導(dǎo)語：金融衍生工具交易風(fēng)險論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、企業(yè)從事金融衍生工具交易風(fēng)險分析

隨著金融市場國際化的加強(qiáng)，市場風(fēng)險也不斷加大，企業(yè)利用金融衍生工具來規(guī)避風(fēng)險的需求越來越強(qiáng)烈。然而，金融衍生工具猶如一把“雙刃劍”，一方面為保值者和投資者提供了有效的套期保值手段，另一方面也為投機(jī)者提供了“賭博”的工具與場所，加劇了國際金融市場的不穩(wěn)定性，成為金融市場巨大的風(fēng)險來源。企業(yè)一旦投機(jī)失敗，損失十分慘重。表1是幾個比較典型的企業(yè)從事金融衍生工具交易失敗的案例：

總體來講，上述企業(yè)從事金融衍生工具交易失敗的原因主要有以下幾個方面：

（一）企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在不合理現(xiàn)象，很難發(fā)揮正常作用。一般情況，每個從事金融衍生工具交易的企業(yè)都會具備一套完整的控制風(fēng)險的內(nèi)部控制系統(tǒng)。但經(jīng)常因為人為因素而很難發(fā)揮作用。比如中航油企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理，總裁陳久霖手中權(quán)力過大，繞過交易員私自操盤，發(fā)生損失也不向上級報告，長期投機(jī)違規(guī)操作釀成苦果。

（二）過度投機(jī)

運用金融衍生工具進(jìn)行保值與投機(jī)在交易上并無本質(zhì)區(qū)別，套保在防止價格反向運動帶來損失的同時，也失去因正向運動帶來意外收益的可能性。而投機(jī)有時能帶來巨額利潤，誘惑企業(yè)放棄套保宗旨，或不嚴(yán)格執(zhí)行套保方案，在市場方向突變或判斷失誤時造成虧損。例如1997年株洲冶煉廠在LME遭受重大損失的原因就是，它在期貨市場拋售了兩倍于自己產(chǎn)量的鋅，使過量的保值成為投機(jī)，后因價格暴漲而損失慘重。

（三）行情誤判

運用金融衍生工具進(jìn)行套期保值的起因在于企業(yè)對需要購入或售出產(chǎn)品價格走勢的不確定，擔(dān)心出現(xiàn)不利走勢引發(fā)風(fēng)險。企業(yè)因為錯誤判斷未來的行情走勢，導(dǎo)致?lián)p失慘重的例子比比皆是。如：2000年全球性的不景氣由美國蔓延開來，許多公司為了規(guī)避美元低迷的利率而改為操作歐洲美元期貨，然而在2001年底美國利率回升，許多公司都因錯誤的預(yù)期蒙受了莫大的損失，其中安然公司的情況尤為嚴(yán)重，這一錯誤的投資使得安然損失許多現(xiàn)金，并使得資金狀況出現(xiàn)嚴(yán)重惡化情況。2008年2月，碧桂園公司宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，并將融資的一半金額19.5億港元作為抵押品，與美林國際訂立了一份以現(xiàn)金結(jié)算的公司股份掉期協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，若最終價格高于初步價格，則公司將向美林收取款項；若最終價格低于初步價格，則美林會收取款項。由于2008年上半年，亞太地區(qū)股票市場一路下行，以2008年6月30日的收盤價計算，該股份掉期的公允價值損失約為4.428億元。

（四）外部監(jiān)管失效

中國證監(jiān)會作為金融期貨業(yè)的業(yè)務(wù)監(jiān)管部門對企業(yè)的境外期貨交易負(fù)有監(jiān)管責(zé)任，但由于企業(yè)信息披露存在問題，國內(nèi)金融衍生工具監(jiān)管缺乏法律、法規(guī)依據(jù)和監(jiān)管經(jīng)驗。在中航油連續(xù)數(shù)月進(jìn)行的投機(jī)業(yè)務(wù)竟然沒有任何監(jiān)管和警示，也暴露出當(dāng)時國內(nèi)金融衍生工具交易監(jiān)管的空白。

二、企業(yè)加強(qiáng)防范金融衍生工具交易風(fēng)險的對策

（一）健全風(fēng)險管理的組織架構(gòu)

首先是董事會與高管構(gòu)成戰(zhàn)略管理層面，企業(yè)董事會與高管對風(fēng)險監(jiān)控負(fù)有根本性責(zé)任，負(fù)責(zé)企業(yè)方針政策和監(jiān)控程序的制定、制度的頒布、風(fēng)險監(jiān)控機(jī)構(gòu)的設(shè)立和關(guān)鍵崗位的人事任命、各部門風(fēng)險限額的規(guī)劃、重大涉險事項的審批和決策，尤其要形成切實可行的風(fēng)險決策制衡機(jī)制；其次是相關(guān)職能部門形成監(jiān)控和執(zhí)行層面，為確保決策層的風(fēng)險管理戰(zhàn)略及方針政策的執(zhí)行，風(fēng)險管理委員會應(yīng)下設(shè)獨立的專職機(jī)構(gòu)如風(fēng)險管理部，牽頭負(fù)責(zé)風(fēng)險監(jiān)控的具體實施，協(xié)調(diào)涉險部門如運作、財務(wù)、審計等共同構(gòu)成“全面防御體系”；最后是涉險員工形成操作管理層面，金融衍生工具交易是一項系統(tǒng)工程，其風(fēng)險縱橫交錯貫穿于系統(tǒng)運行的各個環(huán)節(jié)。作為金融衍生工具的操作層面，隨時處于市場嬗變的風(fēng)口浪尖。應(yīng)當(dāng)通過企業(yè)的教育、培訓(xùn)不斷提升其素質(zhì)，落實責(zé)任，使之樹立清醒的風(fēng)險意識，成為風(fēng)險監(jiān)控一線人員。

（二）完善衍生金融工具信息的記錄和披露

安然公司的突然垮臺暴露出了公司的許多深層次問題，其中最嚴(yán)重、最主要的問題就是安然公司在經(jīng)營過程中的財務(wù)制度不透明。金融衍生工具的風(fēng)險控制需要充足可靠的相關(guān)信息，且主要是會計信息，因而運用會計方法對衍生金融工具在其交易的事中進(jìn)行及時的記錄和披露就顯得特別重要。我國結(jié)合了國際財務(wù)報告準(zhǔn)則和我國國情，2007年開始實施新的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》，在金融工具確認(rèn)和計量、列報、套期保值等方面均對上市企業(yè)提出了更高的要求，尤其是企業(yè)將衍生工具納入表內(nèi)核算并按公允價值計量，相關(guān)公允價值變動計入當(dāng)期損益或所有者權(quán)益，改變了長期以來衍生工具僅在表外披露的做法。企業(yè)應(yīng)該遵循準(zhǔn)則規(guī)定，及時準(zhǔn)確地記錄金融衍生工具的公允價值，提高會計核算水平和業(yè)務(wù)披露的透明度，有效控制風(fēng)險。

（三）提高金融衍生工具交易的技術(shù)水平

一是嚴(yán)格按照預(yù)定方案確定操作目標(biāo)、方向和原則。金融衍生工具的交易以對沖風(fēng)險為目的，堅持按預(yù)定方案確定操作目標(biāo)、方向和原則是風(fēng)險防范的基石。上市公司江西銅業(yè)在銅價瘋狂上漲期間堅持套保，雖然年盈利減少2.48億元，但整體仍取得豐厚利潤。二是充分做好交易前的準(zhǔn)備工作。衍生工具市場瞬息萬變，交易前準(zhǔn)備包括行情研判、方案制定、時機(jī)把握、資金計劃、運作周期、止溢、止損點位、了結(jié)方式、責(zé)任分工，以及建立必要的程序化交易系統(tǒng)等。三是做好保密措施，在國際市場進(jìn)行金融衍生工具交易，隱蔽企圖已成為決定成敗的首要因素之一，由于我國企業(yè)在國外期貨交易所沒有交易席位，因此幾乎所有出海資金都要借助別人的通道，資金數(shù)量、操作意圖、建倉方向、頭寸大小和抗風(fēng)險能力等核心機(jī)密極易被交易對手捕獲。針對中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展對資源性基礎(chǔ)商品的剛性需求，近年來國際流動資本頻頻利用“中國因素”呼風(fēng)喚雨大肆炒作，演繹“逼倉中國”的事件屢屢發(fā)生。四是采取正確投資策略和技巧，制定正確策略和技巧。首先，應(yīng)著眼于企業(yè)的財力，研究交易的資金需求，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金籌措能力來決定規(guī)模；其次，要考慮業(yè)務(wù)上的技術(shù)能力，立足于自己的專業(yè)人才隊伍，避免過于復(fù)雜的操作；再次，要考慮市場承受能力，盡量選擇流動性好的市場和產(chǎn)品進(jìn)行操作；最后，還要針對市場變化靈活應(yīng)變，趨利避害，捕捉戰(zhàn)機(jī)。

（四）加大政府外部監(jiān)管

為了確保企業(yè)的安全運營和投資者的利益實現(xiàn)，政府部門必須從外部加強(qiáng)監(jiān)管力度，防范金融衍生品交易的風(fēng)險。首先，政府必須依法監(jiān)管，政府主管部門必須保障衍生金融交易按照誠實信用和公平、公正、公開的原則進(jìn)行。其次，金融衍生交易監(jiān)管者必須不間斷地執(zhí)行管制，而且必須避免管制寬容。避免管制寬容的必要性在于，如果衍生品交易商自有資本過少時，他從事道德風(fēng)險和過度冒險的欲望便會增加。極端的情況是當(dāng)這種機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)上已經(jīng)破產(chǎn)，而它的經(jīng)理人在過度冒險和賭博中竟然毫無損失：如果冒險成功，它的風(fēng)險投資得到回報，公司會走出破產(chǎn)的境地；如果失敗，衍生產(chǎn)品交易商的損失最終由政府承擔(dān)。因此，盡管管制寬容在當(dāng)時看來似乎是正確的政策，但是它會產(chǎn)生一種導(dǎo)致未來金融系統(tǒng)不良行為的激勵。最后，政府和監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)積極尋求與各國政府和監(jiān)管當(dāng)局的國際監(jiān)管合作。金融衍生工具交易具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，離岸金融市場的發(fā)展和國際化的加強(qiáng)使交易具有全球一體性。衍生交易監(jiān)管的國際合作卻相對滯后，跨國衍生交易出現(xiàn)了監(jiān)管真空。因此，加強(qiáng)金融衍生工具監(jiān)管的國際合作，做到信息的國際流動，才能真正有效地對各國境外從事衍生品交易的公司實施有效的監(jiān)督。

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［論文關(guān)鍵詞］金融衍生工具交易風(fēng)險對策

［論文摘要］隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力與市場競爭越來越激烈，無論是在國內(nèi)市場還是國際市場，都已經(jīng)無法回避國際化競爭，企業(yè)參與金融衍生工具的交易是參與國際競爭的必然選擇。控制和避免金融衍生工具交易的風(fēng)險，是企業(yè)當(dāng)前所面臨的一大課題。