導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇全球金融危機(jī)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

從宏觀歷史學(xué)的視野出發(fā)考察近代開(kāi)端以來(lái)的世界歷史進(jìn)程，可看出它就是一部全球化進(jìn)程準(zhǔn)備、啟動(dòng)、發(fā)展和初步形成的歷史。全球化進(jìn)程發(fā)端于15世紀(jì)末16世紀(jì)初的歐洲，經(jīng)過(guò)大約500余年的發(fā)展與演變，到20世紀(jì)末，全球化時(shí)代才真正到來(lái)。

20世紀(jì)末以來(lái)全球化的形成與發(fā)展主要表現(xiàn)在：一是生產(chǎn)全球化范圍日益擴(kuò)大，國(guó)際生產(chǎn)分工已發(fā)展為以現(xiàn)代工藝技術(shù)和產(chǎn)品專業(yè)化為基礎(chǔ)的分工，于是“以世界為工廠，以各國(guó)為車間”的生產(chǎn)模式不斷涌現(xiàn)，“宇宙牌產(chǎn)品”日益增多；二是貿(mào)易全球化趨勢(shì)不斷增強(qiáng)，世界貿(mào)易擴(kuò)展到技術(shù)、金融等服務(wù)貿(mào)易，貿(mào)易自由化的速度也在加快，世界貿(mào)易組織的正式成立，標(biāo)志著一個(gè)以貿(mào)易自由為核心的世界多邊貿(mào)易體制大框架的建立；三是金融全球化進(jìn)程明顯加快，金融國(guó)際化局面形成，國(guó)際資本流量年均增長(zhǎng)率達(dá)到20%，國(guó)際金融市場(chǎng)的年金融交易量達(dá)500萬(wàn)億美元，全球外匯交易的日周轉(zhuǎn)額已達(dá)1.3萬(wàn)億美元；[4]四是跨國(guó)公司蓬勃發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1980年全世界跨國(guó)公司只有1.5萬(wàn)家，子公司3.5萬(wàn)家。而到1997年，全球跨國(guó)公司數(shù)量已超過(guò)4.5萬(wàn)家，子公司已達(dá)28萬(wàn)家。目前僅在中國(guó)從事經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司就有4.5萬(wàn)家。[5]五是經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化趨勢(shì)強(qiáng)勁，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有146個(gè)國(guó)家和地區(qū)參加了35個(gè)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)，[6]歐洲共同體、亞太經(jīng)合組織、北美自由貿(mào)易區(qū)和中國(guó)——東盟自由貿(mào)易區(qū)等經(jīng)濟(jì)組織在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來(lái)越大的作用。另?yè)?jù)世界貿(mào)易組織的統(tǒng)計(jì)，區(qū)域性貿(mào)易協(xié)定(RTAs)的實(shí)施數(shù)量在1950-1959年有3個(gè)，1960-1969年有19個(gè)，1970-1979年上升到39個(gè)，1990-1998年則達(dá)到82個(gè)。目前，55-60%的世界貿(mào)易是在貿(mào)易集團(tuán)內(nèi)發(fā)生的。[7]

全球化所表現(xiàn)出的上述特征并非偶然現(xiàn)象，它是世界資本主義發(fā)展的一種過(guò)程，是資本主義產(chǎn)生之后為延長(zhǎng)自己壽命的一種方式。從本質(zhì)上看，驅(qū)動(dòng)全球化的根本動(dòng)力是資本積累與擴(kuò)張的內(nèi)在沖動(dòng)，是資本推動(dòng)下生產(chǎn)力和科學(xué)技術(shù)發(fā)展的結(jié)果。正如沃勒斯坦所說(shuō)，“全球化”是資本主義制度的必然結(jié)果，歷史資本主義的邏輯最終必然達(dá)到全球范圍，“整個(gè)世界都是在這個(gè)單一的我們稱之為資本主義世界經(jīng)濟(jì)的社會(huì)分工的架構(gòu)之內(nèi)動(dòng)作的。”[8]因?yàn)橘Y本主義具有開(kāi)放和擴(kuò)張的本性，它一開(kāi)始就要求以全世界為它的活動(dòng)舞臺(tái)，如果不掠奪世界，它就無(wú)法發(fā)展，而不發(fā)展，實(shí)際上就意味著它的滅亡。因此，資本主義自產(chǎn)生之日起就極力向外擴(kuò)張，向海外殖民，向世界各地傾銷商品，掠奪世界各地的廉價(jià)原料，使用世界各地廉價(jià)的勞動(dòng)力，攫取高額利潤(rùn)，以維護(hù)資本主義的正常發(fā)展。這樣做的一個(gè)直接結(jié)果是客觀上把那些落后國(guó)家和地區(qū)卷入到資本主義經(jīng)濟(jì)體系，導(dǎo)致世界各地區(qū)聯(lián)系的加強(qiáng)。使世界逐步由分散、孤立、隔絕的狀態(tài)發(fā)展成為互相依賴、密切聯(lián)系的有機(jī)整體。

二、全球化與東亞金融危機(jī)

東亞國(guó)家和地區(qū)在短短的30余年間創(chuàng)造的“東亞奇跡”引起了世人的矚目，一時(shí)間，關(guān)于東方行將崛起，西方即將衰敗等說(shuō)法彌漫全球。然而，正當(dāng)人們?yōu)闁|亞模式大唱贊歌的時(shí)候，1997年?yáng)|亞金融危機(jī)爆發(fā)了。這場(chǎng)危機(jī)給先前人們對(duì)東亞發(fā)展模式的熱情重重地潑上了一盆冷水。于是乎，否定東亞奇跡和東亞模式的呼聲又甚囂塵上，“東亞經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的神話已經(jīng)破滅”，“東亞奇跡已經(jīng)完結(jié)”等論調(diào)充斥傳媒，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘甚至斷言：東亞模式已不再奏效，只有美國(guó)風(fēng)格的自由市場(chǎng)系統(tǒng)才是成功的。[9]

究竟應(yīng)當(dāng)怎樣看待東亞金融危機(jī)，東亞金融危機(jī)與東亞模式之間存在的何種關(guān)系，東亞金融危機(jī)的原因到底是什么？國(guó)內(nèi)外發(fā)表的文章和著作難以數(shù)計(jì)，但歸納起來(lái)關(guān)于東亞金融危機(jī)的原因主要有以下幾個(gè)方面：即國(guó)際投機(jī)因素、銀行不良貸款、金融監(jiān)管不力、匯率政策僵化、政府干預(yù)不當(dāng)與裙帶關(guān)系以及對(duì)國(guó)際環(huán)境變化反應(yīng)遲鈍等多種因素。[10]應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這些方面對(duì)東亞金融危機(jī)的發(fā)生都起了一定的作用，有的還起到了重要作用，但是這些分析在很大程度上都是從直接的或者表層上看問(wèn)題，尚缺乏本質(zhì)上的深層次的分析。筆者認(rèn)為，東亞金融危機(jī)爆發(fā)的原因主要應(yīng)從這樣兩個(gè)方面來(lái)看：一方面，要從當(dāng)代世界國(guó)際環(huán)境的大背景下來(lái)審視；另一方面，還要從東亞國(guó)家和地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度尤其是東亞發(fā)展模式上來(lái)考察。

從當(dāng)代世界國(guó)際環(huán)境的大背景出發(fā)審視東亞金融危機(jī)的成因，首先要弄清的問(wèn)題是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要特征是什么？只有弄清了這一點(diǎn)，才能抓住問(wèn)題的本質(zhì)。毫無(wú)疑問(wèn)，全球化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要特征，全球化時(shí)代的到來(lái)不僅改變了任何一個(gè)民族、國(guó)家現(xiàn)有生存與發(fā)展的基本條件，而且還對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)、政治、文化甚至人們的社會(huì)心理等方面產(chǎn)生深刻的影響。當(dāng)今發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)意義的現(xiàn)代化，并且開(kāi)始步入后現(xiàn)代化（后工業(yè)化）階段，信息經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為這些國(guó)家的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，所以在世界經(jīng)濟(jì)大潮中一直處于主導(dǎo)、示范和中心的地位，全球化對(duì)它們的影響主要是積極的。如全球化為它們的發(fā)展提供了廣闊的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間，使其可以不斷地?cái)U(kuò)大經(jīng)濟(jì)勢(shì)力范圍，謀取最大的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)也進(jìn)一步促進(jìn)了發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的發(fā)展和全球擴(kuò)張，使發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)向科技和資本密集型產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在高新技術(shù)方面不斷創(chuàng)新，引導(dǎo)世界科技革命的新潮流，從而在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于較為有利的地位。而廣大的發(fā)展中國(guó)家正在為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化努力奮斗，有些國(guó)家甚至還沒(méi)有完成工業(yè)化的重要一環(huán)——資本的原始積累。全球化對(duì)他們來(lái)說(shuō)是福是禍，是得是失？從不同的立場(chǎng)和觀點(diǎn)看問(wèn)題，可以有不同的、甚至是相反的結(jié)論。筆者認(rèn)為，全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，既有利，也有弊；既有積極影響，也有消極影響；既給它們帶來(lái)難得的機(jī)遇，又使它們面臨巨大的挑戰(zhàn)。正如世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨所說(shuō)：“全球化猶如一股洶涌的波濤，它既可以吞沒(méi)一些國(guó)家，也可以將另一些國(guó)家向前推進(jìn)”。[11]

從積極的方面來(lái)說(shuō)，全球化使發(fā)展中國(guó)家在現(xiàn)代化進(jìn)程中能夠吸納外國(guó)直接投資，從而為本國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程中的資本積累創(chuàng)造條件，使他們可以通過(guò)吸收外資獲得資本積累。同時(shí)，也為發(fā)展中國(guó)家提供了資本外投的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與條件，使其對(duì)外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，從而為它們的資本增值創(chuàng)造了必要條件。另外，也促進(jìn)了發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的發(fā)展，使其在世界市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)。

從消極的方面來(lái)看，全球化沖擊著發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)，使它們?cè)诂F(xiàn)代化初期階段發(fā)展起來(lái)的民族經(jīng)濟(jì)面臨越來(lái)越大的壓力和挑戰(zhàn)。也加劇了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，貧富兩極分化日益嚴(yán)重，使窮國(guó)越來(lái)越窮，富國(guó)越來(lái)越富成為一種主要趨勢(shì)?？鐕?guó)公司在全球擴(kuò)張雖然深化了國(guó)際分工，但發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的垂直分工的本質(zhì)仍未根本改變，從而使發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和命運(yùn)很難說(shuō)能真正掌握在自己手中，而且在一定程度上使國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)虛置現(xiàn)象。

全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的積極影響為東亞國(guó)家和地區(qū)大力發(fā)展出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，積極對(duì)外開(kāi)放，引進(jìn)外資，加快資源等要素配置的國(guó)際化，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)世界性大循環(huán)，融入全球化進(jìn)程創(chuàng)造了條件。而全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的消極影響則對(duì)東亞國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展埋下了陷阱，如金融市場(chǎng)的全球化加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)，投資貿(mào)易的自由化導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)和出口市場(chǎng)的壓力，東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)危機(jī)傳遞的加速作用等。因此，東亞金融危機(jī)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)就是全球化對(duì)東亞國(guó)家?guī)?lái)的負(fù)面影響所致。

從東亞模式本身來(lái)看，它在實(shí)現(xiàn)東亞經(jīng)濟(jì)騰飛的過(guò)程中起了制度性的保證作用，是東亞成功的基礎(chǔ)。但是，東亞模式也確實(shí)存在很大的缺陷和不足，這些缺陷和不足隨著東亞經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化越發(fā)暴露出負(fù)面效應(yīng)，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)潛藏下禍根?；蛘哒f(shuō)，東亞模式在取得成功的同時(shí)，也為危機(jī)的發(fā)生留下了隱患。

首先，從政府主導(dǎo)現(xiàn)代化進(jìn)程，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)行最大限度干預(yù)方面來(lái)看。政府主導(dǎo)在后發(fā)現(xiàn)代化國(guó)家經(jīng)濟(jì)起飛階段具有重要作用，它是東亞實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛的重要原因，因?yàn)闁|亞國(guó)家和地區(qū)在現(xiàn)代化初期，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方，而且資源匱乏，空間狹小，有機(jī)合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚未形成，尤其是市場(chǎng)機(jī)制嚴(yán)重殘缺，政治民主化進(jìn)程相對(duì)遲緩。在這種情況下，通過(guò)政府實(shí)行強(qiáng)有力的干預(yù)，可以將有限的資源配置到最急需發(fā)展的部門，可以運(yùn)用強(qiáng)制辦法推進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)育、形成和完善，從而有助于迅速實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。但是，政府干預(yù)在現(xiàn)代化初期取得了成效，并不等于說(shuō)它就是萬(wàn)能的救世良方，就應(yīng)當(dāng)一直干預(yù)下去。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是由看不見(jiàn)的手自發(fā)調(diào)節(jié)發(fā)展的，經(jīng)濟(jì)越是成熟，政府干預(yù)這只看得見(jiàn)的手就應(yīng)當(dāng)及時(shí)收回來(lái)，讓位于市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮其作用。在這種情況下，繼續(xù)干預(yù)就會(huì)走向反面，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。然而，東亞大多數(shù)國(guó)家沒(méi)有及時(shí)實(shí)現(xiàn)這個(gè)轉(zhuǎn)變，有的國(guó)家甚至越走越遠(yuǎn)。在這方面，韓國(guó)、泰國(guó)、印度尼西亞和菲律賓這些遭受危機(jī)重創(chuàng)的國(guó)家表現(xiàn)的尤為突出。被譽(yù)為“漢江奇跡”的韓國(guó)長(zhǎng)期依靠政府干預(yù)，實(shí)行以財(cái)閥大企業(yè)集團(tuán)為主體的政府主導(dǎo)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，政府把經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)調(diào)為原則性目標(biāo)而且為達(dá)此目的毫不猶豫地干預(yù)本該由市場(chǎng)導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)。在樸正熙時(shí)期，政府建立了被賦予大權(quán)的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)(EPB)用以策劃經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖，并負(fù)責(zé)控制國(guó)內(nèi)預(yù)算和實(shí)施計(jì)劃。商業(yè)和工業(yè)部(MCI)的角色也被進(jìn)一步加強(qiáng)，進(jìn)口控制、出口提升、工業(yè)發(fā)展計(jì)劃、投資申請(qǐng)和貿(mào)易許可均由其負(fù)責(zé)。財(cái)政部(MOF)則負(fù)責(zé)監(jiān)管國(guó)內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)。特別是在金融領(lǐng)域政府干預(yù)更大，政府擁有并控制著所有的商業(yè)銀行、特別銀行和大部分金融機(jī)構(gòu)。這種做法的結(jié)果是導(dǎo)致了銀行、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)均聽(tīng)命于政府，銀行被迫維持定量信用和低利率政策，造成了大量呆帳和壞帳。但是，許多國(guó)家的政府在高增長(zhǎng)方針的指導(dǎo)下，不斷調(diào)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，擴(kuò)大投資規(guī)模，以至于在泰國(guó)出現(xiàn)了一個(gè)以“高爾夫球場(chǎng)資本主義”為特征的投資場(chǎng)面，這些投資即沒(méi)有贏得泰國(guó)賴以生存的出口收入，也沒(méi)有促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)并提供長(zhǎng)期就業(yè)機(jī)會(huì)的工業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。正如世界銀行指出的那樣，在泰國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了與泡沫經(jīng)濟(jì)隨影附形的明顯的貧富差距的拉大，并且使相當(dāng)多的民眾愈發(fā)不滿。[9]另外，企業(yè)為了迎合政府的偏好，獲得大量的低息貸款，又不斷盲目擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，企業(yè)的規(guī)模越大，貸款也就越多，從而與政府的關(guān)系也就越密切，反過(guò)來(lái)也就能獲得更多的貸款。這種貸款越多，政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，國(guó)家金融的基礎(chǔ)就越不穩(wěn)固。爆發(fā)金融危機(jī)也就不足為奇了。與政府主導(dǎo)相關(guān)的另一個(gè)問(wèn)題時(shí)，強(qiáng)有力的政府高層支配經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致盛行，經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度缺乏民主監(jiān)督，官商不分，政治腐敗。正如西方一些社會(huì)學(xué)家所反復(fù)論證的那樣：“權(quán)力意味著腐敗，而絕對(duì)的權(quán)力意味著絕對(duì)的腐敗?！盵9]在印度尼西亞，蘇哈托的家屬和親信壟斷了最賺錢的行業(yè)和主要銀行等金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)享受稅收優(yōu)惠等特權(quán)，中飽私囊。這種國(guó)家權(quán)勢(shì)人物任人唯親，搞裙帶關(guān)系，為親朋好友謀取私利的腐敗往往被西方媒體稱為“朋黨資本主義”(CronyCapitalism)。蘇哈托的女兒，金泳三的兒子的不法行為，全斗煥八年任期中大約撈取4-5億美元的好處，盧泰愚繼任后大肆侵吞國(guó)家財(cái)產(chǎn)等事實(shí)都是明證。朋黨資本主義導(dǎo)致了，貪污受賄等腐敗行為的蔓延，民眾的不滿也日益凸顯。因此，腐敗是影響東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的一大痼疾。

第二，從出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略方面看。東亞國(guó)家和地區(qū)大部分在現(xiàn)代化初期都實(shí)行進(jìn)口替代工業(yè)化戰(zhàn)略，后來(lái)，又適時(shí)調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。而且出口產(chǎn)品大都是勞動(dòng)密集型的加工工業(yè)。這種戰(zhàn)略對(duì)于東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要推動(dòng)作用。但是，長(zhǎng)期實(shí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略勢(shì)必帶來(lái)這樣一個(gè)問(wèn)題，就是會(huì)使本國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)分依賴國(guó)際市場(chǎng)，在市場(chǎng)開(kāi)放度逐漸增大的情況下，其遭受外部風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率也隨之加大，致使經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出很強(qiáng)的脆弱性。東亞國(guó)家和地區(qū)在出口導(dǎo)向戰(zhàn)略指引下的一個(gè)直接后果是無(wú)論市場(chǎng)還是技術(shù)都嚴(yán)重依賴先進(jìn)國(guó)家，尤其是日本和美國(guó)。從市場(chǎng)上看，由于它們的制造業(yè)都是在日本資金和技術(shù)輸出下建立起來(lái)的，與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度十分有限。加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小，就決定了東亞的制造業(yè)必然是大進(jìn)大出的外向型特征。如1993年印度尼西亞、馬亞西亞、菲律賓和泰國(guó)的出口依存度分別為23.3%，73.1%，23.9%和29.3%。在這種外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，東亞多數(shù)國(guó)家始終不能擺脫對(duì)日本市場(chǎng)的進(jìn)口依賴和對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口依賴，而且，對(duì)美國(guó)的出口越多，從日本的進(jìn)口就越大，對(duì)美國(guó)的順差越巨，對(duì)日本的逆差就越嚴(yán)重。[12]在這種情況下，一旦國(guó)際市場(chǎng)不景氣，就會(huì)反過(guò)來(lái)影響自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著冷戰(zhàn)的結(jié)束和全球化進(jìn)程的加快，越來(lái)越多的國(guó)家都實(shí)行了對(duì)外開(kāi)放，加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，使國(guó)際市場(chǎng)日益趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。而且，東亞國(guó)家在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期勞動(dòng)力成本也不斷提高，從而使其產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降。致使出口越來(lái)越困難。從技術(shù)上看，韓國(guó)每輛轎車總技術(shù)成本的30%要以專利的形式支付給外國(guó)精密技術(shù)供給商，每臺(tái)攝像機(jī)總技術(shù)成本的50%，每生產(chǎn)一個(gè)DRAM半導(dǎo)體總技術(shù)成本的30%，每臺(tái)筆記本電腦總技術(shù)成本的70%要以技術(shù)專利形式支付給外國(guó)廠商。韓國(guó)所謂的汽車三大家（現(xiàn)代、起亞、大宇）平均研發(fā)(R&D)投入僅為美國(guó)三大汽車廠（通用、福特、克萊斯勒）的6.2%和日本前三大汽車廠（豐田、尼桑、本田）的10.7%。[12]面對(duì)這種情況，東亞國(guó)家應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，因?yàn)槿魏伟l(fā)展戰(zhàn)略都不是一成不變的，它存在的合理性都是受到時(shí)間和空間條件嚴(yán)格制約的。可是東亞國(guó)家未能及時(shí)做出這方面的調(diào)整。出口下降，赤字上升成為危機(jī)的主要誘因。

第三，從東亞區(qū)域特有的梯級(jí)發(fā)展序列，即“雁行發(fā)展模式”(flyinggeesepattern)方面看。東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中形成了一種如同“大雁飛行列陣”的產(chǎn)業(yè)鏈，在這個(gè)鏈條中，依照其先進(jìn)程度，形成了以日本為“雁頭”，“四小龍”為“雁身”，東盟為“雁尾”的有序發(fā)展序列。80年代后期，中國(guó)東部沿海地區(qū)也加入了這一“雁陣”。于是在日本、“四小龍”和東盟之間形成了一種“產(chǎn)業(yè)階梯”，當(dāng)日本發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)時(shí)，“四小龍”接受日本轉(zhuǎn)移出來(lái)的資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，東盟及中國(guó)沿海地區(qū)再接受“四小龍”轉(zhuǎn)移出來(lái)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。這樣在區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代，形成一種整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)由先進(jìn)帶動(dòng)后進(jìn)的發(fā)展局面。這是東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要原因。但是，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系、梯級(jí)發(fā)展也形成了“一榮俱榮，一損俱損”的連環(huán)鎖鏈。而且，這種雁行模式要保持其活力，必須具備一個(gè)重要的前提，即“領(lǐng)頭雁”必須有強(qiáng)大的金融實(shí)力和不斷的創(chuàng)新能力，以便做到時(shí)刻引領(lǐng)“雁群”翱翔。但是日本在經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的頂峰發(fā)展之后，90年代初就進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退期。其技術(shù)引進(jìn)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，而新興知識(shí)經(jīng)濟(jì)下的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)未能崛起，于是，日本的產(chǎn)業(yè)升級(jí)停滯不前，沒(méi)有較新的產(chǎn)業(yè)向“四小龍”轉(zhuǎn)移。日本將大量的剩余資金流向房地產(chǎn)和海外市場(chǎng)，引發(fā)了泡沫經(jīng)濟(jì)，待到泡沫破滅，海外投資失敗，日本就元?dú)獯髠?，從而失去了“領(lǐng)頭雁”的資格。與此同時(shí)，日本打破了先前先向“四小龍”轉(zhuǎn)移，再向東盟轉(zhuǎn)移技術(shù)的順序，而是同時(shí)向兩者轉(zhuǎn)移，使得東盟與“四小龍”之間的差距縮小，東亞早已形成的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移鏈出現(xiàn)混亂。在東亞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出現(xiàn)“盲點(diǎn)”的情況下，韓國(guó)將目光轉(zhuǎn)向不切實(shí)際的“世界化”，香港則轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，臺(tái)灣設(shè)計(jì)出“亞太運(yùn)營(yíng)中心”，新加坡則想取代香港在東亞的國(guó)際金融中心地位。東盟國(guó)家更是把目光轉(zhuǎn)向“短、平、快”項(xiàng)目，泡沫經(jīng)濟(jì)越吹越大，終于釀成危機(jī)。因此，東亞金融危機(jī)雖然發(fā)生在金融層面，但其根子卻在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上。即使金融制度整頓、完善了，如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不升級(jí)，東亞經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展仍會(huì)碰到嚴(yán)重障礙。[13]當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后，這種雁行模式不但沒(méi)有阻止危機(jī)的蔓延，反而利用早已形成的這種鏈條加劇了危機(jī)的傳遞。

第四，從高儲(chǔ)蓄率和高投資率方面看。東亞國(guó)家的高儲(chǔ)蓄保證了工業(yè)化資金主要來(lái)自于內(nèi)部，不依賴大量舉借外債就能獲得較為充足的資金，保證較高的投資率，是東亞現(xiàn)代化起飛的重要特征。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，投資需求急劇擴(kuò)大。而由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，在金融政策上又缺乏一種將分散的小額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資的資本形成機(jī)制，所以，為了保證經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，許多國(guó)家轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)企業(yè)向外大量借債，并以開(kāi)放資本市場(chǎng)的方式來(lái)吸引海外證券投資。在韓國(guó)，由于低利率政策超出了資本的要求，人們?nèi)狈㈠X存入銀行的刺激，所以在高膨脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄受到抑制，結(jié)果政府不得不借助國(guó)外貸款以維系其工業(yè)運(yùn)行。由于大量舉債導(dǎo)致韓國(guó)的國(guó)際債務(wù)迅速增加。1993年韓國(guó)外債為43.9億美元，1994年為56.9億美元，1996年就達(dá)到104.7億美元，1997年更達(dá)到154.4億美元。[9]對(duì)外來(lái)資本的過(guò)分依賴，致使在外來(lái)沖擊之下韓國(guó)經(jīng)濟(jì)顯得異常脆弱，因?yàn)樗枰ㄟ^(guò)貿(mào)易形式得到足夠的國(guó)外資金以應(yīng)付它的巨額債務(wù)。在這種情況下，如果外部環(huán)境變得不利，韓國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)勢(shì)必受到?jīng)_擊。另外，大量的外債中有一半以上都是短期債務(wù)，因?yàn)閲?guó)際借貸者更愿意將短期款項(xiàng)借給東亞國(guó)家的企業(yè)，這樣可以避免負(fù)債?？墒琼n國(guó)企業(yè)將短期借款卻用于長(zhǎng)期投資，加之東亞國(guó)家又普遍缺乏駕馭短期資本的能力，不能有效的引導(dǎo)資本流向可貿(mào)易的生產(chǎn)性行業(yè)，所以，導(dǎo)致大量資本流向獲利較高的投機(jī)性強(qiáng)的房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，從而直接導(dǎo)致了大量泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。當(dāng)從泰國(guó)爆發(fā)的危機(jī)席卷東亞之時(shí)，外國(guó)借貸者突然決定收回他們的短期貸款，韓國(guó)措手不及，陷入危機(jī)的泥潭。

三、幾點(diǎn)思考

綜上所述，東亞金融危機(jī)表象上是金融領(lǐng)域的危機(jī)，但實(shí)質(zhì)上既是全球化所產(chǎn)生的負(fù)面影響的危機(jī)、全球化帶來(lái)的國(guó)際分工體系的危機(jī)、是全體化過(guò)程中世界經(jīng)濟(jì)潛在危機(jī)的大爆發(fā)；也是東亞模式本身一些缺陷的危機(jī)、有關(guān)國(guó)家政策缺陷的危機(jī)、是一種發(fā)展性的危機(jī)。盡管東亞金融危機(jī)使東亞國(guó)家遭受沉重打擊，也不能由此否定東亞模式的存在及取得的成就，更不能否定“東亞奇跡”的存在。因?yàn)樵谖C(jī)爆發(fā)前的30多年中，東亞經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了年均達(dá)8%以上的增長(zhǎng)率，并且由30年前的只占世界經(jīng)濟(jì)總量的1/10發(fā)展到今天已占世界經(jīng)濟(jì)總量1/4的比重，成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)，這是有目共睹的事實(shí)。創(chuàng)造東亞奇跡的東亞模式是發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的特殊道路，其實(shí)踐基本上是成功的，而且在今后還會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用。如果回顧世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，就不難看出，世界上任何地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都不是直線上升的，都會(huì)遇到挫折和困難，也不時(shí)地會(huì)出現(xiàn)一些危機(jī)。歷史上多次大的危機(jī)自不必說(shuō)，僅20世紀(jì)90年代以來(lái)世界上就發(fā)生了三次金融危機(jī)，而且，類似的危機(jī)今后也很難完全避免。那么，誰(shuí)又能借此否認(rèn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展所取得的巨大成就，否認(rèn)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所創(chuàng)造的各種發(fā)展模式的存在呢？當(dāng)然，東亞金融危機(jī)也昭示人們：在全球化已經(jīng)成為不可阻擋的歷史潮流的今天，東亞國(guó)家和地區(qū)要根據(jù)客觀形勢(shì)的變化，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在堅(jiān)持東亞發(fā)展模式精華的基礎(chǔ)上，揚(yáng)棄其內(nèi)在缺陷，通過(guò)改革、完善、整合東亞模式，重振東亞經(jīng)濟(jì)的輝煌。

第一，要繼續(xù)參與全球化，融入全球化帶來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)大循環(huán)之中，抓住全球化帶來(lái)的機(jī)遇，迅速發(fā)展自己的經(jīng)濟(jì)，在全球經(jīng)濟(jì)中爭(zhēng)得更重要的地位。同時(shí)也要注意防范全球化對(duì)自身發(fā)展所產(chǎn)生的負(fù)面影響，規(guī)避全球化可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害，加快發(fā)展自己，制定一條切合國(guó)情的發(fā)展道路以應(yīng)對(duì)全球化。

第二，要在繼續(xù)堅(jiān)持政府主導(dǎo)的同時(shí)，不斷加大制度建設(shè)方面調(diào)整和改革的力度。促使政府的角色直接介入型向間接誘導(dǎo)型轉(zhuǎn)化。在不斷完善政府主導(dǎo)機(jī)制的前提下，加速各種形式市場(chǎng)、機(jī)制、制度工具的培育工作，特別是要健全各種銀行和金融機(jī)構(gòu)的職能，并規(guī)范其運(yùn)行。

第三，要在堅(jiān)持出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的同時(shí)，調(diào)整結(jié)構(gòu)，將過(guò)去單獨(dú)依靠出口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式逐步轉(zhuǎn)向促進(jìn)出口和擴(kuò)大內(nèi)需相結(jié)合的模式，以便盡量降低過(guò)高的外貿(mào)依存度。把勞動(dòng)和資源密集型產(chǎn)業(yè)逐步升級(jí)為技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)。在相互協(xié)調(diào)、運(yùn)行有序的基礎(chǔ)上推行貿(mào)易自由化和投資自由化。

第四，要大力發(fā)展科技和教育事業(yè)，走科技興國(guó)之路。當(dāng)前的世界已經(jīng)進(jìn)入到知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，依靠廉價(jià)勞動(dòng)力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，高新科技產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ谶@種情況下，只有增加科技投入，大力培養(yǎng)科技人才，積極發(fā)展高新科技產(chǎn)業(yè)，才能在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

〔收稿日期〕2003-04-05

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[11]法新社華盛頓，1999年9月15日英文電[Z].世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇，2000,(1):12.

篇2

當(dāng)人們批評(píng)將軍們“打上一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)”時(shí)，他們是什么意思？并不是將軍們會(huì)認(rèn)為他們將在同一片戰(zhàn)場(chǎng)上面臨同一套武器系統(tǒng)。他們顯然沒(méi)這么愚蠢。就將軍們所犯下的錯(cuò)誤而言，必然是在更加微妙的層面犯下的。有時(shí)候，將軍們針對(duì)這些新武器系統(tǒng)和戰(zhàn)場(chǎng)制定計(jì)劃、開(kāi)發(fā)裝備的動(dòng)作緩慢。同樣重要的是，有時(shí)候他們假設(shè)大眾心理以及影響對(duì)獲勝至關(guān)重要的士氣的敘事，與上一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)是一樣的。

對(duì)于負(fù)有預(yù)防金融危機(jī)責(zé)任的監(jiān)管者來(lái)說(shuō)也是如此。出于同樣的原因，他們應(yīng)對(duì)新情況可能動(dòng)作緩慢。他們適應(yīng)變化的大眾心理總是很慢。對(duì)監(jiān)管的需要取決于大眾對(duì)上一場(chǎng)危機(jī)的感知，而喬治?阿克洛夫和我在《元?dú)狻罚ˋnimal Spirits）中指出，這一感知嚴(yán)重取決于變化的流行敘事。

巴塞爾金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）最新進(jìn)展報(bào)告列出了全球24個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體在強(qiáng)化穩(wěn)定的金融監(jiān)管方面所做出的切實(shí)改進(jìn)。它們的“儀表板”上標(biāo)明了14個(gè)不同監(jiān)管領(lǐng)域的進(jìn)展。比如，F(xiàn)SB給所有24國(guó)對(duì)巴塞爾III基于風(fēng)險(xiǎn)的資本要求的實(shí)施情況都打了高分。

情況根本不令人放心。這些基于風(fēng)險(xiǎn)的資本要求可能不夠高。安納特?阿德馬迪和馬丁?赫爾維格在他們影響甚廣的著作《銀行家的新衣》（The Bankers New Clothes）中指出了這一點(diǎn)。而在FSB追蹤的十多項(xiàng)其他監(jiān)管領(lǐng)域中，進(jìn)展情況要差得多。

比如，以對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管為例。據(jù)FSB的數(shù)據(jù)，自2008年以來(lái)，只有少數(shù)國(guó)家制定了這項(xiàng)監(jiān)管。貨幣市場(chǎng)基金常常是人們除銀行之外的另一條存錢途徑，它們提供較高的利率，但在許多國(guó)家不提供類似銀行存款的保險(xiǎn)。和銀行存款一樣，投資者可以隨時(shí)取出。同樣，如果同時(shí)有許多人要求取回資金，就可能引起貨幣市場(chǎng)基金擠兌。

2008年9月16日，即美國(guó)華盛頓互助銀行擠兌開(kāi)始后幾天、雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后一天，美國(guó)一家主要貨幣市場(chǎng)基金、投資雷曼債務(wù)的Reserve Primary Fund（以下簡(jiǎn)稱RPF）陷入了嚴(yán)重麻煩。其總資產(chǎn)已不足以覆蓋投資者權(quán)益，擠兌一觸即發(fā)。隨著恐慌在大眾中間蔓延，聯(lián)邦政府擔(dān)心爆發(fā)針對(duì)其他貨幣市場(chǎng)基金的大擠兌，宣布從2008年9月19日開(kāi)始對(duì)所有這類基金提供一年擔(dān)保。

這一擠兌如此緊急，以至于需要前所未有的政府支持，原因就在于其背后的敘事。事實(shí)上，RPF并沒(méi)有虧掉一切。它只是“跌破面值”，即對(duì)于其賬上的1美元無(wú)法十足償付1美元；但仍能夠償付0.97美元。那么，為什么這是一場(chǎng)危機(jī)？畢竟，銀行儲(chǔ)戶在意料之外的通貨膨脹侵蝕其儲(chǔ)蓄的真實(shí)購(gòu)買力（只有存款的名義價(jià)值可以獲得保險(xiǎn)）時(shí)常常損失更多。但敘事并不關(guān)注這一點(diǎn)。幾十年來(lái)，通脹造成的真實(shí)價(jià)值損失從未成為美國(guó)大眾敘事的主角，因?yàn)槌掷m(xù)價(jià)格穩(wěn)定讓人們?cè)缇屯诉@一茬。

他們沒(méi)有忘記20世紀(jì)30年代的大蕭條，即使今天活著的大多數(shù)人那時(shí)還沒(méi)有出生。2008年，大蕭條敘事再次風(fēng)靡一時(shí)，各種關(guān)于金融恐慌和圍聚在倒閉銀行周圍的憤怒人群的生動(dòng)故事不絕于耳。受信任的當(dāng)局似乎再三強(qiáng)調(diào)，這類事件已是遙遠(yuǎn)的過(guò)去，不會(huì)再現(xiàn)。在2008年憤怒的時(shí)代精神中，大眾對(duì)相對(duì)次要事件的反應(yīng)之大令人咋舌。

危機(jī)過(guò)去后，美國(guó)證券交易委員會(huì)花了近六年時(shí)間降低貨幣市場(chǎng)基金的脆弱性，2014年提出了“浮動(dòng)NAV”（凈資產(chǎn)價(jià)值）的要求，這意味著主要貨幣市場(chǎng)基金不再承諾對(duì)1美元的名義價(jià)值償付1美元。他們將根據(jù)存款人在其賬戶中的比重償付。這意味著基金投資人無(wú)法得到損失保險(xiǎn)。但這很有可能有助于預(yù)防擠兌，因?yàn)檫@意味著一些人的突然提現(xiàn)不會(huì)影響尚未提現(xiàn)者的賬戶。

篇3

啟示一，滬港之間的合作絕對(duì)是第一位的，競(jìng)爭(zhēng)是相對(duì)的。此次危機(jī)的一大教訓(xùn)是，投資銀行機(jī)構(gòu)之間過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和金融中心之間的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，破壞了國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行與發(fā)展的正常秩序，貪婪引致的道德風(fēng)險(xiǎn)毀壞了平均利潤(rùn)率規(guī)律。從靜態(tài)角度看，金融資源配置在各個(gè)金融中心之間是此消彼長(zhǎng)的，但從動(dòng)態(tài)的角度看問(wèn)題，我們不難看出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然不能改變金融資源供給的存量與總量，卻能夠改變金融資源配置的結(jié)構(gòu)與流量。所謂結(jié)構(gòu)雷同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，與差異化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)二者之間是有本質(zhì)區(qū)別的。差異化競(jìng)爭(zhēng)有利于確立滬港金融中心各自不同的優(yōu)勢(shì)，從而成為維系滬港之間長(zhǎng)久合作的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。滬港金融發(fā)展要遵循“發(fā)展就是硬道理”的指導(dǎo)方針，要以“合作”求發(fā)展。

啟示二，滬港金融合作要在制定一攬子金融危機(jī)應(yīng)對(duì)措施方面，建立制度性工作機(jī)制。此次危機(jī)不僅僅表現(xiàn)為投資銀行競(jìng)爭(zhēng)體系的失敗，而且表現(xiàn)為霸主國(guó)家危機(jī)處理對(duì)策的失敗。但是，歸根到底，金融危機(jī)其實(shí)是自由放任經(jīng)濟(jì)思想的失敗和投資回報(bào)率至上的金融哲學(xué)的失敗。與其說(shuō)是監(jiān)管不到位，不如說(shuō)是過(guò)分相信金融市場(chǎng)的糾偏能力與穩(wěn)定效力，從而缺乏應(yīng)對(duì)極端系統(tǒng)性危機(jī)的一攬子操作方案儲(chǔ)備與執(zhí)行框架配置。此次危機(jī)表明，危機(jī)應(yīng)對(duì)要從修復(fù)交易鏈、市場(chǎng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、信心鏈的及時(shí)性、綜合性、高標(biāo)準(zhǔn)要求出發(fā)，制定全方位應(yīng)急預(yù)案。因此，滬港金融合作要從穩(wěn)定國(guó)家大局與擔(dān)負(fù)全球責(zé)任的思想出發(fā)，建立并完善跨市場(chǎng)、跨區(qū)域、跨國(guó)界，穩(wěn)定的、長(zhǎng)期的一攬子經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制及其操作框架。

啟示三，滬港金融合作要在加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程與人民幣金融創(chuàng)新體系建設(shè)兩個(gè)方面，深入分工、廣泛合作，切實(shí)健全和有效完善中國(guó)金融國(guó)際化實(shí)施體系。人民幣國(guó)際化是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，人民幣金融創(chuàng)新體系建設(shè)也是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，而香港與上海則是兩大前沿陣地，是兩大實(shí)驗(yàn)中心。A股和H股相得益彰，QDII與QFII并行不悖，其原理應(yīng)當(dāng)在滬港金融合作的各個(gè)方面推廣應(yīng)用。

啟示四，滬港金融合作要在帶頭推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展與切實(shí)支持國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需兩個(gè)方面，實(shí)現(xiàn)工作同步。中國(guó)地理幅員廣大，地方經(jīng)濟(jì)千差萬(wàn)別，而香港、上海則分處兩大優(yōu)勢(shì)板塊，而且均為兩大區(qū)域龍頭。兩個(gè)城市在中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易與航運(yùn)方面其綜合實(shí)力分居前兩位，義不容辭地要擔(dān)當(dāng)起“城市的國(guó)家責(zé)任”。兩大城市不僅要充分發(fā)揮各自的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)，分別帶動(dòng)泛珠三角、長(zhǎng)三角兩大區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的協(xié)調(diào)發(fā)展，而且要與北京協(xié)調(diào)一致，三大城市齊心協(xié)力，共同承擔(dān)其西部開(kāi)發(fā)、中部崛起、東北振興的龍頭引導(dǎo)作用與先鋒模范作用。

篇4

關(guān)鍵詞：美元霸權(quán)金融危機(jī)金融戰(zhàn)略人民幣國(guó)際化

中圖分類號(hào)：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1006-1770(2010)011-027-06

在此次國(guó)際金融危機(jī)中，世界各國(guó)的金融專家已基本達(dá)成了共識(shí)：那就是以美元為世界儲(chǔ)備貨幣的美元本位貨幣體系已經(jīng)嚴(yán)重威脅了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，且加劇了世界經(jīng)濟(jì)的不平衡。美元本位的國(guó)際貨幣體系是導(dǎo)致目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡的罪魁禍?zhǔn)?。通過(guò)這次全球金融危機(jī)，美元霸權(quán)的地位已經(jīng)被撼動(dòng)，國(guó)際貨幣體系的格局將發(fā)生深刻變化。隨著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中地位的不斷上升，人民幣國(guó)際化步伐的加快，作為正在迅速崛起的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，中國(guó)應(yīng)該制定與經(jīng)濟(jì)大國(guó)相匹配的金融大國(guó)戰(zhàn)略。

一、美元霸權(quán)的興起

第二次世界大戰(zhàn)后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)爭(zhēng)中遭到重創(chuàng)，實(shí)力大為削弱；相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力卻急劇增長(zhǎng)，并成為世界最大的債權(quán)國(guó)。1944年7月通過(guò)“布雷頓森林協(xié)定”，規(guī)定以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，并可按1盎司35美元的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金。布雷頓森林體系的建立標(biāo)志著以美元為中心的世界貨幣體系的形成，從此確立了美元的霸主地位。

布雷頓森林體系的建立，在戰(zhàn)后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)帶來(lái)了國(guó)際貿(mào)易空前發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)緊密相依。但布雷頓森林體系存在著無(wú)法克服的缺陷：它以一國(guó)貨幣（美元）作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。因?yàn)橹挥锌棵绹?guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，才能使美元流散到世界各地，使其他國(guó)家獲得美元供應(yīng)。從20世紀(jì)50年代后期開(kāi)始，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸削弱，其國(guó)際收支開(kāi)始惡化，出現(xiàn)了全球性“美元過(guò)?！鼻闆r，各國(guó)紛紛拋出美元兌換黃金，美國(guó)黃金開(kāi)始大量外流。1971年，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備無(wú)法支撐日益泛濫的美元，美國(guó)政府被迫宣布放棄按1盎司35美元的官價(jià)兌換黃金的美元“金本位制”，實(shí)現(xiàn)黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)，這標(biāo)志著布雷頓森林體系的完全崩潰。

布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際社會(huì)及各方人士紛紛探討如何建立一種新的國(guó)際金融體系，但均未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。直至1976年1月，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)“國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加首都金斯敦達(dá)成了“牙買加協(xié)議”，同年4月通過(guò)了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國(guó)際貨幣體系?！把蕾I加協(xié)議”廢除了“黃金”本位，提出加強(qiáng)特別提款權(quán)的作用，首次提出了“浮動(dòng)匯率”制度，確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化，承認(rèn)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的局面，成員國(guó)可自由選擇匯率制度。牙買加體系的運(yùn)行使多元化的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國(guó)貨幣間的僵硬關(guān)系，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)提供了多種清償貨幣。但當(dāng)時(shí)美國(guó)的GDP占世界三分之一強(qiáng)，并作為世界技術(shù)的主要來(lái)源地和全球最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位難以動(dòng)搖，所以牙買加體系實(shí)質(zhì)是美元霸權(quán)的延續(xù)。

二、美元霸權(quán)與全球金融危機(jī)

美元霸權(quán)的建立，是由于地緣政治建構(gòu)的特征，也就是關(guān)鍵性商品，尤其是石油都是以美元標(biāo)價(jià)的。每個(gè)國(guó)家都接受美元，因?yàn)樗苜I到石油。1973年以后，美國(guó)容忍石油輸出國(guó)組織對(duì)石油進(jìn)行壟斷，而美國(guó)向產(chǎn)油國(guó)索取的籌碼是石油的美元標(biāo)價(jià)和石油美元的循環(huán)。這種美元循環(huán)，是維持美國(guó)國(guó)際霸主地位的基礎(chǔ)。

憑著美元霸權(quán)，美國(guó)可以依靠發(fā)行紙幣來(lái)統(tǒng)治全球金融經(jīng)濟(jì)。2002年，當(dāng)伯南克還是美聯(lián)儲(chǔ)的一名主管人員時(shí)曾說(shuō)過(guò)：美國(guó)政府擁有一種名為“印刷機(jī)”的技術(shù)，可以不計(jì)成本地生產(chǎn)所希望得到的美元。后來(lái)，他又將其概括為著名的“直升機(jī)理論”，指美聯(lián)儲(chǔ)可以任意地從直升機(jī)上向全球各地散發(fā)美元。在金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府幾番動(dòng)用巨額資金救市，想盡各種辦法刺激經(jīng)濟(jì)。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)更有理由肆無(wú)忌憚地“生產(chǎn)”更多的美元了。

盡管美國(guó)憑借美元霸權(quán)可以大發(fā)票子，但自1960年代以來(lái)，美國(guó)家庭和聯(lián)邦政府國(guó)際借款受到越來(lái)越軟的約束，最終導(dǎo)致美國(guó)儲(chǔ)蓄率降到極低的水平。高科技泡沫在2001年破裂之后，出于對(duì)于用“凱恩斯主義”的反周期財(cái)政政策來(lái)防止經(jīng)濟(jì)衰退的迫切需要，美國(guó)的財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。來(lái)自與所謂“供應(yīng)學(xué)派”的魯莽和不顧財(cái)政后果的減稅政治壓力，只有在美國(guó)可以持續(xù)這么長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)閷?shí)際上只有美國(guó)才能夠無(wú)限制地從國(guó)際上借到以自己貨幣定值的貸款，以此來(lái)彌補(bǔ)減稅造成的財(cái)政赤字。

從1870年以來(lái)，尤其是“二戰(zhàn)”后美元成為世界貨幣后，美元主要承載著兩大功能，一是從全球經(jīng)濟(jì)周期角度講的本位貨幣功能；二是從全球資產(chǎn)周期角度講的現(xiàn)金避險(xiǎn)和投機(jī)功能。從本位貨幣功能上講，美元與全球經(jīng)濟(jì)周期形成互動(dòng)。本位貨幣的穩(wěn)定性往往面臨“特里芬”兩難選擇，即：一方面，隨著其他各國(guó)持有的國(guó)際貨幣的增加，要求美國(guó)通過(guò)國(guó)際收支逆差來(lái)實(shí)現(xiàn)，這就必然會(huì)帶來(lái)該貨幣的貶值；另一方面，作為國(guó)際貨幣又必須要求貨幣幣值比較穩(wěn)定，而不能持續(xù)逆差。

全球失衡并不是什么新鮮事物。伯恩斯坦（2005）在論及全球失衡時(shí)指出：“第二次世界大戰(zhàn)以后，這至少是第五次出現(xiàn)類似情形：美元的急劇升值導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目嚴(yán)重惡化，反過(guò)來(lái)又產(chǎn)生國(guó)內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義的壓力以及越來(lái)越深的對(duì)美元暴跌的擔(dān)憂，然后，通過(guò)或多或少無(wú)序的匯率調(diào)整和主要國(guó)家臨時(shí)性措施解決了問(wèn)題。”

在1970年代，美國(guó)經(jīng)歷了兩次比較溫和的逆差，對(duì)應(yīng)于德國(guó)和日本的順差。1980年代中期，美國(guó)的經(jīng)常賬戶出現(xiàn)嚴(yán)重赤字，日本和德國(guó)則出現(xiàn)了明顯的順差。1990年代初期，美國(guó)的經(jīng)常賬戶有所改善。亞洲金融危機(jī)后到金融新世紀(jì)，除了日本和德國(guó)外，中國(guó)及亞洲新興市場(chǎng)成為支撐美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字的另一支主要力量，致使美國(guó)出現(xiàn)了史無(wú)前例的巨額赤字。全球失衡問(wèn)題在新世紀(jì)變得日益突出。一方面，美國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)惡化，對(duì)外凈債務(wù)不斷積累；另一方面，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家和一些石油輸出國(guó)則持續(xù)順差，積累了大量美元儲(chǔ)備。從絕對(duì)量上看，中國(guó)2007年經(jīng)常賬戶盈余3718億美元，美國(guó)2007年經(jīng)常賬戶赤字7312億美元，中國(guó)的盈余大體是美國(guó)赤字的一半。中國(guó)2009年經(jīng)常賬戶從相對(duì)量來(lái)看，中國(guó)2007年盈余占GDP的11.3%，美國(guó)2007年經(jīng)常賬戶赤字占其GDP的5.3%。另外，中國(guó)的盈余在2003年前后變得顯著起來(lái)，美國(guó)的赤字從1997年前后即開(kāi)始迅速惡化。McKinnon（2005）的研究為我們思考美元霸權(quán)與這次全球金融危機(jī)的關(guān)系提供了非常有價(jià)值的參考。他將全球失衡歸咎于國(guó)際美元本位，即美元霸權(quán)。由于歷史的原因，國(guó)際間的產(chǎn)品貿(mào)易和資本流動(dòng)主要以美元計(jì)價(jià)，這使得美國(guó)成為“唯一可以有本國(guó)貨幣巨額負(fù)債的國(guó)家，它不易遭受債務(wù)以外幣定值的其他國(guó)家一般會(huì)遭到的風(fēng)險(xiǎn)”。這種情形下，美國(guó)國(guó)際借款面臨的是軟約束，這最終造成了美國(guó)的低儲(chǔ)蓄率。因此，與其說(shuō)美國(guó)可以提供“硬資產(chǎn)”，不如說(shuō)由于美元的特殊地位，美國(guó)面臨的是國(guó)際借款的軟約束。

美元霸權(quán)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)主要產(chǎn)生了以下幾個(gè)方面的影響。第一，美元霸權(quán)使美國(guó)居民成為馬克思在《資本論》里面講的食利階層。大致從1971年布雷頓森林體系崩潰，美元發(fā)行擺脫黃金約束后，作為一種信用貨幣的美元，由于不受實(shí)物的約束，可以更加容易地以低成本吸收資金，然后投入到收益比較高的領(lǐng)域，自此，美國(guó)的金融體系已經(jīng)變成全球的銀行業(yè)。第二，美元霸權(quán)及其發(fā)達(dá)的金融體系也促進(jìn)了美國(guó)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)模式的形成。2001年，美國(guó)在IT泡沫破滅后，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府采取過(guò)于寬松的貨幣政策和過(guò)于低的信貸門檻刺激房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展，而由于貿(mào)易盈余國(guó)家持有越來(lái)越多的美元，為了投資保值，這些美元又通過(guò)購(gòu)買美國(guó)的金融資產(chǎn)重新流回美國(guó)。隨著美國(guó)貿(mào)易赤字越來(lái)越大，流入美國(guó)資本賬戶的美元也就越來(lái)越多。2007年，流入美國(guó)資本賬戶的金額就高達(dá)7678億美元，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。資產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)效應(yīng)，一個(gè)是財(cái)富效應(yīng)，另一個(gè)是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的改善。這兩個(gè)效應(yīng)使得美元的創(chuàng)造、信貸便利性增強(qiáng)，美國(guó)居民更容易借到錢，因此，儲(chǔ)蓄率下降，消費(fèi)率提高。消費(fèi)提高，進(jìn)一步拉動(dòng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而后金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步改善，同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格上漲。如此往復(fù)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一片繁榮景象。這種靠美元霸權(quán)引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)和信用擴(kuò)張助長(zhǎng)了美國(guó)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)和負(fù)債經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展。第三，由于美元霸權(quán)以及美國(guó)在全球的經(jīng)濟(jì)地位，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就意味著需要有更多能夠在全球使用的儲(chǔ)備貨幣，進(jìn)而美元需求增加。第四，美國(guó)的貿(mào)易失衡是造成信用擴(kuò)張和全球流動(dòng)性過(guò)剩的重要原因。美國(guó)自1968年出現(xiàn)12.87億美元的貿(mào)易逆差以來(lái)，就出現(xiàn)了貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大的局面，2007年，美國(guó)的貿(mào)易逆差達(dá)到7380億美元，2008年達(dá)到6959億美元，2009年下降到3807億美元。只要美元霸權(quán)存在，貿(mào)易盈余國(guó)愿意持有美元，美國(guó)就可以用這種純粹的信用貨幣不斷為貿(mào)易失衡進(jìn)行融資，貿(mào)易持續(xù)失衡的現(xiàn)象就可以持續(xù)下去。由于美元本位是一種純粹的信用本位體系，僅僅付一張“紙”就能換取各國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)，因此，通過(guò)印鈔維系經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在推動(dòng)力是巨大的，因此，美國(guó)的財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字都顯著增加，全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩開(kāi)始顯現(xiàn)。

總之，由于美元霸權(quán)使得美國(guó)居民能夠無(wú)限制地負(fù)債，其他國(guó)家沒(méi)有這種特權(quán)。全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要有足夠的交易和儲(chǔ)備貨幣，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)必須具有一個(gè)彈性的，可持續(xù)的赤字創(chuàng)造機(jī)制。這種可持續(xù)性取決于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和居民的收入水平，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)又是財(cái)政和貿(mào)易雙赤字，居民又是過(guò)度負(fù)債消費(fèi)，這就形成了一個(gè)悖論，即信用貨幣體系下的“特里芬”兩難（Triffin Dilemma）?？梢?jiàn)，美元霸權(quán)不僅導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡，也導(dǎo)致了2008年肇始于美國(guó)的全球金融危機(jī)。

三、美元霸權(quán)的動(dòng)搖與人民幣國(guó)際地位的提升

長(zhǎng)期以來(lái)，以美元為核心的國(guó)際貨幣體系存在諸多問(wèn)題，包括：美國(guó)貨幣政策內(nèi)視性與外延性的矛盾、缺乏監(jiān)管約束、美元實(shí)際匯率與均衡匯率長(zhǎng)期失調(diào)等。次貸危機(jī)的爆發(fā)使這些問(wèn)題浮出水面。

美國(guó)是這次全球金融危機(jī)的中心，其根本問(wèn)題在于經(jīng)濟(jì)體系中消費(fèi)者過(guò)度消費(fèi)和借貸；美國(guó)政府巨額財(cái)政赤字和國(guó)家的貿(mào)易赤字；金融機(jī)構(gòu)過(guò)度地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以致很多金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)。隨著這次金融危機(jī)的影響逐步向美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，支撐美元的根基也開(kāi)始動(dòng)搖，美元的國(guó)際信心逐漸受到挫傷。這些因素都將在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)動(dòng)搖美元霸權(quán)地位。這是因?yàn)椋?/p>

（一）美國(guó)貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的作用方面存在無(wú)法調(diào)和的矛盾。美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位使得美國(guó)的貨幣政策具有足以影響其他經(jīng)濟(jì)體的“外延”效力。而美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)中央銀行而非世界中央銀行的身份決定了其在政策制定過(guò)程中，考慮的絕非全世界經(jīng)濟(jì)體的“集體利益”，而是旨在實(shí)現(xiàn)美國(guó)“個(gè)體利益最大化”的貨幣政策。

（二）美國(guó)不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字規(guī)模，正在削弱著美元信用并暴露出全球經(jīng)濟(jì)供需失衡。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)依靠其世界政治經(jīng)濟(jì)中的霸主地位和美元霸權(quán)地位所擁有的強(qiáng)大的消費(fèi)特權(quán)，在很大程度上消化了全世界的產(chǎn)品。幾十年來(lái)，全世界都熱衷于向美國(guó)出口，換回的大量美元再以投資或購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的方式借給美國(guó)，美國(guó)再用這些錢購(gòu)買更多的外國(guó)產(chǎn)品和資源，促進(jìn)全世界的生產(chǎn)能力不斷提高，進(jìn)而進(jìn)一步地刺激對(duì)美出口。

（三）美元中長(zhǎng)期均衡匯率一直高于美元實(shí)際匯率，這意味著美元幣值低估長(zhǎng)期存在。造成這一現(xiàn)象的原因主要包括：一是廣場(chǎng)協(xié)議的矯枉過(guò)正，1985年美元匯率貶值的共識(shí)為美元加速下滑和大幅低估創(chuàng)造了條件；二是弱勢(shì)美元的債務(wù)減免效應(yīng)，美國(guó)自20世紀(jì)80年代變?yōu)閭鶆?wù)國(guó)以來(lái)一直存在通過(guò)美元低估縮小債務(wù)實(shí)際價(jià)值的潛在激勵(lì)；三是美元資產(chǎn)的財(cái)富虹吸效應(yīng)，美元低估可以讓美國(guó)以較低的成本獲取外部資本助力，加速美國(guó)財(cái)富積累。

（四）美國(guó)經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)拖累，挫傷美元信心。1970年美元與黃金脫鉤以后，支撐美元的深層要素由貴金屬變成了美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位，從而也成為以美元為核心的國(guó)際貨幣體系得以維系的基石。2001年新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，美國(guó)透支性的財(cái)政貨幣政策將美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推高至均衡增長(zhǎng)路徑之上，然而，次貸危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了增長(zhǎng)周期的滯后性回歸。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑和市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的暗淡預(yù)期無(wú)疑對(duì)美元的國(guó)際貨幣地位形成沖擊，進(jìn)而動(dòng)搖以美元為核心的國(guó)際貨幣體系的根基。

（五）國(guó)際社會(huì)對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的認(rèn)同感下降。次貸危機(jī)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景暗淡、美元匯率失衡以及國(guó)際貨幣體系紊亂使國(guó)際社會(huì)對(duì)以美元為核心的國(guó)際貨幣體系的認(rèn)同感下降，重建國(guó)際貨幣體系的呼聲日益高漲。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾指出，本次金融危機(jī)的產(chǎn)生有更深層次的原因，即目前的國(guó)際貨幣體系存在著重大的缺陷。蒙代爾認(rèn)為，必須要找到一個(gè)更好的國(guó)際貨幣體系，中國(guó)在其中扮演一個(gè)很重要的角色，而且是比較領(lǐng)先的角色。

綜上所述，次貸危機(jī)暴露了以美元為核心的國(guó)際貨幣體系長(zhǎng)期存在的缺陷，而危機(jī)的蔓延和深化則使之展現(xiàn)得更加具體和透徹。由于這些問(wèn)題在很大程度上源于以美元單一貨幣為核心的國(guó)際貨幣體系，因此，這次金融危機(jī)不僅僅在短期內(nèi)對(duì)國(guó)際貨幣體系形成沖擊，還會(huì)在中長(zhǎng)期內(nèi)動(dòng)搖美元的霸權(quán)地位。

四、后危機(jī)時(shí)期我國(guó)的金融戰(zhàn)略

在后危機(jī)時(shí)期，美元的霸權(quán)地位已經(jīng)動(dòng)搖，美元的國(guó)際地位將呈逐步下降趨勢(shì)。而我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在不斷地提升，人民幣的地位也在不斷提高。在后危機(jī)時(shí)期，我國(guó)應(yīng)該以新興大國(guó)思維抓住這次金融危機(jī)給我國(guó)提供的機(jī)遇，通過(guò)加快人民幣國(guó)際化，加快多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)，逐步實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融發(fā)展模式等途徑，促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展，使我國(guó)的金融業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮更大作用，成為全球金融強(qiáng)國(guó)。

（一）加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化

改革開(kāi)放30年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了巨大的變化。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已躍居全球第三，約占全球GDP的7%。中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已名列全球第一，超過(guò)20%，中國(guó)正日益成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的動(dòng)力。中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額占世界貿(mào)易總額的比重已達(dá)16%以上，2009年的排名已超過(guò)德國(guó)，成為世界第一，已經(jīng)是名副其實(shí)的對(duì)外貿(mào)易大國(guó)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起深刻改變著全球經(jīng)濟(jì)格局。同時(shí)，到2009年底，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已達(dá)2.4萬(wàn)多億美元，居全球第一。中國(guó)不僅成為全球最大的商品輸出國(guó)，而且成為全球最大的資本輸出國(guó)。當(dāng)然，中國(guó)資本輸出的是美元，而不是人民幣。作為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備最多的國(guó)家，其貨幣沒(méi)有國(guó)際化，這在世界貨幣史上也是沒(méi)有的。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)世界的影響力還在不斷加大，國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的關(guān)注程度也越來(lái)越高。本次全球金融危機(jī)既極大地強(qiáng)化了人民幣國(guó)際化的呼聲與要求，也為推進(jìn)人民幣國(guó)際化提供了良好的時(shí)機(jī)。在當(dāng)前的形勢(shì)下，中國(guó)應(yīng)積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融新秩序建設(shè)，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，參與國(guó)際貨幣體系改革，加速人民幣國(guó)際化，提高中國(guó)在國(guó)際金融體系中的地位與作用。

為挽救這次全球金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)濫發(fā)美元在全球范圍內(nèi)分?jǐn)偽C(jī)的成本，引起了其他國(guó)家的不滿，這些國(guó)家紛紛要求改革國(guó)際金融及貨幣體系。美元遭遇了前所未有的信任危機(jī)，而且這種信任危機(jī)已經(jīng)不可能通過(guò)美元自身得到改變，從中長(zhǎng)期看，美元貶值將是一種常態(tài)。為防止美元危機(jī)擴(kuò)散，各國(guó)政府正在積極謀求多元化的儲(chǔ)備貨幣，而人民幣正是可供選擇的關(guān)鍵儲(chǔ)備工具。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力快速增強(qiáng)，也使得人民幣國(guó)際信譽(yù)大大提高。中國(guó)與一些國(guó)家進(jìn)行貨幣互換，周邊國(guó)家和地區(qū)逐漸認(rèn)可并接受人民幣作為清算貨幣和交易貨幣，有的甚至已經(jīng)將人民幣列為儲(chǔ)備貨幣，這些都表明人民幣國(guó)際化具有現(xiàn)實(shí)性。

無(wú)論從國(guó)家金融戰(zhàn)略層面，還是從我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)及發(fā)展前景等方面來(lái)考慮，人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)都有著巨大的經(jīng)濟(jì)利益與國(guó)家利益。

一是可以獲取“鑄幣稅”收入或零利率貸款。國(guó)際貨幣可以享有來(lái)自他國(guó)的鑄幣稅收入。二是有利于降低匯率風(fēng)險(xiǎn)與成本。人民幣國(guó)際化有利于金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，解決債務(wù)與收益貨幣不匹配的問(wèn)題，提高交易效率，降低交易成本。三是有利于我國(guó)適度降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模和促進(jìn)國(guó)際收支平衡。四是有利于減少國(guó)際貨幣體系不完善對(duì)我國(guó)及周邊國(guó)家的影響。人民幣國(guó)際化，對(duì)于降低我國(guó)在對(duì)外貿(mào)易、外匯儲(chǔ)備等方面對(duì)美元的過(guò)度依賴，保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定具有十分重要的意義。五是有利于促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和海外投資的發(fā)展。六是有助于提升我國(guó)的國(guó)際地位，增強(qiáng)我國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力。七是可以改變我國(guó)貨幣政策處于的被動(dòng)和被支配地位。八是有利于促進(jìn)我國(guó)金融體制改革和制度建設(shè)。

總之，我國(guó)應(yīng)結(jié)合我國(guó)貿(mào)易與投資金融活動(dòng)，結(jié)合我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品與服務(wù)，將人民幣國(guó)際化作為國(guó)家重要戰(zhàn)略，全力加以推進(jìn)。

（二）發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，逐步建立證券金融發(fā)揮重要作用的現(xiàn)代金融體系

發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，基礎(chǔ)在于建立現(xiàn)代企業(yè)制度；建立現(xiàn)代企業(yè)制度，基礎(chǔ)在于擴(kuò)大資本形成能力，提高資本收益率。發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資，提高社會(huì)資本形成能力，不只是擴(kuò)大企業(yè)資金來(lái)源，而是發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義的物質(zhì)基礎(chǔ)，是中國(guó)金融崛起的基本條件，是我國(guó)的重要金融戰(zhàn)略。

擴(kuò)大社會(huì)資本形成能力，就是要開(kāi)辟投資來(lái)源，培育壯大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，大力發(fā)展資本市場(chǎng)。

一是要大力發(fā)展股票市場(chǎng)。經(jīng)驗(yàn)表明，現(xiàn)代金融體系必須依靠銀行體系和資本市場(chǎng)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，而我國(guó)金融體系最大的問(wèn)題就是“一個(gè)輪子大，一個(gè)輪子小”，這已嚴(yán)重影響到我國(guó)金融體系的正常運(yùn)行。我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中仍有90%左右依靠商業(yè)銀行，只有10%來(lái)自于資本市場(chǎng)，而且融資結(jié)構(gòu)還有惡化的趨勢(shì)，這已成為我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)積聚的重要根源。我國(guó)股票市場(chǎng)目前無(wú)論從上市公司的數(shù)量和交易規(guī)模來(lái)看都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，發(fā)展的空間和潛力還十分巨大，必須加快發(fā)展。

二是要大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將有可能成為引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“資本推手”。過(guò)去幾十年間全球大型經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)均取決于社會(huì)資源配置效率，美國(guó)納斯達(dá)克就是通過(guò)資本市場(chǎng)配置資源更好地帶動(dòng)國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的成功案例。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板為數(shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，發(fā)揮拉動(dòng)民間投資，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，以創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的重要作用。2009年9月25日開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板第一批28家上市公司擬募集資金70.77億元，實(shí)際募集資金154.78億元。截至2009年末，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共有36家上市公司，累計(jì)籌資204億元，占同期股票市場(chǎng)全部融資額的3.3%，市價(jià)總值為1610億元，占全部股票市場(chǎng)總市值的0.7%。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出標(biāo)志著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系已初步形成，對(duì)進(jìn)一步發(fā)展和完善我國(guó)資本市場(chǎng)，擴(kuò)大中小企業(yè)融資渠道并為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道發(fā)揮了非常積極的作用，但目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)市盈率整體偏高以及投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票非理性追捧，均不利于這一市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。2009年末創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)平均市盈率為105.6倍，而同期深圳A股主板和中小板市盈率分別為45.2倍和49.2倍。

三是要擴(kuò)大產(chǎn)權(quán)交易，建立區(qū)域性的OTC市場(chǎng)。在重組和整合現(xiàn)有區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)上建立。依托我國(guó)1998年以來(lái)建立的9個(gè)地區(qū)性中央銀行分支機(jī)構(gòu)、銀行支付體系和金融監(jiān)管體系，選擇北京、上海、天津、西安、武漢、重慶、廣州、濟(jì)南、沈陽(yáng)等9個(gè)地理?xiàng)l件優(yōu)越、證券交易方便、基礎(chǔ)設(shè)施先進(jìn)、中小企業(yè)發(fā)展快和投資者素質(zhì)高的典型地區(qū)，優(yōu)先發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

四是要大力發(fā)展債券市場(chǎng)，特別是發(fā)展各類企業(yè)債券。到2009年底，全國(guó)債券托管量為17.5萬(wàn)億元，企業(yè)債為1.1萬(wàn)億元，短期融資券和中期票據(jù)為1.3萬(wàn)億元，合計(jì)2.4萬(wàn)億元，僅占全部債券的13.7%。應(yīng)制定統(tǒng)一的債券管理法規(guī)，擴(kuò)大企業(yè)（公司）債的發(fā)行。

（三）加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)和我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的步伐

國(guó)務(wù)院關(guān)于上?！皟蓚€(gè)中心”建設(shè)的政策文件，是在2009年全國(guó)積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)挑戰(zhàn)，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)背景下作出的一項(xiàng)重大決策。在2009年國(guó)務(wù)院明文確定要在2020年將上海建設(shè)成國(guó)際金融中心之后，關(guān)于建設(shè)上海國(guó)際金融中心的討論更加熱烈。

當(dāng)前全球范圍內(nèi)國(guó)際金融中心各具特色，有綜合實(shí)力型金融中心如倫敦、紐約，也有特殊優(yōu)勢(shì)型金融中心，如芝加哥是全球最大的金融衍生產(chǎn)品交易中心，澤西島、格恩西島和都柏林是國(guó)際資產(chǎn)管理行業(yè)的中心。這些具有特殊優(yōu)勢(shì)的金融中心往往不依托自身經(jīng)濟(jì)體的發(fā)達(dá)程度而重點(diǎn)突出單項(xiàng)的金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。我國(guó)建成的上海國(guó)際金融中心應(yīng)以綜合實(shí)力型為發(fā)展方向，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展之間的互動(dòng)互進(jìn)，建成一個(gè)適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的綜合型的國(guó)際金融中心。

我們認(rèn)為，建設(shè)上海國(guó)際金融中心的目的應(yīng)該立足于中國(guó)金融體系的現(xiàn)代化。通過(guò)上海國(guó)際金融中心的建設(shè)將中國(guó)的金融體系由銀行主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場(chǎng)主導(dǎo)，由行政管制的體制轉(zhuǎn)變?yōu)榛诤侠肀O(jiān)管基礎(chǔ)上的市場(chǎng)化體制，由此推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的徹底轉(zhuǎn)變和中國(guó)國(guó)際地位的提高?；谶@樣的認(rèn)識(shí)，在未來(lái)建設(shè)國(guó)際金融中心的過(guò)程中，應(yīng)該明確把握兩個(gè)基本方向：第一，推動(dòng)包括股票、債券和衍生品在內(nèi)的金融市場(chǎng)的發(fā)展；第二，推動(dòng)行政管制的放松和整個(gè)金融體系的市場(chǎng)化進(jìn)程。

上海國(guó)際金融中心建設(shè)與貨幣自由兌換可以同時(shí)推進(jìn)，這是因?yàn)椋哼m度的外匯管制不會(huì)妨礙國(guó)際金融中心建設(shè)，上海國(guó)際金融中心建設(shè)可以為實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換創(chuàng)造有利條件，同時(shí)，通過(guò)上海國(guó)際金融中心建設(shè)為人民幣國(guó)際化提供良好的外部環(huán)境。

上海國(guó)際金融中心建設(shè)與我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放之間存在密切的聯(lián)系，我們應(yīng)該在加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)的同時(shí)，促進(jìn)我國(guó)金融的對(duì)外開(kāi)放。

（四）在以商業(yè)銀行為核心和主體的金融發(fā)展過(guò)程中，逐步建立混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融發(fā)展模式

中國(guó)要實(shí)現(xiàn)金融大國(guó)戰(zhàn)略，必須走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)于中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。一是混業(yè)經(jīng)營(yíng)能改善收益結(jié)構(gòu)，提高利潤(rùn)邊際。作為我國(guó)金融業(yè)主體的商業(yè)銀行，其收入結(jié)構(gòu)在總體上是建立在利息收入基礎(chǔ)上的，收入的提高高度依賴各種形式的利息收入，其比例長(zhǎng)期占總收入的90%左右。與國(guó)外商業(yè)銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行的非利息收入不僅比例小，而且在結(jié)構(gòu)層次上也存在明顯差距。目前，在我國(guó)商業(yè)銀行的非利息收入業(yè)務(wù)中，起主導(dǎo)作用的仍是那些籌資功能較強(qiáng)、操作較為簡(jiǎn)單的結(jié)算類、類收付業(yè)務(wù)，以及與貿(mào)易相關(guān)的跟單信用證、銀行承兌匯票等業(yè)務(wù)，而層次較高的咨詢、理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)卻很少，有的甚至為空白。二是降低風(fēng)險(xiǎn)邊際，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)收入的提高高度依賴各種形式的利息收入，這種單一、失衡的經(jīng)營(yíng)收入結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致成本―收入比長(zhǎng)期居高不下。收入結(jié)構(gòu)反映業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。利率市場(chǎng)化將縮小商業(yè)銀行過(guò)分依賴的凈利差，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)收入減少。不僅如此，單一的利息收入結(jié)構(gòu)更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及產(chǎn)業(yè)景氣變化的影響，導(dǎo)致收入波動(dòng)幅度增大。相比之下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)能夠同時(shí)獲得來(lái)自傳統(tǒng)銀行、證券和保險(xiǎn)三大子行業(yè)的收入，混業(yè)金融機(jī)構(gòu)能夠獲得更為穩(wěn)定的收入，相應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也會(huì)增強(qiáng)。三是混業(yè)金融能促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。從主要國(guó)家混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的歷史來(lái)看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)生和發(fā)展全過(guò)程都與金融創(chuàng)新密切相關(guān)：在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)能夠繞開(kāi)管制間接地實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)；在混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，服務(wù)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融創(chuàng)新更是層出不窮，推動(dòng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)不斷深入和深化。四是能構(gòu)建穩(wěn)定高效的金融體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從宏觀層面上看，任何金融機(jī)構(gòu)都是作為金融體系的一部分發(fā)揮功能，并且總是受到特定經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的影響。從金融體系的比較來(lái)看，中國(guó)金融體系具有獨(dú)有的特點(diǎn)。從根本上說(shuō)，在我國(guó)的金融體系中，銀行占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位，鑒于中國(guó)歷史演變和文化信仰等方面的原因以及當(dāng)前資本市場(chǎng)的相對(duì)落后，可以預(yù)見(jiàn)，這種“銀行主導(dǎo)”特征在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)有根本改變。這就意味著，從當(dāng)前中國(guó)金融體系現(xiàn)狀出發(fā)，構(gòu)建穩(wěn)定高效的金融體系，需要以商業(yè)銀行為核心和出發(fā)點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)的互動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展。在以商業(yè)銀行為核心和主體的金融業(yè)改革和發(fā)展過(guò)程中，通過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐，在商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)中推動(dòng)我國(guó)金融體系的自然發(fā)展，并在此基礎(chǔ)上“內(nèi)生”出最適合中國(guó)國(guó)情的金融體系結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；失衡；金融衍生品；監(jiān)管機(jī)制；多極化制衡

中圖分類號(hào)：F83　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1672-3198(2009)02-0011-03

1　1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)與當(dāng)前金融危機(jī)爆發(fā)原因之比較

1.1　相近之處

1.1.1　本質(zhì)都是經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)

危機(jī)的爆發(fā)本質(zhì)上都是由失衡產(chǎn)生的，每次危機(jī)的解決都是對(duì)失衡的一次糾正。失衡的本質(zhì)就是發(fā)展的不平衡，發(fā)展不平衡是世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行常態(tài)和基本規(guī)律之一。不同時(shí)期的失衡有著不同的表現(xiàn)，當(dāng)不平衡積累到十分嚴(yán)重的程度時(shí)，就會(huì)以危機(jī)的形式釋放出來(lái)。因此近20多年來(lái)，全球失衡就與金融危機(jī)如影隨形。

東南亞金融危機(jī)的原因之一是政府對(duì)國(guó)際收支短期平衡與長(zhǎng)期平衡的關(guān)系處理不當(dāng)。在長(zhǎng)期國(guó)際收支平衡缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的情況下，就試圖開(kāi)放資本項(xiàng)目來(lái)實(shí)現(xiàn)短期國(guó)際收支的平衡與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡，這樣做是很容易導(dǎo)致外國(guó)投機(jī)資本侵入的。國(guó)際投機(jī)資本對(duì)于一國(guó)的匯率往往具有助漲或助跌的作用。而這正是投機(jī)資本大量進(jìn)入的國(guó)家極易發(fā)生貨幣或金融危機(jī)的原因。

當(dāng)前金融危機(jī)實(shí)質(zhì)反映了在全球化時(shí)代背景下，由于貿(mào)易分工和金融分工不斷深化引起的全球經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)失衡。危機(jī)的爆發(fā)就是對(duì)全球分工體系中的貿(mào)易分工和金融分工嚴(yán)重失衡的一次總調(diào)整。

在全球化浪潮中，分工將世界上的主要經(jīng)濟(jì)體分裂成三類國(guó)家：以美國(guó)、歐盟和日本為代表的資本和消費(fèi)型國(guó)家，以中國(guó)和印度為代表的生產(chǎn)型國(guó)家，以中東、俄羅斯、巴西、澳大利亞為代表的資源型國(guó)家。這樣，美國(guó)、亞洲新興國(guó)家、石油國(guó)家就成為全球經(jīng)濟(jì)失衡的三極，后兩類國(guó)家靠輸出廉價(jià)商品、勞務(wù)和資源，創(chuàng)造了大量的“商品美元”和“石油美元”，形成了“美元一石油美元一商品美元”的三角關(guān)系，使全球供需和分工體系維系在“脆弱的均衡”上。于是在全球化時(shí)代背景下，由于貿(mào)易分工和金融分工不斷深化，出現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的失衡。只有有效緩和乃至改善全球經(jīng)濟(jì)失衡的痛苦局面，全球經(jīng)濟(jì)金融才能真正從危機(jī)中走出。

1.1.2　經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與運(yùn)行方式的不合理是內(nèi)在原因

東南亞國(guó)家從20世紀(jì)70年代開(kāi)始相繼起飛，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快。但高速增長(zhǎng)積累起一些嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。這些國(guó)家迫切地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，忽略了資源配置的合理性，投資和生產(chǎn)大量過(guò)剩，普遍高估房地產(chǎn)供給、制造業(yè)的產(chǎn)能；同時(shí)，這些國(guó)家一味追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，過(guò)分依靠借外債來(lái)維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的不順利，到20世紀(jì)90年代中期，有些國(guó)家已不具備還債能力。在東南亞國(guó)家，房地產(chǎn)吹起的泡沫換來(lái)的只是銀行貸款的壞賬和呆賬；至于韓國(guó)，由于大企業(yè)從銀行獲得資金過(guò)于容易，造成一旦企業(yè)狀況不佳，不良資產(chǎn)立即膨脹的狀況。不良資產(chǎn)的大量存在，又反過(guò)來(lái)影響了投資者的信心，形成惡性循環(huán)，從而引發(fā)金融危機(jī)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來(lái)一直有高負(fù)債、低儲(chǔ)蓄的特征，居民大手大腳地借債消費(fèi)，國(guó)家也鼓勵(lì)大規(guī)模借貸和超前消費(fèi)。加上全球化的趨勢(shì)，使美國(guó)可以吸取全球其它地區(qū)的儲(chǔ)蓄，并消費(fèi)高出自身產(chǎn)出的物品。近年來(lái)，個(gè)人消費(fèi)支出占美國(guó)GDP的比重達(dá)到了70％的歷史新高。美國(guó)自1992年開(kāi)始，經(jīng)常賬戶余額已持續(xù)15年呈逆差狀態(tài)，2001-2006年間經(jīng)常賬戶逆差的平均增長(zhǎng)速度高達(dá)17.36％。從2001年末到2007年底的6年中，美國(guó)個(gè)人積累的債務(wù)更是達(dá)到過(guò)去40年的總和。美國(guó)政府和社會(huì)近年來(lái)一直是在債臺(tái)高筑的危險(xiǎn)狀態(tài)下運(yùn)行的。

1.1.3　政策不當(dāng)，銀行不良住房貸款的全面爆發(fā)促使危機(jī)產(chǎn)生

過(guò)分依賴外資是東南亞經(jīng)濟(jì)中的弊病。泰國(guó)銀行從外國(guó)銀行借來(lái)“短期貸款”，然后借給國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)商“長(zhǎng)期貸款”。該國(guó)還于1992年取消了對(duì)資本市場(chǎng)的管制，使短期資金的流動(dòng)暢通無(wú)阻，為外國(guó)炒家炒作泰銖提供了條件。如此，當(dāng)外資紛紛撤離時(shí)，構(gòu)成了對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。此外，由于一些銀行擅自放松向房地產(chǎn)業(yè)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，致使大量資金變成呆賬。這就增加了東南亞金融體系的不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致一些金融機(jī)構(gòu)瀕臨破產(chǎn)，一場(chǎng)嚴(yán)重的銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)隨之爆發(fā)。危機(jī)首先發(fā)生在泰國(guó)，迅速蔓延到其他東亞經(jīng)濟(jì)體。

美國(guó)政府政策的不當(dāng)為當(dāng)前的危機(jī)埋下了伏筆。美國(guó)的房利美和房地美雖是私人持股的企業(yè)，但卻享有政府隱性擔(dān)保的特權(quán)，因而其發(fā)行的債券與美國(guó)國(guó)債有同樣的評(píng)級(jí)。從上世紀(jì)末期開(kāi)始，在貨幣政策寬松、資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快的情況下，“兩房”的隱性擔(dān)保規(guī)模迅速膨脹，其直接持有和擔(dān)保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式地增長(zhǎng)到2007年底的4.9萬(wàn)億美元。在迅速發(fā)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，“兩房”忽視了資產(chǎn)質(zhì)量，這就成為次貸危機(jī)爆發(fā)的潛在誘因。

此外，從2001年1月至2003年6月，為阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5％降至僅為1％的歷史最低水平，并將這一超低利率水平維持了1年的時(shí)間。這種貨幣的擴(kuò)張和低利率的環(huán)境降低了借貸成本，刺激了房地產(chǎn)業(yè)的膨脹，促使美國(guó)民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)持續(xù)上升的樂(lè)觀預(yù)期，又使銀行千方百計(jì)向信用度極低的借款者推銷住房貸款。所有的人都把希望寄托在了房?jī)r(jià)只漲不跌的預(yù)期上。但之后隨著2004年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)17次提息，使利率由1％提高至5.25％，住房市場(chǎng)持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。高利率使美國(guó)住房市場(chǎng)泡沫破裂，沖擊貸款市場(chǎng)的資金鏈甚至導(dǎo)致其斷裂，進(jìn)而發(fā)生多米諾骨牌效應(yīng)，波及整個(gè)金融市場(chǎng)，并最終導(dǎo)致次貸危機(jī)全面爆發(fā)。

1.1.4　房地產(chǎn)泡沫膨脹是首要表現(xiàn)

東南亞各國(guó)在過(guò)去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)際貸給房地產(chǎn)業(yè)的資金約占其貸款總額的50％，馬來(lái)西亞占29％，印度尼西亞占20％，菲律賓占11％。房地產(chǎn)業(yè)泡沫膨脹嚴(yán)重。

在2001年至2005年的5年中，美國(guó)自有住房者每年從出售房屋、房屋凈值貸款、抵押貸款再融資等套現(xiàn)活動(dòng)中，平均獲益近1萬(wàn)億美元。當(dāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始周期性下滑時(shí)，貨幣政策出現(xiàn)調(diào)整，利率提升，房?jī)r(jià)暴跌，泡沫也隨之破滅，整個(gè)鏈條便出現(xiàn)斷裂，首先是低信用階層的違約率大幅上升，從而引發(fā)了次貸危機(jī)。

1.1.5都是在世界經(jīng)濟(jì)全球化的背景下爆發(fā)并迅速蔓延的

經(jīng)濟(jì)全球化使世界各地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越密切，但也使資本流動(dòng)能力增強(qiáng)，帶來(lái)對(duì)危機(jī)進(jìn)行防范和治理的難度加大、危機(jī)在世界范圍內(nèi)迅速蔓延等負(fù)面影響。

1.2美國(guó)金融危機(jī)的個(gè)性因素

(1)缺乏有效的金融監(jiān)管機(jī)制，“金融創(chuàng)新”沒(méi)有得到有力約束。

在市場(chǎng)起主導(dǎo)作用的背景下，以負(fù)有維護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定重責(zé)的美聯(lián)儲(chǔ)為例，它只負(fù)責(zé)監(jiān)督商業(yè)銀行，無(wú)權(quán)監(jiān)管投資銀行；而負(fù)責(zé)投資銀行的監(jiān)管方美國(guó)證券交易委員會(huì)，也只是在2004年經(jīng)過(guò)艱難談判后才獲得監(jiān)管權(quán)的。由于缺乏監(jiān)管，金融領(lǐng)域的“創(chuàng)新”泛濫。

金融評(píng)級(jí)機(jī)制的嚴(yán)重失誤。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在工作上出現(xiàn)了嚴(yán)重失誤，因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為這些結(jié)構(gòu)性的債務(wù)產(chǎn)品與企業(yè)債券類似。實(shí)質(zhì)上，不同的債務(wù)抵押證券具有不同的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，應(yīng)該加以區(qū)分地進(jìn)行評(píng)級(jí)。結(jié)果，對(duì)債務(wù)工具的錯(cuò)誤評(píng)級(jí)導(dǎo)致了錯(cuò)誤的定價(jià)，很多問(wèn)題債券、問(wèn)題銀行能夠長(zhǎng)期被評(píng)估為“優(yōu)等”。

由于國(guó)際金融體系是以美國(guó)為主導(dǎo)的，而美國(guó)又無(wú)視一些國(guó)家多次提出的加強(qiáng)監(jiān)管的建議，因此，整個(gè)國(guó)際層面也缺乏有效的金融監(jiān)管。

(2)美國(guó)的金融衍生品過(guò)多掩蓋了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

傳統(tǒng)上，放貸銀行應(yīng)該把貸款記在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，并相應(yīng)地把信用風(fēng)險(xiǎn)留在銀行內(nèi)部。但是，美國(guó)的銀行卻把數(shù)量眾多的次級(jí)住房貸款轉(zhuǎn)換成證券在市場(chǎng)上發(fā)售，吸引各類投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買，這樣就把原本在資產(chǎn)負(fù)債表上反映的貸款資產(chǎn)移除報(bào)表，并以此轉(zhuǎn)移相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；而投資機(jī)構(gòu)再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產(chǎn)品，出售給對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等。這樣資產(chǎn)證券化的結(jié)果就是銀行看似把風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移給了其他金融機(jī)構(gòu)，得到了一筆“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的類似于手續(xù)費(fèi)的收入，而這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收入進(jìn)一步刺激了銀行從事這種業(yè)務(wù)。

由此，金融日益與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫日益膨脹，投機(jī)行為興起。起初1元錢的貸款可以被逐級(jí)放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之被急劇放大。當(dāng)這些創(chuàng)新產(chǎn)品的本源――次級(jí)住房信貸資產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，建立在這個(gè)基礎(chǔ)之上的金融衍生工具市場(chǎng)就必然坍塌，從而引發(fā)連鎖效應(yīng)，造成金融危機(jī)。

2　兩次金融危機(jī)所造成的影響

從影響范圍與程度來(lái)看，亞洲金融危機(jī)始于1997年7月泰國(guó)泰銖的暴跌，隨后迅速擴(kuò)散到菲律賓、馬來(lái)西亞、印度尼西亞和韓國(guó)。1998年，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)全都陷入了負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)，新加坡、日本和香港的經(jīng)濟(jì)也近乎零增長(zhǎng)。臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有受到嚴(yán)重影響。中國(guó)與柬埔寨、老撾、緬甸、越南等東盟新成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本未受影響，因?yàn)樗鼈儺?dāng)時(shí)在很大程度上與外部的金融力量相隔絕。

然而隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深，當(dāng)前的金融危機(jī)給世界各國(guó)帶來(lái)的沖擊比以往更強(qiáng)烈。由于金融自由化和經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展到相當(dāng)高的程度，今天世界各地都處在不同程度的金融開(kāi)放之中，大筆“熱錢”在全球各地迅速流動(dòng)，各種金融衍生品將全球金融機(jī)構(gòu)盤根錯(cuò)節(jié)地聯(lián)系在一起，典型表現(xiàn)是美國(guó)一些金融機(jī)構(gòu)把大量的房地產(chǎn)抵押債券打包后，出售給很多國(guó)家。因此，發(fā)源于美國(guó)這一全球最大經(jīng)濟(jì)體和最發(fā)達(dá)金融體系的金融風(fēng)暴，造成了史無(wú)前例的影響。世界各國(guó)都不同程度地出現(xiàn)了流動(dòng)性短缺、股市大跌、匯率震蕩、出口下降、失業(yè)率上升等現(xiàn)象，全球金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。國(guó)際貨幣基金組織10月上旬發(fā)表報(bào)告說(shuō)，受嚴(yán)峻金融危機(jī)沖擊，世界經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入“嚴(yán)重低迷”時(shí)期。當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況“已經(jīng)或接近于衰退”。

不過(guò)，亞洲國(guó)家在這次金融風(fēng)暴中，相比歐美等地區(qū)受創(chuàng)較小，而且不少國(guó)家屬新興經(jīng)濟(jì)體，復(fù)蘇亦將較快，隨著亞洲外儲(chǔ)基金的成立，未來(lái)亞洲在國(guó)際金融事務(wù)上將有更大的話語(yǔ)權(quán)。

我國(guó)金融體系仍未完全開(kāi)放，加之前一輪的宏觀調(diào)控已將資產(chǎn)市場(chǎng)的部分泡沫釋出，因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)所受的沖擊相對(duì)較小，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響是有限的、可控的。但應(yīng)清醒地看到，作為一個(gè)外貿(mào)依存度高達(dá)60％的開(kāi)放大國(guó)，這場(chǎng)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)發(fā)展也產(chǎn)生了不利影響，主要體現(xiàn)在外部需求的下降，使得我國(guó)的出口增長(zhǎng)放緩。而在過(guò)去幾年中，我國(guó)對(duì)海外市場(chǎng)的依賴程度越來(lái)越高，出口的快速增長(zhǎng)一直是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。歐盟、美國(guó)、日本等主要經(jīng)濟(jì)體是我國(guó)的主要貿(mào)易伙伴。金融危機(jī)的發(fā)生減少了它們的需求，也將不可避免地影響我國(guó)的出口，進(jìn)而影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3　金融危機(jī)的啟示與應(yīng)對(duì)

3.1　金融危機(jī)的啟示與國(guó)際應(yīng)對(duì)

(1)改革國(guó)際金融監(jiān)管體系，建立國(guó)際金融新秩序。

現(xiàn)行國(guó)際金融監(jiān)管體系存在明顯弊端。在全球化迅速發(fā)展的時(shí)代，資本在全球流動(dòng)，但目前的監(jiān)管卻是以各國(guó)為單位，世界各國(guó)各自為政，對(duì)各自的金融市場(chǎng)都有本身的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這就造成監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)。這種競(jìng)爭(zhēng)的后果是資本向監(jiān)管放松的地方流動(dòng)，因此會(huì)造成很多問(wèn)題。

另外，國(guó)際組織對(duì)單個(gè)經(jīng)濟(jì)體的檢查和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不一，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家約束小，而對(duì)發(fā)展中國(guó)家約束大，造成監(jiān)管不公。國(guó)際組織應(yīng)加強(qiáng)對(duì)主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)的監(jiān)管。因?yàn)閮?chǔ)備貨幣國(guó)向全世界發(fā)行鈔票，應(yīng)為全球經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)，但其貨幣政策卻是以本國(guó)貨幣政策為本，最突出表現(xiàn)就是美元。在布雷頓森林體系下，發(fā)鈔要以黃金儲(chǔ)備為后盾，這就約束儲(chǔ)備國(guó)不能濫發(fā)鈔票；而現(xiàn)在沒(méi)有黃金為依據(jù)，儲(chǔ)備國(guó)濫發(fā)鈔票的傾向無(wú)法約束，這會(huì)造成其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備隨時(shí)存在急劇貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

此次金融危機(jī)表明了加強(qiáng)各國(guó)監(jiān)管機(jī)制的合作，改革國(guó)際金融監(jiān)管體系，建立公平競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際金融新秩序的必要性和緊迫性，這是防范和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有效手段。

中國(guó)對(duì)建立國(guó)際金融新秩序發(fā)出了自己的聲音。中國(guó)的訴求主要是三點(diǎn)，一是要完善國(guó)際金融組織體系，提升新興國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家的知情權(quán)、話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)；二是要改革國(guó)際金融監(jiān)管體系；三是要加快推進(jìn)多元化國(guó)際貨幣體系建設(shè)。

(2)在不久前召開(kāi)的亞歐會(huì)議上，中日韓三國(guó)提出建立800億美元儲(chǔ)備基金，以維持貨幣穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊。

自二戰(zhàn)后，由美國(guó)主導(dǎo)成立的國(guó)際貨幣基金會(huì)，原本肩負(fù)著應(yīng)付金融風(fēng)暴的責(zé)任，但面對(duì)這次百年一遇的金融海嘯，明顯力量不足。亞洲有必要成立一個(gè)新的外匯儲(chǔ)備基金，維持本地區(qū)的貨幣穩(wěn)定。

3.2　危機(jī)情況下中國(guó)的應(yīng)對(duì)與未來(lái)發(fā)展

(1)當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)的情況。

當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。三大因素將幫助中國(guó)較好地應(yīng)對(duì)此次危機(jī)：擁有1.8萬(wàn)億美元的龐大外匯儲(chǔ)備；存在資本管制；貨幣政策穩(wěn)健，中國(guó)政府過(guò)去4年都實(shí)現(xiàn)了財(cái)政盈余。而且多年來(lái)的改革增強(qiáng)了我國(guó)金融業(yè)的抵抗力，各類金融機(jī)構(gòu)實(shí)力普遍增強(qiáng)，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。此外，由于我國(guó)，金融實(shí)行循序漸進(jìn)的開(kāi)放戰(zhàn)略，對(duì)國(guó)際金融的參與度還不夠高，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也比較緩慢，規(guī)模還不大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于絕對(duì)主體地位。因此，我國(guó)金融體系是安全的。

(2)中國(guó)的危機(jī)應(yīng)對(duì)與未來(lái)發(fā)展。

危機(jī)即是轉(zhuǎn)機(jī)。雖然中國(guó)不可能對(duì)席卷全球的金融危機(jī)徹底免疫，但擁有豐厚外匯儲(chǔ)備和巨額貿(mào)易順差的中國(guó)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際地位，通過(guò)這次亞歐峰會(huì)，中國(guó)以至冒升中的發(fā)展中國(guó)家有望在參與國(guó)際事務(wù)上獲得全新的空間和發(fā)言權(quán)，甚至參加主導(dǎo)建立全球金融新秩序。

縱觀全局，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)著眼于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面。

首先，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，依靠國(guó)家統(tǒng)籌資源，同時(shí)擴(kuò)大內(nèi)需。堅(jiān)持投資與消費(fèi)兩手抓，一方面加快基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)發(fā)展等重大項(xiàng)目建設(shè)，整合壯大關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和經(jīng)濟(jì)命脈的戰(zhàn)略性大產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建代表先進(jìn)生產(chǎn)力的裝備制造業(yè)、航天制造業(yè)、物流產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、資源產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代工業(yè)體系，并發(fā)展資源性大產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)向產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化；另一方面積極著手促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，采取措施擴(kuò)大內(nèi)需。這是確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)最有效、最可能的途徑，也是國(guó)家發(fā)展壯大的根基。

篇6

關(guān)鍵詞：金融全球化；金融危機(jī)；影響；現(xiàn)實(shí)意義

中圖分類號(hào)：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）08-000-01

一、金融全球化對(duì)中國(guó)的影響

金融全球化是一種不可阻擋的國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，任何一個(gè)國(guó)家和地區(qū)都不可能獨(dú)善其身，它作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響有著正反兩方面的作用，適當(dāng)?shù)卮碳ち私?jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些弊端，又對(duì)經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較薄弱的國(guó)家和地區(qū)構(gòu)成威脅，同樣對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是充滿了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

(一)金融全球化對(duì)中國(guó)的正效應(yīng)

金融全球化對(duì)我國(guó)的積極影響是大規(guī)模引進(jìn)外資和技術(shù)，對(duì)促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推進(jìn)作用，為改革我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制中諸多不利因素創(chuàng)造了一個(gè)良好的外部環(huán)境。

(二)金融全球化對(duì)中國(guó)的負(fù)效應(yīng)

我國(guó)許多民營(yíng)企業(yè)底子薄、基礎(chǔ)弱，金融全球化使它們面臨空前的外資威脅和壓力，同時(shí)國(guó)際上熱錢的涌入加劇了相關(guān)產(chǎn)業(yè)泡沫化的程度，給我國(guó)的金融改革和監(jiān)管都提出了諸多要求。

不可否認(rèn)，隨著改革開(kāi)放的不斷深入，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，但相比國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家，金融業(yè)發(fā)展起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)也不健全，監(jiān)管上自然存在許多漏洞，客觀上造成我國(guó)金融業(yè)的體制發(fā)展較為滯后，風(fēng)險(xiǎn)陡增。具體可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)相關(guān)工作，保護(hù)我國(guó)金融業(yè)的安全：嚴(yán)格控制外部資本的介入和流動(dòng)；國(guó)有銀行的監(jiān)管與控制；相關(guān)經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)的制定和完備；成熟的匯率控制和調(diào)節(jié)政策。

總而言之，在金融全球化的大背景下，任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)勢(shì)必會(huì)高度重視自身的經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題，尤其是發(fā)展中國(guó)家更是如此，對(duì)金融業(yè)的發(fā)展要本著客觀的、動(dòng)態(tài)的、全面的原則去認(rèn)識(shí)和了解，金融全球化是不可抗拒的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)要本著積極主動(dòng)的心態(tài)去加入到這個(gè)潮流中，但在參與過(guò)程中，要慎之又慎，盡量把風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避到最小。要把握這一歷史機(jī)遇，促成我國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，實(shí)現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興。

二、金融危機(jī)的影響

2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球范圍的金融海嘯來(lái)勢(shì)兇猛，是自上個(gè)世紀(jì)30年代以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，隨著危機(jī)的加劇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到了極大影響，全球范圍內(nèi)的多家大中型企業(yè)宣布破產(chǎn)，即使采取了大規(guī)模的國(guó)家干預(yù)和調(diào)控后，形勢(shì)也未好轉(zhuǎn)，至此，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)前所未有的“寒冬期”，各個(gè)行業(yè)都開(kāi)始出現(xiàn)凋敝和破敗的前兆。如何才能走出重重困境，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，沒(méi)人能夠給出答案。

這一全球性的金融危機(jī)由美國(guó)華爾街開(kāi)始，而諸多經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)也難逃厄運(yùn)，比如我國(guó)正處在重要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，這一危機(jī)會(huì)使我國(guó)在國(guó)外的投資和企業(yè)遭受重創(chuàng)，不能在短期內(nèi)撤離的資金基本凍結(jié)，進(jìn)出口貿(mào)易總量與以往同期相比也會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，那么我國(guó)的國(guó)際收支就會(huì)產(chǎn)生巨大波動(dòng)，由此會(huì)造成長(zhǎng)期的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度也會(huì)放慢許多，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的巨大優(yōu)勢(shì)將在短期內(nèi)不能體現(xiàn)出來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的策略調(diào)整為刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，但這個(gè)任務(wù)是相當(dāng)艱巨的。

但挑戰(zhàn)和機(jī)遇從來(lái)就是如影隨形的，面對(duì)這一來(lái)勢(shì)洶洶的金融危機(jī)，對(duì)我國(guó)而言也充滿機(jī)遇，首先是國(guó)外企業(yè)的低靡和產(chǎn)品的價(jià)格大跌，我國(guó)具備一定實(shí)力的企業(yè)可以選擇在這個(gè)時(shí)候走出去，收購(gòu)國(guó)外資歷和影響力都比較好的企業(yè)，整合市場(chǎng)資源為己所用，但這需要相關(guān)企業(yè)做好資金和管理的雙重準(zhǔn)備。走出去的同時(shí)也要謹(jǐn)慎，最好做到步步為營(yíng)，尤其是對(duì)資金的控制，必須要留有余地，隨時(shí)應(yīng)對(duì)資金不能迅速回撤的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，在穩(wěn)妥的前提下，還要關(guān)注我國(guó)周邊一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如果有好的機(jī)會(huì)也要盡可能抓住，多做一些資金上有保障的投資項(xiàng)目。

(一)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的特點(diǎn)

這次全球性的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響有著極其鮮明的特點(diǎn)：金融危機(jī)始于美國(guó)，我國(guó)在時(shí)間上存在一個(gè)滯后效應(yīng)；我國(guó)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口貿(mào)易大幅萎縮，存在供大于求的矛盾；國(guó)內(nèi)需求有限，庫(kù)存壓力增大；就業(yè)率再創(chuàng)新低，成為社會(huì)頑疾；財(cái)政收入越來(lái)越困難。

(二)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融安全的影響

1.外匯的大量涌入客觀上加劇了我國(guó)貨幣市場(chǎng)的控制的難度，外幣滯留我國(guó)，為了免受其干擾，央行不得不發(fā)行大量人民幣兌換外幣，而市場(chǎng)上貨幣的發(fā)行量是有一定要求的，如果超過(guò)發(fā)行量的上限，就要引發(fā)通貨膨脹，盡管政府全力控制，還是或多或少存在一些負(fù)面效應(yīng)，如此一來(lái)，我國(guó)的貨幣發(fā)行獨(dú)立性受到了一定程度的影響。

2.我國(guó)金融監(jiān)管的不到位大大影響了國(guó)外投資的有效性，大量資金走向國(guó)際市場(chǎng)，如果缺乏必要的監(jiān)管，一旦失控后果不堪設(shè)想，這次金融危機(jī)就是一個(gè)例子，然而我國(guó)在金融監(jiān)管方面研究不足，手段單一落后，同時(shí)缺少國(guó)際資本流動(dòng)方面的控制經(jīng)驗(yàn)，這就造成我國(guó)在金融危機(jī)初始時(shí)不能及時(shí)回撤資金，損失慘重，隨著國(guó)際貿(mào)易規(guī)模的不斷擴(kuò)大和交流的不斷深入，未來(lái)我國(guó)必須高度重視國(guó)際資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

(三)我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的措施

針對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式的新變化，我國(guó)應(yīng)借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際在法制監(jiān)督、投資程序、風(fēng)險(xiǎn)控制、人才管理等方面進(jìn)行晚上。我們?cè)诩骖櫼种仆ㄘ浥蛎浀耐瑫r(shí)，應(yīng)把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)和增加就業(yè)機(jī)會(huì)擺在更加突出的地位；進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把擴(kuò)大內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的立足點(diǎn)，實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。

我國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步深化金融改革，增強(qiáng)抵御國(guó)際長(zhǎng)期資本沖擊的能力；堅(jiān)持投資主體多元化，支持商業(yè)化市場(chǎng)運(yùn)作；國(guó)際投資戰(zhàn)略與解決國(guó)內(nèi)就業(yè)問(wèn)題相結(jié)合；構(gòu)建全方位監(jiān)控體系，防范短期國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；從“走出去”戰(zhàn)略的高度考察國(guó)際投資策略；完善資本流動(dòng)的國(guó)際監(jiān)控，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作；努力將海外投資中的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治阻力降到最低。

總之，新一輪金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來(lái)臨，全速前進(jìn)的中國(guó)巨輪必須考慮到金融風(fēng)暴可能帶來(lái)的沖擊，把握機(jī)遇，化解風(fēng)險(xiǎn)，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展航程將會(huì)前途光明。

參考文獻(xiàn)：

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中國(guó)借助積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)內(nèi)需，卓有成效地實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“V”型回復(fù)。 全球化有兩面刃：讓大家共享榮景，也讓眾生共渡危機(jī)。在景氣時(shí)，人們褒揚(yáng)全球化之舞;在危機(jī)時(shí)，人們則轉(zhuǎn)而質(zhì)疑和垢病全球化。在危機(jī)后，我們對(duì)全球化應(yīng)該有一個(gè)更為全面的認(rèn)識(shí)! 1.全球化有多大的推動(dòng)力，就有多大的沖擊力。 全球化的載體有信息流、人流、商品流和金融流(包括資金流和各種金融產(chǎn)品)。

信息流擁有頂級(jí)的流動(dòng)性。網(wǎng)絡(luò)化為信息流洞開(kāi)了多維空間，全球涌流的信息宛如風(fēng)流云散。金融流具有極好的流動(dòng)性。現(xiàn)代金融市場(chǎng)為豐富的金融產(chǎn)品和不斷創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品開(kāi)創(chuàng)了廣泛便捷的渠道。如果說(shuō)信息流是“氣”態(tài)的，金融流便是“液” 態(tài)的，商品流乃是固態(tài)的，人流則是“生”態(tài)的。 全球化增加了多少“流動(dòng)”性，增強(qiáng)了多少流動(dòng)力，同時(shí)也就潛伏著多少野性和破壞力。一旦這些流動(dòng)性泛濫成災(zāi)，人們就會(huì)窮于應(yīng)付。全球化為世界增加了廣泛而便捷的聯(lián)通性，縮短了人們的時(shí)空距離。然而，全球化在順境時(shí)具有多大的功效，在“流感”來(lái)襲時(shí)，就具有多大的傳染性。這次美國(guó)金融危機(jī)引致的世界經(jīng)濟(jì)衰退就是很好的佐證。

全球化使世界聯(lián)成一個(gè)龐大的有機(jī)體，局域的影響會(huì)很快擴(kuò)散到整體。我們?cè)谙碛腥蚧某晒凸πr(shí)，很可能也在增加系統(tǒng)的應(yīng)力和風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)千億美元的順差，5千萬(wàn)噸鋼材的凈出口，世界市場(chǎng)可謂大矣!可一旦美國(guó)人囊中羞澀，減少消費(fèi)，世界需求不振，中國(guó)出口立馬萎縮?？此坪苓h(yuǎn)的寒流，眨眼就吹到面前，冷入肌骨。 2.全球化既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。 經(jīng)濟(jì)全球化始于商品全球化、金融全球化，漸人人才全球化、企業(yè)全球化的佳境。全球化為每一個(gè)人帶來(lái)歷史的機(jī)會(huì)，敞開(kāi)未來(lái)的大門;為每一個(gè)企業(yè)提供廣闊的世界舞臺(tái)，洞開(kāi)無(wú)限的發(fā)展空間。

但是，誰(shuí)能真正把握機(jī)遇，誰(shuí)能在前所未有的激烈競(jìng)爭(zhēng)中勝出，誰(shuí)才能最終享受全球化的大餐。否則，全球化帶來(lái)的只是挑戰(zhàn)和不幸而已。 國(guó)家也是如此。全球化給你一個(gè)開(kāi)放的世界，你得還之以一個(gè)開(kāi)放的國(guó)度。外商會(huì)近悅遠(yuǎn)來(lái)，投資會(huì)紛至沓來(lái)，熱錢會(huì)逐利而來(lái)……，可你得提供優(yōu)惠政策，提供廉價(jià)的土地，容忍某種程度的排放和資源的耗散……全球化會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)的梯度轉(zhuǎn)移，問(wèn)題是你將把什么菜撿到籃里?撿菜的過(guò)程就是一個(gè)產(chǎn)業(yè)分化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)形成的過(guò)程，就是國(guó)際分工的過(guò)程：有的國(guó)家趁勢(shì)成為世界金融中心，有的國(guó)家一舉成為世界工廠，有的國(guó)家借機(jī)逐鹿世界辦公室……中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)最大的成就之一是“中國(guó)制造”。“中國(guó)制造”制造了輝煌，也制造了不少麻煩和問(wèn)題。“中國(guó)制造”必須轉(zhuǎn)向中國(guó)自造，從為洋人做嫁衣裳到更多地為國(guó)人制造暢銷品，把過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)向農(nóng)村，轉(zhuǎn)向“城鎮(zhèn)化”的基礎(chǔ)設(shè)施和配套產(chǎn)品。

“中國(guó)制造”必須轉(zhuǎn)向中國(guó)智造。最好的轉(zhuǎn)化過(guò)剩產(chǎn)能的途徑是提升產(chǎn)能，劍指高端;跳出低水平重復(fù)生產(chǎn)、惡性競(jìng)爭(zhēng)的紅海，直掛云帆濟(jì)藍(lán)海一一開(kāi)拓全新的更大的價(jià)值空間。 中國(guó)要化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，必須把調(diào)結(jié)構(gòu)放在首位，把擴(kuò)內(nèi)需置于要沖。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則是隨之而來(lái)的因變量。因?yàn)橹袊?guó)處于加速工業(yè)化和城市化的發(fā)展階段，GDP增速一般是不會(huì)低的，完全不必再大“保”其駕。明智的做法是穩(wěn)增長(zhǎng)，常常要提防地方政府的投資熱、提防通貨膨脹、提防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱!

3.比特加速全球化的進(jìn)程，金融加劇全球化的風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代加速了全球化的進(jìn)程。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)搜索成為一種時(shí)尚的生活方式，全球化也 如人們?cè)缤砻鎸?duì)的三屏(電腦屏、彩電屏、手機(jī)屏)一樣變得觸手可摸。如果說(shuō)豐富的比特之于全球化頗具加速效應(yīng)，金融杠桿之于全球化則富有放大效應(yīng)。金融杠桿不僅激發(fā)并放大了全球化的能量，也積聚并放大了它的風(fēng)險(xiǎn)。 美國(guó)的住宅貴也罷，賤也罷，本與世界其它各國(guó)了無(wú)關(guān)系?？梢坏┧粋?，從次級(jí)貸款衍生出一系列頗具創(chuàng)意的金融衍生品，事情就完全不一樣了，事態(tài)就演變得一發(fā)不可收拾。次貸引發(fā)美國(guó)金融危機(jī)，迅速全球化為席卷世界的金融風(fēng)暴，進(jìn)而誘發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國(guó)在金融領(lǐng)域雖然幸免于難，但出口通道卻間接受到重創(chuàng)。 金融有多大的創(chuàng)造力，就有多大的破壞力。金融杠桿的魔力來(lái)自四個(gè)方面：一是金融體量大。外匯的日均交易量高達(dá)3萬(wàn)億美元，股票年交易量逾百萬(wàn)億美元，2008年全球債券余額達(dá)到86萬(wàn)億美元，場(chǎng)外利率衍生品(叮C)余額達(dá)到458萬(wàn)億美元。 金融體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際經(jīng)濟(jì)體量。二是反應(yīng)速度快。三是衍生產(chǎn)品多。

四是關(guān)聯(lián)性和隱蔽性強(qiáng)。 太極生兩儀。美國(guó)要去杠桿化，因?yàn)槊绹?guó)人把金融杠桿玩得太瘋，杠桿率玩得太高，風(fēng)險(xiǎn)太大。 “兩房”曾經(jīng)玩到60倍，投資銀行玩到30倍。中國(guó)則應(yīng)杠桿化。我們的金融杠桿還未充分發(fā)揮作用，住房公積金還遠(yuǎn)未發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)。我們應(yīng)該倒過(guò)來(lái)想、倒過(guò)來(lái)汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：金融有多大的破壞力，就有多大的創(chuàng)造力。中國(guó)應(yīng)有健康的“兩房”、“三房”，也學(xué)學(xué)美國(guó)人，玩玩金融杠桿，只是不要玩到60倍，甚至不玩到20倍，還有什么可怕的呢? 4.全球化不同情弱者，適者生存，強(qiáng)者發(fā)展。 在全球化的浪潮中，只有強(qiáng)者才能駕馭潮流，得心應(yīng)手。商品可以攻城略地，技術(shù)可以斬關(guān)奪隘，資本可以搶灘稱雄，信息和文化同樣可以洗腦掠色。強(qiáng)國(guó)會(huì)竭力借助全球化的力量壓抑甚至取消弱國(guó)的貿(mào)易壁壘，而自己在必要時(shí)總會(huì)悄悄祭起貿(mào)易保護(hù)的旗幟。技術(shù)強(qiáng)大自會(huì)打技術(shù)牌，資本雄厚自會(huì)打資本牌。

中國(guó)在制造業(yè)領(lǐng)域看似強(qiáng)大，但只是處于“微笑”曲線的下方，靠加工、代工，消耗資源、能源，通過(guò)出口取得一點(diǎn)微薄的收益，上游的研發(fā)設(shè)計(jì)，下游的營(yíng)銷通路大都假手他人，肥水外流;到頭來(lái)，還背上一個(gè)“高排放”、污染環(huán)境的惡名。我們用制造品去交換美國(guó)的金融品(國(guó)債)，把血汗掙來(lái)的“順差”又借給美國(guó)人消費(fèi)揮霍。吃盡虧，到頭來(lái)還落了一個(gè)“高儲(chǔ)蓄”的不是;美國(guó)人享用了“中國(guó)制造”的價(jià)廉物美，反倒無(wú)理地?cái)?shù)落人民幣為什么不升值! 強(qiáng)國(guó)的貨幣流通為世界貨幣，強(qiáng)國(guó)的語(yǔ)言流行為世界語(yǔ)言。強(qiáng)國(guó)的文化也橫行世界，擁有壓倒的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)要爭(zhēng)取貨幣話語(yǔ)權(quán)、產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)，就必須自強(qiáng)不息，努力增強(qiáng)實(shí)力。

只有發(fā)展了，才有發(fā)言權(quán)。在全球化浪潮中，國(guó)力是基礎(chǔ)，只能以內(nèi)需為體，出口為刃，而不能本末倒置，過(guò)于依賴出口市場(chǎng)。 5.全球化時(shí)代呼喚全球責(zé)任。 當(dāng)個(gè)人不得不進(jìn)行全球化思考，當(dāng)企業(yè)不得不駕馭全球化軒轅，當(dāng)國(guó)家不得不順應(yīng)全球化潮流，全球責(zé)任便應(yīng)運(yùn)而生。 僅僅考慮氣象問(wèn)題是不夠的。排了多少二氧化硫、煙塵和粉塵，只會(huì)造成酸雨，影響有限時(shí)空的氣象。排了多少二氧化碳、多少溫室氣體，則是絕頂要緊的大事，事關(guān)氣候問(wèn)題，涉及生態(tài)大時(shí)空，關(guān)乎人與自然的可持續(xù)發(fā)展! 全球化的企業(yè)必須承擔(dān)全球性的社會(huì)責(zé)任。在環(huán)境層面，就是保護(hù)自然生態(tài)，節(jié)能降耗減排，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)，承擔(dān)氣候責(zé)任。

篇8

出生于1963年，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士?，F(xiàn)任復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任。國(guó)務(wù)院特殊津貼獲得者。1997年以來(lái)，他曾在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院、劍橋大學(xué)、牛津大學(xué)、哈佛大學(xué)、東京都立大學(xué)等做訪問(wèn)研究員和客座教授。他對(duì)中國(guó)的工業(yè)改革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和當(dāng)代中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策有深入的研究。任多家財(cái)經(jīng)媒體專欄作家。

全球金融危機(jī)的蔓延對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底有多大影響?這是豐年來(lái)我們一直特別關(guān)注的問(wèn)題。

可是，如果我們真把注意力放在這一點(diǎn)上，那就意味著我們的經(jīng)濟(jì)本身沒(méi)有問(wèn)題，只需盡最大可能防止被全球危機(jī)所傷害。問(wèn)題是，這個(gè)說(shuō)法在多大程度上是可信的呢?我的看法是，與很多其他經(jīng)濟(jì)體一樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年來(lái)經(jīng)歷的都是信用創(chuàng)造、金融深化、資產(chǎn)價(jià)值膨脹和高杠桿化的問(wèn)題，而今天又差不多先后經(jīng)歷著信用收縮和去杠桿化的過(guò)程。固然我們的出口可能受到世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不利影響，但我們與其他經(jīng)濟(jì)體一樣可能又都是全球金融危機(jī)的一部分。這也許是我們應(yīng)該真正去關(guān)注的。

為什么這么說(shuō)?因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)的繁榮基本上是靠信用創(chuàng)造和金融資產(chǎn)價(jià)值不斷被重估來(lái)實(shí)現(xiàn)和維持，而建立在高杠桿化之上的繁榮當(dāng)然是有商業(yè)周期的。

那么，這一切是怎么開(kāi)始的?從哪里開(kāi)始的?通常，人們會(huì)從生產(chǎn)率上去尋找經(jīng)濟(jì)繁榮的原因。中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率一直在改善中，最近10年來(lái)沒(méi)有大起大落。也就是說(shuō)，生產(chǎn)率盡管是在增長(zhǎng)中，但并非超常增長(zhǎng)。因此，難以找到可信的證據(jù)證明，這些年來(lái)財(cái)富的擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)的繁榮主要是因?yàn)樯a(chǎn)率增長(zhǎng)導(dǎo)致的。

有人會(huì)說(shuō)，由于中國(guó)工資收入的增長(zhǎng)慢于生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，因此，生產(chǎn)率的改善可能會(huì)使資本所得獲得更快的增長(zhǎng)，這會(huì)推動(dòng)一部分人的財(cái)富擴(kuò)張?zhí)貏e快。這個(gè)說(shuō)法有一定道理。這些年來(lái)，我們的確看到，總體上工資收入增長(zhǎng)慢于生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，以致勞動(dòng)收入占國(guó)民收入的比重顯著下降。但是，很多研究發(fā)現(xiàn)，這個(gè)現(xiàn)象只在出口行業(yè)更顯著，因?yàn)槌隹谛袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，而且長(zhǎng)期以來(lái)是以勞動(dòng)密集的生產(chǎn)方式為特征，因此，即使出口附加值比較低，但是資本收入的增速還是快于工資收入的增長(zhǎng)，這是中國(guó)出口行業(yè)得以維持的主要原因?？墒牵仨氉⒁獾?，不僅這些年來(lái)中國(guó)的非貿(mào)易品部門的工資收入增長(zhǎng)往往快于生產(chǎn)率的提升速度，而且由于非貿(mào)易品價(jià)格持續(xù)上升，已造成出口行業(yè)工資增長(zhǎng)加快。因此，總體上我們還是難以把近年來(lái)中國(guó)人財(cái)富的增長(zhǎng)簡(jiǎn)單地用生產(chǎn)率的進(jìn)步來(lái)解釋。

我的初步研究讓我相信，中國(guó)近年來(lái)的財(cái)富增長(zhǎng)主要是信用創(chuàng)造或者金融深化的結(jié)果，這與美國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年來(lái)的情況在機(jī)理上非常類似，區(qū)別只在于金融深化或者經(jīng)濟(jì)杠桿化的程度不同罷了。美國(guó)的金融衍生品創(chuàng)造了更高倍數(shù)的信用杠桿(一般在30至50倍)，大大提升了美國(guó)人用金融資產(chǎn)價(jià)值衡量的財(cái)富和消費(fèi)能力，而中國(guó)將近10年來(lái)的金融向經(jīng)濟(jì)的滲透和信用擴(kuò)張，毫無(wú)疑問(wèn)也創(chuàng)造了更多中國(guó)人的金融資產(chǎn)和財(cái)富的價(jià)值，但提升的是中國(guó)人的更多投資和理財(cái)?shù)哪芰?。不用說(shuō)，除了高收入和富裕階層之外，有更多的城市人口成為在這個(gè)金融滲透和信用擴(kuò)張的過(guò)程中的獲益人群。這些人群多是那些收入有保障，在政府部門、事業(yè)單位、教育、金融、商業(yè)、新興部門就業(yè)，或者擁有政府分配的福利房和社會(huì)保障、有較好的教育背景和家庭背景的相對(duì)年輕的人群。這些中國(guó)最近十年來(lái)大多數(shù)城市生活水準(zhǔn)顯著改善的階層，人口規(guī)模估計(jì)有1至2億。他們當(dāng)中絕大部分人或者家庭都有銀行負(fù)債，最主要的是購(gòu)房按揭貸款。

以上這些都是為了說(shuō)明，中國(guó)今天宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的主要問(wèn)題不是出口下降，出口企業(yè)是遇到了很多困難，有的已經(jīng)倒閉，但是這些企業(yè)的倒閉主要是因?yàn)樯a(chǎn)和用工成本上升太快，這是這幾年物價(jià)上升和生活費(fèi)用快速上升的必然結(jié)果。而物價(jià)和生活費(fèi)用的快速上升，則是這些年來(lái)資產(chǎn)膨脹和貨幣不斷因?yàn)樾庞脛?chuàng)造而超發(fā)的結(jié)果，現(xiàn)在，時(shí)局發(fā)生了變化，資產(chǎn)市場(chǎng)不被看好了，房地產(chǎn)價(jià)值下跌了，股票的價(jià)值縮水了，很多企業(yè)、開(kāi)發(fā)商和老百姓的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)了資不抵債。這一切導(dǎo)致信用的收縮加劇，去杠桿化在所難免。于是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條，通貨膨脹消失。

雖然很多國(guó)家的銀行和政府都持有美國(guó)的債券，從而會(huì)被美國(guó)的次貸危機(jī)拖累，但我們更要看到，今天全球經(jīng)濟(jì)都遭遇的是一個(gè)普遍的信用收縮和去杠桿化的問(wèn)題。畢竟過(guò)去這些年來(lái)，全球的各大經(jīng)濟(jì)體大都經(jīng)歷了資產(chǎn)的膨脹和經(jīng)濟(jì)的高杠桿化，而現(xiàn)在差不多又都經(jīng)歷著泡沫被擠出和資產(chǎn)價(jià)值回落的痛苦，只是美國(guó)的次貸危機(jī)走得更遠(yuǎn)了一些。

_IT基礎(chǔ)日志

_第25天：公司業(yè)務(wù)人員與IT人員之間的鴻溝越來(lái)越寬，我們的業(yè)務(wù)流程太僵化了，它已經(jīng)無(wú)法跟上業(yè)務(wù)的變化。一定要想個(gè)辦法，補(bǔ)上這個(gè)缺口。

_Gil打算飛越這道鴻溝，可，摩托的動(dòng)力夠大嗎?

篇9

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)現(xiàn)實(shí)影響戰(zhàn)略性投資人民幣區(qū)域化

我們有兩種選擇：制定全局的國(guó)際金融戰(zhàn)略，從當(dāng)前開(kāi)始布局，為下一代人留下足夠的發(fā)展空間;或是采取隨機(jī)應(yīng)變的跟隨型策略

如果十年之后，巨額外匯儲(chǔ)備僅只在財(cái)務(wù)上保本或年均增加幾個(gè)百分點(diǎn)收益，而沒(méi)有給我國(guó)開(kāi)拓未來(lái)空間，這便是戰(zhàn)略上的失敗;如果著眼點(diǎn)是國(guó)家創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略投資，只要有十分之一的成功率就非常值得，人民幣、港幣、新臺(tái)幣的融合將是經(jīng)濟(jì)上互利的最優(yōu)金融制度安排，國(guó)際金融體系將演變?yōu)槊涝獮橹鲗?dǎo)、歐元與人民幣為歐亞兩翼的三元體系，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)是二戰(zhàn)之后最為重要的事件之一。

它使1980年代撒切爾-里根革命推進(jìn)的自由放任資本主義全面退潮，而國(guó)家資本主義卷土重來(lái)，并可能在一段時(shí)期主導(dǎo)公共政策。這種狀況可能使保護(hù)主義思潮抬頭，自由貿(mào)易與市場(chǎng)開(kāi)放受阻，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化產(chǎn)生不利影響。與此同時(shí)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融邊界將出現(xiàn)較為顯著的變化。

在資本管制下，我國(guó)基本未受國(guó)際金融效應(yīng)波及，全球性金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊主要來(lái)自國(guó)際貿(mào)易的影響。與發(fā)達(dá)國(guó)家比較，目前我國(guó)的相對(duì)位置較為有利，這表現(xiàn)為：在宏觀層面，發(fā)達(dá)國(guó)家全面拯救金融機(jī)構(gòu)以恢復(fù)市場(chǎng)信心，而我國(guó)則是防范金融沖擊;在資本市場(chǎng)，各類公司處于財(cái)務(wù)困境，而我們則是潛在買方;在國(guó)際金融體系博弈中，歐攻美守，均拉我國(guó)以壯其勢(shì)。

總的來(lái)說(shuō)，此危機(jī)對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，是如何修補(bǔ)與調(diào)整原有的國(guó)際金融秩序;而對(duì)中國(guó)而言，這次危機(jī)給中國(guó)提供了拓展未來(lái)空間，由既定利益格局的被動(dòng)接受者，轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缯谓?jīng)濟(jì)格局的建設(shè)性合作者的歷史性機(jī)會(huì)。

一、當(dāng)前的首要任務(wù)

過(guò)去150年世界經(jīng)濟(jì)史的啟示是：各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的條件是經(jīng)濟(jì)全球化，以穩(wěn)定的國(guó)際金融體系為基礎(chǔ)的金融市場(chǎng)全球化則是經(jīng)濟(jì)全球化的核心;自金本位制崩潰后，國(guó)際金融體系作為全局性公共產(chǎn)品，多是人類設(shè)計(jì)的產(chǎn)物，以三十年左右為一個(gè)周期，就會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題，需要進(jìn)行調(diào)整與或重組;金融全球化是在不確定條件下對(duì)全球資源進(jìn)行跨期配置的市場(chǎng)機(jī)制，其危機(jī)意味著經(jīng)濟(jì)全球化的危機(jī)，其崩潰則意味著經(jīng)濟(jì)一體化的解體。

1970年代后期，國(guó)際金融體系完成了布雷頓固定匯率體制崩潰后的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)全球化由此得以全面推進(jìn)。事實(shí)上，這一體系為我國(guó)的改革開(kāi)放提供了最理想的外部環(huán)境。三十年的發(fā)展使我國(guó)融入世界市場(chǎng)，受益匪淺，成為增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的大經(jīng)濟(jì)體。只要國(guó)際金融體系再穩(wěn)定三十年，我國(guó)將成為最大的收益者，將超過(guò)美國(guó)成為第一大經(jīng)濟(jì)體。經(jīng)濟(jì)全球化的倒退將直接威脅我國(guó)的根本利益，不符合我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。因此，我國(guó)主動(dòng)與積極地參與防止國(guó)際金融體系惡化與崩潰。

對(duì)于我國(guó)，這次危機(jī)的意義在于：全球金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和國(guó)際金融體系的脆弱性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)料，依靠作為公共產(chǎn)品的現(xiàn)有國(guó)際金融體系參與全球勞動(dòng)分工、搭便車發(fā)展的時(shí)代將一去不復(fù)返;與1980年代后日本面臨的局面相似，我國(guó)將不得不承擔(dān)維持這一體制的部分成本，外部環(huán)境變化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能非常巨大;我國(guó)的金融改革難以通過(guò)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的模仿復(fù)制達(dá)到，完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)必須與改變國(guó)際金融環(huán)境緊密結(jié)合。

問(wèn)題在于：如何建設(shè)性地參與國(guó)際金融體系的調(diào)整與或重組?怎樣通過(guò)與發(fā)達(dá)國(guó)家的互動(dòng)與博弈逐步擴(kuò)大我國(guó)的利益邊界?如何在全球金融市場(chǎng)的大調(diào)整中把我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的短期目標(biāo)與中長(zhǎng)期目標(biāo)結(jié)合?

面對(duì)大變局，我們有兩種選擇：或是全面考慮未來(lái)發(fā)展，結(jié)合國(guó)際金融體制的變化，制定我國(guó)的國(guó)際金融戰(zhàn)略，從當(dāng)前開(kāi)始布局，逐步建立與擴(kuò)展我國(guó)經(jīng)濟(jì)邊界相適應(yīng)的金融邊界，為下一代人留下足夠的發(fā)展空間;或是采取隨機(jī)應(yīng)變的策略，對(duì)美歐關(guān)于當(dāng)前危機(jī)及國(guó)際金融秩序的提議簡(jiǎn)單應(yīng)對(duì)、或零敲碎打的提出一些戰(zhàn)術(shù)措施。

顯然，后者無(wú)助于我們逐步確立自己在國(guó)際金融體系中的獨(dú)立地位。在歷史上，兩種選擇均有前例。二戰(zhàn)之后，歐洲從1950年代初歐洲重建時(shí)期的煤鐵同盟開(kāi)始，在1970年代初利用布雷頓森林體系崩潰的機(jī)會(huì)建立貨幣共同市場(chǎng)，直至本世紀(jì)初歐元區(qū)的確立，都沿著富有遠(yuǎn)見(jiàn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略思路逐步推進(jìn)，其中不乏反復(fù)和倒退，但大的方向始終如一，終于使歐洲市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立于美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際金融體系，并可能成為修正國(guó)際金融體系缺陷的重要力量。

日本的例子則是相反。1980年代初，在美國(guó)的壓力下，日本開(kāi)始開(kāi)放金融市場(chǎng)。但日本當(dāng)局真正關(guān)心的是維護(hù)原有的國(guó)內(nèi)金融秩序和稅收體系，在“日美日元-美元委員會(huì)”及此后的“日美金融市場(chǎng)工作小組”長(zhǎng)達(dá)十年的多輪會(huì)談中，走一步看一步，缺乏通盤思考，未能建立一個(gè)穩(wěn)定與動(dòng)態(tài)的貨幣金融體系，促進(jìn)出口導(dǎo)向型的日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。二十多年來(lái)，日元匯率大幅升值、日本金融體系危機(jī)、資產(chǎn)泡沫破滅、經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期蕭條都與之有相當(dāng)?shù)年P(guān)系。

從國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)利益計(jì)，當(dāng)前的首要任務(wù)，是從推動(dòng)建立內(nèi)外平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高度，謀劃我國(guó)在未來(lái)國(guó)際金融體系中的空間與格局，以我為主，提出一系列的綜合策略安排，即總體戰(zhàn)略構(gòu)想。只有如此，才能在復(fù)雜的國(guó)際金融市場(chǎng)體系中找準(zhǔn)方位，形成連貫的而不是矛盾的、整體的而不是零碎的政策思路，為即將展開(kāi)的多邊與雙邊會(huì)談提出符合總體目標(biāo)的具體建議與技術(shù)提案。

不可否認(rèn)，在目前，形成并提出國(guó)際金融的戰(zhàn)略思路有諸多難處，比如“摸著石頭過(guò)河”的經(jīng)驗(yàn)主義式路徑依賴、固化的部門利益格局、行政當(dāng)局缺乏研究未來(lái)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)機(jī)、內(nèi)向型格局與求穩(wěn)心態(tài)、缺少系統(tǒng)的長(zhǎng)期研究等等。但這些困難并非無(wú)法逾越，關(guān)鍵在于決策者的前瞻眼光與政治決心。

二、短期：戰(zhàn)略性投資

我國(guó)近年來(lái)積累了近兩萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備，與二十多萬(wàn)億元人民幣儲(chǔ)蓄余額的比例大致為0.6:1。這兩項(xiàng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的主要資金來(lái)源，但是，這種金融資產(chǎn)僅僅是潛在的購(gòu)買力，并不等于真實(shí)的國(guó)民財(cái)富，而且，隨著未來(lái)商品與資產(chǎn)價(jià)格的上升，其相對(duì)價(jià)值將大幅貶損。這需要我們?cè)谇‘?dāng)?shù)臅r(shí)間，以恰當(dāng)?shù)姆绞胶秃线m的成本，將潛在的購(gòu)買力轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)國(guó)民財(cái)富。

傳統(tǒng)上，亞洲的公眾與政府有很強(qiáng)的儲(chǔ)蓄偏好，同時(shí)也有將儲(chǔ)蓄等同于國(guó)民財(cái)富的傾向——然而，國(guó)民財(cái)富不但表現(xiàn)為物化的生產(chǎn)要素與產(chǎn)出總量，而且更體現(xiàn)在具有創(chuàng)新能力的人與組織之中。

近來(lái)各方紛紛提出抄底美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的建議，從財(cái)務(wù)投資的角度看，這的確是數(shù)十年難遇的好時(shí)機(jī)。但是，財(cái)務(wù)投資并不應(yīng)該是我國(guó)戰(zhàn)略性金融資源關(guān)注的重點(diǎn)。如果十年之后，巨額外匯儲(chǔ)備僅只在財(cái)務(wù)上保本或年均增加幾個(gè)百分點(diǎn)收益，而沒(méi)有給我國(guó)開(kāi)拓未來(lái)空間，這便是戰(zhàn)略上的失敗。從更廣闊的角度看，全球金融市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)為我國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高創(chuàng)新能力、從中低端制造業(yè)向中高端產(chǎn)業(yè)過(guò)渡，以及增加國(guó)民財(cái)富提供了稍縱即逝的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。

在這次危機(jī)中，我們具備了戰(zhàn)略投資的杠桿——豐裕的外匯流動(dòng)性，同時(shí)也有了支點(diǎn)——發(fā)達(dá)國(guó)家全面拯救市場(chǎng)的迫切需要。這是一次歷史機(jī)緣，決策層應(yīng)下決心，撥付相當(dāng)比例的外匯資金，既可以表明中國(guó)參與全球拯救行動(dòng)、維護(hù)全局性公共產(chǎn)品的誠(chéng)意，也可以在共贏之上，大力提升我國(guó)的創(chuàng)新能力。

在這一方面，雙邊會(huì)談及行動(dòng)遠(yuǎn)大于多邊會(huì)談，有許多事情可以做。

應(yīng)鼓勵(lì)對(duì)美歐大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。雖然中司對(duì)百仕通、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)的投資遭受了一些批評(píng)，但在當(dāng)時(shí)情況下也有其合理性，而這些較小投資是大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)的試水。應(yīng)當(dāng)將其納入國(guó)家層面的雙邊會(huì)談，與當(dāng)前歐美政府對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的注資進(jìn)行一比一匹配投資，迅速進(jìn)入。

應(yīng)大力支持大型國(guó)有企業(yè)并購(gòu)或參股那些行業(yè)相關(guān)、目前陷入財(cái)務(wù)困難、但在仍有有優(yōu)勢(shì)(市場(chǎng)、管理、創(chuàng)新等方面)的大型工商公司;支持優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)與私募市場(chǎng)選擇有創(chuàng)新能力的中小型公司，采取多種方式進(jìn)行合作。

可從外匯資金中配置足夠數(shù)額，通過(guò)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放抵押貸款、過(guò)橋貸款等多種方法，專門用于企業(yè)產(chǎn)權(quán)收購(gòu)與合作;需要調(diào)整我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目外匯管理的若干規(guī)則，促進(jìn)境外的產(chǎn)權(quán)交易。在與歐美國(guó)家的雙邊談判中，在積極參與拯救行動(dòng)的同時(shí)，要求對(duì)方放寬或取消其對(duì)于資本市場(chǎng)與私募市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)交易的限制。

還應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)吸引發(fā)達(dá)國(guó)家的各類研發(fā)人才。

只要著眼點(diǎn)不在于資本回報(bào)的財(cái)務(wù)投資，而是國(guó)家創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略投資，只要有十分之一的成功率就非常值得。

可以預(yù)料，即將在華盛頓舉行的二十國(guó)首腦會(huì)談及其后的多邊、雙邊會(huì)談，其核心議題之一是敦促中國(guó)、日本及歐佩克等國(guó)分?jǐn)偢喑杀?，維護(hù)國(guó)際金融體系。我國(guó)政府在多個(gè)場(chǎng)合表明了支持穩(wěn)定現(xiàn)行體系、共度金融危機(jī)的態(tài)度，這符合國(guó)家利益。

但是，需要特別關(guān)注信息不對(duì)稱引發(fā)的多種道德風(fēng)險(xiǎn)：金融機(jī)構(gòu)向資產(chǎn)持有者轉(zhuǎn)移的“市場(chǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)”、金融機(jī)構(gòu)向政府轉(zhuǎn)移的“公共道德風(fēng)險(xiǎn)”，以及國(guó)際儲(chǔ)備貨幣當(dāng)局向全球資產(chǎn)持有者轉(zhuǎn)移的“國(guó)際道德風(fēng)險(xiǎn)”。我們需要學(xué)習(xí)與運(yùn)用多種降低道德風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，例如，積極的多邊參與可能起到某種較有效的外部約束，而這種約束由于信息、能力、法律、文化等障礙，難以有效地在雙邊之間形成;建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，設(shè)定各類限制與優(yōu)先條件;要求在其他領(lǐng)域消除歧視條款(如貿(mào)易、技術(shù)、資本市場(chǎng)交易)等等。

三、中長(zhǎng)期：人民幣區(qū)域化

這次金融危機(jī)顯示，現(xiàn)行國(guó)際金融體系的不穩(wěn)定性已成為最大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

無(wú)論自然界還是人類社會(huì)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都是一種普遍的現(xiàn)象。它是一種穩(wěn)定均衡退化到另一種較劣的穩(wěn)定均衡的狀態(tài)或過(guò)程。例如，在江河湖海，藍(lán)藻與其他植物共生，處于穩(wěn)定均衡。一旦水域的富營(yíng)養(yǎng)超過(guò)臨界點(diǎn)，藍(lán)藻急劇瘋長(zhǎng)，擠占其他植物的生存空間，就會(huì)出現(xiàn)生態(tài)危機(jī)。美國(guó)次貸危機(jī)也有同樣的特點(diǎn)。在缺乏外部約束的情形下，以抵押貸款為標(biāo)的物的衍生品急劇膨脹，占據(jù)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的相當(dāng)部分甚至大部分，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

物種多樣性則是化解或緩和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要辦法。金融史上，真正意義的金本位是“自然演進(jìn)”的結(jié)果，此后的各種國(guó)際金融體系則是“人為設(shè)計(jì)”的產(chǎn)物。任何人造產(chǎn)品都不可避免地有先天的缺陷，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總難以避免。因此，人類必須不斷創(chuàng)新，提供多樣性的選擇，以減低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

1870年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已和英國(guó)相當(dāng)，但八十年之后美元才完全取代英鎊成為最主要的國(guó)際貨幣，此前一直是英鎊的補(bǔ)充或“備胎”。1969年，即在布雷頓森林體系崩潰前五年，歐洲就有遠(yuǎn)見(jiàn)地提出了歐洲貨幣聯(lián)盟的建議，經(jīng)過(guò)三十年努力才實(shí)現(xiàn)單一貨幣的目標(biāo)。目前，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與美國(guó)基本相當(dāng)，歐元主要在歐洲大陸及周邊國(guó)家使用，在國(guó)際交易中約占五分之一的份額。歐元區(qū)的出現(xiàn)產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)與選擇，既為國(guó)際社會(huì)提供了一個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的備胎，也為歐元區(qū)國(guó)家提供了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

不過(guò)，歐元的根本問(wèn)題在于，它建立在超國(guó)家協(xié)議之上，僅有成員國(guó)遵守承諾的道義約束，而迄今為止主要國(guó)際貨幣卻都是由國(guó)家信用剛性支持。此外，雖然發(fā)行歐元的歐洲央行獨(dú)立制定貨幣政策，但它有三個(gè)大的缺陷：歐洲央行沒(méi)有最后貸款人的法定資格、沒(méi)有對(duì)歐洲的銀行實(shí)行監(jiān)管的權(quán)力(這兩個(gè)權(quán)力屬于各成員國(guó)央行及有關(guān)當(dāng)局)、無(wú)權(quán)決定匯率政策(這一權(quán)力歸成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng))。因此，歐元的前景還有許多不確定因素，難以在短期內(nèi)取代美元。

在外部環(huán)境無(wú)重大變化的前提下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)三十年左右達(dá)到美國(guó)的規(guī)模。屆時(shí)，我國(guó)很難再被動(dòng)地依靠現(xiàn)有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣及其支持的金融資產(chǎn)。按名義匯率計(jì)，目前臺(tái)三地的經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偤统^(guò)4萬(wàn)億美元，占全球的7%,接近美國(guó)(或歐元區(qū))的30%。未來(lái)二十至三十年，三地經(jīng)濟(jì)總量將與美國(guó)、歐元區(qū)并駕齊驅(qū)，甚至可能超過(guò)這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體。

人民幣、港幣、新臺(tái)幣的融合將是經(jīng)濟(jì)上互利的最優(yōu)金融制度安排，國(guó)際金融體系將演變?yōu)槊涝獮橹鲗?dǎo)、歐元與人民幣為歐亞兩翼的三元體系，而三個(gè)大陸經(jīng)濟(jì)體的收益流將為該體系提供強(qiáng)有力支撐。此外、該體系再輔之以英鎊、日元，形成相互競(jìng)爭(zhēng)、補(bǔ)充的格局。在國(guó)際交易中，美元的比例將可能降至50-60%，歐元的比例大致提高到20-30%，人民幣的比例可望達(dá)10%，英鎊與日元各占5%。這種局面不僅能夠減輕美元的過(guò)度負(fù)荷，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且在競(jìng)爭(zhēng)中形成制衡，避免不負(fù)責(zé)任的劣幣過(guò)度發(fā)行，擴(kuò)大良幣的生存空間，達(dá)到“良幣驅(qū)逐劣幣”的狀態(tài)。

根據(jù)歐洲的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在就應(yīng)制定中長(zhǎng)期人民幣區(qū)域化的戰(zhàn)略規(guī)劃，并逐步落實(shí)。以前我們認(rèn)為，國(guó)際金融體系的系統(tǒng)動(dòng)蕩是較遙遠(yuǎn)的事，但這次全球金融危機(jī)給我們亮起了紅色警號(hào)，即使僅從危機(jī)應(yīng)對(duì)的角度，也需要提前進(jìn)行準(zhǔn)備。

人民幣區(qū)域化的關(guān)鍵是人民幣、港幣、新臺(tái)幣的融合。中長(zhǎng)期內(nèi)人民幣區(qū)域化是水到渠成的過(guò)程，難度遠(yuǎn)小于歐元區(qū)的創(chuàng)立。這是中國(guó)的家務(wù)事，無(wú)需他人置喙。在步驟上，可首先考慮人民幣與港幣的逐步融合。名義上，港幣的穩(wěn)定由與美元直接掛鉤的聯(lián)系匯率制度保證;但事實(shí)上，19897-98東亞金融危機(jī)和這次全球金融危機(jī)中，中央政府都公開(kāi)保證全力支持港幣的穩(wěn)定，扮演了對(duì)港幣最終拯救者的角色。港幣的前景必然是與人民幣融合。人民幣的非全面兌換性并不妨礙兩幣先在交易及計(jì)量貨幣上的融合。其次，研究人民幣與新臺(tái)幣融合的方案與路徑;在海峽兩岸政治關(guān)系和平解決之上，逐步實(shí)施。

人民幣使用范圍擴(kuò)大，這是人民幣區(qū)域化的自然延伸。當(dāng)前可以擴(kuò)展人民幣在官方儲(chǔ)備與貿(mào)易交易中的使用邊界。例如，擴(kuò)大人民幣在亞洲跨國(guó)機(jī)制(中日韓與東盟的貨幣互換機(jī)制、可能的亞洲基金)中的儲(chǔ)備金比例，鼓勵(lì)周邊發(fā)展中國(guó)家采用人民幣進(jìn)行雙邊貿(mào)易，對(duì)亞非國(guó)家的發(fā)展性優(yōu)惠貸款可部分或全部采用人民幣提供，用于對(duì)我國(guó)企業(yè)產(chǎn)品與勞務(wù)的購(gòu)買。

篇10

市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)大幅上升

全球企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的信用狀況普遍下降，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)倒閉大量發(fā)生，國(guó)際國(guó)內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)將大幅上升。

2009年美國(guó)將有6.2萬(wàn)家企業(yè)破產(chǎn)；西歐破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量將增加1/3，增至19.7萬(wàn)家，其中法國(guó)將有6.3萬(wàn)家企業(yè)倒閉，破產(chǎn)企業(yè)增長(zhǎng)幅度最大的將是西班牙，愛(ài)爾蘭和英國(guó)。而2008年1～11月日本就已有1.43萬(wàn)家企業(yè)倒閉，創(chuàng)下了5年來(lái)的新高。

從倒閉原因看，“流動(dòng)資金匱乏”(同比增加37.2％)尤為突出，難以從金融機(jī)構(gòu)獲得融資，導(dǎo)致資金鏈惡化的企業(yè)增多，年底可能進(jìn)一步增多。

出口壞賬率成倍增加

據(jù)中國(guó)信用保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)，2008年中國(guó)出口壞賬率在2％～3％之間。由于中國(guó)出口信用保險(xiǎn)目前采取的經(jīng)營(yíng)方式，覆蓋率只有出口額的3％左右。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，信用保險(xiǎn)可占到該國(guó)貿(mào)易額的20％～30％。中國(guó)24萬(wàn)家外貿(mào)企業(yè)中只有數(shù)千家投保了信用保險(xiǎn)，央企中也只有1/3投保了信用保險(xiǎn)，已投保的企業(yè)數(shù)量不足10％。由于絕大多數(shù)中小出口企業(yè)并沒(méi)有投保信用保險(xiǎn)，所以他們的壞賬只能由自己承擔(dān)。對(duì)于利潤(rùn)微薄的中小企業(yè)而言，一筆壞賬也許就會(huì)造成毀滅性打擊。

根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心針對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在被調(diào)查企業(yè)中，普遍認(rèn)為三資企業(yè)的信用狀況較好，私營(yíng)企業(yè)信用狀況欠佳，對(duì)國(guó)有企業(yè)信用狀況的看法有一定分歧，三資企業(yè)認(rèn)為國(guó)有企業(yè)雖然比私營(yíng)企業(yè)守信用，但仍然有一部分國(guó)有企業(yè)失信狀況較為嚴(yán)重，但內(nèi)資企業(yè)認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)的守信狀況良好，甚至可以和三資企業(yè)媲美。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者選擇守信企業(yè)所在地區(qū)均為中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)和開(kāi)放的地區(qū)，可見(jiàn)企業(yè)信用與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和開(kāi)放程度直接相關(guān)。

隨著國(guó)際買方市場(chǎng)的普遍形成，越來(lái)越多的進(jìn)口商為避免占?jí)嘿Y金和節(jié)省開(kāi)證費(fèi)用而拒絕給出口商開(kāi)立信用證，轉(zhuǎn)而要求賣方接受信用付款方式。譬如，在上世紀(jì)80年代之前，亞洲出口商都堅(jiān)持要買方開(kāi)立信用證，但今天則幾乎完全丟失了這個(gè)“強(qiáng)勢(shì)地位”，全面接受了承兌交單(D/P)或放賬(O/A)等信用付款方式。據(jù)了解，目前中國(guó)只有大約20％的出口使用信用證，80％都是放賬交易，且放賬期限越來(lái)越長(zhǎng)，來(lái)自歐美國(guó)家的買方付款期一般在交貨后90天，有的長(zhǎng)達(dá)120～180天，拉美地區(qū)的買方甚至長(zhǎng)達(dá)360天，與此同時(shí)，進(jìn)口仍然以對(duì)外開(kāi)立信用證為主，變化不大。外貿(mào)順差掩蓋著巨額信用逆差

目前，中國(guó)已成為世界第三位的貿(mào)易大國(guó)，隨著對(duì)外貿(mào)易由逆差轉(zhuǎn)為順差，進(jìn)出口的信用條件也在悄悄地發(fā)生變化。特別是加入世貿(mào)組織以來(lái)，中國(guó)越來(lái)越多的出口貿(mào)易采用了賒銷方式，進(jìn)口卻依然以信用證方式為主，有些甚至采用預(yù)付款的方式。從貿(mào)易信用的角度觀察，可以發(fā)現(xiàn)，在外貿(mào)順差帥掩蓋下是巨額的信用逆差。據(jù)估算中國(guó)每年通過(guò)出口賒銷和進(jìn)口預(yù)付款等方式有近萬(wàn)億美元的信用凈輸出，放賬期基本在90～180天不等。

產(chǎn)生信用逆差的原因

與外貿(mào)順差一樣，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中“信用逆差”的形成有一定客觀原因，主要是由進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)差異決定的?？梢詫⑵浞Q為“結(jié)構(gòu)性信用逆差”。中國(guó)出口的商品大多是供過(guò)于求的商品，不得不放賬、賒銷。而進(jìn)口的商品大多是緊缺的能源、原材料以及關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備，消費(fèi)品不足3％。在這種情況下，往往需要對(duì)外開(kāi)立信用證，甚至提交預(yù)付款。

“信用逆差”的產(chǎn)生還有“非結(jié)構(gòu)性”原因。首先，中國(guó)社會(huì)信用體系尚不健全，信息透明度不高，外國(guó)出口商對(duì)中國(guó)企業(yè)的資信狀況和信用程度不了解，不敢貿(mào)然賒銷給中國(guó)進(jìn)口商：其次，企業(yè)自身的信用管理意識(shí)差，對(duì)信用管理知之甚少，信用管理水平低，不會(huì)運(yùn)用信用管理工具也是重要的原因。時(shí)至今日，中國(guó)許多外貿(mào)教材仍然在宣傳“外貿(mào)盡量采用信用證”，而很少講解信用成本和信用風(fēng)險(xiǎn)。第三，由于社會(huì)制度和司法體系的不同，以及文化差異，地域隔閡產(chǎn)生的誤解而引發(fā)的猜疑和歧視，也會(huì)在貿(mào)易信用條件上表現(xiàn)出來(lái)。

信用服務(wù)業(yè)存在的主要問(wèn)題

信用服務(wù)行業(yè)整體規(guī)模不大但發(fā)展迅速，各分支發(fā)展不均衡，部分行業(yè)開(kāi)放度不高或尚未開(kāi)放，大多數(shù)分支行業(yè)缺乏監(jiān)管，秩序較亂，法律法規(guī)不健全，監(jiān)管部門不明確。有關(guān)信息公開(kāi)與保護(hù)，以及規(guī)范信用中介服務(wù)活動(dòng)等方面的立法滯后，監(jiān)管部門不明確，全國(guó)性行業(yè)協(xié)會(huì)也沒(méi)有建立，行業(yè)發(fā)展受到影響，信用信息的公開(kāi)化程度不高，已經(jīng)建成的信用信息平臺(tái)的使用效率不高，信用信息分割，不能共享，互相封鎖的現(xiàn)象依然比較普遍，使行業(yè)發(fā)展面臨信息不全面，不及時(shí)的障礙。專業(yè)信用人才匱乏，信用產(chǎn)品創(chuàng)新不夠，目前雖有幾所大學(xué)設(shè)立了信用管理專業(yè)，但市場(chǎng)上信用人才供給不足，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新能力不夠，市場(chǎng)缺乏適銷對(duì)路的產(chǎn)品。

近年來(lái)，除部分國(guó)家垂直管理部門和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)外，全國(guó)社會(huì)信用體系建設(shè)整體進(jìn)展緩慢，行業(yè)信用建設(shè)剛剛起步，又基于企業(yè)自身信用建設(shè)和信用服務(wù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，要保障商務(wù)信用交易的持續(xù)快速健康發(fā)展，還需要做大量的工作。

推動(dòng)企業(yè)信用建設(shè)走向良性循環(huán)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)中小企業(yè)也出現(xiàn)了普遍的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此也越來(lái)越重視信用管理，但中小企業(yè)的信用管理水平與大型跨國(guó)企業(yè)差距明顯。與此同時(shí)，企業(yè)對(duì)部分信用管理工具的需求日益迫切。

中國(guó)企業(yè)信用建設(shè)滯后，決定了企業(yè)信用管理水平必然較低，進(jìn)而影響企業(yè)進(jìn)行信用交易的信心和能力，而信用交易規(guī)模小又決定了企業(yè)對(duì)信用服務(wù)需求不多，從而限制了信用服務(wù)業(yè)的發(fā)展，這個(gè)問(wèn)題不解決，中國(guó)企業(yè)信用體系的建設(shè)就失去了根基和土壤，就會(huì)成為空中樓閣。

目前亟需采取一系列措施，幫助中國(guó)企業(yè)建立科學(xué)的信用管理制度，引進(jìn)先進(jìn)的信用管理技術(shù)，提高中國(guó)企業(yè)的信用管理意識(shí)和水平，同時(shí)，開(kāi)放企業(yè)急需的商賬追收行業(yè)，加快信用保險(xiǎn)、保理，融資租賃和信用交易擔(dān)保等可以直接分擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、幫助企業(yè)融通資金等信用服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展速度。

促進(jìn)企業(yè)信用交易發(fā)展的建議

針對(duì)目前企業(yè)信用交易所面臨的困難和問(wèn)題，相關(guān)政府部門、行業(yè)商協(xié)會(huì)，各類信用服務(wù)機(jī)構(gòu)和廣大企業(yè)要從深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)消費(fèi)的高度重視信用交易及信用管理，共同努力，從制度建設(shè)、技術(shù)建設(shè)和文化建設(shè)三個(gè)層面入手，盡快構(gòu)建起完善的商務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，保障企業(yè)信用交易的持續(xù)快速健康發(fā)展。具體應(yīng)做好以下四個(gè)方面的工作。

一、由商務(wù)部牽頭盡快制訂《公平商務(wù)信用交易管理辦法》，鼓勵(lì)企業(yè)健全內(nèi)部信用管理體系，科學(xué)開(kāi)展信用交易，適當(dāng)披露信用信息，建立債權(quán)登記制度，對(duì)所有客戶公平授信，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，規(guī)范買賣雙方在信用交易中的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，規(guī)范財(cái)產(chǎn)抵押登記行為，引導(dǎo)企業(yè)正確使用各類信用管理工具，促進(jìn)信用服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展，規(guī)范其執(zhí)業(yè)行為等。

二、大力開(kāi)展信用管理培訓(xùn)，推廣《商貿(mào)企業(yè)信用管理技術(shù)規(guī)范》標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)助企業(yè)建立信用管理制度。