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【摘要】汽車(chē)工業(yè)的大規(guī)模增長(zhǎng)和汽車(chē)數(shù)量的不斷增加，出現(xiàn)了一系列的環(huán)境污染和資源短缺問(wèn)題。為了應(yīng)對(duì)環(huán)境污染和資源短缺，全球汽車(chē)制造廠正在推進(jìn)新能源汽車(chē)的開(kāi)發(fā)和技術(shù)升級(jí)。在新能源汽車(chē)領(lǐng)域中中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)水平基本相同。比亞迪作為國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)的代表企業(yè)，成功引起了很多投資者的關(guān)注。本文主要針對(duì)比亞迪公司2014年至2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表和股票市場(chǎng)的行情來(lái)探求比亞迪的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和投資現(xiàn)狀。對(duì)比亞迪投資價(jià)值進(jìn)行分析，希望給予投資者一定的參考。

【關(guān)鍵詞】比亞迪；新能源汽車(chē)；投資價(jià)值

1比亞迪公司基本情況

比亞迪股份有限公司于1995年在深圳成立，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏充電電池、手機(jī)零部件、手機(jī)總成以及燃料汽車(chē)和新能源汽車(chē)的汽車(chē)業(yè)務(wù)。2003年，比亞迪以自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的名義收購(gòu)秦川汽車(chē)，并進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)。在短短的一年里，比亞迪的產(chǎn)品線已從原來(lái)的單一“福萊爾”微型車(chē)擴(kuò)展到包括A級(jí)燃料車(chē)，C級(jí)燃料車(chē)，鋰離子電動(dòng)車(chē)和混合動(dòng)力電動(dòng)車(chē)在內(nèi)的豐富產(chǎn)品線。比亞迪股份有限公司在2002年于香港證券交易所發(fā)行上市，并于2011年6月30日在深圳證券交易所上市，登陸中國(guó)A股[1]。

2比亞迪財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析

2.1盈利能力分析。比亞迪2018年度收入13005471萬(wàn)元，比2017年增長(zhǎng)22.79%，遠(yuǎn)高于2017年2.36%的增長(zhǎng)率。2014年到2018年比亞迪的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率平均在82.36%。與同行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，上汽集團(tuán)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率為87.32%，廣汽集團(tuán)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率為81.51%。綜合上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)我們可以發(fā)現(xiàn)，汽車(chē)制造企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率一般在80%以上。所以比亞迪的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率在同行業(yè)中屬于正常水準(zhǔn)。2.2營(yíng)運(yùn)能力分析。比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，在2017年比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于了企業(yè)設(shè)置的3次的標(biāo)準(zhǔn)值，僅僅只有2.26次，資金周轉(zhuǎn)的效率比較低[2]，經(jīng)營(yíng)能力在不斷下降。比亞迪的運(yùn)營(yíng)能力處于行業(yè)的中下層，其利用各種資產(chǎn)的效率很低。存貨周轉(zhuǎn)率有待提高，大量庫(kù)存占用大量庫(kù)存資金，生產(chǎn)的連續(xù)性存在問(wèn)題。2.3增長(zhǎng)能力分析。2014年到2016年由于新能源汽車(chē)的市場(chǎng)推動(dòng)和國(guó)家對(duì)于新能源汽車(chē)補(bǔ)貼，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)占比提升，比亞迪的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)增長(zhǎng)較快，2016年以后受到國(guó)家新能源汽車(chē)退補(bǔ)政策的影響，比亞迪的主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度趨于緩慢，并且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的放緩而呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)的情況。在2018年，隨著比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的提升，其主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率回升到22.79%，不過(guò)這并沒(méi)有改善比亞迪凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率負(fù)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀。2.4償債能力分析。比亞迪通過(guò)縮小賒銷(xiāo)規(guī)模、減少預(yù)收賬款，使其清償短期負(fù)債的能力明顯好轉(zhuǎn)，但仍低于汽車(chē)行業(yè)其他企業(yè)的平均水平。在2017年比亞迪的速動(dòng)比率達(dá)到2014年到2018年以來(lái)的最高值0.79%，表明了其存貨規(guī)模在減少，短期債務(wù)償還能力提升。比亞迪近五年來(lái)平均資產(chǎn)負(fù)債率在67.00%左右，所有者權(quán)益比例平均在33.00%左右，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)其他企業(yè)，屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。比亞迪的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，其償債風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但趨勢(shì)正在逐步改善。2.5股價(jià)分析。截止至2018年12月31日比亞迪總股本為272814.29萬(wàn)股，流通股為205721.39萬(wàn)股，其中流通A股為114221.40萬(wàn)股、境外上市的外資股為91500.00萬(wàn)股。從相關(guān)資料可以得知比亞迪在A股的所屬行業(yè)和該年的市盈率為分別為：汽車(chē)行業(yè)15.11、電子元件28.95，與同行業(yè)其他企業(yè)對(duì)比：上汽集團(tuán)9.40、廣汽集團(tuán)12.73。我們使用最高的市盈率即電子元件28.95與2018年的每股收益0.93元相乘得到的股價(jià)為26.92元，這一結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于51.00元的當(dāng)日收盤(pán)價(jià)，這表明比亞迪的股價(jià)處于虛高的狀態(tài)，說(shuō)明比亞迪的股價(jià)被高估。

3比亞迪投資價(jià)值存在的問(wèn)題及解決建議

1）比亞迪的銷(xiāo)售策略存在一定的不足。比亞迪的高定價(jià)導(dǎo)致其新能源汽車(chē)在整個(gè)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的份額逐漸下降。新能源汽車(chē)的價(jià)格比普通燃料汽車(chē)高一到兩倍。比亞迪應(yīng)當(dāng)在保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行低價(jià)的策略，提高產(chǎn)品的性價(jià)比，借助低價(jià)格高質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)來(lái)更好地提升企業(yè)的整體銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。2）比亞迪的營(yíng)運(yùn)能力與同行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行比較，各項(xiàng)指標(biāo)普遍偏低，直接反應(yīng)出比亞迪的營(yíng)運(yùn)能力比較低，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率折射出了比亞迪在收回應(yīng)收賬款的速度和對(duì)于產(chǎn)品的銷(xiāo)售能力存在問(wèn)題。比亞迪可以把應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為應(yīng)收票據(jù)，來(lái)保證企業(yè)的生產(chǎn)連續(xù)性。3）融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較高。比亞迪財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，屬于風(fēng)險(xiǎn)型資本風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。流動(dòng)負(fù)債是比亞迪的主要融資方式，在2018年達(dá)到了87.07%。比亞迪近五年負(fù)債率平均在67.00%左右，這種高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)給比亞迪帶來(lái)很大的現(xiàn)金流的壓力，對(duì)整個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面的影響。比亞迪可以適當(dāng)?shù)脑黾娱L(zhǎng)期借款和實(shí)收資本的比率，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[3]。

4投資建議

比亞迪現(xiàn)在處于機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存的時(shí)期，一方面新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，另一方面其依靠于政府補(bǔ)助轉(zhuǎn)虧為盈的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，如果不能提升自身利潤(rùn)水平，未來(lái)的股價(jià)將會(huì)有下跌的傾向?，F(xiàn)在投資者投資比亞迪所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大，如果對(duì)于比亞迪比較感興趣可以暫時(shí)觀望。等到新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展成熟，比亞迪擺脫政策的依賴，實(shí)現(xiàn)自身的高利潤(rùn)率時(shí)，在對(duì)其進(jìn)行投資。

參考文獻(xiàn)

[1]呂婧.比亞迪投資價(jià)值分析[J].規(guī)代經(jīng)濟(jì)信息,2015(1x):426.

[2]付廣敏.企業(yè)應(yīng)收賬款管理問(wèn)題探究———以比亞迪股份有限公司為例[J].財(cái)會(huì)通訊,2017(29):74-77.

[3]練曉君.新能源汽車(chē)公司融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究——以比亞迪為例[D].廣州:暨南大學(xué),2018.

作者:趙緒強(qiáng) 羅嘉熙 單位:沈陽(yáng)工學(xué)院