金融衍生工具是指以另外一個(gè)或一些金融產(chǎn)品的存在為前提,以這些產(chǎn)品為買賣對(duì)象,價(jià)格也由這些金融產(chǎn)品決定的金融產(chǎn)品,它是一種交易合約。金融衍生工具按其自身的交易特點(diǎn)大致可以分為金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、遠(yuǎn)期合約四大類。金融衍生工具像一把雙刃劍,利用得當(dāng),可以套期保值,轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);認(rèn)識(shí)不足,貿(mào)然參與,則會(huì)造成巨額虧損,嚴(yán)重的還可能引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,造成社會(huì)不穩(wěn)定。因此,金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)防范必須引起人們的足夠重視。金融衍生工具最早產(chǎn)生于布雷頓森林體系崩潰后的70年代,是金融機(jī)構(gòu)為滿足特定客戶避免風(fēng)險(xiǎn)的需要而創(chuàng)造的一種投資工具,是在匯率、利率、股票、債券和商品等交易工具的基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新的金融交易合約,這種合約賦予一方在將來(lái)某一時(shí)刻對(duì)某一既定資產(chǎn)(或其現(xiàn)金價(jià)值)的債權(quán),同時(shí),對(duì)另一方的相應(yīng)債務(wù)作出明確的約束,合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)基礎(chǔ)資產(chǎn)(如貨幣、股票、債券和商品等)或指數(shù)的價(jià)值。由于金融衍生工具的操作有一定的風(fēng)險(xiǎn)性,因此,加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具的國(guó)際監(jiān)管和國(guó)際合作,成為國(guó)際金融界和各國(guó)金融當(dāng)局的共識(shí)。

金融衍生工具問世至今,不過(guò)20多年的時(shí)間,可是,關(guān)于它的是是非非卻不絕于耳。有人在談到亞洲金融危機(jī)時(shí),也不免將投機(jī)資本的泛濫,實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的虛擬化“歸罪”于金融衍生工具。尤其需要指出的是,美國(guó)次貸金融危機(jī),危害全球,其實(shí)質(zhì)就是華爾街迄今發(fā)明的最為復(fù)雜的金融衍生系列產(chǎn)品之一,以資產(chǎn)特別是次級(jí)按揭貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的各種債券,其相關(guān)運(yùn)作也極為復(fù)雜。的確,金融衍生工具在為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)提供以下功能:增強(qiáng)流動(dòng)性、發(fā)揮交易雙方的比較優(yōu)勢(shì)和套期保值的同時(shí),為投機(jī)也開了方便之門,并在金融基礎(chǔ)工具對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)“一次虛擬”的基礎(chǔ)上,對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了“二次虛擬”。但是,金融衍生工具畢竟是一種工具,在某種條件下,是否需要這些工具,怎樣設(shè)計(jì)這些工具,如何使用這些工具,都是我們必須回答的問題。因此,不應(yīng)把條件不具備時(shí)的推出,或設(shè)計(jì)與使用不當(dāng)所導(dǎo)致的問題,歸咎于金融衍生工具。正是基于此,我們將金融衍生工具視為金融深化的“雙刃劍”:一方面為金融深化開辟道路,另一方面也可能“刺傷”金融深化。

從一般意義上說(shuō),金融衍生工具是建立在相應(yīng)的金融基礎(chǔ)工具之上的,其價(jià)格取決于基礎(chǔ)工具的價(jià)格及其變化,在多數(shù)情況下表現(xiàn)為一個(gè)或多個(gè)雙邊合約組合的形式。這些能夠產(chǎn)生衍生工具的基礎(chǔ)工具的價(jià)格,就形成了基礎(chǔ)價(jià)格?；A(chǔ)價(jià)格主要有四種:第一類是商品價(jià)格,如石油價(jià)格;第二類是匯率;第三類是利率;第四類是股票價(jià)格或股票指數(shù),由此也就形成了相應(yīng)的金融衍生工具。

金融衍生工具作為本世紀(jì)金融業(yè)發(fā)展的最重要成果之一,具有與傳統(tǒng)金融工具完全不同的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)杠桿作用顯著,可以降低交易成本。金融期貨交易時(shí),只要交納一定數(shù)量的保證金,就可以進(jìn)行幾十、上百倍金額的交易。金融期權(quán)買方只要付出很小的期權(quán)費(fèi),就可以獲得相應(yīng)金額的買入或賣出的選擇權(quán)。這類交易可以用于套期保值,參與者只需要?jiǎng)佑蒙倭康馁Y金,就可以達(dá)到目的;它也可以用于金融投機(jī),參與者在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的情況下,就獲得了取得高收益的可能性。著名的英國(guó)投資銀行—巴林銀行在參與日本東京股票指數(shù)期貨時(shí),如果該銀行新加坡分行交易員尼克•利森的預(yù)期準(zhǔn)確,那么巴林銀行在l995年會(huì)繼1994年之后獲得巨額的收益。然而,利森交易失敗,由此造成的巨額虧損搞垮了這家歷史悠久的銀行。無(wú)法否認(rèn)的事實(shí)是,企業(yè)運(yùn)用此類工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí),無(wú)須動(dòng)用巨額的資金;有些工具不需要交易費(fèi)用。例如,金融期貨、金融期權(quán)的交易只需要極少的資金;外匯遠(yuǎn)期合約不需要交易費(fèi)用。如果企業(yè)運(yùn)用這類工具進(jìn)行金融投機(jī),也可以達(dá)到“四兩撥千斤”的功效,提高投機(jī)的效率。工具特性復(fù)雜,但風(fēng)險(xiǎn)控制或投機(jī)的效果明顯。與金融基礎(chǔ)工具不同,金融衍生工具交易的對(duì)象,主要是外匯、國(guó)債和股票等金融資產(chǎn)買賣的合約(如貨幣期貨),金融資產(chǎn)買賣的選擇權(quán)或期權(quán),以及某種基礎(chǔ)價(jià)格的變動(dòng)等等。實(shí)際上,金融資產(chǎn)本身已經(jīng)是對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的一種虛擬,金融衍生工具則是對(duì)金融資產(chǎn)的一重或多重的虛擬,有些工具甚至是基本金融衍生工具的組合。因此,這些工具的特性異常復(fù)雜。

但是,復(fù)雜的工具特性并不影響其功能的發(fā)揮,相反,與金融基礎(chǔ)工具相比,其功能更強(qiáng)。一些由基本金融衍生工具組合成的金融產(chǎn)品工具,可以為客戶鎖定價(jià)格,規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn);也可以成為金融投機(jī)的利器。美國(guó)的金融家索羅斯,就是以運(yùn)用這類工具進(jìn)行金融投機(jī)而聞名于世的。工具設(shè)計(jì)靈活,滿足不同客戶的需要。金融衍生工具中有一部分是柜臺(tái)交易的工具(OTC工具),這類工具完全是根據(jù)客戶的需求,度身定做的,開展此類業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu),通過(guò)選擇不同的時(shí)間、金額、杠桿比例、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等參數(shù),組合不同的基本金融衍生工具,向客戶提供具有獨(dú)特避險(xiǎn)功能或投機(jī)價(jià)值的工具。應(yīng)該看到,當(dāng)前企業(yè)的金融需求不僅僅是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或金融投機(jī),而且還存在著增強(qiáng)流動(dòng)性、突破金融管制等方面的需求。有一部分工具就是滿足這方面的需求的,例如貨幣互換,可以以較為優(yōu)惠的條件為參與交易的雙方,進(jìn)入各自對(duì)方的融資市場(chǎng)提供便利。1981年8月,美國(guó)的1BM公司與世界銀行進(jìn)行的貨幣互換,就是著名的案例交易。

自從英國(guó)的巴林銀行因從事金融衍生工具交易,而導(dǎo)致巨額虧損,最終倒閉的事件披露后,凡是從事金融衍生工具交易的企業(yè)(被調(diào)查企業(yè)),都以巴林銀行事件為借鑒,非常謹(jǐn)慎地控制本企業(yè)金融衍生工具所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。譬如,要求交易主管向公司的高層人員匯報(bào)有關(guān)的交易情況,且匯報(bào)的頻率很高。然而,我們不時(shí)還可以從現(xiàn)實(shí)中注意到,由于種種原因,一些企業(yè)在金融衍生工具交易中出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,事實(shí)好像非常矛盾,但卻明白無(wú)誤地告訴我們,中國(guó)企業(yè)已經(jīng)知道要努力控制金融衍生工具交易的風(fēng)險(xiǎn),但在如何控制和監(jiān)管上卻常常猶豫不決。這也說(shuō)明,這些企業(yè)在如何運(yùn)用金融衍生工具,如何管理這類工具帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等問題上帶有一定的盲目性。

美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫·格林斯潘在接受美國(guó)全國(guó)廣播公司采訪時(shí)說(shuō)，美國(guó)正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中，這是他職業(yè)生涯中所見最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)，可能仍將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。為什么發(fā)生在美國(guó)的次貸危機(jī)能在全球金融市場(chǎng)引起這么大的連鎖反應(yīng)?其中一個(gè)重要原因就是在金融改革和金融創(chuàng)新不斷多樣化的背景下，金融衍生工具的發(fā)展和應(yīng)用存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。2008年1月16日，F(xiàn)，威廉，恩道兒在全球研究（GlobalResearch）上撰文，把導(dǎo)致次貸危機(jī)的責(zé)任人直接鎖定在美聯(lián)儲(chǔ)身上，他說(shuō)在格林斯潘主政美聯(lián)儲(chǔ)期間，極大地放松了對(duì)華爾街的金融監(jiān)管，以至于出現(xiàn)了各種金融衍生產(chǎn)品。而耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武也強(qiáng)調(diào)了金融衍生產(chǎn)品對(duì)危機(jī)的催化作用，“它使委托關(guān)系鏈條太長(zhǎng)，或者扭曲了委托關(guān)系，以至于無(wú)人在乎交易的損失，時(shí)間久了問題就要釀成危機(jī)。”鑒于此，本文通過(guò)對(duì)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的分析，并探討對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適時(shí)的防范和有效的監(jiān)管。

一、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的特征

金融衍生工具譯自英文規(guī)范名詞financialderivativeinstrument。漢語(yǔ)可譯為金融衍生工具、金融派生品、衍生金融產(chǎn)品等。金融衍生工具由現(xiàn)貨市場(chǎng)的標(biāo)的資產(chǎn)(underlyingcashassets)衍生出來(lái)，標(biāo)的資產(chǎn)的交易方式如同股票或其他金融工具。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第119號(hào)中的定義為“一項(xiàng)價(jià)值由名義規(guī)定的衍生于所依據(jù)的資產(chǎn)或指數(shù)的業(yè)務(wù)或合約”；在我國(guó)一般解釋為由股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的一種新的金融合約種類。金融衍生工具誕生的原動(dòng)力就是風(fēng)險(xiǎn)管理。著名的巴林銀行倒閉案以及住友商社在有色金屬期貨交易中虧損高達(dá)28億美元等巨大金融風(fēng)險(xiǎn)大案等一系列金融風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)都證明了金融衍生品市場(chǎng)存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)金融衍生工具交易卻越來(lái)越從套期保值的避險(xiǎn)功能向高投機(jī)、高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，具有下述突出特征：

（一）極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具種類繁多，可以根據(jù)客戶所要求的時(shí)間、金額、杠桿比率、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別等參數(shù)進(jìn)行設(shè)計(jì)，讓其達(dá)到充分保值避險(xiǎn)等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產(chǎn)品難以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極大。另一方面，由于國(guó)內(nèi)的法律及各國(guó)法律的協(xié)調(diào)趕不上金融衍生工具發(fā)展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具的功能和風(fēng)險(xiǎn)是其與生俱來(lái)、相輔相成的兩個(gè)方面。任何收益都伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，衍生產(chǎn)品只是將風(fēng)險(xiǎn)和收益在不同偏好客戶之間重新分配，并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具在為單個(gè)經(jīng)濟(jì)主體提供市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體身上。這樣就使得金融風(fēng)險(xiǎn)更加集中、更加隱蔽、更加碎不及防，增強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系的破壞力。

（二）風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的突然性和復(fù)雜性。一方面金融衍生工具交易是表外業(yè)務(wù)，不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)體現(xiàn)；另一方面它具有極強(qiáng)的杠桿作用，這使其表面的資金流動(dòng)與潛在的盈虧相差很遠(yuǎn)。同時(shí)由于金融衍生工具交易具有高度技術(shù)性、復(fù)雜性的特點(diǎn)，會(huì)計(jì)核算方法和監(jiān)管一般不能對(duì)金融衍生工具潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的反映和有效的管理，因此，金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)具有突然性。金融衍生產(chǎn)品把基礎(chǔ)商品、利率、匯率、期限、合約規(guī)格等予以各種組合、分解、復(fù)合出來(lái)的金融衍生產(chǎn)品，日趨艱澀、精致，不但使業(yè)外人士如墮云里霧中，就是專業(yè)人士也經(jīng)?？床欢?。近年來(lái)一系列金融衍生產(chǎn)品災(zāi)難產(chǎn)生的一個(gè)重要原因，就是因?yàn)閷?duì)金融衍生產(chǎn)品的特性缺乏深層了解，無(wú)法對(duì)交易過(guò)程進(jìn)行有效監(jiān)督和管理，運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)在所難免。

（三）風(fēng)險(xiǎn)迅速蔓延的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。由于投資者只需投入一定的保證金，便有可能獲得數(shù)倍于保證金的相關(guān)資產(chǎn)的管理權(quán)，強(qiáng)大的杠桿效應(yīng)誘使各種投機(jī)者參與投機(jī)。金融衍生工具交易既能在一夜之間使投資者獲巨額收益，也能使投資者彈指間血本無(wú)歸、傾家蕩產(chǎn)。金融衍生工具交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)自身的特殊機(jī)制及現(xiàn)代通訊傳播體系傳播擴(kuò)展，導(dǎo)致大范圍甚至是全球性的反應(yīng)，輕則引起金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，重則釀成區(qū)域性或全球性的金融危機(jī)。網(wǎng)絡(luò)傳播效應(yīng)加大了金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】金融衍生工具;風(fēng)險(xiǎn);控制

【摘要】怎樣規(guī)避日益復(fù)雜的國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),并且有效地對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管成為金融界和會(huì)計(jì)界討論的熱點(diǎn)。本文試通過(guò)對(duì)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)分析,探討其風(fēng)險(xiǎn)管理途徑,使我國(guó)金融市場(chǎng)得以有序發(fā)展。美國(guó)的次貸危機(jī)在全球金融市場(chǎng)上引起了巨大的連鎖反應(yīng),金融衍生工具對(duì)金融危機(jī)的影響成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

受金融危機(jī)影響,不少中資企業(yè)頻頻陷入套期保值巨虧的陷阱。據(jù)中國(guó)國(guó)航和東航的公告,兩大航空公司在燃油套期保值上的賬面虧損分別達(dá)68億元和62億元。這些巨虧事件是由企業(yè)的不當(dāng)操作所造成的。20世紀(jì)70年代初,國(guó)際金融領(lǐng)域發(fā)生著巨大的變化,金融工具不斷創(chuàng)新,為了規(guī)避金融活動(dòng)中的各種風(fēng)險(xiǎn),金融衍生工具不斷推出,且品種多、數(shù)量大。而金融衍生工具的使用則是一把“雙刃劍”:一方面,它可以幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);另一方面它的風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨額的利潤(rùn)或是巨額的虧損。隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展,金融衍生工具的交易收益不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性不僅僅影響金融市場(chǎng)的控制和管理,而且對(duì)會(huì)計(jì)的確認(rèn)、計(jì)量、披露及內(nèi)部控制產(chǎn)生影響。因此防范金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)企業(yè)亟需解決的問題。

一、金融衍生工具的涵義和特點(diǎn)

(一)金融衍生工具涵義

金融衍生工具是指金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同:1.其價(jià)值隨特定的利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變動(dòng)而變動(dòng);2.不要求初始凈投資,或與對(duì)市場(chǎng)情況變動(dòng)有類似反應(yīng)的其他類型合同相比,要求很少的初始凈投資;3.在未來(lái)某一日期結(jié)算,表明衍生金融工具結(jié)算需要經(jīng)歷一段特定時(shí)間。

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會(huì)的進(jìn)步，金融衍生工具的運(yùn)用范圍越來(lái)越大。金融衍生工具的產(chǎn)生主要是以傳統(tǒng)的金融工具為基礎(chǔ)，在傳統(tǒng)的金融工具上增加相應(yīng)的科學(xué)技術(shù)，例如，電子技術(shù)、通訊技術(shù)。對(duì)于企業(yè)而言，充分運(yùn)用金融衍生工具可以進(jìn)一步提高其金融投資的實(shí)際收益，還可以進(jìn)一步滿足金融發(fā)展的需要。因此，金融衍生工具是具體內(nèi)涵以及金融衍生工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、金融衍生工具的計(jì)量進(jìn)行分析，并提出金融衍生工具下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展的措施以及金融衍生工具下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)創(chuàng)新；收益

對(duì)于金融衍生工具而言，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)創(chuàng)新是其主要表現(xiàn)之一。企業(yè)的發(fā)展需要在財(cái)務(wù)管理方面進(jìn)行有效的管理，而金融衍生工具對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響較大，因此，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力便要正確使用金融衍生工具。

1金融衍生工具的具體內(nèi)涵

金融衍生工具是在傳統(tǒng)的金融工具的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的[1]。以傳統(tǒng)的金融工具為主要買賣對(duì)象，其價(jià)格是由金融工具進(jìn)行具體的定價(jià)。對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，傳統(tǒng)的金融工具包括外匯的匯率、利率、股票的指數(shù)以及債券等。金融衍生工具便是在這些傳統(tǒng)的金融工具的基礎(chǔ)上加入科學(xué)技術(shù)，從而設(shè)計(jì)出豐富多樣的金融工具。在國(guó)際的金融市場(chǎng)上，使用范圍較廣的金融衍生工具分別為期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)以及互換。對(duì)于金融工具的具體內(nèi)涵而言，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對(duì)其含義進(jìn)行具體的確認(rèn)。任何形式的企業(yè)其金融方面的資產(chǎn)對(duì)其他企業(yè)造成一定的金融負(fù)債的合約。

2金融衍生工具的確認(rèn)問題

一、金融衍生品的概念

金融衍生品是從基礎(chǔ)的金融工具衍生發(fā)展出來(lái)的新的金融產(chǎn)品，其價(jià)值由基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格變動(dòng)而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，主要包括期貨、期權(quán)、掉期和互換等。比如我們國(guó)家準(zhǔn)備推出的股指期貨，就是從股票價(jià)格指數(shù)衍生出來(lái)的，其標(biāo)的物便是股價(jià)指數(shù)。金融衍生品產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)70年代，主要是為規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的需要而設(shè)計(jì)產(chǎn)生的。當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，布雷頓森林體系瓦解，美元地位下降，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，這些新的問題都客觀上呼喚一種新的金融工具來(lái)規(guī)避放大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，自由資本主義和金融自由化理論的復(fù)興，對(duì)金融衍生品的出現(xiàn)奠定了思想基礎(chǔ)。而通訊技術(shù)的迅速發(fā)展也為設(shè)計(jì)和推廣復(fù)雜的金融衍生品奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

二、金融衍生品的作用

金融衍生品的產(chǎn)生是源自于規(guī)避逐漸放大的金融風(fēng)險(xiǎn)，但除此之外，金融衍生品還有其他兩個(gè)方面的作用。

（一）價(jià)值發(fā)現(xiàn)：金融衍生品的價(jià)格變動(dòng)取決于標(biāo)的變量的價(jià)格變動(dòng)，而金融衍生品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有利于標(biāo)的價(jià)格更加符合價(jià)值規(guī)律，有利于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格是密切相關(guān)且一定程度上是正相關(guān)的，金融衍生品的市場(chǎng)供需狀況往往可以幫助現(xiàn)貨市場(chǎng)建立起均衡價(jià)格，形成能夠反映真實(shí)供求關(guān)系和商品價(jià)值的合理價(jià)格體系。

（二）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：金融衍生品交易是將現(xiàn)貨市場(chǎng)上的交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行打包創(chuàng)造出新的衍生金融資產(chǎn)和衍生金融工具，最后將金融衍生品和風(fēng)險(xiǎn)重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟(jì)體中。金融衍生品的出現(xiàn)只是減少了某部分經(jīng)濟(jì)行為的風(fēng)險(xiǎn)，而將風(fēng)險(xiǎn)以新的方式重新轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟(jì)部分去，經(jīng)濟(jì)體系的總風(fēng)險(xiǎn)并未因此而降低。

摘要：目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展和改進(jìn)使得我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，導(dǎo)致以往的金融工具適應(yīng)不來(lái)目前企業(yè)財(cái)務(wù)管理的新要求。根據(jù)近階段國(guó)際金融市場(chǎng)的情況，使得現(xiàn)代企業(yè)管理開始加大對(duì)財(cái)務(wù)管理工作的注重，并將各種各樣的衍生金融工具帶入到企業(yè)財(cái)務(wù)管理中。本文對(duì)衍生金融工具進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，討論了衍生金融工具在企業(yè)管理中的應(yīng)用，為衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用提出一些參考。

關(guān)鍵詞：衍生；財(cái)務(wù)管理；工具；金融；應(yīng)用

隨著全球一體化的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。機(jī)遇和挑戰(zhàn)是相互存在的。針對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，金融市場(chǎng)價(jià)格的快速更新導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)日益增多。怎樣才能將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理穩(wěn)定，已然變成企業(yè)的難題。然而財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的掌控以及落實(shí)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)由于衍生工具的出現(xiàn)又擁有了新的出路。

1衍生金融工具解析

1.1衍生金融工具的內(nèi)涵。根據(jù)當(dāng)前這塊研究區(qū)域的狀況來(lái)看，還未給出一致定義。站在金融學(xué)的研究角度思考，定義為，傳統(tǒng)工具是根基，依次從金融市場(chǎng)慢慢延伸出來(lái)，直到依據(jù)金融市場(chǎng)的變化而更改，統(tǒng)稱為合約區(qū)域[1]。對(duì)其進(jìn)行這一層次的定義比較簡(jiǎn)單，與此同時(shí)，對(duì)其講述的也不仔細(xì)。從會(huì)計(jì)學(xué)研究角度來(lái)看可以為其定義為，根據(jù)金融市場(chǎng)價(jià)格的改變而改變，包含一些時(shí)期內(nèi)金融市場(chǎng)的利率和匯率的改變，對(duì)剛開始給出的投資沒有實(shí)現(xiàn)約束，運(yùn)用以往結(jié)算形式。然而，近階段，在我國(guó)對(duì)其衍生金融工具進(jìn)行定義，財(cái)政部時(shí)通過(guò)新的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)為根基，根據(jù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的當(dāng)前情況，為其尋找出近階段符合我國(guó)發(fā)展要求的定義核心。衍生金融工具通常情況下是指：根據(jù)價(jià)格并隨著指定利率和商品價(jià)格以及金融工具等相關(guān)變量的更改而發(fā)生改變。文章說(shuō)的變量指非金融變量，此變量和合同方的任何一方都不存在指定的關(guān)聯(lián)。1.2衍生金融工具的功能。通常情況下，金融工具的主要功能是指，實(shí)行投資套利來(lái)展開企業(yè)的利潤(rùn)空間以此達(dá)到企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的回避，同時(shí)完善我國(guó)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，來(lái)達(dá)到對(duì)金融市場(chǎng)價(jià)格的監(jiān)管。詳細(xì)來(lái)說(shuō)，達(dá)到一定的有效使用，在一定程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)一些負(fù)債的預(yù)防，從而展現(xiàn)出本身應(yīng)有的作用，降低一些經(jīng)濟(jì)損失。例如：實(shí)現(xiàn)套利投資，目前金融市場(chǎng)有一些套利機(jī)遇，然而，有些相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸加大，企業(yè)可以通過(guò)一些相對(duì)小的工具來(lái)達(dá)到利潤(rùn)的做大[2]。于此同時(shí)，一些企業(yè)管理會(huì)憑借信息的不完整來(lái)到達(dá)本身利潤(rùn)的取得，這在一定程度上損害了所有者的權(quán)益，所以，為了實(shí)現(xiàn)信息的對(duì)稱性，可以應(yīng)用衍生金融工具來(lái)達(dá)到最初目的，來(lái)將企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的完善。

2衍生金融工具的特點(diǎn)以及存在的風(fēng)險(xiǎn)

摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，越來(lái)越多的國(guó)有企業(yè)開始利用金融資本市場(chǎng)提供的金融衍生工具開展投資活動(dòng)，也有不少企業(yè)進(jìn)入國(guó)際金融資本市場(chǎng)進(jìn)行投資或投機(jī)活動(dòng)，但虧多贏少。本文簡(jiǎn)單介紹了金融衍生工具和國(guó)有企業(yè)投資失利的原因。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)金融衍生工具

次貸危機(jī)的爆發(fā)，使得國(guó)際金融形勢(shì)風(fēng)云突變，在這輪蔓延全球的金融大動(dòng)蕩中，國(guó)有企業(yè)在金融衍生品領(lǐng)域投資的巨額虧損，顯得分外觸目驚心。國(guó)有企業(yè)動(dòng)輒幾十億的虧損，已經(jīng)嚴(yán)重危及了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和國(guó)有資產(chǎn)的安全。如何更好地利用衍生金融工具獲利，更有效地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑將成為國(guó)有企業(yè)金融投資的必修課

一、中國(guó)企業(yè)投資衍生工具失利簡(jiǎn)介

近年來(lái)，在資本市場(chǎng)上，企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)巨虧的消息頻頻不絕于耳，中信泰富投資杠桿式外匯買賣，由于澳元的暴跌，損失數(shù)百億港元；中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建的報(bào)告顯示，由于持有相關(guān)外匯結(jié)構(gòu)性存款，兩公司匯兌損失巨大，其中中國(guó)中鐵匯兌損失19.39億元，中國(guó)鐵建損失3.2億元；中國(guó)國(guó)航因航油套保的虧損已經(jīng)擴(kuò)大至18.3億元，?中國(guó)國(guó)際航空的航油及燃油套期保值交易亦蝕31億元；中國(guó)遠(yuǎn)洋所持FFA（遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議）亦出現(xiàn)浮虧40億元等等，種種例子不勝枚舉。

根據(jù)國(guó)資委初步統(tǒng)計(jì)，目前有28家中央企業(yè)在做各種金融衍生品業(yè)務(wù)，有盈有虧，虧損居多。

根據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第119號(hào)準(zhǔn)則公告中的定義，“金融衍生工具是期貨、遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)合約以及類似性質(zhì)的金融工具，如利率上限和固定利率借款承諾等?！逼溆?jì)價(jià)往往由利率、匯率、指數(shù)等決定。目前，全球金融市場(chǎng)上的金融衍生工具已達(dá)1200余種，其產(chǎn)生和發(fā)展對(duì)會(huì)計(jì)行業(yè)形成了不小的沖擊。在國(guó)際金融市場(chǎng)中，金融衍生工具多以一種兼有保值和投機(jī)功能的派生金融工具的面孔出現(xiàn)，包括期貨、期權(quán)、利率互換、貨幣互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。從其產(chǎn)生至今，才20多年的歷史，但近年來(lái)發(fā)展十分迅速。我國(guó)雖然起步較晚，但卻取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。尤其是隨著改革開放的深入，在逐步實(shí)現(xiàn)資金商品化、利率自由化、銀行企業(yè)化、金融市場(chǎng)國(guó)際化的過(guò)程中，我國(guó)開始有選擇地使用金融衍生工具。在運(yùn)用過(guò)程中熟悉到，金融衍生工具可以使運(yùn)用者在使用適當(dāng)時(shí)獲利，但也可給其帶來(lái)驚人的損失，甚至是一敗涂地。金融衍生工具具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，概括起來(lái)，其風(fēng)險(xiǎn)有信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，因?yàn)槠鋬?nèi)部杠桿功能的誘惑而被廣泛地采用，并且多以表外形式存在，這無(wú)疑給使用者帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，金融衍生工具會(huì)計(jì)作為會(huì)計(jì)理論的一個(gè)新分支，由于人們對(duì)金融衍生工具的概念、用途等方面的熟悉尚未達(dá)成一致，從而給傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的理論和實(shí)踐提出了許多新的新問題。于是，如何正確熟悉金融衍生工具，它給會(huì)計(jì)界將帶來(lái)什么樣的沖擊和影響，以及如何面對(duì)其帶來(lái)的沖擊，將是本文擬闡述的新問題。

一、全國(guó)衍生工具對(duì)會(huì)計(jì)確認(rèn)的沖擊及策略會(huì)計(jì)要素是對(duì)會(huì)計(jì)對(duì)象進(jìn)一步的分類，以便把會(huì)計(jì)對(duì)象納入會(huì)計(jì)核算體系進(jìn)行反映，盡管各國(guó)在要素分類的處理上不同，但在要素定義中都有一點(diǎn)摘要：即都是對(duì)過(guò)去已發(fā)生的交易或事項(xiàng)分類的會(huì)計(jì)對(duì)象。而且均應(yīng)滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)摘要：一是和該項(xiàng)目有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入或流出企業(yè)；二是該項(xiàng)目的成本或公允價(jià)值能可靠地計(jì)量。

（一）沖擊

1.有關(guān)“資產(chǎn)”、“負(fù)債”的確認(rèn)

金融衍生工具對(duì)會(huì)計(jì)要素的沖擊著重體現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩要素上。按現(xiàn)行會(huì)計(jì)要素定義，資產(chǎn)是企業(yè)所擁有或控制的能給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的可用貨幣予以計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源。金融衍生工具顯然不完全符合以上定義和標(biāo)準(zhǔn)摘要：一方面，其立足點(diǎn)不在于過(guò)去發(fā)生的交易事項(xiàng)，而是具有“未來(lái)”的時(shí)態(tài)性，即金融衍生工具是一種對(duì)未來(lái)權(quán)利和義務(wù)的約定，是一種對(duì)將來(lái)要發(fā)生的交易所制定的協(xié)議，而且很有可能這種交易根本就不發(fā)生。另一方面，金融衍生工具具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，于是其將帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，無(wú)論在時(shí)間上和金額上都難以確定。這樣，根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)模式下的資產(chǎn)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，很難將其納入財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)中予以核算。

負(fù)債也是一樣。按傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論，負(fù)債是由過(guò)去交易事項(xiàng)帶來(lái)的需要企業(yè)在未來(lái)期間用資產(chǎn)或勞務(wù)進(jìn)行償付的債務(wù)。這一定義強(qiáng)調(diào)負(fù)債有確切的或可以合理預(yù)期或估計(jì)的債權(quán)人和償還金額。金融衍生工具則有所不同，相對(duì)而言，其只是一種可能負(fù)債，而且這種負(fù)債也許永遠(yuǎn)無(wú)法成為真正的負(fù)債。由于和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素的定義相去甚遠(yuǎn)，所以很難將金融衍生工具作為負(fù)債予以核算。

摘要：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中,貸款業(yè)務(wù)占有的比重很大,也是我國(guó)商業(yè)銀行贏取利潤(rùn)的主要方式。在嚴(yán)防嚴(yán)管的形式下,防范信貸風(fēng)險(xiǎn)顯得十分重要。首先，本文從金融衍生工具概念。然后對(duì)應(yīng)用金融衍生工具管理信貸風(fēng)險(xiǎn)的必要性進(jìn)行分析，進(jìn)而淺析應(yīng)用金融衍生工具管理信貸風(fēng)險(xiǎn)的策略，如利用期權(quán)、互換、信用證券化和指數(shù)互換。再對(duì)應(yīng)用金融衍生工具的時(shí)候帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及其原因進(jìn)行淺析。進(jìn)而將其避險(xiǎn)功能引入商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的管理,以求商業(yè)銀行在目前錯(cuò)綜復(fù)雜的金融形式下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高效率。最后，提出金融衍生工具是一把“雙刃劍”,在運(yùn)用它規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn),并提出風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：信貸風(fēng)險(xiǎn)；金融衍生工具；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、金融衍生工具的定義

金融衍生工具也叫衍生金融資產(chǎn)，又被稱為“金融衍生產(chǎn)品”。基礎(chǔ)的金融衍生工具可以派生出金融衍生工具。金融衍生工具是一種合約，其價(jià)錢與基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)關(guān)系密切，一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)錢的變化會(huì)影響衍生金融資產(chǎn)的價(jià)錢和買賣風(fēng)險(xiǎn)。

二、應(yīng)用金融衍生工具管理信貸風(fēng)險(xiǎn)的必要性

（一）有助于減少銀行管理信用風(fēng)險(xiǎn)的投入。金融衍生工具可以采用保證金的形式交易,這是源自于衍生金融資產(chǎn)的保證金交易所特有的高度杠桿性，不需要按所有合約價(jià)錢買賣,保證金一般情況下只有合約價(jià)值的4%-10%,可見用很低的本錢就可以得到與此有關(guān)資產(chǎn)的控制權(quán)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理者只需要用較少的資金就能夠獲得許多的與此有關(guān)資產(chǎn)的控制權(quán),以此來(lái)實(shí)現(xiàn)用較小的資金支出或者較小的代價(jià)來(lái)對(duì)較大規(guī)模的資產(chǎn)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理。（二）有利于轉(zhuǎn)移銀行貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具有避險(xiǎn)的功能,通過(guò)在衍生金融資產(chǎn)市場(chǎng)上進(jìn)行與原生工具相同頭寸相反方向的買賣達(dá)到鎖定風(fēng)險(xiǎn)的想法。一般情況下信用衍生金融工具分為違約信用衍生工具和價(jià)差信用衍生工具，前一個(gè)可庇護(hù)銀行面對(duì)的貸款不守約的危險(xiǎn)，后一個(gè)保護(hù)了貸款信用價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。特別是在銀行對(duì)貸款組成進(jìn)行管理時(shí)，雖然組成形式已經(jīng)最大可能地分解了貸款的信用風(fēng)險(xiǎn),但是銀行很難保證貸款組成中的各個(gè)貸款呈相反關(guān)系,更何況銀行更愿意對(duì)自己了解的領(lǐng)域和地方進(jìn)行貸款，這招致了貸款組成中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，那么在這樣一種狀況下，信用衍生金融工具發(fā)揮了遷移轉(zhuǎn)變信用風(fēng)險(xiǎn)的功能，可以將銀行貸款組成的信用風(fēng)險(xiǎn)管控在較小的范圍內(nèi)。（三）合理解決了“信貸悖論”。有種工具能夠?qū)⑿庞觅J款組合中的信用風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分出來(lái)那就是信用衍生金融工具，并且能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以此達(dá)到部分處理商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開展與管制信用風(fēng)險(xiǎn)的矛盾的成果。信用衍生金融工具能夠讓商業(yè)銀行解脫多樣化授信準(zhǔn)則的束縛，也讓商業(yè)銀行不用過(guò)于受到授信限度的限制。（四）有利于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)管理。運(yùn)用金融衍生工具的買賣,能夠更方便地對(duì)危機(jī)的動(dòng)態(tài)境況進(jìn)行管理。因?yàn)橛醚苌鹑诠ぞ吖芾硇刨J風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)衍生金融工具的買賣進(jìn)行的,現(xiàn)在衍生金融資產(chǎn)的買賣市場(chǎng)十分發(fā)達(dá),投資人可以依據(jù)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況的變動(dòng),在任何時(shí)間買賣衍生金融資產(chǎn),能夠比較方便地調(diào)理信用貸款的風(fēng)險(xiǎn)處理方法,完成對(duì)信用貸款風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)管理。

一、私募基金的界定

所謂私募基金，又稱為向特定對(duì)象募集的基金，是指通過(guò)非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。但筆者要強(qiáng)調(diào)的是“非公開發(fā)行”并不意味著不能進(jìn)行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發(fā)行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。

目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無(wú)法從法律條文中找到答案，有關(guān)部門也并未就此做出說(shuō)明，到底什么是規(guī)范私募基金或不規(guī)范私募基金呢？估計(jì)私募基金業(yè)內(nèi)人士也較難把握。

據(jù)上海市最高人民法院民二庭某位法官說(shuō)：“實(shí)踐中我們認(rèn)定私募，最主要的特征是針對(duì)不特定多數(shù)人發(fā)行。認(rèn)定不規(guī)范的私募，主要有兩個(gè)特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶。”

由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束，我國(guó)的契約型私募基金在運(yùn)作中往往存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實(shí)踐中，非法的私募基金常見于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。

一般而言，私募基金的對(duì)象則是少數(shù)的特定投資者，且對(duì)這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，其目的是共同投資、共享收益和風(fēng)險(xiǎn)，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。