導(dǎo)語(yǔ)：經(jīng)理管理防御下公司財(cái)務(wù)政策選擇研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：根據(jù)管理防御的相關(guān)研究顯示，在操控之下具有防御性質(zhì)的經(jīng)理人在對(duì)待相關(guān)的財(cái)務(wù)政策的選擇上，可以說(shuō)在一定程度上屬于一種理論范疇內(nèi)的問(wèn)題，本文結(jié)合經(jīng)理管理防御對(duì)公司財(cái)務(wù)政策的選擇所產(chǎn)生的一系列影響進(jìn)行分析和討論。

關(guān)鍵詞：經(jīng)理；管理防御；公司財(cái)務(wù)政策

長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)于經(jīng)理人進(jìn)行約束的方法一般都是股東通過(guò)負(fù)債或者是接管的方式從內(nèi)部以及外部對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行一定約束，這樣才能夠從根本上降低經(jīng)理人成本，在不斷的發(fā)展研究當(dāng)中，一些專家學(xué)者表示，公司一定程度的負(fù)債不僅可以弱化經(jīng)理人的成本，而且還能對(duì)股東之間的矛盾緩解起到一定性的作用。相關(guān)學(xué)者認(rèn)為負(fù)債在一定程度上可以避免出現(xiàn)經(jīng)理人亂用資金的現(xiàn)象，并且能夠在負(fù)債的影響下有效提高公司整體運(yùn)營(yíng)效率，但是整個(gè)過(guò)程中仍然存在很多問(wèn)題以及潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。股東把負(fù)債看作是能夠有效提升經(jīng)營(yíng)效率手段的同時(shí)，經(jīng)理人卻把負(fù)債當(dāng)做是一種有效的防御措施，經(jīng)理的管理防御對(duì)公司財(cái)務(wù)政策的決定和選擇上也造成了不同程度的影響，因此，從某種程度上而言，經(jīng)理管理防御對(duì)公司財(cái)務(wù)政策發(fā)揮著至關(guān)重要的意義和作用。

一、經(jīng)理管理防御的含義

管理防御的實(shí)際內(nèi)容就是指經(jīng)理人在公司的內(nèi)部以及外部的操作控制體系下，選擇一種能夠?qū)⒆约鹤陨硇б孀畲蠡囊环N行為，或者是對(duì)自己職位、權(quán)利的一種維護(hù)手段，從根本上來(lái)說(shuō)，公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)理人之間的關(guān)系是管理防御的基礎(chǔ)構(gòu)造條件。經(jīng)理的管理防御問(wèn)題大多數(shù)都是因?yàn)樽陨砺殬I(yè)危機(jī)的影響下展開(kāi)的，經(jīng)理人的管理防御主要分為兩個(gè)方面，其一是經(jīng)理人對(duì)于外界一些項(xiàng)目的合并或者是收購(gòu)、接管而產(chǎn)生的一項(xiàng)防御系統(tǒng)；其二就是經(jīng)理人為了能夠更好的管理公司內(nèi)部所在職位而作出的管理防御，針對(duì)公司財(cái)務(wù)政策，經(jīng)理人作出的選擇和決斷能夠有效的滿足經(jīng)理人自身的效益。

二、經(jīng)理管理防御下的內(nèi)部控制體系以及財(cái)務(wù)政策選擇

為了能夠有效的促使經(jīng)理人在作出財(cái)務(wù)決策的時(shí)候能夠與目標(biāo)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，股東們會(huì)從內(nèi)部控制體系中入手，一般常見(jiàn)的兩種方式包括激勵(lì)方式和約束制度，約束制度最明顯的表達(dá)方式就是解聘或者是勸退，但是在經(jīng)理人的角度來(lái)看，解聘員工自身就存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，不僅在一定程度上會(huì)造成人員流失的嚴(yán)重情況，而且對(duì)經(jīng)理人自身的財(cái)務(wù)也形成了一種約束，對(duì)經(jīng)理人自身的利益造成了一定程度的影響，從而影響經(jīng)理人對(duì)整個(gè)公司的財(cái)務(wù)決策。

1.針對(duì)資本結(jié)構(gòu)的決策

資本結(jié)構(gòu)決策主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，其中包括對(duì)融資的方式以及負(fù)債權(quán)益比率的問(wèn)題，經(jīng)理人的管理防御在融資的角度上來(lái)分析本身就與股東的整體目標(biāo)存在一定的差異性，甚至嚴(yán)重的情況會(huì)產(chǎn)生一定的沖突影響。股東站在自己的角度上，認(rèn)為吸收利用負(fù)債是能夠?qū)⑿б孀畲蠡瘜?shí)現(xiàn)的有利措施，但是經(jīng)理人考慮的問(wèn)題卻是為了減輕支付利息的績(jī)效壓力，在一定程度上為了能夠有效的減緩財(cái)務(wù)困境所造成的工作成本，經(jīng)理人在整個(gè)過(guò)程中，為了能夠有效的降低財(cái)務(wù)方面帶來(lái)的一些問(wèn)題，就必須要承擔(dān)一些工作成本的問(wèn)題，經(jīng)理人在公司財(cái)務(wù)政策的選擇上，一般都會(huì)選擇股權(quán)融資而盡量的避免負(fù)債融資，這樣對(duì)經(jīng)理人自身的效益存在一定的益處。另外，在融資方式的選擇方面，股東與經(jīng)理人的想法和目標(biāo)也是不一致的，股東在很大程度上是將負(fù)債作為能夠提高公司經(jīng)營(yíng)效率的有利工具和手段之一，在這個(gè)基礎(chǔ)上，股東的目的就是將股東自身的財(cái)富最大化；而相對(duì)于股東的目標(biāo)，經(jīng)理人只是將負(fù)債當(dāng)做是一種防御策略而已，經(jīng)理人在選擇這種融資方式的時(shí)候，是想要將經(jīng)理人自身的價(jià)值最大化，這與股東的目標(biāo)在本質(zhì)上就產(chǎn)生了分歧。公司在對(duì)融資方式的選擇上大不相同，經(jīng)理人選擇權(quán)益融資公司的時(shí)候，一般都是公司自身的投資機(jī)會(huì)不多等一些自身的特點(diǎn)，而當(dāng)公司使用的負(fù)債這種融資方式的時(shí)候，大多數(shù)的經(jīng)理人由于防御動(dòng)機(jī)的存在而選擇了權(quán)益融資，經(jīng)理人在不同程度上會(huì)受到市場(chǎng)上一些因素的約束和影響，從整體方面來(lái)看，經(jīng)理人與股東在利益的目標(biāo)上是大同小異的，股東只是一味的想要獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)理人更多的是為躲避負(fù)債融資而作出的股權(quán)融資選擇。

2.針對(duì)股利的相關(guān)政策

管理防御結(jié)合股利政策這種方式在實(shí)際公司運(yùn)營(yíng)中使用的比較少，而且股利的受益者只是單純少數(shù)的股東，而并非公司全部人員，所以從整體管理防御的角度來(lái)分析，這種政策已經(jīng)嚴(yán)重影響了股東自身的權(quán)益，在一定程度上會(huì)對(duì)股東的財(cái)富造成威脅或者是影響，也間接影響了其他股東的經(jīng)濟(jì)利益，所以這種股利政策在實(shí)際應(yīng)用中比較少。在一定形勢(shì)下，股利政策可以說(shuō)是能夠直接影響大多數(shù)股東權(quán)益和利益的一種存在，經(jīng)理人的管理防御也是如此，在某種程度上，經(jīng)理人的管理防御與股利政策產(chǎn)生了同一種功效。針對(duì)這種現(xiàn)象，一些私下協(xié)議回購(gòu)的項(xiàng)目逐漸出現(xiàn)，這種私下協(xié)議回購(gòu)的方式能夠?yàn)楣蓶|提供很豐厚的利益支持，但是從管理防御的角度來(lái)看，這種私下協(xié)議回購(gòu)的方式在一定程度上可以造成股東財(cái)富偏離的情況發(fā)生，雖然對(duì)一部分股東來(lái)說(shuō)能夠提供有效的利益保障，但是對(duì)大部分股東來(lái)說(shuō)這是一項(xiàng)有損股東利益的方式。收購(gòu)?fù){可以在某種程度上看作是對(duì)經(jīng)理人的一種約束行為，但是經(jīng)常出現(xiàn)的情況是經(jīng)理人私下阻攔收購(gòu)的成功，為了自己的權(quán)益，不僅降低了公司整體的運(yùn)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)成果，而且將其他股東的利益借機(jī)犧牲掉，經(jīng)理人為了能夠降低收購(gòu)率，甚至出高價(jià)來(lái)迎合一些具有收購(gòu)壓力的股東，不僅對(duì)其他股東的財(cái)富以及利益造成了嚴(yán)重的損失和損害，而且在一定程度上也嚴(yán)重違反了相關(guān)合同。

三、經(jīng)理管理防御下的外部控制體系以及財(cái)務(wù)政策選擇

外部控制體系就是區(qū)別于公司內(nèi)部的管理控制，公司以外的壓力在一定程度上可以引起經(jīng)理人的權(quán)爭(zhēng)奪、合并、收購(gòu)等等現(xiàn)象的發(fā)生，這些現(xiàn)象對(duì)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)屬于一種潛在的威脅，對(duì)經(jīng)理人自身的職位穩(wěn)定性以及所獲取的利益都形成一定的威脅。在實(shí)際操作過(guò)程中，經(jīng)理人經(jīng)常利用轉(zhuǎn)變資本的這種方式來(lái)解決公司在遇到收購(gòu)或者是接管這兩面的危機(jī)，這樣才能夠從根本上保證經(jīng)理人自身的職位能夠持續(xù)穩(wěn)定。比如美國(guó)是一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，但是仍然經(jīng)歷過(guò)很多大大小小的收購(gòu)和反收購(gòu)的經(jīng)歷，在這種環(huán)境的影響下，在美國(guó)企業(yè)中的資本結(jié)構(gòu)里面，股權(quán)所占的比重不僅呈現(xiàn)直線下降的趨勢(shì)，而且負(fù)債比率不僅沒(méi)有呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，反而一直程序降低的狀態(tài)，這一現(xiàn)象表明如果一旦外部操控體制權(quán)利對(duì)經(jīng)理人自身的職位和利益產(chǎn)生影響和威脅，經(jīng)理人就會(huì)尋求各種能夠調(diào)節(jié)這種現(xiàn)象的解決方式，甚至嚴(yán)重的情況下，經(jīng)理人會(huì)利用負(fù)債來(lái)干預(yù)法人對(duì)控制權(quán)的相關(guān)爭(zhēng)奪。在某種程度上，如果經(jīng)理人發(fā)現(xiàn)有其他競(jìng)爭(zhēng)者的存在，而競(jìng)爭(zhēng)者的存在對(duì)經(jīng)理人自身的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)會(huì)造成威脅和影響的時(shí)候，經(jīng)理人會(huì)利用增加債務(wù)融資的辦法來(lái)不斷的擴(kuò)大自己的股份比例，其中還包括收購(gòu)其他外部股東的股權(quán)來(lái)穩(wěn)固自己的地位，這種方式能夠讓經(jīng)理人在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，并且擁有更多的主動(dòng)權(quán)，在整個(gè)企業(yè)中占據(jù)主體地位，并且擁有很強(qiáng)的主動(dòng)性，這樣不僅能夠提高經(jīng)理人自身的職位權(quán)益，而且能夠降低一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成功的可能性。另外，競(jìng)爭(zhēng)者還可以利用要約收購(gòu)的方式，這種方式可以使得競(jìng)爭(zhēng)者獲得更多的表決權(quán)，利用這種方式就會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)任經(jīng)理人與競(jìng)爭(zhēng)者之間競(jìng)爭(zhēng)的情況，最終由票數(shù)來(lái)決定控制權(quán)歸誰(shuí)，在這種形勢(shì)下，經(jīng)理人如果籌集到的負(fù)債資金多，那么外部股權(quán)比例也會(huì)因?yàn)榻?jīng)理人的負(fù)債資金多而增加。所以當(dāng)一個(gè)企業(yè)如果成為被大家想要收購(gòu)的目標(biāo)的時(shí)候，現(xiàn)任經(jīng)理人可以結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，以及自身的優(yōu)勢(shì)條件，選擇一個(gè)最適合、效益水平最大化的負(fù)債水平來(lái)調(diào)整原有的股權(quán)比例，這樣不僅能夠從根本上影向收購(gòu)發(fā)生的概率和頻率，而且對(duì)經(jīng)理管理防御的工作也產(chǎn)生了一定程度的影響和作用。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，經(jīng)理管理防御在一定程度上可以直接影響公司的財(cái)務(wù)政策選擇，不僅對(duì)股東利益產(chǎn)生一定的影響，而且對(duì)經(jīng)理人自身的職位、效益也產(chǎn)生間接的影響，傳統(tǒng)的理論是公司在遇到財(cái)務(wù)政策抉擇問(wèn)題的時(shí)候，以股東的權(quán)益作為首要目的，但是隨著社會(huì)時(shí)代的發(fā)展，要結(jié)合當(dāng)前的形勢(shì)和條件因素，從根本上將股東的目的與經(jīng)理人的目的達(dá)成一致。經(jīng)理人與股東在制定公司發(fā)展目標(biāo)的時(shí)候以及公司運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中都存在一定的利益矛盾，這就導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)政策選擇是建立在利益矛盾的基礎(chǔ)之上，對(duì)經(jīng)理人自身的職權(quán)、地位以及股東人員的財(cái)富利益都造成了一定的制約。

作者:王貴賓 單位:北京弘高建筑裝飾設(shè)計(jì)工程有限公司遼寧分公司

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