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小額信貸利率定價(jià)現(xiàn)狀及爭(zhēng)議

小額信貸萌發(fā)于上世紀(jì)六十年代，旨在為窮人提供信貸服務(wù)，幫助社會(huì)消除貧困。小額信貸的利率是金融機(jī)構(gòu)和借款人最為關(guān)心的問(wèn)題，它不僅關(guān)系到信貸資金的配置，而且還會(huì)影響到金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)性。如何保證小額信貸在服務(wù)低收入人群、減輕低收入群體償債負(fù)擔(dān)的同時(shí)，保持小額信貸機(jī)構(gòu)的可持續(xù)性，成為學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。當(dāng)前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)小額信貸利率的確定方式主要有四種：一是以央行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)；二是以國(guó)家扶貧貼息貸款利率為基礎(chǔ)；三是以商業(yè)利率為基礎(chǔ)；四是以通貨膨脹率為基礎(chǔ)。從利率水平高低與發(fā)展模式上看，小額信貸的利率確定方式主要是兩類：一是傾向于政策性扶貧的低利率，即用政府資金或捐款資金彌補(bǔ)因低利率所造成的虧損，維持信貸服務(wù)的持續(xù)性；二是傾向于商業(yè)化運(yùn)行的高利率，即參考銀行貸款基準(zhǔn)利率，以較高利率實(shí)現(xiàn)成本覆蓋或盈利，保持信貸機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，政府扶貧貼息貸款的利率最低，大約在2.88%~7%之間；國(guó)際資助小額信貸機(jī)構(gòu)的利率均值是12.95%；UNDP和世界銀行的小額信貸項(xiàng)目利率接近20%；一些小額貸款機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)利率超過(guò)20%。學(xué)術(shù)界對(duì)小額信貸利率水平設(shè)置存在較大的爭(zhēng)議，其觀點(diǎn)大體可分為兩種：一是放開(kāi)小額信貸利率有利于瞄準(zhǔn)窮人，保障信貸服務(wù)的財(cái)務(wù)績(jī)效。小額信貸需要識(shí)別窮人、幫助窮人、吸引窮人以及排斥富人，給予窮人進(jìn)入信貸市場(chǎng)的平等權(quán)利。給小額信貸設(shè)置利率上限不僅抑制商業(yè)性信貸機(jī)構(gòu)拓展農(nóng)村業(yè)務(wù)，而且造成信貸資源的“價(jià)格洼地”，吸引有錢有勢(shì)的富人與窮人爭(zhēng)奪低廉的信貸資源。因此，放開(kāi)小額信貸利率在短期內(nèi)能夠排斥富人通過(guò)尋租改變資金的流向，使金融資源流向低收入群體，并且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看保障了金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)性，促進(jìn)農(nóng)村金融的發(fā)展（湯敏，2003）。二是保持小額信貸的低利率，減輕窮人還款付息的負(fù)擔(dān)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為具有扶貧性質(zhì)的小額信貸的服務(wù)對(duì)象是低收入群體，高利率將加重窮人的負(fù)擔(dān)，進(jìn)而違背了其扶貧減貧的初衷。因此，需要為小額信貸利率設(shè)置上限，維持小額信貸的低利率，用財(cái)政貼息彌補(bǔ)利息缺口。近年來(lái)，越來(lái)越多的事實(shí)表明小額信貸的低利率政策弱化了其扶貧效率。第一，低利率的小額信貸讓貸款戶聯(lián)想到政府救濟(jì)，不愿意及時(shí)償還貸款，使整片地區(qū)小額信貸的信用基礎(chǔ)遭受根本性的沖擊；第二，低利率吸引著中高收入群體爭(zhēng)奪稀缺的信貸資源，使得信貸偏離服務(wù)窮人的初始目標(biāo)；第三，低利率難以覆蓋小額信貸的運(yùn)營(yíng)成本及風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而抑制金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)拓展業(yè)務(wù)的積極性。因此，社會(huì)各界對(duì)放開(kāi)小額信貸利率限制的呼聲越來(lái)越高。盡管社會(huì)各界普遍呼吁放開(kāi)小額信貸利率限制的問(wèn)題，但是如何確定合理的信貸利率區(qū)間還存在爭(zhēng)議。

小額信貸的合理利率邊界分析

（一）市場(chǎng)供求下小額信貸利率的上限小額信貸市場(chǎng)的供給與需求狀況是小額信貸資源稀缺性程度與論證小額信貸高利率合理的重要依據(jù)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有農(nóng)戶2.3億戶，有貸款需求的農(nóng)戶約為1.2億戶，其中獲得農(nóng)戶小額信用貸款和農(nóng)戶聯(lián)保貸款的農(nóng)戶數(shù)超過(guò)7800萬(wàn)戶，占全國(guó)農(nóng)戶總數(shù)的33.2%，占有貸款需求農(nóng)戶的65%（周兆函，2010）。2007年中國(guó)扶貧基金會(huì)共給農(nóng)戶發(fā)放1.2億元小額貸款，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)放小額貸款508億元，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)給農(nóng)戶發(fā)放2100億元小額貸款（杜朝運(yùn)、范玲玲等，2009）。相比較而言，我國(guó)小額信貸供給依然不能夠滿足農(nóng)戶日益增長(zhǎng)的金融需求。此外，四大國(guó)有商業(yè)銀行逐步退出經(jīng)濟(jì)落后、交通閉塞的農(nóng)村地區(qū)，把農(nóng)村地區(qū)的儲(chǔ)蓄資源投入到城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，進(jìn)一步加劇了農(nóng)村金融資源的短缺。因此，在二元經(jīng)濟(jì)下，農(nóng)村地區(qū)信貸利率較高是資金資源供不應(yīng)求的自然結(jié)果。作為反貧困的工具，不論是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)還是非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的小額信貸利率的上限，應(yīng)該不能超過(guò)本地區(qū)資金市場(chǎng)自發(fā)決定的自然利率水平。從某種角度上說(shuō)，小額信貸的利率低于農(nóng)村的自然利率水平，就是對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼，有利于降低借款人的償債負(fù)擔(dān)。（二）成本約束下小額信貸利率的下限盡管小額信貸并非以盈利為目的，但是合理的信貸利率水平能夠覆蓋各種成本，保持信貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。我國(guó)小額信貸的主要目標(biāo)就是扶貧減貧，消除極端貧困與饑餓，從而把利率設(shè)定在較低水平。但是，低利率勢(shì)必造成信貸資金出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，信貸機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)性隨之面臨著巨大的危機(jī)。在這種背景下，后者不得不依賴社會(huì)捐助、財(cái)政貼息及轉(zhuǎn)移支付維持生計(jì)。事實(shí)上，小額信貸低利率設(shè)計(jì)終究偏離市場(chǎng)均衡，一旦失去外部援助小額信貸機(jī)構(gòu)很快就會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境。因此，在保持小額信貸機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)最大限度地減輕貧困，是實(shí)現(xiàn)小額信貸“雙贏”目標(biāo)與回歸信貸均衡的必要手段。從這個(gè)層面上說(shuō)，小額信貸的利率下限應(yīng)該是覆蓋包括經(jīng)營(yíng)成本、機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在內(nèi)的各種成本，從而維持信貸機(jī)構(gòu)的盈虧平衡。（三）小額信貸合理利率的確定及相關(guān)討論由于不同小額信貸機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目的資金來(lái)源及約束存在差別，它們的利率設(shè)置自然具有較大的差別。政府貼息的小額貸款利率與一部分非政府組織的小額貸款利率是低利息或無(wú)利息；民間小額貸款利率的均值大約在20%左右；也有一些小額信貸公司采用“貸款利息+管理費(fèi)”的運(yùn)營(yíng)模式將貸款年利息維持在27.6%~33.6%。農(nóng)村研究中心2005年對(duì)15個(gè)省20個(gè)市縣進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)農(nóng)村高利息借貸發(fā)生率達(dá)到85%。這種建立在自愿交易基礎(chǔ)上高額利息借貸行為，既反映出二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下農(nóng)村信貸資源的稀缺性，也表明農(nóng)戶對(duì)信貸資金具有強(qiáng)烈的需求。綜合上述分析，我們認(rèn)為小額信貸合理利率的邊界應(yīng)該是既覆蓋各種成本，又不超過(guò)本地區(qū)資金市場(chǎng)的自然利率。值得討論的是，制定高額利息的小額信貸不等同于高利貸，不應(yīng)該受到道德批判。如果資本的利息不超過(guò)資本的盈利率，該高額利息就不能稱之為高利貸。也就是說(shuō)，只要信貸利息低于農(nóng)業(yè)資金的回報(bào)率或農(nóng)村工業(yè)發(fā)展的回報(bào)率，該信貸利率就是由市場(chǎng)供求決定的合理利率水平。與政府貼息的小額信貸利率相比較，由市場(chǎng)供求決定且覆蓋各類機(jī)會(huì)成本的小額信貸利率雖然在一定程度上增加貸款人的還款負(fù)擔(dān)，但是具有較好的反貧困功效。首先，高額利息貸款能夠真正地瞄準(zhǔn)窮人。低利貸款容易滋生尋租腐敗，將有限的貸款資源有權(quán)勢(shì)的富人階層，偏離小額信貸的扶貧使命，加劇了不同群體之間的收入差距。高息小額信貸所形成的“價(jià)格高地”有助于剔除高收入群體，使信貸資源真正地流到窮人的手中。其次，高額利息增強(qiáng)借款人的還款意識(shí)，減低貸款違約率。補(bǔ)貼性貸款容易被人看做是政府的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，“白送”心理造成借款人不急于還款。這在間接上降低借款人的投資積極性與謹(jǐn)慎性，降低信貸資金的使用效率。高額利息貸款恰恰彌補(bǔ)了這個(gè)方面的不足，增強(qiáng)借款人的信貸風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與貸款人監(jiān)督管理貸款的積極性，從而構(gòu)筑起農(nóng)村地區(qū)的信用體系。第三，高額利息提高信貸機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)性。一般而言，小額信貸所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)成本要大于商業(yè)銀行，低利息必然導(dǎo)致小額信貸機(jī)構(gòu)陷入財(cái)務(wù)虧損，喪失基本運(yùn)營(yíng)能力，從而不得不向政府或其他機(jī)構(gòu)尋求支持。高利息能夠覆蓋信貸機(jī)構(gòu)的各類成本，提高其財(cái)務(wù)可持續(xù)性。反過(guò)來(lái)，在失去或減少外在支援的情況下，小額信貸機(jī)構(gòu)會(huì)積極收集信貸信息、設(shè)計(jì)多元化的金融產(chǎn)品、提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)與內(nèi)控能力。

小額信貸利率對(duì)反貧困的影響

在2012年下半年，我們對(duì)甘肅省白銀市農(nóng)村小額貸款進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，在4個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，8個(gè)行政村發(fā)放200份調(diào)查問(wèn)卷。剔除未回收與無(wú)效的問(wèn)卷，一共回收151份有效問(wèn)卷。在被調(diào)查的151戶農(nóng)戶中，129戶農(nóng)戶曾經(jīng)或現(xiàn)在擁有借款需求。其中，有83戶農(nóng)戶向鄰里親親借過(guò)錢，占總調(diào)查戶數(shù)的55%；有45戶農(nóng)戶向農(nóng)村信用社借過(guò)錢，占總調(diào)查戶數(shù)的30%；有10戶曾借過(guò)私人高利貸，占總調(diào)查戶數(shù)的6%；從農(nóng)業(yè)銀行借貸的戶數(shù)只有3戶，占總調(diào)查戶數(shù)的2%。農(nóng)民的天然脆弱性，迫使他們需要通過(guò)借貸來(lái)緩解因家庭變故、自然災(zāi)害、季節(jié)性收入以及市場(chǎng)變化所引起的貸款需求。根據(jù)調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶的借貸利率高低不一，其分布大體呈現(xiàn)出正態(tài)分布的趨勢(shì)。借款人向鄰里親友處借貸的年利息主要在18%~24%之間波動(dòng)。從某種角度上說(shuō)，此時(shí)的利息是由該地區(qū)信貸資金市場(chǎng)供求決定的自然利率。私人高利貸的利率大體是在36%左右，而正規(guī)金融（如農(nóng)村信用社）的貸款利息受到政府貼息的影響低于10%。在二元經(jīng)濟(jì)體制下，農(nóng)戶向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取低息貸款與私人借入高利貸的比例都較少，主要向親朋好友支付自然利率的貸款。從農(nóng)戶的借貸用途來(lái)看，他們的信貸用途可分為生產(chǎn)性用途與生活性用途。根據(jù)調(diào)查，有45戶用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)小生意及投資，所占的比重是30%；有35戶借貸用于子女上學(xué)，所占的比重為23%；用于建房子與治病所占的比重分別是15%與10%。盡管農(nóng)戶的信貸有一部分屬于非生產(chǎn)性用途（如子女上學(xué)、治病與建房子），但是他們?cè)谌谫Y過(guò)程中大多用具有相對(duì)穩(wěn)定收入流的種植性收入、外出務(wù)工收入以及經(jīng)營(yíng)收入作為還貸款項(xiàng)。同時(shí)，在調(diào)查過(guò)程中沒(méi)有明顯的證據(jù)表明，建立在自愿交易基礎(chǔ)上、以市場(chǎng)供求決定的自然利率為主的小額信貸使農(nóng)戶陷入貧困的案例。因此，我們不能簡(jiǎn)單將小額信貸的利息作為扶貧績(jī)效的考核依據(jù)，不能將低利息等同于扶貧或減貧，而把高利率視為剝削或返貧。人為制定低利率的小額信貸制度，類似于建構(gòu)理性的制度設(shè)計(jì)，沒(méi)有考慮農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體的機(jī)會(huì)主義行為，往往違背了市場(chǎng)規(guī)律。在調(diào)研過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)值得重視的現(xiàn)象，即從農(nóng)信社獲取政府貼息小額貸款的農(nóng)戶要求延長(zhǎng)貸款期限與擴(kuò)大信貸規(guī)模。通常而言，窮人的資金使用方式是較為保守的，側(cè)重短期化、小規(guī)模以及周轉(zhuǎn)快的投資項(xiàng)目，以減低各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要求農(nóng)信社延長(zhǎng)貸款期限與擴(kuò)大信貸規(guī)模，顯然是為了滿足借款人冒進(jìn)、規(guī)模化的投資需求。只有收入較高的農(nóng)戶才能選擇這種規(guī)模化、投資回收期長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)模式。據(jù)此，我們判斷農(nóng)村有權(quán)勢(shì)的高收入群體正在利用各種手段爭(zhēng)奪本應(yīng)給予窮人的貼息貸款，并且他們繼續(xù)以窮人的名義要求得到更多的公共資源。通過(guò)對(duì)白銀市農(nóng)村小額信貸的調(diào)研，我們得出人為制定低利率不利于信貸資源流入到低收入群體手中，并且容易降低信貸資源的使用效率。這表明小額信貸的低利率不一定會(huì)提高低收入群體的收入，達(dá)到扶貧的目標(biāo)。因此，小額信貸利息調(diào)整到能夠覆蓋各種成本、不超過(guò)由市場(chǎng)供求決定的自然利率水平是比較合理的。

結(jié)論與對(duì)策建議

本文以小額信貸為切入點(diǎn)，著重分析小額信貸利率定價(jià)問(wèn)題及其存在的爭(zhēng)議，并且從反貧困的視角分析小額信貸的合理利率邊界。經(jīng)過(guò)分析，本文得出小額信貸利率合理性邊界應(yīng)該是能夠覆蓋信貸機(jī)構(gòu)的各種成本，同時(shí)還不超過(guò)由市場(chǎng)決定的自然利率水平，從而在發(fā)揮扶貧功能的同時(shí)保持信貸機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)性。通過(guò)對(duì)白銀市農(nóng)村小額信貸市場(chǎng)的調(diào)研，表明小額信貸利率設(shè)置在自然利率水平不僅沒(méi)有弱化其扶貧功能，而卻還有助于排斥富人對(duì)稀缺信貸資源的掠奪。為了進(jìn)一步發(fā)揮小額信貸對(duì)低收入群體的幫扶作用，我們認(rèn)為需要從如下方面入手：首先，深化小額信貸市場(chǎng)改革，提高小額信貸支持窮人的力度。小額信貸作為普惠制金融的重要組成，需要以低收入群體為目標(biāo)客戶，為低收入群體提供多樣的金融產(chǎn)品和服務(wù)。為解決貧困群體的融資難問(wèn)題，政府部門一方面需要增加對(duì)農(nóng)村地區(qū)的信貸投入、提供相應(yīng)的公共產(chǎn)品，另一方面需要逐步放開(kāi)對(duì)非正規(guī)金融的管制、鼓勵(lì)民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。其次，允許小額信貸機(jī)構(gòu)實(shí)施更為靈活的利率政策。一是放松小額信貸利率幅度控制。根據(jù)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平制定差別化利率，保持利率的彈性。二是對(duì)信譽(yù)良好的客戶實(shí)行一定程度的激勵(lì)，降低利率上浮幅度。三是實(shí)行靈活的抵押政策，對(duì)于具有抵押品的借款人，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其融資成本。第三，采取有效的方式確保小額信貸市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)。政府部門應(yīng)該加強(qiáng)信用體系建設(shè)，逐步構(gòu)筑起農(nóng)村信用體系；實(shí)施差別化的監(jiān)管管理政策，對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的小額貸款抵減應(yīng)交存款準(zhǔn)備金；建立更有針對(duì)性的小額貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，保證小額信貸機(jī)構(gòu)提高效率、降低成本、產(chǎn)品定價(jià)能夠最好地覆蓋機(jī)構(gòu)的成本和風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)建農(nóng)村存量資產(chǎn)市場(chǎng)，提高農(nóng)村資產(chǎn)流轉(zhuǎn)效率。

本文作者：鄭周勝楊志平陳巖工作單位：中國(guó)人民銀行蘭州中心支行