導(dǎo)語：如何才能寫好一篇?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的成因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：企業(yè)初創(chuàng)期；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；成因

在市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，無疑會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，關(guān)鍵是察覺引起風(fēng)險(xiǎn)的原因，加強(qiáng)防范措施，使企業(yè)經(jīng)營處于有利地位。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使企業(yè)的財(cái)務(wù)決策都是在風(fēng)險(xiǎn)的情況下做出的。因此，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)行研究，有助于更好的防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1 創(chuàng)業(yè)環(huán)境不佳

在我國，初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展中面臨的一大困難是政府管理體制的不健全。我國對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的管理按各級(jí)政府及各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門進(jìn)行劃分，它們對(duì)所轄企業(yè)的管理方法和政策各有差異，因此，不同的管理口徑導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)缺乏宏觀有效的管理和控制。長期以來，我國缺少有關(guān)扶持初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)，初創(chuàng)企業(yè)缺少相應(yīng)的法律保護(hù)。雖然政府出臺(tái)了大量刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施，但由于我國對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的重視程度不夠，初創(chuàng)企業(yè)大多處于混亂的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，其綜合競爭力難以得到充分的提升。

2 資信等級(jí)偏低

從外部環(huán)境來看，銀行對(duì)初創(chuàng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的審查難度高，銀行經(jīng)營面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)貸款的管理成本也相對(duì)較高。由于相當(dāng)多的初創(chuàng)期企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平有待進(jìn)一步規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)告制度落后、缺乏審計(jì)部門確認(rèn)的財(cái)務(wù)報(bào)表和良好的經(jīng)營業(yè)績，信息具有不完整性和非確定性，貸款人難以獲取有關(guān)借款人的全面信息，或者需要花費(fèi)較大成本才能收集和鑒別這些信息。由于缺乏有關(guān)初創(chuàng)期企業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)的足夠信息，不能做出適宜的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，銀行不愿為資金需求規(guī)模小的初創(chuàng)期企業(yè)提供融資服務(wù)。而許多初創(chuàng)企業(yè)偷逃銀行債務(wù)、多頭抵押，資信等級(jí)不高，因此銀行對(duì)其難以充分信任。為了降低信貸成本，保障信貸資金的安全，銀行向初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)放貸款需要承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

從企業(yè)內(nèi)部看，我國企業(yè)初創(chuàng)期對(duì)信用建設(shè)不夠重視，企業(yè)管理者往往不按市場規(guī)則從事企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，逃避債權(quán)人債務(wù)，損害投資者權(quán)益，這同時(shí)也對(duì)企業(yè)初創(chuàng)期的信譽(yù)產(chǎn)生不利的影響。此外，由于企業(yè)經(jīng)營尚未規(guī)范，公司治理機(jī)制不完善，內(nèi)部控制體制不健全，財(cái)務(wù)信息難以做到完全的公開透明。許多初創(chuàng)期企業(yè)處于競爭性較強(qiáng)的行業(yè)，所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，淘汰率大，投資回報(bào)也相對(duì)較低，因此銀行不愿開展風(fēng)險(xiǎn)過高的信貸業(yè)務(wù)，而初創(chuàng)期企業(yè)也不愿按要求提供相關(guān)會(huì)計(jì)信息，甚至提供虛假信息，導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)信用水平較低，面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3 融資渠道不暢

在融資決策上，鑒于我國資本市場不夠完善，初創(chuàng)期企業(yè)融資渠道顯得異常狹窄。首先，銀行貸款是我國初創(chuàng)企業(yè)的流動(dòng)資金的主要來源之一，但由于企業(yè)初創(chuàng)期通常具有信用水平不高或信用機(jī)制不完善、財(cái)務(wù)制度不健全、資金需求頻率高等問題，難以找到合適的擔(dān)保，可抵押資產(chǎn)少且抵押品的價(jià)值也非常有限。銀行對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)貸款的管理成本也相對(duì)較高，在商業(yè)銀行尚未將盈利最大化作為主要經(jīng)營目標(biāo)的前提下，這就影響了銀行的貸款積極性，導(dǎo)致銀行部門不敢冒風(fēng)險(xiǎn)放款，貸款條件也相當(dāng)嚴(yán)格。因此在資金市場中競爭力比較低，這是造成初創(chuàng)期企業(yè)在銀行的融資困難的原因。

其次，企業(yè)在生命周期的不同階段，需要不同的融資方式，權(quán)益性融資比較適合企業(yè)初創(chuàng)期，但目前我國大部分初創(chuàng)企業(yè)具有自有資金不足、產(chǎn)品技術(shù)含量不高、盈利水平低且不穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等特點(diǎn)。收入的高度不確定性，使投資人很難相信能取得長期穩(wěn)定且持續(xù)的回報(bào)，擔(dān)心投資周期過長，導(dǎo)致中長期信貸和權(quán)益性資本的供給嚴(yán)重不足，使得初創(chuàng)期企業(yè)很難取得股權(quán)融資。

最后，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者只看到銀行貸款或股權(quán)融資，缺乏行之有效的融資信息和渠道也是其融資能力差的一個(gè)重要因素，其實(shí)企業(yè)初期可供選擇的融資方式很多，不僅僅是銀行貸款和股權(quán)融資，還可以選擇租賃、擔(dān)保、合作、風(fēng)險(xiǎn)投資等方式。

4 應(yīng)變能力較弱

在企業(yè)創(chuàng)立的初始階段，由于公司在資金、人才和實(shí)力等方面競爭力弱，企業(yè)的經(jīng)營管理很容易被許多不確定性事務(wù)所影響，需要時(shí)刻注意外部環(huán)境的變化。當(dāng)外部環(huán)境的變得阻礙企業(yè)發(fā)展時(shí)，一個(gè)看似很小的人和事都有可能對(duì)企業(yè)造成難以計(jì)量的打擊。企業(yè)初創(chuàng)期的領(lǐng)導(dǎo)核心往往是創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)業(yè)者個(gè)人或群體對(duì)整個(gè)企業(yè)的影響是巨大的，如果領(lǐng)導(dǎo)者出現(xiàn)重大的個(gè)人決策失誤，將有可能促使企業(yè)走向絕境。企業(yè)初創(chuàng)期的經(jīng)營管理往往缺乏明確的計(jì)劃和目標(biāo)，對(duì)資金的使用和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整不夠重視，投機(jī)意識(shí)較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)偏低，在遇到復(fù)雜狀況時(shí)往往缺乏完善的應(yīng)對(duì)策略，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。同時(shí)，由于初創(chuàng)企業(yè)通常處于競爭激烈的行業(yè)內(nèi)，市場環(huán)境較為復(fù)雜，替代產(chǎn)品存在的可能性較大，而企業(yè)初創(chuàng)期往往由于經(jīng)驗(yàn)不足，導(dǎo)致其抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，應(yīng)變能力較弱。

5 現(xiàn)金管理不力

目前，創(chuàng)業(yè)者并沒有充分重視現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)，過分注意利潤和銷售的增長，忽視現(xiàn)金管理，企業(yè)規(guī)模盲目擴(kuò)張，缺乏相應(yīng)的短、中、長期計(jì)劃和相應(yīng)的資金預(yù)算。此外，資產(chǎn)負(fù)債率在企業(yè)融資時(shí)很少被重視，融資過于盲目導(dǎo)致企業(yè)面臨償債風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)應(yīng)收賬款的回收不重視，促使企業(yè)大量應(yīng)收賬款難以收回，企業(yè)的資產(chǎn)長期被債務(wù)人所掌控，作為企業(yè)生存保障的資金出現(xiàn)危機(jī)。這些活動(dòng)都直接影響了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因創(chuàng)業(yè)者的不重視而顯得更為巨大。同時(shí)，許多初創(chuàng)企業(yè)在經(jīng)營管理及現(xiàn)金流控制等問題上沒有制定好完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體制，這也進(jìn)一步加大了企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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篇2

【關(guān)鍵詞】 歐美; 科技型企業(yè); 風(fēng)險(xiǎn)投資; 退出機(jī)制

一、引言

進(jìn)入21世紀(jì)以來,科技型企業(yè)在我國的經(jīng)濟(jì)地位日益突顯,并成為最活躍、最具潛力的新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)之一?？萍夹推髽I(yè)在促進(jìn)市場競爭、增加就業(yè)機(jī)會(huì)、方便群眾生活、推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保障社會(huì)穩(wěn)定等方面起到了大企業(yè)不可替代的重要作用。因此如何進(jìn)一步扶持和促進(jìn)科技型企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展乃是當(dāng)前亟需研究和解決的一個(gè)重要課題。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),一般說來,科技型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的發(fā)展資金很難從銀行取得,這不僅有科技型企業(yè)的信譽(yù)、規(guī)模以及財(cái)務(wù)狀況等方面的原因,而且還因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新有很大的風(fēng)險(xiǎn)性,與銀行貸款的安全性要求相矛盾。而風(fēng)險(xiǎn)投資是伴隨高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起而發(fā)展起來的,它在促進(jìn)西方國家高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)方面發(fā)揮了重要作用。我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的正式啟動(dòng)是以1985年9月國務(wù)院正式批準(zhǔn)成立“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”為標(biāo)志的。隨后,全國各地都相繼建立了“科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金”或“科技發(fā)展基金”。國際經(jīng)驗(yàn)表明,風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)科技型企業(yè)發(fā)展最有效的支持方式之一。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資作為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資活動(dòng),需要可靠的退出機(jī)制提供安全保障,完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制就成為風(fēng)險(xiǎn)投資收益能否順利實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。

二、歐美科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制發(fā)展歷程

由于美國與歐洲等國家的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相對(duì)完善,本文主要介紹美國和歐洲等國家的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式應(yīng)用狀況?？傮w看來,歐美科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有四種基本的退出方式:公開發(fā)行上市、出售、回購和清算。

(一)美國科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的發(fā)展歷程

美國是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地,也是世界上風(fēng)險(xiǎn)投資最發(fā)達(dá)的國家。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用,而風(fēng)險(xiǎn)資本的順利退出是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),美國的科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)歷了五十多年風(fēng)雨,逐步形成了較為完善的退出機(jī)制。根據(jù)不同時(shí)期美國科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的不同,將其退出機(jī)制的發(fā)展歷程分為以下三個(gè)階段:

1.20世紀(jì)70年代至80年代末,美國科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制主要是以企業(yè)并購和回購為主。美國對(duì)1970―1982年26支科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的442筆投資所進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示,30%的風(fēng)險(xiǎn)投資通過企業(yè)股票發(fā)行上市退出,23%通過兼并收購,6%通過企業(yè)股份回購,9%通過第二期收購,6%為虧損清償,26%因虧損而注銷股份。1987年的股災(zāi),受資公司發(fā)行的股票數(shù)量大大減少,從1983年的121家減少為1988年的35家,募集的資金也由30億美元銳減到7.56億美元,迫使很多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司不得不選擇其他的退出方式。在1987―1989年以并購或回購方式退出比例連續(xù)超過IPO數(shù)量。

2.1990年至1996年,占主流的科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式是首次公開上市(IPO)。在這一時(shí)期隨著美國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,以及資本市場的日趨活躍,風(fēng)險(xiǎn)投資亦日漸繁榮。這一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資資金呈逐年增長的趨勢,加之納斯達(dá)克市場的活躍,為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供了上市的最佳場所。到1996年美國由風(fēng)險(xiǎn)投資支持的上市公司數(shù)量創(chuàng)歷史最高水平,達(dá)到261家,共融資198億美元。

3.1997年至今,隨著第五次并購浪潮的開始,風(fēng)險(xiǎn)投資家更多地采用并購的方式退出。1998年美國科技型企業(yè)的并購數(shù)目達(dá)到186家,募集到資金79億美元,同期公開發(fā)行上市的卻只有77家,募集的資金只有38億美元。到2001年風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購的數(shù)目更是達(dá)到324家,比IPO數(shù)目高了近十倍。特別是近年來,由于IPO深受美國二板市場低迷的影響,并購?fù)顺鲈谡麄€(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出中所占的比重越來越大。

(二)歐洲科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的發(fā)展歷程

與美國相比,歐洲的科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相對(duì)較晚,無論規(guī)模還是速度都不及美國。其發(fā)展歷程分為兩個(gè)階段。

1.20世紀(jì)80年代初中期,IPO成為歐洲科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資這一時(shí)期退出的主渠道。20世紀(jì)80年代初期,為改變歐洲大陸缺乏發(fā)達(dá)的資本市場的困境,依托風(fēng)險(xiǎn)投資公司創(chuàng)造出流動(dòng)性市場,許多歐洲國家進(jìn)行了各種努力和嘗試,大力創(chuàng)建和發(fā)展二板市場,試圖把創(chuàng)造科技型企業(yè)發(fā)展的有利環(huán)境和嚴(yán)格監(jiān)管、保障安全有效結(jié)合起來,從而使得早期的歐洲私人權(quán)益資本基金能夠順利地通過二板市場的IPO退出投資。通過IPO退出的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和其他私人權(quán)益資本機(jī)構(gòu)在80年代中期開始紛紛募集新資金,進(jìn)入新的風(fēng)險(xiǎn)投資周期性循環(huán),從而推動(dòng)了歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資20世紀(jì)80年代中后期的快速發(fā)展。

2.20世紀(jì)80年代后期至21世紀(jì)初中期,出售和并購成為這一時(shí)期歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主渠道。1987年10月世界股市價(jià)格大跳水以后,歐洲資本市場的IPO活動(dòng)幾乎完全停止。與美國1991年IPO市場迅速復(fù)蘇并形成新的火暴局面不同,歐洲IPO市場的復(fù)蘇進(jìn)程十分艱難。1992―1993年,NASDAQ市場完成了432家企業(yè)的IPO;而歐洲二板市場只有31家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO。在一些國家,IPO企業(yè)數(shù)的下降更加劇烈:1992―1993年只有5家企業(yè)在德國的兩個(gè)二板市場上市;1989―1993年,丹麥1家也沒有。IPO市場的相對(duì)萎縮使得歐洲大量科技型企業(yè),無論是英國還是歐洲大陸市場轉(zhuǎn)而通過把公司出售給第三者的形式退出,出售和并購成為這一時(shí)期歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主渠道。1998年,在歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資的總退出量(按原投資成本計(jì)算)的69.7億歐元中,以出售方式退出的風(fēng)險(xiǎn)資本占53.6%,IPO占18.8%,公司清算占5.5%,其他方式占22.1%(如表1)。

為了盡快擺脫IPO市場相對(duì)萎縮對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資出口的制約,促進(jìn)科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的多元化,特別是20世紀(jì)80年代末90年代初私人資本市場和公開市場的關(guān)系得到了最為明顯的體現(xiàn)以后,歐洲許多國家再一次把健全和完善二板市場制度作為促進(jìn)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展政策的重點(diǎn)。總體看,歐洲二板市場存在不完整的問題,股票市場的不完整和私人股權(quán)的有限資本化和流動(dòng)性,是英國和歐洲其他國家發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要障礙。近年來,英國科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式仍然是以交易的方式為主,而不是IPO。2001年,美國NASDAQ有4 000家上市公司,股票市值約占美國GDP的28%,而AIM上市的企業(yè)僅629家,首次公開上市的企業(yè)177家,股票市值約占GDP的1.2%。

三、歐美科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制發(fā)展的借鑒

為盡快縮短與發(fā)達(dá)國家的差距,有必要借鑒其他國家的成功經(jīng)驗(yàn),逐步發(fā)展和完善我國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

(一)選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳退出方式

從美國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的分析中可知,IPO和購并這兩種退出方式在美國的風(fēng)險(xiǎn)投資中發(fā)揮了重要的作用。從風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率來看,IPO確實(shí)是最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式,但是它也存在退出時(shí)間長、交易成本高及對(duì)資本市場較高的依賴性等缺點(diǎn)。特別是近幾年,即使在美國這樣存在權(quán)威的評(píng)估機(jī)構(gòu)和成熟二板市場(NASDAQ)的情況下,成功的科技型企業(yè)通過IPO方式退出的比例正逐年下降,購并退出在整個(gè)美國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出中所占的比例越來越大。雖然IPO在美國發(fā)展較好,但是在我國由于實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)時(shí)期較短,資本證券市場還處在較低的發(fā)展水平,且在政策法規(guī)方面也無法完全與IPO退出機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)接,因而以IPO方式退出的難度很大。與IPO相比,企業(yè)購并退出方式的交易成本較低,撤資更快,具有較大的靈活性,且對(duì)資本市場無太大要求,它更適合我國的實(shí)際情況。在我國目前的風(fēng)險(xiǎn)資本條件下,采用企業(yè)購并的退出方式是最佳的。

(二)逐步完善投資企業(yè)破產(chǎn)清算的程序

破產(chǎn)清算是發(fā)生在公司因經(jīng)營不善等原因?qū)е缕飘a(chǎn),需要通過一定的法定程序?qū)镜呢?cái)產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù)進(jìn)行清理與處置。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或投機(jī)家而言,此時(shí)就要果斷地退出,以便盡量減少損失和開始新一輪的投資。因而在企業(yè)清算過程中制定完善的工作程序和管理辦法是非常重要的,特別是在我國,由于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度不健全等原因,使得企業(yè)的清算過程困難重重,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)造成更大的損失。應(yīng)逐步完善投資企業(yè)的破產(chǎn)清算程序和相關(guān)法規(guī),為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的清算退出提供相應(yīng)的法律保護(hù)。

(三)開辟多元化的投資退出通道

風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的目的不是為了從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲取短期紅利分配,而是選擇最適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)入企業(yè),并在最適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出投資,以獲取長期資本增值。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的退出方式主要有三種:一是通過所投資企業(yè)首次公開發(fā)行與上市轉(zhuǎn)讓基金所持股份;二是企業(yè)購并;三是通過基金所投資企業(yè)的自行清算盡可能地回收基金權(quán)益。這三種方式中,除了第三種方式是一種被動(dòng)式退出外,其他兩種投資退出方式都具有積極意義。其中通過初始公開招股與上市轉(zhuǎn)讓基金所持股份,可以以價(jià)格表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)資本增值情況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的工作進(jìn)行公正客觀的評(píng)價(jià)。尤其是企業(yè)能夠獲準(zhǔn)初始公開招股,這本身就是企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功的最好證明,其上市后的高溢價(jià)往往能夠給企業(yè)帶來高額回報(bào)。

(四)建立多渠道的科技型企業(yè)上市機(jī)制

從美國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的發(fā)展來看,IPO退出方式對(duì)資本市場的依賴性較強(qiáng),與資本證券市場的活躍性呈較強(qiáng)的正相關(guān)性。結(jié)合我國的具體情況,科技型企業(yè)可以采取以下幾種方式實(shí)現(xiàn)上市。

一是借殼在我國主板市場間接上市。國內(nèi)主板市場對(duì)上市企業(yè)的規(guī)模與盈利要求較高,如:發(fā)行股份前股本必須達(dá)到人民幣3 000萬元以上,最近連續(xù)三年贏利且累計(jì)凈利潤超過3 000萬元等,創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多很難邁過主板的上市門檻。因而科技型企業(yè)可以通過先收購我國主板市場某一上市公司一定數(shù)量的股權(quán),并在取得控制權(quán)后將自己的資產(chǎn)通過反回購的方式注入到上市公司中,實(shí)現(xiàn)非上市公司的控股公司間接上市的目的。

二是利用創(chuàng)業(yè)板市場上市。這種方式可以通過我國公司在境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)板直接上市或在境內(nèi)外借殼間接上市等。我國創(chuàng)業(yè)板剛上市,相關(guān)法規(guī)還不夠完善,待各方面逐步成熟時(shí),可以加大力度發(fā)展創(chuàng)業(yè)板。另外,由于海外的創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)過多年的發(fā)展已擁有巨大的融資能力和成熟的運(yùn)作機(jī)制,到海外上市不但可以為國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得急需的資本,而且從長遠(yuǎn)來看還會(huì)給它們帶來經(jīng)營理念、治理機(jī)制、管理模式和國際聲譽(yù)等方面的收益。

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篇3

【關(guān)鍵詞】企業(yè)運(yùn)營；成本管理；風(fēng)險(xiǎn)控制

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)規(guī)模的壯大，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也隨之增高，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)有很大的影響，這是企業(yè)生產(chǎn)過程中必須考慮的重要因素。但目前，我國相應(yīng)的法律法規(guī)尚不健全，參與市場競爭的國有企業(yè)、集體企業(yè)、個(gè)體企業(yè)良莠不齊，企業(yè)在市場的環(huán)境中運(yùn)營成本面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的不確定性、客觀性、主觀性、疊加性和累積性，使風(fēng)險(xiǎn)因素交織在一起，相互作用，相互影響，產(chǎn)生協(xié)同作用放大風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重的損失，導(dǎo)致成本失控。運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)的一種，是由風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵所賦予的。企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)管理必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素分析，將運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)因素列出，確定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)范圍，才能為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和預(yù)測提供依據(jù)，才能對(duì)企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。對(duì)于企業(yè)的各種不同性質(zhì)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)來說，企業(yè)間的風(fēng)險(xiǎn)種類也有很大的差異性。

股份制企業(yè)所有的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都可以認(rèn)為是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài)。

一、企業(yè)運(yùn)營系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)因素

風(fēng)險(xiǎn)具有可度量性，在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為損失之前。研究和控制風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)是設(shè)法減少風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，阻止風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，阻止可能的危機(jī)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的損失。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來分析，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在投入到銷售的過程中，沒有及時(shí)控制企業(yè)內(nèi)部的不足或失誤而導(dǎo)致的直接或間接的損失。因此，運(yùn)營過程中不確定性因素會(huì)影響企業(yè)運(yùn)營系統(tǒng)安全，導(dǎo)致運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，主要表現(xiàn)在成本、質(zhì)量、效率和柔性等幾個(gè)方面。風(fēng)險(xiǎn)因素能夠促使或者增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的潛在因素，所以，成本、質(zhì)量、效率和柔性就構(gòu)成了運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的四大要素。

另外，企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的造成主要是由于企業(yè)財(cái)務(wù)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足；企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，資金成本高；企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)比重過大，資產(chǎn)流動(dòng)性弱；庫存結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致資金沉淀，存儲(chǔ)成本急劇上升，費(fèi)用增加，利潤減少；企業(yè)決策失誤導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化、盈利能力下降。

企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)表現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，成熟期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在：納稅風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、分配風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)今高度貨幣化的社會(huì)，企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)集中地反映為企業(yè)的現(xiàn)實(shí)或潛在的經(jīng)濟(jì)損失，各種非經(jīng)濟(jì)損失也可以按照一定的方式折算為經(jīng)濟(jì)損失。

二、企業(yè)運(yùn)營成本管理與風(fēng)險(xiǎn)控制體系的分析和構(gòu)建

首先，企業(yè)想要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，控制成本，要構(gòu)建企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)管理體系，分析企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營系統(tǒng)進(jìn)行合理的、有效的、真實(shí)的分析和研究，確立企業(yè)的運(yùn)營系統(tǒng)流程。通過分析建立企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)因素模型，確立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素的管理指標(biāo)體系，建立企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)分解模型。在對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析的時(shí)候，要對(duì)整個(gè)行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)體系中的地位做詳細(xì)的分析，從企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境可以推斷出企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所落在哪一個(gè)部位，也可以猜測出風(fēng)險(xiǎn)的范圍，每一個(gè)企業(yè)也都有不同之處，要一一分辨。同時(shí)，也不能憑整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)就斷定個(gè)別企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。例如，某個(gè)行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的整體中被列為高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，但其中的某個(gè)企業(yè)靠自身的有利經(jīng)營模式，理智的投資，科學(xué)的治理方法，降低了自身企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，那么這個(gè)企業(yè)就不是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

另外，企業(yè)還要建立企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估體系，通過確定的風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)體系來對(duì)企業(yè)系統(tǒng)的流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。制定量化公式和規(guī)則、定位數(shù)據(jù)來源、確定控制目標(biāo)、區(qū)分管理周期等步驟來分析風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)的體系，采用控制圖法來實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)鍵運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。對(duì)于一般的企業(yè)來說，都要盡早發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)因素，盡早進(jìn)行有效的規(guī)范，避免造成損失，通常來說，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范主要是靠報(bào)表和數(shù)值來進(jìn)行分析的。主要表現(xiàn)有：客戶的現(xiàn)金情況；應(yīng)收賬款數(shù)額或比率的情況；流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例；流動(dòng)或長期負(fù)債的情況；銷售和產(chǎn)品積壓等等。企業(yè)要監(jiān)理組織負(fù)責(zé)企業(yè)管理流程，對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問題要及時(shí)解決，及時(shí)反饋，在企業(yè)內(nèi)部形成一個(gè)循環(huán)管理的良性過程。監(jiān)理集成化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，將風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際化，及時(shí)有效的進(jìn)行信息的傳遞和溝通，保證風(fēng)險(xiǎn)管理體系的正常運(yùn)作。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，有些是可以從資產(chǎn)表中得到的。先對(duì)公司整體的經(jīng)營情況有大概的了解，清楚為企業(yè)帶來盈利的業(yè)務(wù)品種，公司的收入總額以及和前一年比較的變動(dòng)趨勢，這些也是一個(gè)企業(yè)最基本的考察指標(biāo)。例如，對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品所銷售的數(shù)量來說，其他因素不變，市場對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定就能夠帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)營的收益，那么企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低了，所以，穩(wěn)定的產(chǎn)品銷售會(huì)減少企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品價(jià)格受市場供需關(guān)系、產(chǎn)品的質(zhì)量、技術(shù)含量等諸多因素的影響，企業(yè)的產(chǎn)品銷售價(jià)格穩(wěn)定決定了銷售收入穩(wěn)定，企業(yè)未來的經(jīng)營收益就越穩(wěn)定，穩(wěn)定的銷售價(jià)格會(huì)減少企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。同樣的道理，單位變動(dòng)成本越不穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大，從而影響著企業(yè)未來經(jīng)營收益的穩(wěn)定性。產(chǎn)品銷售數(shù)量發(fā)生了變動(dòng)，固定成本總額的比重就變大，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟某杀揪痛?，企業(yè)的經(jīng)營收益就少，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大。反之，固定成本總額占成本的比重越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越小。

三、總結(jié)

企業(yè)存在一天，風(fēng)險(xiǎn)也必然跟隨一天，每一個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)都有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性。對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的成因分析以及預(yù)警，并不能完全消除企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，更多的是對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)明確的認(rèn)識(shí)和評(píng)估，能提前采取措施，將可能的危害控制在一定的范圍內(nèi)，把損失減小到最低程度。企業(yè)要運(yùn)用科學(xué)的方法，通過謹(jǐn)慎決策，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，爭創(chuàng)效益等手段，加強(qiáng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理和成本控制，只有這樣，才能有效的避免企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

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篇4

一、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及成因

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營過程中不可避免的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于各種不確定性因素，造成企業(yè)資金其流動(dòng)呈現(xiàn)出不確定性，導(dǎo)致企業(yè)在一定時(shí)期、范圍內(nèi)獲得的財(cái)務(wù)成果和預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)偏差，經(jīng)營成果蒙受損失的可能性。

通常，相比成熟企業(yè)而言，企業(yè)創(chuàng)辦初期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)是信用風(fēng)險(xiǎn)及籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營過程中，也會(huì)因財(cái)務(wù)管理、市場等因素影響而帶來其它財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨資信等級(jí)不高，尤其是以大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者。從外部環(huán)境來看，由于新創(chuàng)企業(yè)面臨很大政策環(huán)境與市場環(huán)境的不確定性，難以獲得政府、銀行及合作企業(yè)、上下游供應(yīng)商等相關(guān)部門的認(rèn)可與支持，很難得到政策資源及銀行、投資機(jī)構(gòu)的貨款或投資。從內(nèi)部來看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足，內(nèi)部管理控制機(jī)制不完善，尤其是財(cái)務(wù)信息無法做到規(guī)范透明，資產(chǎn)單薄，導(dǎo)致資信等級(jí)不高，面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于初創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，資金永遠(yuǎn)是一大難題。信用資質(zhì)不夠，無法通過債務(wù)或權(quán)益融資。債務(wù)融資方面：通過債務(wù)向銀行融資一是手續(xù)復(fù)雜，申請(qǐng)困難；二是抵押類貸款條件是必需有房產(chǎn)等高價(jià)值抵押物。大學(xué)生剛剛創(chuàng)業(yè)，實(shí)力較弱，很難提供足夠的抵押擔(dān)保，得不到有效的抵押貸款；三是信用還沒有有效建立，不能得到信用貸款；再加上經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，投資效果不好，金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人不敢輕易向大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者放貸。在權(quán)益融資方面，創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)還沒有步入正軌，企業(yè)在設(shè)施設(shè)備、人工、市場開拓等需要大量的現(xiàn)金支出，企業(yè)財(cái)務(wù)方面可能比較緊張，留存收益、資本公積等不能轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)者日常生產(chǎn)經(jīng)營或者擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金。同時(shí)，由于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較高，沒有太多的人愿意參股入股，造成融資比較困難。

（三）創(chuàng)業(yè)資金結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益的比例。資本結(jié)構(gòu)在一定程度上反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般對(duì)現(xiàn)金的需求量較大，如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，一方面會(huì)降低企業(yè)的資信能力，另一方面增加融資成本，進(jìn)而加大創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）成本與資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)大學(xué)生群體中多沒有系統(tǒng)學(xué)過財(cái)務(wù)方面的知識(shí)，在創(chuàng)業(yè)初期缺乏全盤成本意識(shí)及對(duì)成本的分析與控制能力，從而導(dǎo)致產(chǎn)品或服務(wù)成本過高，帶來成本風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要表現(xiàn)為企業(yè)資金的大量付出，現(xiàn)金回收的流量很小。創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)從產(chǎn)品服務(wù)的開發(fā)、整體設(shè)計(jì)與規(guī)劃、生產(chǎn)、市場開拓等全部生產(chǎn)經(jīng)營過程，都需要支付大量成本付出；且企業(yè)初期產(chǎn)品、服務(wù)尚處于開發(fā)推廣階段，不能立即被消費(fèi)者認(rèn)可，市場占有率小，企業(yè)的無法迅速獲得現(xiàn)金流的回收，如果不能及時(shí)注入補(bǔ)充資金，很可能面臨破產(chǎn)倒閉的境地。

二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）拓寬融資渠道，完善融資體系，提高融資能力

大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)中了解一些必要的融資途徑與融資知識(shí)，拓寬融資渠道，完善融資體系，明確對(duì)于在創(chuàng)業(yè)的不同階段，選擇不同的融資方式對(duì)于降低創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)業(yè)成功率十分重要。

在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的啟動(dòng)階段，企業(yè)規(guī)模不大，發(fā)展不成熟，管理不完善，風(fēng)險(xiǎn)較大，供選擇的融資方式并不多。

1.利用國家優(yōu)惠政策，積極爭取各種形式的創(chuàng)業(yè)基金。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有限，信用等級(jí)也無法評(píng)估，難以獲得銀行貨款額度。但可利用國家為扶持自主創(chuàng)業(yè)的各種優(yōu)惠鼓勵(lì)政策。其中就融資方面，大學(xué)生可爭取的資金來源之一就是各級(jí)政府部門或組織機(jī)構(gòu)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)基金。二是吸引風(fēng)投基金。風(fēng)司不僅可為新創(chuàng)企業(yè)注入資金，很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司還會(huì)為新創(chuàng)企業(yè)的管理和經(jīng)營等提供一定的咨詢和幫助。但是，這兩種方法都需要有可行的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，完美的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，經(jīng)過激烈的競爭才能獲得。

2.利用商業(yè)信用，適度負(fù)債。自主創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生可以利用商業(yè)信用，節(jié)約現(xiàn)金流支出。如在進(jìn)料時(shí)不用現(xiàn)款提貨，爭取更長的信用期限，在此期限相當(dāng)于無息使用對(duì)方資金；在售賣商品或勞務(wù)時(shí)可用現(xiàn)金折扣的方式，可以吸引客戶提前還款，加速資金的流入速度；以租賃形式獲取開業(yè)所需的設(shè)備或其它固定資產(chǎn)。

3.股權(quán)融資。即通過設(shè)立股份的形式籌集資金。對(duì)于自主創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生而言，在創(chuàng)業(yè)初期資金特別緊張，成立一個(gè)團(tuán)結(jié)的團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員都要投入一定的資金作為股本，以分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，企業(yè)具有一定的信用基礎(chǔ)和競爭實(shí)力后，且因業(yè)務(wù)進(jìn)一步開展所需求資金數(shù)額也相對(duì)較大，因此，可以采用銀行信用、小額貸款公司、典當(dāng)融資、員工融資等規(guī)范的多元化融資方式來籌集資金。在此階段，因公司發(fā)展較啟動(dòng)階段穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)變小，股權(quán)融資仍然是不錯(cuò)的融資方式，此階段更容易吸引投資者的興趣。

（二）提高財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，有效控制規(guī)劃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

調(diào)查表明，創(chuàng)業(yè)大學(xué)生普遍存在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀性認(rèn)識(shí)不足的問題。事實(shí)上無論是新創(chuàng)企業(yè)還是已發(fā)展成熟的企業(yè)，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)存在，外部環(huán)境的不確定性導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是必然存在的。但是創(chuàng)業(yè)大學(xué)生生大多沒有系統(tǒng)學(xué)習(xí)過財(cái)務(wù)管理知識(shí)，即使是財(cái)務(wù)專業(yè)學(xué)生，也由于財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的缺失，難以充分意識(shí)到企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

因此提高財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，有效控制規(guī)劃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)創(chuàng)業(yè)大學(xué)生而言十分重要。財(cái)務(wù)是企業(yè)重要資源部門，財(cái)務(wù)管理人員財(cái)務(wù)專業(yè)技能不強(qiáng)，財(cái)務(wù)意識(shí)薄弱，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制缺乏敏感性，就會(huì)增加創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此要加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員專業(yè)素養(yǎng)的提升，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；有效做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)劃，做好風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、自我保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)管理控制規(guī)劃；建立完善企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)于關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定預(yù)警線并定期對(duì)其進(jìn)行監(jiān)控，及時(shí)評(píng)估和預(yù)測財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，幫助創(chuàng)業(yè)者盡早制定相應(yīng)的對(duì)策來規(guī)避或化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)成本意識(shí)

大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)時(shí)有時(shí)會(huì)對(duì)成本考慮不全面，導(dǎo)致入不敷出。創(chuàng)業(yè)初期的主要成本通常包括設(shè)備采購、人員招聘、房屋租賃、營業(yè)執(zhí)照和稅務(wù)登記等相關(guān)成本費(fèi)用，這些成本費(fèi)用有些是不可控成本，有些則是可以控制的成本。在創(chuàng)業(yè)初期控制好這些成本費(fèi)用可以提升盈利能力。調(diào)查發(fā)現(xiàn)資金鏈斷裂的一個(gè)重要原因就是缺乏成本意識(shí)，對(duì)市場需求缺乏深度調(diào)查，就大量采購，結(jié)果自然是材料或產(chǎn)品積壓占用過多流動(dòng)資金，過剩產(chǎn)能的固定資產(chǎn)折舊增加當(dāng)期的成本，員工怠工會(huì)導(dǎo)致用工成本過高等等。

篇5

【關(guān)鍵詞】高科技企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

高科技企業(yè)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要領(lǐng)域，它不僅帶動(dòng)了世界國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，而且它也是實(shí)現(xiàn)科研成果轉(zhuǎn)化的一個(gè)重要實(shí)踐平臺(tái)。在當(dāng)代激烈的市場經(jīng)濟(jì)競爭當(dāng)中，高科技企業(yè)競爭逐漸成為主導(dǎo)，世界各國開始研究高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理問題，并且相繼出臺(tái)各種扶持性政策以保護(hù)和促進(jìn)高科技企業(yè)的發(fā)展。

一、關(guān)于高科技企業(yè)的界定

從20世紀(jì)70年代高科技企業(yè)誕生至今，高科技企業(yè)一直為人矚目，成為世界各國經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)培育和研究的對(duì)象。但是究竟什么是高科技企業(yè)，國際上目前還沒有一個(gè)比較嚴(yán)格的、統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的、公認(rèn)的定義。我國對(duì)高科技企業(yè)的界定則是將高技術(shù)和新技術(shù)放在一起，不僅包括生產(chǎn)高科技產(chǎn)品的企業(yè)，也把一些傳統(tǒng)企業(yè)中采用高技術(shù)的工藝過程的企業(yè)認(rèn)定為高科技企業(yè)。

二、高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其特點(diǎn)

（一）高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

無論各國學(xué)者對(duì)高科技企業(yè)的認(rèn)定有何不同，所有的高科技企業(yè)都具有高投入、高成長、高風(fēng)險(xiǎn)、高附加值、高效益的特征。所有這些特征決定了高科技企業(yè)除了具有傳統(tǒng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還擁有高科技企業(yè)自身特有的一些典型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。高科技企業(yè)受自然環(huán)境和社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、法律等環(huán)境共同影響。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策在不斷的調(diào)整，國際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化以及各種制度的不斷完善，都會(huì)對(duì)高科技企業(yè)在經(jīng)營、稅收、能耗、產(chǎn)品技術(shù)推廣等方面推出新的政策和制度，增加了高科技企業(yè)的不確定性因素。

2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是高科技企業(yè)具有的最典型的風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)榧夹g(shù)產(chǎn)品開發(fā)的不確定性、技術(shù)產(chǎn)品壽命周期的不確定性、和技術(shù)產(chǎn)品效用的不確定性以及技術(shù)產(chǎn)品制造的不確定性造成企業(yè)實(shí)際收益嚴(yán)重偏離預(yù)期收益。

3.市場風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)性能高、科技含量高的產(chǎn)品不等于能夠被消費(fèi)者接受，即使被消費(fèi)者接受了，由于定價(jià)和銷售渠道的原因也不一定能夠收到預(yù)期的收益。

4.管理風(fēng)險(xiǎn)。高科技企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)不同于傳統(tǒng)企業(yè)，主要是指在企業(yè)的各個(gè)發(fā)展時(shí)期和環(huán)節(jié)經(jīng)營決策、企業(yè)人力資源管理、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等管理失誤產(chǎn)生的損失。具體包括：（1）經(jīng)營者決策風(fēng)險(xiǎn)；（2）人力資源風(fēng)險(xiǎn)；（3）知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；（4）合作風(fēng)險(xiǎn)。

5.資金風(fēng)險(xiǎn)。高科技企業(yè)需要高投入來支持技術(shù)研發(fā)，需要企業(yè)有足夠資金支持和保證，因此資金風(fēng)險(xiǎn)也成為高科技企業(yè)的典型風(fēng)險(xiǎn)。具體包括：（1）資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；（2）資金回收風(fēng)險(xiǎn)。

（二）高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即使同一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在高科技企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的來源和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也不完全相同。與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，不確定性因素更加復(fù)雜，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化更加難以預(yù)測。高科技企業(yè)的典型特點(diǎn)決定了高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：

1.風(fēng)險(xiǎn)放大性。對(duì)一項(xiàng)高科技產(chǎn)品或技術(shù)的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投資不同于一般的投資項(xiàng)目，除受到企業(yè)內(nèi)外部方方面面的因素影響之外，還不可避免地要受到科技發(fā)展、智力發(fā)展、經(jīng)濟(jì)政策等許多不確定因素的影響。這些因素共同作用于高科技企業(yè)，相互影響，更加劇了高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在高科技企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境下，變得更加復(fù)雜。

2.風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)階段性。高科技企業(yè)的發(fā)展周期同技術(shù)研發(fā)周期是同步的，通常要經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、擴(kuò)展階段和成熟階段。正因?yàn)楦呖萍计髽I(yè)在不同的發(fā)展階段特征不同，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征和程度也呈現(xiàn)階段性。

3.損失遞增性。高科技企業(yè)的特點(diǎn)決定其研發(fā)項(xiàng)目的投資過程是一個(gè)投入不斷增加的過程，隨著項(xiàng)目的進(jìn)展必須不斷增加資金投入，一旦研發(fā)項(xiàng)目中途發(fā)生失敗，之前的投入將全部歸于損失。因此，項(xiàng)目失敗發(fā)生的時(shí)間越晚，項(xiàng)目可能發(fā)生的損失也就會(huì)越大，高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展而不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)損失也將隨著研發(fā)項(xiàng)目失敗的時(shí)間挫后而遞增。

4.風(fēng)險(xiǎn)的損失和收益并存。高科技企業(yè)進(jìn)行的投資本身是一個(gè)創(chuàng)新的過程，創(chuàng)新存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是這種風(fēng)險(xiǎn)可以被看作是一種投機(jī)性的風(fēng)險(xiǎn)，它并不像是水災(zāi)、地震等自然災(zāi)害只能給風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者造成損失，高科技企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)一旦成功，將給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益。因此，高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者來說并不完全意味著損失，而是損失和收益并存，只要采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，控制和管理好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就能取得預(yù)期收益。

5.風(fēng)險(xiǎn)多樣化。高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既包括融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)等由于資金活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，也包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等非資金活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。其中技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是高科技企業(yè)的典型風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)企業(yè)多因資金活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)直接引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)，而在高科技企業(yè)出現(xiàn)金危機(jī)能夠?qū)е缕髽I(yè)破產(chǎn)外，由于智力和人力資源是企業(yè)創(chuàng)新和競爭的關(guān)鍵因素，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和人力資源風(fēng)險(xiǎn)能夠直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

三、高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及防范策略

（一）高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

高科技企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境比傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境更加復(fù)雜多變。高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，受企業(yè)內(nèi)外部諸多不確定因素相互的影響，因此其形成原因也較為復(fù)雜，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析是實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的前提和基礎(chǔ)。高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因從宏觀上可以分為外部因素成因和內(nèi)部因素成因。

1.外部因素分析。高科技企業(yè)是各國經(jīng)濟(jì)增長的重點(diǎn)，因此經(jīng)常會(huì)出臺(tái)一些保護(hù)性和支持性的經(jīng)濟(jì)政策和法律法規(guī)來推進(jìn)高科技企業(yè)的快速成長，政策環(huán)境和法律環(huán)境對(duì)高科技企業(yè)的影響比傳統(tǒng)企業(yè)的影響要大得多。此外，技術(shù)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、資源環(huán)境、資本市場環(huán)境等外部因素的復(fù)雜多變也成為高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部成因。

2.內(nèi)部因素分析。我國的高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者大多是技術(shù)人員出身，缺乏經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，而且企業(yè)的管理發(fā)展落后于企業(yè)規(guī)模的增長速度。決策者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，企業(yè)的內(nèi)部控制管理體系不夠科學(xué)，企業(yè)的制造工藝落后，市場競爭意識(shí)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)淡薄等等企業(yè)自身的因素也成為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要成因。

（二）高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

在對(duì)高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了辨識(shí)和分析之后，針對(duì)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和主要成因，制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略，規(guī)避和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)造成的損失。

1.高科技企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略。（1）緊跟世界科技發(fā)展，適時(shí)進(jìn)行技術(shù)更新。高科技企業(yè)要不斷進(jìn)行企業(yè)的技術(shù)更新和知識(shí)更新，及時(shí)搜集和掌握國際科技研究的最新動(dòng)態(tài)，適時(shí)地調(diào)整企業(yè)的研究開發(fā)方向。以市場需求引導(dǎo)產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)。（2）開展企業(yè)合作，提高工藝水平。高科技企業(yè)應(yīng)該積極的開展與國際企業(yè)之間的技術(shù)經(jīng)濟(jì)合作，引進(jìn)和提高制造工藝水平，借助合作企業(yè)投入的先進(jìn)制造設(shè)備完成技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的研發(fā)，即縮短了技術(shù)成果轉(zhuǎn)化時(shí)間，又不必花費(fèi)資金引進(jìn)設(shè)備，減低了產(chǎn)品的制造成本。

2.高科技企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的防范策略。（1）樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。高科技企業(yè)始終處于高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中，因此從企業(yè)的決策者到企業(yè)的全體員工都要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，了解有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)以及學(xué)習(xí)和掌握應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的方法，才能提高整個(gè)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，實(shí)施有效的內(nèi)部控制，防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。（2）加強(qiáng)人力資源管理，培養(yǎng)復(fù)合型人才。人才是高科技企業(yè)寶貴的智力資源，必須加強(qiáng)人力資源的管理，建立適當(dāng)?shù)娜瞬偶?lì)機(jī)制，穩(wěn)定技術(shù)人員隊(duì)伍，提高技術(shù)人員創(chuàng)新的動(dòng)力；同時(shí)加強(qiáng)后備技術(shù)人員的培養(yǎng)，引進(jìn)和培養(yǎng)技術(shù)和管理復(fù)合型人才，提高企業(yè)管理水平。（3）建立市場競爭意識(shí)，做好產(chǎn)品市場定位。與傳統(tǒng)企業(yè)相比高科技企業(yè)更應(yīng)該重視產(chǎn)品的市場需求，因?yàn)閯?chuàng)新的產(chǎn)品不一定具備廣大的市場需求，缺乏市場需求就意味著項(xiàng)目投資的失敗，因此，高科技企業(yè)的營銷管理人員必須具備市場競爭意識(shí)和敏銳的市場洞察力，在企業(yè)的產(chǎn)品還處于研發(fā)階段時(shí)充分了解市場需求，事先進(jìn)行產(chǎn)品市場定位，引導(dǎo)企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)向著市場需求方向進(jìn)行，從而提高企業(yè)產(chǎn)品潛在的市場競爭能力，降低企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

1.風(fēng)險(xiǎn)放大性?？萍计髽I(yè)主要是進(jìn)行高科技和高科技產(chǎn)品的研發(fā)，這就使其在投資過程中會(huì)受到諸多因素的影響，同時(shí)還會(huì)受到科技和智力發(fā)展、經(jīng)濟(jì)政策等不確定因素的影響，從而導(dǎo)致科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，在科技企業(yè)經(jīng)營環(huán)境下，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變得更加復(fù)雜化。

2.風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)階段性。科技企業(yè)在發(fā)展過程中，其發(fā)展周期與技術(shù)研發(fā)周期保持同步性，由于企業(yè)在創(chuàng)業(yè)、成長、擴(kuò)展及成熟各個(gè)階段都具有各自的獨(dú)特性，這也使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出階段性的特點(diǎn)。

3.損失遞增性?？萍计髽I(yè)從事技術(shù)及產(chǎn)品的研發(fā)工作，這就使其投資具有自身的特點(diǎn)，在一個(gè)項(xiàng)目研發(fā)過程中需要不斷的增加投入，對(duì)資金需求量較大，一旦項(xiàng)目中途失敗，則前期的所有投入都會(huì)成為企業(yè)的損失。因此對(duì)于企業(yè)來講，在項(xiàng)目研發(fā)過程中，當(dāng)項(xiàng)目失敗的時(shí)間越晚時(shí)，則會(huì)帶來的經(jīng)濟(jì)損失也會(huì)越大。所以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著項(xiàng)目的進(jìn)展而不斷的擴(kuò)大，而風(fēng)險(xiǎn)損失也會(huì)隨著項(xiàng)目失敗時(shí)間的延遲而呈遞增的情況。

4.風(fēng)險(xiǎn)的損失和收益并存。企業(yè)在投資過程中屬于不斷創(chuàng)新的一個(gè)過程中，在創(chuàng)新過程中勢必會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，但這種風(fēng)險(xiǎn)不同于自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)屬于投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者來講，一旦創(chuàng)新活動(dòng)成功，則會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者帶來較高的收益，所以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以說是損失和收益并存的過程，在創(chuàng)新過程通過采取必要的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，可以有效的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，確保預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。

5.風(fēng)險(xiǎn)多樣化。作為科技企業(yè)，在其運(yùn)營過程中在投資、融資、資金回收、技術(shù)、人力資源、市場等方面都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而這其中技術(shù)、人力資源及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等作為科技企業(yè)的典型風(fēng)險(xiǎn)。這就使科技企業(yè)在運(yùn)營過程中，一旦出現(xiàn)現(xiàn)金危險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，而且當(dāng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和人力資源風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，企業(yè)失去創(chuàng)新和競爭的能力，也會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因

1.外部因素。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，科技企業(yè)為經(jīng)濟(jì)增長作出了十分重要的貢獻(xiàn)，所以我國為了能夠確?？萍计髽I(yè)快速發(fā)展，則會(huì)在經(jīng)濟(jì)政策和法律法規(guī)方面給予一定的保護(hù)性和支持性。在科技企業(yè)發(fā)展過程中，政策環(huán)境和法律環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大的影響，特別是當(dāng)前技術(shù)、社會(huì)、資源及資本市場等環(huán)境具有復(fù)雜多變性，這些外部因素也加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.內(nèi)部因素。當(dāng)前我國的科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)者多是技術(shù)人員，這些人員專業(yè)技能較強(qiáng)，但相關(guān)的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)缺乏，這就使企業(yè)在快速發(fā)展過程中管理上存在著一定的滯后性，同時(shí)企業(yè)決策者自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)缺額，沒有完善的內(nèi)部控制體系，缺乏市場競爭意識(shí)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，這就加劇了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。（1）當(dāng)前科技技術(shù)發(fā)展速度較快，科技企業(yè)需要做到與時(shí)俱進(jìn)，加快技術(shù)和知識(shí)更新的步伐，同時(shí)還要對(duì)世界先進(jìn)技術(shù)的最新動(dòng)態(tài)進(jìn)行收集和掌握，從而對(duì)科技企業(yè)的研究方向進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，使企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)能夠與市場的需求相適應(yīng)。（2）企業(yè)需要積極開展與國際企業(yè)之間的技術(shù)合作，從而更好的提高自身的工藝水平，加快技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化。通過與國際企業(yè)進(jìn)行合作，可以有效借助其先進(jìn)的制造設(shè)備，從而縮短技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的時(shí)間，降低研發(fā)產(chǎn)品的成本。

2.企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的防范策略。（1）企業(yè)由于所處環(huán)境存在較高的風(fēng)險(xiǎn)性，這就需要企業(yè)從上到下都需要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)的了解，能夠更好的掌握應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的方法，確保企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的提升。同時(shí)還要建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，確保更好的對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。（2）人才作為企業(yè)的智能資源，通過培養(yǎng)復(fù)合型人才，利用科學(xué)的人才激勵(lì)機(jī)制來確保人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性，確保技術(shù)人員創(chuàng)新動(dòng)力提升，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展做好人才的儲(chǔ)備工作。（3）科技企業(yè)在高科技產(chǎn)品研發(fā)過程中需要以市場需求為導(dǎo)向，只有重視產(chǎn)品的市場需求，才能確保項(xiàng)目投資的科學(xué)性和合理性。這就要求企業(yè)營銷人員需要具備良好的市場競爭意識(shí)和敏銳的市場洞察力，通過準(zhǔn)確對(duì)產(chǎn)品市場進(jìn)行定位，從而更好確保產(chǎn)品潛在市場競爭能力的提升，確保企業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)的降低。

3.企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)的防范策略。（1）企業(yè)應(yīng)該建立良好的信息披露機(jī)制，提高企業(yè)信息透明度，適時(shí)適度地披露企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，使投資者和金融機(jī)構(gòu)能夠及時(shí)了解企業(yè)情況，進(jìn)行投資，既降低了籌資成本又提高了籌資能力。同時(shí)還要控制企業(yè)籌資規(guī)模，拓展籌資渠道，以減少籌資風(fēng)險(xiǎn)。（2）企業(yè)需要采取各種措施降低企業(yè)負(fù)債的比例，增加無形資產(chǎn)的投入，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)存貨和應(yīng)收賬款的管理，加速回收資金，提高資金的周轉(zhuǎn)率，增加資金的使用效益，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險(xiǎn)；民營企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理

改革開放以后，我國的民營企業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)了近三十年的發(fā)展歷史，逐漸成為我國的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，尤其是在我國加入世貿(mào)組織以后，民營企業(yè)得到迅速的發(fā)展，數(shù)目也逐漸增多，另外，民營企業(yè)也得到國家相關(guān)部門的重視，并出臺(tái)了相關(guān)政策來支持民營企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)以往的調(diào)查數(shù)據(jù)，我國的民營企業(yè)由小到大不斷發(fā)展，已經(jīng)成為了我國經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)亮點(diǎn)。 在市場競爭愈加激烈的今天，我國加入世貿(mào)組織以后，使得我國的經(jīng)濟(jì)與國際接軌，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易上得到不斷地?cái)U(kuò)大，使得民營企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到不斷地提高，資本也越來越雄厚，民營企業(yè)的規(guī)模也相對(duì)有了一定的擴(kuò)大。民營企業(yè)的發(fā)展，使得更多的資金投入到市場中，無論是何種投資都有風(fēng)險(xiǎn)伴隨。所以，對(duì)于企業(yè)來講，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制是非常有必要的，是企業(yè)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)保障，是企業(yè)發(fā)展的前提。

一、民營企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

1、所處的行業(yè)競爭比較強(qiáng)

對(duì)于我國的國有企業(yè)現(xiàn)狀來講，存在一個(gè)普遍的問題，在國有經(jīng)濟(jì)中競爭不夠激烈，如，航天企業(yè)、電力企業(yè)等國有企業(yè)都處在養(yǎng)尊處優(yōu)的狀態(tài)上。對(duì)于這些國有企業(yè)來講，能力上較為雄厚，所以對(duì)于這些企業(yè)來講，風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)較小。而對(duì)于國民企業(yè)來講，多數(shù)企業(yè)的規(guī)模都較小，資本上不夠雄厚，從而在激烈的市場競爭中，投資風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

2、民營企業(yè)缺少分散風(fēng)險(xiǎn)的資金

對(duì)于民營企業(yè)來講，雖然已經(jīng)有了一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但是由于資金不夠充足，所以分散風(fēng)險(xiǎn)那部分的投資很少。所以，一旦民營企業(yè)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，進(jìn)行自主調(diào)節(jié)的能力非常弱，甚至很多時(shí)候會(huì)因?yàn)檩^大的風(fēng)險(xiǎn)而給企業(yè)帶來嚴(yán)重的后果，這就使得其投資的風(fēng)險(xiǎn)可能具有毀滅性。

3、民營企業(yè)不能將企業(yè)投資定位準(zhǔn)確

絕大多數(shù)的民營企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)一般只是單單注重政府政策和一些投資項(xiàng)目宣傳，再加上都是民營企業(yè)的經(jīng)營者自己來進(jìn)行決策，并沒有對(duì)市場進(jìn)行實(shí)地調(diào)查，甚至都沒有對(duì)方案的可行性進(jìn)行分析的前提下，對(duì)企業(yè)的規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，使得企業(yè)中的資金處在緊張的狀態(tài)下。有些民營企業(yè)由于沒有對(duì)市場容量進(jìn)行調(diào)查，只是看到市場上什么熱銷就選擇賣什么，而等到自己的產(chǎn)品生產(chǎn)出來以后，市場的具體情況已經(jīng)發(fā)生很大變化，因?yàn)橘Y金實(shí)力有限，已經(jīng)無法再轉(zhuǎn)產(chǎn)了，從而使企業(yè)陷入虧損的困境，甚至?xí)．a(chǎn)。

4、民營企業(yè)的管理模式比較僵化，管理人員的素質(zhì)并不高，從而引起管理風(fēng)險(xiǎn)

管理人員的素質(zhì)對(duì)投資是否成功有著重大的影響。民營企業(yè)投資者往往也是其經(jīng)營者，在日常的經(jīng)營管理以及在重大事項(xiàng)時(shí)具有決策的權(quán)利，在這樣的模式下，使得經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)結(jié)合到一起，這樣便導(dǎo)致民營企業(yè)的經(jīng)營模式出現(xiàn)僵硬現(xiàn)象，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制建立不健全，再加上企業(yè)的經(jīng)營者和管理者沒有相應(yīng)的管理技術(shù)和管理理念，他們接受正規(guī)培訓(xùn)的機(jī)會(huì)比較少，缺乏管理知識(shí)和財(cái)務(wù)知識(shí)，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)加大。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問題

1、因?yàn)槊駹I企業(yè)的創(chuàng)新能力不足，與起初風(fēng)險(xiǎn)投資初衷相違背

因?yàn)槊駹I企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新能力上非常不足，沒有一個(gè)企業(yè)自身的核心技術(shù)，即使企業(yè)中較好的技術(shù)，也不是源自自已本身，多數(shù)都是對(duì)其它企業(yè)技術(shù)的克隆。所以即使民營企業(yè)擁有很多的剩余資金也不敢進(jìn)行投資。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，查是因?yàn)槊駹I企業(yè)缺乏雄厚的投資資本，他們擔(dān)心參與投資以后，就會(huì)陷入知識(shí)產(chǎn)權(quán)的糾紛之中，而且也有可以因?yàn)榭寺e人的技術(shù)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品會(huì)帶來更加激烈的市場競爭，從而影響民營企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，嚴(yán)重的話會(huì)使該企業(yè)破產(chǎn)。2010年對(duì)我國的民營企業(yè)進(jìn)行了社會(huì)調(diào)查，證實(shí)該問題是普遍存在的。通過研究發(fā)現(xiàn)，很多民營企業(yè)并沒有自己的創(chuàng)新技術(shù)，只是依靠克隆其他企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)業(yè)，而且民營企業(yè)家缺乏相應(yīng)的科技認(rèn)識(shí)。在我們走訪的一家電氣民營企業(yè)的時(shí)候，該企業(yè)的老板就對(duì)我們說，他們的產(chǎn)品科技含量比較高，因?yàn)橹灰獓衅髽I(yè)的科技創(chuàng)新技術(shù)出來以后，該民營企業(yè)就會(huì)立即克隆出相似的技術(shù)。這說明民營企業(yè)與國有企業(yè)有著很密切的聯(lián)系，而且民營企業(yè)也通過國有企業(yè)有了相應(yīng)的市場營銷網(wǎng)絡(luò)。他們并不關(guān)系產(chǎn)品是否具有創(chuàng)新能力，而是如果去開發(fā)和建立新的市場。

2、 民營企業(yè)缺乏合作意識(shí)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)沒有合作者

對(duì)于民營企業(yè)來講，管理者在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)以自我為中心，積極爭取控股權(quán)，使得合作意識(shí)極大地減弱，當(dāng)然這和我國不科學(xué)的職業(yè)經(jīng)營人的信用評(píng)估以及不完善的信用機(jī)制有關(guān)。但是風(fēng)險(xiǎn)投資是具有高風(fēng)險(xiǎn)的，一旦決策有誤，就會(huì)給民營企業(yè)帶來非常大的經(jīng)常損失，從而給企業(yè)帶來具有災(zāi)難性的后果。所以，民營企業(yè)通常不怎么參與風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資具有利潤共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的特征，尤其是一些重要的投資項(xiàng)目，更是需要更過的投資伙伴。很多大型的跨國企業(yè)都是由多個(gè)民營企業(yè)共同投資發(fā)展起來的，表現(xiàn)最為明顯的大型企業(yè)就是摩托羅拉投資企業(yè)，就是由多個(gè)企業(yè)共同投資建成的，這樣便使得此企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以有效地進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3、員工綜合素質(zhì)差，造成投資管理能力差

對(duì)于我國的民營企業(yè)來講，對(duì)管理理念認(rèn)識(shí)度不夠，導(dǎo)致理念嚴(yán)重落后。民營企業(yè)在發(fā)展時(shí)，一味的進(jìn)行企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，忽視了對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)與利用，從而使得風(fēng)險(xiǎn)投資沒有依靠。尤其是需要注意的是，很多民營企業(yè)家墨守成規(guī)，受其家庭文化的不良影響，用人惟親，從而因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的人才產(chǎn)生財(cái)務(wù)混亂、決策失誤、短期行為嚴(yán)重以及成本失控的狀況，這樣就會(huì)在很大程度上制約了民營企業(yè)對(duì)外融資渠道的擴(kuò)大。

綜上所述，以上民營企業(yè)存在的問題，導(dǎo)致民營企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)加大，并且對(duì)于管理上也造成不利的影響，從而給民營企業(yè)帶來非常大的損失?？偠灾?yàn)槊駹I企業(yè)在規(guī)模上不夠，資本不雄厚，使得在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)能力較弱。另外，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的人才少且能力不強(qiáng)，使得民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理存在很多問題，所以對(duì)于民營企業(yè)來講，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略的改變，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理，這樣就可以保證民營企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)投資的能力，使得企業(yè)在正常的軌道上運(yùn)行。

三、完善風(fēng)險(xiǎn)投資管理的策略

1、內(nèi)部控制體系建立的有效性

對(duì)于民營企業(yè)來講，要想建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，就要對(duì)企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)機(jī)構(gòu)的職能以及權(quán)限進(jìn)行明確分析，然后在此基礎(chǔ)之上建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部控制，主要有以下幾個(gè)方面：

（1）使投資業(yè)務(wù)職務(wù)分離

在進(jìn)行投資的業(yè)務(wù)時(shí)，要將執(zhí)行、授權(quán)、投資資產(chǎn)的保管以及會(huì)計(jì)記錄等明確分工，不能由一個(gè)人負(fù)責(zé)以下的任何兩項(xiàng)工作。

（2）建立有效的財(cái)務(wù)分析制度

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的主要特征就是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，所以民營企業(yè)應(yīng)該建立財(cái)務(wù)分析制度，定期分析投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況，只有將投資各個(gè)環(huán)節(jié)的情況進(jìn)行詳細(xì)的掌握，才能夠?qū)赡馨l(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，采取一定的措施，從而達(dá)到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，對(duì)投資的項(xiàng)目以及投資的時(shí)間進(jìn)行恰當(dāng)?shù)倪x擇，降低投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2、培養(yǎng)綜合素質(zhì)高的人才

（1）民營企業(yè)管理要在提高自身素質(zhì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行企業(yè)技術(shù)水平的提高，不斷進(jìn)取，大膽開拓，從而可以提高民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平。

（2）民營企業(yè)要重視人才，重視對(duì)人才的培養(yǎng)，培養(yǎng)出能力強(qiáng)，素質(zhì)高的企業(yè)人才，讓其帶領(lǐng)企業(yè)的員工提高風(fēng)險(xiǎn)投資的管理水平，也可以派本企業(yè)的員工出國或是在一些教育機(jī)構(gòu)深造。一些實(shí)力比較差的民營企業(yè)可以通過自我培養(yǎng)的方法提高管理水平，定期給企業(yè)的員工做一些培訓(xùn)?？偠灾駹I企業(yè)要重視人才，加強(qiáng)對(duì)人才培養(yǎng)的力度，只有高素質(zhì)的人才，才能為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制管理奠定基礎(chǔ)。

3、加強(qiáng)企業(yè)之間的合作力度，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

首先，民營企業(yè)要重視自身的能力，企業(yè)中人員的素質(zhì)，然后不斷地引入新的技術(shù)，讓新技術(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)投資的依靠。其次，國家相關(guān)部門要重視民營企業(yè)，為民營企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境。

四、結(jié)束語

目前，我國的民營企業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為我國投資的資金來源。我國的民營企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面起步比較晚，還面臨著很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。只有民營企業(yè)與時(shí)俱進(jìn)，了解民營企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)來源，這樣就可以提出相應(yīng)的對(duì)策，才能提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的水平，從而加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。（作者單位：遼寧省臺(tái)安縣財(cái)政局）

參考文獻(xiàn)：

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篇8

隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不僅是企業(yè)日常管理中一個(gè)非常重要的課題，更是企業(yè)得以延續(xù)，不斷發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。在全民創(chuàng)業(yè)的市場大環(huán)境下，中小型企業(yè)如雨后春筍，蓬勃發(fā)展。與此同時(shí)市場競爭的日趨激烈，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增多，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類的日趨復(fù)雜化，近年來，眾多企業(yè)紛紛破產(chǎn)，究其原因，往往是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在漏洞造成的，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重視不足終將造成無法挽回的錯(cuò)誤，因此，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制更加讓人人們無法回避和無視。

縱觀我國企業(yè)近年來的發(fā)展?fàn)顩r，新創(chuàng)中小型企業(yè)需要在風(fēng)險(xiǎn)的夾縫中存活并發(fā)展，必須重視自身對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究，結(jié)合自身的實(shí)際情況，找到控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最合理高效的方法，才能為企業(yè)的安全平穩(wěn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，因此，任何企業(yè)都必須十二分的重視企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，這是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件之一。本文從新創(chuàng)中小企業(yè)入手，以A企業(yè)為例，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的漏洞以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的方法進(jìn)行了進(jìn)一步探討和研究。以期為新創(chuàng)中小型企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提供參考。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論概述

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

所謂風(fēng)險(xiǎn)是指：在特定情況下和特定時(shí)間內(nèi)，未來事件的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間的差異，主要包括風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)損失兩個(gè)方面。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期，其所產(chǎn)生的主要側(cè)重因素是有所差別的，但是，貫穿經(jīng)濟(jì)發(fā)展的始終，任何情況下，任何時(shí)期，任何企業(yè)，都不能在任何情況下完全將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低為零，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為零是一種不可能達(dá)到的狀態(tài)。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

企業(yè)的社會(huì)生產(chǎn)過程起源于資金的籌集，中間經(jīng)過幾個(gè)流轉(zhuǎn)過程，主要包括資金的投入和資金的耗費(fèi)，最終終結(jié)與資金的收回和分配活動(dòng)。如果從資金運(yùn)轉(zhuǎn)方面來分析，我們可以將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在資金的籌集過程中所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的主要來源包括資金市場的供給量和需求量的平衡關(guān)系、宏觀上的整體的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜變化以及所籌集資金的籌集方式，資金結(jié)構(gòu)，期限安排等。

（2）投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在投資活動(dòng)中，由于不確定因素的影響是企業(yè)的預(yù)期財(cái)務(wù)成果與實(shí)際財(cái)務(wù)成果產(chǎn)生的差異。很多時(shí)候，往往相同的投資金額，因?yàn)橥顿Y對(duì)象不同，可能企業(yè)將面臨不同大小的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（3）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又稱營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在企業(yè)的日常經(jīng)營之中，企業(yè)生產(chǎn)銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)的不合理的資金或者資源等要素的不合理配比導(dǎo)致的資金周轉(zhuǎn)的問題所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）存貨管理風(fēng)險(xiǎn)

要想維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營不間斷，企業(yè)要保持一定量的存貨儲(chǔ)備，而存貨管理也是存在風(fēng)險(xiǎn)的，存貨過多可能導(dǎo)致企業(yè)的資金占用過多，資金周轉(zhuǎn)不靈，然而，存貨儲(chǔ)備不足，可能導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營難以延續(xù)，從而影響企業(yè)的銷售情況，甚至將有損企業(yè)信譽(yù)。

圖1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

通常情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征一般包括五個(gè)方面，新創(chuàng)中小型企業(yè)也不例外。

一是客觀性：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不以人的意識(shí)而存在的。二是不確定性：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的必要條件，沒有不確定性，也沒有風(fēng)險(xiǎn)。三是雙重性：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的雙重性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既有損失的一面，又有收益的一面。四是全面性：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)的全部財(cái)務(wù)活動(dòng)之中，并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系之上。五是可度量性：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以用數(shù)學(xué)尤其是概率統(tǒng)計(jì)等科學(xué)方法來度量。

三、新創(chuàng)中小型企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)――以A企業(yè)為例

（一）A企業(yè)的簡介

A企業(yè)在2008年成立，涉及的業(yè)務(wù)范圍有各種特殊電子絕緣材料、防靜電紡織品；銷售：電子零配件、靜電測試儀器、TESA膠帶、工業(yè)膠帶、塑膠制品；自營和各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。在同類企業(yè)中，A企業(yè)可以說是比較成功的企業(yè)，但是，近年來，在全民創(chuàng)業(yè)風(fēng)潮的推動(dòng)下，各行業(yè)新創(chuàng)企業(yè)不斷增多，隨著這一行業(yè)的入駐企業(yè)增多，企業(yè)之間的競爭日趨激烈，加之市場需求萎靡，企業(yè)的經(jīng)營受到挑戰(zhàn)。

（二）A企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀

從上述表格中可以看出，A企業(yè)近年來的經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L相對(duì)穩(wěn)定，各項(xiàng)營業(yè)收入基本呈穩(wěn)步增加趨勢，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，目前受到市場的沖擊相對(duì)較小。但是，隨著競爭的不斷加劇，A企業(yè)在2012年為了迎合市場需求，增加了投資，導(dǎo)致2015年A企業(yè)出現(xiàn)了342萬元的損失。

（三）A企業(yè)現(xiàn)存財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

便于進(jìn)一步分析A企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，我們首先需要分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，資產(chǎn)的流動(dòng)性是保證資金安全的前提條件。其次，企業(yè)的償債能力對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制影響重大，我們不可忽視。同時(shí)，企業(yè)的償債能力也進(jìn)一步影響著企業(yè)的信譽(yù)。再者，企業(yè)的營運(yùn)能力是不可或缺的分析著力點(diǎn)，最后，盈利能力往往是股東最關(guān)心的方面，也是我們不得不關(guān)注的重點(diǎn)問題。想要更加細(xì)致的分析A企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這四個(gè)方面的分析是必不可少的。

1、流動(dòng)性比率

流動(dòng)比率的最佳比率為2，而速動(dòng)比率的最佳比率為1，然而A企業(yè)從2013年開始到2015年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都不太合理，2015年A企業(yè)的速動(dòng)比率已經(jīng)達(dá)到了很低的危險(xiǎn)水平，我們可以看出存貨占用了相當(dāng)大的一部分資金，目前該行業(yè)競爭十分激烈，產(chǎn)品更新?lián)Q代十分迅速，大量的庫存對(duì)企業(yè)來說是個(gè)十分棘手的風(fēng)險(xiǎn)，如A企業(yè)不能在短時(shí)間內(nèi)清空庫存，將會(huì)面臨嚴(yán)重的存貨跌價(jià)損失，導(dǎo)致A企業(yè)的流動(dòng)資金不足，償債能力變差，會(huì)帶來很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ，難以保障企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常運(yùn)行。

2、長期償債能力

一般來說企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比較合理的范圍是40%-60%，同時(shí)，產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)該在1. 2左右上下小幅波動(dòng)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營會(huì)比較安全，然而，通過上圖數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn)，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在2015年超過60%，同時(shí)A企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率在2015年較之前兩年有明顯的增長，由此可見，A企業(yè)的負(fù)債所占比例偏高，這種狀況下，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠合理，企業(yè)可能面臨嚴(yán)重的償還壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體偏高。

3、資產(chǎn)管理能力

A企業(yè)近三年來資產(chǎn)管理能力指標(biāo)：

從上述數(shù)據(jù)中，我們可以清楚的了解到，A企業(yè)的應(yīng)收賬款回收不及時(shí)，賬期過長，存貨管理能力下降，隨著競爭的不斷加劇，企業(yè)經(jīng)營中可能存在銷售能力下降的現(xiàn)象，企業(yè)的營運(yùn)能力也在下降，這些都是A企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)的獲利能力

A企業(yè)近三年的獲利能力指標(biāo)：

A企業(yè)在2015年虧損的原因主要是投資的增加，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)盈利能力并沒有很大的變化，但是費(fèi)用有所增加。A企業(yè)2015年的銷售凈利率為負(fù)，這種情況必須重視，另外A企業(yè)的總資產(chǎn)收益率也在逐年下降， 這些現(xiàn)象表明，A企業(yè)的盈利能力逐年下降，企業(yè)面臨嚴(yán)重的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）A企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制建議

針對(duì)A企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，建議A企業(yè)做到以下幾點(diǎn)：

1、完善A企業(yè)內(nèi)部控制

A企業(yè)內(nèi)部控制意識(shí)淡薄，內(nèi)部控制方法不可信，不合理的內(nèi)部管理機(jī)制 ，造成了權(quán)責(zé)混亂、控制復(fù)雜的情況，導(dǎo)致了現(xiàn)有資金的利用率相對(duì)較低，資金流失過多 ，資金的日常需求難以保障。同時(shí)，A企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)制度執(zhí)行力度難以很好的發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)體系在抵御企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的作用和優(yōu)勢，許多內(nèi)部控制方案難以落實(shí)，或者說執(zhí)行力度不夠，這些都削弱了內(nèi)部控制的作用，而內(nèi)部控制的不足，直接導(dǎo)致A企業(yè)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、降低資金成本

隨著市場競爭的日益激烈，低成本高收益是在市場競爭中取勝的法寶，降低資金成本勢在必行，資金成本包括資金籌集成本和資金使用成本，A企業(yè)在籌集資金是，應(yīng)當(dāng)做好最優(yōu)的籌資策劃，在保持資本結(jié)構(gòu)合理的前提下去，盡最大努力來降低資金的籌集成本和使用成本。

3、合理控制企業(yè)存貨數(shù)量

通常情況下，企業(yè)要保持一定量或者一定比例的存貨，但是，A企業(yè)存貨的積壓已經(jīng)為A企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了不利影響，導(dǎo)致A企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈，盈利能力下降，削弱了A企業(yè)的行業(yè)競爭力，不利于A企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

4、多樣化企業(yè)的籌資方式

由于借入過多的債務(wù)，A企業(yè)的償債壓力明顯過大，而企業(yè)的償債能力不足會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)，最終對(duì)企業(yè)造成無法挽回的損失。A企業(yè)可以嘗試選用多種的資金籌集方式，增加股權(quán)資本在資金總額中所占的比例，協(xié)調(diào)投資資金和籌資資金的比例，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，從而緩解債務(wù)壓力。

四、結(jié)論

篇9

《追求卓越》案例專著問世

訪“村官”基地

繼往開來的里程碑再創(chuàng)輝煌的新起點(diǎn) 中國合成橡膠工業(yè)化五十周年慶典在長化隆重舉行

理論視點(diǎn)

基礎(chǔ)教育創(chuàng)新之路 天津市寶坻中專學(xué)校教育改革紀(jì)實(shí)

摩登時(shí)代(上)1911～1920

目標(biāo)成本控制

名詞解釋

中小企業(yè)加強(qiáng)戰(zhàn)略管理的重要性及路徑

發(fā)揮科技傳媒傳播作用 服務(wù)新農(nóng)村建設(shè)

關(guān)于如何振興“老字號(hào)”的思考

和諧社會(huì)需要完善失信懲戒制度

淺析金融危機(jī)的成因與啟示——以日本、東南亞和美次貸危機(jī)為例

農(nóng)村土地股份合作制度變遷機(jī)理與產(chǎn)權(quán)特征研究

科學(xué)發(fā)展觀與唯物辯證法

領(lǐng)導(dǎo)者的風(fēng)格、行為和技能

我國企業(yè)績效管理現(xiàn)狀研究

銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)和績效管理

由“汶川”地震看我國城市災(zāi)害管理

有效性是管理最高準(zhǔn)則

管理新聞

中國企業(yè)亟須破解十大管理難題

ERP必須基于企業(yè)流程管理

量子理論即將掀起管理風(fēng)暴

創(chuàng)新來自流程的薄弱環(huán)節(jié)

管理是百年老礦生產(chǎn)力——對(duì)撫順礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司董事長兼總經(jīng)理尹亮的管理訪研

探索西部現(xiàn)代企業(yè)管理新模式——訪重慶長壽化工有限責(zé)任公司董事長徐亞平

探索辦好新型高職院校之路——眉山職業(yè)技術(shù)學(xué)院黨委書記王元瓏訪談錄

大慶精神是企業(yè)改革與發(fā)展的不竭動(dòng)力——對(duì)大慶石油管理局昆侖集團(tuán)副總經(jīng)理王飛訪談錄

新國企運(yùn)動(dòng)的領(lǐng)導(dǎo)學(xué)——林左鳴國企管理思想研究

《外圓內(nèi)方的管理藝術(shù)》連載(6) 關(guān)于“性善”與“性惡”人性理論在企業(yè)管理中的辨證思考

《崗責(zé)提升績效》圖漫版連載

新環(huán)境下物業(yè)管理企業(yè)營銷對(duì)策探析

跨國并購企業(yè)文化整合的策略選擇

企業(yè)戰(zhàn)略與人力資源管理——基于核心競爭力的我國企業(yè)人力資源管理

信息不對(duì)稱理論下企業(yè)債券的市場效應(yīng)

中國乳制品行業(yè)戰(zhàn)略：五力模型分析

網(wǎng)絡(luò)時(shí)代中小型企業(yè)的營銷變化

中小企業(yè)如何規(guī)避HRO的“雷區(qū)”

中國管理國際化前景無限

本期中國10大管理新聞

重塑國企改革新謀略——對(duì)重慶長壽化工有限公司徐亞平董事長的管理訪談

本刊召開賽車?yán)碚搶ｎ}研討會(huì)

我國科技計(jì)劃管理概況

政府職能轉(zhuǎn)變與私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展

公共人力資源管理激勵(lì)研究

加快我國中部地區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

關(guān)于加強(qiáng)國有資本管理問題的思考

切實(shí)履行公共財(cái)政職責(zé) 促進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)

國有企業(yè)人才流失加劇問題分析和建議

淺議思想政治工作與企業(yè)文化建設(shè)的融合

民營酒店業(yè)的人力資源管理

淺談中小企業(yè)品牌戰(zhàn)略管理

武漢老字號(hào)餐飲業(yè)整合營銷方案探究

我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的歷史性進(jìn)步與積極作用

關(guān)于會(huì)計(jì)信息真實(shí)性的思考

我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資分析

篇10

【關(guān)鍵詞】 基金風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)； VaR； 順周期

【中圖分類號(hào)】 F830 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）08-0035-05

一、引言

自2008年美國次貸危機(jī)后，國際監(jiān)管當(dāng)局普遍認(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管不足以保證金融體系的穩(wěn)定，因此逐漸采用宏觀審慎監(jiān)管體系。如2009年，美國和歐盟均宣布要建立宏觀審慎監(jiān)管體系；G20峰會(huì)宣布成立金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）作為全球宏觀審慎監(jiān)管國際組織；國際清算銀行也呼吁各國及國際社會(huì)采取宏觀審慎監(jiān)管原則；我國央行也先后宣布在2010年啟動(dòng)宏觀審慎監(jiān)管、2011年著手建立差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制、2016年實(shí)行“宏觀審慎評(píng)估體系”（Macro Prudential Assessment，MPA），以進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。由此，金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管理念已從微觀審慎監(jiān)管轉(zhuǎn)向宏觀審慎監(jiān)管，而在政策中增加逆周期要素是我國宏觀審慎評(píng)估體系的一個(gè)重要內(nèi)容，旨在防范金融體系中可能存在的順周期。

同時(shí)，隨著金融市場的發(fā)展，基金業(yè)市場地位和影響也不斷提高。截至2015年底公募基金規(guī)模達(dá)到8.4萬億元，較2014年增加3.9萬億元，年度增幅達(dá)85.27%；2015年12月末，貨幣基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到44 443.4億元，突破4萬億元，較11月末增長9 617.8億元，創(chuàng)歷史新高②。顯然，目前基金業(yè)的規(guī)模對(duì)我國A股市場具有明顯的影響。為了保證國內(nèi)A股市場的健康發(fā)展，基金業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀對(duì)監(jiān)管層的要求更高，現(xiàn)行監(jiān)管體系亟待完善。因此，為了使得基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管也向宏觀審慎監(jiān)管方向發(fā)展，首先要解決的問題正是研究基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)是否存在順周期特征。雖然基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)順周期特征的研究具有現(xiàn)實(shí)意義，但目前僅有周瓊等[1]對(duì)該問題進(jìn)行了實(shí)證研究。

基于這樣的認(rèn)識(shí)，本文認(rèn)為有必要進(jìn)一步對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的順周期特征進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，為對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管打下良好基礎(chǔ)。所以本文以開放式基金為例，對(duì)基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)是否存在順周期特征進(jìn)行研究。首先，本文選取和計(jì)算相關(guān)基金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（Value at Risk，VaR），當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)測度的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；其次，在宏觀和中觀方面驗(yàn)證其風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)是否具有順周期性特征；最后，對(duì)相關(guān)結(jié)論進(jìn)行總結(jié)歸納。

二、文獻(xiàn)回顧

目前不少學(xué)者對(duì)金融體系順周期性的特征進(jìn)行了研究，這些研究從內(nèi)容來看主要可以分為兩個(gè)方向：存在性和產(chǎn)生原因。存在性主要研究各金融體系中順周期特征是否存在；產(chǎn)生原因則主要分析金融體系順周期特征的產(chǎn)生根源和內(nèi)在邏輯。

（一）順周期特征的存在性

在理論研究方面，Asea et al.[2]提出銀行的信貸標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受到系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響；Peek et al.[3]，Lown et al.[4]指出銀行的信貸供應(yīng)量會(huì)隨著GDP變化而改變；Andersen[5]發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》要求的銀行資本卻有很大提高。國內(nèi)也有相當(dāng)多的學(xué)者驗(yàn)證了銀行業(yè)的順周期特征，如張宗新等[6]及馮科等[7]，主要從銀行的最低資本、貸款的損失準(zhǔn)備、公允價(jià)格三個(gè)方面研究其順周期性；杜朝運(yùn)等[8]指出金融體系存在著內(nèi)在的、外在的順周期性。部分學(xué)者也對(duì)金融體系其他方面的順周期特征進(jìn)行了探討，如周輝[9]發(fā)現(xiàn)貨幣政策會(huì)影響股票價(jià)格；周瓊等[1]認(rèn)為開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)與GDP增長率存在正相關(guān)關(guān)系。

（二）順周期特征的產(chǎn)生原因

一般來說，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場具有正向影響作用，即金融體系具有順周期特征。不少學(xué)者也證明了金融體系尤其是銀行業(yè)具有比較明顯的順周期特征。那么這種順周期特征是如何產(chǎn)生的呢？部分學(xué)者從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度進(jìn)行了闡述。在經(jīng)濟(jì)蕭條期，由于貨幣供需方之g的信息不對(duì)稱，投資效益好的項(xiàng)目可能得不到融資[10]；也有學(xué)者指出在《巴塞爾協(xié)議Ⅰ》和《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》的條件下，銀行的信貸監(jiān)管會(huì)加強(qiáng)順周期性[11-12]。國內(nèi)學(xué)者則主要從信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的缺陷[13]、銀行業(yè)監(jiān)管的外部規(guī)則[14]、銀行業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制[15]、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和銀行體系的監(jiān)管[16]等角度研究了我國商業(yè)銀行順周期行為的原因。此外，宋科[17]也從金融體系的角度探討順周期性。

總體上，一方面國內(nèi)外對(duì)于順周期性效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)一般用研究對(duì)象的特定指標(biāo)與總體金融指標(biāo)（GDP、指數(shù)等）構(gòu)建參數(shù)模型，探討相關(guān)性；另一方面對(duì)于順周期性效應(yīng)的研究主要集中于銀行業(yè)，研究證券業(yè)尤其是基金業(yè)順周期性效應(yīng)不多，僅有部分學(xué)者[18-19]研究了證券業(yè)的周期性特征，周瓊等[1]研究了開放式基金的順周期性。因此，本文選取中證開放式基金指數(shù)數(shù)據(jù)為樣本，使用VaR方法測算中國基金市場風(fēng)險(xiǎn)；其次進(jìn)一步探討我國公募基金風(fēng)險(xiǎn)、GDP增長率和上證指數(shù)之間的關(guān)系，實(shí)證檢驗(yàn)我國基金業(yè)是否存在順周期性效應(yīng)。本文的研究結(jié)論一方面有助于監(jiān)管層施行宏觀審慎金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，另一方面有益于投資者構(gòu)建最優(yōu)決策組合。

三、數(shù)據(jù)處理

目前我國基金業(yè)主要包含公募基金和私募基金，一方面，基金業(yè)中公募基金規(guī)模占主體地位。對(duì)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，截至2015年12月底，私募基金的規(guī)模不到公募基金規(guī)模的一半；而公募基金中，封閉式基金規(guī)模僅為0.19萬億元，開放式基金規(guī)模達(dá)到8.2萬億元。由此可見開放式基金占基金業(yè)的絕對(duì)份額，可以作為基金業(yè)的當(dāng)然代表。另一方面，開放式基金的數(shù)據(jù)可得性高、連續(xù)性強(qiáng)、可比性好。而私募基金的數(shù)據(jù)可得性不高，各私募基金品種業(yè)績公布周期不一致也給私募基金間業(yè)績比較增加了難度。因此，本文選擇A股開放式基金作為我國基金業(yè)的代表，并選取中證開放式基金指數(shù)代表市場上開放式基金的總體績效表現(xiàn)。同時(shí)，2014年至2015年期間我國A股市場波動(dòng)過大，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2013年中期以后即呈現(xiàn)上升趨勢。為避免這一段時(shí)期A股的波動(dòng)對(duì)開放式基金業(yè)績的影響，本文選取的樣本為2 484組中證指數(shù)的日收盤價(jià)，時(shí)間跨度為2003年初到2013年第一季度，數(shù)據(jù)全部來源于銳思數(shù)據(jù)庫。

（一）樣本序列特征

從表3看出，0.6297

五、基金風(fēng)險(xiǎn)的周期性檢驗(yàn)

為了便于順周期性的驗(yàn)證，選擇在5%顯著水平上的中證基金指數(shù)VaR值，并取其絕對(duì)值。

（一）開放式基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)與GDP增長率

由VaR季度均值和GDP的季度增長率，做出兩者之間的時(shí)序圖（圖3），得到兩者之間的回歸關(guān)系（表4左側(cè)）。從中可得：（1）影響當(dāng)期的VaR季度均值的變量有前一期的VaR季度均值和前一期的GDP的季度增長率，其中前一期的GDP的季度增長率的系數(shù)為0.99，t值在5%水平顯著，表明GDP增長率與VaR值正相關(guān)性很強(qiáng)；（2）前一期而非當(dāng)期的GDP增長率影響VaR值，可能是由于季度GDP增長率公布的滯后性引起的，不會(huì)改變兩者的順周期效應(yīng)；（3）由于方程中存在被解釋變量的一個(gè)滯后項(xiàng)，可能引起殘差的自相關(guān)性。通過拉格朗日乘數(shù)（LM）檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)殘差序列服從MA（1），系數(shù)為0.78，對(duì)殘差序列進(jìn)行相關(guān)修正后，得到的方程回歸結(jié)果如表4左側(cè)所示，在5%顯著水平上，殘差檢驗(yàn)中nR2和F統(tǒng)計(jì)量的p值均大于0.05，因此不能拒絕原假設(shè)，即此時(shí)不存在殘差的序列相關(guān)。顯然，基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)在宏觀層面上表現(xiàn)出順周期性。

（二）開放式基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)與上證指數(shù)漲跌幅

由VaR季度均值和上證指數(shù)漲跌幅，做出兩者之間的時(shí)序圖（圖4），得到兩者之間的回歸關(guān)系（表4右側(cè)）。從中可得：（1）影響當(dāng)期的VaR季度均值的變量有前一期的VaR季度均值和當(dāng)期的上證指數(shù)同比漲跌幅，srt系數(shù)的t值在5%水平上顯著，表明上證指數(shù)同比漲跌幅與VaR值存在正相關(guān)性；（2）由于方程中存在被解釋變量的一個(gè)滯后項(xiàng)，可能引起殘差的自相關(guān)性。通過拉格朗日乘數(shù)（LM）檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)殘差序列服從AR（2），系數(shù)為-0.57。對(duì)殘差序列進(jìn)行相關(guān)修正后，得到的方程回歸結(jié)果如表4右側(cè)所示，在5%顯著水平上，殘差檢驗(yàn)中nR2和F統(tǒng)計(jì)量的p值均大于0.05，說明此時(shí)不存在殘差的序列相關(guān)，這進(jìn)一步說明基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)在中觀層面的順周期性十分明顯。

從表4的兩個(gè)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，以開放式基金為代表的我國基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)在宏觀、中觀兩個(gè)層面均表現(xiàn)出順周期性。

六、結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)期的中證開放式基金指數(shù)VaR值的季度均值既與前一期的GDP季度增長率正相關(guān)，又與上證指數(shù)同比漲跌幅正相關(guān)，我國基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的確具有順周期性。

1.基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)受整個(gè)市場的波動(dòng)影響。從數(shù)據(jù)測算結(jié)果來看，基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)在絕大部分樣本檢驗(yàn)區(qū)間內(nèi)較為穩(wěn)定，但在2006年到2008年期間存在明顯的異常波動(dòng)。基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)受整個(gè)市場巨幅波動(dòng)的影響，具有一定程度的順周期性。

2.基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)具有自相關(guān)性。從實(shí)證的結(jié)果來看，VaR季度均值受到其自身前一期的影響十分明顯，不僅系數(shù)明顯大于0，t統(tǒng)計(jì)量也顯示系數(shù)在0.05的置信水平上顯著。顯然基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的自相關(guān)性明顯，基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)具有趨勢慣性，其順周期性有自我強(qiáng)化可能。

3.基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的順周期性表現(xiàn)顯著。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來分析，基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)受到GDP增長率的正向影響十分顯著；從中觀行業(yè)角度來看，基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)受到上證指數(shù)漲跌幅的正向影響十分明顯。總體而言，基金風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的順周期特征表現(xiàn)十分明確。

正因?yàn)榻鹑跇I(yè)順周期將加劇經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，造成金融體系的不穩(wěn)定，所以對(duì)基金業(yè)實(shí)行逆周期監(jiān)管將是我國宏觀審慎評(píng)估體系的一項(xiàng)重要工作，平抑金融體系不穩(wěn)定性，降低對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的推波助瀾。因此，一方面，要建立完善的基金業(yè)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，提升基金公司抵抗周期性風(fēng)險(xiǎn)能力。在市場低迷時(shí)，監(jiān)管層應(yīng)公募股票型基金適當(dāng)降低最低倉位限制、擴(kuò)大金融衍生品的投資上限等，使基金能夠選擇更為靈活、多樣的投資策略，抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，基金公司作為專業(yè)投資者，應(yīng)密切關(guān)注多層次資本市場改革，深入推進(jìn)所帶來的各類潛在投資機(jī)會(huì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，提升資源整合和逆周期運(yùn)作能力。

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