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一、金融衍生品的概念

金融衍生品是從基礎(chǔ)的金融工具衍生發(fā)展出來的新的金融產(chǎn)品，其價值由基礎(chǔ)金融工具的價格變動而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對應(yīng)的一個概念，主要包括期貨、期權(quán)、掉期和互換等。比如我們國家準(zhǔn)備推出的股指期貨，就是從股票價格指數(shù)衍生出來的，其標(biāo)的物便是股價指數(shù)。金融衍生品產(chǎn)生于上個世紀(jì)70年代，主要是為規(guī)避金融風(fēng)險的需要而設(shè)計產(chǎn)生的。當(dāng)時的世界經(jīng)濟(jì)局勢，布雷頓森林體系瓦解，美元地位下降，國際金融市場出現(xiàn)動蕩，這些新的問題都客觀上呼喚一種新的金融工具來規(guī)避放大的風(fēng)險。同時，自由資本主義和金融自由化理論的復(fù)興，對金融衍生品的出現(xiàn)奠定了思想基礎(chǔ)。而通訊技術(shù)的迅速發(fā)展也為設(shè)計和推廣復(fù)雜的金融衍生品奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

二、金融衍生品的作用

金融衍生品的產(chǎn)生是源自于規(guī)避逐漸放大的金融風(fēng)險，但除此之外，金融衍生品還有其他兩個方面的作用。

（一）價值發(fā)現(xiàn)：金融衍生品的價格變動取決于標(biāo)的變量的價格變動，而金融衍生品的價格發(fā)現(xiàn)功能有利于標(biāo)的價格更加符合價值規(guī)律，有利于對現(xiàn)貨市場的價格進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)?，F(xiàn)貨市場和期貨市場的價格是密切相關(guān)且一定程度上是正相關(guān)的，金融衍生品的市場供需狀況往往可以幫助現(xiàn)貨市場建立起均衡價格，形成能夠反映真實供求關(guān)系和商品價值的合理價格體系。

（二）風(fēng)險轉(zhuǎn)移：金融衍生品交易是將現(xiàn)貨市場上的交易風(fēng)險進(jìn)行打包創(chuàng)造出新的衍生金融資產(chǎn)和衍生金融工具，最后將金融衍生品和風(fēng)險重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟(jì)體中。金融衍生品的出現(xiàn)只是減少了某部分經(jīng)濟(jì)行為的風(fēng)險，而將風(fēng)險以新的方式重新轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟(jì)部分去，經(jīng)濟(jì)體系的總風(fēng)險并未因此而降低。

三、金融衍生品的風(fēng)險

（一）市場風(fēng)險

市場風(fēng)險指因標(biāo)的資產(chǎn)價格出現(xiàn)與預(yù)期逆向的變動而導(dǎo)致金融衍生工具價格出現(xiàn)損失的可能性。在利率市場化，匯率完全放開的金融體制下，金融衍生品交易的價格波動幅度是比較大的。因為衍生品交易基本都是大宗交易，涉及的交易數(shù)額龐大，所以交易方一旦對市場的估計出現(xiàn)了偏差，現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了與預(yù)期反向的變動，給交易方帶來的損失往往是巨大的。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險指交易對手未履行合約承諾而產(chǎn)生的風(fēng)險，它主要表現(xiàn)在場外交易市場上。這種道德風(fēng)險發(fā)生的可能性也比較高，因為金融衍生品交易是一種杠桿交易，在保證金的基礎(chǔ)上交易量被放大幾十甚至上百倍，交易出現(xiàn)虧損時，虧損一方可能出現(xiàn)違約以逃避損失。但出現(xiàn)信用違約的交易方一般都會被永遠(yuǎn)取消交易資格。信用風(fēng)險導(dǎo)致的損失取決于交易對方的資信度和投資工具價值的大小。

（三）流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險指衍生工具持有者不能以合理的價格賣出金融衍生合約，不能對頭寸進(jìn)行對沖，只能等待執(zhí)行最終交割的風(fēng)險。這種風(fēng)險導(dǎo)致的損失往往是被動的，金融衍生品作為創(chuàng)新的金融工具，其流動性風(fēng)險是很大的。因為金融衍生品涉及大量資金的交易，因而擁有交易資金能力的交易主體有限，一旦市場發(fā)生大的波動，可能因為缺失交易對手而不能對衍生金融資產(chǎn)進(jìn)行對沖。

（四）法律風(fēng)險

法律風(fēng)險指由于金融衍生合約在法律上無效、合約內(nèi)容不符合法律規(guī)定等給衍生工具交易者帶來損失的可能性。由于各個金融機(jī)構(gòu)對金融衍生品的不斷創(chuàng)新，各種金融衍生產(chǎn)品層出不窮，而相應(yīng)的法律規(guī)范建設(shè)卻相對落后，使得法律風(fēng)險經(jīng)常存在在交易中。而且大量的金融衍生品的交易是全球化的，很多國家都參與其中，出現(xiàn)交易糾紛時，不能找到具體適用國家的法律，出現(xiàn)法律上的管轄空白情況。

四、金融衍生工具的風(fēng)險防范

金融衍生工具的重要功能是為投資提供規(guī)避風(fēng)險的手段，如果運(yùn)用不當(dāng)，卻可能產(chǎn)生更大的風(fēng)險。尤其是當(dāng)前的金融危機(jī)，更是給我們以警示，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，衍生金融品的創(chuàng)新一定不能脫離實體經(jīng)濟(jì)過遠(yuǎn)，投機(jī)性的行為一定要加以規(guī)范，否則，不但不能減少交易風(fēng)險，反而會影響整個金融系統(tǒng)的平穩(wěn)和健康發(fā)展，甚至鑄成危機(jī)。

（一）加強(qiáng)法制建設(shè)和金融監(jiān)管，為金融衍生品發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境

加快法制建設(shè)，完善涉及衍生金融工具交易的法律法規(guī)，制定針對衍生金融產(chǎn)品交易管理的法律用來規(guī)范交易程序和交易規(guī)則，為金融衍生品的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部法律環(huán)境，使金融衍生工具交易規(guī)范合法，從而有效避免法律風(fēng)險。同時，加強(qiáng)金融當(dāng)局對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，對杠桿交易量過大，蘊(yùn)涵大量風(fēng)險的投機(jī)行為要加以嚴(yán)格的管制。只有這樣，才能讓衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展和繁榮更好地為金融發(fā)展服務(wù)。

（二）強(qiáng)化交易方內(nèi)部管理，完善自我風(fēng)險控制措施

作為交易方，應(yīng)該明確交易的目的一是降低風(fēng)險；二是擴(kuò)大非投機(jī)性盈利，但其核心依然是有效防范各種風(fēng)險可能給自身帶來的損失。因此進(jìn)行交易時，交易方應(yīng)該根據(jù)自身抵御風(fēng)險能力和自身經(jīng)營目標(biāo)確定交易種類和交易量，慎重選擇金融衍生產(chǎn)品的類型。同時，交易方應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險控制，采取科學(xué)的計量模型對風(fēng)險進(jìn)行持續(xù)評估，并建立有效的風(fēng)險評價防范體系和權(quán)責(zé)分明的業(yè)務(wù)授權(quán)授信制度，防范在金融衍生品交易過程中面臨的各種風(fēng)險，防止投機(jī)行為，降低金融風(fēng)險。

（三）建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，隨時監(jiān)評控制風(fēng)險

風(fēng)險是市場交易中的一種客觀事物，不可能消失，風(fēng)險都與收益成正比。交易方進(jìn)行衍生金融工具交易的目的首先是為了規(guī)避風(fēng)險，所以，交易方應(yīng)及時對金融衍生品的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)評以反映風(fēng)險的大小。交易方應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營目的，風(fēng)險抵御能力大小，來進(jìn)行金融衍生品的投資。同時建立起有效的關(guān)于自身資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，重點關(guān)注衍生金融品的價值變化，根據(jù)其市場價值的變化決定加減倉，對于超過風(fēng)險限額的品種應(yīng)該立即平倉，以此優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)而分散交易風(fēng)險。

（四）加強(qiáng)交易系統(tǒng)的管理，防范投機(jī)交易帶來的風(fēng)險

交易所作為衍生金融品交易的平臺，應(yīng)該加強(qiáng)完善交易制度，出現(xiàn)交易風(fēng)險時，應(yīng)及時要求交易方增加保證金比例，以防止信用風(fēng)險的產(chǎn)生；同時應(yīng)該建立嚴(yán)格的每日資金清算制度，當(dāng)日交易當(dāng)日軋差，借以加強(qiáng)對交易資金每日動向的監(jiān)管，降低清算時的資產(chǎn)風(fēng)險；交易所還應(yīng)該注重對純粹投機(jī)性資金的行為控制，衍生金融品市場是防范資產(chǎn)價值風(fēng)險的有效工具，但過度的投機(jī)行為會導(dǎo)致風(fēng)險的成倍放大，進(jìn)而導(dǎo)致整個市場的不穩(wěn)定，所以應(yīng)該對純粹的投機(jī)性行為嚴(yán)格管制。

（五）加強(qiáng)國際監(jiān)管和國際合作

金融衍生工具交易在世界范圍內(nèi)發(fā)展很快，金融發(fā)達(dá)國家創(chuàng)造的金融產(chǎn)品很多國家都會持有，衍生金融產(chǎn)品的價值風(fēng)險不僅僅關(guān)系某個國家，而是關(guān)系到全球金融行業(yè)的穩(wěn)定和安全。如今加強(qiáng)對金融衍生品的國際監(jiān)管和合作，已經(jīng)成為國際金融界的共識，各國急需聯(lián)合起來加強(qiáng)對金融衍生品交易的跨國監(jiān)管，以防止風(fēng)險因為衍生金融工具的流通而在國家間傳遞和擴(kuò)大。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃增玉.金融衍生品之風(fēng)險及防范.財會月刊，2006，（18）.

【摘要】金融衍生品是為了規(guī)避風(fēng)險而設(shè)計創(chuàng)造的，卻也把金融機(jī)構(gòu)推向了風(fēng)險的中心，甚至造成了金融危機(jī)?？梢姡鹑谘苌肥前央p刃劍，如果應(yīng)用得當(dāng)，可以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而如果投機(jī)過度，埋下的將是潛在的更大的風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】金融衍生工具作用風(fēng)險防范