導(dǎo)語(yǔ)：金融創(chuàng)新與貨幣政策分析論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、美國(guó)金融創(chuàng)新對(duì)其貨幣政策的影響

從國(guó)際視角看，金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策造成了四個(gè)方面的影響：

（一）資本的國(guó)際性流動(dòng)不斷發(fā)展，從而匯率作為貨幣政策的傳導(dǎo)途徑日益重要。

（二）通過(guò)信貸配額的變動(dòng)來(lái)實(shí)施貨幣政策的范圍已經(jīng)縮小，價(jià)格渠道(即利率和匯率)的重要性己經(jīng)上升

（三）根據(jù)貨幣政策的選擇時(shí)機(jī)、影響程度和最終效應(yīng)來(lái)預(yù)測(cè)貨幣政策變化對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響變得更為困難

（四）在很多國(guó)家，一些貨幣政策的指標(biāo)，如貨幣和信貸總量，其意義和有效性發(fā)生了變化，甚至變得毫無(wú)價(jià)值。

美國(guó)金融業(yè)所創(chuàng)新的一些貨幣市場(chǎng)工具、存款賬戶(hù)、金融期貨、公司現(xiàn)金管理技術(shù)都對(duì)該國(guó)貨幣政策形成了不同程度的沖擊。這些新的貨幣市場(chǎng)工具包括大額定期可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)協(xié)議、聯(lián)邦基金市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)互助基金，新的存款賬戶(hù)包括自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)(ATS)等，它們突破了貨幣當(dāng)局的存款利率管制，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在1979年終止利率作為貨幣控制工具。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)工具為銀行帶來(lái)了新的存款資金和流動(dòng)性，一定程度規(guī)避了嚴(yán)厲的貨幣政策。金融期貨提高了銀行、建筑商和所有企業(yè)對(duì)宏觀政策約束的免疫力，降低了利率敏感性，從而削弱了貨幣當(dāng)局通過(guò)提高官方利率實(shí)施的貨幣控制的經(jīng)濟(jì)效果。

二金融創(chuàng)新和貨幣政策有效性的含義

（一）金融創(chuàng)新。所謂金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)或金融管理當(dāng)局為追求微觀利益或宏觀效益而對(duì)其機(jī)構(gòu)設(shè)置業(yè)務(wù)品種、金融工具、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及制度安排等方面進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開(kāi)發(fā)活動(dòng)。其本質(zhì)是：通過(guò)建立新的體制，采用新的方法，推出新的金融工具，使金融資產(chǎn)的流動(dòng)性、盈利性和安全性達(dá)到高度統(tǒng)一，從而提高金融效率。

（二）貨幣政策有效性。貨幣政策是否有效取決于三個(gè)條件：

1、貨幣能夠影響產(chǎn)出。

2、貨幣與產(chǎn)出之間存在的關(guān)系。

3、貨幣當(dāng)局能夠控制貨幣。

因此這三個(gè)條件可以幫助我們來(lái)判斷貨幣政策的有效性問(wèn)題。金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策有效性的影響，表現(xiàn)為判斷貨幣當(dāng)局是否能有效控制貨幣的問(wèn)題。、

三、中國(guó)金融創(chuàng)新對(duì)其貨幣政策的影響

（一）對(duì)貨幣供求的影響。對(duì)貨幣供給的影響表現(xiàn)為，使基礎(chǔ)貨幣的可控程度降低，加大了貨幣乘數(shù)，使貨幣的定義與計(jì)量變得困難，使貨幣供給的內(nèi)生性增加；對(duì)貨幣需求的影響表現(xiàn)為，減弱了對(duì)貨幣的需求并使貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，降低了貨幣需求的穩(wěn)定性，使貨幣需求的利率彈性下降，加快了貨幣流通速度等。金融創(chuàng)新通過(guò)對(duì)貨幣供求的廣泛影響，進(jìn)而對(duì)傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也會(huì)產(chǎn)生較大沖擊，使其功能減弱或失靈。

（二）對(duì)傳統(tǒng)貨幣政策工具的影響。隨著金融創(chuàng)新的擴(kuò)大，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)性增強(qiáng)，社會(huì)公眾在資本市場(chǎng)的動(dòng)作增加，使金融機(jī)構(gòu)對(duì)再貼現(xiàn)與再貨款的依賴(lài)程度降低，證券公司與商業(yè)銀行的資金往來(lái)增加，影響到商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的穩(wěn)定性，削弱了存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、再貨款政策作用力。隨著資本市場(chǎng)的興起和逐漸發(fā)展，資本市場(chǎng)成為重要的融資渠道，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用越來(lái)越突出，逐漸成為一條重要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。貨幣政策傳導(dǎo)渠道的增加，經(jīng)濟(jì)主體行為選擇更加多樣化、間接化，有可能和央行的貨幣政策意圖相反，致使貨幣政策渠道更加復(fù)雜，并具有不可測(cè)控性，央行在宏觀經(jīng)濟(jì)模型中很難準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)家庭、企業(yè)和銀行等微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣政策可能做出的反應(yīng)。

（三）對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響。中介目標(biāo)是介于貨幣政策最終目標(biāo)和貨幣政策工具之間的金融變量，一般較為廣泛使用的主要有利率、貨幣供應(yīng)量和匯率。

金融創(chuàng)新繞過(guò)了中央銀行對(duì)利率上限的規(guī)定，并使可獲得信用數(shù)量限制的作用減弱。許多過(guò)去只能利用有限的融資渠道和信用形式的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，現(xiàn)在可以利用金融創(chuàng)新工具來(lái)獲取信用替代。這就使得中央銀行試圖通過(guò)對(duì)利率的控制和對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債設(shè)置各種限制的方法來(lái)壓縮信用總供給量的擴(kuò)張有效性被抵消。金融創(chuàng)新，尤其是諸如貨幣利率互換、票據(jù)發(fā)行便利等金融工具的創(chuàng)新，使借貸雙方越來(lái)越容易在世界范圍內(nèi)獲得一系列信用替代形式，從而使資本的國(guó)際流動(dòng)性加劇。而較高程度的資本流動(dòng)除了對(duì)貨幣政策的實(shí)施產(chǎn)生影響外，還對(duì)匯率未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期產(chǎn)生影響，并且使二者產(chǎn)生互動(dòng)。

（四）對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響主要表現(xiàn)在如下兩方面：

1、金融創(chuàng)新削弱了貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。

(1)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展，為傳導(dǎo)的主體--金融機(jī)構(gòu)提供了規(guī)避管制的場(chǎng)所。

(2)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)的多元化和金融同質(zhì)化，使貨幣政策傳統(tǒng)的傳導(dǎo)的主要載體--商業(yè)銀行的作用下降。

2、金融創(chuàng)新增大了貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯的不確定性。貨幣政策必須通過(guò)金融市場(chǎng)中的金融機(jī)構(gòu)這個(gè)傳導(dǎo)主體的反應(yīng)來(lái)影響經(jīng)濟(jì)變量，才能取得效果。在這個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程中，貨幣政策要受諸多不確定因素的影響，因此，傳導(dǎo)時(shí)滯本身就存在不確定性。金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)和迅速擴(kuò)散，不僅產(chǎn)生了新的金融機(jī)構(gòu)，而且改變了各種金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾的行為，使貨幣需求和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)處于復(fù)雜多變的狀態(tài)。這就有可能延長(zhǎng)傳導(dǎo)時(shí)滯，加重傳導(dǎo)時(shí)滯的不確定性，使貨幣政策的傳導(dǎo)在時(shí)間上難以把握，傳導(dǎo)過(guò)程的易變性提高，從而給貨幣政策效果的判斷帶來(lái)較大的困難。