一、國際貨幣體系概念及演變

(一)國際貨幣體系的概念

國際貨幣體系是指各國政府為適應(yīng)國際貿(mào)易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能:一是規(guī)定用于國際間結(jié)算和支付手段的國際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)及其來源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿足世界生產(chǎn)、國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

(二)國際貨幣體系的發(fā)展演進(jìn)歷程

1.一戰(zhàn)前國際貨幣體系是國際金本位制度。黃金是最主要的國際儲(chǔ)備,國際間支付原則、結(jié)算制度是統(tǒng)一的,各國貨幣都有各自的含金量,因此都必然是固定匯率制。沒有一個(gè)公共的國際組織的領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)督,各國自行規(guī)定其貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能的辦法。

2.一戰(zhàn)后二戰(zhàn)前資本主義國家先后建立金塊本位制和金匯兌本位制。這時(shí)的匯率制度仍然是固定匯率制,國際儲(chǔ)備除黃金外,外匯(主要是英鎊和美元)占有一定比重。黃金仍是最后的支付手段,具備金本位的基本特點(diǎn)。

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個(gè)重要職能就是對成員國進(jìn)行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣基金組織成為國際金融領(lǐng)域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對各國進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)援助和干預(yù)。但是，在IMF和各國達(dá)成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，使其盡快達(dá)到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過程中必須保護(hù)存款者和債權(quán)人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機(jī)構(gòu)的限制；(3)削減財(cái)政開支，緊縮經(jīng)濟(jì)，提出新年度的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測指標(biāo)（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場化和私有化改革。

事實(shí)上，對于國際貨幣基金組織這樣一個(gè)以穩(wěn)定各國間匯率關(guān)系為行動(dòng)宗旨的國際組織來說，它提出的調(diào)整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機(jī)國的外部經(jīng)濟(jì)均衡，同時(shí)總是從自由市場經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，鼓勵(lì)各國經(jīng)濟(jì)開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機(jī)構(gòu)，開放貿(mào)易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內(nèi)，將經(jīng)常項(xiàng)目赤字控制在GDP的1%以內(nèi)，通貨膨脹率控制在5%以內(nèi)，為穩(wěn)定市場提高利率水平等等。

基金組織認(rèn)為，以上的措施有助于危機(jī)國家實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門、保護(hù)存款人利益是恢復(fù)市場信心、提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進(jìn)的管理水平和先進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資，同時(shí)可以在外國金融機(jī)構(gòu)的競爭下，加速本國金融機(jī)構(gòu)與國際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營效率；再次，削減財(cái)政開支、緊縮經(jīng)濟(jì)能夠縮減有效需求，減少進(jìn)口，改善國際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預(yù)則能使各國充分運(yùn)用市場機(jī)制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，國際貨幣基金組織向危機(jī)國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進(jìn)行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴(yán)重的災(zāi)難。然而，IMF的救援引起了國際社會(huì)方方面面的關(guān)注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經(jīng)濟(jì)界有不同的看法和觀點(diǎn)。

1.IMF是亞洲金融危機(jī)的元兇

我們在這里將要討論的主要議題是：世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢；三極化的貨幣群；中國的經(jīng)濟(jì)增長和人民幣匯率；經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)；亞洲貨幣區(qū)是否可行以及國際貨幣改革等相關(guān)問題。

一、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢

讓我們先分析當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些主要趨勢。鑒于人們對這些內(nèi)容的熟悉程度已很高，這里我將只作比較簡單的介紹。首先是全球化。在全球化條件下，人類是自由的，國與國之間沒有界限，人們可以去自己想去的地方，到任何地方進(jìn)行工作，自由地進(jìn)行貿(mào)易、商品交換和在國與國之間的遷徙都成為可能。早在第一次世界大戰(zhàn)以前就有一場關(guān)于全球化的大運(yùn)動(dòng)。盡管由于一戰(zhàn)后全球化框架受到破壞以及受到二戰(zhàn)后東西方之間冷戰(zhàn)的影響，全球化新的形式還是在冷戰(zhàn)結(jié)束以后出現(xiàn)了。人們一般把它稱作“美國道路”，它允許更大范圍更大程度的生產(chǎn)要素交換。許多國家在日益加速的全球化過程中獲得了利益，成為了成功者。中國這個(gè)自1978年以來就是世界最大市場的國家在全球化進(jìn)程中就獲益匪淺。但還是有許多國家沒有在這個(gè)進(jìn)程中獲利。如果仔細(xì)地進(jìn)行分析，它們都是一些遠(yuǎn)離全球化的國家。全球化就是要涉及到變化，要涉及到規(guī)則的制定。如中非的一些國家，它們在參加全球化上是具有一定困難的。當(dāng)然并不是所有的“全球化”都是好的，如SARS的“全球化”和歐洲“瘋牛病”的全球化就不是什么好事情。人們還可以有其他各種各樣的理由來抵制全球化，不同的宗教、不同的文化對于全球化也都會(huì)有不同的理解，但是可以肯定的是，人們通過全球化獲得的肯定比他們失去的要多得多。

第二是信息技術(shù)革命。我們過去也稱它為新經(jīng)濟(jì)，我想對于這一點(diǎn)更加不需要多加闡釋。它在美國的股票市場上得到過巨大的擴(kuò)張。信息技術(shù)革命是十分重要的。有的人認(rèn)為，這是第三次工業(yè)革命，緊接著蒸汽機(jī)和電的發(fā)明之后的革命。信息化也可以說是把打印機(jī)的發(fā)明和電的發(fā)明結(jié)合起來的一種革命。盡管信息化技術(shù)革命在全球的發(fā)展有所減慢，資本市場上的泡沫也破裂了，它的主流地位卻沒有改變。世界范圍內(nèi)新的技術(shù)發(fā)明和創(chuàng)造使得世界生產(chǎn)力得以增強(qiáng)，這對于那些貧窮的國家尤其顯得重要。

第三是亞洲的崛起。如果在一個(gè)世紀(jì)以前討論這個(gè)問題，人們會(huì)說美國是世界經(jīng)濟(jì)中最重要的部分。到了19世紀(jì)80年代和90年代，美國已經(jīng)成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。這個(gè)過程只用了短短的一個(gè)世紀(jì)，這是個(gè)令人難以置信的擴(kuò)張。在第二次世界大戰(zhàn)以后，美國的經(jīng)濟(jì)總量比排名在其后三位國家的經(jīng)濟(jì)總量之和還要多。然而，現(xiàn)在亞洲的崛起顯得是如此的重要。盡管在18、19世紀(jì)，亞洲還不是重要的經(jīng)濟(jì)力量，但是如今就其經(jīng)濟(jì)地位而言，亞洲與歐洲、美國的重要性是平行的。

第四是歐元的出現(xiàn)和新的貨幣區(qū)域。在1971年以前美元和黃金是掛鉤的，而1914年以前，世界上實(shí)行的是金本位制。少數(shù)的幾個(gè)國家如中國不是實(shí)行金本位制，中國當(dāng)時(shí)實(shí)行的是銀本位制。第二次世界大戰(zhàn)以后，美元成為本位貨幣，成為了最重要的國際貨幣。但是，那些曾經(jīng)是世界重要力量的歐洲國家想要恢復(fù)他們已經(jīng)失去的地位和權(quán)力。他們希望能夠通過歐洲貨幣區(qū)域的建立來恢復(fù)往日在世界上的領(lǐng)導(dǎo)地位。歐元的出現(xiàn)使得歐洲再也不用使用美元標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槊绹呀?jīng)不是其中的一份子了?，F(xiàn)在看來這是一個(gè)巨大的勝利，沒有國家愿意再回到原來的狀態(tài)中去了。在以下這些地區(qū)，如中非、南美洲等，人們也正在討論不同的區(qū)域貨幣的可能性。而其中最為重要的則是與亞洲區(qū)域貨幣問題有關(guān)的情況討論了。

摘要：本文回顧了布雷頓森林體系崩潰后，世界各國為求自救所尋求的兩條路徑，即建立某種貨幣聯(lián)盟和重新實(shí)行美元本位制。在分析美元本位制利弊的基礎(chǔ)上，作者提出對于亞洲國家來說，唯一的出路在于效法歐洲，積極推進(jìn)亞洲貨幣的一體化進(jìn)程。而且，無論今后的亞洲經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化可能采取怎樣的形式，擴(kuò)大人民幣在大中華地區(qū)、亞洲地區(qū)、乃至全球的使用范圍，都是必不可少的一環(huán)。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，美元本位制，匯率金融危機(jī)，上海國際金融中心

國際貨幣體系的改革，是一個(gè)被國際社會(huì)熱議了半個(gè)多世紀(jì)但迄今尚無結(jié)論的問題。廣大非關(guān)鍵貨幣國家（地區(qū)）一直在抱怨如今的國際貨幣體系“不合理”。但是，這種主要基于道義理由的責(zé)難不可能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效果，因?yàn)?，國際貨幣體系的建立及其演化，一向就只相信經(jīng)濟(jì)和金融的實(shí)力：在國際金本位時(shí)期，擁有大量黃金儲(chǔ)備的國家可以主宰世界；而在不兌換的法償貨幣時(shí)代，則是那些在全球生產(chǎn)和貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位的國家，能夠讓自己的貨幣走遍全球，為其他國家使用和持有，并且以此來左右國際貨幣體系的發(fā)展動(dòng)態(tài)?；谶@樣的道理，今天我們所以將國際貨幣體系改革的問題列為中國進(jìn)一步發(fā)展的主要議題之一，也正是因?yàn)?，本世紀(jì)以來，包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎，而包括中國在內(nèi)的亞洲地區(qū)的長達(dá)20余年的高速增長，已大大改變了這個(gè)世界的實(shí)力對比－－實(shí)力格局的這種變化，必然會(huì)引發(fā)關(guān)于國際貨幣體系改革的訴求。

一、從亞洲金融危機(jī)談起

亞洲金融危機(jī)10周年的時(shí)候，曾經(jīng)有很多國際組織和研究者擔(dān)心，金融危機(jī)將重返亞洲。例如，著名的聯(lián)合國亞太經(jīng)社理事會(huì)在一篇題為《2007年亞洲及太平洋區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)概覽》的研究報(bào)告中就宣稱：在亞洲金融危機(jī)過去整整十年的時(shí)候，金融危機(jī)可能重返這個(gè)地區(qū)，而其主要的觸發(fā)因素，將仍然是貨幣匯率危機(jī)。今天來看，危機(jī)復(fù)歸的預(yù)言固然過于兇險(xiǎn)而且完全沒有兌現(xiàn)，但關(guān)于匯率問題將始終困擾亞洲國家國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的論斷，則確實(shí)觸及了廣大亞洲國家（地區(qū)）的心頭之痛。

匯率是國際貨幣制度的中心環(huán)節(jié)；發(fā)生匯率危機(jī)，折射出的是國際貨幣制度的不利影響。因此，如果說亞洲的問題出在匯率上，那么我們可以等價(jià)地說，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)烈受到如今國際貨幣制度的不合理影響。

內(nèi)容摘要：當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡，其實(shí)是歷史上幾次國際經(jīng)濟(jì)不平衡的重演，產(chǎn)生根源都是主權(quán)貨幣作國際貨幣為特征的不合理的國際貨幣體系，只是順差先后集中于不同國家，曾經(jīng)是西歐和日本，現(xiàn)在是中國等東亞國家。一般性政策會(huì)在一段時(shí)間緩解失衡，但由于失衡產(chǎn)生的根源仍存在，以后同樣甚至更大程度的失衡還會(huì)出現(xiàn)，只是那時(shí)順差國可能變成印度或巴西。我國是本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的“局中人”，要深刻認(rèn)識(shí)失衡的國際貨幣體系根源，不要局限于表面現(xiàn)象討論，防止調(diào)整責(zé)任再次轉(zhuǎn)移。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，全球經(jīng)濟(jì)失衡，歷史重演，“特里芬難題”再現(xiàn)

一、當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡從性質(zhì)上講只是歷史的某種重演

國際貨幣體系的核心問題，一是充當(dāng)國際清償力的本位貨幣的確立，并保持其適度增長；二是圍繞本位貨幣的國際收支協(xié)調(diào)機(jī)制。第一個(gè)問題更為重要，因?yàn)閲H本位貨幣的確立在相當(dāng)程度上決定了國際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制，是自動(dòng)協(xié)調(diào)還是政策協(xié)調(diào)？是責(zé)任分擔(dān)式的協(xié)調(diào)還是責(zé)任不對等的協(xié)調(diào)？當(dāng)各國還處于封閉狀態(tài)時(shí)，對國際本位貨幣沒有需要；對國際本位貨幣的需要是同國際經(jīng)濟(jì)和金融交往的日益擴(kuò)大相聯(lián)系的，而國際本位貨幣的選擇和構(gòu)成變化，則主要是同國家間力量對比關(guān)系的變化相聯(lián)系。

國際本位貨幣曾經(jīng)采用實(shí)物形式。用實(shí)物來充當(dāng)國際貨幣本位面臨的矛盾是：一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長的無限性、國際貿(mào)易和金融往來的無限性，決定了對國際清償手段無限增長的要求，而任何實(shí)物的供給總是有限的，難以滿足這種要求；另一方面，任何實(shí)物在全球地域分布上肯定是不均勻的，造成支付能力在起始點(diǎn)上的不公平分配，會(huì)引發(fā)地區(qū)矛盾和沖突。

在金本位的黃金時(shí)期（1870-1914年），就包含著實(shí)物充當(dāng)國際貨幣本位所面臨的矛盾。但存在一個(gè)緩解矛盾的因素：金本位實(shí)際運(yùn)行中，金本位往往被遵循金本位的模范國家的關(guān)鍵通貨所替代，而這種關(guān)鍵通貨往往已具備了信用貨幣特征，不受實(shí)物有限的約束。19世紀(jì)下半葉，以英鎊為中心的國際貿(mào)易和投資體系覆蓋全球，90%的國際支付以英鎊進(jìn)行，“英鎊等同于黃金幾乎是天經(jīng)地義的事”。英國是關(guān)鍵通貨國，英鎊是關(guān)鍵通貨貨幣，英國通過貿(mào)易逆差實(shí)現(xiàn)的平均資本輸出占其GDP的5%，個(gè)別年份高達(dá)7%-9%，英國政府承諾英鎊可以自由兌換成為黃金。其它國家通過貿(mào)易順差積累的以黃金和英鎊為主的國際儲(chǔ)備增長迅速——俄羅斯和比利時(shí)的國際儲(chǔ)備翻了兩番，印度和瑞典翻了一番，美國的儲(chǔ)備也大量增加。但是，一個(gè)具有諷刺意味的圖景是：英鎊得以充當(dāng)國際本位貨幣的起因，在于這個(gè)國家模范地遵守了金平價(jià)自由兌換，但一旦英鎊獲得這樣的地位和聲望，便產(chǎn)生濫用的沖動(dòng)并最終危及金本位自身。金本位后期，巨額的境外英鎊結(jié)存已經(jīng)對金本位制度構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

【內(nèi)容簡介】

過去很長一段時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直認(rèn)為資本賬戶自由化——資本在各個(gè)國家間自由地?zé)o限制的流人與流出確實(shí)是有益的，它對債務(wù)國有益，同時(shí)也有利于世界經(jīng)濟(jì)。然而，過去幾十年中所發(fā)生的銀行投機(jī)和金融危機(jī)——從拉美國家20世紀(jì)80年代的金融危機(jī)，斯堪的納維亞地區(qū)1990年的危機(jī)，到后來發(fā)生的墨西哥、東南亞、俄羅斯以及最近的阿根廷金融危機(jī)徹底打破了這一觀念。在這本文筆簡練、分析透徹的著作中，歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家的杰出代表之一讓?梯若爾分析了上述危機(jī)的特征，防范危機(jī)的制度改革，以及為此而進(jìn)行的全球金融體制的重建等重要問題。

?讓?梯若爾首先分析了關(guān)于金融危機(jī)以及國際金融體制改革的普遍觀點(diǎn)。他認(rèn)為，大多數(shù)的改革建議只注重表象而沒有觸及問題的本質(zhì)，并且無法協(xié)調(diào)建立有效的融資限制條件與確保借款國自行改革之間的目標(biāo)沖突。他強(qiáng)調(diào)指出，正確識(shí)別市場失靈對于重建IMF的目標(biāo)責(zé)任是十分必要的。然后，他將公司金融、流動(dòng)性供給以及公司風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理運(yùn)用于個(gè)體國家的借款問題。建立在“雙重”和“共同”的基本分析框架之上，他重新審視了通常建議的政策，并且考慮了多邊組織如何幫助債務(wù)國在開放本國資本賬戶的同時(shí)獲得更多的收益。

【前言】

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于以下觀點(diǎn)已經(jīng)形成了廣泛的共識(shí)，即資本賬戶的自由化——允許資本在各個(gè)國家間無限制地自由流人和流出——確實(shí)是有益的。它對于債務(wù)國是有益的，對于世界經(jīng)濟(jì)也是有益的。資本流動(dòng)的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)是顯而易見的：第一，資本流動(dòng)創(chuàng)造了較好的保險(xiǎn)機(jī)遇，并促進(jìn)了投資和消費(fèi)的有效配置。資本流動(dòng)使得家庭和企業(yè)能夠在世界范圍的市場上對本國的(流動(dòng)性)沖擊進(jìn)行保險(xiǎn)，消費(fèi)者因而得以平滑他們的消費(fèi)，而企業(yè)則可以更好地管理它們的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)周期受到抑制，完善的流動(dòng)性管理促進(jìn)了投資和經(jīng)濟(jì)增長。第二，除保險(xiǎn)作用外，資本流動(dòng)允許儲(chǔ)蓄從低回報(bào)國家流向高回報(bào)國家，這種資本轉(zhuǎn)移提高了世界范圍的經(jīng)濟(jì)增長…

【序言】

摘要：主權(quán)財(cái)富基金是指一國政府所有的投資基金，它具有主權(quán)性、來源于超額外匯儲(chǔ)備、無負(fù)債、資本市場中的長期投資者等特性。主權(quán)財(cái)富基金的崛起來源于當(dāng)今不合理的國際貨幣體系，美元的霸權(quán)地位和美元長期貶值的趨勢直接促成了主權(quán)財(cái)富基金的成立。

關(guān)鍵詞：主權(quán)財(cái)富基金；外匯儲(chǔ)備；國際貨幣體系；美元

一、定義及特征

主權(quán)財(cái)富基金(SovereignWealthFunds，SWFs)''''又稱主權(quán)基金，與私人財(cái)富相對應(yīng)，是指一國或地區(qū)政府通過特定稅收與預(yù)算分配、不可再生自然資源收入和國際收支盈余等方式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財(cái)富。到目前為止，國際社會(huì)并沒有對主權(quán)財(cái)富基金的定義形成共識(shí)。IMF認(rèn)為主權(quán)財(cái)富基金是一種基于許多宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而建立的政府所有的基金，通常靠投資于長期海外的外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)移形成。主權(quán)財(cái)富基金機(jī)構(gòu)對它的定義為：一種國家所有的投資基金，通常由股票、債券、房地產(chǎn)或其它金融工具所組成的金融資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)為其提供資金。這些外匯資產(chǎn)包括，國際收支盈余，官方外幣運(yùn)作，私有化收入，財(cái)政盈余以及商品出口收入。摩根士丹利的StephenJen認(rèn)為：主權(quán)財(cái)富基金有5個(gè)特征，即主權(quán)性、很高的外幣暴露、無負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)容忍度、長期投資。美國財(cái)政部對其的定義為：一種由外匯資產(chǎn)融資的政府投資工具，它(SWFs)管理那些從貨幣當(dāng)局(中央銀行和財(cái)政部的儲(chǔ)備相關(guān)職能)的官方儲(chǔ)備中分離出來的那部分資產(chǎn)。

在現(xiàn)實(shí)中，目前沒有哪個(gè)國家的類似基金取名為主權(quán)財(cái)富基金，有的叫投資公司，有的叫控股公司，有的甚至叫養(yǎng)老基金。因此，主權(quán)財(cái)富基金是一類活躍在國際社會(huì)里的以國家或地區(qū)為所有者的投資基金的總稱。盡管各支主權(quán)基金在投資管理、投資渠道、資產(chǎn)來源等方面都有不同。在本文中，筆者所指的主權(quán)財(cái)富基金應(yīng)具有以下方面的共同特征，即所有權(quán)歸政府所有、資產(chǎn)來自擁有國的巨額外匯儲(chǔ)備或自然資源出口、無負(fù)債、致力于長期投資，杠桿化較低、追求可容忍風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化。論文

二、當(dāng)前的規(guī)模

摘要:國際金融危機(jī)讓現(xiàn)行國際貨幣體系固有風(fēng)險(xiǎn)暴露無遺,對危機(jī)調(diào)節(jié)乏力、主要儲(chǔ)備貨幣國家利用其國際貨幣優(yōu)勢而相繼開動(dòng)印鈔機(jī),將危機(jī)損失向其它國家轉(zhuǎn)嫁等等不和諧現(xiàn)象再一次證明現(xiàn)代國際貨幣體系越來越不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融全球化發(fā)展的要求。推進(jìn)主要儲(chǔ)備貨幣穩(wěn)定匯率機(jī)制、探索區(qū)域貨幣一體化和改革IMF使其更公平更加強(qiáng)力是未來國際貨幣體系改革的方向。

關(guān)鍵詞:國際貨幣體系;特里芬難題;國際貨幣基金組織

在國際金融危機(jī)持續(xù)影響下,憑借利益和責(zé)任不對等的國際貨幣地位,作為國際儲(chǔ)備貨幣的美元、歐元相繼都采取了量化寬松的貨幣政策,使得其他國家和地區(qū)無法控制風(fēng)險(xiǎn),尤其是包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨著諸如外匯儲(chǔ)備貶值、危機(jī)轉(zhuǎn)嫁、貨幣錯(cuò)配、貨幣政策兩難困境等風(fēng)險(xiǎn),充分說明了現(xiàn)行國際貨幣體系越來越不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。引起了更多人對美元地位和現(xiàn)行國際貨幣體系變局的思考。

一、國際貨幣體系概念及演變

(一)國際貨幣體系的概念

國際貨幣體系是指各國政府為適應(yīng)國際貿(mào)易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能:一是規(guī)定用于國際間結(jié)算和支付手段的國際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)及其來源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿足世界生產(chǎn)、國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

摘要：當(dāng)前金融危機(jī)對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長重返正軌，誰就能夠在主導(dǎo)貨幣的競爭中占有先機(jī)。我國實(shí)施的對策是積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，具體做法如下：建立有利于實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化的各類機(jī)制；推動(dòng)香港成為人民幣離岸金融中心；加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去步伐；保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，金融危機(jī)，匯率，人民幣區(qū)域化

一、國際貨幣體系的現(xiàn)狀

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會(huì)研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會(huì)的20個(gè)國家在牙買加首都金斯敦舉行的會(huì)議上簽訂達(dá)成《牙買加協(xié)議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎(chǔ)，因此現(xiàn)行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”。《牙買加協(xié)議》的要點(diǎn)可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強(qiáng)調(diào)特別提款權(quán)（SDR）的國際儲(chǔ)備地位。二是允許會(huì)員國自由選擇、制定和調(diào)整匯率，使浮動(dòng)匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴(kuò)大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩(wěn)定方面的能力。

實(shí)際上，《牙買加協(xié)議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規(guī)定的方向發(fā)展。一方面，自由選擇匯率制度的規(guī)則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發(fā)展，匯率政策也成為一些國家實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策手段之一。另一方面，特別提款權(quán)并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲(chǔ)備貨幣，也是國際貿(mào)易中最主要的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導(dǎo)地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規(guī)定的。從相關(guān)參與方享有對匯率制度、儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣等的自由選擇權(quán)這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規(guī)則”的體系。實(shí)際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩(wěn)健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲(chǔ)備的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲(chǔ)備部分中，工業(yè)化國家的美元儲(chǔ)備比率從73%下降到68%，歐元儲(chǔ)備比率從17%上升到23%，發(fā)展中國家的美元儲(chǔ)備比率從70%下降到59%，歐元儲(chǔ)備比率從19%上升到29%。

二、金融危機(jī)對美元國際主導(dǎo)貨幣地位的影響

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個(gè)重要職能就是對成員國進(jìn)行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣基金組織成為國際金融領(lǐng)域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對各國進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)援助和干預(yù)。但是，在IMF和各國達(dá)成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，使其盡快達(dá)到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過程中必須保護(hù)存款者和債權(quán)人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機(jī)構(gòu)的限制；(3)削減財(cái)政開支，緊縮經(jīng)濟(jì)，提出新年度的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測指標(biāo)（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場化和私有化改革。

事實(shí)上，對于國際貨幣基金組織這樣一個(gè)以穩(wěn)定各國間匯率關(guān)系為行動(dòng)宗旨的國際組織來說，它提出的調(diào)整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機(jī)國的外部經(jīng)濟(jì)均衡，同時(shí)總是從自由市場經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，鼓勵(lì)各國經(jīng)濟(jì)開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機(jī)構(gòu)，開放貿(mào)易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內(nèi)，將經(jīng)常項(xiàng)目赤字控制在GDP的1%以內(nèi)，通貨膨脹率控制在5%以內(nèi)，為穩(wěn)定市場提高利率水平等等。

基金組織認(rèn)為，以上的措施有助于危機(jī)國家實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門、保護(hù)存款人利益是恢復(fù)市場信心、提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進(jìn)的管理水平和先進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資，同時(shí)可以在外國金融機(jī)構(gòu)的競爭下，加速本國金融機(jī)構(gòu)與國際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營效率；再次，削減財(cái)政開支、緊縮經(jīng)濟(jì)能夠縮減有效需求，減少進(jìn)口，改善國際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預(yù)則能使各國充分運(yùn)用市場機(jī)制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，國際貨幣基金組織向危機(jī)國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進(jìn)行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴(yán)重的災(zāi)難。然而，IMF的救援引起了國際社會(huì)方方面面的關(guān)注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經(jīng)濟(jì)界有不同的看法和觀點(diǎn)。

1.IMF是亞洲金融危機(jī)的元兇