一、中國股市從建立那天起就暴露出不健全性，政府的監(jiān)管力度不夠，政府沒有建立起對股民的信托責(zé)任

以1990年上海與深圳兩個交易所的成立為標(biāo)志，中國的證券市場得到了迅速發(fā)展。但國內(nèi)證券市場的制度性準(zhǔn)備不足，中國的證券市場從推出那天起，中國的股市不是投資者參與財富創(chuàng)造及規(guī)避未來風(fēng)險的市場，而成了解決國有企業(yè)財務(wù)危機的方式，中小投資者承擔(dān)的不是財富的創(chuàng)造成果而是國有企業(yè)改革的成本與風(fēng)險。

在此情況下，股東權(quán)利及權(quán)益保護(hù)機構(gòu)、合約履行制度、證券市場發(fā)展的信用制度無法健全起來。因為政府與證券市場利益沖突過多，政府對證券市場的干預(yù)力度過大，使得證券市場的法治建立由政府所主導(dǎo)，而證券市場發(fā)展的前提———股票市場的信用體系更沒有確立。政府被迫成為整個中國證券市場發(fā)展的最終信用擔(dān)保人。

信托責(zé)任是指企業(yè)管理層要全心全意為股東利益(而非管理層自身的利益，比如說辦公條件，薪酬水平，通過安排損害企業(yè)的交易拿回扣等)而運作企業(yè)資產(chǎn)的責(zé)任。要建立好的股市，就要有好的信托責(zé)任，政府對股民要有信托責(zé)任。

但目前中國政府的監(jiān)管力度不夠，沒有能力干涉上市公司的經(jīng)營活動，相反上市公司的虧損卻往往由政府買單。而在英國，政府為了確保對股民的信托責(zé)任，始終在企業(yè)保有一股黃金股，如果有傷害股民的事情發(fā)生，英國政府有一票否決權(quán)。

二、當(dāng)代企業(yè)的經(jīng)營者缺少信托責(zé)任，A股市場“大小非”問題嚴(yán)重

一、中國股市從建立那天起就暴露出不健全性，政府的監(jiān)管力度不夠，政府沒有建立起對股民的信托責(zé)任

以1990年上海與深圳兩個交易所的成立為標(biāo)志，中國的證券市場得到了迅速發(fā)展。但國內(nèi)證券市場的制度性準(zhǔn)備不足，中國的證券市場從推出那天起，中國的股市不是投資者參與財富創(chuàng)造及規(guī)避未來風(fēng)險的市場，而成了解決國有企業(yè)財務(wù)危機的方式，中小投資者承擔(dān)的不是財富的創(chuàng)造成果而是國有企業(yè)改革的成本與風(fēng)險。

在此情況下，股東權(quán)利及權(quán)益保護(hù)機構(gòu)、合約履行制度、證券市場發(fā)展的信用制度無法健全起來。因為政府與證券市場利益沖突過多，政府對證券市場的干預(yù)力度過大，使得證券市場的法治建立由政府所主導(dǎo)，而證券市場發(fā)展的前提———股票市場的信用體系更沒有確立。政府被迫成為整個中國證券市場發(fā)展的最終信用擔(dān)保人。

信托責(zé)任是指企業(yè)管理層要全心全意為股東利益(而非管理層自身的利益，比如說辦公條件，薪酬水平，通過安排損害企業(yè)的交易拿回扣等)而運作企業(yè)資產(chǎn)的責(zé)任。要建立好的股市，就要有好的信托責(zé)任，政府對股民要有信托責(zé)任。

但目前中國政府的監(jiān)管力度不夠，沒有能力干涉上市公司的經(jīng)營活動，相反上市公司的虧損卻往往由政府買單。而在英國，政府為了確保對股民的信托責(zé)任，始終在企業(yè)保有一股黃金股，如果有傷害股民的事情發(fā)生，英國政府有一票否決權(quán)。

二、當(dāng)代企業(yè)的經(jīng)營者缺少信托責(zé)任，A股市場“大小非”問題嚴(yán)重

摘要：近一年來，股票市場低迷，中小股民損失慘重。本文從這種現(xiàn)象出發(fā)，對中小股民的悲慘現(xiàn)狀進(jìn)行具體分析，得出導(dǎo)致此情況的四個原因。一是政府的監(jiān)管力度不夠、二是企業(yè)經(jīng)營者缺少信托責(zé)任、三是中小股民沒有認(rèn)清中國經(jīng)濟(jì)的基本面，盲目投資，且沒有真正行使知情權(quán)。四是股票發(fā)行定價不合理、發(fā)行定價普遍過高。

關(guān)鍵詞：中小股民；信托責(zé)任；政府監(jiān)管；經(jīng)濟(jì)基本面；發(fā)行價格

一、中國股市從建立那天起就暴露出不健全性，政府的監(jiān)管力度不夠，政府沒有建立起對股民的信托責(zé)任

以1990年上海與深圳兩個交易所的成立為標(biāo)志，中國的證券市場得到了迅速發(fā)展。但國內(nèi)證券市場的制度性準(zhǔn)備不足，中國的證券市場從推出那天起，中國的股市不是投資者參與財富創(chuàng)造及規(guī)避未來風(fēng)險的市場，而成了解決國有企業(yè)財務(wù)危機的方式，中小投資者承擔(dān)的不是財富的創(chuàng)造成果而是國有企業(yè)改革的成本與風(fēng)險。

在此情況下，股東權(quán)利及權(quán)益保護(hù)機構(gòu)、合約履行制度、證券市場發(fā)展的信用制度無法健全起來。因為政府與證券市場利益沖突過多，政府對證券市場的干預(yù)力度過大，使得證券市場的法治建立由政府所主導(dǎo)，而證券市場發(fā)展的前提———股票市場的信用體系更沒有確立。政府被迫成為整個中國證券市場發(fā)展的最終信用擔(dān)保人。

信托責(zé)任是指企業(yè)管理層要全心全意為股東利益(而非管理層自身的利益，比如說辦公條件，薪酬水平，通過安排損害企業(yè)的交易拿回扣等)而運作企業(yè)資產(chǎn)的責(zé)任。要建立好的股市，就要有好的信托責(zé)任，政府對股民要有信托責(zé)任。

摘要：近一年來，股票市場低迷，中小股民損失慘重。本文從這種現(xiàn)象出發(fā)，對中小股民的悲慘現(xiàn)狀進(jìn)行具體分析，得出導(dǎo)致此情況的四個原因。一是政府的監(jiān)管力度不夠、二是企業(yè)經(jīng)營者缺少信托責(zé)任、三是中小股民沒有認(rèn)清中國經(jīng)濟(jì)的基本面，盲目投資，且沒有真正行使知情權(quán)。四是股票發(fā)行定價不合理、發(fā)行定價普遍過高。

關(guān)鍵詞：中小股民；信托責(zé)任；政府監(jiān)管；經(jīng)濟(jì)基本面；發(fā)行價格

一、中國股市從建立那天起就暴露出不健全性，政府的監(jiān)管力度不夠，政府沒有建立起對股民的信托責(zé)任

以1990年上海與深圳兩個交易所的成立為標(biāo)志，中國的證券市場得到了迅速發(fā)展。但國內(nèi)證券市場的制度性準(zhǔn)備不足，中國的證券市場從推出那天起，中國的股市不是投資者參與財富創(chuàng)造及規(guī)避未來風(fēng)險的市場，而成了解決國有企業(yè)財務(wù)危機的方式，中小投資者承擔(dān)的不是財富的創(chuàng)造成果而是國有企業(yè)改革的成本與風(fēng)險。

在此情況下，股東權(quán)利及權(quán)益保護(hù)機構(gòu)、合約履行制度、證券市場發(fā)展的信用制度無法健全起來。因為政府與證券市場利益沖突過多，政府對證券市場的干預(yù)力度過大，使得證券市場的法治建立由政府所主導(dǎo)，而證券市場發(fā)展的前提———股票市場的信用體系更沒有確立。政府被迫成為整個中國證券市場發(fā)展的最終信用擔(dān)保人。

信托責(zé)任是指企業(yè)管理層要全心全意為股東利益(而非管理層自身的利益，比如說辦公條件，薪酬水平，通過安排損害企業(yè)的交易拿回扣等)而運作企業(yè)資產(chǎn)的責(zé)任。要建立好的股市，就要有好的信托責(zé)任，政府對股民要有信托責(zé)任。

一、中國股市從建立那天起就暴露出不健全性，政府的監(jiān)管力度不夠，政府沒有建立起對股民的信托責(zé)任

以1990年上海與深圳兩個交易所的成立為標(biāo)志，中國的證券市場得到了迅速發(fā)展。但國內(nèi)證券市場的制度性準(zhǔn)備不足，中國的證券市場從推出那天起，中國的股市不是投資者參與財富創(chuàng)造及規(guī)避未來風(fēng)險的市場，而成了解決國有企業(yè)財務(wù)危機的方式，中小投資者承擔(dān)的不是財富的創(chuàng)造成果而是國有企業(yè)改革的成本與風(fēng)險。

在此情況下，股東權(quán)利及權(quán)益保護(hù)機構(gòu)、合約履行制度、證券市場發(fā)展的信用制度無法健全起來。因為政府與證券市場利益沖突過多，政府對證券市場的干預(yù)力度過大，使得證券市場的法治建立由政府所主導(dǎo)，而證券市場發(fā)展的前提———股票市場的信用體系更沒有確立。政府被迫成為整個中國證券市場發(fā)展的最終信用擔(dān)保人。

信托責(zé)任是指企業(yè)管理層要全心全意為股東利益(而非管理層自身的利益，比如說辦公條件，薪酬水平，通過安排損害企業(yè)的交易拿回扣等)而運作企業(yè)資產(chǎn)的責(zé)任。要建立好的股市，就要有好的信托責(zé)任，政府對股民要有信托責(zé)任。

但目前中國政府的監(jiān)管力度不夠，沒有能力干涉上市公司的經(jīng)營活動，相反上市公司的虧損卻往往由政府買單。而在英國，政府為了確保對股民的信托責(zé)任，始終在企業(yè)保有一股黃金股，如果有傷害股民的事情發(fā)生，英國政府有一票否決權(quán)。

二、當(dāng)代企業(yè)的經(jīng)營者缺少信托責(zé)任，A股市場“大小非”問題嚴(yán)重

關(guān)鍵詞：股市亂象；原因分析

提要：我國股市頻頻出現(xiàn)怪異現(xiàn)象，其中很多是有悖于常理的，有悖于經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的，有悖于實體經(jīng)濟(jì)運營和發(fā)展的?；诜N種股市怪異現(xiàn)象，有必要分析其產(chǎn)生的原因，并進(jìn)行相關(guān)分析和研究。

一、我國股市亂象叢生

1、要綠大片綠，要紅大片紅。在我國，很多股民包括一些機構(gòu)投資者和廣大普通散戶，他們當(dāng)中有很多靠聽消息和政策來炒股，特別是相當(dāng)多的散戶到處打聽小道消息，希望能夠得到有效和可靠的內(nèi)部消息。他們?nèi)绻弥鲜泄炯磳家恍├盏南?，這些人會提前大肆拋售股票，會提前大量減倉或者平倉，意圖躲過風(fēng)險，躲過下跌；他們?nèi)绻弥鲜泄炯磳家恍├孟ⅲ麄儠低档刭I入股票，潛入其中，持股待漲，以圖期待股價沖到一定高位再出貨，從中大賺一筆。

2、中國股市受政策的影響極大。當(dāng)政府提高準(zhǔn)備金率或者提高銀行利率時，多數(shù)股票的股價一般會一路飄綠，而且還有慣性下跌。當(dāng)出現(xiàn)這樣的利空消息時，股價會在一個星期甚至在連續(xù)的幾個星期處于下跌通道之中，累計跌幅超過10%，甚至部分股票連續(xù)幾個交易日一路跌停，累計跌幅更大。我國政府對上市公司和股市干預(yù)太多，廣大普通散戶或者一般小型的機構(gòu)投資者會因此而蒙受很大的損失。

3、中國股市在反映基本面上是有問題的，甚至嚴(yán)重偏離實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。該種亂象有悖于股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表這種說法。說起來也很奇怪，一些上市公司的業(yè)績很差，甚至幾年來連年虧損，但是該上市公司股票的股價卻一直在攀升，而且連創(chuàng)新高。甚至我們覺得越是那些業(yè)績差的公司或者連年虧損的上市公司的股票越是有人炒，股票交易越活躍，越受到人們的關(guān)注。

一、對實行股份制和開辦股票市場，急于求成，缺乏認(rèn)真研究，選擇模式不當(dāng)。從西方發(fā)達(dá)國家股市看，一種以美英為代表的資本市場上的機構(gòu)投資者雖然越來越多，但都沒有擺脫追求高流動性和短期效益的弊病，投機性很強。另一種以德、日為代表，發(fā)展機構(gòu)投資者的法人投資，法人投資有一種戰(zhàn)略眼光，能著眼于對企業(yè)和整個社會的發(fā)展，注重對企業(yè)的管理，而不是像美、英的法人投資者那樣追求短期效益。當(dāng)時，我國發(fā)展股市如選擇德、日模式，情況就會比現(xiàn)在好得多。二、我國股市倉促上馬，立法滯后。1998年底，才出臺《中華人民共和國證券法》，立法滯后，也是造成目前股市不理想、不規(guī)范的一個原因。

三、輿論和導(dǎo)向失誤。在《證券法》公布前，理論界和輿論界只宣傳股市有利于企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換，有利于企業(yè)從股市籌資，而不重點宣傳股市首先要：“保護(hù)投資者合法權(quán)益”，“應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠實信用的原則?！币蚨鴮⒐墒幸雰H僅是“籌資和圈錢場所，使好多股份制企業(yè)老總不把投資者作為“上帝”，而看成是“阿斗”，不給投資者以應(yīng)有的回報?！督?jīng)濟(jì)日報》記者陳劍夫同一位準(zhǔn)備上市的企業(yè)老總聊天，問他為啥要爭著上市，回答是：“這錢不一樣，等于是白白揀來的，花起來沒有還貸壓力”(見1998年8月2日《經(jīng)濟(jì)日報》“募資使用叫人難放心”一文)。

四、信息披露失真。有些上市公司在財務(wù)上搞虛假包裝，以欺投資者上當(dāng)，使股民投資權(quán)益遭受損失，逼著投資者只好進(jìn)行短期投機。最為典型的是紅光公司，編造虛假利潤達(dá)1.57億元，騙取了上市資格，使廣大投資者上當(dāng)，遭受了巨大損失。

五、嚴(yán)格規(guī)范監(jiān)管缺位，有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)，使內(nèi)幕人員和大戶聯(lián)手操縱股市有寬松的環(huán)境。我國《證券法》第71條、184條明確規(guī)定：“操縱證券交易價格……獲取不正當(dāng)利益或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的，沒收違法所得，并處以違法所得1-5倍的罰款。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任”。但多年來，我國股市上大戶做莊、聯(lián)手操縱哄抬股票價格，從中獲得取暴利，廣大小股民遭殃的事例屢見不鮮，至今對違規(guī)聯(lián)手操縱的違法案例處理的很少。

六、我國股市投資者主要是4400萬投資者散戶。據(jù)上海證交所的資料，在我國證券市場上，公眾股民散戶占94%，機構(gòu)投資者只占5%，自營者占1%。在西方發(fā)達(dá)國家成熟的股市中，大量的機構(gòu)投資者的退休養(yǎng)老金、保險基金、銀行信托基金和投資基金等擁有長期穩(wěn)定的資金來源，占股市的50%以上。在每天的股市交易額中，2/3的交易額是由機構(gòu)投資者進(jìn)行的，因而，西方發(fā)達(dá)國家的股市具有較強的穩(wěn)定性。我國目前以散戶為主的股市存在著很大弊?。阂皇峭稒C性強，換手率高，頻繁的股票交易，導(dǎo)致股市狂漲狂跌；二是缺乏參予股市經(jīng)驗的散戶，往往成為股市的犧牲品，大戶的“美中餐”。據(jù)《中國證券報》調(diào)查，1994年-1998年股市中賠錢的戶占50%-60%，多是散戶。三是股市中散戶多，缺乏眾多的機構(gòu)投資者，不利于參與對上市公司治理結(jié)構(gòu)的改革。通過上述分析來看，要做到保護(hù)投資者的合法權(quán)益，使股市穩(wěn)定發(fā)展，除了必須端正、辦好資本市場的指導(dǎo)思想，牢牢樹立投資者—股民是“上帝”的觀念，堅決摒棄股民是“阿斗”、“圈錢的對象”的錯誤觀念；證券監(jiān)管機構(gòu)除必須依法履行監(jiān)管職責(zé)、嚴(yán)格進(jìn)行監(jiān)管外，還要加快發(fā)展機構(gòu)投資者，把我國目前散戶為主的資本市場早日改造成為機構(gòu)投資者為主的資本市場。

加快發(fā)展機構(gòu)投資者具有重要意義，一是能減少和降低小投資者、小股民的風(fēng)險。通過加快發(fā)展機構(gòu)投資者，允許機構(gòu)投資者通過發(fā)行基金、債券、信托投資等方式把城鄉(xiāng)居民和小股民手中的錢吸引進(jìn)來，由機構(gòu)投資的專家進(jìn)行投資組合，既能減少投資風(fēng)險，又可給投資者以較多回報。二是機構(gòu)投資者采取“直接介入”，或“挑選優(yōu)勝者”進(jìn)行“間接介入”，以發(fā)揮其上市公司治理結(jié)構(gòu)中的作用，遠(yuǎn)比小股民的作用大。三是股市中機構(gòu)投資者比重越大，股市發(fā)展越穩(wěn)定，但這里有一個先決條件，證券監(jiān)管部門必須對機構(gòu)大戶在證券市場中的運作嚴(yán)格進(jìn)行監(jiān)管，誰違規(guī)操縱股市必須嚴(yán)懲，要引導(dǎo)和鼓勵機構(gòu)投資者對企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，注重對企業(yè)的管理，追求長期效益。三是發(fā)展眾多的機構(gòu)投資者，有利于增強股市發(fā)展的穩(wěn)定性。德、日的證券市場并沒有多大的交易量，但這兩個國家已發(fā)展到了能與美國抗衡的地步。過去，我國股市追求交易量和股民人數(shù)，這是片面的。如何加快發(fā)展機構(gòu)投資者，我的思路是：必須繼續(xù)推進(jìn)金融體制改革。目前，我國金融體系處于長線商業(yè)銀行、短線投資銀行(其中特別是投資基金)不協(xié)調(diào)跛足狀態(tài)下運轉(zhuǎn)。據(jù)我測算，1997年底，我國投資銀行業(yè)總資產(chǎn)(系證券業(yè))僅為2055.5億元，只及國有商業(yè)銀行總資產(chǎn)66228億元的3%；投資基金總資產(chǎn)為100億元(系1998年底數(shù))，只及國有商業(yè)銀行總資產(chǎn)的0.1%。1997年底，美國銀行業(yè)總資產(chǎn)為47000億美元，基金業(yè)總資產(chǎn)也達(dá)到45000億美元，美國投資銀行多達(dá)一萬家，其中美林公司和摩根—斯坦利公司總資產(chǎn)就已達(dá)到4100億美元以上。相比之下，目前我國投資銀行業(yè)、投資基金業(yè)還處于弱小的地位，是難以實現(xiàn)黨的十五大提出的加快國民經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程，要著重發(fā)展資本市場要求的，也難以適應(yīng)推進(jìn)國有企業(yè)股份制改革、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)運營、資產(chǎn)證券化需要的。發(fā)達(dá)的資本市場必須有發(fā)達(dá)的投資銀行業(yè)，資本運營即資本的市場化運營，包括企業(yè)兼并、收購、分拆、破產(chǎn)、重組、股份制與股票上市等操作方式，都是投資銀行的業(yè)務(wù)范圍。資本市場包括股票市場和債券市場。企業(yè)改制、企業(yè)股權(quán)證券化和債權(quán)證券化就是依靠投資銀行業(yè)中投資銀行家、金融工程師運用專業(yè)技術(shù)和金融工具幫企業(yè)籌劃設(shè)計完成的，企業(yè)資本運營、兼并、重組和基金業(yè)的發(fā)展離開投資銀行家是寸步難行的。我國國有工商企業(yè)巨額的(約在3萬億元)閑置存量資產(chǎn)，如果沒有強大的投資銀行業(yè)加以重新組合和證券化，要想較快搞活也是不大可能的。由此可見，為了早日改變目前投資銀行業(yè)處于弱小地位的狀況，為了改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)，必須把加快發(fā)展投資銀行業(yè)和機構(gòu)投資者作為金融體制改革的重點。

對辦成機構(gòu)投資者為主的資本市場的思考

時間：2003-1-21作者：秩名

為了貫徹《證券法》，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，需要研究在我國如何加快發(fā)展機構(gòu)投資者，改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)，建立以機構(gòu)投資者法人持股為主的資本市場。發(fā)展眾多的機構(gòu)投資者，既有利于參予國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)改革，又有利于我國資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益。

眾所周知，一個成功的國內(nèi)資本市場應(yīng)具有以下一些特征：有足夠的證券發(fā)行者和機構(gòu)投資者，有嚴(yán)格的信息批露標(biāo)準(zhǔn)，以便于投資者對證券進(jìn)行投資收益與風(fēng)險評價；有標(biāo)準(zhǔn)的交易票據(jù)和交易手段，以便于交易的進(jìn)行和市場流動性提高；能實現(xiàn)較低的稅收和交易成本；有嚴(yán)格的監(jiān)管制度，能做到保護(hù)投資者的權(quán)益，對泄露內(nèi)幕信息、制造虛假信息者和操縱股市者進(jìn)行嚴(yán)懲等。而我國現(xiàn)今的股市，雖經(jīng)過10多年的發(fā)展，已有了一些規(guī)模，也立了法，已有法可依，但尚是一個不規(guī)范的、投機大于投資、非理性的股市。造成這種狀況有多種原因：

一、對實行股份制和開辦股票市場，急于求成，缺乏認(rèn)真研究，選擇模式不當(dāng)。從西方發(fā)達(dá)國家股市看，一種以美英為代表的資本市場上的機構(gòu)投資者雖然越來越多，但都沒有擺脫追求高流動性和短期效益的弊病，投機性很強。另一種以德、日為代表，發(fā)展機構(gòu)投資者的法人投資，法人投資有一種戰(zhàn)略眼光，能著眼于對企業(yè)和整個社會的發(fā)展，注重對企業(yè)的管理，而不是像美、英的法人投資者那樣追求短期效益。當(dāng)時，我國發(fā)展股市如選擇德、日模式，情況就會比現(xiàn)在好得多。二、我國股市倉促上馬，立法滯后。1998年底，才出臺《中華人民共和國證券法》，立法滯后，也是造成目前股市不理想、不規(guī)范的一個原因。

三、輿論和導(dǎo)向失誤。在《證券法》公布前，理論界和輿論界只宣傳股市有利于企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換，有利于企業(yè)從股市籌資，而不重點宣傳股市首先要：“保護(hù)投資者合法權(quán)益”，“應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠實信用的原則?！币蚨鴮⒐墒幸雰H僅是“籌資和圈錢場所，使好多股份制企業(yè)老總不把投資者作為“上帝”，而看成是“阿斗”，不給投資者以應(yīng)有的回報。《經(jīng)濟(jì)日報》記者陳劍夫同一位準(zhǔn)備上市的企業(yè)老總聊天，問他為啥要爭著上市，回答是：“這錢不一樣，等于是白白揀來的，花起來沒有還貸壓力”(見1998年8月2日《經(jīng)濟(jì)日報》“募資使用叫人難放心”一文)。

西安達(dá)爾曼股份公司A股股東上訴書

───強烈要求西安市政府、中國證卷監(jiān)督管理委員會、上海證卷交易所、．．．，還A股股民一個真實的達(dá)爾曼股份公司

一、我哭，我叫，我悔，我恨，...

我哭，我叫，我悔，我恨，我無奈，我無助，．．．，為什么，為什么，這都是為了什么？

我哭，面對著父、母、兒、女，我拿什么來照顧你們？十余年來的積蓄已化為烏有，身上還背負(fù)著從親朋們處借來又在股市中打了水漂的無法還清的外債啊，啊，啊，．．．

我叫，因為不是我不用心、不努力，而是這吃人的股市缺乏誠信，我一不小心栽在了達(dá)爾曼股票上，今生、今世我再也無法爬起，我死也罷又放心不下我的父、母、兒、女啊，啊，啊，．．．

論文摘要：本文認(rèn)為經(jīng)營者和職工作為企業(yè)發(fā)展的動力源泉。應(yīng)在制衡機制下給予充分的激勵:對國有大中型企業(yè)的所有者.應(yīng)采取相應(yīng)的措施，約束其“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，最終實現(xiàn)激動與約束下的制衡。

論文關(guān)鍵詞：法人治理結(jié)構(gòu)激勵約束國有大中型企業(yè)

法人治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度中一組規(guī)范股東、董事、經(jīng)理班子權(quán)、責(zé)的制度安排。其重要原理是“委托—”制度，其運行的機制是在“激勵與約束”的環(huán)境下達(dá)到制衡。具體地講，是股東（委托方)通過一定的機構(gòu)設(shè)置和程序化的運作，對方既激勵又約束，在達(dá)到制衡的效果下實現(xiàn)自己利潤的最大化:

當(dāng)前.我國的企業(yè).特別是國有大中型企業(yè).正處在建立和形成具有中國特色的公司法人治理結(jié)構(gòu)的重要歷史進(jìn)程中，由于體制‘觀念、歷史等因素的影響，激勵與約束的發(fā)展并未真正實現(xiàn)制衡，出現(xiàn)了一些不合實際的做法刁本文試從激勵與約束兩個環(huán)節(jié)入手，分析其失誤，尋找解決方法。

一、激勵機制中存在的問題與對策

在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代公司制企業(yè)中，經(jīng)營者是企業(yè)的戰(zhàn)略決策的制定者和主要管理者，擁有企業(yè)的控制權(quán);職工是企業(yè)戰(zhàn)略決策的直接實施者。因此他們的行為往往決定著企業(yè)的興衰。作為企業(yè)的經(jīng)營者，他們追求的是個人價值和收入的最大化;作為企業(yè)的職工，他們最終關(guān)心的是自己的付出能否得到相應(yīng)的回報，能否在個人收益上與社會同步、他們的行為取決于自身的效用函數(shù)，而企業(yè)的分配制度是該效用函數(shù)中的一個極其重要的變量，直接影響著經(jīng)營者的決策安排和職工的生產(chǎn)主動性發(fā)揮。如果經(jīng)營者的薪王結(jié)構(gòu)和職工的收人結(jié)構(gòu)仍是由傳統(tǒng)的工資和年度獎金構(gòu)成，那么經(jīng)營者和職工，作為企業(yè)發(fā)展的主要動力源泉，其積極性創(chuàng)造性會受到阻礙，從而無法實現(xiàn)所有者收益的最大化。