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一、證券投資中常見的損害中小投資者利益的行為

1.老鼠倉。在基金行業(yè)里,“老鼠倉”說的是基金從業(yè)人員在運用基金拉升某只股票之前,先用自己或相關(guān)利益者的資金在低位買入該股票,等到基金將股價拉升到高位后,先賣出自己或相關(guān)利益者的股票從而獲利的行為。而參與基金投資的機構(gòu)和普通投資者的資金則有可能因此被套牢,這顯然會對中小投資者的利益造成一定的損害。

2.上市企業(yè)為了自身利潤或大股東利益夸大編造虛假盈利。在我國,上市指標越來越成為一種稀缺資源,其殼資源價值連城,受利益驅(qū)動,便產(chǎn)生了利潤操縱現(xiàn)象,其動機有以下幾種:第一,為獲得股票發(fā)行資格;第二,為了提高發(fā)行和配股價格;第三,避免股票被摘牌。上市公司為了保住上市資格,在一定程度上會進行利潤操縱,從而使投資者判斷失誤,蒙受損失。

3.內(nèi)幕交易。又稱知情人交易,是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券交易內(nèi)幕信息的人員,在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息尚未公開前,進行證券交易或者將該信息泄露給他人,或者根據(jù)該信息建議他人進行證券交易的行為。內(nèi)幕交易是利用信息優(yōu)勢侵害投資者平等知情權(quán)的證券侵權(quán)行為,嚴重危害了公平、公正、公開的證券市場原則及誠實信用的市場精神。

4.操縱證券交易價格。在1998年12月至2001年1月間,中科創(chuàng)業(yè)(原名為康達爾,000048)莊主呂梁(呂新建)和朱煥良合謀操縱中科創(chuàng)業(yè)股價,在全國20余個省市120余家營業(yè)部,先后開設(shè)股東賬戶1500余個,其間最高持有或控制5600余萬股,占流通股的55.36%。中科創(chuàng)業(yè)的莊家將自己認為是“臭狗屎”的一只股票,從10多元炒到了80多元,其坐莊系列股票的市場值高峰時多達100億元。此后,中科創(chuàng)業(yè)莊家發(fā)生內(nèi)訌,自2000年5月16日起,其股價以49.18元的除權(quán)價開盤后一路下跌,至2000年12月22日跌至33.59元,下跌31.70%,以后再連續(xù)9個跌停板,引發(fā)中科系列股票如中西藥業(yè)、歲寶熱電、萊鋼股份等紛紛跳水,差點引發(fā)一場股災(zāi)。據(jù)呂梁的操盤手丁福根交代,在股價拉升和出貨的過程中風險基本上都轉(zhuǎn)嫁給了中小散戶。

5.上市公司在信息披露上存在問題。第一,信息披露不及時。上市公司的信息是時效性極強的資源,信息披露的滯后會直接影響投資者的收益。第二,信息披露虛假。一是發(fā)行人為獲得發(fā)行資格,采取虛增資產(chǎn)、虛減負債、增加待攤費用等方法,達到以虛假信息包裝公司形象的目的。二是發(fā)行人信息披露的具體內(nèi)容缺乏有效性,反映公司信息的合并會計報表過于籠統(tǒng)和模糊,難以揭示不同地區(qū)的盈利水平、經(jīng)濟增長趨勢和風險狀況。三是我國部分上市公司在披露信息時措辭含糊、模棱兩可。如在披露股息率時,不提具體數(shù)字;披露盈利預(yù)測信息沒有預(yù)測依據(jù);年度報告不披露非主營業(yè)務(wù)細節(jié)和變化情況;夸大自己的經(jīng)濟實力和經(jīng)濟業(yè)務(wù);縮小負債與虧損。第三,信息披露不公平。上市公司的消息還沒有在證監(jiān)會指定各大報紙上刊登,卻已由其他渠道泄露出來,對中、小散戶極不公平。內(nèi)幕消息的存在是我國現(xiàn)階段股市的重要特征。

6.機構(gòu)投資者的違規(guī)違法情況。目前,中國證券市場上從人數(shù)上看,個人投資者占總開戶人數(shù)的99.7%,機構(gòu)投資者只占0.3%。但是機構(gòu)投資者擁有80%左右的流通證券余額,個人投資只擁有20%左右的流通證券余額。一些大的機構(gòu)投資者就可以在相當?shù)某潭壬喜倏v市場,“對敲拉升”、“造勢做局”等違規(guī)違法活動不斷出現(xiàn),炒作的辦法有兩種:一種是關(guān)聯(lián)機構(gòu)互相炒作、互相買賣,買賣非常頻繁,把價格炒上去。另外一種就是由有關(guān)的上市公司放出利好消息,然后把股價拉升上去。這些問題的存在導致股票市場投機盛行、消息亂飛,價值投資法則、社會道德、法制觀念等被投機者拋到腦后。股票市場的投資功能、轉(zhuǎn)制功能等都不能得到很好的發(fā)揮。

二、維護中小投資者利益對策

1.遏制利潤操縱行為。第一,加快會計準則和制度的完善,不給企業(yè)操縱會計利潤,粉飾經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)造“契機”。為此,我們必須進一步完善和規(guī)范各種準則和制度,以遏制利潤操縱。加強會計人員職業(yè)道德教育,加大執(zhí)法力度。一方面要對會計人員進行道德教育,另一方面,要凈化會計行業(yè)環(huán)境。第二,加大執(zhí)法監(jiān)管力度對于違規(guī)造假進行利潤粉飾的企業(yè),幫助其進行利潤粉飾的會計師事務(wù)所及其相關(guān)責任人員,要按照法律法規(guī)的規(guī)定給予嚴厲的處罰,觸犯刑律的要嚴懲不貸,要遏制企業(yè)操縱利潤,徹底改變目前低廉的違規(guī)成本敵不過強大利益誘惑的現(xiàn)象;更要建立企業(yè)、注冊會計師民事賠償機制,企業(yè)蓄意造假和注冊會計師因徇私舞弊或重大過失而不能發(fā)現(xiàn)上市公司的重大會計造假,致使投資者和債權(quán)人蒙受損失的,應(yīng)當承擔民事賠償責任甚至刑事責任。

2.嚴格執(zhí)行證券投資基金法有關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會有關(guān)負責人說,“老鼠倉”案件中,當事人從事與基金份額持有人利益相沖突的活動,嚴重違背了基金從業(yè)人員對受托管理的基金財產(chǎn)應(yīng)負的忠實義務(wù),擾亂了證券市場正常交易秩序。對這種違法行為,必須予以嚴厲打擊。據(jù)介紹,證監(jiān)會已向立法機關(guān)正式建議,在刑法修訂中增加針對金融行業(yè)從業(yè)人員上述行為的背信罪,以刑法制裁更好地保護投資者利益。另外,證監(jiān)會還將推動證券投資基金法的修訂,建議進一步加強處罰力度。

3.建立嚴格的法律監(jiān)管體系和證券市場的信用體系。內(nèi)幕交易的這種特點說明內(nèi)幕交易行為危害極大,所以為了切實保護投資者的利益和減輕司法負擔,我國應(yīng)借鑒其他國家和地區(qū)的經(jīng)驗,必須建立嚴格的法律監(jiān)管體系和證券市場的信用體系,健全證券內(nèi)幕交易行為的民事法律制度和民事賠償制度,才能形成最有力的機制切實保護投資者的利益。證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券、基貨交易內(nèi)幕信息的人員,在涉及證券的發(fā)行,證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前,買入或者賣出該證券,或者從事于該內(nèi)幕信息有關(guān)有期貨交易,或者泄露該信息或者建議他人買賣該證券,情節(jié)嚴懲的將追究相應(yīng)刑事責任。

4.提高上市公司質(zhì)量。強化上市公司淘汰制度,提高上市公司質(zhì)量。加強中國證券監(jiān)管,發(fā)揮證券市場的資源配置功能,使資金、人力、物力向優(yōu)秀的企業(yè)傾斜,使其做出對中國經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展應(yīng)有的貢獻,以實際行動倡導“績優(yōu)”的投資理念。股份公司,特別是上市公司不但要轉(zhuǎn)軌,更要轉(zhuǎn)制。而目前有些股份公司上市后不思進取,“穿新鞋,走老路”,把股市看作“圈錢”場所,效益下降甚至虧損。

5.進一步提高公司的透明度。真實、準確、完整、及時地進行公司年度報告、中期報告、臨時報告和公司重大事件的披露。對上市公司的信息披露、增資配股等加強監(jiān)管,督促上市公司完善自律機制,促使中介機構(gòu)為上市公司的規(guī)范化動作提供公正的服務(wù),從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所都應(yīng)遵守行業(yè)規(guī)則和職業(yè)道德,依法公正履行各自的任務(wù)。

6.培育并監(jiān)管機構(gòu)投資者,減少股市的投機行為。我國的證券市場歷來以散戶為主,機構(gòu)投資者所占比例有限,這是導致股市經(jīng)常大起大落的原因之一。放寬對包括保險基金在內(nèi)的各類機構(gòu)投資者的入市限制,使保險基金、養(yǎng)老基金等逐漸按比例投入股市,既可增強證券市場的穩(wěn)定性,又可活躍證券市場。積極籌建共同投資基金,并把社會各階層的限制資金集中起來,形成金額較大、相對固定的長期投資基金,增加股市中機構(gòu)投資者的比重,解決目前股市投機的問題。加強對機構(gòu)投資者的監(jiān)管和引導,建立市場準入制度。要對機構(gòu)投資者開戶進行必要的審查,對機構(gòu)投資者要進行信用評級,對不符合規(guī)定的機構(gòu)投資者要進行約束,對機構(gòu)投資者的資金來源、持倉數(shù)量、操作過程等情況也要進行必要的監(jiān)控和調(diào)查,使其投機行為受到一定的限制。

7.進一步加強證券市場的法制建設(shè),加大執(zhí)法力度。由于證券市場發(fā)展迅猛,證券市場法制建設(shè)滯后,相關(guān)法規(guī)需要及時修訂、補充?！蹲C券法》是需要大量細化的、具體的、科學的、可操作性的實施細則。而現(xiàn)在的規(guī)章、條例不能滿足市場發(fā)展的需要,造成證券市場參與者行為失范,影響證券市場的健康發(fā)展,因此,必須進一步加強證券市場的法制建設(shè)。近年來我國已制定了《股票發(fā)行與交易暫行條例》、《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》等相關(guān)法規(guī)。

8.增強投資者維護權(quán)意識。投資者可以根據(jù)《民事訴訟法》第54、55條規(guī)定的代表人訴訟方式,當事人一方人數(shù)眾多的共同訴訟,可以由當事人推選代表人進行訴訟?！蹲C券法》第63條,不實表示而“在證券交易中遭受損失的”投資者都可以提出賠償請求?！蹲C券法》第202條規(guī)定:“為證券的發(fā)行、上市或者證券交易活動出具審計報告、資產(chǎn)評估報告或者法律意見書等文件的專業(yè)機構(gòu),就其所應(yīng)負責的內(nèi)容弄虛作假的,沒收違法所得,并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款,并由有關(guān)主管部門責令該機構(gòu)停業(yè),吊銷直接責任人員的資格證書。造成損失的,承擔連帶賠償責任。構(gòu)成犯罪的,依法追究刑事責任?！薄豆痉ā返?11條規(guī)定:“股東大會、董事會的決議違反法律、行政法規(guī),侵犯股東合法權(quán)益的,股東有權(quán)向人民法院提起要求停止違法行為和侵害行為的訴訟?！笔芎蓶|可提起訴訟要求停止違法行為和侵害行為等。

相信證券市場在黨中央、國務(wù)院制定的“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”八字方針指導下,會健康有序地發(fā)展,造福于人民的。

摘要:目前的證券市場有1300多家上市公司、市值10萬億人民幣左右,其中證券投資基金有2.5萬億元左右。中小投資者占開戶總數(shù)的99.7%。然而由于我國投資市場的不成熟及相關(guān)法律法規(guī)的不健全,加上投資者投資知識的欠缺,導致中小投資者利益常受到損害,侵害發(fā)生后廣大投資者又不知道如何有效維護自己的合法權(quán)益。識別預(yù)防證券交易中常見的違規(guī)違法現(xiàn)象,可以更好地保護中小投資者的利益,維系投資者的投資信心,因為中小投資者是我國證券市場的基石,并期望我國的證券市場得以繁榮、穩(wěn)定、長久發(fā)展。

關(guān)鍵詞:金融投資;基金股票;中小投資者;法律保護