導(dǎo)語(yǔ)：十字路口的中國(guó)經(jīng)濟(jì)論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

［摘要］本文對(duì)于從通貨緊縮向通貨膨脹反轉(zhuǎn)時(shí)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論、走向及選擇進(jìn)行了分析。根據(jù)有關(guān)過(guò)熱的標(biāo)準(zhǔn)判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前尚未“過(guò)熱”，只是“預(yù)熱”，2004年也不太可能過(guò)熱，但通貨緊縮向通貨膨脹的反轉(zhuǎn)已不可逆轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，治理通貨膨脹將面臨失業(yè)、利益分化等許多成本，因此，需要謹(jǐn)慎觀察并考慮宏觀調(diào)控的成本。

［關(guān)鍵詞］通貨膨脹通貨緊縮宏觀調(diào)控中國(guó)經(jīng)濟(jì)

幾乎所有的人現(xiàn)在都同意，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)新的擴(kuò)張或者說(shuō)增長(zhǎng)時(shí)期。其實(shí)，本輪增長(zhǎng)周期早在2000年已經(jīng)啟動(dòng)，其標(biāo)志之一，即是驅(qū)動(dòng)目前這一輪新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的房地產(chǎn)在當(dāng)年已先行進(jìn)入高速增長(zhǎng)時(shí)期，并拉動(dòng)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一舉進(jìn)入8％的增長(zhǎng)通道。只是因?yàn)?001年遭遇世界經(jīng)濟(jì)“互聯(lián)網(wǎng)蕭條”的打擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出口受阻，上行態(tài)勢(shì)才受到影響，但不料卻引發(fā)了關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)以及本輪周期的懷疑和爭(zhēng)議。2001年，中國(guó)加入WTO，汽車(chē)生產(chǎn)和消費(fèi)被引爆，加入到房地產(chǎn)、城市化等牽引的增長(zhǎng)合唱之中。2003年，即使遭遇SARS沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍?shī)^力達(dá)到出人意料的9.1％的高速增長(zhǎng)，至此才平息了中國(guó)已進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期的爭(zhēng)議。對(duì)此，中央文件承認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)的上行期。

問(wèn)題在于，學(xué)界和政策部門(mén)對(duì)于上行期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)判斷各異，特別是圍繞著中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的焦點(diǎn)，爭(zhēng)論激烈，進(jìn)而影響政策的出臺(tái)?？梢哉f(shuō)，不同的形勢(shì)判斷將導(dǎo)致不同的調(diào)控政策，而不同的調(diào)控政策不僅會(huì)在很大程度上決定本輪經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，甚至可能影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成敗，也將在一定程度上影響到世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變化。

正如國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)所公開(kāi)表態(tài)的那樣，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前正處在重要關(guān)口。對(duì)于處在重要關(guān)口、徘徊于政策調(diào)控十字路口的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，需要的是冷靜的回顧、反思和前瞻，而把握通貨緊縮向通貨膨脹的反轉(zhuǎn)這一關(guān)鍵則是把握當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，合理出臺(tái)宏觀政策的要旨所在。

一、通貨緊縮還是通貨膨脹中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟是否過(guò)熱？

未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟是通貨緊縮還是通貨膨脹為主要趨勢(shì)？經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該如何轉(zhuǎn)型，是應(yīng)該實(shí)施緊縮政策還是順其自然？自2003年3月以來(lái)，對(duì)于上述問(wèn)題的爭(zhēng)論在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)界已持續(xù)一年。不妨梳理一下有關(guān)各派觀點(diǎn)。

剔除“左中右”的意識(shí)形態(tài)色彩，借用其作學(xué)術(shù)觀點(diǎn)的分類(lèi)，則當(dāng)前關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱至少有左中右三派的判斷。左派認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱；中間的觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未過(guò)熱，或至多只存在過(guò)熱的跡象、苗頭，或者只有局部過(guò)熱；右派觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)并未過(guò)熱，甚至存在陷于通貨緊縮的危險(xiǎn)。

持左派觀點(diǎn)的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家有樊綱、吳敬璉、許小年等。其中樊綱是最叫預(yù)警中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力一旦遇到了“生產(chǎn)資料瓶頸”，就說(shuō)明它至少已經(jīng)接近潛力的充分運(yùn)用了，如果非要超越，就是過(guò)熱。樊綱舉出了兩條中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的主要證據(jù)，一是物價(jià)的上升，二是投資增長(zhǎng)過(guò)快，中國(guó)現(xiàn)在的投資增長(zhǎng)速度已是歷史之最。對(duì)于通貨緊縮向通貨膨脹反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，他指出，生產(chǎn)資料價(jià)格的上升，比如鋼鐵、水泥、煤炭、化工產(chǎn)品的價(jià)格上漲，早晚會(huì)體現(xiàn)在消費(fèi)品的價(jià)格上去，因此中國(guó)面臨通貨膨脹的威脅。吳敬璉也堅(jiān)定地認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，并對(duì)通貨膨脹表示憂(yōu)慮。但是，對(duì)于通貨緊縮向通貨膨脹的反轉(zhuǎn)，他的觀點(diǎn)與樊綱不同。在他看來(lái)，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱并不會(huì)導(dǎo)致物價(jià)同步上漲，通貨膨脹會(huì)滯后一階段才抬頭。另外，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫化，雖然不會(huì)直接影響居民消費(fèi)物價(jià)，但也是通貨膨脹泛濫的信號(hào)，值得警惕。許小年堅(jiān)持“經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱”的論斷，其觀點(diǎn)的獨(dú)特之處是不僅指出投資過(guò)熱是過(guò)熱根源，而且同時(shí)指出投資效率低下將使增長(zhǎng)難以為繼。在通貨緊縮向通貨膨脹反轉(zhuǎn)問(wèn)題上，他否定過(guò)熱會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上升。他提出，由于消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，投資拉動(dòng)的“過(guò)熱”只是引發(fā)生產(chǎn)資料等中間產(chǎn)品緊缺和價(jià)格上升，而消費(fèi)物價(jià)指數(shù)也沒(méi)有明顯上升的狀況，對(duì)此他稱(chēng)之為“沒(méi)有溫度的高燒”。他還警告，高速的投資增長(zhǎng)將使得通貨緊縮時(shí)期產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題更為嚴(yán)重，因此“需求上升沒(méi)有導(dǎo)致價(jià)格的上升”，中國(guó)存在重新走入通縮的危險(xiǎn)。

持右派觀點(diǎn)的也聚集著許多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如厲以寧、劉國(guó)光、蕭灼基以及宋國(guó)青、胡祖六等。厲以寧認(rèn)為，目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在健康軌道中運(yùn)轉(zhuǎn)，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)怕冷不怕熱，勿輕言經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。劉國(guó)光認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中存在過(guò)熱現(xiàn)象，如銀行貸款過(guò)多，鋼材、水泥等行業(yè)很熱，但與總體過(guò)熱還有相當(dāng)距離。中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率為9.5%左右，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)增長(zhǎng)率正向潛在增長(zhǎng)率提升，但仍低于潛在增長(zhǎng)率。蕭灼基從六個(gè)方面否認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱：第一，2003年雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，但如果與改革開(kāi)放以來(lái)各個(gè)時(shí)期比較，則是正常的。第二，上世紀(jì)90年代大量固定資產(chǎn)投資，形成龐大的生產(chǎn)能力，但未能充分釋放，2003年增長(zhǎng)幅度較高，是這種潛在能力逐步釋放的表現(xiàn)。第三，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，推動(dòng)了房地產(chǎn)、汽車(chē)、鋼材和電子信息產(chǎn)業(yè)的高增長(zhǎng)，形成了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。第四，中國(guó)加入WTO帶來(lái)的機(jī)遇和世界經(jīng)濟(jì)的回升，2003年進(jìn)出口貿(mào)易大幅增長(zhǎng)，出口貿(mào)易增長(zhǎng)32%，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。第五，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款和國(guó)外投資大量增加，2002－2003年，居民存款增加3萬(wàn)億元，利用外資1050億美元，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了充分的資金支持。第六，看待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否過(guò)熱，最根本是看與增長(zhǎng)關(guān)系密切的重要指標(biāo)是否正常，而目前從GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、失業(yè)率和國(guó)際收支狀況來(lái)看，各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都是正常的。而宋國(guó)青則明確否定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，認(rèn)為原來(lái)的基數(shù)很低，一年的高速增長(zhǎng)并不說(shuō)明什么，但是如果這種增速持續(xù)兩三年，那么可以認(rèn)為是過(guò)熱了。對(duì)于通貨緊縮向通貨膨脹的反轉(zhuǎn)，宋國(guó)青認(rèn)為，目前的這一波經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程，短期來(lái)看是受投資拉動(dòng)。投資先行一步，工資卻還沒(méi)有追上來(lái)，但這是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的時(shí)滯，不需多久，情況就會(huì)變化，因此，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了走出通貨緊縮的基礎(chǔ)”，即將出現(xiàn)“宏觀反轉(zhuǎn)”。但是，宋國(guó)青也指出了另外一種可能性，即政府調(diào)控不當(dāng)導(dǎo)致通貨緊縮回歸的可能，雖然目前居民消費(fèi)價(jià)格回到負(fù)數(shù)的可能性不大，但如果央行收縮信貸，并采用其他4項(xiàng)政策，即提高匯率、減少出口、提高外商投資優(yōu)惠、減少財(cái)政赤字，那中國(guó)就沒(méi)有什么通脹不通脹的問(wèn)題。胡祖六表示，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展比較均衡，在未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)幅度達(dá)到10%左右是可能的，也是正常的。但胡祖六同時(shí)強(qiáng)調(diào)，政府應(yīng)當(dāng)警惕經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的局部過(guò)熱。由于目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的投資增長(zhǎng)很快，有些城市的房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，房地產(chǎn)信貸在銀行資產(chǎn)中的比例急劇增加，一旦房地產(chǎn)價(jià)格有所調(diào)整，將對(duì)銀行體系乃至宏觀經(jīng)濟(jì)造成風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于國(guó)內(nèi)外汽車(chē)廠(chǎng)商大幅增加對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)業(yè)的投資，有可能造成汽車(chē)產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，雖然汽車(chē)需求也在上升，還是有可能引發(fā)汽車(chē)工業(yè)的投資泡沫。

在官方看法中，對(duì)通貨膨脹直接負(fù)責(zé)的央行對(duì)通貨緊縮向通貨膨脹的反轉(zhuǎn)最為敏感，為此，央行及其官員在不同的場(chǎng)合以及在很早的時(shí)候就表示了警告。央行在2003年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中坦言“通貨膨脹壓力加大，需要密切關(guān)注”,我國(guó)經(jīng)濟(jì)在快速增長(zhǎng)中的矛盾和問(wèn)題,突出表現(xiàn)在部分行業(yè)盲目重復(fù)建設(shè),能源交通出現(xiàn)了多年少有的瓶頸制約,通貨膨脹壓力加大。央行行長(zhǎng)周小川則一再警告物價(jià)上升過(guò)快。在最近的一次講話(huà)中，他繼續(xù)此前的判斷，認(rèn)為當(dāng)前通貨膨脹的趨勢(shì)很明顯,值得關(guān)注。

相比之下，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的判斷與央行仍有明顯差異。例如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局邱曉華、姚景源等統(tǒng)計(jì)局官員傾向于認(rèn)為“中國(guó)沒(méi)有通貨膨脹的基礎(chǔ)”。根據(jù)姚景源的判斷，目前國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的高速增長(zhǎng)，是速度、質(zhì)量、效益的統(tǒng)一，所以對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)講，目前沒(méi)有必要探討是否過(guò)熱的問(wèn)題。在最近的中國(guó)發(fā)展高層論壇預(yù)備會(huì)上，姚景源還提出要對(duì)通貨緊縮予以關(guān)注。他分析，中國(guó)目前居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的上揚(yáng)并不具有可持續(xù)性，2004年中國(guó)在防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，不能放棄對(duì)通貨緊縮的關(guān)注。國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院一份研究報(bào)告也認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力正逐漸增強(qiáng)，這是宏觀經(jīng)濟(jì)向合理增長(zhǎng)區(qū)間回歸的表現(xiàn)，并不存在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱趨勢(shì)，仍然要堅(jiān)持積極而穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

大多數(shù)的觀點(diǎn)是在中間。其中林毅夫教授的觀點(diǎn)獨(dú)樹(shù)一幟。表面上，林毅夫贊成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的判斷，實(shí)質(zhì)上強(qiáng)調(diào)的卻是“投資，現(xiàn)在是需求，將來(lái)是供給，應(yīng)該警惕潛在通縮”，即不是擔(dān)憂(yōu)通貨緊縮向通貨膨脹的反轉(zhuǎn)，而是擔(dān)憂(yōu)通貨膨脹向通貨緊縮的反轉(zhuǎn)。事實(shí)上，林毅夫并不認(rèn)為中國(guó)目前已出現(xiàn)了堪憂(yōu)的通貨膨脹，因?yàn)槭称穬r(jià)格很快會(huì)恢復(fù)正常。和樊綱的觀點(diǎn)形成鮮明對(duì)照，林毅夫似乎更傾向于認(rèn)為，中國(guó)仍然未充分?jǐn)[脫通貨緊縮的陰影，而通貨膨脹似乎只是曇花一現(xiàn)。他認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)中更值得關(guān)注的是生產(chǎn)能力普遍過(guò)剩，物價(jià)水平不斷下降的通貨緊縮現(xiàn)象。倘若2003年以來(lái)的投資熱得不到有效遏制，中國(guó)就會(huì)像1992年至1996年投資過(guò)度擴(kuò)張那樣，一二年后生產(chǎn)能力全面過(guò)剩、物價(jià)水平不斷下降的通貨緊縮困境將會(huì)雪上加霜。因此，林毅夫給出的政策建議絲毫未提到通貨膨脹，而是“今年的經(jīng)濟(jì)工作既要謹(jǐn)防局部投資過(guò)熱，也要繼續(xù)防治通貨緊縮。”

如果動(dòng)態(tài)地觀察各派的爭(zhēng)論，也會(huì)發(fā)現(xiàn)：一是在經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的問(wèn)題上，爭(zhēng)執(zhí)在弱化，共識(shí)在達(dá)成，即越來(lái)越多的學(xué)者認(rèn)為整體有過(guò)熱之嫌或至少局部過(guò)熱，尤其是對(duì)投資的極速增長(zhǎng)普遍表示憂(yōu)慮。二是就通貨膨脹是否會(huì)重現(xiàn)的問(wèn)題，共識(shí)在弱化而爭(zhēng)執(zhí)在抬頭，但始終堅(jiān)持嚴(yán)重通貨膨脹將降臨的學(xué)者仍然鮮見(jiàn)。三是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的看法差距并不大。大抵判斷過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)學(xué)家與判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)健康的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為9％是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正常水平。

經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展到現(xiàn)在，呈現(xiàn)出一種非常有趣的現(xiàn)象：一方面，它攻城掠地，不斷地侵吞別的社會(huì)科學(xué)的傳統(tǒng)研究領(lǐng)地，因而獲得了社會(huì)科學(xué)中的“帝國(guó)主義”的稱(chēng)號(hào)。另一方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)的非科學(xué)性也在不斷地暴露在世人的眼前，其中之一，就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)往往大相徑庭，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷與政策主張常常莫衷一是。在當(dāng)前關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析上，可以說(shuō)最清晰不過(guò)地展現(xiàn)了這一現(xiàn)象。

二、通貨緊縮向通貨膨脹的反轉(zhuǎn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)凇敖?jīng)濟(jì)是否過(guò)熱”以及物價(jià)走勢(shì)問(wèn)題上糾纏不清，是因?yàn)槿狈σ粋€(gè)具體的衡量標(biāo)準(zhǔn)，或者不是在同一個(gè)邏輯框架下談?wù)搯?wèn)題。一些學(xué)者強(qiáng)調(diào)的是投資、貸款、貨幣和部分生產(chǎn)資料價(jià)格變化，另外一些學(xué)者卻舉證失業(yè)率、商品零售額、消費(fèi)物價(jià)等數(shù)據(jù)。由于缺乏統(tǒng)一的衡量指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的爭(zhēng)論在一定程度上成了“沒(méi)有身體接觸的交鋒”。

1.中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的否證“過(guò)熱”應(yīng)該是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的總量概念，即在一定時(shí)期中（宏觀經(jīng)濟(jì)通常只考慮短期也就是一年內(nèi)的情形），社會(huì)總需求過(guò)量增長(zhǎng)，超過(guò)總供給的情形。根據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱有三大表現(xiàn)：一是物價(jià)持續(xù)快速上升；二是居民消費(fèi)全面高漲，許多商品供不應(yīng)求；三是出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)瓶頸，如能源或原材料的瓶頸制約。有四點(diǎn)理由，表明當(dāng)前的“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”難于成立，或者說(shuō)不是典型的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而是一個(gè)“被扭曲了的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”。

（1）當(dāng)前物價(jià)雖然出現(xiàn)明顯上漲，但總體幅度較小、涉及商品范圍不太大，而且缺乏持續(xù)快速上漲的動(dòng)力。這種狀況不僅不能說(shuō)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱，相反應(yīng)該是有利于經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的最佳物價(jià)環(huán)境，是亞洲金融危機(jī)后產(chǎn)生通貨緊縮壓力以來(lái)一直盼望卻求之不得的大好形勢(shì)。如果僅根據(jù)當(dāng)前的物價(jià)水平就說(shuō)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“過(guò)熱”，則未免太輕率了。因?yàn)橐源诉壿嬐评?，?jīng)濟(jì)則除了“偏冷”，就只有“過(guò)熱”了，不冷也不熱的正常態(tài)就永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)了。

（2）從經(jīng)濟(jì)周期的視角看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還遠(yuǎn)未達(dá)到過(guò)熱的水平。從理論上來(lái)說(shuō)，判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否正常的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)，是經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)率與潛在增長(zhǎng)率的對(duì)比關(guān)系。由于經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率無(wú)法直接計(jì)算，因而人們通常把最近一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期實(shí)際增長(zhǎng)率的平均值近似地看作是經(jīng)濟(jì)潛在生產(chǎn)力水平。據(jù)此計(jì)算1978－2003年和1994－2003年的年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，分別是9.35%和8.88%。應(yīng)該說(shuō)9.1%的增長(zhǎng)并不算偏高。

如果以歷史數(shù)據(jù)來(lái)衡量的話(huà)，有一個(gè)更簡(jiǎn)單的方法可以判斷出：9.1%的速度并不高。只要考察上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期（按谷-谷方法劃分）中歷年的經(jīng)濟(jì)速度，就會(huì)發(fā)現(xiàn)從1990－1998年9年中只有3年的時(shí)間GDP速度低于9.1%，換句話(huà)說(shuō)，2003年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖為近7年來(lái)最快，但實(shí)際上還不到上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的正常水平。

（3）目前的投資與1993、1994年不具完全可比性。譬如，個(gè)人買(mǎi)房這一大頭不是算在消費(fèi)，而恰恰是算在“投資”中的。這就使得當(dāng)前的投資與1993、1994年難以比較。持投資熱的觀點(diǎn)還認(rèn)為，中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)，而不是靠消費(fèi)拉動(dòng)，因此不合理，并蘊(yùn)含著對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，搞不好目前投資形成的生產(chǎn)能力會(huì)在幾年后變成過(guò)剩。其實(shí)，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，投資和消費(fèi)、生產(chǎn)和收入從來(lái)都是一個(gè)硬幣的兩面（“薩伊定律”），從投資法角度計(jì)算的GDP與用生產(chǎn)法計(jì)算的GDP以及用分配法計(jì)算的GDP永遠(yuǎn)是恒等的。雖然凱恩斯論證說(shuō)因?yàn)槟承┰驎?huì)導(dǎo)致兩者的不平衡，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但將兩者嚴(yán)格地區(qū)分并視為脫節(jié)則是難以想象的。

（4）用投資指標(biāo)衡量經(jīng)濟(jì)過(guò)熱很不可靠，最好的衡量經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的指標(biāo)還是物價(jià)和就業(yè)，這才是國(guó)際上普遍用以衡量總需求與總供給關(guān)系的硬指標(biāo)。在就業(yè)的指標(biāo)上，不僅得不出中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的觀點(diǎn)，甚至只能遺憾地得出相反的觀點(diǎn)，因?yàn)榻陙?lái)，中國(guó)的失業(yè)率在不斷上升，城鎮(zhèn)失業(yè)率已由2000年的3.1%升至2003年三季度的4.2%，2004年則可能接近4.7%，可以說(shuō)業(yè)已上升到歷史最高記錄。

此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的所謂“局部過(guò)熱”跡象雖然存在，但也不同于典型的過(guò)熱，而是因非經(jīng)濟(jì)因素而帶來(lái)的扭曲表現(xiàn)。其理由是：（1）“三荒（煤、電、油）”主要由電荒引發(fā)，而它主要來(lái)自宏觀控制的失誤以及中國(guó)進(jìn)入高能耗的重化工業(yè)時(shí)代。（2）糧價(jià)上漲也是由政府在這方面的工作失誤所導(dǎo)致，因?yàn)榍皫啄昙Z食產(chǎn)量就持續(xù)下降，而且一些地方撂荒嚴(yán)重，但沒(méi)有得到及時(shí)糾正。（3）高投資率有合理性。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，重化工業(yè)發(fā)展需要高投資來(lái)支持；城市建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)既是投資需求，也是最終需求，另外，計(jì)入房地產(chǎn)投資的絕大部分也是最終需求，所以，現(xiàn)在投資需求大于消費(fèi)需求，似乎不相匹配，實(shí)際上沒(méi)有必要擔(dān)心。（4）行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩并不等于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。2003年，一些本該淘汰的高能耗、高污染和低質(zhì)量的小企業(yè)死灰復(fù)燃，一些行業(yè)由于投資增長(zhǎng)較快，一些行業(yè)投資急劇增長(zhǎng)，可能導(dǎo)致二三年之后的產(chǎn)能大量過(guò)剩如紡織、電解鋁和鋼鐵等。這是決策層認(rèn)為經(jīng)濟(jì)存在局部過(guò)熱的最重要原因。然而，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期，產(chǎn)能過(guò)剩是一個(gè)常態(tài)，不應(yīng)該認(rèn)為產(chǎn)能過(guò)剩就是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，否則，經(jīng)濟(jì)將永遠(yuǎn)沒(méi)有不過(guò)熱的時(shí)候。更不應(yīng)該用供給制時(shí)代的觀點(diǎn)來(lái)看待產(chǎn)能過(guò)剩，以為產(chǎn)能過(guò)剩等于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，等于浪費(fèi)資源。除非壟斷，否則“重復(fù)建設(shè)”永遠(yuǎn)存在。

2.2004年物價(jià)的變化趨勢(shì)以上的分析否認(rèn)了2003年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱。但是，今后的經(jīng)濟(jì)是否會(huì)過(guò)熱，物價(jià)是否會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)呢？

2003年的物價(jià)變化有一定的戲劇性：在前三個(gè)季度，雖然物價(jià)保持正增長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月之久，但是卻沒(méi)有人敢認(rèn)真斷言：通貨緊縮早已離去。但從9月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)開(kāi)始快速上升，同比增幅在12月已經(jīng)高達(dá)3.2%。這使得絕大多數(shù)人則開(kāi)始擔(dān)心：通貨膨脹是否將來(lái)臨？

對(duì)這幾個(gè)月的物價(jià)變化，經(jīng)濟(jì)界已解釋如下：一是從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，主要是糧食減產(chǎn)所致。二是從國(guó)際市場(chǎng)看，因主要糧油產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量下降，導(dǎo)致價(jià)格快速上升，進(jìn)而傳導(dǎo)至中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。三是在中國(guó)市場(chǎng)改革開(kāi)放過(guò)程中，越來(lái)越多過(guò)去由政府和企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)服務(wù)開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，使得服務(wù)價(jià)格形成持續(xù)上漲趨勢(shì)。四是從匯率方面來(lái)看，由于美元的持續(xù)貶值，使得盯住美元的人民幣也出現(xiàn)相應(yīng)的貶值，導(dǎo)致許多進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣標(biāo)價(jià)出現(xiàn)相應(yīng)上揚(yáng)。五是從理論上講,過(guò)多貨幣的投放會(huì)造成物價(jià)上漲。盡管其內(nèi)在機(jī)理難以完全弄清楚，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看,我國(guó)M2的變動(dòng)一般會(huì)對(duì)半年到1年之后的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)產(chǎn)生正向拉動(dòng)作用。

對(duì)于上述分析尚有以下兩點(diǎn)值得注意：

（1）糧食供求變化可能到了一個(gè)臨界點(diǎn)。食品價(jià)格的上漲和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲是當(dāng)前消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升的兩大動(dòng)因。原因在于糧食減產(chǎn)并不是今年才有的事情。實(shí)際上，1999、2000、2001年連續(xù)3年糧食也都減產(chǎn)。然而，在那幾年，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)在一半的時(shí)間里都是負(fù)增長(zhǎng)。正因?yàn)槿绱?，許多人對(duì)今年糧食減產(chǎn)導(dǎo)致消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的快速上升就感到不太理解。這其中的奧秘就在于任何事物的變化都是一個(gè)由量變到質(zhì)變的過(guò)程。從預(yù)測(cè)學(xué)上講，由量變到質(zhì)變的臨界點(diǎn)最難預(yù)測(cè)。這也是10月份物價(jià)快速上漲讓人感到突如其來(lái)的最主要原因。

（2）當(dāng)前物價(jià)加速上漲包含“預(yù)期效應(yīng)”。如果說(shuō)去年10月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上漲1.8%，讓人感到突如其來(lái)的話(huà)，11月上升3.0%同樣讓人感到吃驚。11月物價(jià)上漲的主動(dòng)力依然是糧食和食品。其中，糧食價(jià)格漲幅由10月的3.2%進(jìn)一步升至10.8%，食品價(jià)格也由10月的5.1%進(jìn)一步升為8.1%。然而，與10月相比，11月市場(chǎng)真正的供需關(guān)系變化相對(duì)平穩(wěn)，相差不會(huì)太大，另外，去年兩者的基數(shù)也基本相同。但就在這樣的情況下，物價(jià)水平卻相去如此懸殊，唯一的解釋就是出現(xiàn)了預(yù)期效應(yīng)。即多年來(lái)，企業(yè)和居民在購(gòu)買(mǎi)糧油方面基本上不會(huì)太考慮庫(kù)存問(wèn)題，但在物價(jià)上漲的刺激下，他們開(kāi)始加大了購(gòu)買(mǎi)力度。與此相反，過(guò)去農(nóng)民整天發(fā)愁的是，如何將糧食賣(mài)出去，現(xiàn)在卻期望糧價(jià)繼續(xù)上升，許多人因此反而將糧食囤積起來(lái)。這樣一來(lái)，供求缺口被人為拉大，糧價(jià)也就被進(jìn)一步拔高。

2004年，我們分析，物價(jià)上漲將分為兩個(gè)不同階段。

（1）物價(jià)總體將繼續(xù)往上漲。理由是：第一，由于10月份以來(lái)糧價(jià)是推動(dòng)物價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?。而等到農(nóng)民對(duì)此信號(hào)作出反應(yīng)，增加糧食產(chǎn)量，再到新糧上市，還有很長(zhǎng)一段時(shí)間；第二，2004年物價(jià)將有個(gè)翹尾效應(yīng)，由于同比基數(shù)低，明年前三季度物價(jià)照樣會(huì)上去；第三，從現(xiàn)在趨勢(shì)看，全世界的經(jīng)濟(jì)明年會(huì)上升，而且會(huì)比較快地增長(zhǎng)，這樣也會(huì)使得物價(jià)上升。

（2）通貨膨脹不會(huì)出現(xiàn)。受各種因素制約，2004年物價(jià)也不會(huì)漲得太快。第一，這些年來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民用于食品消費(fèi)的支出比例，基本上每年是以1個(gè)百分點(diǎn)以上的速度往下降。這說(shuō)明，糧食對(duì)物價(jià)的影響是越來(lái)越小。另外，現(xiàn)在工業(yè)對(duì)農(nóng)業(yè)的依賴(lài)程度也很小，在糧食價(jià)格上漲的情況下，它傳導(dǎo)至工業(yè)方面的力度也比較??；第二，很多產(chǎn)品處于供大于求的狀況。商務(wù)部的最新調(diào)查顯示，2003年下半年600種主要工業(yè)產(chǎn)品中有78.8%仍處于供大于求狀態(tài)。在這樣的情況下，物價(jià)出現(xiàn)快速上漲可能性也不大。第三，當(dāng)前的糧食價(jià)格漲幅實(shí)際上還是屬于政府許可的范圍內(nèi)。根據(jù)估算，2003年我國(guó)大約有5千萬(wàn)噸的糧食短口，但是糧食儲(chǔ)備就有1.5億噸，只要?jiǎng)佑闷渲腥种痪妥阋云揭旨Z價(jià)。然而，據(jù)媒體報(bào)道，目前政府通過(guò)拍賣(mài)陳糧的方式調(diào)用的糧食儲(chǔ)備最多僅有130萬(wàn)噸。與此同時(shí)，中國(guó)本還可以通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)的物價(jià)，但政府在這方面也未見(jiàn)大動(dòng)作。第四，政府已加大對(duì)耕地的保護(hù)，并通過(guò)對(duì)農(nóng)民直接發(fā)放糧食補(bǔ)貼的方式促進(jìn)糧食生產(chǎn)，同時(shí)擴(kuò)大春播面積2000萬(wàn)畝。比如，在產(chǎn)糧大省安徽，當(dāng)?shù)卣畯慕衲?月起直接對(duì)種糧戶(hù)實(shí)行補(bǔ)貼。其它的產(chǎn)糧大省也相繼進(jìn)行了糧食補(bǔ)貼方式的改革。這些將有助于促進(jìn)糧食產(chǎn)量的增長(zhǎng)。第五，從貨幣政策看，中央銀行持續(xù)加大貨幣緊縮力度，對(duì)2004年下半年的物價(jià)將產(chǎn)生一定的抑制作用。第六，國(guó)際因素制約中國(guó)物價(jià)上升。中國(guó)現(xiàn)在60％的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和世界經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合在一起，盡管現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，但包括美國(guó)在內(nèi)的全球居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)還處于下降的趨勢(shì)，這也會(huì)對(duì)中國(guó)的通貨膨脹帶來(lái)一定的制約。第七，從歷史上看，1988年和1993年我國(guó)均出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹，但最主要的成因是價(jià)格市場(chǎng)化改革。1988年的導(dǎo)火線(xiàn)是放開(kāi)工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格,1993年則與糧食、石油、電力、鋼材、鐵路運(yùn)費(fèi)等產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)有關(guān)。但現(xiàn)在價(jià)格市場(chǎng)化改革已經(jīng)基本完成，不會(huì)再對(duì)物價(jià)上漲產(chǎn)生大的推動(dòng)作用。

（3）物價(jià)運(yùn)行特征將由局部、急劇上漲過(guò)渡為全面、小幅上漲。當(dāng)前，我國(guó)物價(jià)運(yùn)行的一個(gè)非常明顯特征就是，少數(shù)商品價(jià)格快速上漲，多數(shù)價(jià)格按兵不動(dòng)。除了服務(wù)價(jià)格之外，上漲的主要是上游產(chǎn)品，如食品和能源。有關(guān)計(jì)算顯示，去年11月，剔除食品價(jià)格之后和能源價(jià)格的影響，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)實(shí)際上正在下降。

估計(jì)上述特征在明年前一段時(shí)期仍將得以保持，甚至短時(shí)得以強(qiáng)化。比如，經(jīng)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)，上海的電費(fèi)已經(jīng)實(shí)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，除了居民和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電價(jià)格不作調(diào)整，其他各類(lèi)用戶(hù)一般上調(diào)2.5%至5%。相信有了上海榜樣在前，其他電力供應(yīng)緊張地區(qū)也將跟進(jìn)，全國(guó)平均電價(jià)水平將因此明顯上揚(yáng)。

隨后，物價(jià)運(yùn)行將逐步向第二階段轉(zhuǎn)移，即由局部、急劇上漲過(guò)渡為全面、小幅上漲。理由有二：一是由于目前價(jià)格上漲的都是上游產(chǎn)品，受其影響，下游產(chǎn)品的成本將相應(yīng)提高，企業(yè)有提高產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)的內(nèi)在沖動(dòng)；二是部分行業(yè)可能通過(guò)聯(lián)手制訂價(jià)格同盟之類(lèi)的協(xié)議，來(lái)促使價(jià)格上升。最近就有消息說(shuō)，由于彩電制造的主要原材料價(jià)格都出現(xiàn)了大幅度上揚(yáng)，如鋼材從3810元/噸漲至4100元/噸，工程塑料從7000元/噸漲至10000元/噸，使得彩電企業(yè)承受了巨大壓力，中國(guó)五大彩電巨頭明年將提高彩電價(jià)格。正如有關(guān)專(zhuān)家所指出，彩電市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)最為慘烈的市場(chǎng)之一，其價(jià)格的變化是整個(gè)一般消費(fèi)品價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，如果明年彩電價(jià)格上揚(yáng)，則意味著物價(jià)水平全面上升的開(kāi)始。三是由于下游產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上游價(jià)格在向下游傳導(dǎo)的過(guò)程中將被明顯削弱。多數(shù)下游企業(yè)只能通過(guò)加強(qiáng)管理、做大規(guī)模、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、降低消耗等措施將成本上升的壓力在內(nèi)部進(jìn)行消化，從而使得產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度不會(huì)太大。

總體判斷，去年第四季度是中國(guó)物價(jià)運(yùn)行的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，標(biāo)志著中國(guó)從此正式擺脫了通貨緊縮的陰影。2004年將是一個(gè)物價(jià)溫和增長(zhǎng)年，物價(jià)上漲的領(lǐng)域由局部轉(zhuǎn)向全面，由激烈轉(zhuǎn)向平和。初步預(yù)測(cè)，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升約3%左右。

3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與物價(jià)變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)

在西方國(guó)家，物價(jià)的上升與生產(chǎn)遭遇瓶頸都是由于居民消費(fèi)太旺盛所致，所以，我們可以定義它為“消費(fèi)推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”或“消費(fèi)推動(dòng)型物價(jià)上升”。然而，隨著科技的進(jìn)步和生產(chǎn)能力的提高，商品供不應(yīng)求的現(xiàn)象已經(jīng)越來(lái)越少，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱更多地已經(jīng)不再表現(xiàn)為傳統(tǒng)的需求推動(dòng)型，而是“投資推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”或物價(jià)上升。

這種過(guò)熱是由過(guò)度投資所導(dǎo)致，后果就是：產(chǎn)能大量過(guò)剩，產(chǎn)品供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)需求，物價(jià)不斷下跌。只有在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)期的調(diào)整之后，市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)“出清”，經(jīng)濟(jì)景氣才能緩步上升。從當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)看，未來(lái)10年內(nèi)，就業(yè)問(wèn)題和三農(nóng)問(wèn)題都難以得到有效解決，居民收入和購(gòu)買(mǎi)力也不可能全面出現(xiàn)大幅上升，大多數(shù)商品供過(guò)于求的格局也難以改變。在這種情況下，我們已經(jīng)無(wú)需擔(dān)心出現(xiàn)消費(fèi)推動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，所需要防范的只是后一種，即大家還不太熟悉的投資推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

根據(jù)諾迪克的研究，東亞國(guó)家在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期均出現(xiàn)過(guò)投資率大幅度上升的“投資過(guò)渡期”，在此期限投資率往往能直線(xiàn)上升5個(gè)百分點(diǎn)以上，并且伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的顯著提高。從中國(guó)目前的情況來(lái)看，也有可能處于諾迪克所稱(chēng)的“投資過(guò)渡期”。它將帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一輪高速增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升，并且無(wú)法完全避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹。事實(shí)上，無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，并沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠在經(jīng)濟(jì)起飛和發(fā)展過(guò)程中完全避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹。因此，我們也沒(méi)有必要因?yàn)楦L(zhǎng)時(shí)期的通貨膨脹危險(xiǎn)，做出過(guò)度反應(yīng)，痛失一輪增長(zhǎng)的良機(jī)。

至于投資和消費(fèi)的比例怎樣才是合理更是不可一概而論。至少有一點(diǎn)可以肯定，即我們不能簡(jiǎn)單地將中國(guó)的情況與目前美國(guó)的情況比。在今天的美國(guó)，基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)早就都搞得差不多了，人們還能干什么呢？只能靠不斷地刺激“消費(fèi)”并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而中國(guó)則不同，中國(guó)最缺的就是建設(shè)，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市建設(shè)和房地產(chǎn)建設(shè)。在這些方面的需求目前仍然是方興未艾。

事實(shí)上，投資導(dǎo)致的高需求只是因?yàn)橹袊?guó)目前的市場(chǎng)對(duì)投資有高需求而已。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在相當(dāng)一段時(shí)期投資高并靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是完全合理的。

三、成本與收益：政策的權(quán)衡與選擇

形勢(shì)判斷之爭(zhēng)背后掩蓋的是政策之爭(zhēng)。如果我們認(rèn)同當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本健康，只有局部的扭曲性過(guò)熱，而不存在總體過(guò)熱，則總體上可以否定需要大刀闊斧的緊縮性政策出臺(tái)。事實(shí)上，任何調(diào)控政策都是有成本的，因此政策出臺(tái)必須考慮成本與收益的變化，并掌握好時(shí)機(jī)、分寸以及組合，而不能簡(jiǎn)單化。

我們來(lái)考慮幾種可能的調(diào)控成本：

1.導(dǎo)致更多的失業(yè)。按照著名的菲利蒲斯曲線(xiàn)，就業(yè)和物價(jià)存在著替代性。因此，如果以物價(jià)為準(zhǔn)，并且以穩(wěn)定物價(jià)進(jìn)而調(diào)控所謂經(jīng)濟(jì)過(guò)熱為宏觀政策調(diào)控的目標(biāo)，則中國(guó)的就業(yè)狀況會(huì)更加糟糕。在所謂“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”的情況下大學(xué)生還找不到工作，你還要“把熱降下來(lái)”，誰(shuí)吃得消？顯然，充分就業(yè)相比穩(wěn)定物價(jià)，是本屆政府更加優(yōu)先的目標(biāo)。為此本屆政府再三強(qiáng)調(diào)關(guān)注民生，強(qiáng)調(diào)關(guān)心弱勢(shì)群體，關(guān)心下崗職工，并從上任伊始，即將宏觀政策取向從增長(zhǎng)優(yōu)先轉(zhuǎn)移到就業(yè)優(yōu)先。在這種情況下，學(xué)者們?cè)诓惶煽康幕A(chǔ)上斷言中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，再主張治理“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”必然會(huì)導(dǎo)致更高的失業(yè)率，就可能是代價(jià)太大的選擇，甚至是不可選擇的選擇。公務(wù)員之家:

2.從國(guó)有經(jīng)濟(jì)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的角度看，可能會(huì)形成排擠民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的客觀效果。因?yàn)橥赓Y經(jīng)濟(jì)不受?chē)?guó)內(nèi)融資約束，而國(guó)有經(jīng)濟(jì)更為容易從現(xiàn)有的金融渠道中獲得資金支持，即使在緊縮之后也是如此，因此只有民營(yíng)資本被擠出。而目前的投資，恰恰是民間投資增長(zhǎng)進(jìn)入資本密集型領(lǐng)域，開(kāi)始在這些領(lǐng)域與國(guó)企相競(jìng)爭(zhēng)，并逐漸替代國(guó)企和進(jìn)口。如果半途而廢，則不僅民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受損，而且國(guó)企改革的進(jìn)程也將受到影響。

3.從沿海和內(nèi)地的角度看，可能會(huì)擴(kuò)大二者的發(fā)展差距。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擴(kuò)張往往是從沿海擴(kuò)散到內(nèi)地。從2001年開(kāi)始，沿海經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)力，并且緊縮時(shí)沿海的承擔(dān)能力較強(qiáng)，而內(nèi)地可能剛剛處于經(jīng)濟(jì)上升的起點(diǎn)階段，并且承擔(dān)能力較弱，因此較易受沖擊。反觀中國(guó)歷次緊縮過(guò)程，往往也是沿海和內(nèi)地發(fā)展差距擴(kuò)大的時(shí)候，因此宏觀緊縮可能會(huì)影響均衡發(fā)展的局面。

4.從城市和農(nóng)村的角度看，可能會(huì)對(duì)農(nóng)村向城市的就業(yè)轉(zhuǎn)移形成負(fù)面影響。隨著城市下崗職工再就業(yè)的壓力在加大，近年來(lái)各地城市普遍采取了“騰籠換鳥(niǎo)”的辦法，或辭退農(nóng)民工，或限期使用。如果實(shí)施緊縮政策，則農(nóng)民工更容易受到?jīng)_擊。事實(shí)上，中國(guó)歷史上每一次的緊縮結(jié)果就是導(dǎo)致農(nóng)民工受到?jīng)_擊，城市化倒退。這在當(dāng)前城市化加速過(guò)程中仍然是值得警惕的。

說(shuō)到底，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱有危險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)過(guò)冷也有危險(xiǎn)。銀行呆壞帳也是這樣，可能因經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而上升，也可能因打擊經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，導(dǎo)致市場(chǎng)需求人為減少而上升。這在上一次宏觀軟著陸時(shí)期我們已經(jīng)吃了一次虧了。這一次豈能再輕易重蹈覆轍。

正因如此，國(guó)際上有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通貨膨脹是否可接受不僅要考慮通貨膨脹有多高，還要考慮宏觀調(diào)控的水平，以及一個(gè)國(guó)家的國(guó)情，要根據(jù)治理通貨膨脹的成本——收益來(lái)綜合考量。如果治理通貨膨脹的成本大于收益，則寧愿接受通貨膨脹，這個(gè)時(shí)候的通貨膨脹就是可接受的通貨膨脹。中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱難以確定，通貨膨脹走勢(shì)如何尚不清楚，卻要打壓經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，以寶貴的就業(yè)為代價(jià)，并有可能破壞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常的上行進(jìn)程而導(dǎo)致更多的銀行呆壞帳，這可能是一筆不合算的買(mǎi)賣(mài)。既然如此，我們不如慎談經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，慎用重拳打壓經(jīng)濟(jì)，還是繼續(xù)小心觀察為妙。