導(dǎo)語(yǔ)：哈佛框架下國(guó)美電器財(cái)務(wù)分析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要:財(cái)務(wù)分析對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，研究公司的財(cái)務(wù)能力能夠提升公司財(cái)務(wù)能力的理論體系，檢驗(yàn)企業(yè)一定時(shí)期中的財(cái)務(wù)狀況。文章以哈佛框架為基礎(chǔ)，選用2015－2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)國(guó)美的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并與其他領(lǐng)頭行業(yè)進(jìn)行比較，從中發(fā)現(xiàn)內(nèi)部環(huán)境、外部環(huán)境存在的機(jī)遇和威脅，最后提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞:國(guó)美電器;哈佛框架;財(cái)務(wù)分析

一、以哈佛框架為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)分析理論

財(cái)務(wù)分析是通過(guò)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論并結(jié)合公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果和發(fā)展前景進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的過(guò)程，最終的結(jié)果是為企業(yè)管理者、包括財(cái)務(wù)管理人員提供相應(yīng)的財(cái)務(wù)信息。由于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析不完整且存在著諸多的缺點(diǎn)，美國(guó)哈佛大學(xué)的三位教授希利、(P．M．Healy)、伯納德(VL．Bernard)以及佩普(K．G．Palepu)一同完成了哈佛分析框架的設(shè)想和構(gòu)建。該框架將財(cái)務(wù)報(bào)表分析和公司的戰(zhàn)略分析等內(nèi)容進(jìn)行結(jié)合，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)方面，以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)揭示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和自身的經(jīng)營(yíng)狀況，以會(huì)計(jì)分析保證財(cái)務(wù)分析的契合度和有效性，最后客觀準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景。哈佛分析框架可以全面剖析公司的現(xiàn)狀并且預(yù)測(cè)其將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。［1］文章以哈佛框架為基礎(chǔ)，以更科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法對(duì)國(guó)美的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，從中發(fā)現(xiàn)內(nèi)部環(huán)境、外部環(huán)境存在的機(jī)遇和威脅。

二、基于哈佛框架下的國(guó)美電器綜合財(cái)務(wù)分析

(一)戰(zhàn)略分析。1．優(yōu)勢(shì)。國(guó)美的優(yōu)勢(shì)集中在兩點(diǎn):一是國(guó)美的經(jīng)驗(yàn)豐富、資源成熟。從中國(guó)家電零售業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，國(guó)美積累了30多年的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，且其管理團(tuán)隊(duì)也十分優(yōu)秀，再配合獨(dú)特的管理模式，成為了企業(yè)最為關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);二是國(guó)美的市場(chǎng)占有率高。其品牌和價(jià)格均獲得了消費(fèi)者較高的認(rèn)可度，截至2019年底，國(guó)美擁有兩千多家門(mén)店，分布于全國(guó)六百多個(gè)城市中，規(guī)模龐大且價(jià)格優(yōu)惠，國(guó)美與廠家的友好合作也為國(guó)美帶來(lái)了更優(yōu)惠的產(chǎn)品成本，進(jìn)而轉(zhuǎn)化成自身的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并獲取更大的市場(chǎng)。2．劣勢(shì)。國(guó)美經(jīng)營(yíng)是以實(shí)體店為主，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，國(guó)美不得不順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)發(fā)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)，但是其固有的實(shí)體店經(jīng)營(yíng)模式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)零售方面帶來(lái)一定的限制，發(fā)展線(xiàn)上的業(yè)務(wù)會(huì)打破企業(yè)原來(lái)的組織結(jié)構(gòu)，因此國(guó)美必須對(duì)企業(yè)的管理體系進(jìn)行調(diào)整。由于在互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)上起步較晚，想要在線(xiàn)上占有一定的地位將會(huì)面臨強(qiáng)大的阻力。國(guó)美想要在互聯(lián)網(wǎng)零售發(fā)展就需要一定的IT技術(shù)，而相較于其他行業(yè)，如淘寶、京東、蘇寧易購(gòu)等，國(guó)美的線(xiàn)上數(shù)據(jù)處理能力還不夠成熟。3．威脅。隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，家電行業(yè)達(dá)到了飽和狀態(tài)，興起的電商行業(yè)也較多，同行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，創(chuàng)新度逐漸下降，一味追求搶占市場(chǎng)份額，最終導(dǎo)致商品之間出現(xiàn)了同質(zhì)化，成本也隨市場(chǎng)的變化而提高，加上國(guó)美在進(jìn)行線(xiàn)上擴(kuò)展的過(guò)程中需要大量的支出，想要在短期內(nèi)獲得利潤(rùn)難度極大。同時(shí)，國(guó)美的投資涉及多個(gè)模塊，市場(chǎng)本就具有不確定性，這就進(jìn)一步加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。(二)會(huì)計(jì)分析。對(duì)國(guó)美2015年至2019年年度報(bào)告中的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、存貨、固定資產(chǎn)和商譽(yù)等4個(gè)項(xiàng)目在總資產(chǎn)中所占比重較高，所以企業(yè)財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量可能會(huì)受到這些所占比重較高項(xiàng)目的會(huì)計(jì)處理方法的影響，而其他的項(xiàng)目在總資產(chǎn)中所占的份額相對(duì)較小，其會(huì)計(jì)處理的方法對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)信息的影響也相對(duì)較弱。因此重點(diǎn)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、存貨、固定資產(chǎn)和商譽(yù)這四個(gè)方面進(jìn)行分析。根據(jù)表1所示，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/總資產(chǎn)的比率逐年降低，說(shuō)明國(guó)美的資產(chǎn)利用率有所提升;存貨在總資產(chǎn)的比重也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，可以看出國(guó)美的存貨流動(dòng)性有所提升，發(fā)展?fàn)顩r良好;固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)的比重前四年基本持平，第五年下降，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)比重有所增加，企業(yè)運(yùn)營(yíng)更靈活;國(guó)美商譽(yù)從2016年開(kāi)始減值，到2019年減值達(dá)到20多億元，導(dǎo)致商譽(yù)/總資產(chǎn)的比重下降幅度較大，可以推測(cè)國(guó)美虧損的原因之一就是商譽(yù)減值。另外以上四項(xiàng)占比，存貨和固定資產(chǎn)占比相對(duì)較大，而這可能會(huì)導(dǎo)致資金的更多占用，增加倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)和相關(guān)職員工資在內(nèi)的各項(xiàng)開(kāi)支，這也成為國(guó)美費(fèi)用支出大的原因之一。(三)財(cái)務(wù)分析。1．償債能力分析。償債能力可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，用于衡量企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度。文章采用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率考量短期償債能力，它們的判斷數(shù)值分界點(diǎn)分別是2和1，當(dāng)這兩個(gè)指標(biāo)越趨向于各自的分界點(diǎn)，說(shuō)明企業(yè)用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的資金越合理。文章采用產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率考量長(zhǎng)期償債能力，產(chǎn)權(quán)比率可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，資產(chǎn)負(fù)債率是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。［2］同時(shí)選擇同行業(yè)兩家比較有代表性的公司進(jìn)行比對(duì)。表2所示，國(guó)美的流動(dòng)比率逐年降低且不足2，速動(dòng)比率雖有短暫的上升，但是仍然遠(yuǎn)不如同行業(yè)的水平，甚至在2019年急速下降到0．55，說(shuō)明國(guó)美的企業(yè)的流動(dòng)資金不足，流動(dòng)性較差，短期償債能力有待提高。從表3可看出國(guó)美的產(chǎn)權(quán)比率逐年急劇上升，在2017年超過(guò)了格力，這表明企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)很不穩(wěn)定，債權(quán)人的權(quán)益也可能受到了一定的影響，且國(guó)美的資產(chǎn)負(fù)債率也逐年增加，趨勢(shì)和產(chǎn)權(quán)比率相近，特別是在2019年，其資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)88%。相比其他兩家公司，國(guó)美財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的問(wèn)題，如果不及時(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿進(jìn)行調(diào)整，償債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加劇?？傮w上來(lái)看，同行業(yè)這幾年的發(fā)展指標(biāo)都相對(duì)穩(wěn)定，排除了外在因素，國(guó)美的短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力風(fēng)險(xiǎn)較高，償債能力較弱［3］。2．營(yíng)運(yùn)能力分析。營(yíng)運(yùn)能力采用存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。［4］存貨周轉(zhuǎn)率的大小影響著資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱，關(guān)乎著能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或者應(yīng)收款項(xiàng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用來(lái)衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度及管理效率，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時(shí)間越短，收回應(yīng)收賬款的速度就越快，從而產(chǎn)生壞賬的可能性就越小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。［5］根據(jù)表4數(shù)據(jù)，國(guó)美的存貨周轉(zhuǎn)率總體是上升的，說(shuō)明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但相較于格力還是略差一些;根據(jù)表5數(shù)據(jù)，國(guó)美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近些年來(lái)起伏不定，2019年還出現(xiàn)大幅下降，說(shuō)明其周轉(zhuǎn)速度變慢，資產(chǎn)流動(dòng)性減弱，但其總體還是優(yōu)于同行兩家;根據(jù)表6數(shù)據(jù)，國(guó)美近幾年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，說(shuō)明其長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大，資產(chǎn)投資方面效益相對(duì)較低。綜上所述，國(guó)美存貨周轉(zhuǎn)率上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又走低，表明存貨轉(zhuǎn)化成應(yīng)收賬款的速度變快，但應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度變慢，企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到了困難，企業(yè)可能放寬了信用政策，擴(kuò)大了賒銷(xiāo)的規(guī)模，此時(shí)應(yīng)注意應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。3．盈利能力分析。選用銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析國(guó)美盈利能力。銷(xiāo)售毛利率可以直觀的反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)創(chuàng)造的貢獻(xiàn)，銷(xiāo)售凈利率可以從總體上考察企業(yè)能夠從其銷(xiāo)售業(yè)務(wù)上獲得的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利，這兩個(gè)指標(biāo)是企業(yè)在一定時(shí)期銷(xiāo)售收入獲利能力的衡量。［6］由表7可知，國(guó)美近幾年的銷(xiāo)售毛利率變化不大，但是其銷(xiāo)售凈利率逐年下降，特別是在2018年，下降幅度最大。其他兩家公司雖呈現(xiàn)不同程度的上升或下降，國(guó)美的銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率總體上還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于他們，說(shuō)明國(guó)美這幾年由于企業(yè)轉(zhuǎn)型，費(fèi)用成本方面支出較多，為了穩(wěn)定其發(fā)展，國(guó)美零售應(yīng)考慮縮減費(fèi)用，或?yàn)榱藨?zhàn)略上的發(fā)展暫時(shí)忍受凈利率的下降。4．成長(zhǎng)能力分析企業(yè)成長(zhǎng)能力分析是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力擴(kuò)展的分析，可以用來(lái)判斷企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化趨勢(shì)，從而預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量大小。選用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)考察。表8中，國(guó)美的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，特別是自2016年開(kāi)始，下降幅度劇增，在2017年時(shí)突然跌破了零點(diǎn)，由18．73%下降到－6．68%，公司近幾年的收入增長(zhǎng)值為負(fù)值，同時(shí)格力的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也在逐年下降，表明市場(chǎng)份額縮小，市場(chǎng)前景不明朗;國(guó)美的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定，所實(shí)現(xiàn)的歸股東分配的凈收益減少，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不好，占有的市場(chǎng)份額及市場(chǎng)前景變化較大。整體上來(lái)說(shuō)，企業(yè)的總體盈利不容樂(lè)觀，成本方面需要縮減，這跟國(guó)美近幾年不斷開(kāi)拓市場(chǎng)、規(guī)模擴(kuò)張以及線(xiàn)上轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略有很大關(guān)系。(四)財(cái)務(wù)前景分析。隨著我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，第一、第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)值提升，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度加快，并且增長(zhǎng)比重已經(jīng)開(kāi)始超過(guò)了第二產(chǎn)業(yè)各行業(yè)的增設(shè)，城鎮(zhèn)化水平逐步加快，國(guó)內(nèi)的發(fā)展形勢(shì)呈現(xiàn)著利好形態(tài)，同時(shí)由于人均可支配收入的持續(xù)增長(zhǎng)［8］，人們對(duì)生活品質(zhì)的追求也逐漸提高，市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大，零售市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加大。雖然零售行業(yè)的增多使其達(dá)到了一種近飽和的狀態(tài)，發(fā)展有所放緩，但還是有許多潛在市場(chǎng)，因此零售行業(yè)也在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟，對(duì)于國(guó)美這樣的傳統(tǒng)零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。互聯(lián)網(wǎng)零售的興起給已經(jīng)近似飽和的零售行業(yè)指明了新的發(fā)展方向，企業(yè)需要緊跟潮流，盡快在互聯(lián)網(wǎng)中占有一席之地，才有可能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中不被淘汰。

三、小結(jié)及建議

(一)在戰(zhàn)略分析中，發(fā)現(xiàn)國(guó)美是集物流采購(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)、配送及售后于一體的電器綜合企業(yè)，一體化運(yùn)營(yíng)模式隨著未來(lái)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)成為電器經(jīng)銷(xiāo)商的主導(dǎo)模式。國(guó)美電器應(yīng)該開(kāi)拓多種營(yíng)銷(xiāo)渠道，體現(xiàn)自身的一體化優(yōu)勢(shì)，通過(guò)多元化的營(yíng)銷(xiāo)策略來(lái)提升產(chǎn)品銷(xiāo)售額，提高市場(chǎng)占有率。國(guó)美當(dāng)前實(shí)行的是線(xiàn)上線(xiàn)下雙向渠道運(yùn)營(yíng)，隨著上網(wǎng)人數(shù)的增加，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物所帶來(lái)的種種便利吸引了大批的顧客，因此線(xiàn)上銷(xiāo)售成為了當(dāng)代新的競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)，國(guó)美也致力于開(kāi)發(fā)線(xiàn)上銷(xiāo)售的市場(chǎng)，但是由于國(guó)美進(jìn)軍線(xiàn)上較晚，其IT技術(shù)經(jīng)驗(yàn)比不上其他家電行業(yè)，所以國(guó)美要加大IT技術(shù)的投入。(二)從會(huì)計(jì)分析中，可以看出國(guó)美的存貨和固定資產(chǎn)較多，加大了費(fèi)用支出，因此國(guó)美應(yīng)該制定科學(xué)合理的采購(gòu)計(jì)劃，結(jié)合自身管理制度的完善同步進(jìn)行，加強(qiáng)企業(yè)的存貨管理制度，對(duì)企業(yè)的存貨進(jìn)行有效的內(nèi)部控制以降低自身的經(jīng)營(yíng)成本，節(jié)省資金用于擴(kuò)張發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。(三)從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，國(guó)美可以通過(guò)將股東比例提高到適度的水平來(lái)增加長(zhǎng)期借款的比例，改變長(zhǎng)期和短期債務(wù)的結(jié)構(gòu)，減輕當(dāng)前的償債負(fù)擔(dān)?；蛘咭部梢岳枚嗲阑I集資金，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本，提高企業(yè)資金的流動(dòng)性。另外，國(guó)美近些年來(lái)不斷進(jìn)行線(xiàn)下門(mén)店擴(kuò)張，尤其是在一、二線(xiàn)城市，這固然有利于擴(kuò)大國(guó)美規(guī)模，搶占市場(chǎng)份額，但是其擴(kuò)張所帶來(lái)的費(fèi)用也是一筆龐大的數(shù)額，加大債務(wù)壓力。建議國(guó)美在擴(kuò)張市場(chǎng)的同時(shí)應(yīng)及時(shí)關(guān)閉盈利狀況不佳的門(mén)店，保留和鞏固具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)和盈利狀況較好的門(mén)店，提高盈利能力，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。(四)在財(cái)務(wù)前景分析中，可以判定未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)對(duì)國(guó)美來(lái)說(shuō)無(wú)疑是非常重要的，國(guó)美要想在未來(lái)繼續(xù)成為行業(yè)巨頭，就必須加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)管理，同時(shí)調(diào)整企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，做好充足準(zhǔn)備搶占線(xiàn)上市場(chǎng)份額。

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作者:吳軍海 單位:莆田學(xué)院