導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、相關(guān)概念闡述

（一）高新技術(shù)企業(yè)。關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的界定，國(guó)際經(jīng)合組織等比較權(quán)威的機(jī)構(gòu)已經(jīng)做出了明確規(guī)定，筆者結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情后為我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的概念做出界定：所謂高新技術(shù)企業(yè)就是從事高新技術(shù)開(kāi)發(fā)、高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資的資本運(yùn)行活動(dòng)。高新技術(shù)企業(yè)主要是從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)支持等活動(dòng)，同時(shí)，高新技術(shù)企業(yè)還承擔(dān)著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的培育、發(fā)展的重要使命。在高新技術(shù)企業(yè)中，產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)專業(yè)技術(shù)人才的工資所占的比重較大。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵可以從廣義和狹義這兩方面來(lái)看。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在著各種無(wú)法估計(jì)的、無(wú)法掌握的事件，使得企業(yè)在一定范圍內(nèi)、一定時(shí)期內(nèi)的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)之間存在一定的差距，最終導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟(jì)遭受損失、企業(yè)的收益遭受損失的可能性。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)由于舉債而引發(fā)的到期無(wú)法償還債務(wù)的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)僅僅表達(dá)的是企業(yè)在籌資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。不論是廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，都具有一樣的基本特征，即：客觀性、普遍性、不確定性、兩面性。（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論。企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警主要就是企業(yè)對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)、警報(bào)。任何企業(yè)要想保證生存和發(fā)展就必須對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境進(jìn)行監(jiān)測(cè)，財(cái)務(wù)預(yù)警就是在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)危機(jī)的一種表現(xiàn)，一旦企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在著潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就必須立刻進(jìn)行處理，企業(yè)一定要認(rèn)真處理好財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)預(yù)警之間的關(guān)系，更好地構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，為企業(yè)合理規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生奠定基礎(chǔ)。（四）高新技術(shù)企業(yè)的基本特征。高新技術(shù)企業(yè)具有以下幾個(gè)基本特征：1．研發(fā)費(fèi)用的支出較高。如前所述，通過(guò)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的基本內(nèi)涵的敘述可知，高新技術(shù)企業(yè)主要是以新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)來(lái)引領(lǐng)時(shí)展的企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品具有較高的科學(xué)技術(shù)含量，這樣才能贏得市場(chǎng)、占領(lǐng)先機(jī)。但是，具有較高科技含量的高新技術(shù)企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)過(guò)程中需要投入大量的研發(fā)費(fèi)用。雖然國(guó)家對(duì)高新技術(shù)企業(yè)中的研發(fā)經(jīng)費(fèi)（投入做了相關(guān)規(guī)定）金額做出了規(guī)定，但是，對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研發(fā)過(guò)程來(lái)說(shuō)存在很大的不確定性，這些都是企業(yè)在未知領(lǐng)域中的探索，風(fēng)險(xiǎn)性也就可想而知。一旦高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)以失敗而告終，那么高額的研發(fā)費(fèi)用和人力資源成本就如同泥牛沉海。2．智力資本成本較高。我國(guó)在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行認(rèn)定的過(guò)程中，明確規(guī)定了高新技術(shù)企業(yè)中必須擁有一定比例的大專以上學(xué)歷的科技人員，一般要占到企業(yè)職工總?cè)藬?shù)的30%以上，而企業(yè)中真正從事高新技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)高精尖人才應(yīng)該占到10%以上。這也從另一個(gè)層面說(shuō)明，在高新技術(shù)企業(yè)中，智力資本的重要性越來(lái)越強(qiáng)，智力資本也成為企業(yè)所有的生產(chǎn)要素中最活躍、最積極的因素，這也是高新技術(shù)企業(yè)不同于其他企業(yè)的明顯標(biāo)志。3．存在較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)主要就是指同行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。高新技術(shù)企業(yè)要想使自己研發(fā)出的產(chǎn)品能夠準(zhǔn)確、快速地占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)，就必須保證自己研發(fā)產(chǎn)品能夠符合廣大消費(fèi)者的心理需求、能夠切實(shí)適應(yīng)時(shí)展的要求。作為高新技術(shù)企業(yè)的管理者經(jīng)常在技術(shù)研發(fā)滯后性、專利成果的溢出性之間進(jìn)行著博弈。技術(shù)研發(fā)的滯后性使得高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品并未在同行業(yè)產(chǎn)品中贏得擁有較高技術(shù)含量的產(chǎn)品帶來(lái)的附加值；高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)的溢出性有可能出現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)成果被其他企業(yè)模仿的結(jié)局，模仿的企業(yè)由于并未在前期投入一定的研發(fā)資金而擁有絕對(duì)的成本優(yōu)勢(shì)，并且能夠很快占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)?？梢?jiàn)，對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)較高。（五）高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的過(guò)程。從產(chǎn)生發(fā)展至今，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)做出了巨大貢獻(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用。但是，我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)起步較晚，在前期的發(fā)展中經(jīng)常會(huì)受到資金、人力、技術(shù)等因素的影響，從而使得我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)缺乏自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、缺乏較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力。如：我國(guó)大部分高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品基本上還是模仿型、改進(jìn)型的產(chǎn)品，這就導(dǎo)致我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中缺乏擁有核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)的、屬于自己的產(chǎn)品，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力較弱。正是由于我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的這種發(fā)展歷程導(dǎo)致其出口的產(chǎn)品主要是一些低端產(chǎn)品和中間產(chǎn)品，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重不足。隨著我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，在國(guó)家有利政策的支持下，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)增加了對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入，但是投入的力度仍無(wú)法同西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家相比。再加之我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)化率比較慢，產(chǎn)品的科技含量較低，企業(yè)內(nèi)部缺乏完善的公司治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)人員大量缺乏，管理層的決策能力不高，導(dǎo)致我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了諸多不確定性因素，從而增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。

二、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

（一）宏觀因素分析。高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，從宏觀方面來(lái)看，主要是指國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等企業(yè)無(wú)法主宰的因素。如：制度環(huán)境的不確定性，這主要是指產(chǎn)業(yè)制度缺乏完善、國(guó)家對(duì)利率的調(diào)整、國(guó)家稅收政策變化、通貨膨脹等；再如：產(chǎn)品市場(chǎng)的不確定性帶來(lái)的影響，雖然有的高新技術(shù)企業(yè)也進(jìn)行了前期市場(chǎng)調(diào)研，但是產(chǎn)品的創(chuàng)新本身就是一個(gè)不確定的因素，市場(chǎng)前景也是不確定的，消費(fèi)指導(dǎo)消費(fèi)偏好、經(jīng)濟(jì)條件、偶發(fā)事件等，都能帶來(lái)影響。（二）微觀因素分析。微觀影響因素主要是指企業(yè)內(nèi)部的原因引發(fā)的。如：技術(shù)上的不確定性、研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)讓為產(chǎn)品的不確定性、資金流動(dòng)的不確定性企業(yè)內(nèi)部管理的不確定性等，這些都能對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

三、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制現(xiàn)狀分析———以A公司為例

（一）A公司基本情況介紹。A有限公司于2004年01月12日在深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局南山局登記成立。，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括研發(fā)、設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)新型電子元器件（片式元器件、電聲器件、新型機(jī)電元件）等。經(jīng)過(guò)多年的不懈努力，該公司在技術(shù)上突飛猛進(jìn)，在產(chǎn)品上不斷創(chuàng)新，并多次成功地將科研成果轉(zhuǎn)化成商品，并獲得了國(guó)家的專利，這些成效對(duì)A公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)的升級(jí)等都起到了一定的促進(jìn)作用。（二）A高新技術(shù)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀。1．資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)控制成效低。為了能夠在同行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位，A公司這兩年來(lái)在研發(fā)費(fèi)用的投入不斷上升，并且隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，投入還在不斷增加。如：為了保證研發(fā)費(fèi)用，A公司通過(guò)固定資產(chǎn)抵押的方式向銀行借入大量的貸款，在歸還了研發(fā)費(fèi)用貸款利息和一部分本金后，A公司所持有的現(xiàn)金量十分有限。但是，A公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要大量的資金作支持，這對(duì)于A公司而言是一個(gè)不小的壓力。目前A公司的預(yù)算制度還不到位，雖然預(yù)算項(xiàng)目比較詳細(xì)，但是并未實(shí)現(xiàn)與公司其他部門整體預(yù)算的完美融合。2．對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的事后控制缺乏完善措施。就目前A公司對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制來(lái)看，并不是很重視。由于和A公司合作的企業(yè)和客戶信用級(jí)別比較高，在產(chǎn)品銷售后或者技術(shù)轉(zhuǎn)讓后，存在一定的回收期，但是不論時(shí)間多久基本都能收回。另外，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，隨著企業(yè)市場(chǎng)的開(kāi)拓，企業(yè)的營(yíng)銷部門的員工更熱衷于產(chǎn)品的銷售，對(duì)產(chǎn)品貨款的追回缺乏積極性。可見(jiàn)，在信用風(fēng)險(xiǎn)的控制中該公司還是主要體現(xiàn)在銷售的事后控制上。3．融資方面存在風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)人感覺(jué)這段沒(méi)有說(shuō)清楚）。在企業(yè)籌集資金的過(guò)程中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是引發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要原因。如果企業(yè)出現(xiàn)過(guò)度的負(fù)債，必然會(huì)增加企業(yè)還本付息的壓力。如：A公司在成長(zhǎng)期中，業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快，公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，但是其資金需求也在逐漸擴(kuò)大，這就造成該公司的資產(chǎn)負(fù)債比率一直較低。再如：某位國(guó)家級(jí)科研人員曾經(jīng)看中了該公司的實(shí)驗(yàn)室，并與其進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)合作，A公司的領(lǐng)導(dǎo)層也十分看好這個(gè)項(xiàng)目，在優(yōu)厚的資源優(yōu)勢(shì)上該公司與科研人員的合作非常愉快。但是，在后期由于該公司在一年內(nèi)承接了一些大型項(xiàng)目的研發(fā)，于是就沒(méi)有多余的資金對(duì)科研人員的研究提供支持。由于經(jīng)營(yíng)中的保守態(tài)度，沒(méi)有資金支持的A公司只能中斷了合作，從而錯(cuò)失良機(jī)，這對(duì)A公司而言是一大損失。4．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制缺乏健全性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的重要內(nèi)容。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的構(gòu)建需要企業(yè)建立專門風(fēng)險(xiǎn)管理部門、指派專門的風(fēng)險(xiǎn)管理人員、制定專門的制度。但是，就目前A公司的現(xiàn)狀來(lái)看，在這三方面都存在問(wèn)題。如：A公司并未成立專門的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人士、未制定專門的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。5．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制匱乏。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)隨機(jī)的變化過(guò)程，但是，A公司并未構(gòu)建完善的、科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，A公司只能處于被動(dòng)接受的狀態(tài)中。如：A公司在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前控制方面缺乏主動(dòng)性，并未對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狀況進(jìn)行主動(dòng)監(jiān)控。

四、高新技術(shù)企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的有效建議和策略

（一）加快企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的步伐。高新技術(shù)企業(yè)不同于其他類型的企業(yè)，其自身的特征表明必須加強(qiáng)探索和創(chuàng)新。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言，如果技術(shù)創(chuàng)新能力弱，就必然無(wú)法同其他同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，也會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。高新技術(shù)企業(yè)的生命力、利潤(rùn)的增加都來(lái)源于自身的技術(shù)創(chuàng)新，一旦企業(yè)出現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新危機(jī)，忽視了市場(chǎng)的變化和新技術(shù)的創(chuàng)新與引進(jìn)，那么在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的洪流中，企業(yè)離被市場(chǎng)淘汰的時(shí)間也就不遠(yuǎn)了。因此，對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言，必須盡快加強(qiáng)對(duì)專項(xiàng)人才的引進(jìn)，特別是高精尖人才的引進(jìn)，在產(chǎn)品研發(fā)上一定要主張自主研發(fā)，這樣才能幫助企業(yè)形成強(qiáng)有力的科研競(jìng)爭(zhēng)能力，只有企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)中具有一定影響力才能站穩(wěn)腳跟，才能在同行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先的地位，才能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率，獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。（二）完善企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)。在高新技術(shù)企業(yè)中，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力主要表現(xiàn)在是否擁有科研能力較強(qiáng)的創(chuàng)新型人才。高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新不僅僅局限于技術(shù)的創(chuàng)新、知識(shí)的創(chuàng)新、產(chǎn)品的創(chuàng)新上，還應(yīng)該更加關(guān)注企業(yè)管理方式的創(chuàng)新、管理理念的創(chuàng)新。就案例中的A企業(yè)而言，自身?yè)碛休^強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，并已經(jīng)形成了一部分自主研發(fā)的產(chǎn)品和技術(shù)，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但是，在企業(yè)管理上，A企業(yè)的問(wèn)題也是較為明顯的。如：該公司的總經(jīng)理和董事長(zhǎng)是由一個(gè)人擔(dān)任的，董事會(huì)持股比例也不合理、監(jiān)事會(huì)更是流于表面形式?？梢?jiàn)，該公司的公司治理結(jié)構(gòu)弱化了公司的治理效率和效能，更為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生提供了滋生的土壤。因此，高新技術(shù)企業(yè)必須要高度重視公司治理效能的提升，逐漸完善公司治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的重要作用，為企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。（三）對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全程、動(dòng)態(tài)化管理和關(guān)注。企業(yè)的財(cái)務(wù)循環(huán)是一個(gè)長(zhǎng)期的、具有持續(xù)性的過(guò)程，高新技術(shù)企業(yè)在前期的產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)中投入了大量的費(fèi)用，此時(shí)的技術(shù)并不太成熟，流出了大量的資金；在后期，企業(yè)的技術(shù)逐漸趨于成熟，但是，此時(shí)的企業(yè)又面臨著資金缺口及融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資金流入量也不穩(wěn)定。如果我們只從數(shù)據(jù)上對(duì)預(yù)警信號(hào)進(jìn)行判斷是不完善的，也是很難識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢(shì)的。針對(duì)這些問(wèn)題，要求高新技術(shù)企業(yè)在構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制時(shí)必須要對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行長(zhǎng)期的、動(dòng)態(tài)化的監(jiān)控和關(guān)注，對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)中所反映的預(yù)警信號(hào)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等及時(shí)進(jìn)行識(shí)別。（四）實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)流程的重組。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的基本特征，必須在高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部建立一系列的流程控制體系，這種流程應(yīng)該涵蓋企業(yè)中的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷、服務(wù)、行政管理等不同的環(huán)節(jié)中，并嚴(yán)格地遵照企業(yè)的各項(xiàng)規(guī)范對(duì)流程進(jìn)行控制。而對(duì)于在運(yùn)營(yíng)中發(fā)現(xiàn)的新問(wèn)題，必須及時(shí)進(jìn)行總結(jié)與研究，及時(shí)修改和完善流程。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，高新技術(shù)企業(yè)所擁有的獨(dú)特的行業(yè)特征決定著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于其他傳統(tǒng)行業(yè)。因此，各高新技術(shù)企業(yè)必須盡快構(gòu)建一套完善的、長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，為促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展提供保障。

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篇2

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 財(cái)務(wù)預(yù)警理論

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）03-0-01

一、前言

在目前高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中不可避免的風(fēng)險(xiǎn)之一，同時(shí)也是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響最大的風(fēng)險(xiǎn)，為了保證高新技術(shù)企業(yè)能夠在發(fā)展過(guò)程中處于有利的競(jìng)爭(zhēng)地位，我們必須對(duì)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識(shí)。從當(dāng)前的研究成果來(lái)看，企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效的辦法是根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警理論，建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，提高企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，使企業(yè)能夠在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成之前有所預(yù)知，并采取積極的方法進(jìn)行干預(yù)，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果?；谶@種認(rèn)識(shí)，我們應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警理論有深入的了解。

二、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)預(yù)警的概念與描述

1.財(cái)務(wù)危機(jī)又稱財(cái)務(wù)困境，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界并沒(méi)有給出財(cái)務(wù)危機(jī)的統(tǒng)一定義，通常公認(rèn)有兩種確定的方法：一是法律對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的定義，二是以證券交易所對(duì)持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價(jià)持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)中外學(xué)者的研究，財(cái)務(wù)危機(jī)至少有以下幾種表現(xiàn)形式：第一，從企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況看，表現(xiàn)為產(chǎn)銷嚴(yán)重脫節(jié)，企業(yè)銷售額和銷售利潤(rùn)明顯下降，多項(xiàng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)嚴(yán)重惡化；第二，從企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品庫(kù)存迅速上升；第三，從企業(yè)的償債能力看，表現(xiàn)為喪失償還到期債務(wù)的能力，流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還流動(dòng)負(fù)債，總資產(chǎn)低于總負(fù)債。

2.所謂企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警，即財(cái)務(wù)失敗預(yù)警，是指借助企業(yè)提供的財(cái)務(wù) 報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料，利用財(cái)會(huì)、統(tǒng)計(jì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)出警告督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)演變成損失。

三、目前財(cái)務(wù)預(yù)警理論和財(cái)務(wù)預(yù)警方法分析

目前的財(cái)務(wù)預(yù)警理論主要是研究企業(yè)如何能夠利用正確的財(cái)務(wù)行為，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。從企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)看，財(cái)務(wù)預(yù)警理論將研究重點(diǎn)放在了如何對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)先判斷和分析上，旨在通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為的分析，達(dá)到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。目前來(lái)看，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警主要采取了以下方法：

首先，通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)材料進(jìn)行分析得出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，并以此理論為指導(dǎo)，推動(dòng)企業(yè)采取具體措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行干預(yù)。

其次，通過(guò)采用多種分析方法，對(duì)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，主要方法為比率分析法、比較分析發(fā)、因素分析發(fā)等，保證分析的準(zhǔn)確性。

再次，通過(guò)對(duì)企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，避免企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)立即采取措施，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行干預(yù)和消除。

四、目前財(cái)務(wù)預(yù)警理論和方法存在的問(wèn)題和局限性

從目前財(cái)務(wù)預(yù)警理論和預(yù)警方法來(lái)看，主要表現(xiàn)為三個(gè)層面，首先為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析層面，其次為專業(yè)分析方法層面，再次為潛在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)知層面。雖然這幾種方法在企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中取得了積極效果，但是由于高新技術(shù)企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境不斷發(fā)生著變化，為此現(xiàn)有的財(cái)務(wù)預(yù)警理論和方法還存在一定的問(wèn)題和局限性。

1.高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警方法過(guò)于單一

對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言，在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，雖然對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警理論非常重視，但是在實(shí)際運(yùn)行中財(cái)務(wù)預(yù)警的方法采用的比較單一，沒(méi)有取得預(yù)期的管理效果，沒(méi)有完全消除企業(yè)遇到的財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.高新技術(shù)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)形勢(shì)日趨復(fù)雜

由于高新技術(shù)企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，自身的財(cái)務(wù)形勢(shì)也比較復(fù)雜，企業(yè)的多數(shù)資金都用于產(chǎn)品研發(fā)，導(dǎo)致了資金配置不合理，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響，日趨復(fù)雜的財(cái)務(wù)形勢(shì)制約了財(cái)務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展。

3.高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)制約了財(cái)務(wù)預(yù)警理論作用的發(fā)揮

考慮到高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，高新技術(shù)企業(yè)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面將資金投入重點(diǎn)放在了產(chǎn)品研發(fā)上，客觀上導(dǎo)致了資金傾斜過(guò)于明顯，使企業(yè)的財(cái)務(wù)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。也正是這種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，制約了財(cái)務(wù)預(yù)警理論作用的發(fā)揮。

五、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究的理論框架分析

通過(guò)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的研究，高新技術(shù)企業(yè)要想取得良好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警效果，就要根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展特點(diǎn)提出財(cái)務(wù)預(yù)警研究的理論框架，指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)踐。以下以哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)為例，重點(diǎn)探討高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究理論框架的形成。

1.哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)偏向于新產(chǎn)品的研發(fā)，需要成熟的財(cái)務(wù)預(yù)警理論來(lái)有效預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從目前哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品定位和企業(yè)結(jié)構(gòu)設(shè)置來(lái)看，天然存在的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警理論提出了具體的要求。

2.哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)的貸款存量較高，需要完整的財(cái)務(wù)預(yù)警理論來(lái)支持整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展。由于哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展中吸引了一定數(shù)量的貸款和民間資金，因此在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上處于高風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)，這一現(xiàn)狀決定了企業(yè)需要完整的財(cái)務(wù)預(yù)警理論。

3.哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展速度較快，需要根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警理論構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系?？紤]到高新技術(shù)企業(yè)高速發(fā)展的現(xiàn)狀，只有有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系才能實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的干預(yù)。

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篇3

關(guān)鍵詞:高新技術(shù)；企業(yè)；財(cái)務(wù)管理；技術(shù)；消費(fèi)；新常態(tài)

對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)講，在發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，對(duì)于財(cái)務(wù)管理工作都有著非常高的期待與希望，從而針對(duì)財(cái)務(wù)管理工作在高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)中的工作價(jià)值展開(kāi)分析，有利于推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)更及時(shí)地掌握好市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向，提高企業(yè)的綜合實(shí)力。為此，筆者針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作所面臨的現(xiàn)狀進(jìn)行分析與研究，并且提出了相關(guān)的解決對(duì)策。

一、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要性

(一)財(cái)務(wù)管理有利于確保高新技術(shù)企業(yè)完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)講，在財(cái)務(wù)管理這一方面的工作主要包含了企業(yè)的技術(shù)研發(fā)、訂單生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)在做各項(xiàng)資金投入以及做企業(yè)決策的時(shí)候都無(wú)法離開(kāi)財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)管理同時(shí)還能夠幫助企業(yè)在人力資源管理、技術(shù)研發(fā)管理、產(chǎn)能、品質(zhì)以及銷售管理等模塊都提供更加科學(xué)的數(shù)據(jù)分析。而為了能夠完成高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通常情況下，作為企業(yè)高層來(lái)講，他們都會(huì)制訂出多個(gè)經(jīng)營(yíng)方案出來(lái)，而在制訂經(jīng)營(yíng)方案的過(guò)程當(dāng)中，其中財(cái)務(wù)分析就是制訂方案的重要參考依據(jù)，同時(shí)也是企業(yè)高層們最終做出企業(yè)戰(zhàn)略決策的重要依據(jù)。為此，財(cái)務(wù)管理可以有效地確保高新技術(shù)企業(yè)完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)其有非常重要的意義。

(二)財(cái)務(wù)管理有利于高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)健康、穩(wěn)定的發(fā)展由于高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，其中針對(duì)技術(shù)研發(fā)所投入的費(fèi)用以及研發(fā)成果得到轉(zhuǎn)化的產(chǎn)品收入費(fèi)所占的比例是有著相應(yīng)的規(guī)定，而在制定這些規(guī)定以及指標(biāo)的過(guò)程當(dāng)中，是與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理離不開(kāi)的。高新技術(shù)企業(yè)在開(kāi)展技術(shù)研發(fā)活動(dòng)的時(shí)候，所需要的一些財(cái)務(wù)資訊是要依賴于財(cái)務(wù)管理的有效性、準(zhǔn)確性以及完整性，從而可以及時(shí)、準(zhǔn)確地把各個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)傳輸?shù)较嚓P(guān)的業(yè)務(wù)部門，最終可以幫助企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)們可以及時(shí)管控企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，并且及時(shí)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境給企業(yè)帶來(lái)的威脅，針對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及時(shí)做出調(diào)控，不斷地完善企業(yè)的各項(xiàng)管理機(jī)制，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)得以健康、穩(wěn)定的發(fā)展，讓企業(yè)的各個(gè)管理部門得到正常、順利地運(yùn)行。

二、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題

(一)高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算方案的構(gòu)建仍然不夠成熟從現(xiàn)階段的高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)進(jìn)行分析的話，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)具有指導(dǎo)性的作用，但是在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，仍然有大部分的高新技術(shù)企業(yè)在戰(zhàn)略目標(biāo)上沒(méi)有得到非常完整的開(kāi)發(fā)，因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理工作實(shí)施的時(shí)候，相關(guān)的策略并沒(méi)有完全地彰顯出企業(yè)的自身價(jià)值出來(lái)，從而造成了企業(yè)在全面預(yù)算方案的構(gòu)建存在不成熟的現(xiàn)象。導(dǎo)致不能在預(yù)算方案的優(yōu)化過(guò)程當(dāng)中來(lái)完成對(duì)全面預(yù)算方案的優(yōu)化管控。有一些高新技術(shù)企業(yè)高層管理人員盡管具有預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，但是在實(shí)際的財(cái)務(wù)管理工作當(dāng)中，卻沒(méi)有對(duì)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)預(yù)算計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)一個(gè)科學(xué)有效的配置，造成了高新技術(shù)企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃以及經(jīng)營(yíng)決策方面的構(gòu)建成果沒(méi)有實(shí)現(xiàn)一個(gè)有效的改善，以至于無(wú)法有效的監(jiān)控到各項(xiàng)預(yù)算目標(biāo)的執(zhí)行狀況，從而無(wú)法完成對(duì)高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算方案的有效運(yùn)用了，最終讓企業(yè)各項(xiàng)資源的配置價(jià)值沒(méi)有得到非常明顯的意義。

(二)在財(cái)務(wù)管理理念方面的革新理念不夠我們從目前的大部分高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展來(lái)看，有一些企業(yè)在財(cái)務(wù)管理工作實(shí)際展開(kāi)的現(xiàn)象來(lái)進(jìn)行分析，存在著資金管理理念不足，建構(gòu)水平能力差等現(xiàn)象，特別是在處理企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部監(jiān)管體系的過(guò)程當(dāng)中，還是不能夠完成企業(yè)高層對(duì)高新技術(shù)企業(yè)各個(gè)管理需求方面的精準(zhǔn)數(shù)據(jù)以及認(rèn)知，造成企業(yè)高層很難在實(shí)施項(xiàng)目創(chuàng)新研發(fā)以及銷售市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等工作中進(jìn)行一個(gè)優(yōu)化的調(diào)整，讓財(cái)務(wù)管理理念沒(méi)有進(jìn)行有效的優(yōu)化，這就使得財(cái)務(wù)管理機(jī)制的建立價(jià)值沒(méi)有充分地發(fā)揮出來(lái)。甚至有部分高新技術(shù)企業(yè)在實(shí)施資金審批工作的過(guò)程當(dāng)中，針對(duì)資金審批流程和收款、付款的流程設(shè)計(jì)缺少足夠的重視，在實(shí)施財(cái)務(wù)體系建立的過(guò)程當(dāng)中，沒(méi)有與高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行相互結(jié)合起來(lái)，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新理念的優(yōu)化與革新，同時(shí)在資金審批流程建立以及收款、付款流程設(shè)計(jì)方面的創(chuàng)新工作也沒(méi)有取得很大的成效。

三、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的解決對(duì)策

(一)提升高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算方案的構(gòu)建成熟度對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展來(lái)講，要想在未來(lái)的發(fā)展道路上走得越來(lái)越穩(wěn)，那一定要重視對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的指導(dǎo)性作用，特別是要針對(duì)企業(yè)在做全面預(yù)算方案的時(shí)候，要重點(diǎn)關(guān)注一些全面預(yù)算方案需要關(guān)聯(lián)的主要因素，并做好價(jià)值考察，讓其可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面預(yù)算管理工作目標(biāo)的要求，從而把財(cái)務(wù)管理在企業(yè)當(dāng)中的價(jià)值體現(xiàn)出來(lái)。最終完成對(duì)全面預(yù)算方案當(dāng)中各項(xiàng)管理措施的價(jià)值認(rèn)知。與此同時(shí)，高新技術(shù)企業(yè)在展開(kāi)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的設(shè)計(jì)過(guò)程當(dāng)中，一定要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)各項(xiàng)計(jì)劃在設(shè)計(jì)特點(diǎn)上的準(zhǔn)確識(shí)別，讓高新技術(shù)企業(yè)可以在構(gòu)建全面預(yù)算方案時(shí)實(shí)現(xiàn)合理化以及科學(xué)化，幫助企業(yè)創(chuàng)新更加好的條件，最終完成對(duì)全面預(yù)算管理方案的不斷優(yōu)化與調(diào)控。與此同時(shí)，還要重點(diǎn)關(guān)注高新技術(shù)企業(yè)目前所具備的內(nèi)部資源的結(jié)構(gòu)狀況，特別是要對(duì)企業(yè)資金預(yù)算的主體關(guān)聯(lián)情況進(jìn)行深入探究，確保可以符合企業(yè)現(xiàn)有資金調(diào)配的運(yùn)用要求，從而把財(cái)務(wù)管理的優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)，體現(xiàn)其的價(jià)值與作用。除此之外，在進(jìn)行構(gòu)建高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算管理方案的過(guò)程當(dāng)中，還要積極強(qiáng)化對(duì)自有資金的供給情況進(jìn)行深入探究，并且要從企業(yè)日常性的經(jīng)營(yíng)情況的視角進(jìn)行出發(fā)，滿足對(duì)企業(yè)資金缺口狀態(tài)的準(zhǔn)確識(shí)別，幫助企業(yè)高層管理者可以有效的實(shí)現(xiàn)對(duì)各項(xiàng)籌資方案價(jià)值的掌控，提高因?yàn)樨泿耪叩炔涣加绊懡o企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)防御能力，幫助企業(yè)構(gòu)建全面預(yù)算方案創(chuàng)造一個(gè)有利的條件。

(二)提升高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念的革新水平作為高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員來(lái)講，除了要加強(qiáng)自己的專業(yè)知識(shí)之外，同時(shí)還要對(duì)財(cái)務(wù)管理的相關(guān)理念進(jìn)行變革與創(chuàng)新，對(duì)其所產(chǎn)生的一個(gè)重要意義進(jìn)行分析，從而可以滿足高新技術(shù)企業(yè)的實(shí)際需求，在最大程度上體現(xiàn)自身的作用與價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)管理工作理念的優(yōu)化與創(chuàng)新。為此，這就要求財(cái)務(wù)管理人員要從企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督管理體制的創(chuàng)新構(gòu)建進(jìn)行出發(fā)，完成高新技術(shù)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理新理念上的突破與優(yōu)化，特別是針對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段的技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目的考察情況進(jìn)行一個(gè)有力分析，確保研發(fā)項(xiàng)目可以滿足于市場(chǎng)需求，保障各項(xiàng)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)工作的推進(jìn)措施可以完全地體現(xiàn)出財(cái)務(wù)管理的價(jià)值，最終完成對(duì)財(cái)務(wù)管理理念的創(chuàng)新與突破。不僅如此，高新技術(shù)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)者還要不斷地強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)管理體系的建構(gòu)特點(diǎn)進(jìn)行深入的研究與探討，針對(duì)企業(yè)在資金審核流程以及收款、付款的流程不斷地變革與創(chuàng)新，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理人員在理念上的創(chuàng)新，進(jìn)一步提升高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念的革新水平。

(三)提升高新技術(shù)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)控制水平高新技術(shù)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理的過(guò)程當(dāng)中，還要提升高新技術(shù)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)控制水平，為此，在進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)方案設(shè)計(jì)的過(guò)程當(dāng)中也要不斷地創(chuàng)新與優(yōu)化，針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)進(jìn)行整改，一定要加強(qiáng)財(cái)務(wù)專業(yè)人員在應(yīng)收賬款價(jià)值上的精準(zhǔn)認(rèn)知，特別是要針對(duì)我國(guó)目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展?fàn)顩r展開(kāi)更加深入的研究與總結(jié)，讓財(cái)務(wù)管理在資金周轉(zhuǎn)管理體系上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新構(gòu)建的這一重要舉措可以得到非常完整的價(jià)值認(rèn)定，最終完成對(duì)資金周轉(zhuǎn)方案的創(chuàng)新性構(gòu)建。不僅如此，在應(yīng)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施的過(guò)程當(dāng)中，作為財(cái)務(wù)工作人員，要對(duì)企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)情況采取一個(gè)價(jià)值考察，還要與新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)相結(jié)合起來(lái)，科學(xué)地制定出合理的社會(huì)信用體系管理需求的相關(guān)對(duì)策，讓企業(yè)的社會(huì)信用體系在建設(shè)當(dāng)中的相關(guān)舉措可以得到進(jìn)一步地優(yōu)化與創(chuàng)新，最終達(dá)到企業(yè)對(duì)資金周轉(zhuǎn)的靈活性以及有效性。同時(shí)還要積極關(guān)注財(cái)務(wù)在對(duì)賬以及回收等情況，特別是對(duì)于企業(yè)對(duì)賬款控制嚴(yán)謹(jǐn)性的關(guān)聯(lián)因素進(jìn)行詳細(xì)分析，幫助企業(yè)可以更加科學(xué)有效地應(yīng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施提供更加有力的保障。

篇4

一、概述

R&D是高新技術(shù)企業(yè)生存和發(fā)展的動(dòng)力源泉。我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)R&D投入在高速增長(zhǎng)，與此不相適應(yīng)的是，我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和方法比較滯后?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)管理模式是建立在傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)基礎(chǔ)上的，以貨幣、實(shí)物等物質(zhì)資本的籌集、運(yùn)用為核心內(nèi)容，這種財(cái)務(wù)管理模式不能滿足高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的R&D對(duì)財(cái)務(wù)管理的新需求。

二、R&D財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀分析

（一）R&D財(cái)務(wù)管理的意識(shí)不強(qiáng)

以往高新技術(shù)企業(yè)對(duì)R&D的管理主要停留在技術(shù)層面，往往缺乏從價(jià)值方面的有效管理。具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

1.R&D資金缺乏合理的規(guī)劃

目前，國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)資金來(lái)源單一，絕大多數(shù)企業(yè)的R&D資金來(lái)自于留存收益中，且普遍投入不足。在對(duì)我國(guó)高科技上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告調(diào)查中發(fā)現(xiàn)高科技企業(yè)對(duì)R&D投入嚴(yán)重不足。

2.企業(yè)內(nèi)部缺乏健全的R&D財(cái)務(wù)管理制度，沒(méi)有專門的機(jī)構(gòu)或人員對(duì)R&D 資金進(jìn)行管理

在R&D資金投入逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)下，這種管理模式顯然已不能滿足高新技術(shù)企業(yè)對(duì)R&D資金有效管理的需要。

（二）R&D資金使用過(guò)程中缺乏系統(tǒng)的實(shí)時(shí)管理

不少企業(yè)抱著技術(shù)創(chuàng)新的愿望，將大量資金投入研發(fā)項(xiàng)目，卻缺乏配套、有效的資金管理制度。

1.未能做好R&D資金的財(cái)務(wù)預(yù)算；

2.管理過(guò)程疏漏。

由于缺乏專門的機(jī)構(gòu)與人員對(duì)R&D資金使用進(jìn)行跟蹤管理，使財(cái)務(wù)部門與投資部門難以充分協(xié)調(diào)R&D 決策，資金的供應(yīng)很難做到及時(shí)、高效。同時(shí)，因?yàn)镽&D過(guò)程時(shí)間跨度較大，而外界環(huán)境變化迅速，由于管理不到位或滯后，導(dǎo)致應(yīng)該中止投資的項(xiàng)目還在繼續(xù)投資，該加大投資的卻仍按部就班，使企業(yè)不是浪費(fèi)了資金就是錯(cuò)失了開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)的良機(jī)。

（三）對(duì)R&D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度不夠

1.舉債規(guī)模過(guò)大

高新技術(shù)企業(yè)的首要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是追求企業(yè)價(jià)值最大化，同時(shí)兼顧其他目標(biāo)，這就要求高新技術(shù)企業(yè)融資必須給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的盈利。企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)融資之前，應(yīng)對(duì)R&D的資金需求進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，合理確定資金的需要量，并使融資的數(shù)量與需要量相匹配。由于R&D項(xiàng)目的高度不確定性和債務(wù)融資的杠桿效應(yīng)，企業(yè)往往因融資過(guò)剩而降低舉債融資的使用效果，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

2.舉債方式不盡合理

企業(yè)的融資方式不同，所付出的成本和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不同。高新技術(shù)企業(yè)要依據(jù)本身所處的不同發(fā)展階段和R&D對(duì)資金的需求特征，采取相應(yīng)的權(quán)益或債務(wù)融資方式，避免融資方式不當(dāng)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

高新技術(shù)企業(yè)R&D對(duì)資金的需求往往在較長(zhǎng)的時(shí)間里具有周期波動(dòng)性。在基礎(chǔ)研究階段，時(shí)間長(zhǎng)，資金需求量相對(duì)較小；而在技術(shù)開(kāi)發(fā)階段則時(shí)間短，資金需求量大。因此，負(fù)債融資的多少及其期限結(jié)構(gòu)應(yīng)與企業(yè)及R&D的周期波動(dòng)相匹配，避免出現(xiàn)不合理的債務(wù)融資安排所引起的某一時(shí)點(diǎn)上的償債高峰，或某一時(shí)點(diǎn)的資金閑置。在進(jìn)行融資安排時(shí)應(yīng)盡量合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與短期負(fù)債之間的關(guān)系，保證有足夠的短期償債能力。同時(shí)還要遵循短期資金由短期負(fù)債來(lái)融通、長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)融通的原則。

（四）信息披露不規(guī)范，不利于企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)

在高技術(shù)預(yù)示著高收益的投資理念支配下，高、新技術(shù)上市公司理應(yīng)成為股市投資的熱點(diǎn)，受到股民的“青睞”?？墒乾F(xiàn)實(shí)情況卻是：高新技術(shù)企業(yè)有關(guān)的財(cái)務(wù)信息披露出來(lái)時(shí)“市場(chǎng)反映平淡”，其主要原因是能反映高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值及增長(zhǎng)潛力的信息未能披露出來(lái)，缺乏對(duì)R&D支出信息的披露，嚴(yán)重影響公眾對(duì)企業(yè)投資價(jià)值的判斷。R&D信息披露的這種狀況使得會(huì)計(jì)信息的可比性和決策相關(guān)性大打折扣，同時(shí)也使投資者難以客觀地評(píng)判企業(yè)的發(fā)展?jié)摿陀熬啊?/p>

三、加強(qiáng)R&D財(cái)務(wù)管理的對(duì)策

（一）強(qiáng)化R&D過(guò)程的財(cái)務(wù)管理機(jī)制

研究與開(kāi)發(fā)關(guān)系到高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展，因此必須加強(qiáng)對(duì)R&D的管理。由于研發(fā)過(guò)程中資金投入一般較大，投資過(guò)程中受許多不確定性因素的影響，具有很大風(fēng)險(xiǎn)。因而加強(qiáng)對(duì)R&D過(guò)程中的財(cái)務(wù)管理顯得尤為重要。

1.企業(yè)應(yīng)建立合理的R&D資金管理制度

從R&D資金的籌集、開(kāi)支及其控制以及資金使用效率的考核等方面建立一個(gè)快速高效的反饋系統(tǒng)，及時(shí)根據(jù)有關(guān)信息做好R&D資金投入部署，包括風(fēng)險(xiǎn)的防范。

2.企業(yè)必須設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)對(duì)R&D資金進(jìn)行監(jiān)督管理

例如，可以在財(cái)務(wù)部門設(shè)立投資會(huì)計(jì)或在資金計(jì)劃部門下設(shè)立專門的R&D資金管理中心。在R&D資金管理人員與投資部門之間建立暢通無(wú)阻的信息反饋通道，使R&D活動(dòng)全程處于財(cái)務(wù)監(jiān)管之下，并注意將控制重點(diǎn)放在超預(yù)算的項(xiàng)目上。

（二）優(yōu)化R&D的投資策略

高新技術(shù)企業(yè)所能支配的資源是有限的，R&D活動(dòng)需要投入大量的資金，不能做到所有想要研究的項(xiàng)目全部都能夠開(kāi)展研究。因此，掌握R&D活動(dòng)所需資金的投入規(guī)律，合理分配現(xiàn)有的資金，發(fā)揮資金的最大效益，是R&D財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。為了優(yōu)化R&D的投資管理應(yīng)從以下三方面著手：

1.加強(qiáng)對(duì)R&D投入的財(cái)務(wù)分析

投資R&D項(xiàng)目的關(guān)鍵是正確地對(duì)R&D項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)估算，準(zhǔn)確的R&D項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算可以提高R&D項(xiàng)目投資的效益，降低R&D投資風(fēng)險(xiǎn)。R&D項(xiàng)目財(cái)務(wù)估算的數(shù)據(jù)來(lái)源于項(xiàng)目的各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作，其依據(jù)主要是項(xiàng)目的技術(shù)方案和產(chǎn)品方案，它們決定著投資R&D項(xiàng)目的預(yù)期投入和產(chǎn)出。因此，科學(xué)的財(cái)務(wù)估算應(yīng)從R&D項(xiàng)目評(píng)估的角度出發(fā)，在項(xiàng)目市場(chǎng)、資源、技術(shù)條件評(píng)估的基礎(chǔ)上，依據(jù)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)法規(guī)和價(jià)格政策，采用與企業(yè)財(cái)務(wù)口徑相一致的計(jì)算方法，對(duì)一系列有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)進(jìn)行事先收集、測(cè)算和審查，并比較各種方案的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)，從財(cái)務(wù)分析的角度對(duì)R&D投資決策提供依據(jù)。

2.合理分配R&D資金的投入比例

對(duì)R&D資金的分配，要服從于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和R&D戰(zhàn)略。不同的戰(zhàn)略，要求R&D資源有不同的投入比例。要合理把握R&D資金在近期、中期和遠(yuǎn)期項(xiàng)目之間的分配。如果R&D資金過(guò)多地集中于近期項(xiàng)目，雖能滿足企業(yè)現(xiàn)時(shí)競(jìng)爭(zhēng)的需要，但從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，企業(yè)發(fā)展后勁乏力；而R&D資金過(guò)多地集中于中期和遠(yuǎn)期項(xiàng)目，企業(yè)則很難保持現(xiàn)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一些成功的高新技術(shù)企業(yè)在R&D資金分配中，通常是為近期項(xiàng)目分配R&D資金的1/2，使企業(yè)在現(xiàn)時(shí)激烈競(jìng)爭(zhēng)中保持著強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)將另一半R&D資金分配給中期和遠(yuǎn)期項(xiàng)目。而在中期和遠(yuǎn)期R&D資金分配中，中期項(xiàng)目大約占2/3，遠(yuǎn)期項(xiàng)目大約占1/3，這樣才能確保企業(yè)的短期競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的平衡。

3.保持R&D投資的柔性

在多變的市場(chǎng)環(huán)境中，高新技術(shù)企業(yè)要隨時(shí)能夠調(diào)整經(jīng)營(yíng)規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)，這就要求保持投資柔性。投資柔性包括投資規(guī)模柔性和投資結(jié)構(gòu)柔性。從規(guī)模上講，投資不僅要有擴(kuò)張的能力，而且要有縮減的能力。這與傳統(tǒng)觀念認(rèn)為財(cái)務(wù)柔性僅表現(xiàn)為現(xiàn)金滿足新投資機(jī)會(huì)的能力是不同的。投資結(jié)構(gòu)柔性指企業(yè)要注重投資期限和投資方式的合理搭配。通過(guò)柔性的R&D投資管理使得企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展能力。

（三）加強(qiáng)R&D資金籌集及使用管理

高新技術(shù)企業(yè)的R&D活動(dòng)含有較高的風(fēng)險(xiǎn)。除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以外，還有一種風(fēng)險(xiǎn)是不可防范的，即由于外部融資而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。要保證滿足企業(yè)R&D資金的需要，使R&D活動(dòng)不至于由于資金的缺乏而中途夭折，則高新技術(shù)企業(yè)要保持一定的融資彈性。

1.要具有較強(qiáng)的融資能力

一方面，企業(yè)要保留一部分融資能力，使企業(yè)的實(shí)際融資數(shù)量低于可能的融資能力。這種融資能力源于企業(yè)償付債務(wù)的能力和支付股利的能力，依賴于企業(yè)的獲利能力，表現(xiàn)為靈活的融資方式和融洽的財(cái)務(wù)關(guān)系。另一方面，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)要有彈性。融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所籌措的不同渠道資金的有機(jī)搭配以及各種渠道資金的比例關(guān)系。要使融資結(jié)構(gòu)具有彈性，就要做到融資期限長(zhǎng)短組合合理、融資形式轉(zhuǎn)換靈活、融資工具（可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)利股等）轉(zhuǎn)讓順暢。

2.可以考慮設(shè)置“R&D機(jī)動(dòng)費(fèi)用”

由于R&D項(xiàng)目具有高度的不確定性，在R&D工作中如果出現(xiàn)突況，在急需資金的時(shí)候而沒(méi)有資金，就會(huì)坐失良機(jī)而造成損失。特別是在有獨(dú)創(chuàng)性的R&D項(xiàng)目中，這種情況尤其顯著?！癛&D機(jī)動(dòng)費(fèi)用”這筆款項(xiàng)從一開(kāi)始就要另設(shè)?？?，不能和一般費(fèi)用混在一起，以確保R&D資金投入的來(lái)源。

（四）加強(qiáng)對(duì)R&D全過(guò)程的績(jī)效評(píng)價(jià)

1.R&D項(xiàng)目的評(píng)價(jià)一定要及時(shí)

要及時(shí)做好事中評(píng)價(jià)是關(guān)鍵，即根據(jù)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)對(duì)R&D活動(dòng)全過(guò)程進(jìn)行項(xiàng)目后的效益分析，以判斷項(xiàng)目的持續(xù)性和可行性。根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，果斷地采取相應(yīng)對(duì)策――繼續(xù)擴(kuò)大投資或終止投資。

2.要選擇合適的評(píng)價(jià)指標(biāo)

企業(yè)可以采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)或者綜合指標(biāo)來(lái)對(duì) R&D人員進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)R&D的實(shí)際情況，從R&D財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的角度考察如下項(xiàng)目績(jī)效評(píng)估指標(biāo)：總收益、凈收益、年收益、年凈收益、投資回收期、收益率、資金利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率、權(quán)益報(bào)酬率和年權(quán)益報(bào)酬率等。在上述各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，只有收益率和凈收益兩項(xiàng)指標(biāo)能夠直接反映R&D成果的有用效果與其勞動(dòng)消耗之比，因而這兩項(xiàng)是主要指標(biāo)，其他各項(xiàng)都是輔助指標(biāo)。

（五）建立R&D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

對(duì)于具有高投資、高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè)R&D而言，對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制更顯得舉足輕重，必須有針對(duì)性地建立R&D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，選擇有效的控制手段。

R&D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是指在R&D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中所形成的相互聯(lián)系、相互制約的功能體系，是降低R&D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵之一。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制要做到事前、事中和事后三方面的工作：

1.對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前控制

通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生及其存在原因的客觀分析，運(yùn)用概率分析、風(fēng)險(xiǎn)決策法和彈性預(yù)算等方法，制定柔性的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，以保證企業(yè)在出現(xiàn)非正常狀況時(shí)可以有效地應(yīng)對(duì)。

2.對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事中控制

在高新技術(shù)R&D活動(dòng)中，積極運(yùn)用定量分析和定性分析法，觀察、計(jì)量、監(jiān)督財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)活動(dòng)，控制出現(xiàn)的偏差，有效地阻止或抑制事態(tài)向惡性方面轉(zhuǎn)化，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到可控制的范圍內(nèi)，減少風(fēng)險(xiǎn)的損失程度，以保證R&D活動(dòng)的正常進(jìn)行。

3.對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事后控制

以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析資料為依據(jù)，指導(dǎo)未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理行為，制定今后風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃；對(duì)于已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)要建立風(fēng)險(xiǎn)檔案，并從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以避免同類風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)發(fā)生；對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的損失，應(yīng)及時(shí)消化處理。

（六）改革R&D支出的賬務(wù)處理，規(guī)范R&D信息的披露

R&D支出會(huì)計(jì)處理方法不同，將會(huì)直接影響到企業(yè)的納稅、價(jià)值和投資等，特別是對(duì)R&D投入巨大的高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其影響將會(huì)更大。因此，高新技術(shù)企業(yè)選擇R&D支出會(huì)計(jì)處理方法時(shí)，應(yīng)在《新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的要求下遵循以下原則：

1.盡可能地劃分“研究”與“開(kāi)發(fā)”的界限

以利于企業(yè)對(duì)R&D支出進(jìn)行成本核算，使R&D項(xiàng)目所帶來(lái)的收益與R&D支出相匹配，反映R&D成果的價(jià)值形成過(guò)程和企業(yè)自行開(kāi)發(fā)的無(wú)形資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)值。

2.加強(qiáng)企業(yè)R&D信息在資本市場(chǎng)中的披露

篇5

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè)；評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；風(fēng)險(xiǎn)

一、危機(jī)后的高新技術(shù)企業(yè)

美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)給各行各業(yè)的企業(yè)帶來(lái)了巨大的沖擊。09年下半年以來(lái)，危機(jī)的影響逐漸緩和，但造成危機(jī)的根源并沒(méi)有消除。此外，包括我國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在巨大的通脹壓力下普遍實(shí)施緊縮性政策，這使得我國(guó)企業(yè)的生存和發(fā)展面臨著新的挑戰(zhàn)和不確定性。

二、綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的重構(gòu)

高新技術(shù)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的重構(gòu)應(yīng)遵循先生存而后謀發(fā)展的思路，以風(fēng)險(xiǎn)控制為導(dǎo)向，以創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展能力為核心，向其他相關(guān)方面進(jìn)一步拓展，形成全面、系統(tǒng)的指標(biāo)體系。

（一）指標(biāo)及內(nèi)涵

目前我國(guó)尚未建立一套適用于高新技術(shù)企業(yè)的綜合評(píng)級(jí)指標(biāo)體系。本文在構(gòu)建高新技術(shù)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系借鑒了平衡計(jì)分卡的總體思路，并在其基礎(chǔ)上，根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)特點(diǎn)增設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)層面和創(chuàng)新層面的指標(biāo)：

1、風(fēng)險(xiǎn)層面

基于高新技術(shù)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持關(guān)注，并將其控制在可控范圍內(nèi)，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)生存和發(fā)展的前提。本指標(biāo)體系在風(fēng)險(xiǎn)層面提出了以下風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)：

（1）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有：①新產(chǎn)品平均研發(fā)周期與投資回收期之比；②開(kāi)發(fā)成果轉(zhuǎn)換率=開(kāi)發(fā)成果轉(zhuǎn)換數(shù)/開(kāi)發(fā)成果總數(shù)；③產(chǎn)品更新?lián)Q代速度；④自主核心技術(shù)所占比例及質(zhì)量。

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)有：①臨界經(jīng)營(yíng)收益=利息/（1-銷售成本率-銷售稅率）；②帶息負(fù)債比率=（短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息）/負(fù)債總額；③財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息）；④銀行對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。

（3）政策風(fēng)險(xiǎn)。衡量企業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)有：①政策補(bǔ)貼收入率=補(bǔ)貼收入/（營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)外收入）；②實(shí)質(zhì)所得稅率=所得稅/利潤(rùn)總額；③政企關(guān)系指數(shù)=政府資助項(xiàng)目數(shù)/總項(xiàng)目數(shù)。

（4）人力資源風(fēng)險(xiǎn)。衡量企業(yè)人力資源風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)有：①研發(fā)人員占全體員工的比例；②各學(xué)歷層次研發(fā)人員在研發(fā)人員中的比例；③員工薪酬滿意度；④專業(yè)員工主動(dòng)離職率；⑤專業(yè)員工缺口比例=專業(yè)員工缺口/專業(yè)員工需求總量。

（5）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。衡量企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)有：①市場(chǎng)占有率=主導(dǎo)產(chǎn)品銷售額/同業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)銷售額；②產(chǎn)品生命周期；③市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力；④產(chǎn)品可替代程度；⑤市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度。

2、創(chuàng)新層面

創(chuàng)新能力是高新技術(shù)企業(yè)形成和保持企業(yè)價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，是其核心競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)的源泉。本指標(biāo)體系在創(chuàng)新層面提出了以下指標(biāo)：（1）創(chuàng)新重視程度。衡量企業(yè)重視創(chuàng)新的程度的主要指標(biāo)有：①研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入率=研發(fā)經(jīng)費(fèi)/銷售收入總額；②研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率=（本期研發(fā)費(fèi)用-上期研發(fā)費(fèi)用）/上期研發(fā)費(fèi)用；③研發(fā)人員培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)投入率=研發(fā)人員培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)/培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)總額。（2）創(chuàng)新數(shù)量。衡量創(chuàng)新數(shù)量的指標(biāo)主要有：①申請(qǐng)的專利數(shù)量；②自主核心技術(shù)數(shù)量。（3）創(chuàng)新質(zhì)量。衡量創(chuàng)新質(zhì)量的指標(biāo)主要有：①創(chuàng)新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率=創(chuàng)新產(chǎn)品利潤(rùn)額/利潤(rùn)總額；②創(chuàng)新產(chǎn)品投資回收期；③自主核心技術(shù)比重。

（二）指標(biāo)體系

在平衡計(jì)分卡的基礎(chǔ)上增設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)層面和創(chuàng)新層面后，所構(gòu)建的高新技術(shù)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如下表所示：

三、小結(jié)

本文以高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)為基礎(chǔ)，從風(fēng)險(xiǎn)層面、創(chuàng)新層面、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)層面、經(jīng)營(yíng)流程層面、財(cái)務(wù)層面和客戶層面全面、系統(tǒng)的構(gòu)建了高新技術(shù)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，具有較高適用性。

參考文獻(xiàn)：

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[5]張蕊.企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的改進(jìn)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2010,7.

作者簡(jiǎn)介：

篇6

【關(guān)鍵詞】中小高新技術(shù)企業(yè) 融資現(xiàn)狀 對(duì)策研究

一、中小高新技術(shù)企業(yè)的界定

各國(guó)一般從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行定義。從質(zhì)上講，中小高新技術(shù)企業(yè)是中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的結(jié)合，本文就是以中小企業(yè)的視角研究來(lái)研究其從事高新技術(shù)所遇到的融資壁壘；從量上講，國(guó)家創(chuàng)新基金將其支持的高新技術(shù)企業(yè)定位為：企業(yè)應(yīng)該主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)和服務(wù)業(yè)務(wù)，企業(yè)每年用于高新技術(shù)產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)的經(jīng)費(fèi)不低于銷售額的3%，直接從事研究開(kāi)發(fā)的科技人員應(yīng)占職工總數(shù)的10%以上。

二、文獻(xiàn)綜述

趙守國(guó)、王炎炎（1999）指出缺乏對(duì)大股東人的監(jiān)督、大小股東之間存在的信息不對(duì)稱以及由此產(chǎn)生的流動(dòng)性溢價(jià)再分配三大問(wèn)題產(chǎn)生了上市公司偏好配股融資的現(xiàn)狀。

廖理、朱正芹（2003）的實(shí)證分析認(rèn)為：IPO后上市公司的債券融資成本低于多次股權(quán)融資成本，但對(duì)管理者外部約束機(jī)制失效才一是形成股權(quán)融資偏好的主要原因。

楊勝剛等（2007）研究認(rèn)為，在中國(guó)上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)中，流動(dòng)負(fù)債比率較高且呈逐年上升的趨勢(shì)，長(zhǎng)期負(fù)債比率較低且呈逐年下降的趨勢(shì)；中國(guó)上市公司的債務(wù)融資有1/2左右是靠銀行信貸實(shí)現(xiàn)的；中國(guó)受管制行業(yè)的總體資產(chǎn)負(fù)債比率和流動(dòng)負(fù)債比率較其他行業(yè)低，而長(zhǎng)期負(fù)債比率則較其他行業(yè)高；不同行業(yè)之間的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)存在顯著性差異，這些差異大部分歸屬于行業(yè)差異而不是年度差異。

楊楠（2011）指出了中小高新技術(shù)企業(yè)顯著性特征的5個(gè)指標(biāo)變量，發(fā)現(xiàn)中小高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低，其融資決策更多是有企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要和融資市場(chǎng)環(huán)境的條件所決定，而企業(yè)自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)沒(méi)有成為重要的影響因素。

三、中小高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)模型

樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源。本次研究數(shù)據(jù)來(lái)源于新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道，樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于中小高新上市公司公司2010年至2012年的季度報(bào)表。

變量設(shè)計(jì)?；谖墨I(xiàn)綜述，本文選用的被解釋變量為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（FS），選用的解釋變量有：財(cái)務(wù)杠桿（DFL）、成長(zhǎng)能力（GRO）、盈利能力（ROE）。涉及變量定義如下表1：

表1 變量定義表

變量符號(hào) 變量定義

資產(chǎn)負(fù)債率 FS 資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)

財(cái)務(wù)杠桿 DFL DFL=EBIT/（EBIT-I）=（稅前利潤(rùn)+I）/稅前利潤(rùn)

成長(zhǎng)能力 GRO GRO=總資產(chǎn)增加額/期初資產(chǎn)總額

盈利能力 ROE 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)

提出假設(shè)。根據(jù)前述文獻(xiàn)，提出下列假設(shè)：H1： 中小高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿與總資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；H2： 中小高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)性與總資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；H3： 中小高新技術(shù)企業(yè)的盈利性與總資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

建立模型：FS=C（1）+C（2）*DFL+C（3）*GRO+C（4）*ROE+ε，這里，被解釋變量FS為中小高新技術(shù)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，解釋變量中，DFL表示財(cái)務(wù)杠桿變量，GRO表示成長(zhǎng)性變量，ROE代表盈利能力變量。C（1）為常數(shù)項(xiàng)，C（i）為回歸系數(shù)，ε表示殘差值。

實(shí)證分析及結(jié)論。利用Eviews 4.0軟件處理2010年至2012年報(bào)表構(gòu)成的面版數(shù)據(jù)，表2從而得出影響中小高新企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的因素。

表2 融資結(jié)構(gòu)影響因素回歸結(jié)果

變量 系數(shù) t值 p值

DFL 1.231062 3..023659 0.0233

GRO -0.107155 -3.403678 0.0144

ROE 0.736201 2.078193 0.0829

注：“系數(shù)”可以表示出各個(gè)變量與被解釋變量的相關(guān)性?！皌值”的絕對(duì)值大于2，“p值”小于0.05時(shí)可粗略判斷系數(shù)通過(guò)T檢驗(yàn)。

實(shí)證結(jié)果表明第一個(gè)假設(shè)得到了支持，處于總資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)有較高的負(fù)債，故其利息費(fèi)用較高，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較大，此時(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。但是通常情況下，中小高新技術(shù)企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)非常大，若財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能適時(shí)地降低，可能導(dǎo)致此行業(yè)成為企業(yè)家望而卻步的高危行業(yè)。第二個(gè)假設(shè)也得到了支持。處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)急需大量的自己，而內(nèi)部盈余的緩慢積累顯然與外部投資的急需資金形成了嚴(yán)重的不匹配，因而應(yīng)該依靠外部融資方式。盈利能力與中小高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)呈顯著正相關(guān)。這與債務(wù)避稅的資本結(jié)構(gòu)模型相吻合。這反映了中小高新技術(shù)企業(yè)盈利性越高，則公司債務(wù)水平越高。因?yàn)閭鶆?wù)只需按期支付固定的利息，而權(quán)益融資則需要支付較高的股利，故盈利水平高的企業(yè)可以贏得更多的利潤(rùn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]KESTER W C， KIM E H. Optimal capital structure in corporate and personal taxation [J]. Journal of Financial Economics， August 1980.

篇7

論文摘要：本文針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)資金活動(dòng)控制所存在的諸多問(wèn)題,提出了一些改善的看法。 

 

高新技術(shù)企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn), 其成長(zhǎng)發(fā)展是一個(gè)漫長(zhǎng)而充滿風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。在高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中無(wú)疑與資金活動(dòng)存在著密切的關(guān)系，高新技術(shù)企業(yè)能否健康持續(xù)發(fā)展，關(guān)鍵在于資金活動(dòng)的控制是否合理有效，如何實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)的高成長(zhǎng),建立完善的資金活動(dòng)控制制度是根本的保證。 

一、高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制的主要因素 

影響高新技術(shù)企業(yè)健康發(fā)展的主要因素包括: 資金、 技術(shù)和人才。這三個(gè)因素對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。高新技術(shù)企業(yè)集研究、 開(kāi)發(fā)、 生產(chǎn)、 貿(mào)易、 服務(wù)等多種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)于一身, 其資金運(yùn)動(dòng)具有不同于其他企業(yè)的特殊性，即資金流入的多渠道性；用于研發(fā)活動(dòng)的資金較多；用于構(gòu)建無(wú)形資產(chǎn)的比重較大。高新技術(shù)企業(yè)是建立在高技術(shù)、 新技術(shù)的基礎(chǔ)上,其最主要特征就是技術(shù)密集, 技術(shù)創(chuàng)新性強(qiáng), 新的技術(shù)發(fā)明是高新技術(shù)企業(yè)成立的首要條件，高新技術(shù)企業(yè)必須不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或通過(guò)市場(chǎng)獲取新技術(shù)，以保證企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展 而要達(dá)到技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)資金的投入是最重要的保障之一。高新技術(shù)企業(yè)的人力資本特別重要, 也是高新技術(shù)企業(yè)提高管理質(zhì)量的關(guān)鍵因素。 

資金是高新技術(shù)企業(yè)的命脈。高新技術(shù)企業(yè)的資金支持環(huán)境己成為企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、 擴(kuò)張資本實(shí)力，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、 快速發(fā)展的助推器。充足的資金支持有利于人才的有效開(kāi)發(fā)和利用。企業(yè)需要用資金來(lái)吸引和挖掘人才，為員工創(chuàng)造有利于其體現(xiàn)自身價(jià)值的環(huán)境，從而實(shí)現(xiàn)與保障人力資源的內(nèi)部控制。同時(shí)，良好的資金支持環(huán)境使得資金合理有效地轉(zhuǎn)化為技術(shù)創(chuàng)新的投入，創(chuàng)造技術(shù)成果，從而形成良性的技術(shù)控制機(jī)制。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的資金進(jìn)行有效的管理控制對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)相當(dāng)重要。 

二、高新技術(shù)企業(yè)資金活動(dòng)控制現(xiàn)狀 

目前隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)家對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持，高新技術(shù)企業(yè)雖然有了一定程度上的成長(zhǎng)，但是在資金活動(dòng)控制上仍存在一些問(wèn)題。 

(一) 籌資過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足, 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱 

我國(guó)建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不長(zhǎng), 普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí), 應(yīng)變能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。特別是高新技術(shù)企業(yè), 所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加得經(jīng)受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮的考驗(yàn)。如果風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及預(yù)測(cè)的手段缺乏, 只依靠主觀經(jīng)驗(yàn)判斷, 是不能應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變巨大。 

（二）未完全按照籌資方案確定的用途使用資金，存在擅自改變資金用途的現(xiàn)象 

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)使用信息進(jìn)行控制，未完全按照籌資方案確定的用途使用資金，以制造對(duì)經(jīng)營(yíng)行為有利的信息，提高企業(yè)的形象，提升工作業(yè)績(jī)。 

（三）盲目投資，資金投向不合理 

制定投資方案時(shí)操之過(guò)急，沒(méi)有考慮到高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高、 項(xiàng)目周期較長(zhǎng),對(duì)其可行性沒(méi)有充分論證，就盲目投資，造成投資效益不理想、 投資期滿無(wú)法回收的情況。 

（四）資金運(yùn)營(yíng)中會(huì)計(jì)信息失真，信息披露不充分 

近年來(lái)，高新技術(shù)企業(yè)由于會(huì)計(jì)工作秩序混亂，而造成的會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象較為嚴(yán)重。 

（五）各環(huán)節(jié)中監(jiān)督職能弱化,內(nèi)部審計(jì)形同虛設(shè) 

我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)功能非常薄弱, 很多企業(yè)根本沒(méi)有設(shè)立內(nèi)部審計(jì)的專門機(jī)構(gòu)或指定專門人員進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)。即使有些企業(yè)存在內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu), 往往形同虛設(shè)。 

三、加強(qiáng)高新技術(shù)企業(yè)的資金活動(dòng)控制的對(duì)策 

（一）完善籌資全過(guò)程的內(nèi)部控制 

高新技術(shù)企業(yè)的融資有多種方式, 包括銀行借款、 發(fā)行債券和股票, 吸收風(fēng)險(xiǎn)投資等。 當(dāng)產(chǎn)品符合市場(chǎng)的需求, 需要進(jìn)行批量生產(chǎn)時(shí), 可以選擇吸收風(fēng)險(xiǎn)投資的方式籌集所需資金, 此時(shí)高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)對(duì)吸收風(fēng)險(xiǎn)投資全過(guò)程進(jìn)行控制和管理, 風(fēng)險(xiǎn)投資公司也可以選派綜合性人才進(jìn)入高新技術(shù)企業(yè)的管理層, 參與其重大經(jīng)營(yíng)決策并監(jiān)督其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及資金流動(dòng), 實(shí)現(xiàn)與高新技術(shù)企業(yè)共同管理, 以期控制和降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展時(shí), 可以尋求過(guò)渡性融資, 還可通過(guò)上市從資本市場(chǎng)上直接融資。 伴隨著企業(yè)管理的逐漸完善, 企業(yè)的融資渠道、 融資規(guī)模有了大規(guī)模的拓展, 此時(shí)企業(yè)應(yīng)制定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)政策, 選擇資金成本最小、 資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)的融資組合, 使資本結(jié)構(gòu)處于最佳狀態(tài), 降低資本成本, 提高資金效益, 完善籌資全過(guò)程的內(nèi)部控制, 提高企業(yè)資金的管理控制能力。 

(二)明確投資目標(biāo)的控制 

高新技術(shù)企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目應(yīng)慎重選擇, 對(duì)外投資可以采取兼并、 聯(lián)營(yíng)的方式, 也可以采取在證券市場(chǎng)上購(gòu)買股票、 債券等方式, 但無(wú)論采用何種方式, 都應(yīng)該進(jìn)行審慎的分析, 根據(jù)企業(yè)當(dāng)時(shí)的狀況和外部經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境, 充分考慮決策的風(fēng)險(xiǎn)性, 力爭(zhēng)企業(yè)能夠得到較大的收益。 在保證企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的情況下, 加強(qiáng)對(duì)外投資管理, 健全和完善對(duì)外投資的相關(guān)制度和程序,加強(qiáng)投資項(xiàng)目立項(xiàng)、 評(píng)估、 決策、 實(shí)施、 投資處置等環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制, 強(qiáng)化對(duì)外投資管理, 以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 

(三) 嚴(yán)格營(yíng)運(yùn)控制 

伴隨著資金的籌集和運(yùn)用, 高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)制定長(zhǎng)遠(yuǎn)而有效的戰(zhàn)略計(jì)劃, 避免盲目擴(kuò)張和發(fā)展, 決策者應(yīng)根據(jù)環(huán)境變化、 行業(yè)發(fā)展趨勢(shì), 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力變化及企業(yè)的發(fā)展周期調(diào)整資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略。 針對(duì)資金使用過(guò)程中出現(xiàn)的實(shí)際脫離預(yù)算的差異進(jìn)行認(rèn)真分析、 糾正, 規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 對(duì)資金實(shí)施全面預(yù)算管理; 企業(yè)必須保有一定資金用于研發(fā), 以保證技術(shù)的先進(jìn)性, 使產(chǎn)品不斷推陳出新, 保持企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力; 要控制企業(yè)的研發(fā)成本, 實(shí)施有效的成本監(jiān)控體系; 加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的盈利收入、 籌資與投資、 固定資本金、 流動(dòng)資本金和其他資本金的管理和控制。 

（四) 優(yōu)化控制環(huán)境, 提高全員素質(zhì) 

高新技術(shù)企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)高成長(zhǎng)的特點(diǎn), 在優(yōu)化控制環(huán)境的過(guò)程中, 一定要結(jié)合自身特點(diǎn), 對(duì)企業(yè)資金活動(dòng)的內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行細(xì)致的分析。內(nèi)部環(huán)境一般包括三個(gè)方面的因素:企業(yè)管理層對(duì)資金活動(dòng)控制的重視程度, 制度執(zhí)行者的態(tài)度與素質(zhì)以及與企業(yè)性質(zhì)及規(guī)模相適應(yīng)的管理宗旨、經(jīng)營(yíng)方式、組織機(jī)構(gòu)、 企業(yè)文化、 外界協(xié)調(diào)策略等, 他們相互聯(lián)系、 相互制約、 缺一不可。因此, 優(yōu)化控制環(huán)境首要的是要企業(yè)的管理者重視起來(lái)。其次要培育遵守制度的企業(yè)文化。 

（五）建立健全資金活動(dòng)控制體系 

建立一個(gè)有效的資金活動(dòng)控制體系,實(shí)施這個(gè)控制體系是內(nèi)部控制的關(guān)鍵。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該以企業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為指導(dǎo), 結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的各種政策法規(guī), 自行設(shè)計(jì)一套符合自身實(shí)際情況的資金活動(dòng)控制體系。在進(jìn)行會(huì)計(jì)制度和各種崗位的設(shè)計(jì)時(shí), 應(yīng)該綜合考慮企業(yè)所有的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù), 考慮企業(yè)中其他各部門和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)影響; 還要考慮發(fā)生在企業(yè)各部門之間各類經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中財(cái)務(wù)處理程序的具體規(guī)定, 把內(nèi)部控制制度的抽象性和企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程序性融為一體。為保證資金活動(dòng)控制的有效實(shí)施, 還應(yīng)該加強(qiáng)以下幾方面的工作: 

1、要提高企業(yè)財(cái)務(wù)部門的中心地位。企業(yè)最高管理者應(yīng)該充分發(fā)揮財(cái)務(wù)部門在強(qiáng)化內(nèi)部控制、提高經(jīng)濟(jì)效益中所起的作用, 讓其在資金活動(dòng)控制中體現(xiàn)權(quán)威性。 

2、重視會(huì)計(jì)從業(yè)人員的再教育。我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)會(huì)計(jì)人員的整體素質(zhì)偏低, 對(duì)成本控制、 資金運(yùn)作等知識(shí)了解不多, 分析經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和解決經(jīng)濟(jì)矛盾的能力不足。 

3、加強(qiáng)會(huì)計(jì)工作的規(guī)范化建設(shè)。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該從會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作入手, 做到日常會(huì)計(jì)工作的規(guī)范化。 

(六) 完善監(jiān)督機(jī)制 

高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該從加強(qiáng)外部與內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制入手, 首先應(yīng)該明確企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)內(nèi)部控制應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任, 加強(qiáng)投資者的外部控制, 包括對(duì)經(jīng)營(yíng)者以及企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)審計(jì)系統(tǒng)的控制。條件允許的高新技術(shù)企業(yè), 可以在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu), 分派專職人員從事審計(jì)工作。內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)在設(shè)置時(shí)要給予充分的權(quán)力,直接受最高權(quán)力機(jī)關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)。以保證其在刑事職權(quán)是不受其他方面的影響。內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)是強(qiáng)化內(nèi)部控制制度的一項(xiàng)措施?？傊? 高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際特點(diǎn), 建立行之有效的內(nèi)部控制制度, 以增強(qiáng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。 

總之, 高新技術(shù)企業(yè)的資金活動(dòng)控制應(yīng)以加速資金周轉(zhuǎn)和實(shí)現(xiàn)增值為目標(biāo), 保證資金周轉(zhuǎn)暢通無(wú)阻, 不斷提高資金利用效果和資金增值幅度; 以資金計(jì)劃和財(cái)務(wù)預(yù)算為控制準(zhǔn)則, 把資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)納入計(jì)劃和預(yù)算規(guī)定的許可范圍； 以資金、物資相結(jié)合運(yùn)行為控制對(duì)象, 制定各種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行控制；以財(cái)務(wù)監(jiān)督為基本手段, 從而保證目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 

參考文獻(xiàn)： 

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[2]孟焰 王志成 《論企業(yè)會(huì)計(jì)主體間資金內(nèi)部控制》會(huì)計(jì)研究 2003（4） 

篇8

摘要：隨著高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)融資問(wèn)題成為學(xué)術(shù)界和企業(yè)界探討和關(guān)注的熱點(diǎn)；國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過(guò)對(duì)融資結(jié)構(gòu)的研究，形成了一系列融資理論，對(duì)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)融資活動(dòng)具有一定參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞 ：融資結(jié)構(gòu)；債務(wù)融資；資金成本

隨著以信息技術(shù)為核心，以新材料和生物技術(shù)為代表的高新技術(shù)企業(yè)的不斷發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金的需求量不斷加大，高新技術(shù)企業(yè)的融資問(wèn)題已成為學(xué)術(shù)界和企業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)。他們從不同角度進(jìn)行分析研究，形成了一系列的融資理論，影響和指導(dǎo)著高新技術(shù)企業(yè)融資活動(dòng)，具有一定理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、國(guó)外融資理論研究狀況

國(guó)外對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資問(wèn)題的研究大多是建立在一般的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論研究的基礎(chǔ)上。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各項(xiàng)資金的來(lái)源組合以及其相互之間的構(gòu)成比例的關(guān)系。美國(guó)財(cái)務(wù)專家大衛(wèi).杜蘭德認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照凈收入法、凈經(jīng)營(yíng)收入法和傳統(tǒng)法三種方法建立的。凈收入理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價(jià)值越大。這是因?yàn)閭鶆?wù)利息和權(quán)益資本的成本均不受財(cái)務(wù)杠桿影響，無(wú)論負(fù)債程度多高，企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本都不會(huì)變化。因此，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，那么負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本就越低，企業(yè)價(jià)值就越大。這種理論基本上未考慮負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，認(rèn)為負(fù)債對(duì)企業(yè)總是有利的。這種結(jié)論與現(xiàn)實(shí)是不相符的。而凈營(yíng)運(yùn)收入法則認(rèn)為，不管企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿多大，債務(wù)融資成本和企業(yè)融資總成本是不變的；但是，當(dāng)企業(yè)增加債務(wù)融資時(shí)，權(quán)益融資成本就會(huì)上升；原因在于權(quán)益的增加會(huì)由于額外負(fù)債的增加，使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大；盡管如此，企業(yè)可以通過(guò)增加成本較低的負(fù)債融資而抵消成本較高的股權(quán)融資的影響，以減少融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，由此，融資不會(huì)隨融資結(jié)構(gòu)的變化而變化。由此可以看出凈收入理論和凈營(yíng)運(yùn)收入理論是一對(duì)完全相反的理論。傳統(tǒng)理論則介于二者之間；傳統(tǒng)理論認(rèn)為企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本上升，但在一定程度上不會(huì)完全抵消低債務(wù)成本帶來(lái)的好處，但若超過(guò)一定程度利用財(cái)務(wù)杠桿，收益成本就不能再被債務(wù)成本抵消。因此，企業(yè)存在一個(gè)可以使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)；在這個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)水平上，負(fù)債的實(shí)際邊際成本率與權(quán)益資本的邊際成本率相同。

現(xiàn)代融資理論認(rèn)為，在市場(chǎng)充分有效和無(wú)稅的假設(shè)下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值獨(dú)立于企業(yè)的負(fù)債。這一理論就是“MM”模型。之后該理論又引入了公司稅、個(gè)人所得稅和債務(wù)所得稅等稅務(wù)相關(guān)的內(nèi)容，并提出了企業(yè)中負(fù)債會(huì)因?yàn)槔⒌牡侄愖饔枚岣咂髽I(yè)的價(jià)值；當(dāng)一個(gè)企業(yè)的負(fù)債越大，則企業(yè)的總價(jià)值也會(huì)最大。雖然這一理論并不完全符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，但是莫迪格萊尼和米勒的研究卻為后來(lái)的學(xué)者打開(kāi)了融資研究的思路，不斷結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)融資的新?tīng)顩r，對(duì)“MM”理論不斷發(fā)展完善，并提出了信息不對(duì)稱等新的理論。

在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)不斷興起的大環(huán)境中，梅耶斯將信息不對(duì)稱理論引入到資本結(jié)構(gòu)的研究中，并提出了融資順序理論；融資順序理論認(rèn)為企業(yè)的融資活動(dòng)應(yīng)盡量選擇資金成本最小的融資方式或者組合，即：企業(yè)融資應(yīng)首先選取沒(méi)有交易成本的內(nèi)源融資，其次才會(huì)選擇成本較低的債務(wù)融資，只有企業(yè)資金嚴(yán)重不足，并且前兩種融資方式滿足不了企業(yè)資金需求的情況下才會(huì)考慮較高的融資成本；或通過(guò)要求較高的股權(quán)融資方式來(lái)獲得資金。該理論是繼“MM”資本結(jié)構(gòu)理論和信息不對(duì)稱理論之后對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)研究的延續(xù)。

20 世紀(jì)80 年代，人們發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)收入分配的同時(shí)，也決定了企業(yè)控制權(quán)的分配。在這樣的背景下，阿洪.伯爾頓將控制權(quán)理論引入了資本結(jié)構(gòu)的研究中，并證明在信息不對(duì)稱的情況下，擁有控制權(quán)對(duì)企業(yè)的價(jià)值有著重要的影響，融資結(jié)構(gòu)的選擇就是控制權(quán)在不同股權(quán)持有者之間分配的選擇。對(duì)于一個(gè)企業(yè)控制權(quán)有偏好的經(jīng)營(yíng)者而言，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)順序應(yīng)是“內(nèi)部集資———發(fā)行股票———發(fā)行債券———銀行貸款”，但是從有利于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和建立約束監(jiān)督機(jī)制而言，其融資結(jié)構(gòu)順序則不同。

二、我國(guó)高新技術(shù)融資理論研究現(xiàn)狀

首先，國(guó)內(nèi)很多學(xué)者從高新技術(shù)企業(yè)自身發(fā)展規(guī)律和存在的特征的角度研究高新技術(shù)企業(yè)的融資策略，對(duì)我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)的一般發(fā)展規(guī)律進(jìn)行了研究和總結(jié)，并在理論上對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中不同發(fā)展階段所采取的融資策略進(jìn)行了研究。同時(shí)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一般特征、發(fā)展現(xiàn)狀、融資特征以及高新技術(shù)企業(yè)融資的渠道、模式、策略等進(jìn)行了探討。

其次，分析了我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀，理論學(xué)者認(rèn)為我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)；發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)，亟待需要解決是融資問(wèn)題；目前高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資本主要是通過(guò)自我積累形成的的。高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨較大資金缺口。由于高新技術(shù)企業(yè)自身特征，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資往往面臨著許多困難，資金需求無(wú)法得到滿足，嚴(yán)重影響力我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

最后，從高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)涵出發(fā)，我國(guó)學(xué)者對(duì)高新技術(shù)企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段所具有的融資特征進(jìn)行了分析和研究，并總結(jié)歸納出高新技術(shù)企業(yè)融資的影響因素，分析處于不同發(fā)展階段的高新技術(shù)企業(yè)所存在的融資問(wèn)題以及產(chǎn)生這些問(wèn)題的原因，尤其是對(duì)我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)的融資問(wèn)題進(jìn)行深入分析；我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)由于自身特點(diǎn)，在成長(zhǎng)過(guò)程中具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，而一旦成功，又將帶來(lái)很高的收益；這種高風(fēng)險(xiǎn)高收益并存的特征，傳統(tǒng)的融資方式難以滿足要求，造成融資不暢，阻礙了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，這是我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)面臨的主要問(wèn)題；針對(duì)這些問(wèn)題，我國(guó)學(xué)者提出了拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源，建立多元化金融機(jī)構(gòu)，健全信用擔(dān)保體系，建立多層次資本市場(chǎng)體系等一系列解決措施。

三、總結(jié)

從融資需求的角度出發(fā)，研究企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的決定因素及最優(yōu)選擇問(wèn)題在國(guó)外理論界已經(jīng)形成比較成熟的體系，這對(duì)我國(guó)學(xué)者研究融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題提供了借鑒意義。目前國(guó)外對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資問(wèn)題的研究主要集中在企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資渠道的探索上，從而形成了目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家的融資理論主導(dǎo)模式；但這些模式主要適用于資本市場(chǎng)與信用體系比較完善的國(guó)家，而我國(guó)目前無(wú)論是資本市場(chǎng)與信用體系的完善程度，還是高新技術(shù)企業(yè)自身發(fā)展的規(guī)模都與發(fā)達(dá)國(guó)家存在一定的差距，因此，我們不能照搬照抄國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，而是應(yīng)該結(jié)合我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)自身的特點(diǎn)，尤其是各省和各地區(qū)的實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行有選擇的借鑒和應(yīng)用，從而探索出一條適合本地區(qū)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的融資之路。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

（安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601）

摘要：本文選取安徽省上市高新技術(shù)企業(yè)作為研究對(duì)象，在對(duì)IPO發(fā)行成本及其構(gòu)成進(jìn)行初步界定基礎(chǔ)上，采用主成分分析方法從原始變量中提取2個(gè)主成分因子，再對(duì)其IPO發(fā)行成本影響因素進(jìn)行分析，實(shí)證檢驗(yàn)各主成分因子對(duì)IPO直接發(fā)行成本的影響.研究結(jié)果表明：IPO發(fā)行成本受到上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及定價(jià)機(jī)制的影響.

關(guān)鍵詞 ：主成分分析法；發(fā)行成本；IPO

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1673-260X（2015）02-0127-03

1 引言

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，以其關(guān)聯(lián)性大、帶動(dòng)性強(qiáng)，極大地推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的發(fā)展，代表著未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，是21世紀(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè).安徽省在步入21世紀(jì)以后，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)獲得了顯著的成績(jī)，極大地推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展.截至2014年6月，安徽省高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)突破1000家，其中上市的有60余家.鑒于高新技術(shù)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要作用，為保證企業(yè)能夠迅速高效地籌集所需資金，需要在證券市場(chǎng)上進(jìn)行資金融通.首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）是企業(yè)在證券市場(chǎng)直接融資的重要方式，控制新股發(fā)行成本，提高新股發(fā)行效率對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的健康發(fā)展具有重要現(xiàn)實(shí)意義.

首先借鑒Ritter[1]對(duì)IPO發(fā)行成本的概念進(jìn)行界定，即直接成本和間接成本.直接成本指發(fā)行企業(yè)為發(fā)行支付的直接費(fèi)用.間接成本指發(fā)行企業(yè)因新股定價(jià)與市場(chǎng)價(jià)值不符所承受的損失,考慮到中國(guó)證券市場(chǎng)供不應(yīng)求的狀況長(zhǎng)期存在,IPO失敗和認(rèn)購(gòu)不足的可能性微乎其微,本文并未將發(fā)行失敗成本計(jì)入間接成本,以保證研究的可行性,因此間接發(fā)行成本僅包括IPO抑價(jià).

其次是對(duì)IPO發(fā)行成本影響因素進(jìn)行分析，控制發(fā)行成本同時(shí)籌集足夠的資金是企業(yè)進(jìn)行IPO發(fā)行的主要目的.控制成本其實(shí)也就是控制發(fā)行中可能存在的風(fēng)險(xiǎn).一般來(lái)說(shuō)，IPO前后面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，IPO發(fā)行成本也就越高.本文將影響發(fā)行成本的因素概括成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)模效應(yīng)、發(fā)行定價(jià)機(jī)制四個(gè)方面.

綜上，IPO發(fā)行成本包括直接成本、間接成本和綜合成本，發(fā)行成本影響因素包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)機(jī)制、承銷方式、發(fā)行規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等.過(guò)去的研究表明，不同國(guó)家地區(qū)的研究結(jié)論是存在一定差異的，針對(duì)相對(duì)微觀層面的安徽省上市高新技術(shù)企業(yè)IPO發(fā)行成本的影響因素研究具有特殊的意義.本文根據(jù)IPO發(fā)行特征及相關(guān)理論,在界定IPO發(fā)行成本的基礎(chǔ)上,從多個(gè)角度挖掘IPO發(fā)行成本影響因素并進(jìn)行主成分分析,為企業(yè)采取有效措施控制新股發(fā)行成本提供新的思路,同時(shí)也為推進(jìn)新股發(fā)行市場(chǎng)化改革以提高發(fā)行效率提供新的視角.

2 實(shí)證研究

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇的研究樣本是安徽省2000年-2014年之間在深圳證券交易所和上海證券交易所首次公開(kāi)發(fā)行的上市高新技術(shù)企業(yè).在對(duì)IPO發(fā)行總成本、凈資產(chǎn)收益率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)項(xiàng)缺失的樣本進(jìn)行篩選剔除后，得到研究樣本14個(gè).由于安徽省上市的高新技術(shù)企業(yè)本來(lái)數(shù)量就不是很多，所以本文的樣本容量相對(duì)較小.

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司所在的深圳證券交易所和上海證券交易所網(wǎng)站所公布的首次公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)，以及各公司官網(wǎng)投資者關(guān)系一欄.

2.2 變量的選擇

根據(jù)IPO發(fā)行成本影響因素分析,本文選取了12個(gè)變量進(jìn)行實(shí)證分析:(1)凈資產(chǎn)收益率.是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo),變量值越大,說(shuō)明投資收益越高.本文采用的是發(fā)行前三個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均值.(2)資產(chǎn)負(fù)債率.反映企業(yè)償債能力,一定水平下的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)償債能力較強(qiáng),經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小.本文采用的是發(fā)行前三個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)負(fù)債率平均值.(3)每股收益增長(zhǎng)率.反映單位股權(quán)分得利潤(rùn)的增長(zhǎng),是衡量企業(yè)成長(zhǎng)能力的核心指標(biāo).本文是利用計(jì)算得到發(fā)行前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的數(shù)據(jù).(4)控股類型SS.與西方國(guó)家主要由私人控制企業(yè)不同,中國(guó)國(guó)有控股上市企業(yè)數(shù)量龐大.本文通過(guò)國(guó)有股持股比例來(lái)分析國(guó)有控股對(duì)IPO發(fā)行成本的影響.(5)上市前第一大股東持股比例FS，上市前第一大股東持股比例能較好地衡量企業(yè)股權(quán)集中度.(6)赫芬代爾指數(shù)HI.指股東持股比例的平方和,是衡量企業(yè)股權(quán)集中度的另一個(gè)重要指標(biāo).由于部分企業(yè)上市前股東數(shù)量不足10個(gè),本文采用前五大股東的赫芬代爾指數(shù).(7)發(fā)行規(guī)模.本文選取發(fā)行總市值代表發(fā)行規(guī)模.發(fā)行總市值為IPO發(fā)行數(shù)量與發(fā)行價(jià)格的乘積進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理后的值.(8)資產(chǎn)總額.資產(chǎn)總額代表企業(yè)擁有和控制的全部資產(chǎn).本文選取企業(yè)發(fā)行前最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告公布的數(shù)據(jù),并進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理.(9)凈資產(chǎn)總額.為了更好地從所有者角度考察企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模,本文選取了凈資產(chǎn)總額變量,并進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理.(10)發(fā)行方式.根據(jù)選取的樣本數(shù)據(jù),將發(fā)行方式分為7類,分別是上網(wǎng)詢價(jià)、上網(wǎng)定價(jià)、網(wǎng)上和網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售和上網(wǎng)定價(jià)結(jié)合發(fā)行、網(wǎng)下法人配售和上網(wǎng)定價(jià)結(jié)合發(fā)行、全額預(yù)繳款和與儲(chǔ)蓄存款掛鉤.(11)發(fā)行定價(jià)辦法.中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)辦法經(jīng)歷了數(shù)次改革,主要分為4類,分別是固定價(jià)格發(fā)行、相對(duì)固定市盈率發(fā)行、累計(jì)投標(biāo)定價(jià)發(fā)行和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行.(12)發(fā)行價(jià)格PO.發(fā)行價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的初步判斷,價(jià)格的高低直接影響發(fā)行上市中介機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)發(fā)行企業(yè)的信心和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的度量.因此,本文將發(fā)行價(jià)格這一指標(biāo)納入實(shí)證研究.

2.3 主成分分析法

主成分分析是一種降維的統(tǒng)計(jì)方法,它可以用盡量少的綜合指標(biāo)代替眾多的原始數(shù)據(jù),并盡可能多地反映原始數(shù)據(jù)所提供的信息.在數(shù)矩陣結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,通過(guò)降維對(duì)原始變量進(jìn)行線性變換形成新的互不相關(guān)的主成分變量,并用方差來(lái)衡量主成分變量所含信息的多少,力求使主成分變量囊括原始變量的絕大部分信息.該方法有利于在研究較復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)管理問(wèn)題時(shí)化繁為簡(jiǎn),抓住問(wèn)題實(shí)質(zhì)，由Hotelling[2]于1933年首次提出.

3 結(jié)果分析

通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件spss 20.0對(duì)所選取的12個(gè)原始變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,并得到用以判斷原始變量是否適用于主成分分析的KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)結(jié)果.通過(guò)多次運(yùn)行SPSS軟件，得到KMO檢驗(yàn)值為0.631，表明變量可以進(jìn)行主成分分析.Bartlett球形檢驗(yàn)的概率P值為0.000,小于顯著性水平0.01，可以判斷相關(guān)系數(shù)矩陣不是單位矩陣，原始變量存在相關(guān)關(guān)系，適合進(jìn)行主成分分析.

對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后得到的相關(guān)系數(shù)矩陣如表1所示，可以得到如下結(jié)論：衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的3個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)均超過(guò)0.43，表明原始變量間存在一定的相關(guān)關(guān)系,即存在多重共線性,為了消除該現(xiàn)象對(duì)后續(xù)研究的影響,有必要對(duì)變量進(jìn)行主成分分析.由于財(cái)務(wù)狀況、發(fā)行規(guī)模這兩大因素會(huì)在一定程度上影響KMO的結(jié)果，因此，本文沒(méi)有采納這兩個(gè)因素的6個(gè)指標(biāo).

在對(duì)原始變量進(jìn)行線性變換后，得到主成分分析的總方差解釋表（表2），分別列出了主成分因子的特征值和方差貢獻(xiàn)率，以及對(duì)主成分因子載荷矩陣實(shí)施正交旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率.根據(jù)特征值大于1的原則，提前了2個(gè)主成分因子，它們對(duì)于累計(jì)方差的貢獻(xiàn)率為86.804%，表明提取的主成分涵蓋了原始變量的足夠信息.

為了對(duì)所選擇的2個(gè)主成分因子進(jìn)行經(jīng)濟(jì)解釋,接下來(lái)計(jì)算原始變量對(duì)2個(gè)主成分因子的因子載荷量,對(duì)因子載荷矩陣實(shí)施正交旋轉(zhuǎn),生成轉(zhuǎn)后的主成分因子載荷矩陣(見(jiàn)表3).從表3可以看出,經(jīng)過(guò)旋轉(zhuǎn)后的主成分因子系數(shù)有了顯著差異,通過(guò)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣,可以計(jì)算主成分因子得分,得到新的主成分因子變量.

通過(guò)旋轉(zhuǎn)后的主成分因子載荷矩陣,對(duì)2個(gè)主成分進(jìn)行解釋并命名.(1)主成分因子1中,第一大股東持股比例FS、國(guó)有股持股比例SS、赫芬代爾指數(shù)HI的因子載荷量均超過(guò)0.71,表明主成分因子1主要由上述三個(gè)變量來(lái)反映,可識(shí)別為新股發(fā)行的股權(quán)結(jié)構(gòu)因子.(2)主成分因子2中,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率BI、發(fā)行價(jià)格PO的因子載荷量分別為0.954、0.940,遠(yuǎn)大于其他原始變量的因子載荷量,所以主成分因子2主要由上述兩個(gè)變量來(lái)反映,可識(shí)別為新股發(fā)行的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)行特征因子.

4 結(jié)論與建議

本文的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),IPO發(fā)行成本不存在較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng),企業(yè)較大的發(fā)行規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模與發(fā)行成本的降低沒(méi)有顯著相關(guān)性.這與Butler和Huang[3]在2003年的研究“承銷費(fèi)用不受發(fā)行規(guī)模的影響”不謀而合.上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)IPO發(fā)行成本有顯著影響,股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)IPO發(fā)行成本尤其是直接發(fā)行成本的顯著影響是本文的重要發(fā)現(xiàn),中國(guó)高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)和國(guó)有控股特征有助于改善發(fā)行成本.發(fā)行定價(jià)機(jī)制未顯著改善IPO定價(jià)效率.企業(yè)盈利能力和償債能力作為衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)對(duì)發(fā)行成本也起到重要作用,而企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)能力應(yīng)引起足夠重視.總體而言, IPO發(fā)行成本的控制依賴于股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善和定價(jià)效率的提高.

（一）作為安徽省上市高新技術(shù)企業(yè)，IPO發(fā)行成本受到大環(huán)境——中國(guó)高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)和國(guó)有控股比重較大這一股權(quán)結(jié)構(gòu)因子的顯著影響.盡管高度集中的金字塔形股權(quán)結(jié)構(gòu)一定程度上有利于發(fā)行企業(yè)降低發(fā)行成本,但控制權(quán)的壟斷可能導(dǎo)致大股東侵占等其他間接發(fā)行成本的增加.從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,發(fā)行企業(yè)必須提高公司治理水平,改善過(guò)于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu),多渠道引入戰(zhàn)略投資者等機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理,逐步形成制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu),在與發(fā)行上市中介機(jī)構(gòu)的談判中才能取得主動(dòng).為了降低上市公司的IPO發(fā)行成本，提高資金融通的效率，國(guó)有控股應(yīng)該發(fā)揮其獨(dú)特的作用.

（二）加強(qiáng)公司的治理，通過(guò)實(shí)證分析我們得到企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)能力和營(yíng)運(yùn)能力直接反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，只有提升企業(yè)的這三種能力,才能有效控制IPO發(fā)行成本.因此，建立合理的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流收付制度,制定合理的投融資計(jì)劃以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值,最終通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)改善,提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力,并向市場(chǎng)傳遞發(fā)行企業(yè)質(zhì)量較高的信息,從而有效降低IPO發(fā)行成本.

（三）提高定價(jià)效率，完善定價(jià)機(jī)制.同時(shí)要對(duì)承銷商的聲譽(yù)進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)管和市場(chǎng)約束.一方面,完善證券市場(chǎng)保薦人制度,建立起市場(chǎng)可預(yù)期的信息懲罰機(jī)制等監(jiān)管制度,防止新股發(fā)行審批制和分配制遺留下來(lái)的承銷商尋租和配額交易行為；另一方面,建立承銷商優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,使競(jìng)爭(zhēng)力高的承銷商獲得優(yōu)質(zhì)的IPO項(xiàng)目,逐漸放寬對(duì)承銷服務(wù)費(fèi)用的比例限制,逐步構(gòu)建市場(chǎng)化的承銷服務(wù)價(jià)格形成機(jī)制,從而發(fā)揮承銷商聲譽(yù)機(jī)制對(duì)控制IPO發(fā)行成本的有效性.

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篇10

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題 對(duì)策

美國(guó)研究開(kāi)發(fā)公司（ARD）于1946年的建立,標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)正式誕生。經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的實(shí)踐,風(fēng)險(xiǎn)投資已發(fā)展成為一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起步雖晚,但近幾年來(lái)也迅速升溫。本文擬從風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式作一探討。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵、特性與風(fēng)險(xiǎn)分類

按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋，風(fēng)險(xiǎn)投資是指一種私人權(quán)益資本，即險(xiǎn)資本。該資本被用于投資到具有高風(fēng)險(xiǎn)、高附加值、高技術(shù)的新興行業(yè)中，以獲取高額回報(bào)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資又是指一種具有特定對(duì)象的投資行為，它以新技術(shù)的研究、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和新工藝流程的采用為投資對(duì)象，是創(chuàng)新型的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)資本是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相依存的行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的失敗率極高,平均僅有5%～20%獲得成功, 60%左右受挫,20%～30%完全失敗。但風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)秘訣就是用少數(shù)成功項(xiàng)目的極高收益來(lái)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目所蒙受的風(fēng)險(xiǎn)損失,即借助于投資組合,保證風(fēng)險(xiǎn)投資的整體收益。

風(fēng)險(xiǎn)投資首先具有以創(chuàng)業(yè)為基點(diǎn)的特征。嚴(yán)格地講，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象只限于創(chuàng)建高科技企業(yè)或?qū)?chuàng)新項(xiàng)目的投資。其次風(fēng)險(xiǎn)投資的投資周期長(zhǎng)、流動(dòng)性低。從投資周期看，風(fēng)險(xiǎn)投資歷時(shí)長(zhǎng)，具有明顯的周期性。風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)創(chuàng)始階段開(kāi)始投資，當(dāng)新產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定時(shí)，投資人開(kāi)始清理資產(chǎn)，通過(guò)股票上市和股份轉(zhuǎn)讓撤出投資，開(kāi)始新的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資平均投資期5年～7年，是“勇敢而耐心的資本”游戲。據(jù)調(diào)查，美國(guó)從1972年～1982年的150多家風(fēng)險(xiǎn)公司平均需要30個(gè)月才能達(dá)到第一個(gè)平衡點(diǎn)，即現(xiàn)金流平衡點(diǎn)（負(fù)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)向正現(xiàn)金流）；需要75個(gè)月才能達(dá)到第二平衡點(diǎn)，即損益平衡點(diǎn)（收回投資資本）。最后，風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性。風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)投資不同，風(fēng)險(xiǎn)投資側(cè)重于高科技的種子技術(shù)、尚未起步的小企業(yè)，因而具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，一般有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)投資家志在管理風(fēng)險(xiǎn)、駕馭風(fēng)險(xiǎn)、追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益，雖然成功率極低，而一旦成功，則收益豐厚。統(tǒng)計(jì)表明，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本出資人投入1美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，持有創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)4.2年，然后通過(guò)資本市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票上市，可以獲得1.95美元的資本利得，平均投資回報(bào)率46.省略）網(wǎng)上書(shū)店創(chuàng)建時(shí)，僅投入1萬(wàn)美元，3年后上市竟變?yōu)?.3億美元。

一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有來(lái)自企業(yè)外部的和企業(yè)內(nèi)部的。企業(yè)外部的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)所面臨的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)有：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)組織產(chǎn)品的產(chǎn)量、成本、銷售價(jià)格與收益之間的關(guān)系，有賴于科學(xué)的管理，合理、有效地使用資金，一般以分散投資來(lái)減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚,從1985年國(guó)內(nèi)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立，至今日約有上百家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),正規(guī)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司約五十家,風(fēng)險(xiǎn)資本過(guò)百億元,資金來(lái)源主要是國(guó)家撥款、銀行貸款和國(guó)外投資,而我國(guó)的高新技術(shù)能及時(shí)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)成果的比例不超過(guò)15%。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是還一個(gè)新興事物,在其成長(zhǎng)過(guò)程中不可避免地出現(xiàn)了各種各樣問(wèn)題。1998年6月,中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司因資不抵債被勒令關(guān)閉,給正處于熱潮中的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)下了一劑重度的清醒藥。究其原因,從我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理方面來(lái)看,制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問(wèn)題很多,既有外部問(wèn)題,也有風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身的制度缺陷所帶來(lái)的許多問(wèn)題,使風(fēng)險(xiǎn)投資的資本循環(huán)難以實(shí)現(xiàn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展構(gòu)成制約。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理主要存在下列問(wèn)題:

1.風(fēng)險(xiǎn)資本資金源不足，投資基金規(guī)模偏小，結(jié)構(gòu)單一。我國(guó)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或以政府財(cái)政為主體或以銀行為主體或以有關(guān)科技部門組織建立，還有少數(shù)的是部分由國(guó)外資金支持。在性質(zhì)上，這些機(jī)構(gòu)屬于政府風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而以企業(yè)、私人、保險(xiǎn)基金為主體建立的私人或獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還很少。這種單一的投資主體結(jié)構(gòu)導(dǎo)致籌資能力弱、公司規(guī)模小， 抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱， 嚴(yán)重影響了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的效益及其發(fā)展。

2.宏觀上配套政策不到位，缺乏相應(yīng)法律法規(guī)、稅收政策的支持，微觀上風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制不健全。目前風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏國(guó)家政策的大力支持和相應(yīng)的法律法規(guī)環(huán)境。盡管我國(guó)政府一直鼓勵(lì)發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化，并制定了一些如《公司法》、《中華人民共和國(guó)促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》等法律法規(guī)。但具體實(shí)施中常常缺乏完善的實(shí)施細(xì)則和配套的金融與稅收政策。多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，企業(yè)制度不科學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制不規(guī)范、不健全，在確定投資對(duì)象時(shí)缺少系統(tǒng)慎重的挑選； 確定投資對(duì)象后，又較少參與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，這成為導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或企業(yè)效益不佳或失敗的主要原因。

3．缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展與成功離不開(kāi)高水平的風(fēng)險(xiǎn)投資家和高素質(zhì)的企業(yè)家。它要求從業(yè)人員不僅要對(duì)所投資的高新技術(shù)領(lǐng)域有足夠多的了解，對(duì)未來(lái)發(fā)展有敏銳的洞察力，而且要精通管理，長(zhǎng)于風(fēng)險(xiǎn)控制，善于財(cái)務(wù)管理，熟知高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)各階段投資融資需求。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

1.確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、經(jīng)濟(jì)效率、償債能力等指標(biāo)最具代表性。資產(chǎn)獲利能力指標(biāo)有總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率，前者表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平；后者反映每耗費(fèi)一元支出所得的利潤(rùn)，該指標(biāo)越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)效率的高低直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，其中反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以及產(chǎn)銷平衡率。償債能力指標(biāo)有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率，如果流動(dòng)比率過(guò)高，會(huì)使流動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì)，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右；資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%～60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利潤(rùn)越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

2．結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略。企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)如質(zhì)量下降、應(yīng)收賬款增大、產(chǎn)品積壓、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略降低危害程度。 面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)等策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類，按照控制的目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制。前者指預(yù)先確定可能發(fā)生的損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生；后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展的有效途徑。從大量的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤、盲目投資，沒(méi)有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場(chǎng)調(diào)研是造成負(fù)債經(jīng)營(yíng)失誤的原因。

3.風(fēng)險(xiǎn)資本籌資管理。風(fēng)險(xiǎn)資本即風(fēng)險(xiǎn)投資資金，一般來(lái)說(shuō)，投資的失敗率極高。籌資方面，我國(guó)可以借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，政府采取一系列激勵(lì)及優(yōu)惠措施， 如建立信用擔(dān)保體系和稅收優(yōu)惠，拓寬籌資渠道。目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源主要是政府出資，而我國(guó)的民間資本具有很大的蘊(yùn)藏量，保險(xiǎn)公司等投資機(jī)構(gòu)的資金也很多，所以，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源應(yīng)首推個(gè)人資本。其次是機(jī)構(gòu)投資者，主要有證券公司、信托投資公司、保險(xiǎn)公司等。再次，是外國(guó)資本，外資銀行和外資保險(xiǎn)公司。增加資金的籌集方式， 即以什么樣的方式才能讓出資者感覺(jué)到風(fēng)險(xiǎn)較小而愿意投資，是亟待解決的問(wèn)題。采用吸收直接投資籌集風(fēng)險(xiǎn)資本，是風(fēng)險(xiǎn)資本籌資的主要方式。另外，20世紀(jì)50年代產(chǎn)生于美國(guó)的有限合伙制，作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中最常見(jiàn)、最典型的組織形式，其籌資方式也最能體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本籌集的特點(diǎn)。其合伙人為普通合伙人和有限合伙人兩類。風(fēng)險(xiǎn)投資家作為普通合伙人，是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)起人，出資1%的資金， 他們除了投入資金外，是有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)管理人員， 其他投資者作為有限合伙人提供余下99%的資金，但不參與經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也僅承擔(dān)有限責(zé)任，這種模式可供我們借鑒。豐富的資金來(lái)源，合理的籌資方式是風(fēng)險(xiǎn)投資資金正常運(yùn)行和財(cái)務(wù)管理的良好開(kāi)端。

籌資階段加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的基石?；I資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤(rùn)分配的再投資；二是借入資金，對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息問(wèn)題，資金可長(zhǎng)期使用、自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定上。而對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借入資金，將給企業(yè)帶來(lái)喪失償債能力的可能收益的不確定性。

4.風(fēng)險(xiǎn)資本投資管理。把握好風(fēng)險(xiǎn)資金的投入時(shí)機(jī)、投入數(shù)量，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資順利進(jìn)行下去的重要保證。高科技企業(yè)的發(fā)展是建立在產(chǎn)品不斷開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新的基礎(chǔ)上的，高新技術(shù)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)成果，一般要經(jīng)歷開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)化、生產(chǎn)三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的具體情況，分階段投入資金。每階段都有階段目標(biāo)：上一階段的目標(biāo)完成后，再考慮下一段的資金投入，這樣才能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，一直到企業(yè)高成長(zhǎng)期以后，利用現(xiàn)有資金盡快使企業(yè)占領(lǐng)較大的市場(chǎng)份額，為風(fēng)險(xiǎn)資金的回收作好鋪墊。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，要做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，有計(jì)劃地使用資金，編制現(xiàn)金流量表。在各個(gè)階段控制資金的使用量及財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)具體工作。

5.風(fēng)險(xiǎn)資本退出管理。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是在退出資本時(shí)套取高額利潤(rùn)，而不是要獲得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的紅利，只有風(fēng)險(xiǎn)資本的及時(shí)退出，才能實(shí)現(xiàn)下一輪的投入。所以，要慎重選擇退出時(shí)機(jī)和退出方式。建立、健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系中風(fēng)險(xiǎn)投資的撤出渠道，是資本能否積極進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的決定性因素。從我國(guó)目前情況看，風(fēng)險(xiǎn)資本的撤出方式除了兼并收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)外，也可通過(guò)“二板”證券市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易，風(fēng)險(xiǎn)資本才能形成正常的滾動(dòng)增值、循環(huán)發(fā)展。

6.努力培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資家與企業(yè)家隊(duì)伍。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅需要風(fēng)險(xiǎn)資本和高新技術(shù),而且需要具有綜合理論知識(shí)和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),熟悉市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律,善于抓住并利用機(jī)會(huì)、敢于冒險(xiǎn)和創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資家與企業(yè)家協(xié)同配合,共同組織投資、運(yùn)作資金并獲取收益。為此,政府創(chuàng)造一個(gè)寬松的、公平的市場(chǎng)環(huán)境，一方面建立風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度,建立責(zé)、權(quán)、利統(tǒng)一協(xié)調(diào)的機(jī)制,建立企業(yè)家的激勵(lì)與約束機(jī)制和考核制度,加快建立企業(yè)家市場(chǎng),為企業(yè)家資源的合理流動(dòng)與優(yōu)化配置；另一方面，加快我國(guó)優(yōu)秀財(cái)務(wù)管理人員培養(yǎng)，尤其是復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)管理人才的培養(yǎng)，并積極采取“走出去請(qǐng)進(jìn)來(lái)”政策，廣泛吸納全球人才，營(yíng)造良好的用人環(huán)境，給高等院校和社會(huì)中的優(yōu)秀企業(yè)家提供脫穎而出的平臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)任重而道遠(yuǎn)。我們需要借鑒國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)狀,合理運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制,促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展,推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。

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