導(dǎo)語：如何才能寫好一篇亞洲金融危機(jī)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞] 積極財(cái)政政策穩(wěn)健財(cái)政政策稅收通貨緊縮

財(cái)政政策是國家調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最重要的政策工具之一，一般分為擴(kuò)張性、緊縮性和中性三類。

1998年，為了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的沖擊和國內(nèi)需求不足的局面，中國開始實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策。許多經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果表明，1998年以來中國的經(jīng)濟(jì)增長主要是依靠財(cái)政投入拉動實(shí)現(xiàn)的。相比之下，貨幣政策對于刺激總需求、推動經(jīng)濟(jì)增長的作用卻相當(dāng)微弱。

進(jìn)入2004年后，由于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國開始了穩(wěn)健財(cái)政政策時期，并取得了積極效果。應(yīng)對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢，財(cái)政政策、貨幣政策都采取了相應(yīng)對策，這將對未來中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響。因此，深入研究有利于促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)政政策取向具有重要意義。

一、1998年以來中國具體財(cái)政政策措施

1.1998年～2004積極財(cái)政政策階段

積極財(cái)政政策的理論來源是凱恩斯主義的有效需求不足理論，是通過財(cái)政分配活動來增加和刺激社會總需求，以達(dá)到供給和需求平衡或者其他特定目的的一種財(cái)政政策。

1998年，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過20年的高速增長，大部分制成品已由賣方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場。因此，中國政府采取了積極的財(cái)政政策拉動經(jīng)濟(jì)增長。1999年～2004年，受亞洲金融危機(jī)的影響，中國出口形勢困難，國內(nèi)供給結(jié)構(gòu)不適應(yīng)市場需求變化、經(jīng)濟(jì)增長粗放等問題尚未解決。為此，中國在以后幾年時間里仍然實(shí)行積極的財(cái)政政策，只是財(cái)政支出規(guī)模根據(jù)形勢變化有所調(diào)整。

2.2005穩(wěn)健財(cái)政政策階段

穩(wěn)健財(cái)政政策具有新穎的、豐富的、深刻的科學(xué)內(nèi)涵,概括地說,就是“控制赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)、推進(jìn)改革、增收節(jié)支”。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長率低于潛在增長率時，應(yīng)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。但當(dāng)通貨膨脹壓力增大時，繼續(xù)實(shí)施這一政策，不僅不利于減緩?fù)ㄘ浥蛎浀内厔?，且易于加大投資與消費(fèi)比例失調(diào)程度和經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的風(fēng)險。中國2003和2004年間潛在經(jīng)濟(jì)增長率約為9%～10%，而這兩年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率分別為9.3%和9.5%。所以，繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策已不合時宜，中國根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化開始實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策。

二、財(cái)政政策效果分析

1.積極財(cái)政政策效果分析

1998年～2004年,中國累計(jì)發(fā)行長期建設(shè)國債9100億元，到2003年，共帶動配套資金3.28萬億元。連續(xù)多年實(shí)施積極財(cái)政政策，取得了顯著成效。相關(guān)資料顯示，從1998年至今，中國積極財(cái)政政策在每年拉動經(jīng)濟(jì)增長1.5～2個百分點(diǎn)的同時，也使國債規(guī)模達(dá)到2萬多億元，財(cái)政赤字占GDP的比重已接近3%。2004年，中國經(jīng)濟(jì)基本走出通貨緊縮的陰影，并呈現(xiàn)出加速發(fā)展態(tài)勢，但是積極財(cái)政政策的實(shí)施也在不同程度和方面引起了一定的負(fù)面作用。

2.穩(wěn)健財(cái)政政策效果分析

積極財(cái)政政策的退出和穩(wěn)健財(cái)政政策的實(shí)施，對我國現(xiàn)階段的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。鋼材、汽車、房地產(chǎn)等過熱行業(yè)開始出現(xiàn)降溫跡象或者局部出現(xiàn)降溫，農(nóng)業(yè)、教育、能源等相對落后行業(yè)開始看到較好的發(fā)展前景。穩(wěn)健財(cái)政政策的實(shí)施對于防止經(jīng)濟(jì)大起大落，控制通貨膨脹和防止通貨緊縮，保持中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)持續(xù)平穩(wěn)增長，有至關(guān)重要的意義。

由于穩(wěn)健財(cái)政政策實(shí)施時間較短，就目前實(shí)施情況來講，還處于探索和實(shí)踐階段，但是其積極效果已經(jīng)在部分領(lǐng)域內(nèi)有所顯現(xiàn)。

三、中國未來財(cái)政政策走向

盡管尚未公布明確的時間表，但諸多跡象表明，中國現(xiàn)行固定匯率制度將逐步轉(zhuǎn)向有管理浮動匯率制度?；诮?jīng)濟(jì)環(huán)境及各種增長要素的變化，中國實(shí)施的相應(yīng)財(cái)政政策一定要和改革步伐保持一致，即應(yīng)該將收入的增量更多地用于支持重大改革舉措的出臺，這樣既可以實(shí)現(xiàn)財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)換，又可以加快體制改革的步伐。

根據(jù)中國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，應(yīng)該將宏觀調(diào)控的重心從目前以需求管理為主轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诘男枨蠊芾砼c中長期的供給管理相結(jié)合方面來。通過“穩(wěn)健”的財(cái)政政策解決短期穩(wěn)定問題的同時,保證中長期的供給穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的短期目標(biāo)，使宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)維持在長期來看適宜的區(qū)間內(nèi)。

四、結(jié)論

1998年以來，中國財(cái)政政策成功應(yīng)對了亞洲金融危機(jī)，經(jīng)歷了從積極財(cái)政政策到穩(wěn)健財(cái)政政策過度的歷史時期，成功解決了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”之后的國內(nèi)需求不足、就業(yè)壓力大、外貿(mào)出口困難等一系列經(jīng)濟(jì)問題。并且不失時機(jī)地開始實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策，并取得了改善稅收政策、刺激私人投資增長、廢除部分農(nóng)業(yè)稅等積極效果。應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局及中國入世尚未解決的各種經(jīng)濟(jì)問題，中國應(yīng)該適時采取正確的財(cái)政政策，探索和實(shí)踐適合中國國情的相關(guān)財(cái)政政策體系及創(chuàng)新路徑。

篇2

關(guān)鍵詞：國際資本流動國際金融危機(jī)應(yīng)對策略

國際資本流動是指資本在國際范圍內(nèi)的不同國家或地區(qū)之間的流動，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負(fù)債三種。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國際流動日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達(dá)國家的老齡人口增加推動了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動了國際資本市場，特別是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。

國際資本市場的現(xiàn)狀

資本市場的組成不外乎兩個方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。

國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當(dāng)前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢中，一個重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險監(jiān)測和管理手段受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風(fēng)險和信用風(fēng)險。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復(fù)雜的資本流動形式和更大的市場波動性，大大提高了全球資本市場的資本流動速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場波動性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時，如果人們對當(dāng)時全球各個分割的市場之間的連鎖反應(yīng)(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，如果由于全球資本市場體系中的某一個市場發(fā)生問題而導(dǎo)致整個體系陷入危機(jī)，估計(jì)大家不會再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個不爭的事實(shí)，沒有哪一個市場會在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。

導(dǎo)致國際資本市場資本流動加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價格的劇烈波動。

對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應(yīng)。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。

國際金融危機(jī)及其成因

國際資本流動和國際資本市場對推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動和因此而導(dǎo)致的國際金融危機(jī)的風(fēng)險也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。

國際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對銀行體系喪失信心導(dǎo)致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。

國際金融危機(jī)離中國并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場動蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對它的成因以及對策的研究是關(guān)系到國家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。

國際金融危機(jī)的成因如果簡單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟(jì)從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，這些國家都注重于推動經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長，忽略了對結(jié)構(gòu)問題的解決。

“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長期間房地產(chǎn)價格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。

從外部看，其它資本市場，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對這些亞洲國家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動性和高投機(jī)性終于攪起了這場空前的金融動蕩。

國際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中中國政府的調(diào)控和管理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。

我國防范未來金融危機(jī)的策略

六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動性和不可預(yù)測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。

筆者認(rèn)為，我國防范和化解未來金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：

防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國際資本流動無常變化的影響。

有計(jì)劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項(xiàng)目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國際游資流入時，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟(jì)陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。

中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟(jì)安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達(dá)國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達(dá)國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。

開放金融市場要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識到我國與發(fā)達(dá)國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行簡單對比。發(fā)達(dá)國家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國家的資本自由流動是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎(chǔ)和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風(fēng)險，因此在目前我國不能像發(fā)達(dá)國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。

參考資料：

1.姜波克，《國際金融新編》第三版，August,2001

篇3

關(guān)鍵詞：通貨膨脹 金融危機(jī) 結(jié)構(gòu)突變 數(shù)據(jù)生成過程

1997年和2008年，亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)的爆發(fā)，給世界和中國經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重的災(zāi)難。受金融危機(jī)的影響，衡量我國通貨膨脹的居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）表現(xiàn)出明顯的波動性，因此研究CPI的動態(tài)特征就顯得尤為重要。CPI序列數(shù)據(jù)包含著復(fù)雜的動態(tài)結(jié)構(gòu)，而單位根和結(jié)構(gòu)突變能在一定程度上體現(xiàn)時間序列變量的動態(tài)特征。結(jié)構(gòu)突變的單位根檢驗(yàn)最主要的意義在于確定宏觀經(jīng)濟(jì)變量是否受劇烈沖擊的影響發(fā)生了結(jié)構(gòu)突變，并由此判斷其是服從分段趨勢平穩(wěn)過程還是單位根過程，此結(jié)論對政府政策主導(dǎo)下的宏觀調(diào)控有著重要意義。一方面，如果宏觀經(jīng)濟(jì)序列是含有單位根的非平穩(wěn)過程，那么它的趨勢由隨機(jī)信息累加得到，即由隨機(jī)趨勢所決定。而如果經(jīng)濟(jì)時間序列不含單位根，則它的趨勢沿著確定性均衡路線上下隨機(jī)波動，沖擊只是對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局部產(chǎn)生短暫性影響，并不能對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期均衡路徑產(chǎn)生持久性沖擊。另一方面，通過深入剖析其發(fā)生的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)，探究使其發(fā)生結(jié)構(gòu)突變的原因，可以得到?jīng)_擊對宏觀經(jīng)濟(jì)序列產(chǎn)生突變影響的傳導(dǎo)原因，對經(jīng)濟(jì)政策的有效制定具有實(shí)際意義。本文試圖以1997年和2008年為大背景，從結(jié)構(gòu)突變的角度對我國CPI時間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和定量分析，研究其是否受金融危機(jī)的沖擊發(fā)生了結(jié)構(gòu)突變以及結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)產(chǎn)生的原因，進(jìn)而分析兩次金融危機(jī)對我國CPI產(chǎn)生的影響。

文獻(xiàn)綜述

數(shù)據(jù)生成過程（Data Generating Process，DGP）是指變量的數(shù)據(jù)源于具有何種特征的隨機(jī)過程。然而，由于一些劇烈的沖擊，如金融危機(jī)、體制轉(zhuǎn)變等，可能導(dǎo)致DGP具有結(jié)構(gòu)突變。Perron（1989、1990）在ADF檢驗(yàn)基礎(chǔ)上建立了相對完備的理論體系， 成為突變問題研究的里程碑。Banerjee、Lumsdaine和Stock（1992）采取在原樣本范圍內(nèi)連續(xù)抽取不同子樣本的方式提出3 種含有結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的單位根檢驗(yàn)方法：遞歸檢驗(yàn)、滾動檢驗(yàn)和循序檢驗(yàn)。國內(nèi)學(xué)者對于結(jié)構(gòu)突變研究較少，王少平（2003）認(rèn)為，單位根檢驗(yàn)沒有考慮數(shù)據(jù)生成過程中的變量的系數(shù)的時變性問題，然而劇烈的沖擊，可能導(dǎo)致DGP具有結(jié)構(gòu)突變。本文的創(chuàng)新之處正是基于結(jié)構(gòu)突變理論，從新的視角對1997年與2008年金融危機(jī)對我國CPI序列的DGP的影響進(jìn)行了定量分析，得到了一些有意義的結(jié)論。

模型設(shè)定與數(shù)據(jù)

（一）結(jié)構(gòu)突變的單位根過程

Perron針對已知突變點(diǎn)給出三種經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，按照一般到特殊的模型選擇原則，筆者選取Perron的模型C進(jìn)行檢驗(yàn)（假定發(fā)生結(jié)構(gòu)突變的時點(diǎn)已知為tB），即：

yt=μ0+μ1Dt+δ0t+δ1Dtt*+et，其中Dt=1，當(dāng)t>tB；Dt=0，當(dāng)t≤tB。

當(dāng)et～I(xiàn)（1）時，yt具有結(jié)構(gòu)變化的單位根，而et～I(xiàn)（0）時，yt具有結(jié)構(gòu)變化的趨勢穩(wěn)定。于是，結(jié)果變化的單位根檢驗(yàn)就轉(zhuǎn)化為對退化趨勢之后的殘差的單位根檢驗(yàn)。但是外生確定結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)這種檢驗(yàn)依賴于數(shù)據(jù)特征，在結(jié)構(gòu)變化不顯著時可能失效。為了避免犯主觀性的錯誤，我們通常采用內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)。

（二）樣本和數(shù)據(jù)

筆者研究了從1996年6月到2011年11月全國居民消費(fèi)價格同比指數(shù)，數(shù)據(jù)來源于CCER中國經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫。在宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量中，對時間序列數(shù)據(jù)取自然對數(shù)可以消除異方差的影響，且這種變換不影響變量之間的長期穩(wěn)定關(guān)系和短期調(diào)整效應(yīng)。基于這一思想，筆者對數(shù)據(jù)進(jìn)行了對數(shù)處理（記為πt）。

（三）內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變的單位根檢驗(yàn)

為確保檢驗(yàn)的準(zhǔn)確度，筆者將分別采用退勢法與滾動回歸法進(jìn)行內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變的單位根檢驗(yàn)。另外，為提高結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)的勢，筆者采用部分樣本來檢驗(yàn)，即用1996年6月-2000年2月的數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)1997年亞洲金融危機(jī)對我國CPI的影響，用2006年5月-2011年11月的數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)2008年全球金融危機(jī)對我國CPI的影響。

實(shí)證分析

（一）內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變的單位根檢驗(yàn)

基于前述的分析，對于第一個子樣本，所有可能的結(jié)構(gòu)變化點(diǎn)為t1=1997年3月，t2=1997年5月，t3=1998年4月，并分別定義虛擬變量為D1=1，t> t1；D1=0， t≤t1；以此類推。得到最小的ADF值發(fā)生在1998年4月，其相應(yīng)的退化趨勢和對退化趨勢數(shù)據(jù)的ADF檢驗(yàn)為

πt=4.6927-0.0075D3-0.0042t+

0.0046D3 t3*+e3t

t=(1876.0830) (-2.1605) (-23.0937) (17.3610)

Δe3t=-0.2456e3t-1+ε3t

AIC=-8.1447，ADF(0)= -2.0607

式中，et殘差項(xiàng)，t為時間趨勢，即對應(yīng)1996年6月，t=1，對應(yīng)1997年7月，t=2，以此類推。由于min t(ρi)=min{ADF}=-2.0607，顯然，-2.0607>-2.6186（1%的臨界值），故接受單位根的原假設(shè)。

筆者對CPI序列繼續(xù)進(jìn)行滾動回歸檢驗(yàn)，相應(yīng)的滾動回歸檢驗(yàn)ADF序列圖，如圖1所示。

篇4

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；能源貿(mào)易；中國

中圖分類號：F764.1　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1894(2010)02-0051-12

一、危機(jī)之后能源貿(mào)易日益凸顯重要性

2008年席卷全球的金融危機(jī)使得美歐等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，隨著雷曼倒閉，貝爾斯登、美林等投行也相繼崩潰，全球信用緊縮導(dǎo)致的投資不足、需求下滑使得發(fā)達(dá)國家和新興市場國家的工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)急劇萎縮。美國供應(yīng)管理協(xié)會最新的調(diào)查顯示，2008年12月美國制造業(yè)PMI指數(shù)由9月份的43.5降至32.4。當(dāng)前根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2009年3月該指數(shù)為36.3％，總體經(jīng)濟(jì)連續(xù)6個月收縮。中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國家也面臨經(jīng)濟(jì)下行的壓力，2008年11月，中國工業(yè)增加值增長速度大幅度回落，外貿(mào)出口首次出現(xiàn)負(fù)增長。

據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測，2009年世界經(jīng)濟(jì)增長率僅0.3％，預(yù)計(jì)到2010年上升到3％。新興國家2009年的經(jīng)濟(jì)增長率將從2008年的6.25％下降到3.25％，出口和融資需求仍然疲軟，商品價格處于低迷態(tài)勢。其中預(yù)計(jì)中國2009年增長率為6.7％，預(yù)計(jì)2010年將達(dá)到8％。

據(jù)美國能源情報(bào)署(EIA)預(yù)測，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的負(fù)面影響逐漸減弱，世界經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，對能源的需求也會回升。2010-2013年是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的階段，預(yù)計(jì)到2015年石油價格會反彈到110美元／桶，2030年升至130美元／桶。經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，對能源的需求也不斷減弱，新興工業(yè)化國家的迅速崛起成為能源需求的新增長點(diǎn)。中國和印度在能源市場上的影響力不斷變大，預(yù)計(jì)到2010年，中國將成為世界上最大的能源消費(fèi)國。

2008年國際油價變化趨勢：基本呈倒V字型變化。2008年國際油價起伏跌宕，國際油價從2008年初的98美元／桶連續(xù)6個月上漲至144美元／桶。隨后從7月中旬到11月的100天時間里，油價跌幅近60％。

從價格上漲的方面來看，一方面，長期以來國際石油市場投機(jī)氣氛很濃，研究表明，當(dāng)前石油價格大幅上揚(yáng)的主要原因是石油投機(jī)基金作用。目前石油期貨投機(jī)達(dá)到2／3，假使國際市場油價上漲10美元，其中投機(jī)性因素占漲幅的70％。近年來，由于全球房市、股市暴跌，大量國際游資涌向石油期貨市場，投機(jī)炒作對于油價漲跌的影響日益增強(qiáng)。歐佩克組織的官員們，甚至美國“金融大鱷”喬治，索羅斯都在公開場合指出，目前國際石油高價的背后受投機(jī)行為推波助瀾，短期內(nèi)價格不會回落。另一方面，2007年8月美國次貸危機(jī)爆發(fā)之后，各方資金紛紛涌向石油期貨市場尋求套期保值的機(jī)會，造成石油價格一路飆升。

2008年石油價格升至每桶145美元，之后油價進(jìn)入滑坡軌道。8月以后，金融危機(jī)爆發(fā)，投資收益下降，對沖基金紛紛退出商品市場，導(dǎo)致油價大幅下滑。9月颶風(fēng)艾克登陸美國墨西哥灣，造成美國近22％的石油停產(chǎn)，國際油價大趺。幾乎同一時間，美國次貸危機(jī)愈演愈烈，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，市場信心嚴(yán)重受挫。之后隨著美國政府出7 000億救市資金，市場對美國經(jīng)濟(jì)可能帶來的作用和影響產(chǎn)生了各種猜測，而油價也隨之上下波動。

另一個重要原因是美元持續(xù)走強(qiáng)對于國際油價的影響。從2008年7月15日～11月21日，美元指數(shù)由71.5漲至88.5。這一時期以美元計(jì)價的國際商品價格均出現(xiàn)暴跌。由于世界大多數(shù)商品都以美元標(biāo)價，因此美元指數(shù)的變化與大宗商品價格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。最近幾個月，美元走強(qiáng)主要受兩方面因素影響：一是金融危機(jī)爆發(fā)后，投資者紛紛拋售股票、大宗商品期貨等高風(fēng)險資產(chǎn)，換成相對安全的美元來避險；二是解除杠桿金融交易需要大量買進(jìn)美元，導(dǎo)致美元需求增加。此外還有政策層面的因素，美國新總統(tǒng)奧巴馬上任之后為了使美國安全度過金融危機(jī)，不惜一切代價力保美元強(qiáng)勢地位。以上種種因素表明，在金融危機(jī)沒有化解之前，只要美元匯率一路保持強(qiáng)勢態(tài)勢，那么對于石油價格的波動將是一個沉重的打壓，從圖1可以看出，2001年以來，國際原油現(xiàn)貨價格一路攀升。圖2中，2007～2009年國際原油價格走勢呈明顯的倒V字型，2008年7月達(dá)到近10年最高價143.95美元／桶，之后一路震蕩下跌。

二、 兩次金融危機(jī)下能源產(chǎn)業(yè)和能源貿(mào)易的對比分析

(一)1997～1998年亞洲金融危機(jī)

亞洲金融危機(jī)從1997年7月爆發(fā)，到1999年7月基本結(jié)束，歷時近兩年。首先從泰國爆發(fā)，繼而席卷整個東南亞，使東南亞各國和地區(qū)金融市場嚴(yán)重受挫，貨幣大幅貶值，股市急劇下跌。之后轉(zhuǎn)向東北亞，迫使日本和韓國淪為重災(zāi)區(qū)，企業(yè)大量倒閉，韓國也被迫向國際貨幣基金組織緊急求援。1998年8月后，亞洲金融危機(jī)波及世界經(jīng)濟(jì)，俄羅斯、巴西、哥倫比亞等國家的股市和匯市暴跌，甚至發(fā)生了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。1998年第4季度開始亞洲地區(qū)的金融市場和主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，1999年上半年，大部分亞洲國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)正增長，東南亞各國逐步走出金融危機(jī)的陰影。

根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，1998年世界經(jīng)濟(jì)增長率同比下降約2個百分點(diǎn)。亞洲金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)同樣也產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，特別是對我國對外貿(mào)易沖擊較大，使我國出口增速大幅下降，1998年前6個月，中國內(nèi)地出口額同比僅增7.6％，遠(yuǎn)低于上年同期26.2％的增長率。其中，中國對韓國、泰國、印尼、馬來西亞的出口同比分別下降了30.2％、20.8％、41.9％、12.4％。同時，外資利用受到限制，外商直接投資大幅下降。

而這次美國金融危機(jī)與當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的很大區(qū)別就是美國在世界金融體系當(dāng)中扮演著最重要的角色，美國政府利用美元作為國際儲備貨幣的特性，大量發(fā)行美元，美元就會貶值，就會形成全球擴(kuò)張性的貨幣政策。當(dāng)時的亞洲金融危機(jī)是資金從亞洲市場抽走，資金外流，造成亞洲經(jīng)濟(jì)的衰減。亞洲國家沒有“世界貨幣”發(fā)行權(quán)，資金抽走直接導(dǎo)致該地區(qū)貨幣供應(yīng)緊張，造成該地區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金鏈斷裂，后果是直接導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰減，從而影響需求、影響貿(mào)易伙伴國(中國)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致中國能源需求的減少，引起我國煤炭行業(yè)

陷入困境。此外亞洲金融危機(jī)對亞洲乃至世界，特別是中國周邊國家和地區(qū)的石油化工業(yè)造成了嚴(yán)重的沖擊。

1　國際石油價格　如圖3所示，1997年以后國際石油價格急劇下趺，跌至12年來的最低點(diǎn)。世界均價1998年12月創(chuàng)歷史最低8.72美元／桶，12月布倫特原油也創(chuàng)下了1986年以來的最低紀(jì)錄：9.33美元／桶。

圖4顯示的是1998年亞洲金融危機(jī)期間非歐佩克國家和中國的石油現(xiàn)貨價。可以看出，兩個價格的走勢基本一致，非歐佩克國家的價格在1998年12月低至9.07美元／桶，中國的價格在同時期為9.9美元／桶。

2　金融危機(jī)對能源企業(yè)和能源貿(mào)易的影響　金融危機(jī)對石油生產(chǎn)國的影響主要表現(xiàn)在低油價使石油銷售收入大幅下降。1998年歐佩克11個成員國石油收入同比減少了36％，為1989年以來最低。從對我國的不利影響來看，石油需求出現(xiàn)多年來的首次負(fù)增長，成品油價下跌，煉油廠開工率下降。1998年我國原油出口量同比減少21.3％，輕柴油出口同比下降56.9％。1998年上半年我國石油化工行業(yè)首次出現(xiàn)全行業(yè)虧損，石油石化企業(yè)出現(xiàn)效益下降局面。

3　石油生產(chǎn)和消費(fèi)：與上年相比，降幅明顯　亞洲金融危機(jī)期間，中國的石油生產(chǎn)和消費(fèi)受到嚴(yán)重打擊。1998年和1999年石油減產(chǎn)非常明顯。與上年相比。1998年石油生產(chǎn)量僅增加0.03％，1999年僅增加0.02％。從石油消費(fèi)來看，1998年消費(fèi)量僅比上年增加0.51％。

4　中國石油進(jìn)出口貿(mào)易：出口量變化明顯，進(jìn)口量低位震蕩　各國化工產(chǎn)品向其他國家出口大幅增長。金融危機(jī)爆發(fā)后，由于亞洲一些國家(尤其是韓國)的貨幣貶值，產(chǎn)品出口競爭力增強(qiáng)，加之內(nèi)需萎縮，急需增加出口換匯清償外債，這些國家的化工產(chǎn)品出口大增。亞洲石油和化工出口產(chǎn)品先是涌向我國，對我國石油和化工行業(yè)形成了較大沖擊。成品油、原油和汽油的出口也受到金融危機(jī)的沖擊，以原油的變化最為明顯。由于周邊國家的石油廠商在金融危機(jī)期間以低價大量拋售產(chǎn)品，甚至采取傾銷手段，我國石油出口嚴(yán)重受阻。1998年以來，中國原油出口一直處于下滑態(tài)勢，5月跌至46萬噸，之后飛速上揚(yáng)，6月升至歷年來最高點(diǎn)280萬噸，之后再次進(jìn)入下挫趨勢，不停震蕩變化。

從進(jìn)口方面看，除汽油變動趨勢幾滑之外，原油和成品油變動十分明顯。1998年金融危機(jī)以來，原油進(jìn)口在10月低至114萬噸，之后在1999年4月達(dá)到433萬噸。

，我國應(yīng)對措施：積極促進(jìn)石油業(yè)發(fā)展，鼓勵出口貿(mào)易

為了緩解亞洲金融危機(jī)造成的重大不利影響，我國石油行業(yè)主要采取了以下措施：及時出臺有利于中國石油克服困難穩(wěn)定發(fā)展的措施和政策。1998年下半年，我國政府相繼出臺了一系列促進(jìn)中國石油業(yè)發(fā)展的有效措施。一是控制原油加工總量，打擊成品油走私，暫停汽柴油進(jìn)口，建立原油成品油市場定價機(jī)制，賦予中石油、中石化兩大集團(tuán)原油成品油進(jìn)口自，并負(fù)責(zé)國內(nèi)成品油批發(fā)業(yè)務(wù)等。二是積極推進(jìn)行業(yè)兼并重組，增強(qiáng)企業(yè)競爭能力和抗風(fēng)險能力。1998年國內(nèi)石油和化工行業(yè)進(jìn)行了一系列兼并重組，并在中石油、中石化兩大總公司的基礎(chǔ)上互換了部分油田和煉化企業(yè)等，重新組建成立了中石油、中石化兩大集團(tuán)。重組后，兩大集團(tuán)的公司競爭能力和抗風(fēng)險能力都得到增強(qiáng)。

(二)2008年金融危機(jī)

東南亞金融危機(jī)后的幾年時間里，我國石油行業(yè)陷入困境，主要原因是東南亞地區(qū)是我國主要的貿(mào)易伙伴，東南亞地區(qū)的金融危機(jī)使當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展速度大減，需求大減，因此直接影響我國的出口，從而影響我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也減少了對石油的需求，使得東南亞金融危機(jī)后的幾年時間里，我國石油行業(yè)陷入困境。目前我國的處境應(yīng)該和當(dāng)年的東南亞金融危機(jī)類似，因?yàn)槟壳懊绹俏覈饕馁Q(mào)易伙伴，美國的金融危機(jī)使得美國本國以及世界很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度大減，需求大減，因此直接影響我國的出口，從而影響我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響對能源的需求。

1　世界石油供求量　從世界石油供需量來看，2004年以來石油需求量逐年上升，進(jìn)入2007年，雖然第2季度和第3季度有所回落，但在第4季度達(dá)到近年來最大量，870.1萬桶／天，進(jìn)入2008年，石油需求開始逐漸減少。而從石油供給情況看，歷年來的供不應(yīng)求形勢在2008年第2季度之后得以扭轉(zhuǎn)，供給量超過需求量?？梢钥闯觯绹钨J危機(jī)引發(fā)國內(nèi)石油需求大減，進(jìn)而波及全球石油需求量。

2　國際石油價格　國際石油價格在當(dāng)前金融危機(jī)的影響下呈現(xiàn)前所未有的下滑態(tài)勢(如圖5所示)。2006年以來，世界石油價格一路穩(wěn)步上揚(yáng)，2008年7月到達(dá)最高點(diǎn)137.11美元／桶，之后開始急劇下跌，同年12月跌至40.99美元／桶，創(chuàng)近年來最低紀(jì)錄。2009年之后，油價開始緩慢走出谷底。從中國情況來看，2009年1月石油現(xiàn)貨價格跌至35.65美元／桶。

3　我國石油生產(chǎn)和消費(fèi)　與1998年亞洲金融危機(jī)相比，此次金融危機(jī)對我國石油產(chǎn)量和消費(fèi)量的影響稍有緩解。如圖6所示，從石油消費(fèi)來看，2006年消費(fèi)強(qiáng)勁，較上年增加近8個百分點(diǎn)，2007年受美國次貸危機(jī)影響，國內(nèi)石油消費(fèi)有所下滑，較上年僅增加4％。從石油生產(chǎn)來看，與2005年相比，2006和2007兩年的生產(chǎn)量增加率均呈下降趨勢。2006年增加1.57％，而2007年增加1.62％。

4　中國石油進(jìn)出口貿(mào)易　受本輪美國金融危機(jī)影響，中國能源產(chǎn)品出口也呈現(xiàn)不同的變化趨勢。以成品油為例，2007年9月～2008年5月出口量處于持續(xù)低迷狀態(tài)。從進(jìn)口方面來看，成品油進(jìn)口量一路小幅震蕩，2007年5月～2008年3月持續(xù)低迷。同時期成品油的進(jìn)口也呈低迷態(tài)勢。

三、金融危機(jī)下我國能源貿(mào)易面臨新的機(jī)遇

(一)需求激增，我國能源供不應(yīng)求

根據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，2008年石油價格從7月份最高值回落，跌幅達(dá)60％。據(jù)IMF預(yù)測，2009年石油價格約為50美元／桶，2010年可能升至60美元左右／桶。

近年來，中國的年能源需求均以兩位數(shù)增長，已經(jīng)成為世界第二大能源消費(fèi)國和生產(chǎn)國，而石油依存度接近60％。從圖7可以看出，2005年以來我國石油一直供不應(yīng)求，需求量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國內(nèi)的供應(yīng)量。面對油價、油源、油路和地緣政治風(fēng)險，以及美國金融危機(jī)的擴(kuò)大，中國是在極大困難和復(fù)雜的環(huán)境下為自身的發(fā)展謀求海外能源。

從表1可以看出，按照美國能源情報(bào)署的預(yù)測，中國的能源產(chǎn)量(石油和天然氣)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國巨大的能源需求缺口。由此，積極開展能源貿(mào)易有著非常重要的經(jīng)濟(jì)意義和政治意義。

(二)危機(jī)當(dāng)前，我國積極尋求能源貿(mào)易機(jī)會

當(dāng)前金融危機(jī)背景下，中國在“?！敝蟹e極尋求“機(jī)”，通過利用金融危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)變動，在能源貿(mào)易方面開展了多項(xiàng)努力工作。

1　中國伊朗兩國簽署17.6億美元石油開發(fā)協(xié)議　2009年1月14日中國石油天然氣集團(tuán)公司和伊朗國家石油公司簽署了價值17.6億美元的伊朗北阿扎德油田開發(fā)協(xié)議。該油田位于

伊朗西部胡齊斯坦省，預(yù)計(jì)原油儲量達(dá)7億桶，可連續(xù)25年每天開采7.5萬桶，是世界最大的油田之一。

中伊協(xié)議采取的是回購條款模式，中石油在開發(fā)完成后將把油田運(yùn)營權(quán)交給伊朗，并在若干年內(nèi)從石油產(chǎn)品中獲得利潤以支付其投資。預(yù)計(jì)第一階段的開發(fā)和償還和第二階段將持續(xù)12～17年。根據(jù)協(xié)議，中石油將分兩個階段開發(fā)此油田，開發(fā)計(jì)劃的兩個階段結(jié)束后，油田的日產(chǎn)量將達(dá)到15萬桶。

2　中俄250億美元“貸款換石油”協(xié)議　2009年2月1了日，俄羅斯和中國簽署了價值250億美元的大型能源協(xié)議，從而確保了未來20年獲得來自俄羅斯的石油供給。同時，中國國家開發(fā)銀行將向俄方提供250億美元貸款。有專家指出，金融危機(jī)中俄羅斯經(jīng)濟(jì)的惡化是促成這一大單的重要原因。俄羅斯2009年財(cái)政預(yù)算的重要參考指標(biāo)是國際石油價格底線為75美元，當(dāng)國際油價為每桶60美元時，財(cái)政收入開始出現(xiàn)赤字；低于50美元時，赤字將超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的1％。此輪油價暴跌對俄羅斯外匯儲備影響慘重。俄羅斯石油公司曾為收購破產(chǎn)的尤科斯石油公司的資產(chǎn)大量舉債，且需大量資金投資購買新油田。而俄羅斯管道運(yùn)輸公司則需大量資金投資購買管道，因此急需大量資金。這樣的背景下，中俄雙方的談判進(jìn)程加快并迅速達(dá)成協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，俄羅斯將在201l-2030年間，每年向中國通過管道輸送1500萬噸石油，這一規(guī)模相當(dāng)于2008年中國石油進(jìn)口量的1／10左右。此次中俄石油貿(mào)易大單的簽訂是中國建立能源戰(zhàn)略儲備的重要一舉。

由于中俄貿(mào)易以大宗商品為主，此次協(xié)議對進(jìn)一步擴(kuò)大中俄貿(mào)易有重要意義，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下。

3　中非能源合作增加新內(nèi)涵　2008年10月26日和27日，中國石油分別在乍得和尼日爾舉行了煉油廠奠基儀式，這兩個合資煉油廠的建設(shè)將從根本上改變兩國長期進(jìn)口成品油的歷史。

非洲被譽(yù)為“第二個中東”，其已探明的石油儲量為233.8億噸，約占世界總產(chǎn)量的12％，到2010年有望上升到20％。目前非洲大陸原油日產(chǎn)量達(dá)800多萬桶，約占世界原油日產(chǎn)量11％，到2010年，非洲石油產(chǎn)量在世界石油總產(chǎn)量中的比例有望上升到20％。因此非洲成為全球“黑色黃金”大棋局中的重要一環(huán)。

非洲蘊(yùn)藏的輕質(zhì)石油非常適宜中國本土的煉油企業(yè)，目前，非洲石油占中國總石油進(jìn)口的1／3，并且還有較大的增長趨勢。中國同時在非洲地區(qū)擁有數(shù)十個油氣勘探開發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，年獲取權(quán)益原油產(chǎn)量上千萬噸。業(yè)內(nèi)人士評價，平等互利的政策是中國爭取到非洲穩(wěn)定的石油供應(yīng)的關(guān)鍵，這令許多意在爭取非洲石油資源的西方石油企業(yè)相形見絀。蘇丹是中國石油企業(yè)較早進(jìn)入的國家，目前，中國石油集團(tuán)在蘇丹擁有的6個產(chǎn)油區(qū)塊及輸油管網(wǎng)和煉油廠，是其最大的海外資產(chǎn)。中國石油已將蘇丹最大煉油廠的原油日處理能力擴(kuò)充至10萬桶。作為中國第一大原油供應(yīng)伙伴的安哥拉已經(jīng)從中國進(jìn)出口銀行獲得了30億美元的貸款，用于重建該國深受戰(zhàn)火摧殘的基礎(chǔ)設(shè)施。中國石化表示，同意出資6.92億美元購入安哥拉3個深海石油區(qū)塊的股權(quán)，并在該國修建一座煉油廠，以幫助滿足當(dāng)?shù)氐氖彤a(chǎn)品需求。尼日利亞石油部長在接受道瓊斯通訊社采訪時表示，他們已基本決定將石油區(qū)塊交由中國海油開采，作為回報(bào)，中國將向尼日利亞提供25億美元貸款。中國海油有望獲得該國海上石油區(qū)塊國際招標(biāo)中的優(yōu)先購買權(quán)。中國石油去年早些時候也在尼日利亞購入了4個區(qū)塊。同時還同意為該國的卡杜納煉油廠投資20億美元。乍得原油日產(chǎn)量約為17萬桶，石油資源還有很大部分待字閨中，一旦中國石油企業(yè)成功收購乍得的石油資產(chǎn)，修建一條起點(diǎn)在乍得或鄰國尼日爾、終點(diǎn)在蘇丹港口的石油管線的可能性就會增加，中國也因此將再添一條海外原油進(jìn)口通道。

4　中日能源合作

2007年中石油和日本石油公司，中海油與日本三井物產(chǎn)分別簽署合作協(xié)議。4家公司將拓展在能源領(lǐng)域的進(jìn)一步合作，根據(jù)協(xié)議，4家公司將共同進(jìn)行海上石油和天然氣的開發(fā)工作、交換石油精煉和石化產(chǎn)品技術(shù)，并擴(kuò)大在石油產(chǎn)品方面的貿(mào)易，尋求并加強(qiáng)在可再生能源、安全和環(huán)境保護(hù)等方面的合作。

四、中國未來能源貿(mào)易的政策建議

金融危機(jī)對能源產(chǎn)業(yè)的影響主要體現(xiàn)在價格、能源供需量以及進(jìn)出口貿(mào)易量等方面。對比兩次金融危機(jī)可以看出，經(jīng)濟(jì)滑坡對能源經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響非常突出。兩次金融危機(jī)期間，石油價格均大幅震蕩下跌，并一度觸底。由于經(jīng)濟(jì)不景氣，各工業(yè)國國內(nèi)對能源產(chǎn)品的生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易需求也不斷減少，導(dǎo)致產(chǎn)量和價格雙重下滑。此外，受周邊國家經(jīng)濟(jì)變動和貨幣幣值波動的影響，各國能源產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易也受到嚴(yán)重影響。

亞洲金融危機(jī)期間，為了減輕經(jīng)濟(jì)滑坡對我國石油企業(yè)的負(fù)面沖擊，政府和企業(yè)都采取了積極的應(yīng)對措施。與亞洲金融危機(jī)相比，我國能源企業(yè)在此次危機(jī)中體現(xiàn)出了較好的抗風(fēng)險能力。本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)下政府的政策也起到了積極的作用。

中國是一個能源消費(fèi)大國，尤其以石油消費(fèi)最為明顯。1993年之前我國是石油凈出口國，對石油需求的快速增加導(dǎo)致我國石油進(jìn)口量不斷增加，1993年之后我國成為石油凈進(jìn)口國，并且凈進(jìn)口增長幅度較大。因此，國際石油價格變動對我國的影響越來越突出，此外還有亞洲溢價的因素。當(dāng)前油價不單純受供求關(guān)系影響，還受到投機(jī)炒作影響。“亞洲溢價”增加丁東亞地區(qū)原油進(jìn)口成本，過去10年，從中東銷往東北亞地區(qū)的輕質(zhì)原油價格比銷往歐洲的價格平均高1.01美元／桶，與銷往美國市場的相比，差距有時達(dá)3美元／桶以上。

時隔10年，通過對比兩次金融危機(jī)對世界和中國能源(以石油為主)經(jīng)濟(jì)的影響，如何在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下找尋機(jī)遇，推進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)邁向新的發(fā)展途徑，積極開展能源貿(mào)易，并維護(hù)我國的能源安全是我國目前面臨的一個重大問題。有如下幾點(diǎn)值得思考：

1　積極開展國際合作，實(shí)現(xiàn)能源渠道多元化　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，我國已經(jīng)在能源貿(mào)易上日益開放并采取新的貿(mào)易方式獲得石油供應(yīng)源。通過與俄羅斯、日本、非洲等國家和地區(qū)的合作，我國的石油進(jìn)口來源日益多元化，通過利用我們的資金、技術(shù)到世界其他國家去勘探、開采，并積極與外方進(jìn)行合作，逐漸減少對中東地區(qū)原油的依賴。

此外，還應(yīng)推進(jìn)運(yùn)輸方式多元化，保證能源進(jìn)口渠道的安全性。中國的石油運(yùn)輸大多數(shù)是海上運(yùn)輸，管道運(yùn)輸很少，而在海運(yùn)中，中國大約4／5的海上石油運(yùn)輸經(jīng)過馬六甲海峽。還需要積極推進(jìn)運(yùn)輸渠道的多元化。目前中國進(jìn)口石油的一半以上來自中東地區(qū)，近80％的石油進(jìn)口需經(jīng)過馬六甲海峽，而該地區(qū)及附近地區(qū)的海盜活動非常猖獗，對通行船舶構(gòu)成嚴(yán)重威脅，此外，馬六甲海峽的交通秩序比較混亂，穿越海峽的客貨運(yùn)輸及隨意性極大的漁船已嚴(yán)重影響船舶航行的安全。因此加快建設(shè)原油進(jìn)口四大運(yùn)輸通道很重要：即中哈和中俄陸路原油運(yùn)輸通道、馬六甲海峽和中緬海上原油運(yùn)輸通道。

2　建立原油期貨市場，爭取石油定價權(quán)　1980年里根政府放松金融管制，開放貨幣、期貨及衍生工具市場后，石油期貨交易逐漸成為國際石油的定價手段，油價的定價權(quán)也開始

由歐佩克逐漸向紐約商品交易所等三大期貨交易所轉(zhuǎn)移。目前以期貨價格作為世界大宗商品的定價基準(zhǔn)已經(jīng)成為世界通行規(guī)則，據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾分析，中國對國際石油價格的影響度不到0.1％，其中燃料油是對國際油價產(chǎn)生影響的一種產(chǎn)品。上海期貨交易所推出燃油期貨，為爭取在國際石油定價體系中擁有一席之地邁出了第一步。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾分析，擁有石油定價的發(fā)言權(quán)至少能讓中國企業(yè)節(jié)約1～3美元／桶的石油進(jìn)口成本，因此，中國要積極適應(yīng)國際規(guī)則，通過建立和發(fā)展我國的石油期貨市場，參與規(guī)則制定，使國際油價的形成過程能反映我國的市場供求關(guān)系，體現(xiàn)我國的國家利益。亞洲市場至今沒有一個能與NYMEX、IPE相競爭的，能夠反映亞洲原油供需情況，代表亞洲國家利益的原油期貨市場。日本和印度先后推出了自己的原油期貨，爭奪定價權(quán)，意圖改變亞洲在原油進(jìn)口貿(mào)易中的被動局面。2004年8月25日，中國成立了上海石油交易所，推出燃料油期貨，由于沒有原油期貨，所以其發(fā)展規(guī)模受到很大限制。中國也應(yīng)利用這個機(jī)會，建立和發(fā)展自己的原油期貨市場，利用監(jiān)管權(quán)和規(guī)則制定權(quán)來對市場施加一定的影響，使油價的形成過程能反映我國石油市場的供求關(guān)系。從參與原油定價角度說，亞洲地區(qū)缺乏一個原油定價中心，中國國內(nèi)巨大的原油需求及由此產(chǎn)生的套期保值和投機(jī)需要足以支撐中國建立自己的原油期貨市場，并進(jìn)而成為亞洲地區(qū)的定價中心。

3　加強(qiáng)能源戰(zhàn)略儲備，提高抗風(fēng)險能力　首先要加快國內(nèi)石油儲備體系建設(shè)。中國計(jì)劃建立4級石油儲備體系，分別是國家戰(zhàn)略石油儲備、各地方政府石油儲備、三大石油公司的商業(yè)石油儲備和中小型公司的石油儲備。2001年3月國家“十五”規(guī)劃提出“建立國家石油戰(zhàn)略儲備，維護(hù)國家能源安全”，國家戰(zhàn)略石油儲備基地有浙江鎮(zhèn)海、浙江岱山、山東黃島和遼寧大連。鎮(zhèn)海被認(rèn)為是四大戰(zhàn)略石油儲備基地中規(guī)模最大、工程進(jìn)度最快的一個。按照國家的計(jì)劃，中國四大石油儲備基地建成以后，總共能形成約10余天原油進(jìn)口量的政府戰(zhàn)略石油儲備能力。再加上全國石油系統(tǒng)內(nèi)部21天進(jìn)口量的商用石油儲備能力，中國總的石油儲備能力將超過30天原油進(jìn)口量。截至2009年，庫容達(dá)2 680萬立方米的石油儲備二期工程已規(guī)劃完畢，今年中國還將開建錦州等8個戰(zhàn)略石油儲備基地。2007年12月18日國家石油儲備中心成立。

其次可以利用當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的國際石油市場購買廉價的戰(zhàn)略性資源。2008年以來，金融危機(jī)的升級使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，引發(fā)全球大宗商品價格的一趺，據(jù)專家預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的過程中，一個商品牛市可能來臨。因此，中國可以抓住全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期商品價格處于相對低位的有利時機(jī)，以相對低廉的價格購買原油、金屬等戰(zhàn)略性資源。

再次可以通過海外并購獲取能源儲備。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷、油價下滑，全球油氣行業(yè)投資處于低谷，近期是我國加快海外油氣資產(chǎn)收購的戰(zhàn)略機(jī)遇期。亞洲金融危機(jī)期間，很多國際石油公司都曾進(jìn)行油氣資源并購活動。由于國際油價的大幅下跌，石油企業(yè)資產(chǎn)大幅下跌，這使我國企業(yè)海外并購的成本大幅降低，此外，金融危機(jī)的加深也在很大程度上限制了石油公司的融資能力，銀行信貸收縮、資本市場的低迷也使股權(quán)融資困難重重，許多境外石油企業(yè)迫切需要現(xiàn)金流，這使中國石油企業(yè)海外并購的阻力有所下降。當(dāng)前國際油價基本穩(wěn)定，國內(nèi)外企業(yè)對并購標(biāo)的的定價比較容易確定，這也為我國能源企業(yè)加速進(jìn)行海外并購創(chuàng)造了條件，降低了時間成本。

同時，由于近年來美元貶值，我國巨額外匯儲備面臨風(fēng)險，可以考慮將部分外匯儲備變成蓄勢而漲的油氣資源儲備，增強(qiáng)我國油氣資源儲備能力。正如國際能源署稱，在長期，經(jīng)濟(jì)預(yù)期是樂觀的。新的供應(yīng)、新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新的技術(shù)進(jìn)步雖然會被延遲，但是終歸會產(chǎn)生。許多能源企業(yè)可以利用目前能源產(chǎn)品的低價實(shí)行兼并收購，獲得廉價的資產(chǎn)。

參照已建立戰(zhàn)略石油儲備的美、日、德、法等發(fā)達(dá)國家，其政府儲備加上民間儲備，他們的石油儲備量分別相當(dāng)于本國158天、161天、117天和96天的石油消費(fèi)。國際能源署建議成員國的戰(zhàn)略石油儲備標(biāo)準(zhǔn)是90天的石油凈進(jìn)口量，中國石油儲備的遠(yuǎn)期目標(biāo)也應(yīng)參照此標(biāo)準(zhǔn)予以逐步完善。

4　推動能源價格機(jī)制改革，提高能源利用效率

篇5

一、亞洲金融合作的背景

1、東亞金融危機(jī)的教訓(xùn)--金融危機(jī)的傳染性；原有的救援機(jī)制如IMF表現(xiàn)令人失望；

1997年亞洲金融危機(jī)反映出“傳染效應(yīng)”在區(qū)域性金融危機(jī)中的重要作用。傳染效應(yīng)是指：一個國家或經(jīng)濟(jì)實(shí)體陷入金融危機(jī)，危機(jī)將迅速向其他國家（經(jīng)濟(jì)實(shí)體）和地區(qū)傳播，導(dǎo)致相鄰國家（經(jīng)濟(jì)實(shí)體）也隨之陷入危機(jī)。金融危機(jī)擴(kuò)散的傳遞機(jī)制包括：收入效應(yīng)、替代效應(yīng)、傾銷、投資者信心和通貨膨脹預(yù)期等。所謂收入效應(yīng)是指危機(jī)的發(fā)生將導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生國收入的下降，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)需求包括對鄰國出口需求的減少。所謂替代效應(yīng)是指危機(jī)國出口競爭力因貨幣貶值而得到加強(qiáng)，鄰國出口被危機(jī)國出口所取代。危機(jī)國企業(yè)由于嚴(yán)重的支付危機(jī)和流動性危機(jī)，為了避免倒閉，往往不惜血本在鄰國和第三國進(jìn)行傾銷以換取硬通貨。由于危機(jī)國與鄰國之間經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)政策的相似性，當(dāng)一個國家發(fā)生金融危機(jī)之后，國際投資者往往會對其鄰國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定喪失信心，進(jìn)而停止對鄰國的投資或是撤出資金。由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，特別是危機(jī)國貨幣大幅度貶值，其鄰國往往不得不使本國貨幣貶值。因而，一旦一個國家貨幣貶值，國際投資者就會預(yù)期其鄰國的貨幣也會貶值。這種貶值預(yù)期往往使國際資本急劇流出危機(jī)國的鄰國，從而使這些鄰國（盡管其經(jīng)濟(jì)基本面可能并無嚴(yán)重問題）也陷入國際收支危機(jī)、貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。大量經(jīng)驗(yàn)研究證明，傳染效應(yīng)確實(shí)是許多東亞國家發(fā)生金融危機(jī)的重要原因之一。例如，秦朵（2000a，2000b）通過計(jì)量分析發(fā)現(xiàn)，1997年韓國金融危機(jī)的關(guān)鍵原因并不是人們普遍相信的企業(yè)過度負(fù)債，而是來自其他國家和地區(qū)的傳染效應(yīng)。

金融危機(jī)的傳染性使得金融危機(jī)日益成為一種區(qū)域性的現(xiàn)象，其防范和解決已日益成為一個超越國界的區(qū)域性問題。傳統(tǒng)上當(dāng)一國發(fā)生金融危機(jī)候往往只能求助于國際貨幣基金組織（IMF）。但是，在這次金融危機(jī)的發(fā)展過程中，IMF的表現(xiàn)使東亞國家大失所望。首先，由于對東亞金融危機(jī)的嚴(yán)重程度和可能的后果估計(jì)錯誤，來自IMF的救援來得太晚而且救援力度太小。其次，由于IMF的條件主要是為了維護(hù)貸款人（西方發(fā)達(dá)國家）的利益，同時由于IMF的條件具有濃重的意識形態(tài)色彩而忽視了危機(jī)國的具體國情，許多IMF強(qiáng)加的改革措施不僅沒有緩解危機(jī)，反而使危機(jī)進(jìn)一步惡化。例如，在建立存款人保險制度之前，IMF匆匆在印度尼西亞關(guān)閉了一系列銀行，結(jié)果引起了金融恐慌。此外，IMF在印度尼西亞還取消燃油、食品的補(bǔ)貼，使大量民眾的生活下降到貧困線以下。

2． 全球貨幣體系--全球貨幣體系中的美國霸權(quán)；歐元的崛起；蒙代爾預(yù)言在20年內(nèi)將出現(xiàn)美元、歐元和亞洲貨幣區(qū)三足鼎立的局面

盡管區(qū)域金融合作的主張?jiān)趤喼奘菍喼藿鹑谖C(jī)的一種反應(yīng)。但在世界的其他地區(qū)，區(qū)域金融合作的主張已有很長的歷史。發(fā)展區(qū)域金融合作，特別是發(fā)展區(qū)域貨幣合作的思想源遠(yuǎn)流長。歐洲貨幣合作在很大程度上是對于美元的霸權(quán)地位的挑戰(zhàn)。長期以來，美國用貶值了的美元支付其國際貿(mào)易逆差，向全世界征收鑄幣稅，即通過其獨(dú)有的貨幣發(fā)行權(quán)占有其他國家的資源。在流通中的美元大致有4000億，其中在美國境內(nèi)流通的美元大致只有400億到600億。由于美元是世界上最重要的儲備貨幣，美國得以用美元支付巨額貿(mào)易逆差并累積起1.5萬億美元的外債。與此相對應(yīng)，其他國家不得不以犧牲自身的實(shí)際資源為代價，而持有大量美元外匯儲備。

歐元的啟動在一定程度上挑戰(zhàn)了美元的霸權(quán)。歐元區(qū)現(xiàn)有11個國家，希臘、英國、瑞典、丹麥等國很快也將加入?？紤]到其他歐洲國家正在積極謀求加入歐盟，預(yù)計(jì)在未來10年內(nèi)，歐元區(qū)可能擴(kuò)展會到28個國家。此外，中非和西非的13個CFA 法郎區(qū)國家通過釘住法郎，實(shí)際上間接地釘住了歐元。如果北非和中東的部分國家也選擇釘住歐元，那么歐元區(qū)可能擴(kuò)展到50國，總?cè)丝诔^5億，總的GDP規(guī)模將大于美國。

蒙代爾(Mundell，2000)預(yù)言，在未來10年內(nèi)將出現(xiàn)三大貨幣區(qū)，即歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)，即“穩(wěn)定性三島”。歐元區(qū)和美元區(qū)的發(fā)展緊鑼密鼓。與此相比，亞洲的貨幣合作卻仍然在討論和交換觀點(diǎn)的階段，如果在未來10年或更長的時間內(nèi)，亞元區(qū)可以脫穎而出，亞洲國家將因一個更為平等的國際貨幣體系的出現(xiàn)而受益。

二、亞洲金融合作的內(nèi)容及其理論基礎(chǔ)

亞洲的金融合作實(shí)際上有四個不同的層次：國際的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、區(qū)域性解救危機(jī)的機(jī)構(gòu)、固定的匯率區(qū)、單一貨幣區(qū)。

1. 政策協(xié)調(diào)：

之所以需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)是由于國家之間存在政策的外部性，一國采取的政策行為會影響其他國家。由于東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，目前區(qū)內(nèi)貿(mào)易和投資比例已分別占到其貿(mào)易和投資總額的一半以上。由于亞洲經(jīng)濟(jì)的高度相互依賴，經(jīng)濟(jì)政策的有效性和可信性與其他國家的可能反應(yīng)密切相關(guān)，一國政府的政策制定必須充分考慮其它國家的戰(zhàn)略選擇。在經(jīng)濟(jì)高度依賴的情況下，不合作的成本會越來越高，而貨幣合作會給雙方帶來共同利益。

亞洲國家需要增加本國經(jīng)濟(jì)政策的透明度并且定期協(xié)調(diào)彼此的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。在貿(mào)易政策方面，亞洲國家應(yīng)該協(xié)調(diào)各自的發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策，建立區(qū)域內(nèi)的國際分工體系，這樣可以防止過度的競爭和資源浪費(fèi)，保證各國出口的可持續(xù)性和經(jīng)常賬戶的平衡。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，亞洲各國應(yīng)定期研究和交流貿(mào)易伙伴國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況并根據(jù)這些研究和交流協(xié)調(diào)彼此的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，同時，各國還應(yīng)該在金融監(jiān)管和建立早期預(yù)警體系等問題上加強(qiáng)合作。

2．區(qū)域性防范和化解金融危機(jī)的機(jī)制

對于東亞經(jīng)濟(jì)來講，當(dāng)前面臨的最重要的問題是如何防范新危機(jī)的發(fā)生。從全球范圍內(nèi)，這意味著國際貨幣體系的改革，即建立某種機(jī)制限制資本的過度流入和波動，減少危機(jī)的傳染性。從區(qū)域范圍內(nèi)來看，最重要的工作是，作為imf的補(bǔ)充，在亞洲建立某種區(qū)域性防范和化解金融危機(jī)的機(jī)制。

這種區(qū)域性防范機(jī)制因該承擔(dān)區(qū)域最后貸款人的作用。最后貸款人是指當(dāng)個別金融機(jī)構(gòu)或整個金融市場因外界因素影響而對流動性需求猛增時向其提供流動性支持的機(jī)構(gòu)或部門。亞洲的貨幣危機(jī)實(shí)質(zhì)上是一場流動性不足引起的危機(jī)，由于缺乏最后貸款人及時有效地注入流動性，最后引發(fā)了連鎖性的東亞貨幣危機(jī)。如果在亞洲建立一區(qū)域的最后貸款人則可以更有效及時地提供援助，因?yàn)橹苓厙以谠\斷本地的特殊經(jīng)濟(jì)問題和制定適當(dāng)?shù)慕鉀Q方案上具有比較優(yōu)勢。

另外，東道國和投資國應(yīng)彼此合作，互相提供有關(guān)資本流動的完全信息，同時引入資本的東道國要幫助投資國真正了解本國借款者資信和相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)條件。亞洲國家和地區(qū)的政府應(yīng)阻止國際投機(jī)者利用本地的貨幣市場對第三國和地區(qū)發(fā)動攻擊，阻止熱錢的流動。亞洲國家和地區(qū)的資本輸出國應(yīng)對本國資本流出進(jìn)行監(jiān)督，抑制本國資本對外國的過度流出。亞洲國家要聯(lián)合建立機(jī)構(gòu)性的基礎(chǔ)設(shè)施比如建立清算系統(tǒng)減少結(jié)算風(fēng)險。有經(jīng)驗(yàn)的政府應(yīng)對風(fēng)險管理和各國的中央銀行如何使用金融工具的組合應(yīng)對投機(jī)沖擊提供技術(shù)上的支持。

3.聯(lián)動匯率機(jī)制

匯率穩(wěn)定對發(fā)展中國家有著極為重要的意義。但是亞洲發(fā)展中國家長期經(jīng)受著匯率不穩(wěn)定的肆虐。尤其是日元對美元匯率的不穩(wěn)定對亞洲國家?guī)砗艽蟮膿p害。根據(jù)日本學(xué)者關(guān)志雄（2000）的研究，自從20世紀(jì)80年代中期以來，日元對美元的匯率上升，亞洲各國和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率也隨提高，這時往往還伴隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，資產(chǎn)價格快速上揚(yáng)。日元相對疲軟，亞洲各國和地區(qū)的增長也隨之減速，資產(chǎn)泡沫崩潰。

由于日元對于美元匯率的大幅度波動，以及亞洲國家長期實(shí)行的釘住美元的匯率制度，使得在世界經(jīng)濟(jì)形勢惡化的情況下，在亞洲地區(qū)很容易誘發(fā)連鎖性的貨幣貶值。這種競爭性的貨幣貶值將進(jìn)一步加劇亞洲經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的動蕩。為了防止上述現(xiàn)象的發(fā)生，東亞國家和經(jīng)濟(jì)之間不同匯率安排的管理問題便提上了議事日程。

亞洲的經(jīng)驗(yàn)表明，固定匯率易受投機(jī)沖擊，如果措施失當(dāng)，會比浮動匯率帶來更大的匯率不穩(wěn)定。然而，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)缺乏靈活性，欠發(fā)達(dá)國家又需要穩(wěn)定的貨幣。為實(shí)現(xiàn)貨幣的穩(wěn)定性，亞洲國家是否應(yīng)該和可以建立起一個類似歐洲貨幣體系（ems）的固定匯率區(qū)？目前在東亞有不同的匯率安排，如何使不同的匯率安排相容，并使之有助于各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地區(qū)的繁榮？這些都是值得研究的問題。

4.單一貨幣區(qū)

篇6

貨幣的貶值壓力可以引來國際投機(jī)資本的攻擊，而升值壓力帶來的國際投機(jī)資本流入同樣可能造成金融危機(jī)。

房地產(chǎn)市場和股票市場是國際投機(jī)資本最偏愛、最熟悉、最方便運(yùn)作的領(lǐng)域。

近三年來，全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)價格的猛漲讓不少人開始懷疑可能有外資進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域興風(fēng)作浪；最近一年，中國股票市場迅速攀升，讓人們再次對外資流入股市產(chǎn)生聯(lián)想；而通過分析最近公布的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，也可以窺見某些外資流入的端倪。

國際投機(jī)資本是裸的逐利資本

當(dāng)前國際資本市場的一個顯著特點(diǎn)就是流動性過剩。流動性作為一個貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的專用名詞，本來是描述貨幣與資產(chǎn)之間轉(zhuǎn)化的方便程度。完全的流動性自然就是指現(xiàn)金了，因?yàn)樗梢宰罘奖愕剞D(zhuǎn)化為任何一種資產(chǎn)而且不會受到任何價值損失。因此，當(dāng)我們說國際資本市場上流動性過剩時，講的就是在國際資本市場上充滿了迫切尋找最大投資機(jī)會的貨幣資本。這就好像一旦我們把錢投入股市，我們最迫切的就是要找到一只能夠給我們帶來最大投資回報(bào)的股票一樣。當(dāng)然，在廣義的國際資本市場上，投機(jī)資本的投資范圍更大，而且由于這些資本難于統(tǒng)計(jì)，行蹤詭秘，常常讓人難以察覺其流向。至今，人們只能從上個世紀(jì)末美國的新經(jīng)濟(jì)股票泡沫、到此后的石油價格飛漲中隱約揣測到它們的行蹤。

隨著人類文明的進(jìn)步，在國際社會開始關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任的同時，國際投機(jī)資本依然以最典型的資本特征呈現(xiàn)在人們面前，那就是惟利是圖，不計(jì)后果！在它們身上，貨幣資本流動性強(qiáng)的特點(diǎn)也表現(xiàn)得最突出：在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的今天，它們可以迅速涌入一個國家，在獲得最高回報(bào)后又冷酷無情地迅速離開，哪怕給當(dāng)?shù)亓粝乱黄墙搴蜑?zāi)難。因此，這些投機(jī)資本又常常被形象地稱為“熱錢”，迅速投機(jī)獲利并完成倒手撤離。從1992年的英鎊危機(jī)、1993年摩根斯坦利在香港股票市場的瘋狂炒做、1994年的墨西哥金融危機(jī)，到1997年的亞洲金融危機(jī)，無一不是國際投機(jī)資本沖擊的災(zāi)難。盡管在危機(jī)發(fā)生以前這些國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)存在不少問題和隱患，但毫無疑問的是，國際投機(jī)資本的沖擊是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索和催化劑。如果沒有這些外部沖擊，這些問題和隱患可能不至于在一夜之間凸現(xiàn)而造成巨大的波動，甚至還有可能在此后的發(fā)展中被逐漸化解。

國際資本市場上的投機(jī)資本與跨國公司的實(shí)業(yè)資本在投資項(xiàng)目選擇上的最大區(qū)別就是行業(yè)范圍。盡管隨著市場競爭的不斷加劇，實(shí)業(yè)資本投資也出現(xiàn)了多元化的趨勢，但實(shí)業(yè)資本對行業(yè)外的投資一般都非常謹(jǐn)慎，前期一般會做比較深入的行業(yè)市場調(diào)研，而且決策以后投資的相對規(guī)模較小，一般屬于直接投資，投資期限也比較長，其目標(biāo)往往是提高在資本流入國某一行業(yè)的市場占有率，因此在投資初期，為了在當(dāng)?shù)厥袌鰳淞⑵放?，建立營銷網(wǎng)點(diǎn)，往往有承擔(dān)虧損的準(zhǔn)備，而市場占有率的目標(biāo)達(dá)到以后，與資本流入國經(jīng)濟(jì)的融合程度相對也比較高，常常可以帶動當(dāng)?shù)氐膶?shí)際經(jīng)濟(jì)增長和居民福利的提高。相比之下，金融市場上的投機(jī)資本雖然在進(jìn)行投資前也會進(jìn)行長期的宏觀形勢判斷和跟蹤，但是一般屬于大規(guī)模的間接投資，由于投資目標(biāo)是以短期金融市場盈利為主，相對簡單，而且要把握市場時間，因此決策比較迅速，投資期限短。由于投機(jī)資本是以追逐短期市場盈利為主，因此對資本流入國實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的帶動作用非常有限。上世紀(jì)90年代的一系列金融危機(jī)清楚地表明，投機(jī)資本兌現(xiàn)之后的迅速撤離，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的沖擊和損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對經(jīng)濟(jì)增長的刺激。

當(dāng)前國際資本的可能動向

敏銳捕捉東道國金融市場機(jī)會是投機(jī)資本的核心，因此盡管它們的事前分析重點(diǎn)也離不開對東道國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，但是其盈利點(diǎn)卻在于短期的市場波動。1992年的英鎊危機(jī)如此，1994年和1997年的墨西哥金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)如此，世紀(jì)之交的美國新經(jīng)濟(jì)泡沫和近年來世界能源和原材料市場的價格波動也是如此。而且，出于資本不斷追逐利益的本性，國際資本市場上的熱錢也會不斷尋找新的投機(jī)機(jī)會。

近年來，在全球經(jīng)濟(jì)失衡、美元不斷貶值、歐洲經(jīng)濟(jì)增長依然相對乏力的背景襯托下，經(jīng)過亞洲金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，亞洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長逐漸引人注目，良好的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期空間和投資機(jī)會也開始吸引國際投資者的注意。盡管與歐洲快速發(fā)展、相對成熟的資本市場相比，亞洲資本市場還存在一定的風(fēng)險，但恰是這種預(yù)期收益和風(fēng)險也提供了誘人的機(jī)會。良好的經(jīng)濟(jì)基本面因素、持續(xù)增長的外匯儲備使得亞洲國家的貨幣升值已經(jīng)成為一種市場預(yù)期，似乎也為投資亞洲資本市場提供一定的保險系數(shù)。因此，如果說從國際資本市場上流到歐洲的資金主要是以穩(wěn)健投資為主的話，那么流到亞洲的資金則更多地具有投機(jī)性。事實(shí)上，在過去的一年中，亞洲國家的貨幣也真的開始升值了。市場預(yù)期的迅速兌現(xiàn)是資本市場的一個重要特征，而這本身又是與市場投機(jī)密切相關(guān)的。

盡管當(dāng)前亞洲貨幣面臨的是升值而不是貶值的壓力，但是鑒于亞洲金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)，亞洲國家的中央銀行開始普遍對國際投機(jī)資本的流動表示出極大的關(guān)注。貶值壓力可以引來國際投機(jī)資本的攻擊，而升值壓力帶來的國際投機(jī)資本流入同樣可能造成金融危機(jī)。在不少新興市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，國際資本看好經(jīng)濟(jì)增長而大量流入，導(dǎo)致國內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫、貨幣升值打擊出口，從而最終使經(jīng)濟(jì)基本面因素惡化，外資抽逃導(dǎo)致貨幣貶值和金融危機(jī)，這樣的案例屢見不鮮。

我們前面已經(jīng)指出，國際投機(jī)資本與跨國公司實(shí)業(yè)投資的最大區(qū)別在于沒有明確的行業(yè)范圍。作為裸追求最高利潤的資本，它們以股權(quán)投資為主，只要發(fā)現(xiàn)某國存在可以盈利的行業(yè)，就會大規(guī)模涌入。一般來說，由于房地產(chǎn)項(xiàng)目以銀行貸款為主，不需要全額的資金投入，具有明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使得實(shí)際資本收益率一般很高；而且，房地產(chǎn)供給相對有限，經(jīng)濟(jì)增長以后往往可以導(dǎo)致房地產(chǎn)價格在較短的時間內(nèi)迅速上漲，因此，房地產(chǎn)投機(jī)雖然期限比較長，但投資收益相當(dāng)可觀。從新興市場的經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)過熱的形勢以后，股票市場就會隨之上漲，而且相對房地產(chǎn)市場而言，國際投機(jī)資本在股票市場上進(jìn)出更加方便，炒做由公司預(yù)期收益決定的股票價格也更具有想像空間，上漲也更容易。因此，房地產(chǎn)市場和股票市場是國際投機(jī)資本最偏愛、最熟悉、最方便運(yùn)作的領(lǐng)域。

國際投機(jī)資本流入中國的渠道

顯然，國際投機(jī)資本的大規(guī)模跨國流動是以資本項(xiàng)目開放為前提的。也就是說，只有資本流入國允許國際資本以直接投資、特別是證券投資的名義流入國內(nèi)，這些國際投機(jī)資本才可能方便地流入流出，完成投機(jī)性投資的全部過程。在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以前，不少東南亞國家事實(shí)上已經(jīng)完成了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的全面開放，解除了對國際資本流動的管制。1992年英鎊危機(jī)前的英國、1993年的香港、1994年的墨西哥情況也大體類似。

當(dāng)然，從投機(jī)資本的操作上看，為了達(dá)到投機(jī)的隱蔽性，即使在資本項(xiàng)目開放的情況下其流入也常常采取隱蔽的方式。如在亞洲金融危機(jī)時，對沖基金舉借泰銖主要是在離岸泰銖市場完成的，也就是通過其他亞洲國家的金融市場獲得泰銖資產(chǎn)的，從而逃脫了泰國政府的監(jiān)管。即使是對于資本項(xiàng)目下的外匯交易，由于過度的自由化和管理上的放松，甚至在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，不少東南亞國家在進(jìn)行形勢判斷以便進(jìn)行決策時面臨的最大問題竟然是無法確定到底有多少外資停留在國內(nèi)，因此也就無法確定未來還有多少外資會流出，貨幣還有多大的貶值壓力。而香港則提供了一個相反的案例：盡管港幣的開放程度很高，屬于完全自由兌換的貨幣，出入境限制很少，但是港幣的國際化程度卻很低，也就是說只能在香港的金融市場上才能借到港幣，這樣，當(dāng)國際投機(jī)者試圖借入大規(guī)模港幣的時候，香港的金融監(jiān)管部門就能很快地從香港貨幣市場的波動中察覺到國際投機(jī)者的意圖，從而迅速采取相應(yīng)措施。

中國當(dāng)前的情況與上面的例子有很大的區(qū)別。首先，中國在1996年實(shí)現(xiàn)了貨幣在經(jīng)常項(xiàng)目交易下的自由兌換以后，對一些重要的資本項(xiàng)目下的外匯交易還進(jìn)行著比較嚴(yán)格的管制。其次，由于人民幣國際化程度很低，人民幣資產(chǎn)的金融工具也非常有限，難以進(jìn)行更復(fù)雜的操作，因此，當(dāng)國際投機(jī)資本試圖進(jìn)入中國進(jìn)行投機(jī)性投資的時候，除了QFII等少數(shù)合法途徑外，不得不大量采取一些非常規(guī)的、或者說是違規(guī)的方式進(jìn)入中國的資本市場。

根據(jù)國內(nèi)有關(guān)部門在多年前的調(diào)查和研究，違規(guī)的資本流入方式可分為以下幾種。

在經(jīng)常項(xiàng)目交易下的違規(guī)流入，主要是采取借我國經(jīng)常項(xiàng)目下外匯交易的自由化轉(zhuǎn)移外匯進(jìn)行本來屬于資本項(xiàng)目下的投機(jī)交易來規(guī)避管制。例如，可以通過高報(bào)出口額，使高于實(shí)際出口價值的資金合法流入國內(nèi)，甚至通過虛假出口貿(mào)易合同將資金以貿(mào)易款或者預(yù)付貨款的形式轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。與此相類似，跨國公司內(nèi)部通過制定高于實(shí)際出口的轉(zhuǎn)移價格將超額部分的資金轉(zhuǎn)移到國內(nèi)合資公司賬上。另外，也可以通過個人攜帶外匯或地下錢莊將外匯帶入國內(nèi)，然后借助個人外匯在國內(nèi)自由兌換的規(guī)定將外資轉(zhuǎn)換成人民幣進(jìn)行投資，等等。近年來，隨著國內(nèi)反洗錢制度的逐漸完善，大額外匯交易和轉(zhuǎn)賬受到一定的限制，但是違規(guī)資金流動的情況依然大量存在。

在資本項(xiàng)目交易下違規(guī)資金流動的主要形式是，假借合法資本項(xiàng)目交易將外匯轉(zhuǎn)移到國內(nèi)以后再轉(zhuǎn)換用途，進(jìn)行投機(jī)。例如，通過跨國公司或者合資公司向外方股東借款的方式將資金轉(zhuǎn)移到國內(nèi)；或者利用某些地方政府招商引資的迫切心理，假以外方投資的名義，實(shí)際簽訂的卻是向外方融資的協(xié)議，甚至輔以國內(nèi)銀行信貸支持外資企業(yè)的日常經(jīng)營，最終使得外資可能用于國內(nèi)市場投機(jī)；或者違規(guī)將從國外的實(shí)際收付在賬目上依然保留為應(yīng)收款，實(shí)際資金通過地下錢莊入境以后進(jìn)行其他投資；或者聯(lián)合會計(jì)師事務(wù)所在公司注冊的時候進(jìn)行虛假驗(yàn)資，將資金實(shí)際用于市場投機(jī)。

應(yīng)該指出的是，上述這些違規(guī)的外資流入，或者與逃避我國財(cái)務(wù)制度中有關(guān)銀行轉(zhuǎn)賬的規(guī)定、通過現(xiàn)金往來的洗錢犯罪有關(guān)，或者與外匯管理中的一些不完善有關(guān)。而外匯管理方面的不完善，有些是體制上的問題造成的，但更多的是技術(shù)上的因素造成的。

對中國經(jīng)濟(jì)可能造成的影響

在中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，國際投機(jī)資本的流入更值得我們警惕。

首先，在人民幣面臨升值壓力的情況下，國際投機(jī)資本的流入最終會在外匯市場上形成對人民幣的需求，從而增加人民幣升值的壓力。然而，這種升值壓力與經(jīng)濟(jì)增長自然形成的升值壓力不同，是一種虛幻的升值壓力。如果在這種壓力下人民幣過度升值，無疑將會打擊我國的出口和經(jīng)濟(jì)增長，損害實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。此后這些投機(jī)資本的流出又會加劇人民幣的貶值壓力，從而給經(jīng)濟(jì)帶來不必要的波動、沖擊甚至是危機(jī)的風(fēng)險。

其次，國際投機(jī)資本的大量涌入，兌換成人民幣以后在國內(nèi)市場的投資和流動，造成了潛在的通貨膨脹壓力，也使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)過熱的傾向。中國人民銀行被迫買入美元也使得外匯儲備出現(xiàn)虛高，而國際投機(jī)資本流動性大的特點(diǎn)也增加了外匯管理的難度。為了抵消通貨膨脹的壓力，防止經(jīng)濟(jì)過熱，中央銀行不得不減少其他方面的貨幣投放，這就降低了政府對宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，在目前主要依靠發(fā)行央行票據(jù)控制貨幣供給的情況下，也增加了中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的成本。

篇7

【關(guān)鍵詞】 亞洲金融危機(jī);全球金融危機(jī);措施比較

菲律賓政府在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)中采取各種手段復(fù)蘇經(jīng)濟(jì),以期盡早使菲律賓經(jīng)濟(jì)走上正常軌道。對比分析兩次金融危機(jī)中菲律賓政府措施的異同,對我國經(jīng)濟(jì)安全也有著借鑒和啟示意義。

一、亞洲金融危機(jī)中菲律賓采取的措施

第一,調(diào)整貨幣政策,避免匯市出現(xiàn)大幅波動,防止通脹。1997年7月菲中央銀行宣布放棄固定匯率制度,實(shí)行浮動匯率制,同時加強(qiáng)對銀行的監(jiān)管,防止其從事外匯投機(jī)活動。為穩(wěn)定比索,抑制投機(jī),防止通貨膨脹,菲律賓中央銀行將銀行隔夜借貸利率從5月的15%提高到7月的32%。菲央行收縮流動資金,將銀行的流動資金儲備金率從2%提高到7%左右。后來根據(jù)市場情況,將銀行法定準(zhǔn)備金率降低為8%,為貸款提供更多資金。1999年,隨著危機(jī)的減緩,菲律賓商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金率在當(dāng)年從17%降低為12%、貸款利率由15.4%降低至11%。

第二,擴(kuò)大財(cái)政開支,拉動內(nèi)需,刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。隨著金融危機(jī)的不斷發(fā)展,在比索趨于穩(wěn)定的情況下,菲律賓央行刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的措施逐步由緊縮的貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓鲩L財(cái)政開支來拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為此,1999年菲律賓政府的公共開支總額達(dá)到3806億比索,比1998年增加了4.6%。2000年菲律賓政府公共開支預(yù)算比1999年增加了9.2%達(dá)到4158億比索。據(jù)資料顯示,這些開支主要用于農(nóng)業(yè)、住房建筑和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

第三,整頓銀行業(yè),加大監(jiān)管力度。菲律賓政府整頓金融業(yè),深化金融改革并加強(qiáng)監(jiān)管。其具體措施有:1997年10月出臺嚴(yán)格的風(fēng)險貸款措施,銀行的強(qiáng)制性儲備由1998年10月1日占貸款總額的1%增加至1999年10月的2%;1998年4月菲央行制定了銀行重建計(jì)劃,鼓勵銀行間的兼并和合作;1999年1月貫徹世界銀行對菲律賓提供的銀行部門改革貸款附加的一攬子改革方案,包括繼續(xù)推行菲律賓國家銀行的私有化,簡化銀行破產(chǎn)程序、涉法過程和方法,進(jìn)一步采取措施加強(qiáng)銀行謹(jǐn)慎水平與監(jiān)督機(jī)制等,但是必須有總統(tǒng)簽字方能生效。菲律賓政府采取的措施主要在于改革和完善銀行體系,防范危機(jī)的再次發(fā)生。

第四,加強(qiáng)地區(qū)協(xié)調(diào),尋求國際支持。地區(qū)的合作努力以及國際社會的支持和幫助也對菲律賓經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)起到了一定作用。例如國際貨幣基金組織首次運(yùn)用“緊急籌措機(jī)制”向菲律賓提供了10億美元的貸款。1997年11月在吉隆坡召開了東盟非正式首腦會議,商討了建立地區(qū)預(yù)警系統(tǒng)的可能性。地區(qū)互助和國際協(xié)助,對菲律賓等東南亞國家經(jīng)濟(jì)的早日復(fù)蘇也起著重要的作用。

二、2008年全球金融危機(jī)下菲律賓采取的措施

第一,調(diào)整貨幣政策,釋放流動性,穩(wěn)定金融市場。面對匯市股市的動蕩,菲律賓政府采取多項(xiàng)措施穩(wěn)定金融市場,避免金融市場受到?jīng)_擊。如將在外匯市場購買外幣的金額減少一半,以降低比索承受的壓力;加強(qiáng)對本地居民海外投資的監(jiān)督,并推出一項(xiàng)以政府證券作為擔(dān)保品的新的銀行間借貸安排。貨幣政策也由危機(jī)之前抑制通脹為目的的緊縮性貨幣政策變成刺激經(jīng)濟(jì)增長的寬松的貨幣政策,采用減息,降低貼現(xiàn)率等手段。2008年12月到2009年7月,為刺激本國經(jīng)濟(jì)累計(jì)降息200個基點(diǎn)。

第二,擴(kuò)大政府開支,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在財(cái)政方面,菲律賓政府推出了減稅和擴(kuò)大政府開支為內(nèi)容的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。2009年2月菲律賓總統(tǒng)下令政府加快執(zhí)行3300億比索的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施和社會保障體系建設(shè),抵御全球性金融危機(jī)對菲律賓的沖擊。其主要包括減免公司和個人稅收,增加政府預(yù)算,增加國有公司、金融機(jī)構(gòu)和私人參與的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),加快社會保障體系的建設(shè),如對貧困者人口直接進(jìn)行補(bǔ)貼等。2010年3月菲律賓財(cái)政部又公布了一項(xiàng)1000億比索的經(jīng)濟(jì)刺激方案,這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激方案相當(dāng)于2009年3300億比索的30%,主要投資于電信、電力和供水等基礎(chǔ)設(shè)施。

第三,抑制通脹,吸引投資,促進(jìn)出口,增加就業(yè)。在目前全球性金融危機(jī)的影響下,菲律賓物價上漲,通貨膨脹率上升。據(jù)菲律賓央行的數(shù)據(jù)顯示,2008年菲律賓通脹率高達(dá)9.3%,菲律賓政府采取貨幣工具等措施抑制通脹,如提高國內(nèi)商業(yè)銀行存貸款利率等措施,到2009菲律賓全年通脹率下降到3.2%。為了吸引外商繼續(xù)投資,菲律賓出臺優(yōu)惠政策吸引投資,如為了吸引中國臺灣的投資推出關(guān)稅優(yōu)惠,將臺灣在菲律賓組裝或制造的產(chǎn)品視為菲律賓制造。促進(jìn)出口和增加就業(yè)方面,菲律賓政府就公司以及個人的減稅計(jì)劃達(dá)400億比索,對社保機(jī)構(gòu)成員提供的臨時福利資金有300億比索。

第四,加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)外的合作。菲律賓在依靠自身努力擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的同時,也積極謀求加強(qiáng)同地區(qū)和國際組織之間的合作,為貿(mào)易發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長和投資尋求突破口。2008年12月新加坡、馬來西亞等東盟六國的經(jīng)濟(jì)部長在新加坡召開會議,簽署了3項(xiàng)自由貿(mào)易區(qū)關(guān)鍵協(xié)定,即《東盟貨物貿(mào)易協(xié)定》、《東盟綜合投資協(xié)定》以及《關(guān)于實(shí)施東盟服務(wù)業(yè)框架協(xié)議第七次一攬子計(jì)劃的草案》。后來未參加會議的菲律賓也在上述協(xié)議上簽字。

三、兩次金融危機(jī)菲律賓采取的措施比較

1.相同之處。一是兩次危機(jī)發(fā)生后,菲律賓的第一反應(yīng)是穩(wěn)定金融市場,防止匯市股市大幅下跌,規(guī)范金融交易行為,維護(hù)正常的金融秩序;二是都實(shí)行擴(kuò)大財(cái)政開支的辦法,刺激經(jīng)濟(jì)增長。兩次金融危機(jī)菲律賓都實(shí)行擴(kuò)大財(cái)政赤字的辦法,大量投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),借以拉動需求,刺激經(jīng)濟(jì)增長。

2.不同之處。一是金融監(jiān)管方面。金融監(jiān)管不力成為菲律賓等東南亞國家1997年發(fā)生金融危機(jī)的原因之一。目前的金融危機(jī)和1997年金融缺少監(jiān)管的情況不一樣,目前危機(jī)屬于美國次貸危機(jī)這以外部性因素引起;二是區(qū)域合作力度方面。菲律賓在亞洲金融危機(jī)中獲得了國際機(jī)構(gòu)的援助,加強(qiáng)了同東盟國家的合作。和目前危機(jī)相比,其力度和深度都是不夠,這次危機(jī)東盟各國簽署了幾份關(guān)鍵協(xié)議,開放區(qū)內(nèi)市場促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展,加強(qiáng)了同中日韓等國家的金融合作,在區(qū)域合作上邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。

四、結(jié)語

菲律賓在兩次金融危機(jī)中所采取的措施,對我國來說,有著一定的借鑒意義:第一金融業(yè)和資本市場開放步伐不能過快,并要加強(qiáng)對金融業(yè)的監(jiān)管,嚴(yán)密防范金融風(fēng)險的發(fā)生;第二經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要進(jìn)行調(diào)整和升級,切實(shí)轉(zhuǎn)變過分依賴出口和投資的增長方式;第三利用外資既要注重規(guī)模和質(zhì)量又要對其流向加以監(jiān)管引導(dǎo),調(diào)整外資結(jié)構(gòu),評估外資質(zhì)量;第四加強(qiáng)國際合作,尤其是在亞洲國家間的金融貨幣合作,以增強(qiáng)本地區(qū)金融市場的穩(wěn)定性,防范金融危機(jī)的發(fā)生?？傊?兩次金融危機(jī)給菲律賓經(jīng)濟(jì)帶來沉重的打擊,這對我國也有著警示和借鑒意義。

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篇8

一、從核心原則看亞洲金融危機(jī)的成因

從銀行監(jiān)管的角度來看，監(jiān)管不力是導(dǎo)致亞洲金融危機(jī)的原因之一，但不是唯一的更不是根本的原因。核心原則闡明了實(shí)施有效銀行監(jiān)管的五項(xiàng)先決條件，其中前兩項(xiàng)也是最重要的兩項(xiàng)先決條件，即：(1)穩(wěn)定且可持續(xù)的宏觀政策；(2)完善的公共金融基礎(chǔ)設(shè)施。而這兩項(xiàng)條件正是發(fā)生金融危機(jī)的一些亞洲國家不具備或不完全具備的，這是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的自源性或根本性原因。

從“宏觀經(jīng)濟(jì)政策”探討亞洲金融危機(jī)的成因，見諸于報(bào)刊的文章頗多，比較一致的看法有兩點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，資金過度地投放于收益高風(fēng)險大的產(chǎn)業(yè)特別是房地產(chǎn)業(yè)，形成了“泡沫經(jīng)濟(jì)”，造成了大量房地產(chǎn)積壓，導(dǎo)致銀行巨額的不良資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年泰國銀行呆賬達(dá)200多億美元，其中一半以上是房地產(chǎn)業(yè)造成的；日本1997年銀行的壞賬、呆賬以及有可能成為呆賬的貸款總額高達(dá)77萬億日元，占其全部貸款總額的12％。二是近年來東南亞國家由于經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性矛盾的存在，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)長期性的逆差，加之利率、匯率等貨幣政策失當(dāng)，使國際投機(jī)資本有可乘之機(jī)進(jìn)而引發(fā)了金融危機(jī)。

從“公共金融基礎(chǔ)設(shè)施”的角度，目前很少觸及。核心原則所述及的公共金融基礎(chǔ)設(shè)施主要包括體系和會計(jì)體系，這里著重從會計(jì)體系角度加以分析和透視。由于會計(jì)體系存在某些缺陷，使得公共金融基礎(chǔ)設(shè)施不完整，金融體系的安全運(yùn)行便失去了保障，這也是導(dǎo)致亞洲金融危機(jī)的原因之一。具體表現(xiàn)在以下方面：

1、審慎會計(jì)原則未能切實(shí)遵守。所謂審慎會計(jì)原則，是指對具有估計(jì)性的會計(jì)事項(xiàng)，應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，即對利潤的估計(jì)和記載要謹(jǐn)慎或保守，對損失的估計(jì)和記載要充分。亞洲一些國家在呆賬準(zhǔn)備金的計(jì)提和核銷方面，未能完全符合審慎會計(jì)原則的要求。如日本在呆賬準(zhǔn)備金核銷上，條件過于苛刻，程序較為繁瑣，且商業(yè)銀行沒有自主權(quán)。只有當(dāng)借款人破產(chǎn)和擔(dān)保失效的逾期貸款，才準(zhǔn)予核銷，并要逐筆報(bào)大藏省審批，使一些實(shí)際呆賬不能及時核銷，潛伏著巨大的風(fēng)險。

2、會計(jì)信息披露不完備。國際貨幣投機(jī)者運(yùn)用金融衍生工具的杠桿效應(yīng)，以小搏大，獲取暴利，沖擊了金融市場。同時由于金融衍生工具屬于表外業(yè)務(wù)，不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)列示，未能及時充分地揭示和暴露大額風(fēng)險。泰國商業(yè)銀行僅1997年l—5月就出售了150億美元泰銖遠(yuǎn)期合約給國際貨幣投機(jī)者，埋下了危機(jī)的隱患。

3、會計(jì)內(nèi)控制度不嚴(yán)密。1995年發(fā)生震驚全球的英國巴林銀行倒閉事件，起因于該行職員里森私設(shè)賬戶，違規(guī)經(jīng)營。他一方面向總部虛報(bào)大量交易利潤，同時又向總部申請大量交易保證金來進(jìn)行交易和彌補(bǔ)實(shí)際虧損，最終形成了22億新加坡元的巨額虧損，導(dǎo)致了巴林銀行集團(tuán)的倒閉。這一事件，暴露了巴林銀行在會計(jì)內(nèi)控制度方面存在著巨大的漏洞和隱患，教訓(xùn)是極其深刻的。無獨(dú)有偶，1996年9月日本大和銀行也發(fā)現(xiàn)了類似事件，該行紐約分行職員，違法私設(shè)賬戶進(jìn)行交易達(dá)11年之久，造成了ll億美元的巨額虧損。兩起事件充分說明，嚴(yán)密的會計(jì)內(nèi)控制度是防范金融風(fēng)險和金融危機(jī)的重要屏障。

二、從核心原則看我國金融會計(jì)領(lǐng)域存在風(fēng)險及其表現(xiàn)

由于我國制定和實(shí)施了穩(wěn)定且可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，因而具備了實(shí)施有效銀行監(jiān)管一個重要的先決條件，沒有爆發(fā)類似的金融危機(jī)。但這不等于說不存在金融風(fēng)險和隱患。從會計(jì)體系角度來衡量，我國的公共金融基礎(chǔ)設(shè)施尚不夠完善，因而在金融會計(jì)領(lǐng)域還存在一定風(fēng)險和隱患。

(一)會計(jì)信息失真，形成了潛在的或現(xiàn)實(shí)的金融風(fēng)險

導(dǎo)致會計(jì)信息失真的根本原因是違規(guī)經(jīng)營。但違規(guī)經(jīng)營無論采取何種形式，都離不開會計(jì)業(yè)務(wù)的處理。從某種意義說，違規(guī)經(jīng)營的會計(jì)技術(shù)處理過程等于違規(guī)經(jīng)營行為的實(shí)現(xiàn)過程。自1995年以來，人民銀行對金融機(jī)構(gòu)違規(guī)活動進(jìn)行了嚴(yán)肅查處，全國范圍內(nèi)的違規(guī)經(jīng)營活動雖有所遏制，但少數(shù)金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)經(jīng)營行為仍有發(fā)生。1997年又查出152家金融機(jī)構(gòu)發(fā)生新的違規(guī)經(jīng)營行為。當(dāng)前，通過會計(jì)技術(shù)手段掩飾或?qū)崿F(xiàn)違規(guī)經(jīng)營活動，致使會計(jì)信息失真的主要形式有：

1、亂用會計(jì)科目。如將“定期存款”放到“同業(yè)拆入”等科目核算，以改變資金性質(zhì)，不計(jì)交存款準(zhǔn)備金；或?qū)①J款放在“拆出資金”等科目核算，以逃避人民銀行對存貸款比例的考核；或?qū)⒋盏呢?cái)政存款轉(zhuǎn)移到別的科目反映，違規(guī)占用中央銀行基礎(chǔ)貨幣。

2、假造賬表。某些金融機(jī)構(gòu)為逃避審計(jì)機(jī)關(guān)、財(cái)稅機(jī)關(guān)和人民銀行的監(jiān)督，置國家法規(guī)于不顧，仿造、變造會計(jì)憑證和賬簿，隨意調(diào)整會計(jì)報(bào)表、資產(chǎn)負(fù)債表等財(cái)務(wù)報(bào)表，虛報(bào)或瞞報(bào)經(jīng)營業(yè)績。如某國際信托投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上反映歷年都是盈利，實(shí)際上均為虧損，到1995年11月底累計(jì)虧損超過10.64億元。

3、賬外經(jīng)營。近年來一些金融機(jī)構(gòu)私設(shè)賬戶搞賬外經(jīng)營。其基本特征是：發(fā)生的存款、貸款、拆借等業(yè)務(wù)均不通過合法的會計(jì)記賬程序記賬和登記，也不在會計(jì)報(bào)表中反映。如1998年1月份人民銀行查實(shí)，某市商業(yè)銀行一家支行，截至1997年12月底賬外經(jīng)營的存貸款余額競分別高達(dá)40多億元。其危害性在于：違規(guī)經(jīng)營的資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高，而高比例不良資產(chǎn)大大削弱了銀行支付能力，潛伏著巨大的金融風(fēng)險，最終將導(dǎo)致銀行體系的嚴(yán)重危機(jī)。

(二)支付和清算系統(tǒng)某些方面不夠安全有效，產(chǎn)生了資金損失風(fēng)險或風(fēng)險隱患

一是票據(jù)結(jié)算由于操作不慎，給不法分子進(jìn)行詐騙以可乘之機(jī)，使銀行蒙受了一定的資金損失。尤其是銀行在辦理匯票承兌業(yè)務(wù)時，一些不法分子，采取簽訂虛假合同，在根本沒有真實(shí)的商品交易背景下，欺騙銀行簽發(fā)銀行承兌匯票，套取銀行信用。如銀行有個分行的4個支行，1996年違規(guī)開具無合法商品交易的銀行承兌匯票多達(dá)120多份，在已承兌的匯票中，銀行墊付或挪用資金承兌的已達(dá)1670萬元，給銀行造成巨大的損失。

二是現(xiàn)行的聯(lián)行清算體系，容易導(dǎo)致互相占用匯差資金。資金寬松時，支付清算風(fēng)險被掩蓋，資金一旦緊張，支付清算風(fēng)險就會暴露出來。三、從核心原則探討我國風(fēng)險的防范途徑和措施

從體系角度看，我國的公共金融基礎(chǔ)設(shè)施尚較薄弱，應(yīng)從以下方面加強(qiáng)和完善。

l、盡快出臺金融會計(jì)準(zhǔn)則。現(xiàn)行的金融保險會計(jì)及財(cái)務(wù)制度已經(jīng)滯后，主要表現(xiàn)在：一是不能充分滿足審慎會計(jì)原則的要求。如應(yīng)收利息和呆賬準(zhǔn)備金的計(jì)提，使商業(yè)銀行承受經(jīng)營壓力和風(fēng)險。盡管最近財(cái)政部已加以修訂(財(cái)商字[1998]302號)，但仍顯得不系統(tǒng)、不完整、不到位。二是信息披露制度不完備。，我國銀行表外業(yè)務(wù)約占表內(nèi)業(yè)務(wù)的一半，西方國家商業(yè)銀行的比例要高得多，而現(xiàn)行的會計(jì)制度對如此大量的表外業(yè)務(wù)卻未予揭示。如銀行承兌匯票業(yè)務(wù)，在票款實(shí)際兌付前，屬于表外業(yè)務(wù)，不加以揭示和披露，就意味著銀行有可能墊付資金的風(fēng)險就不能暴露出來。因此，盡快制定和出臺金融會計(jì)準(zhǔn)則，完善信息披露制度，充分體現(xiàn)審慎會計(jì)原則要求迫在眉睫。

篇9

Abstract: This paper analyzes operating environment changes of Hong Kong banking and its transformation features since the 1997 Asian financial crisis, and sums up the successful experience of Hong Kong banking sector restructuring, makes relevant recommendations about banking sector development on the mainland.

關(guān)鍵詞:香港;銀行業(yè);轉(zhuǎn)型

Key words: HongKong;banking;transformation

中圖分類號:F832.2文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)08-0044-02

11997年亞洲金融危機(jī)以來,香港銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境所發(fā)生的變化及其主要特征

1997年亞洲金融危機(jī)以來,香港銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化,包括外來因素和香港本地因素。外來因素主要包括:亞洲金融危機(jī)的影響、全球利率的變化特別是利率下降的變化以及大型銀行之間的合并重組等。香港本地因素主要是亞洲金融危機(jī)后的物價下降、市場需求疲軟以及經(jīng)濟(jì)通縮等,這些因素導(dǎo)致香港的企業(yè)及居民經(jīng)濟(jì)狀況惡化,負(fù)資產(chǎn)業(yè)主的數(shù)量不斷增多,使得香港銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)困難。

金融危機(jī)對于香港銀行業(yè)的最大影響之一便是息差縮窄,促使銀行從傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù),更多的轉(zhuǎn)向零售業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、收費(fèi)服務(wù)等中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域。除了金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)疲軟以外,1998年以后香港金管局出臺的一系列政策法規(guī),比如撤銷《利率規(guī)則》以及放寬對境外銀行實(shí)施的“一家分行”政策等,也在一定程度上加劇了香港銀行業(yè)的競爭程度,削弱了銀行設(shè)定貸款與存款息差的能力。比如雖然按照最優(yōu)惠利率與3個月香港銀行同業(yè)拆息的差距來計(jì)算,貸款息差略有增加,由1996年的大約3%增加至2003年超過3.3%,但是按揭貸款的息差卻大幅收窄,由亞洲金融危機(jī)前三個月香港銀行同業(yè)拆息高300基點(diǎn),收窄至2003年初的不足100基點(diǎn)。①

2香港銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的特點(diǎn)分析

2.1 由規(guī)模擴(kuò)張向盈利能力增長轉(zhuǎn)型1997年前香港銀行業(yè)在規(guī)模上經(jīng)歷了快速擴(kuò)張,存貸款和總資產(chǎn)始終穩(wěn)步增長。此后5年,香港銀行業(yè)除存款增長22.4%外,本地貸款共收縮17.8%;海外貸款和總資產(chǎn)更是持續(xù)收縮,認(rèn)可機(jī)構(gòu)數(shù)目共減少137家。目前香港銀行業(yè)發(fā)展已不是以規(guī)模擴(kuò)張為主,而是轉(zhuǎn)向盈利能力的提高。在銀行大幅增加電子設(shè)備投入和香港人力成本持續(xù)上升的過程中,成本收益率始終保持較低水平。在資產(chǎn)質(zhì)量方面,雖然經(jīng)歷了樓市和股市的持續(xù)調(diào)整但銀行業(yè)仍然較好地控制了風(fēng)險。

2.2 由本土化向地域性和全球化轉(zhuǎn)型由于香港市場狹窄,容量有限,銀行業(yè)如果想得到更大的發(fā)展,就需要走出香港市場,在香港以外的地區(qū)發(fā)展,逐步的實(shí)現(xiàn)地區(qū)化乃至全球化經(jīng)營,只有這樣,才可能獲得更大的發(fā)展空間,贏得更多的機(jī)會。前夕,大批港人紛紛將銀行資產(chǎn)及賬戶轉(zhuǎn)移海外。匯豐銀行便追隨客戶的流向,提出了國際化與零售銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。通過在美歐地區(qū)的多宗并購,匯豐搭建了香港、美洲、歐洲的“三角框架”。據(jù)統(tǒng)計(jì),匯豐銀行的業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到世界各地,在亞、美、歐三地的業(yè)務(wù)量基本上各占30%,,成為國際頂級大銀行。一般來說,這些全球性的大銀行,都是將在全世界都最先進(jìn)的經(jīng)營方式和理念用到香港這個市場,然后在此基礎(chǔ)上,將自己的信貸、基金、保險資金、信用卡和現(xiàn)金等業(yè)務(wù)與全世界范圍內(nèi)進(jìn)行合作,在此基礎(chǔ)之上,考慮地方的不同客觀條件,將世界上最先進(jìn)的經(jīng)營方式和理念用到香港這個市場。結(jié)合當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況,創(chuàng)造出一種適合香港的經(jīng)營和管理方式。除此之外,匯豐銀行以資產(chǎn)階級對金錢和商機(jī)的敏感把握,將觸手伸向了內(nèi)地市場,由于歐美等老牌資本主義國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)走向下坡路,經(jīng)濟(jì)活力不足,而中國內(nèi)地由于實(shí)行了改革開放,正處于發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的中興時期,資本需求極為旺盛。所以匯豐在這種情況下進(jìn)入內(nèi)地金融市場,通過入股內(nèi)地銀行、開設(shè)分行、發(fā)展網(wǎng)上銀行等方式,賺足了利潤。

2.3 由分散化競爭逐步向大銀行壟斷性競爭轉(zhuǎn)型市場越興旺,商機(jī)越多,越接近“自由競爭的資本主義”,經(jīng)濟(jì)越具有活力,反之市場越消沉,機(jī)會越少,壟斷的特征越來越明顯,經(jīng)濟(jì)越缺乏活力。香港的金融市場同樣如此。在八、九十年代香港經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時候,香港的大小銀行很多,大家都有機(jī)會生存和發(fā)展,呈現(xiàn)出分散化競爭的局面。98金融風(fēng)暴之后,再加上樓市下滑、失業(yè)率及破產(chǎn)數(shù)字居高不下,絕大部分的中小銀行不是破產(chǎn),就是被兼并收購和重組,壟斷的特征表現(xiàn)的越來越明顯,經(jīng)濟(jì)明顯缺乏活力?，F(xiàn)在,香港金融市場有20多家銀行,其中匯豐、中銀香港、恒生、渣打占據(jù)近60%的存款市場份額,其余20多家占據(jù)40%的存款市場份額。目前在港銀行業(yè)競爭中占據(jù)有利地位的銀行大致分為三類:一類是匯豐、花旗、渣打、星展等銀行,依托國際化優(yōu)勢,形成自身穩(wěn)固的客戶結(jié)構(gòu)和特色產(chǎn)品;另一類是中銀香港、工銀亞洲等,在港銀行業(yè)中也具有十分重要的位置;還有一類是恒生、東亞銀行等,既在香港有穩(wěn)固基礎(chǔ)、又能積極拓展中國內(nèi)地業(yè)務(wù),為其在香港的客戶提供全面服務(wù)的本地銀行。這三類銀行都有自身非常獨(dú)特的優(yōu)勢,相互競爭,但難以互相替代,能夠在相當(dāng)長時間內(nèi)保持一種較為穩(wěn)定的壟斷競爭態(tài)勢。

3香港銀行業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)與啟示商業(yè)銀行實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)復(fù)雜系統(tǒng)工程,涉及到銀行經(jīng)營管理的

各個層面,需要從多個維度全面進(jìn)行?？偨Y(jié)香港銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的成功經(jīng)驗(yàn),主要包括以下幾個方面:

3.1 進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)目前,我國商業(yè)銀行的加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)占比基本都在60%以上,過高比例的風(fēng)險資產(chǎn),既消耗了大量資本,又積聚了較高的風(fēng)險。為此,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在總資產(chǎn)中,逐步降低信貸資產(chǎn)的比重,適當(dāng)提高本外幣債券投資的比重;在信貸資產(chǎn)中,逐步降低一般性貸款的比重,不斷提高票據(jù)貼現(xiàn)的比重;在一般性貸款中,適當(dāng)降低對公貸款比重,逐步提高個人信貸比重;在對公貸款中,逐步提高貿(mào)易融資比重。

3.2 進(jìn)一步優(yōu)化收入利潤結(jié)構(gòu)注重業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,著力于減少利息收入比重,大力提升非利息收入及利潤比重,分散業(yè)務(wù)盈利來源,大力加強(qiáng)如財(cái)富管理及財(cái)資業(yè)務(wù)等非利息業(yè)務(wù)的投入。同時,對于利息收入業(yè)務(wù),也應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)整貸款結(jié)構(gòu),要努力實(shí)現(xiàn)從以大客戶為主的客戶結(jié)構(gòu)向大中小型客戶并重的客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,避免業(yè)務(wù)過度地集中于某一貸款類別或某一類客戶,注重分散風(fēng)險。

加快發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù),積極推進(jìn)經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,如何做好這種轉(zhuǎn)型?①注重客戶關(guān)系管理。如何通過客戶關(guān)系管理(CRM)了解、獲取、滿足客戶需求成為管理的核心。香港主要銀行近年在CRM的建設(shè)上投入大量人力及資金,目前已進(jìn)入全面應(yīng)用的階段,如恒生銀行應(yīng)用客戶財(cái)務(wù)周期的概念提供針對兒童、青年、退休人士以至男女不同組別的產(chǎn)品及服務(wù)。在香港銀行業(yè),客戶分層被廣泛的應(yīng)用在客戶管理中,銀行積極設(shè)計(jì)客戶分層的商業(yè)模式,按照客戶的不同,建立分層的特殊的業(yè)務(wù)模型,如對于大眾化的客戶通過標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品和高效的渠道(如ATM、網(wǎng)上銀行等)來降低成本,通過交叉銷售來增加收益;對于富裕客戶,通過深化客戶管理,為其提供量身定做的理財(cái)方案和財(cái)務(wù)顧問。②注重銷售管理。提高對市場的規(guī)劃和分析,增加銷售能力,提高市場開拓效率。營銷能力的提升使銀行在目標(biāo)客戶基礎(chǔ)上增加成功銷售的機(jī)會。產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價市場也日益成熟,注重從現(xiàn)有的客戶身上挖掘價值,掌握和培養(yǎng)目標(biāo)客戶的需求,通過財(cái)富管理,把存款人轉(zhuǎn)換為投資人。③注重營運(yùn)效率的提高。在對客戶服務(wù)自動化的同時,香港銀行業(yè)也積極地進(jìn)行流程優(yōu)化,后勤操作集中及轉(zhuǎn)移。通過提高支持部門的營運(yùn)效率、發(fā)揮CALLCENTER的效能以及IT的合理利用來減少成本。后勤集中由低技術(shù)、勞動力密集的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向如財(cái)務(wù)及人力資源管理,增加后勤中心的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,逐步走向同一時間服務(wù)多地域的層次,進(jìn)一步降低邊際經(jīng)營成本,從而提升銀行的競爭能力。

篇10

香港是高度發(fā)達(dá)的城市型經(jīng)濟(jì),雖然自然資源匱乏,但近40年來其經(jīng)濟(jì)總體上保持持續(xù)發(fā)展,國際競爭力也因此不斷提升。迄至20世紀(jì)90年代初,香港國際競爭力已在世界各國和地區(qū)中名列前茅。但近幾年來,香港國際競爭力大幅滑落。瑞士洛桑國際管理開發(fā)研究院(IMD)2000年4月公布的2000年國際競爭力年報(bào),在參評的47個各國和地區(qū)中,香港國際競爭力世界排名從1999年第七位猛跌至第十二位,這是自香港世界排序在1995~1998年保持四年獲得第三位歷史最好名次以來連續(xù)兩年大幅滑落。世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)2000年9月公布的2000年全球競爭力報(bào)告對香港國際競爭力的評價顯示同樣類似的結(jié)果:香港世界排序由1999年的第三位跌至第八位。但與此同時,根據(jù)IMD對香港國際競爭力八個大類指標(biāo)的評價體系,以及結(jié)合其他一些著名國際組織對香港的評價,不難發(fā)現(xiàn),香港許多指標(biāo)排序仍處于世界領(lǐng)先地位,即使在亞洲金融危機(jī)后,有的甚至沒有下降反而上升,顯示出在全球范圍內(nèi)香港國際競爭力具有較大的優(yōu)勢。具體表現(xiàn)在:

1.政府作用。政府政策有益于增強(qiáng)競爭力的程度。1992年以來,該項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)八年位居世界第二,并與第一名得分十分接近。香港一直采取以積極不干預(yù)為特色的政策取向,為企業(yè)提供公平競爭的條件,創(chuàng)造有序的市場環(huán)境,迫使企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營效率。政府的管理模式運(yùn)轉(zhuǎn)高效廉潔,利于企業(yè)充分及時地把握市場機(jī)會,有效地經(jīng)營企業(yè)資源。從IMD2000年國際競爭力年報(bào)所列出政府行政效率的11項(xiàng)指標(biāo)看,香港在政治體制如何適應(yīng)當(dāng)今經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn),政府政策獲得支持等五個項(xiàng)目上世界排序第二,在政府干涉不妨礙商業(yè)發(fā)展環(huán)境,不妨礙商業(yè)發(fā)展等四個項(xiàng)目上躍居世界第一。2001年3月亞洲訊息報(bào)告的一項(xiàng)調(diào)查,在美國、日本、澳大利亞、新加坡等14個代表性的國家(地區(qū))中,香港公務(wù)員是“最不官僚”的一支隊(duì)伍。香港特區(qū)政府從容應(yīng)對亞洲金融危機(jī)以及其后推出盈富基金等措施無不體現(xiàn)出政府高效果敢的經(jīng)濟(jì)管理和靈活的應(yīng)變能力,對保持和提升香港國際競爭力起著積極的推動作用。

2.國際化程度。這是通常衡量國家(地區(qū))的國際貿(mào)易和國際投資參與程度的指標(biāo)。作為高度開放型的經(jīng)濟(jì)體系,香港經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行一直與國際經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。在進(jìn)出口貿(mào)易、對外投資與引進(jìn)外資、市場準(zhǔn)入、匯兌自由等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,香港均具有明顯的國際競爭優(yōu)勢。而充裕的外匯儲備,優(yōu)良的稅務(wù)制度和貨幣政策等也易于同國際市場接軌?！敦?cái)富》雜志對全球最適宜營商城市的評價中,香港從1999年的第四位上升到2001年的第一位。其他諸如美國卡托研究所、國際貨幣基金組織、世界銀行等國際機(jī)構(gòu)也從各個方面對香港國際化給予極高的評價。美國傳統(tǒng)基金會和加拿大弗雷澤研究所出版的2001年報(bào)告都顯示,香港經(jīng)濟(jì)自由度連續(xù)多年世界奪冠,從一個側(cè)面表明其國際化程度占有較大國際競爭的現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢。

3.金融環(huán)境。該項(xiàng)指標(biāo)用來評價國家(地區(qū))資本市場的發(fā)育狀況和金融服務(wù)的質(zhì)量。香港是亞太地區(qū)的國際金融貿(mào)易中心。其發(fā)達(dá)和成熟的資本市場與良好而有信譽(yù)的金融服務(wù)相結(jié)合,不僅具有滿足企業(yè)需求變化的足夠彈性,而且是冒險企業(yè)家投資的理想場所。同時香港為外國公司提供進(jìn)入當(dāng)?shù)刭Y本市場最平等的途徑。外商在香港的投資收益相當(dāng)可觀,有價證券投資收益流入大于流出的增幅,都對外商有著很強(qiáng)的吸引力。引人注目的是,金融環(huán)境一直是香港國際競爭力指標(biāo)體系中優(yōu)勢最為顯著的一項(xiàng)指標(biāo),亞洲金融危機(jī)后,香港金融環(huán)境世界排序不降反升,體現(xiàn)了香港金融環(huán)境國際競爭力上的現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢。

4.企業(yè)管理。這是評價企業(yè)管理在創(chuàng)新,贏利和責(zé)任方面有效程度的指標(biāo)。香港企業(yè)在生產(chǎn)率,經(jīng)營效率上表現(xiàn)相當(dāng)出色。企業(yè)運(yùn)行的商業(yè)環(huán)境良好,企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)作管理和經(jīng)營戰(zhàn)略漸趨于成熟,表明其能夠適應(yīng)日益激烈的國際競爭。香港企業(yè)管理指標(biāo)世界排序一直穩(wěn)居前第二位至第四位(個別年份除外)。亞洲金融危機(jī)后,該項(xiàng)指標(biāo)雖然世界排序有所下降,但其世界排位仍具有較強(qiáng)的國際競爭力。

5.基礎(chǔ)設(shè)施。這是評價國家(地區(qū))基礎(chǔ)設(shè)施能力和滿足企業(yè)發(fā)展需求程度的指標(biāo)。1992年以來該項(xiàng)指標(biāo)波動較大,迄至1997年世界排序降至第十九位,之后逐漸回穩(wěn),亞洲金融危機(jī)后也依然保持相對穩(wěn)定。香港基礎(chǔ)設(shè)施世界排序相對落后,重要原因之一是與指標(biāo)本身設(shè)計(jì)存在的問題有關(guān)。例如計(jì)算機(jī)使用總量,計(jì)算機(jī)總功率及可耕田面積等總量指標(biāo)對香港城市型經(jīng)濟(jì)體而言顯然是不合理的。因此,香港基礎(chǔ)設(shè)施競爭力被嚴(yán)重低估。事實(shí)上,從比較角度看,香港在亞太地區(qū)有良好的基礎(chǔ)設(shè)施,包括交通基礎(chǔ)設(shè)施和信息基礎(chǔ)設(shè)施。尤其是信息通信系統(tǒng)已成為當(dāng)今香港企業(yè)越來越不可缺少的方面。香港被譽(yù)為亞太地區(qū)的通訊中心,迄今信息產(chǎn)業(yè)已形成相當(dāng)?shù)囊?guī)模。衛(wèi)星通信、光纖通信、微波通信等先進(jìn)技術(shù)得到廣泛使用。香港又是世界上首個擁有全數(shù)

碼系統(tǒng)電訊網(wǎng)絡(luò)的城市,人均圖文傳真及移動電話使用率居世界第二,人均國際電訊使用率及傳呼機(jī)擁有量居世界第一。香港特區(qū)政府成立后加大對香港城市路網(wǎng),環(huán)境保護(hù),資訊基礎(chǔ)設(shè)施的投入,這些無疑將對未來幾年內(nèi)香港基礎(chǔ)設(shè)施競爭力產(chǎn)生正面效應(yīng)。 此外,香港國民素質(zhì)指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)雖不理想,1996年世界排名第22位。但亞洲金融危機(jī)后香港國民素質(zhì)競爭力排序呈上升趨勢,它將成為香港國際競爭力的潛在優(yōu)勢。綜觀IMD及其他國際機(jī)構(gòu)對香港的綜合評價表明:過去兩年來,雖然香港國際競爭力有所減弱,但其現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢及潛力仍不可低估,香港國際競爭力的領(lǐng)先地位不會因此動搖。

二、香港國際競爭力下降的影響因素

香港國際競爭力世界排序在IMD和WEF2000年報(bào)告中大幅滑落的原因是多方面的。首先是香港科技創(chuàng)新相對落后。為了反映知識經(jīng)濟(jì)的到來,IMD和WEF對2000年國際競爭力評價的指標(biāo)體系作出重大的調(diào)整。WEF在測量國際經(jīng)濟(jì)競爭性的指標(biāo)構(gòu)成中,加大了科技創(chuàng)新能力的比重,列入了一個反映一個國家(地區(qū))的技術(shù)開發(fā)能力與創(chuàng)業(yè)難易程度的“經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造力指標(biāo)”。并將其放在金融環(huán)境指標(biāo)和國際化程度指標(biāo)同等重要的地位。按照這種調(diào)整后的指標(biāo),2000年國際競爭力世界排序與1999年相比發(fā)生較大變動,那些在科技創(chuàng)新與人力資源方面有較好基礎(chǔ)的國家(地區(qū)),其國際競爭排序有較大幅度上升,如美國取代連續(xù)八年保持國際競爭第一的新加坡,新加坡則屈居第二。香港則由1999年的第三位下降到第八位。由于香港國際競爭力體系指標(biāo)中金融環(huán)境和國際化程度這兩項(xiàng)重要指標(biāo)都沒有發(fā)生突發(fā)性改變,因此,香港國際競爭力排序大幅下降的重要因素之一是經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造力指標(biāo)表現(xiàn)較差。經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造力指標(biāo)是由兩部分組成,第一部分是反映一個國家(地區(qū))創(chuàng)新能力和技術(shù)水平的科學(xué)技術(shù)指標(biāo),另一部分是反映新企業(yè)創(chuàng)新難易程度的創(chuàng)業(yè)指標(biāo)。從IMD歷年報(bào)告分析看到,科學(xué)技術(shù)指標(biāo)在香港國際競爭力指標(biāo)體系中一直處于弱勢地位,1992~2000年其世界排序徘徊在第二十二到二十五位之間。以研究與開發(fā)的投資額、研究與開發(fā)投資額占地區(qū)生產(chǎn)總額的比重、技術(shù)開發(fā)人力、研究機(jī)構(gòu)數(shù)量等指標(biāo)表示的科技開發(fā)能力來衡量,香港遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所有OECD國家及亞洲其他三小龍水平。過低的科研開發(fā)投資是香港科學(xué)技術(shù)水平相對滯后的重要原因。長期以來,香港缺乏科技基礎(chǔ)設(shè)施和忽視科技政策,截至1997年,港府實(shí)際過去每年對科技投資額年均僅占本地生產(chǎn)總值的0.03%,大大低于韓國的1.84%和新加坡的1.27%。而且,香港的教育偏重人文科學(xué),投入到工學(xué)系的教育經(jīng)費(fèi)低于人文系,科學(xué)技術(shù)人員尤其是高科技人才長期嚴(yán)重不足。據(jù)最近香港資訊科技網(wǎng)絡(luò)工程人員協(xié)會的統(tǒng)計(jì)資料,目前香港每年實(shí)際缺乏的資訊科技人才超過1.3萬人,其中半數(shù)一般是大學(xué)學(xué)歷的操作人員。這顯然難以提高香港本地技術(shù)創(chuàng)新能力。除科學(xué)技術(shù)指標(biāo)以外,WEF報(bào)告所設(shè)立的反映企業(yè)將技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力難易程度的創(chuàng)業(yè)指標(biāo),香港的世界排序均落后于亞洲其他三小龍,這反映香港缺乏對中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)的有力的支持,及其科技創(chuàng)新在支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展方面存在的缺陷。