導(dǎo)語：如何才能寫好一篇國際金融政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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1.此債危機(jī)概述

引起2007年美國次級抵押貸款市場危機(jī)的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。這場次債危機(jī)也迅速形成了波及世界的金融危機(jī)，并且很快從金融領(lǐng)域蔓延到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2.美國在危機(jī)中體現(xiàn)出的監(jiān)管漏洞及以往政策的不當(dāng)

在過去近十年美國的發(fā)展，受益于全球化的大趨勢，經(jīng)濟(jì)不斷繁榮，但這種繁榮的基礎(chǔ)其實(shí)比較脆弱。由于其自身的儲蓄相對不足，消費(fèi)不斷增長，經(jīng)濟(jì)的金融化趨勢不斷加強(qiáng)，其集中的表現(xiàn)就是家庭利用已有的金融資產(chǎn)，尤其是房地產(chǎn)為抵押，向銀行借款來支持其日益高漲的消費(fèi)。這一格局發(fā)展的必然結(jié)果就是消費(fèi)信貸鏈的破裂，集中表現(xiàn)在美國的次級房貸危機(jī)。危機(jī)根源于三個(gè)方面：一是美國政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策為危機(jī)埋下了伏筆；二是金融衍生品的濫用，拉長了金融交易鏈條，助長了投機(jī)；最后是美國低利率的貨幣政策推波助瀾。

二、貨幣政策與金融監(jiān)管

1.貨幣政策與金融監(jiān)管的一致性

貨幣政策目標(biāo)和金融監(jiān)管目標(biāo)的方向具有一致性。我國的貨幣政策目標(biāo)是保持幣值定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。而金融監(jiān)管的目標(biāo)是為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定，維護(hù)金融安全，保護(hù)公眾利益，促進(jìn)金融健康有序發(fā)展而采取的各項(xiàng)政策和措施，兩者之間并沒有實(shí)質(zhì)性的沖突，兩者目標(biāo)的方向具有相同的致性，都是為了社會(huì)的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公眾的利益。首先，金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行是保證實(shí)現(xiàn)貨幣政策的必要條件。其次加強(qiáng)金融監(jiān)管目的之一是為貨幣政策的實(shí)施“保駕護(hù)航”的。沒有金融監(jiān)管的“保駕護(hù)航”，在我國現(xiàn)有市場機(jī)制尚不完善的條件下，僅僅有貨幣政策，是無法達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。

2.貨幣政策與金融監(jiān)管的矛盾性

可以看出，貨幣政策與金融監(jiān)管是緊密聯(lián)系的。但同時(shí)，二者也是存在一定的矛盾。貨幣政策與金融監(jiān)管既緊密聯(lián)系又相對獨(dú)立，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期中操作方式的矛盾性。貨幣政策是逆經(jīng)濟(jì)周期而動(dòng)，而金融監(jiān)管則具有順周期運(yùn)行的特點(diǎn)。由于二者操作方式的不同，使得二者必然產(chǎn)生目標(biāo)沖突。如近年我國緊急持續(xù)高速增長，為防止?jié)撛诘耐ㄘ浥蛎?，央行采取了提高存款?zhǔn)備金的貨幣政策，導(dǎo)致銀行流動(dòng)性資金吃緊，周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，與金融監(jiān)管目標(biāo)沖突。所以，貨幣政策與金融監(jiān)管必須相互協(xié)調(diào)并且要建立二者相互協(xié)調(diào)的制度。建立協(xié)調(diào)機(jī)制是調(diào)和貨幣政策與金融監(jiān)管矛盾的重要手段。只有建立緊密的協(xié)商聯(lián)系制度，才有可能將貨幣政策的政策意圖和金融監(jiān)管的重點(diǎn)有機(jī)結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)微觀主體和宏觀經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展和雙向互贏。

三、我國經(jīng)濟(jì)形勢及調(diào)整

在這次金融海嘯爆發(fā)后，泡沫破滅。我國也因此凸顯了以前被經(jīng)濟(jì)過熱所掩飾的問題。泡沫破滅以后，大眾意識到持有的財(cái)富其實(shí)沒有真正增加，股市房市暴跌，各種金融產(chǎn)品的低迷，使財(cái)富縮水，但是物價(jià)卻并沒有隨著人們資產(chǎn)的縮水而下降，因此人們的消費(fèi)大幅減少，而人民幣的升值和國外消費(fèi)的減少使得我國的出口貿(mào)易遭受到了嚴(yán)重打擊。我國也從原來從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為適當(dāng)寬松的貨幣政策，這是正確的調(diào)整?？墒且?yàn)槲覈鹑诒O(jiān)管存在的問題漏洞，以及它和貨幣政策之間的不適應(yīng)使得一些個(gè)體能夠操縱股市，而國外投資者也可以利用這些漏洞使用直接投資的錢做著間接投資，大量熱錢流入國內(nèi)證券市場，使得股市暴漲暴跌。因此，貨幣政策與金融監(jiān)管不是完全相互獨(dú)立的兩方面，是需要互相適應(yīng)與協(xié)調(diào)才能達(dá)到最好的效果，實(shí)現(xiàn)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

1.貨幣政策的調(diào)整

在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并在安排資金強(qiáng)力啟動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。這是中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價(jià)格總水平的同時(shí)，要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮更加積極的作用。

2.金融監(jiān)管的調(diào)整

次貸危機(jī)表明，要減少金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，必須構(gòu)建完善的市場紀(jì)律約束機(jī)制，加強(qiáng)市場化監(jiān)管。以存款保險(xiǎn)為核心的金融安全網(wǎng)在強(qiáng)調(diào)金融安全的同時(shí)也加大了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營上的道德風(fēng)險(xiǎn)。必須根除金融領(lǐng)域“不破產(chǎn)、無風(fēng)險(xiǎn)”的傳統(tǒng)觀念，并充分認(rèn)識到金融破產(chǎn)制度的重要價(jià)值和意義。為了防范和化解國際金融風(fēng)險(xiǎn)，必須加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作。

3.貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)

對二者各自調(diào)整后，還要將其有機(jī)結(jié)合在一起，既要嚴(yán)格監(jiān)管，防止金融市場的發(fā)生混亂，使各個(gè)監(jiān)管部門發(fā)揮強(qiáng)有力的作用，同時(shí)還要減小對貨幣政策的抑制作用，調(diào)動(dòng)起各企業(yè)部門的積極性，各部門相互促進(jìn)，才能使貨幣政策的作用得到發(fā)揮，早日擺脫金融危機(jī)的困擾。

4.調(diào)整的效果

政策的調(diào)整從一定程度來說對經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇起到了作用。我國上證指數(shù)的自2008年10月28日的最低點(diǎn)開始反彈。

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關(guān)鍵詞:金融危機(jī);資產(chǎn)泡沫;金融監(jiān)管;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號:F832　文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A　文章編號:1006-1428(2010)11-0045-04

一、后金融危機(jī)時(shí)代金融監(jiān)管理念變革的國際經(jīng)驗(yàn)借鑒

(一)分業(yè)和混業(yè)之爭

危機(jī)過后,華爾街的投行委身于商業(yè)銀行。這引起了對分業(yè)和混業(yè)監(jiān)管的新討論。投資銀行的轉(zhuǎn)型緩解了暫時(shí)流動(dòng)性的不足。但防控金融危機(jī)的根本在于糾正為活躍金融交易而過度放大的杠桿率;否則,投行轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司并產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易,會(huì)蘊(yùn)藏更大的危害。

與分業(yè)經(jīng)營比起來,混業(yè)經(jīng)營并沒有明顯的優(yōu)勢可言?；鞓I(yè)經(jīng)營是在金融自由化的誘導(dǎo)下,投資銀行和商業(yè)銀行之間的防火墻被拆除,風(fēng)險(xiǎn)可以交叉?zhèn)鬟f。投資銀行激進(jìn)的文化向傳統(tǒng)保守的商業(yè)銀行滲透,加大了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)?？梢杂^察到的是,在此次危機(jī)中實(shí)施綜合化經(jīng)營的一些大型商業(yè)銀行受到的沖擊相對較小。因此,混業(yè)經(jīng)營與否并不是金融機(jī)構(gòu)深陷危機(jī)的最主要原因。從長期來看,實(shí)施混業(yè)經(jīng)營更有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。

目前,中國處于分業(yè)監(jiān)管的體制。但金融綜合經(jīng)營正在不斷推進(jìn),一些金融機(jī)構(gòu)正初步搭建了金融控股集團(tuán)的雛形,總體上業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和股權(quán)關(guān)系比較簡單,同時(shí)銀行和資本市場之間有嚴(yán)格限制,兩者過度融合而放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上,綜合經(jīng)營還有很大的發(fā)展空間。

(二)多頭監(jiān)管和統(tǒng)一化監(jiān)管之爭

此次金融危機(jī)之前,美國的金融監(jiān)管體制呈現(xiàn)出“雙重多頭”的特點(diǎn):“雙重”是指聯(lián)邦和各州均有金融監(jiān)管的權(quán)利:多頭是指有多個(gè)部門負(fù)有監(jiān)管職責(zé),如美聯(lián)儲、財(cái)政部、儲蓄管理局、存款保險(xiǎn)公司、證券交易委員會(huì)等近十個(gè)機(jī)構(gòu)。這充分體現(xiàn)了分權(quán)和制約的原則,是美國金融業(yè)發(fā)展繁榮的堅(jiān)實(shí)根基。美國新近通過的《華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》體現(xiàn)了統(tǒng)一化加強(qiáng)的趨勢:美聯(lián)儲的權(quán)利得到進(jìn)一步擴(kuò)大,強(qiáng)化對缺失地帶的監(jiān)管:整合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以有效解決監(jiān)管重疊和協(xié)調(diào)問題:謀劃降低監(jiān)管成本和提高監(jiān)管效率。隨著金融的全球化發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營的不斷推進(jìn),“雙重多頭”的監(jiān)管體制出現(xiàn)了越來越多的真空,并使一些風(fēng)險(xiǎn)極高的金融衍生品成為“漏網(wǎng)之魚”;再加上各部門之問的協(xié)調(diào)成本,相對反應(yīng)慢和時(shí)滯長。

在全球金融監(jiān)管政策選擇的大國博弈中,我們必須要把握兩個(gè)基本事實(shí):一是任何一個(gè)圍家的監(jiān)管體制都必須要與其經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展與開放的程度相適應(yīng),盡量做到風(fēng)險(xiǎn)的全覆蓋,最大限度地減少由于金融市場不斷發(fā)展而帶來的信息不對稱問題;二是在現(xiàn)代市場條件下無論風(fēng)險(xiǎn)管理工具如何先進(jìn),金融機(jī)構(gòu)體系如何完善,都不能避免因?yàn)闄C(jī)構(gòu)內(nèi)部原因或市場外部的變化而遭受風(fēng)險(xiǎn)事件的影響,這是由其高杠桿率、高關(guān)聯(lián)度和高對稱性的特性所決定的。因此,對于中同的金融監(jiān)管而言。多頭監(jiān)管依然是近期和未來一段時(shí)間內(nèi)要追尋的目標(biāo)。

(三)創(chuàng)新過度和創(chuàng)新適度之爭

華爾街的衍生品市場作為世界范圍內(nèi)的資金“黑洞”,大量依據(jù)復(fù)雜數(shù)學(xué)公式設(shè)計(jì)出來的結(jié)構(gòu)性金融工具以轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)的名義被創(chuàng)造出來并脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行天量高杠桿率交易。各路風(fēng)險(xiǎn)偏好和期限不同的資金都逐利于這一市場,期待著脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高盈利。在這一過程中。一旦某一環(huán)節(jié)出錯(cuò),再加上杠桿的超放大效應(yīng),投資者的虧損就會(huì)出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)。危機(jī)之后,美國的金融監(jiān)管改革方案著重強(qiáng)調(diào)了對大型金融集團(tuán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評估和管理;英國也提出了應(yīng)建立宏觀審慎分析框架,并在監(jiān)管方式上從關(guān)注微觀層面向關(guān)注整個(gè)金融體系和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變:歐盟則將成立歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(ESRC),負(fù)責(zé)整個(gè)歐盟金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評估和預(yù)警。在監(jiān)管部門的強(qiáng)大壓力下,國際大銀行開始業(yè)務(wù)的“回歸”,產(chǎn)品創(chuàng)新呈現(xiàn)出“去杠桿化”傾向。

但就中國的實(shí)際情況而言,金融創(chuàng)新相對略顯不足。產(chǎn)品過于單一,衍生產(chǎn)品品種少、交易規(guī)模小,產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)能力亟待提高。國外產(chǎn)品創(chuàng)新的回歸與國內(nèi)產(chǎn)品創(chuàng)新的適度發(fā)展將呈現(xiàn)鮮明對比。在當(dāng)前推進(jìn)金融創(chuàng)新的過程中,應(yīng)時(shí)刻警惕打著創(chuàng)新旗號但不切實(shí)際的所謂金融改革,要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)需求本身出發(fā)探索金融改革的著眼點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn),在金融資源的配置上強(qiáng)調(diào)先內(nèi)后外的原則。

(四)激勵(lì)過度和約束不足之爭

激勵(lì)過度和約束不足分別體現(xiàn)在信用評級機(jī)構(gòu)和金融高管的行為之中。本次金融危機(jī)中,標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)三大評級都在美國國會(huì)聽證上承認(rèn)“把靈魂出賣給了魔鬼”。世界公信力最強(qiáng)的評級公司減信程度尚且如此,說明在激勵(lì)和約束的天平之前。自身的利益永遠(yuǎn)是擺在第一位的。這一事實(shí)也告訴我們:所有的金融機(jī)構(gòu)必須要建設(shè)自身獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制,培養(yǎng)自身風(fēng)險(xiǎn)管控能力:同時(shí)也要加強(qiáng)對金融業(yè)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和完善約束機(jī)制。而這一過程需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入。

當(dāng)前,中國評級市場中三分之二的份額都掌握在美國評級機(jī)構(gòu)手中,中國評級機(jī)構(gòu)在世界市場上沒有一點(diǎn)“話語權(quán)”:中國本土評級機(jī)構(gòu)屢次進(jìn)入美國市場都被拒之門外。這種實(shí)力和準(zhǔn)入的不對等,使得中國本土信用評級機(jī)構(gòu)處于弱勢地位,對中國評級機(jī)構(gòu)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展將產(chǎn)生極大制約。因此,建立自己的獨(dú)立信用評級機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為攸關(guān)金融的國家核心利益。另外,就世界范圍來看,中國金融機(jī)構(gòu)高管激勵(lì)過度的現(xiàn)象并不嚴(yán)重,但這參考的是美歐日等金融高管薪酬水平,相對國內(nèi)其他行業(yè)而青,金融高管薪酬仍稍嫌過高。因此,監(jiān)管方仍應(yīng)時(shí)刻告誡金融高管在分配制度上要加強(qiáng)自律。就中國的實(shí)際情況而言,不僅要大力創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制以調(diào)動(dòng)積極性,還應(yīng)加強(qiáng)各種渠道的約束以限定在可控的范圍內(nèi)。

二、后金融危機(jī)時(shí)代中國金融監(jiān)管政策的調(diào)整與完善

(一)形成一個(gè)中心指導(dǎo):可持續(xù)發(fā)展

金融監(jiān)管目標(biāo)的中心應(yīng)是促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展,始終引導(dǎo)金融業(yè)規(guī)范執(zhí)行國家金融政策,使其堅(jiān)持以國家產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向來配置金融資源,重點(diǎn)支持優(yōu)勢行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新項(xiàng)目,踐行低碳經(jīng)濟(jì):積極支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè),把促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民增收和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長擺在長期發(fā)展的戰(zhàn)略位置。

大力支持金融業(yè)在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮積極作用。金融機(jī)構(gòu)要扮演好兩個(gè)角色:一是低碳經(jīng)濟(jì)服務(wù)。要積極探討金融環(huán)保機(jī)制、經(jīng)營策

略、管理機(jī)制、激勵(lì)考核體系,從業(yè)務(wù)流程與規(guī)則上把好項(xiàng)目關(guān),完善懲戒機(jī)制。二是低碳金融創(chuàng)新。近年來在國際金融市場上,面向節(jié)能減排、清潔能源利用和可再生能源開發(fā)的金融衍生產(chǎn)品正成為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的新型金融資產(chǎn)。在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,積極開展綠色信貸及其他碳金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新,提高產(chǎn)品的定價(jià)能力,爭取在全球碳金融體系當(dāng)中擁有更大的話語權(quán)、參與權(quán)和主動(dòng)權(quán)。積極促進(jìn)金融業(yè)對農(nóng)村地區(qū)的金融支持。2006年底,中國推出了調(diào)整和放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)準(zhǔn)入政策,是金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入方面最為重大的一次政策調(diào)整。市場準(zhǔn)人的放松,農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量都將出現(xiàn)跳躍式的增長。根據(jù)以往監(jiān)管的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)來看。各類金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制將是當(dāng)前和未來一段時(shí)間內(nèi)值得關(guān)注和考慮的因素。

此外,在金融監(jiān)管的方法上也應(yīng)由標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管向相機(jī)選擇監(jiān)管轉(zhuǎn)變。標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管不適應(yīng)于風(fēng)險(xiǎn)多樣、市場復(fù)雜的金融市場,靈活性的選擇性監(jiān)管則更能體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的要求。中國金融業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是可持續(xù)發(fā)展,在金融監(jiān)管過程中必須始終以可持續(xù)發(fā)展為中心。

(二)穩(wěn)固兩個(gè)平臺建設(shè):金融基礎(chǔ)設(shè)施平臺和信息共享平臺

此次金融危機(jī)爆發(fā)后,對國際金融組織和相關(guān)國家金融監(jiān)管當(dāng)局預(yù)警不力、監(jiān)管失職的批評不絕于耳,建立危機(jī)跟蹤監(jiān)測和防范指標(biāo)體系顯得尤為必要和迫切。而這離不開基礎(chǔ)設(shè)施平臺和信息共享平臺的建設(shè)。

金融基礎(chǔ)設(shè)施平臺建設(shè)主要集中于金融法制建設(shè)、支付結(jié)算體系建設(shè)和征信體系建設(shè)。中國金融法制建設(shè)與金融體制改革和金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系密不可分。中國應(yīng)借鑒國際立法的實(shí)踐,科學(xué)界定劃分金融業(yè)務(wù),對現(xiàn)有各相關(guān)法律規(guī)定進(jìn)行相應(yīng)修改以保證科學(xué)監(jiān)管,并爭取實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的根本轉(zhuǎn)變。功能性監(jiān)管不僅能為競爭者提供公平競爭的環(huán)境,而且能確保消費(fèi)者或投資者享有公正的保護(hù)與細(xì)致監(jiān)管。此外,還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)金融執(zhí)法水平,真正將法制化落到實(shí)處。支付結(jié)算體系是實(shí)現(xiàn)貨幣轉(zhuǎn)移的制度和技術(shù)安排的有機(jī)組合。安全、高效的支付體系對于加強(qiáng)宏觀調(diào)控、密切各金融市場的關(guān)聯(lián)、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資源配置效率具有重要意義,也有利于推動(dòng)各類金融工具創(chuàng)新和改善金融服務(wù)等。近期,應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化中國人民銀行現(xiàn)代化支付系統(tǒng)的核心地位,大力支持商業(yè)銀行行內(nèi)支付系統(tǒng)和票據(jù)支付系統(tǒng)的聯(lián)合、銀行卡支付系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)支付系統(tǒng)的相互滲透,鼓勵(lì)和促進(jìn)各類支付工具的發(fā)展和創(chuàng)新,努力改善農(nóng)村地區(qū)支付服務(wù)環(huán)境。征信體系是解決市場經(jīng)濟(jì)中信息不對稱問題的一種制度性安排,其不僅能為金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理提供強(qiáng)大支持,也為每一市場主體積累信用財(cái)富提供平臺和機(jī)制,以塑造現(xiàn)代信用文化。

信息共享平臺建設(shè)主要集中于金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理評級體系和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建。中國應(yīng)積極借鑒由國際貨幣基金組織和世界銀行聯(lián)合推出的“金融部門評估規(guī)劃”(Financial Sector Assessment ProgramFSAP),對金融體系進(jìn)行監(jiān)測和全面評估,收集原始數(shù)據(jù)并建立連續(xù)的數(shù)據(jù)系統(tǒng),充分利用現(xiàn)代定量分析工具,實(shí)現(xiàn)原始數(shù)據(jù)和加工信息的全行業(yè)適度共享。

(三)夯實(shí)三個(gè)基礎(chǔ)支持:金融穩(wěn)定委員會(huì)、消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì)與創(chuàng)新推進(jìn)委員會(huì)

一是要成立一個(gè)獨(dú)立針對金融領(lǐng)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管的金融穩(wěn)定委員會(huì)。金融機(jī)構(gòu)的綜合化經(jīng)營目前已客觀存在,而且也是對內(nèi)外需求的真實(shí)反映。這也直接導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)之間差異的不斷縮小以及大型金融集團(tuán)的出現(xiàn)。隨著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)范圍的擴(kuò)大,原先監(jiān)管職能在不同監(jiān)管部門的重疊以及相互沖突的現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重。通過組建金融穩(wěn)定委員會(huì)將會(huì)對可能引起系統(tǒng)性危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎性監(jiān)管以保證金融體系的安全和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。當(dāng)前中國還沒有實(shí)施顯性的存款保險(xiǎn)制度,也可將存款保險(xiǎn)的這一角色交付金融穩(wěn)定委員會(huì),以完善對金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)和約束。更為重要的是要持續(xù)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管,以減少金融危機(jī)事件對宏觀經(jīng)濟(jì)造成的損失為目標(biāo),關(guān)注整個(gè)金融體系的健康狀況和穩(wěn)定性,采用自上而下的方法把整個(gè)金融體系當(dāng)作一個(gè)投資組合進(jìn)行管理,注重對整體全部風(fēng)險(xiǎn)的控制。

二是要成立消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì)。目前中國的證券投資者保護(hù)基金和保險(xiǎn)保障基金已相繼建立,存款保險(xiǎn)制度也在加快建設(shè)的過程中。但現(xiàn)實(shí)來看,每年的“315”投訴中,金融機(jī)構(gòu)的霸王條款都會(huì)成為公眾的焦點(diǎn);證券市場由于建立時(shí)間短,法制建設(shè)和信用建設(shè)還處于不斷完善之中,股價(jià)操縱和“老鼠倉”等問題時(shí)有發(fā)生:部分存款機(jī)構(gòu)也存在軟約束和在利己動(dòng)機(jī)的推動(dòng)下盡其所能地肓目追求資產(chǎn)擴(kuò)張。這些問題的出現(xiàn)都不同程度地?fù)p害著金融消費(fèi)者的利益。此次金融危機(jī)也暴露出部分金融機(jī)構(gòu)為追求機(jī)構(gòu)和個(gè)人利益,不惜犧牲消費(fèi)者利益。因此,應(yīng)加快對消費(fèi)者保護(hù)的立法工作并強(qiáng)化執(zhí)法。

三是成立金融創(chuàng)新推進(jìn)委員會(huì)。近幾年來,全球金融體系有著非常明顯的同質(zhì)化傾向。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,大多數(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況良好,從單個(gè)金融單位來看,這時(shí)候擴(kuò)大信貸規(guī)模是理性和審慎的,但如果所有金融機(jī)構(gòu)都擴(kuò)大信貸規(guī)模,信貸總量的快速擴(kuò)張就在所難免,資產(chǎn)泡沫就會(huì)積聚。簡而言之,個(gè)體的理性不一定帶來集體的理性,單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定運(yùn)行不一定能帶來宏觀金融體系的穩(wěn)定。因此,各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)行差別化戰(zhàn)略,加強(qiáng)對金融創(chuàng)新和宏觀調(diào)控政策的研究。

(四)強(qiáng)化四個(gè)機(jī)制推進(jìn):金融創(chuàng)新、市場約束、激勵(lì)相容和合作協(xié)調(diào)

一是要強(qiáng)化金融創(chuàng)新機(jī)制。此次金融危機(jī)充分表明,金融創(chuàng)新是把“雙刃劍”,它一方面能夠發(fā)揮轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和活躍交易的功能,另一方面,如監(jiān)管不力而過度創(chuàng)新,它對金融體系的破壞性也會(huì)很大。因此,中國應(yīng)當(dāng)切實(shí)強(qiáng)化對金融創(chuàng)新的聯(lián)合監(jiān)管和有效監(jiān)管。包括對機(jī)構(gòu)、市場的約束和對投資者的教育引導(dǎo)。要保證金融機(jī)構(gòu)在開展金融創(chuàng)新時(shí)充分了解風(fēng)險(xiǎn)、了解市場、了解客戶,避免利益驅(qū)動(dòng)下的盲目創(chuàng)新。同時(shí)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不應(yīng)因噎廢食,懼怕、拒絕甚至阻礙金融創(chuàng)新,而是應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)各類金融機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶需要、市場變化和自身能力,適度進(jìn)行創(chuàng)新。目前中國銀行業(yè)的發(fā)展路徑依然以外延擴(kuò)張為主,這種業(yè)務(wù)發(fā)展路徑是典型的高資本消耗特點(diǎn),風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高的貸款業(yè)務(wù)占比居高不下,對資本充足率提出了高的要求。這也進(jìn)一步凸顯出中國銀行業(yè)金融創(chuàng)新能力不足的缺陷。要實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式的根本轉(zhuǎn)變,從高資本消耗型業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的外延式增長模式向內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變,就必須要強(qiáng)化和促進(jìn)金融創(chuàng)新。

二是要強(qiáng)化市場約束機(jī)制。市場紀(jì)律是一種市場影響機(jī)制,這種機(jī)制不僅把監(jiān)督和約束銀行的任務(wù)授權(quán)給國內(nèi)和國際的監(jiān)管機(jī)構(gòu),同時(shí)也授權(quán)給市場參與者,而市場參與者的持續(xù)約束行為會(huì)讓銀行更加安全和穩(wěn)健地經(jīng)營。新巴塞爾協(xié)議也將市場紀(jì)律列為監(jiān)管的第三支柱,強(qiáng)調(diào)市場參與者同銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同來對銀行的經(jīng)營管理活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督和約束。市場參與者可通過其市場行為對銀行的經(jīng)營管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督

和影響,這一過程也會(huì)同時(shí)影響銀行未來的經(jīng)營決策。在中國當(dāng)前金融綜合化經(jīng)營中,要始終以風(fēng)險(xiǎn)為本來控制金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模,對大金融機(jī)構(gòu)不宜放松風(fēng)險(xiǎn)控制和杠桿率約束;對衍生產(chǎn)品應(yīng)堅(jiān)持“穿透性”原則,讓客戶了解基礎(chǔ)產(chǎn)品,務(wù)必強(qiáng)調(diào)資本約束,限制衍生產(chǎn)品的杠桿率并納入資本充足率監(jiān)管,以防止道德風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)的發(fā)展應(yīng)始終圍繞服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并保持相對穩(wěn)健的杠桿水平。

篇3

此次以美國為源頭的金融危機(jī)使得我國宏觀經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境更顯嚴(yán)峻,在貿(mào)易層面上對我國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的影響，但是并沒有給我國的經(jīng)濟(jì)給予致命的打擊,這主要得益于我國當(dāng)前的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管制度以及嚴(yán)格的防火墻措施使得風(fēng)險(xiǎn)相對難以在各個(gè)行業(yè)間進(jìn)行傳遞,保證了金融體系的穩(wěn)健運(yùn)營。

1.中國金融管制的特點(diǎn)

中國的金融管制模式經(jīng)歷了全面的計(jì)劃控制到1979至1984年資源控制型金融管制以及到現(xiàn)在保持一定政府控制的前提下,逐漸向市場化轉(zhuǎn)型三個(gè)發(fā)展階段,逐漸形成了以《中國人民銀行法》為核心的立法體系及分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理為原則的監(jiān)管模式。具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一是分業(yè)監(jiān)管的金融管理體制。從1998年至2003年,中國相繼建立了證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)和銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)三家行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。至此,銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)分工明確、互相協(xié)調(diào)的金融分工監(jiān)管體制正式確立；

二是以《中國人民銀行法》為核心的金融法制體系的建立。隨著我國金融改革的深入和金融形勢的變化,在調(diào)控金融風(fēng)險(xiǎn)、金融監(jiān)管專業(yè)化趨勢的要求下,我國建立和完善了金融監(jiān)管法律框架,相繼出臺了《中國人民銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》和《外匯管理?xiàng)l例》等金融法律法規(guī),確立了以公開、公平、公正為價(jià)值取向的行業(yè)監(jiān)督管理制度。

三是在監(jiān)管內(nèi)容上強(qiáng)化合規(guī)性等方面的監(jiān)管。在金融監(jiān)管內(nèi)容方面,目前的金融監(jiān)管重點(diǎn)在于對金融機(jī)構(gòu)的審批和業(yè)務(wù)經(jīng)營的合規(guī)性及明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍上,要求金融機(jī)構(gòu)只能在規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)開展經(jīng)營活動(dòng),違反規(guī)章就要受到嚴(yán)厲的行政處罰。

2.中國金融管制中存在的主要問題

中國金融業(yè)的政府管制目前也存在一些問題,具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:

一是行政化的計(jì)劃控制體制明顯。主要體現(xiàn)在賦予了金融監(jiān)管一定的職責(zé)和權(quán)力,但在具體的監(jiān)管實(shí)踐中,政府的行政權(quán)力突出,并且立法、司法體系相對薄弱,行政當(dāng)局可以通過各種方式干預(yù)、影響金融機(jī)構(gòu)的行為,居于實(shí)際上的主導(dǎo)地位;

二是金融法規(guī)體系尚不健全。目前中國金融法律體系仍存在不少問題,無法保證金融活動(dòng)合理、有效、規(guī)范地實(shí)施。首先,隨著領(lǐng)域的擴(kuò)展和金融服務(wù)的擴(kuò)大,相應(yīng)的法制建設(shè)卻相對滯后,使得現(xiàn)有金融法律尚不能完全規(guī)范所有的金融市場主體和市場行為。其次,專業(yè)性的法律層次低,其中關(guān)于金融監(jiān)管的大法不少,但操作性強(qiáng)的法律、法規(guī)缺位情況嚴(yán)重。如監(jiān)管規(guī)章不夠全面,缺乏相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則。

二、后金融危機(jī)時(shí)代我國的政策選擇

金融危機(jī)爆發(fā)以后,中央也出臺了一系列健全金融調(diào)控和金融監(jiān)管體系的政策。

第一,提高了對金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的認(rèn)識。美國金融危機(jī)爆發(fā)后,我國出臺了《國家金融突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案》,央行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于支持金融服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的若干意見》,明確各部委應(yīng)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和評估,進(jìn)一步提高金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力,切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二,提出了加強(qiáng)功能監(jiān)管、審慎監(jiān)管,強(qiáng)化資本金約束和流動(dòng)性管理,完善市場信息披露的制度,加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

第三，加強(qiáng)了信息溝通和協(xié)調(diào)。金融危機(jī)爆發(fā)后,中央銀行加強(qiáng)了與各監(jiān)管部門的溝通協(xié)調(diào),也加強(qiáng)了與歐美及周邊有關(guān)國家和地區(qū)監(jiān)管當(dāng)局的密切聯(lián)系。同時(shí),提出了建立健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制,建立完善金融控股公司和交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度。

第四，加強(qiáng)對資產(chǎn)證券化、理財(cái)?shù)冉鹑谘苌返谋O(jiān)管。金融危機(jī)后,發(fā)改委及監(jiān)管當(dāng)局制定了一系列完善金融市場及金融監(jiān)管的政策,主要包括:推進(jìn)利率市場化改革,建立健全主要由市場供求決定的利率形成機(jī)制;深化人民幣匯率形成機(jī)制改革,增強(qiáng)匯率彈性;建立健全跨境資本流動(dòng)監(jiān)管體制。

三、我國金融管制體制改革方向

目前我國的金融監(jiān)管水平與金融市場的發(fā)展還不成熟。

為了有效的防范金融風(fēng)險(xiǎn),保持金融市場的穩(wěn)定,我們應(yīng)該吸取海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),進(jìn)一步完善金融監(jiān)管體系。為此必須做到:

1.完善關(guān)于金融監(jiān)管的法律體系。一個(gè)國家金融體系要想穩(wěn)定地運(yùn)行,最根本的保證就是監(jiān)管的法律要先于金融業(yè)的發(fā)展,這樣才可以有效的減少先發(fā)生再治理的不必要的成本浪費(fèi)問題。

2.逐步完善金融監(jiān)管體系。金融監(jiān)管體系的建立是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,展望我國金融體系的構(gòu)建,主要應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手:

（1）在分業(yè)經(jīng)營的前提下,逐步構(gòu)建監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作機(jī)制。目前,我國的金融監(jiān)管仍處于向市場化轉(zhuǎn)型的階段,實(shí)行分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的體制適合我國金融市場發(fā)展的國情,但是,隨著金融創(chuàng)新與金融市場的開放,分業(yè)監(jiān)管體制下的空白區(qū)越來越大,因此,我國三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須加快建立部門間信息交流共享通道,同時(shí)加強(qiáng)各種監(jiān)管資源的有效整合,提高金融監(jiān)管的效率和效益。

篇4

一、適度調(diào)整稅收政策，適應(yīng)國際減稅趨勢

為了應(yīng)對當(dāng)前全球范圍內(nèi)的金融危機(jī)，世界許多國家常常采取了相應(yīng)的減稅政策，提供具有競爭力的投資環(huán)境，鼓勵(lì)外資的進(jìn)入。據(jù)悉，近幾年來，除挪威等極少數(shù)幾個(gè)國家外，絕大多發(fā)達(dá)國家的綜合稅率都有不同程度的下降，有11個(gè)國家下降了15%以上，17個(gè)國家下降超過10%，大多數(shù)國家的綜合稅率平均下降12%。目前，這一趨勢還在繼續(xù)和擴(kuò)大，其減稅的特點(diǎn)是大幅度地下調(diào)企業(yè)所得稅稅率。

伴隨著發(fā)達(dá)國家的減稅，發(fā)展中國家也加大了減稅力度。如新興市場國家紛紛降低企業(yè)所得稅稅率，其中比利時(shí)、拉脫維亞、立陶宛降到了15%，斯洛伐克降到了19%；格魯吉亞從2008年1月1日起將企業(yè)所得稅稅率從20%降低到15%，將稅率為12%的個(gè)人所得稅與稅率為20%的社會(huì)稅合并成單一稅種減按25%的稅率征收；保加利亞從2008年起實(shí)行10%的統(tǒng)一的企業(yè)所得稅稅率，企業(yè)稅負(fù)大幅降低；馬來西亞的公司稅稅率已由2006年的28%降低到2007年的27%，并且計(jì)劃在2009年將稅率降到25%。

各國減稅將影響到我國的境外直接投資。經(jīng)濟(jì)全球化加大了資本的流動(dòng)性，資本可以自由地在各個(gè)國家間流動(dòng)，稅率對資本的流動(dòng)具有重要的吸引力。一國的稅率高低直接影響到外國資本的投資回報(bào)，低稅率的國家對于投資的吸引力明顯高于高稅率的國家。如果一國的稅率大大高于其他國家，必然會(huì)影響到該國的外國投資。當(dāng)其他國家紛紛減稅的時(shí)候，如果我國仍保持原來的稅率必然導(dǎo)致投資的減少。國際傾貨幣基金組織（IMF）的研究表明，低稅率的國家相對于高稅率的國家擁有更多的投資。

各國減稅必將影響我國的稅收政策。隨著我國全球化進(jìn)程的加快，我國經(jīng)濟(jì)對外依存度達(dá)40%左右。我國的產(chǎn)品、企業(yè)與國外產(chǎn)品和企業(yè)的競爭日趨激烈，而稅收政策是影響我國競爭力的重要因素之一。近幾年來我國稅收高速增長，要求減稅的呼聲越來越高，世界各國的減稅浪潮更加劇了這種要求。我國應(yīng)采取積極的稅收政策，應(yīng)對全球范圍的減稅浪潮。我國在2008年已經(jīng)實(shí)施了新的企業(yè)所得稅法，這是一個(gè)巨大的進(jìn)步。因此，我國應(yīng)順應(yīng)世界減稅趨勢，結(jié)合我國的具體情況，適時(shí)進(jìn)行積極的稅制調(diào)整。適時(shí)的減稅可以增加國民生產(chǎn)總值，刺激總需求的擴(kuò)大，增加就業(yè)。例如，減少個(gè)人所得稅可以使個(gè)人擁有更多的可支配收入，從而增加個(gè)人消費(fèi)和投資；減少公司所得稅可以刺激公司的投資等。

但我們也要看到，單純的降低稅率不能解決國際競爭等問題，仍需要采取更多的措施應(yīng)對全球減稅浪潮。我們要從實(shí)際出發(fā)，在保持稅收與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步或略高于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的前提下，對稅收作結(jié)構(gòu)性調(diào)整。一方面進(jìn)行減稅，結(jié)合我國稅收結(jié)構(gòu)的實(shí)際情況，可選擇增值稅、個(gè)人所得稅等主體稅種實(shí)施減稅政策，以達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的；另一方面進(jìn)行增稅，并輔之以財(cái)政支出政策，對支出進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

二、貫徹落實(shí)通知精神，助推企業(yè)兼并重組

2009年初以來，國務(wù)院相繼通過了紡織工業(yè)、裝備制造業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)、石化工業(yè)、船舶工業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)、有色金屬工業(yè)、輕工業(yè)、物流業(yè)“十大產(chǎn)業(yè)”的振興和調(diào)整計(jì)劃，推出了4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激方案，為進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長吹響了進(jìn)軍號。與此同時(shí)，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局了《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》（財(cái)稅［2009］59號）文件，進(jìn)一步明確了《企業(yè)所得稅法》的有關(guān)規(guī)定，規(guī)范了企業(yè)重組的所得稅處理，對特殊重組實(shí)行稅收優(yōu)惠，為實(shí)行十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興給予了有力的支撐。

企業(yè)重組是指企業(yè)發(fā)生的產(chǎn)生法律結(jié)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重大改變的交易，包括企業(yè)法律形式改變、債務(wù)重組、股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、合并、分立等。企業(yè)重組往往涉及增值稅、契稅、企業(yè)所得稅等，其中企業(yè)所得稅處理是最主要的稅收問題。按不同方法處理企業(yè)重組涉及的企業(yè)所得稅，會(huì)形成不同的企業(yè)重組稅收成本?！锻ㄖ访鞔_了債務(wù)重組、股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、合并、分立等主要企業(yè)重組方式的含義，規(guī)定企業(yè)重組區(qū)分不同條件分別適用一般性稅務(wù)處理辦法和特殊性稅務(wù)處理辦法。在企業(yè)重組中，明確的稅務(wù)處理方式是收購方和出讓方進(jìn)行成功重組的關(guān)鍵。在“兩法合并”前，內(nèi)資企業(yè)、外資企業(yè)進(jìn)行重組，在所得稅處理上分別遵循不同的稅收法規(guī)體系。新《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例統(tǒng)一了內(nèi)外資企業(yè)重組適用的稅收處理辦法，使內(nèi)資企業(yè)、外資企業(yè)重組稅務(wù)成本得以統(tǒng)一，體現(xiàn)了稅法的公平性。

《通知》將《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例的規(guī)定具體化，制定了每一種企業(yè)重組方式適用的具體所得稅處理辦法。規(guī)定了合并企業(yè)接受被合并企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被合并企業(yè)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定；被合并企業(yè)合并前的相關(guān)所得稅事項(xiàng)由合并企業(yè)承繼；被合并企業(yè)股東取得合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以其原持有的被合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)確定，也就是說，符合特殊重組的企業(yè)合并，被合并企業(yè)不用確認(rèn)所得或損失，也就暫不用納稅，而在普通合并中，被合并企業(yè)及其股東都應(yīng)按清算進(jìn)行所得稅處理，計(jì)算繳納所得稅；合并企業(yè)接受的資產(chǎn)和負(fù)債，以原有成本確定計(jì)稅基礎(chǔ)，而不是按交易價(jià)格確定。一般情況下，被合并企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的原有成本要大于交易價(jià)格，相當(dāng)于增加了合并企業(yè)今后可扣除的成本；被合并企業(yè)的虧損可按比例在合并企業(yè)彌補(bǔ)，而在普通重組中，被合并企業(yè)的虧損不得在合并企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)。

在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下，一些大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部已經(jīng)或多或少出現(xiàn)不良資產(chǎn)，通過重組整合，將使大型企業(yè)節(jié)約大量管理成本。重組方式少與稅務(wù)成本不確定是此前企業(yè)重組進(jìn)展緩慢的重要原因。《通知》既為大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部重組打開了方便之門，也將推動(dòng)一些在國內(nèi)有多處投資的外資企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行并購重組。

三、破解技術(shù)創(chuàng)新難題，扶持中小企業(yè)發(fā)展

當(dāng)今世界科學(xué)技術(shù)發(fā)展日新月異、國際競爭日趨激烈，技術(shù)創(chuàng)新作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量，作用日趨突出。中小企業(yè)既是社會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力元素，也是推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級的重要載體。在當(dāng)前國際金融危機(jī)的背景下，幫助我國中小企業(yè)走出困境，對整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展顯得尤為重要。對于促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的稅收支持，可以采取多管齊下的辦法。例如，所得稅稅收優(yōu)惠政策應(yīng)針對中小企業(yè)特點(diǎn)，在技術(shù)研發(fā)、設(shè)備更新、再投資等企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)上給予扶持。具體包括：完善并合理運(yùn)用稅收抵扣、減免和加速折舊等政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)、職工技術(shù)培訓(xùn)和設(shè)備更新改造力度；對科技創(chuàng)新項(xiàng)目收益再投資于科技創(chuàng)新項(xiàng)目的企業(yè)或個(gè)人給予免稅或退稅優(yōu)惠；提高高科技人才個(gè)人所得稅的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)，對高科技人員在技術(shù)成果和技術(shù)服務(wù)方面的收入，按應(yīng)納所得稅額給予一定比例的減征。此外，對金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目貸款，尤其是對中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目貸款給予一定稅收優(yōu)惠。進(jìn)口稅收政策的優(yōu)惠要從對企業(yè)進(jìn)口整機(jī)設(shè)備，逐漸轉(zhuǎn)移到鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)研制具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品和裝備所需要的重要原材料和關(guān)鍵零部件上。

當(dāng)前，中小企業(yè)融資難也是一個(gè)較為普遍的問題，沒有資金的支持技術(shù)創(chuàng)新也只能是一句空話。目前中小企業(yè)貸款缺乏投資風(fēng)險(xiǎn)基金的支持，因此必須建立中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)基金和有效的金融監(jiān)管機(jī)制，暢通中小企業(yè)貸款渠道，降低貸款利率，這是解決中小企業(yè)融資難的當(dāng)務(wù)之急。有的企業(yè)由于缺少啟動(dòng)資金，不得不將高科技項(xiàng)目和專利轉(zhuǎn)讓，無法擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。我國應(yīng)出臺中小企業(yè)增加自有資金的稅收優(yōu)惠措施，如通過優(yōu)惠稅率引導(dǎo)企業(yè)向中小企業(yè)注資等。針對中小企業(yè)的外源融資制定稅收優(yōu)惠政策，如對向中小企業(yè)貸款的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)，給予稅收優(yōu)惠。對于民間相互的投資、融資業(yè)務(wù)，予以減免稅政策，如3年免征營業(yè)稅、所得稅，以活躍民間借貸、融資市場。

篇5

從一般意義上來說，政策金融主要指的是公共部門所從事的金融活動(dòng)，是與民間金融相對應(yīng)的。由于發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的政策金融在目標(biāo)、手段、規(guī)模、運(yùn)作方式等各個(gè)方面的顯著差別，政策金融的涵義也有所不同。

許多發(fā)展中國家(經(jīng)濟(jì)體)都把政策金融當(dāng)作一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)手段而加以運(yùn)用，但是效果差異很大.日本、韓國、臺灣、新加坡等比較成功，而拉美、南亞的許多國家都失敗了。在這些有限的成功者之中，韓國的政策金融最為特殊。在韓國，政策金融成為了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的極為重要的杠桿，它與韓國的產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)模式等融為一體，共同支撐了韓國高速的經(jīng)濟(jì)增長，制造了“漢江奇跡”。但是它的實(shí)施也帶來了韓國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性、體制性的頑癥，以致韓國在97年的東亞金融危機(jī)中一敗涂地。因此，研究韓國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的政策金融是一個(gè)重要而又復(fù)雜的問題。

一、韓國的政策金融

(一)韓國政策金融的內(nèi)容、作用及特點(diǎn)

韓國的政策金融包括三個(gè)方面：一是政府控制金融系統(tǒng)；二是政府控制利率；三是通過金融機(jī)構(gòu)向特定產(chǎn)業(yè)以優(yōu)惠條件貸出資金。

1.韓國政策金融的內(nèi)容及作用

韓國的政府主導(dǎo)型的市場經(jīng)濟(jì)體制始于樸正熙政權(quán)的建立，樸正熙高度重視國家對金融部門的控制，認(rèn)為金融應(yīng)該作為政府手中的得力工具推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，于是通過一系列措施建立了“官治”金融體系，政府不但控制了政策制定權(quán)及金融監(jiān)管權(quán)，而且在實(shí)際上控制了大部分的儲蓄存款，這使政府在實(shí)施政策金融時(shí)具備了雄厚的物質(zhì)實(shí)力，見表1。

表1韓國政府金融機(jī)構(gòu)儲蓄占總儲蓄的比例(%)

時(shí)間

政府或郵政

儲蓄機(jī)構(gòu)

國有商業(yè)銀行和

專業(yè)銀行

總計(jì)

1971—1975年

4.8

80.7

85.5

1976—1980年

1.0

80.0

81.0

1981—1985年

2.2

57.9

60.1

1986—1990年

1.1

32.1

33.2

資料來源：《東亞奇跡——經(jīng)濟(jì)增長與公共政策》(世界銀行政策調(diào)研報(bào)告)中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1995，第191頁。

利率是重要的金融杠桿，韓國政府自然要將它控制在手中。政府不但把利率作為一般的貨幣政策工具，而且作為政策金融的有力杠桿去刺激經(jīng)濟(jì)的開發(fā)，其調(diào)控范圍、調(diào)整幅度都相當(dāng)?shù)拇?，甚至不惜形成“逆利率”、“差別利率(歧視性利率)”等典型的管制利率形態(tài)。

韓國的政策金融是與其產(chǎn)業(yè)政策密切配合的。從20世紀(jì)60年代中期開始，韓國執(zhí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，政策金融向出口部門傾斜。用于支持出口的政策性資金占銀行信貸總量的比例不斷增加。在強(qiáng)有力的金融支援下，韓國的出口迅速擴(kuò)張，出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略取得了巨大的成功。

1973年，韓國政府正式提出“重化學(xué)工業(yè)”立國的方針，把經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向重化學(xué)工業(yè)部門。政策金融的重點(diǎn)也由此轉(zhuǎn)向重化工業(yè)。商業(yè)銀行貸款大量向重化工業(yè)部門傾斜，至20世紀(jì)80年代初，韓國用于推動(dòng)重化學(xué)工業(yè)發(fā)展的銀行貸款共有298種，其中政策金融占221種。用于重化工業(yè)的政策性貸款有力地推動(dòng)了韓國的產(chǎn)業(yè)升級，使韓國這個(gè)資本匱乏、技術(shù)落后的國家迅速實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量的工業(yè)化。

2.韓國政策金融的特點(diǎn)

(1)在政策金融運(yùn)作過程中，政府與民間部門之間存在著緊密的協(xié)商機(jī)制，并且對政策金融貸款對象進(jìn)行密切的監(jiān)督與管理。

韓國總統(tǒng)每月都要主持召開“外貿(mào)促進(jìn)會(huì)”和“經(jīng)濟(jì)趨勢碰頭會(huì)”，參加人員有政府部門高級官員、產(chǎn)業(yè)界領(lǐng)導(dǎo)、銀行家以及工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)。這樣，在政府、銀行與企業(yè)之間便建立了一個(gè)緊密有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，共同促成產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。政府、銀行、企業(yè)三者構(gòu)成了一個(gè)三位一體的系統(tǒng)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共謀發(fā)展、互相支持，成為韓國政策金融，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的一大特色。政策金融只支持那些完成產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)出色的大企業(yè)，這樣必然要加強(qiáng)對這些企業(yè)的監(jiān)督與管理，加強(qiáng)對貸款使用的監(jiān)督，這無疑增強(qiáng)了政策貸款的有效性和安全性。

(2)政策金融的范圍廣、程度深、規(guī)模大、時(shí)間長，可以說它不但支撐了高速的經(jīng)濟(jì)增長，而且塑造了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這與日本以及其他新興工業(yè)經(jīng)濟(jì)體相比，都是非常特殊的。

(3)政策金融對中央銀行依賴很大。通過商業(yè)銀行貸出的政策性資金中，來自中央銀行貸款的資金高達(dá)35%左右。中央銀行——韓國銀行的傾斜性利率比一般利率低得多，比如，出口票據(jù)貼現(xiàn)率只有3.5%，而一般銀行是9.0%；1974年商業(yè)票據(jù)再貼現(xiàn)率是11.0%，比一般商業(yè)銀行低4.5%。這使得政策金融中，中央銀行的利率補(bǔ)貼比重很大，容易引發(fā)通貨膨脹，造成宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。事實(shí)上，從20世紀(jì)60年代初經(jīng)濟(jì)起飛一直到80年代初，韓國的通貨膨脹率幾乎年年都是兩位數(shù)，1964年和1974年甚至達(dá)到30%以上。

(4)外資也被置于產(chǎn)業(yè)政策之下，成為政策金融的一部分。

(二)韓國政策金融的弊病及改革

韓國的政策金融雖然對制造“漢江奇跡”功不可沒，但是也逐漸暴露了它的弊端。從20世紀(jì)80年代初開始，韓國政府就開始了漸進(jìn)的金融改革，但是由于體制惰性，大量的政策性貸款依然沒有取消，政策金融的核心依然沒有改變，終于釀成了1997年嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這使人們把目光投向韓國式政策金融的負(fù)面作用，而此前卻一直為人們所忽視。

1.政策金融阻礙了企業(yè)的發(fā)展。政策金融使企業(yè)的負(fù)債率過高，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，助長了不合理的企業(yè)擴(kuò)張，使企業(yè)家養(yǎng)成了依賴政府、依賴銀行的不良經(jīng)營習(xí)慣，阻礙了企業(yè)家經(jīng)營能力的提高。

2.政策金融阻礙了金融體系的發(fā)展，造成了一個(gè)非市場化的、效益低下、管理落后、缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和能力的脆弱的金融體系，在金融危機(jī)中顯得不堪一擊。

3.政策金融惡化了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。政府控股銀行，特別是管理利率，這使得金融市場上信號扭曲，不能實(shí)現(xiàn)資金的有效配置，政策性貸款更是一種直接的人為干預(yù)，是一種根本上反市場的行為。政策金融造成了不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。長期對出口產(chǎn)業(yè)、重化工業(yè)的傾斜政策，造成了內(nèi)需產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)的相對落后，在部門之間造成了嚴(yán)重的不均衡。長期支持大企業(yè)集團(tuán)，歧視中小企業(yè)的政策，造成了企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的失衡，降低了整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的彈性，增大了風(fēng)險(xiǎn)。

4.政策金融以歧視性為特征，損害了公平原則。它人為地阻礙了市場主體(包括企業(yè)，也，包括銀行)間的平等競爭，造成了壟斷，在長期中肯定不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也擴(kuò)大了收入差距，使社會(huì)動(dòng)蕩日益加劇。

5.政策金融使政府權(quán)力過大，官員尋租的可能性增加，助長了腐敗。

在20世紀(jì)70年代末、80年代初第二次石油危機(jī)的沖擊下，再加上國內(nèi)的政治動(dòng)蕩，韓國經(jīng)濟(jì)大幅滑坡，在1980年出現(xiàn)了負(fù)增長，政策金融的弊端也隨之暴露。從全斗煥政府開始，韓國進(jìn)行了漸進(jìn)式的金融改革，與政策金融相關(guān)的許多做法都發(fā)生了改變，經(jīng)過十幾年的改革，韓國的政策金融發(fā)生了很大的變化。但是長期形成的金融體制積重難返，很難在本質(zhì)上有所改變?；蔚漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)，負(fù)債率過高而又盲目擴(kuò)張的大企業(yè)集團(tuán)，脆弱的金融體系，仍然延續(xù)了下來而沒有質(zhì)的改變，這些經(jīng)濟(jì)深層結(jié)構(gòu)中蘊(yùn)藏的體制性矛盾終于在1997年東亞金融危機(jī)的沖擊下發(fā)生了總爆發(fā)，使韓國陷入了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中。在“亞洲四小龍”中，韓國的損失最大，危機(jī)最嚴(yán)重，應(yīng)該說不是偶然的，而是與其特殊的發(fā)展道路密切相關(guān)。

金融危機(jī)中產(chǎn)生的金大中政府，接受了國際貨幣基金組織的貸款和建議，推行了一條市場化、民主化的改革路線。其四大措施(分別針對企業(yè)、金融業(yè)、勞工制度和政府機(jī)構(gòu))動(dòng)作之大、影響之深都是空前的。這次改革對整個(gè)企業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融體系以及政府機(jī)構(gòu)都動(dòng)了大手術(shù)，原來的政策金融體系看來很難再存在下去了。這些重大措施取得的效果也是令人振奮的，韓國僅用了兩年就走出了低谷，成為最先擺脫危機(jī)的東亞國家(包括東南亞)。這說明韓國式的政策金融只能是一個(gè)暫時(shí)性的措施，它在一個(gè)落后經(jīng)濟(jì)的起飛階段是卓有成效的，但是“禍根”也從此埋下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步成長、成熟起來之后，其弊端也暴露得日益明顯，必須進(jìn)行根本性的改革，否則就避免不了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從韓國的發(fā)展史中我們看到的是政府與市場在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的復(fù)雜作用，看來最終是政府向市場的復(fù)歸。

二、韓國的政策金融帶給我們的啟示

政策金融本質(zhì)上是政府對市場的一種干預(yù)，而韓國的政策金融在政府干預(yù)度上甚至超過許多政策金融失敗的國家，為什么卻取得了成功呢?答案歸結(jié)為一點(diǎn)，那就是政策金融必須是對市場效果的一種逼近。也就是說，政策金融手段要達(dá)成的目標(biāo)必須是市場同樣要達(dá)成的目標(biāo)，二者是可以相互替代的，只不過依靠政府的力量可以縮短時(shí)間，而依靠市場的力量更加耗時(shí)罷了。反過來，如果政策金融從本質(zhì)上變成了一種反市場的行為，那么它是不可能取得成功的。所以，對市場效果的逼近是政策金融取得成功的必要條件。

(一)考察韓國的政策金融我們可以發(fā)現(xiàn)，它實(shí)現(xiàn)了對市場效果的逼近

1.雖然金融機(jī)構(gòu)為政府所控股，但貸款對象卻基本上都是私營企業(yè)。公營企業(yè)因其產(chǎn)權(quán)的公有性質(zhì)，不能在市場上進(jìn)行自由交易，不是合格的市場主體，同時(shí)因?yàn)楣衅髽I(yè)缺乏利潤動(dòng)機(jī)和激勵(lì)機(jī)制，難以避免效率低下。向公有企業(yè)提供大量政策性貸款，無疑會(huì)造成資源的非效益使用，同時(shí)也降低了金融機(jī)構(gòu)的效率，引起宏觀經(jīng)濟(jì)的一系列問題。我國以及其他一些國家(比如土耳其、印度、墨西哥及一些拉美國家)長期用政策金融支持國有企業(yè)，發(fā)展績效始終不盡人意，其根源就在于此。國有企業(yè)是人為建立的，大規(guī)模支持國有企業(yè)的政策金融是對市場的背離，與市場所要達(dá)到的目標(biāo)南轅北轍，不可避免地要遭到失敗。

2.韓國政策金融在運(yùn)作上逼近了市場效果。首先，政策金融的實(shí)施以經(jīng)營狀況作為標(biāo)準(zhǔn)，出口多、效益好的企業(yè)能夠繼續(xù)得到貸款支持，而不成功的企業(yè)便不能再得到貸款，這就依據(jù)客觀經(jīng)營狀況人為地實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰，逼近了市場機(jī)制所能達(dá)到的效果。其次，這種做法之所以能取得成功，原因就在于政府所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)是市場化的。出口工業(yè)市場在國外，經(jīng)營實(shí)績由國際市場的競爭決定，因此反饋的信息是真實(shí)有效的市場信息。發(fā)展重化工業(yè)也從一開始就是面向出口的，因此作用機(jī)理是相似的。要想達(dá)成此種效果，經(jīng)濟(jì)體必須是一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)，關(guān)起門來搞進(jìn)口替代，市場信號不可避免地是扭曲的，政策。金融所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)也不可能是客觀的。

3.高效、廉潔的發(fā)展型政府是韓國政策金融成功的有力保證。政策金融的執(zhí)行者——政府無疑起著至關(guān)重要的作用，韓國的樸正熙政權(quán)是一個(gè)務(wù)實(shí)的軍人政權(quán)，其反腐敗措施非常有力，機(jī)構(gòu)精簡、運(yùn)轉(zhuǎn)高效，滿足了成功的政策金融對政府的苛刻要求，保障了政策金融在逼近市場的軌道上運(yùn)行良好。

(二)我國能否模仿韓國，通過政策金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呢?答案是否定的

1.我國的國情與韓國不同。雖然我國與韓國在50年前處于幾乎相同的低發(fā)展水平，但是此后卻走向了不同的發(fā)展模式，韓國融入了所謂資本主義陣營，而我國則走上了社會(huì)主義道路。我國在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下形成的一整套體制所帶來的弊病都是韓國在經(jīng)濟(jì)起飛之初所不曾遇到的，這也就是說，韓國能夠在一窮二白的基礎(chǔ)上建立起嶄新的政策金融體系，而我國則扛著沉重的歷史包袱，每前進(jìn)一步都步履維艱。我國首先面臨的是深化改革的問題，從改革中脫胎出來的各方面體制與20世紀(jì)60年代的韓國頗為不同，因而不可能簡單地模仿韓國的政策金融。

2.韓國的政策金融產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)，我們不可能對之進(jìn)行模仿。想達(dá)到那樣的效果而又不建立那樣的體制是很難的，但是建立類似韓國的金融體系和企業(yè)制度必然重蹈韓國的覆轍。

3.韓國的體制性弊端從一開始就存在著，而在20世紀(jì)60-70年代之所以未遇到嚴(yán)重的問題，原因就在于韓國處于半保護(hù)狀態(tài)下，尤其是資本市場處于關(guān)閉狀態(tài)。今天，世界市場變得更加開放，經(jīng)濟(jì)一體化程度與60年代相比大大加深了，金融深化已是各國都普遍認(rèn)同的一個(gè)趨勢，對利率進(jìn)行大范圍的、長期的管制已經(jīng)不可能，對某些產(chǎn)業(yè)、企業(yè)傾力支持而忽視其他產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的歧視性做法也已不再是明智之舉，國有銀行一統(tǒng)天下的局面必須打破，因此我國不可能再去模仿韓國的政策金融了。韓國的政策金融無疑是一種金融壓抑，而我國長期形成的金融體制是與韓國類似的金融壓抑，需要的是金融深化，需要一個(gè)更加市場化的金融體系和競爭機(jī)制。

4.韓國上臺的務(wù)實(shí)軍人政府是實(shí)施政策金融的有力保障，而我國的文官政府是不適合韓國式政策金融的。即使在韓國，那樣的軍人政府也只能是—種歷史的過渡。

但是，政策金融也不光是韓國一種，世界各國都存在著政策金融，而韓國政策金融由于貼近市場運(yùn)行效果取得了成功，這是對所有發(fā)展中國家的良好示范。我國雖然不能模仿韓國的政策金融，但是可以學(xué)習(xí)借鑒它的許多東西，最重要的一條就是使政府干預(yù)逼近市場效果。為此，我們在體制層面上應(yīng)該做到：第一，加快國有企業(yè)改革，放棄對大部分國有企業(yè)的政策性貸款，轉(zhuǎn)而支持私營企業(yè)，把私營經(jīng)濟(jì)提高到戰(zhàn)略地位；第二，建立真正的產(chǎn)權(quán)保護(hù)，徹底打破超經(jīng)濟(jì)權(quán)力的壓制，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)權(quán)的解放；第三，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)開放度，不再把進(jìn)口替代戰(zhàn)略作為基本的發(fā)展戰(zhàn)略；第四，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，推進(jìn)政治體制改革。在政策金融的具體實(shí)施上，有這樣幾個(gè)要點(diǎn)：第一，控制政策金融規(guī)模，比例不宜過大；第二，政策性金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)完全分開，商業(yè)銀行的政策性貸款要全部取消；第三，政策金融的主要支持對象應(yīng)轉(zhuǎn)向私營企業(yè)、中小企業(yè)以及高新技術(shù)企業(yè)；第四，政策金融的針對性要加強(qiáng)，力度也要加強(qiáng)而不是減弱，手段多樣化，可以更多地采取政府擔(dān)保等間接手段。

由于我國在許多方面仍然落后，所以政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用是十分重要的。作為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的手段之一，政策金融仍將扮演重要的角色。但是我國的政策金融將與韓國大不相同，它一方面要徹底從舊體制中擺脫出來，一方面又要適應(yīng)新的世界經(jīng)濟(jì)形勢，從一開始就帶有鮮明的市場化色彩。我們相信，這樣的政策金融能夠逼近市場運(yùn)行效果，同時(shí)又能夠避免韓國政策金融的各種弊端，成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。

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篇6

一、我國衍生金融工具會(huì)計(jì)政策現(xiàn)狀

我國尚沒有指導(dǎo)商業(yè)銀行從事衍生金融業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。2001年財(cái)政部頒布的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》只是簡單的提到商業(yè)銀行應(yīng)對衍生工具交易在表外披露其計(jì)價(jià)方法。實(shí)務(wù)中，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都自主決定衍生金融工具信息披露的內(nèi)容和方式，較常用的是歷史成本會(huì)計(jì)。已實(shí)現(xiàn)的衍生金融工具價(jià)值損益才予以確認(rèn)，未實(shí)現(xiàn)損益一般不作表內(nèi)確認(rèn)。風(fēng)險(xiǎn)信息的披露也嚴(yán)重不足，未交割的衍生金融工具基本上不作表外披露。這種傳統(tǒng)的歷史成本會(huì)計(jì)已為諸多案例證明了在揭示衍生交易風(fēng)險(xiǎn)上的內(nèi)在缺陷。

二、衍生金融工具會(huì)計(jì)處理國際經(jīng)驗(yàn)和研究成果

在20世紀(jì)八十年代，美國有2000多家金融機(jī)構(gòu)因?yàn)閺氖陆鹑诠ぞ呓灰锥萑胴?cái)務(wù)危機(jī)；1995年2月以來又有里森違規(guī)投機(jī)日經(jīng)指數(shù)期貨失敗造成英國有200多年悠久歷史的巴林銀行倒閉；日本井口十多年來違規(guī)操作帶給大和銀行11億美元虧損等。這些金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)時(shí)都是按照歷史成本模式編制的，對未結(jié)算的衍生交易不做任何披露。危機(jī)發(fā)生時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示會(huì)計(jì)主體的經(jīng)營情況良好，不存在金融風(fēng)險(xiǎn)過高的跡象，然而事實(shí)恰恰相反。這一系列事件敲響了警鐘，引起各國對衍生金融工具會(huì)計(jì)的研究。

從上個(gè)世紀(jì)八十年代起，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）便開始著手研究衍生金融工具的會(huì)計(jì)處理問題，相繼頒布了一系列會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，如SFAS－NO119、SFAS－NO133、IAS－NO32和IAS－NO39等，殊途同歸的提出了公允價(jià)值會(huì)計(jì)，認(rèn)為公允價(jià)值是衍生金融工具唯一相關(guān)的計(jì)量屬性。其核心是：1、通過定義金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，解決了將衍生金融工具從表外“游蕩”轉(zhuǎn)為表內(nèi)確認(rèn)的確認(rèn)要素問題，明確了衍生金融交易應(yīng)當(dāng)在表內(nèi)予以確認(rèn)，包括初始確認(rèn)、后續(xù)確認(rèn)和終止確認(rèn)。2、提出衍生金融工具在表內(nèi)應(yīng)以“公允價(jià)值”計(jì)量，確認(rèn)由公允價(jià)值變動(dòng)帶來的未實(shí)現(xiàn)損益。然而，公允價(jià)值會(huì)計(jì)本身也存在著一定的爭議。在對公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)性的實(shí)證研究中，國外不同的學(xué)者得出了不同的結(jié)論。國內(nèi)學(xué)者對公允價(jià)值會(huì)計(jì)在我國應(yīng)用的可靠性也提出了質(zhì)疑，認(rèn)為公允價(jià)值較歷史成本更易于縱。在我國會(huì)計(jì)從業(yè)者的誠信有待加強(qiáng)以及衍生業(yè)務(wù)比例不高的現(xiàn)狀下，采用公允價(jià)值所增加的相關(guān)性不足以彌補(bǔ)減少的可靠性，應(yīng)當(dāng)慎重對待。

綜上所述，我們可以得出這樣的結(jié)論：1、經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)證明了現(xiàn)有的歷史成本會(huì)計(jì)潛伏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，不利于衍生金融市場的健康發(fā)展。2、公允價(jià)值會(huì)計(jì)代表了衍生金融會(huì)計(jì)處理上前沿的方法和未來的發(fā)展方向，但并不意味著在現(xiàn)階段的每個(gè)市場和每個(gè)國家都適應(yīng)。在不成熟的市場中，一方面公允價(jià)值的取得成本較高，另一方面較之歷史成本更易受到管理層的操縱，不能盲目的全盤采用。因此，本文認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國衍生金融市場發(fā)展的階段特征和衍生業(yè)務(wù)量的比重，分階段采取不同的會(huì)計(jì)政策，循序漸進(jìn)地應(yīng)用公允價(jià)值會(huì)計(jì)。

三、我國商業(yè)銀行衍生金融工具會(huì)計(jì)政策建議

考慮到我國衍生金融工具交易量的增長空間和衍生金融市場的發(fā)展前景，可將衍生金融市場的發(fā)展分為三個(gè)階段，分別實(shí)行不同的會(huì)計(jì)政策。

（一）階段一的會(huì)計(jì)政策。階段一，即是目前衍生金融工具交易量在銀行總業(yè)務(wù)量中所占比例不高，國內(nèi)衍生金融市場缺乏的情況下，可以不改變會(huì)計(jì)報(bào)表的結(jié)構(gòu)和數(shù)量，只是提高衍生交易在表外附注的地位。

1、對所持有的衍生金融工具在表外進(jìn)行披露，披露的內(nèi)容包括：所持有的衍生工具的種類、目的、面值、合約金額或名義本金，對現(xiàn)金需求的金額和存續(xù)期間，采用的有關(guān)會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告的會(huì)計(jì)政策和方法，各種風(fēng)險(xiǎn)情況包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，其公允價(jià)值，以及取得公允價(jià)值的方法和做出的會(huì)計(jì)假設(shè)。還可以附加說明經(jīng)濟(jì)的可能性變動(dòng)對銀行的假定性影響，管理當(dāng)局控制風(fēng)險(xiǎn)的政策信息，以加深使用者的理解。

2、不確認(rèn)由于利率、匯率等基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來的衍生產(chǎn)品損益，但對很可能出現(xiàn)的損失，應(yīng)允許銀行按照穩(wěn)健性的原則計(jì)提損失準(zhǔn)備。

（二）階段二的會(huì)計(jì)政策。階段二，隨著利率市場化程度的進(jìn)一步加深和匯率的波動(dòng)加大，風(fēng)險(xiǎn)防范和管理成為國內(nèi)銀行和企業(yè)的普遍意識和客觀需要，主要出于套期保值的目的積極參與國際國內(nèi)衍生交易，衍生交易量在銀行業(yè)務(wù)中所占比重大大提高，國內(nèi)衍生金融市場也得到初步發(fā)展。

1、階段一的表外披露內(nèi)容除衍生合約的明細(xì)內(nèi)容外繼續(xù)保留。

2、在合約簽訂日，以“歷史成本”在表內(nèi)確認(rèn)所持有的衍生金融工具。但這一“歷史成本”并非傳統(tǒng)意義上已經(jīng)發(fā)生了的相關(guān)支出或收入，而是合約標(biāo)的數(shù)額×交易價(jià)格×合約張數(shù)，以及簽約日合約的公允價(jià)值，但并不進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。

3、引入套期會(huì)計(jì)以評價(jià)套期保值的有效性，反映經(jīng)營者的管理水平。

4、本著充分揭示的原則，新增一張“金融工具明細(xì)表”，詳細(xì)列明衍生金融工具的類別特征、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、賬面價(jià)值、公允價(jià)值、到期日、持有日等內(nèi)容。并建立一張“表外表”，反映所持有的衍生金融工具在各個(gè)報(bào)告日公允價(jià)值的變動(dòng)情況，以及由此帶來的未實(shí)現(xiàn)且未確認(rèn)的損益，供使用者參考。一方面增加會(huì)計(jì)信息的有用性和相關(guān)性；另一方面也可以為取得公允價(jià)值積累經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)人才。

（三）階段三的會(huì)計(jì)政策。階段三，由于對國際衍生市場參與程度的進(jìn)一步加深，或者對投機(jī)性衍生交易限制的放松或規(guī)避，國內(nèi)衍生金融市場已比較完善，在國家總體經(jīng)濟(jì)中開始發(fā)揮重要的作用，衍生業(yè)務(wù)成為影響銀行盈利水平的重要因素。銀行在前兩個(gè)階段也已積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)，公允價(jià)值的可靠性基本可以得到保證。此時(shí)我們的衍生會(huì)計(jì)應(yīng)該著重與國際接軌。

1、改變資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，將資產(chǎn)負(fù)債按流動(dòng)性分類改為按金融性、非金融性分為金融性資產(chǎn)/負(fù)債和非金融性資產(chǎn)/負(fù)債，以“名正言順”的將衍生工具的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告納入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。

篇7

從一般意義上來說，政策金融主要指的是公共部門所從事的金融活動(dòng)，是與民間金融相對應(yīng)的。由于發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的政策金融在目標(biāo)、手段、規(guī)模、運(yùn)作方式等各個(gè)方面的顯著差別，政策金融的涵義也有所不同。

許多發(fā)展中國家(經(jīng)濟(jì)體)都把政策金融當(dāng)作一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)手段而加以運(yùn)用，但是效果差異很大.日本、韓國、臺灣、新加坡等比較成功，而拉美、南亞的許多國家都失敗了。在這些有限的成功者之中，韓國的政策金融最為非凡。在韓國，政策金融成為了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的極為重要的杠桿，它與韓國的產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)模式等融為一體，共同支撐了韓國高速的經(jīng)濟(jì)增長，制造了“漢江奇跡”。但是它的實(shí)施也帶來了韓國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性、體制性的頑癥，以致韓國在97年的東亞金融危機(jī)中一敗涂地。因此，研究韓國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的政策金融是一個(gè)重要而又復(fù)雜的問題。

一、韓國的政策金融

(一)韓國政策金融的內(nèi)容、作用及特點(diǎn)

韓國的政策金融包括三個(gè)方面：一是政府控制金融系統(tǒng)；二是政府控制利率；三是通過金融機(jī)構(gòu)向特定產(chǎn)業(yè)以優(yōu)惠條件貸出資金。

1.韓國政策金融的內(nèi)容及作用

韓國的政府主導(dǎo)型的市場經(jīng)濟(jì)體制始于樸正熙政權(quán)的建立，樸正熙高度重視國家對金融部門的控制，認(rèn)為金融應(yīng)該作為政府手中的得力工具推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，于是通過一系列措施建立了“官治”金融體系，政府不但控制了政策制定權(quán)及金融監(jiān)管權(quán)，而且在實(shí)際上控制了大部分的儲蓄存款，這使政府在實(shí)施政策金融時(shí)具備了雄厚的物質(zhì)實(shí)力，見表1。

表1韓國政府金融機(jī)構(gòu)儲蓄占總儲蓄的比例(%)

時(shí)間

政府或郵政

儲蓄機(jī)構(gòu)

國有商業(yè)銀行和

專業(yè)銀行

總計(jì)

1971—1975年

4.8

80.7

85.5

1976—1980年

1.0

80.0

81.0

1981—1985年

2.2

57.9

60.1

1986—1990年

1.1

32.1

33.2

資料來源：《東亞奇跡——經(jīng)濟(jì)增長與公共政策》(世界銀行政策調(diào)研報(bào)告)中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1995，第191頁。

利率是重要的金融杠桿，韓國政府自然要將它控制在手中。政府不但把利率作為一般的貨幣政策工具，而且作為政策金融的有力杠桿去刺激經(jīng)濟(jì)的開發(fā)，其調(diào)控范圍、調(diào)整幅度都相當(dāng)?shù)拇螅踔敛幌纬伞澳胬省?、“差別利率(歧視性利率)”等典型的管制利率形態(tài)。

韓國的政策金融是與其產(chǎn)業(yè)政策密切配合的。從20世紀(jì)60年代中期開始，韓國執(zhí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，政策金融向出口部門傾斜。用于支持出口的政策性資金占銀行信貸總量的比例不斷增加。在強(qiáng)有力的金融支援下，韓國的出口迅速擴(kuò)張，出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略取得了巨大的成功。

1973年，韓國政府正式提出“重化學(xué)工業(yè)”立國的方針，把經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向重化學(xué)工業(yè)部門。政策金融的重點(diǎn)也由此轉(zhuǎn)向重化工業(yè)。商業(yè)銀行貸款大量向重化工業(yè)部門傾斜，至20世紀(jì)80年代初，韓國用于推動(dòng)重化學(xué)工業(yè)發(fā)展的銀行貸款共有298種，其中政策金融占221種。用于重化工業(yè)的政策性貸款有力地推動(dòng)了韓國的產(chǎn)業(yè)升級，使韓國這個(gè)資本匱乏、技術(shù)落后的國家迅速實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量的工業(yè)化。

2.韓國政策金融的特點(diǎn)

(1)在政策金融運(yùn)作過程中，政府與民間部門之間存在著緊密的協(xié)商機(jī)制，并且對政策金融貸款對象進(jìn)行密切的監(jiān)督與治理。

韓國總統(tǒng)每月都要主持召開“外貿(mào)促進(jìn)會(huì)”和“經(jīng)濟(jì)趨勢碰頭會(huì)”，參加人員有政府部門高級官員、產(chǎn)業(yè)界領(lǐng)導(dǎo)、銀行家以及工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)。這樣，在政府、銀行與企業(yè)之間便建立了一個(gè)緊密有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，共同促成產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。政府、銀行、企業(yè)三者構(gòu)成了一個(gè)三位一體的系統(tǒng)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共謀發(fā)展、互相支持，成為韓國政策金融，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的一大特色。政策金融只支持那些完成產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)出色的大企業(yè)，這樣必然要加強(qiáng)對這些企業(yè)的監(jiān)督與治理，加強(qiáng)對貸款使用的監(jiān)督，這無疑增強(qiáng)了政策貸款的有效性和安全性。

(2)政策金融的范圍廣、程度深、規(guī)模大、時(shí)間長，可以說它不但支撐了高速的經(jīng)濟(jì)增長，而且塑造了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這與日本以及其他新興工業(yè)經(jīng)濟(jì)體相比，都是非常非凡的。

(3)政策金融對中心銀行依靠很大。通過商業(yè)銀行貸出的政策性資金中，來自中心銀行貸款的資金高達(dá)35%左右。中心銀行——韓國銀行的傾斜性利率比一般利率低得多，比如，出口票據(jù)貼現(xiàn)率只有3.5%，而一般銀行是9.0%；1974年商業(yè)票據(jù)再貼現(xiàn)率是11.0%，比一般商業(yè)銀行低4.5%。這使得政策金融中，中心銀行的利率補(bǔ)貼比重很大，輕易引發(fā)通貨膨脹，造成宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。事實(shí)上，從20世紀(jì)60年代初經(jīng)濟(jì)起飛一直到80年代初，韓國的通貨膨脹率幾乎年年都是兩位數(shù)，1964年和1974年甚至達(dá)到30%以上。

(4)外資也被置于產(chǎn)業(yè)政策之下，成為政策金融的一部分。

(二)韓國政策金融的弊病及改革

韓國的政策金融雖然對制造“漢江奇跡”功不可沒，但是也逐漸暴露了它的弊端。從20世紀(jì)80年代初開始，韓國政府就開始了漸進(jìn)的金融改革，但是由于體制惰性，大量的政策性貸款依然沒有取消，政策金融的核心依然沒有改變，終于釀成了1997年嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這使人們把目光投向韓國式政策金融的負(fù)面作用，而此前卻一直為人們所忽視。

1.政策金融阻礙了企業(yè)的發(fā)展。政策金融使企業(yè)的負(fù)債率過高，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，助長了不合理的企業(yè)擴(kuò)張，使企業(yè)家養(yǎng)成了依靠政府、依靠銀行的不良經(jīng)營習(xí)慣，阻礙了企業(yè)家經(jīng)營能力的提高。

2.政策金融阻礙了金融體系的發(fā)展，造成了一個(gè)非市場化的、效益低下、治理落后、缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和能力的脆弱的金融體系，

金融危機(jī)中顯得不堪一擊。

3.政策金融惡化了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。政府控股銀行，非凡是治理利率，這使得金融市場上信號扭曲，不能實(shí)現(xiàn)資金的有效配置，政策性貸款更是一種直接的人為干預(yù)，是一種根本上反市場的行為。政策金融造成了不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。長期對出口產(chǎn)業(yè)、重化工業(yè)的傾斜政策，造成了內(nèi)需產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)的相對落后，在部門之間造成了嚴(yán)重的不均衡。長期支持大企業(yè)集團(tuán)，歧視中小企業(yè)的政策，造成了企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的失衡，降低了整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的彈性，增大了風(fēng)險(xiǎn)。

4.政策金融以歧視性為特征，損害了公平原則。它人為地阻礙了市場主體(包括企業(yè)，也，包括銀行)間的平等競爭，造成了壟斷，在長期中肯定不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也擴(kuò)大了收入差距，使社會(huì)動(dòng)蕩日益加劇。

5.政策金融使政府權(quán)力過大，官員尋租的可能性增加，助長了腐敗。

在20世紀(jì)70年代末、80年代初第二次石油危機(jī)的沖擊下，再加上國內(nèi)的政治動(dòng)蕩，韓國經(jīng)濟(jì)大幅滑坡，在1980年出現(xiàn)了負(fù)增長，政策金融的弊端也隨之暴露。從全斗煥政府開始，韓國進(jìn)行了漸進(jìn)式的金融改革，與政策金融相關(guān)的許多做法都發(fā)生了改變，經(jīng)過十幾年的改革，韓國的政策金融發(fā)生了很大的變化。但是長期形成的金融體制積重難返，很難在本質(zhì)上有所改變?；蔚漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)，負(fù)債率過高而又盲目擴(kuò)張的大企業(yè)集團(tuán)，脆弱的金融體系，仍然延續(xù)了下來而沒有質(zhì)的改變，這些經(jīng)濟(jì)深層結(jié)構(gòu)中蘊(yùn)藏的體制性矛盾終于在1997年東亞金融危機(jī)的沖擊下發(fā)生了總爆發(fā)，使韓國陷入了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中。在“亞洲四小龍”中，韓國的損失最大，危機(jī)最嚴(yán)重，應(yīng)該說不是偶然的，而是與其非凡的發(fā)展道路密切相關(guān)。

金融危機(jī)中產(chǎn)生的金大中政府，接受了國際貨幣基金組織的貸款和建議，推行了一條市場化、民主化的改革路線。其四大措施(分別針對企業(yè)、金融業(yè)、勞工制度和政府機(jī)構(gòu))動(dòng)作之大、影響之深都是空前的。這次改革對整個(gè)企業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融體系以及政府機(jī)構(gòu)都動(dòng)了大手術(shù)，原來的政策金融體系看來很難再存在下去了。這些重大措施取得的效果也是令人振奮的，韓國僅用了兩年就走出了低谷，成為最先擺脫危機(jī)的東亞國家(包括東南亞)。這說明韓國式的政策金融只能是一個(gè)暫時(shí)性的措施，它在一個(gè)落后經(jīng)濟(jì)的起飛階段是卓有成效的，但是“禍根”也從此埋下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步成長、成熟起來之后，其弊端也暴露得日益明顯，必須進(jìn)行根本性的改革，否則就避免不了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從韓國的發(fā)展史中我們看到的是政府與市場在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的復(fù)雜作用，看來最終是政府向市場的復(fù)歸。

二、韓國的政策金融帶給我們的啟示

政策金融本質(zhì)上是政府對市場的一種干預(yù)，而韓國的政策金融在政府干預(yù)度上甚至超過許多政策金融失敗的國家，為什么卻取得了成功呢?答案歸結(jié)為一點(diǎn)，那就是政策金融必須是對市場效果的一種逼近。也就是說，政策金融手段要達(dá)成的目標(biāo)必須是市場同樣要達(dá)成的目標(biāo)，二者是可以相互替代的，只不過依靠政府的力量可以縮短時(shí)間，而依靠市場的力量更加耗時(shí)罷了。反過來，假如政策金融從本質(zhì)上變成了一種反市場的行為，那么它是不可能取得成功的。所以，對市場效果的逼近是政策金融取得成功的必要條件。

(一)考察韓國的政策金融我們可以發(fā)現(xiàn)，它實(shí)現(xiàn)了對市場效果的逼近

1.雖然金融機(jī)構(gòu)為政府所控股，但貸款對象卻基本上都是私營企業(yè)。公營企業(yè)因其產(chǎn)權(quán)的公有性質(zhì)，不能在市場上進(jìn)行自由交易，不是合格的市場主體，同時(shí)因?yàn)楣衅髽I(yè)缺乏利潤動(dòng)機(jī)和激勵(lì)機(jī)制，難以避免效率低下。向公有企業(yè)提供大量政策性貸款，無疑會(huì)造成資源的非效益使用，同時(shí)也降低了金融機(jī)構(gòu)的效率，引起宏觀經(jīng)濟(jì)的一系列問題。我國以及其他一些國家(比如土耳其、印度、墨西哥及一些拉美國家)長期用政策金融支持國有企業(yè)，發(fā)展績效始終不盡人意，其根源就在于此。國有企業(yè)是人為建立的，大規(guī)模支持國有企業(yè)的政策金融是對市場的背離，與市場所要達(dá)到的目標(biāo)南轅北轍，不可避免地要遭到失敗。

2.韓國政策金融在運(yùn)作上逼近了市場效果。首先，政策金融的實(shí)施以經(jīng)營狀況作為標(biāo)準(zhǔn)，出口多、效益好的企業(yè)能夠繼續(xù)得到貸款支持，而不成功的企業(yè)便不能再得到貸款，這就依據(jù)客觀經(jīng)營狀況人為地實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰，逼近了市場機(jī)制所能達(dá)到的效果。其次，這種做法之所以能取得成功，原因就在于政府所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)是市場化的。出口工業(yè)市場在國外，經(jīng)營實(shí)績由國際市場的競爭決定，因此反饋的信息是真實(shí)有效的市場信息。發(fā)展重化工業(yè)也從一開始就是面向出口的，因此作用機(jī)理是相似的。要想達(dá)成此種效果，經(jīng)濟(jì)體必須是一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)，關(guān)起門來搞進(jìn)口替代，市場信號不可避免地是扭曲的，政策。金融所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)也不可能是客觀的。

3.高效、廉潔的發(fā)展型政府是韓國政策金融成功的有力保證。政策金融的執(zhí)行者——政府無疑起著至關(guān)重要的作用，韓國的樸正熙政權(quán)是一個(gè)務(wù)實(shí)的軍人政權(quán)，其反腐敗措施非常有力，機(jī)構(gòu)精簡、運(yùn)轉(zhuǎn)高效，滿足了成功的政策金融對政府的苛刻要求，保障了政策金融在逼近市場的軌道上運(yùn)行良好。

(二)我國能否模擬韓國，通過政策金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呢?答案是否定的

1.我國的國情與韓國不同。雖然我國與韓國在50年前處于幾乎相同的低發(fā)展水平，但是此后卻走向了不同的發(fā)展模式，韓國融入了所謂資本主義陣營，而我國則走上了社會(huì)主義道路。我國在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下形成的一整套體制所帶來的弊病都是韓國在經(jīng)濟(jì)起飛之初所不曾碰到的，這也就是說，韓國能夠在一窮二白的基礎(chǔ)上建立起嶄新的政策金融體系，而我國則扛著沉重的歷史包袱，每前進(jìn)一步都步履維艱。我國首先面臨的是深化改革的問題，從改革中脫胎出來的各方面體制與20世紀(jì)60年代的韓國頗為不同，因而不可能簡單地模擬韓國的政策金融。

2.韓國的政策金融產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)，我們不可能對之進(jìn)行模擬。想達(dá)到那樣的效果而又不建立那樣的體制是很難的，但是建立類似韓國的金融體系和企業(yè)制度必然重蹈韓國的覆轍。

3.韓國的體制性弊端從一開始就存在著，而在20世紀(jì)60-70年代之所以未碰到嚴(yán)重的問題，原因就在于韓國處于半保護(hù)狀態(tài)下，尤其是

資本市場處于關(guān)閉狀態(tài)。今天，世界市場變得更加開放，經(jīng)濟(jì)一體化程度與60年代相比大大加深了，金融深化已是各國都普遍認(rèn)同的一個(gè)趨勢，對利率進(jìn)行大范圍的、長期的管制已經(jīng)不可能，對某些產(chǎn)業(yè)、企業(yè)傾力支持而忽視其他產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的歧視性做法也已不再是明智之舉，國有銀行一統(tǒng)天下的局面必須打破，因此我國不可能再去模擬韓國的政策金融了。韓國的政策金融無疑是一種金融壓抑，而我國長期形成的金融體制是與韓國類似的金融壓抑，需要的是金融深化，需要一個(gè)更加市場化的金融體系和競爭機(jī)制。

4.韓國上臺的務(wù)實(shí)軍人政府是實(shí)施政策金融的有力保障，而我國的文官政府是不適合韓國式政策金融的。即使在韓國，那樣的軍人政府也只能是—種歷史的過渡。

但是，政策金融也不光是韓國一種，世界各國都存在著政策金融，而韓國政策金融由于貼近市場運(yùn)行效果取得了成功，這是對所有發(fā)展中國家的良好示范。我國雖然不能模擬韓國的政策金融，但是可以學(xué)習(xí)借鑒它的許多東西，最重要的一條就是使政府干預(yù)逼近市場效果。為此，我們在體制層面上應(yīng)該做到：第一，加快國有企業(yè)改革，放棄對大部分國有企業(yè)的政策性貸款，轉(zhuǎn)而支持私營企業(yè)，把私營經(jīng)濟(jì)提高到戰(zhàn)略地位；第二，建立真正的產(chǎn)權(quán)保護(hù)，徹底打破超經(jīng)濟(jì)權(quán)力的壓制，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)權(quán)的解放；第三，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)開放度，不再把進(jìn)口替代戰(zhàn)略作為基本的發(fā)展戰(zhàn)略；第四，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，推進(jìn)政治體制改革。在政策金融的具體實(shí)施上，有這樣幾個(gè)要點(diǎn)：第一，控制政策金融規(guī)模，比例不宜過大；第二，政策性金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)完全分開，商業(yè)銀行的政策性貸款要全部取消；第三，政策金融的主要支持對象應(yīng)轉(zhuǎn)向私營企業(yè)、中小企業(yè)以及高新技術(shù)企業(yè)；第四，政策金融的針對性要加強(qiáng)，力度也要加強(qiáng)而不是減弱，手段多樣化，可以更多地采取政府擔(dān)保等間接手段。

由于我國在許多方面仍然落后，所以政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用是十分重要的。作為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的手段之一，政策金融仍將扮演重要的角色。但是我國的政策金融將與韓國大不相同，它一方面要徹底從舊體制中擺脫出來，一方面又要適應(yīng)新的世界經(jīng)濟(jì)形勢，從一開始就帶有鮮明的市場化色彩。我們相信，這樣的政策金融能夠逼近市場運(yùn)行效果，同時(shí)又能夠避免韓國政策金融的各種弊端，成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。

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篇8

關(guān)鍵詞：政策性金融；商業(yè)化改革；專業(yè)化運(yùn)作

中圖分類號：F832.0　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1005-0892(2010)12-0048-09

目前中國正在進(jìn)行政策性金融體系改革，這一改革的價(jià)值取向與路徑選擇將在未來很長一段時(shí)間內(nèi)影響中國政策性金融的發(fā)展?fàn)顩r，進(jìn)而影響社會(huì)資金配置框架的重新規(guī)劃，影響國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展政策的實(shí)現(xiàn)，必須慎之又慎。在此過程中，我們需要做的一項(xiàng)重要研究工作就是全面地考察政策性金融改革的國際潮流，從中總結(jié)政策性金融改革的一些基本規(guī)律和原則，為解決困擾中國政策性金融改革的一些重大問題提供思路和線索。

一、政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)展簡史及20世紀(jì)90年代以來的變化

政策性金融機(jī)構(gòu)以資金的有償使用為手段來實(shí)現(xiàn)政策性目標(biāo)，是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要工具，已成為現(xiàn)代金融體系中不可或缺的組成部分。自19世紀(jì)初期產(chǎn)生以來，政策性金融機(jī)構(gòu)在世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步中一直發(fā)揮著重要而獨(dú)特的作用，并通過制度安排和管理技術(shù)等方面的不斷改革，使政策性金融體系順應(yīng)時(shí)展的客觀需求。

(一)20世紀(jì)以來政策性金融機(jī)構(gòu)的簡要?dú)v史沿革

20世紀(jì)以后，政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了兩個(gè)大規(guī)模蓬勃興起的時(shí)期。一是20年代至30年代，為應(yīng)對各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)和大蕭條，美國、德國、法國、英國等國由政府出資先后在農(nóng)業(yè)、進(jìn)出口、小企業(yè)、住房等領(lǐng)域成立了各種形式的政策性金融機(jī)構(gòu)；二是二戰(zhàn)之后到20世紀(jì)60年代，政策性金融被廣泛應(yīng)用于各國經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃或經(jīng)濟(jì)趕超戰(zhàn)略，日漸成為國家及國際金融體系中不可或缺的組成部分。在這一時(shí)期，不僅日本、韓國、印度等趕超型國家迅速建立了覆蓋領(lǐng)域非常廣泛的政策性金融體系，而且出現(xiàn)了世界銀行、國際開發(fā)協(xié)會(huì)等國際性的政策性金融機(jī)構(gòu)。

經(jīng)過上述兩個(gè)時(shí)期的大發(fā)展，政策性金融機(jī)構(gòu)不僅在宏觀層面上支持了國家戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施，包括經(jīng)濟(jì)趕超、對外擴(kuò)張、區(qū)域開發(fā)、糧食安全等重要戰(zhàn)略目標(biāo)，而且在微觀層面上對于滿足農(nóng)民及中小企業(yè)等群體的金融服務(wù)需求、彌補(bǔ)商業(yè)性金融服務(wù)缺陷、維護(hù)社會(huì)公平、支持就業(yè)等都發(fā)揮了重大作用。

鑒于政策性金融機(jī)構(gòu)的重要作用，許多國家的政府高度重視它們的發(fā)展，政策性金融體系的規(guī)范和健康程度已成為影響國家競爭力的重要因素。尤其是在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)和全球化國際競爭條件下，其實(shí)沒有哪一個(gè)國家會(huì)忽視或摒棄政策性金融體系的重要作用，而且越是市場經(jīng)濟(jì)成熟高的發(fā)達(dá)國家，其政策性金融體系的立法和覆蓋領(lǐng)域越是完備，運(yùn)作程序、治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)督管理越是規(guī)范，如美國、德國、日本等。

同時(shí)也要指出，20世紀(jì)70年代以后，各國不僅順應(yīng)時(shí)展調(diào)整了政策性金融體系的業(yè)務(wù)重點(diǎn)和機(jī)構(gòu)布局，而且經(jīng)歷了股權(quán)多元化、運(yùn)行機(jī)制市場化、經(jīng)營服務(wù)方式日趨多樣化和專業(yè)化等系列改革。在私有化浪潮和“華盛頓共識”大行其道的情況下，世界金融危機(jī)之前的最近一波改革潮流，是20世紀(jì)90年代以后，日本、韓國、新加坡、德國、巴西、印度等國對一些政策性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的商業(yè)化改革。

(二)20世紀(jì)90年代以后部分政策性金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)化改革

20世紀(jì)90年代以來，經(jīng)濟(jì)與金融全球化的加深不僅提升了各國市場經(jīng)濟(jì)的成熟度，為各國帶來了充裕的資金，而且極大地加劇了金融市場的競爭。在此背景下，政策性金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展面臨著經(jīng)營效率提高、業(yè)務(wù)領(lǐng)域調(diào)整、優(yōu)惠待遇減少、資金來源變化等諸多挑戰(zhàn)。為了適應(yīng)變化，一些國家對本國政策性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了商業(yè)化改革，突出表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

1.部分政策性金融機(jī)構(gòu)對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了商業(yè)化轉(zhuǎn)型或調(diào)整。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家政策目標(biāo)的調(diào)整，一些政策性金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)由單一政府股東轉(zhuǎn)向多元化，或完全商業(yè)化甚至上市，或公私混合。例如，新加坡發(fā)展銀行、斯里蘭卡開發(fā)銀行、印度產(chǎn)業(yè)發(fā)展銀行等政策性金融機(jī)構(gòu)，被認(rèn)為已完成了歷史使命而逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)性金融機(jī)構(gòu)；日本政策投資銀行(前身是日本開發(fā)銀行)退出面向大企業(yè)、骨干企業(yè)的融資領(lǐng)域，要求在2016年前完全民營化。

2.部分政策性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了運(yùn)作機(jī)制的市場化改革。運(yùn)作機(jī)制的市場化改革涉及資金來源、經(jīng)營管理、政府補(bǔ)償、監(jiān)管等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。例如，政策性金融機(jī)構(gòu)的資金來源由國家全包模式向市場籌資模式轉(zhuǎn)變。2003年，韓國產(chǎn)業(yè)銀行客戶存款在全部負(fù)債中的比例達(dá)到13.1％，金融債券比重達(dá)到45％；2001年，日本政策投資銀行開始發(fā)行非政府保證債，等等(鄭波，2006)。在經(jīng)營機(jī)制上，政策性金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)現(xiàn)代公司治理制度和國際化標(biāo)準(zhǔn)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，注重穩(wěn)健經(jīng)營和提高效率；同時(shí)隨著政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營能力的提升，政府適當(dāng)減少了對政策性金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠政策，管理方面更為透明，監(jiān)督管理方式適當(dāng)借鑒對商業(yè)銀行的監(jiān)管要求等，促使政策性金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)可持續(xù)性。

3.部分政策性金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營服務(wù)方式實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化轉(zhuǎn)型和專業(yè)化運(yùn)作。主要表現(xiàn)在業(yè)務(wù)種類不斷增多，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，成為兼營商業(yè)性業(yè)務(wù)的政策性金融機(jī)構(gòu)。這類代表性的政策性金融機(jī)構(gòu)包括：德國復(fù)興信貸銀行、巴西社會(huì)經(jīng)濟(jì)開發(fā)銀行、韓國產(chǎn)業(yè)銀行、韓國輸出人銀行、泰國農(nóng)業(yè)與農(nóng)業(yè)合作銀行等。同時(shí)，為避免道德風(fēng)險(xiǎn)和不公平競爭，這類綜合經(jīng)營的政策性金融機(jī)構(gòu)一般采取分賬戶管理或建立母子公司的方式進(jìn)行不同業(yè)務(wù)的專業(yè)化運(yùn)作。

從國別來看，在此輪商業(yè)化改革的國際潮流中，以日本政策性金融體系改革力度最大(白欽先、耿立新，2005)。以下簡要回顧日本政策性金融體系改革的具體情況(見表1)。

二戰(zhàn)后，日本政府為了促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，貫徹國家政策，在幾乎每一個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都設(shè)立了政策性金融機(jī)構(gòu)。從1947年建立“復(fù)興金融公庫”起，幾經(jīng)演變，到1971年形成了“兩行十庫”的政策性金融格局，為日本經(jīng)濟(jì)高速增長提供了巨額資金支持。直到20世紀(jì)90年代初期，其格局也仍然是穩(wěn)定的。

這時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展總體上達(dá)到較高水平，資金供求由短缺轉(zhuǎn)向過剩，政策性金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)出現(xiàn)了“一般化”態(tài)勢，如深度介入本該由民間金融經(jīng)營的領(lǐng)域，與民間金融機(jī)構(gòu)形成競爭關(guān)系等。與此同時(shí)，泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后，政策性金融機(jī)構(gòu)與民間金融機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了大量不良資產(chǎn)。面對形

勢變化和自身困境，日本對政策性金融體系進(jìn)行改革和重組。1999年10月，政府適當(dāng)精簡了政策性金融機(jī)構(gòu)，合并了其職能。經(jīng)過改革，演變成“兩行六庫”的格局，以降低運(yùn)營成本，使政策性金融體系更能適應(yīng)國內(nèi)外形勢發(fā)展的需要。

在財(cái)政投融資制度下，郵政儲蓄資金是政策性金融機(jī)構(gòu)的主要資金來源，約占其全部資金來源的90％。郵政儲蓄是政策性金融業(yè)務(wù)的資金“人口”，“兩行六庫”則是政策性金融業(yè)務(wù)的資金“出口”。2005年10月日本通過了郵政民營化改革法案，郵政改革使政策性金融資金來源失去了保障。同時(shí)，政策性金融體系自身也存在繼續(xù)改革的必要性。如2003年末，日本政策性金融機(jī)構(gòu)貸款余額仍占全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的20.3％(張韶華、郭常民，2006)。政策性金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和投資范圍的擴(kuò)張使之與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了激烈競爭，影響了日本銀行業(yè)的盈利水平。

2006年日本通過《行政改革推進(jìn)法》，確定了政策性金融機(jī)構(gòu)改革的最終方案。日本政策投資銀行和商工組合中央金庫于2008年10月實(shí)行股份公司化，并將于2016年3月前將政府擁有的股份全部賣出，以最終實(shí)現(xiàn)民營化。廢止公營企業(yè)金融公庫，將其業(yè)務(wù)移交地方管理。國際協(xié)力銀行被分解為日元貸款部門和國際金融部門，前者并人日本國際合作機(jī)構(gòu)，組成新的開發(fā)援助機(jī)構(gòu)；2008年10月，后者與國民生活金融公庫、中小企業(yè)金融公庫和農(nóng)林漁業(yè)金融公庫統(tǒng)一合并為政策性金融機(jī)構(gòu)――日本政策金融公庫；沖繩振興開發(fā)金融公庫將保持現(xiàn)狀，并將于2012年并人日本政策金融公庫。經(jīng)過1999年和2008年兩次大規(guī)模改革，日本政策性金融體系進(jìn)入統(tǒng)一機(jī)構(gòu)的新階段。

二、對近年政策性金融演化國際潮流的基本認(rèn)識

從上述情況看，進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，一些國家確實(shí)對部分政策性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了商業(yè)化改革，不僅通過商業(yè)化改革和機(jī)構(gòu)整合來實(shí)現(xiàn)政策性金融業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域的調(diào)整，壓縮或退出原來支持的某些重點(diǎn)行業(yè)或者落后地區(qū)的開發(fā)性金融業(yè)務(wù)；還通過引入商業(yè)運(yùn)行模式，提高政策性金融機(jī)構(gòu)的自主經(jīng)營能力。研究經(jīng)濟(jì)問題要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，如果深入到這些國家政策性金融改革的動(dòng)因和具體效果層面考察，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些國家進(jìn)行各種形式的商業(yè)化改革并沒有拋棄設(shè)立政策性金融的初始理念，改革之后，政策性金融的一些職能反而得到了相當(dāng)程度強(qiáng)化，而且政策性金融的發(fā)展潮流并不僅僅是單純的商業(yè)化改革所能夠概括的。因此，分析政策陛金融改革的國際潮流，需要厘清幾點(diǎn)基本認(rèn)識。

(一)政策性金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)化改革是對政策性金融體系的局部調(diào)整，并不是對政策性金融的根本否定

要客觀地評價(jià)政策性金融改革潮流，需要看政策性金融改革的動(dòng)因和實(shí)際效果。目前引發(fā)政策性金融改革潮流的主要?jiǎng)右蛴幸韵氯齻€(gè)方面。

1.國家金融體系設(shè)計(jì)的整體思路在新階段發(fā)生了變化。例如，日本政策性金融改革的一個(gè)重要原因就是作為其主要資金來源的郵政儲蓄系統(tǒng)的改革需要。

2.提高政策性金融業(yè)務(wù)的針對性，降低政策性金融帶來的不利影響。

3.提高政策性金融機(jī)構(gòu)的資金配置效率，降低運(yùn)轉(zhuǎn)成本。

從上述三種動(dòng)因看，無論哪種動(dòng)因，其初衷都是為了提高政策性金融效率，而不是完全取消政策性金融服務(wù)；也沒有使商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)直接進(jìn)入政策性金融領(lǐng)域，而是通過政策性金融的部分退出，擴(kuò)大商業(yè)性金融的運(yùn)作范圍。

從實(shí)際效果看，部分政策性金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)化改革，一方面縮減了政策性金融的覆蓋范圍，消除了“四面出擊”現(xiàn)象，將商業(yè)性金融能夠解決的融資領(lǐng)域還給商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，政策性金融機(jī)構(gòu)在仍然需要政策性支持的領(lǐng)域運(yùn)營，故政策性金融的目標(biāo)更加明確，業(yè)務(wù)范圍更加專一，在保留領(lǐng)域的專有作用得到強(qiáng)化。另一方面，通過對政策性金融機(jī)構(gòu)的合并重組，明確了政策性金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)，降低了多個(gè)政策性金融機(jī)構(gòu)相互之間的業(yè)務(wù)重疊，減少了與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的摩擦，有利于提高政策性金融對社會(huì)資金的配置能力、對政策性業(yè)務(wù)的支持能力以及政策性金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理運(yùn)作水平。因此，政策性金融改革的目的并不是要取消政策性金融機(jī)構(gòu)，更不是要取消政策性金融，而是對政策性金融業(yè)務(wù)“有保有壓”的調(diào)整，使政策性金融的作用空間更加明確，業(yè)務(wù)功能更加完善，對政策性對象的支持力度更有保障。

(二)政策性金融改革之后，政策性金融機(jī)構(gòu)的效率得到提高，功能目標(biāo)更加明確

通過改革，合并撤銷一些政策性金融機(jī)構(gòu)，一是在一定程度上減少了人浮于事的現(xiàn)象，降低了運(yùn)營成本；二是被保留的政策性金融機(jī)構(gòu)在管理運(yùn)作機(jī)制上更加貼近市場，可以減少層層審批和內(nèi)部扯皮現(xiàn)象，減少“黑箱操作”，提高整體資產(chǎn)質(zhì)量；三是可以進(jìn)一步明確政策性金融與商業(yè)性金融的邊界，減少兩類金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)摩擦，形成兩類機(jī)構(gòu)相互配合、相互補(bǔ)充的良性循環(huán)。

實(shí)踐中，一些國家的政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過合并，確實(shí)得到了縮減，管理運(yùn)作日益規(guī)范，運(yùn)作效率不斷提高，而且政策性目標(biāo)更加明確，業(yè)務(wù)范圍更加專注于保留的政策性業(yè)務(wù)，資產(chǎn)質(zhì)量得到了明顯提高，在一定程度上提升了政策性金融機(jī)構(gòu)的地位。國家財(cái)政對各政策性金融機(jī)構(gòu)的資金封閉供給體系被打破，并不意味著政府支持力度的減弱，而是在新形勢下轉(zhuǎn)換了形式與渠道，在一定程度上鼓勵(lì)其以國家信用為基礎(chǔ)，在國內(nèi)外資本市場上越來越優(yōu)化地籌集更多的長期性低成本資金，因此政策性金融機(jī)構(gòu)離市場更近了，壓力加大了，活力也增強(qiáng)了。

但是，從政策性金融改革的國際潮流來看，政策性金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和管理機(jī)制的改革，都是建立在一國金融不斷深化、資本市場較為發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上。只有這樣，政策性金融機(jī)構(gòu)才能在特定政策目標(biāo)約束下，比較得心應(yīng)手地開展各項(xiàng)籌資和資金運(yùn)用業(yè)務(wù)，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

(三)政策性金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)化改革之后，政府仍然會(huì)以某種形式承擔(dān)經(jīng)營失敗的損失

商業(yè)化改革后，政策性金融機(jī)構(gòu)的基本業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍然會(huì)集中于原來所從事的政策性金融領(lǐng)域。在這些領(lǐng)域的市場化程度不夠的情況下，從事該領(lǐng)域金融業(yè)務(wù)的收益不會(huì)發(fā)生根本性變化；也就是說，商業(yè)化的政策性金融機(jī)構(gòu)所從事的業(yè)務(wù)，可能仍然是具有較低收益空間的金融領(lǐng)域。隨著商業(yè)化之后所帶來的利潤考核壓力的加大，這些政策性金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)在維持其基本業(yè)務(wù)范圍的同時(shí)，不斷拓展存在較高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)以提高收益。但在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制跟不上的時(shí)候，隨著高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增加，一旦經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化或者是社會(huì)資金狀況出現(xiàn)改變，這些風(fēng)險(xiǎn)就很有可能會(huì)爆發(fā)，給它們帶來巨大損失，導(dǎo)致這些金融機(jī)構(gòu)面臨經(jīng)營困境，甚至可能面臨破產(chǎn)倒閉。而這些金融機(jī)構(gòu)原來所從事的政策性業(yè)務(wù)，往往與影響國民經(jīng)濟(jì)走勢的最基本領(lǐng)域或與人們的生產(chǎn)、生活密切相關(guān)，因此，這些金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題之后，會(huì)給整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或者社會(huì)穩(wěn)定帶來巨大的負(fù)面影響，政府最終將不得不為它們的損失“埋單”。像美國房地美與房利美兩大商業(yè)化的政策性金融機(jī)構(gòu)，在“次貸”危機(jī)中遭受巨大損失，美國政府就不得不出巨資重新購買其股權(quán)。

(四)如何防止“設(shè)租尋租”和提高績效是與政策性金融共始終的重要問題

政策性金融機(jī)構(gòu)具有政府支持背景，業(yè)務(wù)帶有政策優(yōu)惠特征，　“設(shè)租尋租”、效率低下等問題常為人詬病，也出現(xiàn)過因這些或有弊端而失敗的案例，如20世紀(jì)50年代的日本復(fù)興金融公庫、20世紀(jì)80年代拉美國家的一些政策性金融機(jī)構(gòu)等。因此，如何防止“設(shè)租尋租”和提高經(jīng)營績效，始終是政策性金融發(fā)展過程中必須著力解決的兩個(gè)問題。不少國家通過改革和完善政策性金融體系，對這些問題進(jìn)行了諸多探索，積累了有益的經(jīng)驗(yàn)。在考察政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)展國際潮流的過程中，關(guān)注和汲取這些經(jīng)驗(yàn)，有助于推進(jìn)中國政策性金融體系的規(guī)范發(fā)展。

在防止“設(shè)租尋租”方面，日本、美國等發(fā)達(dá)國家的政策性金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成了一些行之有效的做法。

1.專家集體決策。世界銀行于上世紀(jì)90年代總結(jié)日本政策性金融經(jīng)驗(yàn)時(shí)強(qiáng)調(diào)了這一原則。1999年日本政策性金融體系大規(guī)模改革后，日本政策投資銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善了專家評審和集體決策機(jī)制，由內(nèi)外部專家構(gòu)成貸款決策委員會(huì)，專門評審限定規(guī)模以上的政策性金融貸款項(xiàng)目，從中立、公平的立場審查項(xiàng)目的政策意義和效果、事業(yè)主體的項(xiàng)目完成能力、項(xiàng)目效益等，總體而言，比較有效地降低了由于政策性金融機(jī)構(gòu)個(gè)別領(lǐng)導(dǎo)掌握項(xiàng)目審批權(quán)限而產(chǎn)生的“設(shè)租尋租”風(fēng)險(xiǎn)。

2.嚴(yán)密的內(nèi)外多重審計(jì)制度。這是世界銀行總結(jié)的另一條基本經(jīng)驗(yàn)。日本政策投資銀行、美國進(jìn)出口銀行、德國復(fù)興信貸銀行等運(yùn)作較為成功的政策性金融機(jī)構(gòu)，普遍建立了以內(nèi)部審計(jì)與監(jiān)察、注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)、政府部門評估、預(yù)算審批監(jiān)督以及國家審計(jì)機(jī)關(guān)不定期審計(jì)等為基礎(chǔ)的內(nèi)外多重審計(jì)制度，對政策性金融業(yè)務(wù)開展及項(xiàng)目評審工作進(jìn)行層層監(jiān)督。實(shí)行這種內(nèi)外多重審計(jì)以及形成比較高的透明度，目的就在于把尋租行為壓制到最低限度。

此外，一些國家還不斷優(yōu)化政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營項(xiàng)目的制度設(shè)計(jì)，從業(yè)務(wù)流程上降低“設(shè)租尋租”的可能性。例如，美國為鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，允許成立私人經(jīng)營的小企業(yè)投資公司(SBICS)，向小企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資金或者長期貸款，并且政府規(guī)定SBICS的發(fā)起人每投入1美元到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，便可從聯(lián)邦小企業(yè)署(SBA)得到4美元的僅為2％的低息貸款。由于SBICs可從SBA那里得到低息貸款，利息差的誘惑以及還貸的壓力，誘使一些SBICs傾向于向那些已有現(xiàn)金流人的處于擴(kuò)展期以后的公司提供債權(quán)融資以博取利差，而不是為那些處于種子期的初創(chuàng)企業(yè)提供股權(quán)融資，誘發(fā)了大量的尋租行為。1992年美國對《小企業(yè)投資公司法》進(jìn)行了修改，規(guī)定SBA可以有限合伙人的身份加入私人管理的SBICs，在分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)分享利益，促使SBICs的支持方式由債權(quán)向股權(quán)轉(zhuǎn)化，、從而在制度設(shè)計(jì)上避免了上述“設(shè)租尋租”問題。

提高績效也是歷次政策性金融改革所追求的目標(biāo)。商業(yè)化改革單一導(dǎo)向雖然有助于提升政策性金融機(jī)構(gòu)的效率，但也意味著政策性金融機(jī)構(gòu)要退出政策性金融體系，失去了政策，因此，商業(yè)化改革僅適用于根據(jù)國情判斷不需要政府再提供政策性金融支持的領(lǐng)域。對于仍然需要政策性金融支持的領(lǐng)域，各國改革的舉措并不是單純的商業(yè)化，而是不斷推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)的“市場化運(yùn)作”，即在政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營運(yùn)作的微觀層面越來越多地引入市場機(jī)制，尊重市場并面向市場，通過增強(qiáng)約束機(jī)制和改進(jìn)管理方式來提高績效。20世紀(jì)90年代以后的政策性金融機(jī)構(gòu)改革的國際潮流更是如此。

仍以日本為例。2001年，日本對政策性金融體系進(jìn)行了大刀闊斧的改革，目標(biāo)是想繼續(xù)保持政策性金融積極的一面，消除其弊端。核心內(nèi)容有：一是取消原先可獲的來自郵政儲蓄和養(yǎng)老金的強(qiáng)制性存款制度，政策性金融機(jī)構(gòu)的資金籌措需要遵循市場化原則；二是引入政策(補(bǔ)貼)。成本分析，實(shí)質(zhì)性地?cái)U(kuò)大公開性，以保證政策性金融機(jī)構(gòu)受到約束和監(jiān)督；三是貸款利率將以同期限日本政府債券的市場利率為基礎(chǔ)(賈康，2002)。H這些改革措施促使政策性金融機(jī)構(gòu)以更貼近市場化的模式運(yùn)作資金籌集、資金運(yùn)用等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，從機(jī)制上促進(jìn)了政策性金融機(jī)構(gòu)采取有效率的方式實(shí)現(xiàn)政策性目標(biāo)；同時(shí)，也促使政策性金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)信息和財(cái)務(wù)信息更加透明，便于接受各方面的監(jiān)督和評價(jià)，增強(qiáng)了政策性金融機(jī)構(gòu)自律的內(nèi)外部壓力和約束力。

只要政策性金融存在，金融雙軌制便存在，“設(shè)租尋租”的可能性也就存在，以“政策性虧損”掩蓋績效管理水平的動(dòng)機(jī)也很難避免。所以，動(dòng)態(tài)優(yōu)化地把政策性金融控制在合理規(guī)模和必要領(lǐng)域之內(nèi)，并防止“設(shè)租尋租”和努力提高績效水平，是與政策性金融共始終的機(jī)制建設(shè)與管理監(jiān)督問題。只要措施得當(dāng)，便能處理好與之相關(guān)的“不把小孩子和洗澡水一起潑出去”的問題，發(fā)揮政策性金融之利，遏制政策性金融之弊。

(五)政策性金融是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期工具，商業(yè)化并最終消失不是政策性金融改革國際潮流的全部，也不是政策性金融發(fā)展的終極目標(biāo)

事實(shí)上，世界各國政策性金融機(jī)構(gòu)無論經(jīng)過何種合并重組，執(zhí)行政策性金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)始終是存在的，同時(shí)，政策性金融業(yè)務(wù)更是始終存在于某些歷久彌新的領(lǐng)域，如進(jìn)出口、農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)等領(lǐng)域。

美國對政策性金融體系采取低調(diào)處理、充分利用的策略。美國雖然沒有宣稱要發(fā)展政策性金融機(jī)構(gòu)，但事實(shí)上從20世紀(jì)初期開始，它就建立了相當(dāng)數(shù)量的政策性金融機(jī)構(gòu)，在農(nóng)業(yè)、小企業(yè)、進(jìn)出口、住房等領(lǐng)域擁有功能齊備、組織發(fā)達(dá)的政策性金融體系，尤其是在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的政策性金融體系更是相當(dāng)完善，形成了全方位、多層次的立體支持網(wǎng)絡(luò)。

美國政策性金融體系在其近百年的歷史中，最大的變動(dòng)當(dāng)屬對住房領(lǐng)域政策性金融機(jī)構(gòu)的改革。20世紀(jì)70年代對住房領(lǐng)域政策性金融機(jī)構(gòu)的私有化改革，實(shí)際上是20世紀(jì)90年代政策性金融商業(yè)化潮流的一個(gè)前奏。但是，美國政策性金融的商業(yè)化改革并沒有泛化，其他的政策性金融機(jī)構(gòu)仍然存在著，并且一直發(fā)揮著重要作用，特別是金融危機(jī)沖擊到來后，更彰顯了其功能。比如，2008年發(fā)生金融危機(jī)以后，美國聯(lián)邦小企業(yè)署為幫助小企業(yè)渡過經(jīng)濟(jì)衰退，臨時(shí)放松了貸款標(biāo)準(zhǔn)，直至2010年9月。再比如，美國進(jìn)出口銀行是聯(lián)邦政府全資所有的獨(dú)立執(zhí)行機(jī)構(gòu)，長期以來一直秉承1934年成立時(shí)的宗旨：　“通過支持出口支持美國就業(yè)”。近年來，美國進(jìn)出口銀行提供的金融服務(wù)規(guī)模一直在120億美元以上，類型包括擔(dān)保貸款、直接貸款和出口保險(xiǎn)等。同時(shí)，美國進(jìn)出口銀行在經(jīng)營管理和自身財(cái)務(wù)可持續(xù)性方面非常成功。2001年以來，該行共獲得68億美元的凈收入；這些凈收入除部分用于審慎性準(zhǔn)備金外，其余全部上繳財(cái)政部。

美國擁有高度發(fā)達(dá)的政策性金融體系，美國是否也曾擔(dān)心政策性金融機(jī)構(gòu)會(huì)成為政府負(fù)擔(dān)而要對它們進(jìn)行私有化改革呢?這種擔(dān)心和爭論在政策性金融體系構(gòu)建之初就存在，但是，除了必要的商業(yè)化改革以外，政府采取的解決思路是通過加強(qiáng)立法、管理和監(jiān)督來控制此類機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮它們無可替代的重要職能。例如：1945年美國出臺了《政府公司控制法案》；1990年出臺的《聯(lián)邦信貸改革方案》要求政府改進(jìn)信貸項(xiàng)目會(huì)計(jì)，為貸款項(xiàng)目評估提供了一整套程序，使聯(lián)邦政府的信貸運(yùn)作建立在

更好的財(cái)政基礎(chǔ)上；1996年出臺的《政府債務(wù)收集改進(jìn)法案》加強(qiáng)了政府追回欠款的能力。更值得關(guān)注的是，美國把發(fā)展政策性金融體系作為政府的長期責(zé)任，把政策性金融業(yè)務(wù)可能帶來的經(jīng)營損失列入政府預(yù)算以支出彌補(bǔ)。

日本也是不斷深化政策性金融改革的國家，但是其歷次的改革過程中，無論怎樣合并、撤銷或者是商業(yè)化，始終存在執(zhí)行基本政策性金融功能的政策性金融機(jī)構(gòu)；其保留的統(tǒng)一機(jī)構(gòu)――政策金融公庫的功能仍然完整地涵蓋進(jìn)出口、中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)三大領(lǐng)域。雖然政策性金融公庫經(jīng)營僅半年的時(shí)間就出現(xiàn)了6554億日元(約合66億美元)的虧損，但日本政府仍然保留這樣的政策性金融機(jī)構(gòu)。

那么，為什么注重發(fā)揮市場作用進(jìn)而大規(guī)模商業(yè)化改革的日本還要心甘情愿地承擔(dān)如此巨額的虧損呢?為什么美國政府對政策性金融如此重視與支持呢?這些問題是研究政策性金融改革潮流中不可回避的。認(rèn)真研究政策性金融上百年的歷史，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，政策性金融的存在自有其深刻的經(jīng)濟(jì)與政治原因，其需求是客觀長期存在的，即便我們在總結(jié)其他國家出現(xiàn)的政策性金融改革中看到了商業(yè)化趨勢，但必須認(rèn)清的是，商業(yè)化并不是政策性金融發(fā)展的全部，也并非某種確立的終極目標(biāo)!大多數(shù)國家仍然存在很多繼續(xù)恪守政策性金融業(yè)務(wù)規(guī)則的“傳統(tǒng)”政策性金融機(jī)構(gòu)。

三、中國政策性金融改革與發(fā)展面臨的抉擇

經(jīng)過10多年的運(yùn)轉(zhuǎn)，中國政策性金融機(jī)構(gòu)也面臨著改革。2007年的全國金融工作會(huì)議，正式確立了政策性金融特別是對三家政策性銀行改革的原則和思路。其中，國家開發(fā)銀行將全面推行商業(yè)化運(yùn)作，主要從事中長期業(yè)務(wù)；進(jìn)出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行則按照分類指導(dǎo)、“一行一策”的原則，深化內(nèi)部改革。對政策性金融業(yè)務(wù)，今后將通過實(shí)行公開透明的招標(biāo)制來展開。從目前的整體改革思路與方向看，是政策性金融改革商業(yè)化潮流在中國的某種具體化。那么，在政策性金融改革國際潮流中，中國是否應(yīng)該隨波逐流?未來的政策性金融之路應(yīng)該如何走下去?這些問題的答案應(yīng)該在清楚地認(rèn)識政策性金融改革國際潮流的實(shí)質(zhì)之后，結(jié)合中國政策性金融的實(shí)際情況加以分析。

(一)結(jié)合國情，實(shí)事求是地借鑒政策性金融改革的國際經(jīng)驗(yàn)

20世紀(jì)90年代以后，世界范圍內(nèi)政策性金融的發(fā)展呈現(xiàn)出一種多樣化的狀態(tài)，其中確實(shí)存在政策性銀行向開發(fā)性銀行轉(zhuǎn)型和政策性銀行商業(yè)化改革的潮流。但是，這種潮流只是政策性金融發(fā)展的一個(gè)局部特征，而不是整體特征，不宜泛化。即使對政策性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行商業(yè)化改革，也正處于不斷試驗(yàn)之中，其理論基礎(chǔ)并不成熟，改革的出發(fā)點(diǎn)并不完全一致，最終的結(jié)果更是難以預(yù)料。在這種充滿不確定性的潮流中，我們?nèi)艉唵蔚卦噲D以單一維度從中總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)，并且用于指導(dǎo)中國政策性金融改革的實(shí)踐，不僅由于未來較大的不確定性導(dǎo)致選擇面臨諸多困難，而且還可能會(huì)不切合實(shí)際，使整個(gè)改革誤人歧途。

在政策性金融改革過程中，不論哪個(gè)國家和地區(qū)對其政策性金融體系進(jìn)行何種改革，其在確定政策性金融改革目標(biāo)的過程中，都是結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融體系建設(shè)與完善情況、政府能夠發(fā)揮的作用、社會(huì)公眾的反應(yīng)等具體情況確定的，政策性金融發(fā)展的國際潮流在此過程中只能作為一種參考。因此，在確定政策性金融改革的目標(biāo)與思路時(shí)，我們不能忽視國情和自己的特定發(fā)展階段，把有著諸多背景因素和前提條件的國際經(jīng)驗(yàn)，直接搬過來應(yīng)用到中國政策性金融改革的實(shí)踐之中。

如果僅僅按照追逐商業(yè)化潮流的模式來改革中國政策性金融體系，那么在有些領(lǐng)域，中國政策性金融體系的發(fā)展可能會(huì)面臨“沒有開始，就要結(jié)束”的局面。這種局面對于中國這樣一個(gè)幅員遼闊、三大差別較為嚴(yán)重的發(fā)展中的人口大國，無論從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度還是社會(huì)進(jìn)步角度來看，都是不合時(shí)宜的。為了更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)中華民族復(fù)興，我們在學(xué)習(xí)國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)時(shí)，一定要堅(jiān)持結(jié)合本國國情和歷史發(fā)展階段的原則。

(二)要從戰(zhàn)略與長遠(yuǎn)的角度看待中國政策性金融改革

從政策性金融的發(fā)展歷程看，中國對政策性金融體系的認(rèn)識從一開始就并不清晰，對政策性金融的發(fā)展定位也存在明顯錯(cuò)位，僅僅將政策性銀行當(dāng)作專業(yè)銀行商業(yè)化改革的“副產(chǎn)品”，其功能只是承擔(dān)各專業(yè)銀行留下的某些特定政策性融資業(yè)務(wù)包袱，基本上沒有從國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略角度規(guī)劃政策性金融的長遠(yuǎn)發(fā)展問題；另外，對三家政策性銀行所從事的政策性業(yè)務(wù)范圍的界定也始終不清晰。這種情況不僅影響到政策性金融體系構(gòu)建的完整性，而且也影響到?jīng)Q策層對政策性金融存在必要性的判斷。

基于此，設(shè)計(jì)中國政策性金融體系改革思路，需要具備戰(zhàn)略思維，從長遠(yuǎn)的眼光看待這一問題。從政策性金融體系的發(fā)展角度而言，根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處階段和政策性金融需求的實(shí)際情況，政策性金融體系所包括的領(lǐng)域應(yīng)該是非常廣泛的，而現(xiàn)有政策性金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能包含的。因此，要從經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略高度認(rèn)識政策性金融的重大意義，從長遠(yuǎn)角度考慮中國政策性金融體系的設(shè)計(jì)，充分重視發(fā)揮政策性金融的作用，合理規(guī)劃政策性金融發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷完善政策性金融體系，增強(qiáng)政策性金融機(jī)構(gòu)的作用；同時(shí)，不能片面強(qiáng)調(diào)政策性金融機(jī)構(gòu)造成的不公平競爭、利潤化導(dǎo)向不等負(fù)面問題，更不能僅將此作為確定政策性金融改革路徑的主要因素與考量依據(jù)。

(三)中國政策性金融體系需要積極建設(shè)：合理發(fā)展、長期存在

政策性金融是需要長期存在的，發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家也存在比較強(qiáng)大且種類多樣化的政策性金融服務(wù)，并且在政策性金融改革浪潮中，仍然堅(jiān)持專門政策性金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的政策性金融業(yè)務(wù)。

對于處在“戰(zhàn)略機(jī)遇期”的中國，政策性金融的存在，首先要滿足其在進(jìn)出口、農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)等領(lǐng)域產(chǎn)生的政策性金融業(yè)務(wù)這一傳統(tǒng)需求目標(biāo)；其次，在鎖定“全面小康”和“三步走”戰(zhàn)略目標(biāo)的情況下，還要以政策性金融貫徹落實(shí)統(tǒng)籌兼顧的科學(xué)發(fā)展觀，大力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，落實(shí)趕超戰(zhàn)略。中國政策性金融改革的發(fā)展方向并非單一的商業(yè)化或者“去政策化”，更不是取消政策性金融職能；恰恰相反，我們要通過政策性金融改革，進(jìn)一步增強(qiáng)政策性金融體系的建設(shè)和發(fā)展，完成單純依靠商業(yè)性金融無法辦到的事情，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展。同時(shí)，從發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐看。由于社會(huì)資金配置的“市場失靈”現(xiàn)象將會(huì)長期存在，中國政策性金融的需求也具有長期性。在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，即使中國經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、市場化水平進(jìn)一步提高，但在農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)以及促進(jìn)國內(nèi)大型產(chǎn)品進(jìn)出口等方面，中國仍然長期需要相應(yīng)的政策性金融支持。

(四)需要提高政策性金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作機(jī)制的市場化水平和風(fēng)險(xiǎn)管理水平

篇9

論文關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)

全球經(jīng)濟(jì)尚未完全走出衰退，許多潛在風(fēng)險(xiǎn)可能尚未顯現(xiàn)。2009年末爆發(fā)的迪拜主權(quán)債務(wù)危機(jī)和希臘的主權(quán)信用危機(jī)引發(fā)了全球的普遍關(guān)注和擔(dān)憂。如何在后金融危機(jī)時(shí)期選擇合適的財(cái)政政策，保持我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展并借此機(jī)遇進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，是當(dāng)下擺在我們面前的一項(xiàng)重大任務(wù)。

1 財(cái)政政策的內(nèi)涵以及近年我國財(cái)政政策的運(yùn)用

2004年至2008年考慮到在國民經(jīng)濟(jì)已發(fā)生經(jīng)濟(jì)周期階段轉(zhuǎn)換和出現(xiàn)局部過熱的形勢下，如果繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，將不利于控制固定資產(chǎn)投資的過快增長和減輕通貨膨脹壓力。2005年主要的改革措施是繼續(xù)在東北進(jìn)行增值稅轉(zhuǎn)型政策試驗(yàn)。2006年在全國范圍內(nèi)全面徹底取消農(nóng)業(yè)稅。

2008年末美國次貸危機(jī)爆發(fā)，全球性金融風(fēng)暴由虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重影響了我國出口貿(mào)易和國內(nèi)投資信心。2009年，中央提出要把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，圍繞擴(kuò)內(nèi)需、保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)、上水平，抓改革、增活力，重民生、促和諧的要求，實(shí)施積極的財(cái)政政策。

2 金融危機(jī)對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響

美國的次貸“颶風(fēng)”，引發(fā)了國際性金融危機(jī)。這場危機(jī)不僅僅損害到美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更嚴(yán)重的是逐步蔓延到世界各國。危機(jī)發(fā)生后，各國紛紛采取不同程度的應(yīng)對措施，包括：金融監(jiān)管、國有化、高管限薪、扶助就業(yè)、降息、退稅、注入資金、收購股權(quán)、提供貸款、政府接管公司等，以拯救本國經(jīng)濟(jì)。

（1）從國際看來，當(dāng)前的金融危機(jī)對全球各國經(jīng)濟(jì)都造成了不可低估的沖擊。

對美國來說，主要有三大方面的影響。第一，房地產(chǎn)投資的萎縮嚴(yán)重拖累美國經(jīng)濟(jì)。第二，消費(fèi)的下滑加快美國經(jīng)濟(jì)回落的速度。第三，如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)衰退，美國政府繼續(xù)采取大量發(fā)行美元的政策來刺激經(jīng)濟(jì)，那么，就可能會(huì)導(dǎo)致美元的大幅貶值。

對歐盟來說，也遭受到了本次危機(jī)的影響。危機(jī)發(fā)生后，歐盟各國股市紛紛大幅下跌。美國房市的不斷跌深引起市場對歐洲房價(jià)的擔(dān)憂，歐洲房貸市場抽緊。

對新興國家來說，受美國次貸以及華爾街大公司破產(chǎn)所引起的金融危機(jī)影響，新興國家金融市場遭受重創(chuàng)，股市普遍下跌。越南、南非等國家的信用風(fēng)險(xiǎn)加大，已經(jīng)難以應(yīng)對由于對外賬戶失衡和經(jīng)濟(jì)減速帶來的不利影響。

（2）從國內(nèi)看來，自我國加入世界貿(mào)易組織（WTO）后逐漸成為一個(gè)開放度較高的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外貿(mào)依存度遠(yuǎn)高于美國、日本等發(fā)達(dá)國家，制造業(yè)規(guī)模巨大但處于國際分工鏈條的低端等因素，使得我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。首先，中國出口業(yè)遭受重創(chuàng)。金融危機(jī)發(fā)生以來，我國進(jìn)出口出現(xiàn)下滑、部分出口企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，不少沿海外向型企業(yè)紛紛倒閉。目前，對我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。

其次，使得我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的形勢更加嚴(yán)峻。我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)確實(shí)存在著不合理之處，也早已采取措施對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，比如說限制“兩高一資”企業(yè)的投資和出口，適度降低勞動(dòng)密集型企業(yè)商品出口退稅率等。

再次，威脅到我國外匯資產(chǎn)的安全。我國目前擁有2萬億美元的外匯儲備，總量位居世界第一。這2萬億美元的外匯儲備中，有7000多億美元表現(xiàn)為美國的國債。在危機(jī)因素的作用之下，美國國債的收益率節(jié)節(jié)下降，目前已趨近于零。

最后，影響我國國內(nèi)投資信心。危機(jī)發(fā)生后，國內(nèi)相關(guān)的投資受到牽連，國內(nèi)的就業(yè)壓力驟然增大，目前已經(jīng)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成極大的負(fù)面影響。 轉(zhuǎn)貼于

3 選擇財(cái)政政策需要考慮的主要問題

（1）政策的連續(xù)性和適度性。

我國制定財(cái)政政策必須要具有一定的連續(xù)性和適度性。

2010年3月初召開的兩會(huì)要求繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持財(cái)政和貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2010年2月份，2.7%的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅，逼近了今年政府工作報(bào)告提出的3%價(jià)格調(diào)控目標(biāo)，也使得市場對加息的預(yù)期有所增強(qiáng)。

此外，實(shí)施積極的財(cái)政政策必須注意這一政策本身的局限性及其可能帶來的消極效果，財(cái)政政策本身的局限性主要是其內(nèi)在滯后較長，存在“擠出效應(yīng)”（政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的效果）。

（2）適當(dāng)調(diào)整財(cái)政投入的重點(diǎn)取向。

去年我國實(shí)施積極的財(cái)政政策最具有代表性的措施，是大規(guī)模舉辦政府投資的六大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，即農(nóng)田水利、江河治理、生態(tài)環(huán)境，鐵路、公路、電信設(shè)施，城市公用事業(yè)，國家儲備糧倉，農(nóng)村電網(wǎng)，經(jīng)濟(jì)適用房。這些方面的建設(shè)是必要的，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長意義十分重大。

（3）地方性的“隱形財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)”。

據(jù)估算，目前我國地方投融資平臺負(fù)債超過6萬億元，其中地方債務(wù)總余額在4萬億元以上，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的16.5%，財(cái)政收入的80.2%，地方財(cái)政收入的174.6%。一些地方政府投資的項(xiàng)目本身不具備充分的還款能力，主要依靠綜合效益來還款，這里蘊(yùn)含著城市政府以及財(cái)政性的風(fēng)險(xiǎn)。

4 財(cái)政政策的選擇和運(yùn)用

由前文的分析看來，世界金融危機(jī)最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，在波動(dòng)與回升中，我國的國際發(fā)展環(huán)境將有所改善。但是我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未從次貸危機(jī)的陰影中走出，因此在宏觀政策的基本框架上，還有必要保持?jǐn)U張形態(tài)必要的連續(xù)性，并注意適當(dāng)按實(shí)際經(jīng)濟(jì)走勢進(jìn)行宏觀微調(diào)。

（1）積極的財(cái)政政策的實(shí)施與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的結(jié)合。

從目前情況來看，前期為“保增長”出臺的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策及時(shí)有效，但外需仍顯疲弱，總需求仍然不足，產(chǎn)能利用率仍處于低位。未來一段時(shí)間內(nèi)，需要在財(cái)政政策實(shí)施中，把落實(shí)好已出臺政策和加快結(jié)構(gòu)調(diào)整放在更加突出的位置。在實(shí)施積極的財(cái)政政策的同時(shí)我們必須更加注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

（2）運(yùn)用財(cái)政政策擴(kuò)大我國國內(nèi)需求。

調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也需要進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)需求，避免對于出口貿(mào)易的過度依賴。在積極的財(cái)政政策下，擴(kuò)大國內(nèi)需求主要從以下個(gè)方面出發(fā)：一，增加農(nóng)民收入，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。消費(fèi)不足特別是農(nóng)村消費(fèi)不足一直是我國經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題，雖然2007年城鎮(zhèn)人均可支配收入和農(nóng)民人均現(xiàn)金收入的增長均超過GDP增速，但中國社科院的藍(lán)皮書卻指出，消費(fèi)增長對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率仍然較低。二，建立社會(huì)保障擴(kuò)大內(nèi)需。二戰(zhàn)后，發(fā)達(dá)資本主義國家普遍實(shí)行了所謂“從搖籃到墳?zāi)埂钡摹案＠麌摇敝贫?，?zhàn)后各國財(cái)政預(yù)算用于社會(huì)保障的經(jīng)費(fèi)穩(wěn)步上升，逐漸成為政府支出中的最大開支項(xiàng)目。

（3）大力支持“三農(nóng)”，促進(jìn)農(nóng)村發(fā)展和勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移。

理論界普遍認(rèn)為，推動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)和投資，積極的財(cái)政政策比積極的貨幣政策更有效;新農(nóng)村運(yùn)動(dòng)的倡導(dǎo)者也主張通過加大政府對農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度來擴(kuò)大農(nóng)村的有效消費(fèi)需求。

首先，建立健全政府農(nóng)業(yè)投入制度，積極調(diào)整財(cái)政支出、固定資產(chǎn)投資和政策性信貸投放結(jié)構(gòu)，確保各級財(cái)政對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的投入不斷增長。

其次，完善農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策，增加對農(nóng)民的糧食直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼和農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼，抓緊研究建立與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格波動(dòng)掛鉤的農(nóng)資綜合補(bǔ)貼動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)改造能繁母豬補(bǔ)貼機(jī)制。

（4）規(guī)范地方政府融資。

政策擴(kuò)張期帶來了我國公債規(guī)模的明顯上升，除規(guī)范的長期建設(shè)國債和2009年“登堂入室”的2000億元地方債之外，地方通過“融資平臺”舉債融資的規(guī)模也已迅速擴(kuò)大。地方政府融資的發(fā)展，在市場經(jīng)濟(jì)和分稅分級財(cái)政體制模式下，對其做出簡單禁止是行不通的。所以，大思路上應(yīng)回歸大禹治水“堵不如疏”的古老智慧，疏堵結(jié)合，重堵更重疏，關(guān)鍵是應(yīng)當(dāng)因勢利導(dǎo)引導(dǎo)其規(guī)范發(fā)展。

篇10

關(guān)鍵詞：國際金融監(jiān)管；博弈解析；中國政策

中圖分類號： D922.23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

前言

經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)步也改變了國際金融運(yùn)行格局。金融市場和金融創(chuàng)新產(chǎn)品的國際化發(fā)展，一方面對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到積極的帶動(dòng)作用，另一方面也暴露出了日益嚴(yán)重的國際金融風(fēng)險(xiǎn)問題，世界各國金融監(jiān)管部門正在面臨前所未有的復(fù)雜局面。金融自由化、技術(shù)進(jìn)步以及金融創(chuàng)新等因素對國際金融市場發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。金融風(fēng)險(xiǎn)本身具有一定復(fù)雜性，同時(shí)是內(nèi)生性與外生性的綜合體。金融監(jiān)管是控制金融風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)防金融危機(jī)的最有效手段。

1.金融監(jiān)管合作的定義和模式

金融監(jiān)管合作是指在一定的時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管主體采取合作的策略共同維護(hù)金融穩(wěn)定、優(yōu)化監(jiān)管金融資源分配和促進(jìn)金融行業(yè)健康發(fā)展。金融監(jiān)管合作機(jī)制作為一種制度，需要重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管主體的合作性。一部分學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)金融監(jiān)管競爭。金融監(jiān)管中加入競爭機(jī)制有利于提高效率，金融市場的監(jiān)管競爭與其他市場中的競爭一樣，能夠改善金融資本和金融資源的分配，進(jìn)而提高整體福利水平，監(jiān)管合作會(huì)干擾金融市場的有效運(yùn)行。由于監(jiān)管者所承擔(dān)的成本很小，所以監(jiān)管者有強(qiáng)烈的動(dòng)力通過競爭來吸引金融資源，競爭主體的非經(jīng)濟(jì)性將扭曲競爭，這種扭曲競爭帶來的最直接后果是金融危機(jī)。而對于如何通過把握國際金融市場發(fā)展趨勢，提高我國預(yù)防國際金融危機(jī)能力的研究相對較少。通過對目前國際金融市場發(fā)展形勢的分析，以及對已有研究成果的闡述可以看出，對后金融危機(jī)時(shí)代的國際金融監(jiān)管問題研究，提出中國在這一歷史契機(jī)中政策的選擇具有十分重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

2.國際金融監(jiān)管體系中存在的問題

2.1、金融監(jiān)管體系很難以滿足全球化的發(fā)展

在金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，金融資本在不同地區(qū)、國家之間的流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，加之各國金融機(jī)構(gòu)對金融監(jiān)管的放松，使得全球金融市場迅速成為一個(gè)密不可分的整體。全球金融市場的整體化發(fā)展表現(xiàn)出了脆弱性、結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和虛擬性。解決這些問題需要在國際上建立統(tǒng)一的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、金融監(jiān)管框架、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以及金融危機(jī)防范和處理機(jī)制。目前的國際金融監(jiān)管體系中發(fā)達(dá)國家更多的是金融制度的制定者，由于發(fā)達(dá)國家之間的金融監(jiān)管體制和監(jiān)管框架存在差異，所以很難建立統(tǒng)一的國際金融監(jiān)管框架，這也客觀上提升了不同國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間監(jiān)管合作成本。

2.2、解決問題不夠及時(shí)，導(dǎo)致金融監(jiān)管滯后

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的錯(cuò)位和缺位主要表現(xiàn)在幾家主要的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)并未能夠發(fā)揮應(yīng)有的國際金融監(jiān)管職能。雖然現(xiàn)在金融穩(wěn)定論壇已經(jīng)進(jìn)一步成為金融穩(wěn)定委員會(huì)，并在國際金融監(jiān)管中被賦予很高的期望，是否能夠與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能有效銜接還需要時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)。在現(xiàn)有的國際金融監(jiān)管框架下，國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚不能發(fā)揮切實(shí)有效的國際金融監(jiān)管作用。

2.3、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理模式，影響了金融市場

資產(chǎn)市場中的需求缺乏彈性，如果資產(chǎn)價(jià)值下降，直接引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表的減值損失，同時(shí)導(dǎo)致內(nèi)生的資產(chǎn)出售，進(jìn)一步加劇了資產(chǎn)價(jià)格的下降，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)之間擴(kuò)散。如果資產(chǎn)價(jià)格上升，直接引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表的價(jià)值增值，金融機(jī)構(gòu)在財(cái)富效用影響下購買資產(chǎn)，更進(jìn)一步提升了資產(chǎn)價(jià)格。所以在經(jīng)濟(jì)處于上行周期時(shí)，銀行會(huì)保持較高的資本充足率和較好的資產(chǎn)負(fù)債表。而經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，銀行的資本充足率惡化，并收縮資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，市場中的資本流動(dòng)性不足，從而加大金融市場崩潰的壓力?，F(xiàn)有金融監(jiān)管制度在金融危機(jī)爆發(fā)后加重了危機(jī)的擴(kuò)散和影響。

3.金融監(jiān)管的演化博弈模型

首先，在國際金融監(jiān)管過程中，國家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是國家完整的代表，博弈模型中以國家作為直接的博弈參與人，國際金融監(jiān)管是一種持續(xù)的、重復(fù)的行動(dòng)；其次，每次隨機(jī)選擇兩個(gè)國家進(jìn)行博弈，參與博弈的國家事前沒有進(jìn)行溝通，不能確定對方選擇的策略，每個(gè)國家擁有自己的金融系統(tǒng)、金融產(chǎn)品，并且都是以實(shí)現(xiàn)本國利益最大化為根本目標(biāo)，而不會(huì)過多地考慮全球福利問題；最后，選擇銀行業(yè)資本充足率監(jiān)管作為博弈模型分析的對象。短期內(nèi)如果某一個(gè)國家銀行的資本充足率降低，那么將會(huì)有其他國家的資金流入，資金的流入增加了本國資本的供給量，同時(shí)提升了本國銀行的放貸能力，進(jìn)而達(dá)到了降低資本成本的目的。再充分考慮預(yù)期的影響，當(dāng)實(shí)際資本充足率與預(yù)期資本充足率變化不一致時(shí)，就能夠引發(fā)資本成本的波動(dòng)。

其中，Ci代表i國家的資本成本；c代表均衡資本成本；Ki代表i國家預(yù)期資本充足率變動(dòng)，Kie>0；代表資本成本對資本充足率變動(dòng)的系數(shù)，。

每個(gè)國家都以資本成本最低為目標(biāo)，可以得出成本函數(shù)作為博弈參與人的收益函數(shù)：

其中，系數(shù)代表國家對資本成本和資本充足率變動(dòng)的重視程度，的取值越高說明國家越看重資本充足率變動(dòng)，希望預(yù)期本國資本充足率保持穩(wěn)定，取值越低說明國家更看重的是資本成本。由上文兩個(gè)公式結(jié)合可以得出：

4.中國政策的選擇

4.1、參與國際金融監(jiān)管，提高國際監(jiān)管效率

在各國相互尊重對方國家的前提下，強(qiáng)化與其他國家金融監(jiān)管部門的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作，建立與其他國家之間的信息共享機(jī)制，對于重要的金融問題要做好及時(shí)信息溝通和反饋。其次，改革我國的金融監(jiān)管手段和方式。目前我國對國際金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還非常有限，對我國的金融監(jiān)管手段和方式進(jìn)行改革，同時(shí)培養(yǎng)高素質(zhì)的國際金融監(jiān)管人才，提高我國對國際金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管水平和效率，防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)防國際金融危機(jī)的再次發(fā)生。最后，設(shè)立專屬的國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。

4.2、促進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)改革

首先，加強(qiáng)與國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融機(jī)構(gòu)之間的合作。其次，促進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)的改革，提高中國在國際金融體系中的地位。各國聯(lián)合共同努力提高國際金融機(jī)構(gòu)的有效性，提高國際金融機(jī)構(gòu)的融資水平，更好地應(yīng)對可能的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)。最后，增強(qiáng)與G20集團(tuán)各成員國之間合作對話。進(jìn)一步確定各方在國際金融系統(tǒng)中的責(zé)任和義務(wù)，提高集團(tuán)成員國之間在國際金融監(jiān)管合作中的效率。

結(jié)束語

隨這些超國家組織的成立并逐漸發(fā)揮作用，中國應(yīng)提升在這些國際金融監(jiān)管合作組織中的話語權(quán)，推動(dòng)國際金融監(jiān)管一體化的發(fā)展，在未來的國際金融監(jiān)管體系中發(fā)揮更大的作用。

參考文獻(xiàn)

[1]于維生，張志遠(yuǎn).國際金融監(jiān)管的博弈解析與中國政策選擇[J].國際金融研究，2013，01:16-27.