導(dǎo)語(yǔ)：上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文首先簡(jiǎn)單闡述了該文章研究的背景及意義，接著論述了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的含義、內(nèi)容和披露方式等，說(shuō)明了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的理論依據(jù)，該理論依據(jù)包括委托理論、信息不對(duì)稱理論、決策有用觀理論和有效資本市場(chǎng)理論，而本文側(cè)重點(diǎn)是關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的成本與績(jī)效以及兩者的分析，并對(duì)成本與績(jī)效進(jìn)行了邊際分析，最后通過(guò)邊際分析發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，通過(guò)分析上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的問(wèn)題并提出了意見和建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)；信息披露；成本；績(jī)效

一、研究背景及意義

近些年來(lái)，會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求已經(jīng)不僅限于歷史數(shù)據(jù)，而是注重企業(yè)未來(lái)的信息，換言之，就是對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，因此，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息是非常重要的。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與企業(yè)的發(fā)展具有相關(guān)性，對(duì)投資者進(jìn)行投資決策有很大的影響，所以財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息越來(lái)越受歡迎，得到人們的廣泛關(guān)注。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)得到的信息具有前瞻性和未來(lái)性的特點(diǎn)，因此預(yù)測(cè)出來(lái)的企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量以及財(cái)務(wù)狀況比較及時(shí)。同時(shí)由于上市公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分別由不同的人掌握，其中股東作為投資者擁有公司所有權(quán)，管理層作為經(jīng)營(yíng)者來(lái)參與公司的具體經(jīng)營(yíng)管理，知曉公司的經(jīng)營(yíng)狀況與業(yè)績(jī)好壞，同時(shí)還擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)，可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)公司未來(lái)的企業(yè)狀況。這就產(chǎn)生了信息不對(duì)稱的問(wèn)題，這種不對(duì)稱性的存在會(huì)影響到投資者的知情權(quán)，為了保障投資者的知情權(quán)，上市公司就需要披露財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。此外，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的披露，除了可以達(dá)到降低信息不對(duì)稱的目的，還可在一定程度上減少社會(huì)交易費(fèi)用，是上市公司與社會(huì)公眾之間的橋梁。

二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露概述

（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息及其披露

1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的含義及內(nèi)容（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的含義。在參照公司歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)狀況，參考公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、現(xiàn)金流量表，綜合考慮未來(lái)可能發(fā)生的因素，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量。相比于歷史財(cái)務(wù)信息而言，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況，能夠讓企業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景被信息使用者知曉，預(yù)測(cè)與決策更加相關(guān)，這就降低了投資的不確定性，讓投資者能夠做出最佳的決策，防范和降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的內(nèi)容。總體而言，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息包括兩大部分:一部分是用來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的具體項(xiàng)目的表達(dá)。另一部分則是描述與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息緊密相關(guān)的內(nèi)容。2.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的方式學(xué)者李玲（2004）將會(huì)計(jì)信息披分為兩種方式：強(qiáng)制披露和自愿披露。當(dāng)企業(yè)處在一個(gè)完善的企業(yè)市場(chǎng)中的時(shí)候，一般采取自愿披露的方式來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)信息；當(dāng)企業(yè)處在一個(gè)缺損的市場(chǎng)中時(shí)，一般采取這兩種方式相結(jié)合的措施，市場(chǎng)自發(fā)與政府干預(yù)結(jié)合起來(lái)，才能更好地規(guī)范證券市場(chǎng)。

（二）相關(guān)理論依據(jù)

1.委托理論學(xué)者Gabe（1985）認(rèn)為上市公司之所以進(jìn)行披露，原因就在于公司規(guī)模與成本有密切的關(guān)系，通常而言公司規(guī)模越大，其成本越多。所以，上市公司管理者為了降低成本，都會(huì)主動(dòng)的披露相關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息。2.信息不對(duì)稱理論Han（1994）認(rèn)為管理層與投資者之間存在信息不對(duì)稱，為了減少這種不對(duì)稱，企業(yè)會(huì)主動(dòng)披露盈利預(yù)測(cè)。Penman（1980）也曾通過(guò)實(shí)證分析得出，主動(dòng)披露盈利預(yù)測(cè)的公司，其業(yè)績(jī)會(huì)比沒(méi)有主動(dòng)披露的公司更好，而業(yè)績(jī)能力和獲利能力不理想的公司，通常也不會(huì)主動(dòng)披露盈利預(yù)測(cè)信息。3.決策有用觀近年來(lái)有學(xué)者指出，所謂的決策有用觀是指上市公司披露的信息對(duì)于投資者進(jìn)行投資決策是有效的。為了滿足投資者的要求，企業(yè)每年都會(huì)編制財(cái)務(wù)報(bào)告，如果公司披露的信息與投資者決策無(wú)關(guān)，那么我們就說(shuō)這個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告是無(wú)意義的，其沒(méi)有達(dá)到會(huì)計(jì)的目的，因此我們認(rèn)為，決策有用觀就是要求上市公司提供對(duì)投資者有用的財(cái)務(wù)信息。4.有效資本市場(chǎng)理論美國(guó)著名教授ugeneFama提出有效資本市場(chǎng)理論，明確指出企業(yè)披露信息與證券價(jià)格之間的關(guān)系，并且將有效資本市場(chǎng)分為三種表現(xiàn)形式:（1）弱式有效市場(chǎng)。技術(shù)分析不能對(duì)投資者進(jìn)行投資決策起作用，投資者僅靠最基本的分析就可以獲得超額利潤(rùn)。（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券價(jià)格既反映歷史信息又反映現(xiàn)在信息，僅靠技術(shù)分析無(wú)法從中獲得超額利潤(rùn)，只有當(dāng)投資者能夠獲得內(nèi)幕消息，才可以獲得超額利潤(rùn)。（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)。在強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格除了反映歷史和現(xiàn)在信息，也反映公開的和內(nèi)部的，因此，投資者無(wú)法依靠信息披露獲得超額利潤(rùn)。

三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露成本與績(jī)效分析

（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的成本

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的成本，包括披露前和披露后的所有支出項(xiàng)目和機(jī)會(huì)成本。根據(jù)是否可用貨幣計(jì)量，將成本分為兩大類：有形成本和無(wú)形成本。

（二）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的績(jī)效

通過(guò)披露財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，可以有效地減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者進(jìn)行決策是有用的，意味著該種績(jī)效有發(fā)揮出來(lái)作用。當(dāng)信息披露的績(jī)效大于零時(shí)，投資者愿意為該信息支出的最大可能值，這就是信息價(jià)值。

（三）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露成本與績(jī)效的邊際分析

有形績(jī)效和無(wú)形績(jī)效沒(méi)有必然的對(duì)應(yīng)關(guān)系，但為了便于研究，本文假設(shè)兩者有對(duì)應(yīng)的關(guān)系，具體關(guān)系參見圖1。不同質(zhì)量企業(yè)的研究表明，質(zhì)量差的企業(yè)其披露的會(huì)計(jì)信息不能滿足投資者的需求，所以會(huì)被要求強(qiáng)制披露；而對(duì)于質(zhì)量好的企業(yè)其披露的信息對(duì)其發(fā)展有利，因此，他們會(huì)更愿意主動(dòng)披露，無(wú)需強(qiáng)制披露。在有效市場(chǎng)環(huán)境下的，信息披露最佳總量Q0應(yīng)該介于兩個(gè)點(diǎn)之間，第一個(gè)點(diǎn)是當(dāng)社會(huì)邊際成本等于社會(huì)邊際效益時(shí)所對(duì)應(yīng)的信息披露總量Q2，即當(dāng)MC2=MR2時(shí)的量；第二點(diǎn)Q1，是所有企業(yè)的邊際成本等于邊際效益時(shí)所對(duì)應(yīng)的信息披露總量的總和，即當(dāng)MC1=MR1時(shí)的量，具體見圖2：圖1財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的成本-績(jī)效關(guān)系圖一般而言，企業(yè)都不會(huì)無(wú)償主動(dòng)的披露財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，會(huì)計(jì)信息具有外部性，要強(qiáng)制其披露，掌握好財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的度。當(dāng)質(zhì)量好的企業(yè)占大多數(shù)時(shí)，要讓企業(yè)自愿披露財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息；當(dāng)質(zhì)量差的企業(yè)占大多數(shù)時(shí)，就要讓強(qiáng)制披露發(fā)揮作用。

四、上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的問(wèn)題

（一）披露意愿低

很少有上市公司愿意主動(dòng)的披露財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，在披露信息方面公司的積極性不高，通常披露的內(nèi)容不夠全面，披露信息的真實(shí)性也有待加強(qiáng)，供給數(shù)量少。

（二）披露不充分

我國(guó)法律明文規(guī)定，上市公司的信息披露應(yīng)該遵循公開、公平、公正的原則，但是很多上市公司都不能完全的遵守這一原則，披露的信息都是過(guò)于樂(lè)觀，與公司實(shí)際情況有很大的差距。

（三）披露不規(guī)范

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露并不規(guī)范，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，內(nèi)容與格式不統(tǒng)一，投資者在使用信息時(shí)不方便獲取這些信息，導(dǎo)致市場(chǎng)效率低下，發(fā)揮不了它預(yù)測(cè)的功能。

五、改善上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的建議

（一）采用強(qiáng)制披露與自愿披露相結(jié)合

證券市場(chǎng)要求規(guī)范企業(yè)披露機(jī)制，遵循“公平、公開、公正”的原則，所以不可避免的需要制定強(qiáng)制性披露的范圍。

（二）采用差別化的披露制度

差別化的披露制度就是規(guī)模不同的企業(yè)應(yīng)該采取不同的圖2邊際成本與邊際收益關(guān)系圖各抒己見披露形式，如果只采取同一種會(huì)計(jì)信息披露制度，就會(huì)有企業(yè)的最大績(jī)效得不到充分實(shí)現(xiàn)，而采用差別化的披露制度可達(dá)到這方面的要求。

（三）建立合理的免責(zé)制度

“安全港規(guī)則”就是一種合理的免責(zé)制度，只要上市公司能夠保證財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的真實(shí)性和合理性，并合理的保證其不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，就不用再承擔(dān)法律責(zé)任。我國(guó)也可以參照這種“安全港規(guī)則”建立合理的免責(zé)制度。

作者:張潔 單位:江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

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