導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融投資盈利模式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞： 券商盈利模式 轉(zhuǎn)型方向 轉(zhuǎn)型路徑

一、從成熟市場經(jīng)驗看券商盈利模式轉(zhuǎn)型的方向

目前我國全產(chǎn)業(yè)鏈大型券商的收入來源包括通道（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道和發(fā)行通道）業(yè)務(wù)收入、服務(wù)中介業(yè)務(wù)收入、資本中介業(yè)務(wù)收入及資本投資業(yè)務(wù)收入。其中通道業(yè)務(wù)收入主要包括買賣傭金收入、承銷保薦收入等。服務(wù)中介業(yè)務(wù)收入主要包括理財、債券承銷、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)收入。資本中介業(yè)務(wù)收入主要為融資融券、做市商、過橋貸款等業(yè)務(wù)收入。資本投資業(yè)務(wù)收入主要包括自營、直投、長期股權(quán)投資等業(yè)務(wù)收入。在這四大類業(yè)務(wù)中，由于服務(wù)中介業(yè)務(wù)規(guī)模小、資本中介業(yè)務(wù)起步晚、資本投資業(yè)務(wù)波動大，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)貢獻了絕大多數(shù)的收入。2011年我國券商收入結(jié)構(gòu)中，買賣證券業(yè)務(wù)收入占比高達51%，證券承銷業(yè)務(wù)收入占比15%，遠高于其他業(yè)務(wù)收入。2011年末證券行業(yè)6.2%的凈資產(chǎn)收益率中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻3.17%，利息收入貢獻1.58%，承銷和資管貢獻1.2%，自營業(yè)務(wù)0.23%，除波動較大的自營之外，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)收益率約為6個點。

當(dāng)前券商高度依賴通道業(yè)務(wù)的同質(zhì)化盈利模式遇到嚴(yán)重的發(fā)展瓶頸，亟須探索新的盈利模式和結(jié)構(gòu)，美國等境外成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗值得借鑒?？v觀美國投資銀行的發(fā)展歷程，以1975年傭金自由浮動改革為分界點，1975年以后至今美國投資銀行經(jīng)歷了三輪大的發(fā)展周期。

在二十世紀(jì)七十到九十年代的第一輪周期，為規(guī)避轉(zhuǎn)移布雷頓森林體系瓦解、利率自由化后的匯率和利率風(fēng)險，也為了對沖固定傭金取消后的收入下滑。一方面，美國投資銀行與其他金融機構(gòu)、交易所積極創(chuàng)新，以垃圾債券、杠桿收購、風(fēng)險規(guī)避轉(zhuǎn)移產(chǎn)品等產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新為代表，投資銀行實現(xiàn)了從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向多元化盈利模式的轉(zhuǎn)型。另一方面，美國投資銀行通過競爭。整合形成了兩大證券業(yè)模式，其一是提高交易效率、降低成本的折扣券商，較為著名的包括Schwab、E-trade、Ameritrade（二十一世紀(jì)后逐漸發(fā)展成為電子交易所）。其二是致力于為客戶提供更個性化的增值服務(wù)的全服務(wù)券商。由此，美國大型券商從早期以經(jīng)紀(jì)通道、批發(fā)承銷為主的單一券商，逐漸發(fā)展成為經(jīng)營全產(chǎn)業(yè)鏈的全能券商，并由輕資產(chǎn)、合伙制企業(yè)發(fā)展成為資本密集、高杠桿的大型上市公司。

在二十世紀(jì)九十年代至2007年的第二輪周期，為了應(yīng)對歐洲全能銀行和國內(nèi)金融子行業(yè)的競爭壓力，美國投資銀行在監(jiān)管環(huán)境放松的背景下，大力推進基于衍生品創(chuàng)新的資本中介和資本投資業(yè)務(wù)，并采用高杠桿業(yè)務(wù)模式。其中貝爾斯登、雷曼兄弟、摩根士丹利、高盛等大型投資銀行的杠桿率均在30倍左右。在市場繁榮的巔峰期（2006年—2007年），含次貸資產(chǎn)的凈頭寸只占了總資產(chǎn)的30%左右，卻創(chuàng)造了50%左右的收益，高杠桿之上的交易、投資收入逐漸成為投資銀行最主要的收入來源。但在次貸危機爆發(fā)后，高杠桿的次貸資產(chǎn)投資卻將投資銀行的損失放大了倍數(shù)。

自2008年次貸危機爆發(fā)后至今的第三輪周期中，美國投資銀行雖經(jīng)歷了獨立投行模式終結(jié)、去杠桿化、“雷曼詛咒后遺癥”的陣痛，也經(jīng)歷了“高頻交易失誤”、“閃電崩盤”、“倫敦鯨（London Whale）”等事件及歐債危機的洗禮，但投資銀行歷經(jīng)30年確立的創(chuàng)新發(fā)展、多元盈利的模式基本延續(xù)下來。美國證券行業(yè)的杠桿率基本保持在與銀行業(yè)相近的10多倍左右，收入增速也維持在30多年的波動區(qū)間內(nèi)。

從美國證券業(yè)30多年以來轉(zhuǎn)型發(fā)展的歷程來看，美國投資銀行基本上沿著三個路向推進盈利模式和結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新。其一，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上向多元盈利模式轉(zhuǎn)型。美國投行的傭金收入在經(jīng)歷了二十世紀(jì)七十到八十年代迅速下降后在九十年代穩(wěn)步上升，2000年之后保持平穩(wěn)，增速的波動區(qū)間在正負(fù)20%，即使1997年和2008年的金融危機中傭金收入仍有所增長。而在多元盈利模式下交易及投資、基金銷售、其他（包括服務(wù)中介、資本中介業(yè)務(wù)）收入已成為盈利的主要來源。其二，自通道提供者向融資管理與財富管理者轉(zhuǎn)型。美國投資銀行既通過提供股權(quán)型、債權(quán)型、混合型、夾層型、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等滿足市場主體在一級市場的融資需求，又通過銷售融資產(chǎn)品、金融超市理財產(chǎn)品及開展信用交易、做市商服務(wù)等滿足客戶財富管理需求。其三，從資本杠桿盈利模式向資本杠桿、業(yè)務(wù)杠桿并重的盈利模式演進。高盛、美林和摩根士丹利的10年平均杠桿率在20倍以上，次貸危機去杠桿化后也仍維持在13倍左右?；旧吓c銀行業(yè)通行的12.5倍杠桿率相近，具有可信度較高的安全運營邊界。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)是具有加大杠桿度的業(yè)務(wù)模式，如花旗趁金融創(chuàng)新浪潮打造“金融超市”，雷曼藉債券杠桿交易在二十世紀(jì)末迅速崛起，摩根士丹利締造融資服務(wù)的“私人俱樂部”等，在資本杠桿的基礎(chǔ)上，借助風(fēng)險可控業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，在最大限度提升杠桿的同時增加了盈利。

對比中美證券業(yè)的發(fā)展階段，從可比的歷史坐標(biāo)來看，我國證券業(yè)基本處在美國投資銀行在20世紀(jì)70年代因固定傭金取消而謀求創(chuàng)新的轉(zhuǎn)折時期。目前我國一些大型券商已初步搭建起包括通道業(yè)務(wù)、服務(wù)中介業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)及資本投資業(yè)務(wù)在內(nèi)的業(yè)務(wù)組合，并力求擺脫對通道業(yè)務(wù)的高度依賴，實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以逐步建立起高效的盈利模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，那么，美國投資銀行的發(fā)展路線將會是我國券商未來努力的方向。

二、券商盈利模式轉(zhuǎn)型的路徑

隨著我國券商同質(zhì)化又相對單一的盈利模式的放棄，未來券商盈利模式的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新將沿著以下主要路徑展開。

（一）構(gòu)建多元化的盈利模式。

目前占證券公司絕大多數(shù)收入來源的通道業(yè)務(wù)，大都與呈現(xiàn)周期性波動的股票市場正相關(guān)，在很欠缺負(fù)相關(guān)的業(yè)務(wù)模式的情況下，證券公司盈利將難以持續(xù)保持穩(wěn)定。美國投行經(jīng)驗表明，豐富、均衡的業(yè)務(wù)線及業(yè)務(wù)組合是保證大型綜合類券商穩(wěn)健經(jīng)營的前提，而券商要在通道業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上構(gòu)建多元化盈利模式，既需要監(jiān)管放松和鼓勵創(chuàng)新，更需要券商自主創(chuàng)新。

監(jiān)管機構(gòu)《關(guān)于推進證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》提出了提高證券公司理財類產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加快新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)創(chuàng)新進程、放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制、擴大證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍、支持跨境業(yè)務(wù)發(fā)展、推動營業(yè)部組織創(chuàng)新、鼓勵證券公司發(fā)行上市和并購重組、鼓勵券商積極參與場外市場建設(shè)和中小微企業(yè)私募債試點、改革證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)體系、探索長效激勵機制等“創(chuàng)新十一條”。滬深交易所也分別提出了券商在交易所產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展方向。

監(jiān)管機構(gòu)和交易所創(chuàng)新號角吹響之后，在2012年和不久的將來，監(jiān)管層面推動的證券業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新將覆蓋券商的各個業(yè)務(wù)線，并為券商構(gòu)建多元化的盈利模式奠定了堅實的基礎(chǔ)。

證券公司圍繞服務(wù)中介、資本中介和資本投資三大盈利模式，實現(xiàn)多元化發(fā)展，除了產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新之外，關(guān)鍵是推動商業(yè)模式創(chuàng)新。從境外投行的經(jīng)驗來看，以高盛為代表的美國頂級投行，不僅業(yè)務(wù)類型和業(yè)務(wù)品種齊全，而且借助商人銀行、財富管理等商業(yè)模式，在業(yè)務(wù)線整合的基礎(chǔ)上不斷拓寬、延長業(yè)務(wù)價值鏈，創(chuàng)造出更有深度和厚度的收入模式。

以此為鑒，結(jié)合券商發(fā)揮中介服務(wù)職能、滿足客戶資本市場需求，以及各券商的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備情況，“財富管理”、“商人銀行”等商業(yè)模式是當(dāng)前最為可行的創(chuàng)新模式。在“財富管理”模式下，無論是全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)超高凈值客戶的模式、獨立第三方理財超市模式，還是“全產(chǎn)品”架起客戶與各業(yè)務(wù)鏈條之間橋梁的模式，主要是透過券商的通道業(yè)務(wù)、服務(wù)中介、資本中介、資本交易等業(yè)務(wù)類型或組合，更好地匹配客戶的融資需求與投資需求。如券商資管業(yè)務(wù)隨著審批和投資制度的放開而擴容，而以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源為基礎(chǔ)的現(xiàn)金管理產(chǎn)品帶動資管產(chǎn)品規(guī)模提升，券商代銷金融產(chǎn)品使代銷產(chǎn)品與資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，轉(zhuǎn)融通快速推進及標(biāo)的持續(xù)擴大也為資管及客戶信用交易持續(xù)放大奠定基礎(chǔ)，利率互換則為資管組合鎖定債務(wù)成本，期指套保套利交易為資管組合對沖風(fēng)險等，券商經(jīng)由這些業(yè)務(wù)鏈條來匹配客戶的投資需求、融資需求，通過提供高附加值的增值服務(wù)獲得收益。在“商人銀行”模式下，券商既運用自有資金及募集資金直接投資，收取管理費及投資收益分成，又合理利用財務(wù)杠桿，透過過橋融資、夾層融資、杠桿融資、結(jié)構(gòu)融資等服務(wù)，為客戶實施杠桿收購、企業(yè)重組、策略性并購、項目建設(shè)及其他投融資活動提供資金支持，還與證券發(fā)行承銷等投行業(yè)務(wù)有機結(jié)合，從而形成涉及Pre-IPO、IPO和Post-IPO等各個環(huán)節(jié)的“直投+杠桿+投行”全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。

（二）擴大經(jīng)營杠桿

金融機構(gòu)的本源業(yè)務(wù)是資本中介業(yè)務(wù)，盈利的核心因素是“利差×杠桿”，通過放大杠桿，賺取利差，如商業(yè)銀行8%的資本充足率即被賦予了12.5倍的杠桿。目前券商凈資本（即從凈資產(chǎn)出發(fā)，扣除公司所擁有的股票等金融資產(chǎn)、權(quán)證投資等衍生金融資產(chǎn)及長期股權(quán)投資等其他資產(chǎn)的一定比例后得出的數(shù)據(jù)）監(jiān)管的核心指標(biāo)——“凈資本/凈資產(chǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)40%，預(yù)警指標(biāo)48%”，使券商出現(xiàn)賬面上必須存有大量現(xiàn)金及資金使用浪費的現(xiàn)象，加之券商以傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)為主、資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展受限，致使券商難以發(fā)揮杠桿獲得更高盈利。如2012年中期相對于上市銀行16.86倍的平均杠桿度，上市保險公司11.6倍的平均杠桿度，上市證券公司扣除客戶保證金后的平均杠桿度僅為1.6倍。

從成熟市場的經(jīng)驗來看，美國監(jiān)管部門是以“凈資本/負(fù)債≥6.67%”作為核心監(jiān)管指標(biāo)，實現(xiàn)對證券公司流動性風(fēng)險的監(jiān)管，歐洲國家則是以巴塞爾協(xié)議為基礎(chǔ)，通過核心指標(biāo)“資本充足率≥8%”實現(xiàn)對全能銀行資本風(fēng)險的監(jiān)管，歐美監(jiān)管機構(gòu)均賦予了投資銀行和全能銀行超過10倍的杠桿率，加之投資銀行和全能銀行負(fù)債渠道順暢、資本中介業(yè)務(wù)杠桿發(fā)揮充分，歐美證券業(yè)經(jīng)營機構(gòu)可以借助合理杠桿獲得較高盈利。因此，借鑒成熟市場發(fā)展經(jīng)驗和監(jiān)管經(jīng)驗，擴大券商經(jīng)營杠桿，才能充分發(fā)揮券商資本中介功能，帶動服務(wù)中介和資本投資業(yè)務(wù)，促進盈利模式創(chuàng)新。

具體而言，在擴大融資渠道方面，不僅要通過同業(yè)拆借、國債回購、質(zhì)押貸款等少數(shù)渠道開展短期融資，還要探索和運用短期融資券、可轉(zhuǎn)債、公司債、次級債、金融債等債權(quán)型融資及IPO、再融資等股權(quán)型融資，穩(wěn)步提高杠桿率。此外，券商還可透過直投基金、并購基金、過橋貸款、融資融券、客戶保證金資產(chǎn)管理等資本中介業(yè)務(wù)合理提升業(yè)務(wù)杠桿，在資源有限的條件下獲得較高的杠桿收益。在改革券商資本監(jiān)管方面，借鑒巴塞爾III等國際監(jiān)管最佳實踐，增加風(fēng)險覆蓋率和杠桿比率等指標(biāo)，完善逆周期調(diào)節(jié)機制，適時靈活地調(diào)整券商資本監(jiān)管指標(biāo)，在有效控制風(fēng)險的前提下進一步放大券商業(yè)務(wù)杠桿和業(yè)務(wù)規(guī)模空間。

參考文獻：

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[2]王晶晶.中國上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測研究.復(fù)旦大學(xué)學(xué)報，2011.

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關(guān)鍵詞：多維視角； 商業(yè)銀行； 盈利模式

中圖分類號：F8304文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1000176X（2013）01004805

2011年，我國商業(yè)銀行稅后利潤首次突破萬億元大關(guān)，達到104萬億元。由此，“銀行暴利說”被媒體廣泛關(guān)注，并把銀行高利潤歸因于壟斷和高利差。盡管“銀行暴利說”有些言過其實。但事實上，我國商業(yè)銀行收入的來源主要是凈利差。而從國際金融監(jiān)管環(huán)境的變化及我國金融業(yè)改革開放、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的進程來看，我國銀行業(yè)傳統(tǒng)的依靠規(guī)模擴張的盈利模式不僅有悖于商業(yè)銀行的經(jīng)營規(guī)律，也與銀行業(yè)國際化發(fā)展趨勢不相適應(yīng)。在此背景下，研究商業(yè)銀行的盈利模式轉(zhuǎn)型具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

一、我國商業(yè)銀行盈利模式的現(xiàn)狀

長期以來，我國銀行業(yè)主要推行存貸款利差的盈利模式。以五大國有商業(yè)銀行

五大國有商業(yè)銀行分別指工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行。

為例，自2003年以來，五大國有商業(yè)銀行的凈利息收入占比雖然略有下降，但仍然占有較高的比重，2010年其凈利息收入占比達到7887%，非利息收入占比盡管略有上升，但總體比重仍然較低，近8年平均不足20%，而且多有反復(fù)[1]。

數(shù)據(jù)來源：Bankscope數(shù)據(jù)庫。

從上市股份制商業(yè)銀行來看，股份制商業(yè)銀行凈利息收入占比仍舊很大。2008—2010年間，八家上市股份制商業(yè)銀行

八家上市股份制商業(yè)銀行分別指浦發(fā)銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、深圳發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、招商銀行和中信銀行。

收稿日期：20121121

基金項目：江蘇省普通高校研究生科研創(chuàng)新計劃項目“銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與盈利模式研究——基于國際化背景視角”（CXZZ11_0063）

作者簡介：喬桂明（1956-），男，上海人，教授，博士生導(dǎo)師，主要從事國際金融研究。Email：gm_qiao@163com

吳劉杰（1980-），男，河南鹿邑人，博士研究生，主要從事國際金融研究。

的非利息收入平均低于20%，凈利息收入占比超過80%。由此可見，我國商業(yè)銀行依然是以利差收入為主的盈利模式，具體情況如表1所示。

我國商業(yè)銀行以利差收入為主的盈利模式使得其高盈利現(xiàn)狀備受爭議。目前，外部宏觀金融環(huán)境正在發(fā)生變化，加上我國商業(yè)銀行自身經(jīng)營管理水平的改善，其競爭力也在逐步提高，因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)該主動改變盈利模式，以更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。

二、我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的必要性與緊迫性

我國銀行業(yè)依賴?yán)钍杖霝橹鞯挠Ｊ骄哂胁豢沙掷m(xù)性，在國內(nèi)外金融經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的今天，我國銀行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)型具有必要性和緊迫性。下面，本文將從資本約束、同業(yè)競爭、利率市場化、金融脫媒和市場需求等角度加以闡述與分析。

1資本約束的強化

資本監(jiān)管一直是銀行業(yè)監(jiān)管的核心內(nèi)容。2008年席卷全球的金融危機暴露了原有銀行業(yè)監(jiān)管體系的缺陷，為此，巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)管委員會在廣泛征求各方意見的基礎(chǔ)上，于2010年12月正式公布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》體現(xiàn)了對銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結(jié)合的精神。宏觀審慎監(jiān)管方面，不僅強調(diào)了資本留存緩沖和逆周期緩沖資本的重要性，而且明確了系統(tǒng)重要性銀行的額外資本要求。微觀審慎監(jiān)管方面，如表2所示，重新定義了資本概念，將核心資本及一級資本充足率最低要求分別提高到45%和60%，在資本充足率80%的基礎(chǔ)上增加了25%的普通股資本緩沖，充分體現(xiàn)了資本質(zhì)量和數(shù)量并重的原則；引入30%的杠桿率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)作為資本充足率的補充標(biāo)準(zhǔn)；并將流動性覆蓋比率和凈穩(wěn)定融資比率作為新的監(jiān)管指標(biāo)。在《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》基礎(chǔ)上，中國銀監(jiān)會推出了被稱為中國版“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的《中國銀行業(yè)實施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見》。與《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》相比，中國版“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”對資本的監(jiān)管更加嚴(yán)格，在新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，正常條件下我國系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率要求分別為不低于115%和105%，并且杠桿率最低標(biāo)準(zhǔn)為40%。該標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)于2012年1月1日開始執(zhí)行，并要求系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行應(yīng)分別于2013年底與2016年底前達到新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)來源：《中國銀監(jiān)會關(guān)于中國銀行業(yè)實施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，銀監(jiān)發(fā)[2011]44號。

此外，新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下的資本充足率計算公式為：資本充足率=（總資本-扣除項）/總風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。該計算公式雖在形式上進行了簡化，但是更加重視了資本質(zhì)量。對于銀行業(yè)來說，若要滿足資本充足率的要求，商業(yè)銀行可以從兩方面進行考慮：一方面增加資本以擴大資本比重，另一方面減少總風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)降低分母比重。鑒于中國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀，銀行業(yè)的不斷融資給資本市場帶來重大壓力，融資規(guī)模受到約束，且我國銀行業(yè)不斷擴大信貸資產(chǎn)謀取利差的經(jīng)營模式具有不可持續(xù)性，這要求我國商業(yè)銀行應(yīng)該轉(zhuǎn)變現(xiàn)有盈利模式，開展資本占用量較少的業(yè)務(wù)，以利于擴大非利息收入比重。

2同業(yè)競爭的加劇

傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為，行業(yè)市場結(jié)構(gòu)主要包括完全壟斷、寡頭競爭、壟斷競爭與完全競爭四種類型，其市場競爭程度依次增強。銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)指銀行業(yè)中銀行的數(shù)量、規(guī)模和份額的關(guān)系以及由此決定的競爭形式的總和，集中體現(xiàn)了銀行體系的競爭和壟斷程度[2]。一般而言，行業(yè)市場集中度與其競爭程度具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。CRn是常用的衡量銀行業(yè)市場集中度的指標(biāo)，其具體指銀行業(yè)中n家最大銀行的資產(chǎn)規(guī)模之和占整個銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)的比重，CRn的取值越大，說明銀行業(yè)的集中度越高，壟斷程度越強；相反，CRn的取值較小，說明銀行業(yè)的集中度越低，競爭程度越激烈。

隨著外資銀行的不斷進入以及我國銀行業(yè)的改革，使得我國銀行業(yè)同業(yè)競爭程度明顯增加。從2003—2010年，中國銀行業(yè)市場集中度不斷降低，以五大國有商業(yè)銀行為例，CR5從2003年的058降低到2010年的049，并且市場競爭程度呈現(xiàn)出日益激烈的趨勢。同業(yè)競爭的加劇必然促使我國銀行業(yè)必須改變現(xiàn)有依賴?yán)钍杖霝橹鞯挠Ｊ?，使其收入來源多元化?/p>

3利率市場化的推進

自從1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借利率以來，我國利率市場化改革逐步推進。目前，我國已經(jīng)基本實現(xiàn)了貨幣市場利率市場化、債券市場利率市場化及外幣存貸款利率市場化，接著將進一步推進人民幣存貸款利率市場化的改革。“十二五”規(guī)劃亦明確指出要穩(wěn)步推進利率市場化改革。周小川也指出目前我國進一步推進利率市場化的條件已基本具備?？傮w來看，“十二五”期間我國利率市場化改革將加速推進，從而必將影響到商業(yè)銀行的盈利水平。

近年來我國商業(yè)銀行存貸款利差總體保持在3%以上水平，這也是我國商業(yè)銀行盈利持續(xù)增加的重要原因之一。根據(jù)國際經(jīng)驗，利率完全市場化后，銀行的存貸款利差有縮小的趨勢，從圖1中可以看出，以中、日、韓三國為例，實現(xiàn)利率市場化后的韓國及日本利差總體在1%—2%之間徘徊。面對利率市場化的改革，要求中國銀行業(yè)必須及時轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式，改變依賴存貸款利差收入為主的盈利模式。

圖1部分國家利差變化的國際比較

數(shù)據(jù)來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫。

4金融脫媒化趨勢的顯現(xiàn)

我國資本市場建立二十多年以來，其功能逐步完善。從時間維度來看，我國上市公司數(shù)目不斷增加，已經(jīng)從1997年的764家增加到2011年的2 342家；同時，上市公司市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重從1997年的217%增加到2010年的804%，其中，2007年達到了1782%，如表3所示。近年來，我國上市公司融資規(guī)模亦是總體保持持續(xù)上升態(tài)勢，在2008年全球金融危機爆發(fā)的背景下，融資額仍達到3 913億元，2010年融資額更是達到12 641億元，如表4所示。

由此來看，我國證券市場較好地發(fā)揮了其直接融資的功能，對實體經(jīng)濟發(fā)展形成了良好的支撐作用。但是，證券市場直接融資功能不斷發(fā)揮，使商業(yè)銀行面臨著巨大的金融脫媒壓力。另外，“十二五”規(guī)劃指出“要積極發(fā)展債券市場，加快多層次資本市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重”， 這意味著銀行業(yè)金融機構(gòu)面臨的脫媒化趨勢會愈來愈嚴(yán)重。面對金融脫媒的發(fā)展趨勢，商業(yè)銀行理應(yīng)積極研發(fā)與證券市場相關(guān)的業(yè)務(wù)產(chǎn)品，以改變依賴?yán)钍杖霝橹鞯挠Ｊ健?/p>

數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)與世界銀行數(shù)據(jù)庫。

5市場需求的多元化

改革開放三十多年來，我國國民總收入不斷提高，從1978年3 645億元增長到2010年的403 260億元。同期，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值由1978年的381元增長到2010年的29 992元。我國經(jīng)濟長期持續(xù)的高速增長，使得國民財富快速積累。據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合的《2011中國私人財富報告》顯示，2010 年我國個人總體持有的可投資資產(chǎn)

《2011中國私人財富報告》把可投資資產(chǎn)分為個人的金融資產(chǎn)和投資性房產(chǎn)。規(guī)模達到62萬億元人民幣，其中多達50萬人的高凈值人群

《2011中國私人財富報告》將可投資資產(chǎn)超過1 000萬元人民幣的個人定義為高凈值人士。共持有達15萬億元人民幣的可投資資產(chǎn)，人均持有可投資資產(chǎn)約3 000萬元人民幣。

居民財富的增加使得金融服務(wù)市場需求呈現(xiàn)多元化趨勢。以高凈值人群為例，2009—2011年，以現(xiàn)金存款、股票、房地產(chǎn)和基金等為主的傳統(tǒng)投資產(chǎn)品下降了近10個百分點。同期，以股權(quán)投資和銀行理財產(chǎn)品投資為主的投資產(chǎn)品在高凈值人群資產(chǎn)組合比重中分別上升了5%和4%。此外，隨著我國企業(yè)的國際化增強及居民對外活動的增加，也使得市場對新型金融服務(wù)的需求量大大增加。面對金融市場需求的多元化，商業(yè)銀行應(yīng)大力開發(fā)中間業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變以利差收入為主的盈利模式。

三、我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)條件與環(huán)境

從外部宏觀金融環(huán)境來看，商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型具有必要性和緊迫性。從國家宏觀金融政策和商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平來看，我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型具有現(xiàn)實的基礎(chǔ)條件和環(huán)境。

1國家金融政策角度

盡管目前我國銀行業(yè)仍然實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的政策，但自從20世紀(jì)末開始，我國金融監(jiān)管政策就有所放松，

1999年，中國人民銀行頒布了《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》及《基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，允許符合條件的證券公司和基金公司進入銀行間同業(yè)市場，辦理同業(yè)拆借和債券回購業(yè)務(wù)。并逐步開展了金融混業(yè)經(jīng)營的試點工作。就銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營政策來看，可以追溯到2001年中國人民銀行頒布的《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，如

由此可見，隨著金融綜合經(jīng)營的大趨勢，我國政府在風(fēng)險可控的前提下，通過具體文件的形式，在試點的基礎(chǔ)上逐步放寬了金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍，并不斷推進我國金融綜合化經(jīng)營。在此背景下，商業(yè)銀行應(yīng)該積極進行金融創(chuàng)新以開發(fā)新型金融業(yè)務(wù)。

2商業(yè)銀行經(jīng)營管理角度

自2003年以來，我國商業(yè)銀行通過引進境外戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)剝離、政府注資和上市等新一輪改革，已經(jīng)由被西方媒體稱為“技術(shù)性破產(chǎn)”的銀行轉(zhuǎn)變成為資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的商業(yè)銀行。中國商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，股東大會、董事會、高級管理層和監(jiān)事會各司其職、相互制衡的公司治理架構(gòu)已經(jīng)確立，其經(jīng)營效率逐步提高。如表6所示，從資本利潤率來看，由2007年的167%增長到2011年的204%；同期，不良貸款率不斷降低，由2007年的61%降低到2011年的10%。

數(shù)據(jù)來源：中國銀監(jiān)會2011年年報。

總體來看，我國商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平的提高，使其核心競爭力不斷增強。這為其盈利模式轉(zhuǎn)型奠定了內(nèi)在基礎(chǔ)。另外，

除了國家宏觀政策的逐步放松和商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平改善外，以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的信息技術(shù)也為商業(yè)銀行新型業(yè)務(wù)開展提供了技術(shù)支撐。信息技術(shù)的發(fā)展不僅降低了商業(yè)銀行的經(jīng)營成本，而且大大降低了金融資產(chǎn)的專用性。

四、實現(xiàn)我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的政策建議

前文筆者不僅從宏觀金融環(huán)境分析了我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的必要性與緊迫性，而且從國家政策、商業(yè)銀行經(jīng)營管理等角度分析了中國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)條件與經(jīng)營環(huán)境?；谝陨戏治觯Y(jié)合我國銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，為了促進商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型，筆者認(rèn)為可以采取以下政策措施。

1引進創(chuàng)新人才，同時加強現(xiàn)有從業(yè)人員培訓(xùn)

盈利模式轉(zhuǎn)型本身就是創(chuàng)新，而創(chuàng)新需要的最寶貴的資源就是創(chuàng)新人才。這就要求商業(yè)銀行不僅要引進高級的金融業(yè)經(jīng)營管理人才，而且要培養(yǎng)大量的金融產(chǎn)品研發(fā)和風(fēng)險管理的專門性人才。比如面對金融市場化，商業(yè)銀行開發(fā)利率及匯率衍生品，并對其進行交易都需要專門人才。而新產(chǎn)品的開發(fā)和經(jīng)營必然會給商業(yè)銀行帶來新的風(fēng)險源，這同樣要求掌握具有較高風(fēng)險管理技術(shù)的專門人才。

在創(chuàng)新人才引進的同時，還應(yīng)加強對現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓(xùn)工作，以提高員工專業(yè)素養(yǎng)。比如銀行可以通過將國內(nèi)專業(yè)化培訓(xùn)和國外交流培訓(xùn)相結(jié)合，將理論研修研討和實務(wù)操作相結(jié)合等方式加強員工培訓(xùn)，提高員工綜合素質(zhì)[3]。

2重視消費金融，促進服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

擴大內(nèi)需將是我國未來相當(dāng)長一段時期內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略重點。同時，“十二五”規(guī)劃具體指出“把擴大消費需求作為擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略重點”，可以預(yù)見我國將把擴大消費需求作為經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要內(nèi)容。面對這一重要經(jīng)濟方針，銀行業(yè)應(yīng)該順應(yīng)趨勢，努力開拓消費金融市場。

3積極開發(fā)中間業(yè)務(wù)市場

商業(yè)銀行應(yīng)該在做好傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的同時積極開發(fā)中間業(yè)務(wù)，以使中間業(yè)務(wù)收益能夠抵消因內(nèi)部資金收益率下調(diào)及存款利率上調(diào)而帶來的利潤下滑[4]。在做好支付結(jié)算、匯兌等傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，應(yīng)該積極開發(fā)理財產(chǎn)品，并為客戶提供信息咨詢、發(fā)展規(guī)劃等顧問服務(wù)，并努力開發(fā)政策許可范圍內(nèi)與證券市場相關(guān)的業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行利差收入為主的盈利模式并不意味著盲目追求非利差收入，而是根據(jù)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實需要，提高商業(yè)銀行非利息收入占比，形成利息收入和非利息收入相對均衡發(fā)展的局面，以更好地服務(wù)于我國的實體經(jīng)濟。

參考文獻：

[1]周小川大型商業(yè)銀行改革的回顧與展望[J]中國金融，2012，（6）：10-13

[2]劉春航，朱元倩銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險度量框架的研究[J]金融研究，2011，（12）：85-99

篇3

【關(guān)鍵詞】證券公司；盈利模式；創(chuàng)新；資產(chǎn)管理；差異化服務(wù)

一、我國證券公司盈利模式的現(xiàn)狀

從1992年到2001年，中國證券市場經(jīng)歷了輝煌的十年，國內(nèi)券商一直保持著較高的利潤率，這得益于行業(yè)的壟斷性和高成長性。從2001年下半年開始，國內(nèi)證券市場開始持續(xù)走低，券商經(jīng)營環(huán)境逐步惡化，三大傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)受到了巨大的威脅：證券市場發(fā)行速度逐步減緩，券商承銷業(yè)務(wù)收入逐年減少；市場交易量的巨幅萎縮和交易傭金率的大幅下調(diào)，使得券商最大的利潤來源——手續(xù)費收入銳減；自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)委托業(yè)務(wù)在持續(xù)低迷的市場行情中，盈利能力大打折扣，甚至出現(xiàn)了較大的虧損。

各家公司收入過分依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，盈利模式比較單一。與此同時，近年來由于我國證券公司賴以生存的制度環(huán)境和市場環(huán)境發(fā)生了劇變，給證券公司的生存帶來了前所未有的挑戰(zhàn)：傭金自由化、加入WTO后外國證券公司的進入、證券公司進入門檻的敞開等使證券業(yè)已經(jīng)告別了過去的壟斷，進入自由競爭時代，證券公司的政策性生存走向終結(jié)。

總體上看，我國證券公司從誕生到現(xiàn)在才走過短短三十年的路程，尚存在諸如治理結(jié)構(gòu)欠佳、組織結(jié)構(gòu)欠協(xié)調(diào)、風(fēng)險管理能力欠缺等問題，特別是盈利模式還存在很大問題。在這種新形式下，中國證券公司要想實現(xiàn)良性的可持續(xù)發(fā)展，就必須徹底摒棄“靠天吃飯”的傳統(tǒng)盈利模式，要借鑒國外證券公司的先進經(jīng)驗，并結(jié)合我國實際情況，加快業(yè)務(wù)重組與創(chuàng)新步伐，建立起適應(yīng)市場變化的新型盈利模式。

二、當(dāng)前我國證券公司盈利模式的缺陷

（一）經(jīng)營業(yè)務(wù)單一，經(jīng)營規(guī)模小

我國證券公司目前的主營業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、證券自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這四部分的收入占了總營業(yè)收入的絕大部分。我國證券公司與美國等發(fā)達國家相比，在經(jīng)營規(guī)模與資產(chǎn)能力上存在較大差距。在資本市場中，資產(chǎn)規(guī)模和資本實力在一定程度上決定了證券公司的競爭能力和盈利能力的強弱。當(dāng)股票市場出現(xiàn)周期性的繁榮與低迷時，如果業(yè)務(wù)單一或者業(yè)務(wù)規(guī)模較小，就會導(dǎo)致證券公司盈利也發(fā)生周期性變化。

（二）盈利方式落后，結(jié)構(gòu)不合理，抗風(fēng)險能力極差

在充滿競爭的證券市場，誰擁有先進優(yōu)良的盈利方式，誰就能增強盈利能力，在競爭中獲勝。當(dāng)前我國證券公司的業(yè)務(wù)基本上是流程式、常規(guī)化的“通道”業(yè)務(wù)。這種傳統(tǒng)的盈利方式使盈利水平與證券市場的漲跌呈現(xiàn)了高度相關(guān)態(tài)勢，盈利狀況不穩(wěn)定。同時傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)采用委托理財模式，違背了風(fēng)險與收益相匹配的原則，使證券公司面臨更高的經(jīng)營風(fēng)險。

（三）管理水平低層次，成本控制低

長期以來，受我國經(jīng)濟發(fā)展模式的影響，證券公司走的是“高成本、高產(chǎn)出”的粗放式經(jīng)營道路。傳統(tǒng)盈利模式造成證券公司的經(jīng)營成本高，且固定費用繁多。雖然經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)己經(jīng)采用電子化自動交易系統(tǒng)，但是由于傳統(tǒng)的營業(yè)部經(jīng)營模式，電子系統(tǒng)分散于各個營業(yè)部，沒有形成統(tǒng)一的集中交易系統(tǒng)，造成了大量的重復(fù)投資。如何謀求有效的成本控制是我國證券公司亟待解決的問題。

三、我國證券公司盈利模式的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型要點分析

（一）實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

1、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須以客戶為中心，為投資者提供綜合性金融服務(wù)

為適應(yīng)客戶需求的這一變化，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須從以交易為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心，從單一證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向綜合性金融服務(wù)的發(fā)展方向，并按照為客戶提供的產(chǎn)品和服務(wù)收取相關(guān)費用。

首先，要變坐商為行商，積極完善經(jīng)紀(jì)人制度，培育優(yōu)秀的全方位經(jīng)紀(jì)人，提供各種資本市場的服務(wù)，使券商的服務(wù)更為全面化和專業(yè)化。

其次，在爭取存量客戶的同時力爭增量客戶的開發(fā)。從我國不同地區(qū)家庭資產(chǎn)分布的現(xiàn)狀看，投資者的潛力還是很大的。通過開展投資理念的培養(yǎng)，吸引新的投資者加入，才能避免零和博弈的惡性競爭。

2、投行業(yè)務(wù)要注重綜合收益和老客戶的深度開發(fā)

我國券商目前的投行業(yè)務(wù)基本上是以證券發(fā)行業(yè)務(wù)為主，其他業(yè)務(wù)所占比重非常小，投行業(yè)務(wù)收入基本上取決于通道的數(shù)量或保薦人數(shù)和市場總的融資規(guī)模，而市場融資規(guī)模又與二級市場走勢高度相關(guān)，因此大部分券商的投行收入與二級市場走勢也高度相關(guān)。同時，保薦人制和新股詢價制的實施進一步加大了券商對發(fā)行上市的連帶責(zé)任，增加了券商發(fā)行業(yè)務(wù)的風(fēng)險。為了擺脫這種局面，我國券商投行業(yè)務(wù)也要加快轉(zhuǎn)型。

（1）樹立綜合收益觀念

為爭取有限的承銷而最終被迫成為股東是不可取的，結(jié)果很可能是得不償失，這就要求券商必須具備高超的預(yù)測能力和談判能力。

（2）注重老客戶的深度開發(fā)，集約經(jīng)營，精耕細(xì)作

國外的經(jīng)驗表明，公司客戶一般愿意給曾發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系的投資銀行以較高的費用，原因是老關(guān)系大大節(jié)省了其他成本，對于市場也是一個積極的信號，更容易取得投資者的認(rèn)同。券商應(yīng)該進行動態(tài)跟蹤，密切聯(lián)系。

3、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要兼顧收益率和穩(wěn)定性，實現(xiàn)投資理財產(chǎn)品的多樣化

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)今后發(fā)展的方向主要體現(xiàn)在三個方面：

一是收益與風(fēng)險對稱化，根據(jù)委托期限、風(fēng)險偏好及委托人的其他要求設(shè)計不同的產(chǎn)品，在此前提下進行相應(yīng)的資產(chǎn)運作。

二是收費方式多樣化，逐漸采取“基本管理費+收益提成（虧損負(fù)擔(dān)）”的形式，建立激勵擔(dān)責(zé)機制，通過管理收入與客戶的贏虧掛鉤，激勵券商更好地為客戶經(jīng)營資產(chǎn)。

三是期限長期化，受證券市場不規(guī)則的周期性波動影響，資產(chǎn)在短期內(nèi)遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險時根本難以規(guī)避，而在較長的期間則可以得到適度的化解，券商也可以從容地進行長期的優(yōu)化配置。

（二）開拓新業(yè)務(wù)，多方式經(jīng)營

我國證券公司業(yè)務(wù)單一，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受經(jīng)濟周期和市場狀況影響較大，不能成為證券公司穩(wěn)定的收入來源，所以證券公司要獲得穩(wěn)定的收入，就必須積極開發(fā)并拓展新型業(yè)務(wù)，變傳統(tǒng)的“通道”式業(yè)務(wù)為服務(wù)業(yè)務(wù)，進行多樣化經(jīng)營。首先應(yīng)該拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要是產(chǎn)品的創(chuàng)新和功能的創(chuàng)新，應(yīng)充分利用數(shù)據(jù)倉庫等先進的技術(shù)手段。其次要創(chuàng)新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在資金的運作方式和運用方向上注意創(chuàng)新。再次要發(fā)展新型多樣的非通道業(yè)務(wù)。

（三）進行成本控制，實行集約型經(jīng)濟模式

對于中國的證券公司來說，由于一直以來實行的是高成本的粗放經(jīng)營模式，因此在成本控制方面需要加強管理。首先證券公司可以通過技術(shù)手段減少和降低成本。

其次，證券公司可以把客戶資金與股票全部集中到總公司進行管理節(jié)約大量的人力成本和費用。

（四）控制證券自營風(fēng)險

嚴(yán)格控制證券自營風(fēng)險，努力尋求無風(fēng)險套利良機，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增加利潤增長點。證券業(yè)屬于金融服務(wù)業(yè)，作為其重要主體的證券公司的本原職能應(yīng)該視為融資方和投資者提供中介服務(wù)，證券投資作為高風(fēng)險業(yè)務(wù)無論如何都不應(yīng)成為券商的主要收入來源。因此，我國證券公司應(yīng)該控制證券自營的業(yè)務(wù)規(guī)模，合理配置股票、債券資產(chǎn)，加強證券的風(fēng)險管理，有效防范證券投資波動風(fēng)險對公司的影響。同時，證券公司應(yīng)增強創(chuàng)新能力，審慎參與金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，把握無風(fēng)險套利機會。

（五）進行服務(wù)創(chuàng)新

1、一站式服務(wù)

即客戶在營業(yè)場所遇到任何一個員工，碰到任何問題都能得到專業(yè)的服務(wù)或由其負(fù)責(zé)通過其他人得到滿意答復(fù)，并按照公司的營業(yè)流程規(guī)定每個流程需要的時間。這就要求加強對公司的全體員工進行專業(yè)知識和公司理念的培訓(xùn)，定期或不定期對員工的業(yè)務(wù)及營銷知識進行考核等。

2、差異化服務(wù)

即在開發(fā)客戶的過程中，券商應(yīng)向客戶提供根據(jù)不同的資金量及交易量設(shè)計的服務(wù)菜單，由客戶進行自主選擇，根據(jù)其選擇提供各種服務(wù)。如針對個人投資者制定不同的家庭理財方案，供其開拓思路；主動到企業(yè)進行調(diào)查，針對不同企業(yè)的資金規(guī)模、投資理念等特點及需求將股票交易、新股認(rèn)購、國債回購、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券等證券交易品種打包，為其定制可能接受的投資分析報告，介紹給客戶。

3、人性化服務(wù)

尤其是對中大戶和機構(gòu)投資者，以一對一的投資理財顧問代替網(wǎng)上咨詢，通過面對面的交流達到培養(yǎng)客戶忠誠度的目的，從而減少其對傭金的關(guān)注程度。這要求券商先根據(jù)公共信息收集客戶信息，制定客戶拜訪計劃，組織團隊，按不同客戶類別進行上門拜訪和持續(xù)的咨詢服務(wù)。

參考文獻：

[1]金永紅.構(gòu)建良好金融生態(tài)環(huán)境的重要性及對策研究[J].中國證券，2006.6.

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關(guān)鍵詞：金融危機；商業(yè)銀行；盈利模式；轉(zhuǎn)型

文章編號：1003－4625(2009)06－0056－05 中圖分類號：F832.33 文獻標(biāo)識碼：A

一場由美國次級抵押貸款市場危機引起的金融風(fēng)暴席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場并逐漸向全球漫延，其波及范圍之廣、影響程度之深、沖擊強度之大，為上個世紀(jì)30年代以來所罕見。這場危機引發(fā)了我們對國際金融市場的重新認(rèn)識，也迫使我們對我國金融業(yè)的發(fā)展重新予以思考。本文通過對我國商業(yè)銀行和國際商業(yè)銀行盈利模式的對比分析，結(jié)合我國轉(zhuǎn)軌階段的實際情況，提出了在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟條件下，既能有效避免國內(nèi)金融危機的產(chǎn)生和國際金融危機的沖擊，又能快速提升我國金融業(yè)的戰(zhàn)略競爭力的政策建議。

一、全球金融危機及對我國銀行業(yè)的戰(zhàn)略思考

(一)此次金融危機暴露出的美國金融業(yè)的主要弊端

1.金融過度創(chuàng)新并脫離實體經(jīng)濟。大量的次級貸款通過證券化過程，派生出次級抵押貸款支持證券(Mortgage Backed Securities，MBS)。在MBS.的基礎(chǔ)上，經(jīng)過進一步的證券化，又衍生出大量資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities，ABS)，其中，包括大量個性化的擔(dān)保債務(wù)憑證(CollateralizedDebt Ob~gation,CDO)、信貸違約掉期(Credit DefaultSwap,CDS)等。金融機構(gòu)在CDO和CDS等衍生品交易中，還往往運用高杠桿比率進行融資。于是基于1萬多億美元的次級貸款，創(chuàng)造出了超過2萬億美元的次級債(MBS)，并進一步衍生和創(chuàng)造出超萬億美元的CDO和數(shù)十萬億美元的CDS，金融創(chuàng)新的規(guī)模呈幾何級數(shù)膨脹，而這一切均建立在質(zhì)量根本無法保證的次級貸款上，從而將整個金融市場暴露在一個前所未有和無法估量的系統(tǒng)性風(fēng)險之下。

2、金融監(jiān)管失控。出于對自由經(jīng)濟的推崇，長期以來，國際金融監(jiān)管對一些金融創(chuàng)新總是聽之任之，對部門龐大而迅速擴張的“非正式機構(gòu)”(包括許多非銀行金融機構(gòu)在內(nèi))――有時被稱為“隱形的銀行業(yè)”、如CDS和CDO等金融衍生工具完全通過場外交易市場(0TC)在各機構(gòu)間進行交易，沒有任何政府監(jiān)管，沒有集中交易的報價和清算系統(tǒng)，金融市場和監(jiān)管當(dāng)局根本無法做出全面監(jiān)督和風(fēng)險預(yù)警。同時對一些商業(yè)銀行參與金融衍生品交易也未做出及時必要的限制，致使風(fēng)險在整個金融業(yè)內(nèi)得到積聚和迅速放大。

(二)對我國銀行業(yè)的戰(zhàn)略思考

1、我國銀行業(yè)要不要繼續(xù)推進金融創(chuàng)新?美國發(fā)生了金融危機，使得人們一提到金融創(chuàng)新就談虎色變。對此我們必須看到，在金融創(chuàng)新上我國與美國的問題正好相反，美國是金融創(chuàng)新過剩而金融資源不足，而我國問題的癥結(jié)在于金融市場發(fā)育滯后，金融創(chuàng)新嚴(yán)重不足，從而造成了金融資源的大量閑置及配置不當(dāng)。這種金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展嚴(yán)重不適配的狀況，實際上已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟運行質(zhì)量改進的瓶頸制約。顯然，積極推動金融創(chuàng)新，依然是我們推動金融改革和發(fā)展的重中之重。

2、要不要推進商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營?有人認(rèn)為，綜合化經(jīng)營在本次金融危機中起到了明顯的放大效應(yīng)。我們認(rèn)為，這只是其中的一個方面。綜觀在此次危機的金融業(yè)，損失最慘重的是獨立的投資銀行如五大投行以及固守基礎(chǔ)銀行業(yè)務(wù)、規(guī)模較小的銀行，因為它們沒有足夠的規(guī)模和多樣化的業(yè)務(wù)，來消化抵押貸款和公司債券違約不斷增加所帶來的損失，而真正實行綜合化經(jīng)營的大銀行相對穩(wěn)健得多。綜觀匯豐、瑞銀、渣打、三菱日聯(lián)、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行等等，這些國際大型銀行大多具有上百年的悠久歷史，其間經(jīng)歷了無數(shù)次經(jīng)濟周期和數(shù)次金融危機，但他們一直屹立不倒，并保持著旺盛的生命力和活力，這與他們的綜合化經(jīng)營從而有效地規(guī)避風(fēng)險不無關(guān)系(美國花旗銀行最近股價暴跌，瀕臨破產(chǎn)的邊緣，是其對金融衍生品的過度投機所致)。無可諱言，從經(jīng)營管理、風(fēng)險控制、產(chǎn)品創(chuàng)新、國際化水平等方面比較，我們?nèi)耘c國際一流銀行存在較大差距，國際競爭能力總體有待提高。尤其是在最近十多年的經(jīng)濟全球化、金融自由化大潮中，國際大銀行主要是通過強強聯(lián)合、大規(guī)模的兼并收購加快“跑馬圈地”的步伐，迅速成為業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍及全球并覆蓋所有金融領(lǐng)域的綜合化金融巨擘。高速成長中的中國自然成為其全球化布局中的一個重要戰(zhàn)略陣地。如何與這些強大的國際競爭對手同臺共舞是國內(nèi)每一家銀行都在思考的問題。我們不能由于金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營而僥幸地躲避了本次金融風(fēng)暴就沾沾自喜，如何摒棄驕傲心態(tài)、樹立危機意識、在成功模仿的背后進行原生態(tài)的創(chuàng)新、尋找新的盈利模式不能不說是擺在中國金融業(yè)面前的重要課題。

二、中國銀行業(yè)盈利模式的現(xiàn)狀與差距

商業(yè)銀行的盈利模式是指商業(yè)銀行在一定經(jīng)濟與市場環(huán)境下，以一定資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的主導(dǎo)財務(wù)結(jié)構(gòu)。從利潤結(jié)構(gòu)的角度劃分，商業(yè)銀行的盈利模式可分為利差主導(dǎo)型和非利差主導(dǎo)型兩種。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行盈利模式與西方國家相比尚有很大差距。

(一)經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)品種較少，盈利模式比較單一

西方國家商業(yè)銀行經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)種類比較繁多，尤其是實行混業(yè)經(jīng)營以來，商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品日新月異，層出不窮。如素有“金融百貨公司”之稱的美國銀行業(yè)，其中間業(yè)務(wù)的范圍涵蓋傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、共同基金業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)。以美洲銀行為例，其非利差收入構(gòu)成主要有以下11項內(nèi)容：存款賬戶服務(wù)費、銀行卡服務(wù)費、信托服務(wù)費、其他服務(wù)費、交易收入、私有權(quán)益投資服務(wù)費、貸款銷售服務(wù)費、證券銷售服務(wù)費、其他收入、分支機構(gòu)及業(yè)務(wù)銷售收入、投資銀行費等。目前，世界銀行業(yè)開發(fā)出來的中間業(yè)務(wù)有3000多種，而我國中間業(yè)務(wù)品種僅有260多種。這些中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品中實際經(jīng)常運用的還不多，且主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)大都還停留在籌資功能強、操作簡單的勞務(wù)型、低收益業(yè)務(wù)上，服務(wù)質(zhì)量也存在著一定的不足之處。

(二)業(yè)務(wù)規(guī)模和收入水平較低，盈利模式再造任重道遠

根據(jù)國外發(fā)達國家的經(jīng)驗，中間業(yè)務(wù)收入一般會占到商業(yè)銀行全部業(yè)務(wù)收入的40％以上，歐美等國家更是高達50％左右。如美國銀行中間業(yè)務(wù)收入占比平均在50％以上，其中花旗集團中間業(yè)務(wù)收入平均占比為61.85％，屬于同行業(yè)最高，

中間業(yè)務(wù)收入占據(jù)了它們總收入的半壁江山。而我國中間業(yè)務(wù)開展得比較早、業(yè)務(wù)較大的中國銀行中間業(yè)務(wù)收入占總收入的平均水平也才13.99，與國外水平相差近三四倍。從表1、表2中我們可以看出，無論與不同地區(qū)的商業(yè)銀行相比，還是與不同國家的商業(yè)銀行相比，無論與金融業(yè)發(fā)達的國家和地區(qū)相比，還是與發(fā)展中的國家和地區(qū)金融業(yè)相比，中國商業(yè)銀行的利息收入均是最高的。中國商業(yè)銀行要想擺脫單一的利差主導(dǎo)型的盈利模式，成功實現(xiàn)盈利模式的再造可以說還任重道遠。

(三)技術(shù)含量不高，盈利模式的創(chuàng)新性不夠

從整體上看，西方國家中間業(yè)務(wù)的品種及技術(shù)含量明顯優(yōu)于我國，尤其20世紀(jì)80年代后，西方國家創(chuàng)新出大量的期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品，而我國目前的金融衍生產(chǎn)品仍比較缺乏，只有少數(shù)的幾種衍生產(chǎn)品，以智力投入為主，技術(shù)含量高、盈利潛力大的中間業(yè)務(wù)如信息咨詢、資產(chǎn)評估、租賃、各類擔(dān)保貸款、投標(biāo)承諾、個人理財業(yè)務(wù)等還不足，高收益且具有避險功能的金融衍生工具業(yè)務(wù)剛剛起步，有的甚至是一片空白。從表3中可以很直觀地看出，大多數(shù)商業(yè)銀行咨詢顧問類、擔(dān)保承諾類等業(yè)務(wù)收入明顯偏少。

(四)重規(guī)模，輕效益，規(guī)模擴張式的盈利模式十分明顯

我國商業(yè)銀行非利差業(yè)務(wù)發(fā)展長期處于從屬地位，各商業(yè)銀行開展非利差業(yè)務(wù)的主要目的很大程度上為了推進存貸款等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，只是把非利差業(yè)務(wù)當(dāng)成了吸收存款、穩(wěn)定客戶的一種獲取間接收益的手段。此外，伴隨著經(jīng)濟金融的快速發(fā)展，非利差業(yè)務(wù)競爭日益激烈，部分商業(yè)銀行為爭奪客戶、搶占市場，不惜血本參與市場競爭，形成整個市場收費過低或干脆不收費，最終造成片面追求擴大規(guī)模，搶占市場份額，出現(xiàn)了業(yè)務(wù)量增長與收入增長不同步的怪現(xiàn)象。在資本高度密集的上海，2006年上半年中間業(yè)務(wù)量達54.74萬億元，而收入?yún)s僅為29.97億元，業(yè)務(wù)量與收入之比高達18265:1，即平均18265元的業(yè)務(wù)量才能有1元錢的中間收入。在別的地區(qū)，單位業(yè)務(wù)量的創(chuàng)收能力更是低下。

三、影響我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的因素分析

(一)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

我國的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟特征十分明顯。經(jīng)過多年的改革，我國商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)取得了明顯成效。但是，國有商業(yè)銀行公司治理、經(jīng)營機制和增長方式、分析管控和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力與國際先進銀行相比還有很大差距，有效的激勵和約束機制還沒有真正建立。一是所有者實際缺位，委托機制效率低。二是存在“內(nèi)部人控制”問題。如銀行經(jīng)理人員的任免、升遷等問題。正是由于事實上的內(nèi)部人控制難以成為法律上的內(nèi)部人控制，即剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)嚴(yán)重不匹配，很容易產(chǎn)生機會主義行為，甚至“合謀”現(xiàn)象。三是缺乏有效的制衡與激勵機制。

(二)規(guī)模效應(yīng)與內(nèi)部管理

銀行規(guī)模效應(yīng)是指隨著銀行業(yè)務(wù)規(guī)模、人員數(shù)量、機構(gòu)網(wǎng)點的擴大而發(fā)生單位運營成本的下降以及收益上升的現(xiàn)象，它反映了銀行經(jīng)營規(guī)模與成本、收益的變動關(guān)系。但規(guī)模效應(yīng)與銀行的內(nèi)部管理高度相關(guān)，科學(xué)合理的管理水平有利于規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮，否則就會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象。由于體制和自身經(jīng)營管理的原因，我國商業(yè)銀行走的是一條粗放型經(jīng)營之路。主要表現(xiàn)在盲目擴張，只講業(yè)務(wù)數(shù)量，不注重業(yè)務(wù)質(zhì)量，從而出現(xiàn)高投入低產(chǎn)出，高速度低效益。如圖1所示，我國銀行總資產(chǎn)收益率(ROA)水平普遍低于美國主要銀行。

(三)成長經(jīng)濟與創(chuàng)新機制

商業(yè)銀行的成長經(jīng)濟是指商業(yè)銀行充分利用自己的資源優(yōu)勢開展研究和開展活動，有能力、有條件以較低的成本為客戶提供創(chuàng)新性的系列化金融產(chǎn)品，從而獲得競爭優(yōu)勢的一種經(jīng)濟。成長經(jīng)濟的核心是業(yè)務(wù)創(chuàng)新。近年來，現(xiàn)代商業(yè)銀行在金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新上面臨著很多問題，像“千行一面”的產(chǎn)品同質(zhì)化問題、“現(xiàn)金+酒精”的惡性營銷問題、“復(fù)雜理財產(chǎn)品賣給非專業(yè)投資者”的誤導(dǎo)銷售問題等等。究其根本原因，就是對多元化、多偏好的市場需求理解得不細(xì)、不深、不積極，金融創(chuàng)新在某些方面甚至偏離了實際需求，沒有取得明顯的競爭優(yōu)勢。

(四)范圍經(jīng)濟與監(jiān)管模式

范圍經(jīng)濟要求商業(yè)銀行必須進行綜合化經(jīng)營，分業(yè)經(jīng)營勢必影響范圍效應(yīng)的發(fā)揮。我國目前仍執(zhí)行著分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的路子，這種目前相對較嚴(yán)的分業(yè)監(jiān)管體系使許多金融產(chǎn)品面市比較困難。例如利率衍生品，由于涉及多個市場，不同的監(jiān)管部門需要進行事先協(xié)調(diào)，在相關(guān)政策未出臺之前，商業(yè)銀行便無法嘗試。再如QDII，由于政策規(guī)定只能投資風(fēng)險較低品種，在人民幣已經(jīng)進入長期升值通道的背景下，其收益率較低，投資者缺乏認(rèn)同，商業(yè)銀行積極性不高。相反，市場最需要的一些人民幣衍生產(chǎn)品還要繼續(xù)等待有關(guān)政策的出爐。

(五)政策效應(yīng)與制度偏差

政策效應(yīng)是政策對商業(yè)銀行的引導(dǎo)效應(yīng)。良好的政策可以發(fā)揮有效的政策效應(yīng)，反之則會起到抑制和阻礙作用。近年來，我國商業(yè)銀行非利息收入占比一直較低，這與我們的制度設(shè)計偏差不無關(guān)系。以利率政策為例，一方面1993年以來，通過多次的存貸款利率調(diào)整，我國的存貸款利差逐步拉大(見圖2)；另一方面我國放開金融機構(gòu)信貸利率上浮空間，但同時限制存款利率上浮，結(jié)果使存貸利差持續(xù)保持在高位，使得商業(yè)銀行能夠坐享豐厚利潤。持續(xù)實行較大的存貸利差，不僅不利于推動商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時也將保護銀行壟斷，不利于銀行改革和效率提高，也不利于從根本上提高中國銀行業(yè)的國際競爭力和抵御風(fēng)險的能力。

(六)短缺效應(yīng)與信貸擴張

我國是一個發(fā)展中國家，資金短缺的效應(yīng)將長期存在。由于資金的稀缺性，經(jīng)濟高增長必然形成了對商業(yè)銀行信貸的高需求，我國的市場融資結(jié)構(gòu)一直延續(xù)著銀行主導(dǎo)型的融資模式。如表4所示，2007年9月底，我國銀行信貸資產(chǎn)仍占全部金融資產(chǎn)的63％，遠高于美國、日本、英國等國家。這種間接融資模式為主的融資方式，使得個人和企業(yè)的資金需求主要通過銀行信貸的方式來解決，這也一定程度上助長了銀行謀取存貸利差的積極件。

(七)協(xié)同效應(yīng)與金融市場

金融市場作為一個系統(tǒng)，對商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)互補和產(chǎn)品交叉及風(fēng)險規(guī)避非常重要，一個健全的金融市場可以對商業(yè)銀行產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應(yīng)。總體上來說，與西方主要金融市場相比還存在較大差距。一是非銀行中介發(fā)展水平較低。如國外的保險公司、互助儲蓄銀行、儲蓄貸款協(xié)會、信用合作社、養(yǎng)老基金會、財務(wù)公司、投資基金、信托公司、證券公司、租賃公司、消費信貸機構(gòu)和郵政儲金局等等，非銀行中介種繁多，功能齊全，它們的產(chǎn)生，既推動了金融創(chuàng)新，也帶動了融資機構(gòu)、渠道及形式和品種日益多樣化，給金融業(yè)發(fā)展注入了活力。二是貨幣市場起步晚、發(fā)展慢。主要表現(xiàn)

在：規(guī)模較小，市場參與主體較少。票據(jù)市場建立較早，但一直未形成規(guī)模，仍以同業(yè)拆借和債券回購市場為主；各個子市場之間、同一子市場在區(qū)域間嚴(yán)重分割，二級市場缺位，相應(yīng)減少了其為非金融部門提供貸款的能力，同時也降低了銀行自身的贏利。三是我國在資本市場發(fā)展上也存在先天不足和后天發(fā)育不良問題。這都使得商業(yè)銀行難以開發(fā)有效的市場避險金融創(chuàng)新產(chǎn)品，制約了商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型。

四、推進我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的政策建議

(一)必須繼續(xù)推進我國商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)

要充分考慮我國的文化傳統(tǒng)、經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境等各種因素，形成獨具特色的公司治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)前要特別注重建立完善股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營管理層之間相互制約的關(guān)系，改變經(jīng)營管理層權(quán)力過分集中的現(xiàn)狀；要落實董事會成員的培訓(xùn)制度和議事規(guī)則，充分發(fā)揮董事會在商業(yè)銀行治理中的關(guān)鍵作用；要優(yōu)化對職業(yè)經(jīng)理群的激勵與約束機制，防止剩余索取權(quán)與控制權(quán)的錯位等等。

(二)必須注重我國商業(yè)銀行的內(nèi)控機制建設(shè)，提高經(jīng)營管理水平

商業(yè)銀行要建立科學(xué)的決策體系、內(nèi)部控制機制和風(fēng)險管理體制，加快推進機構(gòu)扁平化和業(yè)務(wù)垂直化管理，建立市場化人力資源管理體制和有效的激勵約束機制，實施審慎的財務(wù)和會計政策，嚴(yán)格信息披露制度。

(三)必須構(gòu)建和完善有利于我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的政策法律體系

當(dāng)前，要逐步取消嚴(yán)格分業(yè)的法律限制；其次要加快我國利率化市場建設(shè)，迫使商業(yè)銀行在經(jīng)營指導(dǎo)思想、資金管理、利率風(fēng)險管理等方面做相應(yīng)的轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新，使商業(yè)銀行的經(jīng)營管理、自我控制約束能力、防范風(fēng)險能力能與利率市場化進程相適應(yīng)，通過金融服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，增加盈利能力。

(四)必須建立健全金融監(jiān)管模式

在目前情況下，應(yīng)考慮建立在銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會三足鼎立格局上的牽頭監(jiān)管人制度。牽頭監(jiān)管人的作用是：1、從整體上對全能銀行集團的風(fēng)險進行監(jiān)管；2、在不同的監(jiān)管部門之間收集和監(jiān)管信息；3、組織跨機制的監(jiān)管活動，通過組織現(xiàn)場監(jiān)管、聯(lián)合檢查、聽證會等形式，發(fā)揮必要的溝通和協(xié)調(diào)作用，避免對商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的監(jiān)管疏漏和重疊。

(五)必須大力發(fā)展金融市場

在發(fā)展思路上，要積極引進新的債券發(fā)行主體、新的債券品種，如資產(chǎn)抵押或擔(dān)保的債券。應(yīng)擴大金融債券的發(fā)行范圍，允許商業(yè)銀行發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單。要適時推出債券衍生產(chǎn)品工具，應(yīng)對利率市場化進程，在為投資者提供規(guī)避風(fēng)險的投資品種的同時為全能銀行奠定基礎(chǔ)條件。

(六)必須營造有利于金融創(chuàng)新的環(huán)境

要加強對現(xiàn)有法規(guī)制度的檢討和更新。監(jiān)管部門充分聽取市場的呼聲，及時進行梳理和調(diào)整，消除制度對創(chuàng)新的不合理束縛，加速培育制度健全，運行透明，健康而富有活力的金融市場基礎(chǔ)環(huán)境。同時，增強市場中的金融知識產(chǎn)權(quán)保護意識和制度建設(shè)，增強自主創(chuàng)新的制度保障，形成鼓勵創(chuàng)新、保護創(chuàng)新、持續(xù)創(chuàng)新的良好氛圍。要增進公眾對現(xiàn)代金融的理解，培育金融消費者成熟的風(fēng)險意識、合規(guī)意識和商品意識。

篇5

【關(guān)鍵詞】期貨公司 期貨 期貨行業(yè)

一、我國期貨公司的利潤主要來源

（1）期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是主要收入支柱。我國期貨公司目前盈利渠道單一，主要盈利渠道依靠于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的手續(xù)費收入。中國證監(jiān)會期貨公司財務(wù)分析報告2007年數(shù)據(jù)顯示，2007年整個行業(yè)的期貨公司主營業(yè)務(wù)利潤，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤有了大幅的提高，達到了3.14億元，同比有了很大的提高。其核心業(yè)務(wù)仍然是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，即靠收取手續(xù)費（傭金）來實現(xiàn)利潤的增長。雖然在2007年，投資收益高達6.33億元，其他業(yè)務(wù)利潤3604萬元，利息收支盈利3.05億元，但相比于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來說，仍然不是主旋律。

（2）利息成為我國期貨公司盈利的第二大來源。2010年1月8日，股指期貨獲得準(zhǔn)生證。期貨行業(yè)也隨之踏入了股指期貨時代，而與此同時期貨公司保證金規(guī)模也隨之飆升。由于期貨公司無需為客戶保證金支付利息，保證金規(guī)模劇增無疑提高了期貨公司的利息收入。目前一般期貨公司的利息收入約占公司全部收入的30%左右，而有的甚至達到40%左右，未來保證金利息收入無疑會成為繼傭金收入之外的第二大收入來源。

（3）交易所返還手續(xù)費及獎勵資金成為補充收入。交易所返還交易手續(xù)費是交易所對會員公司的一項優(yōu)惠政策。因為四家期貨交易所的手續(xù)費收入比全國160多家期貨公司手續(xù)費收入的總和還要多，使得返還手續(xù)費成為可能，所以返還手續(xù)費在今后一段時期內(nèi)仍會幫助期貨公司實現(xiàn)增收的目的。

（4）其他投資收益。從2010年到2011年，期貨公司掀起了第三輪增資潮，最高注冊資本已突破10億元。此前2007年和2009年的前兩輪期貨公司增資潮后，也有不少期貨公司投資二級市場。期貨公司的自有資金以銀行存款居多，少數(shù)購買了債券、股票、貨幣市場基金、自用房地產(chǎn)。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，目前共有8家期貨公司進入12家上市公司前十大流通股東名單，并持有這些上市公司的股票2724.57萬股，按14日收盤價計算，總市值達2.2億元。期貨公司以自有資金投資二級市場，這個在監(jiān)管上雖然是允許的，但規(guī)定限制條款比較多，且投資本身承擔(dān)一定的風(fēng)險。

二、期貨公司盈利模式存在問題

（1）目前我國期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，盈利渠道單一、附加值低、利潤低。《期貨交易管理條例》第十七條規(guī)定，“期貨公司業(yè)務(wù)實行許可制度，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)按照其商品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)許可證。期貨公司除申請經(jīng)營境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以申請經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。期貨公司不得從事與期貨業(yè)務(wù)無關(guān)的活動，法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)另有規(guī)定的除外。期貨公司不得從事或者變相從事期貨自營業(yè)務(wù)。期貨公司不得為其股東、實際控制人或者其他關(guān)聯(lián)人提供融資，不得對外擔(dān)保?！?/p>

《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》第三條規(guī)定“期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、誠信、規(guī)范的原則，恪守職責(zé)、謹(jǐn)慎勤勉，保護客戶合法權(quán)益，公平對待所有客戶，防范利益沖突，禁止各種形式的利益輸送，維護期貨市場的正常秩序。”“客戶應(yīng)當(dāng)獨立承擔(dān)投資風(fēng)險，不得損害國家利益、社會公共利益和他人合法權(quán)益?！弊源?，“資管業(yè)務(wù)”得以松綁。

（2）我國期貨公司業(yè)務(wù)利潤低。業(yè)務(wù)高度的同質(zhì)化、舊有銷售模式以及市場無序的競爭，導(dǎo)致手續(xù)費競爭激烈，期貨公司價格戰(zhàn)引發(fā)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入利潤低的惡性循環(huán)。

（3）我國期貨公司業(yè)務(wù)附加值低，不能提供。單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投資服務(wù)不能適應(yīng)金融市場多樣化的需求，投資咨詢業(yè)務(wù)暫未能收到良好的預(yù)期，期貨公司的服務(wù)鏈過短。

三、建議

要實現(xiàn)期貨公司的盈利，需要政策支持為期貨公司的生存發(fā)展創(chuàng)造適宜的空間，更需要期貨公司立足市場，構(gòu)建一個適應(yīng)市場環(huán)境和適合自身條件的盈利模式，以期從源頭上解決利潤的渠道和結(jié)構(gòu)問題。

對監(jiān)管層建議：給予政策指導(dǎo)，加快市場資金流入期貨市場的速度；積極研究CTA機制，為期貨公司的資管業(yè)務(wù)提供政策指導(dǎo)，改變我國期貨公司目前靠“”盈利的模式。

對期貨公司建議：發(fā)揮期貨公司特有價值，實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入最大化，這是期貨公司發(fā)展的基礎(chǔ)。轉(zhuǎn)換角色，成為“經(jīng)紀(jì)、咨詢、資管”三位一體的綜合金融服務(wù)提供商，開辟新的盈利模式。

以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，咨詢業(yè)務(wù)為紐帶，資管業(yè)務(wù)為主體為客戶提供一攬子金融解決方案；廣招人才，在政策范圍內(nèi)開發(fā)新的業(yè)務(wù)品種；整合各種資源，大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)，除制定期貨行業(yè)自身的資管產(chǎn)品外，在政策范圍內(nèi)開展“銀期”合作、“租期”合作，激活資本，探索新的盈利模式。

參考文獻：

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[2]胡俞越.CTA―中國期貨市場的突破[J].中國期貨，2009.

[3]安毅，常清.中國期貨市場發(fā)展的若干重要問題研究[N]. 證券市場導(dǎo)報，2011，（4）.

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關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；盈利模式；轉(zhuǎn)型

1 我國商業(yè)銀行盈利模式現(xiàn)狀、問題及導(dǎo)致原因

（1）經(jīng)營范圍與業(yè)務(wù)品種偏少。我國商業(yè)銀行盈利模式與西方國家商業(yè)銀行盈利模式相對比，我們就會發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行的盈利模式較為單一化，主要表現(xiàn)在經(jīng)營范圍較狹窄，業(yè)務(wù)品種不夠豐富。我國商業(yè)銀行主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)主要集中在一些籌資功能強且操作簡單的業(yè)務(wù)方面，技術(shù)含量不夠高，其經(jīng)濟收益也不夠高，對于中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品的實際利用率較低；

（2）業(yè)務(wù)規(guī)模與收入水平偏低。根據(jù)一般經(jīng)驗來看，國外發(fā)達國家的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入會占到全部業(yè)務(wù)量的一半左右，有些國家甚至超過一半。然而，我國商業(yè)銀行中開展中間業(yè)務(wù)較早，業(yè)務(wù)量也較大的中國銀行，它的中間業(yè)務(wù)收入?yún)s只占到總業(yè)務(wù)收入的百分之十幾，與國外發(fā)達國家差距較大。我國商業(yè)銀行盈利的主要模式就是利差型，而這與現(xiàn)代金融業(yè)的改革與發(fā)展要求不相適應(yīng)；

（3）盈利模式的技術(shù)含量不高。國外發(fā)達國家商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)品種及技術(shù)含量明顯高于我國商業(yè)銀行，他們開發(fā)出更多的金融衍生產(chǎn)品，為商業(yè)銀行的盈利模式開辟了更多的機遇。然而，我國商業(yè)銀行的金融衍生產(chǎn)品相對較少，尤其是那些技術(shù)含量高而盈利潛力巨大的中間業(yè)務(wù)更是發(fā)展較少，還有些具有高收益和低風(fēng)險的金融衍生工具業(yè)務(wù)也發(fā)展較為滯后，有些商業(yè)銀行甚至還沒有涉足其中；

（4）利差型盈利模式較為突出。我國商業(yè)銀行以利差型盈利模式為主，因此，它們的非利差業(yè)務(wù)開展就較為滯后，長期以來處于一種從屬和次要的地位。盡管說有些商業(yè)銀行也會開展非利差業(yè)務(wù)，但是，其主要目的就是為了推動存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，讓非利差業(yè)務(wù)成為了傳統(tǒng)利差業(yè)務(wù)的推動手段。但是，在日益激烈的市場競爭環(huán)境中，一些商業(yè)銀行為了獲取既得利益而盲目擴大發(fā)展規(guī)模，反而讓銀行的創(chuàng)收能力下降。

究其原因，我國商業(yè)銀行盈利模式之所以會出現(xiàn)以上的狀況和問題，就是因為我國商業(yè)銀行面臨著巨大的儲蓄市場，我國居民由于受到傳統(tǒng)觀念的影響而習(xí)慣于到銀行里去存錢，這就使得我國居民儲蓄率往往居高不下，而這又為商業(yè)銀行提供了利差型盈利模式的基本條件。

2 我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的必要性

（1）資本約束性不斷增強。2010年12月頒布的《巴塞爾協(xié)議III》中重新界定了資本的概念，并提升了對資本充足率的要求。我國銀監(jiān)會也根據(jù)此協(xié)議提出了我國對于資本的監(jiān)管要求，要求我國商業(yè)銀行的資本充足率分別達到11.5%和10.5%或以上，最低的杠桿率為4.0。那么，我國商業(yè)銀行要想符合這樣的資本要求，就必須增加資本或減少風(fēng)險。但是，我國商業(yè)銀行以利差為主的盈利模式不具有可持續(xù)性，因此，它的融資壓力非常大；

（2）市場競爭日益加劇。我國商業(yè)銀行間的同質(zhì)競爭較為激烈，它們的金融產(chǎn)品與服務(wù)在很大程度上較為類似，缺乏各自的特色與優(yōu)勢，尤其還在盈利模式方面更是驚人的雷同。因此，一些商業(yè)銀行為了追求各自的利益而不斷擴張發(fā)展規(guī)模，反而忽略了應(yīng)有的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。加之我國利率市場化不斷推進，這也促使商業(yè)銀行必須盡快實現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)型；

（3）社會融資渠道不斷拓寬。我國不少小微企業(yè)在獲得銀行貸款方面面臨著較大的困難，因此，它們很多都不得不轉(zhuǎn)向了民間融資。事實上，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)顯示，我國社會融資增長率明顯高于銀行貸款增長率。這就使得作為金融中介的商業(yè)銀行的融資地位大大降低。那么，我國商業(yè)銀行就需要盡快開發(fā)與證券市場相關(guān)的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品，以更好的應(yīng)對金融市場化的發(fā)展趨勢。

3 我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的具體路徑

（1）促進商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)盈利模式的轉(zhuǎn)型。這就是說，我國商業(yè)銀行在面對不同企業(yè)客戶的時候，應(yīng)該要做好盈利模式的相關(guān)轉(zhuǎn)型。首先，面對大型企業(yè)客戶的時候，我國商業(yè)銀行就應(yīng)該重點發(fā)展資本市場與投資銀行業(yè)務(wù)，并為它們提供綜合化的金融服務(wù)，并以這些大型企業(yè)客戶作為核心，不斷開拓更多的上下游客戶，尤其是要為大型公司金融產(chǎn)業(yè)鏈上的中小型企業(yè)甚至是個人客戶提供發(fā)展的機會。其次，面對中型企業(yè)客戶的時候，我國商業(yè)銀行就應(yīng)該把它們作為一個相對獨立的客戶群進行管理，讓銀行在這些中型企業(yè)客戶中發(fā)揮出應(yīng)有的定價優(yōu)勢。同時，我國商業(yè)銀行還應(yīng)該不斷完善信貸與風(fēng)險政策，為中型企業(yè)防范風(fēng)險提供工具與政策支持，并且也應(yīng)該為中型企業(yè)轉(zhuǎn)型提供更為科學(xué)合理的金融解決方案。此外，面對小型企業(yè)客戶的時候，我國商業(yè)銀行就應(yīng)該引導(dǎo)這些小型企業(yè)不斷完善自己的經(jīng)營模式，并充分發(fā)揮出政府等相關(guān)部門的優(yōu)勢，提高小型企業(yè)的風(fēng)險抗衡能力，還可以引入風(fēng)險基金、創(chuàng)業(yè)基金來為小型企業(yè)提供上市融資的有利條件，最終促進小型企業(yè)的健康成長；

（2）促進商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)盈利模式的轉(zhuǎn)型。首先，我國商業(yè)銀行應(yīng)該大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融與移動金融。這就是說，商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)變與創(chuàng)新自己的盈利模式的時候，就應(yīng)該借助于銀行自身的傳統(tǒng)優(yōu)勢，把銀行服務(wù)與現(xiàn)代化的信息網(wǎng)絡(luò)有機融合在一起，還可以把銀行服務(wù)與智能手機結(jié)合在一起，從而讓用戶可以突破時間和空間的界限，隨時隨地的應(yīng)用銀行的金融服務(wù)。其次，我國商業(yè)銀行還可以積極轉(zhuǎn)變自己的金融服務(wù)理念，不僅要做好產(chǎn)品銷售工作，還需要向財富規(guī)劃方向轉(zhuǎn)變，把銀行融資與融智有機結(jié)合在一起，不斷完善銀行的金融服務(wù)，尤其是擴展其服務(wù)的范疇與品種。當(dāng)然，我國商業(yè)銀行在大力發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)的同時，必須充分意識到私人客戶的個人隱私保護問題，并為他們提供一個綜合平臺，不斷幫助他們實現(xiàn)資產(chǎn)增值。此外，我國商業(yè)銀行還應(yīng)該牢牢把握住消費金融需求，科學(xué)且合理的分析各種金融產(chǎn)品的風(fēng)險與機會，盡可能的防范各種金融欺詐和違規(guī)使用風(fēng)險。這就需要商業(yè)銀行樹立正確的風(fēng)險收益平衡觀念，制定面向客戶和產(chǎn)品的風(fēng)險應(yīng)對策略，并優(yōu)化信貸管理體制，全面提高商業(yè)銀行的風(fēng)險管理水平；

（3）提升商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理與產(chǎn)品創(chuàng)新能力。首先，我國商業(yè)銀行需要提升自己的資產(chǎn)管理能力。這就是說，商業(yè)銀行要針對不同客戶狀況來建立一個合適的風(fēng)險計量模型，并形成一個系統(tǒng)化的運行模式，并充分利用好現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與大數(shù)據(jù)技術(shù)來建立一個符合市場經(jīng)濟規(guī)律要求的風(fēng)險計量模型，從而加快對風(fēng)險計量工具的開發(fā)與應(yīng)用，大大提高自己的風(fēng)險應(yīng)對效率與效果。同時，商業(yè)銀行還需要打造一個資產(chǎn)管理平臺，以更好的應(yīng)對不同客戶的理財需求，尤其是要充分調(diào)動各種資源來積極拓展銀行的金融業(yè)務(wù)，讓銀行的資產(chǎn)供給變得更為豐富多樣化。當(dāng)然，我國商業(yè)銀行還應(yīng)該成立相關(guān)的資產(chǎn)管理公司或部門，以完善相關(guān)的風(fēng)險體系，提高銀行的風(fēng)險管控能力。其次，我國商業(yè)銀行還需要不斷提升自己的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。這就是說，商業(yè)銀行要建立一個較為明確的產(chǎn)品創(chuàng)新策略，以差異化作為產(chǎn)品創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)來提升金融產(chǎn)品的內(nèi)涵與價值。在確定了產(chǎn)品創(chuàng)新規(guī)劃的基礎(chǔ)上，牢牢把握住產(chǎn)品創(chuàng)新的重點，提升綜合金融服務(wù)水平。當(dāng)然，我國商業(yè)銀行還需要建立一個利于產(chǎn)品創(chuàng)新的體制機制，讓各個相關(guān)職能部門和機構(gòu)都發(fā)揮出各自的作用，從而在銀行內(nèi)部構(gòu)建一個較為科學(xué)合理的金融產(chǎn)品創(chuàng)新責(zé)任體系，并加大對產(chǎn)品創(chuàng)新的激勵力度，真正在銀行內(nèi)形成一個較為濃郁的產(chǎn)品創(chuàng)新文化。

參考文獻：

[1]曹輝.我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型研究[D].蘇州：蘇州大學(xué)，2013.

篇7

未來兩年成長可期

2007年上半年，銀行整體業(yè)績強勁增長，13家上市銀行業(yè)績合計同比增長65.29%，中型銀行凈利潤增長84.76%，大型銀行凈利潤增長50.97%。息差擴大、規(guī)模擴張下的凈利息收入強勁增長、資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善下的撥備壓力減輕、中間業(yè)務(wù)收入快速積累以及成本控制的提升共同支撐上市銀行超預(yù)期增長。

信貸規(guī)模擴張和息差擴大共同推動凈利息收入同比增長41.98％。2006年8月以來的連續(xù)加息，存款活期化和貸款中長期化趨勢使銀行存貸差擴大，進而凈息持續(xù)擴大。以貸款為主的生息資產(chǎn)快速擴張為凈利息收入提供了規(guī)模增長貢獻，并且由于貸款增速超越存款增速，存貸比提高促進息差擴大。而以貼現(xiàn)等低收益資產(chǎn)換取一般貸款等高收益資產(chǎn)成為各銀行應(yīng)對資本監(jiān)管和流動性收縮的雙重壓力的通用手段，故進一步推升銀行的凈利息收益。上市銀行凈利息收入41.98%的同比增速中，生息資產(chǎn)規(guī)模因素和息差擴大因素分別為62.71%和37.29%（見表）。

資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備壓力減輕釋放盈利空間，風(fēng)險管理水平有望持續(xù)提高。經(jīng)濟高速增長促使銀行不良貸款率普遍下降。上半年各上市銀行不良貸款均呈現(xiàn)比率與余額雙降的局面。信用風(fēng)險成本的下降使銀行保持較高準(zhǔn)備覆蓋率水平的同時，得以實現(xiàn)撥備壓力的減輕和盈利空間的釋放，使利潤總額和凈利潤增速普遍快于撥備前利潤和主營業(yè)務(wù)凈收入增長。

銀行風(fēng)險防范意識的加強、風(fēng)險控制水平的提升，將進一步改善和優(yōu)化信貸資產(chǎn)質(zhì)量。在宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定增長和人民幣升值的拉動下，實體經(jīng)濟的償債能力和抵押資產(chǎn)的增值有望繼續(xù)提供資產(chǎn)質(zhì)量保障。同時隨著監(jiān)管體系的完善，撥備覆蓋率和資本充足率大幅提高，風(fēng)險承受能力大大增強，成為商業(yè)銀行經(jīng)營素質(zhì)提高的重要方面。

資本市場活躍激發(fā)中間業(yè)務(wù)高速增長，金融脫媒加速銀行轉(zhuǎn)型。受資本市場繁榮推動，銀行的手續(xù)費及傭金凈收入同比增長90.6％，占主營收入比例加快提升。與證券投資相關(guān)的托管、、理財傭金收入取代銀行卡成為零售中間業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動力量。以基金托管業(yè)務(wù)為例，以工行為首的大行在較高的基數(shù)上實現(xiàn)了成倍的高速增長，網(wǎng)點資源、客戶基礎(chǔ)的規(guī)模優(yōu)勢可窺一斑。未來長期存在的金融脫媒將推進銀行進行以中間業(yè)務(wù)為主的盈利模式轉(zhuǎn)型。

成本收入比顯著下降，未來兩年有望控制在合理水平。在凈利息收入的強勁驅(qū)動下，營業(yè)凈收入增速快于營業(yè)費用支出，使成本收入比較2006年同期大幅下降3.72個百分點，投入產(chǎn)出效率顯著提升。除民生以外的各上市銀行的成本收入比降低為凈利潤增長提供了較大的貢獻，使?fàn)I業(yè)利潤增速快于營業(yè)凈收入增速。

各銀行在轉(zhuǎn)型擴張階段的費用下降顯得更難能可貴，費用控制能力進一步改善?？紤]年末集中結(jié)算因素和銀行面臨的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力，筆者預(yù)測2007、2008年成本收入比可能有所提高，但會控制在合理水平。

息差有望穩(wěn)定

持續(xù)調(diào)控將是揮之不去的心理陰云，但調(diào)控力度將弱于預(yù)期。央行針對流動性過剩和通脹預(yù)期的緊縮調(diào)控持續(xù)實施，并且頻率加快：三季度連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，三次加息平均間隔不足一月。隨著通脹預(yù)期的加強，貸款總體增速的攀升，2007年年內(nèi)仍有可能實行1～2次加息，并繼續(xù)結(jié)合提高存款準(zhǔn)備金率、定向發(fā)行央票、特別國債、行業(yè)政策限制和窗口指導(dǎo)控制貸款供給。小幅高頻的調(diào)控仍將是持續(xù)籠罩的心理陰云，但對銀行的財務(wù)影響短期仍將有限，銀行甚至仍能獲益于加息帶來的息差擴大。

財務(wù)影響短期仍將有限，凈息差將保持穩(wěn)定。盡管中長期貸款拉動貸款總體增速繼續(xù)高位攀升至17%，創(chuàng)三年來新高，存款活期化趨勢下新增定期儲蓄卻拖累儲蓄增速繼續(xù)下滑，再次實施結(jié)構(gòu)性加息以控制信貸增速、改善銀行存貸款期限錯配幾乎不容置疑。但CPI屢創(chuàng)新高、M1持續(xù)飚升，使抑制通脹預(yù)期和信貸需求顯得更為迫切，致使最近兩次的對稱性加息對銀行利差形成越來越積極的影響。下半年銀行存貸利差總體擴大15.7BP，對上市銀行2008年業(yè)績影響仍將是中性偏正面，而對活期存款占比及存貸比較高的銀行（如招行、深發(fā)展、建行、民生、浦發(fā)）將實現(xiàn)更顯著的盈利提升。存款活期化將一定程度抵消持續(xù)加息對銀行資金成本的提高。而面對短期難以改變的充裕流動性，上市融資后資本充足的銀行仍將維持生息資產(chǎn)的較快擴張。銀行的超額準(zhǔn)備金仍具備緩沖功能，同時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整也將一定程度緩解頻繁收緊流動性帶來的累積壓力，保持息差穩(wěn)定。

可持續(xù)盈利模式

大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)，優(yōu)化傳統(tǒng)息差業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)息差業(yè)務(wù)競爭加劇迫使商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升持續(xù)資產(chǎn)盈利能力。一方面，在與資本市場爭奪大客戶資源的脫媒壓力下，小企業(yè)貸款逐漸受到銀行的青睞，而對于中小銀行，向高息差業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型是提升未來核心競爭力的關(guān)鍵。另一方面，在保持批發(fā)業(yè)務(wù)份額的同時，大力提升零售業(yè)務(wù)在資產(chǎn)和收入結(jié)構(gòu)中的占比成為各銀行轉(zhuǎn)型的重要目標(biāo)之一。在樓市活躍的推動下，上半年零售貸款增速超越貸款總額增速，體現(xiàn)了以住房按揭為主的零售貸款的高成長性?；谖覈嫶蟆叭丝诩t利”帶來的巨大潛力，在促進消費升級的政策指引下和銀行向低資本消耗盈利模式的轉(zhuǎn)型過程中，五年后國有銀行零售貸款占比有望提升至50%，中型銀行提高到15%～20%值得期待。依靠廣泛的網(wǎng)絡(luò)資源和客戶基礎(chǔ)，大行具備顯著的零售業(yè)務(wù)份額優(yōu)勢，而定位于零售銀行并堅持轉(zhuǎn)型的招行、深發(fā)展則有望形成自己的特色，占得先機。

依托綜合經(jīng)營平臺開辟多元化盈利途徑。金融脫媒催生盈利模式變革。隨著財富的增長、資本市場的發(fā)展、金融脫媒、鼓勵多元化經(jīng)營創(chuàng)新的政策支持以及利率市場化的發(fā)展趨勢，中國銀行業(yè)從利息業(yè)務(wù)向非利息業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的外部環(huán)境逐漸形成。國際經(jīng)驗證明，多層次資本市場的建立與發(fā)展必然導(dǎo)致金融“脫媒”，這一過程將成為推動銀行盈利模式變革的根本力量。2007年以來的存款活期化就是證券市場持續(xù)活躍帶來的脫媒效應(yīng)。由儲蓄向以第三方存管形式存在的證券保證金存款和理財托管資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，徹底拉開了國內(nèi)銀行以中間業(yè)務(wù)為主的盈利模式轉(zhuǎn)型。形成了近年尤其是2007年以來凈手續(xù)費收入的高速積累，未來兩三年有望保持50%的增長。大銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)是在3～5年內(nèi)使中間業(yè)務(wù)的盈利貢獻提高至25%～30%，這有可能提前達到。

金融混業(yè)促進中間業(yè)務(wù)升級。金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營將實現(xiàn)銀行中間業(yè)務(wù)從當(dāng)前技術(shù)含量小、費率低的銀行卡、結(jié)算、匯兌和業(yè)務(wù)向融資安排、財務(wù)顧問、并購業(yè)務(wù)、金融期貨等高附加值、高技術(shù)含量的業(yè)務(wù)品種升級。當(dāng)前各銀行向基金、投資銀行、信托、金融租賃及保險等非銀行金融領(lǐng)域進行的收購擴張，說明金融混業(yè)趨勢下銀行構(gòu)建綜合經(jīng)營框架開始加速。相較而言，借助海外投資銀行子公司打造綜合經(jīng)營平臺能獲得更多業(yè)務(wù)機會，如工行、建行的顧問咨詢收入顯著高于同業(yè)。隨著息差逐步收窄、傳統(tǒng)利潤空間的壓縮，開辟多元化盈利增長點，重塑內(nèi)生性成長的核心競爭力成為中資銀行的共識。

促進基本面向好的外部因素

宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定增長奠定了銀行的高增長基礎(chǔ)。金融脫媒短期仍難改變銀行的主導(dǎo)融資地位，銀行仍將充分受益于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、快速增長帶來的規(guī)模擴張和資產(chǎn)質(zhì)量保障。而消費升級和居民收入水平的不斷提高勢必對高端金融服務(wù)產(chǎn)生大量需求，促進銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時開辟多元化盈利模式。

人民幣漸進升值持續(xù)提升銀行價值。擁有大量人民幣資產(chǎn)的銀行無疑是人民幣升值受益最大的行業(yè)之一。穩(wěn)定的經(jīng)濟高增長背景下，長期漸進的人民幣升值將持續(xù)吸引國際資金大量流入，激發(fā)金融服務(wù)需求，積極推動銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利模式優(yōu)化，同時促使銀行股權(quán)在行業(yè)并購熱潮中獲得增值。而在外貿(mào)順差以及美國降息壓力下人民幣的加速升值預(yù)期，仍將成為驅(qū)動銀行股走強的動力。國際資本市場經(jīng)驗證明，本幣升值過程中，持有大量本幣債權(quán)的銀行的資產(chǎn)價格將獲得大幅提升。

對于可能長期存在的外匯風(fēng)險，各銀行對交易性外匯敞口實行限額管理；對非交易性敞口，通過資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)匹配管理以及金融衍生產(chǎn)品來規(guī)避風(fēng)險。國內(nèi)銀行的外匯資產(chǎn)占比很小，即使占比較高的建行、中行的表內(nèi)外外幣凈頭寸亦在40億美元左右，且持續(xù)縮小。按一年升值6%計算資產(chǎn)損失不足20億元人民幣，相當(dāng)于其全部資產(chǎn)的0.026%。

所得稅稅率下降即將釋放盈利能力。2008年企業(yè)所得稅稅率降至25%將釋放銀行財務(wù)競爭力。盡管部分銀行上半年由于一次性計提稅率下降造成的遞延稅資產(chǎn)損失使所得稅率不降反升，但綜合考慮稅前工資抵扣和國債的免稅收入，仍有望使上市銀行的凈利潤提高近16%。而未來貸款損失減值準(zhǔn)備稅前抵扣比例提高以及減免營業(yè)稅的稅改趨勢將進一步提高銀行的財務(wù)競爭力，使之公平地參與國際競爭。

股指期貨呼之欲出有望加大對銀行權(quán)重股的需求，成為其再次上漲的催化劑。股指期貨推出的臨近有望再次引發(fā)投資機構(gòu)對相關(guān)股指成份股的投資需求。作為股指期貨的戰(zhàn)略性籌碼和滬深300指數(shù)中的第一大權(quán)重板塊，銀行股有望獲得再次上漲的催化劑。截至2007年9月24日，銀行股在滬深300指數(shù)中的權(quán)重達到13.22％，處于前30位的銀行股包括招商、浦發(fā)、民生、深發(fā)展、工行、興業(yè)和華夏銀行。建行、北京銀行的上市以及民生銀行的限售流通股上市，銀行板塊權(quán)重將繼續(xù)增加。為爭取市場話語權(quán)，權(quán)重大、素質(zhì)優(yōu)良、具備核心競爭優(yōu)勢的銀行股將成為主力搶籌的重點對象，迎來新一輪的上漲機會。

行業(yè)投資建議

作為國民經(jīng)濟的主要金融媒介，國內(nèi)銀行充分分享國內(nèi)經(jīng)濟增長，以及充分受益于國內(nèi)金融生態(tài)環(huán)境不斷改善。在金融服務(wù)需求逐步旺盛和本幣升值的長期趨勢下，銀行業(yè)也應(yīng)獲得估值的支撐。盡管持續(xù)緊縮壓力的累積將逐漸抑制傳統(tǒng)息差業(yè)務(wù)的盈利能力，但同時也在推動銀行在金融混業(yè)經(jīng)營趨勢下向多元化盈利模式的轉(zhuǎn)型，構(gòu)建新的核心競爭力，促進銀行的健康均衡增長。筆者始終看好銀行業(yè)的長期戰(zhàn)略投資價值。

篇8

［關(guān)鍵詞］盈利模式 聯(lián)盟經(jīng)濟 輕資產(chǎn)運營 新利潤增長點

盈利模式是企業(yè)發(fā)展根本，企業(yè)盈利模式變化直接體現(xiàn)行業(yè)發(fā)展變化，不同國家企業(yè)盈利模式的差異也就直接反映了不同國家物流行業(yè)發(fā)展階段不同。所以，研究物流企業(yè)盈利模式變化對于物流企業(yè)未來發(fā)展方向確定具有十分重要意義。

一、物流企業(yè)盈利模式內(nèi)在變化動因分析

熟悉商業(yè)發(fā)展史的人都知道，一些商業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)營者，即使受教育水平極低，但是在商業(yè)經(jīng)營過程中也會產(chǎn)生一些初級的商業(yè)競爭思維，比如“人無我有，人有我優(yōu)”的經(jīng)營思路，這一樸實的商業(yè)思維實際上也揭示一個最淺顯的道理，那就是隨著行業(yè)的發(fā)展，競爭加劇，企業(yè)同質(zhì)化會不斷加劇和重復(fù)，對于企業(yè)而言，不斷的尋找新的利潤增長點，新的盈利模式成為避免惡性競爭、始終保持行業(yè)領(lǐng)先地位不二法門。在行業(yè)不同發(fā)展階段，企業(yè)的盈利模式也就是新的利潤增長點會有很大不同。比如物流行業(yè)發(fā)展初期，倉儲主要是提供最基本的倉儲服務(wù)，運輸也主要是提供最基本的運輸服務(wù)，企業(yè)盈利主要靠收取一些基本的倉儲費、運輸費來實現(xiàn)，但是這種盈利模式由于進入門檻較低，大量競爭者迅速涌入，行業(yè)利潤迅速攤薄，傳統(tǒng)儲存業(yè)務(wù)微利甚至虧損，一些精明的倉儲企業(yè)經(jīng)營者就開始轉(zhuǎn)變思路，在提供倉儲服務(wù)同時，提供比如檢驗、包裝等其他增值服務(wù)，并努力提高自身業(yè)務(wù)處理能力，通過這些服務(wù)，又迅速占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。

二、中國物流行業(yè)盈利模式發(fā)展現(xiàn)狀、特點

最近幾年，中國經(jīng)濟發(fā)展迅速，中國物流行業(yè)也得到大幅度的發(fā)展，但是中國物流行業(yè)盈利模式仍然存在以下特點：

1.企業(yè)規(guī)模普遍偏小，缺乏轉(zhuǎn)變盈利模式動力

經(jīng)濟高速發(fā)展也帶來行業(yè)高速發(fā)展，但是行業(yè)發(fā)展過程中“數(shù)量擴張的高速增長”特征明顯，市場無序競爭嚴(yán)重，物流企業(yè)“多、小、散、弱”問題突出，超載超限屢禁不止。物流行業(yè)組織整合作用很大，但是組織整合是以規(guī)模、資源為前提的，沒有好的規(guī)模和資源，組織就無從談起。企業(yè)規(guī)模偏小、資源有限，使得多數(shù)物流企業(yè)缺乏規(guī)范運作、明晰戰(zhàn)略、合理組合人力資源的動力，企業(yè)競爭能力很難迅速提高。

2.服務(wù)仍然以初級服務(wù)為主，盈利模式層次較低

本人在生活實踐中和物流行業(yè)朋友聊天時候經(jīng)常講，物流行業(yè)從業(yè)人員通常都是抱著金礦哭窮。為什么呢？因為物流行業(yè)上承接大量資源，下具有太多網(wǎng)絡(luò)，可以了解和延伸的服務(wù)較多，這都是未來企業(yè)可能利潤增長點出現(xiàn)領(lǐng)域，如此眾多信息卻沒有被好好利用，豈不是抱著金礦哭窮？現(xiàn)在很多物流公司實際上不能稱之為完整意義上物流公司，其業(yè)務(wù)仍然以初級服務(wù)為主，仍然處于靠傳統(tǒng)倉儲、運輸業(yè)務(wù)盈利階段，盈利模式急需快速轉(zhuǎn)變。

3.企業(yè)競爭以單打獨斗為主， 盈利策略雷同化嚴(yán)重

目前物流公司競爭策略仍然以壯大企業(yè)規(guī)模、單打獨斗為主，聯(lián)盟意識，共贏意識不強，企業(yè)競爭策略雷同嚴(yán)重。實際上這也是行業(yè)發(fā)展階段原因，中國物流行業(yè)目前仍然處于粗放型發(fā)展期，這個階段主要以壯大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)資產(chǎn)、資金利用率、優(yōu)化現(xiàn)有管理水平為主階段，所以企業(yè)創(chuàng)新能力動力不足，或者缺乏足夠資源、資金和知識能力去創(chuàng)新。

三、未來我國物流企業(yè)盈利模式發(fā)展方向

從國外目前成熟企業(yè)發(fā)展的盈利模式來看，未來中國物流企業(yè)盈利模式大致方向可能有以下幾種：

1.輕資產(chǎn)運營，依靠知識管理盈利模式

輕資產(chǎn)經(jīng)營是知識經(jīng)濟時代的產(chǎn)物，主要是在資源有限的情況下通過科學(xué)配置各種資源，以最少投入的商業(yè)模式實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。輕資產(chǎn)是知識經(jīng)濟時代奠定企業(yè)競爭基礎(chǔ)的各種資產(chǎn)，包括企業(yè)的品牌、企業(yè)的經(jīng)驗、規(guī)范的流程管理、治理制度、與各方的關(guān)系資源、客戶關(guān)系、人力資源等等。

輕資產(chǎn)經(jīng)營的核心是知識管理，是對智力資本的良好管理。這種模式的典型代表是香港的利豐集團，這是一家在全球聞名的著名創(chuàng)新者，這家公司沒有機器廠房、只擁有人力和信息資源，通過知識管理輕資產(chǎn)運營。

2.強調(diào)聯(lián)盟經(jīng)濟，以創(chuàng)新聯(lián)盟方式盈利模式

據(jù)統(tǒng)計，目前企業(yè)創(chuàng)造的價值曲線，1/3源于企業(yè)內(nèi)部，2/3源于企業(yè)之間。新的商業(yè)模式不再是企業(yè)的孤軍奮戰(zhàn)，必須以聯(lián)盟為載體，發(fā)展聯(lián)盟經(jīng)濟。比如日本的三井集團的綜合商社模式，就是利用產(chǎn)業(yè)資本通過投資和控股方式來打通商業(yè)、工業(yè)、金融通道，實現(xiàn)商業(yè)、工業(yè)和金融的協(xié)同發(fā)展的模式。通過合作，聚合彼此價值鏈上的核心能力，創(chuàng)造更大的規(guī)模優(yōu)勢、價值優(yōu)勢和形成更強的群體競爭力是這種模式核心價值所在。由于物流行業(yè)在整體產(chǎn)業(yè)中的地位，物流領(lǐng)域的聯(lián)盟經(jīng)濟可以拓展的空間和范圍更廣、更大，以物流產(chǎn)業(yè)為主體，不僅可以在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部聯(lián)盟，還可以在產(chǎn)業(yè)外部實現(xiàn)聯(lián)盟，比如與制造、地產(chǎn)、金融、電子商務(wù)等領(lǐng)域的創(chuàng)新聯(lián)盟，是未來物流領(lǐng)域一個非常重要的發(fā)展模式，也有可能會成為一個主要的發(fā)展模式。

篇9

（1）經(jīng)營范圍與業(yè)務(wù)品種偏少。我國商業(yè)銀行盈利模式與西方國家商業(yè)銀行盈利模式相對比，我們就會發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行的盈利模式較為單一化，主要表現(xiàn)在經(jīng)營范圍較狹窄，業(yè)務(wù)品種不夠豐富。我國商業(yè)銀行主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)主要集中在一些籌資功能強且操作簡單的業(yè)務(wù)方面，技術(shù)含量不夠高，其經(jīng)濟收益也不夠高，對于中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品的實際利用率較低；

（2）業(yè)務(wù)規(guī)模與收入水平偏低。根據(jù)一般經(jīng)驗來看，國外發(fā)達國家的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入會占到全部業(yè)務(wù)量的一半左右，有些國家甚至超過一半。然而，我國商業(yè)銀行中開展中間業(yè)務(wù)較早，業(yè)務(wù)量也較大的中國銀行，它的中間業(yè)務(wù)收入?yún)s只占到總業(yè)務(wù)收入的百分之十幾，與國外發(fā)達國家差距較大。我國商業(yè)銀行盈利的主要模式就是利差型，而這與現(xiàn)代金融業(yè)的改革與發(fā)展要求不相適應(yīng)；

（3）盈利模式的技術(shù)含量不高。國外發(fā)達國家商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)品種及技術(shù)含量明顯高于我國商業(yè)銀行，他們開發(fā)出更多的金融衍生產(chǎn)品，為商業(yè)銀行的盈利模式開辟了更多的機遇。然而，我國商業(yè)銀行的金融衍生產(chǎn)品相對較少，尤其是那些技術(shù)含量高而盈利潛力巨大的中間業(yè)務(wù)更是發(fā)展較少，還有些具有高收益和低風(fēng)險的金融衍生工具業(yè)務(wù)也發(fā)展較為滯后，有些商業(yè)銀行甚至還沒有涉足其中；

（4）利差型盈利模式較為突出。我國商業(yè)銀行以利差型盈利模式為主，因此，它們的非利差業(yè)務(wù)開展就較為滯后，長期以來處于一種從屬和次要的地位。盡管說有些商業(yè)銀行也會開展非利差業(yè)務(wù)，但是，其主要目的就是為了推動存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，讓非利差業(yè)務(wù)成為了傳統(tǒng)利差業(yè)務(wù)的推動手段。但是，在日益激烈的市場競爭環(huán)境中，一些商業(yè)銀行為了獲取既得利益而盲目擴大發(fā)展規(guī)模，反而讓銀行的創(chuàng)收能力下降。究其原因，我國商業(yè)銀行盈利模式之所以會出現(xiàn)以上的狀況和問題，就是因為我國商業(yè)銀行面臨著巨大的儲蓄市場，我國居民由于受到傳統(tǒng)觀念的影響而習(xí)慣于到銀行里去存錢，這就使得我國居民儲蓄率往往居高不下，而這又為商業(yè)銀行提供了利差型盈利模式的基本條件。

2我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的必要性

（1）資本約束性不斷增強。2010年12月頒布的《巴塞爾協(xié)議III》中重新界定了資本的概念，并提升了對資本充足率的要求。我國銀監(jiān)會也根據(jù)此協(xié)議提出了我國對于資本的監(jiān)管要求，要求我國商業(yè)銀行的資本充足率分別達到11.5%和10.5%或以上，最低的杠桿率為4.0。那么，我國商業(yè)銀行要想符合這樣的資本要求，就必須增加資本或減少風(fēng)險。但是，我國商業(yè)銀行以利差為主的盈利模式不具有可持續(xù)性，因此，它的融資壓力非常大；

（2）市場競爭日益加劇。我國商業(yè)銀行間的同質(zhì)競爭較為激烈，它們的金融產(chǎn)品與服務(wù)在很大程度上較為類似，缺乏各自的特色與優(yōu)勢，尤其還在盈利模式方面更是驚人的雷同。因此，一些商業(yè)銀行為了追求各自的利益而不斷擴張發(fā)展規(guī)模，反而忽略了應(yīng)有的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。加之我國利率市場化不斷推進，這也促使商業(yè)銀行必須盡快實現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)型；

（3）社會融資渠道不斷拓寬。我國不少小微企業(yè)在獲得銀行貸款方面面臨著較大的困難，因此，它們很多都不得不轉(zhuǎn)向了民間融資。事實上，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)顯示，我國社會融資增長率明顯高于銀行貸款增長率。這就使得作為金融中介的商業(yè)銀行的融資地位大大降低。那么，我國商業(yè)銀行就需要盡快開發(fā)與證券市場相關(guān)的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品，以更好的應(yīng)對金融市場化的發(fā)展趨勢。

3我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的具體路徑

（1）促進商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)盈利模式的轉(zhuǎn)型。這就是說，我國商業(yè)銀行在面對不同企業(yè)客戶的時候，應(yīng)該要做好盈利模式的相關(guān)轉(zhuǎn)型。首先，面對大型企業(yè)客戶的時候，我國商業(yè)銀行就應(yīng)該重點發(fā)展資本市場與投資銀行業(yè)務(wù)，并為它們提供綜合化的金融服務(wù)，并以這些大型企業(yè)客戶作為核心，不斷開拓更多的上下游客戶，尤其是要為大型公司金融產(chǎn)業(yè)鏈上的中小型企業(yè)甚至是個人客戶提供發(fā)展的機會。其次，面對中型企業(yè)客戶的時候，我國商業(yè)銀行就應(yīng)該把它們作為一個相對獨立的客戶群進行管理，讓銀行在這些中型企業(yè)客戶中發(fā)揮出應(yīng)有的定價優(yōu)勢。同時，我國商業(yè)銀行還應(yīng)該不斷完善信貸與風(fēng)險政策，為中型企業(yè)防范風(fēng)險提供工具與政策支持，并且也應(yīng)該為中型企業(yè)轉(zhuǎn)型提供更為科學(xué)合理的金融解決方案。此外，面對小型企業(yè)客戶的時候，我國商業(yè)銀行就應(yīng)該引導(dǎo)這些小型企業(yè)不斷完善自己的經(jīng)營模式，并充分發(fā)揮出政府等相關(guān)部門的優(yōu)勢，提高小型企業(yè)的風(fēng)險抗衡能力，還可以引入風(fēng)險基金、創(chuàng)業(yè)基金來為小型企業(yè)提供上市融資的有利條件，最終促進小型企業(yè)的健康成長；

（2）促進商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)盈利模式的轉(zhuǎn)型。首先，我國商業(yè)銀行應(yīng)該大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融與移動金融。這就是說，商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)變與創(chuàng)新自己的盈利模式的時候，就應(yīng)該借助于銀行自身的傳統(tǒng)優(yōu)勢，把銀行服務(wù)與現(xiàn)代化的信息網(wǎng)絡(luò)有機融合在一起，還可以把銀行服務(wù)與智能手機結(jié)合在一起，從而讓用戶可以突破時間和空間的界限，隨時隨地的應(yīng)用銀行的金融服務(wù)。其次，我國商業(yè)銀行還可以積極轉(zhuǎn)變自己的金融服務(wù)理念，不僅要做好產(chǎn)品銷售工作，還需要向財富規(guī)劃方向轉(zhuǎn)變，把銀行融資與融智有機結(jié)合在一起，不斷完善銀行的金融服務(wù)，尤其是擴展其服務(wù)的范疇與品種。當(dāng)然，我國商業(yè)銀行在大力發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)的同時，必須充分意識到私人客戶的個人隱私保護問題，并為他們提供一個綜合平臺，不斷幫助他們實現(xiàn)資產(chǎn)增值。此外，我國商業(yè)銀行還應(yīng)該牢牢把握住消費金融需求，科學(xué)且合理的分析各種金融產(chǎn)品的風(fēng)險與機會，盡可能的防范各種金融欺詐和違規(guī)使用風(fēng)險。這就需要商業(yè)銀行樹立正確的風(fēng)險收益平衡觀念，制定面向客戶和產(chǎn)品的風(fēng)險應(yīng)對策略，并優(yōu)化信貸管理體制，全面提高商業(yè)銀行的風(fēng)險管理水平；

篇10

關(guān)鍵詞：財產(chǎn)保險；盈利模式；可持續(xù)盈利

中圖分類號：F840.65 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）03-78 -02

一、我國財產(chǎn)保險行業(yè)現(xiàn)狀分析

財產(chǎn)保險是保險業(yè)務(wù)的重要組成部分，在提高人民生活水平和促進社會生產(chǎn)發(fā)展的過程中發(fā)揮了重大作用。改革開放20多年來，我國財產(chǎn)保險業(yè)取得了顯著發(fā)展，保費收入快速增長，財產(chǎn)保險密度和深度明顯提高。據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示：2014年財產(chǎn)保險公司原保險保費收入7544.4億元，同比增長16.4%，2015年產(chǎn)險公司原保險保費收入8423.26億元，同比增長11.64%，2016年1-8月產(chǎn)險公司原保險保費收入6030.48億元，同比增長8.73%。從長期來看，財產(chǎn)保險行業(yè)仍會保持高速的增長。原因主要有以下三方面：一是我國財產(chǎn)保險業(yè)基數(shù)相對較小，未來的市場空間非常廣闊；二是市場經(jīng)濟體制進一步規(guī)范，產(chǎn)權(quán)制度日益明晰，這為我國財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展提供了良好的客觀環(huán)境；三是個人資產(chǎn)的持續(xù)增長為財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展提供了強大的購買力保障。然而在當(dāng)前，我國財產(chǎn)保險公司由于諸多原因，正面臨經(jīng)營利潤空間變窄的不利處境。因此，加強對其盈利模式的分析探討顯得尤為必要。

二、我國財產(chǎn)保險業(yè)可持續(xù)盈利所面臨的困境

（一）承保業(yè)務(wù)盈利水平低

首先，保費充足率普遍不高。激烈的市場競爭，致使財險公司間進行價格戰(zhàn)，隨意打折銷售，使保險精算出的產(chǎn)品定價失去了原有的盈利能力。其次，高“返還”加大了公司成本。由于市場惡性競爭，財險公司出于規(guī)模擴張的壓力，在業(yè)務(wù)拓展過程當(dāng)中將手續(xù)費等費用“返還”作為承保業(yè)務(wù)的交易籌碼，最終加大了公司的成本。再者，保險營銷手段單一，從目前財險市場來看，簡單粗獷的營銷模式對我國財產(chǎn)保險公司的盈利模式的發(fā)展形成了瓶頸。最后，對于賠付風(fēng)險掌控不嚴(yán)，內(nèi)部存在成本黑洞，也阻礙了我國財險業(yè)的進一步發(fā)展。

（二）投資活動收益率不高

財險公司投資活動的方式有很多，包括投資證券、房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)租賃、參資入股獲得收益等等方式，但由于資金規(guī)模有限，所以財險公司投資活動相對較為謹(jǐn)慎。也正因投資項目風(fēng)險相對較小，投資收益率普遍不高，故而在一定程度上阻礙了我國財產(chǎn)保險公司盈利水平的提升。

（三）行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施不健全嚴(yán)重地制約著可持續(xù)盈利能力

行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施狀況不僅影響保險公司對價值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的控制力，也影響整個市場運行成本。具體表現(xiàn)在以下三方面：首先，行業(yè)信息平臺建設(shè)相對滯后，信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險、欺詐現(xiàn)象致使交易成本高，削弱了整體盈利能力。其次，后援運營的專業(yè)化分工不發(fā)達導(dǎo)致經(jīng)營主體尤其中小保險公司運行成本過高。最后，市場退出和淘汰機制缺失，導(dǎo)致過度競爭，助推了整個行業(yè)經(jīng)營成本的加大。

三、我國財產(chǎn)保險業(yè)可持續(xù)盈利的影響因素

影響財產(chǎn)保險公司可持續(xù)盈利的主要因素，可從專業(yè)技術(shù)層面、自然環(huán)境層面、社會經(jīng)濟層面加于分析。

1.專業(yè)技術(shù)層面

第一，可持續(xù)盈利取決于正確的增長策略。只有增長可持續(xù)，且與自身資源保障、風(fēng)險控制能力相適應(yīng)，才可長期盈利。不顧質(zhì)量、成本的盲目增長會帶來巨大潛虧風(fēng)險，損害可持續(xù)盈利能力。2015年產(chǎn)險業(yè)務(wù)賠款4194.17億元，同比增長10.72%，賠付成本還是相對居高不下，財產(chǎn)險業(yè)內(nèi)的“一年發(fā)家、二年發(fā)財、三年虧損”“三年怪圈”現(xiàn)象就是最好例證，可見在增長的決策上應(yīng)慎重。

第二，可持續(xù)盈利須具有一定的成本控制能力。其他企業(yè)是先確定成本，后通過出售產(chǎn)品或服務(wù)實現(xiàn)收入。而產(chǎn)險公司與其正好相反，保險業(yè)是先實現(xiàn)收入，后確定經(jīng)營成本。因此在收入既定前提下，產(chǎn)險公司實現(xiàn)承保盈利的關(guān)鍵因素是成本控制能力。成本控制能力越強，公司承保盈利能力就越高。例如，平安產(chǎn)險堅持內(nèi)涵式、精細(xì)化的發(fā)展道路，在為客戶提升優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時，不斷優(yōu)化內(nèi)部管理制度，提升風(fēng)險識別能力，改善經(jīng)營品質(zhì)，有效降低經(jīng)營成本。2016年前三季度，平安產(chǎn)險實現(xiàn)凈利潤105.07億，綜合成本率94.9%，在風(fēng)險篩選和成本控制有保證的前提下，實現(xiàn)了規(guī)模和品質(zhì)的均衡發(fā)展。

第三，可持續(xù)盈利還要具有較高的現(xiàn)金流管理能力和投資管理能力。要想可持續(xù)經(jīng)營，提高投資盈利，就必須保持現(xiàn)金流穩(wěn)定。在投資收益率既定前提下，可投資現(xiàn)金流越多，投資收益就越高。為此，必須強化應(yīng)收保費管理，強化資金管理，加快資金收付效率，這樣才能提升盈利能力。此外，產(chǎn)險公司投資不同于壽險投資，在資金期限相對短，現(xiàn)金流穩(wěn)定性相對差的基礎(chǔ)上，要獲取好的投資收益，關(guān)鍵在于強大的投資管理能力。投資管理能力是決定投資收益率高低的核心因素，同樣的投資環(huán)境和可投資的現(xiàn)金規(guī)模，投資管理能力高，投資盈利能力就強。

2.自然環(huán)境層面

我國是一個自然災(zāi)害發(fā)生頻率較高的國家，如2010年五省罕見的旱災(zāi)、玉樹地震，2008年百年難遇的雪災(zāi)、汶川特大地震，這些災(zāi)害一旦發(fā)生，造成損失是巨大、慘重的。2008年，受巨災(zāi)影響，財產(chǎn)險賠付上升較快，全年賠付支出1418.3億元，同比增長39%。可見，巨災(zāi)風(fēng)險對財產(chǎn)保險公司經(jīng)營穩(wěn)定性的影響最大。突如其來，造成巨額的損失，這會造成財產(chǎn)保險公司未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提取不足，使保險公司出現(xiàn)虧損，有時是巨額虧損。而財產(chǎn)保險的原理是基于大數(shù)法則，即通過大量數(shù)據(jù)樣本可以精算出來的一個概率。因此，考慮保險公司的盈虧，有時要從穩(wěn)定經(jīng)營的角度對準(zhǔn)備金進行調(diào)整，這樣才能有備無患，達到可持續(xù)盈利。

3.經(jīng)濟社會層面

可持續(xù)盈利和社會經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān)，社會經(jīng)濟的發(fā)展，促使保險業(yè)經(jīng)濟補償、資金融通、社會管理的功能越來越強。隨著現(xiàn)代保險業(yè)的發(fā)展，保險公司被放到了一個全方位的金融平臺上。例如，保險業(yè)的競爭和巨災(zāi)的增加，使得保險的承保利潤越來越薄，投資收益成了保險公司盈利的主要支柱。但投資收益，是由一個國家的經(jīng)濟社會決定的。經(jīng)濟社會的健康發(fā)展，投資的空間就大，投資的機會就多，保險公司投資盈利的可能性就大，投資回報就高。同時，經(jīng)濟社會的健康發(fā)展，社會財富和個人財富的增加又創(chuàng)造了新的保險需求，促進保險業(yè)的發(fā)展，增加保險業(yè)的收入。例如，在國家積極的財政政策推動下，截至2015年底，保險業(yè)總資產(chǎn)達到12.4萬億元，同比增長21.7%，全行業(yè)凈資產(chǎn)1.6萬億元，同比增長21.4，凈利潤2823.6億元，同比增長38%，可見可持續(xù)盈利離不開經(jīng)濟社會的健康發(fā)展。

四、我國財保公司盈利模式的政策建議

（一）找準(zhǔn)公司定位，形成核心競爭力，實現(xiàn)公司可持續(xù)盈利

對任何一家企業(yè)而言，公司可持續(xù)盈利能力均來源于從企業(yè)價值鏈中提取的公司核心競爭力，找準(zhǔn)公司發(fā)展定位就成為確保形成公司核心競爭力的首要條件。產(chǎn)險公司定位不同，核心競爭力的表現(xiàn)就不同，持續(xù)盈利能力的優(yōu)勢所在也就不同。具體而言，大型產(chǎn)險公司未來將向集團化、綜合化發(fā)展，中小型公司要么通過兼并收購整合做大，要么走專業(yè)化經(jīng)營道路，所以只有明確清晰的市場定位，為公司尋找自身競爭力優(yōu)勢，才能實現(xiàn)公司可持續(xù)盈利。

（二）規(guī)劃盈利性業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑，做好盈利性業(yè)務(wù)發(fā)展的制度安排

公司要設(shè)計好盈利性業(yè)務(wù)的銷售模式，建設(shè)好盈利性業(yè)務(wù)的銷售渠道，組建好盈利性業(yè)務(wù)的銷售團隊。公司政策要體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的培育，體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的扶持，體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的激勵。

（三）強化現(xiàn)金流管理，建立成本管控的長效機制

“生存l展，開源節(jié)流” 是企業(yè)經(jīng)營的，開源是增加業(yè)務(wù)來源，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高人均產(chǎn)能，降低成本費用率。節(jié)流是合理降低費用開支的絕對額。兩者是成本管控的兩個方面。財險市場的激烈競爭、財險費率的市場化、財險行業(yè)的高稅率已經(jīng)極度壓縮了承保業(yè)務(wù)的利潤空間。要建立財險公司可持續(xù)的盈利模式，就有必要合理降低成本。所以有效的現(xiàn)金流管理有助于增大公司的盈利空間。

（四）重視、加強保險資金的運用，有效利用自有資金，合理進行投資活動

隨著財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的發(fā)展，我國財產(chǎn)保險的可運用保險資金也隨之逐年加大。利用自有資金進行投資活動，不管是從資金使用效率還是從提高和改進盈利模式的角度，都是保險公司必須從事的。但投資活動的風(fēng)險需要謹(jǐn)慎對待，切不可盲從。投資應(yīng)堅持安全性、流動性、盈利性三者的有效結(jié)合，用穩(wěn)定持續(xù)的收益來對自身主營業(yè)務(wù)的盈利形成有效的補充?？梢娂訌娮杂匈Y金的高效運用，無論對社會還是對自身都是十分有益的。

（五）加強行業(yè)平臺設(shè)施建設(shè)，完善市場進退機制，改善公司盈利的外部環(huán)境

好的行業(yè)環(huán)境有助于公司可持續(xù)盈利能力的培養(yǎng)，穩(wěn)定有序的行業(yè)大環(huán)境有助于先進的經(jīng)營理念的形成和高超的經(jīng)營管理水平的發(fā)揮。我國財險市場數(shù)十年來野蠻經(jīng)營和粗放管理已使市場交易成本高不可攀。而財險市場的容量是有限的，在此前提下，建立通暢的市場進退機制是維持市場合理競爭秩序的必要條件，只有這樣才能降低交易成本，提升整體行業(yè)盈利能力。

（六）挖掘自身潛力，加大產(chǎn)品開發(fā)力度，不斷擴大保險服務(wù)領(lǐng)域

加大個性化產(chǎn)品和個性化服務(wù)的研發(fā)有效地將客戶群體細(xì)化，將個人客戶、企業(yè)客戶的訴求進行重新的審視，開發(fā)出差異化的產(chǎn)品，滿足不同客戶的需求，特別針對大型跨國公司、高精新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，因地制宜的設(shè)計出個性化的產(chǎn)品并提供個性化的服務(wù)，進而提高盈利水平，是國內(nèi)保險公司應(yīng)該深入研究的課題。

（七）加強風(fēng)險管理，不斷完善風(fēng)險控制體系

保險公司賣出的是保單，經(jīng)營的是風(fēng)險，實行精細(xì)管理，加強風(fēng)險控制，穩(wěn)健經(jīng)營，是爭取好的經(jīng)濟效益的必然要求。完善的風(fēng)險控制體系是財險公司可持續(xù)盈利的基石。因此，需認(rèn)真開展全面業(yè)務(wù)內(nèi)控管理，加強再保險工作，重視開展防災(zāi)防損措施，加強承保業(yè)務(wù)的風(fēng)險動態(tài)管理，不斷優(yōu)化險種結(jié)構(gòu)，從而完善風(fēng)險控制體系。

五、結(jié)論和建議

我國當(dāng)前市場的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型從總體上提高了整個行業(yè)的長期盈利能力，面對保險企業(yè)實現(xiàn)盈利的良好外部環(huán)境正在形成的局面，各財產(chǎn)保險公司應(yīng)強抓當(dāng)前機遇，找準(zhǔn)市場定位，整合自身經(jīng)營的價值鏈，尋找和挖掘核心競爭力，建立企業(yè)長期的競爭優(yōu)勢，逐步培養(yǎng)應(yīng)對各類經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的能力，打造和增強自身核心競爭力，在殘酷的市場競爭中保持穩(wěn)定的長期可持續(xù)盈利能力。財產(chǎn)保險公司的盈利模式不是唯一的，也不是一成不變的，不可能依靠單一模式來實現(xiàn)可持續(xù)的科學(xué)發(fā)展，應(yīng)該以“保險業(yè)務(wù)模式”為基礎(chǔ)和核心，依托于自身的保險業(yè)務(wù)，深入挖掘盈利潛力，不斷運用科技、培訓(xùn)等創(chuàng)新手段，持續(xù)改進現(xiàn)有盈利模式，切不可舍本逐末、緣木求魚。我們應(yīng)當(dāng)努力去尋求高效率的富有競爭力的盈利模式，從而實現(xiàn)行業(yè)整體盈利的長足發(fā)展。