均在5%的置信水平的前提下拒絕原假設(shè)，我們可以認(rèn)為序列中不存在單位根，因此所有變量在水平狀態(tài)下是平穩(wěn)的。

四、回歸結(jié)果及分析

從模型估計(jì)結(jié)果中看，模型的R2值為0.893320，檢驗(yàn)通過了置信度為1%的顯著性檢驗(yàn)，表明模型估計(jì)效果整體上較好，因此，本模型能較好地解釋西部地區(qū)國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長情況?！〗忉屪兞拷鹑诎l(fā)展水平FIN與國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長呈正相關(guān)關(guān)系，即金融發(fā)展水平越高的地區(qū)，國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越好。因?yàn)榻鹑诎l(fā)展有助于實(shí)現(xiàn)資本的積聚與集中，提高社會和企業(yè)的投資水平，幫助實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的現(xiàn)代化生產(chǎn)經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。西部地區(qū)的金融發(fā)展可能主要得益于宏觀環(huán)境與政策，西部大開發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施以來，國家出臺了一系列政策措施，要求各級相關(guān)部門大力支持。各銀行金融機(jī)構(gòu)響應(yīng)國家號召，在西部大開發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施過程中，積極支持西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)了對公用事業(yè)建設(shè)的支持，在農(nóng)村和城市電網(wǎng)改造、城市供排水、城鄉(xiāng)通訊工程改造、城市道路建設(shè)等方面的投入得到全面加強(qiáng)。同時(shí)，銀行金融機(jī)構(gòu)大力扶持和培育特色農(nóng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)林業(yè)，積極支持旅游文化企業(yè)，加大對防治環(huán)境污染、節(jié)能降耗等項(xiàng)目領(lǐng)域的資金支持力度，積極支持環(huán)境綜合治理工程項(xiàng)目，大力推進(jìn)重點(diǎn)節(jié)能工程、重點(diǎn)企業(yè)節(jié)能技術(shù)改造的貸款投入。由此，伴隨著西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開發(fā)等資金的投入，使得西部金融發(fā)展水平在金融資產(chǎn)的“量”上得以發(fā)展，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)也隨之增長。但是，銀行金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度進(jìn)行資源配置，重點(diǎn)將資源配置在東部發(fā)達(dá)地區(qū)。而西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)資金不足，結(jié)構(gòu)單一，信貸規(guī)模難以滿足西部地區(qū)發(fā)展的要求，也難以滿足國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求。

解釋變量金融支持水平SUP與國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長呈正相關(guān)關(guān)系且顯著性水平比較高，系數(shù)也較大，表明金融支持水平越高的地區(qū)，國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長更顯著。因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營需要資金支持，特別是工業(yè)企業(yè)大量的長期固定資產(chǎn)投資，沒有銀行的支持，難以進(jìn)行。由于西部地區(qū)的客觀情況，自然條件比較惡劣，信息、交通等基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展嚴(yán)重滯后，科技、人才、經(jīng)營理念落后，使得西部地區(qū)難以通過市場方式吸引東部資金和外資的大規(guī)模流入。因此，西部地區(qū)的資金主要來源于國家銀行的大力支持，以及國家對西部大開發(fā)在資金政策上的支持。

從控制變量上看，物質(zhì)資本和人力資本的系數(shù)為正，但對物質(zhì)資本與人力資本的系數(shù)進(jìn)行比較可以發(fā)現(xiàn)，在推動(dòng)國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的因素中，物質(zhì)資本的影響較大，而人力資本的系數(shù)偏小，影響并不顯著。這從一個(gè)側(cè)面反映出西部地區(qū)國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長還是一種粗放型的增長，主要來源于物質(zhì)資本的投入，人力資本的貢獻(xiàn)小，這與西部地區(qū)目前人力資本匱乏、生產(chǎn)技術(shù)落后、管理理念落后是比較符合的。從系數(shù)上看，財(cái)政支持與國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，本來西部大開發(fā)中，特別是初期，西部的發(fā)展是一種“強(qiáng)財(cái)政、弱金融”的局面，財(cái)政對西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是非常重要的。在這里出現(xiàn)負(fù)相關(guān)，可能是隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)一步推進(jìn)，國有工業(yè)企業(yè)被進(jìn)一步推向市場，國家對國有工業(yè)企業(yè)的支撐作用減弱有關(guān)。

五、研究結(jié)論與政策啟示

本文針對金融發(fā)展與國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長問題進(jìn)行研究，采用1999年～2011年西部12省市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，從實(shí)證研究的角度檢驗(yàn)了金融發(fā)展對國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)作用，實(shí)證結(jié)果表明：國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與西部地區(qū)的金融發(fā)展和金融支持密切相關(guān)，特別是金融信貸的直接支持作用，因此，在提升國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量與數(shù)量的過程中，本文根據(jù)分析研究提出以下建議：首先，要從多個(gè)方面籌集資金，加大對國有工業(yè)企業(yè)的資金投入。西部地區(qū)國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要還是源自資本驅(qū)動(dòng)，物質(zhì)資本的投入對工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長作用明顯，金融支持水平對國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用明顯。西部地區(qū)在國家實(shí)施振興東北老工業(yè)基地和中部崛起戰(zhàn)略后，資金有外流傾向，因此要采取多種措施，鼓勵(lì)和引導(dǎo)各類金融機(jī)構(gòu)和外資金融，增強(qiáng)投資信心。特別是商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，要意識到支持西部地區(qū)發(fā)展，不僅是國家發(fā)展戰(zhàn)略，也是商業(yè)金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的需要。隨著西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，商業(yè)西部地區(qū)也能夠在商業(yè)利益和社會責(zé)任上取得雙贏。

篇3

【關(guān)鍵詞】物流金融；物流金融模式；物流金融障礙；政府對策

物流金融從廣義上講就是面向物流業(yè)的運(yùn)營過程，通過應(yīng)用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)動(dòng)。這些資金運(yùn)動(dòng)包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險(xiǎn)、有價(jià)證券發(fā)行與交易，以及金融機(jī)構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。狹義的物流金融可以定義為：物流供應(yīng)商在物流業(yè)務(wù)過程中向客戶提供的結(jié)算和融資服務(wù)，這類服務(wù)往往需要銀行的參與[1]。本文認(rèn)為物流金融是從整個(gè)供應(yīng)鏈集成管理角度，對參與方如企業(yè)、銀行、第三方物流企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等以融資企業(yè)物流資產(chǎn)為對象，提供減少風(fēng)險(xiǎn)、提高效率的融資方案。對于中小型企業(yè)而言，可以充分利用其物流資產(chǎn)（包括權(quán)利質(zhì)押和動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押），借助各種物流金融工具，減少金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資，紓解中小型企業(yè)資金困境的難題。

一、中小企業(yè)利用物流金融融資的模式

從羅齊和朱道立的融通倉模式的研究開始[2]，我國對物流金融模式的研究比較重視具體物流業(yè)務(wù)的研究，對于物流金融模式的總結(jié)的不多。根據(jù)國內(nèi)外開展的物流金融實(shí)踐，我們把物流金融劃分為以下幾種模式：（一）物流金融基礎(chǔ)模式、（二）物流金融結(jié)算模式、（三）物流金融授信模式、（四）物流金融的反擔(dān)保模式、（五）物流金融綜合模式、（六）物流金融一體化模式、（七）物流金融進(jìn)出口模式。

（一）物流金融基礎(chǔ)模式

物流金融基礎(chǔ)模式一般包括包括基于權(quán)利質(zhì)押的業(yè)務(wù)模式和基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融業(yè)務(wù)模式，它利用企業(yè)的物流資產(chǎn)，通過質(zhì)押來獲取融資，是物流金融開展的基礎(chǔ)?；跈?quán)利質(zhì)押的業(yè)務(wù)模式是指融資企業(yè)以第三方物流企業(yè)開出的倉單作為質(zhì)押物向銀行申請貸款的信貸業(yè)務(wù)。基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融業(yè)務(wù)模式，是指融資企業(yè)以自己擁有的、占絕大部分流動(dòng)資金的動(dòng)產(chǎn)如存貨、原材料、在途商品、待售產(chǎn)品等作為擔(dān)保，向銀行出質(zhì)以獲得資金。在出質(zhì)業(yè)務(wù)中，融資企業(yè)無法自證其動(dòng)產(chǎn)的信息，銀行也無法核實(shí)。出質(zhì)物的信息需由第三方物流企業(yè)進(jìn)行提供和擔(dān)保，以獲得貸款。

物流金融基礎(chǔ)模式是其他物流金融開展的前提，因?yàn)殂y行和企業(yè)的信息不對稱，一般需要第三方物流企業(yè)介入。

（二）物流金融結(jié)算模式

物流金融結(jié)算模式一般包括交貨托收、結(jié)算墊資托收結(jié)算和承兌匯票業(yè)務(wù)。交貨托收結(jié)算是指第三方物流企業(yè)利用其承運(yùn)人的優(yōu)勢替貨主進(jìn)行貨到收款或代收貨款業(yè)務(wù)。大量的交貨托收業(yè)務(wù)可給物流企業(yè)帶來資金沉淀，使第三方物流企業(yè)可開展融資業(yè)務(wù)。墊資托收是第三方物流企業(yè)先付款給其承運(yùn)的貨主，然后向買方收取貨款。因?yàn)榈谌轿锪髌髽I(yè)對買賣雙方較為了解，降低了買賣雙方的交易風(fēng)險(xiǎn)。承兌匯票業(yè)務(wù)是指物流公司先和當(dāng)事三方：貨物買方、貨物賣方和銀行簽訂保兌倉業(yè)務(wù)協(xié)議書，后向銀行提供承兌擔(dān)保。貨物買方利用向銀行申請的承兌匯票向賣方購買貨物，并將承兌匯票交由第三方物流企業(yè)作為質(zhì)押物，第三方物流企業(yè)在銀行劃撥資金給賣方，且買方還款之后才給買方釋放質(zhì)押物。

（三）物流金融授信模式

物流授信金融是指銀行通過了解第三方物流企業(yè)運(yùn)營現(xiàn)狀、資產(chǎn)狀況及信用程度，向其進(jìn)行一定信用額度的授信。第三方物流企業(yè)直接利用這些信貸額度向?qū)ζ浞?wù)的企業(yè)提供各種短期的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。銀行通過第三方物流企業(yè)進(jìn)行授信業(yè)務(wù)，使自身風(fēng)險(xiǎn)降低，而中小型企業(yè)也可較快獲得貸款。

（四）物流金融的反擔(dān)保模式

因?yàn)樾畔⒉煌耆?，銀行一般不接受借款企業(yè)直接以動(dòng)產(chǎn)向申請質(zhì)押貸款。若第三方物流企業(yè)將其承運(yùn)和可控制的借款企業(yè)物流資產(chǎn)作為反擔(dān)保抵押物，通過第三方物流企業(yè)的信用向銀行申請貸款，銀行可向借款企業(yè)貸款。

（五）物流金融綜合模式

物流金融綜合模式是在物流金融業(yè)務(wù)中，通過采用上述幾種方法的組合，來實(shí)現(xiàn)借款企業(yè)的融資目的。較為典型有融通倉。

融通倉是一個(gè)以物流物資產(chǎn)倉庫與監(jiān)管、公共倉庫服務(wù)、出質(zhì)貨物配送、出質(zhì)貨物資產(chǎn)估價(jià)、出質(zhì)貨物拍賣為核心的綜合性第三方物流服務(wù)平臺，其目的是為了提高經(jīng)營效率，減少運(yùn)營資本，減少風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資源使用，提升整個(gè)供應(yīng)鏈績效。融通倉可分為倉單質(zhì)押和保兌倉兩種模式。

1.倉單質(zhì)押

在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)中，銀行作為信用貸款的提供方、第三方物流企業(yè)作為融通倉服務(wù)的提供方、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)作為資金的需求方和質(zhì)押物的提供方。生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)采購的原材料或待銷售的產(chǎn)成品進(jìn)入第三方物流企業(yè)設(shè)立的融通倉，同時(shí)向銀行提出貸款申請。第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)進(jìn)行貨物驗(yàn)收、價(jià)值評估及監(jiān)管，并據(jù)此向銀行出具證明文件。銀行根據(jù)貸款申請和價(jià)值評估報(bào)告酌情給予生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)發(fā)放貸款。生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)照常銷售其融通倉內(nèi)產(chǎn)品，如果生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)不履行或不能履行貸款債務(wù)，銀行有權(quán)從質(zhì)押物中優(yōu)先受償[3]。

2.保兌倉模式（買方信貸）

保兌倉又稱為買方信貸擬購貨物質(zhì)押。制造商作為賣方、經(jīng)銷商作為買方、第三方物流企業(yè)、銀行四方簽署“保兌倉”業(yè)務(wù)合作協(xié)議書，經(jīng)銷商根據(jù)與制造商簽訂的《購銷合同》向銀行交納一定比率的保證金。銀行在買方繳納一定金額的保證金后開出承兌匯票，承兌匯票的收票人為賣方制造企業(yè)。賣方收票后向指定倉庫發(fā)貨，貨到倉庫后轉(zhuǎn)為倉單質(zhì)押。如果買方償還銀行多少資金，銀行則允許其銷售相應(yīng)金額的貨物。第三方物流企業(yè)提供承兌擔(dān)保，經(jīng)銷商以貨物對第三方物流企業(yè)進(jìn)行反擔(dān)保。第三方物流企業(yè)根據(jù)掌控貨物的銷售情況和庫存情況按比例決定承保金額，并收取監(jiān)管費(fèi)用[4]。

（六）物流金融一體化模式

物流金融一體化模式是物流金融高層次的運(yùn)作，它物流企業(yè)和銀行資本的結(jié)合。在物流結(jié)算業(yè)務(wù)中，物流金融提供商因?yàn)檠舆t支付獲得了一筆不用付息的資金，這筆資金可以用于向其他客戶提供物流金融的貸款服務(wù)，從而獲取額外的資本收益，這為物流一體化的開展帶來物質(zhì)前提。物流一體化物流金融提供商不僅是服務(wù)全面、實(shí)力雄厚的第三方物流企業(yè)，而且擁有自己全資、控股或參股的金融機(jī)構(gòu)。如國際知名的物流公司UPS，于2001年5月并購了美國第一國際銀行（First International Bank）實(shí)現(xiàn)了物流企業(yè)和銀行資本的結(jié)合。在此背景下，UPS可以實(shí)現(xiàn)物流金融一體化業(yè)務(wù)模式。如UPS可以作為沃爾瑪物流金融一體化服務(wù)商，在東南亞為成千上萬家中小型出口商提前墊支貨款，作為回報(bào)是UPS承攬其進(jìn)出口清關(guān)、貨運(yùn)等業(yè)務(wù)。貨物到港后在美國進(jìn)行配送，并和沃爾瑪一對一結(jié)算。筆者在DHL工作期間，也從事類似業(yè)務(wù)如“sourcing”。只要客戶提出產(chǎn)品的要求和產(chǎn)品使用人的訂單信息，DHL就能迅速尋找供應(yīng)商、產(chǎn)品質(zhì)量的把關(guān)、貨款的墊付、物流配送，直到將產(chǎn)品送到客戶手里，并和客戶當(dāng)?shù)亟Y(jié)算貨款。

（七）物流金融進(jìn)出口模式

物流金融進(jìn)出口模式是在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中，進(jìn)出口各方為避免風(fēng)險(xiǎn)、方便融資而開展的物流金融業(yè)務(wù)。主要包括跟單托收結(jié)算的物流金融業(yè)務(wù)模式、信用證結(jié)算的物流金融業(yè)務(wù)模式和保理結(jié)算的物流金融業(yè)務(wù)模式。

二、中小企業(yè)利用物流金融融資的障礙

（一）銀行對物流金融業(yè)務(wù)的陌生

我國大部分金融機(jī)構(gòu)在融資業(yè)務(wù)中沒有開展物流金融業(yè)務(wù)，即使有個(gè)別銀行有此項(xiàng)業(yè)務(wù)，也缺乏對物流金融業(yè)務(wù)應(yīng)有的認(rèn)識和制定較為合理的操作流程。特別是有些金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)控機(jī)制不健全，對于風(fēng)險(xiǎn)的處理較為簡單和對銀行客戶的提供服務(wù)面不夠?qū)?，所以，大量中小企業(yè)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)，被拒之門外，中小型企業(yè)貸款難成為我國普遍現(xiàn)象。

因此，我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步了解物流金融開展的意義，增加為中小型企業(yè)服務(wù)的意識。積極引入第三方物流公司作為合作伙伴，通過信息化建設(shè)，提高流動(dòng)資產(chǎn)評估體系、內(nèi)部監(jiān)控、參與融資供應(yīng)鏈企業(yè)信息管理等效率。由此，可開展多模式的物流金融業(yè)務(wù)。

（二）中小企業(yè)信息化及透明化較差

一般來說，中小型企業(yè)資產(chǎn)實(shí)力弱、信譽(yù)不高。因此，一方面固定資產(chǎn)抵押貸款額度有限。另一方面信用擔(dān)保機(jī)制缺乏，即使有信用擔(dān)保，融資成本相對較高。對利用動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行融資的物流金融業(yè)務(wù)有極大吸引力。但信息不對稱是中小企業(yè)在物流金融上融資難的根本原因。中小型企業(yè)信息化程度低，企業(yè)庫存狀況、生產(chǎn)狀況、銷售狀況的各類動(dòng)產(chǎn)無法監(jiān)管，因此融資風(fēng)險(xiǎn)較大。如庫存材料、在途商品、存貨等銀行均無法監(jiān)控，第三方物流企業(yè)也無法全面分享企業(yè)的物流資產(chǎn)信息。因?yàn)殚L期以來計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，我國物流企業(yè)規(guī)模較小、條塊分割嚴(yán)重。第三方物流企業(yè)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期商業(yè)、物資、糧食、運(yùn)輸?shù)炔块T儲運(yùn)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來。條塊分割嚴(yán)重，企業(yè)缺乏整合、集約化經(jīng)營優(yōu)勢不明顯，規(guī)模效益難以實(shí)現(xiàn)。

（三）物流金融中重要委托人——第三方物流企業(yè)不發(fā)達(dá)

第三方物流企業(yè)是在銀行和融資企業(yè)間重要的橋梁。因?yàn)殚L期以來計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，我國物流企業(yè)規(guī)模較小，第三方物流企業(yè)是從物資、糧食、運(yùn)輸?shù)炔块T儲運(yùn)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來，條塊分割嚴(yán)重。沒有較大的規(guī)模和較強(qiáng)的資本實(shí)力、管理水平不高、人才缺乏都成為物流金融業(yè)務(wù)開展的障礙。

和發(fā)達(dá)國家相比，信息化程度較低。世界大的物流企業(yè)都擁有“一流三網(wǎng)”?！耙涣鳌笔且杂唵涡畔⒘鳛橹行?；“三網(wǎng)”分別是全球供應(yīng)鏈資源網(wǎng)絡(luò)、全球配送資源網(wǎng)絡(luò)和計(jì)算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)?！叭W(wǎng)”同步流動(dòng)，為訂單信息流增值提供服務(wù)。我國很多物流企業(yè)缺乏先進(jìn)的信息技術(shù)，只能提供單項(xiàng)或分段的物流功能服務(wù)如儲存、運(yùn)輸和城市配送上，不能形成完整的物流供應(yīng)鏈服務(wù)，缺乏有效管理、監(jiān)控承運(yùn)貨物技術(shù)，無法開展高層次的物流金融業(yè)務(wù)。

（四）質(zhì)押品估價(jià)機(jī)構(gòu)缺乏

除物流金融業(yè)務(wù)直接參與方外，我國缺乏物流金融業(yè)務(wù)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如質(zhì)押品估價(jià)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)。企業(yè)在運(yùn)營物流金融業(yè)務(wù)融資時(shí)，出質(zhì)品的公正估價(jià)是銀行和第三方物流企業(yè)進(jìn)行物流融資額度的重要參考。另外，質(zhì)押物價(jià)格的頻繁波動(dòng)給銀行帶來較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行和第三方物流企業(yè)都不具有對出質(zhì)品的質(zhì)量、價(jià)格等鑒定的專業(yè)能力。

三、政府對中小企業(yè)利用物流金融融資的支持

（一）政府應(yīng)建立物流金融實(shí)施的良好法律環(huán)境和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

我國《中華人民共和國物權(quán)法》以及《動(dòng)產(chǎn)抵押登記辦法》的頒布，都無明確的物流金融的開展的出質(zhì)品的管理制度。雖然動(dòng)產(chǎn)浮動(dòng)抵押制度在《物權(quán)法》原則性地規(guī)定了抵押主體范圍、可抵押的財(cái)產(chǎn)范圍、抵押權(quán)的生效、抵押權(quán)的登記對抗主義以及抵押權(quán)確定的情形等，但對于物流金融涉及的而對抵押權(quán)的實(shí)現(xiàn)程序、浮動(dòng)抵押與質(zhì)押以及多個(gè)浮動(dòng)抵押并存時(shí)的優(yōu)先權(quán)順位等問題均沒有明確規(guī)[5]。因此，政府需從法律層面解決這些問題。其他政府金融管理機(jī)構(gòu)如銀監(jiān)會要出臺《物流金融管理辦法》進(jìn)一步明確物流金融各參與方的權(quán)利、義務(wù)和物流金融風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法。

政府也應(yīng)逐步建立一些物流金融的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，通過政府的公信力和市場機(jī)制兩種辦法建立可信賴的物流金融的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。如質(zhì)押品公估所、政府監(jiān)管的公共融通倉等。

（二）政府對物流金融中重要委托人——第三方物流企業(yè)的支持

作為物流金融中重要委托人，第三方物流是指物流經(jīng)營者借助現(xiàn)代信息技術(shù)，在約定的時(shí)間、空間位約定的價(jià)格向物流消費(fèi)者提供約定的個(gè)性化、專業(yè)化、系列化物流服務(wù)。第三方物流利用其規(guī)模優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢對物流系統(tǒng)進(jìn)行整合，以達(dá)到整體最優(yōu)和物流成本低，這是企業(yè)采用第三方物流的原因。第三方物流在為其他企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，同時(shí)也了解并掌握物流金融的出質(zhì)品的信息，減少銀行和企業(yè)的信息不對稱。

政府通過加大對第三方物流公司和供應(yīng)鏈企業(yè)的支持，整合企業(yè)資源，優(yōu)化經(jīng)營模式，徹底解決我國物流企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力弱、服務(wù)單一的問題，為物流金融的開展提供可靠的委托人。

（三）政府支持建立物流銀行

首先，政府應(yīng)考慮建立政策性物流銀行。我國物流資金缺口巨大，物流金融業(yè)務(wù)未能全面開展。而且，商業(yè)銀行和第三方物流企業(yè)都無力滿足物流金融巨大需求。目前，我國中小型企業(yè)發(fā)展迅速，但融資得不到支持。作為解決中小型企業(yè)的物流金融處于于初級發(fā)展階段，迫切需要政府在金融方面予以支持。在為第三方物流企業(yè)、生產(chǎn)制造企業(yè)、商業(yè)銀行的物流金融項(xiàng)目上，調(diào)整貸款額度、貸款利率、貼息、保險(xiǎn)等均需政策性銀行的支持。目前，許多商業(yè)性銀行由于缺乏和物流企業(yè)的有效合作機(jī)制，難以對物流金融業(yè)務(wù)進(jìn)行有效地監(jiān)管。另外，我國商業(yè)性銀行在物流金融業(yè)務(wù)管理上普遍缺乏規(guī)范性，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，組建政策性物流銀行可以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化物流金融服務(wù)。因此，組建政策性物流銀行可以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化物流金融服務(wù)。

另外在支持大型物流企業(yè)和制造型商貿(mào)型企業(yè)完善物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、物流業(yè)生態(tài)環(huán)境建設(shè)、中西部地區(qū)在物流業(yè)方面的扶貧開發(fā)、政府物流金融中間業(yè)務(wù)發(fā)展如：財(cái)政支持物流業(yè)資金的撥付、結(jié)算，外國政府、國際組織等機(jī)構(gòu)給予國內(nèi)支持物流發(fā)展的貸款的轉(zhuǎn)貸，物流保險(xiǎn)等，都需要政策性物流銀行[6]。

其次，政府應(yīng)支持成立商業(yè)性物流銀行。物流金融業(yè)務(wù)在供應(yīng)鏈上所提供的服務(wù)，降低了信息不對稱生的風(fēng)險(xiǎn)、降低客戶交易成本，解決了中小企業(yè)融資難的問題，也能為提供物流金融服務(wù)的企業(yè)帶來利益。這為商業(yè)性物流銀行成立的物質(zhì)基礎(chǔ)。政府應(yīng)鼓勵(lì)商業(yè)銀行、大型第三方物流企業(yè)和供應(yīng)鏈核心企業(yè)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，通過資本市場籌集商業(yè)性物流銀行的資本金，設(shè)立股份制商業(yè)銀行。在物流銀行開辦初期，在各種政策上給予優(yōu)惠和支持。

參考文獻(xiàn)

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篇4

一、民營工業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的主要問題

近年來，郴州市在改善民營企業(yè)融資狀況，支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面做了大量的工作。各家銀行緊跟地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈搏，加大了對民營工業(yè)企業(yè)的貸款投入。2000-2006年，全市金融機(jī)構(gòu)累計(jì)共對2012個(gè)規(guī)模以上民營工業(yè)企業(yè)發(fā)放貸款，累計(jì)發(fā)放81.6億元，年均累放14億元，有利地支持了郴州市民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是，2007年以來，隨著國家貨幣信貸政策的趨緊，民營工業(yè)企業(yè)的融資狀況有所惡化。具體表現(xiàn)為：

1.民營工業(yè)企業(yè)的貸款份額下降

根據(jù)對金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果顯示，2004年以來，雖然郴州市民營工業(yè)企業(yè)貸款余額逐年增長了，但是民營工業(yè)企業(yè)貸款占全部工業(yè)貸款的比重卻出現(xiàn)了大幅下降。如表1所示，2008年1-5月，郴州市民營工業(yè)企業(yè)貸款余額340613，比年初增長了50052萬元，增幅達(dá)17.23%，但是，民營工業(yè)企業(yè)貸款占全部工業(yè)貸款的比重卻由2004年的64.06%，下降到目前的47.61%。這表明郴州市各銀行機(jī)構(gòu)在“有保有壓，適度增長”的信貸投放原則下，正逐步調(diào)整對工業(yè)企業(yè)的信貸投放結(jié)構(gòu)。很顯然，民營工業(yè)企業(yè)，特別是中小民營工業(yè)企業(yè)，正是銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整中被壓制的對象。

2.民營工業(yè)企業(yè)的貸款滿足率下降

根據(jù)對金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示(見表2)，2008年1-5月，郴州市民營工業(yè)企業(yè)累計(jì)申請貸款340598萬元，比去年同期增長了140.67%，其中，短期貸款累計(jì)申請金額252867萬元，增長183.58%，中長期貸款累計(jì)申請金額83612萬元，增長96.27%，票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)申請金額17991萬元，增長6.97%；郴州市金融機(jī)構(gòu)累計(jì)實(shí)際發(fā)放民營工業(yè)企業(yè)貸款134606萬元，比去年同期增長了20.11%，其中，短期貸款累計(jì)實(shí)際發(fā)放83612萬元，增長27.15%，中長期貸款累計(jì)實(shí)際發(fā)放34106萬元，比去年同期減少了12.53%，票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)實(shí)際發(fā)放16888萬元，增長了130.62%。從以上數(shù)據(jù)我們可以看到，一方面，受冰雪災(zāi)害影響，郴州市民營工業(yè)企業(yè)貸款需求急劇增長；另一方面，受國家貨幣信貸政策的影響，郴州市金融機(jī)構(gòu)貸款供給增長緩慢，各商業(yè)銀行更傾向采用票據(jù)貼現(xiàn)的形式為企業(yè)提供融資。這種信貸供求總量上的差異以及結(jié)構(gòu)上的錯(cuò)位，使得郴州市民營工業(yè)企業(yè)的信貸滿足率急劇下降。截至2008年5月底，郴州市民營工業(yè)企業(yè)信貸滿足率39.52%，比去年同期下降了39.67個(gè)百分點(diǎn)。

3.民營工業(yè)企業(yè)的貸款覆蓋率下降

一直以來，為確保信貸資金的安全性和盈利性，郴州市金融機(jī)構(gòu)信貸資金主要投向電力、有色金屬、煙草、化工等幾個(gè)傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，這造成郴州市各商業(yè)銀行的貸款投向趨同、信貸覆蓋范圍狹窄。由于民營工業(yè)企業(yè)涉獵范圍非常寬泛，郴州金融機(jī)構(gòu)的這種貸款結(jié)構(gòu)顯然無法滿足民營工業(yè)企業(yè)發(fā)展的需要。而近兩年受國家產(chǎn)業(yè)和環(huán)保政策的影響，銀行信貸投向范圍進(jìn)一步收窄，民營工業(yè)企業(yè)貸款覆蓋率呈現(xiàn)下降趨勢。根據(jù)我們對民營企業(yè)工業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，2008年1-5月，46戶樣本企業(yè)中僅有24戶獲得了銀行的信貸支持，比去年同期減少了5戶，民營工業(yè)企業(yè)貸款覆蓋率下降了6.53個(gè)百分點(diǎn)。

4.民營工業(yè)企業(yè)主要外部融資渠道的資金來源減少

郴州市民營工業(yè)企業(yè)外部融資渠道狹窄，主要以銀行貸款和民間借貸等間接融資渠道為主，很少企業(yè)能通過發(fā)行債券、股票等直接融資渠道獲得外部資金。根據(jù)我們對民營工業(yè)企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，郴州市民營工業(yè)企業(yè)通過銀行信貸和民間借貸等間接融資渠道獲得的資金占到了企業(yè)資金來源總額的70%以上，但是，隨著銀行信貸規(guī)模的趨于緊張和民間借貸行為的趨于理性，民營工業(yè)企業(yè)獲得銀行貸款的難度正在增加，獲得民間借貸的數(shù)量正在減少。如表3所示，2008年1-5月，郴州市46家民營工業(yè)企業(yè)獲得銀行貸款40660萬元，比去年同期增長了5.48%，但是，銀行貸款占企業(yè)資金來源總額的比重卻下降了4.60%；獲得民間借貸3509萬元，比去年同期減少了962萬元，民間借貸占企業(yè)資金來源總額的比重下降了2.51%。由此可見，郴州市民營工業(yè)企業(yè)通過外部融資渠道獲得資金的能力正在下降，企業(yè)要想獲得發(fā)展資金，只能更多地依靠內(nèi)源融資。

二、民營工業(yè)企業(yè)貸款面臨的主要困境

1.民營工業(yè)企業(yè)自身內(nèi)在缺陷影響了銀行的信貸投放

一是民營工業(yè)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，難以確保銀行信貸資產(chǎn)的安全。郴州市大多數(shù)民營工業(yè)企業(yè)多數(shù)為資源型、勞動(dòng)密集型、粗放加工型企業(yè)。企業(yè)資本規(guī)模小，生產(chǎn)技術(shù)水平落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且科技含量低，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，經(jīng)不起原材料或產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，這決定了銀行在投放信貸時(shí)會慎之又慎。二是民營工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全、會計(jì)信息失真，增加了銀行對信貸資產(chǎn)的監(jiān)督難度。郴州市民營工業(yè)企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部化、不透明的。同時(shí)，企業(yè)為了應(yīng)付監(jiān)督部門的檢查，還要準(zhǔn)備兩套甚至多套帳。這樣，企業(yè)很難提供準(zhǔn)確的會計(jì)信息資料，銀行也無法真實(shí)掌握企業(yè)的經(jīng)營狀況，增加了銀行對企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。三是民營工業(yè)企業(yè)缺乏有效資產(chǎn)作為抵押，或有符合條件的企業(yè)卻不愿意擔(dān)保，增加銀行貸款損失風(fēng)險(xiǎn)。郴州市民營工業(yè)企業(yè)廠房設(shè)備較為簡陋，有部分企業(yè)是租地、租廠進(jìn)行生產(chǎn)，與銀行要求的抵押物要求有差距。再加上現(xiàn)有民營工業(yè)企業(yè)極少有愿意為其他企業(yè)擔(dān)保的，導(dǎo)致民營工業(yè)企業(yè)普遍存在抵押和擔(dān)保不足的問題。四是民營工業(yè)企業(yè)資信等級較低，增加了貸款審核通過的難度。當(dāng)前各商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，首先就要審查企業(yè)的信用等級情況，對于BBB級以下的企業(yè)一般不予放款，即使發(fā)放也要經(jīng)過嚴(yán)格的審查。民營工業(yè)企業(yè)信用等級普遍較低，增加了其獲得貸款的難度。

2.金融機(jī)構(gòu)信貸管理方式制約了民營工業(yè)企業(yè)的信貸投放

一是受經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的影響，各大國有商業(yè)銀行將經(jīng)營戰(zhàn)略的重點(diǎn)放在大中城市和大中型企業(yè)，欠發(fā)達(dá)地區(qū)中小民營企業(yè)不可避免地會出現(xiàn)信貸支持的“真空”和“盲點(diǎn)”。二是受商業(yè)銀行貸款權(quán)限普遍上收的影響，各基層銀行貸款權(quán)限有限，客觀上為中小民營企業(yè)尋求信貸支持埋下“陰影”。三是商業(yè)銀行普遍實(shí)行貸款責(zé)任追究制度，造成信貸人員為回避責(zé)任而采取保守的信貸策略，在信貸客戶選擇上，重國有企業(yè)而輕民營企業(yè)。四是部分農(nóng)村信用社為簡化貸款程序，不愿以企業(yè)名義發(fā)放貸款。由于以企業(yè)的名義貸款，程序繁雜，需要提供各種名目繁多的貸款材料，而且難以落實(shí)具體還貸責(zé)任人，因此，部分縣信用聯(lián)社為了省事更傾向以企業(yè)法人代表的個(gè)人名義發(fā)放貸款。五是金融機(jī)構(gòu)貸款手續(xù)復(fù)雜和費(fèi)用的提高，挫傷了企業(yè)申請貸款的積極性。民營工業(yè)企業(yè)貸款要面臨苛刻的貸款條件和冗長復(fù)雜的貸款審批程序，房屋、土地或設(shè)備等擔(dān)保標(biāo)的和資信評估都支付高昂的評估費(fèi)、登記費(fèi)，并且，一筆貸款從申請到批復(fù)下來，最快的也要二、三個(gè)月，企業(yè)往往因不能及時(shí)得到貸款而蒙受巨大損失。

3.外部金融和經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，制約了民營中小企業(yè)貸款的投放

一是從緊的貨幣政策影響中小民營企業(yè)貸款投放額度。為了貫徹從緊的貨幣政策，郴州市各金融機(jī)構(gòu)均制定了2008年貸款投放規(guī)劃，對貸款實(shí)行總量控制。然而，為支持抗冰救災(zāi)和災(zāi)后重建工作，郴州市金融機(jī)構(gòu)發(fā)放了大量救災(zāi)貸款，許多金融機(jī)構(gòu)一季度末新增貸款已經(jīng)快達(dá)到或已經(jīng)超過新增貸款計(jì)劃。信貸需求規(guī)模與信貸計(jì)劃之間的差距，給金融機(jī)構(gòu)帶來巨大壓力，在嚴(yán)格貸款規(guī)?？刂葡拢駹I中小企業(yè)貸款受到擠壓。二是外貿(mào)出口環(huán)境惡化降低了外向型民營工業(yè)企業(yè)對信貸資金的吸引力。在郴州市民營工業(yè)企業(yè)中，有許多外向型企業(yè)，隨著人民幣不斷升值和外貿(mào)出口退稅的減少，這部分企業(yè)的利潤空間受到擠壓，對信貸資金的吸引力也隨之下降。三是冰雪災(zāi)害使民營工業(yè)企業(yè)損失慘重，資信等級下降。為嚴(yán)格控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，各商業(yè)銀行對授信對象有著嚴(yán)格的資信要求，而受雪災(zāi)影響郴州市民營工業(yè)企業(yè)損失慘重，無法償還銀行貸款本息，資信程度降低，再加災(zāi)后可供抵押擔(dān)保有效物品不多，因此，在現(xiàn)行銀行授信條件不變的情況下，中小民營企業(yè)的貸款難度將加大，許多信貸申請將很難獲得批準(zhǔn)。四是政府扶持政策乏力，制約中小民營工業(yè)企業(yè)貸款的投放。民營工業(yè)企業(yè)貸款難在很大程度上是由于政府對國企的過度支持所導(dǎo)致的貸款額度向國企過于傾斜。近幾年，郴州市各級地方政府雖然相繼出臺了一系列扶持發(fā)展政策，但還未形成完整的支持民營企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，社會中介擔(dān)保機(jī)構(gòu)家數(shù)少、實(shí)力小、業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢的狀況也沒有根本改觀。政策扶持的乏力致使民營企業(yè)的融資和貸款仍然受到束縛，信貸投入比例低，與民營企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起的作用和所處的地位很不相適應(yīng)。

三、對策建議

1.努力提高企業(yè)素質(zhì)。民營工業(yè)企業(yè)要加強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)管理，不斷提高經(jīng)營管理和決策水平；牢筑誠實(shí)守信理念，樹立良好企業(yè)形象；通過加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，不斷增強(qiáng)企業(yè)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為民營企業(yè)融資奠定良好基礎(chǔ)。

2.切實(shí)改進(jìn)金融服務(wù)。一是改進(jìn)商業(yè)銀行貸款授權(quán)授信制度，搞“一刀切”。二是建立健全貸款營銷的激勵(lì)與約束機(jī)制。商業(yè)銀行應(yīng)鼓勵(lì)信貸人員積極培育和發(fā)展優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)客戶。三是完善中小企業(yè)信用評級體系。使信用評級能夠科學(xué)合理地反映中小企業(yè)的資信狀況和償債能力。四是加強(qiáng)金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新。根據(jù)中小企業(yè)的實(shí)際情況，有針對性地調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，開發(fā)出新的適合中小企業(yè)發(fā)展的金融工具和信貸產(chǎn)品。

篇5

（一）保障中小微企業(yè)融資需求。鼓勵(lì)各銀行機(jī)構(gòu)提高中小微企業(yè)不良貸款容忍度，加大對中小微企業(yè)的信貸資金支持，確保2020年中小微企業(yè)信貸余額不低于2019年同期余額。對受疫情影響較大以及有發(fā)展前景但暫時(shí)受困的中小微企業(yè)，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。

（二）降低中小微企業(yè)融資成本。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對中小微企業(yè)支持力度，進(jìn)一步減免手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、資金管理費(fèi)等，切實(shí)落實(shí)綜合融資成本壓降要求，在原有貸款利率水平上適當(dāng)下浮，確保2020年中小微企業(yè)融資成本不高于2019年同期融資成本。

（三）降低擔(dān)保費(fèi)率，優(yōu)化融資服務(wù)。疫情期間，縣擔(dān)保公司在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，取消反擔(dān)保要求，降低擔(dān)保費(fèi)率，擔(dān)保費(fèi)率按0.5%執(zhí)行，由縣級財(cái)政給予擔(dān)保公司0.5%保費(fèi)補(bǔ)貼。

（四）鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提升金融服務(wù)。持續(xù)開展“千名行長進(jìn)萬企”活動(dòng)，組織金融機(jī)構(gòu)通過走訪、線上顧問、遠(yuǎn)程服務(wù)等形式，對中小微、無貸企業(yè)特別是受疫情影響的企業(yè)進(jìn)行顧問服務(wù)，逐戶了解企業(yè)受疫情影響情況及金融服務(wù)需求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)需求與金融供給的精準(zhǔn)匹配和高效轉(zhuǎn)化。各金融機(jī)構(gòu)按照特事特辦、急事急辦原則，開辟快速審批通道，提供優(yōu)質(zhì)高效綜合金融服務(wù)。

2020年3月1日，國家銀保監(jiān)會、人民銀行、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于對中小微企業(yè)貸款實(shí)施臨時(shí)性延期還本付息的通知》，通知要求，對符合條件、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的中小微企業(yè)貸款，給予臨時(shí)性延期還本付息安排。對于2020年1月25日以來到期的困難中小微企業(yè)(含小微企業(yè)主、個(gè)體工商戶)貸款本金，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過貸款展期、續(xù)貸等方式，給予企業(yè)一定期限的臨時(shí)性延期還本安排。還本日期最長可延至2020年6月30日。對于2020年1月25日至6月30日中小微企業(yè)需支付的貸款利息，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)企業(yè)延期付息申請，結(jié)合其受疫情影響的實(shí)際情況，給予企業(yè)一定期限的延期付息安排。貸款付息日期最長可延至2020年6月30日，免收罰息。

6月1日，人民銀行、銀保監(jiān)會、財(cái)政部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步對中小微企業(yè)貸款實(shí)施階段性延期還本付息的通知》通知明確，對于2020年6月1日至12月31日期間到期的普惠小微貸款，按照“應(yīng)延盡延”要求，實(shí)施階段性延期還本付息。對于2020年年底前到期的其他中小微企業(yè)貸款和大型國際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)（外貿(mào)企業(yè)）等有特殊困難企業(yè)的貸款，可由企業(yè)與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)自主協(xié)商延期還本付息。對于2020年6月1日至12月31日普惠小微貸款應(yīng)付利息，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)企業(yè)延期付息申請，結(jié)合企業(yè)受疫情影響情況和經(jīng)營狀況，給予企業(yè)一定期限的延期付息安排。貸款付息日期最長可延至2021年3月31日，免收罰息。

下一步工作

今年以來，特別是疫情發(fā)生以來，我縣的金融系統(tǒng)也積極主動(dòng)擔(dān)當(dāng)作為，在保障防疫物資供應(yīng)、支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)商復(fù)市、幫助企業(yè)紓困解難、維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定運(yùn)行中發(fā)揮了積極作用。5月末，全縣金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額612.3億元，增長8.8%；各項(xiàng)貸款余額380.5億元，增長7.6%；全縣金融機(jī)構(gòu)存量貸存比62.2%，與上年同期基本持平（62.8%），新增貸存比71.4%，較上年同期（59.2%）提高12個(gè)百分點(diǎn)。

下一步，我們將著力加大對小微企業(yè)金融支持力度。

一是加大信貸支持力度幫助小微企業(yè)“緩近憂”。強(qiáng)化考核調(diào)度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的信貸投放。提高小微企業(yè)“首貸率”和信用貸款占比。做到兩個(gè)不低于，即當(dāng)年新增貸款量和新增貸款戶數(shù)連個(gè)指標(biāo)。對流動(dòng)性遇到困難的小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款本金，給予臨時(shí)性延期還本付息安排，付息可延期至2021年3月31日，期間免收罰息。疫情期間，各銀行機(jī)構(gòu)不斷加大對中小微企業(yè)的信貸資金支持，全縣13家銀行共對接企業(yè)1268家，完成授信額度達(dá)到29.8億元。截止目前，已累計(jì)發(fā)放貸款26.12億元，較上年同期增加2億元，增長8.3%；為344家企業(yè)辦理了續(xù)貸手續(xù)，涉及金額12.4億元，未出現(xiàn)銀行機(jī)構(gòu)抽貸、斷貸、壓貸的行為。

二是降低融資成本幫助小微企業(yè)“渡難關(guān)”。鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對受疫情影響較大的小微企業(yè)貸款利率在原有水平基礎(chǔ)上下浮10%以上，確保2020年普惠型小微企業(yè)貸款綜合融資成本再降0.5個(gè)百分點(diǎn)。目前，我縣各家銀行機(jī)構(gòu)對疫情期間企業(yè)貸款，持續(xù)采取降低貸款利率、減免費(fèi)用等方式，進(jìn)一步為企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)。全縣銀行機(jī)構(gòu)的平均綜合融資成本為4.82%（上年同期5.94%），較一季度（4.93%）再下降2.23%，與去年同期相比下降18.9%，僅此項(xiàng)可為企業(yè)降低財(cái)務(wù)成本2930萬元。

三是發(fā)揮融資擔(dān)保作用助力小微企業(yè)融資“增信用”。推動(dòng)政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)降低或取消反擔(dān)保要求，適當(dāng)降低擔(dān)保費(fèi)率。對單戶擔(dān)保金額500萬元以下的小微企業(yè)擔(dān)保費(fèi)率降至1%以下。完善新型政銀擔(dān)合作機(jī)制，確保2020年全縣新型政銀擔(dān)業(yè)務(wù)新增14億元以上。疫情期間，縣擔(dān)保公司擔(dān)保費(fèi)率繼續(xù)減半按0.5%收取，已為48家企業(yè)提供了2.23億元貸款擔(dān)保，減收擔(dān)保費(fèi)92.8萬元。

四是強(qiáng)化保險(xiǎn)保障功能助力小微企業(yè)“抗風(fēng)險(xiǎn)”。引導(dǎo)推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為受疫情影響小微企業(yè)辦理優(yōu)惠費(fèi)率的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，適當(dāng)擴(kuò)展責(zé)任范圍，開辟出險(xiǎn)理賠綠色通道、應(yīng)賠盡賠。擴(kuò)大小微出口企業(yè)信用保險(xiǎn)覆蓋面和承保規(guī)模，做到應(yīng)保盡保。

篇6

(一)混合資本債券的定義和國際經(jīng)驗(yàn)

混合資本債券的定義源自國際銀行業(yè)通行的巴塞爾協(xié)議，巴塞爾協(xié)議按照資本質(zhì)量及彌補(bǔ)損失的能力，將商業(yè)銀行的資本劃分為一級資本、二級資本和三級資本，其中二級資本又可以分為低二級資本和高二級資本?；旌腺Y本債(混合資本工具)就是屬于二級資本中的高二級資本。

混合資本工具包括一系列同時(shí)具有股本資本和債務(wù)特性的工具，其特定范疇在世界各國有所不同，但要作為高二級資本(uppertier2capital)計(jì)入附屬資本，都應(yīng)符合巴塞爾協(xié)議的有關(guān)規(guī)定：混合資本工具應(yīng)該是指無擔(dān)保的、從屬的和全額實(shí)繳的；不可由持有者主動(dòng)贖回；未經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局事先同意，也不準(zhǔn)贖回；必須用于分擔(dān)損失，而不必同時(shí)停止交易；雖然資本工具會承擔(dān)支付利息的責(zé)任，且不能永久性地削減或取消，但當(dāng)銀行的盈利不敷支付時(shí)，應(yīng)允許推遲支付利息。

從各國操作實(shí)踐來看，混合資本債在會計(jì)上一般處理為負(fù)債科目，交易視同固定收益證券。因此，混合資本債具有債券和資本的雙重屬性。

混合資本債券在國際金融市場已經(jīng)有比較成熟的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，如英國的永久次級債務(wù)(perpetualsubordinateddebt)，韓國的混合資本證券(hybridsecurities)等。近年來，由于資本補(bǔ)充壓力較大等原因，混合資本工具在亞太地區(qū)方興未艾，我國的臺灣和香港地區(qū)都有若干金融機(jī)構(gòu)曾發(fā)行混合資本工具。

(二)中國大陸首期混合資本債券簡介

我國首期混合資本債券的發(fā)行從一開始就是在巴塞爾協(xié)議的框架下，參照成熟金融市場的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行探索的。2004年開始，監(jiān)管機(jī)關(guān)和部分商業(yè)銀行開展了對混合資本工具的有關(guān)研究，2005年12月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券補(bǔ)充附屬資本有關(guān)問題的通知》，允許符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券，這些銀行在滿足若干規(guī)定的條件下可以將混合資本債券計(jì)入附屬資本。2006年9月，中國人民銀行第11號公告，對商業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行混合資本債券行為做出具體規(guī)范。之后不久興業(yè)銀行即按照監(jiān)管規(guī)范在全國銀行間市場成功發(fā)行首支混合資本債券，發(fā)行總額40億元，期限15年(經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)發(fā)行人10年后可贖回)。

混合資本債券的最突出特點(diǎn)是通過一定的利息遞延條款、受償順序安排和暫停索償權(quán)安排，具有一定的資本屬性：(1)利息遞延條款是指當(dāng)發(fā)行人在債券到期前財(cái)務(wù)年度的核心資本充足率低于4%，發(fā)行人有權(quán)選擇延期支付利息，若盈余公積和未分配利潤之和為負(fù)，且12個(gè)月內(nèi)未向股東發(fā)放現(xiàn)金股利，則發(fā)行人必須延期支付利息；(2)在債券的受償順序上，混合資本債券對本金和利息的受償順序位于發(fā)行人長期次級債務(wù)之后，發(fā)行人股東之前；(3)當(dāng)發(fā)行人無力償付受償順序在混合資本債之前的債務(wù)或者償付混合資本債將導(dǎo)致無力償付順序在前的債務(wù)時(shí)，投資人應(yīng)暫停索償權(quán)，發(fā)行人可延期支付利息而不構(gòu)成違約；(4)發(fā)行人若延期支付本金或利息，都必須事先獲得銀行監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

二、中國混合資本債券市場展望

(一)作為補(bǔ)充資本的重要工具，混合資本債券在中國金融市場發(fā)行需求旺盛

近年來中國銀行業(yè)的高速發(fā)展使得許多商業(yè)銀行資本金屢屢捉襟見肘，僅僅依靠利潤累積難以跟上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長速度，需要以附屬資本提高資本充足率；目前中國商業(yè)銀行的股本回報(bào)率(ROE)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于混合資本債的發(fā)行成本，即使資本充足的銀行實(shí)際上也可以通過發(fā)行混合資本債來提高股本回報(bào)率；隨著新巴塞爾協(xié)議的逐步推廣，資本監(jiān)管要求越來越嚴(yán)格，比如市場風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)提等，使得商業(yè)銀行更有必要拓寬資本補(bǔ)充渠道；未來混合資本債券的發(fā)行主體將進(jìn)一步擴(kuò)大，如保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，也可能推出混合資本債券。

(二)混合資本債券具有較大的投資需求

中國債券市場存在兩個(gè)缺陷：長期品種稀少，發(fā)行量有限；銀行間市場上高信用，低收益品種(國債和準(zhǔn)債)占比過高。而混合資本債券期限較長、收益較高，具有較大的投資需求。以“2006年興業(yè)銀行混合資本債券”為例，固息品種發(fā)行利率4.94%，浮息品種為一年期定期存款利率加利差182bp，分別比同期金融債高150bp和1OObp，使投資者獲得了較好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。因此，盡管還存在一些政策限制(如保險(xiǎn)公司尚未得到批準(zhǔn)投資混合資本債券)和認(rèn)識誤區(qū)(有的投資者對混合資本債券尚缺乏了解)，但首期混合資本債券仍然呈現(xiàn)申購踴躍的局面。本次投資混合資本債券的機(jī)構(gòu)主要是銀行類金融機(jī)構(gòu)，但從國際上混合資本債券的投資主體來看，未來投資主體可能擴(kuò)展到保險(xiǎn)公司、社?；?、養(yǎng)老基金，住房公積金等機(jī)構(gòu)。

(三)中國金融業(yè)和債券市場的持續(xù)健康發(fā)展，為混合資本債券市場提供了良好基礎(chǔ)

1.近年來中國金融業(yè)特別是銀行業(yè)的改革重組增強(qiáng)了銀行體系的穩(wěn)定性，加上中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境比較穩(wěn)定，混合資本債券10—20年內(nèi)發(fā)生償付風(fēng)險(xiǎn)的可能性非常小。

2.銀行間債券市場不斷發(fā)展壯大，越來越多不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同資本背景的機(jī)構(gòu)參與市場投資，市場流動(dòng)性越來越好。與此同時(shí)，以持續(xù)信息披露和公開評級為重點(diǎn)的市場監(jiān)督機(jī)制逐步成熟，使得混合資本債券從一開始就具有比較健康的土壤。如混合資本債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)按季度披露財(cái)務(wù)信息，若混合資本債券采取公開發(fā)行方式發(fā)行，發(fā)行人還應(yīng)在債券付息時(shí)公開披露資本充足率信息和其他債務(wù)本息償付情況；混合資本債券公開發(fā)行和定向發(fā)行均應(yīng)進(jìn)行信用評級，在混合資本債券存續(xù)期內(nèi)，信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)定期和不定期對混合資本債券進(jìn)行跟蹤評級，對影響發(fā)行人履行債務(wù)的重大事件，信用評級機(jī)構(gòu)還應(yīng)及時(shí)提供跟蹤評級報(bào)告。

(四)良好的政策環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境是混合資本債市場發(fā)展的有力保障

1.中國銀監(jiān)會成立后，全面加強(qiáng)了對商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查等手段，能夠及時(shí)了解商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

2.由于混合資本債券所具有的資本屬性，為保護(hù)投資人利益，監(jiān)管部門對發(fā)行人的資質(zhì)也提出了非常高的要求，比如具備良好的公司治理機(jī)制，核心資本不低于4%，最近三年連續(xù)盈利，以及貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充分，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定等，這就使得許多不符合相關(guān)要求的銀行被擋在了市場的門外。

參考文獻(xiàn)

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阿拉伯聯(lián)合酋長國是由七個(gè)酋長國組成的聯(lián)邦國家，其中最大酋長國阿布扎比面積67340平方公里，占阿聯(lián)酋總面積的87%，石油資源與經(jīng)濟(jì)實(shí)力均居阿聯(lián)酋首位。迪拜是阿聯(lián)酋第二大酋長國和經(jīng)濟(jì)中心，2008年GDP規(guī)模為824億美元，產(chǎn)業(yè)以金融、石油貿(mào)易、貨運(yùn)、旅游等為主。由于阿聯(lián)酋有70%左右的非石油貿(mào)易集中在迪拜，故迪拜被稱為阿聯(lián)酋的“貿(mào)易之都”，它也是整個(gè)中東地區(qū)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心。

迪拜政府持有的資產(chǎn)由財(cái)政部直接管理，其旗下主要有三大投資公司：迪拜世界公司、迪拜投資公司和迪拜控股公司。其中迪拜世界公司是迪拜各類重大項(xiàng)目的主導(dǎo)者，負(fù)責(zé)在全球進(jìn)行投資，其各類資產(chǎn)總額約為990億美元，分布于全球約100個(gè)城市，業(yè)務(wù)主要涉及交通物流、船塢海運(yùn)、城市開發(fā)、投資及金融服務(wù)等四大領(lǐng)域及各領(lǐng)域下的諸多細(xì)分行業(yè)市場。正因如此，迪拜世界在其網(wǎng)站醒目位置標(biāo)注了“日不落”的字樣，并宣稱該公司在迪拜酋長國的高速經(jīng)濟(jì)增長中扮演著重要角色。目前，迪拜世界擁有多家全球著名公司。比如，作為全球最大的港口運(yùn)營商之一的迪拜環(huán)球港務(wù)集團(tuán)，從事非洲大陸投資和開發(fā)的迪拜世界非洲分公司以及負(fù)責(zé)開發(fā)超大型人工島度假勝地“棕櫚島”、“世界島”和1100米全球最高摩天大樓“迪拜塔”的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)迪拜棕櫚島集團(tuán)等。

在上述公司中，迪拜棕櫚島集團(tuán)因財(cái)務(wù)困難而在今年1月暫停了包括“迪拜塔”在內(nèi)的多個(gè)大型項(xiàng)目的建設(shè)，目前可能無法及時(shí)償還將于12月中旬到期的35.2億美元債務(wù)。迪拜世界非洲分公司在8月就擱置了非洲的一些項(xiàng)目。受巨額債務(wù)困擾，阿拉伯聯(lián)合酋長國迪拜當(dāng)局于11月25日宣布，其投資實(shí)體迪拜世界公司將重組，公司所欠近600億美元債務(wù)將至少延期6個(gè)月償還。此舉令投資者對迪拜的信用和未來償債能力產(chǎn)生嚴(yán)重疑慮和擔(dān)憂，進(jìn)而引發(fā)全球金融市場的恐慌和動(dòng)蕩，多國股匯市相繼暴跌。

二、迪拜債務(wù)危機(jī)造成全球金融動(dòng)蕩，但長期影響有限

1、重創(chuàng)全球金融市場

受迪拜債務(wù)危機(jī)的影響，12月26日，日本、澳大利亞、韓國、中國等亞太各國股市繼續(xù)下挫。而此前一天倫敦、巴黎和法蘭克福歐洲三大股票市場指數(shù)暴跌均超過3％。美國紐約股市在感恩節(jié)假期后的“黑色星期五”也下跌了1％以上。中國大型上市銀行工商銀行、中國銀行和交通銀行也立即澄清均不持有迪拜世界的債券（新浪網(wǎng)，2009）。

倫敦布蘭特期油價(jià)格下跌1.31美元，報(bào)77.1美元。紐約周四1月期油下跌0.43美元，報(bào)每桶77.53美元。

迪拜“倒債危機(jī)”傳出，迪拜政府的信貸違約掉期合約價(jià)隨即大幅飆升。一些人甚至認(rèn)為，迪拜可能成為繼8年前阿根廷倒債以來，全球最嚴(yán)重的債務(wù)違約事件。信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪馬上下調(diào)了迪拜國有企業(yè)的債權(quán)信用等級。在倫敦金融市場，體現(xiàn)迪拜債權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)的尺度信用違約互換(CDS)利率暴漲（百度百科，2009）。

在被迪拜危機(jī)“套住”的明星中，球星貝克漢姆和好萊塢男星布拉德•皮特?fù)?jù)信是其中兩個(gè)苦主，他們在這里購置的資產(chǎn)價(jià)值也大幅縮水。除了貝克漢姆和皮特，足球名將邁克爾•歐文、喬•科爾、大衛(wèi)•詹姆斯以及基隆•代爾等，據(jù)傳都在這個(gè)人工島上安了家。很多人均買入了迪拜世界下發(fā)展商興建的棕櫚島豪宅樓花，工程隨時(shí)會爛尾。這些策劃興建的別墅極盡奢華，2000套豪宅2002年推出時(shí)非常搶手，一個(gè)月內(nèi)就一賣而光。除了喬•科爾于去年夏天，清醒地在迪拜樓市泡沫爆破前，以210萬英鎊賣出別墅大賺離場外，眾星全部慘成樓蟹。

2、對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響有限

債務(wù)危機(jī)與金融衍生產(chǎn)品導(dǎo)致的危機(jī)不同，其杠桿率較低，傳染性不強(qiáng)。專家認(rèn)為，迪拜債務(wù)的主要債權(quán)方——西方發(fā)達(dá)國家，在處理債務(wù)危機(jī)上有比較成熟的經(jīng)驗(yàn)。西方國家銀行或?qū)⒀赜锰幚砟鞲?、韓國企業(yè)債務(wù)危機(jī)時(shí)的方式，通過國際貨幣基金組織向危機(jī)國家政府提供救助資金，讓危機(jī)國家的企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)，避免企業(yè)破產(chǎn)，保障銀行安全。由于全球采取寬松貨幣政策，歐洲商業(yè)銀行不缺乏流動(dòng)性，并且債務(wù)危機(jī)可延期解決，歐洲銀行不太可能出現(xiàn)大的損失。

迪拜危機(jī)會影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的說法缺乏論證。美國量化寬松的貨幣政策的資金投向是金融資產(chǎn)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限，即使退出寬松政策，相對于金融資產(chǎn)價(jià)格，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響可以忽略。其他國家采取的寬松的信貸和財(cái)政政策，是針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，這種政策本身就決定了其退出不可能一蹴而就。即便歐美主要國家因迪拜債務(wù)危機(jī)改變經(jīng)濟(jì)策略，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性也不大（陳炳才，2009）。

迪拜債務(wù)危機(jī)和雷曼兄弟公司危機(jī)也不可同日而語，這不是發(fā)生在一個(gè)世界金融核心的具有系統(tǒng)影響力的金融危機(jī)事件，而是局部發(fā)生在金融系統(tǒng)之外的一個(gè)大型企業(yè)資不抵債的危機(jī)，所以它不會帶來新一輪金融風(fēng)暴（李稻蔡，2009）。

迪拜與冰島當(dāng)時(shí)發(fā)生的危機(jī)相比，迪拜此次危機(jī)發(fā)生在世界經(jīng)濟(jì)止跌反彈、國際金融環(huán)境改善、全球流動(dòng)性增加之際（陳鳳英，2009）。因此迪拜對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響是有限的。

三、迪拜債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因分析

1、地緣政治是導(dǎo)致迪拜債務(wù)危機(jī)的根本原因。

迪拜債務(wù)危機(jī)的根本原因，是因?yàn)榈习萑蚪鹑谥行牡膽?zhàn)略定位掣肘于紛繁復(fù)雜的地緣政治。迪拜的前途取決于能否成為全球金融中心，但迪拜卻做不了瑞士。在中東破碎的地緣政治裂片中，迪拜無法起到歐洲一體化前瑞士的作用。主要原因在于：資本中轉(zhuǎn)結(jié)算需求不足，中東難以擺脫資源魔，宗教文化背景不同，以及迪拜對自身戰(zhàn)略定位的認(rèn)識和制度準(zhǔn)備不足（楊志榮，2009）。此外，由于其特殊的地緣政治關(guān)系，迪拜不可避免地成為歐美操縱的棋盤對象，也就成為歐洲與美國敏感的政治博弈之地。

2、房地產(chǎn)過度開發(fā)引起資金鏈條斷裂是導(dǎo)致危機(jī)的直接原因。

由于迪拜人口較少，房地產(chǎn)市場需求并不旺盛。從2002年起，迪拜允許外國人持有房地產(chǎn)，掀起房地產(chǎn)投機(jī)熱潮，大型寫字樓、高檔住宅等項(xiàng)目紛紛開工。在此帶動(dòng)下，建筑業(yè)GDP比重從2001年的7%上升為2008年的10%，年均增長率達(dá)到兩位數(shù)；銀行信貸也隨之大幅擴(kuò)張，增加了市場的流動(dòng)性?？焖僭黾拥慕ㄖ杀竞透邼q的通脹水平助長了對房地產(chǎn)的投機(jī)，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場存在嚴(yán)重的供求不平衡。隨著金融危機(jī)蔓延，外國投資者深陷危機(jī)，大量房地產(chǎn)項(xiàng)目無人問津，建筑承包商陷入資金鏈斷裂的困境，房地產(chǎn)市場被迫進(jìn)入調(diào)整期，導(dǎo)致一些個(gè)人貸款占比較高、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較低的小銀行面臨較大的壓力。

3、金融市場泡沫膨脹，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)是導(dǎo)致危機(jī)的重要原因。

近年來，迪拜制定了雄心勃勃的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，但其自身的金融市場并不發(fā)達(dá)。為了吸引外國資本，迪拜完全放開外匯管制。于是大量的資本涌入迪拜。過度的外資流入導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫日益膨脹，通貨膨脹程度加深。與此同時(shí)，迪拜政府不但沒有考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力，反而大舉借入外債，使得政府的信用危機(jī)不斷地醞釀著。雖然迪拜政府多次發(fā)行債券彌補(bǔ)流動(dòng)性不足，但只是治標(biāo)不治本，反而加重了償債壓力。結(jié)果才愈演愈烈，以致宣布延期償債，從而引發(fā)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

四、結(jié)論與啟示

2009年11月25日，由迪拜政府所宣布的重組迪拜世界公司而延期償付所欠債務(wù)的消息引發(fā)了全球金融市場的動(dòng)蕩和恐慌，但從長期來看，迪拜債務(wù)危機(jī)的影響力是有限的，不會阻礙到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢?！氨鶅鋈叻且蝗罩??！钡习菽Ｊ降牡瓜?，有著深層的原因。地緣政治、房地產(chǎn)過度開發(fā)引起資金鏈條斷裂、金融市場泡沫膨脹，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)均是導(dǎo)致迪拜債務(wù)危機(jī)的原因。盡管中國的發(fā)展模式和迪拜截然不同，迪拜債務(wù)危機(jī)的影響對中國十分有限，但中國和迪拜同為新興經(jīng)濟(jì)體，認(rèn)真研究迪拜危機(jī)的產(chǎn)生根源，并且加以借鑒和防范，將有利于中國經(jīng)濟(jì)未來的健康發(fā)展：1、要注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，處理好虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，使兩者能夠和諧統(tǒng)一，互相促進(jìn)，不可出現(xiàn)明顯的脫離狀態(tài)；2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不但不可過度依賴房地產(chǎn)的拉動(dòng)，還要重點(diǎn)增強(qiáng)對房地產(chǎn)泡沫的防御與控制能力；3、政府的舉債規(guī)模必須控制在合理的范圍內(nèi)，不可一再采用治標(biāo)不治本的方式補(bǔ)充流動(dòng)性不足；4、要充分重視貨幣金融政策對通貨膨脹、資產(chǎn)價(jià)格、國際資本流動(dòng)的影響。

篇8

一、金融危機(jī)對國內(nèi)會展業(yè)的影響

從國內(nèi)的環(huán)渤海灣、長江三角洲、珠江三角洲、東北和中西部5大會展經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)帶看，金融危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)日漸顯現(xiàn)，并將在一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)，世界金融危機(jī)已經(jīng)給中國會展業(yè)帶來明顯影響：

1　展會數(shù)量、面積縮水大。2008年中國貿(mào)促會批準(zhǔn)組展單位出國舉辦的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易展覽會有1800多項(xiàng)，但實(shí)施辦展的只有1000項(xiàng)，實(shí)施率僅占55％，與2007年相比，下降了5％。不僅海外參展的整體規(guī)模變化大，而且今年國內(nèi)企業(yè)的展覽面積縮水也已成定局。據(jù)《陶瓷視界》監(jiān)測，2008年“佛山陶博會”的展位約有1/4沒有售出，過去撐場的幾家大企業(yè)也不見蹤影。即便是以往人滿為患的展會，現(xiàn)在都遭遇到不同程度的寒流。

2　采購商人數(shù)減少，成交額下滑。管中窺豹，可見一斑。廣交會素有中國外貿(mào)“風(fēng)向標(biāo)”之稱，在第104屆廣交會上，采購商和訂單都呈現(xiàn)下滑趨勢。其中，境外采購商比第102屆廣交會下降7.4％，比第103屆廣交會下降8.8％；成交額比第102屆下降15.8％，比第103屆下降17.5％。(2007年秋季舉辦的第102屆廣交會境外采購商為18.9萬人，出口成交額為374.5億美元。而于2008年春季舉辦的第103屆廣交會境外采購商為19.2萬人，出口成交額為382.3億美元)。

3　展會招商變得更加困難。以出口為主的企業(yè)，受到金融危機(jī)沖擊較大，訂單減少，參展熱情不高，面向國內(nèi)市場的企業(yè)，受到的沖擊相對小一些，但由于購買率下降以及心理上的恐慌等因素，也影響到他們參展；國際展覽巨頭在中國組織出境展會遇到招商壓力，國內(nèi)展覽項(xiàng)目的招商也同樣身陷困境。中小型企業(yè)參展有壓力，就是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)也同樣面臨著生存的危機(jī)，這將直接導(dǎo)致其決定參加展覽會的意愿。招商工作遇到的困難前所未有。

4　展會組織水平下滑。參展商參展預(yù)算的緊縮，直接影響組展商的收益，進(jìn)而影響展會的組織水平。在收入下降的背景下，組展商為了渡過難關(guān)，會在買家邀請、現(xiàn)場服務(wù)等方面減少預(yù)算和開支，由此引發(fā)惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致整個(gè)會展行業(yè)組織水平下滑，以及參展商和觀眾滿意度的下降。

5　展會延期或取消頻率加大。在金融危機(jī)影響逐步深入影響到市民消費(fèi)欲望的形勢下，大眾性展會的參展商可能預(yù)期參展收不到想要的效果，以致某些展會要求延期或取消的情況出現(xiàn)頻率加大。原定于2008年11月底在廣州白云國際會議中心舉辦的“第五屆廣州婚慶博覽會”因市場經(jīng)濟(jì)大幅度下滑，大部分展商擔(dān)心效果不理想要求延期；原定于3月舉辦的“2009廣州國際日用百貨商品展覽會暨第六屆廣東家庭用品展覽會”和原定于5月舉辦的“第三屆廣州佛事用品展覽會”，也因故取消，在“第七屆東莞鞋展”上，外國客商比上屆少了很多，許多專做外銷市場的企業(yè)痛苦不堪，對參展失去了信心，主辦方擬明年取消該展會。展會延期或取消的情況在其他城市也普遍存在。

6　展會經(jīng)濟(jì)效益下滑。隨著展會市場化運(yùn)作難度加大，金融危機(jī)下的展會展位費(fèi)門檻必然降低，否則企業(yè)承受不了在這種環(huán)境下參會的展位費(fèi)、食宿費(fèi)、交通費(fèi)、考察費(fèi)、招待費(fèi)等累積起來數(shù)額不小的各項(xiàng)開銷。金融危機(jī)期間，組展商的總體收入明顯減少，經(jīng)濟(jì)效益也隨之下滑。尤其民營的展覽公司，大多規(guī)模較小，其展會和公司進(jìn)一步發(fā)展存在諸多困難。展館方面，由于近幾年各地大興土木，展館面積激增，而目前實(shí)際展出面積增速減緩導(dǎo)致使用率降低，各個(gè)展館不得不面臨維護(hù)成本加大的壓力。

二、金融危機(jī)下國內(nèi)會展業(yè)“突圍”對策

面對金融危機(jī)帶來的巨大挑戰(zhàn)，會展業(yè)要積極尋求“突圍”的良策，要看信心轉(zhuǎn)“?！睘椤皺C(jī)”，抓住機(jī)遇，通過多種途徑不懈努力，一定能夠走出金融危機(jī)的陰影。

1　堅(jiān)定信心，積蓄實(shí)力。溫總理在剛剛閉幕的人大會記者會上鏗鏘有力地說，“信心，比金錢更重要!”金融危機(jī)既為會展業(yè)發(fā)展帶來挑戰(zhàn)，提出新要求，同樣也帶來機(jī)遇。作為會展從業(yè)人員，對會展企業(yè)要有清醒認(rèn)識，不要在“危機(jī)”的觀念里走不出來，思想不要被“危機(jī)”束縛。同時(shí)積蓄能量，苦練內(nèi)功，將過去在順境下的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)認(rèn)真梳理，增強(qiáng)軟實(shí)力，以待市場狀況好轉(zhuǎn)后隨時(shí)發(fā)力。

2　依托政策，抓住拉動(dòng)內(nèi)需機(jī)遇。溫總理2008年12月24日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署搞活流通擴(kuò)大消費(fèi)和保持對外貿(mào)易穩(wěn)定增長的政策措施，其中大力促進(jìn)節(jié)假日和會展消費(fèi)，被提列入14項(xiàng)擴(kuò)消費(fèi)保外貿(mào)措施之一。通過會展業(yè)，可以激活城市服務(wù)業(yè)這盤棋。另外，數(shù)量龐大的中國出口企業(yè)在受到人民幣對美元升值、銀行貸款利率上漲、出口退稅率下調(diào)、原材料漲價(jià)、勞動(dòng)力成本提高等一系列打擊后，外拓市場舉步維艱，一部分企業(yè)已將市場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，對會展行業(yè)來說將是一個(gè)新的增長點(diǎn)。

3　加強(qiáng)新興市場開拓力度，從受金融危機(jī)影響較小的國家和地區(qū)進(jìn)行突破。全球金融危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)市場嚴(yán)重萎縮，特別是傳統(tǒng)的歐、美、日等傳統(tǒng)目標(biāo)市場。但并不是世界上每個(gè)地區(qū)都出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的狀況，所以在展會的招商策略上，可以加大東南亞、中東、非洲、南美等新興市場的邀請力度，從受金融危機(jī)影響較小的國家和地區(qū)進(jìn)行突破，爭取有更多的采購商與會。另外，也可以主動(dòng)走出去，把展會辦到上述受金融危機(jī)影響較小的區(qū)域。

4　會展企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，優(yōu)勢互補(bǔ)。開展諸如聯(lián)合辦展、聯(lián)合并購等多種形式的合作，發(fā)揮各自的優(yōu)勢?？v觀世界上爆發(fā)過的幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)過后沒有一片狼藉，而是更加欣欣向榮的景象，這也將體現(xiàn)在會展行業(yè)里。經(jīng)過這場金融危機(jī)，會展行業(yè)將會出現(xiàn)幾個(gè)大的集團(tuán)。國內(nèi)會展業(yè)在過去高速發(fā)展的階段，會展企業(yè)良莠不齊，這次金融危機(jī)也是整個(gè)會展行業(yè)整合的機(jī)會。隨著各個(gè)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，也促成了參展經(jīng)濟(jì)實(shí)體的整合，這對品牌展覽會以及大型展會是一個(gè)千載難逢的機(jī)會，也從另一個(gè)側(cè)面對加速展覽行業(yè)的有序發(fā)展起到了推動(dòng)作用。

5　打造互動(dòng)性、功能性更強(qiáng)的“網(wǎng)絡(luò)展會”。網(wǎng)絡(luò)展會成本低、效率高、展出時(shí)間長、空間范圍廣、經(jīng)營規(guī)模不受場地限制，對飽受金融危機(jī)之苦的參展商是個(gè)不錯(cuò)的選擇。目前國內(nèi)的大型展會幾乎都擁有自己的網(wǎng)站，但是從網(wǎng)站內(nèi)容上看，充其量是一種推廣手段，提供的信息過于膚淺，大多僅局限在展會介紹層面，關(guān)于行業(yè)動(dòng)態(tài)、采購商、采購項(xiàng)目或采購數(shù)量等采購信息寥寥無幾，在互動(dòng)性、功能性上存在著嚴(yán)重缺陷。而真正的“網(wǎng)絡(luò)展會”，還需要實(shí)現(xiàn)更多服務(wù)，不僅需要確保信息的動(dòng)態(tài)更新，更要在信息的收集、審核上下工夫，確認(rèn)真實(shí)有效的買家和采購產(chǎn)品，甚至能促進(jìn)雙方達(dá)成交易。中國家博會、寧波國際服裝服飾博覽會等已經(jīng)為此做出了很好的嘗試。

篇9

關(guān)鍵詞：宏觀調(diào)控；外匯收支；外匯管理

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B文章編號：100－4392（2008）10－0059－03

2007年以來，為加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，國家實(shí)行了穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。為了解宏觀調(diào)控政策出臺對外商投資企業(yè)外匯流入流出的影響，我們對20家外商投資企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，從緊的貨幣政策將導(dǎo)致企業(yè)的融資難度增加，迫使企業(yè)采取各種措施解決資金緊張局面，特別是增加國外融資力度，進(jìn)而影響外匯的流入流出。

一、企業(yè)對貨幣政策的預(yù)期評判

縱觀2007年國家出臺的貨幣政策調(diào)控措施，調(diào)查中的企業(yè)普遍對即將實(shí)行的從緊貨幣政策表示憂慮，擔(dān)憂可能從以下三個(gè)方面受到影響。

一是繼續(xù)升息。提高存貸款基準(zhǔn)利率仍將是2008年從緊貨幣政策調(diào)控的重要手段之一，預(yù)計(jì)2008年利率至少還有100個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)空間。貸款利率上調(diào)導(dǎo)致企業(yè)融資成本增加，進(jìn)而擠壓企業(yè)利潤空間。調(diào)查中7成企業(yè)認(rèn)為，2007年6次上調(diào)存貸款利率已經(jīng)較大程度的增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，企業(yè)利潤空間進(jìn)一步縮小。

二是人民幣升值幅度加快。在人民幣對美元浮動(dòng)范圍放寬的情況下，預(yù)計(jì)2008年人民幣對美元升值幅度將擴(kuò)大到8％以上。人民幣的持續(xù)升值將導(dǎo)致企業(yè)出口產(chǎn)品成本上升，影響企業(yè)產(chǎn)品在國際市場的競爭力，進(jìn)而影響出口總額。90％被調(diào)查企業(yè)表示出口規(guī)模已經(jīng)受到兩年多來人民幣持續(xù)升值帶來的負(fù)面影響，出口規(guī)模不斷下降，企業(yè)利潤也受到嚴(yán)重影響，對2008年人民幣的持續(xù)升值表示擔(dān)憂。

三是金融機(jī)構(gòu)對信貸規(guī)模的控制進(jìn)一步加強(qiáng)。從緊的貨幣政策將對金融機(jī)構(gòu)信貸投放進(jìn)行嚴(yán)格的控制，從而影響外商投資企業(yè)融資，融資難度進(jìn)一步加大。調(diào)查中的20家企業(yè)中有15家表示在2008年有貸款需求，但面對從緊的貨幣政策企業(yè)普遍擔(dān)憂貸款需求不能得到有效滿足。

二、宏觀調(diào)控對外匯資金流入流出的影響

面對從緊貨幣政策帶來融資難度進(jìn)一步加大的難題，調(diào)查中的企業(yè)表示將采取各種措施拓寬融資渠道，消除負(fù)面影響，從而對企業(yè)外匯資金流入流出產(chǎn)生以下五方面的影響。

（一）舉借外債或延長外債歸還期限增加了外匯資金流入

面對國內(nèi)從緊的貨幣政策，企業(yè)融資難度進(jìn)一步加大，舉借外債將成為外商投資企業(yè)解決資金不足的首選措施，大量流入的外債增加了外匯資金的流入。如廊坊市2007年三資企業(yè)工業(yè)增加值52．5億元，占全市工業(yè)增加值的22．7％，而同時(shí)期三資企業(yè)貸款僅占全市貸款總額的0．2％，說明三資企業(yè)對工業(yè)增加值相對較高的貢獻(xiàn)率的資金需求大部分依靠外債解決。調(diào)查中的20家外商投資企業(yè)有14家表示將于2008年向國外母公司舉借外債。同時(shí)，對已經(jīng)取得國外借款的企業(yè)來說，延長外債資金在國內(nèi)的滯留時(shí)間，增加企業(yè)的使用期限也變成目前企業(yè)普遍采取的一種方法，這也變相增加了外匯資金的流入。如截至2007年7月底，廊坊市外商投資企業(yè)有外債延期22筆，金額2218．5萬美元，占外債余額的18．5％，預(yù)計(jì)2008年這種現(xiàn)象仍有增加的趨勢。

（二）增加外幣負(fù)債，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債本外幣結(jié)構(gòu)，減少購匯需求

從緊的貨幣政策針對人民幣信貸，而國內(nèi)外匯貸款政策未出現(xiàn)大的調(diào)整。因此，對那些自有外匯資金不足的企業(yè)表示將增加國內(nèi)外匯貸款取代人民幣購匯方式，用于滿足進(jìn)口付匯資金不足。如調(diào)查中的匯福糧油食品有限公司2007年國內(nèi)外匯貸款4974萬美元，全部用于原材料的境外采購。廊坊市2007年外匯貸款余額更是較去年同期增長了297％，達(dá)到6425萬美元，達(dá)到近年最高。同時(shí)，面對人民幣持續(xù)升值，擴(kuò)大外幣負(fù)債，增加資產(chǎn)、負(fù)債在人民幣與外幣之間的轉(zhuǎn)換，從而達(dá)到債務(wù)外幣化、資產(chǎn)本幣化是目前企業(yè)規(guī)避人民幣升值、解決國內(nèi)人民幣資金緊張問題普遍采取的一種方式，如調(diào)查中的廊坊立邦涂料有限公司于2007年12月份增加國內(nèi)外匯貸款3894萬美元用于企業(yè)利潤匯出，通過增加企業(yè)的外幣負(fù)債，相對增加人民幣資產(chǎn)的方式有效解決了人民幣資金緊張問題的同時(shí)，減少了購匯人民幣占款。

（三）利潤滯留境內(nèi)預(yù)期增加，從而減少了外匯資金的流出

為緩解融資難問題，大部分企業(yè)利潤滯留境內(nèi)預(yù)期明顯增強(qiáng)，用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要或轉(zhuǎn)增資本金，應(yīng)分配利潤的滯留境內(nèi)減少了外匯資金的流出，增加了外匯資金人民幣占款。調(diào)查中的20家企業(yè)中，有9家表示將減少2007年的利潤匯出，用于境內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要或轉(zhuǎn)增資本金。

（四）采取預(yù)收貨款、延期付匯等貿(mào)易融資方式解決暫時(shí)資金需要，增加了外匯資金境內(nèi)占款，變相增加了外匯資金的流入

為解決資金流動(dòng)性緊張，預(yù)收貨款和延期付匯作為隱性外債也將成為企業(yè)提高流動(dòng)性的一個(gè)重要手段，預(yù)計(jì)不斷提高的存款準(zhǔn)備金率將導(dǎo)致企業(yè)延期付匯額度進(jìn)一步增加。如面對2007年多次上調(diào)存貸款利率廊坊市外商投資企業(yè)的預(yù)收貨款明顯增加，年累計(jì)發(fā)生額6022萬美元，較去年同期增長33．6％。調(diào)查中的多數(shù)企業(yè)也表示將采取這兩種方式解決資金需求，如調(diào)查中的阿爾特 （香河）有限公司2007年所有結(jié)算方式均采用預(yù)收貨款方式，采取先行與母公司簽訂出口合同，然后以預(yù)收貨款的方式結(jié)算，企業(yè)在收到貨款后及時(shí)結(jié)匯用于國內(nèi)原材料的采購。

（五）金融機(jī)構(gòu)推出的外匯貸款新業(yè)務(wù)品種如進(jìn)出口押匯滿足資金需要的同時(shí)使外匯資金的流入流出變得更為復(fù)雜化

近年來，面對金融機(jī)構(gòu)推出的打包放款、出口押匯等短期貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，企業(yè)普遍表示歡迎并采取積極姿態(tài)面對，主動(dòng)了解并嘗試使用。如2007年廊坊市出口押匯業(yè)務(wù)余額8493萬美元，同比增長81．3％。調(diào)查中的河北梅花味精集團(tuán)全年辦理出口押匯業(yè)務(wù)4630萬美元，占其出口總額的77．7％，有效緩解了資金緊張局面。但這種短期貿(mào)易融資與傳統(tǒng)外匯資金流入流出方式不同，通過這種融資方式實(shí)現(xiàn)的物流與資金流具有時(shí)差性，增加了物流與資金流相匹配的貿(mào)易背景真實(shí)性審核難度。同時(shí)，這種短期貿(mào)易融資與一般外匯貸款出現(xiàn)了較為明顯的融合趨勢變得更加難以區(qū)分，但短期貿(mào)易融資可以即時(shí)結(jié)匯的特點(diǎn)突破了一般外匯貸款不能結(jié)匯的政策限制，因而使外匯資金的流入流出變的更為復(fù)雜化，增加了監(jiān)管難度。

三、對外匯收支和外匯監(jiān)管帶來的負(fù)面影響

（一）為籌措資金舉借外債資金的大量流入可能會抵消從緊的信貸政策實(shí)施效果

外債資金游離于國家信貸政策控制范圍之外，從緊的信貸政策不能有效影響外債資金的流入流出和使用。大量流入的外債資金和不能到期歸還的外債資金結(jié)匯后增加了國內(nèi)貨幣資金的流動(dòng)性，在一定程度上抵消了從緊的貨幣信貸政策。

（二）加劇了國際收支失衡，增加了外匯儲備和通貨膨脹壓力

外匯資金的大量流入和長期滯留境內(nèi)或減少流出，造成國際收支順差持續(xù)增加，在貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大的情況下，加劇了國際收支失衡?鴉同時(shí)，外匯資金結(jié)匯后在增加外匯儲備的同時(shí)，倒逼中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣，增加了流通環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)貨幣量，加劇了目前國家正急于解決的外匯儲備壓力和通貨膨脹壓力問題。

（三）增加了外匯管理難度

“寬進(jìn)嚴(yán)出”的資本項(xiàng)目管理政策為企業(yè)從國外融資提供了政策渠道，而國際資本市場上的游離資本恰好可以利用這種政策渠道進(jìn)入國內(nèi)，鑒于這種資金具備高度的偽裝性和隱蔽性，進(jìn)入國內(nèi)后必將通過各種手段使其披上合法外衣，消除政策限制，從而進(jìn)行違規(guī)操作以謀取利益，而在外匯管理中，必須去偽存真，準(zhǔn)確甄別異常資金，增加了外匯管理難度。

四、相關(guān)建議

（一）加強(qiáng)本外幣的均衡管理，達(dá)到政策上的統(tǒng)一協(xié)調(diào)

從緊的貨幣政策針對的是人民幣資金，而外匯資金的使用和管理不在此次調(diào)控范圍內(nèi)，因此，為使從緊的貨幣政策達(dá)到良好效果，宏觀政策制定部門應(yīng)加強(qiáng)本外幣的均衡管理，針對外匯資金的使用加以政策限制，防止不均衡的本外幣管理政策抵消從緊貨幣政策的有效實(shí)施。

（二）強(qiáng)化部門間的協(xié)調(diào)配合，加強(qiáng)宏觀調(diào)控政策的均衡管理

針對從緊的貨幣政策將會造成境外資金流入境內(nèi)抵消縮減人民幣流動(dòng)性的問題，外匯管理部門在加強(qiáng)外匯資金流入真實(shí)性審核的同時(shí)，需要其他包括海關(guān)、銀行、工商、稅務(wù)和商務(wù)等部門的協(xié)調(diào)配合，從是否真實(shí)投資、資金流與貨物流相匹配、資金來源真實(shí)性等各方面對外商投資企業(yè)或境外資金加以審核管理，加強(qiáng)這些部門間的協(xié)調(diào)配合，在政策管理目標(biāo)上達(dá)到均衡一致，才能達(dá)到事半功倍的效果。

篇10

2008年國際金融危機(jī)距今已五年。危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻雖已過去，但各國央行仍在無限量實(shí)施寬松貨幣政策，全球經(jīng)濟(jì)受到的重創(chuàng)仍在愈合之中，金融市場的修正步伐也在繼續(xù)。時(shí)至今日，各國為維系經(jīng)濟(jì)，貨幣競爭性貶值局勢暗流涌動(dòng)；國際資金跨境流動(dòng)頻繁，以中國為首的新興市場經(jīng)濟(jì)體本幣升值、外匯資產(chǎn)增加；資金避險(xiǎn)需求回落，以黃金為首的商品市場價(jià)格出現(xiàn)深度下跌。

長期以來，“貨幣競爭性貶值”雖未被挑明，但各國心照不宣的舉措?yún)s使這一趨勢越發(fā)明朗。美聯(lián)儲為挽救經(jīng)濟(jì)、加速金融產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇實(shí)施了超大規(guī)模的量化寬松貨幣政策，并將維持低利率和購買債券的計(jì)劃無限延期。美國雖曾是危機(jī)的重創(chuàng)國，但美聯(lián)儲這種超寬松貨幣政策，顯然在壓低市場利率的同時(shí)向市場釋放了大量美元，直接導(dǎo)致美元資產(chǎn)貶值，其他國家貨幣被動(dòng)升值。在全球貨幣唯美元馬首是瞻的情況下，美聯(lián)儲這種不負(fù)責(zé)任的做法受到了各國指摘。日本央行頂風(fēng)而上，尋美聯(lián)儲足跡，為實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，也實(shí)施了超大規(guī)模的量化寬松貨幣政策。周邊國家壓制本幣升值的行為加劇。韓國、東南亞等國相繼采取貨幣貶值的措施。對此，本已實(shí)施寬松政策的歐央行和英國央行對下一步的貨幣政策更加大膽寬松。市場預(yù)計(jì)，歐央行除會降低公開市場操作抵押品的門檻外，存在進(jìn)一步降息的可能；英國央行將在未來數(shù)月維持3750億英鎊的資產(chǎn)購買規(guī)模和0.5%的基準(zhǔn)利率?！柏泿鸥偁幮再H值”的序幕正徐徐拉開。各國忙于降低利率，提防匯率被人為抬升的同時(shí)，哪個(gè)國家能將輸入性通脹考慮在內(nèi)？恐怕正當(dāng)一些國家樂于成功壓制貨幣升值、促進(jìn)出口時(shí)，滯脹風(fēng)險(xiǎn)來襲。

顯然，各國寬松貨幣政策不僅是實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該考慮的，金融市場也作出了反應(yīng)。全球?qū)捤森h(huán)境促使國際資金跨境流動(dòng)，中國又成跨境資金的目標(biāo)，市場出現(xiàn)“三高”局面，即人民幣匯率高、銀行代客結(jié)售匯順差高、外匯占款高。4月18日，BIS最新數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)環(huán)比上漲0.27%，連續(xù)第五個(gè)月刷新最高紀(jì)錄。銀行代客結(jié)售匯自2013年1月創(chuàng)下926億美元最大順差以來，順差規(guī)模一直保持高位。國家外匯局最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，銀行代客結(jié)售匯已經(jīng)連續(xù)保持7個(gè)月順差。外匯占款連續(xù)4個(gè)月上漲。人民銀行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額高達(dá)270687.35億元。中國市場“三高”的出現(xiàn)不僅是對各國寬松貨幣政策的回應(yīng)，即主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體保持量化寬松貨幣政策，中國則以穩(wěn)健貨幣政策為基調(diào)，吸引了大量國際資金入境尋利。更重要的是，當(dāng)前各國正處于危機(jī)過后的平緩期。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基調(diào)已得到確認(rèn)，高額債務(wù)也得到了市場的諒解；歐債危機(jī)雖時(shí)有發(fā)酵，但已在市場預(yù)期的范圍之內(nèi)。至此，之前流入發(fā)達(dá)國家的跨境資金不再“冬眠”，開始活躍于國際金融市場。中國穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢、人民幣匯率升值以及高資產(chǎn)收益率吸引了這些資金進(jìn)入，表現(xiàn)出危機(jī)后時(shí)代的明顯特征，即投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，投資高收益率成為跨境資金追求的唯一目標(biāo)。

隨著市場避險(xiǎn)情緒的緩和，避險(xiǎn)需求隨之減少。這不僅表現(xiàn)在跨境資金的尋利上，還表現(xiàn)在避險(xiǎn)保值產(chǎn)品受到冷落上。黃金作為傳統(tǒng)的保值產(chǎn)品，在危機(jī)發(fā)生時(shí)被極度追捧，金價(jià)長期維持在高位，并呈現(xiàn)節(jié)節(jié)攀高之勢。當(dāng)前危機(jī)遠(yuǎn)去，“和平日子”正在悄悄逼近，黃金市場遭遇了大量沽盤，金價(jià)進(jìn)入了危機(jī)后時(shí)代的轉(zhuǎn)折期——因危機(jī)出現(xiàn)的非理性過度繁榮得到理性調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，自年初以來，國際金價(jià)下跌近20%。目前全球最大的黃金ETF——SPDR基金——持金數(shù)量達(dá)1050噸左右，創(chuàng)下近3年來的新低。這一系列數(shù)據(jù)證實(shí)，黃金的“黃金時(shí)代”正在退去，金價(jià)將向均衡水平回歸。

綜上分析，危機(jī)后時(shí)代，我們應(yīng)該轉(zhuǎn)換看待市場的眼光，從長周期階段性調(diào)整的角度來權(quán)衡市場出現(xiàn)的眾多現(xiàn)象。