一、當人們被一個個漲停板迷惑時，一夜之間紐約華爾街發(fā)生了暴動，接著各大報紙頭版頭條刊發(fā)了“雷曼倒閉”的新聞。接下來一連串的金融行業(yè)進入了這個魔咒般的漩渦，不是申請破產(chǎn)就是被迫關(guān)門。

由美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯席卷了全球，我們不禁要問，在美國國家的法律制度如此完善、金融監(jiān)管如此嚴密、金融市場如此成熟、發(fā)展了一二百年的金融市場，為什么會被僅為2000—3000億美元次級貸款所擊潰？為什么美國次貸危機會短時間內(nèi)蔓延至全世界并對國際金融市場造成如此嚴重的沖擊？在華爾街一大批金融機構(gòu)倒塌后，美國次貸危機風險還有多大？這些都是需要認真思考與反思的問題。

如果反思，自然很多人就會問是誰導致了這場危機的爆發(fā)？那么是誰導致了這場危機的爆發(fā)呢？是雷曼兄弟嗎,是那些不知廉恥的紐約華爾街的金融家嗎？是，又不全是。那么，隱藏在這場危機背后真正的原因是什么呢？

二、金融危機產(chǎn)生的原因及哲學反思

1.從根本上看，金融體制的不健全，政府監(jiān)管和執(zhí)行不到位是造成這場危機的直接原因。

(1)原因

【摘要】在經(jīng)濟全球化背景下,國際經(jīng)濟失衡會導致國際資本在全球范圍內(nèi)重新配置。從某種意義上說,國際經(jīng)濟失衡和國際貨幣體系缺陷是金融危機爆發(fā)的前提條件,而國際游資的攻擊是金融危機爆發(fā)的實現(xiàn)條件。從目前國際形勢和中國國內(nèi)形勢來看,金融危機的前提條件已經(jīng)具備,因而防范國際游資攻擊是制定當前我國宏觀經(jīng)濟政策的首要目標。

【關(guān)鍵詞】金融危機國際經(jīng)濟國際貨幣體系國際游資

金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學術(shù)界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強,現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟的視角具體解析金融危機的形成原因。

一、國際經(jīng)濟失衡

黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩,進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應該是實體經(jīng)濟的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象,實體經(jīng)濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導致金融危機的必要條件,而虛擬經(jīng)濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。

縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區(qū)域經(jīng)濟一體化趨勢要快于經(jīng)濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當拉美地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)被打破時,新的經(jīng)濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經(jīng)濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現(xiàn)新的經(jīng)濟均衡。

摘要：由2007年美國次貸危機引發(fā)的全球性金融風暴影響范圍之廣、破壞之嚴重百年一遇。回想10年前，1997年7月東南亞金融危機，那次金融危機來勢兇猛、源于亞洲，但同時也波及到日本、歐羨。而這兩次金融危機又同時證明了馬克思金融危機的理論是市場經(jīng)濟條件下普遍適用的理論。運用馬克恩金融危機理論的基本原理研究這兩次金融危機的成因，不僅使馬克思理論更具活力，而且為我國制定抵御金融風暴的政策措施提供了堅實的理論基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：國際金融危機；經(jīng)濟危機；比較

馬克思主義金融危機理論是馬克思主義經(jīng)濟學的重要組成部分。19世紀中后期，馬克思和恩格斯針對資本主義全球擴展過程中日益嚴重的經(jīng)濟與金融危機進行了系統(tǒng)深入的分析，在勞動價值論和商品與貨幣關(guān)系理論的基礎(chǔ)上形成了科學的金融危機理論，這些理論精華都表現(xiàn)在馬克思主義經(jīng)濟學的巨著《資本論》中，在經(jīng)歷了一個半世紀之后，金融危機同樣的出現(xiàn)，并有加劇的趨勢。在這種情況下，研究馬克思的《資本論》就顯得十分必要了。本文從馬克思經(jīng)濟危機理論出發(fā)，分析兩次金融的成因，從中找出我國應對金融危機的辦法。

一、金融危機概述

馬克思認為，金融危機有廣義和狹義之分，廣義的金融危機是只伴隨經(jīng)濟危機爆發(fā)而爆發(fā)的一般意義上的金融危機；狹義的金融危機則是指單純的貨幣危機。在廣義的金融危機當中，生產(chǎn)即是以商品為載體的剩余價值的生產(chǎn)，是攫取盡可能多的剩余勞動的生產(chǎn)，因此在資本主義生產(chǎn)的本質(zhì)中就包含著不顧市場的限制而生產(chǎn)的趨向。這個本質(zhì)就成為了資本主義生產(chǎn)現(xiàn)實運動的起點和驅(qū)動力，也是商品和貨幣走向絕對對立的基本線索；狹義上的金融危機是當社會的再生產(chǎn)過程尚未拉緊到極限、全面的生產(chǎn)過剩尚未發(fā)展到臨界程度時所產(chǎn)生的金融危機。

馬克思在當年總結(jié)出資本主義的基本矛盾就是生產(chǎn)資料私有制和生產(chǎn)的社會化之間的矛盾，這個矛盾就必然會造成經(jīng)濟危機并伴隨著金融危機的爆發(fā)。馬克思曾指出，在資本主義的制度體系下，經(jīng)濟危機和金融危機就不可能消滅，它是資本主義制度固有的矛盾。自資本主義制度確定以來幾百年的歷史中，世界上發(fā)生了很多次大大小小的危機，21世紀前后就發(fā)生了亞洲金融危機和目前持續(xù)全球的美國次貸危機。

一、投機與擴張--華爾街模式的本質(zhì)

長久以來，以大摩和高盛為代表的一批從事證券買賣、為客戶提供咨詢服務、同時比從事儲蓄和貸款業(yè)務的傳統(tǒng)銀行受到更少監(jiān)管的獨立投行，一直是華爾街的“形象代言人”。他們以少量資金投入，通過杠桿作用，對各種衍生證券進行炒作，以小博大，極短時間內(nèi)實現(xiàn)牟取暴利。在這樣的模式下，風險也隨著一次次交易進行而累計、擴大，最終爆發(fā)出來。

金融衍生產(chǎn)品主要的積極作用是“對沖”投資損失，或者說規(guī)避風險，但并不是消除風險，只不過把一部分人的風險轉(zhuǎn)移到另一部分人頭上。比如商業(yè)銀行為居民提供住房貸款，就面臨著居民違約的風險；為了轉(zhuǎn)移風險，商業(yè)銀行將這些貸款合同賣給房地美、房利美和投資銀行等機構(gòu)；投資銀行當然不能成為最終的風險承擔者，它一方面將貸款處理成債務抵押債券CDO（CollateralizedDebtObligation），賣給包括商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老金、對沖基金等在內(nèi)的全球投資者，讓債券持有者來分擔房貸的風險；另一方面，投行創(chuàng)造出“信用違約保險”CDS（CreditDefaultSwap），讓保險公司如AIG等為這種次債提供擔保。

金融衍生產(chǎn)品的另一個作用是投機和套利，炒家除了會投機升跌，還會投機波幅。在1995年時，衍生金融工具投機得到臭名遠播。尼克·李森，巴林銀行的一名交易員，造成13億美元的損失，導致這家有數(shù)百年歷史的金融機構(gòu)破產(chǎn)。

“次級抵押貸款”是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，無法還貸的風險很高。隨著美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，次貸購房者的還貸負擔不斷加重，同時美國房價下跌，使次貸購房者難以通過出售或抵押住房來獲得融資，這樣，越來越多的次貸購房者無力還貸。于是，房貸機構(gòu)（商業(yè)銀行）形成了大量的次貸壞賬；“兩房”、投資銀行、全球各類投資者手中的大批次債由于失去償付來源而大幅貶值，金融危機從此洶涌襲來。

“把錢借給能還錢的人。”是人類第一間銀行大門柱上刻的唯一一句話。可是今天這些世界頂尖的銀行家們竟集體把錢借給低收入者，投資銀行給把貸款做成債券并且給予很高的等級，保險公司甚至為這種債券擔保，為什么？

1我國金融體系的特點

1.1政府高度控制金融市場

我國的金融體系與西方資本主義國家有很大的不同，雖然說任何國家都對金融資本市場具有調(diào)控的因素，但是在中國這種因素比重非常之大。在中國，政府高度控制金融市場，像央行既可以運用行政手段，同時還可從經(jīng)濟手段上對金融進行監(jiān)管，也就是說我國的財政政策和貨幣政策是緊密相連的。國際性的金融危機并沒有席卷中國，就是因為中國政府嚴格控制利率、匯率等金融變量因素，嚴格管制資金流動，特別是跨境流動，人為地形成了一堵防護墻。中國獨具特色的金融監(jiān)管體系也要一分為二。不同于美國等其他資本主義國家完全的市場化運作，政府的高度控制資本流向，可以規(guī)避大規(guī)模的經(jīng)濟危機，防止經(jīng)濟出現(xiàn)巨大的破壞；但是從另一方面來說，如此龐大的資金流沒有得到很好的利用，先知在一邊，導致資源的大量浪費和充分利用也是十分消極的。我國的財政政策和貨幣政策是緊密相連的，這二者是一榮俱榮，一損俱損，如果說不進行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，那么將會爆發(fā)中國式的金融危機，它的影響也是不可小覷的。

1.2銀行主導作用非常大

我國的投資和消費觀念和西方發(fā)達國家非常不同，西方發(fā)達國家注重消費和投資，而我國大部分民眾熱衷積累和儲蓄，在我國銀行主導作用非常大。在我國十分注重資金的儲蓄，不看重風險性投資，居民的儲蓄主要通過銀行貸款形式進行再投資。股票和證券市場對我國經(jīng)濟整體上影響較小，銀行貸款時經(jīng)濟發(fā)展的主要推動機制。這就造成了早期銀行吃利差現(xiàn)象及其嚴重，在如今市場化的社會中，銀行也面臨巨大的發(fā)展危機。從金融發(fā)展理論看，銀行主導和市場主導并無優(yōu)劣之分，關(guān)鍵是要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展水平而定，具體問題具體分析。我國發(fā)展非常落后，自改革開放以來，才為我國經(jīng)濟發(fā)展注入了一股強勁的東風，針對這樣的現(xiàn)實，在儲蓄資金非常少的情況下，市場金融體系不健全的情況下，銀行主導非常必要；但是，在21世紀我國經(jīng)濟增長普遍加速的情況下，市場金融體系發(fā)展的也十分健全，人民有能力而且有資本去應對市場風險，這時就需要傳統(tǒng)的銀行儲蓄，應該追求適當風險性的投資，使得資金得到有效的保值增值。近來銀行間的利率危機，持續(xù)的股市和地產(chǎn)泡沫逐漸膨脹，使得我國的金融體系面臨嚴重的危機。我國經(jīng)濟發(fā)展勢頭正猛，經(jīng)濟總量逐年增長，但是隱性危機也在逐年凸顯；儲蓄長年增加，貸款不如從前，連年順差使得資本的滯留；市場化背景下，投資過于單一，結(jié)構(gòu)不合理使得經(jīng)濟發(fā)展后勁不足。在這樣的情況下，我們不得不思考該如何直面經(jīng)濟和金融的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，防范中國式金融危機的爆發(fā)，維護國家的經(jīng)濟安全。

2面對中國式金融危機的有效對策

摘要:隨著全球化趨勢的增強,國際經(jīng)濟失衡會導致國際資本在全球范圍內(nèi)重新配置。從某種意義上說,國際經(jīng)濟失衡和國際貨幣體系缺陷是金融危機爆發(fā)的前提條件,而國際游資的攻擊是金融危機爆發(fā)的實現(xiàn)條件。從目前國際形勢和中國國內(nèi)形勢來看,金融危機的前提條件已經(jīng)具備,因而防范國際游資攻擊是制定當前我國宏觀經(jīng)濟政策的首要目標。

關(guān)鍵詞:金融危機;國際經(jīng)濟;國際貨幣體系;國際游資

金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學術(shù)界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強,現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟的視角具體解析金融危機的形成原因。

一、國際經(jīng)濟失衡

黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩,進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應該是實體經(jīng)濟的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象,實體經(jīng)濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導致金融危機的必要條件,而虛擬經(jīng)濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。

縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區(qū)域經(jīng)濟一體化趨勢要快于經(jīng)濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當拉美地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)被打破時,新的經(jīng)濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經(jīng)濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現(xiàn)新的經(jīng)濟均衡。

總書記在紀念黨的十一屆三中全會召開*周年大會上的重要講話，是在新的國際國內(nèi)形勢下和新的歷史起點上，繼續(xù)推進改革開放和社會主義現(xiàn)代化事業(yè)的綱領(lǐng)性文獻，也是應對當前國際金融危機的強大思想武器。

當前，世界正處在大變革大調(diào)整之中，特別是國際金融危機仍在快速擴散和蔓延，世界經(jīng)濟增長明顯減速，給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了不利影響。面對這一嚴峻挑戰(zhàn)，我們要站在新的歷史起點上，繼續(xù)深化改革，擴大開放，把中國特色社會主義事業(yè)推向前進。

*年改革開放，奠定了應對各種風險的雄厚基礎(chǔ)

總書記指出：“*年來，我們之所以能夠在風云變幻的國際形勢中站穩(wěn)腳跟、穩(wěn)步前進，之所以能夠在激烈的國際競爭中抓住機遇、不斷發(fā)展，之所以能夠從容應對一系列關(guān)系我國主權(quán)和安全的國際突發(fā)事件，之所以能夠戰(zhàn)勝在經(jīng)濟、政治領(lǐng)域和自然界出現(xiàn)的各種難以想象的困難和風險，根本原因是我們始終堅持改革開放，并在改革開放的偉大實踐中開辟了中國特色社會主義道路?！碑斍埃覀儜獙鹑谖C，最重要的就是要繼續(xù)堅持深化改革，擴大開放。雖然國際金融危機給我們帶來了一定困難，但我們具備了應對金融危機的有利條件：一是物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚。我國經(jīng)濟總量居世界第四位，財政收入達6萬億元，擁有全球最大規(guī)模的外匯儲備，為應對各種風險奠定了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。二是內(nèi)需潛力巨大。我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加快發(fā)展，居民消費結(jié)構(gòu)不斷升級，人民生活水平不斷提升，蘊藏著擴大內(nèi)需的廣闊空間。三是活力動力充沛。我國社會主義市場經(jīng)濟的改革不斷深化，經(jīng)濟社會發(fā)展的內(nèi)在動力和活力不斷增強，宏觀調(diào)控體系不斷健全，調(diào)控能力和水平在實踐中不斷提高。目前價格上漲壓力明顯減輕，財政政策和貨幣政策的操作空間和操控余地得到拓展。四是比較優(yōu)勢明顯。在世界經(jīng)濟普遍不景氣的形勢下，我國經(jīng)濟仍然保持著持續(xù)健康快速發(fā)展的態(tài)勢。五是國際環(huán)境依然蘊藏機遇。國際能源、原材料、人才資源的低位運行，為我們以較低成本利用國際生產(chǎn)要素提供了可能。更重要的是，我們不僅有*年改革開放為我們提供的雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，而且有“十個結(jié)合”的寶貴經(jīng)驗，有“四個一定要”為我們指明的前進方向，有在新的歷史起點上推進改革開放的信心，我們一定會戰(zhàn)勝各種困難和風險，把我們的事業(yè)推向前進。

擴大內(nèi)需保增長搶抓機遇促發(fā)展

在當前國際形勢深刻變化特別是國際金融危機不斷擴散和蔓延的情況下，中央出臺了擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的一系列措施，這為我省的發(fā)展提供了十分難得的機遇。我們要緊緊抓住這個機遇，從全省長遠發(fā)展的高度，積極謀劃擴大內(nèi)需、促進增長的規(guī)劃項目，全力保持全省經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，力爭在這一輪競爭中縮小同沿海發(fā)達省份的差距。我們要更加自覺地深入貫徹落實科學發(fā)展觀，更加堅定地牢牢扭住經(jīng)濟建設(shè)這個中心，著力研究和把握應對危機的發(fā)展規(guī)律，創(chuàng)新發(fā)展理念、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、破解發(fā)展難題。

[論文關(guān)鍵詞]金融危機金融監(jiān)管制度超前消費自由經(jīng)濟制度

[論文摘要]著重從金融監(jiān)管制度缺陷、超前消費陷阱和對自由經(jīng)濟理論的過度迷信三個方面分析了當前美國金融危機的起因，對如何維護我國的金融體系穩(wěn)定和安全具有借鑒意義。

近年來美國次級房地產(chǎn)抵押貸款市場危機爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國股市上證指數(shù)也跌穿2000點。全球金融領(lǐng)域面臨嚴峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲前主席格林斯潘認為，當前這次金融危機的嚴重性，已經(jīng)超過上個世紀30年代美國的金融危機。金融危機是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。處于全球領(lǐng)先地位的美國金融系統(tǒng)，無論是發(fā)達程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴重的金融危機呢？我們對美國金融危機的爆發(fā)原因做了深入分析。

一、金融監(jiān)管制度缺陷

美國金融危機表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業(yè)嚴重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機制失誤造成的。美國從上世紀80年代末以來，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對繁榮金融市場和市場經(jīng)濟發(fā)揮過重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機風險，而與此有關(guān)的風險預警機制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機的爆發(fā)埋下了禍根。美國本輪金融風暴是次貸危機進一步延伸的結(jié)果，而次貸危機則與美國金融機構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。

在各種可能導致金融危機的因素中，美聯(lián)儲政策的失誤可能是較為嚴重的一個危機因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經(jīng)濟和金融體系中埋下了危機的種子。長期的低利率給美國經(jīng)濟帶來了三大負面影響：一是扭曲了信貸市場和房貸市場，二是減少了居民儲蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過多發(fā)放貸款，這直接促成了美國房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲的貨幣政策還“誘使”市場形成一種預期：只要市場低迷，政府一定會救市，整個華爾街彌漫著投機氣息。然而，當貨幣政策連續(xù)收緊時，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補，結(jié)果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經(jīng)濟失衡的風險。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟波動，引起外資撤離，美國就難免陷入一場金融危機。

【論文摘要】20世紀80年代，不少國家對金融市場放松管制，開放國內(nèi)金融市場，允許國外銀行到國內(nèi)開設(shè)分支機構(gòu)，并大幅度放寬業(yè)務范圍，允許非居民到國內(nèi)金融市場籌資，實行國民待遇，加強國內(nèi)外機構(gòu)的融合和競爭;開放國內(nèi)證券市場，允許外資金融機構(gòu)自由進入國內(nèi)證券市場;放松對金融機構(gòu)的控制。在80年代以后金融市場的發(fā)展史上頻繁出現(xiàn)的金融危機，嚴重地破壞了許多發(fā)展中國家的經(jīng)濟。1997～1998年亞洲金融危機中凸現(xiàn)出的投機破壞性問題，促使我們認真思考金融危機與金融監(jiān)管的問題，并對貨幣政策在防范金融危機中的作用作出新的思考。

【論文關(guān)鍵詞】金融危機成因金融監(jiān)管

一、金融危機產(chǎn)生的主要因素

20世紀80年代以來經(jīng)濟學家把信息不完全理論引入到對金融市場的研究領(lǐng)域。Gertler(1998)、Bernanke和Gilehrist(1998)等人的研究表明：與產(chǎn)品和要素市場相比，金融市場更是一個信息不完全的市場。在金融市場上，信息在借貸雙方的分布是不對稱的，最終借款人對其借款用于投資項目的風險和收益擁有更多的信息，而投資者對影響投資收益的所有變量都存在一定程度的信息不對稱問題。信息的不完全性影響了金融活動參與者行為均衡的性質(zhì)以至金融資產(chǎn)價格均衡的性質(zhì)，造成了金融活動中的“逆向選擇”和“道德風險”。信息不完全性影響了金融活動的合理性，使金融市場的完善性大打折扣?！澳嫦蜻x擇”降低了金融市場優(yōu)化配置資源的效率，“道德風險”削弱了金融市場的資金動員能力。當遇到大的金融災難時，如墨西哥、亞洲金融危機的爆發(fā)，使金融資產(chǎn)的價格跌到低于其基礎(chǔ)價值以下的水平。外國直接投資往往在這樣的時機大舉入侵，趁火打劫大量的購買廉價資產(chǎn)，許多重要的國內(nèi)公司被外國公司控制。這是當代世界資本跨國流動快速增長導致金融危機后的一個新的特征。

金融機構(gòu)在信貸市場上發(fā)放貸款時關(guān)注的是貸款利率的高低和風險大小，但是，金融機構(gòu)獲取的利息高低本身也會影響貸款風險。利率的逆向選擇效應使?jié)撛谶M行資產(chǎn)投資的借款人產(chǎn)生分化。既然借款人具有不同還款能力的概念，金融機構(gòu)就必須搞清楚哪些資產(chǎn)投資者是最有可能還款的借款人。金融機構(gòu)對借款人的有關(guān)信息無法全面了解，所以在鑒別借款時，利率便成為一種檢測機制或信號。但貸款利率的提高(平等地適用于所有的借款人)又將把“好的”借款人擠走，而留下“壞的”借款人，這就是所謂的逆向選擇的例子。那些從事風險最大的投資項目的個人和公司愿意支付最高的利息率。如果市場利率因信貸需求增加或貨幣供應量減少而有較大幅度的上升，信貸風險低的借款人就不太想去借款，而信貸風險高的借款人卻仍然愿意借款。逆向選擇的風險因此而增加，貸款人將不再提供貸款或提供較少的貸款。貸款的大幅縮減將導致投資和總體經(jīng)濟活動水平縮減。

企業(yè)過度利用債務融資是造成金融市場運行不穩(wěn)定的根本性原因。一旦市場對流動性的預期產(chǎn)生變化，低流動性資產(chǎn)便大幅度跌價，使投資者對高負債經(jīng)營的企業(yè)產(chǎn)生懷疑，繼而債務流動的鏈條斷裂，靠借入流動性維持經(jīng)營的企業(yè)難以為繼，產(chǎn)生普遍的金融恐慌。美國經(jīng)濟學家阿羅(KennethArrow)在修正一般均衡理論時認為，經(jīng)濟決策環(huán)境的信息是不完全的，信息的增加，只能意味著不確定性的一定程度的減少。阿羅分析了不完全市場和經(jīng)濟行為人信息非對稱問題，認為只要經(jīng)濟存在著不穩(wěn)定性，就會有通過獲取信息減少不確定性的可能，在不確定性增加的環(huán)境中，信息的價值是顯而易見的。因為不確定性有經(jīng)濟成本，所以減少不確定性就是一種經(jīng)濟收益，信息的價值就體現(xiàn)于這一收益之中。金融市場中信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)，導致了逆向選擇和道德風險問題，由此而產(chǎn)生了市場的有效運作。當金融市場中的逆向選擇和道德風險問題積累到致使市場不能有效地在儲蓄者和有生產(chǎn)投資機會的人們之間融通資金的嚴重程度，金融危機便產(chǎn)生了。解決金融市場信息不完全問題的辦法包括：由私人部門生產(chǎn)并銷售信息，政府增強管理的透明度以增加金融市場的信息等。銀行是專門從事信息收集的金融機構(gòu)，便利了經(jīng)濟社會中的生產(chǎn)性投資。金融危機中一些銀行的倒閉減少了通過銀行進行的金融中介活動，并導致投資縮減和總經(jīng)濟活動水平下降，因而使社會信息總量大幅下降和不確定性急劇增大，危機進一步深化。

關(guān)于金融危機的論文：金融危機的原因和美國金融危機的啟示

當前美國因次貸問題而引發(fā)的華爾街金融危機成了全世界關(guān)注的焦點。發(fā)生在華爾街的金融危機不僅重創(chuàng)了美國脆弱的經(jīng)濟，引起美國股市崩盤，也給出其它國家經(jīng)濟帶來極大危害。那么為什么華爾街會發(fā)生嚴重的金融危機?這場金融危機帶給我們什么啟示?這篇金融危機的論文擬對此進行探討。

一、美國金融危機的原因

美國因次貸問題而引發(fā)的金融危機有著復雜的確背景，我認為美國金融危機主要的原因有以下幾點：

1.刺激經(jīng)濟的超寬松環(huán)境埋下了隱患

2007年4月2日，美國第二大次級貸款機構(gòu)新世紀金融公司宣布破產(chǎn)，標志美國次貸危機大爆發(fā)。次級抵押貸款危機的源頭是其前期寬松的貨幣政策。在新經(jīng)濟泡沫破裂和“9.11”事件后，為避免經(jīng)濟衰退，刺激經(jīng)濟發(fā)展，美國政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵投資和消費。從2000年到2004年，美聯(lián)儲連續(xù)降息，聯(lián)邦基金利率從6.5%一路降到1%，貸款買房又無需擔保、無需首付，且房價一路盤升，房地產(chǎn)市場日益活躍，這也成就了格林斯潘時代晚期的經(jīng)濟繁榮。提供次級抵押貸款本是一件好事，使得低收入者有了自己的住房。對一般個人家庭來說，低利率和房產(chǎn)價格一路飆升，編織出一幅美好的前景，投資住房成為巨大的誘惑，于是大量居民進入房貸市場。到2006年末，次貸涉及到了500萬個美國家庭，目前已知的次貸規(guī)模達到1.1萬億至1.2萬億美元。