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篇1

關(guān)鍵詞：通貨膨脹 物價(jià)水平 應(yīng)對(duì)措施

通貨膨脹歷來(lái)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活存在緊密的聯(lián)系。現(xiàn)階段，人民幣面臨著匯率上漲的巨大壓力，大量熱錢欲涌入中國(guó)。而縱觀歷史進(jìn)程，通貨膨脹對(duì)國(guó)家發(fā)展有著巨大的不利影響，因此，國(guó)家需要關(guān)注通貨膨脹問(wèn)題并提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

1.通貨膨脹定義

通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，即現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍的上漲現(xiàn)象。

2.我國(guó)通貨膨脹現(xiàn)狀

2.1我國(guó)現(xiàn)階段通貨膨脹的表現(xiàn)

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）反映了與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價(jià)格的變動(dòng)；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和程度，二者均作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。自2009年12月由負(fù)轉(zhuǎn)正以來(lái)，我國(guó)CPI和PPI持續(xù)增長(zhǎng)，并屢創(chuàng)新高（如表1所示），充分表明我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)存在通貨膨脹問(wèn)題。

表1  2009年1月至2010年12月CPI和PPI同比增速月份

CPI同比增速

PPI同比增速

月份

CPI同比增速

PPI同比增速

2009年 1月

1.00%

-3.30%

2010年 1月

1.50%

4.30%

2009年 2月

-1.60%

-4.50%

2010年 2月

2.70%

5.40%

2009年 3月

-1.20%

-6.00%

2010年 3月

2.40%

5.90%

2009年 4月

-1.50%

-6.60%

2010年 4月

2.80%

6.80%

2009年 5月

-1.40%

-7.20%

2010年 5月

3.10%

7.10%

2009年 6月

-1.70%

-7.80%

2010年 6月

2.90%

6.40%

2009年 7月

-1.80%

-8.2%

2010年 7月

3.30%

4.80%

2009年 8月

-1.20%

-7.90%

2010年 8月

3.50%

4.30%

2009年 9月

-0.80%

-7.00%

2010年 9月

3.60%

4.30%

2009年10月

-0.50%

-5.80%

2010年10月

4.40%

5.00%

2009年11月

0.60%

-2.10%

2010年11月

5.10%

6.10%

2009年12月

1.90%

1.70%

2010年12月

4.60%

5.90%

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)整理

2.2我國(guó)通貨膨脹的成因

一個(gè)在學(xué)術(shù)界達(dá)成的共識(shí)是：本次通貨膨脹的重要原因是流動(dòng)性過(guò)剩。除此之外，國(guó)內(nèi)貨幣超發(fā)拉動(dòng)需求上漲、國(guó)際市場(chǎng)熱錢輸入、生產(chǎn)成本上升、居民通脹預(yù)期的心理作用、接連不斷的自然災(zāi)害和各類游資對(duì)各種農(nóng)產(chǎn)品的炒作等因素也在這次通貨膨脹中扮演著重要的角色。

2.3我國(guó)現(xiàn)階段通貨膨脹的特征

現(xiàn)階段的通貨膨脹呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的特征，從CPI、PPI指數(shù)來(lái)看，我國(guó)當(dāng)前的物價(jià)水平已十分嚴(yán)峻，主要呈現(xiàn)以下特征：

2.3.1物價(jià)波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性

本輪通貨膨脹呈現(xiàn)比較明顯的結(jié)構(gòu)性特征。在CPI波動(dòng)中，城市消費(fèi)價(jià)格上漲幅度小于農(nóng)村消費(fèi)價(jià)格上漲幅度；非食品價(jià)格上漲幅度小于食品價(jià)格上漲幅度；服務(wù)品價(jià)格上漲幅度效益消費(fèi)品價(jià)格上漲幅度。與此同時(shí)，物價(jià)波動(dòng)正呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的擴(kuò)散，價(jià)格上漲已經(jīng)從生產(chǎn)資料擴(kuò)散到生活資料；從基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品擴(kuò)散到制成品，推動(dòng)物價(jià)水平不斷邁向更高的臺(tái)階。

2.3.2沖擊影響的持久性

在通貨膨脹的成因中，自然災(zāi)害和國(guó)際市場(chǎng)熱錢等因素對(duì)通貨膨脹的影響通常不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，但本次物價(jià)上漲卻從2009年底持續(xù)到2010年底，直到現(xiàn)在還保持著持續(xù)走高的趨勢(shì)。

2.3.3穩(wěn)定物價(jià)的艱巨性

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，穩(wěn)定物價(jià)要求在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的前提下抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，穩(wěn)定物價(jià)水平；在謹(jǐn)慎面對(duì)輸入型通脹的情況下應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)各種結(jié)構(gòu)性沖擊對(duì)物價(jià)的影響；在維持貨幣政策長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的條件下利用相機(jī)抉擇原理調(diào)節(jié)過(guò)剩流動(dòng)性；在改變勞動(dòng)力和資源性要素價(jià)格市場(chǎng)扭曲現(xiàn)狀的同時(shí)防止各種成本過(guò)快上漲。

3.通貨膨脹應(yīng)對(duì)措施

3.1政府部門應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施

從長(zhǎng)期來(lái)看，本次通貨膨脹的控制將會(huì)是一場(chǎng)“持久戰(zhàn)”，政府的任何措施都不可能取得“一蹴而就”的成效，因此需要政府采取不同的措施組合。為了控制投資、投機(jī)，政府需要進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)采取不對(duì)稱的加息政策；為了緩解出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，應(yīng)對(duì)人民幣采取漸進(jìn)式升值，并逐漸完成人民幣的匯率形成機(jī)制；增強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性，發(fā)揮財(cái)稅政策的激勵(lì)效用；為避免因心理恐慌而引起經(jīng)濟(jì)劇烈震蕩，政府應(yīng)合理引導(dǎo)居民的通脹預(yù)期。

3.2企業(yè)應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施

在通貨膨脹的大環(huán)境下，企業(yè)的面臨著來(lái)自各方的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在這種情況下，企業(yè)應(yīng)發(fā)揮自身長(zhǎng)處，重點(diǎn)建設(shè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)；引入新技術(shù)，降低生產(chǎn)成本，開(kāi)發(fā)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品；團(tuán)結(jié)一致對(duì)外，避免同行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)，建立良好的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序。

3.3家庭應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施

理性投資，切忌盲目跟風(fēng)而將家庭資金全部投入到房地產(chǎn)市場(chǎng)。適量購(gòu)買一些黃金或保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品；盡量減少不必要的開(kāi)支，在消費(fèi)市場(chǎng)上尋找價(jià)格較低的替代產(chǎn)品；盡量避免借貸消費(fèi)，因?yàn)榇藭r(shí)貨幣的利率風(fēng)險(xiǎn)較大，貸款者將面臨較大的還款壓力。

只要我們采取正確的措施，將通貨膨脹控制在一定的合理范圍內(nèi)，通貨膨脹并沒(méi)有想象中的可怕?？膳碌氖侨藗儾徽_的心理預(yù)期，將通貨膨脹的危害無(wú)限放大，心理恐慌比通脹本身更可怕，因?yàn)樾睦砜只艑?huì)蒙蔽我們的雙眼，使得我們做出錯(cuò)誤的決策。因此，對(duì)待通貨膨脹，不能談虎色變，應(yīng)該保持正確、健康的心態(tài)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 辜勝阻，王敏，馬軍偉.我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的基本特征與治理對(duì)策.商業(yè)時(shí)代.2011年第6期

[2] 陳華，劉寧，劉志威.我國(guó)的通貨膨脹及調(diào)控政策應(yīng)對(duì).上海企業(yè).2010年第2期

篇2

摘 要：通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，它的發(fā)生會(huì)引起物價(jià)上漲。自2009年以來(lái)，我國(guó)CPI和PPI指數(shù)一路走高，國(guó)內(nèi)一些商品物價(jià)上漲速度之快之高，通貨膨脹壓力不斷增強(qiáng)，影響了居民的正常生活。本文就中國(guó)本輪通貨膨脹的現(xiàn)狀、成因及其對(duì)策展開(kāi)論述。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；現(xiàn)狀；成因；對(duì)策

一、通貨膨脹理論綜述

通貨膨脹是一個(gè)古老的經(jīng)濟(jì)話題，我國(guó)北宋期間就出現(xiàn)了世界上最早的紙幣“交子”，后來(lái)到元朝時(shí)實(shí)行典型的紙幣流通，米價(jià)在69年間上漲了60多倍，紙幣迅速貶值。通貨膨脹是貨幣失衡中一種常見(jiàn)的問(wèn)題。關(guān)于通貨膨脹的定義，各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持觀點(diǎn)各有不同。例如，薩姆爾森認(rèn)為“通貨膨脹的意思是物品和生產(chǎn)要素的價(jià)格普遍上升的現(xiàn)象”，萊德勒和帕金認(rèn)為“通貨膨脹是一個(gè)價(jià)格持續(xù)上升的過(guò)程，也等于說(shuō)是一個(gè)貨幣價(jià)值持續(xù)貶值的過(guò)程?！备ダ吕锲?哈耶克認(rèn)為“通貨膨脹一詞的原因和真意是指貨幣數(shù)量的過(guò)度增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)合乎規(guī)律地導(dǎo)致物價(jià)上漲?！绷_賓遜認(rèn)為“通貨膨脹是由于對(duì)同樣經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的工資報(bào)酬率的日益增長(zhǎng)而引起的物價(jià)直升變動(dòng)”等等。

關(guān)于通貨膨脹的理論，各學(xué)派有著不同的看法。最具代表性并普遍被人們接受的貨幣主義學(xué)派以弗里德曼為代表，認(rèn)為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，他們總結(jié)出通貨膨脹有幾種成本―“皮鞋成本”和“菜單成本”?！捌ば杀尽笔侨藗?yōu)榱藴p少貨幣持有量所付出的成本?！安藛纬杀尽笔瞧髽I(yè)調(diào)整價(jià)格所付出的成本。貨幣學(xué)派還認(rèn)為：通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致資源配置的失靈；會(huì)造成稅收的扭曲，增加人們的納稅負(fù)擔(dān)；會(huì)增加企業(yè)預(yù)測(cè)前景的不確定性，企業(yè)會(huì)因此放慢投資，從而降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

新凱恩斯主義則把通貨膨脹歸結(jié)為三種主要形式：需求拉動(dòng)型通貨膨脹、成本推動(dòng)型通貨膨脹及固有型通貨膨脹。需求拉動(dòng)型通貨膨脹是由于GDP所產(chǎn)生的高需求與低失業(yè)，也即菲利普斯曲線型通貨膨脹；成本推動(dòng)型通貨膨脹發(fā)生于油價(jià)突然上漲時(shí)；固有型通貨膨脹一般與物價(jià)薪金有關(guān)，工人希望提高薪金，這必然導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，推動(dòng)物價(jià)上漲，形成惡性循環(huán)。

二、中國(guó)現(xiàn)階段通貨膨脹的現(xiàn)狀

自 2010 年以來(lái)，我國(guó)煤炭、鐵礦石、鋼材、銅和鋅等價(jià)格上漲非常明顯，電、水、天然氣價(jià)格也都上漲，加劇了通貨膨脹的發(fā)生；我國(guó)農(nóng)用生產(chǎn)資料化肥、農(nóng)藥、種子等價(jià)格上漲明顯，部分國(guó)家2010 年遭遇干旱和洪災(zāi)造成糧食減產(chǎn)，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也因此受到了很大影響；房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)異常熱潮，房?jī)r(jià)越炒越高，盡管政府出臺(tái)了相關(guān)抑制政策，但卻沒(méi)有起到立竿見(jiàn)影的明顯效果，反而很多游資在政府房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后從樓市退出轉(zhuǎn)向?qū)r(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)重炒作。在當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)大的情況下，資本的保值增值投資性需求造成了通貨膨脹；原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格的上漲，導(dǎo)致原材料成本的增長(zhǎng)和與生活密切相關(guān)的物質(zhì)材料的上漲，成本因素導(dǎo)致物價(jià)上漲推動(dòng)通貨膨脹；2010年 11 月初，美國(guó)宣布采取新一輪量化寬松政策后，釋放的流動(dòng)性使得國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品及原材料價(jià)格上漲，并傳到我國(guó)國(guó)內(nèi)，這進(jìn)一步推高了CPI指數(shù)。

評(píng)價(jià)一國(guó)通貨膨脹的兩個(gè)重要指標(biāo)是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI（包括工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)以及工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)。）自2009年以來(lái)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，一路走高，2011年5月，CPI同比增長(zhǎng)達(dá)到5.5%，此后一直到12月，CPI價(jià)格指數(shù)始終在5.5%之上徘徊，創(chuàng)下09年以來(lái)最高值。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)自2011年1月至9月，同比增長(zhǎng)均在6.5%以上，10月份之后有所下降，2012年前三個(gè)月的PPI與去年同期相比，基本持平，其中三月下降了0.32%。從數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前仍是以食品和原材料類漲幅最大，2011年以來(lái)糧食價(jià)格、肉禽類、鮮果蔬菜等價(jià)格同比上漲均超過(guò)10%，有的甚至超過(guò)30%，與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)中，與去年同期相比，有色金屬材料類、燃料動(dòng)力類、化工原料類都以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。（以上數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）

三、中國(guó)現(xiàn)階段通貨膨脹的成因

（一）需求拉動(dòng)

消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，同時(shí)也構(gòu)成社會(huì)的總需求。

消費(fèi)是收入的增函數(shù)，2010年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入19109元，同比增長(zhǎng)11.3%，農(nóng)村居民人均純收入5919元，同比增長(zhǎng)14.9%，收入增加必然導(dǎo)致消費(fèi)支出增加。此外，政府支出增加也會(huì)引起社會(huì)總需求增加。但是我國(guó)消費(fèi)對(duì)需求的拉動(dòng)作用相比投資和出口而言仍然較小，約占全國(guó)GDP的40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平，這是我國(guó)居民消費(fèi)傾向較低引起的。

投資是拉動(dòng)我國(guó)總需求上漲的最關(guān)鍵因素。2009年金融危機(jī)期間，我國(guó)投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率甚至達(dá)到90%以上，這不得不引起對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的思考。我國(guó)實(shí)行的低利率政策，使得企業(yè)資金成本低，于是不斷擴(kuò)張投資規(guī)模，2010年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資達(dá)到278139.8億元，與2009年相比增長(zhǎng)23.8%，過(guò)度投資會(huì)引起社會(huì)總需求增長(zhǎng)，并且總需求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總供給，供不應(yīng)求，自然引起通貨膨脹發(fā)生，物價(jià)上漲。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外部依存度較高，一旦國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響，我國(guó)是貿(mào)易大國(guó)，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看，在對(duì)外貿(mào)易中，我國(guó)一直處于貿(mào)易順差地位，這一順差帶來(lái)的直接影響就是外部經(jīng)濟(jì)體增加了我國(guó)原材料、商品、產(chǎn)品的需求，從而引起社會(huì)總需求的進(jìn)一步增加，物價(jià)上漲，通貨膨脹發(fā)生。

（二）成本推動(dòng)

由第二部分的數(shù)據(jù)我們可以看出，我國(guó)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹矛盾特別突出，以食品價(jià)格為中心，帶動(dòng)其他商品價(jià)格上漲。

我國(guó)工業(yè)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)比重過(guò)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，每年都要從國(guó)外進(jìn)口大量石油、鐵礦石等原材料，而這些原材料都以美元為結(jié)算貨幣，美元不斷貶值引起此類商品價(jià)格不斷上漲，因此我國(guó)從國(guó)外進(jìn)口的原材料成本不斷增加，進(jìn)而引起企業(yè)成本增加，商品價(jià)格自然會(huì)上漲，從而引起輸入型通貨膨脹。

此外，由于工資增長(zhǎng)機(jī)制，當(dāng)工資增長(zhǎng)率超過(guò)產(chǎn)出增長(zhǎng)率時(shí)，就會(huì)引起固有型通貨膨脹。工資是企業(yè)成本的一部分，工資增加必然會(huì)引起企業(yè)成本上漲，因此企業(yè)不得不通過(guò)提高商品價(jià)格來(lái)保證原先的利潤(rùn)不受損失，而商品價(jià)格提高，居民生活成本上升，必然會(huì)導(dǎo)致另一輪加薪的開(kāi)始，如此反復(fù)，會(huì)進(jìn)一步推高價(jià)格，形成一個(gè)工資價(jià)格不斷上升的循環(huán)。

（三）國(guó)際收支不平衡

自1994年以來(lái)，由于我國(guó)貿(mào)易一直是出口大于進(jìn)口，同時(shí)鼓勵(lì)外商來(lái)華投資，所以我國(guó)國(guó)際收支一直是順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)膨脹，2008年我國(guó)外匯儲(chǔ)備越居世界第一位，為了緩解人民幣升值壓力，我國(guó)政府大量購(gòu)進(jìn)美元，成為美國(guó)第一大債主，大量外匯占款增加了基礎(chǔ)貨幣量，又通過(guò)貨幣乘數(shù)效益對(duì)其進(jìn)行放大，引起了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。此外，由于人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)，大量熱錢流入國(guó)內(nèi)，也加劇了通貨膨脹的發(fā)生。

（四）貨幣供應(yīng)量不斷增長(zhǎng)

自2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)一直實(shí)行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，不斷擴(kuò)大貨幣供給，截止到2012年3月，貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）達(dá)到895565.37億元人民幣，與2008年相比，增加了417846.17億元，達(dá)到114.33%的漲幅。通貨膨脹實(shí)際上就是一種貨幣現(xiàn)象，如此之多的貨幣供給，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，國(guó)內(nèi)需求旺盛，引起物價(jià)上漲，物價(jià)上漲又反過(guò)來(lái)引起貨幣需求增加，為了保證就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家不得不繼續(xù)發(fā)行更多貨幣，這樣就必然進(jìn)一步引起通貨膨脹發(fā)生。再看國(guó)際環(huán)境，美國(guó)實(shí)行量化寬松貨幣政策，釋放出大量貨幣，這些貨幣通過(guò)國(guó)際收支進(jìn)入中國(guó)，又增加了我國(guó)貨幣供應(yīng)量，而這些超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的貨幣，造成了流動(dòng)性過(guò)剩，引起了通貨膨脹和物價(jià)上漲。

四、政策建議

鑒于目前我國(guó)通貨膨脹非單一因素引起，而是由成本、需求、國(guó)際收支不平衡等因素綜合影響，因此要控制通貨膨脹，并保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，需要正確平衡這兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的矛盾。有時(shí)候我們必須停下腳步，給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一個(gè)機(jī)會(huì)，利用本輪控制通貨膨脹的機(jī)遇，調(diào)整我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展打好基礎(chǔ)，為此，我們可以從以下幾個(gè)方面入手控制通貨膨脹：綜合運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求；增加商品供給，解決供需矛盾；提高借貸利率，遏制企業(yè)過(guò)度投資；調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；平衡國(guó)際收支，緩解外部輸入型通貨膨脹。（作者單位：四川大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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篇3

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹 失業(yè)率 菲利普斯曲線

一、引言

通貨膨脹和失業(yè)問(wèn)題不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩個(gè)基本問(wèn)題，同時(shí)也是一個(gè)政治問(wèn)題、一個(gè)國(guó)際問(wèn)題。如何同時(shí)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，一直都是各個(gè)國(guó)家、政府所研究和希望解決的。長(zhǎng)期以來(lái)，各國(guó)政府都以不斷追求物價(jià)平穩(wěn)和就業(yè)充分為其目標(biāo)，我國(guó)政府自然也不例外，如何更好地利用經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整居高不下的通貨膨脹率以及日益膨脹的就業(yè)壓力，這正是身處于新時(shí)期的我們所需要思考的。在我國(guó)，雙向的格蘭杰因果關(guān)系存在于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間，這就意味著，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過(guò)程中，就算是出現(xiàn)了通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快等情形，也無(wú)法有效帶動(dòng)就業(yè)人員數(shù)量較快速地增長(zhǎng)。所以，切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，改善物價(jià)總水平、不斷擴(kuò)大就業(yè)，并堅(jiān)持完善社會(huì)保障體系，才能促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

二、相關(guān)理論

（一）通貨膨脹的定義

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的大多數(shù)商品和勞務(wù)的價(jià)格普遍持續(xù)上漲，并能保持較長(zhǎng)的一段時(shí)間。我們就可以認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷著通貨膨脹。

（二）失業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

我們現(xiàn)在所常說(shuō)的失業(yè)率通常是指：勞動(dòng)力中雖然目前尚未找到工作，但是卻仍在不斷努力尋找，沒(méi)有放棄的人數(shù)占全國(guó)總?cè)丝诘谋壤?。一般?lái)說(shuō)，失業(yè)率的波動(dòng)變化也體現(xiàn)了就業(yè)情況的波動(dòng)變化。

（三）菲利普斯曲線

菲利普斯曲線（Phillips Curve），是一條體現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的曲線，我們常常用它來(lái)表示存在于通貨膨脹與失業(yè)率之間的交替關(guān)系。他是由新西蘭籍著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉?菲利普斯于1958年在《1861～1957年英國(guó)失業(yè)和貨幣工資變動(dòng)率之間的關(guān)系》一文中最早提出。

從目前研究成果來(lái)看，菲利普斯曲線是對(duì)通貨膨脹以及失業(yè)率這兩者之間存在的關(guān)系的一種直觀表述。通過(guò)研究該曲線，我們可以發(fā)現(xiàn)替代關(guān)系是存在于兩者之間的主要關(guān)系。換而言之，高的失業(yè)率會(huì)帶來(lái)較低的通貨膨脹率，反過(guò)來(lái)說(shuō)，低通貨膨脹率也可能會(huì)導(dǎo)致高失業(yè)率，這兩者之間必然會(huì)存在某一種情況，想要同時(shí)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和無(wú)通貨膨脹這幾乎是不可能的。因此菲利普斯曲線無(wú)疑是我們分析解決問(wèn)題的一個(gè)十分有效的工具。相關(guān)部門可以通過(guò)分析實(shí)際失業(yè)率和通貨膨脹率這兩者的關(guān)系，恰當(dāng)?shù)剡x擇、運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，以尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，繼而形成社會(huì)可以接受的通貨膨脹和失業(yè)率之間的最好組合。

三、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)分析

由于2016年的數(shù)據(jù)尚不完整，故本文選擇1996年～2015年這二十年的數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)CSMAR服務(wù)中心）。

由于，我們通常使用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（Consumer Price index）作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。又CPI=現(xiàn)期物價(jià)水平P1/基期物價(jià)水平P0*100%，而通貨膨脹率=（現(xiàn)期物價(jià)水平P1-基期物價(jià)水平P0）/基期物價(jià)水平P0*100%，故此處我們直接用每年的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)減去100，可以得到每年的通貨膨脹率。

如圖一所示，反映的是1996年～2015年這二十年間，我國(guó)城鎮(zhèn)登記的失業(yè)率、通貨膨脹率的變化折線圖。從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，從總體趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率曲線較為平坦，雖然隨著時(shí)間的推移呈上升趨勢(shì)，但波動(dòng)并不明顯。而通貨膨脹率的波動(dòng)就明顯可見(jiàn)了，從1996年～1999年先是迅速下降，隨后一直在震蕩波動(dòng)，但是總體仍然呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。

如圖二所示，表明了在我國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。其實(shí)從圖中顯示出的關(guān)系較為混亂，隨著失業(yè)率增加，十九世紀(jì)末期，通貨膨脹率呈現(xiàn)出大幅下降趨勢(shì)，到了二十世紀(jì)初期，下降幅度逐步變緩，呈現(xiàn)了傳統(tǒng)的菲利普曲線相符的負(fù)相關(guān)關(guān)系。但近年來(lái)，隨著城鎮(zhèn)登記失業(yè)率的不斷增加，通貨膨脹率從總體上來(lái)說(shuō)，是在不斷上升的，這就與魍車姆評(píng)普斯曲線不相符了。

但需要指出的是，總體來(lái)說(shuō)，這二十年間我國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率與通貨膨脹率之間的關(guān)系與傳統(tǒng)的菲利普曲線并不完全相符，因?yàn)楦鶕?jù)理論，失業(yè)率與通貨膨脹率應(yīng)當(dāng)是因呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的。圖中并沒(méi)有完美的呈現(xiàn)出這種負(fù)相關(guān)關(guān)系，這是由于通貨膨脹率還會(huì)受到國(guó)家政策，社會(huì)習(xí)俗，個(gè)人期望等諸多因素影響，具體問(wèn)題下文會(huì)進(jìn)行進(jìn)一步探討。

（二）菲利普斯曲線在中國(guó)的可行性

通過(guò)解讀菲利普斯曲線我們可以發(fā)現(xiàn)，它所闡明的是通貨膨脹率與失業(yè)率之間的一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即二者之間存在著此消彼長(zhǎng)的原則。換而言之，高失業(yè)率會(huì)對(duì)應(yīng)著低通貨膨脹率，反過(guò)來(lái)，低通貨膨脹率也可能會(huì)導(dǎo)致高失業(yè)率，這兩者之間無(wú)法同時(shí)共存，必然只會(huì)出現(xiàn)某一種情況，想要同時(shí)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和無(wú)通貨膨脹這幾乎是不可能的。因此，如何尋找出一個(gè)適宜的平衡點(diǎn)，以盡最大努力將失業(yè)與通貨膨脹之和降到最低，這便是世界各國(guó)政府都在著手思考的。

對(duì)于菲利普斯曲線是否在我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中真正存在的問(wèn)題，學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論不休，總結(jié)來(lái)說(shuō)大致分為贊成、反對(duì)、中立這三種不同的觀點(diǎn)：

一是堅(jiān)持菲利普斯曲線在中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形態(tài)中是確實(shí)存在的。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者，以中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通貨膨脹的時(shí)間序列數(shù)據(jù)來(lái)證明它們之間的關(guān)系；但這一學(xué)派中也有人認(rèn)為，雖然借用回歸方程，證明了通貨膨脹與失業(yè)率這兩者的關(guān)系同菲利普斯曲線的擬合程度很高，其R2近乎于1。但是因?yàn)樘摂M變量地過(guò)度使用，R2的數(shù)值也許會(huì)失真，結(jié)論難免會(huì)顯得很牽強(qiáng)；

二是認(rèn)為菲利普斯曲線根本不適用于中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，持這種觀點(diǎn)的學(xué)者們，通常會(huì)著重強(qiáng)調(diào)貨幣學(xué)和理性預(yù)期學(xué)，并通過(guò)肯定這兩種學(xué)派來(lái)否定菲利普斯曲線的存在。正如圖二所示，我國(guó)近十年的數(shù)據(jù)確實(shí)無(wú)法使用菲利普斯曲線來(lái)解釋；

三是認(rèn)為菲利普斯曲線對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀研究可有可無(wú)，并不存在什么所謂的規(guī)律。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者，常常會(huì)拿國(guó)際經(jīng)驗(yàn)作為比較，以此為依據(jù)，說(shuō)明在我國(guó)當(dāng)前的研究水平下，菲利普斯曲線到底是不是存在仍是未解之謎。

總而言之，我們不能對(duì)傳統(tǒng)的菲利普斯曲線直接予以套用，但這并不影響我們根據(jù)菲利普斯曲線的理念，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際出發(fā)進(jìn)行揚(yáng)棄發(fā)展，“取其精華，去其糟粕”，通過(guò)對(duì)通貨膨脹和失業(yè)現(xiàn)象進(jìn)行量化分析，找出兩者之間聯(lián)系，掌握處理解決規(guī)律，尋找出理論與現(xiàn)實(shí)最優(yōu)的結(jié)合。

四、平衡處理通貨膨脹與就業(yè)關(guān)系的對(duì)策探究

從上文分析不難得出結(jié)論：菲利普斯曲線并不能解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特性，它所揭示的“通貨膨脹與失業(yè)現(xiàn)象有相對(duì)穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系”并不能很好地反映當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀。筆者認(rèn)為，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，通過(guò)適當(dāng)?shù)脑黾油度?、不斷?yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)集約型經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展等綜合治理措施的實(shí)施，都能夠很好地抑制通貨膨脹并促進(jìn)就業(yè)率增長(zhǎng)。

（一）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展，努力構(gòu)建新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式

我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式大多是依靠投資拉動(dòng)的，而這種模式卻存在著諸多弊端。甚至可以說(shuō)，當(dāng)前的通貨膨脹預(yù)期很大程度上就是因?yàn)橥顿Y過(guò)熱所導(dǎo)致的；要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)快速發(fā)展，促消費(fèi)是重中之重。隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到這一問(wèn)題的嚴(yán)重性，并正在著手改變僅僅依靠投資的單一經(jīng)濟(jì)模式，轉(zhuǎn)而注重依靠提升消費(fèi)水平，促進(jìn)內(nèi)需這一經(jīng)濟(jì)模式上了，希望可以努力構(gòu)建投資、消費(fèi)雙驅(qū)動(dòng)的新型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。這也是不斷提升人民生活水平的必經(jīng)之路。

（二）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，嚴(yán)控食品價(jià)格

“名以食為天”，改革開(kāi)放三十多年以來(lái)，我們的糧食價(jià)格幾乎翻了十倍之多。正由于當(dāng)前食品價(jià)格上漲過(guò)快，制定財(cái)政政策時(shí)應(yīng)當(dāng)有所針對(duì)性，特別是應(yīng)對(duì)糧食的通貨膨脹，政策上更應(yīng)該進(jìn)一步予以傾斜引導(dǎo)。

這就要求一方面補(bǔ)貼城市中的消費(fèi)者，提升他們的消費(fèi)能力；另一方面補(bǔ)貼種糧農(nóng)民，從種子、農(nóng)藥、工具等生產(chǎn)要素上進(jìn)行補(bǔ)貼，提升他們種糧積極性，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量提升。這樣一來(lái)，不但可以解決糧食價(jià)格過(guò)快上漲帶來(lái)的壓力，又能夠提升種糧農(nóng)民收入，解決農(nóng)民就業(yè)難得問(wèn)題，進(jìn)而提升其生活水平和消費(fèi)能力，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步拉動(dòng)消費(fèi)需求的增加。

（三）制定針對(duì)性措施以解決就業(yè)問(wèn)題

就業(yè)問(wèn)題主要分為長(zhǎng)期和短期兩個(gè)方面，從長(zhǎng)期來(lái)看，針對(duì)國(guó)企改制等改革措施所帶來(lái)的體制性失業(yè)，做好富余勞動(dòng)力的安置工作為重中之重，這就需要企業(yè)致力于促進(jìn)重新就業(yè)，不斷堅(jiān)持完善社會(huì)保障體系，堅(jiān)持以確保社會(huì)穩(wěn)定為首要位置；針對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性失業(yè)，要求企業(yè)對(duì)職工開(kāi)展培訓(xùn)，不斷提升其技能和素質(zhì)，同時(shí)建立職工再就業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不斷創(chuàng)造新的就業(yè)崗位和就業(yè)機(jī)會(huì)，引導(dǎo)下崗職工合理流動(dòng)；針對(duì)人才培養(yǎng)模式單一、與崗位需要不相符合導(dǎo)致的就業(yè)困難，要調(diào)整教育結(jié)構(gòu)，特別是要在基礎(chǔ)教育上下功夫，在搞好職業(yè)培訓(xùn)上下功夫，清除大學(xué)生就業(yè)的制度障礙和政策壁壘，消除大學(xué)生“眼高手低”的心態(tài)，盡可能避免“畢業(yè)即失業(yè)”的現(xiàn)象。

綜上所述，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和失業(yè)之間的關(guān)系有其自身特點(diǎn)，并不完全體現(xiàn)菲利普斯曲線的相關(guān)特性。在我國(guó)，通貨膨脹與失業(yè)率現(xiàn)象之間并無(wú)穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以，要想合理破解當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，就要有意識(shí)地運(yùn)用貨幣和財(cái)政政策，并借鑒菲利普斯曲線的合理理念。“具體問(wèn)題具體分析”，結(jié)合中國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)事實(shí)與就業(yè)實(shí)際，實(shí)事求是，走符合中國(guó)國(guó)情的路，定量定性分析通貨膨脹問(wèn)題和失業(yè)現(xiàn)象，在掌握其規(guī)律性的基礎(chǔ)上從二者之間尋得恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，形成社會(huì)可承受的最優(yōu)組合，制定完善的治理方案，努力解決現(xiàn)實(shí)難題。

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篇4

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；因果關(guān)系；通貨膨脹；實(shí)證分析

宏觀經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹作為兩大重要指標(biāo)的，從改革開(kāi)放以來(lái)，分析我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，年均增長(zhǎng)率為百分之9.9，并于2010年超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。21世紀(jì)以后，我國(guó)所面臨的通貨膨脹壓力較輕，但是在07到08年膨脹趨勢(shì)有所抬頭，10年下半年多次再創(chuàng)新高。之所以人們把通貨膨脹作為關(guān)注的焦點(diǎn)，不僅是因?yàn)榻?0年來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較高，增長(zhǎng)的前景廣闊，另一方面世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中我國(guó)能夠盡快的從中復(fù)蘇使得人們更加關(guān)注通貨膨脹。通貨膨脹的影響不言而喻，增加群眾負(fù)擔(dān)，影響社會(huì)和諧。11年以后，我國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題居高不下，這就要求我們的政府不得不把控制通貨膨脹保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)。因此，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹關(guān)系的研究變得格外重要。

一、理論分析

（一）經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有的正相關(guān)性

凱恩斯曾經(jīng)提到，貨幣的增長(zhǎng)能夠降低利率，利率的降低可以刺激投資的增長(zhǎng)，投資能夠增加就業(yè)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這種觀點(diǎn)即認(rèn)為通貨膨脹能夠通過(guò)收入的分配效應(yīng)以及產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和通貨膨脹具有一定的正相關(guān)性。

（二）經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有的負(fù)相關(guān)性

諾別爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲獎(jiǎng)?wù)吣锼?？阿萊曾經(jīng)提出過(guò)，通貨膨脹過(guò)度以及為了改變之前貨幣的超量發(fā)行從而采取的通貨緊縮的政策這兩方面之間的交替不斷的發(fā)生，對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是十分不利的。換句話說(shuō)，通貨膨脹容易將經(jīng)濟(jì)拉近惡性循環(huán)中而產(chǎn)生有害影響，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有一定的負(fù)相關(guān)性。

（三）經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有的不相關(guān)性

這個(gè)觀點(diǎn)是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間不存在顯著的關(guān)系。當(dāng)貨幣供給量發(fā)生變動(dòng)時(shí)，物品的價(jià)格會(huì)隨之增長(zhǎng)或降低，因?yàn)檫@種觀點(diǎn)下的通貨膨脹是不會(huì)影響實(shí)際的產(chǎn)量。薩金特、盧卡斯等人認(rèn)為在理性預(yù)期條件下，可以預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的后果，這就不會(huì)使通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)造成影響。

二、近年來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間的各種關(guān)系

分析我國(guó)從1979到2010年以來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間存在的各種關(guān)系中我們可以發(fā)現(xiàn)，”高增長(zhǎng)――高通貨膨脹”出現(xiàn)于85、87、88、92―96年。然而進(jìn)入21世紀(jì)之后，并未出現(xiàn)過(guò)這樣的關(guān)系組合。02和09年出現(xiàn)通貨緊縮，其余年份我國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行集中在“高增長(zhǎng)――溫和的通貨膨脹”、“高增長(zhǎng)――低通貨膨脹”以及“適度的增長(zhǎng)――低通貨膨脹”的關(guān)系中。其中03、05、06年我國(guó)經(jīng)歷了“高增長(zhǎng)――低通貨膨脹”的最優(yōu)關(guān)系組合。通貨緊縮的02和09年，經(jīng)濟(jì)也有所增長(zhǎng)。80和89年出現(xiàn)“低增長(zhǎng)――高通貨膨脹”的關(guān)系。分析我國(guó)近年來(lái)這些關(guān)系的組合，我們不難看出，經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)不一定會(huì)引起高通貨膨脹，低通貨膨脹也不一定帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的低增長(zhǎng)。因此，在此期間必然存在其他諸多因素共同作用，造成兩者之間存在復(fù)雜的組合關(guān)系。

三、實(shí)證分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和通貨膨脹之間的組合關(guān)系

（一）數(shù)據(jù)的說(shuō)明以及對(duì)其平穩(wěn)性的檢驗(yàn)

本文通過(guò)利用1981年到2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。不僅有歷年的消費(fèi)者的物價(jià)指數(shù)（CPI），也有我國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是使用GDP來(lái)表示的，CPI的增長(zhǎng)率是用CPIG來(lái)表示。為了避免可能出現(xiàn)的“偽回歸”，我們將對(duì)模型所能涉及的變量進(jìn)行單位根的檢驗(yàn)。對(duì)數(shù)據(jù)采用AIC準(zhǔn)則用專門的計(jì)量軟件采取ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果中兩個(gè)變量均為1階單整。

（二）模型VAR與變量之間的協(xié)整分析

此類模型的建立是近幾年來(lái)被廣泛應(yīng)用的一種適用于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析的模型。由于此模型中所選取滯后階數(shù)對(duì)最后的結(jié)果影響較大，因而此過(guò)程要合理的選取滯后階數(shù)。選取時(shí)應(yīng)當(dāng)綜合充分的考慮LR統(tǒng)計(jì)量，F(xiàn)PE將最后預(yù)測(cè)AIC的信息準(zhǔn)則、SC的信息準(zhǔn)則、HQ的信息準(zhǔn)則以及誤差。用計(jì)量軟件建立一個(gè)VAR模型并且對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)行考察，得出LR統(tǒng)計(jì)量，而最終FPE預(yù)測(cè)AIC的信息準(zhǔn)則、HQ的信息準(zhǔn)則以及誤差，檢驗(yàn)均將指向2階滯之后，SC的信息準(zhǔn)則則是指向1階滯之后。本文將選取2階滯之后。在模型和階滯確定之后，再對(duì)兩內(nèi)生變量進(jìn)行協(xié)整性的檢驗(yàn)，VAR模型JJ的檢驗(yàn)結(jié)果如下圖所示：

由表可得，跡統(tǒng)計(jì)量在百分之五水平之下，拒絕最多僅有一個(gè)協(xié)整方程的假設(shè)，表明存在著一個(gè)協(xié)整關(guān)系，說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率是和通貨的膨脹率之間存在著一種長(zhǎng)期存在的均衡關(guān)系。

（三）因果關(guān)系的檢驗(yàn)

因?yàn)镃PIG和GDPG之間存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，所以變量之間則一定存在Granger的因果關(guān)系，雖然拒絕“GDPG不能成為CPI的格蘭杰原因”，但是并不能拒絕“CPI不能成為GDPG的格蘭杰原因”。所以影響CPI變化的原因是GDPG，通貨膨脹的出現(xiàn)很大程度上是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的過(guò)快增長(zhǎng)。

四、小結(jié)

通貨膨脹的出現(xiàn)是多種原因共同作用的結(jié)果，這對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)更是如此。我國(guó)正在經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)體制的改革，經(jīng)濟(jì)的過(guò)快增長(zhǎng)會(huì)引起通貨膨脹，而從我國(guó)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)體制改革的不同階段來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)是依賴于資金高投入的，但是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)只是通貨膨脹出現(xiàn)的表層原因。而深層意義上的原因則是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中的不合理，這才是決定因素。由此來(lái)說(shuō)，要應(yīng)對(duì)通貨膨脹，必須要提高投資的效益，對(duì)投資的規(guī)模進(jìn)行控制，加強(qiáng)對(duì)于投資活動(dòng)的監(jiān)督管理力度，從而使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，通貨膨脹有存在其自身的特別性質(zhì)，當(dāng)期的變化會(huì)在很大的程度上受到其本身前幾期的影響，尤其是之前一期產(chǎn)生的影響，但是物價(jià)一旦上漲之后，在很短時(shí)間內(nèi)很難平抑下來(lái)，反而會(huì)保持繼續(xù)上漲的趨勢(shì)。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

本文運(yùn)用聲譽(yù)模型，利用時(shí)間序列的分析方法，對(duì)貨幣當(dāng)局低通貨膨脹政策的可信度進(jìn)行實(shí)證研究，并得出相關(guān)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：

人民幣國(guó)際；政策可信度；通貨膨脹

在貨幣國(guó)際化的過(guò)程中，政策可信度一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。政策可信度是指一國(guó)居民相信貨幣當(dāng)局會(huì)采取它們期初公布的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。如果一國(guó)貨幣當(dāng)局的經(jīng)濟(jì)政策是可信的，可以有效降低居民的預(yù)期通貨膨脹率，從而使貨幣當(dāng)局達(dá)到抑制通貨膨脹的目標(biāo)。因此，本國(guó)居民需要對(duì)貨幣當(dāng)局有一個(gè)認(rèn)知和了解的過(guò)程，才能有效地判斷貨幣當(dāng)局所公布的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的可信度，這必然會(huì)涉及到動(dòng)態(tài)不一致問(wèn)題（閔娟，2007）。然而，在人民幣國(guó)際化過(guò)程中，提高中央銀行執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策的可信度可以降低居民和非居民對(duì)人民幣通貨膨脹的預(yù)期，提高人民幣的國(guó)際地位和國(guó)際信譽(yù)，增加人民幣的需求量，有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。鑒于此，本文從中央銀行政策可信度的角度，利用聲譽(yù)模型研究貨幣當(dāng)局政策可信度對(duì)人民幣需求量的影響。

一、理論模型推導(dǎo)

政策制定者在高產(chǎn)出的利益驅(qū)使下，偏離其公布的低通貨膨脹政策，降低其政策可信度，從而影響該國(guó)貨幣的需求量，所以本文利用聲譽(yù)模型就政策可信度對(duì)貨幣需求量的影響進(jìn)行理論分析。假定政策制定者的任期為兩屆，分享公眾關(guān)于產(chǎn)出和通貨膨脹的偏好，每個(gè)時(shí)期產(chǎn)出與通貨膨脹率的關(guān)系用盧卡斯的供給函數(shù)。由于第一期的通貨膨脹率會(huì)影響公眾對(duì)第二期通貨膨脹率的預(yù)期，所以第一期通貨膨脹率的決定相對(duì)比較復(fù)雜。如果政策制定者在第一期選擇零通貨膨脹率，那么公眾對(duì)第二期通貨膨脹率的預(yù)期仍為零。如果政策制定者在第一期選擇非零的通貨膨脹率，那么公眾對(duì)第二期通貨膨脹率的預(yù)期為常數(shù)。公眾通過(guò)政策制定者的當(dāng)期行為，對(duì)未來(lái)的通貨膨脹率進(jìn)行預(yù)測(cè)。當(dāng)期處于低通貨膨脹率狀態(tài)，公眾預(yù)測(cè)未來(lái)的通貨膨脹率也較低，賦予政策制定者保持低通貨膨脹率的激勵(lì)。通過(guò)理論分析得知，政策制定者賦予未來(lái)時(shí)期的權(quán)重越大，聲譽(yù)對(duì)通貨膨脹率的影響越大。也就是說(shuō)，考慮聲譽(yù)的影響時(shí)，政策制定者將越少的采取偏離低通貨膨脹率的政策。在貨幣國(guó)際化過(guò)程中，如果政策制定者的低通貨膨脹率政策不可信，意味著本國(guó)居民和外國(guó)居民將減少本幣的需求量，增加外幣的需求量，影響本幣的國(guó)際信譽(yù)，從而影響貨幣的國(guó)際化。

當(dāng)政策制定者的政策不可信時(shí)，公眾預(yù)期的π1e和π2e就不是實(shí)際的通貨膨脹率。β值越大，通貨膨脹率就會(huì)越大，本國(guó)居民把本幣換成外幣避免高通貨膨脹的影響。由于公眾偏好低通貨膨脹率，預(yù)測(cè)貨幣當(dāng)局將執(zhí)行低通貨膨脹率的政策，即政策制定者的政策可信時(shí)，公眾預(yù)期的π1e和π2e就是實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中的通貨膨脹率，本國(guó)居民仍持有本國(guó)貨幣。然而，當(dāng)該國(guó)貨幣是國(guó)際貨幣時(shí)，政策制定者的政策將不僅影響本國(guó)居民還影響外國(guó)居民，如果政策制定者維持低通貨膨脹政策是不可信的，將勢(shì)必影響該國(guó)際貨幣在世界貨幣市場(chǎng)上的信用度和地位，從而影響其國(guó)際化程度。

二、實(shí)證分析

樣本區(qū)間選為1978-2013年的年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于各年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)庫(kù)的匯總。從理論分析可知，政策可信度主要是貨幣當(dāng)局執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信性。因此，先對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行自回歸分析，通貨膨脹率選取經(jīng)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行縮減的通貨膨脹率。對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行自相關(guān)和偏自相關(guān)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如圖1所示。從圖1的自相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖可知，通貨膨脹率存在相關(guān)關(guān)系，并且通過(guò)Q統(tǒng)計(jì)量及其P值可以看出通貨膨脹率為平穩(wěn)的時(shí)間序列。自相關(guān)圖中，通貨膨脹率相對(duì)較快的落入隨機(jī)區(qū)間，到滯后第八期之后明顯為負(fù)；而偏自相關(guān)圖中，通貨膨脹率在滯后第五期之后明顯落入隨機(jī)區(qū)間，認(rèn)為通貨膨脹率序列的偏自相關(guān)函數(shù)具有截尾性。因此，本文對(duì)通貨膨脹率建立滯后五階的自回歸模型，即AR（5）。從自回歸結(jié)果可知，滯后一期通貨膨脹率的估計(jì)值為1.0777，滯后一期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使當(dāng)期通貨膨脹率上升1.0777個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明上一期通貨膨脹率對(duì)當(dāng)期通貨膨脹率有很大的影響。滯后二期通貨膨脹率的估計(jì)值為-0.7812，當(dāng)滯后二期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)會(huì)使當(dāng)期通貨膨脹率下降0.7812個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明滯后二期通貨膨脹率對(duì)當(dāng)期通貨膨脹率有較大的負(fù)影響。滯后一期和滯后二期通貨膨脹率的t統(tǒng)計(jì)量在1%的顯著性水平下都是統(tǒng)計(jì)上顯著的。這說(shuō)明，滯后一期和滯后二期通貨膨脹率的確對(duì)當(dāng)期通貨膨脹率有較大的顯著影響。滯后三期通貨膨脹率的估計(jì)值為0.5691，當(dāng)滯后三期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，當(dāng)期通貨膨脹率上升0.5691個(gè)百分點(diǎn)；滯后四期通貨膨脹率的估計(jì)值為-0.4747，當(dāng)滯后四期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，當(dāng)期通貨膨脹率下降0.4747個(gè)百分點(diǎn)。滯后三期和滯后四期通貨膨脹率的t統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下都是統(tǒng)計(jì)上顯著的。滯后五期通貨膨脹率的估計(jì)值為0.3216，當(dāng)滯后五期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，當(dāng)期通貨膨脹率上升0.3216個(gè)百分點(diǎn)，其t統(tǒng)計(jì)量在10%的顯著性水平下是統(tǒng)計(jì)上顯著的。

從整體上看，當(dāng)期通貨膨脹率受近期通貨膨脹率的影響較大，隨著滯后時(shí)期的增加，其影響逐漸的降低，并且相應(yīng)t值的顯著性水平也逐漸增大。因此，居民主要依據(jù)當(dāng)期通貨膨脹率來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)通貨膨脹率水平。從擬合優(yōu)度和調(diào)整的擬合優(yōu)度來(lái)看，滯后通貨膨脹率解釋了其本身總變異的59.54%和51.59%，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)當(dāng)中還有影響通貨膨脹率的其他因素。F統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下是聯(lián)合顯著的，模型整體擬合的不錯(cuò)。經(jīng)過(guò)理論分析可知，一國(guó)貨幣當(dāng)局低通貨膨脹率政策的可信度直接影響該國(guó)居民的社會(huì)福利水平。人們主要是依據(jù)當(dāng)期通貨膨脹率預(yù)測(cè)未來(lái)的通貨膨脹率水平，而通貨膨脹率的高低會(huì)影響人們生活水平的提高。因此，本文以政府支出的增長(zhǎng)率為政策可信度的替代變量，政府支出的增長(zhǎng)率提高意味著貨幣當(dāng)局執(zhí)行低通貨膨脹率的政策不可信，降低對(duì)人民幣的需求量，進(jìn)而影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程。從模型的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，政府支出增長(zhǎng)的變動(dòng)率對(duì)人民幣持有量的變動(dòng)率的影響是負(fù)的，當(dāng)政府支出增長(zhǎng)的變動(dòng)率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，人民幣持有量的變動(dòng)率下降0.4847個(gè)百分點(diǎn)，其t統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下是統(tǒng)計(jì)上顯著的。這說(shuō)明，政府支出增長(zhǎng)的變動(dòng)率上升意味著貨幣當(dāng)局低通貨膨脹率的政策越不可信，勢(shì)必減少對(duì)人民幣的持有量，從而影響人民幣國(guó)際化。通貨膨脹率對(duì)人民幣持有量變動(dòng)率的影響是負(fù)的，當(dāng)通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，人民幣持有量的變動(dòng)率下降0.0078個(gè)百分點(diǎn)，t統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下是顯著的，說(shuō)明人們并不偏好高通貨膨脹率，勢(shì)必減少人民幣的需求量，進(jìn)而影響人民幣國(guó)際化步伐。

三、結(jié)論

國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣當(dāng)局執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信度將直接影響本國(guó)居民和外國(guó)居民對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，而預(yù)期通貨膨脹的高低既影響人均可支配收入又影響對(duì)該國(guó)際貨幣的需求量，進(jìn)而影響國(guó)際貨幣的國(guó)際化程度。當(dāng)一國(guó)政府支出的增長(zhǎng)率提高時(shí)，人們認(rèn)為低通貨膨脹率的政策不可信，提高人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，為了避免高通貨膨脹率對(duì)生活水平的負(fù)面影響，把本幣換成外幣，減少本幣的持有量，增加外幣的持有量，本幣將面臨貶值的壓力，勢(shì)必影響本幣的國(guó)際地位和信譽(yù)。如果該國(guó)貨幣正處于國(guó)際化進(jìn)程中，政策不可信勢(shì)必嚴(yán)重影響貨幣的國(guó)際化進(jìn)程。人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，中央銀行執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信度對(duì)人民幣國(guó)際化的影響可從本國(guó)居民和外國(guó)居民兩個(gè)角度進(jìn)行分析。從本國(guó)居民的角度看，控制政府支出的增長(zhǎng)率，提高低通貨膨脹政策的可信度，有助于提高人均可支配收入，進(jìn)而提高本國(guó)居民的生活水平，使本國(guó)居民更愿意持有人民幣而不是持有外幣，維持人民幣幣值穩(wěn)定，從而加快人民幣國(guó)際化步伐。從外國(guó)居民的角度看，如果中國(guó)低通貨膨脹政策是可信的，而外國(guó)正經(jīng)歷著高通貨膨脹或者比中國(guó)通貨膨脹率高，外國(guó)居民會(huì)把其貨幣換成人民幣，人民幣的國(guó)際需求增加。中國(guó)執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信度將直接提高人民幣在國(guó)際上的地位和信用度，加快了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程（金發(fā)奇，2004）。因此，人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，中央銀行應(yīng)提高其政策的可信度，維持人民幣匯率穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)通貨膨脹的穩(wěn)定，提高人民幣的國(guó)際地位和國(guó)際信譽(yù)，擴(kuò)大非居民對(duì)人民幣的需求量，最終推動(dòng)人民幣國(guó)際化步伐。

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篇6

關(guān)鍵詞:上證指數(shù) 資本市場(chǎng) 通貨膨脹

一、如何界定通貨膨脹

通貨膨脹其實(shí)就是手中的貨幣在貶值，我們?nèi)粘Ｋ璧募Z食、蔬菜等核心商品都在不斷的上漲。在平時(shí)的生活中不知不覺(jué)的就感覺(jué)手中的錢幣不值錢了。我國(guó)一直把控制通貨膨脹、穩(wěn)定物價(jià)水平作為中央銀行經(jīng)濟(jì)政策中最重要的模式。央行副行長(zhǎng)易綱就曾公開(kāi)說(shuō)過(guò)“通脹是央行的天敵”。通貨膨脹(Inflation)是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給量大于貨幣實(shí)際需求量，也就是現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力大于現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，從而引起一段時(shí)間內(nèi)各種商品的物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。我國(guó)目前尚處于溫和通脹，但必須提高警惕，防止其進(jìn)一步演進(jìn)及發(fā)展到惡化的情景。

二、我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀

我國(guó)2011年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)剛剛出爐，在一季度中，CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）已達(dá)5.0%，其中，城市上漲4.9%，農(nóng)村上漲5.5%。分類別看，食品上漲11.0%，煙酒及用品上漲2.0%，衣著上漲0.3%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲1.6%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品上漲3.1%，交通和通信下降0.1%，娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)上漲0.6%，居住上漲6.5%，同時(shí)，現(xiàn)行一年期存款利率已達(dá)3.25%。此次數(shù)據(jù)的公布，食品仍是引發(fā)CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）上行的主要?jiǎng)恿?，再者就是居住上漲幅度仍然較大，為了進(jìn)一步控制貨幣總量，央行于今年4月21日再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，加息等措施也會(huì)隨之而來(lái)，但遏制通貨膨脹，央行的這些措施具有較強(qiáng)的滯后性，用經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)說(shuō)即“粘性較大”，通貨膨脹短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)將支撐國(guó)內(nèi)股市及商品期貨市場(chǎng)穩(wěn)健上行，中期向上的格局仍將延續(xù)。通貨膨脹壓力進(jìn)一步增大，投資者將更多選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資品種，對(duì)股市及商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是利好，我個(gè)人認(rèn)為股市短期調(diào)整后市場(chǎng)仍將是上升趨勢(shì)。

三、“溫和式通脹”很可能演變?yōu)椤帮w奔式通脹”

(一)國(guó)內(nèi)的影響因素

最近幾年，我國(guó)的貨幣政策一直以適度寬松為主，1999年全國(guó)M2為9萬(wàn)億，2010年是72萬(wàn)億，將近等于我國(guó)2010年GDP（39萬(wàn)億）的兩倍；此外，從2008年起，我國(guó)貨幣政策繼續(xù)實(shí)施寬松政策；2009年我國(guó)新增貸款9.59萬(wàn)億，2010年為8.36萬(wàn)億；同時(shí)，我國(guó)啟動(dòng)的四萬(wàn)億國(guó)家投資對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施如鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)基本建設(shè)還在持續(xù)在建之中，后期還會(huì)進(jìn)一步追加相應(yīng)的配套資金，因此，我國(guó)近年來(lái)向社會(huì)投放了大量貨幣。

(二)國(guó)際影響因素

在眾多的影響因素中，最為主要的是美國(guó)的貨幣政策所致。由于中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差幾千億美元中有80%來(lái)自美國(guó)，如果美國(guó)的貨幣政策有所變動(dòng)，會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生很大的影響。美聯(lián)儲(chǔ)2010年11月啟動(dòng)了第二輪的量化寬松貨幣政策，這次政策的實(shí)施，目的性很強(qiáng)，首先是促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，美國(guó)上一次的寬松政策減輕了流動(dòng)性緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑起到了遏制作用；其次，可以降低失業(yè)率，寬松政策的實(shí)施，會(huì)增強(qiáng)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者投資與消費(fèi)的信心，可以很好的緩解失業(yè)問(wèn)題；再次，可以轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)通過(guò)量化寬松貨幣政策使得美元貶值，使美國(guó)商品在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，削弱了國(guó)外商品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為美國(guó)的制造業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了空間。

四、通貨膨脹對(duì)資本市場(chǎng)的影響

2003-2006年通貨膨脹與股市起伏。從2003年末開(kāi)始，我國(guó)物價(jià)消費(fèi)指數(shù)持續(xù)走高，從12月開(kāi)始，CPI達(dá)到3.1%以上，2004年6月更升至5%以上。但由于我國(guó)及時(shí)采取的宏觀調(diào)控政策，從2004年11月之后物價(jià)就出現(xiàn)了明顯的回落。2003年，中國(guó)股市局部牛市開(kāi)始，大盤呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。從2004年的1月30日到2005年4月30日，市場(chǎng)經(jīng)歷了一波下跌行情。其原因是1月31日出臺(tái)了“國(guó)九條”：《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，而2004年內(nèi)證監(jiān)會(huì)高層的人動(dòng)以及國(guó)內(nèi)幾大券商的清盤，都使股市陷入低迷。從2005年4月開(kāi)始，中國(guó)股市進(jìn)入了一輪前所未有的大牛市。這次行情始于中國(guó)證監(jiān)會(huì)2005年4月30日的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，股改行情因此開(kāi)始啟動(dòng)，各種利好消息紛紛出臺(tái)，同時(shí)，伴隨著人民幣不斷升值，國(guó)家宏觀基本面的持續(xù)向好等正面消息，上證綜指持續(xù)走高，截至2007年10月，上證綜指已達(dá)到6124點(diǎn)。2006年CPI增長(zhǎng)1.5%，2007年CPI增長(zhǎng)4.8%，2008年CPI增長(zhǎng)5.9%。自2007年10月上證綜指從6124點(diǎn)用一年的時(shí)間股指躍回到1664點(diǎn)。2009年CPI增長(zhǎng)-0.7%，2008年10月上證綜指從1664點(diǎn)上漲到2009年8月的3478點(diǎn)。

經(jīng)過(guò)以上的分析可知，通貨膨脹對(duì)我國(guó)股市存在負(fù)面影響，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的不斷上漲會(huì)使股票指數(shù)下跌，國(guó)家出臺(tái)的貨幣政策也會(huì)作用在股市上，使股指發(fā)生波動(dòng)。一方面，市場(chǎng)會(huì)對(duì)當(dāng)前國(guó)家的宏觀政策的出臺(tái)作出一定的反應(yīng)，另一方面，市場(chǎng)也會(huì)根據(jù)政策對(duì)未來(lái)進(jìn)行適當(dāng)?shù)念A(yù)期，最終的結(jié)果會(huì)反映在股票指數(shù)的走勢(shì)上，通貨膨脹通過(guò)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向股市傳導(dǎo)的路徑得到很好的驗(yàn)證，通貨膨脹的發(fā)生通常會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心，而信心的喪失會(huì)馬上反映在股市中，產(chǎn)生比較明顯的利空情緒和行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝百三.化解通脹壓力、搞好股市的13條建議.上海證券報(bào).2010年11月22日

篇7

【關(guān)鍵詞】通過(guò)膨脹 財(cái)務(wù)信息失真 財(cái)務(wù)管理

一、通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

通貨膨脹條件下會(huì)產(chǎn)生持有的利潤(rùn)或損失歷史成本下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，強(qiáng)調(diào)收入實(shí)現(xiàn)的原則，所以對(duì)因通貨膨脹產(chǎn)生的利潤(rùn)或損失不加以反映和計(jì)量。但在通貨膨脹情況下，企業(yè)確實(shí)會(huì)產(chǎn)生部分利益或損失。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)擁有的現(xiàn)金及其它固定金額的債權(quán)因貨幣貶值而蒙受損失，而擁有的非貨幣性資產(chǎn)和固定金額的債務(wù)因貨幣購(gòu)買力下跌而獲得利益。例如，若某企業(yè)在，2010年向銀行借入5萬(wàn)元的長(zhǎng)期負(fù)債，直到2015年末方予清償，這五年中資產(chǎn)負(fù)債表上都列有應(yīng)償還的長(zhǎng)期借款5萬(wàn)元。由于通貨膨脹，這5萬(wàn)元債務(wù)在，2010年和2015年就其貨幣購(gòu)買力而言是不相等的，若各年均以5萬(wàn)元列示，則一方面導(dǎo)致報(bào)表上負(fù)債項(xiàng)目的不確切，另一方面也表明企業(yè)可以用貶值的貨幣來(lái)清償以往所欠的債務(wù)而從中受益。對(duì)于企業(yè)的應(yīng)收賬款，原則上是1-2個(gè)月內(nèi)收回，但實(shí)際上有的甚至2-3年才收回，它不但由于通貨膨脹造成持有債權(quán)的損失，在上繳所得稅！增值稅上，由于款項(xiàng)沒(méi)有收回，還得按收入實(shí)現(xiàn)繳所得稅、增值稅（在權(quán)責(zé)發(fā)生制下），這樣企業(yè)就要預(yù)先支付現(xiàn)金，在通貨膨脹情況下對(duì)企業(yè)又是一個(gè)損失。

通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量的影響，由于現(xiàn)實(shí)中存在的通貨膨脹是非平衡和不可預(yù)期的，事先協(xié)議的工資可能不會(huì)因通貨膨脹的存在而改變，所以組成項(xiàng)目現(xiàn)金流量的各個(gè)因素的價(jià)格上漲幅度也存在差異。例如原材料價(jià)格的增長(zhǎng)幅度可能大于銷售價(jià)格的增長(zhǎng)幅度，工資的增長(zhǎng)幅度可能小于銷售價(jià)格的增長(zhǎng)幅度。而折舊額的確定卻是以資產(chǎn)的歷史帳面價(jià)值為依據(jù)的，與通貨膨脹無(wú)關(guān)，項(xiàng)目各期的折舊數(shù)額不隨通貨膨脹率的變化而變化。

通貨膨脹情況下造成虛假盈利歷史成本會(huì)計(jì)的損益表是以歷史成本和現(xiàn)時(shí)收入相配比的計(jì)量結(jié)果。在其盈利中，不僅包括了企業(yè)正常盈利的營(yíng)業(yè)收益，而且還包含著企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)存置收益，后者是在通貨膨脹情況下企業(yè)資產(chǎn)增值而獲得的。因而，它實(shí)際上并非真實(shí)的收益，而是虛增的收益。舉例子來(lái)說(shuō)明，A企業(yè)有塊土地原價(jià)值是50萬(wàn)元人民幣，先出售價(jià)格為75萬(wàn)元人民幣，這樣在賬目上這個(gè)企業(yè)獲得了25萬(wàn)元的收益。假如在過(guò)去五年內(nèi)，人民幣的幣值相對(duì)穩(wěn)定，這樣的賬目處理沒(méi)有什么大的問(wèn)題，可是在當(dāng)前物價(jià)快速上漲的情況下5年后的70萬(wàn)元的人民幣相當(dāng)于一年以前的50萬(wàn)元，所以，雖然賬目上有25萬(wàn)元的收益項(xiàng)目，但實(shí)際上這部分收益中僅僅只有5萬(wàn)元是企業(yè)的收益，另外的20萬(wàn)元實(shí)際上是企業(yè)的資產(chǎn)存置收益。

二、通貨膨脹背景下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)策

（1）存貨流動(dòng)計(jì)價(jià)的后進(jìn)先出法在通貨膨脹情況下，很多國(guó)家的稅法都同意企業(yè)的存貨流動(dòng)采用后進(jìn)先出法計(jì)價(jià)這樣可以提高當(dāng)期銷貨成本和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，使企業(yè)計(jì)算的凈收益比較符合通貨膨脹條件下的“真實(shí)收益”，有利于避免虛盈實(shí)虧現(xiàn)象。后進(jìn)先出法在財(cái)務(wù)使用上是有一定的合理成分的，我們國(guó)家在《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中取消這種方法的使用可能是出于考慮企業(yè)在選擇存貨計(jì)價(jià)方法時(shí)，避免企業(yè)在隨意調(diào)整存貨計(jì)價(jià)的方法來(lái)逃避稅金。雖然新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則己經(jīng)取消了后進(jìn)先出法，但稅法仍舊允許企業(yè)發(fā)出存貨時(shí)采用后進(jìn)先出法確定存貨的成本，但規(guī)定了限制條件，即納稅人正在使用的存貨實(shí)物流程與后進(jìn)先出法一致時(shí)才可使用。

（2）固定資產(chǎn)的計(jì)量和折舊計(jì)提的方法如果通貨膨脹處在很高的水準(zhǔn)下的時(shí)候，常規(guī)的財(cái)務(wù)處理的方法是以成本的價(jià)格和固定資產(chǎn)折舊作為基礎(chǔ)的，在這種方法下，如果當(dāng)前的價(jià)格和成本的價(jià)格出現(xiàn)差別的時(shí)候就會(huì)不能正確反應(yīng)財(cái)務(wù)信息，固定資產(chǎn)的凈值會(huì)低于正常的值，企業(yè)的凈資產(chǎn)也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)的原本資產(chǎn)。這樣的處理方法還會(huì)產(chǎn)生一個(gè)嚴(yán)重的后果就是企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表很不好看，即使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很好，同時(shí)，有可能是企業(yè)原本的財(cái)務(wù)狀況不好卻財(cái)務(wù)報(bào)表很好看。因此，為規(guī)避這樣的現(xiàn)象，可以按照國(guó)家相關(guān)的資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定，綜合采用想現(xiàn)行市價(jià)法！或匯率調(diào)整法等等財(cái)務(wù)處理的方法對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)進(jìn)行出來(lái)和評(píng)估，作為企業(yè)當(dāng)年調(diào)整的基數(shù)標(biāo)準(zhǔn)。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中在會(huì)計(jì)計(jì)量基礎(chǔ)中增加了公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，在各行業(yè)的折舊處理方法上也在逐漸的趨于公允，采用行業(yè)的公允標(biāo)準(zhǔn)。從折舊年限、折舊殘值率以及由此確定的折舊率都可依據(jù)本企業(yè)行業(yè)特征、折舊現(xiàn)狀以及會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)確定。公允折舊的標(biāo)準(zhǔn)不僅可以調(diào)整或還原公司歷史真實(shí)利潤(rùn)，更重要的是為研究人員和投資者在公允會(huì)計(jì)基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)公司未來(lái)利潤(rùn)和真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值提供了便利。

（3）對(duì)企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的財(cái)務(wù)處理現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)制度對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬損失采用提取壞帳準(zhǔn)備，但由于我國(guó)企業(yè)在簽訂經(jīng)濟(jì)合同時(shí)均未考慮通貨膨脹因素，當(dāng)發(fā)生惡性通貨膨脹。賬面上反映的應(yīng)收款項(xiàng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，而債務(wù)人出于獲取額外利益的考量則有可能盡量推遲付款，當(dāng)這種情況發(fā)展到一定程度后將導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)信用體系發(fā)生崩潰。為此，對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)提取壞帳準(zhǔn)備已無(wú)法應(yīng)對(duì)通貨膨脹的影響應(yīng)在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)將通貨膨脹因素列入合同條款，作到有備無(wú)患。結(jié)語(yǔ)本文主要通過(guò)對(duì)通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響進(jìn)行分析，一是研究了通貨膨脹如何造成我國(guó)會(huì)計(jì)信息失真的問(wèn)題；二是對(duì)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)對(duì)通貨膨脹影響會(huì)計(jì)信息校正問(wèn)題進(jìn)行分析，從中分析在通貨膨脹下企業(yè)如何能消除對(duì)會(huì)計(jì)信息的歪曲，從而提供高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

[關(guān)鍵詞]通貨膨脹目標(biāo)制；貨幣政策；調(diào)控模式

[中圖分類號(hào)] F123.16［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A

[文章編號(hào)] 1673-0461(2008)05-0094-04

江西省社科“十一五”（2006-2007年）規(guī)劃項(xiàng)目“論我國(guó)改革與發(fā)展現(xiàn)階段的貨幣政策調(diào)控”（06YJ107）。

一、通貨膨脹目標(biāo)制簡(jiǎn)介

20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著金融創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展和貨幣流通環(huán)境的深刻改變，世界各國(guó)中央銀行積極開(kāi)展新的貨幣政策探索和實(shí)踐。在貨幣政策多元化背景下，于20世紀(jì)90年代興起的通貨膨脹目標(biāo)制①倍受世人關(guān)注。自新西蘭率先實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制以來(lái)，實(shí)行該制度的國(guó)家數(shù)目不斷增多，而且已經(jīng)取得了比較明顯的政策效果。正如美國(guó)哥倫比亞商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederic S.Mishkin教授所評(píng)價(jià)的那樣：“通貨膨脹目標(biāo)制框架的出現(xiàn)是中央銀行實(shí)施貨幣政策策略的令人激動(dòng)的發(fā)展”。

關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)制的定義，學(xué)術(shù)界并沒(méi)有形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。其中Bernanke和Mishkin將通貨膨脹目標(biāo)制視為一種“貨幣政策框架”[1]，中央銀行向公眾正式公布一個(gè)時(shí)期或幾個(gè)時(shí)期的通貨膨脹率目標(biāo)值(或目標(biāo)區(qū)間)，并明確承認(rèn)貨幣政策主要的長(zhǎng)期目標(biāo)是低且穩(wěn)定的通貨膨脹，在此框架之內(nèi)，可以實(shí)施“受約束的相機(jī)抉擇”（constrained discretion），這是一種比較有代表性的觀點(diǎn)。根據(jù)Mishkin的說(shuō)法，通貨膨脹目標(biāo)制具有以下特點(diǎn)[2]：一是公開(kāi)宣布一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的中期量化目標(biāo)；二是制度上承諾穩(wěn)定物價(jià)是貨幣政策的首要目標(biāo)，其他目標(biāo)則居于從屬地位；三是在調(diào)節(jié)貨幣政策工具當(dāng)中，包括貨幣總量、匯率在內(nèi)的諸多變量被用來(lái)通盤考慮；四是通過(guò)與公眾和市場(chǎng)交流貨幣當(dāng)局的計(jì)劃、目標(biāo)和決定，確保貨幣政策公信力和透明度不斷提高；五是貨幣當(dāng)局實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)的責(zé)任性、可信性不斷增強(qiáng)。

通貨膨脹目標(biāo)制的興起被視為20世紀(jì)90年代以來(lái)世界貨幣經(jīng)濟(jì)史上最重大的事件，由于其理論上非常貼近最優(yōu)一致貨幣政策規(guī)則，逐漸被公認(rèn)為是貨幣政策未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策在經(jīng)濟(jì)體系日趨復(fù)雜的背景下面臨更大的不確定性，改革發(fā)展現(xiàn)有貨幣政策調(diào)控模式變得十分迫切和必要。那么，通貨膨脹目標(biāo)制能否成為可能的改革路徑之一呢？

二、通貨膨脹目標(biāo)制在中國(guó)的適用性分析

通貨膨脹目標(biāo)制在中國(guó)的可行性是當(dāng)前學(xué)界的一個(gè)熱點(diǎn)話題，國(guó)內(nèi)很多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行過(guò)較深入的研究。夏斌、廖強(qiáng)分析了我國(guó)當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo)的缺陷[3]，并認(rèn)為未來(lái)可以向通貨膨脹目標(biāo)制靠攏；柳永明回顧了通貨膨脹目標(biāo)制的理論與實(shí)踐基礎(chǔ)，指出發(fā)展中國(guó)家不具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件[4]；李揚(yáng)和周素芳分析了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和中介目標(biāo)選擇之間的聯(lián)系[5]，指出通貨膨脹目標(biāo)制為中國(guó)未來(lái)的貨幣政策框架調(diào)整指明了方向，但當(dāng)務(wù)之急是通過(guò)金融體制改革，使得各種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制通暢地發(fā)揮作用；奚君羊、劉衛(wèi)江針對(duì)我國(guó)目前的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)缺乏有效性的狀況，提出了可以借鑒通貨膨脹目標(biāo)制對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)進(jìn)行重新界定[6]；姜波克、朱云高分析了資本賬戶開(kāi)放條件下的通貨膨脹目標(biāo)制理論[7]，認(rèn)為隨著人民幣資本賬戶開(kāi)放度越來(lái)越大，我國(guó)應(yīng)該實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，同時(shí)匯率制度的選擇應(yīng)該傾向于浮動(dòng)匯率。李揚(yáng)認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制下中央銀行所盯住的目標(biāo)通貨膨脹率是經(jīng)過(guò)改造和重新定義的[8]，它包含了大量其他宏觀經(jīng)濟(jì)信息的目標(biāo)變量區(qū)間，因此通貨膨脹目標(biāo)制這一制度框架比在任何一種框架下都更廣泛、全面、深入地關(guān)注金融的運(yùn)行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜背景下的我國(guó)貨幣政策效力不足，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真思考我國(guó)貨幣政策范式向通貨膨脹目標(biāo)制轉(zhuǎn)變。

筆者認(rèn)為，雖然當(dāng)前我國(guó)尚不完全具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的理想條件，但在央行面臨流動(dòng)性過(guò)剩難題和未來(lái)不確定性增加的條件下，借鑒相關(guān)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，改革發(fā)展現(xiàn)有貨幣政策調(diào)控模式，漸進(jìn)實(shí)施符合本國(guó)國(guó)情的通貨膨脹目標(biāo)制是一種明智的選擇。

（一）可行性：通貨膨脹目標(biāo)制的條件約束問(wèn)題

理論上講，一國(guó)要實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制需要具備以下條件：第一，中央銀行要具備設(shè)定貨幣政策目標(biāo)以及操作貨幣政策工具的獨(dú)立性，最重要的一點(diǎn)是央行要避免淪為國(guó)家財(cái)政的融資工具。這意味著，公共部門向中央銀行和金融系統(tǒng)的借款應(yīng)該很少或根本沒(méi)有，央行不承擔(dān)隱性的財(cái)政赤字；政府應(yīng)有廣泛的收入基礎(chǔ)，不應(yīng)過(guò)度依賴于貨幣發(fā)行所產(chǎn)生的鑄幣稅；國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)應(yīng)有足夠的能力來(lái)吸收公共和私人債務(wù)工具；公共債務(wù)的增加應(yīng)該是可持續(xù)性的，不能過(guò)度制約貨幣政策的實(shí)施；第二，通貨膨脹目標(biāo)和其它經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間具有“共融性”或者至少不存在很強(qiáng)的沖突；第三，對(duì)中央銀行貨幣政策操作技術(shù)層面的要求。中央銀行應(yīng)能夠建立適于對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的模型，適時(shí)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其長(zhǎng)期走勢(shì)，有效識(shí)別經(jīng)濟(jì)中的各種隨機(jī)沖擊，正確對(duì)未來(lái)政策環(huán)境做出估計(jì)判斷。除上述條件外，一般還有對(duì)中央銀行政策透明度、可信性等方面的要求。

國(guó)內(nèi)一些學(xué)者基于以上條件，作出中國(guó)當(dāng)前不宜實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的判斷。其主要論據(jù)有：①我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在相當(dāng)程度上受政府的權(quán)力約束；②中央銀行的貨幣政策透明度和可信度不高，缺乏與公眾溝通的長(zhǎng)效機(jī)制；③當(dāng)前維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定還是中央銀行的一項(xiàng)重要任務(wù)，由此可能造成多目標(biāo)沖突；④通貨膨脹指標(biāo)選取和目標(biāo)定位存在技術(shù)上的困難等等。

應(yīng)該說(shuō)，為通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境十分必要，但是個(gè)別條件的不具備或不完善并不必然對(duì)新貨幣政策框架的實(shí)施造成根本障礙。首先，實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的一些前提條件本身也是制度的內(nèi)容，因此同樣需要一個(gè)漸次推進(jìn)、逐步完善的過(guò)程，而不必在通貨膨脹目標(biāo)制框架確立之前全部實(shí)現(xiàn)；其次，對(duì)于那些已經(jīng)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制并取得良好效果的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)初也不是完全具備上述條件，但實(shí)踐證明該制度在這些國(guó)家基本上是成功的。這說(shuō)明各種體制性、政策性條件對(duì)制度實(shí)施的約束效果并不確定，通貨膨脹目標(biāo)制具有廣泛的適應(yīng)性和包容性；第三，雖然當(dāng)前我國(guó)貨幣政策的體制性約束較強(qiáng)，金融市場(chǎng)也不完善，貨幣政策體系改革面臨諸多不確定因素，但是構(gòu)建通貨膨脹目標(biāo)制的一些關(guān)鍵條件還是基本具備的，像中央銀行的獨(dú)立性、透明度建設(shè)等，近些年都取得了令人欣喜的進(jìn)步。

（二）必要性：現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境要求新的貨幣政策嘗試

當(dāng)前我國(guó)面臨流動(dòng)性過(guò)剩和貨幣政策可靠性差雙重困境，而通貨膨脹目標(biāo)制或可成為有效的解決途徑之一。

我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策基本屬于以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的相機(jī)抉擇操作規(guī)范。盡管中央銀行當(dāng)前不斷加大政策透明度建設(shè)，并且把治理通貨膨脹作為重要政策導(dǎo)向，但多目標(biāo)約束下的中央銀行面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題已經(jīng)顯得力不從心，特別是當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題十分突出，傳統(tǒng)貨幣政策工具的調(diào)整空間十分有限，可能隨時(shí)面臨失效的風(fēng)險(xiǎn)。另外，我國(guó)國(guó)際收支不平衡，貿(mào)易順差持續(xù)快速增長(zhǎng)，境外投機(jī)資本大規(guī)模流入，人民幣升值壓力不斷加劇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境面臨更多的不確定性。這進(jìn)一步導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)積聚，宏觀調(diào)控難度驟增。歸納起來(lái)，現(xiàn)行貨幣政策調(diào)控模式要求改革的主要原因有：①相機(jī)抉擇式的貨幣政策本身具有動(dòng)態(tài)不一致傾向，經(jīng)濟(jì)主體理性預(yù)期起到抵消貨幣政策的效果；②日趨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致央行在既有的貨幣政策框架下難以兼顧多個(gè)目標(biāo)，貨幣政策失效的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷加大；③以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的政策規(guī)則面臨來(lái)自虛擬經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新和貨幣電子化等多方面的挑戰(zhàn)，貨幣層次模糊、相關(guān)性弱化使貨幣供應(yīng)量不再具備良好的“錨定”性質(zhì)；④當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的急劇轉(zhuǎn)型強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)政策的不確定性預(yù)期，從而進(jìn)一步增大了央行制定執(zhí)行獨(dú)立貨幣政策的難度。

通貨膨脹目標(biāo)制作為一種嶄新的貨幣政策框架，兼具政策靈活性和可信性，可為當(dāng)前我國(guó)貨幣政策困境提供良好的解決思路。首先，中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測(cè)，制定具有約束力的通貨膨脹中長(zhǎng)期目標(biāo)，并向社會(huì)公開(kāi)宣布目標(biāo)規(guī)則和政策效果，可以逐步樹(shù)立央行權(quán)威和良好聲譽(yù)，為央行實(shí)施有效一致貨幣政策創(chuàng)造條件；其次，中央銀行在通貨膨脹目標(biāo)制框架下，通過(guò)把資產(chǎn)價(jià)格、市場(chǎng)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等信息變量納入到貨幣政策操作規(guī)范中去，能夠更全面監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀態(tài)，更有利于制定合乎經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策；第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求中央銀行實(shí)行前瞻性的貨幣政策操作方式，這為消除政策時(shí)滯、化解未來(lái)不確定性創(chuàng)造了可能。

（三）通貨膨脹目標(biāo)制優(yōu)勢(shì)分析：基于成本收益比較

在最優(yōu)貨幣政策規(guī)則的研究中，通貨膨脹目標(biāo)制十分接近理想的動(dòng)態(tài)最優(yōu)模型，因此通貨膨脹目標(biāo)制具有理論上的優(yōu)化性質(zhì)。同時(shí)簡(jiǎn)單的目標(biāo)化規(guī)則又使通貨膨脹目標(biāo)制具備在實(shí)踐中的可操作性和靈活性，從而可能提供新的有效一致貨幣政策框架。實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的收益至少包括：目標(biāo)化規(guī)則減少相機(jī)抉擇條件下的貨幣政策動(dòng)態(tài)不一致性②和通貨膨脹不穩(wěn)；中央銀行濫用貨幣政策進(jìn)行投機(jī)的成本得以提高，這有利于中央銀行強(qiáng)化自身責(zé)任，提高貨幣政策可信性；將通貨膨脹治理作為首要目標(biāo)，制定一個(gè)中長(zhǎng)期的通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間，可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的宏觀環(huán)境；中央銀行透明度提高，公眾可以利用更多信息進(jìn)行投資消費(fèi)決策，有利于央行穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，提高貨幣政策有效性；更具前瞻性的貨幣政策可以減弱政策時(shí)滯的影響，也便于中央銀行適時(shí)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，調(diào)整相關(guān)政策；通貨膨脹目標(biāo)制度下，中央銀行綜合利用各種信息變量進(jìn)行政策操作，較之于相機(jī)抉擇和工具規(guī)則反映的信息更為全面；通貨膨脹目標(biāo)制作為一種嶄新的貨幣政策框架，具有很強(qiáng)的包容性和廣泛的適用性，從而能夠?qū)⒅贫绒D(zhuǎn)換成本降至最低。

通貨膨脹目標(biāo)制本身也存在一些缺陷，可以將其視為制度實(shí)施的成本。其中包括：第一，通貨膨脹目標(biāo)制度在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面對(duì)沖擊時(shí)具有非對(duì)稱的政策效果，即：在面臨來(lái)自需求方面的沖擊時(shí)，央行通過(guò)執(zhí)行擴(kuò)張（需求不足）或收縮（需求過(guò)旺）的貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)出和價(jià)格水平的雙重目標(biāo)；而面臨供給沖擊時(shí)經(jīng)常難以兼顧產(chǎn)出和價(jià)格兩個(gè)目標(biāo)，特別是出現(xiàn)負(fù)向供給沖擊時(shí)（原材料、石油價(jià)格上漲），可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率上升。第二，頻繁調(diào)整貨幣政策工具容易引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，即所謂的“工具不穩(wěn)”問(wèn)題。針對(duì)一個(gè)較低水平的通貨膨脹目標(biāo)和窄幅區(qū)間，央行需要經(jīng)常對(duì)通貨膨脹偏離進(jìn)行調(diào)整，這容易造成經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和企業(yè)“菜單成本”增加。另外，頻繁調(diào)整會(huì)帶來(lái)政策工具變量（主要是利率）的不穩(wěn)定，增加公眾對(duì)未來(lái)的不確定性預(yù)期。第三，對(duì)于一個(gè)有效的通貨膨脹目標(biāo)制度框架而言，選取何種指標(biāo)來(lái)衡量通貨膨脹水平，以及如何對(duì)通貨膨脹目標(biāo)上下限和中心值進(jìn)行定位十分關(guān)鍵。然而在各國(guó)貨幣政策實(shí)踐中，通貨膨脹的指標(biāo)選取和目標(biāo)定位往往需要借助龐大的經(jīng)濟(jì)模型和精確的數(shù)理分析，從而可能存在技術(shù)上的困難。第四，由預(yù)期的不確定性所引起的 “跳躍動(dòng)態(tài)”問(wèn)題。由于公眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期往往存在較大的不確定性，央行如果過(guò)分依賴前瞻性變量，忽視滯后變量的影響，就有可能造成預(yù)期偏誤、貨幣政策效果弱化的后果。

綜合比較通貨膨脹目標(biāo)制度實(shí)施的成本和收益，不難發(fā)現(xiàn)，上面所列舉的幾種成本其實(shí)只在嚴(yán)格通貨膨脹目標(biāo)制或者制度設(shè)計(jì)出現(xiàn)偏差的情況下存在，而靈活的通貨膨脹目標(biāo)制③很大程度上可以避免這些成本，例如通過(guò)賦予產(chǎn)出和利率穩(wěn)定一個(gè)較為合適的目標(biāo)權(quán)重，通貨膨脹目標(biāo)制就可以避免僵硬制度下造成的產(chǎn)出易變性。況且，與中國(guó)現(xiàn)行的以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的貨幣政策操作規(guī)范相比，通貨膨脹目標(biāo)制所具備的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)大于制度實(shí)施所付出的成本，因此，積極推動(dòng)中國(guó)貨幣政策調(diào)控模式向靈活的通貨膨脹目標(biāo)制轉(zhuǎn)變是一種可能的理性最優(yōu)選擇。

三、構(gòu)建通貨膨脹目標(biāo)制需要注意的幾個(gè)問(wèn)題

根據(jù)以上分析，筆者認(rèn)為貨幣當(dāng)局應(yīng)該把通貨膨脹目標(biāo)制作為新形勢(shì)下重構(gòu)貨幣政策框架的首選方向，在今后的貨幣政策實(shí)踐中逐漸弱化相機(jī)抉擇操作，通過(guò)提高貨幣政策透明度、強(qiáng)化央行責(zé)任等措施向通貨膨脹目標(biāo)制傾斜，從而最大化經(jīng)濟(jì)社會(huì)福利。由于通貨膨脹目標(biāo)制可以理解為“受約束的相機(jī)抉擇”，所以貨幣政策框架的重構(gòu)并不是一個(gè)推倒重來(lái)的過(guò)程，而是規(guī)則和相機(jī)抉擇的一個(gè)系統(tǒng)整合過(guò)程。鑒于當(dāng)前我國(guó)貨幣政策規(guī)則相當(dāng)程度的缺失，應(yīng)該更加注重此方面的建設(shè)。在現(xiàn)有貨幣政策操作規(guī)范中逐步引入通貨膨脹目標(biāo)制要著重考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：

（一）應(yīng)該把穩(wěn)定物價(jià)作為中央銀行的首要目標(biāo)

在流動(dòng)性過(guò)剩背景下，我國(guó)通貨膨脹壓力有增無(wú)減。特別是隨著主要商業(yè)銀行改制完成，其資本約束大大減少，接下來(lái)一段時(shí)期很可能發(fā)生新一輪信貸擴(kuò)張。另外，證券市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展也帶來(lái)了潛在的通貨膨脹隱患?？梢哉f(shuō)，回收過(guò)多的流動(dòng)性和穩(wěn)定物價(jià)水平是當(dāng)前我國(guó)中央銀行面臨的重大現(xiàn)實(shí)課題。雖然靈活的通貨膨脹目標(biāo)制并不排斥其他合理的貨幣政策目標(biāo)，但是由于貨幣政策在穩(wěn)定物價(jià)方面較之其它目標(biāo)往往更為有效，中央銀行理應(yīng)把物價(jià)穩(wěn)定放在貨幣政策目標(biāo)的首要位置，致力于為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)低的通貨膨脹環(huán)境。

（二）通貨膨脹指標(biāo)選取和目標(biāo)設(shè)定

通貨膨脹指標(biāo)的選取主要基于準(zhǔn)確科學(xué)和方便理解兩個(gè)原則。根據(jù)實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家的貨幣政策實(shí)踐，一般采用消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）或核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CCPI）作為通貨膨脹的衡量指標(biāo)。對(duì)我國(guó)而言，CPI也是一個(gè)比較全面反映一般物價(jià)水平的指標(biāo)，而且為公眾所熟識(shí)，將其作為通貨膨脹目標(biāo)的測(cè)定變量應(yīng)該比較合理。關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間的設(shè)定，認(rèn)為將通貨膨脹長(zhǎng)期目標(biāo)限定在2%～3%是符合我國(guó)國(guó)情的。在實(shí)行目標(biāo)化規(guī)則的初期，中央銀行可以暫時(shí)只對(duì)周期目標(biāo)做出承諾，即央行并不承諾隨時(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，只是在平均周期中實(shí)現(xiàn)2%～3%的目標(biāo)，從而使較窄的幅度能夠作為長(zhǎng)期通脹預(yù)期的錨，這可以避免嚴(yán)格目標(biāo)加大央行操作難度，造成經(jīng)濟(jì)不必要的波動(dòng)。

（三）中央銀行加快完善透明度建設(shè)十分必要

政策透明度是通貨膨脹目標(biāo)制的核心特征之一。在各國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)日趨復(fù)雜的情況下，市場(chǎng)預(yù)期變得更加難以控制，為有效避免預(yù)期不一致對(duì)貨幣政策造成的結(jié)構(gòu)性沖擊，提高貨幣政策透明度意義重大。Atkeson 、Kehoe(2006)指出，即使政府不能承諾按照既定規(guī)則執(zhí)行貨幣政策，擴(kuò)大政策透明度依然能夠有效提高貨幣政策工具效用，并且減弱央行可信性不足帶來(lái)的負(fù)面影響。我國(guó)中央銀行在提高貨幣政策透明度方面雖然采取了一系列積極措施，但當(dāng)前我國(guó)中央銀行的透明度建設(shè)并不盡合理，甚至存在相當(dāng)?shù)娜笔?。一方面，央行政策約束力和可信性差，央行沒(méi)有規(guī)定一個(gè)明確的貨幣政策目標(biāo)，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)計(jì)劃水平和實(shí)際水平經(jīng)常存在較大偏差；另一方面，貨幣政策透明度體系還不完整，在操作透明度和知識(shí)透明度方面還有待進(jìn)一步改善。

（四）貨幣政策可信性與靈活性的統(tǒng)一問(wèn)題

靈活的通貨膨脹目標(biāo)制兼具規(guī)則的可信性與相機(jī)抉擇的靈活性，其政策優(yōu)勢(shì)是不言自明的。從理論上講，在通貨膨脹目標(biāo)制下，中央銀行應(yīng)該堅(jiān)持中長(zhǎng)期按目標(biāo)化規(guī)則行事，以此贏得政策一致性的聲譽(yù)，從而有利于央行穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提高貨幣政策有效性。但在短期中，如果經(jīng)濟(jì)遭受不可預(yù)測(cè)的外來(lái)沖擊，出現(xiàn)產(chǎn)出大幅波動(dòng)和金融體系不穩(wěn)，那么中央銀行就應(yīng)該采取果斷措施平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，而不必拘泥于既定操作規(guī)則。然而，如何在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段對(duì)貨幣政策的“兩性”做出合理權(quán)衡卻是一門藝術(shù)。這要求中央銀行利用精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做出大致無(wú)偏的判斷，進(jìn)而確定合理的貨幣政策操作時(shí)機(jī)和方案。

[注 釋]

①有的學(xué)者也將其稱作釘住通貨膨脹制、反通貨膨脹目標(biāo)制、通貨膨脹釘住等。

②所謂的“動(dòng)態(tài)不一致性”，是指在t時(shí)刻按最優(yōu)化原則策劃一項(xiàng)t+i時(shí)刻執(zhí)行的政策，而這項(xiàng)政策在t＋i時(shí)刻已經(jīng)不再是最優(yōu)選擇了。動(dòng)態(tài)不一致性問(wèn)題的研究始于基德蘭和普斯科特 (kydland,Prescott,1977)的經(jīng)典論文。

③按照Svensson(1997)等人的觀點(diǎn),一種“靈活”的通貨膨脹目標(biāo)制的中心思想就是“錨住”通貨膨脹預(yù)期、降低通貨膨脹的波動(dòng),而且正是這種靈活性又可以同時(shí)穩(wěn)定產(chǎn)出。

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The Study on the construction of Inflation Targeting in China

Zhang You

(School of Finance, Jiangxi University of Finance and Economics, Nanchang330013, China)

篇9

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；成因；為害；應(yīng)對(duì)方法

一、引言

當(dāng)總需求大于總供給，一個(gè)經(jīng)濟(jì)中大多數(shù)商品和勞務(wù)的價(jià)格連續(xù)在一段時(shí)間內(nèi)（物價(jià)連續(xù)上漲 6個(gè)月以上，或貨幣連續(xù)貶值 6個(gè)月以上）普遍上漲，物價(jià)上漲幅度大于等于3%，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)就稱這個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著通貨膨脹。也可定義為因紙幣發(fā)行量超過(guò)商品流通中的實(shí)際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、物價(jià)上漲的現(xiàn)象。由于消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)是通過(guò)計(jì)算城市居民日常的社會(huì)用品和勞務(wù)的價(jià)格水平變動(dòng)而得的指數(shù)，因此一般用CPI來(lái)衡量通貨膨脹。當(dāng)CPI 介于3%-5 %時(shí)為溫和通貨膨脹，在5%-10%之間為嚴(yán)重通貨膨脹，大于10%的則是奔騰的通貨膨脹。

近年我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出GDP高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同時(shí)卻出現(xiàn)一個(gè)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定因素：通貨膨脹。2010年以來(lái)，我國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）持續(xù)走高，特別是進(jìn)入2011年后，CPI平均在5%以上，表現(xiàn)了一定的通貨膨脹壓力。近期人們普遍擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)是否會(huì)發(fā)生比較嚴(yán)重的通脹，本文將就我國(guó)近期的通脹的成因進(jìn)行分析和探討，并提出預(yù)防通脹惡化的應(yīng)對(duì)方法。

二、我國(guó)通貨膨脹的成因

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為通貨膨脹主要有三種類型：需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性通脹。當(dāng)前我國(guó)出現(xiàn)的通脹壓力加大的原因并不是單一因素所引起的，是多種因素共同作用的混合型通貨膨脹。

（一）貨幣供應(yīng)量

弗里德曼的貨幣數(shù)量論認(rèn)為在貨幣數(shù)量與物價(jià)及貨幣價(jià)值變動(dòng)之間存在著一種因果關(guān)系，在其他條件不變的情況下，物價(jià)水平的高低和貨幣價(jià)值的大小由一國(guó)的貨幣數(shù)量所決定。貨幣數(shù)量增加，物價(jià)隨之正比上漲，而貨幣價(jià)值則隨之反比下降。根據(jù)貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)，通貨膨脹的最終原因必然是貨幣供應(yīng)超過(guò)了社會(huì)的貨幣需求。

2008年次貸危機(jī)爆發(fā)，中國(guó)貨幣政策由原先較為穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松的貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。寬松的貨幣政策必然造成市面上的資金流量過(guò)大，流動(dòng)性過(guò)剩明顯。經(jīng)過(guò)一個(gè)時(shí)期后，寬松貨幣政策對(duì)于物價(jià)指數(shù)的拉動(dòng)作用就開(kāi)始慢慢出現(xiàn)。伴隨著龐大的貨幣投放數(shù)量，我國(guó)的物價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)了大幅的上升，通貨膨脹發(fā)生的概率大為增加。

另外，由于我國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易順差，使得外匯儲(chǔ)備逐年增多，導(dǎo)致我國(guó)的外匯占款越來(lái)越多，從2009年10月的218454億元增至2011年5月的243907億元，增長(zhǎng)率為11.65%。外匯儲(chǔ)備的增加導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣的被動(dòng)投放，使得當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題更為突出，影響偏緊貨幣政策的效果，加大通貨膨脹壓力。外匯儲(chǔ)備的高額積累也加大了人民幣升值壓力，使我國(guó)在相當(dāng)程度上陷入減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長(zhǎng)難以兼顧的兩難境地。

在2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，第一輪量化寬松的貨幣政策全球廣泛實(shí)行，2010年11月美聯(lián)儲(chǔ)宣布，進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元長(zhǎng)期國(guó)債，并將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率于0-0.25％ 的區(qū)間不變，歐洲央行、英央行、日本央行緊跟其后，第二輪量化寬松貨幣政策開(kāi)始實(shí)施。此舉誘發(fā)了國(guó)際資金不斷涌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的沖動(dòng)，大量的國(guó)外資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)，輸入性通脹壓力增大。只要國(guó)外銀行還在蓄意的打壓資金的利率，我國(guó)將要面對(duì)越來(lái)越多的套利資金，這就加大了通貨膨脹可能。

（二）公眾預(yù)期

預(yù)期是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇之一，指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)者為了追求個(gè)人利益最大化，對(duì)當(dāng)前決策有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量 ( 如價(jià)格、利率等 ) 在未來(lái)的變動(dòng)方向和變動(dòng)幅度經(jīng)行的預(yù)測(cè)。通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上在于導(dǎo)致長(zhǎng)期通貨膨脹預(yù)期的上升，如果現(xiàn)時(shí)的通貨膨脹導(dǎo)致了長(zhǎng)期通貨膨脹預(yù)期上升，那將具有更大風(fēng)險(xiǎn)。在通脹的產(chǎn)生初期，物價(jià)上升，如果進(jìn)入了通脹預(yù)期的循環(huán)，無(wú)疑會(huì)加大人們的心里對(duì)通脹的預(yù)期，形成“ 預(yù)期通脹”。 通脹預(yù)期一旦形成，就會(huì)促使大眾提前盲目的消費(fèi)或增加金融投資的比例，這類行為又會(huì)進(jìn)一步加劇物價(jià)上漲。目前在貨幣存量已過(guò)量累積的背景下，社會(huì)公眾對(duì)物價(jià)上漲的心理預(yù)期，增大了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)和控制通貨膨脹的難度，任何外生因素對(duì)物價(jià)的沖擊，都會(huì)產(chǎn)生較大的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。當(dāng)前人們對(duì)于物價(jià)上漲的預(yù)期將增加人們的當(dāng)期需求，從而成為不斷推動(dòng)物價(jià)水平攀升的內(nèi)在動(dòng)力。通脹預(yù)期加強(qiáng)還會(huì)增加居民對(duì)保值商品和股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)的需求，提高此類商品和資產(chǎn)的價(jià)格，社會(huì)調(diào)查資料顯示，當(dāng)前社會(huì)公眾對(duì)未來(lái)發(fā)生通脹的預(yù)期相當(dāng)明顯，不斷上漲的房?jī)r(jià)和金價(jià)正是這一預(yù)期的明確反映。

（三）結(jié)構(gòu)性原因

經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂拐J(rèn)為：結(jié)構(gòu)性通貨膨脹是在全社會(huì)總供給與總需求處于均衡狀態(tài)下，因部門間勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異和貨幣工資增長(zhǎng)率保持一致的矛盾所引起的物價(jià)總水平上漲。部門發(fā)展結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而部門間物價(jià)漲落幅度的差異程度則是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的表現(xiàn)形式。

1、房?jī)r(jià)上漲與通貨膨脹

房?jī)r(jià)與通貨膨脹是一種相互推動(dòng)的關(guān)系。持續(xù)偏高的通貨膨脹促使房?jī)r(jià)暴漲。同時(shí)，房?jī)r(jià)的暴漲反過(guò)來(lái)也可能刺激通貨膨脹。房?jī)r(jià)的上漲提高了生產(chǎn)行業(yè)的成本，從而壓迫利潤(rùn)極薄的生活必需品漲價(jià)。房?jī)r(jià)全面上漲，必然會(huì)拉高城市經(jīng)營(yíng)性場(chǎng)所的租金和人工工資，抬高了城市所有經(jīng)營(yíng)性場(chǎng)所的成本，這些抬高的成本一方面通過(guò)提高管理消化，另外最主要的就是通過(guò)“抬高價(jià)格”來(lái)消化，這將進(jìn)一步加劇通貨膨脹。

2、食品等農(nóng)副產(chǎn)品供求引起的通貨膨脹

在全世界的范圍內(nèi)，食品價(jià)格出現(xiàn)了非常大的上漲。造成全球范圍內(nèi)的食品價(jià)格上漲的原因不僅有暫時(shí)性的，而且也有可能產(chǎn)生長(zhǎng)期、持續(xù)影響的原因。農(nóng)業(yè)部門勞動(dòng)生產(chǎn)率低下以及政府對(duì)農(nóng)業(yè)價(jià)格的長(zhǎng)期管制，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期低于其價(jià)值，因此必然存在調(diào)高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的客觀要求,從而導(dǎo)致結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。

3、能源價(jià)格的上漲引起通貨膨脹

由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)基礎(chǔ)資源（如石油、鐵礦石、木材等）的消耗逐漸增加。當(dāng)國(guó)際上這一類資源價(jià)格上升時(shí)，會(huì)帶動(dòng)許多行業(yè)的工資和產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)普漲，最后迫使企業(yè)提高工資，而一旦工資和物價(jià)輪漲，將引發(fā)通貨膨脹螺旋式增長(zhǎng)。

三、通貨膨脹的為害

（一）通貨膨脹對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的危害

一般認(rèn)為，溫和的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有益的，但是高通貨膨脹甚至惡性通貨膨脹一般與低增長(zhǎng)或開(kāi)放性的經(jīng)濟(jì)衰退相伴隨，會(huì)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難。Fischer(1993)發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹平均每上升一個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率就會(huì)損失1／10個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)實(shí)證分析，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響通常隨著通貨膨脹率的變化而發(fā)生很大的變化。在亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)，由于企業(yè)負(fù)有大量的短期債務(wù)，必須按極高的利率再融資，從而導(dǎo)致了企業(yè)大面積破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。2011年 3月以來(lái)，CPI連續(xù)三個(gè)月超過(guò)5%，通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力越來(lái)越大。

（二）通貨膨脹對(duì)我國(guó)勞動(dòng)力就業(yè)的影響

治理通貨膨脹往往會(huì)引起更多的失業(yè)，至少在短期內(nèi)如此，這就是菲利普斯曲線所描述的失業(yè)與通貨膨脹的替代關(guān)系。2008年以來(lái)政府為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)采取的4萬(wàn)億財(cái)政刺激政策和寬松的貨幣政策都是有利于促進(jìn)就業(yè)的，但同時(shí)也是引發(fā)通貨膨脹的原因之一。

（三）通貨膨脹加劇貧富差距

通貨膨脹使得以利潤(rùn)為收入者受益。由于生產(chǎn)成本特別是工資落后于產(chǎn)品價(jià)格的上升，因而利潤(rùn)呈上升的趨勢(shì) 只要成本滯后于產(chǎn)品價(jià)格上升，那么取得利潤(rùn)者就會(huì)獲得好處。通貨膨脹降低工薪階層的消費(fèi)能力。在勞動(dòng)市場(chǎng)上，工人的工資往往以工資合同的方式預(yù)先加以確定，也就是說(shuō)貨幣工資的上漲往往慢于物價(jià)上漲。因此，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，工人的貨幣工資沒(méi)有變動(dòng)，但實(shí)際購(gòu)買力卻下降了。

四、應(yīng)對(duì)通貨膨脹的方法

通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例失衡，降低國(guó)內(nèi)商品出口的競(jìng)爭(zhēng)力和人民生活標(biāo)準(zhǔn)，引起社會(huì)的不和諧不穩(wěn)定，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的巨大的影響。面對(duì)通貨膨脹的壓力，應(yīng)當(dāng)采取積極的態(tài)度應(yīng)對(duì)，采取切實(shí)可行的措施和方法。

（一）減少貨幣供應(yīng)量

通過(guò)采取緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，減少市場(chǎng)上的流通性，并由此影響總需求供給曲線，使得均衡價(jià)格下降，從而降低通貨膨脹。針對(duì)過(guò)多的貨幣供應(yīng)量，央行采用了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的方法來(lái)緊縮銀根。從2010年1月18日至2011年6月20日，央行已經(jīng)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是2011年第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率在一年多的時(shí)間內(nèi)從16.5%上升到21.5%。提高存款準(zhǔn)備金率減少了銀行的可貸資本，在一定程度上減少了投資行為。但實(shí)際上，僅靠單一的提高存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，對(duì)通脹及流動(dòng)性的作用有限，CPI指數(shù)仍然持續(xù)增長(zhǎng)，且股市對(duì)于加息政策反應(yīng)平淡。需要同時(shí)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)操作、加息和外匯監(jiān)管等手段對(duì)通脹進(jìn)行控制。

同時(shí)，在保持匯率水平相對(duì)固定的前提下，減輕外匯占款被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣過(guò)多壓力。加強(qiáng)對(duì)短期投機(jī)資本的監(jiān)測(cè)和管理，防止熱錢大規(guī)模流動(dòng)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。加強(qiáng)和改進(jìn)外債管理，鼓勵(lì)和引導(dǎo)境內(nèi)機(jī)構(gòu)更多地使用國(guó)內(nèi)資金。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，進(jìn)一步支持符合條件的境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外金融投資。

（二）增加信息透明度

抑制通脹預(yù)期的最有效的手段是顯示當(dāng)前控制通脹上升的政策效果。央行要注重通貨膨脹的防治，保持幣值穩(wěn)定，在宏觀調(diào)控和制定貨幣政策時(shí)要考慮促進(jìn)就業(yè)，為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)。根據(jù)儲(chǔ)蓄流向及時(shí)預(yù)測(cè)未來(lái)通脹的變化趨勢(shì)。政府應(yīng)該增加反通脹的政策透明度、經(jīng)濟(jì)透明度、政治透明度、程序透明度及操作透明度，進(jìn)行通貨膨脹的預(yù)期管理，讓公眾對(duì)政府的反通脹政策產(chǎn)生信心。

（三）實(shí)行強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策

加大財(cái)政扶持力度，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高農(nóng)業(yè)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率。穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，增加重要緊缺農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)，保障“米袋子”、“菜籃子”安全。繼續(xù)實(shí)施對(duì)種糧農(nóng)民直接補(bǔ)貼，增加農(nóng)資綜合補(bǔ)貼、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具購(gòu)置補(bǔ)貼。提高糧食最低收購(gòu)價(jià)，繼續(xù)實(shí)施重要農(nóng)產(chǎn)品臨時(shí)收儲(chǔ)政策。最終實(shí)現(xiàn)增加農(nóng)民收入，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，減輕通脹壓力。

（四）穩(wěn)定能源和資源性產(chǎn)品價(jià)格

美國(guó)能源信息暑(EIA)預(yù)計(jì)，2011年中國(guó)石油日需求量上升55萬(wàn)桶，至944萬(wàn)桶，升幅6.2%，所以我國(guó)必須充分利用外匯儲(chǔ)備充裕的優(yōu)勢(shì)，增加原油、有色金屬、鐵礦石等不可再生資源產(chǎn)品進(jìn)口，控制國(guó)內(nèi)資源性產(chǎn)品的需求，穩(wěn)定汽油等能源和資源性產(chǎn)品的價(jià)格。

（五）完善住房供給體系

雖然我國(guó)CPI中居住類消費(fèi)不包括房地產(chǎn)價(jià)格，但住房需求是人的基本需求，房?jī)r(jià)問(wèn)題已成為最重要、最受矚目的民生問(wèn)題之一，而且房?jī)r(jià)上升必然拉動(dòng)水泥、鋼材、建材、家裝等上下游產(chǎn)品的價(jià)格上漲，從而推動(dòng)消費(fèi)指數(shù)整體上升。因此，必須繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控,繼續(xù)大規(guī)模實(shí)施保障性安居工程，加快保障性住房、棚戶區(qū)改造住房建設(shè)，擴(kuò)大農(nóng)村危房改造試點(diǎn)范圍,確保保障性住房的土地、資金和優(yōu)惠政策落實(shí)到位。

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篇10

關(guān)鍵詞：貨幣超發(fā)；通貨膨脹；貨幣發(fā)行機(jī)制

2008年次貸危機(jī)之后，全球主要經(jīng)濟(jì)體的印鈔機(jī)一直馬達(dá)轟鳴。流動(dòng)性泛濫的洪水，不知何時(shí)會(huì)淹沒(méi)世界。日本央行推出超量化寬松政策，包括無(wú)限制資產(chǎn)購(gòu)買及上調(diào)通脹目標(biāo)至2%。而美國(guó)馬不停蹄連推QE（量化寬松政策），歐洲央行有無(wú)限制購(gòu)債計(jì)劃，新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)又如箭在弦。全球貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)。

一、我國(guó)貨幣超發(fā)現(xiàn)狀及成因分析

1.我國(guó)貨幣超額供給現(xiàn)狀

全球范圍來(lái)看，在新增的貨幣供應(yīng)量上，中國(guó)已連續(xù)4年貢獻(xiàn)約一半。根據(jù)渣打銀行2012年的報(bào)告，金融危機(jī)爆發(fā)以后的2009-2011年間，全球新增的M2中，人民幣貢獻(xiàn)了48%；在2011年貢獻(xiàn)率更是達(dá)到52%。這樣的增長(zhǎng)規(guī)模和態(tài)勢(shì)在世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上都是少有的。從圖1可以看出，2012年，中國(guó)繼續(xù)“巨量印鈔”，新增M2達(dá)12.26萬(wàn)億元，在全球新增M2中占比仍高達(dá)46.7%。

2013年4月11日，央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止3月末，中國(guó)貨幣供應(yīng)量余額（M2）103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，首次突破100萬(wàn)億大關(guān)。超過(guò)百億的貨幣超發(fā)引發(fā)了社會(huì)對(duì)于這一貨幣現(xiàn)象的質(zhì)疑，而高企的房?jī)r(jià)和不斷上漲的物價(jià)則成為拷問(wèn)貨幣超發(fā)的緣起。

2.成因分析

（1）積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策是人民幣超發(fā)的內(nèi)部原因。我國(guó)貨幣政策的制定很大程度上是服務(wù)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。中國(guó)的發(fā)展模式?jīng)Q定了對(duì)貨幣的需求。所謂的貨幣化比率（M2/GDP），是存在貨幣化過(guò)程。進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)后，任何商品供應(yīng)都以貨幣的形式交易完成，貨幣需求自然就會(huì)增大。商品市場(chǎng)化、股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和其他存量資本市場(chǎng)化的需要，即金融深化本身需要更多的貨幣支撐商品市場(chǎng)、公平市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展這其中包括住房貨幣化，也就是說(shuō)，內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)貨幣的供應(yīng)增長(zhǎng)。圖2是我國(guó)2003- 2012年GDP總量及增速變化圖。

由圖可見(jiàn)，近10年來(lái)我國(guó)的年均GDP增速達(dá)到了10%左右，超過(guò)了政府既定目標(biāo)（8%）。較快的貨幣供給以及長(zhǎng)期的實(shí)際負(fù)利率水平等因素保證了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。政府大多數(shù)年份采取穩(wěn)健或較為寬松的貨幣政策，這為市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性，并導(dǎo)致我國(guó)一些年份經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象的發(fā)生，而過(guò)度寬松的貨幣政策引起貨幣超發(fā)，在一定程度上影響宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。

（2）長(zhǎng)期處于雙順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。從2003年開(kāi)始，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備就以每年一千多億以上的規(guī)模增加，緊接著就以每年兩千多億、四千多億的規(guī)模恣意攀升。2008年，遭遇全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備繼續(xù)新增4500億美元。到2010年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備累計(jì)達(dá)2.85萬(wàn)億美元。 中國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制是固定匯率制，外匯儲(chǔ)備每增加1美元，央行就必須得相應(yīng)地放出等值的人民幣，以吸納這些源源不斷的外匯。持續(xù)的貿(mào)易順差使得人民幣升值壓力不斷增大，央行為了對(duì)沖本幣升值壓力，不得不購(gòu)入美元，投放基礎(chǔ)貨幣，使得外匯占款逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。然而外匯儲(chǔ)備的過(guò)度積累帶來(lái)的外匯占款的投放，這樣造成貨幣的超發(fā)

（3）匯率和結(jié)匯制度與美元超發(fā)是人民幣超發(fā)的外部原因。為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)于2009年3月18日和 2010年11月3日分別推出二輪量化寬松貨幣政策。實(shí)際上只部分增加了美國(guó)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性，大部分流動(dòng)性在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)背景下通過(guò)現(xiàn)行的后布雷頓森林體系轉(zhuǎn)移到他國(guó)，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家。在實(shí)行固定匯率和有管理的浮動(dòng)匯率的國(guó)家不得不發(fā)行大量的本國(guó)貨幣對(duì)沖美元，引起發(fā)展中國(guó)家的通貨膨脹。我國(guó)貨幣超發(fā)與人民幣匯率的波動(dòng)有關(guān)。自2005年中國(guó)啟動(dòng)匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值超過(guò)了20%，在人民幣緩慢升值過(guò)程中，海外的熱錢總體呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)；在本幣升值預(yù)期不斷強(qiáng)化的背景下，海外的短期有望繼續(xù)凈流入中國(guó)。在現(xiàn)行匯率制度下，央行為了維持匯率的穩(wěn)定，會(huì)被動(dòng)投放本幣，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供給不斷增加，并推動(dòng)了貨幣超額供給規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。

二、我國(guó)貨幣超發(fā)之憂及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

1.貨幣超發(fā)導(dǎo)致了通貨膨脹

貨幣超發(fā)在初期表現(xiàn)為通貨膨脹預(yù)期的形成，形成價(jià)格上漲的預(yù)期，首先表現(xiàn)為投資的增加、拉動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，投資成本的增加，然后帶動(dòng)消費(fèi)品等下游產(chǎn)品和工資水平的提高。通貨膨脹終于由預(yù)期變成了現(xiàn)實(shí)，發(fā)現(xiàn)存在銀行里的錢貶值了，理論工資水平雖然提高了，錢卻不值錢了，生活水平并沒(méi)有提高。但是，通貨膨脹一方面通過(guò)鑄幣稅減少了普通民眾實(shí)際收入、使百姓的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)縮水，另一方面通過(guò)抬高商品價(jià)格增加名義產(chǎn)量增加了政府稅收。

2.它導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫

貨幣如流水，水多了，引起澇災(zāi)；水少了引起旱災(zāi)。這是人們通常把貨幣形象地比喻成“流動(dòng)性”的原因。貨幣超發(fā)的本質(zhì)是“流動(dòng)性泛濫”，超發(fā)的貨幣流到商品市場(chǎng)引發(fā)通貨膨脹，“算（蒜）你狠”、“逗（豆）你玩”，“將（姜）你軍”、“豬堅(jiān)強(qiáng)”，都是貨幣超發(fā)在商品市場(chǎng)的具體表現(xiàn)。超發(fā)的貨幣流到資產(chǎn)市場(chǎng)導(dǎo)致股市泡沫，投機(jī)盛行，把市場(chǎng)變賭場(chǎng)；超發(fā)的貨幣流到房地產(chǎn)市場(chǎng)引發(fā)房地產(chǎn)泡沫；流到藝術(shù)品投資市場(chǎng)引發(fā)天價(jià)的藝術(shù)品拍賣。

3.貨幣超發(fā)惡化的收入分配、擴(kuò)大了貧富差距

貨幣超發(fā)是一種比個(gè)人收入分配所得稅還嚴(yán)重的財(cái)富分配效應(yīng)。貨幣超發(fā)不僅導(dǎo)致居民銀行存款的名義收益率下降，而且還造成了實(shí)際損失，因?yàn)楫?dāng)通貨膨脹大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)。貨幣超發(fā)給一些人剝奪他人收入和財(cái)富提供了可乘之機(jī)。

4.貨幣超發(fā)挫傷了社會(huì)各階層的勞動(dòng)積極性、創(chuàng)造性

在貨幣超發(fā)的情況下投機(jī)盛行，受房地產(chǎn)和股市泡沫的影響，股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)商品市場(chǎng)的資金回報(bào)率。這導(dǎo)致超發(fā)的貨幣很容易流向股市、房市和期市。人人都想去掙快錢，夢(mèng)想一夜暴富。人們看到了銀行業(yè)和證券業(yè)的高工資，看到了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的高利貸的時(shí)候，誰(shuí)還能心安理得地去賺辛苦錢？

5.貨幣超發(fā)傷害了政府信用

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)，發(fā)行貨幣主體理應(yīng)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定幣值的責(zé)任。如果不能保持貨幣的穩(wěn)定性，社會(huì)信用體系就會(huì)遭到破壞，政府、企業(yè)和個(gè)人行為就會(huì)受到扭曲，最終傷害的是政府的信譽(yù)。貨幣超發(fā)除了讓老百姓被動(dòng)地繳了鑄幣稅之外，還造成了老實(shí)人的資產(chǎn)泡沫，使人們有被剝奪和上當(dāng)受騙的感覺(jué)，嚴(yán)重地影響貨幣政策的信用。

三、結(jié)論及政策建議

1.主要結(jié)論

貨幣的主要職能是價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、交易媒介，因此維持幣值的穩(wěn)定是貨幣管理和貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)首要的、不可推卸的責(zé)任。為達(dá)到穩(wěn)定幣值的目的，貨幣發(fā)行量必須與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貨幣的需求相適應(yīng)。貨幣發(fā)行多了易引起通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫、投機(jī)盛行和資源浪費(fèi)，貨幣發(fā)行少了易引起通貨緊縮、失業(yè)和資產(chǎn)縮水。我國(guó)目前的通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫是長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行寬松貨幣政策的結(jié)果。

我國(guó)貨幣政策的主要問(wèn)題，一是市場(chǎng)化程度不足，過(guò)于重視法定準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作，忽視價(jià)格調(diào)節(jié)手段。一方面在信貸總量控制上容忍貨幣超發(fā)，引發(fā)通貨膨脹，人為地控制存款名義利率，導(dǎo)致實(shí)際利率長(zhǎng)期為負(fù)，侵害了存款人的利益。另一方面，通過(guò)貸款利率市場(chǎng)，對(duì)以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的金融體系進(jìn)行利益輸送，讓銀行獲得超額利潤(rùn)。二是中央銀行的貨幣政策的獨(dú)立性、自主性不夠。地方政府、國(guó)有銀行、國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體組成了強(qiáng)大的利益群體，形成了對(duì)貨幣政策倒逼機(jī)制。這些部門獲得了商業(yè)銀行貸款的主要部分，負(fù)實(shí)際利率政策在很大程度上是為了緩解地方政府融資平臺(tái)貸款和國(guó)有企業(yè)的還款壓力，損害了銀行儲(chǔ)戶的利益。三是過(guò)于僵化的貿(mào)易政策和匯率體制。釘住美元的匯率政策使貨幣政策失去了獨(dú)立性，然而，我國(guó)和美國(guó)不同的發(fā)展階段和不同步經(jīng)濟(jì)周期要求我國(guó)執(zhí)行浮動(dòng)匯率政策和獨(dú)立的貨幣政策。

2.政策建議

（1）控制外匯占款的規(guī)模，減少基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放。在當(dāng)前資本賬戶尚未開(kāi)放，人民幣未能實(shí)現(xiàn)自由兌換的條件下，外匯占款規(guī)模的快速擴(kuò)張導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。因此央行應(yīng)控制外匯占款的規(guī)模，減少貿(mào)易順差的規(guī)模，在源頭上降低外匯占款。此外，還應(yīng)完善當(dāng)前的匯率形成機(jī)制，采用更加浮動(dòng)的匯率制度，并且加快人民幣國(guó)際化和可自由兌換的節(jié)奏與步伐。央行在選擇調(diào)控工具方面應(yīng)該更加注重各種政策的協(xié)調(diào)和組合。企業(yè)應(yīng)該積極參與出口外匯收入存放境外制度的執(zhí)行。采取前瞻性貨幣政策管理通貨膨脹。在國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力尚不明顯的時(shí)候，央行逐漸采取適度的緊縮性貨幣政策來(lái)回收市場(chǎng)上過(guò)度的流動(dòng)性。寬松貨幣政策適時(shí)退出。

（2）央行可以借鑒通貨膨脹目標(biāo)制的管理模式，結(jié)合國(guó)內(nèi)通貨膨脹的特殊背景進(jìn)行調(diào)。就歐洲現(xiàn)狀，歐洲央行比較注重對(duì)通貨膨脹的治理，而缺乏對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)購(gòu)買美國(guó)政府的國(guó)債作為抵押發(fā)行貨幣，貨幣發(fā)行量是以實(shí)際年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為主要標(biāo)準(zhǔn)確定的，在資本市場(chǎng)上，如果公司股價(jià)升值，美國(guó)也會(huì)相應(yīng)的投放虛擬美元以表現(xiàn)這部分增加的價(jià)值，這就增加了估值錯(cuò)誤帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)的借鑒意義，筆者認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家基本上是維持物價(jià)穩(wěn)定為基礎(chǔ)的，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的程度，物價(jià)可能波動(dòng)較大，雖然我國(guó)在貨幣政策目標(biāo)中標(biāo)明了穩(wěn)定物價(jià)，但是我國(guó)貨幣政策往往具有滯后性，我國(guó)應(yīng)逐漸提高維持物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的地位，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，另外歐盟和美國(guó)的貨幣機(jī)構(gòu)有很大的自主性，這也是我國(guó)值得借鑒的。

日本基本實(shí)施的是在一段時(shí)間一定范圍內(nèi)盯住美元的貨幣政策，這個(gè)政策的效果在短期很穩(wěn)定，而長(zhǎng)期則導(dǎo)致國(guó)內(nèi)積累了巨大的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)曾經(jīng)實(shí)施的10年匯率穩(wěn)定政策，和現(xiàn)行的貨幣政策，和日本是類似的。日本現(xiàn)在的實(shí)際狀況，也是個(gè)反面例子，我國(guó)也應(yīng)該警惕未來(lái)出現(xiàn)類似的狀況，同時(shí)我國(guó)也應(yīng)該改進(jìn)現(xiàn)行的貨幣政策。

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