導(dǎo)語：如何才能寫好一篇國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：擴(kuò)大內(nèi)需　總需求和總供給模型　IS-LM模型

一、政策出臺(tái)的背景

始于次貸危機(jī)的美國金融危機(jī)像傳染病一樣，從2008年9月開始向外傳播，并迅速蔓延至日本及歐盟各國家，演變成世界金融危機(jī)。受世界金融危機(jī)的影響，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)衰退的一些典型癥狀，如投資率下降、消費(fèi)不足、失業(yè)率上升等。尤其進(jìn)入2008年第四季度以后，工業(yè)生產(chǎn)、出口、財(cái)政收入、CPI和PPI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著下滑，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

面對(duì)突如其來的危機(jī)，中國政府果斷出臺(tái)了經(jīng)濟(jì)刺激的方案。2008年11月5日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定的《擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)增長(zhǎng)十項(xiàng)措施》，這十項(xiàng)措施是：一是加快建設(shè)保障性安居工程：二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；四是加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展；五是加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)：六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整；七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作：八是提高城鄉(xiāng)居民收入：九是在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革。鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。十是加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。初步匡算。實(shí)施上述工程建設(shè)，到2010年底約需投資4萬億元。

從2008年9月，金融危機(jī)從美國蔓延開來。在11月初中國政府就出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)增長(zhǎng)的財(cái)政政策。為什么政策的出臺(tái)需要如此之快?面對(duì)經(jīng)濟(jì)的衰退，增加政府購買和減稅等一系列積極的財(cái)政政策和貨幣政策又為什么能拉動(dòng)國內(nèi)需求?為了更好地回答這兩個(gè)問題，讓我們把目光從政策轉(zhuǎn)向背后的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，看看通過簡(jiǎn)潔的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，我們能否對(duì)國家的政策有更清晰的理解。

二、擴(kuò)大內(nèi)需政策的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理

我們首先用國民收入核算恒等式來說明金融危機(jī)使我國總需求減少。國民收入核算恒等式的表達(dá)式為：

GDP=C+I+G+NX

其中，C表示消費(fèi)，I表示投資，G表示政府購買，NX表示凈出口。

現(xiàn)在受國際金融危機(jī)影響，國內(nèi)失業(yè)率上升、人均收入減少導(dǎo)致消費(fèi)減少，再加上投資下降等原因，我國GDP的增長(zhǎng)率明顯減緩。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我國2008年第一季度、前兩季度、前三季度和全年的國內(nèi)生產(chǎn)總值比2007年同期增長(zhǎng)率一直在下降，分別為10.6％、10.4％、9.9％和9.0％。

這說明名義產(chǎn)出PY比預(yù)期的在減少，又由于在短期內(nèi)物價(jià)水平P是固定的，這導(dǎo)致名義收入Y的減少，也就是說需求曲線在朝預(yù)期需求曲線的左方移動(dòng)。

根據(jù)凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短期波動(dòng)時(shí)，國家可以出臺(tái)財(cái)政和貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)朝著預(yù)期的方向發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，把旨在降低短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)嚴(yán)重性的宏觀政策行為叫做穩(wěn)定政策。我們首先利用總供給和總需求模型，來說明國家迅速出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的穩(wěn)定政策的必要性。

(一)總供給和總需求模型

根據(jù)貨幣數(shù)量論，我們可以得到向右下方傾斜的總需求曲線AD1；由于在長(zhǎng)期中，生產(chǎn)的產(chǎn)出取決于固定的資本和勞動(dòng)量以及可獲得的技術(shù)，而不取決于物價(jià)水平，因此長(zhǎng)期總供給曲線LRAS為一條垂直的直線：在短期中，一些物價(jià)是黏性的。我們用一條水平的短期總供給曲線SRAS來代表這種情況。一開始。長(zhǎng)期均衡位于總需求與長(zhǎng)期總供給曲線的交點(diǎn)A。價(jià)格調(diào)整實(shí)現(xiàn)了均衡，因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期均衡時(shí)，短期總供給曲線必定也在這一點(diǎn)相交。整個(gè)模型見圖1。

現(xiàn)在，受世界金融危機(jī)的影響，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，總需求曲線向右移動(dòng)到AD2，如圖1所示。在短期中，物價(jià)是黏性的，因此經(jīng)濟(jì)從A點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn)，產(chǎn)出與就業(yè)下降到低于其自然水平。如果政府對(duì)經(jīng)濟(jì)放任自流，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)會(huì)對(duì)低需求做出反應(yīng)。工資與物價(jià)下降。物價(jià)水平的逐漸下降使經(jīng)濟(jì)向下沿著新的需求曲線AD2移動(dòng)到C點(diǎn)，這是新的長(zhǎng)期均衡。這說明經(jīng)濟(jì)能夠自我恢復(fù)，但其代價(jià)卻是經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的衰退期?，F(xiàn)在。中國政府迅速出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的政策，其目的就是要利用增加政府購買和減稅刺激居民消費(fèi)等一系列財(cái)政政策拉動(dòng)總需求，使總需求曲線AD2盡快恢復(fù)到原先AD1的水平，避免經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退期。這正如《經(jīng)濟(jì)》雜志社在采訪清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵時(shí)，李主任所說?！柏?cái)政政策是一副猛藥，這副猛藥下去后，它對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的拉動(dòng)作用，但問題在于你這個(gè)猛藥要快，如果你慢的話，等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)熱起來了，已經(jīng)自己走出低谷的時(shí)候，你再起作用的話，勁用反了，就不起作用了?！?/p>

(二)IS-LM模型

我們已經(jīng)說明了政府出臺(tái)政策的目的是使總需求曲線向右移動(dòng)，接下來，我們利用構(gòu)成總需求曲線理論基礎(chǔ)的IS-LM模型，來看看擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策到底是怎樣使總需求曲線向右移動(dòng)的。

1.財(cái)政政策

在本文，我們以增加政府購買為例，減稅等其他擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果討論類似。

現(xiàn)在，假設(shè)政府購買增加了G，那么在凱恩斯交叉圖(圖2)中，計(jì)劃支出曲線向上移動(dòng)G，均衡點(diǎn)從A點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn)。由于政府購買對(duì)收入有乘數(shù)效應(yīng)，收入從Y1增加到Y(jié)2，其中Y2-Y1=G／(1-MPC)，MPC為邊際消費(fèi)傾向。

由于在任何給定的利率上，政府購買增加G使收入水平增加G／(1 MPC)。因此，正如圖3所示，IS曲線向右等量移動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)從C點(diǎn)移動(dòng)到D點(diǎn)。收入從Y1上升到Y(jié)3，而利率從r1。上升到r3。由于利率的上升，企業(yè)削減其投資計(jì)劃，投資的這種減少部分抵消了政府購買增加的擴(kuò)張效應(yīng)。因此，在IS-LM模型中，政府購買增加引起的收入增加Y3-Y2小于凱恩斯交叉圖中收入的增加Y2-Y1。

最后，由于IS曲線的移動(dòng)是針對(duì)給定的物價(jià)水平而言的，這說明在任意一種既定的物價(jià)水平，總需求曲線向右移動(dòng)Y3-Y1。

2.貨幣政策

現(xiàn)實(shí)中，政府在出臺(tái)財(cái)政政策的同時(shí)也出臺(tái)了擴(kuò)張性貨幣政策，使LM曲線向右移動(dòng)，導(dǎo)致利率下降。于是，在現(xiàn)實(shí)中我們看到利率并不上升反而下降，那是財(cái)政政策和貨幣政策共同作用的結(jié)果。在這里我們以下調(diào)存款準(zhǔn)備金率為例來討論擴(kuò)張性貨幣政策討論。

下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于增加了流通中貨幣的數(shù)

量，于是貨幣的供給M增加。因?yàn)樵诙唐谖飪r(jià)水平P是固定的，M的增加使實(shí)際貨幣余額M／P增加。根據(jù)流動(dòng)偏好理論，對(duì)于任何給定的收入水平，實(shí)際貨幣余額的增加使利率下降。因此，正如圖4所示，LM曲線向下移動(dòng)，均衡點(diǎn)從A點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn)。

由于貨幣供給M的增加同時(shí)提高了產(chǎn)出PY的名義值。對(duì)任何一個(gè)給定的物價(jià)水平P而言，產(chǎn)出Y增加。因此，貨幣供給的增加同樣也使總需求曲線向右移動(dòng)。

三、政策效應(yīng)的決定因素

上述分析表明，國家采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策確實(shí)能使需求曲線向右移動(dòng)?，F(xiàn)在的問題是，當(dāng)局在采取政策時(shí)，如何把握政策的度?或者說，采取擴(kuò)張性政策后，IS-LM曲線會(huì)移動(dòng)到什么位置?直觀的分析告訴我們。它取決與IS、LM曲線的斜率。

如圖5，當(dāng)IS1曲線向右移動(dòng)到IS2位置時(shí)，收入Y1移動(dòng)到Y(jié)2?，F(xiàn)在假設(shè)LM曲線是一條更平坦的曲線LM2，則要使Y1移動(dòng)到Y(jié)2，只需使IS曲線移動(dòng)到IS3即可。這說明，在LM曲線更平坦的條件下，只需采用較小的政策力度，就能達(dá)到增大同樣產(chǎn)出的效果。

對(duì)于IS曲線，可以得出同樣的結(jié)論。即當(dāng)IS曲線更平坦時(shí)，達(dá)到一定的政策目標(biāo)，只需采取比IS更陡時(shí)較小的貨幣政策力度。

四、中國的IS-LM模型

從上面的分析中我們知道，IS、LM曲線的斜率決定著政策作用的效果。為了更好地分析當(dāng)前出臺(tái)的擴(kuò)大內(nèi)需政策的效果，我們需要知道中國的IS、LM曲線的斜率。

任太增(2000年)認(rèn)為，我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立，但我國投資對(duì)利率的反應(yīng)沒有一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)敏感等原因，使得中國的IS曲線雖然已經(jīng)具備了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下IS曲線的一般特征，即向右下方傾斜，但在目前，它比發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的IS曲線更陡。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于預(yù)防性貨幣需求的無限膨脹，投機(jī)性貨幣需求在整個(gè)貨幣需求中所占的比例下降，這時(shí)LM曲線的斜率主要由貨幣的交易需求和預(yù)防需求函數(shù)決定，是一條相當(dāng)平坦的曲線。

由于現(xiàn)階段中國的IS曲線的斜率較大，LM曲線的斜率較小，由本文第三部分的分析可知，在相同的政策力度的條件下，我國采用財(cái)政政策比貨幣政策要更有效。因此本文認(rèn)為，我國當(dāng)前應(yīng)采取積極的貨幣政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策，這與中央的決策是一致的。

五、政策建議

綜上所述，在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)明顯下滑的情況下，我們確實(shí)要迅速采取擴(kuò)大內(nèi)需政策。而且由中國IS、LM曲線的斜率知道，在當(dāng)前我們應(yīng)主要采取財(cái)政政策，并輔以相應(yīng)的貨幣政策和其他政策。具體來說：

在財(cái)政政策方面，可以考慮進(jìn)一步擴(kuò)大赤字，增加發(fā)行國債加大政府投資力度，在增加投資總量的同時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注投資的方向：要進(jìn)一步增加教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利事業(yè)等“民生”行業(yè)投資：此外，要增加農(nóng)村投資，釋放農(nóng)村消費(fèi)能力。

篇2

中國財(cái)政金融政策在開放經(jīng)濟(jì)條件下面臨的挑戰(zhàn)有多方面，特別是IS-LM-BP分析框架的前提條件在中國是否能夠逐步具備，財(cái)政金融政策要充分發(fā)揮出應(yīng)有的性能，需要依靠微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)政策變量的反應(yīng)程度以及通暢的傳導(dǎo)機(jī)制。 

一、開放經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)政金融政策的效能 

宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)囊括了內(nèi)、外平衡兩部分，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，為了避免內(nèi)外平衡之間產(chǎn)生沖突，有必要調(diào)整政府宏觀經(jīng)濟(jì)的思路。從封閉經(jīng)濟(jì)條件下到開放經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政政策與貨幣政策的政策效果與作用機(jī)制已經(jīng)有較大的改變。到現(xiàn)在為止，開放經(jīng)濟(jì)條件下，蒙代爾一弗萊明模型仍然是分析與研究財(cái)政政策和貨幣政策效力的重要工具。蒙代爾一弗萊明模型理論中指出，浮動(dòng)匯率制度中，比較有效果的方法是利用貨幣政策刺激國民收入的增長(zhǎng)，固定匯率制度中，可以使用財(cái)政政策這個(gè)有力工具實(shí)現(xiàn)國民收入的增長(zhǎng)。從目前世界各個(gè)發(fā)展中國家的具體情況來分析，有一些發(fā)展中國家開始試行短期的浮動(dòng)匯率，大多數(shù)國家施行的財(cái)政政策是固定匯率制度，我國現(xiàn)在施行的是在有管制的前提下浮動(dòng)匯率。一般情況下，需要達(dá)到一定就業(yè)率的國家充分利用財(cái)政政策是最佳的方法。然而，實(shí)現(xiàn)就業(yè)率的前提下，還要維持國際收支平衡才能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策。由于這一點(diǎn)涉及到需要實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外平衡，需要調(diào)控財(cái)政與貨幣政策之間的配合問題。在這種條件下，國內(nèi)的需求量滿足就業(yè)量視為內(nèi)部平衡，在固定匯率制度下，資本凈流出與貿(mào)易出超保持均衡狀態(tài)視為外部平衡。由此可以看出，解決內(nèi)部失衡的有效工具是財(cái)政政策，解決外部失衡的有力武器是貨幣政策[1]。 

二、全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整對(duì)中國財(cái)政金融政策的挑戰(zhàn) 

目前的全球經(jīng)濟(jì)處于失衡與調(diào)整的過程中，中國宏觀調(diào)控模式過于重視調(diào)整內(nèi)部平衡會(huì)面臨較大的沖擊。國際游資的投機(jī)性以及國際間經(jīng)濟(jì)被動(dòng)傳遞，都會(huì)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，從而造成中國財(cái)政金融政策產(chǎn)生內(nèi)、外部矛盾。 

首先，我國現(xiàn)在市場(chǎng)調(diào)節(jié)人民幣匯率正在逐步完善，人民幣的升值在面對(duì)國際收支的巨額順差產(chǎn)生很大的壓力。同時(shí)，人民幣升值會(huì)對(duì)出口部門產(chǎn)生不利的影響，出口產(chǎn)生波動(dòng)也會(huì)影響到國內(nèi)需求，使國內(nèi)有效需求不足的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。順差雖然使國際儲(chǔ)備數(shù)量保持增長(zhǎng)，通過中央銀行基礎(chǔ)貨幣放大而擴(kuò)張國內(nèi)信貸量，促進(jìn)國內(nèi)需求增長(zhǎng)，但由于通貨膨脹以及經(jīng)濟(jì)過熱的狀態(tài)下，順差會(huì)使國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化，政府必須要政策調(diào)節(jié)順差與匯率。 

其次，當(dāng)前信息技術(shù)發(fā)展十分迅速，信息傳遞的速度、質(zhì)量與數(shù)量都有很大的增長(zhǎng)。在信息化時(shí)代下，微觀經(jīng)濟(jì)主體增強(qiáng)了信息處理能力，同時(shí)，具有趨于理性的預(yù)期行為，會(huì)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用效果，甚至微觀經(jīng)濟(jì)主體的理性反應(yīng)會(huì)使宏觀經(jīng)濟(jì)政策變得完全無效。為了改善二者之間動(dòng)態(tài)不能保持相同的情況，政策需要建立宏觀經(jīng)濟(jì)政策信譽(yù)。政府要遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)則用信譽(yù)改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的理性預(yù)期行為，由動(dòng)態(tài)不能保持相同轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)相同的合作形式。所以，政府要選擇正確的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控模式，避免微觀經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期模式對(duì)信譽(yù)產(chǎn)生沖擊。 

再次，WTO組織的多邊規(guī)則約束了中國實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策。WTO組織約束國際收支調(diào)節(jié)，不允許采取直接管制辦法，禁止直接補(bǔ)貼原則，不能隨意提高關(guān)稅的方法限制進(jìn)口，調(diào)節(jié)國際收支運(yùn)用匯率與外匯管制要符合WTO組織規(guī)則。另外，針對(duì)國內(nèi)財(cái)政、金融、科技、稅收、環(huán)保等方面的實(shí)施方式也要符合WTO組織的要求與規(guī)范。可以看出，中國加入WTO組織后，財(cái)政政策與貨幣政策都受到了一定的約束，因此，中國要改變宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的模式，適應(yīng)WTO組織的規(guī)則與要求[2]。

 

最后，提高國際競(jìng)爭(zhēng)力是世界各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。發(fā)展中國家是通過誘致性制度變遷的方式實(shí)現(xiàn)積累知識(shí)、技術(shù)來提高國際競(jìng)爭(zhēng)力。積累知識(shí)、技術(shù)是循序漸進(jìn)的，提高國際競(jìng)爭(zhēng)力需要不斷創(chuàng)新技術(shù)，在漫長(zhǎng)的實(shí)踐中積累而成。在全球知識(shí)信息量快速發(fā)展的今天，知識(shí)是提高競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段，如果通過誘致性變遷機(jī)制來實(shí)現(xiàn)知識(shí)積累，則不能適應(yīng)全球知識(shí)信息量發(fā)展的需求，需要通過轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式實(shí)現(xiàn)知識(shí)增長(zhǎng)速度，重視科技與教育的增長(zhǎng)模式。全球競(jìng)爭(zhēng)以知識(shí)為基礎(chǔ)，就需要中國財(cái)政金融政策建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制以實(shí)現(xiàn)知識(shí)與技術(shù)的快速積累。 

三、中國尚不完全具備采用IS-LM-BP分析框架的前提條件 

中國在宏觀經(jīng)濟(jì)分析一直存在著一些爭(zhēng)論，每次爭(zhēng)論的焦點(diǎn)就是把西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與中國宏觀調(diào)控實(shí)踐如何相結(jié)合。西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是追求完美的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理念，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析與宏觀經(jīng)濟(jì)政策觀點(diǎn)上，西方發(fā)達(dá)國家也是存在質(zhì)疑，而對(duì)于發(fā)展中國家需要謹(jǐn)慎運(yùn)用這種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。這種抽象的均衡關(guān)系模型可以起到借鑒使用，但在實(shí)踐中則會(huì)影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控。中國宏觀經(jīng)濟(jì)問題的理論與研究，通常采用IS-LM模型及其擴(kuò)展形式IS-LM-BP分析框架。但是，IS-LM-BP分析框架需要有完善發(fā)達(dá)的市場(chǎng)體系、微觀經(jīng)濟(jì)主體行為市場(chǎng)化，對(duì)利率具有靈敏反應(yīng)等等。如果中國不完全具備這種條件而采用這種框架研究中國宏觀經(jīng)濟(jì)，會(huì)導(dǎo)致結(jié)論錯(cuò)誤的情況發(fā)生。 

中國現(xiàn)在的市場(chǎng)制度還不夠完善，非國有企業(yè)屬于微觀主體，能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信息反應(yīng)比較靈敏，國有企業(yè)雖然向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，但在行為上還是比較依賴市場(chǎng)與政府，是不完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀經(jīng)濟(jì)主體，可以看出，中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，非國有企業(yè)是體制外企業(yè)，而國有企業(yè)是體制內(nèi)的企業(yè)。微觀主體能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)政策做出理性反應(yīng)，有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還需要暢通的政策傳導(dǎo)機(jī)制。中國現(xiàn)在的利率可是說是由政府來確定，對(duì)市場(chǎng)資金的供求情況并不能真實(shí)反映，利率傳導(dǎo)機(jī)制不存在市場(chǎng)化，IS-LM-BP分析框架就失去了研究意義。 

結(jié)語 

綜上所述，在開放經(jīng)濟(jì)條件下中國財(cái)政金融政策面臨的挑戰(zhàn)比較嚴(yán)峻，傳統(tǒng)的分析方法研究中國經(jīng)濟(jì)問題存在很大的制約，需要靈活借鑒全球經(jīng)濟(jì)金融政策的經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出適合我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策與金融政策。 

   　參考文獻(xiàn)： 

篇3

世界大勢(shì)之中，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。美債危機(jī)、歐債危機(jī)；北非政局動(dòng)蕩、英國騷亂、“占領(lǐng)華爾街”抗議活動(dòng)愈演愈烈……

反觀國內(nèi)，宏觀調(diào)控仍然面臨較大壓力。物價(jià)上漲比較快、通脹預(yù)期增強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量萎縮、多數(shù)城市房?jī)r(jià)依舊上漲……

眾多復(fù)雜變數(shù)，于中國，是危機(jī)還是契機(jī)，中國模式能否成功轉(zhuǎn)型？“十二五”，中國經(jīng)濟(jì)如何平穩(wěn)過渡？

且看吳敬璉先生的精辟解讀。

中國雖然上世紀(jì)末期把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的基本框架初步搭建起來，但是市場(chǎng)化改革其實(shí)還處于“進(jìn)行時(shí)”階段，舊體制的許多部分還沒有得到根本性的改造，政府職能還有待轉(zhuǎn)變，國有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性重組和國有企業(yè)的公司制改革都還行在半途，所以我說“大關(guān)仍然未過”。在這種情況下，我們不能有絲毫的松懈。

凱恩斯框架失靈：

中國的問題是長(zhǎng)期問題

近些年我們一直在說，必須注意中國經(jīng)濟(jì)存在的內(nèi)外失衡。其中內(nèi)部失衡的主要表現(xiàn)是投資率過高、消費(fèi)率過低。過去30年中國的GDP一直保持著10%左右的高速增長(zhǎng)，然而消費(fèi)需求不足，卻使GDP增長(zhǎng)缺乏內(nèi)在的動(dòng)力。政府采取出口導(dǎo)向政策，用對(duì)外凈出口（出超）彌補(bǔ)國內(nèi)需求不足，維持了較好的增長(zhǎng)。但到2008年以后，因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)，連續(xù)幾年出口受限，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。2009年，我國用超強(qiáng)的擴(kuò)張性貨幣政策把增長(zhǎng)速度又拉了起來，但消費(fèi)需求不足的問題仍未解決。特別是在全球金融危機(jī)發(fā)生以后，美國的居民儲(chǔ)蓄率提高了3-4個(gè)百分點(diǎn)，相形之下，我們依靠?jī)舫隹诰S持高速增長(zhǎng)方式的問題顯得更為突出。

從1999年到2010年，在消費(fèi)需求的不足下，出臺(tái)了擴(kuò)張性的貨幣政策來保持增長(zhǎng)率，這種貨幣政策經(jīng)過十余年的發(fā)展，使過剩的流動(dòng)性大量積累。于是，經(jīng)過一段時(shí)滯，貨幣超發(fā)和流動(dòng)性泛濫所引起的一些消極的后續(xù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)。主要的標(biāo)志之一是資產(chǎn)價(jià)格的劇烈上升，其中最突出的是房地產(chǎn)價(jià)格飆升和泡沫急劇膨脹。此外，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI也開始上升。這就導(dǎo)致了一種兩難的狀況：一方面內(nèi)在動(dòng)力不足，想維持較高的增長(zhǎng)率，就需要繼續(xù)采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是擴(kuò)張性的貨幣政策。另一方面，貨幣超發(fā)后續(xù)的消極后果已經(jīng)顯現(xiàn)，又需要采取緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來抑制房地產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)上漲的勢(shì)頭。

為了破解宏觀經(jīng)濟(jì)決策的這種兩難問題，首先需要選擇正確的分析方法，判明這種兩難問題的根源是什么。2008年以來，在分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的時(shí)候，通常是對(duì)所謂的“三駕馬車”――投資、消費(fèi)和出口的狀況來分析總需求的態(tài)勢(shì)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)之所以遇到困難，是因?yàn)闆Q定總需求的三駕馬車中有兩駕（消費(fèi)和出口）太弱，拉不動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如何能夠在這兩匹馬都不跑的情況下把這個(gè)車往前拉？結(jié)論就是擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，就是用4萬億的投資、10萬億的貸款來增加總需求。

問題在于，這種“三駕馬車”的分析方法顯然是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架的變形。但學(xué)過宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的都知道，凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)分析處理的是短期問題，連凱恩斯本人也從來沒有說過可以用它來分析長(zhǎng)期問題。而中國經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)的問題卻是長(zhǎng)期問題。研究這類問題，需要運(yùn)用索洛提出的新古典增長(zhǎng)模式。

中國發(fā)展的根本性問題：增長(zhǎng)模式存在著嚴(yán)重缺陷

長(zhǎng)期以來，我一直認(rèn)為，中國的長(zhǎng)期發(fā)展存在著一個(gè)根本性的問題，即增長(zhǎng)模式存在著嚴(yán)重的缺陷。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的核心還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。

那么，什么是增長(zhǎng)模式？說得簡(jiǎn)單一點(diǎn)，就是靠投入資源、還是靠提高效率來實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。西方國家的早期，在18世紀(jì)后期到19世紀(jì)后期，兩次產(chǎn)業(yè)革命之間的那種增長(zhǎng)模式，其特點(diǎn)是靠投資來驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。蘇聯(lián)在第一次五年計(jì)劃之后沿襲了西方國家的早期增長(zhǎng)模式，把它稱之為“社會(huì)主義的工業(yè)化道路”。這種方式存在很多弊病。按照馬克思的分析，它會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)主要問題：一是導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性地發(fā)生。二是造成了勞動(dòng)者的貧困化和階級(jí)斗爭(zhēng)的尖銳化。這兩個(gè)問題會(huì)導(dǎo)致資本主義走向滅亡，“資本主義的喪鐘就要敲響”。

改革開放以前，我們沿著這條道路走，帶來了很大的損失。到了“”后期，經(jīng)濟(jì)上劇烈波動(dòng)加上“”的政治因素，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)都瀕于崩潰的邊緣。

改革開放以后出現(xiàn)了長(zhǎng)時(shí)期的持續(xù)增長(zhǎng)，并沒有發(fā)生改革開放以前那樣嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困難，其中一個(gè)重要因素就是，在對(duì)外開放的過程中我們學(xué)習(xí)了日本等一些東亞國家和地區(qū)的辦法，采取了出口導(dǎo)向政策，用各種政策手段支持出口，發(fā)展對(duì)外貿(mào)易。這種做法造成了兩個(gè)積極后果：第一，出口加工業(yè)迅速發(fā)展起來，使得大約2.5億農(nóng)村低效的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移到城市相對(duì)高效的加工業(yè)就業(yè)，也使得整個(gè)城市經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展。當(dāng)然，現(xiàn)在多數(shù)所謂的“農(nóng)民工”的收入水平依然很低，我們應(yīng)該努力提高他們的收入水平，不過，和在農(nóng)村的收入情況相比，還是獲得了相當(dāng)程度的提高。第二，大量的出口（凈出口）需求彌補(bǔ)了國內(nèi)需求的不足，使得經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)增長(zhǎng)。1994年匯率改革以后，出口導(dǎo)向政策全面展開，中國對(duì)外貿(mào)易的貿(mào)易盈余由負(fù)轉(zhuǎn)正，而且不斷增加。旺盛的出口需求有力地支撐了此后十多年GDP的高速度增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)決策兩難：

增長(zhǎng)缺乏內(nèi)在動(dòng)力和通貨膨脹壓力增大并存

在充分估計(jì)出口導(dǎo)向政策對(duì)于支持中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的作用的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)看到，正如采取這種政策的東亞國家和地區(qū)，包括日本、韓國、臺(tái)灣等的經(jīng)驗(yàn)告訴我們的，這種政策在經(jīng)過十年、二十年的成功實(shí)施以后，都出現(xiàn)了問題，例如貨幣超發(fā)、流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)泡沫的膨脹，等等。這些問題和我們今天面臨的問題非常相像。

篇4

汶川地震造成了巨大生命財(cái)產(chǎn)損失，悲痛之余，不少人建議當(dāng)前放松貨幣政策，為抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建提供金融支持。比如，有學(xué)者問道，遏制通貨膨脹重要，還是公眾的基本生存重要?這是一個(gè)不難判斷的問題。因此，他認(rèn)為，巨大而深遠(yuǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，導(dǎo)致任何緊縮性政策已經(jīng)喪失了實(shí)際操作的可能性。

不過，緊貨幣政策在短期內(nèi)是否應(yīng)轉(zhuǎn)向的激辯已塵埃落定。權(quán)威部門從理論和政策上否定了所謂的“放松論”。中國人民銀行6月7日下午宣布，決定上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)至17．5％，分別于2008年6月15日和25日分別按增加0．5個(gè)百分點(diǎn)繳款。

此前，中國人民銀行金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)分析小組6月2日研究報(bào)告認(rèn)為，震災(zāi)不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本面，但會(huì)增加短期通脹壓力，目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大風(fēng)險(xiǎn)，仍然是物價(jià)全面上漲的壓力。這為央行繼續(xù)執(zhí)行從緊政策提供了輿論意義上的理論基礎(chǔ)。

對(duì)于政策制定者來說，調(diào)整與否都需要理由。那么，貨幣政策“咬定”從緊不放松的理由到底何在?不放松的金融政策還能為災(zāi)后重建做些什么呢?

地震改變的不多

在國人眼里，地震帶來的是無法彌補(bǔ)的損失和創(chuàng)傷；但在經(jīng)濟(jì)上，地震帶來的是什么?這是一個(gè)有關(guān)“是什么”的實(shí)證問題，撇開個(gè)人的感彩和價(jià)值判斷來看，答案是：震災(zāi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響并不大，與經(jīng)濟(jì)衰退相比，地震更多地是造成了通脹壓力。

首先，地震對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面影響微弱且短暫。工業(yè)上，四川省的GDP相當(dāng)于中國GDP的4％左右，這不是一個(gè)很大的比重，并且，震情最嚴(yán)重的11個(gè)縣(市)合計(jì)的工業(yè)總產(chǎn)值僅占全國的0．17％，且重災(zāi)區(qū)沒有大型礦產(chǎn)資源，對(duì)整個(gè)工業(yè)產(chǎn)出影響較小。

農(nóng)業(yè)上，地震對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的沖擊相對(duì)有限。據(jù)人行宏觀經(jīng)濟(jì)分析小組的初步估計(jì)，位于山區(qū)的11個(gè)重災(zāi)縣(市)的合計(jì)糧食、油料與肉類產(chǎn)量分別占全國0．21％、0．34％和0．53％；生豬死亡79萬頭(不少數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)數(shù)字可能被低估)，占全國現(xiàn)有存欄量的0．2％，占比都不大。這些減損可以通過鄰近省份和全國范圍內(nèi)的調(diào)度平衡掉，對(duì)全國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)不會(huì)有太大影響。

此外，四川也不是位居前列的服務(wù)業(yè)和出口大省，震區(qū)這兩方面在全省和全國的占比也很小。

其次，地震不會(huì)改變我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本軌跡。人行宏觀經(jīng)濟(jì)分析小組發(fā)現(xiàn)，盡管日本1995年和臺(tái)灣1999年大地震發(fā)生在中心城市和人口稠密區(qū)，直接經(jīng)濟(jì)損失分別占當(dāng)年GDP的1．80％和3．5％；但地震對(duì)工業(yè)產(chǎn)出和GDP的負(fù)面影響比較短暫。地震當(dāng)季，日本和臺(tái)灣GDP實(shí)際增速環(huán)比分別下降0．6和1．8個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月工業(yè)增速環(huán)比分別下降1．6和8．6個(gè)百分點(diǎn)，但震后數(shù)月即恢復(fù)正常，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)年GDF增速還分別比上年提高0．8和1．2個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)增速比上年分別上升2.3和4個(gè)百分點(diǎn)。這是一個(gè)有力的佐證。

最后，地震將增加物價(jià)穩(wěn)定的壓力。災(zāi)后重建可能明顯提升對(duì)能源和原材料的需求，這些物品在當(dāng)前的物價(jià)走高中扮演了重要角色，是影響物價(jià)形勢(shì)的最敏感的組成部分。正是基于這樣的考慮，國家發(fā)改委表示，將密切關(guān)注地震地區(qū)的主要商品價(jià)格，并已在部分地區(qū)啟動(dòng)部分物價(jià)的臨時(shí)價(jià)格管制以防止出現(xiàn)飆升。

慘重的地震災(zāi)害也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來了震動(dòng)和變數(shù)，不過，地震主要加劇的是通脹擔(dān)憂，不是經(jīng)濟(jì)衰退，這與現(xiàn)行的緊縮調(diào)控的著力方向是一致的，并沒有發(fā)生背離。

災(zāi)難中的貨幣政策

放松銀根不是應(yīng)對(duì)災(zāi)難的定然之選。災(zāi)難期的貨幣政策通常是在綜合各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)和預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，視情況而定。簡(jiǎn)單將這次震災(zāi)與“非典”或美國“9?11”事件相聯(lián)系并不合適，得不到我們所需要的決策信息；地震沒有動(dòng)搖市場(chǎng)信心，更沒有出現(xiàn)悲觀情緒籠罩下的流動(dòng)性萎縮。

主張放松調(diào)控的論者提到，美國“9?11”之后，美聯(lián)儲(chǔ)果斷大幅降息，3個(gè)月內(nèi)連續(xù)4次降息，有效提振了市場(chǎng)信心。然而，這主要是考慮到恐怖事件對(duì)人們信心的打擊，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的蒸發(fā)。

與此相反，颶風(fēng)“卡特里娜”雖然重創(chuàng)美國的南部數(shù)州，損失規(guī)模驚人，但美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)時(shí)正處于上升通道中，颶風(fēng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響較為有限，美聯(lián)儲(chǔ)仍堅(jiān)持將打擊通脹作為首要任務(wù)執(zhí)行從緊的貨幣政策，在颶風(fēng)過后不足一個(gè)月時(shí)進(jìn)行了第11次加息。

反觀我國，地震并沒有造成類似負(fù)面效應(yīng)。事實(shí)上，政府對(duì)災(zāi)難作出的快速反應(yīng)，以及各界立即展開的救援捐助活動(dòng)堅(jiān)定了各界信心，并且，地震也沒有導(dǎo)致金融系統(tǒng)的流動(dòng)性緊縮。在經(jīng)歷了短暫的震動(dòng)之后，市場(chǎng)重歸平穩(wěn)。這與“9?11”時(shí)美國金融市場(chǎng)的波動(dòng)也不具有可比性。

同樣道理，我們也不能簡(jiǎn)單地將當(dāng)前的形勢(shì)與5年前的“非典”時(shí)期相聯(lián)系。“非典”在2003年4月份對(duì)整個(gè)國家構(gòu)成很大的沖擊，不得不把事先設(shè)計(jì)好的有關(guān)適當(dāng)收緊貨幣供應(yīng)量政策調(diào)整為冷靜觀察。

然而，“非典”時(shí)期至少在兩個(gè)方面與當(dāng)前的形勢(shì)大有不同。其一，“非典”波及范圍極廣，嚴(yán)重影響了生產(chǎn)消費(fèi)出口等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，更重要的是，“非典”打擊了人們的信心，滋生出明顯的悲觀情緒。這些現(xiàn)象我們現(xiàn)在還看不到。其二，“非典”時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期處在剛剛開始啟動(dòng)恢復(fù)的階段，當(dāng)時(shí)的通貨膨脹也在較為低位的通道運(yùn)行，保護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭的重要性超過了控制通脹抬頭的重要性；而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)景氣周期則處在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高位運(yùn)行、通脹形勢(shì)演變?yōu)榧铀賽夯碾A段，宏觀調(diào)控的主要矛盾已變成防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過熱和控制物價(jià)加速上漲。

考慮到這兩點(diǎn)差異，災(zāi)難時(shí)期的貨幣政策不能一概而論，而應(yīng)順勢(shì)而為。

如果要進(jìn)行比較，筆者認(rèn)為，年初的嚴(yán)重雨雪冰凍災(zāi)害更具有可比性。兩次災(zāi)難發(fā)生的時(shí)間間隔較短，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大體相同，并且，其主要負(fù)面影響體現(xiàn)在對(duì)物價(jià)上漲的壓力，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。我們注意到，年初困難時(shí)期同樣有聲音要求放松緊縮調(diào)控，但宏觀政策環(huán)境并沒有改變，事實(shí)證明這是明智的。這次也是一樣。

通脹挑戰(zhàn)

未來的最大挑戰(zhàn)是物價(jià)穩(wěn)定。而且，通脹正在全球范圍內(nèi)演變成一種趨勢(shì)，并有長(zhǎng)期化特征。

全球正在經(jīng)歷堪比1970年代的高速通脹，并且此番通脹對(duì)新興發(fā)展中國家的影響將超過發(fā)達(dá)國家。前4個(gè)月，我國CPI上漲8．2％，這是12年來的新高，一年前的通脹率僅有3％。俄羅斯最近通脹更達(dá)到了14％。大多數(shù)石油輸出國同樣也正在經(jīng)歷著兩位數(shù)的通脹。印度中央銀行更加關(guān)注的批發(fā)價(jià)格指數(shù)為4年來的新高7.8％。拉丁美洲的通脹史以驚心動(dòng)魄著稱，現(xiàn)在的通脹形勢(shì)

比歷史上的最嚴(yán)重時(shí)期已有所緩解，即便如此，巴西、智利和阿根廷最近的通脹率也都分別達(dá)到5％、8．3％和8．9％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期水平。

在發(fā)達(dá)國家，G7通脹率由去年同期的2％提升到現(xiàn)在的3％左右，并不像新興國家嚴(yán)重，但令人擔(dān)憂的是，與通脹壓力抬頭相伴隨的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩：美國經(jīng)濟(jì)徘徊在衰退的邊緣，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也開始有所緩慢。

中國通脹壓力的長(zhǎng)期化還有著內(nèi)部因素支撐。一方面，我國當(dāng)前的通脹率被低估，隨著時(shí)間推移，全部通脹壓力顯性化的壓力就越大。與開放的小國經(jīng)濟(jì)體不同，部分得益于中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、食品的自給率，中國的通脹還沒有顯出加速上漲的苗頭。然而，必須清醒地認(rèn)識(shí)到，較低的物價(jià)并沒有反映真實(shí)的通脹壓力。資源市場(chǎng)化改革還相當(dāng)滯后。在價(jià)格管制下，燃油、糧食、公共服務(wù)等與家庭生活費(fèi)用直接相關(guān)的重要價(jià)格與國際市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)并未接軌。如果全球通脹持續(xù)下去，國內(nèi)外重要商品的價(jià)格背離到底能維持多久就自然是一個(gè)疑問。

另一方面，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)進(jìn)一步加大通脹壓力。此輪價(jià)格上漲的領(lǐng)域正是我國存量體制集中的領(lǐng)域。在農(nóng)產(chǎn)品部門，我國工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格剪刀差效應(yīng)未完全消除。當(dāng)前，幾乎所有的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投人品價(jià)格都在上漲，而農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲則受到限制。要鞏固農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)性地位，這種狀況很難持續(xù)下去。在資源品部門，我國高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來的資源環(huán)境成本一直未能體現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)成本中，隨著節(jié)能減排和科學(xué)發(fā)展觀的落實(shí)，能源價(jià)格將逐步體現(xiàn)其整個(gè)的社會(huì)成本。

靈活的金融扶持政策

既然地震不改變經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)，既然通脹壓力仍是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，那么貨幣政策當(dāng)然應(yīng)該繼續(xù)從緊。從緊的重要性未因年初嚴(yán)重的冰凍雨雪天氣而改變，同樣也不應(yīng)為地震災(zāi)害而改變。在當(dāng)前形勢(shì)下，放松調(diào)控的建議可能是藥不對(duì)癥，應(yīng)對(duì)災(zāi)難的正確宏觀調(diào)控政策是應(yīng)該堅(jiān)持從緊基調(diào)不動(dòng)搖。

緊縮宏觀調(diào)控所獲得的初步成效來之不易。最近的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，流動(dòng)性過剩局面出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn)。儲(chǔ)蓄存款明顯增加。居民戶貸款和居民消費(fèi)貸款則有所下降。這表明，過剩流動(dòng)性已有部分回流銀行系統(tǒng)，央行提升存款準(zhǔn)備金率等回收措施將發(fā)揮更有效的作用。

但為了避免中美利差進(jìn)一步擴(kuò)大，而導(dǎo)致投機(jī)資金加速涌入，負(fù)利率現(xiàn)狀一時(shí)難有改觀。我國當(dāng)前的實(shí)際利率(名義利率扣除通脹率)為－4％左右，而有研究顯示，維持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的中性利率約為8％，兩者相去甚遠(yuǎn)。這體現(xiàn)出，貨幣供給的總體環(huán)境還是偏松的，談不上緊縮過度。

當(dāng)前，救災(zāi)最需要的是微觀的、有針對(duì)性的金融扶持政策，而不是一刀切式的放松。人民銀行已決定對(duì)受災(zāi)嚴(yán)重的川甘兩省安排增加共計(jì)為55億元的支農(nóng)再貸款額度，集中用于解決轄內(nèi)商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)的支付頭寸和流動(dòng)性需求，以及抗災(zāi)救災(zāi)和災(zāi)后重建的信貸投入。最近的上調(diào)準(zhǔn)備金率政策同樣規(guī)定，地震重災(zāi)區(qū)法人金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。這些舉措具有很強(qiáng)針對(duì)性。

相反，如果就此放松整個(gè)貨幣信貸系統(tǒng)的信貸規(guī)模限制，則可能是反應(yīng)過度了，并對(duì)政策的連貫性和公信力造成負(fù)面影響，容易引來政策還會(huì)繼續(xù)放松的預(yù)期。筆者的預(yù)測(cè)是，如果放松調(diào)控，自然災(zāi)害所造成的物價(jià)上漲可能會(huì)被放大，并傳染給其他部門，這種局面是政策面最不愿意看到的。

篇5

（一）概念。宏觀經(jīng)濟(jì)管理是指國家在遵循市場(chǎng)規(guī)律和經(jīng)濟(jì)發(fā)展一般規(guī)律的前提下，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全局、整體出發(fā)，通過經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段等對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和發(fā)展進(jìn)行總體管理和調(diào)控。是對(duì)整個(gè)復(fù)雜國民經(jīng)濟(jì)有機(jī)系統(tǒng)從總量上和結(jié)構(gòu)上進(jìn)行全盤統(tǒng)籌安排和協(xié)調(diào)，其目標(biāo)在于有效及時(shí)地處理國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保持物價(jià)穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和國際收支平衡，保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速地發(fā)展。

（二）意義。宏觀經(jīng)濟(jì)管理從宏觀經(jīng)濟(jì)整體考慮，采取相應(yīng)的措施加以彌補(bǔ)和糾正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)失靈所造成的負(fù)面影響。特別是經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性的爆發(fā)，涉及經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，給國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民安居樂業(yè)帶來嚴(yán)重的影響，需要政府充分發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟(jì)管理作用，克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)，為社會(huì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供保障。

二、我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理現(xiàn)狀

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)管理理論研究不足，難以提供有效的基礎(chǔ)支撐。目前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理方面，不論從范式到假設(shè)、模型等幾乎全部沿襲了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，局限于用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析和解決我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問題，“拿來主義”盛行。借鑒過多，創(chuàng)新性不足，一個(gè)適合中國國情、具有中國特色的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)派還沒形成。然而西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，是基于對(duì)其國內(nèi)具體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的解釋研究基礎(chǔ)上建立和發(fā)展起來的，也是在基于開放和成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的假設(shè)構(gòu)架之上進(jìn)行討論的。對(duì)比我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，中國經(jīng)濟(jì)的特殊性、社會(huì)發(fā)展經(jīng)歷的重大變革及社會(huì)傳統(tǒng)文化的影響，都造成我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜程度很難一言以概之。西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論建模時(shí)的許多假設(shè)與我國的具體情況都不相符合。進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，不比較宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論所適用的條件，簡(jiǎn)單地套用研究范式，局限和不足難以避免。有些情況下，甚至于將研究結(jié)論作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定依據(jù)，在國內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不健全和市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用難以充分發(fā)揮的情況下，不僅不能有效地解決經(jīng)濟(jì)問題，反而加劇經(jīng)濟(jì)有序運(yùn)行難度。

（二）管理靈活性不足，一刀切作法普遍。相較于西方發(fā)達(dá)國家統(tǒng)一的制度柜架和市場(chǎng)環(huán)境，中國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著東西中部、城鄉(xiāng)等地理區(qū)域、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上的巨大差異，而且處于不斷變化之中。雖然我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策連續(xù)性和穩(wěn)定性有待加強(qiáng)，但相對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的要求和對(duì)比國外先進(jìn)國家的宏觀調(diào)控，我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理靈活性明顯不足。對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和社會(huì)形勢(shì)的變化、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新問題和新情況及各地的具體狀況難以及時(shí)有效地把握并采取措施，宏觀經(jīng)濟(jì)管理存在簡(jiǎn)單化的“一刀切”的作法。如產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策等，都是不分各地各行業(yè)的巨大差異，“統(tǒng)一口徑”，一視同仁。結(jié)果不僅難以實(shí)現(xiàn)政策的最初目標(biāo)，甚至于讓相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展受到負(fù)面影響。如全國準(zhǔn)備金率的提高措施，導(dǎo)致貸款額下降，然而仍有許多行業(yè)迫切需要貸款資金啟動(dòng)。特別是政府相關(guān)部門的本位主義，加上政策出臺(tái)缺乏部門間的協(xié)商機(jī)制，也導(dǎo)致了整體的非理性。

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)管理缺乏前

瞻性，政府越位、缺位現(xiàn)象嚴(yán)重，同時(shí)造成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活力得不到充分體現(xiàn)。金融危機(jī)至今，我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理的力度和深度前所未有。然而政策的短期化傾向明顯，缺乏前瞻性，過于專注于細(xì)枝末節(jié)的問題，頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，未能從經(jīng)濟(jì)的宏觀全局出發(fā)，缺乏對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考慮。調(diào)控時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握和選擇差，造成宏觀經(jīng)濟(jì)管理嚴(yán)重的滯后性，難以適應(yīng)宏觀調(diào)控的要求。在政府職能轉(zhuǎn)變和改變中，政府的職能還沒有實(shí)現(xiàn)真正轉(zhuǎn)換，全能政府、大政府的現(xiàn)象仍不時(shí)存在，出現(xiàn)政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的局面，政企還沒有真正分開，還存在著程度不同的政府失靈問題。政府對(duì)宏觀調(diào)控手段的駕御還不嫻熟，調(diào)控方式簡(jiǎn)單化，行政命令和紅頭文件多，通過稅收、匯率、價(jià)格、財(cái)政貨幣政策等經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)的少。中央政府和地方政府在宏觀調(diào)控中的關(guān)系還未理順，越位、缺位現(xiàn)象嚴(yán)重，造成市場(chǎng)這只無形的手難以充分發(fā)揮其重要作用，宏觀經(jīng)濟(jì)管理限入惡性循環(huán)的困境。

三、促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理的對(duì)策

（一）加大理論研究力度，建立起適應(yīng)中國具體國情的宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)管理理論。宏觀經(jīng)濟(jì)管理模式的選擇是基于對(duì)整個(gè)國家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展、政治、歷史、文化等元素的具體分析上形成的，沒有現(xiàn)成的模式和經(jīng)驗(yàn)可循。中國地大物博，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)處于深刻的變革中，宏觀經(jīng)濟(jì)管理必須立足我國具體國情選擇性地借鑒和吸收發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家和發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟(jì)管理的成功經(jīng)驗(yàn)，摒棄“拿來主義”，鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，創(chuàng)立起具有社會(huì)主義中國特色，符合我國國情的宏觀經(jīng)濟(jì)理論體系。

篇6

關(guān)鍵詞：資金流量表；分析方法；局限性

文章編號(hào)：1003－4625(2009)10－0070－03 中圖分類號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

資金流量分析方法雖然在上世紀(jì)50年代就已經(jīng)創(chuàng)立，但它的發(fā)展卻始終極為緩慢，甚至停滯不前。其根本原因在于資金流量分析方法本身具有巨大的局限性，而這種局限性極大地限制著其在經(jīng)濟(jì)分析中的廣泛應(yīng)用。資金流量分析能很好地結(jié)合宏觀層面和微觀層面對(duì)經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行分析，其重要性不言而喻。也正因?yàn)槿绱?，我國?993年采用新國民經(jīng)濟(jì)核算體系時(shí)，首次使用了資金流量表核算資金流量。本文將深入分析資金流量分析方法的局限性，并提出一些解決辦法。

一、資金流量分析方法的局限性

(一)理論內(nèi)核缺失

資金流量方法歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展，甚至中外大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都側(cè)身其中，卻也未能使之成為一種主流的宏觀分析方法。其最大的問題在于資金流量方法的理論內(nèi)核本身具有巨大的局限性。Bain(1973)提出資金流量分析方法的應(yīng)用理論為投入產(chǎn)出分析和一般均衡分析，但二者均屬于局部均衡分析，這是無法與長(zhǎng)期均衡分析相媲美的。此后的研究在資金流量方法上并沒有實(shí)現(xiàn)理論上的重大突破，理論內(nèi)核的缺失也就成了該方法先天性的不足。這種不足讓很多研究者不得不放棄以此種方法來對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析。

(二)數(shù)據(jù)的不可得性和可替代性

首先，資金流量表中的數(shù)據(jù)不僅涉及范圍廣泛，而且具有權(quán)威性。數(shù)據(jù)涉及范圍廣泛體現(xiàn)在數(shù)據(jù)囊括了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。資金流量表的數(shù)據(jù)一般包括金融交易和實(shí)物交易部分，橫向包括5大機(jī)構(gòu)部門，縱向包括儲(chǔ)蓄投資、收入分配和金融工具等方面，囊括了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。數(shù)據(jù)的權(quán)威性體現(xiàn)在來源于政府和金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，就中國而言，金融交易部分由中國人民銀行編制并公布，實(shí)物交易部分由國家統(tǒng)計(jì)局編制并公布。引用資金流量表中的數(shù)據(jù)及其他來源的數(shù)據(jù)共同構(gòu)成了實(shí)證分析的出發(fā)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行社會(huì)總供給和總需求的關(guān)系、儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系甚至貨幣供給等經(jīng)濟(jì)分析。

但在絕大多數(shù)研究中，資金流量表數(shù)據(jù)似乎只是提供了一種分析工具，若要進(jìn)一步分析所要研究的問題，則需要引入其他數(shù)據(jù)或者進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查。也就是說，資金流量表的指標(biāo)設(shè)計(jì)不足以較為完整的分析某個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，如果研究者要利用其作為研究方法，會(huì)面臨部分?jǐn)?shù)據(jù)的不可得問題。不可得性是指聯(lián)系宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)的流量數(shù)據(jù)無法從資金流量表中得到。資金流量分析本身就是一種介于宏觀和微觀之間的分析方法，主要分析的也是各部門之間資金的流動(dòng)及均衡，這種動(dòng)態(tài)過程的數(shù)據(jù)無法獲得，也就體現(xiàn)不出此方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性了。

其次，資金流量表中的數(shù)據(jù)有時(shí)看起來并不是最優(yōu)選擇，其數(shù)據(jù)往往具有很強(qiáng)的可替代性。所謂可替代性是指表中的指標(biāo)數(shù)據(jù)有其他更好的來源渠道，更便于研究，因此研究者可能不會(huì)選擇資金流量表數(shù)據(jù)作為統(tǒng)計(jì)源。例如在分析貨幣政策時(shí)需要引入貨幣供應(yīng)量這個(gè)經(jīng)濟(jì)變量以分析政策效應(yīng)，盡管該變量在資金流量表中確實(shí)可查，但是由中央銀行提供的貨幣供應(yīng)量表中的數(shù)據(jù)似乎更完備，它不僅涵蓋了M0，M1，M2等不同口徑的貨幣供應(yīng)量，而且還及時(shí)地反映了每個(gè)月的準(zhǔn)確數(shù)量。擁有了不同口徑的貨幣供應(yīng)量，政策效應(yīng)分析將更加具體，更加深入，從而有關(guān)貨幣政策的指標(biāo)例如M1／M2等都可以得到體現(xiàn)。

(三)固定技術(shù)系數(shù)的不穩(wěn)定性

基于投入產(chǎn)出式資金流量表的分析，其前提假設(shè)為資金的來源和支出之間存在一個(gè)穩(wěn)定的系數(shù)，因此需要對(duì)此系數(shù)的穩(wěn)定性作實(shí)證檢驗(yàn)。但系數(shù)的大小依賴于經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如果經(jīng)濟(jì)具有較大的波動(dòng)，例如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整甚至技術(shù)革命等，則會(huì)改變投入或產(chǎn)出中的某些經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)值，從而使系數(shù)變得不穩(wěn)定。因此，對(duì)于金融體系復(fù)雜或者變動(dòng)劇烈的國家而言，例如英國，此方法并不適合。就中國而言，金融體系的發(fā)展始于20世紀(jì)90年代，并在加入WTO之后與世界緊密聯(lián)系在一起，金融體系結(jié)構(gòu)變化幅度巨大，因此利用固定技術(shù)系數(shù)分析方法來研究宏觀經(jīng)濟(jì)非常不合適。固定技術(shù)系數(shù)分析法曾一度是資金流量分析方法的主流，但現(xiàn)在開放而緊密聯(lián)系的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)加深了各國金融的復(fù)雜程度，使得此方法逐漸沒落。

(四)部門分析和流動(dòng)性分析缺乏現(xiàn)實(shí)性

部門平衡表的分析主要是分析分部門的盈余與赤字，進(jìn)而通過描述已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為預(yù)測(cè)未來。例如多年以來，英格蘭銀行在《季度公報(bào)》的金融分析就一直是基于部門盈余和赤字的變化的。此方法更適合開放體經(jīng)濟(jì)，Wallich(1969)就指出即使是國內(nèi)部門盈余微小的變化也可以反映出國外部門的變化。當(dāng)然，此方法對(duì)中國失去有效性，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)并不能歸類為完全開放型。

資金的流動(dòng)性分析是在明晰部門盈余與赤字規(guī)模的基礎(chǔ)上，研究各部門盈余或赤字如何融資，側(cè)重于流動(dòng)性而非數(shù)量。這種分析深入到了實(shí)際操作過程中的原因，它研究的是部門支出的決策，這與一國的政策目標(biāo)不符。我們可能并不需要對(duì)各個(gè)部門作出支出決策的分析以滿足政策需要。

(五)金融計(jì)量建模的困難性

資金流量模型分析是通過對(duì)資金流量表中的數(shù)據(jù)運(yùn)用和描述，進(jìn)而建立模型，探尋數(shù)據(jù)之間隱藏的關(guān)系。它假設(shè)資金流量矩陣中的每一項(xiàng)都是一個(gè)可以被資產(chǎn)需求函數(shù)解釋的變量。建模分析方法自20世紀(jì)50年代開始盛行，Dawson(1958)最早探討了資金流量模型，初步地在數(shù)據(jù)間建立起粗糙的模型，但卻缺乏經(jīng)濟(jì)理論的嚴(yán)密論證。進(jìn)一步地，Tobin(1963)、Brained(1964)闡述了現(xiàn)代意義的“資金流量模型”，并且隨后發(fā)表了作出局部均衡調(diào)整的“陷阱”模型。在那之后，F(xiàn)riedman(1977)又發(fā)展了“最優(yōu)邊際調(diào)整模型”。

若要建立資金流量模型，則面臨諸多內(nèi)在要求。Dawson(1996)就對(duì)這些模型提出批評(píng)：第一，模型都被套上了極端簡(jiǎn)單化的教條，如流動(dòng)性偏好理論。第二，并非經(jīng)濟(jì)體中的所有部分都能成功的建模，某些部分就是規(guī)律的循環(huán)和再現(xiàn)。資金流量模型遵循的均衡關(guān)系是一種局部均衡，即理論內(nèi)核本身已經(jīng)限制模型的使用。盡管“陷阱”模型提出了“一般非均衡模型”，但只是對(duì)局部均衡的簡(jiǎn)單調(diào)整或修飾。這種簡(jiǎn)單地填充理論缺陷的方法并不能滿足發(fā)展的需要。

二、資金流量表局限性的可能解決辦法

資金流量分析方法是國民核算體系的延伸和補(bǔ)充，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要性不言而喻。但據(jù)上文分析，該方法要在經(jīng)濟(jì)研究中被廣泛利用，成為宏觀分析與微觀分析結(jié)合的典型方法，必須要克服以上的局限性。筆者根據(jù)對(duì)資金流量表局限性的深入分析，提出了如下一些解決辦法。

(一)通過理論創(chuàng)新完善理論內(nèi)核

資金流量分析方法立足于一般均衡理論，無法進(jìn)行長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)均衡的分析。這是資金流量分析的一個(gè)硬傷，這個(gè)問題不解決，其就永遠(yuǎn)不可能成為主流的宏觀分析方法。而國內(nèi)外的學(xué)者也對(duì)此做了努力和探索，實(shí)際上Tobin提出的“陷阱”模型就是對(duì)一般均衡理論發(fā)展的歷史性突破，開拓了資金流量分析方法在一般非均衡理論方面的摸索。但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要完善資金流量分析的理論內(nèi)核，還需要后繼研究者持續(xù)不斷的理論創(chuàng)新。

(二)改進(jìn)和完善資金流量表的編制

1　完善編制方法

中國1993年采用新國民經(jīng)濟(jì)核算體系時(shí)，首次使用了資金流量表核算資金流量，2002年中國進(jìn)一步修訂1993年的新國民經(jīng)濟(jì)核算體系，完善了資金流量核算方法，強(qiáng)調(diào)了資金流量表在我國宏觀經(jīng)濟(jì)分析和制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的重要意義。與英美等發(fā)達(dá)國家相比，目前中國的資金流量表還是比較粗糙的。機(jī)構(gòu)部門的劃分和金融工具的區(qū)分還是比較籠統(tǒng)而不精密的。因此，需要更細(xì)致地劃分機(jī)構(gòu)部門等大量工作，夯實(shí)其微觀基礎(chǔ)。當(dāng)然，這并不是要求我們編制微觀單位的資金流量表，而只是盡量地將重心偏向微觀成分，避免過于宏觀過于籠統(tǒng)造成的分析方法效用低下。金融工具的劃分則有賴于金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，應(yīng)隨著金融市場(chǎng)發(fā)展劃分的更完善。

2　提高數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的時(shí)效性

就分析貨幣政策而言，分析貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)的意義不僅僅在于事后總結(jié)――實(shí)證分析，更重要的意義在于事前預(yù)測(cè)――指導(dǎo)政策制定。因此，資金流量表中的數(shù)據(jù)需要與政策施行保持時(shí)間上的步調(diào)一致，才能夠更好地實(shí)現(xiàn)其預(yù)測(cè)功能。但是，中國現(xiàn)在的資金流量表的數(shù)據(jù)明顯滯后，在2008年的統(tǒng)計(jì)年鑒中只能夠查詢到2005年的資金流量表及相關(guān)分析說明。數(shù)據(jù)的嚴(yán)重時(shí)滯導(dǎo)致不利于及時(shí)掌握資金流動(dòng)的具體情況，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)測(cè)功能失效，尤其是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)劇烈的時(shí)期例如金融危機(jī)時(shí)表現(xiàn)得尤為顯著。

從數(shù)據(jù)時(shí)滯性的角度看來，中國資金流量表的統(tǒng)計(jì)工作應(yīng)作出改進(jìn)。首先，應(yīng)將編制單位中的年度盡量具體到季度、月份，更有利于根據(jù)時(shí)點(diǎn)追蹤政策效應(yīng)，這樣細(xì)化之后極大提高了實(shí)用性；其次，編制中的數(shù)據(jù)來源應(yīng)盡快從不同的渠道獲得，及時(shí)得出最終數(shù)據(jù)，縮短時(shí)滯，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)功能；再次，數(shù)據(jù)最好能有詳盡的說明，最好能說明其統(tǒng)計(jì)口徑，以便能與其他來源的數(shù)據(jù)比較聯(lián)系。

(三)結(jié)合中國實(shí)際改進(jìn)資金流量分析方法

Green等(2002)指出資金流量分析在發(fā)展中國家的重要性，可能超過工業(yè)化國家。資金流量表提供的數(shù)據(jù)能夠更好地為發(fā)展中國家的政策制定提供依據(jù)。

首先，傳統(tǒng)的資金流量分析方法改進(jìn)后依然適用于中國。資金流量分析方法作為“價(jià)格”分析的替代品，一定程度上對(duì)于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的分析是比較方便的。特別是在金融結(jié)構(gòu)分析方面，資金流量分析方法具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，這對(duì)于分析和解決我國目前比較嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性問題是非常有幫助的。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的層面上，通過資金流量分析可以解讀各部門資金流動(dòng)的規(guī)模和方向，從而為政府部門制定經(jīng)濟(jì)政策提供參考。就防范金融危機(jī)而言，資金對(duì)外流動(dòng)模式的異?？沙蔀橹匾念A(yù)警，這對(duì)于我國的金融穩(wěn)定是非常重要的信號(hào)。

其次，資金流量方法應(yīng)用已經(jīng)拓展到貨幣政策、政府經(jīng)濟(jì)行為、亞洲金融危機(jī)等新領(lǐng)域，而在中國卻還沒有展開。因此，在各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)該積極嘗試引入資金流量分析方法，從新的視角詮釋新概念、發(fā)現(xiàn)新問題。

篇7

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)；項(xiàng)目不確定性分析

1 引言

當(dāng)前我國酒店行業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和生存情況體現(xiàn)出兩極分化態(tài)勢(shì)，其中高端星級(jí)酒店憑借其高端設(shè)施設(shè)備和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，吸引了大量高端客戶，依托高額投資額度形成了較高的進(jìn)入門檻。然而在硬件擴(kuò)張的同時(shí)，國內(nèi)高星級(jí)酒店也面臨著諸多問題：基層員工流動(dòng)性偏高、酒店高級(jí)管理人才缺失，酒店整體規(guī)劃、裝修、所提供服務(wù)差異化不強(qiáng)等日漸明顯。同時(shí)由于高密集度的項(xiàng)目建設(shè)帶來了新一輪激烈的價(jià)格大戰(zhàn)，這給業(yè)主帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。所以要想降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，就需在項(xiàng)目正式投資之前開展科學(xué)的重點(diǎn)評(píng)估，確保項(xiàng)目的可行性。

2 項(xiàng)目建設(shè)的市場(chǎng)分析

2.1 項(xiàng)目選址及規(guī)模

擬建亞洲餐廳項(xiàng)目位于青島魯商凱悅酒店一樓，毗鄰魯商銀座領(lǐng)海公寓。餐廳面積將有500平方米，大約容納160至190位客人?？驮粗饕乔鄭u居民、亞洲人，也有其他國家人士。酒店和魯商銀座領(lǐng)海公寓客人也將是項(xiàng)目客源。

2.2 項(xiàng)目市場(chǎng)定位

擬建項(xiàng)目應(yīng)定位為一所符合國際標(biāo)準(zhǔn)要求的較高檔餐廳?；陧?xiàng)目地點(diǎn)及其與各類需求客源鄰近程度的分析，本文認(rèn)為，項(xiàng)目地點(diǎn)具備開發(fā)此定位餐廳的良好特征，具體如下：

項(xiàng)目地點(diǎn)瀕臨海灘，地理位置與景觀條件優(yōu)越，又倚靠凱悅品牌，因此具備開發(fā)高檔餐飲的潛力；

中檔定位難以充分利用項(xiàng)目地點(diǎn)和品牌的各種優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目業(yè)主在該區(qū)域內(nèi)的投資也將難以實(shí)現(xiàn)收益最大化；

隨著高檔酒店和餐飲新增供給預(yù)期進(jìn)入青島市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)各酒店可能會(huì)上演“價(jià)格戰(zhàn)”，并面臨客源下滑的壓力，再加上國家宏觀政策調(diào)控，因此，擬建項(xiàng)目不適合豪華定位；

標(biāo)準(zhǔn)的較高檔定位更適合那些預(yù)期在青島酒店餐飲市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位的客源需求類型，目前該市場(chǎng)以商務(wù)需求為主，預(yù)期此趨勢(shì)將繼續(xù)得以延續(xù)。

標(biāo)準(zhǔn)的較高檔定位至少能使擬建項(xiàng)目與青島現(xiàn)有及未來新增餐飲比肩，反而擁有更大的市場(chǎng)容量，同時(shí)也不會(huì)產(chǎn)生額外的或不必要的開發(fā)成本，進(jìn)而降低業(yè)主開發(fā)此項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力分析

2.3.1 項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

（1）項(xiàng)目投資商背景：投資方山東省商業(yè)集團(tuán)資金實(shí)力雄厚，其所屬的青島海景（國際）大酒店發(fā)展有限公司在青島市場(chǎng)深耕多年，建立了廣泛的美譽(yù)度，得到了業(yè)內(nèi)和消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。此次所投資的餐飲項(xiàng)目，可以憑借投資方的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、品牌美譽(yù)度、營銷網(wǎng)絡(luò)以及國際管理團(tuán)隊(duì)的豐富管理經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)的軟件技術(shù)、優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)，幫助擬建項(xiàng)目的經(jīng)營較快步入正軌。

（2）區(qū)位優(yōu)勢(shì)：宏觀區(qū)位上來看，項(xiàng)目鄰近青島高科技產(chǎn)業(yè)園、青島國際會(huì)展中心，毗鄰著名景點(diǎn)與高爾夫球場(chǎng)，景觀條件優(yōu)越；遠(yuǎn)離市區(qū)擁擠的交通，可進(jìn)入性高。微觀區(qū)位上來看，項(xiàng)目位于魯商凱悅酒店一樓，動(dòng)靜分離，便于燒烤、酒吧等經(jīng)營類型的操作，并且擁有較靈活的承載量與餐位擺臺(tái)形式，便于承接各類客源。

（3）客源保障：客源主要是青島居民、亞洲人，也有其他國家人士。酒店和魯商銀座領(lǐng)海公寓客人也將是項(xiàng)目客源。項(xiàng)目周邊旅游資源密集，文化氛圍濃厚，無疑將吸引更多的客源。

（4）經(jīng)營管理優(yōu)勢(shì)：擬建項(xiàng)目管理方為美國凱悅酒店集團(tuán)，在世界各地管理、特許經(jīng)營、擁有和開發(fā)凱悅旗下品牌酒店、度假村、住宅和度假性產(chǎn)業(yè)，1986年即進(jìn)駐中國市場(chǎng)。擬建項(xiàng)目將在很大程度上受益于凱悅的專業(yè)管理并有效區(qū)別于青島眾多同級(jí)別餐飲項(xiàng)目。此外，擬建項(xiàng)目能借助于凱悅集團(tuán)全球市場(chǎng)推廣和預(yù)訂系統(tǒng)，從而更好地滲透較高收益的國際客源市場(chǎng)、商務(wù)客源市場(chǎng)以及高檔旅游客源市場(chǎng)。

（5）菜品優(yōu)勢(shì)：亞洲餐廳菜品以韓國和東南亞燒烤為主，輔以來自韓國、臺(tái)灣、越南和其他亞洲國家的特色菜品，酒水以米酒、日本燒酒、多種亞洲品牌啤酒為主。青島旅游市場(chǎng)主要客源以及商務(wù)市場(chǎng)主要人群皆來自于日本、韓國及東南亞地區(qū)，擬建項(xiàng)目的菜品恰是針對(duì)這些人群進(jìn)行開發(fā)。

2.3.2 項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)分析

與既有高檔餐飲相比的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)：市場(chǎng)既有餐廳開業(yè)已有很長(zhǎng)一段時(shí)間，在市場(chǎng)敏銳度、經(jīng)營管理、人員培訓(xùn)、人才培養(yǎng)等方面都更為成熟，已經(jīng)被當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)所認(rèn)可，并且和周邊企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，占據(jù)了一定的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品銷售中，有一個(gè)相對(duì)完美的銷售渠道，和門戶網(wǎng)站、第三方、搜索引擎等都建立了良好的合作關(guān)系，在消費(fèi)者心里已經(jīng)形成了一定的知名度和聲譽(yù)。這些餐廳的優(yōu)勢(shì)也正是擬建項(xiàng)目經(jīng)營管理初期的劣勢(shì)，在項(xiàng)目操作過程中需要盡快彌補(bǔ)這些短板。

2.3.3 項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)分析

（1）青島市加速旅游業(yè)發(fā)展所帶來的機(jī)遇：2014年8月，國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，明確指出要“增強(qiáng)旅游發(fā)展動(dòng)力”，“支持有條件的旅游企業(yè)積極開拓國際市場(chǎng)”。青島一直以來都把打造“國際化旅游目的地城市”作為發(fā)展目標(biāo)，亞洲餐廳項(xiàng)目正是嶗山區(qū)乃至青島市國際化目標(biāo)的重要承載物。眾多機(jī)遇將促進(jìn)本地消費(fèi)需求的提升，這對(duì)于旅游產(chǎn)業(yè)鏈上的重要環(huán)節(jié)――高檔餐飲來說將迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇。

（2）物業(yè)價(jià)值提升帶來的機(jī)會(huì)：無論國家宏觀調(diào)控，還是從青島市房地產(chǎn)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)情況，擬建項(xiàng)目所屬物業(yè)在未來將保持極高的升值預(yù)期。伴隨著旅游城市競(jìng)爭(zhēng)地位的不斷增強(qiáng)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程快速推進(jìn)、地鐵項(xiàng)目建設(shè)開工、北部新城區(qū)戰(zhàn)略、數(shù)個(gè)國家級(jí)經(jīng)濟(jì)功能區(qū)的深入開發(fā)等諸多利好的相繼出臺(tái)，青島的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將被持續(xù)注入強(qiáng)大的推動(dòng)力。而作為位于城市核心商圈附近的高端物業(yè)項(xiàng)目也將會(huì)有更好的升值前景，在投資立項(xiàng)、工程建設(shè)等各個(gè)環(huán)節(jié)得到了本地政府政策上的支持，一旦出現(xiàn)物業(yè)升值的情況受益幅度將會(huì)更大。

2.3.4 項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)威脅分析

（1）同業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)：青島旅游市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)就是淡旺季非常明顯，在旅游淡季，由于客流下滑，無論是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的酒店為了考慮進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，還是經(jīng)營狀況不好的酒店為了考慮能夠維持生存，這兩方面的動(dòng)機(jī)都會(huì)促使他們采用超低價(jià)銷售的手段惡性營銷，從而在競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)為針鋒相對(duì)、雜亂無序的營銷策略。

（2）酒店餐飲的利潤空間正日趨緊縮：除本地婚宴和商務(wù)宴請(qǐng)需求，酒店餐飲設(shè)施獲取的其他外部餐飲需求十分有限，除早餐外，許多酒店客人傾向于到酒店外的獨(dú)立餐廳用餐，這一方面歸咎于價(jià)格因素，在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，酒店餐廳的價(jià)格通常高于外部獨(dú)立經(jīng)營餐廳；除了價(jià)格差異，青島本地餐廳更貼近市場(chǎng)需求，提供更多樣化的菜式選擇。

3 項(xiàng)目不確定性分析

針對(duì)本項(xiàng)目特點(diǎn)，本文從宏觀經(jīng)濟(jì)分析、酒店財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)供給風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面來進(jìn)行不確定性分析。

3.1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

亞洲各國的休旅客人和商務(wù)客人是擬建項(xiàng)目的主要客源，而該客源是否穩(wěn)定與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)是否運(yùn)行平穩(wěn)有著密切關(guān)系。持續(xù)升值的人民幣，將從一定程度上影響我國旅游酒店業(yè)景氣度。首先，入境旅客來我國消費(fèi)成本大幅度增加，這將直接影響到入境游客赴境內(nèi)旅游的愿望，出于經(jīng)濟(jì)成本的考慮，這部分游客將會(huì)選擇其他目的地作為出游目標(biāo)，對(duì)我國境外游客接待量起到負(fù)面作用；其次由于人民幣的持續(xù)升值，將會(huì)刺激國內(nèi)游客出境游需求，部分國內(nèi)游客將會(huì)選擇赴東南亞一帶價(jià)格更有吸引力的旅游目的地開展旅游活動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性對(duì)項(xiàng)目的影響是投資經(jīng)營者無法左右的，我們只能根據(jù)這方面的發(fā)展變化調(diào)整自己的決策，而無法改變宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

3.2 酒店財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在項(xiàng)目投產(chǎn)建設(shè)期，一旦發(fā)現(xiàn)投資額度與預(yù)算偏差較大造成支出大幅增加而超出預(yù)算，或者在項(xiàng)目建設(shè)期間出現(xiàn)投資資金沒有及時(shí)到位，都可能導(dǎo)致項(xiàng)目資金鏈的斷裂。除此之外，如果從項(xiàng)目建成后第二年開始的經(jīng)營期間出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能在合同約定期限內(nèi)及時(shí)收回，造成項(xiàng)目營運(yùn)資金長(zhǎng)期被占用或者經(jīng)營中壞賬超出正常范圍、壞賬準(zhǔn)備超出預(yù)算水平等問題，都會(huì)引發(fā)擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此就務(wù)必要求投資者、經(jīng)營者要時(shí)刻保持資本意識(shí)和財(cái)務(wù)統(tǒng)領(lǐng)意識(shí)，全面貫徹預(yù)算管理手段，加強(qiáng)財(cái)務(wù)資金管理。

3.3 市場(chǎng)供給風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，市場(chǎng)是由供給和需求兩部分組成的，產(chǎn)品的價(jià)格是由供給數(shù)量和需求數(shù)量?jī)煞矫婀餐瑳Q定的，而成本與價(jià)格的波動(dòng)都對(duì)利潤空間造成影響。對(duì)于規(guī)模相對(duì)較小的項(xiàng)目來說，因本身所占的市場(chǎng)份額不高，所以受到宏觀市場(chǎng)變化的影響也不明顯。如果酒店在競(jìng)爭(zhēng)圈內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)位相當(dāng)，一旦出現(xiàn)更具成本效益的酒店，自身項(xiàng)目酒店業(yè)績(jī)將受到致命影響。在市場(chǎng)環(huán)境下，供給風(fēng)險(xiǎn)是潛伏的，但卻無時(shí)不存在的，特別是在當(dāng)今消費(fèi)者對(duì)商品及服務(wù)要求越來越苛刻、酒店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈的形勢(shì)下，時(shí)刻保持競(jìng)爭(zhēng)憂患意識(shí)，采取科學(xué)的市場(chǎng)分析方法，準(zhǔn)確定位，不斷創(chuàng)新，提供個(gè)性化的、獨(dú)特化的服務(wù)，是當(dāng)前酒店項(xiàng)目投資者必須具備的管理理念。

4 結(jié)論

本文通過對(duì)宏觀政策經(jīng)濟(jì)背景的研究，深入闡述了項(xiàng)目投資效益評(píng)價(jià)基本理論及其評(píng)價(jià)模型，在此基礎(chǔ)上分析了青島魯商凱悅酒店亞洲餐廳和酒吧項(xiàng)目的建設(shè)環(huán)境及具體定位，并對(duì)其進(jìn)行了SWOT分析，從分析結(jié)果可以看出該投資項(xiàng)目市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)營前景良好。綜合全文論述可以得出，青島魯商凱悅酒店亞洲餐廳和酒吧項(xiàng)目完全可行而且預(yù)期收益可觀，對(duì)于山東省商業(yè)集團(tuán)來說是一個(gè)很好的投資項(xiàng)目。

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篇8

[關(guān)鍵詞] 宏觀經(jīng)濟(jì) 不確定性 對(duì)策分析

次貸危機(jī)后,我國為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)早日走出衰退陰影,相繼推出了4萬億救市計(jì)劃的擴(kuò)張性財(cái)政政策和積極的貨幣政策,我國經(jīng)濟(jì)迅速回暖,實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)超預(yù)期反彈,但通脹預(yù)期開始抬頭,資產(chǎn)價(jià)格上漲迅猛,外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻;同時(shí),國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)亦不容樂觀。因此,面臨國內(nèi)、外復(fù)雜的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境,我國經(jīng)濟(jì)依然面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性,其主要表現(xiàn)是:

一、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的不確定性

1.外部環(huán)境的不確定性將影響我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)與發(fā)展。2009年1月,葡萄牙、西班牙、希臘的信用評(píng)級(jí)被標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司下調(diào),該公司還將愛爾蘭的信用展望級(jí)別從“穩(wěn)定”下調(diào)到“負(fù)面”。2009年9月,惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司發(fā)出警告,如果英國、法國、德國和西班牙等主要經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)水平不降低,有可能導(dǎo)致這些國家的信用評(píng)級(jí)被降低。由此,歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延日益嚴(yán)重,對(duì)歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)的影響不容樂觀。 與此同時(shí),美國、日本的巨額債務(wù)危機(jī)也不斷地顯現(xiàn)出來,從這些主要經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率角度看,美國與日本,都處在債務(wù)危機(jī)的邊緣;同時(shí),中國政府今年財(cái)政赤字7500億元,地方政府的隱性負(fù)債達(dá)近7萬億元, 這些負(fù)債均為銀行貸款,是對(duì)以地方政府投融資平臺(tái)作為承貸主體的統(tǒng)一貸款,然后這些融資平臺(tái)再將貸款轉(zhuǎn)貸給項(xiàng)目或企業(yè),債務(wù)因而信貸化,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)含其中,。債務(wù)危機(jī)會(huì)否蔓延成為全球第二次經(jīng)濟(jì)危機(jī),造成全球經(jīng)濟(jì)的第二次觸底,仍有很大不確定性,因此,其影響不容忽視。

2.房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)因素增加。近年, 我國房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了畸高、驟降、畸高的劇烈波動(dòng),對(duì)我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)造成一系列影響。首先,在當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未把準(zhǔn)脈搏、實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚需穩(wěn)固、內(nèi)需仍弱外需不確定性因素增加等國內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下,房地產(chǎn)行業(yè)依然是我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱性產(chǎn)業(yè);但同時(shí),在城市化進(jìn)程推動(dòng)旺盛住房需求、地方政府嚴(yán)重依賴土地財(cái)政、房地產(chǎn)公司“不差錢”的行業(yè)環(huán)境中, 房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲,資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)加劇,政府與房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的政策博弈此消彼漲,房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格在這個(gè)過程中震蕩波動(dòng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)能否健康有序的發(fā)展,是關(guān)系到我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否能夠穩(wěn)健運(yùn)行的重要因素,房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)與作為民生產(chǎn)業(yè)之間的沖突,也成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)論性命題之一。

3. 協(xié)調(diào)保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)關(guān)系、保增長(zhǎng)與控制通貨膨脹關(guān)系的難度增加,產(chǎn)能過?，F(xiàn)象進(jìn)一步加劇。一直以來,我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是主要是以投資和出口來帶動(dòng)的,消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率逐年下降,同時(shí)我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的追求更多是以GDP的增長(zhǎng)為標(biāo)準(zhǔn)來衡量的,片面、單純地追求GDP的增長(zhǎng),易造成我們國家地方政府為追求政績(jī),過度投資,一哄而起,經(jīng)濟(jì)過熱的局面。另外,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)的一個(gè)重要表現(xiàn)就是重化工業(yè)發(fā)展、增長(zhǎng)過快,投資項(xiàng)目攤子鋪得過大,供求關(guān)系失衡,造成相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過剩。可以說,重化工業(yè)增長(zhǎng)過快、過猛是當(dāng)前結(jié)構(gòu)失調(diào)矛盾之源。重化工業(yè)增長(zhǎng)過快,是投資對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)長(zhǎng)期擠壓的主要因素。而投資與消費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理,是當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)核心問題。統(tǒng)計(jì)表明,在2003年2008年,我國投資率從41%上升到43.5%,居民消費(fèi)率卻從56.8%下降到48.6%,2007年僅為35.4%,比1985年下降了17個(gè)百分點(diǎn)。 經(jīng)濟(jì)過熱,也易造成通貨膨脹,在保增長(zhǎng)的同時(shí),抓好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,處理好保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系,把握好結(jié)構(gòu)調(diào)整的節(jié)奏、方式和力度是穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要內(nèi)容。因此,處理好保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系在當(dāng)前顯得越來越重要。

二、對(duì)策

當(dāng)前,中國宏觀經(jīng)濟(jì)正處于從經(jīng)濟(jì)政策刺激性反彈階段向經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生增長(zhǎng)自發(fā)性反彈的過渡階段,具有強(qiáng)烈的動(dòng)力不穩(wěn)定性、增長(zhǎng)要素缺乏性、結(jié)構(gòu)不平衡性等?；诖?積極應(yīng)對(duì)當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的各種挑戰(zhàn),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上臺(tái)階是當(dāng)前的首要任務(wù)。

1.積極促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變要結(jié)合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行,從需求結(jié)構(gòu)角度上講,就是要加大收入分配制度改革,提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),刺激內(nèi)需;從供結(jié)構(gòu)角度上講,要優(yōu)化和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)和重視。同時(shí),打破國有資本對(duì)一些行業(yè)的壟斷,允許民營資本進(jìn)入壟斷行業(yè),促進(jìn)國有資本與民營資本的良性競(jìng)爭(zhēng),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。

2.推動(dòng)縣域城鎮(zhèn)化建設(shè),推動(dòng)城鄉(xiāng)一體化發(fā)展。由于農(nóng)村勞動(dòng)力人口數(shù)量在我國比較龐大,這些人口都轉(zhuǎn)移到大城市去是不可能,也是不現(xiàn)實(shí)的,因此,縣域城鎮(zhèn)化發(fā)展是能夠徹底解決我國城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要手段,統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展也是提高我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需水平的一個(gè)重要途徑?！皦汛笪覈h域經(jīng)濟(jì),大力加強(qiáng)我國縣城和中心城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境建設(shè),引導(dǎo)非農(nóng)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)村人口有序向小城鎮(zhèn)聚集”,是未來推動(dòng)和發(fā)展我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需水平的重要手段。

3.實(shí)現(xiàn)政府轉(zhuǎn)型,提升公共消費(fèi)水平增長(zhǎng)。長(zhǎng)期以來,我國財(cái)政投資主要投向經(jīng)濟(jì)建設(shè),公共服務(wù)產(chǎn)品資源缺乏,投向社會(huì)公共事業(yè)和民生事業(yè)有限,近些年雖有加強(qiáng),但仍顯不足。統(tǒng)計(jì)顯示,我國財(cái)政儲(chǔ)蓄率近幾年不斷攀升,到08年達(dá)到6%以上。 為降低政府儲(chǔ)蓄水平,有效發(fā)揮財(cái)政資金的作用,今后應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政資金由建設(shè)型向公共服務(wù)型轉(zhuǎn)變的力度,加大財(cái)政向民生方面的投入,加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障,醫(yī)療衛(wèi)生、教育、環(huán)保等方面的投入,以滿足民生方面的發(fā)展需要。這也是提高居民消費(fèi)水平,實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的重要手段。

4.鼓勵(lì)自主創(chuàng)新,培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。技術(shù)創(chuàng)新、科技進(jìn)步,發(fā)展我國新興產(chǎn)業(yè)是新世紀(jì)占領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展制高點(diǎn)的一個(gè)重要途徑,世界主要發(fā)達(dá)國家都在這一領(lǐng)域爭(zhēng)先創(chuàng)優(yōu)。在金融危機(jī)之后,我國也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)這一領(lǐng)域的重視,加強(qiáng)在生物技術(shù)、信息產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、節(jié)能減排、新能源等領(lǐng)域,開展技術(shù)創(chuàng)新和科技創(chuàng)新,積極培育和發(fā)展我國的未來的新興產(chǎn)業(yè),為下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。

參考文獻(xiàn):

[1]廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心,2009-2010年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè),廈門大學(xué)學(xué)報(bào),2009(3)

篇9

什么因素促成CPI達(dá)到8.7％

低溫雨雪冰凍災(zāi)害和春節(jié)因素相互疊加是造成2月CPI上漲的主因。

“低溫雨雪冰凍災(zāi)害帶來的影響可謂不小。這一災(zāi)害從今年1月10日開始，2月份則貫穿全月，影響更大。這也是為什么1月份CPI上漲7.1％，2月份達(dá)到8.7％的重要原因?！眹医y(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源表示。今年以來居民消費(fèi)價(jià)格持續(xù)加快上漲。延續(xù)了去年下半年以來的基本走勢(shì)。拉動(dòng)CPI上漲的主要?jiǎng)恿θ匀皇鞘称窛q價(jià)，2月份食品類價(jià)格同比上漲23.3％，拉動(dòng)當(dāng)月80％以上的CPI漲幅。

但這種走勢(shì)不可能在今后持續(xù)?！邦A(yù)計(jì)3月份蔬菜價(jià)格漲幅會(huì)明顯回落?！币霸催@樣講到。

國金證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師楊帆也認(rèn)為，2月CPI8.7％基本上是年內(nèi)高點(diǎn)，拆分CPl分類數(shù)據(jù)就可得知。食品上漲23.3％，按食品類權(quán)重占33％的比例計(jì)算，食品上漲就貢獻(xiàn)了7.7％。因此，這一數(shù)據(jù)不足為懼，3月份起將會(huì)回落。

年內(nèi)CPI能否實(shí)現(xiàn)4.8％

今年兩會(huì)上總理提出，全年CPI上漲的控制目標(biāo)是4.8％左右。面對(duì)1、2月份CPI的上漲和國際期貨價(jià)格的居高不下，全年能否控制在4.8％已在學(xué)界中開始思考。

“如果不遇到大的突發(fā)災(zāi)難、國際油價(jià)不再繼續(xù)上漲，隨著供給增加，價(jià)格指數(shù)完全可以在4.8％目標(biāo)以內(nèi)，物價(jià)下半年可趨于平穩(wěn)?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧表示。

對(duì)此，雷曼兄弟認(rèn)為，中國2月份CPI大幅上升意味著周期頂部的到來，預(yù)計(jì)通貨膨脹將從3月份開始放緩。他們做出進(jìn)一步預(yù)測(cè)，從第二季度開始，預(yù)計(jì)國內(nèi)食品生產(chǎn)的增加將緩解供求失衡現(xiàn)象，預(yù)計(jì)第二季度的CPI按年增幅將從第一季度的7.9％回落至7.2％，第三季度將回落至4.6％，第四季度將回落至2.2％，然而，雷曼兄弟將2008年的CPI增長(zhǎng)預(yù)期從4.4％調(diào)高至5.5％，因?yàn)?月份的通貨膨脹率大大高于預(yù)期。

北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青認(rèn)為，政府工作報(bào)告把CPI控制在4.8％以內(nèi)的目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)，應(yīng)該在6％左右。

實(shí)際上，無論是4.8％還是6％，當(dāng)前最為重要的是，百姓對(duì)物價(jià)的承受力，不能讓高企的物價(jià)擾亂百姓的正常生活。

調(diào)控措施側(cè)重在哪里

目前，CPI上漲是世界性的問題，日本、俄羅斯、歐洲等一些國家及印度、亞洲等一些國家。都遭遇到物價(jià)上漲的困境，各個(gè)國家的政府都在調(diào)用宏觀調(diào)控手段抑制物價(jià)上漲的速度。我國也將采取相應(yīng)的措施來應(yīng)對(duì)物價(jià)不斷上漲。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧表示。制定聯(lián)動(dòng)機(jī)制，讓職工工資隨CPI增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，對(duì)于最困難的群眾應(yīng)該發(fā)放食品券，保障困難群體生活水平。

國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師祁京梅認(rèn)為，為平抑我國目前強(qiáng)勁的物價(jià)上漲動(dòng)力，加息變得緊迫，然而考慮到人民幣升值速度不斷加快，以及美國加大降息力度，中美利差擴(kuò)大使中國可能面臨著熱錢大幅流入、流動(dòng)性過剩的危險(xiǎn)，這樣又將與平抑物價(jià)的初衷相違背。

宏觀調(diào)控面臨兩難選擇，利弊同在。

篇10

[關(guān)鍵詞]國債收益率；宏觀經(jīng)濟(jì)；主成分分析；通貨膨脹

[中圖分類號(hào)] F830.9 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A [文章編號(hào)] 1673-0461（2011）12-0084-04

一、引 言

2011年4月我國CPI同比上漲5.3%，食品價(jià)格上漲11.5%。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)編制的美元對(duì)主要貨幣的匯率指數(shù)變化，2009年美元匯率貶8.5%，同時(shí)依據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)的全球儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，非美元儲(chǔ)備資產(chǎn)占到近四成，2009年美元資產(chǎn)相對(duì)美元升值導(dǎo)致以美元計(jì)值的外匯儲(chǔ)備余額增加。采用市場(chǎng)上常用的巴克萊全球債券綜合指數(shù)收益率，2005年～2009年的年均收益率為4.8%。今年以來央行連續(xù)出臺(tái)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息等政策，經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹壓力未減，貨幣政策“偏緊”，新股融資也相對(duì)密集，股票市場(chǎng)難以尋找良好的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮背景下，債券市場(chǎng)尤其受到關(guān)注。通貨膨脹和緊縮政策對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響？在加息周期中，債券的收益率是否受到影響？

學(xué)者們已經(jīng)對(duì)影響債券收益率的因素進(jìn)行了一些研究，如王一鳴和李劍峰[1]將宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)收益率曲線的幾個(gè)特征有如何影響進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量更多的是對(duì)整個(gè)收益率曲線的位置有影響。謝海玉[2]發(fā)現(xiàn)受經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹溢價(jià)要求的影響，超長(zhǎng)期債券的利率敏感性應(yīng)弱于短期債券。蔡躍明和平新喬[3]分析了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境的新型債券的相關(guān)性。王海靈和闞麗萍[4]分析了我國宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)債券收益率的影響。莊嘩[5]分析了宏觀經(jīng)濟(jì)信息對(duì)中國債券市場(chǎng)收益率結(jié)構(gòu)的影響。白麗健[6]研究了近代中國債券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的成因。

本文用主成分分析方法分析宏觀因素對(duì)政府債券收益的影響。債券收益來自三個(gè)方面，債券的利息收益、資本利得和再投資收益。而到期收益率既考慮了利息收益，也考慮了資本損益和再投資收益。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析可以通過一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計(jì)算、分析和對(duì)比來進(jìn)行。選取了8個(gè)常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）、消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI ）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率、通貨膨

脹率。

主成分分析在分析宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)國債收益率的影響方面有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。在實(shí)際問題的研究中，往往會(huì)涉及眾多有關(guān)的變量。但是，變量太多不但會(huì)增加計(jì)算的復(fù)雜性，而且也給合理地分析問題和解釋問題帶來困難。一般來說，雖然每個(gè)變量提供了一定的信息，但其重要性有所不同，而在很多情況下，變量間有一定的相關(guān)性，從而使得這些變量所提供的信息在一定程度上有所重疊。因而人們希望對(duì)這些變量加以“改造”，用為數(shù)較少的互不相關(guān)的新變量來反映原來變量所提供的絕大部分信息，通過對(duì)新變量的分析達(dá)到解決問題的目的。主成分分析便是在這種降維的思想下產(chǎn)生的處理高維數(shù)據(jù)的方法。

二、實(shí)證分析

（一）樣本選取

國債0213是財(cái)政部2002年發(fā)行的記賬式（十三期）國債，期限是15年。由于該國債的剩余期限較長(zhǎng)，其屬于長(zhǎng)期國債。而宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)長(zhǎng)期國債收益率的影響比較大。因此，本文研究宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)國債0213到期收益率的影響。

一般來說，研究的區(qū)間長(zhǎng)度越長(zhǎng)越好，宏觀經(jīng)濟(jì)中的某些因素對(duì)債券的收益影響大小越準(zhǔn)確。但由于數(shù)據(jù)收集的困難，可供研究的時(shí)間區(qū)間長(zhǎng)度有限。因此國債季度期的到期收益率時(shí)間段為2004年6月至2010年12月，對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也是季度數(shù)據(jù)。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

分析用因子分析的可能性。通過使用SPSS軟件分析，由表1可知KMO檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為0.656，說明進(jìn)行因子分析的效果尚可，比較適宜做因子分析；Bartlett's球形檢驗(yàn)的顯著性概率為

0.000

1. 確定提取因子數(shù)量

在確定可以用因子分析法后，確定因子的數(shù)量和方差解釋，如下圖所示。

下面利用方差解釋表2提取主成分因子。提取的原則是主成分的累積貢獻(xiàn)率和特征根。

分析表2可知：第一個(gè)因子的貢獻(xiàn)率為54.397%，第二個(gè)因子的貢獻(xiàn)率為28.238%，前兩個(gè)因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了82.636%，說明提取前兩個(gè)主成分可以解釋原有變量82.636%的信息；第一個(gè)因子的特征根為4.352，第二個(gè)因子的特征根是2.259，其余因子的特征根均小于1，因此，選擇提取前兩個(gè)主成分。

2. 主成分表達(dá)式

再利用旋轉(zhuǎn)后的因子負(fù)荷矩陣和因子得分系數(shù)矩陣確定主成分變量。

由表3和表4得，主成分一為變量x3、x4、x5、x6、x7的線性組合，主成分二為變量x1、x2、x8的線性組合。用SAS軟件進(jìn)行主成分分析各因子的特征向量，據(jù)此可以寫出由標(biāo)準(zhǔn)化變量所表達(dá)的主成分的關(guān)系式為：

由表5可知，成分1和成分2不相關(guān)，因此，可以分別研究每個(gè)成分的影響因素，而不考慮二者之間的相關(guān)因素。

3. 因子解釋

Z1是反映消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率的綜合指標(biāo)。其中貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率都是中央銀行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的貨幣工具。CCI反映消費(fèi)者信心強(qiáng)弱，綜合反映并量化消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)價(jià)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受，可以一定程度上衡量消費(fèi)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的反應(yīng)。而GDP是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的反應(yīng)結(jié)果，反映一個(gè)國家一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。綜上所述，將Z1定義為宏觀調(diào)控影響綜合指標(biāo)。

Z2是反映PPI、CPI和通貨膨脹率的綜合指標(biāo)。PPI、CPI和通貨膨脹率都在一定程度上反映一定時(shí)期內(nèi)的通貨膨脹。通貨膨脹決定消費(fèi)者花費(fèi)多少來購買商品和服務(wù)，左右著商業(yè)經(jīng)營的成本，極大地破壞著個(gè)人或企業(yè)的投資，影響著退休人員的生活質(zhì)量。對(duì)通貨膨脹的分析有助于設(shè)立勞動(dòng)合同和制定政府的財(cái)政政策。綜上所述，將Z2定義是通貨膨脹影響綜合指標(biāo)。

（三）線性回歸分析

根據(jù)以上主成分關(guān)系式將8個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量降低為兩個(gè)綜合指標(biāo)變量，即宏觀調(diào)控影響綜合指標(biāo)Z1、通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2。用Stepwise方法分別對(duì)國債0213的到期收益做線性回歸分析。

分別繪制國債與主成分Z1和Z2的散點(diǎn)圖（見圖2、圖3）。

通過觀察圖2和圖3中的散點(diǎn)布局可以判斷，國債0213的到期收益率與宏觀經(jīng)濟(jì)綜合影響指標(biāo)Z1，通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2都有一定的線性關(guān)系。

下面我們用逐步回歸方法對(duì)國債0213的到期收益率和Z1、Z2兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果如下表6所示：

由表6結(jié)果可以知道，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸的負(fù)相關(guān)系數(shù)是0.62073，擬合優(yōu)度為0.307。

通過表7結(jié)果可知，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸模型的顯著性概率為0.04，在顯著性水平α=0.05上該模型顯著。

由表8結(jié)果知道，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸的模型為：y1=0.554Z2，其中Z2的顯著性概率為0.04。因此，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)正相關(guān)。

近年來，由于經(jīng)濟(jì)過熱，物價(jià)不斷上漲，通貨膨脹也越來越嚴(yán)重。而當(dāng)期的通貨膨脹率對(duì)同期的國債收益率影響較大，國債0213雖是長(zhǎng)期國債，由于通貨膨脹率持續(xù)上漲，通貨膨脹的期限較長(zhǎng)，其到期收益率也受通貨膨脹的影響。因此，在所得到的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中，國債0213的到期收益率又受通貨膨脹影響綜合指標(biāo)的影響，且影響果顯著。