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一、國(guó)外碳金融發(fā)展歷程

2005年2月16日，《京都議定書(shū)》正式生效，這是人類(lèi)歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放。此外，《京都議定書(shū)》的一個(gè)開(kāi)創(chuàng)性突破，是建立讓市場(chǎng)發(fā)揮作用的“合作機(jī)制”。由于在地球上任何地方實(shí)現(xiàn)的溫室氣體減排對(duì)全球氣候變化產(chǎn)生的作用都是一樣的，按照一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，為了以最小的成本實(shí)現(xiàn)最大的溫室氣體減排量，人類(lèi)應(yīng)該把溫室氣體減排活動(dòng)安排在減排成本最低的地方。因此，《京都議定書(shū)》納入了三個(gè)基于市場(chǎng)的機(jī)制，即IET（國(guó)際排放貿(mào)易）、JI（聯(lián)合履行機(jī)制）和cDM（清潔發(fā)展機(jī)制）。其中，CDM是唯一在附件I國(guó)家和非附件I國(guó)家之間進(jìn)行的互利機(jī)制，該機(jī)制允許發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)通過(guò)協(xié)助發(fā)展中86國(guó)家減排溫室氣體，換取“經(jīng)核證的減排量”（CERs）以抵減本國(guó)的溫室氣體減排義務(wù)。CDM是一種雙贏機(jī)制，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，可以通過(guò)CDM以遠(yuǎn)低于其國(guó)內(nèi)所需的成本實(shí)現(xiàn)《京都議定書(shū)》規(guī)定的減排指標(biāo)，節(jié)約大量的資金；而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，通過(guò)CDM項(xiàng)目可以獲得實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的資金援助和先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

“碳金融”就是與碳有關(guān)系的金融活動(dòng)，也可以叫碳融資，大體上可以說(shuō)是環(huán)保項(xiàng)目投融資的代名詞，也可以簡(jiǎn)單地把碳金融看成對(duì)碳物質(zhì)的買(mǎi)賣(mài)。也可泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng)，包括直接投融資、碳指標(biāo)交易和銀行貸款等。碳物質(zhì)主要是與上述清潔發(fā)展機(jī)制中的減少溫室氣體排放有關(guān)的環(huán)境污染物，這些污染物可以在上述機(jī)制中進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易、投資或投機(jī)，所籌集的資金可用來(lái)投資于減少C02等排放的環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目。

一個(gè)被公約限制溫室氣體排放量的國(guó)家，凡是超標(biāo)排放就要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，換句話(huà)說(shuō)就是可以“出錢(qián)購(gòu)買(mǎi)”排放權(quán)。有買(mǎi)就會(huì)有賣(mài)，由此溫室氣體減排量的國(guó)際貿(mào)易形成了一個(gè)特殊的金融市場(chǎng)。

發(fā)達(dá)國(guó)家在本土實(shí)施溫室氣體的減排非常困難，以日本為例，1990年二氧化碳排放量為12.4億噸，按《京都議定書(shū)》規(guī)定，日本2008年排放量應(yīng)減為11.6億噸，但其2002年的排放量已達(dá)13.3{L噸，不僅沒(méi)有減少，與基準(zhǔn)年相比反倒增加了7.6.=：）。具有主動(dòng)權(quán)的發(fā)達(dá)國(guó)家希望可以通過(guò)實(shí)施減排指標(biāo)的國(guó)際合作機(jī)制將自己的排放“合法化”，因此碳金融的前景可想而知。

自1O年前第一宗碳減排交易成交以來(lái)，碳金融的承諾總量和總金額增長(zhǎng)都十分迅速。全球溫室氣體減排交易市場(chǎng)自1996年至今已累計(jì)成交2億噸二氧化碳當(dāng)量的排放量。原因當(dāng)然是越來(lái)越嚴(yán)重的世界環(huán)境污染、核準(zhǔn)《京都議定書(shū)》的各個(gè)國(guó)家努力實(shí)現(xiàn)其減排承諾、國(guó)家級(jí)和地區(qū)級(jí)的碳交易市場(chǎng)（如加拿大和歐盟2005年1月開(kāi)始運(yùn)行的排放交易市場(chǎng)）不斷涌現(xiàn)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，作為一項(xiàng)既履行國(guó)際義務(wù)也有利可圖的交易，全球碳交易量將持續(xù)增長(zhǎng)，碳金融業(yè)也會(huì)蓬勃發(fā)展。

有資料顯示，近幾年發(fā)達(dá)國(guó)家將有約5oo{L美元的投資通過(guò)CDM渠道資助發(fā)展中國(guó)家。許多國(guó)家的政府和金融機(jī)構(gòu)積極設(shè)立碳基金，參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)交易。截至2005年底，投入碳基金的資金已達(dá)30{Z歐元，其中的2／3作為政府的采購(gòu)工具，另外的1／3是私營(yíng)碳基金。私營(yíng)公司的介入是一個(gè)重大突破，越來(lái)越多的銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金和貿(mào)易公司，對(duì)CERS本身以及相關(guān)的項(xiàng)目融資感興趣。在這個(gè)特殊市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)管理也變得更加專(zhuān)業(yè)化。

致力于全球發(fā)展的世界銀行專(zhuān)門(mén)成立了碳金融業(yè)務(wù)部門(mén)（CarbonFjnanceBusJhessUnit），還設(shè)立了總額達(dá)lO億美元的8個(gè)碳基金，用于全球環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目。排放大國(guó)日本也成立了日本碳金融機(jī)構(gòu)（dCF），前不久該機(jī)構(gòu)從保加利亞的一個(gè)風(fēng)電Jl項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)了2008～2012年期65萬(wàn)噸cERS。日本國(guó)際協(xié)力銀行（JBlC）將為相關(guān)項(xiàng)目提供貸款，而三菱重工（MHI）則為項(xiàng)目提供技術(shù)支持。JBIC還向世界銀行原型碳基金承諾了1.8億美元。

設(shè)于美國(guó)的一個(gè)“自愿性”溫室氣體減排額交易87市場(chǎng)一一芝加哥氣候交易所也不甘示弱，其月份C02成交量高達(dá)13萬(wàn)噸，交易對(duì)象大多是2006年的排放許可權(quán)，近期的交易價(jià)格在每噸O.9美元左右。

倫敦也是正在迅速崛起的一個(gè)碳金融中心。它是氣候變化資本”的發(fā)祥地，出現(xiàn)過(guò)第一家專(zhuān)門(mén)辦理與碳有關(guān)業(yè)務(wù)的銀行。“碳托拉斯”也起源于倫敦。

此外，挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金、亞洲碳交易所，甚至非洲、印度等的碳金融交易也都非?；钴S。

荷蘭銀行在可持續(xù)金融實(shí)踐中創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，拓展新的商機(jī)，其“碳金融”業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要集中在兩方面：

一是碳交易業(yè)務(wù)。在碳交易領(lǐng)域，荷蘭銀行已是排名世界前十位的交易商，憑借其廣泛的全球性客戶(hù)基礎(chǔ)，為碳交易備方牽線搭橋，提供服務(wù)，獲取中間業(yè)務(wù)收入，隨著交易業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和交易經(jīng)驗(yàn)的積累，荷蘭銀行在業(yè)務(wù)外又做起了自營(yíng)業(yè)務(wù)，利潤(rùn)額大幅提高。二是環(huán)保概念理財(cái)產(chǎn)品。通過(guò)對(duì)各類(lèi)上市公司股價(jià)表現(xiàn)的研究，荷蘭銀行發(fā)現(xiàn)近年來(lái)開(kāi)展環(huán)保業(yè)務(wù)的上市公司股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于股市綜合指數(shù)，于是選擇這些公司為樣本股，設(shè)計(jì)了氣候指數(shù)和水資源指數(shù)，并推出收益與上述指數(shù)掛鉤的氣候和水資源環(huán)保理財(cái)產(chǎn)品。這兩個(gè)產(chǎn)品推出后深受歡迎，僅通過(guò)歐洲一家大型超市就賣(mài)了3000萬(wàn)瑞士法郎。荷蘭銀行還將一部分理財(cái)產(chǎn)品以獎(jiǎng)金方式分發(fā)給員工，既加強(qiáng)了員工的環(huán)保意識(shí)，又提高了員工對(duì)銀行社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)，同時(shí)由于理財(cái)產(chǎn)品有較長(zhǎng)的期限，對(duì)穩(wěn)定員工隊(duì)伍也有積極作用。

據(jù)聯(lián)合國(guó)和世界銀行預(yù)測(cè)，2012年全球碳交易市場(chǎng)容量為15oo~L美元，有望超過(guò)石油市場(chǎng)成為世界第一大市場(chǎng)。英國(guó)新能源金融公司預(yù)測(cè)，到2020年全球碳交易市場(chǎng)交易額將達(dá)N3.5萬(wàn)億美元，全球銀行業(yè)僅從碳交易、基礎(chǔ)設(shè)施融資和咨詢(xún)業(yè)務(wù)中一小部分業(yè)務(wù)活動(dòng)所獲得的收入就可能高達(dá)15o~L美元。2009年的G8會(huì)議上，發(fā)達(dá)國(guó)家承諾愿與其他國(guó)家一起~2o5o年將全球溫室氣體排放量至少減半，預(yù)計(jì)未來(lái)5年將是全球碳交易市場(chǎng)真正蓬勃發(fā)展的開(kāi)端。

二、我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及障礙

（一）我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

作為全球第二大碳排放資源國(guó)，截至2009年7月6日，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)已注冊(cè)的項(xiàng)目年平均減排量總和達(dá)1.8億噸二氧化碳當(dāng)量，已獲簽發(fā)減排量1.43億噸二氧化碳當(dāng)量，中國(guó)已注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)及簽發(fā)的減排量均為全球第一。國(guó)際能源署和國(guó)際排放貿(mào)易協(xié)會(huì)指出，2010年中國(guó)占世界總CDM潛力的35％-''''~45％，相當(dāng)于拉美、非洲和中東的潛力總和。一是政府、企業(yè)和交易所方面。2005年底，我國(guó)政府與世界銀行簽署了《建立清潔發(fā)展基金諒解備忘錄》。2005年12月19日，江蘇常熟三愛(ài)富中昊化工新材料有限公司和江蘇梅蘭化工集團(tuán)有限公司分別與世界銀行簽署了清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目溫室氣體《減排量購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》，合同金額達(dá)7.75／L歐元，年交易量為1900萬(wàn)噸CERS，這是世界銀行在中國(guó)實(shí)施的第一批cDM項(xiàng)目，也是世界銀行新型碳金融機(jī)制一一傘型碳基金下的第-tLt項(xiàng)目。2008年，寶鋼以1O歐元／噸的價(jià)格向英國(guó)瑞碳公司、瑞士信貸集團(tuán)出售碳排放量。2009年12月16日，北京環(huán)交所在哥本哈根正式了中國(guó)首個(gè)自愿減排標(biāo)準(zhǔn)一一熊貓標(biāo)準(zhǔn)V1.0版。2009年9月，天津排放權(quán)交易所發(fā)起“企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動(dòng)”，以試行符合中國(guó)國(guó)情的溫室氣體測(cè)量、報(bào)告、核實(shí)體系，減排和交易體系等。二是商業(yè)銀行方面。目前，我國(guó)商業(yè)銀行也開(kāi)展了碳金融有關(guān)業(yè)務(wù)，推出了CDM項(xiàng)目融資和掛鉤碳交易的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。如中國(guó)銀行和深圳發(fā)展銀行先后推出了收益率掛鉤海外二氧化碳排放額度期貨價(jià)格的理財(cái)產(chǎn)品。

2006年5月，興業(yè)銀行與國(guó)際金融公司（IFC）合作，針對(duì)中國(guó)在節(jié)能技術(shù)運(yùn)用和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的融資需求特點(diǎn)，創(chuàng)新推出以CDM機(jī)制項(xiàng)下，碳核定減排收入作為貸款還款來(lái)源之一的節(jié)能減排融資模式一一“碳金融”模式，支持“輕資產(chǎn)”型的科技服務(wù)公司。截至2009年3月，該行34家分行全部發(fā)放了節(jié)能減排項(xiàng)目貸款，共支持全國(guó)91個(gè)節(jié)能減排項(xiàng)目，融資金額達(dá)到35.34{L元。

（二）我國(guó)碳金融發(fā)展的障礙

哥本哈根會(huì)議后，我國(guó)作為減排大國(guó)面臨的挑戰(zhàn)可能遠(yuǎn)大于機(jī)遇。我國(guó)碳金融發(fā)展中還存在一些不容忽視的障礙，一是不少企業(yè)對(duì)碳金融的認(rèn)識(shí)尚不到位。碳金融是隨著國(guó)際碳交易市場(chǎng)的興起而進(jìn)入我國(guó)的，在我國(guó)傳播的時(shí)間有限，國(guó)內(nèi)許多企業(yè)還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到其中蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)。二是我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展處于初級(jí)階段，缺乏全國(guó)性的碳交易所。目前全球碳交易所全為發(fā)達(dá)國(guó)家所主導(dǎo)。2008年成立的北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所和天津排放權(quán)交易所，是我國(guó)最早的三家環(huán)境權(quán)益交易機(jī)構(gòu)。2009年山西呂梁節(jié)能減排項(xiàng)目交易中心，和武漢、杭州、昆明等交88易所相繼成立，我國(guó)碳交易體系雛型初現(xiàn)。但目前國(guó)內(nèi)碳交易主要是針對(duì)歐洲市場(chǎng)制定的規(guī)則而進(jìn)行的一些買(mǎi)賣(mài)行為，真正的國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)尚未出現(xiàn)，全國(guó)范圍內(nèi)的碳交易所尚未建立。三是目前我國(guó)相關(guān)中介市場(chǎng)發(fā)育不完全。CDM機(jī)制項(xiàng)下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，開(kāi)發(fā)程序也比較復(fù)雜，合同期限很長(zhǎng)，非專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)難以具備此類(lèi)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和執(zhí)行能力。國(guó)外cDM項(xiàng)目的評(píng)估及排放權(quán)的購(gòu)買(mǎi)大多數(shù)由中介機(jī)構(gòu)完成，而我國(guó)本土的中介機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，難以開(kāi)發(fā)或者消化大量的項(xiàng)目。另外，目前我國(guó)也缺乏專(zhuān)業(yè)的技術(shù)咨詢(xún)體系來(lái)幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評(píng)估、規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)。四是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)碳金融操作模式、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注碳金融的商業(yè)銀行只有極少數(shù)幾家。

三、我國(guó)發(fā)展碳金融的對(duì)策建議

1.加快發(fā)展節(jié)奏，認(rèn)清我國(guó)在全球碳金融交易圈所處的地位，重視制定游戲規(guī)則，爭(zhēng)取在碳金融價(jià)值鏈中處于上游。盡管“碳排放權(quán)”是一種新商品，但這一商品隸屬的市場(chǎng)屬性、基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行法則與其他商品市場(chǎng)相比并無(wú)不同。主游戲規(guī)則和其他附加游戲規(guī)則的制定者、技術(shù)領(lǐng)先者、熟練使用金融工具者、占據(jù)主流供給通道的壟斷者是該市場(chǎng)的最大獲益者。歐美各國(guó)已在碳金融領(lǐng)域形成了較為明確的布局：建立具有全球影響力的碳排放交易所，爭(zhēng)奪國(guó)際碳交易規(guī)則制定的主導(dǎo)地位，謀求碳交易定價(jià)權(quán)；提高碳測(cè)量科技水平，完善碳標(biāo)準(zhǔn)的各種核定規(guī)則，掌握碳核定的裁判權(quán)；推出碳金融產(chǎn)品，發(fā)展復(fù)雜的碳交易衍生市場(chǎng)，影響碳交易實(shí)體市場(chǎng)；發(fā)展各種減碳技術(shù)，同時(shí)從技術(shù)轉(zhuǎn)讓中獲利。因此，我國(guó)亟需抓緊研發(fā)國(guó)內(nèi)自愿減排市場(chǎng)，加快自主減排標(biāo)準(zhǔn)制定及完善并爭(zhēng)取得到國(guó)內(nèi)外認(rèn)可。

2.提高價(jià)值認(rèn)識(shí)，開(kāi)展通力合作。首先在政府、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等全社會(huì)范圍內(nèi)提高對(duì)碳資源的認(rèn)識(shí)，了解碳資源的重要性；開(kāi)展相關(guān)宣傳和培訓(xùn)教育，努力進(jìn)行能力建設(shè)，各~gl''''q各司其職、相互協(xié)作。政府部門(mén)應(yīng)培育國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)，在新能源利用方面采取“低碳優(yōu)先”原則（如新能源發(fā)電優(yōu)先上網(wǎng)），通過(guò)國(guó)家補(bǔ)貼的方式降低新能源使用成本；還應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展減排技術(shù)革新，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的減排交易行為。企業(yè)應(yīng)積極研發(fā)并改善減排工藝和流程，富有社會(huì)責(zé)任的企業(yè)可參與國(guó)內(nèi)碳交易。

3.搭建交易平臺(tái)，培育中介市場(chǎng)。溫室氣體排放量是有限的環(huán)境資源，也是國(guó)家和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略資源。我國(guó)發(fā)展碳金融要學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際上碳交易機(jī)制，進(jìn)一步研究探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場(chǎng)，通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。中介市場(chǎng)是開(kāi)展CDM機(jī)制的關(guān)鍵，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)抓緊制定減排標(biāo)準(zhǔn)、增強(qiáng)減排認(rèn)證和評(píng)估能力；政府應(yīng)鼓勵(lì)民間機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，重視金融機(jī)構(gòu)作為資金中介和交易中介的作用，允許金融中介購(gòu)買(mǎi)或者與項(xiàng)目業(yè)主聯(lián)合開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目。在商業(yè)銀行層面上，一方面需要轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)識(shí)碳金融的發(fā)展意義，另一方面亟需進(jìn)行能力建設(shè)，包括積極拓展碳金融業(yè)務(wù)模式、培育人才等，同時(shí)，需要控制風(fēng)險(xiǎn)，確保碳金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健開(kāi)展。

4.開(kāi)展金融創(chuàng)新，完善市場(chǎng)體系。碳金融大大推動(dòng)了全球碳交易市場(chǎng)的價(jià)值鏈分工，盡管中國(guó)是未來(lái)低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方，卻仍不是定價(jià)方。由于碳排放權(quán)的“準(zhǔn)金融屬性”已日益突顯，并成為繼石油等大宗商品之后又一新的價(jià)值符號(hào)。發(fā)達(dá)國(guó)家圍繞碳減排權(quán)，已經(jīng)形成了碳交易貨幣，以及包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標(biāo)交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。因此，我國(guó)應(yīng)培育碳交易多層次市場(chǎng)體系，開(kāi)展低碳掉期交易、低碳證券、低碳期貨、低碳基金等各種低碳金融衍生品的金融創(chuàng)新，改變中國(guó)在全球碳市場(chǎng)價(jià)值鏈中的低端位置，獲取國(guó)家最大的戰(zhàn)略權(quán)益。